INTRODUCERE Astzi, muli observatori (inclusiv contabili) recunosc faptul ca modul de descriere al contabilitii din trecut, nregistrand cramizi

i mortar nu mai este suficient pentru caracterizarea contabilitii de astzi. Ptrundem n tunelul fr de sfrit al economiei n tranziie, ncercnd s corectm erorile, dac nu gafele. ncepem s admitem prezena riscului. Se declaneaz, un proces de reform n contabiliate. Sistemul nostru de evaluare i de msurare se prbueste sub povara rigiditii, lipsei de relevan i de fiabilitate. Dar, surprinztor, contabilitatea cea conservatoare se trezete prima. Arsenalul sau metodologic trebuie adaptat la noile cerine. n vecinatatea ei, sau chiar la confluen, imperativele performanei financiare o cheam la innoire.. Specialitii n domeniu i dau seama de caracterul crucial al momentului i ncep s-i pun ntrebri. Este drept, n practica ntreprinderilor romneti, ea este tortul servit de cei nzestrati cu fora profesional i intelectual necesar pentru a depi crusta simplelor constatri i evidente. Msurarea i raportarea performanei, att a celei trecute ct i a celei anticipate, este o metod managerial esenial n lumea interconectat de astazi, lumea tirilor de 24 de ore n care totul circul cu o vitez maxim. Complexitile strategice i operaionale din zilele noastre, impun un dialog continuu cu investitorii, clienii, furnizorii i angajaii. Raportarea constituie un ingredient-cheie n construirea, susinerea i perfecionarea continu a participarii partenerilor interesai. ntreprinderile subliniaz din ce n ce mai mult importana relaiilor cu partenerii externi, clienii, investitorii, ca fundament al succesului lor n afaceri. Situaiile financiare pot contribui la comunicarea mult mai eficient a oportunitilor i a provocarilor economice, de mediu i sociale cu care se confrunt o ntreprindere dect rspunsul pur i simplu la cererile de informaii ale partenerilor interesai. Politicile contabile adoptate i asumate de ctre managementul ntreprinderii reprezint un element hotartor n ceea ce privete redactarea i prezentarea de situaii financiare care sa fie folositoare utilizatorilor n vederea lurii deciziilor. n contextul Programului de armonizare legislativ a sistemului contabil romnesc, elaborarea i fundamentarea politicilor contabile de ntreprindere trebuie s se circumscrie spiritului, principiilor i cerintelor Directivelor Europene i Standardelor Internaionale de Contabilitate IAS/IFRS, n vederea punerii n oper a premiselor obinerii unor informaii contabile i a unor situaii financiare de calitate. Adoptarea n Romnia a unui sistem de raportare financiar uniform i recunoscut la nivel international (IFRS) reprezint pentru societile romneti singurul mod de a asigura c situaiile lor financiare sunt de ncredere, iar pe aceast baz, utilizatorii pot lua cele mai bune decizii. Mediul contabil complex, incert i riscant n care ntreprinderea i desfoar activitatea solicit n contabilitate estimare, dar i mai mult dect att, revizuirea estimrilor. Politicile contabile presupun ca ntreprinderea s fac apel la una sau mai multe baze de msurare. nglobarea conceptului de valoare just n normele contabile romneti contribuie la punerea n aplicare a unei contabiliti care i asum rolul de punte ctre viitor.

-1-

CAPITOLUL I DELIMITRI CONCEPTUALE PRIVIND PERFORMANA FINANCIAR. DIMENSIUNILE PERFORMANEI FINACIARE . 1.1.Polisemantica noiunii de performan Sensul noiunii de performan s-a schimbat de-a lungul timpului. El devine un termen polisemantic, avnd sensuri variate n funcie de domeniile n care se utilizeaz. n literatura economic de specialitate, performana este perceput n trei maniere distincte ce vor fi explicate n continuare. 1.1.1.Performana - nivel de realizare a obiectivelor strategice Performana este o noiune utilizat adesea pentru aluziile metaforice pe care le conine; performana organizaional arat capacitatea individului de a progresa, graie eforturilor constante. O performan nu este bun sau proast n sine. Acelai rezultat poate fi considerat ca o bun performan dac obiectivul este modest sau o proast performan dac obiectivul este ambiios. Aa cum performana sportiv se apreciaz n raport de scopul pe care i l-a fixat atletul, prin referin extern (concurenii si, un record mondial) sau intern (o performan precedent), performana organizaional este n funcie de obiectivele ntreprinderii i de referinele sale externe sau interne. Performana este deci, ntotdeauna produsul unei comparaii. A fi erformant nseamn a realiza sau a depi obiectivele propuse. Aceast definiie indic faptul c: performana depinde de o referin obiectiv sau scop; performana este multidimensional atunci cnd scopurile sunt multiple; performana este un subansamblu al aciunii; performana este subiectiv pentru c este produsul operaiei, prin natur subiectiv, care const n a apropia o realitate de o dorin. Se pare c aceast definiie dat performanei pare incomplet8 deoarece ea se limiteaz la a defini caracteristicile performanei fr s caute un mijloc operaional. ntr-o alt abordare, performana reprezint: realizarea obiectivelor organizaionale ndiferent de natura i varietatea lor* 1. Performana organizaional arat capacitatea individului de a progresa, graie eforturilor depuse. Performana nu exist n sine. Ea este ntotdeauna produsul unei comparaii. Dar la ce baz de comparaie se face raportarea ? Aceasta este fie o variabil intern (un obiectiv de progres sau un rezultat al unei perioade trecute), fie o ariabil extern. Dar baza de comparaie are un caracter dinamic, ceea ce face ca performana s fie o stare tranzitorie. Coninutul concret al performanei este dependent de obiectivele strategice; nu exist erforman n absolut, independent de obiectivele sale; evaluarea perforSubiect magda Pagina 2 19.10.2010manelor este dependent de fixarea obiectivelor, ceea ce este performant ntr-o situaie dat, caracterizat prin anumite obiective, poate s nu fie ntr-o alt situaie caracterizat prin alte obiective. 1.1.2. Performana - creare a valorii Efect la mod sau adevrat mutaie managerial, sau amndou, gestiunea valorii constituie o ax de interes, prioritar oricrei societi.

* G Lavalette, M. Niculescu- Strategies croissance, ed dOrganization, Paris, pag 228

-2-

Conceptul de creare de valoare are la baz un adevr valabil oriunde, indiferent de graniele geografice sau economice: companiile creeaz valoare atta timp ct asigur remunerarea capitalului la o rat de rentabilitate care depete costul acestuia. Atunci cnd firmele uit acest lucru, ceea ce se ntmpl este previzibil: Pe pieele dezvoltate sunt activate mecanisme naturale de reglare a situaiei de distrugere de valoare (cum ar fi prelurile ostile, vnzarea participaiilor deinute de ctre acionarii majoritari sau, n ultim instan, lichidarea ntreprinderii); Pe pieele n dezvoltare (incipiente), reglarea situaiei are, de regul, o ntrziere important, adesea aprnd mai nti msuri administrative ale statului care ncearc rezolvarea situaiei. i n acest caz, n cele din urm poate s apar lichidarea, care determin pierderi pentru toi investitorii din cadrul ntreprinderii. Pe aceste piee, pn cnd mecanismele naturale de reglare a pierderilor de valoare nu funcioneaz eficient, se manifest declinul economic i creterea omajului. Primul stadiu al traducerii cuplului cost-valoare n elemente componente pilotabile const n a descrie n termeni globali cum ntreprinderea creeaz i va crea valoare. Este vorba despre a defini valoarea n concepia evoluiilor viitoare. A concepe valoarea de mine nseamn a defini o strategie. Pentru a nelege conceptul de creare de valoare, vom privi investiia ntr-o ntreprindere ca un progres de avansare a unui flux de lichiditi n sperana c acesta va asigura un flux de sens invers i dimensiune superioar. Aceasta nseamn c valoarea activelor n care s-a materializat fluxul iniial de lichiditi va fi, n timp i conform ateptrilor raionale ale investitorului, mai mare dect valoarea capitalului investit iniial. Valoarea creat (distrus) = VP (Ki + Prr) Unde: VP = valoarea de pia a companiei la momentul analizei; Ki = valoarea actual a capitalurilor investite de acionari; Prr = valoarea actual a profitului reinvestit. De exemplu, firma A nregistreaz urmtoarea situaie: - Capitaluri investite iniial = 1.000 mii lei ( cu trei ani n urm); - Profituri reinvestite = 275 mii lei (N-2) i 100 mii lei (N-1); - costul capitalului = 15%. n aceste condiii, valoarea prezent a capitalurilor investite va fi de 1.999,6 mii lei, determinat pe baza relaiei:

unde: Vpki = valoarea prezent a capitalurilor investite; Vtki = valoarea total a capitalurilor investite; Ckpr = costul capitalului propriu; n= numrul de ani de investire.

-3-

Estimarea fluxurilor viitoare de lichiditi la dispoziia acionarilor este pentru urmtorii patru ani prezentat n tabelul urmtor. Considernd costul capitalului propriu de 15%, rezult o valoare estimat a capitalului propriu de 2.299,7 mii lei, avnd n vedere relaia: unde: Vpcf = valoarea prezent a fluxurilor viitoare; Vcfi = valoarea fluxurilor viitoare n anul I; Ckpr = costul capitalului propriu; n= numrul de ani de previziune.

Tabelul nr . 1 Pe aceast baz rezult o diferen ntre valoarea prezent a fluxurilor viitoare i valoarea prezent a investiiilor trecute de 300,1 mii lei, aceasta fiind de fapt o valoare creat pentru acionari. Pstrnd exemplul anterior, considerm a fi diferite doar fluxurile viitoare de lichiditi ale firmei A. n aceste condiii, acionarii firmei A se afl n situaia de distrugere de valoare n sum de 525,3 mii lei.

Tabelul nr. 2 -4-

Prin urmare, o ntreprindere creeaz valoare pentru acionarii si atunci cnd rentabilitatea capitalului investit este superioar costului diferitelor surse de finanare folosite. Cu alte cuvinte, nu este suficient ca o ntreprindere s nregistreze profit contabil, pentru ca acesta s creeze valoare. Noiunea de valoare creat este legat, direct sau indirect, de cea de profit. Dar un profit, chiar foarte mare, n-are valoare n sine. El trebuie judecat prin prisma eforturilor fcute pentru obinerea lui, a resurselor utilizate. Aceste resurse au un cost, chiar dac l considerm virtual sau de oportunitate. Astzi, toi responsabilii de ntreprinderi se confrunt cu problema crerii de valoare, fie sub presiunea dezideratelor interne de gestiune orientate spre creterea valorii, fie sub presiunea pieelor financiare care solicit un randament mai mare i mai rapid. Performana este un nivel de potenialitate instabil al unei ntreprinderi, realizat prin tot ceea ce a optimizat cuplul valoare-cost i a fcut ca ntreprinderea s fie competitiv pe segmentele sale strategice. 1.1.3. Eficien versus eficacitate n definirea performanei Avnd n vedere cele prezentate anterior, credem c pentru a defini performana trebuie clarificat, mai nti, coninutul altor dou concepte, respectiv eficien i eficacitate. Termenul de eficien cunoate mai multe accepiuni n literatura de specialitate. Astfel, unii autori consider c o activitate este eficient atunci cnd se atinge scopul dorit cu efort minim. Problema care se pune n acest caz este delimitarea gradului de concordan dintre rezultatele obinute i obiectivul stabilit, de la care activitatea se consider c este eficient. n accepiunea cea mai general, eficiena este definit ca fiind raportul direct sau indirect dintre efectele utile obinute i efortul depus:

Din punct de vedere managerial, prin eficien se nelege msura n care au fost realizate obiectivele sau scopurile propuse. Performana managerial se obine, n aceast situaie, n punctul de intersecie ntre calitatea rezultatelor deciziilor i aciunilor manageriale i calitatea scopurilor sistemului managerial. Eficacitatea poate fi definit ca msura n care ntreprinderea reuete s-i satisfac exigenele sau ateptrile externe, respectiv ale clienilor, statului, furnizorilor, salariailor, acionarilor. O ntreprindere devine eficace atunci cnd reuete s optimizeze modul de utilizare a surselor externe i interne de dezvoltare, precum i corelaia dintre acestea, rspunznd ct mai bine ateptrilor terilor sau partenerilor externi. Se poate considera c o ntreprindere este performant atunci cnd este, n acelai timp i eficient i eficace. Rezult, astfel, c performana este o funcie de dou variabile, eficiena i eficacitatea, combinaia dintre ele reflectnd nivelul de performan al unei ntreprinderi. Date fiind cele enunate anterior, se poate stabili relaia matematic de calcul a performanei: Performana = Eficien x Eficacitate Concluzie Pornind de la cele prezentate anterior, putem spune c performana reprezint gradul n care o ntreprindere reuete s satisfac att cerinele mediului intern, ct i ale mediului extern, printr-o combinaie optim ntre eficacitate i eficien. Performana este o stare de competitivitate a ntreprinderii atins printr-un nivel d eficacitate i de productivitate (eficien) care i asigur o prezen durabil pe pia.

-5-

Nu se poate s ctigi o curs fr s tii unde vrei s ajungi i n ce condiii,fr s-i defineti traseul pe care vrei s-l parcurgi i resursele de care ai nevoie pentru susinerea cursei, fr s fii antrenat i motivat pentru ctigarea acesteia! Fr un management adecvat, nu se poate vorbi de performan, de eficacitate. Dar aceasta performan are nite costuri. n mod normal, costurile trebuie s fie mai mici dect rezultatele obinute, altfel ntreprinderea nu genereaz valoare pozitiv. Prin urmare, dac eficacitatea este o msur a ceea ce se face, eficiena este o msur a cum se face; pentru ca nu este acelai lucru dac n atingerea obiectivelor sale,o ntreprindere genereaz o valoare mai mic sau mai mare. Iar aceast valoare se manifest sub mai multe forme, uneori tangibile, alteori intangibile i este furnizat clienilor, acionarilor, salariailor, partenerilor. Cu ct ntreprinderea va produce mai mult valoare cu att va avea la dispoziie mai multe resurse pentru a le investi n lupta competiional pe termen lung. Se poate crea o definiie a performanei pornind de la urmtoarele elemente: a realiza ceva pentru un scop dat (a crea valoare); rezultatul (care poate fi definit n maniere diferite); potenialul de realizare (capacitatea creativ, fidelitatea clienilor); compararea unui rezultat n raport cu referin (intern sau extern, aleas sau impus); competiia (aplicarea conceptelor de progres continuu, a face mai bine dect ultima dat); judecat, comparaie. 1.2. Mecanismul msurrii performanei nainte de a arta interesul practic al msurrii performanei, se impune o alt precizare conceptual: ce este msurarea performanei, cum se apreciaz msura dat unei performane ? Performana trebuie msurat printr-o cifr sau o expresie comunicabil. Msura poate fi cardinal (de exemplu: 100 mil.lei), ordinal (de exemplu: primul produs european i al treilea n lume), literal (de exemplu: rezultatul este bun). Aa cum spunea Kelvin Ceea ce voi nu putei s msurai nu exist. Msurarea performanei reprezint un sistem de tehnici de control destinat s asigure c realizrile din diverse centre de responsabilitate ale ntreprinderii sunt conforme cu normele stabilite pentru fiecare dintre ele i s aplice sanciuni pozitive sau negative dac realizrile se abat sensibil de la normele alese. Msurarea performanei este procesul care permite legarea unui concept abstract de indicatori empirici. Msura unei performane se obine prin nsumarea urmtoarelor elemente: Valoarea real + Eroarea sistemantic + Eroarea aleatoare Valoarea real este msura ideal care corespunde perfect fenomenului studiat. Eroarea sistematic este determinat de limitele instrumentelor de msurare, iar cea aleatoare decurge din circumstane particulare. Rezultatul msurrii performanelor este fiabil dac eroarea sistematic este minim, iar msura obinut este apropiat de adevrata valoare. Aprecierea fiabilitii msurrii performanei este delicat deoarece valoarea real, adevrat este n general dificil de estimat. Ea este determinat, pe de o parte, de evoluia evenimentelor, activitilor, proceselor ce se desfoar n ntreprindere, iar pe de alt parte, de constrngeri reglementare i metodologice. Mecanismul msurrii performanelor este redat n figura urmtoare:

-6-

Schema nr. 3

Scopul concret al msurrii performanelor, referinele alese, instrumentele de msurare se afl n strns corelaie cu obiectivele fiecrui partener.

-7-

Tabelul nr. 4 Un sistem de msurare a performanelor are urmtoarele funcii: S motiveze membrii unei organizaii; S ating obiectivele care le-au fost fixate i prin aceasta s pun organizaia n situaia de a realiza obiectivul su; S amelioreze performana ntreprinderii S amelioreze baza msurrii performanei prin modificarea standardelor incorecte i s avertizeze conductorii de necesitatea schimbrii planurilor. n concluzie, msurarea performanelor reprezint o condiie necesar pentru asigurarea progresului unei entiti, dar nu suficient. Se spune ca un progres care nu este msurat, nu exist, dar msurarea nu este un scop n sine; ea face ca reuita s fie recurent n msura n care genereaz aciunea. Ea depete simpla constatare; are obiectul lurii unor decizii care permit ameliorarea condiiilor performanei. Performana nu exist dect dac se poate descrie printr-un ansamblu de msuri sau de indicatori cu un grad de complexitate mai mult sau mai puin ridicat. Nu se poate n nici un caz ca msurarea performanei s se limiteze la cunoaterea unui rezultat. Nu trebuie confundat performana cu indicatorii care o descriu. Este necesar s recurgem nu numai la rezultatele financiare, deoarece este ca i cum s-ar ncerca aducerea n campionat a unei

-8-

echipe care ctig prin rezultate trecute* ci la o viziune global a interdependenelor dintre parametrii interni i externi, cantitativi i calitativi, tehnici i umani, fizici i financiari ai gestiunii.

1.3 Instrumente de msurare a performanei Instrumentele consacrate de msurare a performanelor sunt indicatorii. n literatura economic putem contabiliza zeci de definiii ale indicatorilor. Dar, pentru c nu ne propunem o analiz critic a acestora, ci o viziune asupra diversitii de opinii, redm n continuare cteva accepiuni. n opinia unor autori, indicatorii reprezint date obiective care descriu un fenomen dintr-un punct de vedere strict cantitativ. Pentru alii, indicatorii sunt cifre care exprim fidel fenomenul controlatsau date cifrice, izvorte dintr-o activitate sau o aciune, care pot contribui eficace la mbogirea deciziilor de progres sau la punerea lor n aplicare ** Majoritatea definiiilor date indicatorilor sunt restrictive, nelund n considerare, ntr-o msur suficient, rolul lor n decizia managerial. n opinia noastr, spectrul performanei ntreprinderii este mult mai larg; el trebuie s cuprind i alte performane cuantificabile sau nu, din punct de vedere economic, tehnico-economic, de protecie a mediului, manageriale, etc. Complexitatea fenomenelor i proceselor economice i varietatea situaiilor particulare n care se desfoar activitatea diferitelor ntreprinderi fac imposibil folosirea unui indicator unic de msurare a performanei. Atunci care este numrul suficient de indicatori pentru a putea aprecia starea de performan a ntreprinderii ? Pentru o bun conturare a performanei financiare se impune cu necesitate folosirea unui sistem de indicatori ce exprim i orientarea strategic a ntreprinderii, caracterizarea relaiilor sale interne i externe, eficacitatea activitii, capacitatea de adaptare a ntreprinderii la cerinele pieei. Diferenele situaionale ale ntreprinderilor vizeaz, n esen: natura sectorului de activitate, faza de maturitate a ntreprinderii i a activitilor componente, capacitatea de ndatorare, sensibilitatea la refinanare sau capitalizare, metodele de gestiune, particularitile lanului de valoare, rata de cretere. Folosirea indicatorilor economico-financiari pentru msurarea succeselor ntreprinderii este de fapt modalitatea de reflectare a performanei economico-financiare. Indicatorii de msurare a performanei ofer informaii care trebuie s ajute un actor individual sau, n termeni mai generali, colectiv, s conduc cursul unei aciuni spre atingerea obiectivului su, s-i permit evaluarea unui rezultat. Agenii economici opereaz cu o varietate de indicatori. Unii sunt folosii din necesitate, alii din constrngere (impui de reglementri), alii pentru c sunt la mod, etc. Prezentm n continuare cteva criterii de structurare a indicatorilor: a) dup poziionarea lor n raport cu aciunea: indicatori ai activitii;

*Alazadare, Separi- Controle de gestion, editia a-4-a, Dunod, Paris pag 7_ citat de C.Albu, N. Albu in Instrumente de management al performantei, Ed. Economica, Bucuresti 2004; ** M. Niculescu- Diagnostic Financiar, vol II, Editura Economica, Bucuresti, 2005, pag 47

-9-

 indicatori de pilotaj. b) dup structura ierarhic creia i sunt destinai: indicatori ai activitii; indicatori de reporting. c) dup coninutul lor: * indicatori ai resurselor (materiale, umane, financiare, informaionale, naturale); indicatori ai consumului de resurse (indicatorii costurilor i cheltuielilor); indicatori ai activitii; indicatori de rezultate; indicatori de eficien; indicatori de eficacitate. Sistemul de indicatori ai performanelor economico-financiare ofer managerilor i terilor informaii cu privire la eficiena activitii de producie i comercializare, la eficiena gestionrii resurselor materiale i umane, la creterea valorii ntreprinderii, n perioada supus analizei. Acest sistem de indicatori permite descoperirea punctelor tari i slabe ale activitii desfurate, pe baza crora se adopt msurile pentru mbuntirea performanelor n viitor, i st la baza elaborrii previziunilor referitoare la evoluia rezultatelor ntreprinderii n viitor. Pentru ca un indicator s fie pertinent i, totodat, util procesului decizional la orice nivel, construirea lui trebuie s se fac prin respectarea unor reguli stricte. Aceasta este premisa respectrii exigenelor de calitate impuse oricrui indicator i concretizate n: utilitate, accesibilitate, pertinen, fiabilitate, simplitate, credibilitate, neutralitate, reactivitate, coeren. n practica msurrii performanelor, trebuie s se in seama de caracteristicile indicatorilor, precizndu-se pentru fiecare: denumirea; centrul de decizie; formula de calcul; frecvena de calcul; motivul alegerii indicatorului; aportul informaional; sursele de date necesare calculului; evoluia normal a indicatorului; interaciuni posibile; evantaiul de decizii ce se pot lua pe baza indicatorului respectiv; modul de prezentare a indicatorului (rat, mrimi absolute, etc). Satisfacerea acestor exigene metodologice constituie premisa pertinei sistemului de indicatori, a fiabilitii msurrii performanelor i a utilitii lor n procesul decizional. Cu toate acestea (n absena unui referenial unanim recunoscut), proliferarea indicatorilor de msurare a performanelor ridic dou probleme practice ce vizeaz: alegerea indicatorilor i a metodei lor de calcul; semnificaia real a acestor indicatori pentru ntreprindere i pentru partenerii acesteia.

* primele cinci structuri specifice acestui criteriu, au fost prezentate cu multi ani in urma de renumitul profesor de analiza Alexandru Gheorghiu, in manualul Analiza economico-financiara,EDP, Bucuresti, 1982 si sunt valabile si azi. Cea de-a sasea structura a fost adaugata in concordanta cu schimbarile de mediu economic si mai ales, cu asteptarile partenerilor intreprinderii

- 10 -

Pentru a da o viziune global asupra variantelor posibile, ne vom opri n continuare la trei criterii de alegere a indicatorilor de performan: sensibilitatea la refinanare (care exprim variabilitatea nevoilor de resurse financiare n raport cu cele disponibile la un moment dat); rata de cretere; gradul de capitalizare. Matricea urmtoare permite definirea prioritilor i a sferei de aplicare a diferiilor indicatori de performan.

Schema nr. 5 ntreprinderile de tip A sunt ntreprinderi mature cu o cretere mic i cu nevoi de capital relativ reduse. Asemenea ntreprinderi trebuie s-i consolideze utilizarea resurselor, neavnd variaii mari ale necesarului de lichiditi de la o perioad la alta. Msurarea performanelor se poate face pe baza indicatorilor clasici bazai pe beneficiu: - rentabilitatea economic (Re); - rentabilitatea investiiilor (Ri); - rentabilitatea financiar (Rf). n asemenea situaii, creearea de valoare se caracterizeaz ntr-o manier pertinent cu ajutorul indicatorului EVA, care reprezint diferena dintre rezultatul operaional i costul capitalului investit. ntreprinderile de tip B, caracterizate printr-o rat ridicat de cretere i printr-un grad mare de capitalizare, sunt ntreprinderi ce se pot confrunta n orice moment cu nevoi de finaare mult mai mari dect cele pe care le pot degaja din propria activitate. ntreprinderile de tip B pot degaja valoare, dar sunt caracterizate printr-un grad mare de risc. Pentru aceste ntreprinderi, crearea de valoare este legat de capacitatea lor de a genera lichiditi. innd cont de faptul c nici indicatorii bazai pe beneficiul contabil i nici EVA nu reflect fluxurile de numerar, folosirea lor ar putea conduce la concluzii eronate. Pentru aceste ntreprinderi, foarte sensibile la refinanare, sunt indispensabili indicatorii care reflect capacitatea ntreprinderii de a genera lichiditi: rezultatul brut al exploatrii (cash flow-ul - 11 -

exploatrii RBE, excedentul de trezorerie din exploatare ETE, excedentul global de trezorerie, aazisul cash - flow disponibil CFD (cash flow-ul din exploatare minus investiiile perioadei), cash value added CVA (trezoreria de exploatare minus costul capitalurilor folosite). ntreprinderile de tip C sunt ntreprinderi cu rat mare de cretere, dar puin sensibile la refinanare. Aceste ntreprinderi degaj resurse financiare, ceea ce le permite s se refinaneze n funcie de nevoi. Indicatorii adecvai pentru reflectarea performanelor sunt cei bazai pe beneficiu i pe valoarea creat economic. Dac ntreprinderea aparine unui sector caracterizat printr-un grad mare de capitalizare, unde apar nevoi neprevzute de finanare Ic), sunt recomandabili indicatorii similari cadranului B. ntreprinderile de tip D sunt ntreprinderi mature, cu rat mic de cretere, dar care nu-i pot acoperi integral nevoile de finanare. Indicatorii de performan pertineni sunt cei similari cadranului B, la care trebuie s se adauge indicatorii de trezorerie. Concluzie, Un indicator reprezint mai mult dect o simpl dat; el devine util n msura n care reunete mai multe informaii: - raiunea de a fi: obiectivul strategic cruia i e ataat, ciclul de date i cifre care revin; - periodicitatea n calculul i urmrirea indicatorilor; - definirea sa tehnic: formula de calcul, sursa de informaie; - mod de prezentare (cifre, grafic); - lista de prezentare. 1.3.1. Rezultatul realizat Rezultatele msoar performana i chiar o definesc atunci cnd se situeaz la cote considerate a exprima performana. n teoria i practica ultimilor ani, se folosete att singularul ct i pluralul atunci cnd se abordeaz problemele legate de performan. Analiza performanelor financiare ale unei ntreprinderi se concentreaz i asupra evidenierii formrii rezultatului, respectiv pe evidenierea structurii lui, innd cont de interdependenele dintre elementele constitutive i factorii care au influenat nivelul acestor performane. Rezultatul este o performan bine definit sau mai bine zis o latur a performanei cu caracter exact. Dorim s atragem atenia asupra faptului c trebuie s se fac distincie ntre noiunile de performan i rezultat. Dup prerea unor autori, performana este un concept relativ deoarece se ntemeiaz pe obiective i norme, n timp ce rezultatul apare ca o noiune absolut. Din punctul nostru de vedere, nu se poate pune aceast problem, n mod tranant, n afar de condiionri i context. Relaia performan-rezultat reprezint un tot, exceptnd cazul n care se decupeaz rezultatul aciunii, fr a-l plasa i evalua pe o scar a valorii. 1.3.2. Valoarea adugat Orice ntreprindere are ca obiectiv fie producerea i comercializarea unor bunuri i servicii, fie numai comercializarea lor. Indiferent de specificul unei ntreprinderi, mecanismul determinrii valorii adugate se prezint astfel: Consumuri provenind Venituri din vnzri de de la teri bunuri i servicii ______________________________ _________________________________ ntreprinderea Schema nr. 6

- 12 -

Valoarea adugat reprezint surplusul de venituri peste valoarea consumurilor provenind de la teri, bogia creat prin valorificarea resurselor tehnice, umane i financiare ale ntreprinderii. Valoarea adugat se poate calcula prin dou metode: metoda diferenelor; metoda aditiv. Dup metoda diferenelor, valoarea adugat se calculeaz ca diferen ntre producia exerciiului i consumurile intermediare.* n teoria economic, valoarea adugat calculat dup aceast relaie este cunoscut sub denumirea de valoare adugat produs. Valoarea adugat realizat se determin pornind de la cifra de afaceri: VA = CA C' Practic, aplicarea acestei relaii este dificil, deoarece presupune identificarea acelei pri a consumurilor intermediare ale exerciiului aferente produciei vndute (C'). n cazul ntreprinderilor care desfoar numai activitate de comer: VA = CA (Cc + Ci) VA = Mc Ci unde: Cc reprezint costul de cumprare al mrfurilor vndute; ci - alte consumuri provenind de la teri; Mc marja comercial. Conform acestui model, specific ntreprinderilor din sfera distribuiei, valoarea adugat se modific datorit variaiei cifrei de afaceri, marjei comerciale i consumurilor provenind de la teri.

