Universitatea din Craiova Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor Specializarea: Finane-Bnci

RAPORT DE PRACTIC
Centru de practic: S.C. Professional Consulting S.R.L. Tutore: Coordonator:

Mitric Alexandru

2013

- CUPRINS 1. Activele circulante i indicatorii de exprimare a cantitii, structurii i eficienei utilizrii acestora 1.1.Activul circulant noiune, coninut, caracteristici 1.1.1. Coninutul i structura stocurilor i a produciei n curs de execuie 1.1.2. Creane 1.1.3. Investiii financiare pe termen scurt 1.1.4. Disponibiliti 1.2. Indicatori de exprimare a cantitii, structurii i eficienei utilizrii activului circulant 1.2.1.Corelaia Fond de rulment - Nevoia de fond de rulment - Trezoreria net 1.2.2. Ratele privind structura activului circulant 2 2 3 6 7 7 10 10 14

2. Previziunea trezoreriei 2.1 Bugetul de trezorerie document de baz in finanarea activitaii curente a ntreprinderii 2.2. Metode de stabilire al soldului de trezorerie 3. Surse de finanare a necesarului financiar al exploatrii

15 15 22

26

3.1. mprumuturi bancare pe termen scurt surs de acoperire a necesarului financiar de exploatare 26 3.2 Politici alternative de finanare a necesarului de fond de rulment 2.7. Dinamica si structura disponibilitilor 2.8. Analiza echilibrului financiar 2.8.1. Analiza solvabilitii 2.8.2. Corelaia fond de rulment nevoia de fond de rulment trezoreria net 2.8.3. Durata de ncasare a creanelor si durata de rambursare a obligaiilor 2.9. Concluzii privind analiza echilibrului financiar CAPITOLUL 3 Strategii Concluzii i msuri privind activele circulante 29 29 30 33 34 38 39

41

Bibliografie

44

1. Activele Circulante i indicatorii de exprimare a cantitii, structurii i eficienei utilizrii acestora

1

1.1. Activul circulant noiune, coninut, caracteristici

Activele circulante reprezint ansamblul elementelor patrimoniale care, luate individual, datorit destinaiei i naturii lor, nu au vocaia s rmn durabil n ntreprindere, cu excepia acelora legate de particularitile ei (ciclul lung de fabricaie). Conform Ordinului nr. 94 din 29 ianuarie 2001, activul circulant are n componena sa urmtoarele elemente: Stocuri, cu urmtoarea structur: 1. materii prime i materiale consumabile 2. producia n curs de execuie 3. produse finite i mrfuri 4. avansuri pentru cumprri de stocuri Creane, cu urmtoarea structur: 1. creane comerciale 2. sume de ncasat de la societile din cadrul grupului 3. sume de ncasat din interese de participare 4. alte creane 5. creane privind capitalul subscris i nevrsat Investiii financiare pe termen scurt, cu urmtoarea structur: 1. titluri de participare deinute la societi din cadrul grupului 2. aciuni proprii (cu indicarea valorii nominale) 3. alte investiii financiare pe termen scurt Casa i conturi la bnci

1.1.1. Coninutul i structura stocurilor i a produciei n curs de execuie Stocurile i producia n curs de execuie reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor care intervin n cadrul ciclului de exploatare, fie pentru a fi vndute n aceeai stare sau la terminarea procesului de producie, fie pentru a fi consumate cu ocazia primei utilizri. Spre deosebire de
2

celelalte categorii de bunuri aflate n ntreprindere (imobilizri), stocurile i producia n curs de execuie se caracterizeaz prin aceea c se consum la prima lor utilizare n procesul de producie i trebuie nlocuite cu exemplare noi de acelai fel, deci ele intr i ies n i din patrimoniu n mod continuu n cadrul fiecrui ciclu de exploatare, care nu poate fi mai mare dect un an. n cadrul ciclului de exploatare se parcurg mai multe faze ale ciclului economic din ntreprindere: aprovizionare-producie-desfacere, n care stocurile i schimb att forma, ct i coninutul lor material. n cazul ntrepinderilor productive (creatoare de valori noi), n faza de aprovizionare activele circulante sub forma disponibilitilor bneti se transorm n active circulante sub forma stocurilor de materii prime i materiale consumabile; n faza de producie stocurile de materii prime i materiale consumabile se transform n stocuri de semifabricate i produse finite; n faza de desfacere stocurile de semifabricate i produse finite sunt vndute clienilor, iar n urma decontrilor cu clienii se transform n active circulante sub forma disponibilitilor bneti. n ciclul de exploatare urmtor acest circuit se reia, avnd loc continuu transformarea stocurilor dintr-o form n alta, dintr-o stare n alta, dintr-un loc de gestiune n altul. Dup coninutul economic i destinaia lor n activitatea ntreprinderii stocurile sunt structurate astfel: materii prime, materiale consumabile, materiale de natura obiectelor de inventar, stocuri aflate la teri, producia n curs de execuie, semifabricate, produse finite, produse reziduale, animale, mrfuri, ambalaje. Materiile prime sunt acele bunuri care particip i care i transmit direct, att valoarea, ct i coninutul material, asupra produselor la a cror fabricaie particip. Materialele consumabile sunt acele categorii de bunuri de natura activelor circulante (materiale auxiliare, combustibili, ambalaje, piese de schimb, semine i material de plantat, furaje i aternut, alte materiale consumabile), care particip direct sau ajut la desfurarea procesului de producie, fr a se regsi, de regul, n coninutul material al noilor produse. Ceea ce se transmite este numai valoarea, nu i coninutul lor material. Materiale de natura obiectelor de inventar sunt acele categorii de bunuri care nu ndeplinesc cumulativ cele dou condiii de a fi considerate mijloace fixe: au o valoare mai mic dect limita prevzut de lege, indiferent de durata lor de utilizare, sau au o durat de utilizare mai mic de un an, indiferent de valoarea lor, precum i bunurile asimilate acestora:
3

