Rolul actual al aurului Rolul aurului n cadrul lichiditii internaionale a unui stat se caracterizeaz n prezent printr-un aspect contradictoriu:

- pe de o parte, aurul este un activ de rezerv cert; - pe de alt parte, rezerva de aur este puin lichid deoarece n prezent nu se mai efectueaz pli n aur, deci folosirea rezervei de aur presupune transformarea lui prealabil n mijloc de plat lichid exprimat n valute efective prin operaiuni pe piaa aurului. Rolul monetar al aurului s-a redus o dat cu decizia ondului !onetar "nternaional de scoatere a sa de la baza monedei #$%&'(. )n prezent, aurul asi*ur o parte din rezervele sistemului bancar +i ale instituiilor financiar , monetare internaionale. aptul c aurul nu mai este folosit ca mijloc de plat face ca deinerea sa n rezerv s fie neproductiv, rezervele respective neput-nd fi plasate pentru a aduce dob-nd de depozit sau de creditare. ructificarea depozitelor n aur are loc prin operaiuni de v-nzare a aurului pe piaa internaional contra unor sume n monede convertibile. .ncile centrale continu s +i formeze rezerve n datorit faptului c acest tip de activ reprezint o crean asupra strintii, el put-nd fi u+or plasat pe piaa internaional a aurului. /ceast pia, reprezentat de centre importante n 0uropa #1ondra, 2urich, 3aris(, 45/ #6e7-8or9, :hica*o(, /sia #;o9<o, =on*->on*, 4in*apore(, practic operaiuni la vedere +i la termen, n scop economic, de tezaurizare +i speculativ. 3reul aurului rezult n urma licitaiilor zilnice, raportul cerere?oferta +i evoluia cursului dolarului av-nd un rol deosebit n definitivarea preului respectiv, alturi de costurile de producie +i de transport?depozitare pe pieele internaionale. ;rebuie remarcat faptul c n ciuda lichiditii sczute de care este caracterizat, aurul a rmas o modalitate atractiv de investire, oferind o alternativ si*ur n perioade de criz i devenind o posibilitate de protejare a averilor. )n cazul n care aurul este introdus n structura unui portofoliu ce urmre te acoperirea la risc, se observ c acest activ specific prezint un coeficient de corelaie sczut cu celelalte active din portofoliu. 0lementele de analiz ce caracterizeaz activul de rezerv , aur ar fi: - aurul poate fi considerat o moned cu recunoatere internaional /urul i-a pstrat p-n n prezent puterea de cumprare. @aloarea sa, n termeni de bunuri i servicii pe care le poate cumpra, a rmas stabil, n timp ce puterea de cumprare a multor monede a sczut ca urmare a creterii preurilor bunurilor i serviciilor. /urul este achiziionat de cele mai multe ori de investitori pentru a se proteja mpotriva fluctuaiilor pieelor valutare i mpotriva inflaiei. )n anul $%AA, preul aurului era de BA,'& 54C?uncia, ceea ce echivaleaz n prezent cu aproximativ DEA 54C?uncia, preul unei uncii de aur la sf-ritul anului BA$A fiind peste $.EAA 54C, iar in prezent peste $.FAA 54C. /stfel, se observ c n timp, expunerea pe aur a adus randamente real pozitive. - comparativ cu alte valute, aurul nu prezint risc de credit i nu poate deveni niciodat lipsit de valoare aa cum se poate nt-mpla cu o valut. - valoarea aurului nu depinde de interveniile autoritilor monetare de *enul celor care ar afecta celelalte valute, preul su put-nd s urmeze un trend pozitiv n cea mai mare parte a unui ciclu economic. - se constat o corelaie negativ ntre evoluia USD i evoluia preului aurului. /ceasta poate fi observat n *raficul urmtor printr-o comparaie ntre evoluia preului aurului i evoluia 54C prin raportare la principalele valute ale rilor aflate n comer direct cu 45/, ponderat cu importana acestora n comerul exterior al acestei ri.