*consumurile intermediare, respectiv consumurile provenind de la terti, cuprind: materiile prime si materialele la cost de achizitie, energie, combustibil, apa, servicii externe n cazul ntreprinderilor care desfoar i activitate de producie i activitate de comer: VA = (Qex. + Mc) Ct Ct = C + Ci Ct - reprezint consumurile intermediare de la teri aferente activitii de producie i de comer. Valoarea adugat se poate calcula i prin nsumarea elementelor sale componente : salariile i cheltuielile sociale; impozitele i taxele; amortizrile i provizioanele din exploatare, dobnzile, dividendele. VA = Cs + IT + A + CF + Pn n aceast accepiune, valoarea adugat nglobeaz remunerarea : muncii prin salarii, indemnizaii, cheltuieli sociale; statului prin impozite, taxe i vrsminte asimilate; creditorilor prin dobnzi i comisioane pltite; investiiilor prin amortismente calculate; capitalurilor proprii prin dividende pltite acionarilor;

- 13 -

 profitul reinvestit folosit pentru autofinanare. Din punct de vedere metodologic, n analiza valorii adugate se folosesc i mrimile relative, adic ratele valorii adugate. Dintre acestea, cele mai frecvent utilizate n teoria i practica economic sunt: a) Rata variaiei valorii adugate17 - care permite aprecierii cu precizie asupra creterii sau regresiei unei activiti:

b) Rata valorii adugate gradului de integrare a activitii R = VA/CA Acest indicator este o expresie a productivitii globale, a bogiei create la un anumit nivel de activitate. Rata valorii adugate este dependent direct de natura activitii i de durata ciclului de exploatare. Interpretarea evoluiei ratei valorii adugate trebuie fcut cu pruden, lund n considerare structura cifrei de afaceri pe tipuri de activiti. Pentru o ntreprindere mixt (de producie i comercializare), diminuarea ratei valorii adugate semnific creterea ponderii activitii comerciale. Dup unii autori18, rata valorii adugate constituie un indicator al gradului de integrare economic a ntreprinderii, a capacitii acesteia de a-i asigura ea nsi un anumit numr de faze ale ciclului de exploatare. d) Ratele de remunerare ale valorii adugate reprezint ponderea deinut de fiecare element component n valoarea adugat. Redm n figura urmtoare coninutul valorii adugate i repartiia sa ntre partenerii sociali.

Tabelul nr. 7

- 14 -

Ratele valorii adugate permit comparaii sectoriale i inter-exerciii i ofer informaii asupra mpririi valorii adugate ntre factorii munc i capital, asupra raionalitii activitii i logisticii comerciale. Modul de mprire a valorii adugate ntre diveri parteneri este, fr ndoial, dependent de rezultatele nregistrate. Tabelul de mai jos red procesul de remunerare a partenerilor ntreprinderii n trei situaii

Tabelul nr 8 Unde: CAF reprezint capacitatea de autofinanare; RBE rezultatul brut al exerciiului

- 15 -

ntr-o economie concurenial, prezint interes valoarea adugat comparativ a acestor indicatori pentru diferite firme concurente. Cifrele din urmtorul tabel redau rezultatele a trei ntreprinderi din sfera distribuiei

Tabelul nr. 9 O analiz global evideniaz handicapul ntreprinderii A, comparativ cu celelalte dou ntreprinderi concurente. ntreprinderea A realizeaz o productivitate slab a muncii, n ciuda remunerri pe salariat care este net superioar. Ponderea mare a dobnzilor reprezint expresia unei gestiuni curente ineficiente, a unei rentabiliti i a unei capaciti de autofinanare total nesatisfctoare. Pentru ca aceste rate ale valorii adugate s fie utile n procesul de decizie, este necesar ca n determinarea lor s se in seama de eroziunea monetar. De asemenea, se impune raportarea lor la ratele similare ale unor ntreprinderi comparabile, precum i la valoarea ratelor sectoriale. n concluzie, Indiferent de metoda de calcul, valoarea adugat apare ca un element cu semnificaii complexe n analiza diferitelor aspecte ale vieii unei ntreprinderi: exploatare, politic strategie, structuri, performane. Astfel, ea apare, n primul rnd, n accepiunea unui instrument de msurare plurivalent. Valoarea adugat permite aprecierea dimensiunii ntreprinderii, a taliei sale economice. Dac cifra de afaceri exprim capacitatea ntreprinderii de a vinde, valoarea adugat exprim aportul economic, surplusul de producie creat prin efortul propriu al acesteia. Dac se ia n considerare definiia aditiv a valorii adugate, se observ c aceasta msoar dimensiunea i variaiile (creterile respectiv contraciile) diferitelor elemente care concur la realizarea activitii. n sfrit, valoarea adugat exprim mai bine dect orice alt indicator eficacitatea combinrii factorilor de producie: munca i capitalul; ea este expresia bogiei create de ntreprindere, bogie ce se repartizeaz ntre cinci parteneri: personal, stat, creditori financiari, acionari, ntreprindere. 1.2.3 Rezultatul global Rezultatul global/economic reprezint acel indicator care proiecteaz noi dimensiuni ale analizei performanei economico-financiare. Msurarea acestuia determin mrimea performanei ntreprinderii. Se refer la variaia capitalurilor proprii, ca urmare a evoluiei diferitelor surse, cu excepia celor generate de operaiile cu proprietarii. Este un indicator mai cuprinztor dect rezultatul reliefat de Contul de Profit i Pierdere, deoarece include n plus, elemente constatate n capitalurile proprii, dar care nu tranziteaz conturile de venituri i cheltuieli. Analiza sa, evideniaz contribuia tuturor factorilor de producie la formarea rezultatului, sub forma sa economic. Cea mai complet accepiune a conceptului de Rezultat global este oferit de IFRS 1. n aceast viziune, graniele rezultatului contabil sunt depite, incluzndu-se i diferenele din reevaluare, diferenele din conversie, ctiguri sau pierderi latente asupra instrumentelor financiare, ctiguri i

- 16 -

pierderi actuariale aferente pensiilor, efectul schimbrilor metodelor contabile i coreciile erorilor fundamentale.* Dei IFRS 1 nu impune un model standard de ilustrare a Rezultatului economic, n anexa la norm sunt prezentate dou variante: Situaia modificrilor capitalurilor proprii i Situaia ctigurilor i pierderilor recunoscute pentru exerciiul ncheiat. Situaia modificrilor capitalurilor proprii este prezentat ntr-o form matricial i cuprinde elementele capitalului propriu, cauzele modificrii acestuia, precum i evoluia fiecrei cauze i a efectului asupra elementelor capitalurilor proprii. n acest mod, se reflect creterea sau descreterea activului net al ntreprinderii n timpul exerciiului, prin modificarea global a capitalului propriu sub form de ctiguri sau pierderi totale generate de activitile derulate, cu excepia modificrilor rezultate din tranzaciile cu acionarii. Varianta alternativ, Situaia ctigurilor i pierderilor pentru exerciiul ncheiat se apropie mai mult de coninutul indicatorului Rezultat global, ntlnit n contabilitatea american. Acest model cuprinde numai modificrile elementelor de capital propriu ce reprezint ctiguri sau pierderi nerecunoscute de Contul de Profit i Pierdere la care se adaug profitul net al perioadei i se ajusteaz cu efectul modificrii politicilor contabile. Indiferent de modelul ales pentru prezentarea modificrilor capitalului propriu, norma IFRS 1 solicit un subtotal al elementelor privind pierderile i ctigurile, cheltuielile i veniturile direct afectate capitalurilor proprii, precum i totalul acestor elemente. Modelele celor dou variante de reflectare a Rezultatului global sunt prezentate n continuare n tabelele 1 i 2.

Tabelul nr.10

* M.Ristea, C.Lungu, I Jiuanu- Ghid pentru intelegerea si aplicarea Standardelor Internationale de contabilitate, Prezentarea situatiilor financiare, ED. CECCAR, Bucuresti, 2004, pag 266-26

- 17 -

Tabelul nr. 11

Tabelul nr 12 n viziunea normalizatorilor americani, determinarea Rezultatuluil economic(comprehensive income) are ca punct de plecare rezultatul net, care este completat cu celelalte elemente ale rezultatului economic. Pentru evitarea dublei contabilizri a unor elemente (incluse att n rezultatul net, ct i n rezultatul economic), FAS 130 permite anumite ajustri ale Rezultatului global al ultimului exerciiu financiar, cum ar fi, de exemplu: ajustarea rezultatului economic al ultimului exerciiu financiar cu ctigurile din alte titluri de plasament care au fost incluse i n rezultatul net al exerciiului n curs, dar i cu celelalte elemente ale rezultatului economic sub form de ctiguri latente n timpul exerciiului n care au fost constatate. Dei nu ofer un model de situaie financiar care s evidenieze Rezultatul economic, FAS 130 recomand ntreprinderilor s comunice acest indicator prin una din urmtoarele forme: - sub forma unei situaii financiare distincte, de aceeai importan cu celelalte componente ale situaiilor financiare. n acest caz, FAS 130 nu solicit un model special pentru aceast situaie, ns

- 18 -

impune companiilor prezentarea rezultatului net a o component a Rezultatului economic i prezentarea celorlalte componente ale rezultatului economic i totalul rezultatului economic sub rezultatul net. - sub forma unei linii distincte n bilan, n cadrul capitalurilor proprii. n aceast situaie, totalul celorlalte elemente ale rezultatului economic va fi raportat n bilan, ca o component distinct a capitalurilor proprii, n mod distinct fa de rezultatele nedistribuite i de primele de emisiune sub denumirea de valoare cumulat a celorlalte elemente ale rezultatului economic. Soldurile cumulate prezentate pentru fiecare dintre categoriile celorlalte elemente ale rezultatului global, vor trebui prezentate fie n cadrul situaiei variaiei capitalurilor proprii, fie n anex. sub forma unei situaii intermediare, n cadrul creia compania trebuie s prezinte mrimea total a rezultatului economic, n vederea consultrii acesteia de ctre acionari.

Un model de reflectare a Rezultatului global al companiilor americane este prezentat n continuare (tabelul 3).

Tabelul nr 13 Conceptul de performan global a ntreprinderii are la baz teoria deintorilor de interese. Managerii nu pot maximiza valoarea firmei dac ignor interesele partenerilor si sociali: acionari, salariai, creditori, furnizori, clieni, stat, etc. Din perspectiva ntreprinderii, aceste interese pot fi contradictorii, ceea ce poate da natere la conflicte n interiorul organizaiei, influennd n mod negativ rezultatele economicofinanciare. De exemplu, creterea salariului i asigurarea unor condiii de munc corespunztoare, determin satisfacerea nevoilor angajailor, dar implic efectuarea de cheltuieli suplimentare la nivelul firmei, respectiv diminuarea profitului i a competitivitii acesteia. Pentru a msura performana unei ntreprinderi este necesar s recurgem la o viziune global a interdependenelor ntre parametrii interni i externi, cantitativi i calitativi, tehnici i umani, fizici i financiari ai gestiunii.* Utilizatorii trebuie s apeleze la performana global a ntreprinderii. Acesta constituie oglinda viitorului, unde se afl rezultatele i a trecutului, unde sunt problemele.

* Alazadarc< Separi, Controle de gestion, ed. A-4-a, Dunod, 1988, pag 7, citat de C.Albu, N. Albu in Instrumentele de management al performantei, ED Economica, Bucuresti, 2004, pag 95

- 19 -

1.3.4. Rentabilitatea financiar n viziunea financiar, judecarea performanelor se face prin prisma fluxurilor de numerar. Excluderea din calculul indicatorilor de rentabilitate a veniturilor i cheltuielilor calculate orienteaz raionamentul financiar spre problematica trezoreriei i permite pilotajul ntreprinderii pe baza unor criterii legate direct de solvabilitatea i lichiditatea acesteia. Rentabilitatea financiar (Rf) este rentabilitatea capitalurilor proprii. Ea se msoar prin relaia:

Care se descompune astfel:

Tabelul nr. 13 Modelul pune n eviden efectul de levier, respectiv efectul multiplicator al ndatorrii asupra rentabilitii economice. ndatorarea prezint un cost care poate determina un impact negativ al efectului de levier. Acesta este pus n eviden prin relaia: Rf = Re + (Re Kd)D/CP Unde: Rf = rentabilitatea financiar (dup impozitare) Re = rentabilitatea economic (dup impozitare) Kd = costul (dup impozitare) al ndatorrii D = datorii CP = capitaluri proprii Condiia necesar pentru ca efectul de levier s se realizeze este ca rentabilitatea economic (Re) s fie superioar costului ndatorrilor (Kd). Dac aceast condiie este realizat, rentabilitatea financiar va fi cu att mai ridicat, pentru o rentabilitate economic dat, cu ct ndatorarea (i coeficientul D/CP) va fi mai mare. n caz contrar (Re Kd negativ), efectul de levier are un rol negativ. Gradul de ndatorare este un indicator semnificativ. De un astfel de indicator sunt interesai creditorii i acionarii ntreprinderii. Pentru acionari prezint importan relaia invers proporional dintre dobnzile datorate i profitul rmas la dispoziia lor. Cu ct dobnzile datorate aferente surselor mprumutate sunt mai mari, cu att recompensa investiiilor acionarilor prin profit va fi mai mic. Creditorii doresc s tie care este proporia surselor strine prin care se finaneaz ntreprinderea, deoarece gradul de ndatorare al ntreprinderii i profitul sunt direct proporionale; pe msur ce crete gradul de ndatorare al ntreprinderii, aceasta va trebui s obin un profit mai mare care s-i permit plata dobnzilor datorate creditorilor. Dimpotriv, obinerea unui nivel al profitului mai mic i va determina pe investitori s fac previziuni pesimiste asupra profitului companiei. - 20 -

Concluzie, Rentabilitatea financiar reprezint unul dintre indicatorii majori urmrii de investitori i de management. Cu ajutorul ei, investitorii pot aprecia n ce msur investiia lor este rentabil sau nu. n cazul n care rentabilitatea financiar este mai mare dect costul capitalului propriu, atunci, prin activitatea desfurat, ntreprinderea creeaz o valoare suplimentar pentru acionari. 1.3.5. Rentabilitatea economic Rentabilitatea reprezint una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei activitii economico-financiare ale unei ntreprinderi, respectiv a tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, innd cont de toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie, vnzare. Ratele de rentabilitate sunt construite, de regul, prin raportarea unui sold intermediar de gestiune cu semnificaie n termeni de rentabilitate, fie la un flux de activitate, fie la un stoc. Este esenial, ns, construirea unui sistem de indicatori de rate operaionali, care prin structur i coninut s reprezinte un instrument de lucru util i performant. Una dintre cele mai utilizate rate ale rentabilitii att n teoria ct i n practica economic este rata rentabilitii economice. Rata rentabilitii economice msoar performanele activului total al ntreprinderii, pornind de la un rezultat economic i ansamblul mijloacelor utilizate: Re = RBE/AtX100 Sau: Re = RE/Aexpl X100 Definit astfel, rata rentabilitii economice este independent de mecanismul de finanare, de presiunea fiscal, precum i de fluxurile extraordinare. Aa cum sugereaz i figura urmtoare, rentabilitatea economic este rezultatul aciunii unui complex de factori:

Schema nr. 14

Prin urmare, sporirea rentabilitii economice se poate realiza fie pe seama accelerrii rotaiei activelor, fie prin creterea marjei. n practica economic, aceste dou posibiliti sunt valorificate diferit, n funcie de natura activitii. De exemplu, pentru aceeai cifr de afaceri sunt necesare mai multe mijloace n industrie dect n comer. n acelai sector, apar diferene notabile ntre ntreprinderi

- 21 -

ca urmare a strategiei specifice fiecreia. Astfel, n sfera distribuiei, ntreprinderile specializate realizeaz, de regul, o rat a marjei sporit n condiiile unei rate de rotaie a activelor redus. O alt modalitate de calcul a ratei de rentabilitate economic este

Construirea ratei pe baza unui anumit rezultat determin o viziune specific semnificaiei rezultatului: - utilizarea rezultatului exploatrii va determina o rat independent att de politica fiscal i de structura capitalurilor (politica de finanare), ct i de fluxurile extraordinare; - dac rata rentabilitii economice va fi construit pe baza excedentului brut al exploatrii, va fi independent i de politica privind amortizarea capitalului tehnic, pe lng elementele menionate anterior; - folosirea profitului brut este util managerilor ntreprinderilor i va determina un nivel mai ridicat al ratei, n msura n care celelalte dou activiti (financiar i extraordinar) aduc profit; aceast variant este mai puin utilizat. n teoria i practica internaional, aceast rat este cunoscut sub forma: ROA = EBIT/TA Unde: ROA = rata rentabilitii economice (return on assets); EBIT = rezultatul nainte de impozitare i dobnzi (earnings before interests and taxes); TA = total active (total assets). Utilizatorii informaiilor oferite de aceast rat sunt furnizorii de capital, creditorii financiari, de exemplu sunt cei mai interesai de rentabilitatea ntreprinderii nainte de scderea dobnzii. Deci, pentru o corect informare a tuturor celor interesai de performanele obinute prin utilizarea capitalului angajat de o ntreprindere, se pot folosi ratele:

Rentabilitatea o noiune relativ Indiferent de obiectivele ntreprinderii, aceasta nu le va putea ndeplini dect dac satisface dou restricii financiare majore: - rentabilitatea, respectiv capacitatea ntreprinderii de a obine un surplus monetar care-i permite s fac fa angajamentelor i s-i asigure dezvoltarea;

- 22 -

- echilibrul financiar, care exprim n general nsuirea ntreprinderii de a armoniza resursele i utilizrile afectate acestora. Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora. Orice ntreprindere trebuie s asigure remunerarea i rennoirea capitalului investit, iar acest fapt se poate realiza doar n condiiile unei suficiente rentabiliti a activitii sale. Pentru a caracteriza o ntreprindere din punct de vedere al rentabilitii, considerm c trebuie studiate trei aspecte: evoluia activitiii (creterea, descreterea activitii); evoluia cifrei de afaceri , evoluia valorii adugate; evoluia rentabilitii propriu-zise (profit, rate de rentabilitate, ca ndicatori).O cretere economic a ntreprinderii genereaz obligaii crora ea nu va putea s le fac fa dect dac degaja un flux de rezultate, respectiv o rentabilitate abundent. Rentabilitatea presupune ntotdeauna o doz de risc: nimic nu e sigur n activitatea unei ntreprinderi i cel mai concludent exemplu n aceast conexiune o constituie riscul economic. Rentabilitatea se afl ntr-o strns corelaie cu profesionalismul ntreprinztorului, cu timpul, cu mijloacele materiale i financiare investite pentru o activitate economic. Asigurarea unei ezvoltri durabile a unei ntreprinderi implic desfurarea unei activiti rentabile. De fapt, asigurarea strii de performan a unei ntreprinderi se afl sub impactul modului de derulare a relaiei eficieneficacitate, privilegiind o evaluare monetar a performanelor. Aceast optic monetar poate prea insuficient, deoarece, la prima vedere, minimalizeaz realizrile ntreprinderii care nu capt o expresie monetar (productivitate fizic, competenele personalului, climatul social, raporturile cu mediul concurenial). n realitate, o abordare sistemic a ntreprinderii permite nelegerea conversiei oricrei realizri favorabile (exprimat n termeni cantitativi sau calitativi) n rezultatele monetare i deci n rentabilitate.

Schema nr 15 Concluzie, Noiunea de rentabilitate are un caracter relativ. Aptitudinea de a degaja rezultate monetare nu poate fi judecat independent de mijloacele angajate pentru a le obine. De aceea, analiza rentabilitii nu se limiteaz la investigarea indicatorilor ei absolui, ci i a celor relativi, obinui prin raportarea rezultatelorla mijloacele angajate sau consumate pentru desfurarea activitii respective. Din punct de vedere economic, rentabilitatea msoar performana mijloacelor de exploatare. n aceast accepiune27, numai tranzaciile din exploatarepermit previzionarea performanelor viitoare ale ntreprinderii.Dac rentabilitatea este raportul ntre un rezultat i mijloacele puse n aciune

- 23 -

pentru obinerea acestuia, exist mai multe posibiliti pentru msurarea acestui efect (rezultat). Rentabilitatea economic = Rezultat economic/ Activ economic Numrtorul poate fi rezultatul de exploatare nainte de elementele financiare (se are n vedere EBE, care nu este un adevrat rezultat economic, deoarece nu ine seama de amortismente). La numitor, vom avea, ntre alte posibiliti, capitalurile permanente sau activul total. n aceste condiii, relaia menionat devine:

Aceast relaie poate fi completat prin studiul formrii rezultatului (i diferitelor marje) cu ajutorul soldurilor intermediare de gestiune. Aceti indicatori permit comparaiile n timp n cadrul aceleiai ntreprinderi i ntre ntreprinderi. Soldurile intermediare de gestiune pleac de la ideea potrivit creia ntreprinderea este un loc al transformrii bunurilor n alte bunuri, intrrilor i ieirilor. Aceste transformri se realizeaz prin utilizarea factorilor de producie, capital financiar fr risc i capital financiar cu risc. Aa cum sugereaz i figura urmtoare, rentabilitatea economic este rezultatul aciunii unui complex de factori:

Schema nr. 16

- 24 -

1.4. Funciile etalon n msurarea performanei ntreprinderii 1.4.1. Concept i tipologie Conceptul de funcie etalon n msurarea performanei unei ntreprinderi se traduce prin totalitatea iniativelor, msurilor i obiectivelor ce se au n vedere pentru atingerea scopului propus; scopul fiind acela de a determina (msura) performana ntreprinderii. n continuare prezentm patru categorii de funcii etalon utilizate n msurarea performanei unei ntreprinderi: Funcia de msurare a performanei ntreprinderii din perspectiva financiar; Funcia de msurare a performanei ntreprinderii din perspectiva clientelei; Funcia de msurare a performanei ntreprinderii din perspectiva proceslor interne ale afacerii; Funcia de msurare a performanei ntreprinderii din perspectiva cercetrii i dezvoltrii. Funciile bazate pe abordarea financiar iau n calcul totalitatea indicatorilor financiari utilizai n msurarea performanei unei ntreprinderi. Indicatorii financiari au o for foarte mare de reprezentare a consecinelor economice ale deciziilor deja luate. Indicatorii performanei finaciare evalueaz n ce msur strategia companiei, implementarea i execuia sa contribuie la creterea valorii firmei. Obiectivele financiare se rezum n mod obinuit la indicatorii de profitabilitate, ca de exemplu: venituri operaionale, profitul per capitalul angajat, sau valoarea economic adugat. Obiectivele financiare alternative pot fi creterea vnzrilor sau generarea de cash-flow-uri suplimentare. n mod curent msurarea performanei financiare poate fi determinat n mod obinuit fie n indicatori absolui, fie prin indicatori relativi, care de regul sunt profitul pe capitalul angajat sau profitul pe investiia efectuat. Indicatorii profitabilitii, indic eficiena ntreprinderii n realizarea profitului cu ajutorul resurselor disponibile. Indicatorii profitabilitii sunt: Rentabilitatea capitalului angajat care reprezint profitul pe care l obine ntreprinderea din banii investii n afacere: Profit naintea plii dobnzii i a impozitului pe profit , Capitalul angajat unde capitalul angajat se refer la banii investii n ntreprindere, att de ctre acionari, ct i de creditorii pe termen lung i include capitalul propriu i datoriile pe termen lung sau activele totale minus datoriile curente. Marja brut din vnzri: Profitul brut din vnzri X 100 Cifra de afceri O scdere a procentului poate scoate n eviden faptul c societatea nu este capapil s-i controleze costurile de producie sau s obin preul de vnzare optim. Funciile bazate pe abordarea din perspectiva clientelei n care managerii identific segmentele de pia n care organizaia va activa i msurile care trebuie luate n segmentele int. Aceast perspectiv n mod special include civa indicatori fundamentali ai unei distribuii de succes

- 25 -

rezultate dintr-o strategie bine formulat, stabilitatea clientelei, atragerea de noi clieni, profitabilitatea clienilor i cota de pia n segmentele int. Aceti indicatori au o valoare general pentru toate tipurile de organizaii. Pentru a fi traduse ntro strategie particular, ei ar trebui s fie adaptai la un grup de clieni int prin care organizaiile se ateapt s se dezvolte i s-i maximizeze performana. Ceea ce face o strategie unic este modalitatea n care aceasta este propus pentru atragerea i reinerea clienilor n segmentele de pia int. De altfel valoarea strategiilor variaz n cadrul industriei per ansamblu, ca i n cazul segmentelor de pia ale industriei respective. A fost remarcat un set comun de atribuii care clasific strategiile n industria manufacturier i a serviciilor. Aceste atribute sunt organizate n trei categorii: atribuii legate de produs sau servicii; relaia cu clienii; imagine i reputaie. Atribuiile legate de produs sau serviciu se refer la funcionalitatea produsului sau serviciului, preul i calitatea. Relaia cu clienii include livrarea produsului sau serviciului ctre client, inclusiv viteza de rspuns la solicitrile acestuia i cum se percepe experiena atragerii clientului atunci cnd el cumpr de la compania respectiv. n ceea ce privete imaginea i reputaia, acestea permit companiei s se defineasc pe sine n faa clienilor. n concluzie, perspectiva clintelei permite mangerilor s-i articuleze strategia unic referitoare la clieni i pia n scopul realizrii unor venituri viitoare superioare. Funciile bazate pe abordarea proceslor interne ale afaceri n care putem identifica procese interne critice n care ntreprinderea trebuie s exceleze. Astfel putem stabili un anumit traseu al formrii valorii interne: - necestitile identificate ale clientului; - identificarea pieei; - crearea ofertei de bunuri i servicii; - construirea produsului sau serviciului; - livrarea produsului sau serviciului; - servicii oferite clienilor; - clientul cu nevoi satisfcute. Procesele interne permit afacerii s genereze valoare propunerilor care vor atrage i reine clienii n segmentele de pia n mod obiectiv, i de asemenea satisfacerea ateptrilor investitorilor prin rezultate financiare excelente. Indicatorii proceselor interne ale afacerii sunt concentrai n procesele interne care au cel mai mare impact n satisfacerea clienilor i atingerea obiectivelor financiare ale organizaiei. Fiecare afacere are setul su unic de metode pentru a crea valoare pentru clieni i pentru a produce rezultate financiare. Valoarea generic a acestui pachet este dat n principal de trei elemente: inovaia, producia i post-vnzarea. Funciile bazate pe abordarea din perspectiva cercetrii i dezvoltri identific infrastructura pe care ntreprinderea trebuie s o construiasc pentru a crea creterea i dezvoltarea pe termen lung. Perspectivele clienilor i ale proceselor interne identific factorii determinani pentru succesul prezent i viitor. De regul asupra afacerilor planeaz o improbabilitate de ndeplinire a obiectivelor pe termen lung contndu-se numai pe clienii, procesele interne i tehnologiile actuale. De asemenea, competiia global exacerbat solicit ntreprinderile s i amelioreze continuu posibilitile de furnizare a valorii ctre clieni i acionari. Cercetarea i dezvoltarea ntreprimderii se realizeaz prin intermediul a trei surse principale: oamenii sistemele i procedurile ntreprinderii.

