Sunteți pe pagina 1din 30

UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR CONTABILITATE SI RAPORTARI FINANCIARE CONFORME CU STANDARDELE INTERNATIONALE

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL SOCIETII COMERCIALE S.C. AVICOLA BUCURETI S.A.

Prof. coordonator: MARIAN SIMINIC

Masterand: ONEA MIRELA-ALINA

CRAIOVA 2012 1

CUPRINS

Capitolul I

Prezentarea firmei S.C. Avicola Bucureti S.A....................................3


Capitolul II

Analiza dinamicii i structurii patrimoniului...........................................4


2.1. Analiza dinamicii activelor financiare.........................................4 2.2. Analiza dinamicii pasivelor financiare.......................................12 Capitolul III Diagnosticul echilibrului financiar................................................20 3.1. Analiza lichiditii i solvabilitii...............................................20 3.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie....................................22 3.2.1. Ratele fondului de rulment.................................23 3.2.2. Analiza necesarului de fond de rulment.............24 3.2.3. Ratele necesarului de fond de rulment24 3.2.4. Analiza trezoreriei nete..................................24 Capitolul IV Analiza ratelor de gestiune (de rotaie)...............................................25 4.1. Rata de rotaie a capitalului......................................................25 4.2. Rata de rotaie a activelor.........................................................26 4.2.1. Ratele de rotaie ale AT i Ai.............................26 4.2.2. Ratele de rotaie ale AC.27 Capitolul V Sinteza diagnosticului financiar...........................................................29

CAPITOLUL I
PREZENTAREA FIRMEI S.C. AVICOLA BUCURETI S.A.

Societatea comercial Avicola Bucureti SA s-a nfiinat la data de 1 ianuarie 1991 n baza Hotrrii Guvernului 1250 din 4.12.1990 i a fost nregistrat la Oficiul Registrului Comerului cu numr de nmatriculare J40/12/1991 la data de 4 ianuarie, avnd cod fiscal R 1551768, cu sediul n Str. Jandarmeriei nr.2, Sector 1, Bucureti. Aciunile societii sunt admise la tranzacionare la Bursa de Valori Bucureti, piaa principal de tranzacionare prin mecanisme de negociere extrabursier categoria baza sub simbol AVBW. Obiectul principal de activitate al societii s-a modificat n baza Hotrrii AGEA 6/22.11.2005, Act Adiional nr. 12596/23.11.2005 i cererea de meniuni 734586/24.11.2005 i este creterea i valorificarea psrilor i a produselor derivate din acestea cod CAEN 0124. Principalele activiti desfurate includ selecia, hibridarea i distribuia pe piaa intern i extern de material biologic psri i animale mici, elaborarea tehnologiilor fiecrui hibrid, elaborarea programelor de profilaxie sanitar-veterinar specifice fiecrui hibrid precum i analize de laborator, consultana i expertiza sanitar-veterinar. Activitatea de producie din anul 2007 s-a desfurat n urmtoarele direcii: selecie rase uoare, reproducie rase uoare, gini ou consum, pui carne i producerea furajelor combinate. Consiliul de Administraie ales n anul 2004, pentru o perioad de 4 ani, are urmtoarea componen: Alexe Valentina, Silinescu Monica - Oana, Culea Valentina, Dia Corneliu, Van Ilie. Din data de 27.04.2007 Silinescu Monica Oana a fost nlocuit de Dinu Mariana. Conform certificatului constatator 70688/1/22.02.2010 societatea figureaz la Registrul Comerului cu urmtoarele sucursale, filiale, puncte de lucru: 1. Punct de lucru CSHD MIHILETI, Ora Mihileti, Jud. Giurgiu 2. Punct de lucru HD BUTIMANU, Jud.Dmbovia 3. Suc. CSHD CODLEA, Jud. Braov 4. Suc. SALISTE, Jud.Cluj autorizare de lucru 5. Suc. HD CORDUN, jud.Neam 6. Suc. Genoteca MOSNENI, Jud.Constana 7. Suc. CSHD Arad 8. Suc. HD Arad 9. Suc. CSHD Agircia 10. Filiala Agircia 11. Suc. CSHD Bneasa 12. Centrul de Patologie psri i animale mici CPPAM Bucureti, Str. Prislop nr. 2 Piaa pe care Avicola Bucureti activeaz este caracterizat de o concuren 3

puternic din partea unor firme solide. Astfel, pe partea de producie ou de consum principalii concureni sunt: Tonelli Buftea, Jack Moris COM Gorneni, At Grup Drgneti Vlasca, Agrimond Brila. La producia de material biologic: Hyssec Carei, Zuras Grecia i ISA Brown. Pe partea de produse de carne: Tec Romnia, Agrisol i Avicola Clrai, Avicola Buzu, Avicola Braov, Avicola Bacu. Pe piaa intern societatea deine momentan o cot de pia de 15% pe partea de material biologic i doar de 2% pe partea de ou de consum i 1% pe partea de produse din carne de pasre.

CAPITOLUL II
ANALIZA DINAMICII I STRUCTURII PATRIMONIULUI

Bilanul financiar Bilanul financiar este realizat n optica ncetrii activitii firmei, urmrind modul n care elementele de activ sunt suficiente pentru acoperirea datoriilor. Pentru aceasta elementele patrimoniale prezentate n bilantul financiar sunt nregistrare n valori reale, de pia, i nu n valori contabile aa cum sunt prezentate n bilantul contabil. Aceasta presupune reevaluarea activelor bilaniere i eliminarea activelor fictive. Scopul bilanului financiar este acela de a inventaria averea i angajamentele ntreprinderii i de a le ordona pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate, pornind de la informaiile prezentate n bilantul contabil i n notele explicative. Informaiile furnizate de bilanul financiar sunt utilizate n analiza static a situaiei financiare, respectiv n calculul ratelor de structur financiar, a celor de lichiditate i solvabilitate, dar i a unor indicatori precum fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria.

2.1. Analiza dinamicii activelor financiare


Elementele de activ sunt organizate n bilan n ordinea invers a lichiditii lor, fiind grupate totodat i n funcie de modul n care particip la circuitul economic din cadrul ntreprinderii, n elemente de activ cu utilizare aciclic care cuprind activele imobilizate i elemente de activ cu utilizare ciclic n care se includ activele circulante. n cadrul analizei financiare a elementelor de activ, se observ o scdere a activelor imobilizate pe parcursul celor trei ani, n special n anul 2010, unde scderea este semnificativ comparativ cu anii 2008 i 2009, astfel rata activelor imobilizate din anul 2010 a sczut cu 3,98% fa de anul 2009 i cu un procent mai mare de 6.78 fa de anul 2008, ceea ce reflect o scdere a ponderii activelor imobilizate n totalul activelor, ca urmare a creterii valorii activelor totale ntr-un ritm mai rapid decat cel al valorii imobilizrilor (IAi < IAt). 4

n cadrul activelor imobilizate, imobilizrile necorporale cunosc o cretere major n anul 2009 fa de anul 2008, bazat pe creterea concesiunilor, brevetelor i altor imobilizri corporale, ntrucat acestea dein o pondere de 100% n totalul imobilizrilor intangibile, n schimb n anul 2010 fa de anul 2009, situaia se schimb, fapt pentru care se observ o scdere radical a acestei categorii de active pn la nivelul zero, lucru care nu se ntampl cu fondul comercial, avansurile i imobilizrile necorporale n curs, care pe tot parcursul celor trei ani nu cunosc modificri, fiind egale cu zero, n consecin acestea nu reprezint nimic n totalul activelor intangibile. n ceea ce privesc imobilizrile corporale, putem spune c acestea reprezint cea mai mare pondere n totalul activelor imobilizate, alturi de imobilizrile financiare. Aceast pondere este evideniat i de rata activelor tangibile n totalul activelor imobilizate, unde fa de anul 2008 cnd aceast rat era de 49,26%, crete n anul 2010 pn la 55,99%, cu o mic oscilaie n scdere n anul 2009 fa de anul 2008, i anume cu un procent relativ nesemnificativ de 0,63. Terenurile i construciile ca i categorie a imobilizrilor corporale dein cele mai mari procente n totalul activelor fungibile, nsa se poate observa c acestea cunosc un declin lent pe parcursul celor trei ani analizai, astfel de la o rat de 62,21% n 2008 continu s scad pn n anul 2010 ajungnd la o rat de 58,58%. Aceast usoar scdere se datoreaz faptului c entitatea nu a mai investit n terenuri i construcii, din contr s-a axat pe vnzarea, respectiv casarea i amortizarea acestora: Barac metalic, pod bascul Mihileti (ct.212), n semestrul 1 2010 a fost scoas din gestiune prin vnzare o suprafa de 12.232 m.p. teren la valoarea de 288.606, amortizarea construciilor n valoare de 996.689 lei. Terenurile nu se amortizeaz. Instalaiile tehnice i mainile dein i ele la rndul lor un procent relativ mare n totalul imobilizrilor corporale, ajungnd n anul 2010 la o rat de 39,05% fa de anul 2009 i 2008 cnd aceast rat era de 33,34%, respectiv 35,08%. Astfel, n anul 2009 fa de 2008, instalaiile tehnice i mainile au sczut, ca urmare a faptului c ntreprinderea a vndut din acestea, au fost casate, amortizate, ori au fost nregistrate ca fiind imobilizri corporale n curs: Echipamente Mihileti (ct.2131), Instalaii Mihileti (ct.2132), Vehicule (ct.2133), ns n anul 2010 fa de 2008 i 2009 se constat o cretere a acestor imobilizri corporale, cretere ce se datoreaz fie unor imobilizri corporale n curs ce au parcurs toate fazele de prelucrare i au fost trecute la instalaii tehnice i maini, fie unor achiziii de: Calculator i laptop ( ct. 2132) ; Sistem de marcare ou, main splat ou, main ambalat ou, motostivuitor cu furci frontale, umidimetru (ct.2132) ; 5 vehicule de transport marf Ford, 6 autoturisme Ford (ct.2133). Alte instalaii, utilaje i mobilier prezint ponderea cea mai nesemnificativ din totalul imobilizrilor corporale cu o rata de 0,02% n anul 2008 i 2009, pn la o rata de 0.01% n anul 2010. Nivelul activului de acest gen cunoate o scdere uoar n anul 2009 fa de anul 2008, ns aceast scdere devine semnificativ n anul 2010 fa de anul 2009 i mai mult fa de anul 2008, scderi ce se pun pe seama vnzrii sau amortizrii acestor imobilizri. Imobilizrile corporale n curs, dac n anul 2009 fa de 2008, cunosc o cretere aproape tripl, evideniat de o rat de 2,69% n primul an, la o rat n cretere de 6,63% n al doilea an, creteri datorate de : lucrri modernizare i extindere birouri, lucrri modernizare hale, gard, modernizare reea de alimentare ap, conducte evacuare ape reziduale, compresor, lucrri de renovare, generator aerosol; n anul 2010 fa de anul 2009, imobilizrile corporale n curs aproape se njumtesc, ceea ce explic faptul c o parte din aceste imobilizri au trecut prin toate fazele de prelucrare, urmnd a fi date n folosin: de exemplu o parte din aceste imobilizri corporale n curs au fost trecute la 5

