Norbert Kain - en

MASTER'S TEZA
VALUATION DETEslaMOTORS, euNC.
COPENHAGENBAFACERISCHOOL2016 AUTHOR: NORBERTKain

DOMNIOARCACCOUNTING, CPRNUMR: 090391-
STRATEGIA& ControlNDE PAGINI umber: 80 XXXXSUPERVISOR:
NUmber DE CARACTERE: 173480 OLEVAGNSRENSEN

DATE DEPUNEREA DE: MAY30TH2016
SIGNATURE:
Master tezei de doctorat 2016 Norbert Kin
Cand. Merc. ASC
T abili C UPRINS
Capitolul 1 - Formularea problemei.................................................. .................................................. ....................... ............ 4
1.1 Introducere.................................................. .................................................. .................................................. ......... 4
Declaraie 1.2 Problem.................................................. .................................................. ................ ................................ 6
1.2.1 Sub-ntrebri.................................................. .................................................. ....................... .......................... 6
1.3 Delimitri.................................................. .................................................. .................................................. .... .... 7
1.4 Metodologia i Teoria tiinei.................................................. .................................................. .................... 7
1.4.1 Ipotezele privind natura tiinei sociale.................................................. ............................................ 8
1.4.2 Ipotezele privind natura societii.................................................. .................................................. .... 11
1.4.3 paradigma aleas.................................................. .................................................. ....................... ............ 15
1.4.4 Cercetare Proiectare.................................................. .................................................. ....................... ................... 17
1.4.5 Analiza strategic.................................................. .................................................. ......................................... 18
1.4.6 Analiza financiar.................................................. .................................................. ....................... .................. 19
1.4.7 Prognoz.................................................. .................................................. ....................... ........................... 0.20
1.4.8 Evaluarea.................................................. .................................................. .................................................. .... 20
1.4.9 Colectarea datelor.................................................. .................................................. ................... .......................... 20
Capitolul 2 - Tesla Motors & Automotive Industry.................................................. .................................................. ....... 21
2.1 Tesla Motors.................................................. .................................................. .................................................. ..... 21
2.1.1 master plan n trei etape.................................................. .................................................. ................................. 21
2.1.2 Vehicule i energie aplicaii de stocare.................................................. .................................................. ... 22
2.1.3 evenimente istorice i de dezvoltare Pre aciune.................................................. ................................................ 24
2.2 industria de automobile.................................................. .................................................. ....................... ............. 26
2.2.1 Piaa vehiculelor electrice.................................................. .................................................. ....................... . 29
Capitolul 3 - Analiza Strategic.................................................. .................................................. ...................................... 31
3.1 Analiza extern: Analiza PEST.................................................. .................................................. ....................... . 31
3.1.1 Factorii politici.................................................. .................................................. ....................... ..................... 31
3.1.2 Factorii economici.................................................. .................................................. ......................................... 37
3.1.3 Factorii sociali.................................................. .................................................. ....................... ........................ 43
3.1.4 Factori tehnologici.................................................. .................................................. ....................... ............ 44
3.1.5 ncheierea analizei externe.................................................. .................................................. ................... 45
3.2 Analiza industriei: Porter forele cinci analize.................................................. .................................................. ... 47
3.2.1 Ameninarea noilor intrai.................................................. .................................................. ....................... .......... 47
3.2.2 Ameninarea substitute.................................................. .................................................. ..................................... 49
3.2.3 Puterea de negociere a furnizorilor.................................................. .................................................. .....................
50
2
Cand. Merc. ASC
3.2.4 Puterea de negociere a clienilor.................................................. .................................................. ................... 52

3.2.5 Intensitatea de rivalitate existente.................................................. .................................................. ....................... ...
53
3.2.6 Analiza structurii industriei Comperative.................................................. .................................................. ...... 54
3.3 Analiza intern: analiza lanului valoric & VRIO.................................................. .................................................. 55
3.3.1 Activiti de sprijin.................................................. .................................................. ....................... .................. 56
3.3.2 activiti primare.................................................. ................................. ................. ......................................... 59
3.3.3 VRIO.................................................. .................................................. ....................... ........................... ......... 62
3.4 Analiza SWOT.................................................. .................................................. ....................... ........................... .63
3.4.1 Puncte forte.................................................. .................................................. .................................................. .... 64
3.4.2 Puncte slabe.................................................. .................................................. ....................... ........................... 65
3.4.3 Oportuniti.................................................. .................................................. ....................... ........................ 66
3.4.4 Ameninri.................................................. .................................................. .................................................. .......
67
Capitolul 4 - Situaia financiar Analiza.................................................. .................................................. ........... ......... 68
4.1 Analiza politicilor contabile.................................................. .................................................. ....................... ... 68
4.1.1 Modificri ale veniturilor i alocarea costurilor.................................................. ..................................................
....... 68
4.1.2 Modificri ale posturilor de bilan.................................................. .................................................. .................... 69
4.2 Reformularea din situaia veniturilor i bilanul.................................................. ................................... 69
4.2.1 Declaraie de venit analitic.................................................. .................................................. ........................ 70
4.2.2 bilan analitic.................................................. .................................................. ....................... ....... 70
4.3 Analiza financiar.................................................. .................................................. ....................... ......................... 71
Eficiena 4.3.1 de operare.................................................. .................................................. .................................... 72
4.3.2 eficienei utilizrii activelor.................................................. ..................................................
..................................... 73
4.3.3 riscului de lichiditate.................................................. ..................................................
............................................... 73
Capitolul 5 - Prognoz.................................................. .................................................. ................................................ 76
Capitolul 6 - Evaluarea.................................................. .................................................. .................................................. 0.78
6.1 Abordarea fluxurilor de numerar actualizate.................................................. ..................................................
.................... 79
6.2 Valoarea economic adugat abordare ............................................ .................................................. .......................
80
Capitolul 7 - Analiza de sensibilitate.................................................. .................................................. ...................................
81
Capitolul 8 - Concluzie.................................................. .................................................. ....................... ......................... 82
Bibliografie.................................................. .................................................. ....................... ........................... ............... 84
Apendice.................................................. .................................................. .................................................. .................... 93
3
Cand. Merc. ASC
C APITOLUL 1 - PPROBLEMEI FORMULARE
1.1 I NTRODUCERE
Scopul acestei teze este de a realiza o evaluare independent a productorului american electrice de
vehicule i de stocare a energiei, Tesla Motors, Inc. (TSLA).
Industria automobilelor este extrem de ciclic, ceea ce nseamn c el funcioneaz bine atunci cnd
economia este n perioada n plin expansiune i sufer atunci cnd economia este n recesiune.
Investitorii n industriile ciclice, prin urmare, doresc s tie unde n partea de jos i de sus a ciclului
de afaceri, n scopul de a cumpra i a vinde aceste stocuri la momentul optim. Un obiectiv al
acestei teze este de a ajuta aceti investitori prin analiza factorilor macro i industrie, cu un accent
special pe segmentul de combustibil alternativ, datorit poziionrii companiei. Segmentul n care
Tesla funcioneaz n are unele caracteristici unice n comparaie cu segmentul de automobile
tradiional. Vehiculele electrice, spre deosebire de mainile tradiionale echipate cu motoare cu
ardere intern, s profite de preurile ridicate ale petrolului, ci mai degrab sensibil la schimbrile
politice i tehnologice n ceea ce privete reglementrile guvernamentale i inovaii care pot afecta
preul i atractivitatea acestor produse.
dezvoltare Pre aciune,

USD300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
0,00
2011 2012 2013 2014 2016H
Tesla Motoare generale Vad 2015 onda Motors
Toyota Motors
Sursa: Redactat de autor / NASDAQ

4
Cand. Merc. ASC
Industria automobilelor este sub presiune chiar mai mult dect oricnd din cauza austeritate
economic i creterea preocuprile legate de mediu. Productorii au n mod constant s inoveze din
cauza intensificrii concurenei i a noilor conformiti de reglementare care stabilesc standarde mai
ridicate de eficienta a consumului.1Potrivit Nieuwenhuis, exist o tendin inevitabil pentru
automobile la trecerea spre trenuri de rulare electrice, ceea ce le face mai puin timp de mecanic i
mai mult de dispozitive electronice.2Aceast tendin poate fi observat bine-din figura de mai sus,
care arat c Tesla Motors cu vehiculele pe distane lungi electrice are o valoare cretere stoc
semnificativ mai mare dect cei mai mari juctori reprezentnd segmentul tradiional al industriei.
Faptul c Tesla, care a fost fondat un pic mai mult de un deceniu n urm i ar putea raporta profit
pe baza GAAP n doar un sfert, deoarece funcionarea sa, ar putea reui s ajung la aproximativ
jumtate din piaa de capital a unora dintre productorii auto bine stabilite cu sute istoria an, face
compania un subiect interesant de analiz.
Mai mult dect att, disensiunile actual n rndul experilor din industrie cu privire la valoarea just
a unei aciuni Tesla face analiza mai de dorit. Ca din 23 mai 2016, FBR & Co a avut cel mai mic
pret tinta de 150 USD, n timp ce Dougherty & Co a avut cea mai mare estimare de USD 500.
Opiniile companiilor de rating bine-cunoscute difer pe priceas stoc corespunztoare bine. Bank of
America si JPMorgan Chase & Co au una dintre cele mai mici estimri de 155 USD i 185 USD, cu
toate c JPMorgan Chase & Co a crescut inta de la 170. USD Goldman Sachs si Morgan Stanley au
un obiectiv mult mai mare pre de 250 USD i 333.As USD un rezultat, Tesla Motors Inc. are un
rating de consens Hold i o int de pre mediu de 278.41 USD. Din cele mai mari companii
financiare, ase au evaluat stocul cu o rat de vnzare, patru au atribuit un rating de ateptare i
treisprezece au dat un rating de cumprare a aciunilor societii cu un buyrate puternic. 3I f i n d
extrem de interesant modul n care diferite, companiile financiare
bine-cunoscute au opinii distincte cu privire la valoarea de stoc
dreapta Tesla Motors Inc. Acest lucru este n cazul n care mi se
pare alegerea mea de subiect i analize independente relevante i
utile pentru investitorii actuali i viitori.
1Boston Consulting Group (2014), Inovare Accelerarea: Noi provocri pentru Automakers, pag. 5
2Nieuwenhuis, P. Wells, P. (2012), noi modele de afaceri pentru vehicule alternative de combustibil i alternative
Powertrain, pag. 56
3MarketBeat (23.05.2016), Profilul Tesla Motors Company (NASDAQ: TSLA)
5
Cand. Merc. ASC
1.2 P PROBLEMEI DECLARAIE
Care este valoarea just a unui Tesla Motors (TSLA) cota ncepnd cu 23.05.2016?
1.2.1 S U B - NTR EB R I
Pentru a rspunde la formularea problemei, o analiz strategic i financiar temeinic va fi realizat.
Urmtoarele sub-ntrebri vor primi rspuns pentru a sprijini concluziile:
Capitolul 2 - Tesla Motors & Automotive Industry