- 26 -

Obiectivele financiare legate de clientel i de procesele interne ale ntreprinderii vor reflecta lipsuri majore referitoare la capacitile intelectuale ale oamenilor, sistemelor i procedurilor i ceea ce se solicit pentru atingerea obiectivelor de performan. Pentru depirea lipsurilor, ar trebui s se investeasc n perfecionarea angajailor, asimilarea de informaii privind noile sisteme i tehnologii, ct i adaptarea procedurilor i rutinelor organizaiei. Obiectivele sunt articulate n perspectiva de cretere i dezvoltare a ntreprinderii.Aceast perspectiv utilizeaz urmtorii indicatori de evaluare ai angajailor: satisfacia angajailor, viteza de nnoire a angajailor, pregtirea angajailor i deprinderile acestora. n plus, perspectiva nvrii i creterii cuprinde civa indicatori de performan precum: indici specifici ai afacerii solicitai de mediul nou mai competitiv. Abilitile sistemului informaional pot fi msurate prin disponibilitatea n timp real pentru un client important i informare a angajailor care intr n contact cu aceasta asupra aciunilor ce trebuie urmate n relaie cu clientul respectiv. Procedurile organizaionale pot examina alinierea iniiativelor angajailor cu factorii de succes de ansamblu ai ntreprinderii i msurarea ratelor de mbuntire a relaiei cu clientela i cu procesele interne. 1.4.2. Funcia de msurare a performanei ntreprinderii din perspectiva financiar Msurarea performanei ntreprinderii din perspectiva financiar se refer la instrumentele i metodele utilizate de ntreprindere pentru a supraveghea atingerea obiectivelor. Acest aspect implic stabilirea unor inte de preforman, msurarea performanei realizate, compararea acesteia cu inta propus iniial, calcularea diferenei ntre performana msurat i cea propus iniial i opiunea pentru ajustarea variaiei. 1.4.3. Msurarea performanei ntreprinderii prin intermediul indicatorilor financiari Indicatorii de performan financiar precum profitul se articuleaz direct cu obiectivele ntreprinderii pe termen lung care sunt, de regul, pur financiare. Alegerea corect a unor indicatori de performan confer o viziune de sintez asupra performanei ntreprinderii. Un instrument de msurare a performanei agregat, precum profitabilitatea ntreprinderii, este un indicator de sintez al succesului strategiilor organizaiei i al tacticilor sale de operare. Rezultate ale profitului sub ateptri sunt un semnal c strategiile i tacticile organizaiei nu i ating scopul sau pot fi inadecvate situaiei. Aceste semnal va impune ntocmirea unui studiu care va trebui s dezvluie motivul variaiei nefavorabile a profitului. n anii `80 interesul s-a concentrat asupra identificrii inductorilor de cost din cadrul ntreprinderii. Metoda s-a numit ABC. Rolul metodei este acela de a descoperi comportamentul costurilor astfel nct ntreprinderea s le poat gestiona i totodat previziona. n anii `90 managerii i-au dorit s descopere generatorii de venituri, proces care s-a numit msurarea performanei strategice sau matoda tabloului scorurilor. Atunci cnd ntreprinderea nelege ceea ce genereaz veniturile sale, poate face pasul spre a ncerca s manipuleze factorii care creaz vnzrile. 1.4.4. Msurarea performanei ntreprinderii prin intermediul indicatorilor profitului Profitul este cea mai des utilizat msur a performanei pentru afacerile ntreprinderii. Prin msurarea profitului generat de o anumit subunitate a ntreprinderii nu se realizeaz sau recunoate autonomia acesteia. Din aceste motive, un centru de profit este o unitate pentru care un manager are autoritatea de a lua decizii asupra surselor de achiziii i s-i aleag pieele de desfacere. n general, un centru de profit trebuie s-i vnd majoritatea produciei ctre clienii externi i ar trebui s fie liber s-i aleag resursele materiale sau serviciile necesare.

- 27 -

Muli manageri de centre de profit sunt evaluai nu numai prin prisma profitului, dar i n funcie de nivelul de profit raportat la investiia fix n unitile lor. n acest caz putem vorbi de un centru de investiii. Profitul pe investiie sau valoarea adugat economic (venitul rezidual) sunt indicatorii de performan cei mai utilizai n msurarea performanei centrelor de investiii. Problemele implicate de msurarea profitului cuprind: Alegerea unui indicator al profitului care s reflecte ct mai corect diferena dintre veniturile i cheltuielile alocabile centrului de cost; Evaluarea transferurilor de bunuri ntre centrele de profit. Pentru abordarea primului aspect, cu privire la alegerea indicatorului de profit adecvat, presupunem urmtorul exemplu:

Tabel nr. 17

Tabel nr. 18 Astfel, prin intermediul celor patru indicatori vom putea evalua performana ntreprinderii la nivel divizional. Marja operaional pe termen scurt a departamentului n valoare de 6.500 mii u.m. poate fi important n nelegerea modului cum managementul divizional controleaz veniturile i cheltuielile care variaz o dat cu gradul de utilizare a capacitii departamentului, dar este inutil n evaluarea performanei. Managerul departamentului are controlul asupra altor costuri neincluse n indicatorii de - 28 -

performan i are posibilitatea de a realoca costuri care variaz o dat cu gradul de utilizare a capacitii de producie (de exemplu, orele de munc) pentru costuri care sunt proporionale cu capacitatea de producie deinut. n evaluarea performanei trebuiesc cuprinse un numr minim de costuri controlabile care variaz funcie de capacitatea deinut. Marja controlabil de 5.460 mii u.m. este dat de veniturile totale ale departamentului mai puin costurile totale care sunt: direct atribuibile diviziunii i controlabile de ctre managerul divizional. Acest indicator cuprinde att costurile funcionrii capacitii existente, precum i munca indirect, materialele indirecte i utilitile. Mangerul poate reduce aceste costuri prin simplificarea operaiilor sau reducerea complexitii i diversificrii liniilor de produse i a canalelor de marketing. Acest indicator reflect abilitatea de a utiliza la maxim resursele disponibile aflate sub control. Amortizarea, asigurarea i taxele pe bunuri imobile aferente activelor imobilizate pot fi controlabile dac managerii au autoritatea de a dispune de aceste active n mod discreionar. Marja departamentului de 3.900 mii u.m. reprezint contribuia realizat de departament care contribuie direct la acoperirea cheltuielilor generale de administraie a ntreprinderii i obinerea unui profit de ctre aceasta. O serie de costuri legate de capacitate, precum chiria spaiului ntreprinderii, depozitelor, costurile ntreinerii, costurile personalului administrativ, al mainilor pot rezulta din decizii trecute ale mangerilor ntreprinderii. Marja departamentului este n mod clar un indicator important n evaluarea profitabilitii divizionale, numai dac managerului divizional i se d autoritatea de a restructura costurile fixe ale departamentului, iar aceste costuri devin astfel controlabile de ctre acesta. Profitul departamentului nainte de impozitare. Dac managerul general dorete ca diviziunile sale s fie suficient de profitabile pentru a-i acoperi nu numai costurile operaiilor proprii, dar i pe cele ale ntreprinderii per ansamblu, este indicat s se stabileasc marje divizionale standard care vor permite acoperirea costurilor capacitilor comune ale organizaiei. Managerii se vor concentra atunci n creterea veniturilor i reducerea costurilor pe care le controleaz i nu se vor mai concentra asupra unor costuri care le sunt alocate n mod arbitrar i pe care nu le pot controla. Managerii divizionali vor fi astfel mai ateni s-i majoreze profiturile raportate prin negocierea procentajelor dect s-i concentreze eforturile n a crea valoare economic real prin operaiile pe care le desfoar. Pentru abordarea celui de-al doilea aspect cu privire la msurarea profitului i anume evaluarea transferului de bunuri ntre centrele de profit vom ine cont de cteva dificulti care apar atunci cnd unitile ntreprinderii descentralizate interacioneaz. Dac ambele uniti sunt organizate ca centre de profit, aceste transferuri trebuie s fie evaluate la un pre de transfer care reprezint un venit pentru divizia de producie i un cost pentru divizia achizitoare. De aceea preul de transfer afecteaz profitabilitatea ambelor divizii aa c managerii ambelor diviziuni au un interes comun n felul cum este determinat preul. Preurile de transfer servesc n dou direcii, care din pcate sunt n contradicie. Primul, ca preuri ele ghideaz luarea deciziilor la nivel local, ajut departamentele de producie s decid ct produs finit s furnizeze i departamentele de achiziie ct s cumpere. Cea dea doua este c preurile i de aici profitul rezultat permit conducerii superioare s evalueze centrele de profit ca pe nite entiti separate. Exist un potenial conflict atunci cnd un indicator, precum profitul divizional, care poate fi manipulat i deci afectat de comportamentul managerial este utilizat n evaluarea performanei. Problema apare atunci cnd managerii acioneaz pentru manipularea indicatorilor de performan deoarece primul care are de suferit este procesul decizional. Dac managerii divizionali sunt ncurajai s-i maximizeze profitul divizional, ei pot cauza un declin altor mangeri care pot cauza un declin profitului de ansamblu al companiei. Evaluarea transferurilor este o metod prin care ntreprinderile obinuiesc s-i coordoneze activitile departamentelor. Obiectivul utilizrii acestui indicator de performan este acela de a conduce departamentele, ca pe nite entiti de sine stttoare care acioneaz sub influena intereselor proprii n faa semnalelor locale, avnd totodat un comportament care este cel mai adecvat ntreprinderii.

- 29 -

n continuare prezentm cteva aspecte cu rol de concluzii referitoare la practica preurilor de transfer: Atunci cnd exist o pia pentru un anumit produs intermediar preul de transfer este dat de preul pieei; Dac exist o pia extern pentru produsul intermediar, dar nu este pe deplin competitiv i unde au loc vnzri reduse, un sistem de pre de transfer negociat ar fi cea mai bun soluie, att timp ct preul de pia extern poate fi aproximat cu costul de oportunitate. Tranzaciile ocazionate cu furnizorii i clienii se pot avea n vedere atta timp ct diviziunile au credibilitate n procesul de negociere i se pot obine cotaii credibile de la firme externe. Atunci cnd nu exist pia extern pentru produsul intermediar, transferurile trebuie fcute la costul de producie marginal. Acest cost va facilita luarea deciziei de cumprare pentru departamentul de achiziii, oferindu-i totodat o stabilitate necesar n procesul de planificare pe terme lung, dar n acelai timp exprimnd structura de cost, astfel nct se pot face mbuntiri i ajustri. Va fi adugat o cot fix de cheltuieli aferente capitalului investit (amortizare) n calculaia costului marginal pentru determinarea preului de transfer. Cota de cheltuieli fixe se bazeaz i pe costurile aferente produsului, la care se adaug cele generale de administraie utilizndu-se pentru repartizare un model de tip ABC care va repartiza aceste costuri proporional cu repartizarea utilizrii resurselor ntre utilizatori. Cota de cheltuieli fixe foreaz departamentul de achiziii s recunoasc costul complet al resurselor necesare pentru realizarea bunului intermediar respectiv n interiorul organizaiei i confer o motivare diviziei de producie s coopereze n alegerea unui nivel optim al capacitii productive. Preul de transfer bazat pe costurile complete alocate sau costurile complete plus o marj acoperitoare pentru utilizarea capitalului fix n departamentul furnizor. Dei acest tip de cost complet utilizat drept pre de transfer are o validitate economic discutabil, este ns cel mai folosit. Costul marginal calculat utiliznd un model ABC face posibil ca mangerii s foloseasc costurile complete care sunt n concordan cu teoria economic. 1.4 5. Msurarea performanei ntreprinderii prin intermediul indicatorilor: rentabilitatea investiiilor (Return On Investment) i valoarea economic adugat (Economic Value Added) Capitalul poate avea ntrebuinri alternative, astfel nct managerii trebuie s se preocupe dac rentabilitatea capitalului investit excede costul acestui capital, care poate fi msurat prin rentabilitatea generat de o alt alternativ de utilizare. Msurarea randamentului capitalului investit ndreapt atenia managerilor asupra modalitii de reducere a nivelului necesarului de fond de rulment, n special a creanelor i stocurilor. Unde: Necesarul de fond de = Stocuri i creane din exploatare - datorii din exploatare si rulment (NFR) i din afara exploatrii din afara exploatarii Pentru orientarea deciziilor investiionale, compania DuPont Powder a dezvoltat criteriul rentabilitii investiiei (ROI), adic raportul dintre profiturile nete (dup amortizri, dar nainte de deducerea dobnzilor aferente datoriilor pe termen lung) i active nete (total active minus fondul comercial i alte active necorporale, datoriile curente i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli). Conducerea DuPont a extins valoarea criteriului ROI prin reprezentarea sa ca un produs de dou rate utilizate frecvent n organizaiile secolului al XIX-lea:

- 30 -

 Rata rentabilitii comerciale sau rata profitabilitii: A = Profit / Venituri din vnzri Unde profitul poate fi un rezultat din exploatare sau un rezultat al exerciiului. Rata de rotaie (de eficien) a activului (n numr de rotaii): B = Venituri din vnzri / Active n aceste condiii, ROI = A x B n numeroase companii cu activiti eterogene, indicatorul ROI a furnizat o iluzie a nelegerii fenomenelor i a controlului n momentul n care managerii adoptau decizii care generau o cretere a ROI, dar de fapt afectau valoarea pe termen lung a unitii lor.Acesta este dezavantajul concentrrii excesive asupra unui singur indicator, care vizeaz termenul scurt (cum ar fi profitul) i care motiveaz aciuni nedorite, de genul ajustriiacestuia n situaia n care recompensarea mangerilor ine de performana pe care ntreprinderea o atinge. Astfel de dezavantaje au determinat dezvoltarea conceptului de tablou al scorurilor balaced scorecard n care analizele financiare pe termen scurt pot fi suplimentate cu indicatori care sugereaz performana financiar viitoare. n completarea problemelor generate de utilizarea profitului pentru aprecierea creerii de valoare economic pe termen lung se mai pot analiza o serie de dezavantaje generate chiar de evaluarea performanei pe termen scurt prin intermediul ROI. Deciziile ce au ca rezultat creterea ROI la nivelul unitii pot avea drept consecine desfurarea unor activiti nesatisfctoare. Prin opoziie, acele aciuni care reduc valoarea ROI pot mbunti sntatea economic a companiei. Aceste efecte pot aprea chiar dac performana este msurat ca procentaj sau ca rat, cum ar fi ROI. Limitele i disfucionalitile asociate utilizrii ROI pentru evaluarea performanei au fost analizate vreme ndelungat. Corporaiile, cum ar fi General Electric n anii`50, i cercettorii din mediul universitar au demonstrat cum pot fi depite aceste limite prin folosirea unui indictor alternativ al performanei, numit iniial profit rezidual. n scopul implementrii acestei msuri a performanei, managerii trebuie s specifice costul capitalului ajustat n funcie de gradul de risc. Acesta este multiplicat cu baza net de investiii, obinndu-se cheltuielile de capital (sau costul capitalului). Cheltuielile de capital sunt deduse din profitul naintea impozitrii, ceea ce rmne re prezentnd acest profit rezidual sau valoarea economic adugat (EVA).

- 31 -

Tabel nr. 21 Indicatorul EVA va crete ntotdeauna atunci cnd se realizeaz investiii a cror rentabilitate depete costul capitalului sau atunci cnd se elimin acele investiii care genereaz o rat de rentabilitate sub costul capitalului. Din aceste motive, vom avea o congruen ntre evaluarea filialei i aciunile care maximizeaz bunstarea economic. O corporaie va prefera ca diviziunile sale s aib un profit rezidual ct mai ridicat.Conform acestei perspective, EVA are avantaje semnificative comparativ cu ROI. Indicatorul EVA este mai flexibil deoarece procente diferite pot fi aplicate investiiilor cu diferite grade de risc. Costul capitalului poate fi diferit pentru diversele activiti ale unitilor. Chiar activele din cadrul aceleai uniti pot fi n diferite clase de risc (de exemplu, contrastul dintre riscul disponibilitilor sau creanelor clieni i riscul activelor fixe, foarte specializate i cu durata de via foarte mare). n pofida puterii de atracie a calculului EVA i a aparentei superioriti teoretice compartaiv cu ROI, nici o companie nu a exegerat n utilizarea sa ca indicator al msurrii performanei. Acest revoluie n gndirea economic a debutat spre sfritul anilor `80, cnd cteva societi de consultan financiar au publicat studii ce evideniaz o corelaie puternic ntre modificrile EVA

- 32 -

i variaiile valorii aciunilor.Aceste corelaii erau semnificativ mai importante dect cele dintre modificrile ROI i preurile aciunilor. ndreptarea ateniei spre conceptul de profit rezidual a fost accentuat i de o puternic mediatizare n momentul n care acest indicator a fost redenumit printrun termen mult mai accesibil i acceptabil (valoarea economic adugat) de ctre societatea de consultan Stern Stewart. Toate studiile ulterioare au descris aparentul succes pe care numeroase companii l-au avut prin utilizarea EVA n motivarea i evaluarea managerilor de la toate nivelurile ierarhice. Pentru anumite cheltuieli, n special cele care se refer la elemente intangibile, se pune problema dac acestea ar trebui nregistrate n contul de profit i pierdere n perioada cnd acestea sunt angajate sau ar trebui capitalizate i amortizate pe perioada n care sunt ateptate s fie realizate avantaje economice corespunztoare. De obicei, capitalizarea majoritii acestor cheltuieli este nerecomandat, dar evaluarea performanei interne nu trebuie s fie limitat de regulile stabilite pentru raportarea extern. n condiiile n care se va lua n considerare o stare de stabilitate sau constan, n cadrul creia cheltuieli cu elemente intangibile sunt angajate, n general, n mod egal n fiecare an, profitul net nu va fi afectat; suma cheltuielilor cu amortizarea aferent perioadelor curent i anterioare va fi egal cu cheltuiala curent a anului. n schimb, eecul capitalizrii sau afectrii cheltuielilor aferente avantajelor economice viitoare va afecta profiturile pe termen scurt, pn n momentul n care acea stare de stabilitate va fi atins. De asemenea, ROI i EVA vor fi distorsionai n condiiile constante, deoarece cheltuielile cu elementele necorporale nu vor fi incluse n baza investiional. 14.5.1. Valoarea Economic Adugat EVA28 indicator de msurare a crerii de valoare Firma de consultan american Stern Stewart a dezvoltat indicatorul denumit Valoare Economic Adugat (Economic Value Added) al crui rol esenial este de a comensura performana financiar obinut de ctre o ntreprindere, performan care influeneaz valoarea de pia a aciunii firmei n cauz. Raionamentul ce st la baza acestui indicator este simplu: capitalul propriu, ca i capitalul mprumutat, are un cost specific. Spre deosebire de costul capitalului mprumutat, care apare explicit n Contul de Profit i Pierdere, costul capitalului propriu, exprimat prin remunerarea cuvenit investitorilor, are un tratament contabil diferit. Pentru a crea valoare, ntreprinderea trebuie s ctige suficient pentru a acoperi att costul datoriei financiare, ct i costul de oportunitate al capitalului propriu.Aceste precizri conduc la concluzia c valoarea economic creat de o ntreprindere pe parcursul unei perioade trebuie s ia n considerare nu numai cheltuielile nregistrate n contabilitate, ci i costul de oportunitate al capitalului propriu. Relaia de calcul a valorii economice adugate, propus de cabinetul Stern-Stewart este: EVA = Rezultat operaional net Costul capitalului investit

- 33 -

Cu alte cuvinte, EVA reprezint un profit net operaional din care este dedus costul de oportunitate al ntregului capital investit, practic reprezentnd o msur a unui profit economic real obinut de ntreprindere, ceea ce este sinonim cu : EVA = (RI CMPC) x AT Unde: RI = rentabilitatea capitalului total utilizat; CMPC = costul mediu ponderat al capitalului exprimat procentual (sinonim cu rata medie de remunerare a capitalului total RR); AT = activul total deinut de ctre ntreprindere (care este egal cu valoarea capitalului total utilizat de ctre ntreprindere CT) Coninutul acestor indicatori este urmtorul: Rezultatul operaional este rezultatul obinut prinexercitarea vocaiei profesionale a firmei, adic n termeni contabili rezultatul exploatrii. Rezultatul exploatrii luat n calcul este un rezultat net, dup deducerea amortizrii imobilizrilor i a impozitului pe profit. Deducerea impozitului este obligatorie, pentru a apropia rezultatul obinut de un rezultat economic. Este ceea ce n literatura anglo-saxon apare sub denumirea de Net Operating Profit After Taxes NOPAT. Capitalul investit este format din capitalul propriu i din datoriile financiare cu care este finanat activul economic. Tabel nr. 22

p procentul mediu de dobnd.

- 34 -

Costul real al capitalului mprumutat este mai mic dect procentul de dobnd, deoarece cheltuiala financiar este deductibil. Costul datoriei financiare, este: Costul datoriei = Dat p (1 i) Unde: i reprezint cota de impozit pe profit Costul capitalului propriu, stabilit dup Modelul de evaluare a activelor financiare, se obine astfel: R = R0 + (Rm R0) * = R0 + Rp * Unde: R0 reprezint rata de dobnd fr risc; Rm - rata rentabilitii financiare medii a pieei bursiere; coeficientul volatilitii titlului respectiv, comparativ cu media pieei bursiere; Rp prima de pia. Rata de dobnd fr risc este, de regul, cea practicat n cazul titlurilor de stat. Diferena Rm R0 reprezint prima de risc a pieei bursiere i se ridic pe piaa financiar occidental la 4-5%. Coeficientul se obine prin calcule statistice i este cuprins ntre 0,6-1,4. Calculul valorii adugate economice poate fi sintetizat, astfel: EVA = RE (1 i) Ci * k Unde: RE reprezint rezultatul operaional; Ci capitalul investit; Aceast situaie ar putea crea impresia c remunerarea capitalului este un cost discreionar, special, oferit de alte costuri. n realitate, este un cost la fel de inevitabil ca orice alt cost de funcionare. Acelai rezultat se obine pe baza relaiei: EVA = Ci(Rr K) Unde: Rr - este rata rentabilitii economice a capitalului investit O valoare pozitiv a indicatorului EVA nseamn crearea de bogie pentru acionari peste remunerarea capitalului. O valoare negativ arat faptul c ntreprinderea nu acoper costul capitalului din rezultatul operaional realizat. Cu alte cuvinte, ea pierde bani chiar dac nregistreaz un rezultat contabil pozitiv. Dup cum se observ, trecerea de la rezultatul net al exploatrii la EVA necesit pur si simplu deducerea costului capitalului investit. Acesta este de fapt un rezultat economic, definit de economistul Alfred Marshall, astfel: Ceea ce rmne unei ntreprinderi din ctigul su, dup deducerea costului capitalului la o rat corespunztorare, poate fi considerat un beneficiu al ntreprinztorului sau conductorului. Este ceea ce n contabilitate se numete rezultat rezidual.

- 35 -

Calculul crerii de valoare dup formula de mai sus este tributar acelorai distorsiuni contabile care explic limitele clasice ale profitului contabil n reflectarea performanelor. Aa cum precizeaz promotorii modelului Stern-Stewart, pentru obinerea unei imagini reale a performanelor sunt necesare aproximativ 160 de ajustri contabile. Dar, n practica economic, majoritatea ntreprinderilor opereaz n medie ntre 10 i 15 ajustri. Pentru c nu exist o metodologie standard de aplicare a acestor ajustri, fiecare ntreprindere practic propriile tratamente. Important este s se asigure continuitatea demersului de tratare, dup alegerea lui, pentru comparabilitatea indicatorului n timp i spaiu. Orice variaie a numrului de ajustri contabile conduce, la valori diferite ale EVA. Putem calcula, astfel: - valoare economic adugat de baz prin folosirea informaiei contabile netratate (rezultat rezidual); - valoare economic declarat (calculat prin operarea a cca 12-15 ajustri); - valoare economic veritabil (calculat prin aplicarea a peste 100 de ajustri). Trecerea de la valoarea de baz spre cea veritabil depinde de numrul de tratamente de ajustri operate. Prin urmare, EVA este un indicator de msurare a crerii de valoare bazat pe urmtoarele metodologii de baz: - eliminarea unor distorsiuni ale contabilitii convenionale; - luarea n calcul a costului tuturor resurselor folosite pentru finanarea activitii de exploatare, resurse care contribuie la producerea de venituri; - integrarea costului operaional de funcionare i a costului capitalului ntr-un singur indicator monetar de evaluare a performanelor, potrivit cruia: Cifra de afaceri - Cheltuieli de funcionare - costul capitalului = Valoarea economic adugat Crearea de valoare tinde s devin un criteriu major de analiz a performanelor la nivelul marilor companii. Dei unele aprecieri consider c acest tip de analiz este potrivit firmelor cotate la burs, n realitate, aplicabilitatea este mult mai larg, incluznd totodat i ntreprinderile necotate. n acest sens, a fost propus ca instrument de conducere Pilotajul valorii acionarilor, acesta crend cadrul prin care deciziile managementului vor fi analizate i orientate ctre crearea de valoare pentru acionari. Prin urmare, putem analiza i poziiona o ntreprindere bazndu-ne pe conceptul de valoare creat. Cheia de realizare a acestui demers o reprezint comparaia ntre rentabilitatea capitalului investit n ntreprindere i costul mediu al capitalului pe pia. Pornind de la aceast comparaie, avem n vedere urmtoarele situaii: - costul capitalului < rentabilitatea capitalului investit: valoare adugat pozitiv; - costul capitalului = rentabilitatea capitalului investit: valoare adugat nul; - costul capitalului > rentabilitatea capitalului investit: valoare adugat negativ

- 36 -

Tabel nr. 23

*A. Istafescu, V.Robu, I.Anghel, Evaluarea intreprinderii, ED.Tribuna Economica, Bucuresti, 2001, pag 225

- 37 -

n concluzie, putem aprecia c EVA este un instrument de ameliorare a gestiunii globale a ntreprinderii. Utilizarea EVA nltur o serie de incoerene, faciliteaz decizia i punerea ei n aplicare. Folosirea EVA nu nseamn renunarea la indicatorii clasici de apreciere a performanelor. Managerii pot urmri n continuare marjele, costurile unitare, rotaiile, etc., dar cu preocuparea efectului acestora asupra crerii de valoare. Mijlocul prin care EVA i orienteaz pe manageri spre o mai bun decizie l constituie facturarea costului ntregului capital. Acesta i oblig s utilizeze activele cu mai mult grij, s pun n balan costul real al stocului, al clientelei, al imobilizrilor. De semenea, EVA este o prghie de motivare a managerilor i a personalului operaional.Folosirea indicatorului EVA n msurarea performanelor are ns i o serie de limite. n primul rnd, acest indicator privilegiaz un singur partener investitorul. Demersul de analiz pe baza EVA este un demers pe termen scurt care poate deforma, n anumite condiii raionamente economice i financiare pe termen lung. Lipsa unui model standardizat, numrul mare de tratamente propuse, lipsa de comunicare a cabinetului care a lansat modelul pe tema metodologiei de calcul, au generat rezerve din ce n ce mai mari cu privire la pertinena acestuia. Recentele scandaluri din lumea financiar, n-au fcut dect s sporeasc nencrederea n modelele comerciale de msurare a peformanelor i de ierarhizare a ntreprinderilor pe baza lor. 14.5.2. ROI (Return on invested capital) Succesul unei ntreprinderi nu depinde doar de capacitatea sa de a crete vnzrile, de a produce profit, sau de a genera cash-flow din activitatea sa de exploatare. Ceea ce este ntr-adevr important este dac activitatea unei ntreprinderi creaz valoare pentru proprietarii si. O ntreprindere creaz valoare dac valoarea net prezent a tuturor investiiilor sale este pozitiv. Putem msura aceast valoare prin deducerea ntregii sume a capitalului investit pentru finanarea activitii, din valoare de pia a capitalului ntreprinderii. MVA = Valoarea de pia a capitalului Total capital investit Aceast valoare net se refer n mod obinuit la valoarea adugat de pia a ntreprinderii. Dac valoarea adugat de pia este pozitiv, ntreprinderea creaz valoare, capitalul degajat devansnd valoarea capitalului investit. n caz contrar, (MVA negativ), ntreprinderea distruge valoare. Pentru a caracteriza locul i rolul rentabilitii n ceea ce privete creterea sau scderea valorii adugate de pia32, pornim de la formula de calcul a valorii de pia a capitalului ntreprinderii:

- 38 -

Prin ncorporarea ultimei relaii de calcul a CFA n formula de calcul a valorii de pia a capitalului ntreprinderii (Vp) i scznd valoarea de calcul a capitalului investit:

- 39 -

Schema nr 24 n consecin, mrimea valorii adugate de pia este direct proporional cu rata rentabilitii capitalului investit. Astfel, se poate realiza o conexiune direct ntre valoarea adugat de pia i valoarea adugat economic a ntreprinderii: MVA = EVA/( Ck- Vk) Aceasta ne evideniaz faptul c sensul i mrimea acestora, depind de raportul dintre rentabilitatea obinut de ntreprindere prin exploatarea capitalului investit i costul acestui capital, negociat cu furnizorii de resurse. O mrime superioar a ratei prevzute a rentabilitii capitalului investit n raport cu cea estimat a costului capitalului constituie premisa crerii de valoare. A crea valoare nseamn a da proprietarilor mai mult dect se ateptau acetia prin estimarea costului capitalului. n caz contrar, chiar dac exist o cretere a rezultatului exploatrii, ntreprinderea distruge valoarea. Creterea n sine,nu este surs de bogie, ci capacitatea de a degaja un rezultat operaional superior costului tuturor capitalurilor angajate.