instalaii tehnice i maini ca urmare a creterii acestora n anul 2010 fa de anii precedeni. Imobilizrile financiare cuprind aciunile deinute la entitile afiliate, mprumuturile acordate entitilor afiliate, interesele de participare, mprumuturile acordate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare, alte investiii deinute ca imobilizri, alte mprumuturi. Observm pe parcursul analizei c imobilizrile financiare dein la rndul lor o pondere suficient de mare, ns n descretere, ntruct n anul 2010 ajunge la o rat de 44,01% n totalul activelor imobilizate comparativ cu anul 2008 cnd aceast rat este de 50,74%. Aciunile deinute la entitile afiliate, n anul 2010 i 2009 fa de anul 2008, sunt egale cu zero, ceea ce denot faptul c entitatea nu mai deine titluri pe parcursul ultimilor doi ani de analiz, ca urmare fie a vnzrii sau retragerii de ctre asociai a acestor aciuni, fie a dezafilierii de entitile respective, la care deinea aciuni. n conturile de creane reprezentnd mprumuturi acordate se nregistreaz sumele acordate terilor n baza unor contracte pentru care entitatea percepe dobnzi, potrivit legii. Pe parcursul celor trei ani, entitatea nu a acordat mprumuturi entitilor afiliate sau cu interese de participaie, acestea fiind egale cu zero i n consecin nu reprezint nimic n totalul imobilizrilor financiare. Interesele de participare, n anul 2009 fa de 2008, cunosc o cretere relativ mare, determinat de procurarea de aciuni, ceea ce nu putem spune n anul 2010 fa de 2009, cnd are loc o scdere considerabil, ca urmare a titlurilor imobilizate cedate. ns n anul 2010 fa de 2008 se menine creterea, dar ntr-o proporie mai mic dect cea din anul precedent fa de 2008. Investiiile deinute ca imobilizri au crescut n anul 2009 fa de 2008, dar aceast cretere nu s-a meninut i n anul 2010 fa de 2009, ca urmare a faptului c se nregistreaz o scdere a acestor investiii. La alte mprumuturi acordate se cuprind garaniile, depozitele i cauiunile depuse de entitate la teri, acestea cunoscnd o cretere de la an la an. Pentru creanele imobilizate mai mari de un an, n Bilant, la poziia Imobilizri financiare, este prezentat numai partea cu scadena mai mare de 12 luni, diferena urmnd a fi reflectat la creane. Entitatea nu are creane cu scaden mai mari de un an, meninndu-se n fiecare perioad la nivelul zero. Imobilizrile financiare recunoscute ca activ se evalueaz la costul de achiziie sau valoarea determinat prin contractul de dobndire a acestora. Imobilizrile financiare se prezint n Bilan la valoarea de intrare, mai puin ajustrile cumulate pentru pierdere de valoare. Activele circulante ale entitii fluctueaz uor pe parcursul celor trei ani de analiz, astfel n anul 2009 fa de anul 2008 se observ o cretere de 2.717.376 lei, cu o rat RAc2009 de 26,95 % > dect RAc2008 de 24,15 %, ceea ce semnific o cretere a valorii activelor circulante ntr-un ritm mai rapid dect activele totale, ntruct IAc2009 de 114,46 % > dect IAt2009 de 102,56 %, ns n anul 2010 fa de 2009, entitatea se confrunt cu o scdere de 440.089 lei a activelor circulante, avnd RAc2010 de 30,93 % > dect RAc 2009 de 26,95 %. n cadrul activelor circulante, stocurile dein o pondere relativ bun n totalul 6

acestor active, pondere ce este specific entitii, SC AVICOLA BUCURETI SA, ca urmare a sectorul de activitate pe care l practic: producie i distribuie, dei putem observa c att n anul 2009, ct i n anul 2010 rata stocurilor nu atinge nivelul echilibrat situat ntre 40-45%. Aadar, fa de anul 2008 atunci cnd rata stocurilor n totalul activelor circulante este de 41,49 % , n anul 2009 acestea sufer un declin semnificativ atingnd o rat de 27,47 %. Nu putem spune acelai lucru i n anul 2010 fa de anul 2009, cnd aceast rat crete cu 6,68 %, cretere nesemnificativ dac ne raportm la scderea de 14,02 procente suferit n anul 2009 fa de 2008. Totodat, n anul 2010 fa de 2008, se menine scderea, ns ntr-un procent mai mic, de 7,35 %, ca urmare a creterii ponderii stocurilor n totalul activelor circulante n anul curent (2010) fa de anul de baz (2009). 1. Materiile prime nregistreaz oscilaii pe ntreaga perioad de desfurare a celor 3 ani, ajungnd n anul 2010 la o rat de aproximativ 26% comparativ cu anul 2008 cnd aceast rat era de aproximativ 19%, respectiv o cretere cu 600.825 lei, ns n anul curent fa de anul 2009 rezult o scdere de 9,26 procente, respectiv o diminuare a materiilor prime cu 214.299 lei. 2. SC AVICOLA BUCURETI SA fiind o ntreprindere ce se ncadreaz n ramurile productive, cu ciclu de exploatare scurt, fiind specializat n producia de ou de consum, nregistreaz o rat sczut a produciei neterminate (n curs de execuie) n toi cei trei ani, cu mici fluctuaii. Astfel, producia neterminat la 31.12.2010 este de 50.120 lei, n scdere cu 1,13%, (respectiv 142.620 lei) fa de 31.12.2008 i n scdere cu 2,66 procente n anul curent (2010), fa de anul de baz (2009), ca urmare a diminurii produciei n curs de execuie n total stocuri, de la 198.306 lei la 31.12.2009 la 50.120 lei la 31.12.2010. Singura cretere a acestei rate se nregistreaz n anul 2009 fa de 2008, cu 1,53%, cretere ce se datoreaz majorrii produciei neterminate n 2009 fa de 2008 cu 55.686 lei. 3. Totodat, fiind i o ntreprindere comercial, sunt preponderente stocurile de mrfuri. Acestea fiind spuse, mrfurile dein n mod detaat cea mai mare pondere n totalul stocurilor, cu toate c n anul 2009 i 2010 fa de anul 2008, rata produselor finite i mrfurilor este n scdere, cunoscnd, ns, o fluctuaie n cretere n anul 2010 fa de anul 2009 de 18,18%. 4. Rata avansurilor pentru cumprri de stocuri este nesemnificativ n totalul stocurilor comparativ cu celelalte elemente analizate mai sus, prezentnd o important oscilaie att n cretere de 6,57% n anul 2009 fa de anul 2008, ct i n scdere de 6,25% n anul 2010 fa de 2009. Creanele nregistrate de societate au cea mai mare pondere n activele circulante, comparativ cu stocurile i prezint variaii mari de la an la an, fiind reprezentate, n special, de creanele comerciale i ntr-o msur mult mai mica de alte creane. Valorile ridicate ale creanelor n activele circulante pot fi puse pe seama faptului c entitatea nu desfoar comerul cu amnuntul i nu presteaz servicii ctre populaie. Nivelul ratei creanelor depinde de natura relaiilor ntreprinderii, SC AVICOLA BUCURETI SA, cu partenerii de afaceri, precum i de termenele de plat pe care le acord clienilor si. Astfel, n anul 2009 fa de 2008 avem o cretere de creane comerciale de la 9.320.427 lei la 12.887.675 lei, cretere ce se datoreaz majorrii termenului de ncasare a creanelor cu 13,5 zile n anul curent fa de anul de baz (de la 138,3 zile la 151,8 zile), rata creanelor comerciale din anul 2009 diminundu-se cu 3,94 % fa de cea din anul 2008. Acest fapt conduce la explicaia c entitatea i ncaseaz creanele comerciale n anul 2009 cu o ntrziere de 13,5 zile fa de anul 2008. Situaia se schimb radical n anul 2010 fa de anul 2009 i 2008, unde avem o scdere a creanelor comerciale de la 12.887.675 lei n anul 2009, respectiv 9.320.427 lei n anul 7

