Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Cuprinsul cursului:
Introducere 1.CONCEPTUL DE FINANTE 1.1. Obiective 1.2. Relaii financiare 1.3. Finanele publice 1.4. Relaii de credit 1.5. Relaii de asigurari i reasigurri 1.6. Finane publice Finane private; asemnri i deosebiri 1.7. Rspunsuri i comentarii la testele de autoevaluare 1.8. Bibliografia unitii de nvare 1
3.SISTEMUL VENITURILOR PUBLICE 3.1. Obiective 3.2. Impunerea fiscala si principiile ei 3.3. Impozitele directe 3.4. Impozitele indirecte 3.5. Bibliografia unitii de nvare 3 4.IMPRUMUTURILE DE STAT 4.1. Obiective 4.2. Trasaturile caracteristice ale imprumuturilor de stat 4.3. Elementele tehnice ale imprumuturile de stat 4.4. Operaiunile privind imprumuturile de stat 4.5. Bibliografia unitii de nvare 4
Introducere
Principalele obiective pe care ni le-am propus prin acest curs constau n: punerea n tem cu privire la particularitile financiare la nivelul instituiilor de stat sau al intreprinderilor private; exemple practice referitoare la recunoaterea n finante a celor mai importante operaiuni desfurate de intreprinderi si stat asigurarea unei pregatiri bune a studentilor in acest domeniu, prin cunoasterea modului in care statul si intreprinderile isi exercita atributiile si isi promoveaza politicile la nivel macroeconomic si microeconomic.
Conceptul de finante
Cuprins:
1.1. Obiective 1.2. Relaii financiare 1.3. Finanele publice 1.4. Relaii de credit 1.5. Relaii de asigurari i reasigurri 1.6. Finane publice Finane private; asemnri i deosebir 1.7. Bibliografia unitii de nvare 1
Finanele reprezint tiina constituirii i administrrii mijloacelor bneti la dispoziia unui agent economic pentru ndeplinirea obiectului su de activitate, a funciilor i sarcinilor sale. Relaiile financiare sunt relaii bneti de repartiie a produsului global sau a componentelor sale, relaii reprezentnd transferuri monetare, n dublu sens, ntre buget i firme sau ntre firme. Sfera relaiilor bneti o include pe cea a relaiilor financiare, deoarece relaiile bneti presupun contraprestaia, nu necesit neaprat un instrument legal de reflectare sau o baz legal generatoare i nu au neaprat sau de regul un caracter de continuitate.
Caracteristicile relaiilor financiare sunt: a) Relaiile financiare sunt parte a relaiilor economice. Apartenena relaiilor financiare la sfera celor economice este determinat de faptul c sunt suportul bnesc al unor raporturi ntre proprieti i modific patrimoniul partenerilor sau cel puin structura acestuia. b) Relaiile financiare au loc organizat, adic pe baz legal i de regul cu caracter de continuitate.
c) Relaiile financiare au efecte cu caracter definitiv. Aceast caracteristic exprim faptul c, odat transferul financiar efectuat, modificarea de structur a patrimoniului este, n principiu, ireversibil i, de asemenea, suma transferat nu se mai poate rentoarce la partea care a efectuat transferul. d) Relaiile financiare presupun, n principiu, transferuri bneti fr contraprestaie direct i imediat i fr titlu rambursabil. Aceast caracteristic presupune c acela ce transfer nu poate pretinde contraprestaii directe i imediate i nici restituirea sumelor.
A. Funcia de alocare, numit i funcie fiscal sau funcie de repartiie, are ca obiect formarea i micarea fluxurilor financiare, adic formarea veniturilor bugetului de stat i utilizarea lor, respectiv efectuarea cheltuielilor prevzute n acesta. B. Funcia de stabilizare, numit i funcie extrafiscal, are ca obiect utilizarea resurselor financiare ale statului pentru favorizarea creterii economice i atenuarea dezechilibrelor economice. Ea presupune intervenia statului n activitatea social n general, n cea economic n particular. C. Funcia de redistribuire, numit i funcie social, are ca obiect transferul de putere de cumprare ntre diferite domenii ale activitii economico-sociale sau ntre diferite categorii socio-profesionale.