- 40 -

Att valoarea adugat de pia ct i valoarea adugat economic, fr a fi considerai indicatori ai rentabilitii pure (dar cu siguran sunt indicatori a cror evoluie este marcat de variaia rentabilitii), au capacitatea de a caracteriza potenialul de reinvestire al ntreprinderii, respectiv creterea potenialului economico-financiar. 1.4.6. Msurarea performanei ntreprinderii prin intermediul indicatorilor de Producie Indicatorii de producie care folosesc msuri financiare sunt probabil cei mai vechi i totodat cei mai utilizai n evaluarea i controlul financiar. Indicatorii productivitii au de regul acelai format: Productivitate = Intrri / Ieiri ntreprinderea i crete productivitatea prin creterea ieirilor i meninerea intrrilor constante, sau prin reducerea intrrilor n timp ce ieirile sunt constante. Analitii pot calcula rate de productivitate pentru orice intrare de factor de producie. Obiectivul este acela de a evalua utilizarea eficient a unui factor de producie (intrare) al ntreprinderii pentru a crete rezultatele (ieirile) pe care ntreprinderea le consider valoroase. Una din problemele principale legate de msurarea performanei prin profit este c profitul nu reprezint modul natural de gndire al oamenilor despre un proces n cadrul ntreprinderii. Este mult mai natural pentru oameni s gndeasc n uniti fizice precum unitile de producie care descriu operaiile. Muli indicatori de performan nu au o baz financiar. De exemplu calitatea realizat. Rata unitilor bine realizate raportat la totalul bunurilor realizate este un indicator de productivitate care msoar o component nonfinanciar. Oricum, muli indicatori de productivitate cuprind ns i o component financiar. Indicatori financiari ai produciei care evalueaz eficiena cu care ntreprinderea utilizeaz factorii de producie: Venitul pe capitalul investit care este rat de productivitate care evalueaz capitalul utilizat al ntreprinderii. Acesta este un indicator al venitului net al investiiei. Venitul pe capitalul investit = Venit net / Capital investit Venitul pe capital investit msoar abilitatea firmei de a genera venituri (ieiri) avnd un anumit nivel de capital investit. Eficiena utilizrii materialelor (material yield) Materialul ctigat este un indicator care raporteaz valoarea materiei prime din produsul final la total intrri din materii prime. Exprimat ca atare, materialul ctigat nu este o msur financiar. Unde: Materialul castigat = Costul materialului bugetat pentru productia realizata Costul total al materialelor folosite n acest indicator costul materialului bugetat reflect cantitatea standard de materiale (cantitatea standard nmulit cu costul standard) pentru suma de produs realizat. Materialul ctigat este o msur important a performanei n industriile de resurse naturale, precum cea a petrolului, gazului, crnii, petelui, forestier i industriei alimentare. Materialul ctigat msoar eficiena procesului de producie. Cu ct valoarea materialului ctigat este mai mare, cu att costul materialului pentru un anumit proces de producie este mai mic. De aceea, indicatorul este atent monitorizat de orice ntreprindere fiind o component important n costul total.

- 41 -

 Eficiena utilizrii manoperei (labor yield) Reprezint o msur a productivitii muncii, ce poate fi exprimat att n termeni financiari, ct i n termeni nonfinanciari. Expresia financiar este: Manopera ctigat = Costul standard al muncii pentru productia realizata Costul actual al muncii utilizate Manopera ctigat va fi monitorizat n industriile n care manopera reprezint un procent semnificativ din costul total. Eficiena utilizrii echipamentelor (equipment yield) Echipamente ctigate = Costul orelor masina pentru productia realizata Costul actual al orelor masina utilizate Deoarece majoritatea valorii echipamentelor sunt fixe pe termen scurt, acestea nu pot varia o dat cu producia, aceasta putndu-se ns realiza pe termen lung. 1.5. Evaluarea performanei ntreprinderii n condiii de risc i incertitudine 1.5.1. Riscul i incertitudinea, factorii de influen ai performanei ntreprinderii Desfurarea activitii unei ntreprinderi, n condiiile economiei de pia, presupune luarea n calcul a doi factori extrem de importani i anume riscul i incertitudinea. Incertitudinea se refer la ndoiala pe care o creaz apariia unui eveniment viitor. Riscul este o noiune social, economic, politic sau natural a crei origine se afl n posibilitatea ca o aciune viitoare s genereze pierderi datorit informaiilor incomplete n momentul lurii deciziei sau inconsistenei unor raionamente de tip logic. Riscul exist atunci cnd o mulime de consecine nefavorabile este asociat unor decizii posibile i se poate cunoate sau determina ansa apariiei acestor consecine. Cnd aceast ans nu poate fi estimat cu ajutorul probablitilor, analiza se face numai n sfera incertitudinii. n general, decizia economic ia n considerare caracterul relativ al informaiei contabile disponibile i probabil al desfurrii evenimentelor n viitor. Incertitudinea este generat de evoluia pieei i a preurilor, n corelare cu deciziile privind sortimentele i cantitile de produse / servicii oferite pentru un anumit mediu economic. Majoritatea metodelor de studiere a riscului ridic problema estimrii probabilitilor de manifestare a diferitelor consecine la care se poate atepta ntreprinderea, n calitate de decident. Calitatea fiecrei metode depinde de rigurozitatea calculrii probabilitii de realizare a unuia sau altuia dintre evenimentele nesigure considerate, influenat de totalitatea informaiilor disponibile, de experiena managerului i de atitudinea sa n asumarea unui risc. Aceast atitudine poate fi neutr, de acceptare, de respingere sau flexibil fa de risc. Practica dovedete c nu se pot estima cu exactitate toate elementele care influeneaz rezultatele pariale i consecinele de lung durat. Att n evalurile privind costurile de exploatare, a veniturilor, a valorilor nete, a duratei de exploatare rentabil aferente proiectelor de investiii, concepia determinist nu este justificat ntotdeauna. Riscul inerent investiiei are ca principal suport evoluia tehnologic, progresul tehnic care permite ntreprinderilor realizarea unor modernizri, nlocuiri de utilaje. Incertitudinea specific investiiei afecteaz toate elementele fluxului de trezorerie (cashflow)

- 42 -

generat de un proiect de investiii. Sunt influenate ndeosebi valorile ateptate ale rezultatelor economice i financiare: profitul, cash-flowul, valoarea net, care depind de costuri, de preul de vnzare, de volumul vnzrilor. De asemenea, este incert valoarea rezidual a capitalului fix la expirarea duratei de exploatare pe care o lum n calcul n analiza financiar a ntreprinderii. Unele dintre cele mai importante informaii folosite n evaluarea ntreprinderilor nu pot fi previzionate n mod riguros i anume: volumul produciei i serviciilor, structura i calitatea acestora, preurile de vnzare, preul i consumurile n cazul resurselor necesare desfurrii activitilor n perioada de exploatare, dar i altele. n faza evalurii ntreprinderii pot apare dificulti ce in de modificri ale ratei dobnzii, ratei inflaiei, estimri privind resurse materiale i energetice, estimri privind avantaje ecologice. 1.5.2. Evaluarea ntreprinderii n condiii de risc i incertitudine. Instrumente de analiz a riscului Evaluarea ntreprinderii reprezint un concept actual care se coreleaz cu diversele stri n care se poate afla ntreprinderea: schimbarea proprietarului, fuziuni i scindri, faliment i lichidare, asocieri, intrarea ntreprinderii n relaii de creditare, asigurare i altele. Evaluarea ntreprinderilor cu capital majoritar de stat se impune datorit faptului c administrarea patrimoniului acestor uniti, n etapa actual, are loc sub incidena existenei unor instituii specializate, iar schimbarea proprietarului implic modaliti specifice de acoperire a valorii ntreprinderii de ctre potenialii cumprtori (prin certificate de proprietate, numerar, prin credite cu dobnzi reglementate de stat sau cu dobnzi negociate cu bncile etc). Evaluarea ntreprinderilor este necesar i n cazul unor fuziuni sau a unor scindri tocmai pentru a se putea estima parametrii n care va evolua ntreprinderea ntr-o anumit perspectiv. Starea actual a economiei romneti, caracterizat prin blocajul economic i financiar al unor ntreprinderi, prin lipsa unor perspective certe de evoluie, aduce n actualitate cerina lichidrii unor firme sau intrare n stare de faliment. n ambele cazuri, se impune evaluarea ntreprinderii. Necesitaea evalurii ntreprinderii, parial sau total, este relevat mai recent i de noile relaii cu caracter comercial, care guverneaz sectorul bancar i de asigurri. Deci, acordarea creditelor, ndeosebi a celor pe termen mijlociu i lung, dar i preluarea riscurilor din economia firmei, n asigurri, implic evaluri, cum ar fi cea patrimonial i aprecierea bonitii agentului economic. Evaluarea ntreprinderii reprezint un concept complex, din urmtoarele motive: se evalueaz nu numai patrimoniul ntreprinderii, ci i potenialul acesteia sub toate aspectele (tehnic, economic, financiar i uman); exist interese diferite din partea prilor implicate n evalurea ntreprinderii: vnztorul prin evaluarea ntreprinderii sale trebuie s i se asigure cel puin recuperarea valorii activului de care acesta dispune; cumprtorul valoarea ntreprinderii trebuie s fie echivalent cu potenialul ntreprinderii de a realiza profituri n viitor. n cadrul activitii practice de evaluare se disting trei faze aflate ntr-o succesiune logic i justificat din care faza de realizare a evalurii este cea mai important sub aspect conceptual metodologic. n practic, demersul ntreprins pentru achiziionarea ntreprinderilor const n determinarea unei game variate de valori pe care se va angaja negocierea. n fapt, vnztorul i cumprtorul admit o marj de eroare care se dorete redus la maxim. De aceea, evaluatorul trebuie s aib n vedere continua modificare a ntreprinderii i mediului ei nconjurtor, actualiznd permanent elementele de

- 43 -

analiz i metodele de evaluare. Metodele de evaluare utilizate n prezent n lume sunt numeroase, dar nefiind posibil stabilirea unei metode universale, procedura de evaluare pentru fiecare ntreprindere se stabilete de ctre evaluator pe baza unui diagnostic global care ocup 80% din activitate. Aceasta trebuie s-l conduc pe evaluator la identificarea tuturor factorilor de risc interni, la stabilirea ipotezelor de evaluare i, n final, el trebuie s anticipeze viitorul ntreprinderii. n cadrul diagnosticului global, diagnosticului financiar i se aloc cea mai mare ntindere (aproximativ 60%).

Schema nr 25

n cadrul evalurii ntreprinderii n condiii de risc i incertitudine se urmrete variabilitatea rezultatelor ntreprinderii la modificarea cifrei de afaceri i structurii cheltuielilor (fixe i variabile), la modificarea structurii capitalurilor (proprii,mprumutate) i a variabilitii solvabilitii ntreprinderii. n acest scop se dezvolt principalele trei categorii de riscuri pe care ntreprinderea, n ansamblul activitii ei, i le asum: Riscul de exploatare economic (1.5.2.1); Riscul de finanare financiar (1.5.2.2.); Riscul de faliment insolvabilitatea (1.5.2.3.). Concluziile rezultate din analiza rentabilitii pot fi uneori incomplete, dac nu se are n vedere i cellalt aspect al analizei financiare: riscul. Riscul i rentabilitatea fiind dou efecte contradictorii rezultate din activitatea ntreprinderii se pune problema asumrii unui anumit nivel al riscului pentru a atinge rentabilitatea pe care acesta o permite. Analiza rentabilitii i analiza riscului fiind dou aspecte interdependente, rentabilitatea nu poate fi apreciat dect n funcie de riscul suportat. Acest risc afecteaz rentabilitatea activului economic, mai nti, i apoi a capitalului investit. De aceea el poate fi abordat att din punct de vedere al ntreprinderii, n calitatea sa de organizator al procesului de producie animat de intenia creterii averii proprietarilor i remunerrii corespunztoare a factorilor de producie, ct i de poziia investitorilor financiari din afar, interesai de realizarea celui mai bun plasament, n condiiile unei piee financiare cu mai multe sectoare de rentabiliti i grade de risc diferite.

- 44 -

ntr-o accepiune general, riscul se traduce prin variabilitatea rezultatului (performanei ntreprinderii) sub presiunea condiiilor de mediu (econimic i social). Analiza riscului este strucurat, n continuare, n concordan cu formele pe care acesta le poate mbrca, respectiv: riscul economic (de exploatare), riscul financiar , riscul de faliment (de insolvabilitate). 1.5.2.1. Riscul economic de exploatare Activitatea unei ntreprinderi este supus riscului economic (sau operaional) ntruct aceasta nu poate s prevad cu certitudine diferitele componente ale rezultatului su (cost, cantitate, pre) i ale ciclului de exploatare (cumprri, prelucrri, vnzri). Riscul economic apreciaz posibilitatea nregistrrii unui rezultat insuficient sau chiar a unor pierderi. Aceast eventualitate este legat de importana cheltuielilor fixe care diminueaz flexibilitatea ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a se adapta la variaia cifrei de afaceri. Gradul de flexibilitate dependent de potenialul tehnic al ntreprinderii, de potenialul uman, ct i de structura ei organizatoric, variabilitatea performanei sale financiare va fi cu att mai bine stpnit de ntreprindere, cu ct acesta manifest un grad mai mare de flexibilitate. Deci, riscul activitii economice nu este altceva dect incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n timp i cu cele mai mici costuri, eforturi, la variaia mediului economic. Riscul nu depinde numai de factori generali (pre de vnzare, cost, cifr de afaceri) ci i de structura costurilor, respectiv comportamentul lor fa de volumul de activitate. Structura cheltuielilor, i n special repartiia ntre cheltuielile fixe i cele variabile n raport cu cifra de afaceri, exercit o influen marcant asupra rentabilitii, ceea ce justific determinarea unui efect de levier al exploatrii i, mai mult, formularea modelului de analiz al punctului mort. Cheltuielile variabile sunt direct proporionale cu nivelul produciei (materiile prime i materialele directe, salariile personalului direct productiv etc). Cheltuielile variabile, independente de volumul activitii, sunt angajate n scopul funcionrii normale a ntreprinderii, fiind pltite chiar n absena cifrei de afaceri (ap, electricitate, ntreinere, personal administrativ, cheltuieli cu amortizarea etc). Aceast grupare trebuie abordat prin prisma timpului, deoarece pe termen lung toate cheltuielile sunt considerate variabile i numai pe termen scurt unele sunt variabile i altele fixe. Riscul de exploatare depinde n special de nivelul cheltuielilor fixe, acelai nivel al cheltuielilor fixe fiind mult mai bine absorbit de o cifr de afaceri mai mare. Sinteza ntre nivelul cheltuielilor fixe i cel al marjei o realizeaz punctul mort, evideniat prin analiza Cost-Volum-Profit. Punctul mort sau punctul critic reprezinzt nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate cheltuielile de exploatare ale unei perioade iar rezultatul este nul. Punctul mort, denumit i prag de rentabilitate, evideniaz nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze ntreprinderea pentru a nu lucra n pierdere. Depind acest nivel, activitatea societii devine rentabil, deci riscul economic va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus. Determinarea pragului de rentabilitate se poate face, dup caz, n uniti fizice, valorice sau n numr de zile, pentru un singur produs, sau pentru ntreaga activitate a ntreprinderii. La ntreprinderile monoproductive pragul de rentabilitate n uniti fizice se determin pornind de la ipoteza unui cost variabil unitar constant: v = ct, n raport cu creterea volumului produciei. Aceasta nseamn c, indiferent de volumul fizic al produciei vndute (Q), cheltuielile variabile pe unitatea de produs sunt constante, variind n schimb volumul total al acestora (CV). CV = v x Q

- 45 -

De asemenea, se pornete i de la ipoteza preului unitar de vnzare constant (p) indiferent de volumul produselor fizice vndute (Q). Altfel spus, piaa absoarbe toat producia la acelai pre. CA = p x Q n baza acestor ipoteze, pragul de rentabilitate liniar reprezentnd volumul fizic al produciei vndute care acoper totalul cheltuielilor (cheltuieli fixe + cheltuieli variabile; CT = CF + CV), iar rezultatul exploatrii este nul (RE = 0 ), se determin dup relaia: CA = CT iar RE = 0 CA = CV + CF p x Q = v x Q + CF p x Q v x Q = CF rezult QPR = CF / (p-v) n care: QPR = volumul fizic al produciei vndute pentru a atinge pragul de rentabilitate (PR) p v = marja unitar asupra cheltuielilor variabile (mcv) sau marja brut de acumulare pe unitatea de produs Rezult c:

Schema nr. 26 Graficul de mai sus ofer conductorului de ntreprindere posibilitatea de a analiza stabilitatea profitului. Se constat c: n QPR ntreprinderea nu degaj nici profit nici pierdere. Instabilitatea profitului este cu att mai mare cu ct ntreprinderea este mai aproape de punctul su critic. Cnd nivelul de activitate (CA) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de afaceri antreneaz o mare varietate a profitului; Cnd Q < QPR costurile depesc CA, iar ntreprinderea lucreaz n pierdere; Cnd Q > QPR costurile sunt compensate de CA suficient de mare pentru a degaja i profit. Cu ct producia (Q) este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult profitul va crete nglobnd marjele unitare brute aferente vnzrilor suplimentare (cheltuielile fixe sunt absorbite deja de vnzrile realizate pn la punctul mort). Realitatea economic confirm faptul c preul de vnzare nu poate rmne constant deoarece concurena ofer situaii diverse. Astfel, n cazul scderii cererii pe pia, preurile vor scdea. Acest fenomen este urmat de ntrzierea plilor, creterea stocurilor, a provizioanelor pentru exploatare ct i a celor pentru riscuri i cheltuieli. Drept urmare, cheltuielile relativ constante sporesc considerabil, iar profitul va nregistra

- 46 -

o scdere semnificativ. n consecin, va crete nivelul pragului de rentabilitate, iar n reprezentarea grafic aceasta se va deplasa spre dreapta pe axa absciselor. n cazul n care cererea de produse pe pia crete, preurile i implicit profitul vor crete, determinnd o scdere a punctului critic, ddeci o deplasare spre stnga pe axa absciselor. Prin urmare, punctul de echilibru nu este un concept static, nu exist un punct critic absolut, ci un prag de rentabilitate cu un anumit orizont de calcul. Pentru a determina pragul de rentabilitate n uniti valorice, la ntreprinderile monoproductive, se nmulete pragul de rentabilitate n volum (QPR) cu preul de vnzare unitar (p) obinndu-se urmtoarea relaie: p x QPR = (CF x p) / mcv rezult CAPR = QPR x p Pentru unitile care produc i comercializeaz o gam variat de produse, pragul de rentabilitate valoric pentru ntreaga activitate a ntreprinderii, stabilit pe baza contului de profit i pierdere, are urmtorul model: CAPR = CF(absolute) / MCV%, unde MCV% - rata marjei asupra cheltuielilor variabile. Pentru unitile din sectorul de comercializare a mrfurilor, pragul de rentabilitate se determin n mod similar, lundu-se n calcul toate cheltuielile unitii, inclusiv costul mrfurilor vndute la preul cu amnuntul, atunci pragul de rentabilitate se determin pe baza relaiei: DPR= CF / C Nv Unde: D vnzri de mrfuri la preul de vnzare cu amnuntul; C cota medie de adaos comercial Nv nivelul mediu al cheltuielilor de circulaie variabile. Evaluarea riscului de exploatare pornind de la modelul pragului de rentabilitate se concretizeaz astfel: Fie calculnd rata care exprim direct riscul de exploatare (RPR): RPR (%) = CAPR / CAreal Cu ct aceast rat este mai mare, cu att riscul va fi mai mare i invers. Fie calculnd indicele de securitate (IS), care evideniaz marja de securitate de care dispune ntreprinderea: IS = (CAreal - CAPR) / CAreal Marja de securitate a ntreprinderii va fi cu att mai mare cu ct indicele va fi mai mare. Studiile realizate n economiile occidentale apreciaz situaia ntreprinderilor n raport cu pragul de rentabilitate astfel: - instabil, dac CAreal este cu mai puin de 10% deasupra pragului de rentabilitate; - relativ stabil, dac CAreal este cu 20% deasupra punctului critic; - confortabil, dac CAreal depete punctul critic cu peste 20%. Modelul pragului de rentabilitate prezentat este fundamentat pe ipoteza privind liniaritatea evoluiei indicatorilor financiari (CA, costuri) pe toat perioada supus analizei. Dac se adopt ideea mai realist a neliniaritii ntre evoluia eforturilor (cheltuieli variabile) i cea a efectelor (CA), se remarc apariia mai multor praguri de rentabilitate. Analiza pragului de rentabilitate liniar ofer informaii de gestiune interesante din punct de vedere al calculului economic, dar mai puin pertinente sub aspectul realitii economice, datorit urmtoarelor limite: presupune o cerere limitat, la pre fix ct i randamente constante;

- 47 -

 orizontul pe care l are n vedere este scurt i nu determin modificri n structura produciei. n realitate, separaia n cheltuieli variabile i cheltuieli fixe nu rmne constant n timp i nici pentru variaii mai mari ale cifrei de afaceri. De aceea, metoda poate fi aplicat cu succes numai la ntreprinderile mici, la nivel de atelier, precum i la ntreprinderile cu activitate comercial la care aceast structur nu suport modificri sensibile. Cu toate aceste limite, calculul pragului de rentabilitate poate fi utilizat de conducerea ntreprinderii din urmtoarele considerente: furnizeaz informaii cu privire la nivelul minim de activitate necesar pentru a obine profit; permite sub diferite ipoteze anticiparea profitului; este un instrument ce ajut la luarea deciziei privind investiiile pentru produsele noi, investiiile de modernizare sau de dezvoltare a ntreprinderii; ofer explicaii privind abaterile dintre previziuni i realizri. n acest sens, punctul critic indic, ntr-o anumit msur, faptul c scderea profitului este datorat, fie scderii vnzrilor, fie unei creteri a costurilor fixe sau a celor variabile, i invers. Cunoaterea pragului de rentabilitate permite fixarea obiectivului minim de realizat (CAmin) pentru ca ntreprinderea s fie profitabil. Dar msura riscului, determinat de atingerea punctului critic, este evideniat de coeficientul efectului de levier al exploatrii, component a riscului global. Riscul global al ntreprinderii asumat de proprietari, definit ca sensibilitatea rezultatului net n raport cu cifra de afaceri, se exprim sub forma coeficientului de elasticitate global (coeficientul efectului de levier combinat: CELC), interpretat ca produsul altor trei coeficieni: eg = e3 x e2 x e1 , unde: e3 = Rn/Rn : Ri/Ri e2 = Ri/Ri : Re/Re e1 = Re/Re : CA/CA Pentru aceasta se are n vedere modul de formare a rezultatului net pe baza urmtorului algoritm: Cifra de afaceri - Cheltuieli de exploatare (fixe i variabile) = Rezutatul exploatrii (Re) - Cheltuieli financiare = Rezultatul curent inainte de impozit (Ri) - Impozit pe profit =Rezultatul net sau Profit net (Rn) Riscul global combin riscul financiar, dependent de strucura de finanare, cu riscul pur economic, de natur industrial i comercial, generat de rezultatul exploatrii neinfluenat de cheltuielile financiare i impozitul pe profit. Coeficientul de elasticitate e1 denumit i coeficientul efectului de levier al exploatrii (CELE sau Le levierul exploatrii) msoar sensibilitatea rezultatului exploatrii (i deci a pierderilor posibile sau a ctigurilor) la variaia cifrei de afaceri, i are la baz repartiia cheltuielilor ntreprinderii n fixe, sau structurale, i variabile, sau operaionale. CELE = CA / (CA CAPR) Aceast relaie dovedete dependena riscului economic de variaia cifrei de afaceri i de poziia ei fa de pragul de rentabilitate. Cu ct cifra de afaceri realizat este mai ndeprtat de pragul de rentabilitate, cu ct indicatorul de poziie relativ i absolut

- 48 -

este mai mare, cu att coeficientul de elasticitate este mai mic, iar ntreprinderea mai puin riscant. n apropierea pragului de rentabilitate elasticitatea rezultatului exploatrii este mai ridicat iar riscul de exploatare sporit. Cu ct CELE > 1, cu att mai mult creterea cifrei de afaceri este generatoare de profit. Gravitatea riscului economic apare atunci cnd acest coeficient este mai mic dect 1, pentru c rentabilitatea exploatrii scade. Coeficientul de elasticitate e2 denumit i coeficientul efectului de levier al financiar (CELF) - exprim sensibilitatea rezultatului curent nainte de deducerea impozitului pe profit (Ri) la o modificare prealabil a rezultatului exploatrii (Re). Coeficientul de elasticitate e3 msoar sensibilitatea rezultatului net (Rn) la variaia rezultatului curent nainte de impozitare (Ri). Concluzie Analiza riscului de exploatare a unei ntreprinderi este util n activitatea decizional privind utilizarea potenialului economico-financiar sau n deciziile privind investiiile, n elaborarea planurilor de afaceri, dar i pentru informarea partenerilor de afaceri cu privire la nivelul performanelor ntreprinderii. 1.5.2.2. Riscul financiar de finanare Riscul financiar reflect variabilitatea rentabilitii capitalurilor proprii sub incidena structurii financiare a ntreprinderii. Capitalul ntreprinderii are dou componente (capital propriu i mprumutat), ce se deosebesc fundamental prin costul pe care l genereaz. Dac ntreprinderea recurge la mprumuturi va suporta n mod sistematic i cheltuielile financiare aferente. Astfel, ndatorarea prin mrimea i costul ei, antreneaz variabilitatea rezultatelor, deci modific mrimea riscului financiar. Nivelul de remunerare superior al capitalurilor proprii n raport cu remunerarea capitalurilor mprumutate, justific apelarea ntreprinderii la ndatorare ca o posibil cale de cretere a rentabilitii. ns, unei creteri a ndatorrii i corespunde o cretere a riscului financiar, care determin acionarii s pretind o rentabilitate superioar, pentru acoperirea creterii riscului. De aceea, minimizarea costurilor capitalului i creterea rentabilitii impun ntreprindereii cutarea unei structuri optime a capitalurilor sale. Acesata dovedete c riscul financiar este generat de politica de finanare a oricrei societi comerciale. Ca principale modaliti de analiz a riscului financiar, literatura de specialitate recomand metoda pragului de rentabilitate i explicarea factorial a rentabilitii financiare prin punerea n echivalen a efectului de levier. Analiza riscului financiar pe baza metodei pragului de rentabilitate poate fi abordat, similar celei privind riscul economic, cu luarea n calcul a cheltuielilor financiare care sunt asimilate cheltuielilor fixe, la un anumit nivel de activitate (dobnzile sunt considerate cheltuieli fixe, n raport cu cifra de afaceri).