2008 la 5.743.249 lei creane comerciale n anul 2010. Aceast scdere major a creanelor comerciale n anul curent fa de anii precedeni, se datoreaz diminurii termenului de ncasare a creanelor pn la 87,7 zile (o scdere cu 64,1 zile fa de anul 2009, respectiv cu 50,6 zile fa de anul 2008). n aceast situaie, scderea creanelor comerciale n anul 2010 se rezum la faptul c entitatea i ncaseaz sumele bneti reprezentnd contravaloarea bunurilor livrate, lucrrilor executate sau prestrilor de servicii ctre clieni ntr-o perioad mai scurt n comparaie cu anii 2009, respectiv 2008. Dei rata creanelor cunoate oscilaii de la an la, ea este n continuare ridicat deoarece exist riscul pentru societate ca, pe lng creanele aflate n termenele legale de decontare, s existe i creane aflate n afara termenelor de decontare. Creanele sunt prezentate n bilan la valoarea istoric. Pentru creanele incerte i debitorii diveri cu o vechime mai mare de 1 an sunt constituite ajustri pentru deprecierea creanelor la valoarea integral. S-au constituit ajustri pentru depreciere deductibile fiscal 100% n baza art. 22 (1) lit. j) din Codul fiscal, pentru clienii n faliment, pentru care s-a deschis procedura de insolven. Pentru clienii n litigiu, cu o vechime mai mare de 270 de zile, s-au constituit ajustri pentru depreciere deductibile fiscal n limita a 30%, n baza art. 22 (1) lit. c) din Codul fiscal. Pierderea final poate varia fa de ce se estimeaz ca ajustare. n lipsa unor informaii credibile privitoare la situaia financiar a clienilor i datorit lipsei de mecanisme legale de colectare a creanelor de la clieni, estimarea pierderilor posibile devine incert. Disponibilitile entitii sunt reprezentate att de investiiile financiare pe termen scurt, ct i de casa i conturi la bnci, prima categorie deinnd i cea mai mare pondere n totalul acestora. Disponibilitile fluctueaz n cei trei ani analizai, astfel n anul 2009 fa de anul 2008 se observ o scdere de 45.165 lei, ns n anul 2010 fa de anul 2009 situaia se schimb i avem de-a face cu o semnificativ ascensiune de 6.705.649 lei. Investiiile pe termen scurt sunt aciunile deinute n vederea realizrii unui profit ntr-un termen scurt. 1. Entitatea pune accent pe investiiile financiare pe termen scurt, ca urmare a faptului c acestea reprezint cel mai mult n totalul disponibilitilor, aadar n anul 2009 fa de anul 2008, valorile rmn constante. La 31.12.2009, societatea deine investiii financiare pe termen scurt n sum de 396.189 lei, din care achiziionate n 2007 reprezentnd aciuni cotate, tranzacionate pe o pia reglementat din Romnia, n sum de 395.944 lei i majorarea deinerii n 2008 la Banca Transilvania n sum de 245 lei. Schimbarea se produce n anul 2010 fa de anii precedeni, cnd avem de-a face cu o cretere impresionant de 6.415.988 lei. Prin creterea investiiilor financiare pe termen scurt achiziionate, entitatea urmrete, pe de o parte, utilizarea temporar a unei pri considerabile din disponibilitile bneti de care dispune SC AVICOLA BUCURETI SA, iar, pe de alt parte, creterea veniturilor acesteia sub forma dividendelor, dobnzilor i/sau prin realizarea unui plus de valoare cu prilejul revnzrii. La intrare, investiiile pe termen scurt se evalueaz la costul de achiziie, fr a include comisionul perceput de S.S.I.F. La sfritul exerciiului financiar, investiiile deinute ca active circulante se evalueaz la costul de deinere minus ajustrile pentru pierdere de valoare. 2. Casa i conturile la bnci cunosc fluctuaii de la an la an, cea mai semnificativ fiind creterea cu 289.661 lei n anul 2010 fa de anul 2009, cretere ce reprezint ncasarea unor sume importante. Valorile nregistrate de entitate n casa i conturi la bnci ofer informaii cu privire la disponibilitile bneti de care dispune aceasta att n numerar ct i n bnci.

Gradul net de asigurare cu disponibiliti att fa de activele circulante, ct i fa de activele totale nu atinge nivelul optim situat ntre 3 i 5%, respectiv ntre 1 i 1,5% n nici unul din cei trei ani supui analizei, situndu-se mereu sub aceste nivele, ceea ce semnific faptul c entitatea analizat nu dispune de lichiditi suficiente pentru a-i susine activitatea curent i implicit se mrete riscul de insolvabilitate. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti att fa de activele circulante, ct i fa de activele totale nu atinge nivelul de 30%, respectiv de 10% n primii doi ani de analiz, reprezentnd o situaie rea, ns situaia se redreseaz n anul 2010, cnd acest grad reprezint 34,37% din activele circulante, respectiv 10,63% din activele totale, ceea ce presupune o situaie normal pentru entitate.

ELEMENTE DE ACTIV ACTIVE IMOBILIZATE Imobilizri necorporale 1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale. 2. Fondul comercial 3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs Imobilizri corporale 1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Imobilizri corporale n curs Imobilizri financiare 1. Aciuni deinute la entitile afiliate 2. mprumuturi acordate entitilor afiliate 3. Interese de participare 4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de participare 5. Investiii deinute ca imobilizri 6. Alte mprumuturi 7. Creane mai mari de un an ACTIVE CIRCULANTE Stocuri 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri Creane 1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de participare 4. Alte creane 5. Capital subscris i nevrsat 6. Imobilizri financiare mai mici de un an Disponibiliti

Anul 2008 59017725 0 0 0 0 29073971 18085860 10200083 5604 782424 29943754 29737750 0 175810 0 0 30194

Anul 2009 58291794 619 619 0 0 28345144 17012413 9450241 4504 1877986 29946031 0 0 29737750 0 175810 32471

Anul 2010 47054934 0 0 0 0 26344452 15433464 10287720 1986 621282 20710482 0 0 20600000 0 72086 38396 21066672 7195168 1862135 50120 5253641 29272 6629924 5743249 0 112356 774319 0 7241580

18789385 21506761 7794980 5908393 1475609 2076434 142620 198306 6169745 3240315 7006 393338 10413309 15062437 9320427 12887675 0 0 0 1092882 0 581096 0 2174762 0 535931

1. Investiii financiare pe termen scurt 2. Casa i conturi la bnci ACTIVE TOTALE

396189 396189 184907 139742 77807110 79798555

6812177 429403 68121606

RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV


1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor 1.1.2. Rata fondului comercial 1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.2.1. Rata terenurilor i construciilor 1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor 1.2.3. Rata altor imobilizri corporale 1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 2.1.1. Rata materiilor prime 2.1.2. Rata produciei neterminate 2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor 2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri 2.2. Rata creanelor 2.2.1. Rata creanelor comerciale 2.2.2. Rata altor creane 2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti - fata de activele circulante - fata de activele totale 2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti - fata de activele circulante - fata de activele totale Anul 2008 75.85 0.00 0.00 0.00 0.00 49.26 62.21 35.08 0.02 2.69 50.74 24.15 41.49 18.93 1.83 79.15 0.09 55.42 89.50 10.50 * 0.98 0.24 * 3.09 0.75 Anul 2009 73.05 0.00 100.00 0.00 0.00 48.63 60.02 33.34 0.02 6.63 51.37 26.95 27.47 35.14 3.36 54.84 6.66 70.04 85.56 14.44 * 0.65 0.18 * 2.49 0.67 Anul 2010 69.07 0.00 0.00 0.00 0.00 55.99 58.58 39.05 0.01 2.36 44.01 30.93 34.15 25.88 0.70 73.02 0.41 31.47 86.63 13.37 * 2.04 0.63 * 34.37 10.63

Din graficele de mai jos se observ c, n structura activelor totale, ponderea este deinut de ctre activele imobilizate, valoarea maxim atingndu-se n anul 2008.

10

Din graficele de mai jos se observ c n structura activelor circulante predomin creanele n primii doi ani (2008-2009), n anul 2010 avand loc o scdere a acestora. Stocurile cunosc o scdere in anul 2009 fata de 2008, insa in anul 2010 ponderea acestora creste. Gradul de asigurare cu disponibiliti crete semnificativ in anul 2010 comparativ cu anii precedenti.

11

2.2. Analiza dinamicii pasivelor financiare


n privina elementelor de pasiv, acestea sunt structurate n bilan n ordinea descresctoarea a exigibilitii lor. Aceast modalitate de structurare a elementelor de pasiv evideniaz, pe de o parte, accentul pus pe importana acoperirii datoriilor, iar pe de alt parte, rolul de element rezidual al capitalului propriu.

n cadrul bilanului financiar al societii SC AVICOLA BUCURETI SA, se observ o continu cretere a capitalului permanent pe parcursul celor trei ani supui analizei, cretere ce se pune, n primul rnd, pe seama majorrii de la an la an a capitalului propriu. Astfel, creterea capitalul propriu n anul 2009 fa de 2008 cu 5.553.537 lei i n anul 2010 fa de 2009 cu 7.482.162 lei, se datoreaz n mare parte valorilor ridicate i n cretere a rezervelor. 1. Capitalul social subscris i vrsat, la 31.12.2009, este de 9.348.950 lei, divizat n 3.739.580 aciuni, cu o valoare nominal de 2,5 lei/aciune. n perioada iulie 2003 decembrie 2009 capitalul social nu a fost majorat sau diminuat. n 12.02.2010 s-a nregistrat majorarea capitalului social cu suma de 15.600.000 lei n baza Hotrrii Adunrii Generale Extraordinare din 25.08.2009, majorare nregistrat la Oficiul Registrului Comerului prin Cererea de Meniuni 57719/12.02.2010. Majorarea capitalului social de la 9.348.950 lei la 24.948.950 lei s-a efectuat prin emiterea unui numr de 6.240.000 aciuni cu valoare nominal de 2,5 lei, prin conversia a 3.120.000 obligaiuni deinute de SIF Muntenia SA n baza prospectului de ofert aprobat de CNVM prin Decizia 3043/10.11.2005 cu respectarea dreptului de preferin al celorlali acionari ai societii. La 31.12.2009 nu s-a nregistrat n evidena contabil aceast majorare de capital social. Majorarea capitalului social, la data aprobrii situaiilor financiare, nu a fost operat la Bursa de Valori Bucureti. 2. Primele de capital au valori egale cu zero n toi cei trei ani i n consecin nu reprezint nimic n totalul capitalului propriu. 3. Rezervele din reevaluare sunt n continu descretere de la an la an. Rezervele din reevaluarea mijloacelor fixe, n sum de 17.531.716 lei, la 31.12.2009, au urmtoarea componen: - rezerve provenite din reevaluarea terenurilor deinute la 31.12.2008, construciilor conform Rapoartelor de reevaluare la 31.12.2007 n sum de 7.438.273 lei. - rezerve din reevaluarea la 31.12.2002 pentru toate imobilizrile corporale deinute la 31.12.2008 n sum de 10.093.443 lei.
12