mecanismele, sculele, dispozitivele, verificatoarele, aparatele de msur i control din dotarea seciilor, sectoarelor, fermelor etc.; matriele folosite la executatea anumitor produse; echipamentul de protecie, echipament de lucru, mbrcminte special; cazarmamentul i alte asemenea bunuri. Stocuri aflate la teri reprezint diferitele valori materiale de natura stocurilor aflate n curs de aprovizionare, trimise spre prelucrare la teri, aflate n custodie sau consignaie la teri. n fapt ele sunt stocuri de materii prime, i materiale, de obiecte de inventar, de produse, de animale, de mrfuri i de ambalaje care patrimonial aparin ntreprinderii, dar fizic se gsesc la teri sau sunt n curs de aprovizionare. Producia n curs de execuie cuprinde producia care nu a parcurs toate stadiile de prelucrare prevzute de procesul tehnologic, sau producia creia nu i s-au efectuat probele tehnologice i recepia calitativ i cantitativ. Ea cuprinde att producia de bunuri, ct i cea de prestri de servicii, i mai poart denumirea de producie neterminat. Semifabricatele sunt alte bunuri, produse care nu au parcurs toate fazele procesului tehnologic din ntreprindere, urmnd a parcurge restul fazelor pentru a deveni produse finite sau pot fi vndute n aceast stare altor ntreprinderi. Produse finite reprezint produsele care au parcurs toate fazele de fabricaie prevzute de procesul tehnologic, fiind depozitate n vederea livrrii lor ctre cumprtori. Produse reziduale constau din produse care se obin din aceleai proces de producie, necorespunztoare calitativ i care vor primi o alt ntrebuinare: rebuturi, deeuri, materiale recuperabile. Animalele i psrile cuprind bunuri de natur agricol, respectiv animalele tinere existente n ntreprindere (nscute vii sau cumprate), n scopul creterii pentru a fi trecute la ngrat pentru a fi valorificate sau pentru a fi trecute la animale de munc (mijloace fixe), crescute i folosite pentru reproducie. Ele cuprind animalele tinere din orice specie (bovine, ovine, porcine, cabaline etc.), coloniile de albine i animale pentru blan. Mrfurile sunt bunuri cumprate de ntreprinderile comerciale n scopul revnzrii lor n aceeai stare sau dup o anumit prelucrare. Ambalajele sunt bunuri utilizate n scopul pstrrii i transportului n bune condiii a celorlalte categorii de bunuri menionate. Ambalajele pot fi cumprate sau confecionate n ntreprindere i sunt refolosibile.
4

Documentele necesare pentru evidena stocurilor cuprind documentele ntocmite la locul i n momentul produciei operaiilor economice pe feluri de operaii - intrri i ieiri - care constituie purttorii de informaii ai sistemului informaional contabil. Astfel, cu ocazia intrrilor de stocuri n patrimoniul ntreprinderii se folosesc: Factura, primit de la furnizor o dat cu bunurile cumprate i Nota de recepie i constatare de diferene, cu ocazia intrrii stocurilor de la subuniti ale ntreprinderii sau de la gestiunea central la seciile i sectoarele unitii; Bonul de consum, cu ocazia primirii bunurilor n consignaie. Cu ocazia ieirilor de stocuri se ntocmesc urmtoarele documente: Bonul de consum, Fia limitat de consum, cu ocazia drii n consum la seciile principale i auxiliare de producie; Factura, Dispoziia de livrare, Aviz de nsoire, cu ocazia vnzrii. Evidena tehnic-operativ a stocurilor cuprinde o serie de fie, situaii, registre care se ntocmesc la nivelul subunitilor, locurilor de gestionare etc., periodic, n care se prelucreaz datele din documentele primare i n care se determin o serie de indicatori specifici, necesari conducerii operative a subunitilor respective. Aceste documente sunt: Registrul stocurilor, Fia de eviden a materialelor i obiectelor de inventar n folosin, Fia de eviden a materialelor i obiectelor de inventar pe locuri de folosin, Fia de stoc, Listele de inventariere.

1.1.2. Creane Creanele reprezint, n general, drepturi ale unor persoane denumite creditori, de a pretinde de la alte persoane denumite debitori, de a le restitui contravaloarea unor bunuri, lucrri sau servicii. Evaluarea creanelor se face:

 n momentul intrrii lor n patrimoniu, adic n momentul apariiei lor din punct de vedere juridic, a livrrii bunurilor, lucrrilor i serviciilor, a acordrii unor sume ctre teri, care se face la valoarea nominal nscris n documente n momentul inventarului la sfritul exerciiului financiar, cnd se poate constata una din urmtoarele situaii: - creterea valorii nominale, n cazul indexrilor, de care trebuie s se in seama dac au fost stipulate n contractele dintre cumprtori i vnzatori, genernd un venit; - diminuarea valorii nominale, care genereaz o pierdere acest lucru determinnd constituirea unui provizion pentru deprecierea creanelor. Evaluarea creanelor n devize se face n lei, la cursul de schimb la data efecturii operaiilor, diferenele de curs valutar aprute ntre data nregistrrii creanei n devize i data ncasrii nregistrndu-se ca venituri sau cheltuieli. 1.1.3 Investiii financiare pe termen scurt Titlurile de plasament sunt achiziionate de ntreprindere n vederea realizrii unui ctig de capital sau de venit, ntr-un termen scurt. n structura titlurilor de plasament sunt cuprinse: aciuni (cotate sau necotate); obligaiuni (cotate sau necotate); bonuri de tezaur i bonuri de cas pe termen scurt; aciuni i obligaiuni emise i rscumprate de ntreprindere; titluri de crean negociabile. Spre deosebire de titlurile de participare, titlurile de plasament reprezint cel mult 10% din capitalul societii emitente, atunci cnd mbrac forma aciunilor. Titlurile de plasament trebuie distinse de efectele comerciale. Dei, ca i efecte comerciale, ele sunt titluri negociabile, totui, emisiunea lor se face pe categorii de titluri, care confer titularilor drepturi identice; n plus, ele au de obicei, o scaden mai lung. 1.1.4. Disponibiliti Importana mijloacelor bneti rezult din funciile pe care le ndeplinesc banii, astfel: sunt msur a valorii bunurilor, lucrrilor i serviciilor - parte a patrimoniului fiecrei uniti, precum i a patrimoniului naional funcie care se realizeaz prin etalonul preurilor; sunt mijloc de circulaie a bunurilor permind evaluarea i astfel schimbul mrfurilor ntre vnztori
6

i cumprtori; sunt mijloc de plat i de decontare a datoriilor i a drepturilor ntre partenerii de afaceri, precum i de decontare a sumelor cuvenite angajailor, statului i altor organisme interne i internaionale; sunt mijloc de tezaurizare, att de ctre unitile patrimoniale n scopul cumprrii unor bunuri de folosin ndelungat, ct i/sau efecturii unor plasamente aductoare de venituri suplimentare; bani universali folosind la evaluarea operaiilor de comer exterior i a altor relaii externe, precum i la compararea diverilor indicatori n cadrul economiei naionale. Conturile la bnci se refer la lichiditi sub form de cecuri de ncasat i efecte de ncasat; efecte remise spre scontare; disponibilitile din conturi curente deschise la bnci, sumele n curs de decontare; dobnzile de ncasat generate de disponibilitile aflate n conturile curente. ncasrile de la diverse persoane juridice i plile ctre diverse persoane juridice sunt efectuate de ctre unitile patrimoniale prin virament, adic prin trecerea sumei n cauz din contul unitii patrimoniale n contul altor ntreprinderi, ctre care exist drepturi de crean, n contul unitii patrimoniale. Acest lucru este posibil deoarece unitile patrimoniale i pstreaz marea majoritate a disponibilitilor bneti n conturi deschise la bnci. Documentele utilizate pentru nregistrarea operaiilor de ncasri i pli prin conturile deschise la bnci sunt: Cecul, pentru ridicarea de numerar; Ordinul de plat prin banc, prin virament, nsoit de documente ca: facturi, borderouri de rate, chirii; Mandatul potal, pentru sumele ncasate prin pot; Notele de debitare sau creditare, pentru sumele preluate de banc, cum ar fi: dobnzi, speze, taxe. La toate acestea s-au mai adugat instrumentele de plat, cum sunt: Cambia, Biletul la ordin i Cecul. Casa reprezint totalul lichiditilor monetare curente (piese monetare, bilete de banc, naionale i strine) i al altor valori sub form de timbre fiscale i potale, bilete de tratament i de odihn, tichete i bilete de cltorie. Pentru efectuarea operaiilor curente de ncasri i pli, n casieria unitilor patrimoniale se reine o anumit sum de bani n numerar, numit sold de cas. Aceasta poate fi att n lei, ct i n devize. De asemenea, n casierie se mai pstreaz i alte valori bneti. Principalele operaii de pli cu numerar sunt: salariile, ajutoarele din fondul asigurrilor sociale, plata unor lucrri i servicii, acordarea de avansuri de trezorerie. Documentele primare utilizate pentru evidena existentului i micrii numerarului ca urmare a operaiilor de ncasri i pli sunt: Cecul de numerar, Chitana, Foaia de
7