Explicarea factorial a rentabilitii financiare prin punerea n eviden a efectului de levier are la baz descompunerea rentabilitii pe factori de influen: Rentabilitatea financiar = Rentabilitatea economic x Impactul ndatorrii Unde: Rentabilitatea financiar = Rezultatul net Capitaluri proprii

- 49 -

Rentabilitatea economic = Rezultatul exploatarii* Activ total *)Rezultatul exploatrii neafectat de elementele financiare (dobnzile) Impactul ndatorrii = Rezultatul net Rezultatul exploatarii X Pasiv total Capitaluri proprii

x Concluzie Analiza riscului financiar i a efectului de levier ce nsoesc apelul la ndatorare, prezint un interes major pentru optimizarea structurii financiare i asigurarea viabilitii oricrei ntreprinderi care funcioneaz n condiiile unei veritabile economii de pia. 15.2.3. Riscul de faliment insolvabilitatea n activitatea practic, ntreprinderile se pot confrunta cu dificulti de plat, care pot fi att temporare sau ocazionale, ct i permanente. n cazul existenei unor dificulti permanente de plat a obligaiilor fa de teri se poate vorbi de o fragilitate economic i financiar a firmei, cu influene negative asupra solvabilitii acesteia. Studiul ntreprinderilor aflate n dificultate prezint o importan deosebit n momentul actual n ara noastr, fiind de larg interes pentru o larg categorie de ageni economici, ntre care se disting, n primul rnd bncile, care sunt preocupate n mod evident de calitatea portofoliilor de credit pe care le dein, apoi diferitele categorii de acionari, investitori, creditori sau parteneri de afaceri. Riscul de faliment poate fi apreciat ca urmare a degradrii foarte rapide n timp a rezultatelor ntreprinderii. Astfel, apare tot mai evident necesitatea elaborrii unor metode de predicie a riscului de faliment. Uniunea European a Experilor Contabili a identificat urmtoarele simptome ale unei ntreprinderi n dificultate: - existena unui fond de rulment negativ sau a unui rezultat net negativ; - folosirea creditelor curente pentru finanarea investiiilor; - imposibilitatea rennoirii creditelor; - imposibilitatea rambursrii creditelor la scaden; - falimentul unor furnizori sau clieni; - persistena unor greve. La o trecere mai atent n revist a acestor indicatori ai degradrii situaiei unei ntreprinderi se pot concluziona dou aspecte mai relevante,i anume: - indicatorii menionai se refer la toate funciile ntreprinderii; - prezint ns importan major impactul lor financiar, deoarece starea de faliment vizeaz cu precdere rezultatele economico-financiare i solvabilitatea. Complexitatea aspectelor pe care le implic conceptul de risc de faliment, explic i varietatea metodelor de diagnosticare, de analiz a acestuia, dintre care menionm: analiza lichiditate exigibilitate, analiza funcional, analiza prin rate, analiza prin fluxuri financiare .a. Deci, analiza riscului de faliment se poate realiza n manier static, prin analiza echilibrelor financiare din bilan, sau n manier dinamic prin analiza fluxurilor surprinse n cadrul tabloului de finanare.

- 50 -

Concluzie Indiferent de modalitatea de abordare, diagnosticul riscului de faliment presupune evaluarea capacitii ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumatefa de teri, deci aprecierea solvabilitii ntreprinderii. Analiza static patrimonial a riscului de faliment intereseaz patrimoniul net al acionarilor i activul economic n ansamblu, ca o garanie pentru creditori. Instrumentele operaionale utilizate n acest scop sunt fondul de rulment financiar i ratele de lichiditate completate cu ratele de ndatorare. Folosirea fondului de rulment pentru determinarea riscului de faliment ine seama de faptul ca echilibrul financiar se poate respecta dac sunt ndeplinte dou reguli financiare de baz, i anume: 1. Activele imobilizate = Capitalul permanent; 2. Activele circulante = Obligaiile pe termen scurt. Prin stabilirea corelaiei dintre lichiditatea activelor i exigibilitatea pasivelor se poate aprecia pe termen scurt riscul de insolvabilitate sau de nerambursare a obligaiilor la scaden. n cazul n care dificultile financiare ale ntreprinderii devin periodice, acestea pot pune n pericol echilibrele fundamentale i pot afecta reputaia ntreprinderii, catalognd-o ru platnic, imagine care care afecteaz negativ desfurarea activitii sale viitoare. n analiza riscului de insolvabilitate se recomand ca prag minim o rat de 20 30% a activului net contabil n raport cu pasivul total. n cazul proiectelor noi de investiii, se menioneaz c ele nu trebuie s fie finanate prin datorii ntr-o proporie mai mare de 50% sau uneori 75%. Concluzie Conform acestei metode, pentru a se pstra echilibrul financiar i pentru a se evita situaia de risc de insolvabilitate, este necesar ca FR - lichiditate s fie ntotdeauna pozitiv. n acest caz, activele circulante sunt mai mari dect obligaiile pe termen scurt i se nregistreaz un excedent de lichiditi pe termen scurt, iar din punctul de vedere al riscului de insolvabilitate, putem aprecia c ntreprinderea se afl ntr-o situaie favorabil. Analiza static funcional a riscului de faliment utilizeaz ca instrumente operaionale nevoia de fond de rulment pentru exploatare i trezoreria net, starea de insolvabilitate fiind reflectat de modul n care se realizeaz echilibrul financiar funcional (cu degajare de trezorerie sau cu angajarea creditelor pe termen scurt). n evaluarea riscului de faliment, bncile utilizeaz ca prag orientativ, nivelul creditelor de trezorerie care nu trebuie s depeasc jumtate din nevoia de fond de rulment pentru exploatare, adic fondul de rulment pentru exploatare. Aceste norme sunt orientative, ntruct nivelul fondului de rulment necesar echilibrului funcional depinde nu numai de variabilitatea nevoii de fond de rulment pentru exploatare dar i de mrimea riscului de faliment pentru care creditorii firmei sunt dispui s l suporte. concluzie Principalele deficiene ale metodelor statice de evaluare a riscului de faliment se datoreaz subiectivismului n stabilirea normelor n funcie de care se apreciaz situaia financiar a unei ntreprinderi.

Analiza dinamic a riscului de faliment, realizat n cadrul tabloului de finanare, pornete de la fluxurile de fonduri determinate att de operaiile de exploatare ct i cele de capital (de investiii i de finaare) i explic dezechilibrul financiar evideniat prin analiza static. Ambele tipuri de analiz fiind complementare trebuie realizate n acelai timp. Instrumentele operaionale ale analizei prin fluxuri financiare sunt excedentul de trezorerie al exploatrii, capacitatea de autofinanare, autofinanarea i cash-flow-ul.

- 51 -

Aceti indicatori stau la baza determinrii unor rate de rambursare a datoriilor i de autonomie financiar care, prin valorile lor, pun n eviden existena riscului de faliment. Doi dintre principalii indicatori utilizai n acest caz sunt: Rata capacitii de rambursare = Datorii Capacitatea de autofinantare , care pe termen lung ar trebui s fie mai mic de 3 ani, iar pentru datoriile totale mai mic de 4 ani; Rata autonomiei financiare = Capacitatea de autofinantare Rambursarea datoriilor financiare stabile , care se recomand a fi mai mare dect 2 ntruct o valoare subunitar dovedete existena riscului de faliment. Capacitatea de rambursare a datoriilor poate fi evideniat de nsi mrimea excedentului de trezorerie al exploatrii (ETE). Analitii financiari apreciaz c excedentul de trezorerie al exploatrii asigur capacitatea de de rambursare a datoriilor dac nivelul su dup plata impozitului pe profit este acoperitor cheltuielilor financiare (mai exact ETE impozit pe profit Cheltuielile financiare + Ramursarea anual a datoriilor). Concluzie Din coninutul acestei metode se poate observa accentul pus pe indicatorii care reflecta efectiv capacitatea ntreprinderii de a-i achita obligaiile sale, mai ales cele de natur financiar. De aceea, folosit n combinaie cu metodele statice de analiz, poate conduce la obinerea unei imagini mai complete a situaiei financiare a unei ntreprinderi.

- 52 -

CAPITOLUL II POLITICI CONTABILE PRIVIND MSURAREA PERFORMANEI NTREPRINDERII PRIN INTERMEDIUL SITUAIILOR FINANCIARE. 2.1. Obiectivele situaiilor financiare. Delimitri i structuri Contabilitatea nu este un scop n sine, ci reprezint un sistem informaional care cuantific, prelucreaz i transmite informaii financiare despre o entitate conomic indentificabil. n literatura economic, pentru reflectarea ntreprinderii n termeni financiari1 la sfritul exerciiului se utilizeaz diverse accepiuni: bilan contabil, documente contabile de sintez, conturi anuale, situaii financiare, rapoarte financiare. n accepiunea general, noiunea de documente de sintez este utilizat n cartea de contabilitate, pentru a marca faptul c aceste situaii asigur sinteza (sintaxa) informaiilor contabile. Indiferent de titulatura sub care le regsim n contabilitate, n opinia noastr, documentele contabile de sintez reprezint pentru utilizatorii informaiilor financiare, baza de date necesar n luarea deciziilor economice de ctre diferitele categorii de utilizatori. Ca ofert a contabilitii la sfritul exerciiului financiar, documentele contabile de sintez sunt rezultatul unei munci care se descompune n trei mari faze: colectarea datelor, nregistrarea datelor n conturi i formalizarea n conturi de sintez. Colectarea datelor const n centralizarea tuturor pieselor justificative4 ale tranzaciilor ntreprinderii. Faza de nregistrare a datelor n conturi este realizat cu ajutorul urmtoarelor documente: Registrul jurnal, pentru nregistrarea cronologic a informaiilor; Registrul mare, pentru deschiderea i urmrirea conturilor n concordan cu totalul nsemnrilor din registrul jurnal; Registrul inventar, care reflect la sfritul exerciiului financiar, cu ocazia nventarierii, cantitativ i valoric, toate elementele de activ i pasiv. Urmeaz apoi formalizarea n conturi de sintez, care presupune o regrupare a datelor de aceeai natur, o clasare dup o nomenclatur metodic, astfel nct situaiile financiare s fie ct mai relevante. Noiunea de bilan contabil a fost utilizat de Legea contabilitii nr.82/1991. n articolul 10 din Legea Contabilitii se precizeaz c documentul oficial de gestiune [] l constituie bilanul contabil, care trebuie s dea o imagine fidel, clar i complet a patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatelor obinute, iar componentele acestuia sunt: bilanul, contul de profit i pierdere, anexe, raportul de gestiune. Adoptarea de ctre normalizatorii contabili romni a noiunii de bilan contabil poate fi explicat prin faptul c dintre toate componentele formaiei, cea care descrie patrimoniul n totalitatea sa este modelul propriu bilanului contabil. Celelalte componente sunt segmente care emerg din bilan, dezvoltnd pe plan informaional indicatorii economico-financiari consolidai n modelul de baz bilan contabil.De asemenea, regsirea noiunii de bilan ca o component a documentelor contabile de sintez, prin care se prezint activul i pasivul unitii patrimoniale,argumenteaz poziia privilegiat pe care acesta o ocupa n cadrul formaiei bilaniere i accentueaz modelul patrimonial pe care s-a bazat sistemul contabil romnesc.Titulatura conturi anuale se regsete n Directiva a IV-a a C.E.E. n cadrul acesteia, prezentarea conturilor anuale este tratat n cuprinsul articolelor 2 - 30. Astfel, n articolul 2 se precizeaz: conturile anuale cuprind: bilanul, contul de profit i pierdere, anexa. Aceste documente constituie un tot (alin.1), iar conturile anuale trebuie s dea o imagine fidel a patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatelor societii (alin. 3). Titulatura de situaii financiare este utilizat de Cadrul General al IASB (Consiliul pentru Standarde Internaionale de Contabilitate), unde se precizeaz c situaiile financiare constituie o parte a procesului de raportare financiar. Un set complet de situaii financiare include de regul, un bilan, un cont de profit i pierdere, o situaie a modificrilor poziiei financiare (care poate fi

- 53 -

prezentat n diverse moduri: fie ca o situaie a fluxurilor de trezorerie - situaia fluxurilor de fonduri fie sub form de note i alte situaii explicative - parte integrant a situaiilor financiare.Pot fi incluse de asemenea, materiale i informaii suplimentare sau derivate care vin n completarea acestora. Acelai document menioneaz c situaiile financiare nu includ elemente ca, rapoartele directorilor, declaraiile preedintelui, discuiile i analizele conducerii i elemente similare care se pot include ntr-un raport financiar sau anual. Spre deosebire de Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene care nu abordeaz prezentarea conturilor consolidate9, Cadrul general al IASB se refer i la situaiile financiare consolidate. Pe plan internaional, problematica situaiilor financiare o regsim n prevederile normei contabile internaionale IFRS 1 Prezentarea situaiilor financiare, dar i n alte norme contabile internaionale. Apariia IFRS 1 a avut pe de o parte, menirea de a actualiza cerinele din standardele pe care le-a nlocuit cu prevederile Cadrului general IASB privind ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, iar pe de alt parte, menirea de a ameliora calitatea situaiilor financiare prezentate, utiliznd sau fcnd trimitere i la alte Standarde Internaionale de Contabilitate. Standardul i propune ca obiectiv stabilirea unei baze cu scop general, referitoare la prezentarea situaiilor financiare ale intreprinderii pentru perioadele precedente, ct i cu situaiile financiare ale altor ntreprinderi. Astfel, ne explicm de ce standardul intenaional de contabilitate efectueaz numai recomandri cu privire la prezentarea, structura i coninutul minim al informaiilor ce trebuie cuprinse n situaiile financiare. De altfel, recomandrile sunt specifice normelor contabile internaionale, deoarece acestea adopt concepia de situaii financiare dereglementate i, totodat, sunt dovada flexibilitii acestora. Totui, norma contabil internaional IFRS 1 cuprinde i prevederi cu caracter obligatoriu. Spre exemplu, paragraful 7 menioneaza c un set complet de situaii financiare include urmtoarele componente: a) bilanul; b) contul de profit i pierdere; c) o situaie care s reflecte fie: toate modificrile capitalului propriu, fie modificrile capitalului propriu, altele dect acelea provenind din tranzacii de capital cu proprietarii i distribuiri ctre proprietari. d) o situaie a fluxurilor de numerar; e) politicile contabile i notele explicative. De asemenea, n paragraful 11 se menioneaz c o ntreprindere poate pretinde c ntocmete situaiile ei financiare n conformitate cu Standardele Internationale de Contabilitate, numai dac, acestea satisfac toate cerinele fiecrui Standard aplicabil i fiecare interpretare aplicabil Comitetului Permanent pentru Interpretri, scopul situaiilor financiare fiind acela s prezinte fidel poziia financiar, performana financiar i fluxurile de numerar ale unei ntreprinderi. O prezentare fidel, sub toate aspectele semnificative cu Standardele Internaionale de Contabilitate, solicit printre altele, [] furnizarea de informaii suplimentare atunci cnd cerinele Standardelor sunt insuficiente pentru a permite utilizatorilor s neleag impactul tranzaciilor i evenimentele particulare asupra poziiei financiare i rezultatelor ntreprinderii. Importana elaborrii situaiilor financiare este egal att pentru cei care le ntocmesc, ct i pentru utilizatorii informaiilor financiare. Contabilitatea produce situaii financiare care au impact asupra societii i care modific comportamentul indivizilor, genernd mutaii sau schimbri sociale. Profesorul C.G. Demetrescu a fost primul autor romn care n lucrarea Contabilitatea este sau nu tiin (1947) a adus n centrul ateniei utilizatorii de informaii contabile i nevoile lor de informare. Contabilitatea este util prin serviciile pe care le aduce unei varieti de subiecte interesate, ntre care menionm: proprietarul ntreprinderii, persoanele care lucreaz cu ntreprinderea, statul i autoritile publice,personalul ntreprinderii.

- 54 -

n timp, numrul utilizatorilor poteniali ai situaiilor financiare a crescut considerabil. Aceasta a condus la exercitarea unei presiuni din ce n ce mai puternice pe linia publicrii de informaii financiare. Astfel, riscul de conflict dintre administratori i utilizatorii externi exist i prezena lui implic necesitatea normelor contabile i a auditrii situaiilor financiare.Utilizatorii cuprind mai multe grupuri de persoane cu obiective variate. Fiecare dintre ei doresc s aib acces la informaiile particulare care variaz n funcie de tipul deciziei de luat, de mrimea capitalurilor angajate, de durata investiiei, de interesele pe care le apar, de scopul pe care l urmresc, de gustul pentru risc, de competenele i aptitudinile consilierilor lor. n aceste circumstane, putem aprecia corect afirmaia potrivit creia scopul contabilitii nu este n mod unic de a se constitui ntr-o memorie a operaiilor ntreprinderii i ntr-un mijloc de calcul periodic al unui indicator de performan economic a ntreprinderii, rezultatul. Situaiile financiare trebuie s ofere utilizatorilor informaiilor financiare, privilegiul de a evalua sntatea ntreprinderii n funcie de anumite criterii cum ar fi capacitatea de a-i asigura autofinanarea, de a crea bogie (valoare adugat), mrimea garaniilor oferite terilor. Nu de puine ori, acelai eveniment economic creeaz reacii diferite n dou sau mai multe ri. Explicaia rezid din diferenele culturale contabile. Culturile contabile aflate n disput pentru deinerea supremaiei sunt cultura contabil european i cultura contabil anglo-saxon. Acestea au dat natere la dou sisteme contabile care constituie de fapt, dou modele de cerere de informaii contabile la nivel internaional: modelul continental i modelul anglo-saxon. Cadrul contabil conceptual al IASB aduce n discuie o gam diversificat de utilizatori (investitorii prezeni i poteniali, personalul angajat, creditorii, furnizorii i ali creditori comerciali, clienii,guvernul i instituiile sale, publicul) care folosesc situaiile financiare n vederea satisfacerii diverselor necesiti de informare. Astfel, informaia contabil trebuie cu prioritate s permit evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera fluxuri de trezorerie i deci s serveasc nevoilor de informare ale acionarilor, care sunt preocupai n mod esenial de determinarea valorii ntreprinderii.Sigur c divergenele care apar, se explic prin tradiiile de finanare diferite. n timp ce contabilitatea anglo-saxon evolueaz ntr-un sistem predominant bursier,societile germane i cele franceze (ntr-o mai mic masur) apeleaz la sistemul de finanare predominant bancar. n timp ce n rile Europei continentale informaia contabil este puternic influenat de aspectele juridice, mediile contabile anglo-saxone (i IASB) dau prioritate orientrii economice n contabilitate. Aceast orientare este perfect logic, innd seama de ponderea acordat pieelor financiare, care se traduce prin obiectivul de imagine fidel (true and fair view, engl.) Obiectivele cadrului contabil conceptual al IASB se concretizeaz n urmtoarele: - stabilete conceptele i principiile teoretice ce stau la temelia ntocmirii i prezentrii situaiilor financiare pentru utilizatorii externi; - ofer un ghid pentru normalizatori susceptibil de a aduce un plus de eficacitate i coeren n procesul de normalizare; - ajut la uurarea procesului de nelegere a situaiilor financiare de ctre utilizatori; - ajut la creterea gradului de comparabilitate n timp i spaiu. n cadrul conceptual al IASB se gsete o referin a noiunii de imagjne fidel, care intervine cu caracteristici calitative ale situaiilor financiare ca o condiie a fiabilitii informaiei. Pe de o parte, cadrul contabil conceptual al IASB recunoate c cea mai mare parte a informaiilor financiare sunt supuse unui anumit risc de a da o reprezentare mai putin credibil dect ar trebui (Cadrul general al IASB, paragraful 34).Pe de alt parte, acelai cadru contabil conceptual al IASB precizeaz c: aplicarea caracteristicilor calitative principale i a standardelor adecvate de

- 55 -

contabilitate are n mod normal ca rezultat ntocmirea unor situaii financiare care reflect n general o imagine fidel a situaiei ntreprinderii (Cadrul general al IASB, paragraful 46). Cu toate c noiunea de imagine fidel nu este abordat n mod direct de Cadrul general al IASB, aplicarea caracteristicilor calitative ale situaiilor financiare, precum i a standardelor adecvate de contabilitate are drept finalitate ntocmirea unor situaii financiare care reflect n general o imagine fidel a poziiei financiare, a performanei i a modificarilor poziiei financiare a unei ntreprinderi. Caracteristicile calitative cuprinse n cadrul contabil conceptual al IASB au generat mai puine dezbateri, cu toate c au existat unele dezacorduri n ceea ce privete statutul prudenei. Conform cadrului contabil conceptual al IASB, fiabilitatea implic i prudena, respectiv precauie n exercitarea raionamentului profesional. n condiiile n care se ajunge la faptele relatate mai sus, se vor obine situaii financiare lipsite de fiabilitate ? Cheia de bolt a cadrului contabil conceptual o constituie caracteristicile calitative ale situaiilor financiare, care in loc i de principii contabile. Credibilitatea informaiilor financiare se refer la lipsa de eroare, de prtinire sau de deformare a acestor informaii, astfel nct utilizatorii pot avea ncredere c acestea reprezint corect i rezonabil realitatea modelat. n accepiunea IASB, credibilitatea informaiilor este definit de urmtoarele elemente: reprezentarea fidel, prevalena economicului asupra juridicului, neutralitatea, prudena, integralitatea. Reprezentarea fidel. Informaia descrie n mod corect tranzaciile i evenimentele pe care ea vizeaz s le reprezinte. De exemplu, contul de profit i pierdere, trebuie s prezinte credibil, tranzaciile i alte evenimente generatoare de venituri i cheltuieli la sfritul exerciiului financiar, care ndeplinesc criteriile de recunoatere. Prevalena economicului asupra juridicului. Informaiile sunt credibile dac tranzaciile i evenimentele pe care le descrie sunt contabilizate i prezentate n acord cu fondul lor i cu realitatea economic i nu numai cu forma lor juridic. Neutralitatea. Informaiile cuprinse n situaiile financiare sunt credibile dac sunt lipsite de subiectivism. Prin urmare, acestea nu influeneaz luarea unei decizii sau formularea unui raionament spre a realiza un interes predeterminat. Prudena presupune includerea unui grad de precauie n formularea raionamentelor necesare pentru a face estimrile cerute n condiii de incertitudine, astfel nct activele i veniturile s nu fie upraevaluate, iar cheltuielile i datoriile s nu fie subevaluate. Integralitatea. Informaia trebuie s fie complet n limitele rezonabile ale pragului de semnificaie i ale costului obinerii informaiei respective, deoarece omiterea unor elemente poate avea ca efect falsificarea informaiei i implicit, luarea unor decizii eronate. Cadrul contabil conceptual al IASB definete i restriciile ce trebuie respectate de informaiile financiare i anume: oportunitatea, raportul cost-beneficiu, echilibrul ntre caracteristicile calitative. Oportunitatea reprezint raportarea la timp a informaiei pentru a-i realiza utilitatea sa n deciziile economice. Orice ntrziere exagerat n raportarea informaiei conduce la pierderea relevanei acesteia. n acest sens, conducerea ntreprinderii se poate afla n situaia de a opta ntre a furniza informaii relative la un anumit termen sau informaii credibile. O informaie neoportun conduce la diminuarea credibilitii acesteia deoarece, adesea, informaia trebuie prezentat nainte de a fi cunoscute toate aspectele unei tranzacii sau eveniment. Raportarea cu o ntrziere relativ a informaiei, pn la cunoaterea tuturor aspectelor,menine credibilitatea informaiei, dar i diminueaz utilitatea, deoarece utilizatorii au fost nevoii s decid ntre timp. Prin urmare, satisfacerea nevoilor informaionale ale utilizatorilor n luarea deciziilor economice, impune realizarea unui echilibru ntre relevan i credibilitate.

- 56 -

Raportul cost-beneficiu are ca premis considerarea informaiei financiare ca o resurs a intreprinderii. Beneficiile obinute prin utilizarea informaiei trebuie s fie superioare costurilor necesare furnizrii ei. Echilibrul ntre caracteristicile calitative, este n general condiia sinequa-non pentru realizarea obiectivului situaiilor financiare. Realizarea acestui obiectiv este mai dificil pe msur ce, importana relativ a caracteristicilor calitative este o problem de raionament profesional care aparine productorilor sau utilizatorilor informaiilor de situaiile financiare. Contabilitatea romneasc nu a putut s rmn pasiv la provocrile la care este expus contabilitatea n prezent, pe plan internaional. Ea ncearc s-i soluioneze problemele sale prin aderarea la soluiile propuse de normele contabile internaionale.Ca dovad a peocuprii pe aceast problematic, Ministerul Finanelor Publice a elaborat Reglementrile contabile de armonizare a sistemului contabil romnesc cu prevederile Directivei a IV-a a CEE i Standardele Internaionale de Contabilitate IAS /IFRS. Departamentul pentru Dezvoltare Internaional a Guvernului Marii Britanii a finanat programul de asisten de specialitate pentru Romnia, directorul acestui program fiind domnul Neale King. Putem vorbi de o arom anglo-saxon adus legislaiei contabile romneti. Rezultatul acestei asistene s-a concretizat iniial prin apariia OMFP nr. 403/1999 pentru aprobarea eglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a european i cu Standardele Internaionale de Contabilitate, acesta fiind nlocuit ulterior cu OMFP nr.94/2001 i OMFP nr. 306/2002, iar n prezent cu OMFP. nr.1752/2005. Implementarea n mediul contabil romnesc a unui sistem care funcioneaz ntr-un mediu economic, politic, social, cultural, mult diferit de realitatea romneasc nu va fi uor de realizat. Avnd n vedere cele precizate mai sus, armonizarea reglementrilor contabile romneti att cu Directiva a IV-a Europen, ct i cu Standardele Internaionale de Contabilitate nu va fi uor de realizat, ntruct coninutul Directivei implic un substrat politic, n timp ce Standardele Internationale de Contabilitate au la baz un substrat de natur conceptual. Noile reglementri se caracterizeaz printr-un grad mai ridicat de flexibilitate, adaptat dinamismului i elasticitii mediului n care evolueaz economia de pia. Practic se trece la un sistem de contabilitate n care formarea profesiei contabile se va realiza pe baza raionamentului profesional. Ce va nsemna pentru mediul contabil romnesc un sistem de contabilitate n care este solicitat judecata profesional? Unde sevor plasa frontierele aplicabilitii acesteia ? Sunt ntrebri care vor constitui o prob de foc pentru anii ce vor urma. Raionamentul profesional va sta la baza fundamentrii politicilor i opiunilor contabile de ntreprindere. Concluzie n prezent, diversele sisteme de contabilitate se afl sub stindardul unui amplu proces conciliere, ncercnd s-i redefineasc poziia n vederea gsirii unui limbaj contabil universal .n acest context, considerm c sunt indiscutabile urmtoarele argumente care justific armonizarea regulilor contabile internaionale: permite ntreprinderilor din diverse ri ale cror situaii financiare sunt conforme exigentelor IASB de a fi cotate pe orice pia financiar: pune la dispoziia unei game largi de utilizatori din diverse ri informaii fiabile i comparabile privind situaia financiar a ntreprinderilor i evoluia acestora; faciliteaz nelegerea informaiilor oferite de documentele financiare de sintez, precum i aprecierea pertinent a performanelor ntreprinderilor; creeaz premisele unei viziuni integratoare asupra performanelor ntreprinderilor.