- Ce model i strategia de afaceri are Tesla Motors urmeaz?
- Care sunt caracteristicile industriei de automobile i segmentul vehiculelor electrice, n
special?
Capitolul 3 - Analiza Strategic
-Care sunt factorii macro-economici influeneaz Tesla risc i potenialul viitor flux de
numerar?-Care este atractivitatea de ansamblu a industriei i cum afecteaz Tesla
operaiuni?
- Care sunt capacitile de baz ale companiei?
- Are Tesla poseda un avantaj competitiv i este
sustenabil?Capitolul 4 - Situaia financiar Analiza
- A existat vreo schimbare n politicile contabile ale firmei?
- Care este profitabilitatea i lichiditatea riscul istoric al companiei?-
Care sunt perspectivele pentru performana financiar viitoare?
Capitolul 5 - Prognoz
- Cum va afecta perspectivele de pia ateptat drivere de valoare cheie
ale lui Tesla?- Care este viitorul potenial profitabilitatea lui Tesla?
Capitolul 6 - Evaluarea
- Care este rata de actualizare corespunztoare?
- Ceea ce se adaug valoarea actualizat a fluxurilor de numerar viitoare liber firmei i
valoarea economic?Capitolul 7 - Analiza de sensibilitate
- Ct de sensibil este evaluarea modificrilor n factorii-cheie de valoare?
6
Cand. Merc. ASC
1.3D ELIMITATION
Lucrarea este scris din perspectiva unui analist independent care nu mai are - interne - cunotine
dect pe pia i nu au acces la datele primare. Dac informaiile interne sunt disponibile, o analiz
mai rafinat pot fi dezvoltate. Datorit naturii dinamice a factorilor externi lui Tesla, ipotezele se
bazeaz pe informaiile disponibile pn la 23 mai 2016. Prin urmare, o analiz a Tesla Motors Inc
efectuat dup aceast dat ar putea duce la un rezultat diferit.
1.4 M ETODOLOGIE I T HEORY DE S CIENCE
n cadrul seciunii metodologiei prezint designul de cercetare al proiectului. Scopul acestui capitol
este de a discuta despre modul n care proiectul este structurat ntr-un waythat logic permite
cititorului s vad conexiunile dintre problemele de cercetare care au fost artat n seciunea
Enuntul problemei, ipotezele filosofice care stau la baza abordrii proiectului, au fost folosite
teoriile , modul n care datele au fost colectate i analizate, iar rezultatul acestei teze. Prin urmare,
putem declara ca design de cercetare este planul sau master plan al proiectului. n ceea ce
privete filosofia tiinei, nelegerea acestor conexiuni ofer fundamentarea paradigmatic a
cercetrii, care are o influen puternic asupra metodologiei proiectului. Ca metodologie este
coloana vertebral a proiectului, am pus un mare accent pe gsirea abordrii metodologice drept
astfel proiectul reflect activitatea lui Gibson Burrell i Garth Morgan, care au dezvoltat un cadru
pentru efectuarea cercetarii.
Potrivit lui Gibson Burrell i Garth Morgan, tiin social poate fi util conceput n termeni
din patru paradigme cheie bazate pe diferite seturi de ipoteze meta-teoretice cu privire la natura
tiinei sociale i natura societii. (Burrell i Morgan 1979, p. Viii) Aceste patru paradigme sunt
paradigma funcionalist, paradigma interpretativ, paradigma Radical Umanist si paradigma
Radical structuraliste. Fiecare dintre paradigme determinate de cele patru seturi de ipoteze
filozofice legate de ontologie, epistemologie, natura uman i metodologie, n conformitate cu dou
seturi de dimensiuni. Dimensiunile care Burrell i Morgan face distincia sunt dimensiunea
subiectiva-Obiectiv i dimensiunea schimbare regulament Radical. n timp ce prima se
concentreaz asupra modul n care se creeaz cunotine despre realitatea social, acesta din urm
este preocupat de natura societii umane.
7
Cand. Merc. ASC
1.4.1 A S S UMP TIO N S C U P R IV IR E LA N A TU R E D E S o ciale S C IE N C E
Burrell i Morgan afirm c toi cercettorii se apropie de subiectul lor, prin intermediul explicite sau
implicite
. ipoteze cu privire la natura lumii sociale i modul n care acesta poate fi cercetat(. Burrell i
Morgan 1979, p 1) Dup cum sa menionat mai sus, aceste ipoteze sunt legate de:
Ontologia: descrie esena fenomenelor care face obiectul anchetei.

- Ipoteze: Dac realitatea care urmeaz s fie investigate este extern individului sau
produsul contiinei individuale? Fie c realitatea este dat acolo, n lume, sau
produsul minii cuiva?
Epistemologie: descrie modul n care o nelege lumea i s comunice ca pe cunotinele
altora.
- Ipoteze: Ce forme de cunotine pot fi obinute, i modul n care se poate rezolva
ceea ce trebuie s fie considerat ca fiind adevrat de la ceea ce trebuie s fie
considerate ca fiind fals? Fie c cunotinele pot fi dobndite sau trebuie s fie
experimentat personal?
Natura uman: descrie relaia dintre oameni i mediul lor.
- Ipoteze: sunt oameni determinate de mediul lor sau au o voin liber, n cazul n
care omul este privit ca creatorul mediului su?
Toate cele trei seturi de ipoteze afecteaz n mod direct natura metodologiei. Pe baza fie
Abordarea obiectivist sau subiectivist tiinei sociale ar trebui s se fac distincia ntre diferite
ontologie, epistemologie i modelul naturii umane care conduc la diferite metodologii. Obiectivitii
vedea lumea social, deoarece n cazul n care au fost greu, extern i realitatea obiectiv. Ei
examineaz relaiile i regulariti dintre elementele i s caute concepte i legi universale pentru a
explica realitatea. Subjectivists se concentreze pe modul n care indivizii creai, s modifice i s
interpreteze lumea, i s vedem lucrurile ca mai relativist. Aceste dou abordri ale tiinei sociale
conduce la patru dezbateri socio-filosofice principale, care vor fi discutate mai jos. Urmtoarea
figur reprezint dimensiunea subiectiva-Obiectiv, care prezint rezultatele ambelor abordri
subiectiviste i obiectivist tiinei sociale.
8
Cand. Merc. ASC
Dimensiunea subiectiv-Obiectiv
Abordarea subiectivist a Abordarea obiectivist a

Stiinte Sociale Stiinte Sociale
Nominalism Ontologie Realism
Anti-pozitivism epistemologie Pozitivism
voluntarismul Natura umana determinism
Ideografic Metodologie una cu totul
aparte
1 .4 .1 .1 S O C I O - p o l e mi c i l e f i l o s o f i c e
Figura de mai sus prezint diferitele puncte de vedere ontologic, epistemologice, umane i
metodologice care caracterizeaz abordarea fie subiectivist sau obiectivist tiinei sociale. Aceste
dou abordri sunt opuse ale fiecrei alte dezbateri socio-filozofice, prin urmare, crearea legate de
cele patru seturi de ipoteze. n aceast seciune a capitolului metodologic aceste patru dezbateri vor
fi revizuite, examinnd mai nti subiectiv i apoi abordarea obiectiv, n scopul de a gsi
dimensiunea, care este cea mai potrivit pentru aceast problem.
1 .4 .1 .1 .1 T H E O n t o l o g i c D E Z B AT E R E :n o m i n a l i s m u l - R E A L I S M
Nominalism are opinia c lumea social exterioar a cogniiei individuale este format din nimic
mai mult dect nume, concepte i etichete care sunt utilizate pentru a structura realitatea. (Burrell i
Morgan 1979, p. 4) Pentru Nominalitii, aceste etichete i nume sunt creaii artificiale, care sunt
utilizate pentru descrierea, ceea ce face sens i negociere lumea exterioar. Nominalitii
presupunem c lumea social este creat de ctre persoane fizice.
Potrivit ns realist, lumea social nu este creat de indivizi, dar exist separat de
percepia lor de ea. Oamenii se nasc n i trind ntr-o lume social, care are o realitate proprie.
Realismul susine c lumea social este la fel de real ca lumea fizica si ontologic este nainte de
existena i cunoaterea oricrei fiine umane. Realismul susine c lumea social extern a cogniiei
individuale este o lume real alctuit din structuri dure, tangibile i permanente, care exist
independent de etichete noastre.
9
Cand. Merc. ASC
1 .4 .1 .1 .2 T H E E P IS T E M O L O G IC D E Z B A T E R E : AN T I - P O Z I T IV I S M - P O Z IT IV IS M
Dup cum sa menionat mai sus, subiectivist vedea lumea social mai relativist. Astfel, anti-
pozitivismului havethe viewthat ea poate beunderstood numai din thepoint de viewof persoanele
care aredirectly implicate n activitile care urmeaz s fie studiate. (Burrell i Morgan 1979, p. 5)
Aceasta nseamn c activitile umane pot fi nelese numai de la interior, mai degrab dect n
exterior. Acest punct de vedere presupune c lumea social poate fi perceput numai prin experien
i resping c tiina social poate crea orice fel de cunotine obiective.
epistemologie pozitivist, pe de alt parte, presupune c un observator poate interpreta i prognoza

ce
se ntmpl n lumea social cutnd modele i relaii ntre indivizi. Pozitivitii susin c acest
observator se poate dezvolta o ipotez, n scopul de a gsi regulariti. Aceast ipotez, atunci ar
putea fi verificat printr-un program de cercetare experimental sau falsificate i nu considerate a fi
adevrat. Cu toate acestea, fiecare pozitivist este de acord c dezvoltarea cunoaterii este un
proces cumulativ.
1 .4 .1 .1 .3 T H E U M AN N AT U R A D E Z B A T E R E :v o l u n t a r i s m - d e t e rm i n i s m
Thisdebateis preocupat de persoanele fizice behaviourof theirenvironment relatedto. Subjectivists

au considerat voluntarismului care presupune c activitatea unei persoane este complet independent
de mediul nconjurtor i el / ea a lui / ei liber arbitru.
Obiectivist presupune opusul voluntarismului, care se numete determinism. Opinia determinist

presupune c activitatea indivizilor este determinat n ntregime de situaia sau mediul n care se
afl.
1 .4 .1 .1 .4 T D E Z B A T E R E HE M E T O D O LO G IC E :IDE OGR AFIC - T E O R IE u n a c u t o t u l a p a r t e
Abordarea ideografic a tiinei sociale se bazeaz pe opinia c tiina social poate fi doar
neleas prin dobndirea de cunotine de prim mn a subiectului n curs de investigare. Astfel,
ideografic approachput unexcelent emphasison analiza subjectivereports. Este donebyobserving
sine de fundal detaliat i istoria vieii prin uita la jurnale, biografii i nregistrri jurnalistice.
Metoda ideografic subliniaz importana de a lasa subiectul unei persoane se desfoar natura i
caracteristicile acestuia n timpul procesului de investigare. (Burrell i Morgan 1979, p. 6)
n vederea obiectiv a activitilor umane din domeniul tiinelor sociale se presupune a fi uor de
neles i previzibil de ctre un observator. Din moment ce acest observator poate face ipoteze,
metodologie una cu totul aparte
10
Cand. Merc. ASC
se bazeaz pe teste tiinifice, cum ar fi testarea ipotezelor i utilizarea unor tehnici cantitative, cum
ar fi studii, chestionare, teste de personalitate i instrumente de cercetare standardizate pentru
analiza datelor.
1.4.2 A S S UMP TIO N S C U P R IV IR E LA N A TU R E D E S con grega ii lor
1 .4 .2 .1 O r d e r - CO NF L I CT U L DE ZB AT E RE
Aceast dezbatere se nvrte n jurul diferitele abordri ale sociologiei care fie n cauz cu
Efectele ordinii sociale i de echilibru sau de schimbare, conflictul i constrngere n structurile
sociale de stabilizare. n teoreticienii comand - cum ar fi Durkheim, Weber i Pareto - au o
viziune integraionist, vznd societatea ca fiind relativ stabil i bazat pe consens, n timp ce
teoreticienii conflict - cum ar fi Marx -sunt o vedere constrngere, ceea ce nseamn c ei vd
societatea ca n continu schimbare i dezintegrare. Ralf Dahrendorf explic n continuare aceste
dou modele ale societii n activitatea sa. Potrivit lui, teoria Ordinul / Integrarea societii se
bazeaz pe urmtoarele ipoteze:
Fiecare societate este construit de elemente oarecum constante i stabile.

Fiecare societate este o structur bine combinat a componentelor.
Fiecare component ntr-o societate contribuie la ntreinerea acestuia ca sistem.
Fiecare societate de funcionare se bazeaz pe un consens de valori.
El descrie, de asemenea, ipotezele care / teoria Constrngerea societii se bazeaz pe Conflict:
Schimbarea social este universal, ceea ce nseamn c societatea se schimb continuu.