- chiar dac aurul nu constituie o modalitate de investire la fel de atractiv precum depozitele bancare, investirea n obli*aiuni sau fonduri de investiii, aceste dezavantaje sunt depite cu mult de aprecierea valorii sale. /v-nd n vedere fluctuaiile ratelor de dob-nd i chiar tendina de scdere a acestora, o investiie n aur poate aduce randamente mai bune comparativ cu acestea, aurul fiind un activ ce se apreciaz. )n acelai timp, evoluia preului aurului depete cu mult evoluia altor aciuni n perioade n care estimrile pentru inflaie sunt mari, de incertitudine i instabilitate economic. /stfel, se recomand o expunere pe aur de $D-BAG n contextul deinerii unui portofoliu diversificat, av-nd n vedere stabilitatea evoluiei aurului comparativ cu evoluia mai instabil a pieelor de aciuni care se raporteaz la situaia economic de la un moment dat. 4e pot nt-lni urmtoarele situaii: H n contextul unei evoluii ne*ative a portofoliului de aciuni, investiia n aur poate echilibra situaia portofoliului total i poate diminua pierderile nre*istrate pe ansamblul portofoliului de aciuni. H n contextul unei evoluii stabile pe piaa de aciuni, aurul poate nre*istra evoluii comparative portofoliului de aciuni. H n contextul n care piaa de aciuni prezint o evoluie puternic pozitiv, aurul poate nre*istra evoluii mai slabe n comparaie cu portofoliul de aciuni, ns evoluia *lobal a portofoliului urmeaz un trend pozitiv. )n ultimii ani, fondurile de aur au crescut n valoare, n timp ce alte fonduri cu expunere pe aciuni au rmas constante sau au sczut. /urul cumprat n prezent poate fi v-ndut la valori mai mari peste ani, n timp ce investiia n aciuni nu prezint aceeai certitudine, acest lucru depinz-nd de evoluia economiilor i, implicit, a pieelor de aciuni. - aurul este o resurs limitat )n timp ce celelalte monede pot fi #i sunt( tiprite la discreie i predispuse la depreciere?devalorizare, cantitatea de aur ce poate fi exploatat este limitat. /v-nd n vedere c cererea pentru aur este n prezent mai mare dec-t aurul extras periodic, preul aurului are toate motivele s creasc n continuare. Ce-a lun*ul timpului au fost extrase doar $'B.%AA tone de aur #suficiente cel mult pentru a umple dou bazine olimpice de not(. !ai mult de jumatate a fost extras n ultimii DA de ani, n special ca urmare a modernizrii procesului de extracie. /cum cele mai bo*ate zcminte ale lumii sunt *olite cu repeziciune, iar noile descoperiri sunt rare. 3roducia minier a fost, n medie, n ultimii cinci ani de B.IFD tone? an i acoper n jur de 'AG-&DG din cererea total de aur. 6oile zcminte ce sunt descoperite acoper tot mai puin din producia aurifer actual, durata de exploatare a unei mine de aur fiind una limitat. 4cderea zcmintelor noi descoperite i creterea acoperirii cererii prin aur extras n perioade anterioare, pot afecta oferta i implicit pot determina n continuare aprecierea preului aurului. - cotaiile valutelor sunt din ce n ce mai instabile i impredictibile, acest lucru dator-ndu-se mai ales faptului c *uvernele lumii tipresc bani fr a se limita la nite re*uli clare i uniforme la nivel *lobal. 5ltima criz economic a dus la intervenii masive ale statelor lumii pentru a ajuta economiile s i revin din recesiune, acest lucru duc-nd i la creterea datoriilor acestora i la creterea impredictibilitii vis-a-vis de evoluia valutelor. Cac n anul BAA% deprecierea dolarului a determinat o cretere a preului aurului, n BA$A riscurile deprecierii monedei unice europene ca urmare a problemelor datoriilor anumitor state i incapacitii statelor din 50 pentru o revenire economic n for au mpins investitorii din nou ctre aur, plus-nd n continuare evoluia acestui metal. .anca centrala a "ndiei a fost prima care i-a exprimat aceast n*rijorare cumpr-nd BAA de tone de aur de la !" ca parte din rezerve. Riscul valutar s-a dovedit n timp cel mai important determinant al pre ului aurului. 5n al motiv pentru o dezbatere privind aurul versus valut este masa monetar ce a crescut exponen ial n ultima vreme, n timp ce cantitatea de aur extras la suprafa a rmas relativ constant, iar aurul din rezervele instituiilor i sub forma investiiilor private a crescut mar*inal. Ce asemenea, rezervele valutare ale rilor au cunoscut o cretere important, numai n ultimii cinci ani acestea cresc-nd de circa D ori, rile emer*ente fiind n top din acest punct de vedere. 3e msur ce evoluia principalelor valute va fi una instabil, rile emer*ente precum :hina, Rusia sau "ndia vor trebui s i creasc expunerile rezervelor pe aur.

/merica prezint n acest moment #sf-ritul anului BA$A( un deficit comercial n cretere i cheltuieli federale masive pentru ncurajarea economiei, aceste aspecte pun-nd presiune pe valoarea dolarului care ar trebui s se devalorizeze. - ri cum ar fi "ndia au o tradiie puternic n r-ndul populaiei pentru a deine aur, creterea nivelului de trai put-nd duce la creterea achiziiilor de aur sub form de bijuterii. /cest lucru poate susine n continuare creterea preului aurului. Jbsesia "ndiei pentru aur este ad-nc nrdcinat n cultura acestei ri. 1a un 3". pe cap de locuitor n aceast ar de E.BAA 54C, aceasta conduce detaat n clasamentul cererii de aur de c-teva decenii. "ndia consum peste BAG din piaa mondial a aurului i nu produce dec-t foarte puin. /urul a cunoscut o evoluie puternic pozitiv n ultimii ani, aceasta fiind datorat unei combinaii de motive aa cum au fost ele prezentate p-n acum. 0voluia preului aurului este astfel *enerat de o complexitate de factori, potenialul su de cretere fiind dat de cerere i ofert. Cac pe termen lun* putem fi si*uri de cerere datorit calitilor eseniale ale aurului #mijloc de pstrare a valorii, moned i marf(, nu acelai lucru l putem spune despre ofert, aurul fiind o resurs limitat i insuficient dac avem n vedere c-t G din cerere acoper aurul extras periodic. /stfel, chiar dac pe termen scurt pot exista fluctuaii minore ale preului, pe termen mediu i lun* evoluia acestuia pare destul de si*ur. Ceclaraii cum c aurul a crescut prea mult au mai fost auzite de multe ori de-a lun*ul timpului, ns n continuare rm-n motive solide pentru o apreciere pe termen lun* a preului acestui metal.