- 57 -

2.2.. Contul de Profit i Pierdere - ca imagine a performanei Informaiile despre performana ntreprinderii (contul de profit i pierdere) i indeosebi despre rentabilitatea acesteia, sunt folosite de utilizatori pentru: a evalua potenialele modificri ale resurselor economice ale ntreprinderii cepot fi controlate n viitor de aceasta. Informaiile despre variabilitatea performanelor sunt, de aceea, deosebit de importante. a anticipa capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de trezorerie cu resursele existente. a formula raionamente despre eficiena cu care ntreprinderea poate utiliza noi resurse. Contul de profit i pierdere prezint un interes dublu: permite determinarea unui rezultat global i formularea unei aprecieri de ansamblu asupra performanelor economico-financiare ale perioadei; permite recapitularea exhaustiv a elementelor de venituri i cheltuieli care au contribuit la realizarea lui i identificarea factorilor favorabili sau nefavorabili care l-au influenat. Astfel, scderea rezultatului exerciiului poate fi generat de creterea necontrolat a costului de achiziie a unor materii prime, de ndatorarea excesiv i creterea cheltuielilor financiare, de scderea ritmului vnzrilor. Din punct de vedere al formei, Contul de profit i pierdere se poate prezenta diferit n functie de: criteriul reinut pentru clasificarea veniturilor i cheltuielilor; modul de raportare a veniturilor la cheltuieli. n structurarea veniturilor i cheltuielilor, practica continental a adoptat clasificarea dupa natur, n timp ce contabilitatea anglo-saxon privilegiaz gruparea dup destinaie sau pe funcii ale ntreprinderii. n ceea ce privete prezentarea sub form de cont*, veniturile i cheltuielile apar n dou coloane distincte: soldul este nscris dup caz, n coloana de venituri (pierderi) sau de cheltuieli (profitul). Prezentarea list permite evidenierea veniturilor, a cheltuielilor i a rezultatului pe operaiuni. Indiferent de forma de prezentare, informaiile contului de profit i pierdere sunt structurate pe tipuri de activiti, care se identific cu operaiunile economico-financiare desfurate de un titular de patrimoniu ntr-o perioada de gestiune. Directiva a IV-a european propune patru scheme ale contului de profit i pierdere care pot fi reinute de statele membre (sub form de list i sub form tabelar, cu prezentarea cheltuielilor dup natura lor i dup destinaie), neexistnd pn n prezent o schem universal de prezentare.Aceste scheme se manifest ca nite opiuni ca urmare a confluenei n spaiul european a diferenelor de tradiie contabil i a celor culturale care se manifest n rile comunitare. De exemplu, tradiia contabil franco-german i exprim preferina pentru prezentarea cheltuielilor i veniturilor dup natura lor economic, n timp ce tradiia contabil anglo-saxon i exprim preferina pentru prezentarea cheltuielilor i veniturilor dup funciunile ntreprinderii. n prima etap a reformei contabilitii romneti, normalizatorii au optat pentru modelul francez al contului de profit i pierdere, valorificndu-se informaii financiare relevante de ctre stat pentru scopuri macroeconomice (n special informaiile referitoare la valoarea adaugat). n a doua etap a reformei contabilitii romneti s-a optat pentru un cont de profit i pierdere n stil francez, n format list (vertical), cu o clasificare a cheltuielilor dup natur, aflat n concordan cu prevederile Directivei a IV-a europene i cu IFRS 1.Oricum, opiunea normalizatorilor romni a fost surprinztoare. Nu a fost prevazut posibilitatea unui cont de profit i pierdere cu o clasificare a cheltuielilor dup funciunile ntreprinderii, cu toate c exist preocupri permanente pentru dezvoltarea pieei de capital din Romnia, pentru atragerea investiiilor strine i alinierea la referenialul contabil internaional.

- 58 -

Contul de profit i pierdere n care clasificarea veniturilor i cheltuielilor se realizeaza dupa natura satisface mare mas de utilizatori care caut prin informaia contabil utilizarea ei pentru analiz, previziune i decizie nu gsete prin acest document dect existena sau nu a profitului i proveniena lui dup natur. De aceea este necesar i crearea altor modele de cont de profit i pierdere. De ce nu exista i posibilitatea existenei i a altor forme de model de cont de profit i pierdere, att timp ct suntem interesai de atragerea unor noi investitori i de dezvoltarea pieei de capital din Romnia, dar i tinnd cont de cerinele ntreprinderilor mici i mijlocii ? Probabil c statul i pune din nou amprenta, dorind informaii care converg spre calculul unor indicatori la nivel macroeconomic.Structurarea contului de profit i pierdere ar oferi utilizatorilor de informatii contabile date mult mai utile i relevante dect natura economic a cheltuielilor i veniturilor. Concluzie Putem afirma c marile societi, n special cele cotate la burs, ar opta pentru structurarea pe funciuni, valene apreciate de investitori i manageri, rspunzand astfel unor criterii de comparaie la nivel internaional, tocmai ca urmare a procesului de mondializare i globalizare a pieelor financiare.

*Olimid, l.Masurarea rezultatului contabil, Ed. Economica , Bucuresti 1998, pag 41-58

- 59 -

2.2..1. Performan versus rezultat n interpretarea performanelor unei societi punem adesea un semn de echivalen ntre performana, pe de o parte i rezultatul obinut, pe de alt parte.Desigur, sunt numeroase elemente de natur calitativ (ca de exemplu gradul de pregtire profesional a personalului) ce nu pot fi evaluate i nregistrate n contabilitate, dar care trebuiesc luate n calculul performanelor unei societi. n ce msur putem aprecia drept favorabil sau nu situaia rezultatului obinut de o societate innd seama de prezentarea acestuia n mrime absolut prin intermediul bilanului contabil ? Ce posibiliti de corelare a rezultatului cu ali indicatori economicofinanciari confer bilanul ? O lung perioada de timp, utilizatorii situaiilor financiare s-au limitat la consultarea contului de profit i pierdere pentru a afla informaii privind rezultatul contabil, considerat cel mai semnificativ indicator de msurare a performanelor ntreprinderii.De aceea, ne vom opri n continuare asupra rezultatului, indicator vizat de toi utilizatorii informaiei financiar-contabile.Rezultatul contabil a fost considerat un timp ndelungat cel mai semnificativ indicator de msurare a performanelor ntreprinderii, reflectate prin contul de profit i pierdere. Rezultatul a mbracat ntotdeauna forma de profit sau de pierdere. n literatura de specialitate, s-au conturat mai multe abordri ale noiunii de profit: O prim abordare a acestui concept decurge din etimologia termenului proficerecare nseamn a progresa, a da rezultate.Intr-o alt abordare, profitul reprezint denumirea generic dat diferenei pozitive dintre venitul obinut prin vnzarea bunurilor realizate de un agent economic i costul lor considerat ca expresie a eficienei economice.Economiti de prestigiu consider profitul un venit rezidual, adic elementul final sau rezidual al diferenei dintre venitul total i costuri, adic ceea ce rmne din aceasta diferent dup ce se scad diferite sume . Nu sunt excluse nici interpretarile contradictorii, potrivit crora muli oameni consider profiturile ca reprezentnd un surplus din punct de vedere economic, inutil i nejustificat, insuit de factorii de produie. Asemenea preri sunt alimentate de inegalitile care se formeaz n timp ntre diferite grupuri sociale pe baza veniturilor asigurate din profit, ntruct profiturile mari i foarte mari coexist cu cele mici sau chiar cu pierderile.Considerm c pentru o analiz n detaliu a performanelor ntreprinderii trebuie s se in seama de toi factorii de producie care au concurat la formarea rezultatului sub forma sa economic. O prim modalitate de determinare a rezultatului propriei activiti o reprezint compararea veniturilor i cheltuielilor aparinand perioadei analizate (ecuaia economic de determinare a rezultatului): Venituri Cheltuieli = Rezultat Pentru definirea celor dou noiuni, vom avea n vedere prevederile Cadrului General de ntocmire i Prezentare a situaiilor financiare*, astfel: Veniturile reprezint creteri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub forma de intrri sau creteri ale activelor sau descreteri ale datoriilor, care se concretizeaz n creteri ale capitalului propriu, altele dect cele nregistrate drept contribuii ale acionarilor. Cheltuielile sunt diminuri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub forma de ieiri sau scderi ale valorii activelor ori creteri ale datoriilor, care se concretizeaz n reduceri ale capitalului propriu, altele dect cele rezultate din distribuirea acestora ctre acionari. O alternativ de determinare a rezultatelor unei perioade o reprezint aa numita ecuaie patrimonial, potrivit creia variaia capitalurilor proprii, de-a lungul unui exerciiu i luarea n calcul a eventualelor modificri suferite de capitalul social i distribuiri ale rezultatului, ilustreaz profitul / pierderea perioadei analizate, astfel: *Cadrul General al IASB, paragraful 70

- 60 -

Variaia capitalurilor proprii n exerciiul N

cresteri ale reduceri ale capitalului social + capitalului social si in exercitiul distribuiri sub forma N de dividende

rezultatul = exercitiului N

Exist i aa numita determinare financiar a rezulatului ilustrat de relaia de mai jos: Rezultatul capacitatea de Exerciiului = autofinantare - Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele Interesul tot mai mare al utilizatorilor informaiilor financiare n special al investitorilor, pentru performanele ntreprinderii cheam profesia contabil la reflecie pentru descoperirea unor concepte care s raspund necesitilor informaionale ale acestora. Concluzie Avnd n vedere c ntreprinderile i pot alege, n anumite limite, politicile contabile, rezultatele obinute reflect obiectivele lor i nu realitatea. n aceast situaie mai este credibil i relevant rezultatul ? 2.2.2. Modele de ntocmire a Contului de Profit i Pierdere Dou scheme se pot folosi pentru constituirea contului de profit i pierdere,respectiv o schem bazat pe natura cheltuielilor i veniturilor i o alta bazat pedestinaia cheltuielilor i veniturilor. Schema bazat pe natura cheltuielilor i veniturilor opereaz cu urmtorii indicatori: producia vndut n preuri de vnzare (+/-) variaia (creterea/diminuarea) stocurilor de produse finite i producie n curs de execuie (+) producia efectuat n scopuri proprii i capitalizat ______________________________________________ (=) producia exercitiului vnzri de mrfuri (+) producia vndut ____________________ (=) cifra de afaceri (+) subvenii de exploatare (+) alte venituri din exploatare ___________________________ (=) venituri din exploatare (-) cheltuieli pentru exploatare ___________________________________________ (=) rezultatul din exploatare (profit sau pierdere) venituri financiare (-) cheltuieli financiare (=) rezultatul financiar (profit sau pierdere) ________________________________________________ (=) rezultatul curent al exercitiului (profit sau pierdere)

- 61 -

 venituri extraordinare (-) cheltuieli extraordinare ______________________________________ (=) rezultatul extraordinar (profit sau pierdere) (-) impozitul pe profit _____________________________________ (=) rezultatul exercitiului

Schema list a contului de profit i pierdere alctuit dup funcia (destinaia) cheltuielilor, conform Directivei a IV-a a CEE, d expresie urmtorilor indicatori: cifra de afaceri net (-) costul vnzrilor (costul de achiziie sau de producie, dup caz) _____________________________________________ (=) rezultatul brut din cifra de afaceri (marja brut) (-) costurile de distribuie (-) costurile generale de administraie (-) alte cheltuieli de exploatare _______________________________________ (=) rezultatul din exploatare (profit sau pierdere) (+) veniturile din participaii (+) venituri care provin din alte valori imobiliare i din creane imobilizate (+) alte dobnzi i venituri asimilate (-) cheltuieli cu dobnzile i cheltuieli financiare asimilate (-) impozitul asupra rezultatului curent sau ordinar ___________________________________________________________ (=) rezultatul curent sau ordinar dupa impozitare (profit sau pierdere) venituri extraordinare (-) cheltuieli extraordinare (=) rezultatul extraordinar (profit sau pierdere) _____________________________________ (-) impozitul asupra rezultatului extraordinar _______________________________________ (=) rezultatul extraordinar dupa impozitare (-) alte impozite care nu figureaz la posturile anterioare _______________________________________ (=) rezultatul exerciiului (profit sau pierdere) Din analiza comparativ a celor dou scheme privind contul de profit i pierdere, dup natur i dup destinaie, se constat c prima este centrat pe indicatorii privind cifra de afaceri i producia exerciiului, iar a doua pe indicatorii privind cifra de afaceri i costul bunurilor vndute. n cazul primului model, analistul financiar poate studia consumul intrrilor raportnd diferite cheltuieli clasate dupa natura lor la producia exercitiului; pe aceast cale se pot aprecia bogia creat (valoarea adugat) i repartiia sa. Contul de profit i pierdere alctuit pe criteriul naturii cheltuielilor i veniturilor prezint interes pentru factorii de producie participani la crearea i distribuia bogiei.

- 62 -

Modelul contului de profit i pierdere construit pe criteriul destinaiei cheltuielilor i veniturilor prezint, cu precdere interes pentru investitorii de capital. Concluzie Constatm c normalizatorii romni au optat pentru un un model de cont de profit i pierdere elaborat n concordan cu prevederile Directivei a IV-a europene,respectnd i precizarile din IFRS 1. 2.3. Bilanul n valoare just i performana financiar Valoarea just reprezint una dintre formele de evaluare care i face din ce n ce mai simit prezena att n limbajul contabil, ct i n normele contabile. Cu siguran, adoptarea valorii juste ca baz de evaluare n situaiile financiare a generat numeroase dispute. Alegerea valorii juste ca baz de evaluare nu este ceva nou i mai ales, radical. Evaluarea iniial a activelor i datoriilor la valoarea just a fost folosit de mult timp sub denumirea de modelul costului istoric. Chiar dac poart denumirea de cost istoric, motivul pentru care tranzaciile sunt nregistrate la cost este c acesta este cel mai bine reprezentat ca valoare just n momentul tranzaciei. Contabilii nregistreaz la cost tranzaciile pentru c reprezint valoarea just: un cumprator i un vnztor sunt de acord asupra valorii juste pentru un activ care va fi schimbat i aceasta reprezint cea mai relevant sum pentru nregistrare la un moment dat. Probabil, modelul actual de evaluare bazat pe costul istoric ar trebui numit modelul bazat pe valoarea just istoric. Gilbert Glard, membru al IASB i reprezentant al profesiunii franceze, intervievat de revista SIC n martie 2003, a afirmat urmtoarele: Miza este schimbarea modelului de contabilizare, de la cost ctre valoare, avnd drept corolar volatilitatea. Este o schimbare conceptual major, care se lovete de multe obstacole: obinuina, teama de riscurile sistemice, absena fiabilitii justei valori - (uneori calculat n intern i fr posibilitatea de a fi controlat prea mult), un divor de gestiune Se pare c aceast noiune de valoare just a fost introdus trziu (cel puin n raport cu datele de publicare ale cadrelor conceptuale), att n referenialul IASB ct i n FASB. La baza conceptului de valoare just st ipoteza conform creia entitile au o activitate continu (principiul continuitii activitii),* fr a exista intenia sau nevoia lichidrii activitii, reducerea semnificativ a amploarei activitii sale sau ncheierii unei tranzacii n condiii nefavorabile. De aceea, valoarea just nu va fi valoarea pe care entitatea ar primi-o sau ar plti-o ntr-o tranzacie fortuit, lichidare forat sau vnzare forat de mprejurri. Totui, entitatea s-ar putea s fie nevoit s in cont de situaia sa economic sau operaiunile curente la determinarea valorii juste a activelor i datoriilor sale. De exemplu, planul conducerii de a vinde un activ pe o baz accelerat n vederea ndeplinirii unor obiective specifice de activitate poate fi relevant pentru determinarea valorii juste a acelui activ. Prezentarea informaiilor despre active, datorii i componentele specifice ale capitalului propriu pot decurge att ca urmare a nregistrrilor iniiale ale tranzaciilor ct i ca urmare a modificrii ulterioare a valorilor. Evalurile i prezentarea de informaii referitoare la valoarea just nu sunt ele nsele aseriuni, dar pot fi relevante pentru alte aseriuni specifice, n funcie de cadrul de raportare financiar aplicabil. Multe evaluri bazate pe estimri, inclusiv evaluarea la valoarea just sunt inerent, imprecise. n plus, exist i anumite practici de evaluare i prezentare de informaii pentru valoarea just specifice sectoarelor de activitate. Chiar dac se pastreaz vechile reguli referitoare la momentele evalurii elementelor din bilan (evaluarea la intrare, la inventariere, la ntocmirea situaiilor financiare i la ieire), noul program de reform contabil vine cu anumite schimbri (OMF 1725?2005) n ceea ce privete problematica evalurii.

- 63 -

a) Evaluarea la intrare: b) Evaluarea la inventar: c) La data ntocmirii situaiilor financiare: d) Evaluarea la data ieirii:

- 64 -

* DudianM, Huru D, Teoria economica a firmei, ED ASE, Bucuresti, 2003, pag 21 Procesul de armonizare a sistemului contabil romnesc cu Directiva a IV-a european i cu Standardele Internaionale de Contabilitate a deschis calea aplicrii unei contabiliti de inflaie n Romnia. n plus, acestea prescriu i metodele de evaluare. Se permite ca alternativ la costul istoric evaluarea prin metode care s in seama de inflaie, dndu-se astfel und verde pentru diminuarea influenei inflaiei asupra situaiilor financiare. Constatm o prim apariie a conceptului de valoare just care se regsete n sfera refleciilor, constituind o mutaie esenial n contabilitate. Obiectivul acestei modificri este acela de a lua n considerare evoluiile recente de pe pieele financiare (de exemplu: utilizarea instrumentelor financiare operaiile futures, opiunile, contractele forward i swap), precum i de a facilita companiilor europene atragerea de capital n conformitate cu cerinele de raportare financiar. Instrumentele financiare afectate de aceste modificri includ activele i obligaiile financiare deinute pentru tranzacionare, cum ar fi obligaiile contractuale i titlurile de valoare cumprate i vndute frecvent n scopul generrii profitului din fluctuaia pe termen scurt a preurilor. Valoarea just trebuie determinat n baza valorii de piaa cotat sau, n cazul n care preul pieei nu poate fi evaluat n mod credibil, valoarea just a instrumentului financiar este estimat aplicnd tehnici i modele de evaluare general acceptate. Cei care pledeaz pentru valoarea just consider c, n mai puin de zece ani, pieele se vor dezvolta ntr-un astfel de grad nct aproape toate instrumentele financiare vor fi negociate i vor face obiectul unor tranzacii regulate. Nu trebuie s pierdem din vedere faptul c obiectivul prioritar este acela de a stabili situaii financiare care ofer o imagine fidel a unei anumite realiti. Astfel, ceea ce putem afirma este c astzi: realitatea nu este cea a pieelor financiare active pentru majoritatea instrumentelor financiare; justa valoare nu este n marea majoritate a cazurilor echivalent cu valoarea pieei, ci este o valoare estimat pe baz de modele interne n interiorul unei grile largi de valori i care ia n considerare corecii a cror apreciere este adesea aleatorie; ntreprinderile i institutiile de credit nu au renunat sa realizeze operaii de investiii pe termen lung, pentru care o evaluare supus volatilitii pieelor nu este reprezentativ pentru realitatea economic; Dintre numeroasele argumente care pledeaz impotriva generalizrii evalurii la valoarea just se rein ca fiind mai semnificative dou i anume: marea majoritate a instrumentelor nu sunt negociate pe piaa activelor i ca atare acestea nu au o valoare just uor determinabil i comparabil de la o ntreprindere la alta; nivelul de performan apreciat prin intermediul valorii juste este departe de gestiunea real a ntreprinderii. Concluzie nglobarea conceptului de valoare just n normele contabile romneti contribuie la punerea n aplicare a unei contabiliti care i asum rolul de punte ctre viitor. Prin armonizarea reglementrilor contabile romneti cu Directivele contabile europene i prin ncorporarea referenialului contabil internaional, pedalndu-se pe raionamentul profesional, ntreprinderile romneti vor avea posibilitatea de a opta ntre valorile istorice i valorile actuale (cost curent, valoare realizabil, valoare actualizat), n funcie de politica contabil adoptat de ctre ntreprindere. 2.4. Situaia modificrilor capitalurilor proprii. De la rezultatul realizat la rezultatul global Este cunoscut faptul c, n viziunea referenialului contabil internaional, investitorii reprezint principalul utilizator de informaii financiar-contabile. Investitorii solicit informaii cu privire la performana financiar deoarece astfel de informaii :

- 65 -

 furnizeaz o situaie cu privire la modul de administrare a entitii de ctre conducere, situaie util n evaluarea performanei trecute i a celei anticipate; furnizeaz un punct de vedere retrospectiv asupra evalurilor anterioare ale performanelor financiare i poate s asiste utilizatorii n modificarea evalurilor lor sau dezvoltarea ateptrilor lor privind perioadele viitoare. Aceste performane financiare sunt constituite din componente ce exprim caracteristici, cum ar fi: natura, cauza, funcia, continuitatea sau frecvena relativ, riscul, previzibilitatea i fiabilitatea. Aceste componente sunt relevante n evaluarea performanelor financiare i trebuie s fie raportate ntr-o situaie a performanelor financiare, dei caracteristicile lor individuale indic faptul ca unele vor reprezenta mai mult decat altele n evalurile performanelor financiare. O bun prezentare a informaiilor referitoare la performanele financiare presupune n mod obinuit: recunoaterea numai a ctigurilor i a pierderilor n situaia performanelor financiare; clasificarea componentei prin referire la o combinaie a funciei i a naturii elementului; distincia dintre sumele ce sunt afectate n diferite moduri prin schimbri n condiiile economice; identificarea separat a elementelor neobinuit ca valoare sau ca inciden, judecat prin experiena perioadelor anterioare i prin rspunsuri la ateptrile viitoare, a elementelor care sunt relative mai degrab la profiturile viitoare, dect la perioadele contabile curente. Situaia modificrilor capitalului propriu vine n ntmpinarea investitorilor prin detalierea capitalului propriu al ntreprinderii i prin asigurarea informaiilor privitoare la meninerea capitalului financiar. Conceptele de meninere a capitalului pornesc de la premisa c orice baz de evaluare trebuie s permit meninerea capacitii de finanare a capitalului. Dup fiecare exerciiu, fondurile investite sub form de capital trebuie astfel reconstituite nct ele s-i menin valoarea iniial. Sumele destinate acestei reconstituiri se preiau din profitul ntreprinderii. Conceptul de conservare a capitalului decide gradul n care o ntreprindere poate distribui acumulrile din cursul anului, fr ca prin aceasta s-i prejudicieze viitorul. Rezultatul contabil apare ca fiind determinat de natura i mrimea capitalului care trebuie meninut. Altfel spus, conform afirmaiei lui Hicks profitul este valoarea maxim pe care ntreprinderea o poate distribui n timpul anului, in condiiile n care la sfritul anului ea va fi la fel de <<bogat>> ca la nceputul lui. n cazul capitalului fizic, definit n termenii capacitii fizice de producie, profitul reprezint creterea acestui capital n cursul perioadei. Toate modificrile de preuri care afecteaz activele i datoriile ntreprinderii sunt considerate modificri n msura capacitii productive a acesteia, fiind tratate ca ajustri de meninere a nivelului capitalului n cadrul capitalurilor proprii. O alta modalitate de msurare a capitalului este realizat prin prisma a dou optici diferite: cea a acionarilor i ce a ntreprinderii nsi. n aceast abordare, capitalul este un fond ce aparine investitorilor. Profitul distribuabil apare ca un surplus peste ceea ce este necesar pentru meninerea acestui fond. Acionarii majoritari i proprietarii, care sunt n acelai timp i manageri, consider c obiectivul principal al unei societi este maximizarea profitului proprietarului. Profitul distribuabil este diferena dintre capitalurile proprii existente la sfritul perioadei i cele de la nceputul ei, innd cont de eventualele creteri sau reduceri de capital din timpul anului. n acest mod se realizeaz cel mai eficient protecia creditorilor. Conceptul proprietar de conservare a capitalului se poate fi aplicat i altor baze de evaluare precum costul curent, valoarea realizabil net sau valoarea pentru ntreprindere. De pe poziia societii, capitalul este vzut n termeni fizici, scopul fiind acela ca ntreprinderea s rein suficiente fonduri pentru meninerea capacitii sale de producie. Investitorul deine o parte din ntreprindere, a crei exploatare este presupus continu i care trebuie s i conserve mijloacele necesare realizrii acestei continuiti.

- 66 -

n cadrul politicilor contabile, att alegerea bazelor de evaluare ct i a conceptului de meninere a nivelului capitalului, va determina modelul contabil utilizat pentru elaborarea situaiilor financiare. n acest scop, trebuie cutat un echilibru ntre relevan i credibilitate. Marile companii contabilizeaz alturi de venituri i cheltuieli, ctigurile i pierderile. Aceste informaii conduc la un indicator care proiecteaz noi dimensiuni ale analizei performanelor i anume rezultatul global. n Romnia, situaia modificrilor capitalurilor proprii nu a fost iniial reinut ca element distinctiv al situaiilor financiare, ntruct nici Directiva a IV-a european nu prevedea prezentarea, ntocmirea i publicarea acesteia, dar ulterior OMF nr.94/2001 i apoi OMFP nr.1752/2005 au reglementat acest document obligatoriu de raportare n spiritul normei IFRS 1. Cu toate c IFRS 1 nu impune un anumit format de prezentare, anexele la acest standard propun dou variante de abordare a tabloului variaiei capitalurilor proprii: Variante de abordare a tabloului variaiei capitalurilor proprii Varianta I (Modificrile capitalurilor proprii) Aceast situaie se prezint sub forma unui tablou matricial. Fiecare linie prezint cte o cauz care a condus la modificarea capitalurilor proprii: - modificri ale politicilor contabile; - surplus / deficit din reevaluarea activelor; - diferene de schimb valutar; - modificri rezultate din tranzaciile cu acionarii (emisiune de aciuni, dividende distribuite, rscumprri); - ctiguri / pierderi nerecunoscute n contul de profit i pierdere. Fiecare coloan este dedicat elementelor de capital propriu: - capital social; - prime de capital; - rezerve din reevaluare; - rezerve din conversie; - profit acumulat. Varianta II (Situaia ctigurilor recunoscute) i pierderilor

Aceasta situaie prezint: - ctigurile i pierderile recunoscute direct n capitalurile proprii (surplus / deficit din reevaluare, diferene de curs valutar); - profitul / pierderea net a perioadei; - efectul modificrilor politicii contabile. Notele explicative vor prezenta o reconciliere a soldurilor fiecrei clase de capital social, rezultat reportat, prime i a fiecrei rezerve de la nceputul i sfritul fiecrei perioade, prezentnd separat fiecare micare. Aceast variant se apropie de formatul de model britanic Tabloul tuturor ctigurilor i pierderilor recunoscute (The statement of total recognised gain and loses - engl). De asemenea, aceast variant este n spiritul normei americane FAS 130 Raportarea rezultatului global (Reporting Comprehensive Income - engl.) norma care dezbate aspectele legate de rezultatul global i de situaia rezultatului global.