Reevalurile au fost efectuate de evaluatorii independeni IPSCAIA SA, la 31.12.2002 i FIN CONTROL CONSULTING SRL, la 31.12.2007, membri ANEVAR. La 31.12.2010, rezervele din reevaluare scad, fa de anul 2009, cu 67.838 lei, ca urmare : - creteri din reevaluare 3.870.663 lei; - transfer 1065 n suma de 353.769 lei; - diminuri din reevaluare 3.128.895 lei; - diminuare rezerv activ Clinceni retrocedat 455.837 lei, nregistrnd un sold la 31.12.2010 de 17.463.878 lei. 4. Rezervele societii prezentate n bilan prezint o cretere de 308.398 lei n anul 2009 fa de 2008 (D2009/2008 fiind de 308.398 lei), indicele din anul 2009 fa de anul 2008 fiind de 101,31%, precum i o cretere de 371.978 lei n anul 2010 fa de 2009, cu un indice de 101,56%. Rezervele existente n sold la 31.12.2009 n sum de 23.855.458 lei se explic astfel : Rezervele legale, existente n sold la 31.12.2009, constituite conform Legii 31/1990, Republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, sunt n sum de 302.922 lei, reprezentnd 3,24% din capitalul social subscris i vrsat la 31.12.2009 ; Rezerve reprezentnd surplus realizat din rezerve din reevaluarea mijloacelor fixe n sum de 23.419.650 lei; Alte rezerve existente n sold la 31.12.2009 n sum de 132.886 lei. Rezervele existente n sold la 31.12.2010 n sum de 24.227.436 lei se explic astfel : Rezervele legale, existente n sold la 31.12.2010, constituite conform Legii 31/1990, Republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, sunt n sum de 321.131 lei, reprezentnd 1,29% din capitalul social subscris i vrsat la 31.12.2010; Rezerve reprezentnd surplus realizat din rezerve din reevaluarea mijloacelor fixe n sum de 23.773.419 lei; Alte rezerve existente n sold la 31.12.2010 n sum de 132.886 lei. 5. Rezultatul reportat nregistrat de SC AVICOLA BUCURETI SA n bilan este diferit de la an la an. Acesta prezint mari fluctuaii, nregistrnd la 31.12.2009 fa de 31.12.2008 o cretere de 4.237.244 lei. Evoluia rezultatului reportat n cursul anului 2009 se prezint: La 31.12.2009, soldul contului 1171 n sum de 956.936 lei, reprezint pierderea nregistrat aferent anului 2003 . Pierderea reportat provenit din adoptarea pentru prima dat a IAS, mai puin IAS 29, n sold la 31.12.2007 este n sum de 7.002.568 lei, nregistrate la retratarea soldurilor bilaniere la 31.12.2002, conform O.M.F.P. nr. 94/2001. La 31.12.2009 s-a diminuat pierderea cu suma de 3.972.026 lei reprezentnd sume aferente conveniilor ncheiate cu AVAS n perioada 1993-1997 nerambursabile conform Deciziei irevocabile nr. 3166/3.12.2009 eliberat de nalta Curte de Casaie i Justiie secia Comercial. Rezultatul reportat provenit din trecerea la aplicarea Reglementrilor contabile conforme cu Directiva a patra a Comunitilor Economice Europene, ct. 1176, este n sum de 788.359 lei i reprezint sumele din Conveniile de ealonare 2002-2004, transpuse din ct. 1173 la 01.01.2006, conform O.M.F.P. nr. 1.752/2005. Rezultatul reportat provenit din corectarea erorilor fundamentale ct. 1174 n sum de 3.619.461 lei. Astfel la 31.12.2009 se nregistreaz un sold de 427.342 lei. La 31.12.2010 fa de 31.12.2009, situaia se schimb i avem de-a face cu o pierdere de 7.316.586 lei, pierdere ca urmare a: La 31.12.2010, soldul contului 1171 n sum de 131.986 lei, reprezint profitul 13

aferent anului 2009. Pierderea reportat provenit din adoptarea pentru prima dat a IAS, mai putin IAS 29, n sold la 31.12.2007 este n sum de 7.002.568 lei, nregistrate la retratarea soldurilor bilaniere la 31.12.2002, conform O.M.F.P. nr. 94/2001. La 31.12.2009 s-a diminuat pierderea cu suma de 3.972.026 lei reprezentnd sume aferente conveniilor ncheiate cu AVAS n perioada 1993-1997 nerambursabile conform Deciziei irevocabile nr. 3166/3.12.2009 eliberat de nalta Curte de Casaie i Justiie secia Comercial, nregistrnd la 31.12.2010 o pierdere de 3.030.542 lei. Rezultatul reportat provenit din trecerea la aplicarea Reglementrilor contabile conforme cu Directiva a patra a Comunitilor Economice Europene, ct. 1176, este n sum de 788.359 lei i reprezint sumele din Conveniile de ealonare 2002-2004, transpuse din ct. 1173 la 01.01.2006, conform O.M.F.P. nr. 1.752/2005. Rezultatul reportat din corectarea erorilor fundamentale n sold la 31.12.2010 (ct1174) este n sum de (4.786.047) lei. 6. Rezultatul exerciiului prezint o modificare semnificativ, n cretere, n anul 2009 fa de 2008, n sum de 888.578 lei, precum i o modificare n scdere n anul 2010 fa de anul 2009, de 799.689 lei. 7. n ceea ce privete repartizarea profitului, acesta se face asupra rezervei legale, nregistrnd scderi n anul 2009 fa de 2008 i creteri n 2010 fa de 2009. 8. n bilanul firmei, veniturile n avans scad de la un an la altul, ceea ce nseamn c se nregistreaz o scdere a sumelor ncasate de entitate pe parcursul exerciiului financiar curent n schimbul unor bunuri livrate/servicii prestate pe parcursul exerciiilor financiare ulterioare, venituri provenite din chirii, abonamente i alte venituri anticipate. 9. Activele fictive sunt formate din cheltuieli de constituire, active de regularizare i cunosc fluctuaii n decursul celor trei ani supui analizei, cea mai semnificativ fluctuaie nregistrndu-se n anul 2009 fa de 2008, cnd se poate observa o cretere de 558.040 lei. n schimb, n anul 2010 fa de 2009 se nregistreaz o scdere de 5.142 lei. Nivelul celorlalte componente ale capitalului propriu este egal cu 0 n toi cei trei ani analizai, deci nu reprezint nimic n totalul capitalului propriu. Datoriile pe termen mediu i lung, a doua component a capitalului permanent, nregistreaz, n bilan, o continu scdere de la un an la altul, ca urmare a scderii altor datorii, inclusiv fiscale i sociale de la 294.702 lei la 175.063 la 31.12.2008 fa de 31.12.2009, respectiv de la 175.063 lei la 36.349 lei n 2009 fa de 2010. Celelalte elemente ce compun datoriile pe termen mediu i lung sunt nesemnificative n cei trei ani, fiind nule. n cadrul bilanului financiar al societii SC AVICOLA BUCURETI SA, se observ o continu scdere a datoriilor pe termen scurt n decursul celor trei ani analizai, scdere pus pe seama diminurii datoriilor financiare curente de la an la an, dar i a scderii semnificative nregistrate de datoriile de exploatare n anul curent (2010) fa de anul de baz (2009). n anul 2010 datoriile pe termen scurt fiind chiar egale cu datoriile din exploatare pe termen scurt, i anume 5.536.724 lei, ntruct datoriile financiare curente ating n acest an nivelul zero. Datoriile de exploatare pe termen scurt, nregistreaz majorri n 2009 fa de 2008, majorare pus, n cea mai mare parte, pe seama creterii altor datorii cu 4.081.640 lei. n 2010 fa de 2009, se observ o scdere semnificativ de 18.120.397 lei comparativ cu creterea din 2009 fa de 2008 de 4.317.876 lei. Aceast scdere, de mare importan, se datoreaz plii altor datorii, care n 2010 ajung la 465.215 lei, comparativ cu cele existente n 2009, si anume 9.797.122 lei 14

1. Avansurile ncasate n contul comenzilor n cadrul datoriilor din exploatare pe termen scurt, sunt n continuu declin, cea mai accentuat scdere avnd loc n anul 2010 fa de 2009 de 242.285 lei, scdere aproximativ dubl fa de cea din 2009 comparativ cu 2008 de 125.436 lei, ceea ce semnific o diminuare a avansurilor ncasate de entitate ca urmare a comenzilor prestate. 2. Nu putem spune acelai lucru i despre datoriile comerciale care sunt n cretere de la an la an, fiind considerat un aspect negativ pentru situaia firmei. Astfel, creterea cu 161.672 lei n 2009 fa de 2008 se datoreaz ca urmare a creterii: furnizorilor cu 174.357 lei, furnizori facturi nesosite cu suma de 2.058 lei, precum i a scderii furnizorilor de imobilizri cu 14.743 lei. n 2010 fa de 2009 creterea datoriilor comerciale cu 791.545 lei este mai semnificativ ca urmare a creterii: furnizorilor cu 564.178 lei, furnizori de imobilizri cu 83.443 lei, furnizori facturi nesosite cu suma de 143.924 lei. 3. Sumele datorate entitilor n cadrul grupului sunt constante n primii doi ani, n anul 2010 fa de anii precedeni fiind nule. 4. Alte datorii prezint o cretere n anul 2009 fa de 2008 cu 4.081.640 lei, fiind un aspect negativ pentru firm, ns n 2010 fa de 2008 se nregistreaz o scdere substanial de 9.331.907 lei ce se poate interpreta n mod pozitiv pentru situaia firmei. 5. n ceea ce privesc provizioanele mai mici de un an, n anul 2009 fa de 2008, acestea cresc cu 200.000 lei, cretere datorat constituirii de provizioane pentru participarea salariailor la profit. n anul 2010 fa de 2009, provizioanele mai mici de un an scad cu 200.000 lei ajungnd la un nivel 0 ca urmare a anulrii acestora. Datoriile financiare curente prezint o scdere semnificativ n anii 2009 i 2010 comparativ cu anul 2008, acestea ajungnd la un nivel nul n ultimul an, ntruct mprumuturile din emisiunea de obligaiuni ating i ele nivelul zero n 2010, iar ntreprinderea nici nu a contractat credite n acest an. 1. n cadrul datoriilor financiare curente, se observ n anul 2009 fa de 2008 o cretere a sumelor datorate instituiilor de credit cu 900.000 lei ca urmare a contractrii unor credite agricol. La 31.12.2010 fa de 31.12.2009, acestea ajung la nivelul 0, ca urmare a rambursrii creditelor agricol contractate. 2. Entitatea nregistreaz la 31.12.2008 mprumuturi din emisiunea de obligaiuni n sum de 7.800.000 lei cu o dobnd ataat obligaiunii de 860.329 lei. n anul 2009 i 2010 fa de anul 2008, aceste mprumuturi ating nivelul 0.
Anul 2008 49807536 49512834 9348950 0 17767563 23547060 -3809902 272896 -14677 0 0 0 Anul 2009 55241434 55066371 9348950 0 17531716 23855458 427342 1161474 -72552 0 0 0