Exist ntotdeauna dezacorduri i conflicte n societate.
Fiecare membru al unei societi contribuie la dezintegrarea i schimbarea acestuia.
Fiecare societate se bazeaz pe constrngerea unora dintre membrii si de ctre alii.
Rezumnd cele de mai sus, tabelul de mai jos prezint caracteristicile celor dou modele ale
societii Dahrendorf face distincia ntre. (Burrell i Morgan 1979, p. 13)
11
Cand. Merc. ASC
Dou teorii ale societii: ordine i conflict
LSPF sau punctul de vedere integraionist de Conflict sau punctul de vedere

constrngere a societii
Societatea pune accentul pe: subliniaz:
Stabilitate Schimbare
Integrare Conflict
Funcional de coordonare Dezintegrare
Consens Constrngere
1 .4 .2 .1 .1 C R I T I C I S M D E C O M A N D A - C O N F L I C T U L D E Z B A T E R E
In timp ce Dahrendorf presupune c modelele de ordine i de conflict sunt complet separate una de
cealalt Cohen susine c acestea sunt dou fee ale aceleiai monede. Cohen presupune c noi nu
trebuie s se bazeze exclusiv pe comanda sau un conflict de model, dar teoriile pot include
elemente ale ambelor modele.
Dahrendorf recunoate c diferitele adjectivele pot fi interpretate diferit de persoane diferite. Prin
urmare, acestea nu sunt complet corecte n descrierea dezbaterii i poate provoca o interpretare
greit. Prin urmare, Burrell i Morgan sugereaz c dezbaterea de comand a conflictelor ar trebui
s fie descrise de noiunile de reglementare i schimbare radical.
1 .4 .2 .2 R E G U L A M E N T U L ' I R A D I C A L C h a n g e 'D I ME N SI UNE
Burrell i Morgan folosesc termenul sociologie de reglementare pentru a se referi la teoreticieni - ca

Durkheim, Weber
i Pareto - care sunt n primul rnd preocupai s exploreze i s ofere explicaii cu privire la
unitatea i coeziunea societii. Problema central a acestei sociologyis pentru a nelege
whysocietyis meninut ca o entitate. Cu alte cuvinte, ncearc s explice de ce societatea nu colaps,
ci s rmn ca un sistem. Prin urmare, Este o sociologie, care este, n esen preocupat de
necesitatea reglementrii n afacerile umane. (Burrell i Morgan 1979, p. 17)
Sociologia schimbare radical, pe de alt parte, se refer la teoreticieni - ca Marx - care sunt
preocupai s gseasc explicaii pentru schimbarea radical, conflictul structural, modurile de
dominaie i contradicie structural n cadrul societii. Este o sociologie care este preocupat n
principal cu emanciparea omului de structurile care limiteaz i cascador potenialul su de
dezvoltare. (Burrell i Morgan 1979, p. 17) Cu alte cuvinte, n timp ce sociologia reglementrii
ncearc s expun starea quo, sociologia schimbrii radicale se concentreaz pe privarea de om i
poteniale schimbri. Pentru a
12
Cand. Merc. ASC
pentru a rezuma cele de mai sus, Burrell i Morgan au fcut un tabel care clarific diferenele dintre
cele dou sociologies lor.
Reglementarea - dimensiunea schimbare radical
Sociologia Regulamentului este n cauz Sociologia schimbrii radicale este

cu: preocupat de:
Status quo-ul Schimbare radicala
Ordine social un conflict structural
Consens Moduri de dominaie
Integrarea social i coeziunea Contradicie
Solidaritate Emancipare
Avei nevoie de satisfacie privaiune
Actualitate Potenialitate
1 .4 .2 .3 T W O D I M E N S I U N I :P A T R U P A R A D I G M E
Cele dou seciuni anterioare ale metodologiei discutate ipotezele cu privire la natura tiinei
sociale, folosind dimensiunea subiectiv-obiectiv, iar ipotezele cu privire la natura societii,
folosind dimensiunea schimbare radical regulament. Acesta a fost fcut n scopul de a gsi
abordarea corect a teoriei sociale. Urmtoarea hart bidimensional, cu dimensiunea subiectiv-
obiectiv pe axa orizontal i dimensiunea schimbare radical de regulament pe axa vertical, arat
posibila combinaie de abordri ale tiinei sociale, adic cele patru paradigme. (Burrell i Morgan
1979, p. 22) Aceste patru paradigme i anume sunt umanistul Radical, structuraliste Radical i
paradigma interpretativ funcionalist care va fi discutat mai jos.
13
Cand. Merc. ASC
Patru paradigme pentru analiza teoriei sociale
1 .4 .2 .3 .1 T E L F P AR AD IGM A U NC T IO N A L IS T
Teoreticienii funcionaliste sprijin sociologia reglementrii din punct de vedere obiectiviste. Ei

ncearc s
gsi explicaii ale status quo-ului, ordine social, consens, integrare social, solidaritate, au nevoie
de satisfacie i de actualitate. Ca rezultat al obiectivist punct de vedere se apropie tiine sociale
dintr-un punct de vedere, care tinde s fie realist, pozitivist, deterministe i una cu totul aparte.
Obiectivul general este de a oferi explicaii raionale ale afacerilor sociale, care pot fi msurate prin
tiin. Se presupune a fi paradigma principal pentru studiul organizaional.
1 .4 .2 .3 .2 T E L e u P A R A D I G M A N T E R P R E T IV E
Teoreticienii care urmeaz paradigma interpretativa favorizeaz, de asemenea, sociologia de

reglementare, ci dintr-o
punct de vedere subiectivist. Aceasta nseamn c aceti teoreticieni ncearc s explice status quo-
ul, ordinea social, consensul, integrarea social, solidaritatea, au nevoie de satisfacie i de
actualitate din punctul de vedere al indivizilor. Cu alte cuvinte, ei ncearc s neleag natura
fundamental a societii bazate pe experienele lor subiective.
1 .4 .2 .3 .3 T E L R AD IC A L H P AR AD IGM A u m a n i s t
Teoreticienii localizate n aceast paradigm pledeaz pentru sociologia schimbrii radicale din
punct de vedere subiectivist. Ea are asemnri cu paradigma interpretativ n ceea ce privete
abordarea tiinei sociale. Att paradigma interpretativa si paradigma umanist radical vedea lumea
dintr-o perspectiv social, care tinde s fie nominalist, anti-pozitivist, voluntarist i ideografic.
Cu toate acestea, umaniti radicale nu sunt preocupai de explicarea stabilitii, dar schimbarea
radical, modurile de dominaie, emancipare, privarea i potenialitate. Problema central a acestei
paradigme este c
14
Cand. Merc. ASC
indivizii ar trebui s se smulg din tiparele sociale i de a realiza ntregul lor potenial. Cu alte
cuvinte, aceast paradigm critic status quo-ul declarnd c constrngerile sociale limiteaz
dezvoltarea uman.
1 .4 .2 .3 .4 T E L R AD IC A L S T R UC T UR AL IS T P AR AD IGM A
La fel ca paradigma anterioar, paradigma structuralist radical sprijin, de asemenea, sociologia

radical
schimba, cu toate acestea, dintr-un punct de vedere obiectiv. disparitate de asemenea, c aceast
paradigm susine c schimbarea radical este o parte fundamental a naturii societii i a
conflictelor structurale inerente genera schimbri constante prin crize politice i economice.
1.4.3 T HE ALES P A R A D IG MA
Aceast seciune a methodologyis goingto explainthe chosenapproaches sociologiei scienceand

sociale, n scopul de a gsi abordarea real a teoriei sociale. Se discut despre cele patru seturi de
ipoteze filozofice legate de ontologie, epistemologie, natura uman i metodologie, n conformitate
cu Subiectiv-Objectivedimension. Aceast discuie ne-willtell whetherthis proiect are asubjective
sau o abordare obiectiv a tiinei sociale. Cu alte cuvinte, se arat direcia orizontal pe modelul de
paradigm Burrell i Morgan. Mai mult dect att, aceast seciune relev ipotezele cu privire la
natura tiinei sociale, aplicarea dimensiunea schimbare regulament Radical. Prin aceasta, putem
vedea n mod clar direcia corect pe axa vertical pe acest model de patru paradigm. Dup
discuiile de mai sus, vom vedea care cadrane de Burrell i matricea Morgan se potrivete cel mai
bine la abordarea mea teoria social. Pe scurt, putem vedea paradigma actual care se potrivete cel
mai bine la acest proiect.
n ceea ce privete tiinele sociale, opinia obiectivist se potrivete cel mai bine la ipotezele filosofice. n
ca urmare, aceast abordare va fi explicat prin cele patru seturi de ipoteze.
Ontologia este preocupat de punctul de vedere al individului cu privire la modul este creat realitatea.
Pe de o parte, Tesla este crearea oarecum propria realitate prin construirea de staii de ncrcare i de
negociere cu reprezentanii guvernului cu privire la stimulente guvernamentale, ceea ce reprezint
abordarea subiectivist nominalismului. Pe de alt parte, realitatea lui Tesla exista indiferent de
companie ca fiind cele mai importante decizii care influeneaz mediul companiei sunt n cele din
urm n minile outsideri. Realismul i asum lumea social nu este creat de indivizi, dar exist
separat de percepia lor de ea. Prin urmare, realismul obiectiv al ipotezei ontologic este considerat
a fi cel mai potrivit pentru rezolvarea problemei.
15
Cand. Merc. ASC
Epistemologie este preocupat de modul n care se obine cunotine i transmis altora. Scopul
acestui proiect este de a face o evaluare imparial ter parte din valoarea just a unei aciuni Tesla.
Dup cum sa menionat mai sus, epistemologie pozitivist presupune c un observator -
cercettorii acestui proiect - poate interpreta i prognoza schimbrile din societate. Prin urmare,
abordarea pozitivist obiectiv este cel mai bun pentru a nelege subiectul investigaiei.
Natura uman este preocupat de relaia dintre oameni i mediul lor. Dup cum sa menionat mai sus,
Tesla este oarecum ncearc s manipuleze mediul su, dar este important de remarcat faptul c
companydoes ea, deoarece este forat de mediul actual. Ca un exemplu, Tesla nu s-ar construi staii
de ncrcare n cazul n care acestea au fost deja disponibile. Punctul de vedere determinist
presupune c activitatea unei persoane este determinat de situaia sau mediul su. Determinismul
obiectiv al naturii umane, prin urmare, cel mai bine descrie relaia dintre Tesla Motors i mediul
su.
Abordrile alese la ipotezele de mai sus determin abordarea metodologic real ca

bine. Acest proiect se bazeaz n principal pe date cantitative, care vor fi discutate mai jos, pentru a
putea rspunde la formularea problemei. Acestea sunt n majoritate de date secundare, bazate pe
metode cantitative, care reflect metodologia obiectiv una cu totul aparte.
n ceea ce privete dimensiunea schimbare radical de regulament, abordarea cel mai potrivit este
sociologia reglementrii.
Chiar dac stocul lui Tesla este caracterizat de o volatilitate istoric ridicat, ceea ce nseamn
schimbri radicale n pre, scopul acestei lucrri este de a sugera valoarea just a unei aciuni Tesla
dat mediile externe i interne ale companiei. Sociologia reglementrii ncearc s gseasc o
explicaie pentru status quo-ul, astfel face aceast lucrare.
Pe baza cele menionate mai sus, cu dimensiunea obiectiv pe axa orizontal, iar
Dimensiunea reglementrii pe axa vertical, paradigma funcionalist este susinut pentru a fi cea
mai bun vizualizare paradigmatic pentru a rezolva aceast problem declaraie.
16
Cand. Merc. ASC
1.4.4 R ER CETA R E D E S IG N
Problema formulare
Capitolul 1
Introducere Declaraie problem Delimitare Metodologie
capitolul 2 Tesla Motors & Automotive Industry
Analiz strategic
capitolul 3
Analiza extern: Analiza industriei: Analiza intern: SWOT
PEST Lui Porter cinci lanului de valori & VRIO
fore
Analiza Situaiilor Financiare

Capitolul 4
Politici contabile reformatarea Analiz financiar
Capitolul prognozarea
5
Evaluare
Capitolul
6
Modelul Discounted Cash Flow Modelul valoarea economic adugat
Capitolul Capitolul 8
7
Analiza de
sensibilitate
Concluzie
17
Cand. Merc. ASC
1.4.5 S ANALIZA S TR A TEG IC
Analiza strategic este realizat pentru a obine o nelegere a factorilor externi i interni care afecteaz
potenial fluxul de numerar al companiei i de risc. Scopul este de a identifica oferii valoare non-
financiare care pot avea un efect asupra crearea de valoare n cadrul companiei. Prin urmare,
concluziile acestei seciuni vor influena oferilor valoare financiar i servesc drept fundament
pentru prognozarea performanei viitoare. Analiza urmeaz o abordare de sus n jos, care are ca scop
nelegerea, de industrie in domeniul, si compania factori specifici macro companiei influeneaz
generarea fluxului de numerar i riscul.
1 .4 .5 .1 E A N A L I Z A XT E RN AL : nu se manifest paraziiA N AL I Z
PEST este un acronim pentru politic, economic, social i tehnologic. PEST-analiza este o
strategic
instrument de management care vor fi folosite pentru a ajuta la determinarea modului n care aceti
patru factori externi afecteaz performana companiei pe termen lung. Acesta permite cititorului de
a obine o imagine de ansamblu complet a factorilor din mediul macro care pot avea un efect
asupra Tesla Motors.
Analiza PEST, cu toate acestea, are unele limitri. n primul rnd, exist o probabilitate a modelului
nu a luat n considerare toi factorii relevani care afecteaz operaiunile companiei. Aceasta se
datoreaz faptului c unele date sunt greu de a aduna sau nu sunt disponibile la momentul analizei.
In plus, factorii externi examinai n analiza PEST sunt dinamice i se pot schimba foarte repede.
Acest lucru poate duce rapid la ipoteze depite, deoarece modelul ofer doar o imagine static a
factorilor, fcnd astfel mai greu de prezis de ce i modul n care aceti factori ar putea afecta
viitorul companiei.
1 .4 .5 .2 I A N A L I ZA n d u s t r y : Po r t e r ' S CINCI FORE
n urma analizei externe, voi restrnge centrul de investigare n industrie nivel.