Componenta privat a finanelor are n vedere constituirea i gestiunea resurselor necesare agenilor economici pentru realizarea obiectului lor de activitate n condiii normale de profitabilitate. Caracteristica de normalitate este efectul acceptrii de ctre agentul economic a unui ctig pe care el l consider satisfctor pentru a-i continua activitatea. n teoria modern a finanelor, acest ctig este interpretat i ca o recompens destinat agentului economic pentru asumarea riscului de a-i fi angajat resursele n activitatea pe care o desfoar. n acest sens, apare problema arbitrajului, adic a opiunii ntre variante. Problema este definit, n contextul menionat, ca o alegere ntre variante ctig - risc, referitoare la modalitatea de utilizare (investire, plasare) a resurselor financiare disponibile la un moment dat. Obiectul finanelor private include: constituirea (modalitatea de constituire) a capitalului social; repartizarea profitului (acumularea, capitalizarea, remunerarea acionarilor); plasarea eventualelor disponibiliti; obinerea/crearea mijloacelor financiare necesare pentru derularea curent a activitii lucrative; mobilizarea creanelor; lichidarea obligaiilor.
Criteriile de clasificare a creditelor sunt definite de unele caracteristici ale relaiilor de credit. n raport cu durata relaiilor de credit, creditele se clasific n trei categorii: pe termen scurt, pe termen mediu, pe termen lung. n raport cu calitatea partenerilor ce intr n relaii de credit, creditele se clasific n trei mari categorii: credit bancar, n care creditor este o instituie bancar, iar condiiile de creditare le fixeaz creditorul, negocierea lor fiind o excepie; credit public, n care debitor este statul, care de regul fixeaz condiiile de creditare; credit comercial, acordat ntre partenerii de afaceri, n care condiiile de creditare le propune creditorul i, de regul, sunt negociate ntre pri; un agent economic poate acorda credit comercial n dubla sa calitate: de furnizor si de client.
Astfel finanele publice se manifest la nivel macroeconomic pe cnd sfera de manifestare a finanelor private este de nivel microeconomic.
Scopul principal urmrit de finanele publice const n satisfacerea nevoilor publice prin intermediul utilitilor publice iar n situaia finanelor private se urmrete gestionarea fondurilor ntreprinderii n vederea obinerii profitului.
Finanele publice se supun dreptului public; finanele private sunt generate de dreptul comercial. La nivel macroeconomic, bugetul de stat se stabilete prin fundamentarea mai nti a cheltuielilor sociale, politice necesare existenei statului dup care se stabilesc veniturile necesare efecturii acestor cheltuieli. La nivel microeconomic, bugetul ntreprinderilor se formeaz prin stabilirea n prim faz a veniturilor pe care ntreprinderea le poate obine dup care se stabilete nivelul cheltuielilor pe care aceasta i le poate permite. Att finanele publice ct i finanele ntreprinderii se confrunt cu probleme de echilibru financiar.
Cuprins:
2.1. Obiective 2.2. Clasificarea cheltuielilor publice 2.3. Analiza structural i dinamic a cheltuielilor publice 2.4. Cheltuieli publice pentru nvmnt 2.5. Cheltuielile publice pentru sntate 2.6. Cheltuieli publice pentru aciuni economice 2.7. Bibliografie
Cheltuielile publice sunt un concept financiar al crui coninut l reprezint exprimarea n form bneasc a relaiilor economico-sociale aprute ntre stat (pe de o parte) i persoane fizice i juridice (pe de alt parte) cu ocazia folosirii resurselor financiare ale statului i n scopul exercitrii funciilor i atribuiilor acestuia. Varietatea cheltuielilor publice a fcut necesar introducerea unor criterii pentru structurarea lor. Necesitatea decurge din nevoile de analiz ante sau postfactum, dar i din cerinele procesului de elaborare a bugetelor/programelor/ planurilor financiare i de definire a indicatorilor bugetari.
Principalele criterii de clasificaie sunt: 1. Clasificaia administrativ, bazat pe instituiile prin care se efectueaz cheltuielile publice: minister, departament, jude etc. Motivaia acestei clasificaii rezult din faptul c asigur o repartizare a cheltuielilor pe o structur existent, bine ierarhizat i care permite identificarea comod a ordonatorilor de credite, a beneficiarilor i a legturilor lor pe vertical. 2. Clasificaia economic presupune dou grupri: A. dup natura cheltuielii: a) cheltuieli curente sau de funcionare, adic acelea care asigur ntreinerea activitii instituiei publice beneficiare, reprezentnd consumuri definitive i care anual trebuie renoite; b) cheltuieli de capital, numite i de investiii, care au n vedere dezvoltarea i modernizarea instituiei beneficiare;
3. Clasificaia funcional, care are n vedere structura de activitate: domenii, ramuri, sectoare, zone, regiuni. Aceast clasificaie este favorabil realizrii obiectivelor de politic economic i financiar a statului deoarece permite identificarea unor activiti sau spaii geografice care sunt cele mai recomandabile pentru stimulare/descurajare prin prghiile fiscal, vamal, a cheltuielilor guvernamentale.