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT Capital propriu 1. Capital social 2. Prime de capital 3. Rezerve din reevaluare 4. Rezerve 5. Rezultatul reportat 6. Rezultatul exerciiului 7. Repartizarea profitului (se scade) 8. Aciuni proprii 9. Castiguri legate de instrum de capital propriu 10. Pierderi legate de instrum de capital propriu

Anul 2010 62584882 62548533 24948950 0 17463878 24227436 -6889244 361785 -18209 0 0 0

15

11. Provizioane nejustificate 12. Venituri n avans 13. Active fictive (se scad) Datorii pe termen mediu i lung 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale 9. Provizioane mai mari de un an DATORII PE TERMEN SCURT Datorii de exploatare pe tr scurt 1. Avansuri ncasate n contul comenzilor 2. Datorii comerciale 3. Efecte de comer de pltit 4. Sume datorate societilor n cadrul grupului 5. Sume datorate priv interesele de participare 6. Alte datorii 7. Provizioane mai mici de un an Datorii financiare curente 1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit

2960797 -559853 294702 0 0 0 0 0 0 0 294702

2815796 -1813 175063 0 0 0 0 0 0 0 175063

2460892 -6955 36349 0 0 0 0 0 0 0 36349 5536724 5536724 67398 5004111 0 0 0 465215 0 0 0 0

27999574 24557121 19339245 23657121 435119 309683 4050894 4212566 0 0 9137750 9137750 0 0 5715482 9797122 0 200000 8660329 900000 8660329 0 0 900000

Analiza ratelor de structura ale elementelor de pasiv A. Structura pe forme de proprietate:


Rata autonomiei financiare globale nregistrat de societate este ridicat i n continu cretere n decursul celor trei ani analizai, fapt ce poate fi apreciat favorabil. n fiecare dintre cei trei ani, nivelul acestei rate depete nivelul minim de 33% pentru asigurarea echilibrului financiar, ns depete i nivelul normal de 50%. Astfel, peste aceste limite firma poate apela la credite bancare cu condiia ca rata rentabilitii economice s fie mai mare decat rata dobnzii beneficiindu-se de un efect de levier financiar pozitiv. Astfel, n anii 2008 i 2010 firma analizat nu contracteaz credite, rata rentabilitii economice atingnd un nivel de 0,5828%, respectiv 0,60437%. Presupunnd c rata dobnzii este de 8%, vom observa c rata rentabilitii economice este mai mic dect rata dobnzii, beneficiindu-se de un efect de levier negativ i firma nu poate contracta credite. n anul 2009, dei efectul de levier se menine negativ ca urmare a ratei dobnzii mai mare decat rata rentabilitii economice de 2,63369%, firma contracteaz credite, ns cu riscuri mari de nerambursare. Rata autonomiei financiare la termen cunoate o tendin de cretere de-a lungul celor trei ani, de la o rat de 99,41% n 2008 la o rat de 99,94% n 2010, 16

situndu-se peste limita minim recomandat de 50%, ceea ce denot o reducere a riscului de insolvabilitate. Situaia este favorabil, ntruct tendina de cretere a ratei se datoreaz att creterii capitalului propriu n cei trei ani, de la 49.512.834 lei n 2008 pn la suma de 62.548.533 lei n 2010, ct i reducerii datoriilor pe termen mediu i lung de la 294.702 lei n 2008 pn la 36.349 lei n 2010. Rata de ndatorare global se situeaz sub nivelul normal de 50% n decursul anilor analizai, ns aceast situaie se poate aprecia favorabil, deoarece nivelul acestei rate este n continu scdere ajungnd de la 36,36% n 2008 la 8,18% n 2010. Aceast scdere se datoreaz rambursrii creditelor contractate. Rata de ndatorare la termen calculat, att din perspectiva capitalului permanent, ct i a capitalului propriu este n tendin de scdere, nivelul primei rate situndu-se sub nivelul maxim de 50%, respectiv nivelul celei de-a doua rate sub nivelul maxim de 100%, ceea ce semnific existena unor datorii pe termen mediu i lung mai mici dect capitalul propriu. Aceast situaie reprezint o garanie a rambursrii creditelor contractate de la bnci. Levierul financiar nregistrat de firm este ntr-o continu scdere, ajungnd, la 31.12.2010 fa de anii precedeni, la o valoare nula. Nivelul levierului financiar nregistrat n fiecare dintre cei trei ani este sub valoarea 1, ceea ce semnific c entitatea nu i finaneaz activitatea n proporii egale pentru sursele propii i cele mprumutate. Rata creditelor bancare i rata datoriilor de exploatare calculate din perspectiva datoriilor totale, nregistreaz ponderi total diferite. Astfel, rata creditelor bancare prezint ponderi nesemnificative n totalul acestor datorii, cunoscnd uoare majorri n 2009 fa de 2008, deoarece firma n cauz contracteaz credite agricol n aceast perioad, ns nivelul acestei rate se reduce n 2010 fa de 2009, atingnd un nivel nul, ceea ce nseamn c entitatea i-a achitat creditele bancare contractate. Rata datoriilor de exploatare, spre deosebire de rata analizat anterior, prezint o pondere foarte mare i n cretere n totalul datoriilor totale, cea mai semnificativ pondere fiind deinut n anul 2010 de 100%, o cretere cu 3,64 procente fa de anul 2009. Rata creditelor bancare i rata datoriilor de exploatare calculate din perspectiva capitalului total prezint, de asemenea, ponderi diferite i fluctuante n totalul acestui capital.
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE 1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) 2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper) 3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt) 4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper) 5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr) 6. Levierul financiar 7. Rata creditelor bancare (CB/Dt) 8. Rata creditelor bancare (CB/Kt) 9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt) 10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt) * 63.64 99.41 36.36 0.59 0.60 0.175 0.00 0.00 69.39 25.23 * 69.01 99.68 30.99 0.32 0.32 0.016 3.64 1.13 96.36 29.87 * 91.82 99.94 8.18 0.06 0.06 0.000 0.00 0.00 100.00 8.18

B. Structura dup criteriul exigibilitii:


Rata stabilitii financiare prezint un nivel ridicat n decursul celor trei ani, n primul an aceast rat fiind de 64.01%, situndu-se ntre nivelul minim 50% i nivelul normal 66%. n anul 2009 fa de 2008 aceast rat crete pn la 69,23%, urmnd s nregistreze o cretere i n 2010 fa de 2009, ajungnd la o rat de 91,87%. Se observ c n ultimii doi ani, aceast rat nu se mai ncadreaz ntre limitele 50%-66%. Un nivel 17

ridicat al ratei stabilitii financiare reflect caracterul permanent al finanrii activitii, avnd un grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare. Nivelul acestei rate a crescut de la an la an ca urmare att a majorrii capitalului social prin aporturi suplimentare ale acionarilor, cretere nregistrat n fiecare an, ct i a achitrii unor datorii pe termen scurt, datorii care nregistreaz scderi n fiecare an. Rata datoriilor pe termen scurt, n anul 2008 fiind de 35,99%, se situeaz ntre valoarea normal 33% i valoarea maxim admisibil 50%. n anul 2009 fa de 2008 aceast rat scade pn la 30,77%, ns o scdere considerabil se nregistreaz n 2010 fa de 2009, cnd se atinge nivelul de 8,13%. Ca urmare a faptului c n niciunul dintre anii analizai, rata datoriilor pe termen scurt nu depete valoarea maxim de 50%, nu exist riscul de a fi compromis stabilitatea financiar i gradul de ndatorare. Dintre ratele ce compun rata datoriilor pe termen scurt, n numr de trei, rata datoriilor comerciale este preponderent i n cretere, n special n anul 2010 fa de anii precedeni, cnd nivelul acestor datorii urc pn la 90,38%, cretere vizibil datorat relaxrii termenelor de plat a datoriilor, respectiv reducerii nivelului creditelor bancare. Rata datoriilor financiare scade an de an ca urmare a diminurii n fiecare perioada analizat a acestor datorii n totalul datoriilor pe termen scurt, n anul 2010 atingnd chiar un nivel nul. Rata altor datorii nefinanciare nregistreaz o cretere aproximativ dubl n anul 2009 fa de anul 2008, cretere datorat majorrii cu 4.081.640 lei a altor datorii n totalul datoriilor pe termen scurt. n 2010 fa de 2009, aceast rat cunoate o scdere brusc cu 31,5 procente, ca urmare a diminurii altor datorii. Rata structurii finanrii cunoate n anul 2008 un nivel de 56,22%, n schimb n 2009 fa de 2008 aceast rat scade pn la 44,45%, meninndu-se aproape de nivelul normal de 50%. Aceast situaie se schimb radical n anul 2010 fa de 2009, cnd observm o rat a structurii finanrii cu mult sub nivelul normal de 50%, i anume 8,85%.
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII 1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt) 2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt) 2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts) 2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts) 2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts) 3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper) * 64.01 35.99 30.93 14.47 20.41 56.22 * 69.23 30.77 3.66 17.15 39.90 44.45 * 91.87 8.13 0.00 90.38 8.40 8.85

Analiza capitalului angajat


Capitalul angajat (investit) desemneaz ansamblul surselor de finanare utilizate de ntreprindere, pentru care aceasta trebuie s asigure remunerarea. Deci, el cuprinde numai acea parte a capitalului total pentru a crei utilizare firma trebuie s asigure o contraprestaie financiar sub form de dividende sau dobnzi. n cadrul acestuia nu se includ sursele atrase de la teri ca urmare a desfurrii normale a ciclului de exploatare (datorii comerciale, datorii fa de personal, acionari, bugetul statului etc.).