Analiza cinci fore Porter evideniaz diferite fore care afecteaz concurena ntr-o industrie i
posibilitatea de a ctiga randamente acceptabile, adic se ntoarce egal sau mai mare dect costul
capitalului. Modelul investigheaz puterea de negociere a furnizorilor, puterea de negociere a
cumprtorilor, nivelul de rivalitate competitiv, ameninarea cu nlocuitori i ameninarea cu noi
intrri. Scopul este de a determina dac aceasta este o industrie atractiv pentru Tesla Motors sa fie
o parte din ceea ce i de cretere i profit potenialele sunt.
Modelul cinci fore lui Porter are, de asemenea, aceleai critici de instantanee numai generatoare. In
conformitate
la Thurlby (1998), modelul lui Porter nu taketime n considerare, astfel, imagine providingastatic a
structurii industriei. Acest lucru necesit crearea de noi modele de continu.
18
Cand. Merc. ASC
1 .4 .5 .3 I A N A L I ZA NT E RNA L : Po r t e r ' SV a l o a r e C H A I N & VRIOC A D R U
Odat ce avem imaginea larg a mediului lui Tesla, este timpul s se examineze situaia intern. Un
lan de valori este un grup de activiti pe care o organizaie efectueaz pentru a crea valoare pentru
clienii si. lanului valoric Porter vor fi folosite pentru a examina activitile lui Tesla i a vedea
modul n care acestea sunt conectate. Scopul este de a identifica capacitile de baz ale companiei,
prin concentrarea asupra punctelor forte organizatorice, care creeaz valoare pentru clieni i ofer
un avantaj competitiv. Apoi cadrul VRIO va fi utilizat pentru a rezuma rezultatele analizei lanului
valoric i de a determina dac resursele i capacitile interne ale lui Tesla poate oferi un avantaj
competitiv durabil.
1 .4 .5 .4 S WO T A N A L I Z
Analiza SWOT va fi ultima parte a analizei strategice n cazul n care problemele cheie se vor baza
identificate
pe extern, industrie i analize interne. Numai n acest moment al analizei pe care o evaluare corect
poate fi fcut de drivere strategice ale companiei. Acesta ajut la determinarea n cazul n care se
afl compania i ce schimbri sunt necesare pentru atingerea obiectivelor strategice.
Nadine Pahl i Anne Richter, cu toate acestea, susin c rezultatele unei analize SWOT sunt
dependente de persoana care efectueaz analiza, i, prin urmare, o viziune subiectiv este luat pe
ea. Aceasta are ca rezultat faptul c rezultatele analizei SWOT poate varia n funcie de cine este
cercettor. Ei susin c concluzia pot fi inexacte, n cazul n care cercettorii nu au cunotine
suficiente a industriei (Pahl i Richter 2009, p. 28).
1.4.6 F ANALIZA in an ciare
Analiza performanei financiare istorice Tesla se va face pentru a determina tendinele financiare
drivere de valoare. Accentul principal va fi pe eficiena de operare al companiei, utilizarea activelor
de eficien i riscul de lichiditate, att pe termen scurt i pe termen lung.
Constatrile trebuie s fie examinate cu atenie, deoarece rapoartele financiare se bazeaz pe datele
contabile istorice. Prin urmare, este ndoielnic c aceste rapoarte pot picta o imagine corect a
performanei viitoare a companiei.4
4Petersen & Plenborg (2012), Analiza Situaiilor Financiare, p. 158

19
Cand. Merc. ASC
1.4.7 F OR EC A S TIN G
Ipotezele estimrii va fi derivat din evaluarea uniti strategice i financiare de valoare. Aceste
ipoteze vor servi drept baz pentru pregtirea pro forma declaraie de venit i bilanul lui Tesla.
Scopul este de a determina profitabilitatea viitoare de operare i modul n care sunt finanate
operaiuni.
1.4.8 V A LU A T IO N
abordri de evaluare sunt clasificate n patru grupe principale, i anume, abordarea privind valoarea
actual, relative
abordare de evaluare sau multiplii, abordare Lichidare i modele de evaluare contingente cerere.
Potrivit Petersen & Plenborg, abordare Valoarea actual i multiplii sunt modelele de evaluare cel
mai frecvent utilizate. De asemenea, ei susin c societile din stadiul incipient al ciclului lor de
via nu sunt direct comparabile cu acele companii mai trziu n ciclul de via al acestora, chiar
dac acestea sunt n aceeai industrie.5Tesla este nc n faza de introducere a ciclului su de via,
care vor fi discutate mai jos. Deoarece competitorii lui Tesla opereaz ntr-o industrie matur,
metoda de evaluare relativ nu se aplic. n consecin, folosesc metode de valoare prezent, cum ar
fi abordarea fluxului de numerar (DCF) i modelul valorii adugate economice (EVA). Abordarea
DCF utilizeaz viitoarele proiecii Fluxul de numerar i s le reduceri prin utilizarea costului mediu
ponderat al companiei capitalului (WACC), pentru a calcula valoarea companiei. Conform
modelului EVA, valoarea unei companii este determinat de suma capitalului investit iniial i
valoarea actual a tuturor Evas viitoare. n ciuda diferenei n care sunt, teoretic, abordrile de
evaluare echivalente, astfel ar trebui s aib aceleai rezultate.6
1.4.9 D A TA C O LLE C T I O N
Cercetarea se bazeaz exclusiv pe informaiile disponibile n mod public, care sunt colectate sub
form de date secundare, de asemenea, cunoscut sub numele de cercetare de birou. Cri, rapoarte
anuale, rapoarte de cercetare, studii, date de pia i articole online sunt utilizate ca surse principale.
1 .4 .9 .1 R E L I A B I L I T Y & VA L I DI T Y DE D L A O
cercetare de birou permite s adune date rapid i la costuri reduse, deoarece nu are nevoie de
cercettorul s
de cltorie pentru interviuri pentru a obine date primare. Dezavantajul acestui tip de cercetare este
faptul c calitatea datelor este considerat a fi mai mic dect n cazul colectrii datelor primare.
Aceasta se datoreaz faptului c nu toate sursele utilizate pot fi verificate de ncredere sut la sut.
O alt problem cu cercetarea de birou este c datele secundare colectate, nu a fost fcut n primul
rnd n scopul acestei lucrri. Interpretarea acestor
6Petersen & Plenborg (2012), Analiza Situaiilor Financiare, pp. 216-220
20
Cand. Merc. ASC
date, prin urmare, poate varia de la o persoan la alta. Astfel, este posibil ca s-ar putea ajunge la o
concluzie diferit folosind aceleai informaii. Pentru a menine o fiabilitate ridicat de date, este
necesar s se asigure c informaiile sunt colectate din surse credibile. Fiabilitatea se realizeaz prin
utilizarea opera de savani recunoscute pe scar larg, cum ar fi Burrel i Morgan, i bazndu-se pe
surse de ncredere, cum ar fi Forbes, Bloomberg, NASDAQ, etc. Valabilitatea informaiei este
determinat de msura n care msurile de cercetare ce a fost planificat pentru a msura (Iope 2000,
p.1). Ca toate informaiile colectate ajut n a rspunde la ntrebarea de cercetare, datele utilizate se
presupune a fi valabil.
C APITOLUL 2 - TEsla M OTORS & AUTOMOTIVE eu ndustry
2.1 T Esla M OTORS

Tesla Motors este o companie inovatoare, care proiecteaz, dezvolt, produce i vinde de mare
performanta vehiculelor complet electrice, componente sofisticate de propulsie a vehiculelor
electrice i sisteme de stocare a energiei staionare.7Misiunea lui Tesla este de a accelera tranziia
lumii la transport durabil. A fost fondat iniial n iulie 2003 de ctre Martin Eberhard i Marc
Tarpenning care a vrut s demonstreze c mainile electrice ar putea fi la fel de bun ca mainile
alimentate cu benzin sau chiar mai bine.8n octombrie 2008, Elon Musk, care era deja un membru al
consiliului de administraie i de aceast dat au investit 70 de milioane de dolari din propria lui
moneyinto Tesla, a reuit ca ChiefExecutive (CEO) i deine aceast poziie n ziua de azi.9
La data de 29 iunie 2010, compania a devenit public la bursa NASDAQ sub simbolul TSLA, cu
o ofert public iniial (IPO) de 17 USD per aciune. In timp ce veniturile totale au crescut de la
3190000000 dolari n 2,014-4040000000 de dolari n 2015, pierderea net a crescut de la 294
milioane dolari la 888 milioane dolari n anii respectivi, ceea ce duce la un plafon de pia actual
de 31780000000 de dolari.10,11
2.1.1 T HR EE - S TE P M A S TE R P L A N
Tesla are un master plan cu trei etape pentru aducerea vehiculelor electrice pe piaa de mas. Primul
pas este de a ncepe cu un / volum redus de maini de mare pre, urmat de modele de la mijlocul-
pre / volum mediu, i n cele din urm a produce vehicule cu pre redus n volum mare. Motivul
pentru aceast strategie, n conformitate cu Elon Musk, este c pentru a face orice pia de mas
tehnologie este nevoie de timp, ai ajuns s treac prin majore
7Raport anual Tesla (2014), p. 4