Tabelul nr. 7 Modelul red informaii cu privire la rezultatul reportat provenit din modificrile politicilor contabile, precum i din corectarea erorilor fundamentale. Se nscrie fiecare element de venit i

- 67 -

cheltuial, ctig sau pierdere care, aa cum este cerut de alte standarde, este recunoscut direct n capitalul propriu i totalul acestor elemente. Intreprinderile vor trebui s prezinte n plus, fie n situaia modificrilor capitalului propriu, fie n notele explicative, informaiile cu privire la tranzaciile de capital cu proprietarii i distribuirile ctre acetia. Concluzie n contextul expansiunii companiilor multinaionale, utilizatorii informaiilor financiare sunt interesai de performana ntreprinderii determinat nu pe baza rezultatului contabil, ci a rezultatului global / economic. Acest ultim indicator nu poate fi evideniat de contul de profit i pierdere, deoarece are o structur mult mai cuprinztoare dect rezultatul contabil, incluznd i elemente care nu tranziteaz contul de profit i pierdere. Tabloul variaiei capitalurilor proprii lanseaz conceptul de rezultat global ca o alta dimensiune a analizei performanelor. Pentru a-i satisface nevoile de informare, decidenii trebuie s apeleze la noi surse de informare. Tocmai de aceea profesia contabil este chemat s creeze noi instrumente pentru a elimina limitele informaionale ale situaiilor financiare. Alturi de situaia fluxurilor de trezorerie, situaia modificrilor capitalurilor proprii reprezint noile produse ale ofertei contabilitii. 2.5. Situaia fluxurilor de trezorerie i performana ntreprinderii 2.5.1. Contabilitate de cas versus contabilitate de angajamente Aceasta controvers dintre contabilitatea de cas i contabilitatea de angajamente este determinat de rapiditatea vieii economice actuale, n care nevoia de informaii tot mai complexe, a determinat crearea de instrumente contabile din ce n ce mai performante care s le genereze. Este cazul tabloului fluxurilor de trezorerie, dar nu este nca cazul s ne referim la el. Istoric, contabilitatea de cas a aprut naintea contabilitii de angajamente. n condiiile n care la nivelul unei ntreprinderi se practic o contabilitate de cas, veniturile sunt constatate n momentul n care sunt ncasate, iar cheltuielile sunt nregistrate n momentul n care sunt pltite. Prin practicarea unei contabiliti de cas, se pierd din vedere anumite elemente cu repercusiuni asupra informaiilor prezentate n documentele de sintez. Astfel, cel mai bun exemplu este constituit de cazul datoriilor. Orice datorie presupune dou momente n timp, i anume: momentul contractrii i momentul plii. n momentul contractrii se recunoate ncasarea unui venit, iar n momentul plii se recunoate o cheltuial. Pentru nceput, n contabilitate apar doar veniturile ncasate. Astfel, n exerciiul respectiv, ntreprinderea poate prezenta o situaie favorabil, eventual un profit, deci va fi cotat ca o ntreprindere eficient. n acelai caz, n exerciiul n care are loc plata mprumutului, ntreprinderea poate obine profit, dar tocmai din acest profit ea i achit mprumutul contractat anterior. Presupunnd cazul ideal, n care profitul obinut ar fi egal cu valoarea mprumutului plus dobanda aferent, ntreprinderea respectiv va prezenta n documentele de sintez un profit zero. Astfel, ea poate fi considerat de investitori ineficient, dei n realitate este profitabil i, eventual, fr datorii. Contabilitatea de cas acord importan nregistrrilor de moment, adic reflectrii ncasrilor i plilor. Conform contabilitii de angajamente, veniturile i cheltuielile sunt contabilizate i recunoscute n momentul transferului de proprietate care coincide, n general, cu momentul calculrii. n ceea ce privete veniturile, lucrurile sunt certe deoarece cu ocazia livrrii i calculrii se procedeaz la o nregistrare de tipul: Clieni = Venituri Sau Disponibiliti = Venituri

- 68 -

n schimb, n privina cheltuielilor, recunoaterea vine numai n momentul n care cheltuiala poate fi conectabil la venituri. Att veniturile ct i cheltuielile se contabilizeaz n momentul angajrii lor, indiferent de data ncasrii sau plii. Normele internaionale menioneaz urmtoarele: Veniturile i cheltuielile sunt contabilizate pe msur ce veniturile au fost obinute, iar cheltuielile angajate (i nu cu ocazia ncasrii sau plii lor) i nregistrate n situaiile financiare ale exerciiului vizat.* Aadar, se poate afirma c practicarea unei contabiliti de angajamente a fost facilitat i de crearea i aplicarea textelor normalizatoare internaionale. Contabilitatea de angajamente este singura care poate furniza informaii care s prezinte intrrile i ieirile de fonduri, n momentul n care fluxurile monetare pot fi evaluate ntr-o maniera sigur. Clienii, furnizorii, debitorii i creditorii sunt structuri care anun intrrile i/sau ieirile de fonduri. Contabilitatea de angajamente este bazat pe micri de fonduri, din momentul n care astfel de micri de fonduri pot fi evaluate raional. Operaiile care au inciden asupra trezoreriei sunt prezentate n momentul n care se produc, mai degrab dect n momentul n care se pltesc sau se ncaseaz sumele. Deci, previziunile fluxurilor monetare sunt stabilite cu o doz mare de realism. Utilizatorii au nevoie de informaii care s prezinte fluxurile de trezorerie viitoare ale unei ntreprinderi, ce pot fi oferite doar de o contabilitate de angajamente. Concluzie Avnd n vedere elementele prezentate, putem considera c aceast disput ntre contabilitatea de cas i contabilitatea de angajamente este de fapt disputa dintre realitate i convenie. Dei se gsesc argumente n favoarea ambelor tipuri de contabiliti, seconsider c, n prezent, contabilitatea de angajamente rspunde cel mai bine cerinelor actuale ale ntreprinderilor. Fluxurile de trezorerie reprezint avantajul contabilitii de angajamente n faa contabilitii de cas, dar aceasta nu nseamn c este preferat. Un alt element care demonstreaz c nu se poate alege definitiv ntre cele dou tipuri de contabiliti este aprecierea performanelor ntreprinderii. Cumulnd informaiile conform contabilitii de cas i contabilitii de angajamente, putem afirma c pentru utilizatori sunt necesare ambele. Cu alte cuvinte, disputa dintre contabilitatea de cas i contabilitatea de angajamente reprezint mai mult o incertitudine ntre mai multe variante ale lui suficient / mai mult decat suficient. La modul cel mai simplu posibil, este disputa dintre clar, concret, prezent, incert,probabil, viitor, dintre bani i promisiuni de bani, dintre profit i pierdere, n buzunar i pe hrtie. De aici rezult faptul ca alternativa este obinerea i prezentarea de date reale, bazate pe fluxurile de trezorerie, date care reflect concretul, tangibilul. 2.5.2. Despre apariia fluxurilor de trezorerie i necesitatea unui tablou al fluxurilor de trezorerie De ce aceast nou abordare? Edmond Marques afirm c scopul contabilitii nu este un mod unic de a se constitui ntr-o memorie a operaiilor ntreprinderii ci ntr-un mijloc de calcul periodic al unui indicator de performan a ntreprinderii: rezultatul. Informaia financiar trebuie s permit: msurarea n orice moment a bogaiei ntreprinderii, n mod global, dar i pe componente; orientarea activitilor economice;

- 69 -

* Dutescu A, Ghid pentru intelegerea si aplicarea Standardelor Internationale de Contabilitate, Ed CECCAR, Bucuresti, 2001, pag 55 aprecierea potenialului ntrepriderilor; aprecierea riscurilor cu care se confrunt ntreprinderea. Prin utilizarea informaiei financiare a unei ntreprinderi se urmrete aprecierea rentabilitii acesteia i aprecierea riscului de nelichiditate. Situaia unei ntreprinderi la sfritul unei perioade este relevat de bilan. Fluxurile sunt reprezentate prin alte documente de sintez. Putem afirma, deci, c prin tablourile de flux se prezint micarea (variaia) lichiditilor ntreprinderii. Bernard Colasse observ c fluxurile patrimoniale (cele care intr n sfera de interes a contabilitii) sunt fluxuri de drepturi i obligaii care nu comport n mod obligatoriu un impact asupra disponibilitilor ntreprinderii, drept pentru care recomand o clasificare a lor chiar dupa implicaiile trezoreriei: fluxuri patrimoniale cu impact imediat asupra casei (care include toate cumprrile plite imediate i vnzrile a cror contravaloare a fost achitat imediat); fluxurile patrimoniale care nu au un impact imediat asupra disponibilitilor ntreprinderii (cum sunt achiziiile i vnzrile pe credit); fluxuri fictive care nu au niciodat impact asupra disponibilitilor (amortizri care genereaz un flux de diminuare). Dup Stolowy, se impun urmtoarele delimitri: fluxuri financiare generate de tranzaciile cu agenii economici, care pot fi mprite la rndul lor n: fluxuri monetare, fluxuri de bunuri i fluxuri financiare amnate (cumprarea unui bun pe credit). micri corectoare de valori care au ca scop actualizarea valorii bunurilor i celorlalte elemente patrimoniale, cum sunt cele generate de amortizri, provizioane, virri de la un cont la altul sau operaii de reevaluare, de constatare a diferenelor de conversie privind operaiile n devize ce sunt adesea negeneratoare de fluxurii dificil de stabilit; micri supletive care se refer la cheltuielile i veniturile constatate n avans i evalurile de stocuri. Reeaua de fluxuri care tranziteaz ntreprinderea este de o mare densitate i complexitate. Deci, se poate afirma c fluxurile de trezorerie reflect vitalitatea ntreprinderii. Trezoreria este considerat ca o informaie cheie i, n acelai timp obiectiv, deoarece prin ea ntreprinderea i asigur att finanarea activitii, ct i perenitatea sa. Care sunt motivele care au determinat apariia tabloului fluxurilor de trezorerie?Informaia contabil este util, mai ales, n fundamentarea deciziilor de natur economica, decizii care au, n general, repercusiuni financiare. n contextul acestora, deciziile de investiii i de credit sunt prioritare. Orice decizie economic de investire are ca scop ameliorarea situaiei financiare a agentului economic, ceea ce conduce la creterea patrimoniului su. De aceea, informaia financiar trebuie s ajute investitorul n previziunea i determinarea momentului n care el i va recupera investiia iniial. n acest context, se solicit tot mai mult prezentarea de ctre ntreprinderi, a unor situaii financiare previzionale, bazate pe fluxurile de trezorerie, care s reflecte concretul, tangibilul. Pe de alt parte, tot mai multe categorii de utilizatori ai informaiilor contabilitii financiare (mai ales investitorii n ideea evalurii solvabilitii acesteia) sunt interesate de modul n care ntreprinderea produce i utilizeaz banii. Tabloul fluxurilor de trezorerie reprezint o alternativ pentru rezolvarea problemelor legate de informarea financiar a tuturor celor interesai de condiia economico-financiar a unei societi i un instrument deosebit de util.

- 70 -

2.5.3. Obiectivele, utilitatea i structura tabloului fluxurilor de trezorerie Utilizatorii de informaie financiar-contabil nu sunt satisfcui doar de informaiile pe care le degaja bilanul i contul de profit i pierdere. Sunt necesare informaii cu privire la obinerea unei imagini asupra dinamicii structurii financiare, iar o contabilitate de angajamente impune determinarea fluxurilor de trezorerie. Iat de ce, n ultimul deceniu s-a simit necesitatea includerii n situaiile financiare anuale ale ntreprinderii a unui document care s pun n eviden evoluia situaiei financiare, reflectnd msura n care diferitele activiti ale ntreprinderii (exploatare, investiii, finanare), degaj fluxuri de numerar. Situaia fluxurilor de trezorerie a devenit un document obligatoriu de raportare, fiind preluat destul de recent n cadrul Standardelor Internaionale de Contabilitate. Importana acestui document este aa de mare nct IASB a decis elaborarea unui standard special IAS 7 Situatia modificrilor n poziia financiar elaborat n 1977.Acest standard a fost continuu revizuit, ultima variant fiind aplicabil ncepand cu 1 ianuarie 1994 sub denumirea de Situaia fluxurilor de trezorerie. Modelul de plecare, care i gseste generalizare n ntreaga lume contabil, este modelul adoptat prin nomra FAS 95 Statement of cash-flow50 elaborat de FASB. Tabloul fluxurilor de trezorerie se utilizeaz n special n mediul contabil anglo-saxon. Contabilitatea financiar anglo-saxon este mai receptiv la cerinele investitorilor, acetia fiind interesai de activitatea viitoare a ntreprinderii, de mrimea dividendelor actuale i poteniale, de capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de trezorerie, astfel c noiunea care ctig teren este cea de cash-flow i nu cea de rezultat. n Australia51, ntocmirea i publicarea unui asemenea document se realizeaz din iunie 1991 (bursa de valori, Australian Stock Exchange ASX, a exercitat presiuni n vederea ntocmirii i publicrii fluxurilor de trezorerie). Cteva luni mai trziu se aliniaz i Marea Britanie, astfel c n 1992, FRS 1 preconizeaz introducerea n locul noiunii de fond de rulment a unui tablou de trezorerie52, inspirat dup modelul american. Norma FRS 1 a suferit o revizuire n octombrie 1996. FRS 1 solicit prezentarea unei situaii care reconciliaz fluxul net de trezorerie cu modificrile n situaia datoriilor existente. Cu toate ca Directiva a IV-a nu a impus ntocmirea unui asemenea document de sintez, totui exist ntreprinderi multinaionale europene care prevd un asemenea document n cuprinsul situaiilor financiare anuale. Frana a preluat acest document ca urmare a Recomandrilor nr.1-22 a Ordinului Experilor Contabili i Contabililor Autorizai (OECCA) din octombrie 1988. Rolul documentului este de a explica variaia trezoreriei i, cu toate c este recomandat de OECCA nu a ctigat teren n practic53. Cum era de ateptat, i n Romnia , o dat cu OMFP nr. 94 / 2001 i-a fcut apariia situaia fluxurilor de trezorerie, ca o component distinct a situaiilor financiare ale intreprinderii. Intenia de a introduce un asemenea document n cuprinsul situaiilor financiare anuale ale ntreprinderii se nscrie n aciunea de dezvoltare a sistemului de contabilitate romnesc, n corelaie cu tendinele care se manifest pe plan european i internaional n domeniul contabilitii. Situaia fluxurilor de trezorerie se ntocmete n concordan cu unul dintre modelele prevazute n IAS 7 Situaia fluxurilor de numerar, fiind exemplificat n Ordonan54. Multe ntreprinderi romneti se confrunt cu blocaje financiare, cu probleme legate de asigurarea capacitii de plat i meninerea solvabilitii. n aceste condiii, introducerea acestui document obligatoriu de raportare n Romnia este binevenit, asigurndu-se astfel armonizarea i din acest punct de vedere cu Standardele Internaionale de Contabilitate n perspectiva diminurii blocajului financiar la nivel macroeconomic printr-o mai bun gestionare a lichiditilor la nivel macroeconomic.

- 71 -

Obiectivele ntocmirii situaiei fluxurilor de trezorerie constau n: furnizarea de informaii privind evoluia trezoreriei i cvasitrezoreriei (documentul explic variaia trezoreriei pornind de la rezultatul reflectat n contul de profit i pierdere, aducnd dorita conciliere ntre trezorerie i rezultatul contabil); furnizarea de informaii privind activitile de exploatare, investiii i finanare desfurate de o ntreprindere pe parcursul exerciiului financiar. Situaia fluxurilor de trezorerie prezint interes pe plan intern pentru conducerea ntreprinderii, iar pe plan extern pentru investitori, creditori i analistul financiar extern ntreprinderii. Conducerea ntreprinderii utilizeaz acest document de raportare: n vederea evalurii structurii financiare (inclusiv a gradului de lichiditate i a solvabilitii ntreprinderii); pentru a stabili politica de dividende (majorarea sau diminuarea dividendelor); pentru a evalua necesitile de investire i de finanare. Pentru investitori i creditori, situaia fluxurilor de trezorerie este util: n vederea evalurii capacitii ntreprinderii de a genera n viitor fluxuri pozitive de trezorerie i a utilizrii corespunzatoare a acestor fluxuri, oferind indicii cu privire la calitatea profitului; n vederea determinrii capacitii ntreprinderii de a-i achita obligaiile. Tabloul fluxurilor de trezorerie structureaz activitile ntreprinderii n activiti de exploatare, finanare i investiii. Ca urmare, vor fi degajate urmatoarele tipuri de fluxuri de trezorerie: fluxuri de trezorerie aferente activitii de exploatare, fluxuri de trezorerie aferente activitii de investiii, fluxuri de trezorerie aferente activitii de finanare. Situaia fluxurilor de trezorerie clasific ncasrile i plile n numerar n:activiti de exploatare, de investiii i de finanare : Activiti Fluxuri de mijloace Intrri Exploatare - Vnzare bunuri i servicii ctre clieni; - ncasare dobnzi (aferente creditelor) i dividende (aferente plasamentelor). Ieiri - Plat salarii angajai; - Plat furnizori pentru cumprri de stocuri (aciuni circulante); - Pli ctre alte persoane pentru cheltuieli; - Plat dobnzi ctre creditori; - Plat impozite ctre stat. - Achiziionarea de mijloace fixe i alte imobilizri; - Achiziionarea de titluri de valoare uor negociabile sau pe termen scurt sau lung; - Acordarea de mprumuturi;

Investiie

Vnzare titluri de valoare uor negociabile sau pe termen scurt sau mediu; - Vnzare mijloace fixe (.a. investiii pe termen lung); - Recuperare credite.

- 72 -

Tabelul nr 28 Finanare - Vnzare aciuni obinuite sau privilegiate; - Emisiune de titluri de credit - Rscumprarea aciunilor obinuite sau privilegiate; - Rambursare datorii; - Plata didividendelor.

2.5.3.1. Fluxurile de trezorerie aferente activitii de exploatare Fluxurile activitii de exploatare reprezint efectele monetare ale evenimentelor i tranzaciilor aferente activitii de exploatare a ntreprinderii.Fluxurile de trezorerie provenite din activitile de exploatare pot fi determinate prin utilizarea metodei directe sau indirecte. Principalele caracteristici ale celor dou metode sunt prezentate n tabelul de mai jos. Metoda direct versus metoda indirect Metoda direct Metoda indirect Utilizeaz informaii de tip ncasari i pli, variaia trezoreriei asupra operaiunilor de exploatare fiind egal cu suma dintre ncasri i pli; -Informaiile privind clasele majore de ncasari i pli nu sunt oferite pe cale direct de situaiile financiare. Acestea pot fi obtinue fie direct din nregistrarile contabile, fie indirect prin ajustri. Suma vnzrilor efectuate de-a lungul exerciiului nu coincide de regula cu ncasarile provenite din vnzrile perioadei. n vederea determinrii informaiilor cu privire la ncasrile de la clieni, sunt necesare date att din bilan, ct i din contul de profit i pierdere. - Este recomandat ntreprinderilor de norma IAS 7, fiind mai pe intelesul utilizatorilor, permitnd prezentarea ansamblului micrilor de trezorerie i putndu-se obine informaii cu privire la sursele i utlizrile de numerar. - Este preferat de investitori, furniznd informaii utile n vederea prognorii fluxurilor viitoare de trezorerie, - Att FAS 95, ct i FRS 1 incurajeaz utilizarea metodei directe57. - Recomandarea OECCA nr. 1-22 nu face referire la utilizarea metodei. - Este permis de norma IAS 7. - Este agreat de ctre managermentul ntreprinderii (ascunde utilizatorilor interni imaginea real cu privire la lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii). - Utilizeaz n principiu informaii furnizate de contabilitatea de angajamente. - Scoate n eviden diferenele dintre profitul din exploatare i fluxul de trezorerie net care provine din activitatea de exploatare. -Aceast metod este n fapt ntocmirea unui tablou de reconciliere a rezultatului net naintea impozitrii i a elementelor extraordinare cu fluxul net de trezorerie din activitatea de exploatare. - n practic, majoritatea ntreprinderilor opteaz pentru metoda indirect, ntruct un sistem contabil modern face apel la o contabilitate de angajamente. - Este agreat de ctre contabilii ntreprinderii, putnd fi obinut uor prin preluarea unor date existente deja n bilan i contul de profit i pierdere. - FAS 95 i FRS 1 accept metoda indirect, aplicandu-se n special n practic.

- 73 -

Tabelul nr. 29 n general, activitile de exploatare cuprind: producia, cumprarea i vnzarea de bunuri, primirea i prestarea de servicii. Intrrile de numerar provin din: ncasri din vnzarea bunurilor i serviciilor, inclusiv ncasrile vnzrilor pe credit i a efectelor pe termen scurt sau lung implicate de acestea; ncasri din mprumuturi i alte instrumente de credit i valori mobiliare de plasament; toate celelalte ncasri care nu sunt generate de activiti clasificate n categoria activitilor de investiii sau de finanare. Ieirile de numerar sunt generate de: pli ocazionate de materiile prime i mrfurile cumprate, inclusiv plile determinate de efectele pe termen lung sau scurt ale furnizorilor; pli efectuate ctre salariai, ali furnizori, pentru bunurile i serviciile primite; pli ctre creditori privind dobnzile; toate celelalte pli ce nu sunt generate de activitile de investiii sau de finanare. Fluxurile de trezorerie din activitatea de exploatare determinate prin metoda direct, se prezint astfel: ncasri de la clieni - Pli n favoarea furnizorilor i salariailor + Dividende ncasate de la filiale + Dobnzi ncasate - Dividende ncasate - Impozite pltite + ncasri din prime de asigurare __________________________________________= Flux net de trezorerie din activitile de exploatare Metoda indirect vizeaz numai ajustrile necesare pentru a transforma venitul net n flux de trezorerie din activitatea de exploatare; ajustrile vor fi realizate numai pentru acele elemente care, dei sunt cuprinse n contul de profit i pierdere, nu afecteaz fluxurile de numerar, astfel: Venit net Ajustri necesare pentru transformarea venitului net n fluxuri nete de trezorerie Amortizare - Ctiguri din vnzarea investiiilor + Pierderi din vnzarea imobilizrilor + Descreterea creanelor asupra clienilor - Creterea stocurilor + Descreterea cheltuielilor efectuate n avans + Creterea datoriilor fa de furnizori + Creterea datoriilor acumulate - Descreterea impozitului pe profit de pltit _______________________________________ = Flux net de trezorerie din activitatea de exploatare Spre exemplu, dac ne referim la determinarea ncasrilor din vnzri, putem spune c n general, vnzrile au drept rezultat fluxuri pozitive pentru ntrepridere. Vnzrile, ns, pot fi: cu ncasare imediat, ceea ce presupune intrri directe de mijloace pentru ntreprindere i vnzri pe credit. n acest ultim caz, vnzrile vor fi nregistrate iniial ca i creteri de creane, iar n momentul ncasrii veniturilor, ca diminuri de creane.

- 74 -

Relaiile dintre vnzri, modificarea creanelor comerciale i ncasrile din vnzri sunt reflectate astfel: ncasri din vnzri = Vnzri + Diminuarea creanelor sau ncasri din vnzri = Vnzri Creterea creanelor Datele pentru determinarea ncasrilor din vnzri pot fi preluate din contul de profit i piedere i din bilant sau din conturile de creane. Pentru exemplificare, presupunem urmtoarele date ipotetice pentru compania Automobile Lion: venituri din vnzri: 3.600 u.m; creanele asupra clienilor au sczut cu 480 u.m. Mijloacele bneti ncasate n urma vnzrilor au fost: 3.600 + 480 = 4.080 u.m ,rezultat care poate fi interpretat astfel: ntreprinderea Automobile Lion a ncasat din vnzri cu 480 u.m mai mult dect valoarea vnzrilor efectuate n cursul anului. Acelai rezultat s-ar putea obine prin utilizarea contului Clieni, cunoscnd soldul iniial i soldul final al acestuia (600 u.m, respectiv 120 u.m): Adic: Raionamentul va fi similar i n cazul determinrii fluxurilor sub form de plii relative la activitile de exploatare. Cheltuielile de exploatare nu sunt identice cu sumele pltite salariailor, furnizorilor etc. Pentru a determina plile de mijloace bneti aferente cheltuielilor de exploatare, este necesar s efectum dou ajustri. Prima ajustare se refer la modificrile datoriilor n urma efecturii unor astfel de cheltuieli. Dac aceste cheltuieli se majoreaz pe parcursul exerciiului financiar, atunci cheltuielile de exploatare din contul de profit i Sold iniial 600 Vnzri 3.600 Sold final 120 Clieni ncasri 4.080

ncasri = Sold iniial + Vnzri - Sold final (4.080) (600) (3.600) (120) pierdere vor fi mai mari dect mijloacele bneti pltite. n cazul n care aceste cheltuieli descresc, atunci cheltuielile de exploatare vor fi mai mari dect mijloacele bneti pltite. A doua ajustare are loc, deoarece anumite cheltuieli de exploatare nu impun o plat curent de mijloace bneti (de exemplu: cheltuieli cu amortizarea).Aceste cheltuieli vor fi sczute din cheltuielile de exploatare pentru a determina plile de mijloace bneti aferente cheltuielilor de exploatare. 2.5.3.2 Fluxurile de trezorerie aferente activitii de investiii Fluxurile de trezorerie ale activiii de investiii provin din ansamblul operaiilor legate de achizitionarea i cesionarea de active pe termen lung, alte investiii ce nu sunt incluse n echivalente, precum i cordarea i recuperarea mprumuturilor. Exemple orientative oferite de IAS 7 ne directioneaz spre urmtoarea prezentare: Fluxuri de trezorerie ale activitii de investiie - pli n vederea achiziiei unei filiale X fr numerar dobndit o data cu achiziia filialei - pli n vederea achiziionrii de imobilizri corporale

- 75 -

+ ncasri din vnzarea de imobilizri corporale + dobnzi ncasate +dividende ncasate Numerar net folosit n activii de investiie 2.5.3.3 Fluxurile de trezorerie aferente activitii de finanare Fluxurile de trezorerie aferente activitii de finanare provin din ansamblul operaiilor legate de modificrile ce intervin n mrimea i compoziia capitalurilor mprumutate ale ntreprinderii. Exemple orientative oferite de anexa la IAS 7 ne directioneaz spre urmtoarea prezentare: Fluxuri de trezorerie ale activitii de finanare______________ + ncasri din emisiunea capitalului social + ncasri din mprumuturi pe termen lung - plata obligaiilor de leasing financiar - dividende pltite Numerar net folosit n activitti de finanare + Numerar net provenit din activiti de exploatare + Numerar net folosit n activiti de investiie + Numerar net folosit n activiti de finanare Creterea sau diminuarea net a numerarului i echivalentelor de numerar pe parcursul perioadei. 2.5.3.4. Studiu de caz privind ntocmirea i prezentarea tabloului fluxurilor de trezorerie n vederea ntocmirii tabloului fluxurilor de trezorerie se pornte de la bilan i contul de profit i pierdere. Bilanul societii Automobile Lion la nchiderea exerciilor N-1 i N se prezint astfel: Tabelul nr. 30 - u.m Posturi bilaniere N-1 N Active imobilizate 1. Construcii (valoarea brut) Amortizarea construciilor Construcii (valoare net) 2. Echipamente tehnologice (valoare brut Amortizarea echipamentelor tehnologice Echipamente tehnologice (valoare net) 3. Mijloace de transport (valoare brut) Amortizarea mijloacelor de transport Mijloace de transport (valoare net Active imobilizate (total valoare net) Active circulante 1. Stocuri 2. Clieni 3. Investiii financiare pe termen scurt 4. Fonduri bneti, depozite la vedere, plasamente pe termen scurt Active circulante (total) 3.000 (600) 2.400 1.490 (650) 840 400 (50) 350 3.590 2.275 2.000 3.600 1.000 8.875 4.725 (1200) 3.525 2.030 (825) 1.205 400 (100) 300 255 5.030 1.915 2.930 3.600 1.430 9.875

- 76 -

C. Cheltuieli n avans D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an 1. Datorii comerciale 2. Dobnzi de pltit 3. Impozitul pe profit Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an E. Active circulante, respectiv datorii curente nete (B+C-D-I) F. Total active minus datorii curente (A+E) G. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an 1. mprumuturi pe termen lung contractate de la bnci H. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli - I. Venituri n avans . Capital i rezerve 1. Capital social 2. Rezultat reportat Total capitaluri proprii

1.945 150 1.000 3.095 5.780 9.370 1.800 800 100 600 1.500 8.925 13.955 900

4.000 3.570 7.570

5.000 7.505 12.505

Tabelul nr. 31 Contul de profit i pierdere dup funciile ntreprinderii la data 31 decembrie N se prezint astfel: u.m. Indicatori Valori Mrimea net a cifrei de afaceri 44.692 Costul vnzrilor 38.000) ____________________ _____ Marja brut asupra costului vnzrilor 6.692 Costul de distribuie (costul comercializrii) (300) Costuri administrative (600) Cheltuieli cu amortizarea (825) ______________________ 4.967 Rezultatul din exploatare Venituri din investiii financiare 800 Cheltuieli privind dobnzile (520) __________________________ 5.247 Rezultatul ordinar naintea impozitrii Impozitul asupra rezultatului care provind din 3.935 activiti - 77 -

ordinare Rezultatul ordinar dup impozitare Tabelul nr. 32 ntocmirea i prezentarea tabloului fluxurilor de trezorerie utiliznd metoda direct i metoda indirect (n cazul fluxurilor activitilor de exploatare) ACTIVITILE DE INVESTIII Situaia fluxurilor de trezorerie la 31 dec.N Metoda indirec - u.m. Activiti de exploatare Rezultatul ordinar naintea impozitrii Cheltuieli privind amortizarea Cheltuieli privind dobnzile Venituri din investiii financiare Rezultatul din exploatare naintea variaiei NFR (5.247+825+520-800) Variaia creanelor clieni (2.930-2.000) Variaia stocurilor ( 2.275-1.915) Valori 5.247 825 520 (800) 5.792 (930) 360

Variaia datoriilor comerciale (1.945-800) Dobnzi pltite Pli privind impozitul pe profit FLUX NET DE TREZORERIE ACTIVITILE DE EXPLOATARE

1145 (570)* (1.712)** DIN 1.795

Tabelul nr 33

- 78 -

* Dobnzi pltite = dobnda de pltit (conform contului de profit i pierdere) + Si dobnzi de pltit - Sf dobnzi de pltit = 520+150-100 = 570 ** Pli privind impozitul pe profit = Cheltuieli privind impozitul pe profit (conform contului de profit i pierdere) + Si impozit pe profit Sf impozit pe profit = 1.312 + 1.000 600 = 1.712 - u.m. Pli privind achiziia de construcii (4.725-3.000) (1.725) Pli privind achiziia de echipamente tehnologice (3.030-1.490) Venituri din investiii FLUX NET DE ACTIVITILE DE INVESTIII TREZORERIE DIN (1.465) (540) 800*