vrsmnt chitan i alte documente de pli prin casierie cum sunt: statele de salarii, listele de avans chenzinal, listele de plat a ajutoarelor din fondul asigurrilor sociale, ordin de deplasare, dispoziii de plat ctre casierie. n special primele trei titluri sunt documente cu regim special n ceea ce privete tiprirea, pstrarea, ntocmirea i circulaia lor. Cecul de numerar este utilizat pentru ridicarea numerarului din conturi de la banc. El se procur sub form de carnete de la banc, pe baz de cerere, iar banca emite Chitana de plat n numerar. Se ntocmete de ctre compartimentul financiar, pe baza documentului de plat, separat pentru fiecare cont deschis la banc. Chitana este utilizat pentru alte ncasri n numerar efectuate prin casierie. Ea se ntocmete chiar dac s-au prezentat anterior alte documente, cum sunt: dispoziii de ncasare ctre casierie, facturi, acte de nsoire. Foaia de vrsmnt-chitan este utilizat pentru depunerea de sume din casierie n conturi la bnci. Totodat, la baza operaiilor de pli stau i documentele menionate anterior Alte documente de pli, care sunt ntocmite de ctre diferitele compartimente ale ntreprinderii, vizate de serviciul financiar i aprobate de conducerea unitii. Evidena operativ cuprinde Registrul de cas n care se evideniaz existentul i micarea numerarului din casierie. Se ntocmete de ctre casier, zilnic, n dou exemplare. Exemplarul 1, mpreun cu documentele justificative de ncasri i pli se pred compartimentul financiar-contabil. n acest registru se determin totalul ncasrilor i totalul plilor, precum i soldul de cas. Acreditivele cuprind acreditivele propriu-zise i avansurile de trezorerie. Acreditivele sunt deschise de unitile patrimoniale la bnci, n vederea achitrii unor obligaii fa de furnizorii de bunuri i servicii pe msura ndeplinirii condiiilor aferente acreditivelor (livrarea de bunuri i prestarea de servicii). Acreditivele se utilizeaz n mod deosebit n relaiile internaionale, dar i n relaiile interne ntre cumprtori i vnztori, datorit avantajelor pe care le prezint. Astfel, pentru vnztor, avantajul este sigurana c va primi sigur i rapid contravaloarea bunurilor vndute, iar pentru cumprtor c banca va controla efectuarea la timp a operaiilor de vnzare. Avansurile de trezorerie reprezint sumele virate la bnci sau sume n numerar, puse la dispoziia personalului sau a terilor, persoane fizice sau juridice, n vederea efecturii unor pli n numele unitii patrimoniale. Pentru aprovizionarea, din alte localiti dect unde este situat
8

sediul ntreprinderii, cu anumite bunuri de valori relativ mari i cantiti mici, care nu trebuie transportate neaprat cu trenul sau auto, este mai convenabil ca anumite persoane s se deplaseze personal pentru aducerea acestora. Pentru acoperirea cheltuielilor de transport, cazare, diurn, costul materialelor; persoanele desemnate primesc la plecare o anumit sum de bani, numit avans de trezorerie care urmeaz a fi justificat la napoiere.

1.2. Indicatori de exprimare a cantitii, structurii i eficienei utilizrii activului circulant

1.2.1.Corelaia Fond de rulment Nevoia de fond de rulment Trezoreria net Fond de rulment(FR) Fondul de rulment reprezint marja de siguran a ntreprinderii impus de diferenele dintre sumele de ncasat i sumele de pltit, precum i de decalajul dintre termenul mediu de transformare a activelor circulante n lichiditi i durata medie n care datoriile pe termen scurt devin exigibile. Existena unui fond de rulment suficient de mare, mai ales n cazul firmelor cu activitate de producie, este determinat de faptul c, n cazul datoriilor pe termen scurt probabilitatea de plat a acestora este de 100%, n timp ce pentru activele circulante probabilitatea de transformare n disponibiliti nu este ntotdeauna de 100%, ca urmare a existenei unor stocuri fr micare sau cu micare lent, precum i a unor creane incerte. Fondul de rulment poate fi analizat pe baza bilanului patrimonial i a bilanului funcional. Conform concepiei patrimoniale, fondul de rulment se poate calcula n dou moduri: 1. FR = Capital permanent Active imobilizate Fondul de rulment este partea din capitalul permanent folosit pentru finanarea activelor circulante. Fondul de rulment patrimonial poate fi descompus n fond de rulment propriu (FRp) i fond de rulment mprumutat (FR). FRp = Capitaluri proprii Active imobilizate FR = Datorii pe termen mediu i lung 2. FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
9

n acest caz, noiunea de fond de rulment rezult prin punerea n coresponden a lichiditii activelor circulante cu exigibilitatea datoriilor pe termen scurt. Fondul de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de incapacitate de plat. Schema urmtoare permite s se exprime vizual mrimea fondului de rulment pornind de la reprezentarea bilanului prin marile lui pri: Active imobilizate Capitaluri permanente

Active circulante

Fond de rulment Datorii pe termen scurt

Fig.1: Reprezentarea schematic a fondului de rulment Conform concepiei funcionale, se calculeaz fondul de rulment net global: FRNG = Surse aciclice Active aciclice FRNG reflect surplusul resurselor durabile n raport cu valorile imobilizate. FRNG = ( Nevoi ciclice + Nevoi de trezorerie) (Resurse ciclice + Resurse de trezorerie) = ( Active circulante de exploatare + Active circulante n afara exploatrii + Disponibiliti ) ( Datorii de exploatare + Datorii n afara exploatrii + Credite bancare de trezorerie) Nevoia de fond de rulment (NFR) Operaiile de exploatare antreneaz formarea nevoii de finanare care conduce la constituirea mijloacelor de finanare. Confruntarea global a acestor nevoi i a acestor mijloace de finanare face s se degaje o nevoie de finanare indus de ciclul de exploatare sau nevoii de fond de rulment. Nevoia de fond de rulment reprezint diferena dintre nevoile temporare i sursele temporare, respectiv suma necesar finanrii decalajelor care se produc n timp, ntre fluxurile reale si fluxurile de trezorerie determinate n special de activitatea de exploatare. Nevoia de fond de rulment se calculeaz pe baza bilanului patrimonial i a bilanului funcional. Conform concepiei patrimoniale nevoia de fond de rulment: NFR = (Active circulante - Disponibiliti bneti) (Datorii pe termen scurt - Credite pe termen scurt) sau
10