8TechCrunch (28.07.2015), O scurt istorie a Tesla
9TeslaMotors (23.05.2016), Consiliul de administraie Elon
Musk10Raport anual Tesla (2015), p. 48
11Reuters (23.05.2016), Tesla Motors Inc.
21
Cand. Merc. ASC
iteratii de proiectare, i pentru a strnge fonduri,oamenii vor da bani doar dac ai artat un
oarecare succes nainte.12Cu alte cuvinte, iniial compania ar trebui s vizeze segmentul premium,
cu un numr mai mic de nalt performan, vehicule mai scumpe pentru a obine sensibilizare a
opiniei publice i s acopere o parte din costurile iniiale ridicate ale noii tehnologii pentru a fi n
msur s sprijine modele mai ieftine n viitor pentru piaa de mas.
2.1.2 V E H IC LE S I E A P L IC A I I n e r g y D E D E P O Z I TA R E
Pn n prezent Tesla a realizat dou din planul su de master n trei etape i intenioneaz s ating al
treilea
pas la sfritul anului 2017.
2 .1 .2 .1 T E s l a R O A D S T E R
Compania a realizat primul pas prin lansarea Roadster Tesla n 2008, care a fost prima vreodata
fabricat in masa masinii sport electrice.13A fost un nceput impresionant pentru companie, ca prima
sa masina full-electrica ar putea accelera de la zero la 60 de mile pe or n 3,7 secunde, cu o vitez
maxim de 120 mile pe or i 245 mile variaz de la o singur ncrcare, therebypainting o destul de
diferit imagine a ceea ce masina cumprtorii au avut n mintea lor despre masini electrice. Cu
preul su de baz USD 109,000 Roadster natural a aparinut categoriei de lux. Aproximativ 2500 de
uniti au fost vndute atunci cnd compania a ncetat producia n ianuarie 2012.14
2 .1 .2 .2 M o d e l S I M o d e l X
Al doilea pas al planului principal a fost realizat pentru prima dat de livrrile de model S n iunie
2012,
i mai trziu prin predarea cheilor pentru primii proprietari model X n septembrie 2015.
Modelul S este un, cinci pentru aduli sedan complet electric premium de pasageri, cu un pre de
pornire de 70.000 de dolari nainte de stimulente, pn la 288 mile gama i un zero la 60 de mile pe
acceleraie or, n ct mai puin de 2.8 secunde cu companiei cele mai recente ridicol
modulupgrade.15Potrivit lui Tesla Motors, modelul S este sedan cu cea mai rapid accelerare pe
drum i a devenit cel mai bine vandut vehicul electric n Statele Unite n prima jumtate a anului
2015. Modelul S-a ctigat mai multe premii, printre care Motor Trend Masina An n 2013, a primit
cel mai mare scor de satisfacie a clienilor de Consumer Reports timp de doi ani la rnd, i a
ctigat cel mai mare rating de siguran n SUA de Trafic National Highway
12CBSNews (04.02.2014), Elon Musk spune Tesla este urmtorul planul su de master
13Motor Authority (11.04.2010), lumea` Only Electric Sports Car: 2010 Tesla
Roadster14Raport anual Tesla (2014), p. 6
15Tesla Motors (02.10.2015), Model S
22
Cand. Merc. ASC
Administrarea de siguran (NHTSA).16Pn n prezent, modelul S este modelul cel mai bine vandut
companiei cu un procent estimat de vnzri de 109,870 pn la sfritul anului 2015.17
Modelul X este o, tractiune integrala, sapte locuri vehicul electric alimentat sport utilitar (SUV), cu o
gam
257 de mile pe o singur ncrcare i o accelerare de 3,2 secunde de la zero la 60 de mile pe or, n
modul ridicol.18Se pretinde a fi cel mai sigur SUV vreodata, in functie de Elon Musk, din cauza
scorurilor sale remarcabile la testele de coliziune, comparativ cu cele mai performante SUV-uri
competitive, si un rating de cinci stele de NHTSA. Pentru siguran maxim, modelul vine standard cu
sistem de siguran activ care include rupere de urgen automat i evitarea coliziunilor laterale. usi
Falcon Wing sunt una dintre caracteristicile unice ale acestui model, care este proiectat pentru a oferi
acces facil la locurile al doilea i al treilea rnd, chiar i n astfel de spaii mici, n cazul n care uile
tradiionale SUV-ul va eua.19Acesta este dotat cu un pret de baza de 69,300 USD, cu toate c primele
modele de semntur, echipate cu toate facilitile suplimentare disponibile, a venit cu o etichet de pre
destul de mare de 132.000 USD.20
2 .1 .2 .3 M o d e l 3
Compania a prezentat vehiculul su de a treia generaie electrice, numit model 3, martie 2016 i ncepe
producie la sfritul anului 2017. Acest lucru ar fi de 20 la suta mai mici, dar produs considerabil
mai ieftin dect dimensiunea modelului S. mai mici, cu toate acestea, nseamn dimensiune a
bateriei mai mici i mai scurte de aproximativ gama 215 mile pe taxa i un zero la 60 de mile pe or
sub acceleraie 6 secunde. Elon Musk, n plus, a asigurat c noul model va primi rating de siguran
de top ca toate modelele anterioare. Cu toate acestea, este important de menionat faptul c produsul
final ar putea avea parametri uor diferite. Diferite mrimi de baterii vor fi disponibile pentru a
alege de la, oferind gama mai mare i o performan mai bun. Ar probabil alimentat de unul dintre
motoarele mai mici, utilizate n prezent n modelul S. Acest lucru ar nsemna c modelul 3 ar utiliza
mai muli parametri de modelele anterioare, ceea ce ar conduce la costuri mai mari, eficiena i
preul de baz mai mic. Pe msur ce producia de model 3 va avea loc numai dup ce Gigafactory
este complet operaional, pachete de baterii se presupune a fi de cel puin 30 de procente mai ieftini
dect pentru modelele anterioare, ceea ce ar nsemna scderea n continuare a preului de baz al
modelului 3 . preul de pornire estimat de 35.000 de dolari, nainte de stimulente guvernamentale
face ca aceasta masina mult mai accesibile pentru piaa de mas dect modelele anterioare.21Cererea
puternic pentru modelul mai ieftin poate
16Tesla
Motors, al doilea trimestru Scrisoare 2015 Acionar
17Calculat
de autor, folosind rapoartele anuale ale lui Tesla, dup cum urmeaz: 2650 + 22477 + 34291 +
50452 = 10987018Tesla Motors (02.10.2015), Model X
19ModelulX Lansarea evenimentului (29.09.2015)
20Bloomberg Business (01.10.2015), Tesla model X Stabilirea pretului: Un sigur $ 132.000 de pariuri
21TESLARATI (26.05.2015), Ce tim despre Tesla Modelul 3 i ceea ce noi nu
23
Cand. Merc. ASC
fi vzut de numrul surprinztor de mare de pre-comenzi. n termen de doar douzeci i patru or,
Tesla a primit 180.000 de pre-comenzi i 325.000 de pre-comenzi n prima sptmn. Acestea sunt
numr extrem de mare, avnd n vedere c companyhas vndut doar approximately100,000 de
vehicule pn cnd glaful a modelului 3.22,23Potrivit lui Tesla, numrul de pre-comenzi corespunde
la 14 miliarde de dolari n vnzri viitoare implicite. Acest lucru este mai mult de trei ori mai mare
dect toate timpurile venituri maxime ale companiei de 4 miliarde de dolari n 2015. Prin livrarea
modelului 3, Tesla ar realiza de-al treilea pas al planului su de master, care este un pre redus /
volum mare vehicul electric care ar mbunti cel mai probabil, situaia financiar a companiei.
2 .1 .2 .4 E n e r g y S A S E E N E R V A A P L I C A I I
Folosind tehnologiile existente dezvoltate pentru sistemele sale de propulsie a vehiculului, Tesla a
intrat pe piaa de stocare a energiei prin producerea de sisteme de baterii, att pentru uz casnic si
comercial. Tesla Powerwall este o baterie rencrcabil litiu-ion, cu o dimensiune de stocare de
10kWh proiectate pentru uz rezidenial. Tesla 100 kWh PowerPack este proiectat pentru uz
comercial, care pot fi grupate mpreun pentru a furniza 10mWh + pentru sistemul de scar mare.
Principala utilizare a acestor sisteme de baterii sunt de alimentare de rezerv, reducerea cererii de
vrf, ca rspuns la cerere i servicii cu ridicata de pia electrice.24Chiar dac este o pia nou
pentru Tesla, doar un mic fragment din veniturile sale provine din produsele Tesla Energy. Datorit
efectului su neglijabil asupra finanelor companiei, aceast lucrare nu analizeaz piaa de stocare a
energiei.
2.1.3 H EVENIMEN TE IS TO R IC A L & SD E Z V O L TA R E PRET HARE
A fost o lung perioad de timp de cnd o companie de automobile american a mers publice. IPO lui
Tesla a fost primul de ctre un productor auto american Ford Motor Co., deoarece n 1956.25cota
TSLA se caracterizeaz prin grad ridicat de volatilitate. La momentul IPO, o parts TSLA costa 17
de dolari i a ajuns la un maxim record de 286.64 USD la 20 iulie 2015, dar tranzacionate la 216.22
USD la 23 mai 2016. Aceasta nseamn c sharepricehasincreased cu aCompounded anual
GrowthRate (CAGR ) ofapproximately 76 la suta ca din 20 iulie 2015 i 53 la sut la 23 mai n
2016.26fluctuaie mare a cotei TSLA
22The Wall Street Journal (01.04.2016), Tesla Model 3 Electric Car Gets Cereri de 180.000 de vehicule n prima zi de
comand
23Acostament (07.04.2016), Tesla a primit 325.000 de precomenzi pentru modelul
324Tesla Motors (08.04.2016), Tesla Energy

25MarketWatch (28.06.2010), Tesla Motors tureaza 244,000,000 $
IPO26(284.64 / 17) ^ (1/5) -1 = 0,76; (216,22 / 17) ^ (1/6) -1 = 0,53
24
Cand. Merc. ASC
pret de-a lungul anilor sa datorat, printre altele, performana companiei, rapoarte analist, evenimente
neateptate i declaraiile directorului executiv.
Tesla dezvoltare preul aciunilor, USD
trimestru
300,00 Gigafactory record pentru
producia
Raportul
Morgan Stanley anual de perete 2015
&250,00
pozitiv de
consum
200,00 rapoarte 'nalt cobort
preul aciunii' livrare Q1 2016
estimri
ntrzierea
150,00 Pri raportul trimestrial Modelul ateptat EPS
mul Mai putin
Xeak
profit decat
vnzri China cobort
tinte de pret
100,00 Negativ
raport analist
&
Fremont Modelul Modelul S incendiu
50,00 S Factory
0,00
2011
2013
2010
2010
2010
2010
2011
2011
2011
2011
2011
2012
2012
2012
2012
2012
2012
2012
2013
2013
2013
2013
2013
2014
2014
2014
2014
2014
2014
2014
2015
2015
2015
2015
2015
2015
2016
2016
2016
Sursa: Redactat de autor / NASDAQ / Business Insider / Motor Trend / CNNMoney / International Business Times
preul aciunilor lui Tesla a fost relativ stabil timp de mai mult de doi ani dup IPO, chiar dac
livrarea modelului S-a nceput deja n mijlocul anului 2012. n luna mai 2013, compania a anunat
primul su, i pn n prezent, numai un profit net trimestrial pe baza GAAP de 11,2 milioane de
dolari. n consecin, preul aciunilor a crescut foarte mult de la 55,79 USD pe 08 mailea2013-193
USD la 1 octombrieSf2013, un salt de aproape 2,5 ori, n ct mai puin de cinci luni.27Cu toate
acestea, preul de vnzare a avut o scdere brusc dup cteva model S prins pe foc i unii analiti au
avut rapoarte negative asupra Tesla Motors i declasate stocul su.28n mai puin de dou luni, TSLA
a sczut de 37 la suta de la 193 USD la 1 octombrieSfla 121.11 USD la data de 20leaNoiembrie.
Evoluia preului aciunilor a avut din nou un viraj pozitiv n cazul n care modelul S a primit cel
mai mare proprietar-satisfacie n funcie de Consumer Reports.29Acesta a avut un salt de pre uimitor
de aproape 14 la suta de la o zi la alta, atunci cnd Morgan Stanley & dublat inta de pre pentru Tesla
27TeslaMotors, primul trimestru 2013 Scrisoare Acionar

28CNNMoney (03.10.2013), Tesla stoc continu s scad
29Business Insider (21.11.2013), Tesla modelul S Primestecel mai inalt proprietar-Satisfacie Scor Consumer
Reports a vzut n anii