Tabelul nr 34 * Venitul din investiii este ncasat, deoarece nu exist venit din investiii pltit n avans sau rmas de ncasat la sfritul nici unuia dintre exerciiile financiare. FLUX NET DE TREZORERIE AFERENT ACTIVITILOR DE EXPLOATARE ACTIVITILE DE FINANARE - u.m. Creteri de capital n numerar 1.000 Rambursarea de mprumuturi bancare (1.800-900) FLUX NET DE ACTIVITILE DE FINANARE TREZORERIE DIN 100 (900)

Tabelul nr. 35 Cumularea fluxului net de trezorerie relativ la activitatea de exploatare, investiii i finanare red variaia disponibilitilor - u.m. FLUX NET DE LICHIDITI DIN ACTIVITATEA DE EXPLOATARE FLUX NET DE LICHIDITI DIN ACTIVITATEA DE INVESTIII FLUX NET DE LICHIDITI DIN ACTIVITATEA DE FINANARE 1.795 (1.465)

100

- 79 -

LICHIDITI LA 31.12. N- LICHIDITI LA 01.01.N

430

(Metoda direct) - u.m. ncasri provenite din relaiile cu clienii Pli privind datoriile ctre furnizori Pli privind dobnzile Pli privind distribuia (costul comercializrii Pli privind administraia (costuri administrative) Pli privind impozitul pe profit FLUX NET DE ACTIVITILE DE EXPLOATARE TREZORERIE DIN

43.762* (38.785)** (570)*** (300) (600) (1.712)****

Tabelul nr 36 * ncasri de la clieni = Si clieni + Cifra de afaceri Sf clieni = 2.000 + 44.692 - 2.930 = 43.762 ** Pli n favoarea furnizorilor = Si furnizori + Achiziii - Sf furnizori = 1.945 + 37.640 800 = 38.785 ***Pli privind dobnzile = Dobanda de pltit (conform contului de profit i pierdere) + Si dobnzi de pltit Sf dobnzi de pltit = 520 +150 - 100 = 570 **** Pli privind impozitul pe profit = Cheltuieli privind impozitul pe profit (conform contului de profit i pierdere) + Si impozit pe profit Sf impozit pe profit = 1.312 + 1.000 - 600 = 1.712 2.6. Impactul normelor contabile (IFRS) asupra performanei ntreprinderii La ora actual, Romnia se afl n faa unor procese ireversibile i de mare interes pentru contabilitate: creterea numrului i puterii companiilor multinaionale,globalizarea pieelor financiare, creterea capitalizrii bursiere, apariia i dezvoltarea de noi produse financiare. n aceste condiii, unica soluie pentru realizarea acestor cerine este convergena sau conformitatea contabilitii romneti cu aplicarea efectiv a Standardelor Internaionale de Raportare Financiar IAS / IFRS. Romnia beneficiaz enorm ca urmare a acestei decizii nu doar din perspectiva armonizrii cu legislaia Uniunii Europene, ci i a faptului c societile din Romnia utilizeaz un cadru contabil recunoscut la nivel mondial, bazat pe conceptul de imagine just i fidel o msur ateptat de comunitatea de afaceri. Acest moment reprezint o provocare pentru societile vizate de prevederile menionate, implicaiile pentru acestea fiind multiple. Dintre acestea, menionm: nelegerea principalelor probleme i a impactului potenial al acestora; eliminarea eventualelor deficiene ale operaiunilor financiare din perspectiva cerinelor IFRS; ntocmirea bugetelor i previziunilor conform cerinelor IFRS; - 80 -

 dezvoltarea strategiilor de comunicare menite s pregteasc piaa i prile implicate n ceea ce privete impactul potenial asupra principalilor indicatori ai performanei conform IFRS. Societile care intenioneaz s treac la adoptarea IFRS au tendina de a privi aceast modificare ca pe un simplu exerciiu contabil, pe care directorii economici i personalul l pot efectua n timpul liber. De altfel, o societate a precizat : tot ce avem de fcut este s modificm cifrele. O asemenea abordare este foarte periculoas. Conversia la IFRS este o modificare fundamental a principiilor contabile general acceptate, ceea ce nseamn c tot personalul organizaiei trebuie s nvee un limbaj nou, un nou mod de operare. Adoptarea IFRS reprezint mai mult decat o modificare a reglementrilor contabile; este un nou sistem de evaluare a performanei un nou sistem de proceduri care trebuie adoptat la nivelul ntregii organizaii. Acesta va schimba modul de lucru i de asemenea, este posibil s impun schimbri decisive n ceea ce privete managementul strategic i contabil. Este acesta un proces simplu i direct ? Arareori. Un simplu exerciiu tehnic pentru funcia financiar? Niciodat, deoarece: ntreaga baz de raportare ctre parile interesate se va modifica. Pentru multe societi, acest lucru nseamn o serie de schimbri fundamentale, schimbri care pot afecta ntreaga activitate, de la relaiile cu investitorii pn la procedurile zilnice care pot infuenta viabilitatea unor produse i chiar profitabilitatea activitii n sine; este necesar ca societatea s aloce o perioad considerabil de timp planificrii i implementrii modificarilor necesare, astfel nct acest proces s nu diminueze eficiena activitilor zilnice. Cea mai bun modalitate de a realiza acest lucru este trecerea la aplicarea IFRS n paralel. Societile trebuie s analizeze diferenele dintre IFRS i reglementrile contabile pe care le aplic n prezent. Printre aceste diferene, se numar aspecte referitoare la contabilitatea combinrilor de ntreprinderi, instrumentele financiare, evaluarea imobilizrilor corporale i deprecierea activelor care au fost aplicate inconsecvent n anumite cazuri. Va fi mult mai dificil s se tolereze astfel de abateri n momentul adoptrii integrale a IFRS. Aceasta se datoreaz faptului c ntregul proces de raportare va fi mult mai transparent i drept urmare, va fi mult mai uor s se identifice acele societi care nu reuesc s se conformeze tuturor cerinelor. Efectul adoptrii IFRS asupra performanelor financiare ale unei societi, poate, de asemenea, s varieze n funcie de domeniul economic n care i desfoar activitatea i n funcie de reglementrile contabile din Romnia aplicate anterior de ctre societate. De exemplu, n domeniul telecomunicaiilor, societile se vor confrunta cu probleme mult mai semnificative legate de deprecierea activelor. n industria farmaceutic, contabilitatea cheltuielilor de cercetare, a mrcilor nregistrate poate crete n complexitate. n domeniul serviciilor financiare, valorii juste a provizioanelor i se pot asocia o volatilitate mai mare a profiturilor. Concomitent, va fi necesar s se anticipeze i s se planifice modificrile i politicilor contabile i a procedurilor de raportare, sistemele informatice financiare i de management, cunotintele i competentele personalului. Pe de alta parte, aceasta este o potenial oportunitate de restructurare i optimizare a costurilor, de integrare i raionalizare, de aliniere la principiile impuse de UE. Un alt aspect important este cel legat de managementul percepiei acionarilor i a pieei. Cine ar putea fi cel mai bun manager de proiect ? Ar trebui ca responsabilitatea general s revin unei persoane din cadrul funciei financiare ? Cine dispune de competenele necesare pentru a defini clar rolurile, responsabilitile i resursele necesare, pentru a crea un plan al proiectului pe baza cruia tranziia spre IFRS s fie realizat, pentru a controla evoluia de o manier proactiv, pentru a soluiona problemele i a aciona cu autoritate n procesul de luare a deciziilor i pentru a comunica efectiv cu cei implicai n aceast activitate ?

- 81 -

ntr-un paragraf anterior, precizam c adoptarea IFRS reprezint o schimbare important pentru majoritatea societilor. Pentru ca acest proces sa aib succes, conducerea ar trebui s se implice n mod direct. Societile vor desfura simultan mai multe proiecte pe parcursul mai multor ani, astfel nct va fi necesar implicarea personalului de la nivelul ntregii societi. O societate european care a ntocmit recent primele situaii financiare n conformitate cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS), a constatat cu surprindere c rentabilitatea personalului angajat a sczut cu 10 %. Este clar c trecerea la IFRS nseamn mai mult dect o recalculare. Prin aplicarea Standardelor Internaionale de Raportare Financiar, societile vor adopta un limbaj global de raportare financiar, care le va permite s fie percepute corect, indiferent de originea utilizatorilor. Este improbabil ca o raportare financiar care nu este neleas cu uurin de ctre toi utilizatorii s ofere unei societi oportuniti de afaceri sau capital suplimentar. Comunicarea ntr-un limbaj unic, asigur un nivel mai mare de ncredere, relevana i consecvena a interpretrii contabile. De asemenea, permite societilor optimizarea comunicrii interne i calitatea raportrii ctre conducere. Pe pieele cu un nivel concurenial n cretere, aplicarea IFRS permite societilor s se raporteze la alte societi similare de la nivel mondial i permite investitorilor i altor utilizatori interesai s compare performana societii cu competitori de la nivel global. Astfel, deschiderea spre IFRS trebuie s ofere posibilitatea de opiune ntre tratamentele contabile existente, prin apelul la raionamentul profesional, respectiv la judecata profesional. Tezele politicilor contabile de ntreprindere vor trebui elaborate i fundamentate n spiritul prevederilor formulate de Directivele Europene i IFRS. n alocuiunea prezentat la lucrrile Congresului al XII-lea al Profesiei contabile din Romnia, David Illingworth, preedinte adjunct al Institutului Experilor Contabili din Anglia i ara Galilor (ICAEW), sugera guvernului romn i autoritilor romneti s elimine aceste diferene ct mai curnd posibil, innd seama de faptul c aceast oportunitate este meritorie. Rmne sub semnul ntrebrii procesul de ncorporare ad literam a IFRS n mediul contabil romnesc, ntruct se cunoate faptul c referenialul internaional este viabil n economiile de pia din rile dezvoltate. Chiar dac se manifest tendine de armonizare a sistemului contabil romnesc cu Directiva a IV-a european i cu IFRS, trebuie avut n vedere i componena naional n contabilitatea romneasc. Oare instanele de normalizare nu ar trebui sa reflecteze asupra demersului de elaborare a unui sistem contabil propriu, adaptat economiei romneti ? Concluzie Vor trebui gsite soluii i rezolvri contabile corecte la toate aspectele de noutate care bat la porile contabilitii romneti. Avnd n vedere inconsistenele manifestate n reglementrile contabile romaneti armonizate cu referenialul contabil european i internaional, este cert constatarea c sistemul contabil romnesc se circumscrie pe traiectoria de evoluie a unei contabiliti ce ine de secolul al XXI-lea. Instituiile implicate n implementarea noilor reglementri vor trebui s arunce la cutia neagr orgoliile i s-i pun n comun eforturile, n vederea emanciprii i descturii sistemului nostru contabil, deoarece ne-am angajat deja pe linia unei traiectorii, iar cale de ntoarcere cu siguran nu va mai exista ! 2.7.. Analiza performanelor pe baza situaiilor financiare Noul vocabular contabil graviteaz n jurul noilor tendine privind comparabilitatea situaiilor financiar-contabile ale ntreprinderii n vederea transmiterii unei imagini fidele a performanelor companiei care s poat fi citit i interpretat n orice col al lumii. De altfel, orientarea actual ctre analiza financiar este dovedit i la nivel semantic, prin schimbarea denumirii binecunoscutelor IAS (standarde contabile internaionale ) n IFRS (standarde internaionale de raportare financiar).

- 82 -

Situaiile financiare devin utile n msura n care induc o viziune sau o punte de legtur orientat spre viitor, respectiv daca-i ajut pe utilizatori s evalueze capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri viitoare de trezorerie, precum i momentul i certitudinea generrii acestora. ntr-un mediu economic aflat n permanent dinamism, situaiile financiare anuale nu se mai pot cantona n a descrie trecutul. Literatura contabil de specialitate foloeste mai muli termeni pentru a desemna raportarea anual a unei societi: conturi anuale, documente de sintez sau rapoarte anuale. Specificaia fiecruia este ns variabil n funcie de normalizarea contabil specific fiecrei ri. n general, situaiile financiare anuale, cuprind: bilanul, contul de profit i pierdere, situaia modificrilor capitalului propriu, situaia fluxurilor de trezorerie i notele explicative la situaiile financiare anuale( OMF 1752/2005). Raportul anual, cuprinde alturi de doumentele de sintez, i informaii generale despre societate i o analiz a activitii acesteia. Este vorba despre un document pe care ntreprinderea l publica anual, pentru a furniza informaii despre activitatea pe care o desfoar n cursul anului. n general, indiferent de sistemul contabil propriu fiecrei ri, structura raportului anual este aceeai, diferenele aprnd mai ales n modul de prezentare a informaiilor financiar-contabile prin intermediul documetelor de sintez. Trebuie spus c informaiile furnizate de documentele de sintez trebuie s rspund n primul rnd, tuturor utilizatorilor acesteia. n concluzie, dintre toate sursele de informare utilizate, documentele de sintez sunt considerate de ctre toate categoriile de utilizatori ca fiind cele mai cuprinzatoare, i de asemenea reflect cel mai bine imagine oficial a firmei. Ele sunt centrul ntregului proces informaional pe baza cruia se iau decizii. De aceea, calitatea informaiilor prezentate de acestea, dezvluirea adecvat a societii, sunt elemente de mare importan att pentru cei ce ntocmesc situaiile financiare, ct i pentru cei ce solicit aceste informaii. Inteligibilitatea, pertinena, comparabilitatea i fiabilitatea, n cadrul creia imaginea fidel, prudena, neutralitatea i respectarea celorlalte principii contabile reprezint caracteristici calitative fundamentale de care trebuie s se in seama la elaborarea i prezentarea situaiilor financiare. Obiectivul situaiilor financiare este de a furniza informaiile necesare referitoare la modificarile de capital, rezultatele financiare la nchiderea exerciiului, performanele la care se situeaz i dinamica veniturilor, cheltuielilor, rezultatelor, creanelor i obligaiilor financiare, profitul i repartizarea acestuia, capacitatea de a onora plile exigibile privind dobnzile i rambursarea mprumuturilor, obligaiile salariale, dividendele fa de acionari. Informaia referitoare la performane i rentabilitate / profitablitate este necesar n scopul evalurii schimbrilor susceptibile s se produc pe termen scurt n mrimea i structura resurselor sale economice. Performana financiar arat gradul n care ntreprinderea i-a deplinit obiectivul pe linia realizrii profitului. Teoria economic consider c pentru orice ntreprindere acest obiectiv presupune maximizarea profitului. Exist totui manageri care doresc s obin doar un profit satisfactor. Recunoaterea punctului de maxim al profitului este ns o operaie extrem de subiectiv. Din acest motiv, putem presupune c o societate i-a indeplinit obiectivele pe linia realizrii profitului n cazul n care acionarii sunt mulumii. Pentru evaluarea profitabilitii / rentabilitii, utilizatorii folosesc informaiile din contul de profit i pierdere. Aceste informaii nu satisfac, ns, pe deplin nevoile. Astfel, unele cifre, chiar dac se refer la trecut, au doar o valoare estimativ. Este cazul amortizrilor, provizioanelor i evalurii stocurilor. Caracterul estimativ al mrimii acestor elemente crete n contextul creterii preurilor i progresului tehnic, datorit imposibilitii de a trasa o linie de demarcaie ntre cheltuielile de exploatare i utilizrile de beneficii Din punct de vedere economic nu exist motive decisive care s susin una dintre decizii, n raport cu celelalte. Totui, fiecare alegere v conduce la un alt rezultat. De asemenea, profitul n valoare absolut poate conduce utilizatorii la aprecieri neltoare (de exemplu: o cretere a

- 83 -

profitului nu nseamn neaparat o schimbare favorabil. Trebuie vzut cui se datoreaz aceast cretere. Este acesta un efect al mrimii cifrei de afaceri, al mririi eficienei, sau al influenei ambilor factori? Este ea o consecin a faptului c exerciiul ncheiat a fost unul bun, ca exerciiul precedent a fost unul ru sau este doar rezultatul opiunii ntre diferite metode contabile ? Pentru a obine un rspuns satisfactor, utilizatorii au nevoie de informaii comparabile pe mai multe exerciii. Ori, documentele de sintez aparinnd unor exerciii diferite nu sunt totdeauna comparabile. n plus, ele furnizeaz informaii doar despre opiunile reinute de ctre ntreprindere nu i despre opiunile lsate de o parte, care ar fi putut genera un profit mai mare. Pe de alta parte, nu putem neglija nici subiectivitatea utilizatorilor de situaii financiare, care i pun amprenta pe fidelitatea imaginii percepute. Avnd n vedere ca informaile contabilitii se prezint sub forma unui limbaj codificat, este necesar o anumit miestrie a beneficiarului lor, o cunoatere a logicii i conveniilor contabile. Evident ca, sub acest aspect, un rol destul de important revine i ntreprinderilor care trebuie s se preocupe s prezinte destinatarilor imaginea ntreprinderii i a performanelor sale sub o form ct mai accesibil. ns, oricte eforturi ar face societatea pentru facilitarea nelegerii de ctre utilizatori a mesajului transmis prin intermediul situaiilor financiare, se poate afirma c imaginea perceput este mai puternic influenat de calitatea utilizatorilor dect de cea a documentelor contabile. Se mai poate spune despre documentele de sintez c indeplinesc n general, diferite funcii n cadrul perioadei de investiii a unui an, depinznd de momentul din an, precum i de natura i coninutul informaiilor provenind din alte surse. Astfel, ele reprezint baza de evaluare cu exactitate a prognozelor anterioare. O analiz detaliat a diferenelor dintre prognoze i rezultatele financiare este necesar pentru a ntelege care sunt factorii particulari care au dus la nregistrarea unor diferene ntre acestea. Situaiile financiare ndeplinesc i funcia de stabilire a unui trend al performaelor viitoare, dei nu este folosit ca un instrument de extrapolare direct (de exemplu: dezvluirea cifrei datoriilor pe termen lung ajut la prognozarea cheltuielilor cu dobnzile). Recunoaterea elementelor descrise de situaiile financiare reprezint momentul n care are loc ncorporarea unui element din bilan sau contul de profit i pierdere, respectiv momentul n care realitatea ncepe s actioneze asupra poziiei financiare i / sau performanei ntreprinderii. Ca urmare a noii orientri pe care o primete sistemul contabil romnesc, cheltuielile anterioare care stteau la baza recunoaterii activelor, pasivelor, cheltuielilor i veniturilor, au fost substituite prin noi abordri care se circumscriu n perimetrul raionamentului profesional, fiind regizat de cadrul contabil conceptual al contabilitii. Dilema opiunilor privind recunoaterea elementelor descrise n situaiile financiare se concretizeaz n cele dou criterii solicitate de cadrul contabil conceptual al IASB, i anume: - probabilitatea realizrii unor beneficii economice viitoare; - credibilitatea evalurii. Criteriul probabilitii beneficiilor viitoare asociate unui element al situaiilor financiare se circumscrie unei realiti dinamice complexe, incerte i riscante n care ntreprinderea acioneaz i se refer la gradul de incertitudine cu care astfel de beneficii se vor constitui ntr-un flux orientat nspre sau dinspre ntreprindere. Criteriul probabilitii beneficiilor economice viitoare se cantoneaz n dilema cu care se confrunt azi mediul contabil, i anume aceea de a-i asuma dificila ncercare de a estima la timpul prezent i viitor. A doua condiie de recunoatere presupune ca elementul recunoscut s posede un cost sau o valoare care poate fi evaluat n mod credibil. Cadrul contabil conceptual al IASB subliniaz faptul c, n anumite situaii, costul sau valoarea va trebui estimat, iar utilizarea estimrilor rezonabile va reprezenta o parte esenial a elaborrii situaiilor financiare i nu influeneaz credibilitatea acestora. Standardele internaionale de contabilitate prezint adesea cazuri n care tratamentul contabil la timpul prezent are la

- 84 -

baz estimri asupra evoluiei unor situaii viitoare. Mediul contabil complex, incert i riscant n care ntreprinderea i desfoar activitatea solicit n contabilitate estimare, dar i mai mult dect att, revizuirea estimrilor. Criteriile utilizate n vederea realizrii estimrilor sunt departe de a fi obiective, iar obiectivitatea este att de necesar contabilitii . Situaiile financiare elaborate prin prisma costurilor istorice ofer o imagine fidel i cert, dar care se afl cantonat exclusiv n trecut. Pentru ca situaiile financiare s fie utile decidenilor, nu trebuie ignorate viitorul i incertitudinea. Contabilitatea ar trebui s-i asume responsabilitatea de a oferi informaii contabile care s fie n msur s anticipeze poziia financiar i performana. Chiar i n ceea ce privete aspectele legate de evaluare, perspectiva continuitii activitii ar trebui s direcioneze ntreprinderea spre viitor. n condiiile unei realiti dinamice, complexe, incerte i riscante, contabilitatea se confrunt cu dilema opiunii ntre diversele baze de msurare, avndu-se n vedere avantajele i neajunsurile complementare. Politicile contabile presupun ca intreprinderea s fac apel la una sau mai multe baze de msurare. Bazele de msurare sunt atribute monetare ale elementelor ce compun situaiile financiare active, datorii, ctiguri, pierderi i evoluii ale fondurilor proprietarilor. Directiva a IV-a european autorizeaz o serie de alternative la evaluarea pe baza costului istoric, cum ar fi: - evaluarea pe baza valorii de nlocuire a imobilizrilor corporale a cror utilizare ete limitat n timp, ca i a stocurilor; - evaluarea prin metode care s in cont de inflaie; - reevaluarea imobilizarilor corporale i necorporale. Organismul internaional de normalizare contabil IASB face recurs la doua opiuni fundamental diferite n ceea ce privete evaluarea la nivelul activelor ntreprinderii: - costul istoric i - valorile actuale Cu toate c evalurile ulterioare vin s pun ordine n ceea ce privete incertitudinile avute anterior n vedere, totui acestea nu sunt lipsite de atributul opiunilor, tocmai ca urmare a fluidizrii contabilitii. De evalurile ulterioare depind msura n care situaiile financiare ntocmite de ntreprinderi reuesc s-l asiste pe utilizator n evaluarea performanei ntreprinderii, precum i certitudinea i momentul generrii acesteia. Datorit armonizrii reglementarilor contabile romaneti cu directivele contabile europene, prin trecerea la aplicarea standardelor internaionale de contabilitate i prin ncorporarea referenialului contabil internaional, ntreprinderile se vor confrunta cu dificulti n ceea ce privete determinarea valorii juste, valorii realizabile, valorii actualizate, etc. Concluzie Avnd n vedere tradiia contabil a rii noastre, n care normalizarea public era i este nc la ea acas, se ridic dou ntrebri: n ce masur putem s ne bazm pe judecata profesional a lucrtorilor din domeniul contabilitii pentru a obine performana dorit ? Acceptand ideea c profesionitii vor fi n msur s procedeze la aceleopiuni care s asigure performana, ct de mare va fi libertatea lor de micare, astfel nct s nu devin subiecii unor sanciuni pentru nclcarea celorlalte norme i principii contabile? Rspunsul la prima ntrebare depinde de cel dat la a doua. Este greu de crezut c organele de control din exteriorul ntreprinderii (n special cele fiscale) vor accepta nclcri ale normelor fiscale, sub justificarea reflectrii fidele a performanelor, n condiiile n care statul rmne efectiv un utilizator privilegiat al informaiilor contabile. Inevitabil, apare rspunsul i la prima ntrebare: ntr-o mic msur, lund n considerare, pe de o parte, teama de a nu suporta sanciunile cauzate de nclcarea normelor, iar pe de alta parte, lipsa de experien specific n general continentalilor, generat de aplicarea excesiv a prevederilor legale.

- 85 -

Ceea ce se mai constat, este i faptul c, datorita unei insuficiente cunoateri a noiunii de valoare semnificativ (principiul importanei relative) de ctre ntreprinzatori i contabilii lor mai ales i a obsesiei de a nu nclca prevederile legale, se prefer furnizarea de informaii excedentare, unele fr nici o relevan pentru utilizatorii situaiilor financiare. 2.8. Sistemul de indicatori i degajarea informaiei prin analiza lor Determinarea unor indicatori sau rate pe baza situaiilor financiare permite cunoaterea unor informaii referitoare la: - riscul asociat unor eventuale investiii n societatea avut n vedere; - recuperarea acestei investiii; - flexibilitatea financiar a societii, altfel spus abilitatea acesteia de a se adapta schimbrilor intervenite n mediul economico financiar; - lichiditatea societii, respectiv capacitatea acesteia de a-i achita datoriile asumate. Motivaia principal a fiecrui pas o reprezint asigurarea comparabilitii datelor la nivelul situaiilor financiare ntocmite. Analiza acestor situaii poate mbrca urmtoarele forme: Analiz orizontal; Analiz vertical. Prima form de analiz urmrete evoluia fiecrui element analizat, de la o perioada de raportare la alta, evoluie prezentat n tabelul urmtor:

Tabelul nr. 37

- 86 -

Analiza vertical presupune o determinare a evoluiei ponderii deinute de fiecare post bilanier n totalul structurii bilaniere din care face parte:

Tabelul nr. 38

Cele dou forme prezentate anterior sunt utilizate n interpretarea situaiilor financiare alturi de o serie de rate specifice: 2.8.1. Ratele de profitabilitate a investiiilor efectuate

Tabelul nr 39

- 87 -

2.8.1.1. Ctigul per aciune Rezultatul net - Dividende preferentiale = 1000- 0 = 100 Numar mediu de actiuni ordinare 10 Aceasta reprezint, dup prerea noastr, una dintre cele mai des utilizate rate n interpretarea situaiilor financiare, deoarece ilustreaz ctigul pe care societatea l obine la nivelul fiecrei aciuni proprii. Deoarece rata respectiv se refer la aciunile ordinare emise de societate, din rezultatul net sunt deduse eventualele dividende prefereniale. 2.8.1.2. Raportul pre / ctig Considernd c o aciune comun a societii analizate poate fi tranzacionat la sfritul exerciiului N cu un pre de 110 lei / bucat, putem determina raportul dintre acest pre i ctigul aferent:

Aceast rat exprim gradul de atractivitate a investiiilor n aciunile societii analizate, pe seama raportului dintre preul unei aciuni i ctigul aferent acesteia. Interpretarea unei astfel de rate presupune luarea n considerare i a altor informaii financiar-contabile sau a altor factori de influen a preului per ctigul aferent aciunilor respective. O valoare mare a acestei rate ar putea indica o bun calitate a managementului societii comerciale sau o cretere viitoare a rezultatului, dar n acelai timp poate fi doar consecina unei conjucturi favorabile pe termen scurt. 2.8.2. Ratele de profitabilitate ale ntreprinderii 2.8.2.1. Raportul ctig / vnzri

Raportul ilustreaz relaia dintre rezultat i vnzri, altfel spus, abilitatea societii de a-i controla costurile n raport cu vnzrile perioadei analizate.

- 88 -

2.8.2.2. Raportul ctig / media activelor

Compararea rezultatului obinut cu activele totale aparinnd unei societi reflect eficiena cu care entitatea ii utilizeaz propriile resurse economice. 2.8.2.3. Raportul ctig / capitaluri proprii

Informaia obinut ilustreaz, de fapt, ponderea rezultatului net n capitalul propriu, surs de finanare a activelor unei societi. 2.82.4. Rata lichiditii

Aceast rat exprim capacitatea societii de a-i utiliza ct mai eficientcapitalul de lucru. Un rezultat supradimensionat, ilustreaz o alocare defectuas a activelor curente. 2.8.2.5. Rata stabilitii

Aceast rat ofer informaii despre solvabilitatea pe termen lung, flexibilitatea financiar i stabilitatea societii analizate. n concluzie, aceast problematic a analizei situaiilor financiare este mult mai vast. n subcapitolul de fa, ns, nu ne-am propus dect trezirea interesului fa de o nou provocare: contabilitatea nu nseamn doar a gestiona i a ntocmi situaii centralizatoare, ci i a traduce aceste situaii pe nelesul tuturor, reprezentnd astfel un aliat n aprecierea evoluiei performanei trecute i viitoare a unei societi.

- 89 -