NFR = ( Stocuri + Creane) - Credite pe termen scurt Nevoia de fond de rulment reprezint n esen, activele circulante de natura stocurilor i a creditelor nefinanate pe seama obligaiilor pe termen scurt. Obligaiile pe termen scurt de natura celor fa de furnizori, salariai, bugetul de stat, pn n momentul plii lor reprezint o surs atras de finanare a activelor circulante. Conform concepiei funcionale nevoia de fond de rulment: NFR = Nevoi ciclice - Resurse ciclice n acest caz, nevoia de fond de rulment se poate descompune n dou componente i anume: nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) nevoia de fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE)

NFR = NFRE + NFRAE NFRE = Active ciclice aferente exploatrii - Surse ciclice aferente exploatrii NFRAE = Active ciclice din afara exploatrii - Surse ciclice din afara exploatrii

Trezoreria net (TN) Trezoreria net exprim corelaia dintre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, artnd situaia financiar a firmei att pe termen scurt ct i pe termen lung. Pe de o parte, ntreprinderea se vede constrns s caute mijloace de finanare pe termen scurt pe care le solicit bncilor i altor parteneri financiari. Este vorba de resurse pe termen scurt prezentnd caracter financiar, sau mai simplu spus, resurse de trezorerie. Spre deosebire de resursele ciclice obinute spontan n cadrul activitii economice curente, resursele de trezorerie se obin de la parteneri financiari specifici. Pe de alt parte, cnd ntreprinderea are excedente monetare, pentru o perioad mai mic sau mai mare de timp, ea are posibilitatea s efectueze plasamente financiare diverse, realiznd astfel utilizri ale trezoreriei, mai mult sau mai puin diversificate. n timp ce resursele utilizate pentru imobilizri sau pentru active circulante sunt larg influenate de activitatea curent i de
11

exigene tehnice sau economice, aceste plasamente corespund utilizrilor de natur strict financiar. Formule de calcul pentru trezoreria net: Conform concepiei patrimoniale: TN = FR - NFR Conform concepiei funcionale : TN = FRNG - NFR Trezoreria net pozitiv este un excedent monetar al exerciiului financiar, fiind obinut ca urmare a unei activitii rentabile Trezoreria net negativ reflect un deficit monetar la sfritul anului i care a fost acoperit pe seama creditelor pe termen scurt. n situaia n care necesarul de fond de rulment este constant, trezoreria net negativ este efectul nregistrrii de pierderi. Atunci cnd ntreprinderea realizeaz produse rentabile, dispune de pia (de aprovizionare i de desfacere), dar nregistreaz o cretere a necesarului de fond de rulment, ca urmare a dezvoltrii activitii, constatarea unei trezorerii negative nu semnific o situaie economico-financiar nefavorabil, ci nregistrarea unui decalaj ntre termenul mediu de transformare a stocurilor i creanelor n lichiditi i durata medie de onorare a obligaiilor pe termen scurt.

1.2.2. Ratele privind structura activului circulant

Rata activelor circulante reflect ponderea activelor circulante economice ale ntreprinderii. Rata activelor circulante =
Active circulante 100 Total active

n totalul mijloacelor

Aceast rat reflect ponderea activelor circulante n totalul mijloacelor economice ale ntreprinderii.n cadrul acestei rate se pot calcula: Rata stocurilor =
Stocuri 100 Total activ

Acest indicator nregistreaz valori mari n cazul firmelor cu activitate de producie, cu ciclu lung de fabricaie, precum i a celor firme cu specific de distribuie de bunuri materiale.
12

Rata creanelor comerciale =

Creante clienti 100 Total activ

Rata creanelor comerciale este influenat de natura clienilor i de termenul de plat pe care firma l acord partenerilor si. Rata disponibilitilor bneti
100

plasamentelor

Disponibilitati Titluri de Total activ

plasament

Aprecierea acestei rate trebuie fcut cu precauie deoarece disponibilitile pot suferi modificri nsemnate pe perioade scurte de timp. n acelai timp, trebuie avut n vedere raportul dintre disponibiliti i plasamente precum i destinaia plasamentelor.

2. Previziunea trezoreriei (analiza i estimarea necesarului financiar de exploatare)

2.1. Bugetul de trezorerie document de baz in finanarea activitaii curente a ntreprinderii

In Romnia, infiintarea Trezoreriei finantelor publice s-a realizat pe baza Legii contabilitatii nr. 82 din 24 decembrie 1991 si Hotarrii Guvernului nr. 78 din 15 februarie 1992.

Conform acestor acte normative, Ministerul Finantelor a fost autorizat sa organizeze contabilitatea trezoreriei finantelor publice. Trezoreria este organizata si functioneaza ca un sistem unitar att la nivel central, in cadrul Ministerului Finantelor, ct si la nivelul unitatilor teritoriale ale Ministerului Finantelor, in cadrul directiilor generale ale finantelor publice. Sistemul Trezoreriei Finantelor Publice include: 1. Trezoreria centrala 2. Trezoreriile judetene si a municipiului Bucuresti 3.

13

Bugetul trezoreriei este o component obligatorie a bugetului general i apare sub denumirea "Formarea i utilizarea resurselor bneti". O schem orientativ a acestui buget cuprinde informaii din deciziile bugetului general, informaii care genereaz fluxuri bneti de intrare (ncasri) i de ieire (pli). Echilibrarea bugetului de trezorerie presupune apelarea la credite i mprumuturi n cazul n care fluxurile bneti de ieire sunt mai mari dect fluxurile de intrare. n cazul n care apar disponibiliti, ele pot fi pstrate n cont n banc (ncasnd dobnda de depozit) sau pot fi utilizate pentru achiziionarea de titluri (certificate de depozit, bonuri de trezorerie etc.). ntruct gestionarea trezoreriei este hotrtoare pentru desfurarea proceselor economice din firm i contribuie la creterea sau diminuarea bonitii (prestigiului) ntreprinderii pe pia, se impune i o previziune pe luni a capacitii de plat prin Buget operativ al trezoreriei. Pentru a gestiona corect disponibilitile n valut, firmele sunt obligate s ntocmeasc, n faza de prognoz i de realizare, un Buget al ncasrilor i plilor n valut. Corectitudinea bugetului de trezorerie depinde de certitudinea datelor folosite la elaborarea lui.scop n care sunt necesare: n elaborarea bugetului de trezorerie, dou sunt etapele cele mai importante i anume:previzionarea ncasarilor i a plailor i determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie ce rezult din compararea ncasrilor cu plaile. Elaborarea bugetului de trezorerie este ultima etap a procesului de bugetare a ntreprinderii, astfel c, se poate afirma c trezoreria este rezultanta tuturor celorlalte bugete ale intreprinderii. n mod concret, construcia unui buget de trezorerie urmrete succesiv, pe parcursul fiecrei perioade de previziune urmtoarele faze: Previziunea ncasrilor i a plilor Determinarea soldului de trezorerie, nainte de acoperire Acoperirea soldului de trezorerie Determinarea soldului final de trezorerie n construcia unui buget de trezorerie apar dou faze de maxim importan: Previziunea ncasrilor i a plilor din perioada analizat Determinarea i acoperirea eventualului deficit de trezorerie, rezultat din diferena ncasri pli determinarea soldului de trezorerie ( deficit sau excedent), nainte de reglare acoperirea prin mprumuturi (credite de trezorerie) a deficitului, sau plasarea excedentului n alte direcii dictate de interesele intreprinderii
14