25
Cand. Merc. ASC
stoc.30preul aciunilor lui Tesla, cu toate acestea, a lovit un alt rock de jos, atunci cnd primul raport
trimestrial din 2014 a artat mai mici dect ctigurile ateptate pe aciune (EPS).31TSLA Roseto
noi culmi dup Tesla Motors, Inc. i Panasonic Corporation au semnat un acord de construire a unei
instalaii de fabricare a bateriei pe scar larg n Nevada, numit Gigafactory. Compania se ateapt
ca reducerea semnificativ a costurilor de producie a bateriei i creterea volumului de producie de
la Gigafactory care va alimentat complet de energie din surse regenerabile. 32Dup semnarea
acordului, preul aciunilor lui Tesla a fost att de mare nct unii oameni, inclusiv CEO-ul, a
nceput s se ntrebe dac piaa este prea generos. n septembrie 2014, Elon Musk a spus c Cred
c preul nostru de stoc este un fel de ridicat chiar acum pentru a fi total cinstit. 33Aceast declaraie
mpreun cu o alt ntrziere a modelului X i a vnzrilor slabe n China a afectat negativ preul
aciunilor i a avut ca rezultat un nivel sczut de zece luni de 185 USD.34Pre aciune a nceput s
urce din nou rapid, n urma anunului fcut de a intra pe piaa de stocare a energiei Tesla. n aprilie
2015, Elon Musk a dezvluit Tesla Acas baterie, numit Zidul de putere, ceea ce ar nsemna un
portofoliu mai diversificat pentru companie.35Pre aciune a urcat i mai mult dup anunarea
produciei trimestru de nregistrare, ajungnd de tot ori maxim de 286.64 la 20 iulie 2015. Aceasta
a fost urmat de o scdere continu a preurilor ca urmare a estimrilor de livrare redus. La
nceputul anului 2016, unii analiti au redus inta de pre, care a dus la o scdere a preurilor de mai
mult de 25 la suta in mai putin de zece zile, cota de tranzacionare a lui Tesla la jumtate
pricetheydid mai puin de apte luni mai devreme.36Odat ce investitorii ar putea vedea raportul
anual 2015, preul aciunilor a crescut aproape de 250 USD din nou. n ultimul su raport
trimestrial, Tesla a anunat dezvoltarea planului su de a construi 500.000 de uniti de doi ani la
2018. Pentru a accelera de producie, cu toate acestea, ar avea nevoie de compania s cheltuiasc
mai muli bani dect a declarat anterior.37n consecin, cota lui Tesla a fost tranzacionat aproape de
210 USD n ultimele cteva sptmni.
2.2 T EL A UTOMOTIVE eu ndustry

Industria de automobile este extrem de competitiv i cererea este caracterizat de o volatilitate
ridicat.38The
pia a avut o cretere remarcabil n ultimul deceniu. Acesta a cunoscut un al aselea ani de drept
30InternationalBusiness Times (25.02.2014), Tesla (TSLA) Stoc Soars Dup Morgan Stanley Raport: Ar putea
Elon Musk lui 'Giga Factory' disociaz ntreaga Electric Utility Industrie?
31Autoblog (07.05.2014), Tesla pierde 50 de milioane $ in T1, modelul X ar putea fi amnat
pn n 201532Tesla Motors (31.07.2014), Panasonic i Tesla semneaz un acord pentru

Gigafactory
33Forbes (05.09.2014), Elon Musk: Tesla Stoc Pre 'fel de ridicat chiar acum'
34Bidness Etc (15.01.2015), Dup Slab China Sales, este Tesla Motors Inc Probleme care se
confrunt n Europa?35CNBC (07.05.2015), noul pariu al lui Tesla: O baterie acas pentru a reduce
costurile de energie
36Fortune (05.02.2016), Iat ce este in spatele lung Tesla, Slow Slide stoc
37INTERNATONAL Business Times (05.05.2016), Tesla Motors Inc. (TSLA) Aciuni
Fall38Raportul anual Tesla (2014), pp. 26-27
26
Cand. Merc. ASC
vnzri record n 2015, indicatingthat recesiunea globala isnowbehind industry.After crizei

financiare, o schimbare n raport la nivel mondial de vnzri a avut loc. Din 2010, n cretere treptat
pieele emergente au reprezentat mai mult de jumtate din vnzrile mondiale de vehicule uoare, cu
China, oferind cele mai mari vnzri de piaa unic.39ntre timp, autoturismele au rmas segmentul
de baz, adugnd pn la 74 la suta din industrie.
Vanzarile de autoturisme
70000000
60000000
50000000
40000000
30000000
20000000
10000000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Lume
Sursa: Redactat de autor / OICA / KPMG
Vanzarile globale de autoturisme a crescut de la 45.2 milioane n 2005-66300000 n 2015, o cretere

de 46,6 la sut i o cretere anual de 3,9 la suta. Potrivit KPMG, vor exista 111 milioane de vnzri
de vehicule uoare, pn n 2020, care, avnd n vedere rata actual, aproximativ 82 de milioane ar
fi autoturisme.40Acest lucru ar necesita o crestere anuala de 4,4 la suta, care este o estimare uor
urcarea, avnd n vedere ratele de cretere a vnzrilor de ncetinire, care vor fi discutate mai
jos.41Cnd se utilizeaz CAGRs din trecut, este mult mai probabil ca numrul de vnzri de
autoturisme noi vor fi ntre 79 i 80 de milioane de uniti. 42Distribuia volumelor de vnzri difer
n mare msur pe tot globul, nainte i dup criz. La mijlocul deceniului precedent, cele mai mari
Unionsold europene ale mainilor de pasageri de numr cat 15600000, urmat de SUA de 7600000
si China de 3,9 milioane. n timpul crizei, vnzrile att n UE, ct i n SUA au sczut drastic in
timp ce vanzarile din China au crescut foarte mult. Pn n 2011, China a fost lider de pia n ceea
ce privete vnzrile de autoturisme, cu un vnzri anuale de 14400000, urmat de Europa de
13600000 i SUA de 6 milioane.
39Standard & Poor (2013), Industria auto mondiala Deplaseaz atenia ctre pieele de peste mri i
emergente40KPMG (2015), Studiu executiv Automotive KPMG`s Global, pag. 12
41CAGR = ((111000000/66311917) ^ (1/5)) - 1 = 4,4%
42Cinci ani CAGR = 3,6%, anul CAGR Zece = 3,9%; * 66311917 (1,036) ^ 5 = 79066099; * 66311917 (1.039) ^ 5 = 80275964
27
Cand. Merc. ASC
raportul de vnzri a vnzrilor de autoturisme n funcie de

regiune
100%
90%
80% 40% 40% 41% 39% 40% 41% 42% 40% 38% 35%
43%
70%
60% 11%
11% 10% 11% 12% 12%
50% 17% 16% 15% 14% 12%
40% 20% 22%
29% 25% 24% 21% 20%
30% 33% 32% 30%
35%
20%
28% 30% 32%
10% 21% 25% 25% 26%
9% 11% 12% 14%
0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Restul lumii
Sursa: Redactat de autor / OICA
Diagrama coloan de mai sus arat c China a ctigat cea mai mare parte a volumului de vnzri n
raport cu Uniunea European, dei UE a artat mbuntiri n ultimul an. n 2015, China a fost cea
mai mare pia, responsabil pentru 32 la suta din vanzarile globale de autoturisme, urmat de UE de
22 la sut i SUA de 11 la suta. Dup cum putem vedea, China a beneficiat n mod clar mai mult de
condiiile de pia din ultimul deceniu dect orice alt regiune. Este, prin urmare, nici o surpriz
faptul c Tesla Motors a intrat pe pia n 2014.43
Pasager cretere a
vnzrilor de autoturisme60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-10%
-20%
-30%
China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Restul lumii Lume

28
Cand. Merc. ASC
Este important de remarcat faptul c tendina de mai sus este s-ar putea modifica. La nivel mondial de
pasageri cretere a vnzrilor de automobile a devenit modest n ultimii ani. Dei China a avut cele
mai mari rate de cretere n ultimii zece ani, uneori ajungnd la peste 50 la suta crestere, se produce
acum cifrele ncetinirea creterii. ntre timp, Uniunea European, care a suferit cel mai lung din criz,
arat astfel de mbuntiri mari pe care le-a devenit cea mai rapida crestere pe piata auto de pasageri
Tesla anul trecut. SUA au aratat o recuperare impresionant de cretere ntre 2009 i 2012, dar a fost
din nou, care sufer de o cretere negativ n 2015. n ansamblu, vnzrile de automobile la nivel
mondial de pasageri indic un regres n cretere de la 12,4 la sut n 2010 la 1,4 la sut n 2015. Mai
mult dect att, exist o tendin de schimbare cu Uniunea European s devin o pia auto n ce mai
important, n timp ce SUA i restul lumii pierd teren. Dei China este cea mai mare piata auto din lume
i nc mai are peste cifrele medii de cretere, se confrunt cu ncetinirea rate de cretere n segmentul
de autovehicule de pasageri.
2.2.1 T EL E LEC TR IC V au t o veh i cu l u l M a rket

Piaa pentru vehiculele electrice (EVS) este n prezent un segment mic, dar treptat semnificativ a
industria de automobile. Guvernele din ntreaga lume doresc s creasc magnitudinea BEV pe
drumul datorit beneficiilor economice i de mediu. Pe de o parte, reglementrile de stat inspira
productorii de automobile pentru a dezvolta BEV. Pe de alt parte, stimulentele guvernamentale
ncuraja clienii s le cumpere.44
2 .2 .1 .1 E L E C T R I C V a u t o v e h i c u l u l S E G M E N T S
Piaa vehiculelor electrice este format din trei segmente principale, i anume, vehiculele electrice
hibride (HEV), Plug-in Hybrid sau Plug-in vehicule electrice hibride (PHEV) Vehicule baterii
electrice (BEV). Fiecare din segmentul de vehicul electric are principiu de operare diferit:45
HEV: vehicule care sunt alimentate att un motor cu ardere intern (ICE) i o baterie
ambalaj. Bateria este ncrcat cu rupere de regenerare, prin urmare, vehiculul poate fi
realimentate doar cu petrol. 2016 Ford Fusion Hybrid este un bun exemplu de HEV.46
PHEV: aceste vehicule sunt similare cu HEV, deoarece acestea sunt alimentate de att o ICE
i un pachet de baterie, dar bateria trebuie rencrcat prin conectarea vehiculului ntr-un motor
electric extern
44Navigant Research (2014), Prognoze Electric Vehicle Market, pag.
145Emotiv (2014), The Ghid pentru incepatori Vehicule electrice
(EV), pag. 346ford.com/cars/fusion
29
Cand. Merc. ASC
surs. Prin urmare, PHEV nevoie att de petrol i de ncrcare extern pentru a ajunge la
capacitatea maxim. Un bun exemplu de PHEV este Chevrolet Volt.47
BEV: vehicule care sunt exclusiv alimentate de acumulatori, care ar trebui s fie rencrcat
de o surs electric extern. n timp ce bateria litiu-ion ofer cea mai mare gama de BEV de
astzi, henceprobablythemost likelychoice de EVmanufacturers, mai mare de locuri de pre
de producie litiu-ion echipat cu baterie BEV sale la categoria premium. Modelele Tesla sunt
prime exemple de BEV.
2 .2 .1 .2 E L E C T R I C V a u t o v e h i c u l u l M a r ke t P R O G NO S I S
Studiul realizat de KPMG, n care au fost participat dou sute de directori de conducere auto de la
cele mai mari companii producatoare de autovehicule din lume, reprezint o cretere semnificativ a
pieei EV.48
prognoza de producie a grupului propulsor electrificate
HEV PHEV
0,60% 0,62%
% 0,55
0,49%
BEV 0,44% 0,87% 0,99%
% 0,80
% 0,68%
0,53%
0,32% 0,38 0,36%
%
0,14% 0,18% 0,19
0,07% 0,10%
0,12% 2,76% 2,86% 2,97% % 3,00 2,96%

% 2,50 2,62%
2,18% 2,16%
1,39%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sursa: Redactat de autor / KPMG
Diagrama coloan arat cota procentual a volumului total de producie a grupului propulsor n anii
respectivi potrivit studiului. Senior directori de automobile de fabricaie presupune c EV va mai
mult dect dublu n proporie de 1,51 la sut din producia total n 2,011-4.57 la sut n 2020.49Dei
HEV da vnzri EV majorityof n acest interval, ele i pierd ncet teren n PHEV i BEV. ntruct
mai mult de 90 la suta din segmentul este furnizat de HEV n 2011,
47chevrolet.com/volt-electric-car
48KPMG (2015), Studiu executiv Automotive KPMG`s Global, pag.
18490,12% + 1,39% = 1,51%; 0,62% + 0,99% + 2,96% = 4,57%
30
Cand. Merc. ASC
este prezis mai puin de 65 la suta in 2020.50Ambele PHEV i BEV sunt de ateptat s aib rata de
cretere mai mare, ceea ce indic o tendin de pia n viitorul apropiat. Cu toate acestea, nu trebuie
ignorat faptul c acest studiu sugereaz, de asemenea, treptat ncetinirea creterii pieei EV. Am
crezut c segmentul a crescut cu aproape 60 la suta 2011 - 2012, este de ateptat s creasc cu mai
puin de 2,5 la suta 2019-2020.51
C APITOLUL 3 - SSTRATEGIC A naliz