Nivelul cheltuielilor publice pune in evidenta capacitatea unei tari de a indeplini obiectivele economice, sociale si politice la un moment dat. Principalii indicatori de nivel utilizati in analiza cheltuielilor publice sunt: 1. Valoarea cheltuielilor publice. 2. Ponderea cheltuielilor publice in PIB. 3. Cheltuieli publice medii pe locuitor exprimate in USD (dolari). 1. Valoarea cheltuielilor publice releva gradul de interventie al statului in activitatea economica. Este un indicator bine fundamentat teoretic, dar mai putin utilizat in analizele economice internationale, intrucat este exprimat in moneda nationala. 2. Ponderea cheltuielilor publice in PIB, reflecta gradul de redistribuire a valorilor nou create prin intermediul bugetului de stat. In tarile dezvoltate, are o valoare de aprox. 60% din PIB.
Structura cheltuielilor publice Pune in evidenta modul in care resursele financiare publice sunt repartizate pe domenii de activitate. Se poate calcula static si dinamic, analiza dinamica evidentiind gradul de redistribuire a resurselor intre diferite domenii de activitate:
CPi reprezinta cheltuielile publice aferente unui domeniu de activitate Dinamica cheltuielilor publice. Exprima variatia cheltuielilor publice de la o perioada la alta. (variatia cheltuielilor publice in anul de analiza fata de anul de baza) Principalii indicatorii de dinamica sunt: 1- Cresterea nominala absoluta a cheltuielilor publice, reprezinta cu cat au crescut cheltuielile publice, exprimate in preturi curente (nominale) in anul de analiza, fata de anul de
2-Cresterea reala absoluta a cheltuielilor publice reprezinta cu cat au crescut cheltuielile publice, in anul de analiza fata de anul de baza, exprimate in preturi reale:
3-Cresterea nominala relativa a cheltuielilor publice reprezinta cu cat la suta (%) au crescut cheltuielile publice exprimate in preturi nominale in anul de analiza fata de anul de baza.
4-Cresterea reala relativa a cheltuielilor publice reprezinta cu cat la suta au crescut cheltuielile publice exprimate in preturi reale in anul de analiza fata de anul de baza.
5-Indicele de crestere a cheltuielilor publice se calculeaza ca raport intre valoarea cheltuielile publice exprimate in preturi nominale sau reale din anul de analiza si valoarea cheltuielilor publice in preturi nominale sau reale din anul de baza:
6-Indicele de crestere al PIB se calculeaza ca raport intre valoarea PIB in anul de analiza si valoarea PIB in anul de baza:
7- Coeficientul de devansare al cheltuielilor publice se numeste si coeficientul de corelare intre cheltuielile publice si PIB. Se calculeaza ca raport intre indicele de crestere a cheltuielilor publice si indicele de crestere a PIB. k
8-Coeficientul de elasticitate se determina ca raport intre cresterea nominala relativa a cheltuielilor pubclice si cresterea nominala relativa a PIB.
Cand e > 1 inseamna ca ritmul de crestere a cheltuielilor publice este mai mare decat ritmul de crestere a PIB si deci devanseaza ritmul de crestere a PIB. e < 1 inseamna ca ritmul de crestere a cheltuielilor publice este mai mic decat ritmul de crestere a PIB.
b) economici, cu impact preponderent direct proporional; dezvoltarea economic i progresul tehnic necesit munc bine calificat i, prin aceasta, genereaz cerere pentru activitatea educaional; n acelai timp, creeaz i posibiliti financiare sporite pentru susinerea invmntului; c) sociali i politici, incluznd politica educaional, legislaia referitoare la nvmnt (durata nvmntului obligatoriu, gradul de cuprindere a populaiei de vrst colar, crearea resurselor de finanare etc.), normele de dotare pentru nvmnt etc.