 definitivarea bugetului de trezorerie Construcia unui buget de trezorerie are la baz existen a trei documente de eviden i previziune financiar - contabil: Bilanul exerciiului anterior ( bilan de deschidere) Planul de investiii i de finanare al intreprinderii Bilanul previzional Operaiile bneti de ncasri i pli, operaiile financiar bancare formeaz zona n care se intersecteaz. Cu mare intensitate, finanele i contabilitate unitilor patrimoniale. n aceast zon sunt dirijate i se controleaz fluxurile bneti ntre partenerii de afaceri; sunt derulate i finalizate relaiile financiar bancare; se realizeaz practic circulaia capitalului financiar. Toate aceste activiti i operaii au o mare influen asupra rezultatelor de ansamblu ale intreprinderii. Operaiile de trezorerie circumscriu ansamblului operaiilor financiare i monetare pe care o unitate patrimonial le face pentru procurarea mijloacelor bneti necesare i cheltuirea acestora. Lund n considerare factorul timp, la operaiile financiare se disting dou mari categorii de operaii: operaii financiare care genereaz angajamentele pe termen lung, acestea fiind asimilate operaiilor de capital ( credite pe termen lung, mprumuturi din emisiunea de obligaiuni) operaii financiare cu caracter operaional pentru asigurarea lichiditilor i efectuarea decontrilor curente Ultima categorie de operaii (ncasri i pli curente) formeaz ceea ce numim trezorerie, respective operaii de trezorerie. n structura trezoreriei i a operaiilor de trezorerie ce cuprind urmatoarele: mijloacele bnesti aflate n casierie (lei i devize) i miscarea acestora ca urmare a ncasrilor i plilor mijloacele bnesti aflate n conturi curente la bnci (lei i devize), cecurile i efectele comerciale depuse spre incasare sau scontare la bnci mijloace bneti n conturi bancare la termen

15

 titluri de plasament, cum sunt aciunile i obligaiunile, alte tipuri achiziionate n vederea revnzrii pentru obinerea de mijloace bnesti i a unor venituri acreditivele, avansurile de trezorerie creditele bancare pe termen scurt, creditele contractate, numite i credite de trezorerie

Elaborarea bugetului de trezorerie: Bugetul de trezorerie are ca funciune previziunea ncasrilor i plilor, pornind de la planificarea cheltuielilor pltibile i a veniturilor. Astfel, ncasrile vor cuprinde: vnzri cu plata imediat contravaloarea vnzrilor pe credit vnzri pe valori imobiliare vnzri pe imobilizri obinerea de mprumuturi vnzare de titlu de valoare ncasrea chiriilor, dobnzilor i dividendelor. Plile vor cuprinde: plata achiziiilor la vedere i pe credit plata salariilor i a altor drepturi de personal vrsarea mpozitelor i a taxelor ctre bugetul statului achiziii i imobilizri plata ratelor scadente la credite i a dobnzilor aferente rscumprarea titlurilor de valoare emise plata dividendelor .

Raporturile trezoreriei cu Banca Naional

16

Banca Naional ine n evidenele sale contul curent al Trezoreriei statului pe baza conveniilor ncheiate cu Ministerul Finanelor Publice. Ea acioneaz direct sau prin intermediul altor bnci ca agent al statului n ceea ce privete emisiunea obligaiunilor i a altor nscrisuri de stat, vnzarea i rscumprarea acestora precum i plata dobnzilor. Banca Naional poate acorda bugetului administraiei centrale de stat mprumuturi pentru acoperirea decalajului temporar ntre venituri i cheltuieli. Suma total a acestor mprumuturi nu poate depi echivalentul a pn la 10% din totalul bugetului aprobat, nici dublul capitalului Bncii Naionale i a fondului de rezerv. Organizarea i funcionarea Trezoreriei Finanelor Publice, att la nivel central, ct i teritorial, are la baz un mecanism corespunztor cu ajutorul cruia Ministerul Finanelor Publice asigur coordonarea finanelor sectorului public ntr-un sistem integrat i unitar. Mecanismul de funcionare a Trezoreriei se realizeaz prin contul corespondent deschis la Banca Naional pentru direciile de Trezorerie judeene i a municipiului Bucureti. Prin contul corespondent al Trezoreriei se realizeaz o serie de operaiuni ce pot fi grupate n urmtoarele fluxuri: intrri (debitri) de sume de la agenii economici care au conturile deschise la bncile comerciale, reprezentnd achitarea impozitelor i taxelor ctre bugetul naional precum i ncasarea veniturilor extrabugetare i a fondurilor cu destinaie special; ieiri (creditri) de sume ctre agenii economici care au conturi la bncile comerciale i care reprezint, de regul, pli din conturile bugetare, extrabugetare i fondurile speciale ale instituiilor publice pentru achitarea mrfurilor, materialelor, serviciilor i lucrrilor achiziionate; soldul debitor al contului corespondent al Trezoreriei reprezint disponibilitile totale aflate n Trezorerie. Impozitele i taxele datorate de persoanele fizice se ncaseaz prin casieria trezoreriei, care este organizat n acest scop. Pentru achitarea impozitelor i taxelor datorate, persoanele fizice prezint serviciului control venituri ntiinrile de plat primite de la organele fiscale prin care sunt comunicate impozitele, taxele, amenzile i alte debite care urmeaz a fi a chitate n anul fiscal respectiv. n lipsa acestora, contribuabilii pot prezenta: chitane de plat din perioadele precedente; declaraii de impunere ale organelor fiscale;
17