3.1 E ANALIZA XTERNAL : PESTANALIZ
Analiza PEST ajut la determinarea modului politic, factori economici, sociali i tehnologice afecteaz
activitile i performanele de Tesla Motors pe termen lung. Figura de mai jos demonstreaz modul
n care aceti factori macro sunt legate de firm.
Figura: factorii de mediu care afecteaz Macro o firm
3.1.1 P FA C TO R I OLITICAL
Factorii politici reprezint acte guvernamentale i probleme juridice care influeneaz mediul macro
o firm. Guvernele, n general, se confrunt cu dou alternative de a avea un impact legal pe o
anumit industrie i membrii si. Ele pot fie fora reglementrile guvernamentale sau s ofere
stimulente guvernamentale.
3 .1 .1 .1 G O V E R N M E N T R E G U L A T I O N S
Guvernele pot alege o abordare mai direct de a afecta industria auto fornd industria
juctorii pentru fabricarea de vehicule care ndeplinesc cerinele de reglementare actuale n ceea ce
privete sigurana, combustibil
501,39% / 1,51% = 92,05%; 2,96% / 4,57% = 64,77%

51(2,39% -1.51%) / 1,51% = 58,28%; (4,57% -4.47%) / 4,47% = 2,24%
31
Cand. Merc. ASC
economia i (GES) de emisii de gaze de ser standarde. Mai mult dect att, modul n care
companiile pot vinde vehiculele lor este, de asemenea, reglementat de legile guvernamentale. n
aceast seciune, am un accent deosebit pe economia de combustibil, standardele de emisii de GES
i legile dealership, aa cum le vd factorii politici cei mai relevani care influeneaz mediul macro
al Tesla Motors.
Urmtoarea figur ilustreaz diferitele CO2standardele de autoturisme din intreaga lume prin
transformarea tuturor programelor de reglementare s fie comparabile cu metoda european.
CO International2standardele de autoturisme
[1] Obiectivul Chinei reflect numai vehiculele pe benzin. inta poate fi mai mare dup vehicule noi de energie sunt luate n considerare.
[2] standarde standardele US GES stabilite de ctre EPA, care este uor diferit de standardele privind economia de combustibil din cauza
creditelor reduse-GWP agent frigorific.
[3] benzin n Brazilia conine 22% etanol (E22), toate datele din diagram au fost convertite n benzin (E00) echivalent
Sursa: Consiliul Internaional pentru Transport Curat
Avnd n vedere adoptarea cu succes a primului Program Naional pentru standardele de economie de
GES i de combustibil
de ani de zile modelul 2012 pana in 2016 vehicule, preedintele Obama a solicitat Ageniei pentru
Protecia Mediului (EPA) i NHTSA pentru a dezvolta o a doua faz a programului, cu o mai bun
32
Cand. Merc. ASC
standarde pentru anii 2017-2025 model de vehicule.52EPA stabilete standardele naionale de GES
n cadrul Clean Air Act, in timp ce NHTSA stabileste standardele Corporate Media Economie de
combustibil (CAFE), n cadrul Conservation Act EnergyPolicyand. Thefirst autoturisme
phaserequired noi de pasageri pentru a satisface un nivel de emisie de 225 grame de dioxid de
carbon (CO2) Pe mil n anul 2016 modelul, sau 37,8 mile pe galon (mpg). In faza a doua,
standardele au fost majorate pentru anii urmtori, cu un nivel de emisie de 143 grame de CO 2per
mile (93g / km) n modelul de anul 2025, ceea ce este egal cu 56,2 mpg.53Acest lucru ar nsemna c,
n cazul adoptrii cu succes a etapei Programului Naional de dou noi vehicule n 2025 ar trebui s
aib doar jumtate din nivelul emisiilor de GES de vehicule noi produse n 2010. Acestea sunt
destul de ridicat nivel de mbuntiri care, n conformitate cu EPA, va fi cel mai probabil realizat
prin progrese n motoarele cu ardere intern, transmisii, aerodinamica, scderea n greutate, mai
mic rezisten la rulare a pneurilor i nu n ultimul rnd prin electrificare, ceea ce nseamn o
producie mai mare de stop / start de sistem, HEV, PHEV i BEV.
Parlamentul European i Consiliul Uniunii Europene a acceptat propunerea

Comisia European n ceea ce privete reducerea emisiilor de CO2emisiilor produse de vehiculele
utilitare uoare prin stabilirea unor standarde de performan privind emisiile pentru autoturismele
noi. n acest sens, Parlamentul European i Consiliul au fost de acord c rile dezvoltate din
Uniunea European ar trebui s depun eforturi pentru a atinge 30 la suta reducere a emisiilor de
gaze cu efect de ser pn n 2020, comparativ cu nivelurile din 1990, iar Uniunea s realizeze 20 la
suta reducere pentru acelai interval de timp, fr a ine cont rile dezvoltate. Conform acestui fapt,
media CO2emisie pentru autoturismele noi nu trebuie s depeasc 130 g / km de 2015, i 95 g /
km de 2020. Parlamentul European a propus o serie int de 68-78 g / km pentru 2025 din care
Comisia European ar trebui s revizuiasc la 1 ianuarie 2017 . 54Comisia consider c aceste
obiective realizabile prin mbuntirea tehnologiei motoarelor autovehiculelor i punerea n
aplicare a tehnologiilor inovatoare care vizeaz producerea de mai multe vehicule ecologice.
Productorii a cror medie de CO2emisie depesc aceste obiective ar trebui s plteasc o prim
pentru emisiile suplimentare n fiecare an calendaristic. Cu cat mai mare medie CO2nivelul emisiilor
n comparaie cu obiectivul Comisiei, prima emisie n exces mai mare ar trebui s fie pltit (a se
vedea apendicele 1).55
52Statele Unite Agenia de Protecie a Mediului (2012), EPA i NHTSA s stabileasc standarde pentru a reduce
emisiile de gaze cu efect de ser i mbuntirea economiei de carburant pentru modelul Anii 2017-2025 Maini
i camioane uoare, pag. 10
53ICCT (2014), STATELE UNITE ALE LUMINII TAXEI standardele vehiculelor eficiena
consumului de combustibil54ICCT (02.05.2013), vot UE privind mainile de CO2: 95
g / km n 2020, 68-78 g / km n 2025
55Jurnalul Oficial al Uniunii Europene (2009). REGULAMENTUL (CE) nr 443/2009 AL PARLAMENTULUI EUROPEAN I AL
CONSILIULUI
33
Cand. Merc. ASC
Companiile care se confrunt cu reglementrile guvernamentale stricte n timp, cu toate acestea, ar

putea ncerca s pcleasc sistemul pentru a se conforma aparent cu standardele guvernamentale.
Scandalul de emisie nelciune Volkswagen este un prim exemplu de o astfel de ncercare. Sa
artat c Volkswagen Group a nelat testele de emisie. Acesta a construit un dispozitiv de
nfrngere n numeroase maini diesel, care a activat dup ce autovehiculul a fost testat.
Constructorul german a negat mai nti acuzaiile, susinnd c discrepanele dintre testele de
poluare au fost erori doar tehnice. Numai atunci cnd EPA a ameninat c va retrage aprobarea
pentru 2016 modele diesel ale companiei, Volkswagen a recunoscut acuzaiile. Scandalul a afectat
11 milioane de vehicule i creterea gradului de contientizare n ntreaga industrie auto.
Volkswagen ar trebui s rezolve problema n atimelymanner sau vehiculele sale willberecalled
Oraelor autoriti. Acesta se confrunt, de asemenea, procese de la clienti care pretind despgubiri
pentru scderea valorii de revnzare a vehiculelor lor.56Scandalul poate vopsea o imagine negativ a
industriei auto diesel, n special, care este una dintre principalele alternative ale BEV. Acest lucru
poate duce la un control mai strict al emisiilor n viitor i o schimbare n cererile consumatorilor la
segmente mai de ncredere ale industriei. n consecin, segmentul EV si Tesla Motors ar putea
beneficia de evenimente, cum ar fi acest lucru n viitor.
China Automotive Technology i Centrul de Cercetare (CATARC), n colaborare cu mai multe

agenii ale guvernului chinez a elaborat reglementrile pentru prima dat a unor standarde de
consum de combustibil Chinei pentru vehiculele de pasageri n 2004. Etapa III din regulamentul de
consum de combustibil stabilit un consum corporativ medie de combustibil int (CAFC) pentru
noile vehicule din 7 l / 100 km, echivalent cu CO2emisie de 167 g / km. Etapa IV din regulament a
intrat n vigoare n 2016, care a stabilit un obiectiv mediu al flotei de vehicule noi de 5 l / 100 km
sau 117 g / km pn n 2020. Este important de menionat c aceste reglementri ofer auto o
anumit flexibilitate pentru a se conforma. Productorii care utilizeaz tehnologii de economisire a
combustibilului n afara ciclului pe masinile lor, cum ar fi start-stop, indicatorii de schimbare a
vitezei, de monitorizare a presiunii n anvelope i sisteme eficiente de A / C, se poate pretinde de
pn la 0,5 l / 100 credit km consum de combustibil n cazul n care toate aceste tehnologii sunt
adoptat la mainile lor.57
Dup cum sa menionat mai sus, de asemenea, guvernele influeneaz modul n care companiile pot
distribui vehiculele lor. Tesla este n prezent lupt lupte legale pentru a putea vinde vehiculele sale
pe piaa sa intern. La 31SfDecembrie 2015, Tesla a fost permis doar s deschid magazine i s
vnd direct ctre clieni n aproximativ 20 de state. Statele cum ar fi Michigan, Connecticut sau
Texas, cu toate acestea, interzicerea vnzrilor directe cu amnuntul.58Scopul restriciilor este de a
mpiedica productorii de la reducerea preurilor i conduce dealeri din
56BBC News (04.11.2015), Volkswagen: Scandalul a explicat

57Transportpolicy.net (22.09.2015), China: Light-tax: Consum de combustibil
58Charitable Trust Pew (16. 12. 2015), Pentru Tesla, o lupta de a vinde, n unele state
34
Cand. Merc. ASC
de afaceri, astfel reducnd nivelul concurenei. Una dintre cele mai mari provocri ale lui Tesla, prin
urmare, este de a ctiga dreptul de a vinde vehiculele direct la clieni. Acest lucru necesit
compania pentru a lupta mai multe lupte juridice, n acelai timp, care poate fi bani i consumatoare
de timp.
3 .1 .1 .2 G O V E R N M E N T e u N C E N T I VE S
n aceast seciune am concentra pe stimulente guvernamentale prevzute pentru segmentul EV, datorit
relevanei lor
n rspunsul la declaraia problem. Guvernele pot alege o abordare mai puin direct de a influena
mediul macro prin oferirea de stimulente pe partea de ofert i de cerere pentru a schimba industria
auto spre tehnologii mai ecologice. Pe partea ofertei, stimulente ajuta productorii desfura
activiti de cercetare i dezvoltare pentru a intra pe piaa EV. Pe partea cererii, guvernele care
vizeaz de conducere n jos costul iniial i costul de operare al BEV prin stimulente financiare i
non-financiare pentru a ncuraja clienii s le cumpere.
Avansat TechnologyVehicles Producie (ATVM) mprumuturi sprijini dezvoltarea vehiculelor