18

Ratele capitalului angajat


Rata capitalului angajat prezint valori ridicate n decursul anilor analizai, astfel ponderea mare a capitalului angajat n structura capitalului total confer entitii o mai bun stabilitate financiar, ns genereaz costuri mari cu atragerea resurselor financiare. Rata datoriilor de exploatare n anul 2009 fata de 2008 nregistreaz o cretere de 4,64 procente, ceea ce semnific c aceast crestere poate provoca un cost de atragere al resurselor de finanare mai mic, dar poate face firma s devin mai vulnerabil n faa scadenelor la plat a datoriilor. n 2010 fa de 2009, situaia se schimb radical, nregistrndu-se o scdere important de 21,69 procente, ceea ce nseamn c o astfel de scdere poate provoca un cost de atragere al resurselor de finanare mai mare, dar totodat poate face ca firma s devin mai puin vulnerabil n faa scadenelor la plat a datoriilor.
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT 1. Rata capitalului angajat 2. Rata datoriilor de exploatare * 74.77 25.23 * 70.13 29.87 * 91.82 8.18

a) Analiza pe baza elementelor de pasiv


Dup cum se poate observa, stabilitatea capitalului angajat cunoate creteri din an n an, n 2009 fa de 2008 creterea fiind de 13,28 procente, pe cnd n 2010 fa de 2009 creterea este de doar 1,61%, ajungnd la un nivel de 100%. Creterea nivelului acestei rate se apreciaz favorabil, fiind n special determinat de creterea nivelului capitalului propriu n decursul celor trei ani. n ceea ce privete exigibilitatea capitalului angajat, acesta scade n 2009 fa de 2008 cu 13,28%, ajungnd n 2010 fa de 2009 la un nivel 0, determinat de scderea a 1,61 procente. Aadar, scderea nivelului acestei rate, reprezint o situaie favorabil entitii, ca urmare a scderii datoriilor financiare curente pe parcursul celor trei ani, ajungnd la 31.12.2010 la valoarea nul. Autonomia capitalului angajat are o evoluie ascendent pe parcursul celor trei ani de analiz, situaie apreciat ca fiind favorabil, deoarece capitalul propriu crete ntr-un ritm superior creterii capitalului angajat, semnificnd o rentabilitate normal a activitii, ceea ce i permite firmei s capitalizeze o parte din profit. Nivelul ratei ndatorrii globale a capitalului angajat este n scdere pe parcursul anilor prezentai, scdere pus pe seama achitrii creditelor contractate anterior. Un nivel al ratei ndatorrii la termen a capitalului angajat apropiat de cel al ratei ndatorrii globale semnific faptul c n ansamblul capitalului mprumutat ponderea principal o dein mprumuturile pe termen mediu i lung, nivelul acestora fiind apropiat n special n ultimii doi ani, mai ales n anul 2010 cnd nivelul celor dou ndatorri este chiar egal cu 0. Acest lucru conduce la ideea c firma apeleaz la capital mprumutat n principal pentru a-i finana investiiile i nu activitatea de exploatare.
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV 1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka) 2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka) 3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka) 4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka) * 85.11 14.89 85.11 14.89 * 98.39 1.61 98.39 1.61 * 100.00 0.00 100.00 0.00

19

5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka)

0.00

0.00

0.00

b) Analiza pe baza elementelor de activ


n cadrul acestei analize, se observ c n cei trei ani cel mai mare nivel revine ponderii activelor imobilizate, ceea ce exprim un grad mare de investire al resurselor disponibile. n anii 2008 i 2009, capitalul angajat este folosit integral pentru finanarea activelor imobilizate. n ceea ce privete ponderea necesarului de fond de rulment, aceasta scade n 2009 fa de 2008 cu 2,66 procente, n schimb n 2010 fa de 2009 i 2008 se nregistreaz o cretere pn la 13,19%. Ponderile nregistrate de NFR n capitalul angajat sunt relativ mici, ceea ce nu reflect unele deficiene ale ciclului de exploatare. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor nu poate s depeasc 10 % din totalul capitalului angajat. Aceast pondere este relativ constant n 2009 fa de 2008, situndu-se sub nivelul de 10%, ns devine o problem n anul 2010 fa de anii precedeni cnd se ajunge la un nivel de 11,58%, ceea ce semnific o nevalorificare a disponibilitilor i plasamentelor.
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV 1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka) 2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka) 3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka) * 101.45 -2.45 1.00 * 104.16 -5.11 0.96 * 75.23 13.19 11.58

CAPITOLUL III
DIAGNOSTICUL ECHILIBRULUI FINANCIAR

3.1. Analiza lichiditii i solvabilitii


Dei lichiditatea curent crete n anul 2009 fa de anul 2008 cu 20,47%, ajungnd la 87,58%, se recomand ca acest indicator s depeac nivelul de 100%. Nivelul acestei rate mai mare de 100%, se atinge n anul 2010 fa de anii precedeni, i anume 380,49%, un nivel prea ridicat al lichiditii curente ce ar putea s semnaleze un management defectuos, concretizat n surplus de numerar nevalorificat, stocuri supradimensionate devenite inutile, o gestiune ineficient a creditului comercial. n ceea ce privete lichiditatea imediat, se poate observa c aceasta nu atinge valorile cuprinse ntre 80% i 100% n niciunul dintre anii analizai. n 2008 i 2009 valorile lichiditii imediate sunt sub limitele admise, problem care ridic semne de ntrebare n privina capacitii firmei de a-i onora obligaiile pe termen scurt, ns n 2010, valoarea mult prea ridicat de 250,54%, i permite firmei s-i onoreze att toate datoriile pe termen scurt, ct i o parte din datoriile pe termen lung. Solvabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor cu surse proprii. 20

Solvabilitatea general cunoate creteri de la an la an, situndu-se mereu peste nivelul de 200%, ceea ce nseamn c activele totale reprezint dublul datoriilor totale. Aceasta este o situaie normal pentru firm, exprimnd totodat securitatea de care se bucur creditorii entitii. Solvabilitatea patrimonial cunoate creteri, ns nu atinge valoarea cuprins ntre nivelul minim acceptabil de 30% i nivelul normal de 50%, n fiecare an aceasta situndu-se peste limita normal. Rata solvabilitii este considerat ca fiind bun dac este de peste 50%, medie ntre 30% i 50% i slab sub 30%. Prin urmare, S.C. Avicola Bucureti S.A., poate fi ncadrat n categoria societilor cu o solvabilitate bun.
LICHIDITATEA 1. Lichiditatea curent 2. Lichiditatea imediat Anul Anul Anul 2008 2009 2010 67.11 87.58 380.49 39.27 63.52 250.54

SOLVABILITATEA 1. Solvabilitatea general 2. Solvabilitatea patrimonial

Anul Anul Anul 2008 2009 2010 274.99 322.65 1222.33 63.64 69.01 91.82

Analiznd graficul de mai jos se observ evoluia lichiditii generale i a solvabilitii patrimoniale.

Corelaia creane - obligaii


Creanele clieni cresc n 2009 fa de 2008 cu 3.567.248 lei ca urmare a creterii termenelor de ncasare a creanelor n 2009 fa de 2008 cu 13,5 zile, ceea ce explic faptul c entitatea vinde pe credit comercial. n 2010 fa de 2009, aceste creane scad cu 7.144.426 lei, ceea ce semnific c entitatea ncaseaz sumele de la clieni mai rapid

21

ca urmare a scderii termenelor de ncasare a creanelor n 2010 fa de 2009 cu 64,1 zile. Datoriile ctre furnizori cresc de la an la an, ceea ce nu reprezint o situaie bun pentru entitate, mai ales in anul 2009 fa de 2008 cnd termenul de plat al datoriilor scade de la 60 de zile la aproximativ 50 de zile, dar situaia se redreseaz n 2010 cnd acest termen crete pn la 76 de zile. Creterea acestui termen poate fi apreciat favorabil dac este pus pe seama unor nelegeri n prealabil ntre entitate i furnizori, ns poate fi negativ dac este rezultatul unor lipsuri de lichiditi din partea firmei n vederea onorrii obligaiilor.