 procese verbale de contravenii; alte documente din care s rezulte natura i felul obligaiei de plat ctre buget precum i informaii pe baza crora se pot stabili sumele de plat. Fiecare trezorerie are obligaia de a exercita controlul asupra ncasrii la termen a veniturilor datorate bugetului de stat, bugetelor locale i bugetului asigurrilor sociale de stat.. n cazul nerespectrii termenelor de plat se aplic majorri de ntrziere potrivit reglementrilor n vigoare. Operaiunile efectuate de trezorerie n execuia cheltuielilor bugetare Prin legea bugetar anual se aprob creditele bugetare, ca limit maxim pentru cheltuielile fiecrui exerciiu bugetar. n cadrul fiecrui capitol sunt prevzute urmtoarele categorii de cheltuieli: a) cheltuieli curente, care cuprind: - cheltuieli de personal - cheltuieli materiale Pentru deschiderea de credite bugetare, ordonatorii de credite procedeaz astfel: ntocmesc o cerere de deschidere a creditelor bugetare pentru fiecare capitol de cheltuieli aprobat, cu defalcare pe categorii de cheltuieli care se prezint Direciei Generale a Trezoreriei. Dup analiza i verificarea cererii, Direcia General a Trezoreriei aprob deschiderea creditelor. Odat cu aceast cerere, ordonatorii principali de credite prezint Ministerului Finanelor o not justificativ precum i dispoziiile bugetare de repartizare a creditelor pentru urmtoarele tipuri de cheltuieli: cheltuieli proprii cheltuielile ordonatorilor secundari de credite din subordine cheltuielile instituiilor publice direct subordonate ai cror conductori sunt ordonatori teriari de credite. Principalele elemente pe care trebuie s le conin o cerere pentru deschiderea de credite sunt: ncadrarea sumelor solicitate n volumul creditelor aprobate i neconsumate;
18

 codificarea conturilor corespunztoare clasificaiei bugetare i planului de conturi pentru activitatea trezoreriei; corectitudinea notelor justificative pentru categoriile de cheltuieli menionate n cerere, n scopul stabilirii nivelului disponibilitilor, a cheltuielilor preliminare i, pe aceast baz, a determinrii mrimii creditelor ce pot fi deschise. Dup primirea i verificarea documentaiei, Direcia General a Trezoreriei nregistreaz n contabilitatea proprie, n conturile corespunztoare din afara bilanului, creditele repartizate de ctre ordonatorii principali de credite pe seama instituiilor din subordine aflate n judee i municipiul Bucureti i expediaz la Direcia Judeean a pe seama instituiilor din subordinea ministerelor. Creditele din bugetul de stat pentru transferuri ctre bugetele locale se deschid de Ministerul Finanelor Publice pe seama Direciei Judeene de Trezorerie i a municipiului Bucureti, care repartizeaz creditele bugetare la trezoreriile teritoriale din judeul respectiv sau sectoarele municipiului Bucureti. Ministerele i alte organe ale administraiei centrale de stat care deschid credite bugetare pentru acoperirea subveniilor i a diferenelor de pre la regiile autonome vor repartiza creditele deschise numai unitilor din subordine, ai cror conductori sunt ordonatori secundari sau teriari de credite. Trezoreriei un exemplar din dispoziiile bugetare pentru repartizarea creditelor prin care se comunic deschiderea creditelor

2.2. Metode de stabilire al soldului de trezorerie

ntreprinderea trebuie s ii aleag investiiile i a prevada necesarul de finanare n imobilizri (active fixe) i n ciclul de exploatare. Ea trebuie s decid asupra unui nivel al fondului de rulment i asupra reparaiei ntre finanarea prin capitaluiri permanente i finanarea de credite de trezorerie. Totodat, este necesar s decid asupra structurii financiare, adic asupra raportului dintre datorii i fonduri proprii n totalul capitalurilor.

19

Dupa aceste decizii, care au caracter strategic, trebuie s se ia hotrri tactice privind alegerea unei combinaii de credite de trezorerie, care s asigure minimum de cheltuieli financiare, acoperirea integral a nevoilor i o flexibilitate financiar. Spre deosebire de capitalurile permanente, trezoreria suport modificri sensibile chiar de la o zi la alta, astfel c este necesar s fie bine organizat i gestionat. Organizarea i gestionarea trezoreriei, detreminarea soldului acesteia pot fi concepute dup dou metode: * metoda ncasri pli * metoda resurse necesar Pima metod - incasri pli const n rezolvara urmtoarei relaii de calcul:

St = Si + I - P n care: St = soldul trezoreriei, care poate fi un excedent sau un deficit ( sau chiar zero ) Si = soldul iniial al lichiditailor I = ncasri n perioada respectiv P = plai ce se vor efectua n perioada respectiv Aceasta relaie se aplic n cadrul bugetului de trezorerie sau n alte previziuni pe termene i mai scurte.Activele ciclice sau circulante, adic stocurile, clienii i asimilatele acestora sunt finanate n primul rnd, din resurse ciclice, adic din datoriile fat de furnizori, creditori i altele, denumite i passive de exploatare. De regul, activele ciclice sunt mai mari dect resursele ciclice, ceea ce nseamn un dezechilibru permanent, adic apariia unui necesar de fond de rulment. De aici se nate i relaia fundamental potrivit creia necesarul de fond de rulment este egal cu activele ciclice minus resursele ciclice Necesarul de fond de rulment este o variabil legat direct de ciclul de exploatare, reprezentnd partea din activele ciclice a cror finanare nu este asigurat prin resurse ciclice.Echilibrul pe termen lung se realizeaz prin fondul de rulment. Dac resursele ciclice sunt mai mari dect activele ciclice, rezultatul va influena asupra obinerii unei trezorerii pozitive, iar dac resursele ciclice sunt mai mici dect activele ciclice, efectul va avea o influen negativ asupra trezoreriei. Poziia de trezorerie este dat de relaia: T = Fr Nfr
20

In care: T = trezoreria sau poziia acesteia Fr = fondul de rulment Nfr = necesarul de fond de rulment n cazul n care fondul de rulment este mai mare dect necesarul de fond de rulment, trezoreria va fi pozitiv, iar n situaia inverse, aceasta va fi negativ. Trezoreria mai poate fi dimensionat i ca diferen ntre disponibilitile bneti i creditele bancare de trezorerie. n aceasta comparaie, dac disponibilitile bneti sunt mai mari dect creditele de trezorerie, trezoreria va fi pozitiv, iar n situaia invers, ea va fi negative. Un fond de rulment suficient permite efectuarea plilor scadente fr probleme, n timp ce un fond de rulment insuficient se va manifesta prin cereri de credite de trezorerie sau rennoirea lor. Necesarul de fond de rulment se reduce pe masur creterii ncasrilor din vnzri, situaie n care trezoreria va fi mai ndestulat. ncetinirea ritmului ncasrilor din vnzri poate provoca greuti de trezorerie Trezoreria previzional prin metoda resurse necesare , innd cont i de necesarul de fonduri excepionale, poate fi exprimat prin relaia: T = Fr Nfr Nfe + Fe n care: T, Fr, Nfr = au semnificaiile din formula precedent Nfe = reprezint necesarul de fonduri excepionale Fe = reprezint fonduri excepi Reamintim modul de calcul al fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment, folosind alte noiuni decat cele folosite pn acuma: Fond de rulment = resurse aciclice ( capital permanent ) ntrebuinrile aciclice( imobilizrile) Necesarul de fond de rulment = ntrebuinari ciclice (active circulante sau ciclice) resurse ciclice

