Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Conso, P. La gestion financire de lentreprise. Les techiques et lanalyse financire, tome 1, dition Dunod, Paris,
1981, p. 10.
preocuprilor
externe
ale
partenerilor
economici
financiar-bancari
pentru
Analiza financiar
Starea x a unui obiectiv
y la momentul t0
(gestiunea financiar a
exerciiului financiar la
momentul t0)
Diagnostic financiar
Identificarea punctelor
tari i punctelor slabe ale
gestiunii financiare
Adoptarea deciziilor
financiare
Execuia
deciziilor
financiare
(aciune)
Figura nr. 1
Implicarea analizei financiare n procesul decizional al ntreprinderii
Isfnecu, A., Stnescu, C., Bicui, A. Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, ediia a II-a,
1999, p. 10.
4
Stancu, I. Gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti, ediia a II-a, 1994, p. 27.
Inciden
Numrul informaiilor
Luarea deciziei
necesare
Strategic
termen lung
Ridicat
Lent
Tactic
termen mediu
Limitat
Lent
Operaional
termen scurt
Limitat
Rapid
Figura nr. 2
Clasificarea deciziilor financiare ale ntreprinderii dup natura obiectivelor urmrite
Sursa: Avare, Ph., Ravary, L. .a. Gestiune i analiz financiar, Editura Economic, Bucureti, 2002, p.
15.
Capacitatea ntreprinderii
Studii de Analiza
pia concurenei
Cunoaterea Cota de
nevoilor pia
consumatorilor potenial
- capaciti financiare
Capacitatea de
mprumut
Nevoia de finanare
a investiilor
Nevoia de finanare
a exploatrii
Capacitile financiare
ale ntreprinderii
Planul de finanare
tactice
corespund
realizrii
operaiunilor
financiare
curente,
sunt
1. Autofinanare prin:
-
amortizare
Finanare intern
aporturi n numerar i n
natur
Modaliti de
finanare
ncorporarea rezervelor
conversiunea datoriilor
Finanare extern
prin angajamente
la termen
1. mprumuturi obligatare
2. mprumuturi de la instituii
financiare specializate
3. credite bancare
4. leasing (credit-bail)
Criterii de
crt.
clasificare
Tip de decizie
Trsturi
- se adopt la intervale neregulate de timp
decizii periodice
1.
Frecvena cu care
se adopt
decidentului
decizii unice
- au caracter excepional
- nu se repet n viitorul apropiat
- se cunoate perioada adoptrii i principalele
decizii anticipate
2.
Posibilitatea de
anticipare
decizii imprevizibile
3.
Amploarea sferei
decizii integrale
decizionale a
decidentului
decizii avizate
10
participativ
- consum mult timp
Sfera de cuprindere
a decidentului
decizii individuale
fie
adoptate
de
compartimentele
sau
persoanele
care
au
11
Decizia de investiii
Activ imobilizat
Operaiuni de investiii
2a Investiii
2b Cedare
Decizii
financiare
Active
Activ net de exploatare
Operaiuni de
exploatare
3 Flux de
lichiditi de
exploatare
Portofoliu de active
Conductori
1 Finanare
4b
Reinvestire
4a
Remunerare
salariai i
rambursarea
creanelor
Dividende
(Decizia privind dividendele)
Capitaluri proprii
Acionari
Datorii financiare
Creditori financiare
Structura de finanare
Operaiuni de finanare
Conform Figurii nr. 5, circuitul financiar rezultat prin execuia ntr-o manier
concertat a celor trei decizii financiare de baz ale ntreprinderii (investiii, finanare, dividende)
presupune derularea urmtoarelor faze:
ntr-o prim faz (1), agenii economici care dispun de lichiditi acord
ntreprinderilor fondurile necesare realizrii operaiunilor de investiii. Astfel, apare o confruntare
ntre cererea de lichiditi a ntreprinderii i oferta de lichiditi a deintorilor de capitaluri. Ca
urmare, ntreprinderea emite titluri (active financiare) care sunt fie titluri de proprietate (aciuni), fie
titluri de crean. Piaa de capital rezult din confruntarea ofertei cu cererea de titluri financiare.
Operaiunile de colectare a capitalurilor constituie operaiuni de finanare (finanare extern);
n faza a doua (2), conductorii ntreprinderii aloc fondurile procurate n
achiziionarea de active, decizie care genereaz fluxuri de investiii. Activele achiziionate constau
fie n active industriale sau comerciale, fie n active financiare emise de alte ntreprinderi sau
instituii financiare. ntreprinderea poate ulterior s cedeze activele achiziionate i primete, n
contrapartid, un flux de lichiditi; acesta este un flux de dezinvestire (2b);
investiia n active industriale i comerciale este efectuat n vederea realizrii
ulterioare de fluxuri de lichiditi (3) provenind din operaiile de exploatare (aprovizionare,
producie, desfacere), care implic achiziia sau crearea de active de exploatare (stocuri, creane,
clieni etc.). Aceste active sunt finanate parial prin creditul obinut de la furnizori. Fluxurile de
12
13
14
15
16
Nicolescu, O. (coord.) Strategii manageriale de firm, Editura Economic, Bucureti, 1998 (citat dup V. Dragot
.a. Managementul financiar, vol. I, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 27).
17
Acionari majoritari
Acionari minoritari
Salariai
Clieni
NTREPRINDERE
- Consiliu de administraie
- Adunarea general a acionarilor
Furnizori
Creditori
Comunitate
18
19
Cheltuielile cu
dobnzile
Cheltuieli cu dobnzile
Cheltuieli cu dobnzile
Figura nr. 7 Repartizarea ctigului (profit net + cheltuieli cu dobnzi) ntre acionari i creditori
n plus, pentru fiecare firm care are o strategie clar de aciune i dorete s se
Sursa: Dragot, V. op. cit., p. 31.
menin viabil, exist anumite baremuri minimale de profitabilitate fixate de proprietari, a cror
n plus, pentru fiecare firm care are o strategie clar de aciune i se dorete s se
menin viabil, exist anumite baremuri minimale fixate de proprietari, a cror nerealizare
determin penalizarea managerilor. Pentru a evita asemenea consecine negative, unii manageri
se vor angaja n proiecte profitabile, dar extrem de riscante, care necesit recurgerea la credite
bancare. n aceste mprejurri, monitorizarea activitii unei firme ndatorate de ctre banca
creditoare apare pe deplin justificat, chiar dac genereaz neplceri pentru debitori.
Pe de alt parte, este necesar s precizm c raporturile juridice dintre societile
comerciale i manageri sunt, n primul rnd, raporturi contractuale de mandat. Teoria mandatului
ofer o viziune contractual ntreprinderii organizate sub form de societate comercial. Dei
managerul se afl n centrul relaiilor dintre ntreprindere i stakeholders, n baza mecanismelor
contractului, comportamentul su poate fi controlat. Ca atare, acionarii (aflai n ipostaza de
mandani) au dreptul de a cere socoteal managerului (aflat n ipostaza de mandatar),
acionndu-l n judecat sau eliberndu-l din funcie, ca sanciune. Contient de acest pericol,
managerul i va exercita cu pruden atribuiile, astfel nct s nu prejudicieze drepturile
investitorilor.
20
21
22