3.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie
Fondul de rulment nregistreaz creteri n decursul celor trei ani, datorate creterii fondului de rulment propriu, spre deosebire de fondul de rulment strin care este n scdere de la an la an. Astfel, n anul 2008 i 2009, capitalul permanent este mai mic dect activele imobilizate rezultnd un fond de rulment negativ (<0). Ca urmare, avem o situaie de dezechilibru financiar, respectiv un deficit de fond de rulment, deoarece o parte din activele imobilizate sunt finanate prin datorii pe termen scurt, cu consecine nefavorabile asupra meninerii echilibrului financiar. ntreprinderea va avea dificulti n achitarea datoriilor pe termen scurt, fiind afectat lichiditatea acesteia. n anul 2010 fa de anii precedeni, situaia se schimb favorabil. Asadar, avem de-a face cu un fond de rulment pozitiv (>0), ca urmare a faptului c se nregistreaz un capital permanent mai mare dect activele imobilizate, ceea ce ne asigur un echilibru financiar pe termen scurt, existnd un surplus de resurse ce va fi utilizat pentru finanarea activelor pe termen scurt. Creterea fondului de rulment n 2009 fa de 2008 cu 6.159.829 lei i n 2010 fa de 2009 cu 12.479.588 lei, se datoreaz n cea mai mare parte reducerii activelor imobilizate prin vnzarea sau casarea acestora, de la 59.017.725 lei n 2008 ajungnd la 47.054.934 lei n 2010. Fondul de rulment mbrac dou forme i anume: fondul de rulment propriu care nregistreaz majorri n fiecare an i permite aprecierea autonomiei ntreprinderii n ceea ce privete finanarea imobilizrilor; fondul de rulment strin, care spre deosebire de cel precedent, cunoate scderi continue i exprim partea din datoriile pe termen mediu i lung care depete valoarea activelor imobilizate i este destinat finanrii activelor circulante, fiind egale cu Dtml. ANALIZA FONDULUI DE RULMENT
Indicator Capital permanent Capital propriu Active imobilizate Fond de rulment - Fond de rulment propriu - Fond de rulment strin Anul 1 49807536 49512834 59017725 -9210189 -9504891 294702 Anul 2 Anul 3 55241434 62584882 55066371 62548533 58291794 47054934 -3050360 15529948 -3225423 15493599 175063 36349

22

3.2.1 Ratele fondului de rulment


n ceea ce privete finanarea imobilizrilor, este indicat ca aceasta s aib un nivel al ratei mai mare de 100%, nivel care nu se nregistreaz n anii 2008 i 2009, ns acest nivel este n cretere n 2009 fa de 2008 cu 10,38%, ajungnd astfel la un procent de 94,77%. Nivelul recomandat de peste 100% se atinge n 2010 i anume 133%, o cretere cu 38,23% fa de anul precedent 2009, imobilizrile fiind finanate prin resurse permanente. Finanarea imobilizrilor prin Kpr cunoate o situaie favorabil atunci cnd nivelul acestei rate este n cretere, situaie care se ntlnete i n cazul firmei SC AVICOLA BUCURETI SA. n anul 2009 fa de 2008, aceast rata crete cu 10,58%, iar n 2010 fa de 2009 se nregistreaz o cretere mai accentuat cu 38,46 procente, atingndu-se nivelul de 132,93%. Aceste creteri semnific majorarea proporiei n care capitalul propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune o firm. Acoperirea capitalurilor investite nregistreaz n decursul celor trei ani un nivel al ratei situat n jur de 100%, cel mai bine acest nivel fiind atins n anul 2009, respectiv 99,35%, ceea ce semnific c resursele permanente sunt suficiente pentru a finana imobilizrile, dar i cea mai mare parte din NFR. Ponderea FR n Kper este negativ n primii doi ani, ns n cretere pe parcursul celor trei ani, ca urmare a faptului c numrul mediu de rotaii al activelor circulante scade n 2010 fa de 2009 cu 0,41 procente, ceea ce nseamn c activele circulante vor avea o rotaie lent. Rata de finanare a activelor circulante permite aprecierea proporiei n care fondul de rulment acoper, din punct de vedere financiar, activele circulante (respectiv stocurile dac numitorul ar fi reprezentat de acestea). Aceast rat se manifest negativ in primii doi ani, ns n cretere de la an la an. n anii 2008 i 2009, fondul de rulment nu este capabil s acopere din punct de vedere financiar activele circulante, ns n 2010 situaia se redreseaz favorabil. Rata de finanare a stocurilor permite aprecierea proporiei n care fondul de rulment acoper, din punct de vedere financiar stocurile. Aceast rat are aceeai explicaie ca i cea a activelor circulante, n anul 2010, din punct de vedere financiar, fondul de rulment fiind capabil s acopere n totalitate stocurile, lucru care nu se realizeaz i n anii precedeni. Rata de acoperire a NFR depete n fiecare an nivelul de 100%, ceea ce nseamn c fondul de rulment a asigurat finanarea integral a necesarului de fond de rulment i o parte din trezoreria de activ. Rata de finanare a cifrei de afaceri prezint creteri semnificative pe parcursul anilor i semnific o recuperare mai lent a fondurilor i deci, un necesar mai mare de resurse permanente pentru realizarea aceleiai cifre de afaceri. n niciunul dintre cei trei ani, aceast rat nu atinge nivelul recomandat cuprins ntre 30 i 90 de zile.
RATELE FONDULUI DE RULMENT 1. Finanarea imobilizrilor 2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 3. Acoperirea capitalurilor investite 4. Ponderea FR n Kper 5. Rata de finanare a AC 6. Rata de finanare a stocurilor 7. Rata de acoperire a NFR 8. Rata de finanare a cifrei de Anul1 Anul 2 Anul 3 84.39 94.77 133.00 83.89 94.47 132.93 86.04 99.35 113.08 -18.49 -5.52 24.81 -49.02 -14.18 73.72 -118.16 -51.63 215.84 814.37 113.55 187.37 -136.69 -35.94 237.16

23

afaceri

3.2.2 Analiza necesarului de fond de rulment


ntre necesarul de fond de rulment si cifra de afaceri exista o strnsa legatur, deoarece creterea vnzrilor este n strns dependen, pe de o parte, cu deinerea de stocuri i acordarea de credite clieni, iar pe de alt parte, cu obinerea unor credite furnizori. Necesarul de fond de rulment al firmei este negativ i n scdere n 2009 fa de 2008 cu 1.555.335 lei ca urmare a creterii datoriilor de exploatare mai mult dect stocurile i creanele ntreprinderii. Situaia se schimb radical n 2010 fa de 2009, cnd comparativ cu anii precedeni, stocurile i creanele cresc peste datoriile de exploatare cu 8.288.368 lei, nregistrndu-se un necesar de fond de rulment pozitiv.

Indicator Stocuri Creane Datorii de exploatare pe termen scurt Necesarul de fond de rulment

Anul 1 Anul 2 Anul 3 7794980 5908393 7195168 10413309 15062437 6629924 19339245 23657121 -1130956 -2686291 5536724 8288368

3.2.3. Ratele NFR Rata NFR cunoate o scdere n 2009 fa de 2008 cu 14,87 zile, ceea ce semnific o ameliorare a trezoreriei, avnd un efect pozitiv asupra trezoreriei. n 2010 fa de 2009, aceast rat n loc s scad aa cum ar fi normal, crete excesiv de mult ajungnd la 126,58 de zile, nencadrndu-se n condiiile normale situate ntre 30 i 60 de zile. Rata de finanare a NFR prin trezorerie oscileaz de la an la an. Astfel, n anul 2009 fa de 2008, aceast rat scade impresionant de mult, ca urmare a creterii trezoreriei nete, n timp ce necesarul de fond de rulment este n descretere. n 2010 comparativ cu 2009, rata respectiv crete, datorit majorrii att a trezoreriei cu 6.877.511 lei, ct i a necesarului de fond de rulment, respectiv 5.602.077 lei.
RATELE NFR 1. Rata NFR 2. Rata de finanare a NFR prin T Anul 1 Anul 2 Anul 3 -16.78 -31.65 126.58 714.37 13.55 87.37

3.2.4. Analiza trezoreriei nete


n anul 2009 fa de 2008, trezoreria net a firmei este n cretere cu 7.715.164 lei, ns se menine negativ, deoarece disponibilitile bneti sunt insuficiente de mari nct s acopere datoriile financiare curente. Aceast situaie poate reprezenta semnalul unei stri de dezechilibru financiar pe termen scurt, deoarece necesarul de fond de 24

rulment nu poate fi acoperit n totalitate prin resurse permanente, ntreprinderea fiind obligat s apeleze la mprumuturi bancare. Una din cauzele care conduc la o trezorerie negativ poate fi o politic financiar deficitar care se ntlnete atunci cnd firma realizeaza investiii masive pentru care nu-i asigur surse de finanare stabile, recurgnd la credite pe termen scurt. Are loc astfel o diminuare a fondului de rulment, sau chiar nregistrarea unui fond de rulment negativ. Remedierea situaiei necesit majorarea capitalului propriu, contractarea unor mprumuturi pe termen lung sau chiar vnzarea unor imobilizri neproductive. n anul 2010 fa de 2009, trezoreria net continu s creasc ajungnd la 7.241.580 lei, avnd de-a face cu o trezorerie pozitiv ce semnific realizarea echilibrului financiar pe termen scurt al ntreprinderii, deoarece ntreprinderea dispune de lichiditi care s i permit acoperirea fr probleme a datoriilor pe termen scurt, mai ales c datoriile financiare curente sunt egale cu 0. n plus, o trezorerie pozitiv confer ntreprinderii i o autonomie financiar sporit, aceasta neavnd credite pe termen scurt. ns, pe termen lung, meninerea unui nivel aa ridicat al trezoreriei nete pozitive poate afecta performanele financiare ale ntreprinderii datorit costurilor de oportunitate, cu efecte negative asupra remunerrii capitalurilor. ANALIZA TREZORERIEI NETE
Indicator Disponibiliti bneti Datorii financiare curente Trezoreria net Anul 1 Anul 2 Anul 3 581096 535931 7241580 8660329 900000 0 -8079233 -364069 7241580

Pe baza analizei FR, NFR i T, putem observa c n anul 2010 fa de 2009, se nregistreaz un FR pozitiv de 15.529.948 lei, (FR>0), un NFR pozitiv de 8.288.368 lei, (NFR>0) i o trezorerie pozitiv de 7.241.580 lei, (T>0). Aceast situaie se definete printr-un echilibru financiar stabil i n acest caz, ntreprinderea dispune de fond de rulment pozitiv, ceea ce nseamn c resursele sale permanente finaneaz n totalitate imobilizrile i degaj un excedent de resurse din care o parte servete la finanarea nevoilor rezultate din ciclul de exploatare, adic a necesarului de fond de rulment, iar restul constituie trezoreria pozitiv.