21

Tot n relaia trezoreriei previzionale, necesarul de fonduri excepionale se determin prin scderea din intrebuinrile exceptionale (creane asupra cesiunilor de active fixe) a resurselor exceptionale care nu au legatur cu exploatarea (obligaiile fa de furnizorii de active fixe, depuneri ale personalului dividende datorate). Din cele artate, rezult c trezoreria este influenat nu numai de fondul de rulment i de necesarul de fond de rulment, ci i de necesarul de fonduri excepionale. Gestiunea trezoreriei const n a administra alternativ fie nite valori disponibile sau excedentare n cas, fie nite credite pe termen scurt necesare acoperirii deficientelor. Excedentele, pot fi valorificate, spre a aduce noi ctiguri, iar deficitele urmeaz a fi acoperite, acoperirea fcndu-se prin credite de trezorerie. Remuneraia de care intreprinderea poate beneficia din plasamentul excedentelor este, n general, mai mic dect costul obinerii de capitaluri externe. Totui, ori de cte ori firm are posibilitatea ea trebuie s-i valorifice disponibilitaile. De altfel, o trezorerie performant presupune mbuntairea raporturilor dintre veniturile financiare i cheltuielile financiare, plasarea lichiditilor fiind necesar s se fac n condiii de rentabilitate ridicat i securitate. Dac plasarea excedentului de lichiditi este un obiectiv o anumit nsemntate n activitatea trezorierului, reducerea cheltuielilor financiare aferente creditelor de trezorerie trebuie s constituie o sarcin de baz a acestuia, cea ce se poate obine prin: folosirea de credite doar atunci cnd intreprinderea are nevoie de ele; alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la situaia concret; alegerea celor mai bune condiii flexibilitatea creditului O nsemntate deosebit n reducerea volumului de credite i a costurilor aferente oare accelerarea ncasrilor, scop n care se poate aciona prin: folosirea celor mai rapide modaliti pentru ncasarea clienilor; mai bun organizare a activiti i controlui facturri i timpului de manipulare a CEC-urilor i tratelor organizarea mai bun potei interne de banc privind costul, suma maxim i

22

Negocierea creditelor este o faz important a aciunilor desfaurate de compartimentul financiar, n vederea asigurrii la timp a echilibrului financiar. Bugetul de trezorerie scoate n evident, nevoile probabile de credite pe termen scurt, iar bugetul de exploatare i programul de investiii explic originea acestor nevoi. Ansamblu acestor previziuni alctuiete ntr-o economie de pia, dosarul de baz al oricrei negocieri cu banca. Obiectivul negocierii este de a contracta credite pe termen scurt. Multitudinea de credite de care poate benificia intreprinderea reclam alegerea diferitelor modalitati de finanare pe termen scurt, potrivit cu interesele acesteia.

3. Surse de finanare a necesarului financiar al exploatrii

3.1. Imprumuturi bancare pe termen scurt sursa de acoperire a necesarului financiar de exploatare
Pe lang capitalurile proprii, resursele financiare ale ntreprinderii se formeaz i din

capitalul mprumutat, cu meniunea c o componen a acestuia o reprezint creditul pe termen scurt. Aceste capitaluri se acord pe o durat de pn la un an, avnd rolul de a adic de activele circulante. permite firmei mprumutate s-i finaneze operaiunile de exploatare, operaiuni legate de ciclul de exploatare,

La noi n ar se recurge n foarte mare msur la aceste credite datorit urmtorilor factori: rentabilitatea multor ageni economici nu se amelioreaz; puterea pieei financiare este nc mic;
23

preul bunurilor nu este ridicat; volumul afacerilor nu crete rapid; concurena bancar care face s diminueze preul creditului prin reducerea

marjelor de dobnd; Credite pentru finanarea nevoilor de exploatare pot fi: a) credite obiectiv sau specializate b) credite globale de exploatare sau generale a) Creditele speciale: se adreseaz intreprinderilor cu activitate curent sau celor care realizeaz operaiuni cu straintatea. Firmele cu activitate sezonier fie n ceea ce privete ciclul de fabricaie, fie ciclul de vnzare-cumprare masiv material prima necesar fabricaiei ntr-o anumit perioada a anului, dar vnzrile sunt ealonate pe tot parcursul anului sau din contr, vnzrile se realizeaz ntr -o anumit perioad a anului Finanarea operaiilor realizate cu straintatea se realizeaz prin dou categorii de credite: credite de prefinanare specializate - se acord atunci cnd o intreprindere a primit o comand ferm din straintate ncasrile sunt constituite din: sumele vrsate de acetia pentru soldul livrrilor efectuate. aconturi primate de la clieni. Plile cuprind: aprovizionri; salarii achiziii diverse Creditul de furnizor se nate n momentul n care furnizorul accept s nu fie pltit odata cu livrarea mrfurilor Durata creditului furnizor variaz ntre 30-90 zile. Pentru o gestiune corespunztoare a creditelor de furnizor este necesar s se cunoasc termenul mediu de plat a furnizorului i care se poate calcula n dou moduri dup cum urmeaz Tm = termen mediu de plat a furnizorilor

24

Creditul de trezorerie acoper diferen dintre totalul stocurilor i cheltuielilor, pe de o parte i totalul resurselor formate din fondul de rulment, pasivele de exploatare i ncasri pe de alt parte. Aceste credite se acord prin contul curent prin care se efectueaz de regul ncasrile i plile, volumul lor stabilindu-se prin planul de trezorerie. Creditele pentru stocuri, cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze justificate se obin printr-un cont simplu de mprumut, scop n care agentul economic depune cerere i documente adecvate. Din situaia de stoc pe care agentul economic o depune la banc trebuie s rezulte obiectul creditrii, cauzele constituirii temporare a stocurilor, modul i termenele de valorificare i de rambursare a creditelor i dac stocurile corespund produciei ce au desfacere asigurat. Credite pentru nevoi temporare se obin, de asemenea, printr-un cont simplu de mprumut, dar pe un termen ce nu poate depi 90 de zile. Agenii economici beneficiaz de aceste credite n situaia n care temporar au necesiti de fonduri peste cele prevzute n planul de trezorerie, cu mentiunea c nevoile suplimentare sunt determinate de cauze n dependente ntre care: primirea n avans de materii prime i materiale de la furnizori ntreruperea produciei din diferite cauze lipsa mijloacelor de transport sau alte greuti n expedierea produselor nencasarea la termen a produselor, serviciilor i lucrrilor facturate

b) Creditele generale n activitatea ntreprinderii, pot aparea temporar nevoi de lichiditi pentru perioade scurte de timp de exemplu cteva zile din lun care separ scadena plilor de scadena ncasrilor. Acest fapt nu permite intreprinderii s mobilizeze n permanen sume pe care nu le-ar putea utiliz dect pe perioade foarte scurte.In aceste cazuri, banca intervine cu condiia ca ncasrile s fie certe i cu durat de utilizare limitat.