a) factorii demografici, respectiv numrul populaiei i structura ei pe vrste; tendina creterii numerice este qvasigeneral i este nsoit de o cretere a ponderii populaiei de vrsta a III-a; ntre aceste tendine i calitatea actului medical (att preventiv, ct i curativ) exist o relaie pozitiv, al crui efect, n plan financiar, este creterea cheltuielilor publice pentru sntate; b) factorii sociali, n primul rnd nivelul de trai i gradul de instruire, care determin o preocupare mai intens a individului pentru conservarea propriei snti, dar i exigene sporite fa de actul medical i de modul n care statul se implic n problemele de sntate; c) creterea preocuprilor privind prevenirea imbolnavirilor; d) creterea costurilor att n faza preventiv, ct i n cea curativ, datorit perfecionrii i modernizrii asistenei medicale i a tratamentelor, a amplificrii caracterului sofisticat al analizelor medicale, al aparaturii i al medicamentelor.
CHELTUIELILE PUBLICE PENTRU ACIUNI ECONOMICE sunt efectuate de stat n contextul funciei sale de reglare a proceselor economice. Intervenia statului prin astfel de cheltuieli are efecte preponderente asupra echilibrului intern, deoarece mrete cererea pe piaa intern prin cererea/consumul public, spernd ca prin aceasta s se produc o relansare economic ce va avea efecte ulterioare n echilibrul bugetului (prin creterea veniturilor fiscale). Beneficiarul principal al acestor cheltuieli este sectorul economic public i, n mai mic msur, sectorul economic mixt i cel privat. Dimensiunea sectorului public este, de aceea, unul din factorii ce determin mrimea acestor cheltuieli, la care se adaug orientarea politic a legislativului i executivului privind necesitatea i eficiena unui sector public. Din punct de vedere al coninutului economic, cheltuielile publice pentru aciuni economice includ cheltuieli curente (de ntreinere i funcionare, subvenii, avansuri rambursabile, dobnzi subvenionate, cheltuieli financiare) i cheltuieli de capital (investiii pentru nfiinare, restructurare, modernizare, amenajri .a.). Din punctul de vedere al formei pe care le mbrac, aceste cheltuieli se constituie n cea mai mare parte n ajutoare financiare: directe sau indirecte. Ajutoarele financiare directe sunt: subvenii, investiii, avansuri rambursabile, finanarea informrii/publicitii. Ajutoarele financiare indirecte sunt: avantaje fiscale, garanii.
Cuprins:
3.1. Obiective 3.2. Impunerea fiscala si principiile ei 3.3. Impozitele directe 3.4. Impozitele indirecte 3.5. Bibliografia unitii de nvare 3
Impozitele directe sunt o categorie de impozite clasificate dup criteriul trsturilor de fond i de form. Ele prezint o serie de avantaje rezultate din trsturi ce rspund cerinelor multora din principiile impunerii: sunt nominative, sunt legate de puterea economic i de situaia personal a contribuabilului, sunt aduse la cunotina pltitorului anticipat plii att n ce privete suma de plat, ct i termenele-scaden. Impozitele directe sunt clasificate dup obiectul impunerii n impozite reale i impozite personale Impozitele reale sunt aezate pe obiectul activitii i nu mai sunt caracteristice epocii contemporane. Aezarea lor necesit introducerea unei instituii specifice care s descrie obiectul activitii i s-l nregistreze pe persoane. O astfel de instituie s-a creat n timp numai n legtur cu pmntul i activitile legate de el; pentru alte genuri de activiti nu sa putut impune o astfel de instituie. Cea iniiat n legtur cu pmntul se numea cadastru. Aceast instituie avea ca obiect descrierea bunurilor funciare, menionarea veniturilor pe care acestea le produceau i evidena lor pe proprietari. Aceast instituie, cu acelai obiect, dar cu funcii modificate, se pstreaz i azi. Impozitele personale sunt aezate pe venit i pe avere i constituie forma de impunere cea mai rspndit n zilele noastre. Impozitele pe venit sunt aezate pe diferitele tipuri de venituri, unele fiind ns exonerate: pensii, ajutoare sociale, burse, dobnzi .a., cu diferenieri pe ri i n timp. Obiectul acestui impozit l constituie venitul realizat de orice persoan fizic sau juridic, venit care se numete brut. Acesta este ajustat, potrivit legii, prin deducerea unor cheltuieli pe care le-a suportat contribuabilul, obinndu-se astfel venitul impozabil care reprezint materia impozabil i, ca expresie cantitativ, masa acesteia. Impozitele pe avere sunt aezate n legtur cu proprietatea deinut de persoanele fizice sau juridice. Dup obiectul propriu-zis al impunerii, impozitele pe avere sunt: impozite pe averea propriu-zis, impozite pe circulaia averii i impozite pe sporul de avere. Plata impozitului se face, n quasitotalitatea cazurilor, din veniturile proprietarului i nu din substana averii, pentru a ncuraja economisirea cu scopul acumulrii.