CAPITOLUL IV
ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE (DE ROTAIE)
4.1.Rata de rotaie a capitalului
Ratele de rotaie ale capitalului permanent, capitalului propriu i capitalului angajat exprim numrul de rotaii realizate de aceste capitaluri pe parcursul unui exerciiu financiar. Se apreciaz c valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a capitalurilor respective este de dou rotaii pe an, ns n cazul firmei, SC AVICOLA 25

BUCURETI SA, nu se atinge numrul minim de rotaii n niciunul dintre cele trei cazuri. Rata de rotaie a datoriilor totale prin cifra de afaceri este n cretere pe parcursul celor trei ani, ns abia n anul 2010 se atinge nivelul minim de patru rotaii pe an, i anume 4,23, ceea ce nseamn c, n medie, n 2010 datoriile se rennoiesc prin cifra de afaceri la un interval de 90 zile. Rata de rotaie a Dtml prin cifra de afaceri nregistreaz un nivel ridicat prin creteri importante de la an la an, ceea ce nseamn c firma i finaneaz investiiile prin surse proprii. Rata de acoperire a riscurilor este nesemnificativ i n scdere n cei trei ani, fiind o situaie favorabil pentru ntreprindere. Aceast rat msoar capacitatea ntreprinderii de a-i achita mprumuturile contractate pe termen mediu i lung, n condiiile n care utilizeaz ntreaga capacitate de autofinanare n acest scop, exprimnd perioada de timp (numrul de ani), necesar pentru rambursarea acestora. Rata de rotaie a Dts este n cretere n decursul celor trei ani, n 2010 ajungnd la un numr mediu de rotaii de 4,26, ntruct cifra de afacere crete, n timp ce datoriile pe termen scurt scad ca urmare a plii acestora. Rata de rotaie a furnizorilor nregistreaz scderi, n timp ce termenul mediu de plat al furnizorilor este n cretere n 2010 fa de 2009 cu aproximativ 17 zile. Creterea nivelului acestei rate semnific folosirea de resurse atrase mai mari pentru finanarea ciclului de exploatare, pentru care firma nu pltete dobnzi, i se apreciaz favorabil n msura n care este rezultatul unor nelegeri prealabile cu furnizorii i nu ca rezultat al lipsei de disponibiliti. ANALIZA Denumire Rata de rotaie a capitalului permanent Rata de rotaie a capitalului propriu Rata de rotaie a capitalului angajat Rata de rotaie a datoriilor totale Rata de rotaie a Dtml Rata de acoperire a riscurilor Rata de rotaie a Dts Rata de rotaie a furnizorilor Termenul mediu de plat a furnizorilor

Anul 1 Anul 2 Anul 3 0.49 0.55 0.38 0.49 0.55 0.38 0.42 0.55 0.38 0.86 1.24 4.23 82.31 174.54 648.53 0.12 0.04 0.01 0.87 1.24 4.26 * 8.80 6.22 * 41.48 58.65

4.2. Rata de rotaie a activelor


4.2.1. Ratele de rotaie ale AT i AI Rata de rotaie a activelor totale exprim numrul de rotaii al activelor totale ntr-o perioad de timp, caracteriznd n mod sistemic eficiena utilizrii acestora. Valorile ratei n fiecare din cei trei ani sunt fluctuante i ating un nivel sub valoarea minim de cel puin dou rotaii. Rata de rotaie a activelor imobilizate prezint, de asemenea, uoare fluctuaii, cea mai mare eficien dintre cei trei ani a avut-o n 2009 de 0,52 rotaii. Aceast cretere din 2009 comparativ cu 2008 are loc ca urmare a majorrii cifrei de afaceri, pe 26

cnd activele imobilizate scad de la an la an. Uoara descretere din anul 2010 fa de 2009 se datoreaz att a diminurii cifrei de afaceri, ct i a activelor imobilizate. Rata de rotaie a imobilizrilor corporale nregistreaz rezultate puin mai mari comparativ cu ratele anterioare, fiind utilizat cel mai eficient n 2009, cu o rat de rotaie de 1,08. Rata de uzur a imobilizrilor corporale ofer informaii cu privire la starea tehnic a mijloacelor fixe ale ntreprinderii. n cazul de fa, aceast rat ia valori cuprinse ntre 0 i 1, aa cum este i recomandat. Situaia se apreciaz favorabil i semnific o uoar uzur a imobilizrilor corporale. n ceea ce privete termenul de recuperare a valorii IC , acesta scade n 2010 fa de 2009 cu aproximativ 4 ani, ceea ce nseamn c n anul 2010 se recupereaz investiia ntr-un timp mai scurt (ani) dect cel nregistrat n 2009. Un nivel sczut al acestei rate confer ntreprinderii o mai mare flexibilitate, dar i posibilitatea de a nlocui mai rapid imobilizrile uzate. n 2009 rata de modernizare a IC este mai mare decat cea a scoaterii din functiune, ceea ce nseamn faptul c societatea fie a nlocuit n perioada respectiv o serie de imobilizri scoase din funciune n perioadele anterioare, fie are loc o dezvoltare a activitii firmei. n anul 2010, situaia se schimb, astfel c rata modernizrii este mai mic dect rata scoaterilor din funciune, ceea ce nseamn c ntreprinderea a decis scoaterea din funciune a unor elemente de capital fix pentru care nu exist surse financiare de nlocuire n perioada respectiv, sau are loc o restrngere a activitii firmei. RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI Denumire Rata de rotaie a activelor totale Rata de rotaie a activelor imobilizate Rata de rotaie a imobilizrilor corporale Rata de uzur a imobilizrilor corporale Termenul de recuperare a valorii IC Rata de modernizare a IC Rata scoaterilor din funciune

Anul 1 0.66 0.41 0.83 0.28 ? ? ?

Anul 2 Anul 3 0.60 0.70 0.52 0.50 1.08 0.89 0.32 0.22 16.40 12.74 0.0455 -0.0428 0.0110 0.4035

4.2.2. Ratele de rotaie ale activelor circulante Numrul mediu de rotaii ale AC exprim, n medie, de cte ori activele circulante au parcurs toate stadiile circuitului economic n cursul unei perioade de timp determinat. Se observ c are loc o uoar scdere a numrului mediu de rotaii n 2010 fa de 2009, ceea ce semnific reducerea vitezei de rotaie. Durata medie n zile a unei rotaii prezint creteri semnificative n 2010 fa de 2009, de aproximativ 89 de zile. Astfel, creterea nivelului acestui indicator semnific reducerea vitezei de rotaie ce conduce la imobilizarea de capital circulant n circuitul economic. Numrul mediu de rotaii al stocurilor cunoate, de asemenea, scderi n 2010 fa de 2009 ce presupune ncetinirea vitezei de rotaie i totodat semnific o reducere a eficienei folosirii lor avnd drept efect imobilizarea de resurse financiare i scderea rentabilitii. Creterea n 2010 fa de 2009 a duratei medii a unei rotaii a stocurilor nseamn reducerea vitezei de rotaie. 27

Durata medie a unei rotaii a materiilor prime prezint creteri din 2009 pn n 2010, cu aproximativ 9 zile, conducnd la o vitez de rotaie mai lent. Durata unei rotaii a produciei neterminate prezint un nivel relativ mic i n scdere n anul curent fa de anul de baz, nivel sczut ce poate fi pus pe seama faptului c firma analizat face parte din industria alimentar. Scderea acestui indicator conduce la accelerarea vitezei de rotaie a produciei neterminate, ceea ce nseamna c producia neterminat se transforma intr+un timp mai scurt n producie finit. Durata unei rotaii a produselor finite crete n 2010 fa de 2009 cu aproximativ 10 zile, cretere ce conduce la ncetinirea vitezei de rotaie. Termenul mediu de ncasare a creanelor client este relativ mare i continu s creasc n 2010 fa de 2009 cu aproximativ 8 zile, fiind o situaie favorabil pentru entitate dac aceast cretere se datoreaz unui accord comun ntre entitate i client, precum i o situaie nefavorabil pentru entitate, n cazul n care majorarea termenului mediu de ncasare a creanelor are loc ca urmare a lipsei de disponibiliti din partea clientului pentru efectuarea plii. De asemenea, termenul mediu de ncasare a creanelor crete n anul curent fa de anul de baz, cu aproximativ 16 zile, care comparativ cu termenul mediu de plat a datoriilor furnizori, este cu mult mai mare, termenul mediu de plat al furnizorilor fiind de 59 zile n 2010 fa de 41 zile n 2009. Aceast situaie este una nefavorabil, ntruct creanele sunt ncasate mult mai trziu dect sunt pltii furnizorii, genernd un deficit de resurse financiare. RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE Denumire Anul 1 Numrul mediu de rotaii ale AC * Durata medie n zile a unei rotaii * Numrul mediu de rotaii al stocurilor * Durata medie a unei rotaii a stocurilor * Durata unei rotaii a materiilor prime * Durata unei rotaii a produciei neterminate * Durata unei rotaii a produselor finite * Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni * Termenul mediu de ncasare a creanelor *

Anul 2 Anul 3 1.52 1.11 240.68 329.59 4.46 3.60 81.85 101.44 21.22 30.49 2.04 1.92 56.20 65.76 111.46 119.70 152.16 167.94

n graficele de mai jos se obsev rotaia activelor circulante n perioada anilor 2009, respectiv 2010. Durata unei rotaii a materiilor prime este exprimat n zile i crete de la 21 de zile la 30 de zile pe parcursul anilor de analiz, durata unei rotaii a produciei neterminate cunoate o mic scadere, durata unei rotaii a produselor finite crete de la 56 la 65 zile, iar termenul mediu de ncasare a creanelor crete cu aproximativ 16 zile.

28

CAPITOLUL V
SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR
Puncte slabe ale societii: Situaia economic dificil din anul 2010 s-a reflectat i n activitatea economic financiar a societii. Astfel, cifra de afaceri a cunoscut o descretere fa de anul 2009 cu 6.982.128 lei. Societatea prezint o trezorerie net negativ n primii doi ani de analiz, ca urmare a disponibilitilor bneti insuficiente pentru acoperirea datoriilor financiare curente. Fondul de rulment nregistrat de societate este unul negativ n primii doi ani Puncte forte ale societii: Fondul de rulment ct i trezoreria neta sunt pozitive n ultimul an de analiz, 2010. Gradul de uzur este optim Solvabilitate general i patrimonial crescut, ceea ce i confer ntreprinderii o mai bun siguran n viitor.

29

30