25

3.2 Politici alternative de finanare a necesarului de fond de rulment

Ciclul de exploatare implic nevoi de active circulante cu caracter permanent, dar i cu caracter temporar, n aceste condiii pentru ntreprinderi este oportun s acopere nevoile permanente cu fond de rulment, iar nevoile temporare cu credite pe termen scurt. Intervenia creditului pe termen scurt regleaz operativ nevoile de finanat cu sursele.acoperitoare.evitnd.apariia.excedentului.de.surse. n ceea ce privete fondul de rulment, constituirea i nivelul acestuia ocazioneaz posibilitatea aplicrii a trei linii strategice din partea ntreprinderilor, cu implicaii diferite. O prim strategie ce poate fi aplicat de ntreprinderi este de a-i constitui un fond de rulment care s acopere nevoile medii de active circulante. n conformitate cu aceast strategie, n perioada de vrf de activitate se apeleaz la credite pe termen scurt (n graficul alturat corespunde perioadei nscrise ntre mijlocul trimestrului I i mijlocul trimestrului II), iar n perioada de gol de activitate apare excedent de lichiditi n fond de rulment care s poat fi utilizat pentru diverse plasamente pe termen scurt (n grafic corespunde sfritului trimesetrului II i sfritului trimestrului O alta linie strategic ce poate fi adoptat de ntreprinderi este de a-i constitui un fond de rulment deasupra oricrei oscilaii trimestriale a necesarului de active circulante. Este o politic conservatoare a fondului de rulment, ce se caracterizeaz prin renunarea total la credit pe termen scurt i realizarea permanent de excedent de lichiditi pe seama fondului de rulment, care ar putea fi utilizate pentru acoperirea oricrei creteri neateptate a activelor circulante. Pentru rentabilitatea general a ntreprinderii devine imperios necesar s se gaseasc plasamente pe termen scurt pentru fructificarea lichiditilor. Cea de a treia strategie ce poate fi adoptat de ntreprinderi const n formarea unui fond de rulment constant inferior oscilaiilor activelor circulante n cursul anului. Cele trei politici de finanare a fondului de rulment difer n principal prin gradul de folosire a creditului pe termen scurt. Politica de tip agresiv folosete n cea mai mare masur creditul pe termen scurt, politica de tip conservator folosete n cea mai mic msur creditul pe termen scurt, iar abordarea de tip self liquidating (politica de tip modern) se afl undeva ntre cele doua extreme.
26

Abordarea agresiv (non conservatoare) ilustreaz cazul unei ntreprinderi agresive, care finaneaz toate activele fixe cu capital pe termen lung i o parte din activele curente permanente cu credit pe termen scurt. Aceasta duce tot la o valoare pozitiv pentru fondul de rulment, dar mai mic dect cea obtinut prin strategia concordanei.Conform acestei politici este posibil ca toate activele curente, plus o parte din activele fixe, s fie finanate prin credite pe termen scurt. Aceasta ar fi o poziie foarte riscant i firma ar fi expus din plin pericolului mririi ratei dobnzilor n momentul cnd apare necesitatea de refinanare, sau altor pericole legate de refinanarea creditului. O politic agresiv implic finanarea prin credite pe termen scurt a unor active curente permanente si chiar a unor active fixe.

Abordarea conservatoare indic faptul c pentru finanarea ntregului necesar de active curente permanente se utilizeaz fonduri pe termen lung; de asemenea, se utilizeaz fonduri pe termen lung i pentru unele cereri sezoniere. n situaia prezentat ntreprinderea utilizeaz o sum mic drept credit pe termen scurt, pentru a rspunde necesarului maxim, atunci cnd acesta se ivete;de asemenea, ntreprinderea rspunde necesitilor cu ccaracter sezonier prin stocarea de lichiditisub forma valorilor mobiliare lichide achiziionate n perioade cu fluxuri de numerar Aceasta politic reprezint o strategie foarte sigur, n care modul de finanare a activelor presupune nivele foarte mici de risc. Fondul de rulment are o valoare mare i pozitiv, reflectnd,
27

prin aceasta, ca finanarea prin credite pe termen scurt este utilizat la minimum. O politica conservatoare implica finantarea prin credite pe termen lung a tuturor activelor fixe si a unei parti din activele curente temporare . Astfel, in urma prezentarii pe scurt a unor paralele intre cele doua concepte (francez si american), unde cel francez are in vedere analizarea echilibrului finanaciar iar cel american determinarea lichiditatii pe baza unor rate, putem spune ca exista doua reguli principale ale finantarii: 1. Nevoile permanente de alocare a fondurilor banesti se vor acoperi din capitalurile permanente si indeosebi, din capitalurile prorpii. 2. Nevoile ciclice se vor acoperi din surse ciclice. 3. Abaterile de la aceste reguli pot determina o situatie financiara critica in sensul nevoii de rambursare a datoriilor pe termen scurt, inainte ca activele cumparate din aceste surse sa intre in functiune, sau inainte de degajarea surplusului monetar din vanzari, corespunzator amortizarii respectivelor active fixe.

Abordarea de tip self liquidating (politica de tip moderat) Una dintre politicile de finanare, frecvent utilizat, este aceea a stabilirii concordanei dintre maturitatea fondului de finanare i perioada de via a activului finanat prin acest fond:
28

aceasta reprezint noiunea de principiu al concordanei, conform cruia, pentru a minimaliza att riscurile, ct i costurile de finanare, firma stabilete o concordan ntre perioada de maturitate a pasivelor i timpul pentru care fondurile sunt necesare. Astfel, activele curente sunt finanate din pasive curente, iar activele fixe i activele curente permanente sunt finanate din surse pe temen lung. O politica moderata (self liquidating) a finanrii capitalului implic stabilirea unei concordane ntre perioadele de maturitate a activelor si pasivelor respective, astfel incat activele curente temporare sunt fianantate prin credite pe termen scurt, iar activele curente permanente si activele fixe sunt finantate prin credite pe termen lung sau capital propriu. Mai mult, fondul de rulment net calculat n acest caz va avea o valoare pozitiv.

Fondul de rulment net = activele curente pasive curente

29

4. Studiu de caz privind dimensionarea i finanarea activelor circulante la societatea S.C. Consul Oil S.R.L.
4.1. Caracterizarea activitii societii S.C. Consul Oil S.R.L. pe baza principalilor indicatori economici Cifra de afaceri reprezint totalitatea afacerilor unei societi, evaluate la preurile pieei sau suma total a veniturilor din operaiuni comerciale efectuate de o ntreprindere ntr-o perioad de timp determinata. Evoluia ei este strns legat de stabilitatea i dezvoltarea firmei. Cifra de afaceri este, n primul rnd, un indicator ce reprezint firma, certific calitatea, eficiena activitii desfurat de aceasta: cota de pia a firmei. Cifra de afaceri st la baza fundamentrii strategiilor de dezvoltare a firmei. La societatea analizat cifra de afaceri prezint o involuie constant din anul 2003 pn n anul 2009 iar din anul 2009 pn n anul 2012 prezint o evoluie dup cum urmeaz: - 2003: 5.130.381 - 2004: 2.634.679 - 2005: 2.618.985 - 2006: 2.158.420 - 2007: 1.501.617 - 2008: 40.021 - 2009: 32.997 - 2010: 99.847 - 2011: 170.721 - 2012: 245.175

30