Impozitele indirecte sunt aezate asupra vnzrilor de mrfuri i prestrilor de servicii, ceea ce confer acestora caracterul de impozit pe cheltuieli sau de impozit pe consum. Impozitele indirecte au n principal trei forme: taxele de consum, taxele vamale i taxele generale. n afara acestora, n unele ri, exist i monopoluri fiscale, adic o concentrare total sau parial n mna statului a activitilor de producie i comer (cu ridicata i/sau cu amnuntul) referitoare la anumite produse, cum sunt: tutunul, sarea, alcoolul, crile de joc .a. Dac monopolul fiscal vizez i producia, i comerul (n ansamblul lui), atunci se numete deplin; dac vizeaz producia i una din fomele de comer (fie cu ridicata, fie cu amnuntul), atunci se numte parial. Taxele de consum.Taxele de consum sunt impozite indirecte al cror subiect este productorul i/sau comerciantul, al cror obiect este produsul/serviciul ce se consum sau ncasrile realizate prin vnzrile lor, iar suportatorul este consumatorul final. Taxele vamale sunt impozite indirecte, al cror subiect este agentul economic ce efectueaz operaiuni de comer exterior, al cror obiect este valoarea n vam a respectivei operaiuni i al cror suportator este, n principal, consumatorul final. Taxele generale reprezint pli efectuate de beneficiarii unor servicii solicitate administraiilor publice. Aceste taxe au unele trsturi ale impozitelor (obligatorii, cu titlul nerambursabil, stabilite prin lege sau ca efect al legii), dar au caracteristica de a da dreptul la contraprestaie direct i indirect.
IMPRUMUTURILE DE STAT
Cuprins:
4.1. Obiective 4.2. Trasaturile caracteristice ale imprumuturilor de stat 4.3. Elementele tehnice ale imprumuturile de stat 4.4. Operaiunile privind imprumuturile de stat 4.5. Bibliografia unitii de nvare 4
c. Caracter remunerator Fata de impozite care nu presupun o contraprestatie directa din partea statului, imprumutul de stat are un caracter remunerator. Pentru sumele de bani imprumutate de la persoanele fizice sau juridice in scopul satisfacerii necesitatilor publice, statul pe lng rambursarea acestora. Realizeaza o anumit contraprestaie ce mbrac forma dobnzii, a primei de rambursare si a emiterii sub valoarea nominala. Unele din aceste contraprestatii realizate de stat, prevazute in prospectul de emisiune pot fi retrase pe parcurs, ca de exemplu diminuarea dobanzii prin conversiunea datoriei publice.
Principalele elemente tehnice ale imprumutuluide stat sunt: -valoarea nominal (VN) este prevzut n prospectul de emisiune i se calculeaz ca raport ntre valoarea total a mprumutului i numrul de titluri emise. Valoarea nominal prezint o importan deosebit, ntruct este luat n considerare n calculul cuponului de dobnd, iar la scaden rambursarea mprumutului se face n raport cu valoarea nominal. -preul de emisiune (PE) reprezint preul sau valoarea la care se realizeaz prima vnzare a titlurilor. Este prevzut n prospectul de emisiune i, n general, este mai mic dect valoarea nominal a titlului. Acest aspect este determinat de obiectivele statului de a intra, ntr-o perioada ct mai scurt de timp, n posesia sumei mprumutate. Suma ncasat de stat este egal cu produsul dintre numrul de obligaiuni vndute i preul de emisiune. -cursul bursier (CB) reprezint valoarea de pia a titlurilor, determinat n funcie de raportul cerere-ofert. Cursul se exprim procentual, iar valoarea sa absolut se determin prin aplicarea procentului respectiv asupra valorii nominale a titlului. n situaia n care valoarea cursului bursier este egal cu valoarea nominal, cursul se numete al pari, iar emisiunea se realizeaz la paritate. Dac valoarea nominal este superioar cursului bursier, atunci acesta se numete curs sub pari, iar vnzarea se realizeaz la o valoare sub paritate. Dac valoarea nominal este mai mic dect valoarea cursului bursier, acesta se numete curs supra pari, iar vnzarea se realizeaz peste paritate. -rata dobnzii (r) poate mbrca dou forme: fie ca rat de emisiune, fie ca rat real de dobnd. Rata de emisiune este prevzut n prospectul de emisiune i se mai numeste rat nominal de dobnd, deoarece, aplicat asupra valorii nominale a unui titlu, determin valoarea cuponului de dobnd. Rata nominal de dobnd se calculeaz ca raport ntre valoarea absolut a dobnzii (D) i valoarea nominal a titlului
-dobnda - form a preului pe care statul l pltete creditorilor si pentru folosirea sumei mprumutate; venit fix de care beneficiaz toi deintorii de nscrisuri, proporional cu valoarea nominal a sumelor mprumutate. -prima de rambursare reprezinta un cost pentru debitori si se determina ca diferenta intre valoarea reala la rambursare si valoarea reala la plasarea imprumutului si este anuntata de stat in perioada campaniei publiciare de prezentare a imprumutului. Termenul de rambursare reprezinta perioada de timp cuprinsa intre momentul emisiunii si momentul stingerii obligatiei statului fata de creditori. Termenul de rambursare poate fi precizat sau nu in cazul titlurilor cu renta perpetua. Daca termenul de rambursare este precizat in functie de acesta, titlurile de stat se clasifica astfel: titluri pe termen scurt, reprezinta titlurile emise pe o perioada mai mica decat un an si utilizate pentru acoperirea golurilor de casa si a unor cheltuieli neprevazute. Din aceasta categorie fac parte : a) bonuri de tezaur; b) polie de tezaur; c) certificate de trezorerie; d) certificate (bonuri) de trezorerie. titluri pe termen mediu i lung: reprezinta titlurile emise pe o perioada mai mare decat un an si utilizate pentru acoperirea deficitelor bugetare sau pentru finantarea unor investitii. Astfel de titluri imbraca forma obligaiunilor sau a titlurilor de rent.
Operatiunile specifice imprumuturilor de stat se refera la ansamblul posibilitatilor pe care statul le are la dispozitie de modificare a unora din elementele tehnice ale imprumutului ulterior lansarii lui,de plasare a titlurilor emise si de rascumparare a acestora. Plasarea imprumuturilor de stat reprezinta operatiunea de vanzare a titlurilor de stat in urma careia statul intra in posesia sumelor imprumutate. Tehnicile de plasare se refer la modalitile efective de vnzare a titlurilor. n practica financiar internaional exist urmtoarele modaliti de plasare a titlurilor pe pia: Plasarea direct de ctre emitent(subscriptie publica), care presupune ca statul s realizeze o larg publicitate a condiiilor iniiale ale creditului prin intermediul prospectului de emisiune i s deschid ghiee proprii prin care s vnd titlurile. De asemenea, emitentul gestioneaz ntreaga operaiune de plasare i rambursare a titlurilor, ceea ce genereaz un cost de plasare care influeneaz randamentul emisiunii. Cu ct preul de emisiune este mai mare (n general mai apropiat de valoarea nominal) i cu ct costul plasrii este mai sczut, cu att randamentul operaiunii de plasare a obligaiunilor este mai ridicat. Suma ncasat de stat este egal cu diferena dintre valoarea mprumutului i costul de plasare, iar valoarea mprumutului se determin ca produs ntre numrul de titluri vndute i preul de emisiune. Plasarea prin vanzare la bursa se utilizeaza atunci cand statul vrea sa plaseze titlurile unei noi emisiuni cu costuri reduse si in mod disret. Plasarea titlurilor pe piata se face treptat deoarece o oferta mare dintr-o data ar conduce la scaderea cursului. Plasarea prin intermediari (n general reprezentai de consorii sau sindicate bancare, constituite dintr-un grup de banci n al cror obiect de activitate se regsesc i operaiuni de revnzare a titlurilor de stat).
4.5. Bibliografie