tehnologice avansate (ATV-uri), n Statele Unite ale Americii. Departamentul de Energie (DOE) are
un buget de 25 de miliarde de dolari pentru a oferi subvenii ATVM i mprumuturi pentru
productorii de automobile i furnizorii de componente din Statele Unite pentru a produce vehicule
de tehnologie avansat calificate sau componente de calificare, care vizeaz s realizeze
mbuntiri ale performanei economiei de combustibil.59Acest program de stimulare a ofertei
motiveaz companiile de automobile pentru a pune mai multe vehicule electrice pe drumuri. Tesla a
luat, de asemenea, mprumuturi de la DOE, care a fost complet rambursat pn n luna mai n
2013.60
Guvernele din ntreaga lume ofer stimulente financiare i nefinanciare, n scopul de a ncuraja
oamenii s aleag mai multe masini eco-friendly. In Statele Unite, BEV sunt n prezent eligibil
pentru un credit de impozit pe venit federal de pn la 7500 de dolari, n funcie de capacitatea
bateriei utilizate pentru a alimenta vehiculul. Acest credit fiscal, cu toate acestea, se va elimina
treptat odat un productor de produse de 200.000 deleaplug-in vehicul electric de acionare.
Eliminare treptat a ncepe de la nceputul celui de al doilea trimestru calendaristic dup ce a ajuns
la marca 200.000 de vehicule. n acel moment, BEV de la acest productor specific va primi doar 50
la suta din suma creditului precedent. Din al patrulea trimestru calendaristic, valoarea creditului
fiscal scade din nou la 25 la sut i se termin la nceputul celui de al aselea trimestru calendaristic,
dup aceast marc de producie a atins de companie.61Conform estimrilor, Tesla ar produce
200.000 deleavehicul de
59Registrulfederal (2008). Departamentul de Energie: Advanced Technology Vehicule Manufacturing Programul de
stimulare. Voi. 73 (No. 219), pp. 66,721-66,725.
61Fueleconomy.gov (24.10.2015), Credite fiscale federale pentru vehiculele electrice achiziionate n sau dup 2010
35
Cand. Merc. ASC
2017, dup care noii proprietari Tesla nu vor primi credite fiscale suplimentare, cu excepia cazului
nu a fost atins noi aezri.62
Astzi, optsprezece din douzeci i opt de state membre din Uniunea European ofer un fel de
stimulent financiar pentru potenialii proprietari de vehicule electrice. Cu toate acestea, tipul i
nivelul acestor stimulente pot varyalotamongst thesecountries. n general, scutirea
thesegovernments offerelectricvehicles de la plata taxei de nmatriculare, taxa anual de circulaie,
taxa de drum, taxa auto societate, i, n unele cazuri, ele ofer chiar i subvenii pentru deinerea
automobilelor ecologice (a se vedea apendicele 2).63
Dintre rile europene din afara UE, Norvegia a oferit cele mai mari stimulente guvernamentale pentru
achiziionarea i deinerea BEV. Noii proprietari EV nu trebuie s plteasc taxa de cumprare, care
este extrem de mare n Norvegia. n plus, ei au avut o scutire de la 25 la sut TVA la cumprare.
Iniial, Parlamentul norvegian a fost de acord s ofere aceste stimulente pn n 2018 sau cnd
50.000 EV a fost vndut. Acest obiectiv a fost atins Oraelor mijlocul de 2015, dup care partidele
guvernamentale au avut o dezbatere cu privire la viitorul acestor stimulente. n cele din urm,
theyhave convenit asupra meninerii scutirilor fiscale pn n 2017, dar proprietarii EV trebuie s
plteasc jumtate din taxa anual de licen rutier ncepnd cu 2018 i rata complet ncepnd cu
anul 2020. Conform ziarului Dagens Nringsliv, cu toate acestea, modelele Tesla va costa mai mult
n Norvegia datorit preului su mai mare dect iniial plafonul impus de guvern pentru scutirea de
TVA de 25 la sut.64Acesta este, probabil, unul dintre motivele pentru care Norvegia a fost ocolit de
ctre China, n pieele de vnzare de top ale lui Tesla.65
Poluarea aerului este o problem grav n mai multe orae mari din China. factorii de decizie politic
din China a pus imens
Accentul este pus pe sprijinirea tehnologiilor ecologice de reducere a emisiilor de gaze de ser,
meninnd n acelai timp creterea economic. subveniile naionale de RMB 35,000-60,000 (~
USD 5,600 - USD 9.500) sunt prevzute pentru consumatorii care achiziioneaz vehicule noi
electrice (NEV), care sunt produse la nivel local. n general, toate vehiculele electrice primesc
subvenii de aproape dou ori mai mult ca HEV i PHEV. subveniile naionale sunt oferite pn n
2020, dar micorai n fiecare an. Scutiri fiscale este un alt mod de a ncuraja achiziia NEV. n
septembrie 2014, Consiliul de Stat din China a eliminat 10 la suta taxa de achiziie pe Nevs fabricate
pe plan local, care va continua prin 2017. n plus, o serie de guverne locale ofer plcue de
nmatriculare gratuite pentru Nevs. n Shanghai, noii proprietari Tesla poate salva o medie de RMB
74000 (~ USD 12,000) doar pe plcua de nmatriculare. Mai mult dect att, mai multe locale
62Tesla Acionar Litera (Q4 2015), p. 4

63ACEA (27.03.2015), Privire de ansamblu asupra stimulente pentru
cumprarea de vehicule electrice64Newsinenglish.no (07.05.2015),
Mainile electrice atrn pe pauze fiscale
65Forbes (31.17.2014), Analiza Tesla vnzri de zonele geografice
36
Cand. Merc. ASC
guvernele ofer propriile stimulente care pot merge la fel de mare ca subvenia naional, avnd ca
rezultat o subvenie maxim de achiziie a RMB 120.000 (~ USD 19,500), atunci cnd sunt furnizate
subvenii att naionale ct i locale. Determinarea Chinei spre viitor mai verde, poate fi, de asemenea,
perceput prin declaraie Birouri guvernamentale Administraia Naional a c ncepnd cu 2014, cel
puin 30 la sut din toate noile autovehicule guvernamentale ar trebui s fie Nevs. Ca urmare a acestor
stimulente guvernamentale, vanzarile NEV din China a crescut cu 325 la suta in 2014, comparativ cu
2013 vnzri.66
Tabelul de mai jos rezum diferitele stimulente guvernamentale financiare i nefinanciare n

Principalele piee ale lui Tesla.
Tabel: stimulente guvernamentale pentru vehicule electrice n principalele piee ale lui
Tesla
Statele Unite China Norvegia Olanda

subvenii
Scutirea de la:
credite ATVM; naionale: $ 5,600-
Scutirea de la: BPM taxa de
maxim de $ 7500 $ de 9.500 de nmatriculare
Financiar taxa de cumprare,
impozitul pe venit subvenii locale pn (Vehicul cu motor
federal 25% TVA
la $ de 9.500 de privat
credit impozit), taxa anual
plcue de
nmatriculare parcare gratuit pentru de de
Locuri circulaie
parcare
Parcare liber; rezervate
Non- gratuite: $ 12.000 EVS, cu o ncrcare
accesul la High- pentru BEV;
financiar staii; utilizarea de
gradul de ocupare a ncrcare gratuit n
vehiculului Lane benzi de transport
[1] Autoritile locale au dreptul de a permite o parcare gratuit i utilizarea de benzi publice
spaii publice de
public[1]
parcare
Sursa: Redactat de Economie autor / combustibil / The New York Times / The Telegraph / China Business Review
3.1.2 E FA C T O R I conomic
3 .1 .2 .1 E c o n o mi c D D E Z V O L T A R I I
Cea mai recent Criza financiar a avut un impact negativ asupra ntregii lumi economybetween 2007
i 2009,
dei China a fost mai puin afectat dect Uniunea European sau Statele Unite ale Americii. Chiar
dac aceste economii au revenit din criz, ratele de cretere a PIB-ului sunt n scdere n unele
dintre pieele-cheie ale lui Tesla.
66China Business Review (2015), Oportuniti i provocri n Piaa vehiculelor electrice din China
37
Cand. Merc. ASC
creterea istoric i prognozat a

PIB-ului15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2020
-5,0%
China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Lume
Sursa: Redactat de autor / Banca / Comisia Mondial European / Economie comercial
Diagrama linie de mai sus arat c China a avut cea mai mare rat de cretere GPD n ultimul
deceniu, motiv pentru care a devenit critica pentru auto la nivel mondial care au ncercat s
compenseze vnzrile marchezi n Europa dup criz. Ca urmare, China a devenit cea mai mare
piata auto din lume n 2009.67China, cu toate acestea, se confrunt cu scdere n cretere a
vnzrilor nou-auto ca urmare a ncetinirii creterii economice i o preocupare crescnd a polurii
aerului.68creterea PIB-ului n SUA, piaa intern Tesla, de asemenea, este de ateptat s
ncetineasc. Uniunea European, cu toate acestea, se confrunt cu o cretere lent, dar constant. n
general, exist o lume moderat perspectiv de cretere economic de 3,76 la sut, cu China, avnd
cea mai mare potenial de dezvoltare n cadrul principalelor piee ale lui Tesla, dar se deplaseaz
spre media mondial.
3 .1 .2 .2 C Y C L I CAL eu n d u s t r y
Automobile este o industrie ciclic, ceea ce nseamn performana global este sensibil la ciclul de
afaceri. n timp ce industriile non-ciclice a furniza bunuri, consumatorii au nevoie pe baze de zi cu
zi, cum ar fi apa, alimente i energie electric, industriile ciclice produc n mod obinuit elemente de
mare bilet, care reprezint bunuri de valoare mai mare, care au o durat de via mai lung util.
Automobile sunt prime exemple de astfel de elemente. Veniturile pentru companiile care opereaz
ntr-o industrie ciclic sunt n general mai mari n perioadele de prosperitate economic i mai
sczut n timpul recesiunii economice. Aceasta se datoreaz faptului c consumatorii sunt mai
ncreztori n perioada n plin expansiune, n timp ce economisirea i amnarea achiziiilor de
elemente mari n timpul recesiunii.69Ca rezultat,
67Business Insider (09.01.2014), China n plin expansiune pe piaa auto este Teribil tiri Pentru Automakers de Vest
68International Business Times (08.28.2015), China Criza: Automakers Ca Volkswagen, General Motors Brace
Pentru un impact Deoarece China Car Sales Fall
69InvestingAnswers (11.12.2015), industrie ciclica
38
Cand. Merc. ASC
vnzrile de autovehicule au tendina s se deplaseze cu ncredere a consumatorilor, care este direct

legat de ciclurile de afaceri i PIB. Urmtoarea figur prezint evoluia PIB mondial i vehicule de
vnzri din 2006 pn n 2015.
creterea PIB-ul mondial i mondial de cretere a

vnzrilor de vehicule15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-5,0%
creterea PIB-ul mondial Lumea cretere a vnzrilor de vehicule
Sursa: Redactat de autor / Banca Mondial / OICA
Dup cum Wecan vezi, lumea GDPand vehiclesales followasomewhat model de cretere similar.
Bycalculating coeficientul de corelaie ntre cele dou seturi de date, putem determina ct de
sensibil industria auto a ciclurilor de afaceri. Cu ct rezultatul la 1, cu att mai mare corelaie, prin
urmare, este mai sensibil industria auto a performanelor economice. Corelaia dintre PIB i
vehicule mondiale de vnzare a fost de 0,72, cu cea mai mare corelaie n SUA de 0,84, urmat de
Uniunea European de 0,56, n timp ce China a avut cea mai mic corelare de 0,45 (a se vedea
apendicele 3). Conform acestor cifre, putem vedea o relaie mai puternic ntre dezvoltarea
economic i vehicule de vnzri n rile dezvoltate n timp ce este mai puin probabil cazul n
economiile emergente. creterea PIB-ului i a vehiculelor de cretere a vnzrilor, cu toate acestea,
nu au ntotdeauna model similar. n timp ce PIB-ul a avut o cretere moderat, vnzrile de
autovehicule au crescut semnificativ ntre 2011 i 2012. Din cauza crizei financiare, oamenii
economisit bani i a amnat mari achiziii de elemente bilet. Acest lucru a condus la o cerere
acumulat, motiv pentru care vehicule de vnzri a crescut la o rat mai mare, n timp ce PIB-ul
trended slightlydownwards. Cu toate acestea, un model opus se poate observa din 2012. Dei PIB-ul
mondial arat o cretere moderat, dar constant, vehicule de cretere a vnzrilor a ncetinit. De
fapt, vnzrile de autovehicule mondial au avut cifre de cretere mai mici dect PIB-ul global.
Ultima dat cnd sa ntmplat acest lucru, lumea economywas care sufer de pe urma crizei
financiare. Prin urmare, ar putea fi un semn de avertizare de viitor ncetinirea creterii economice.
Cu toate acestea, dac dorim s credem
39
Cand. Merc. ASC
previziunile de cretere economic moderat a Bncii Mondiale, o cretere moderat a vnzrilor de

vehicule poate fi de ateptat, avnd n vedere natura ciclic a industriei.
3 .1 .2 .3 F i n a n c i a r e M a r ke t C O N D I T I O N S
Evidene pentru Statele Unite i Canada propune ca lipsa accesului la credit a contribuit, de
asemenea, la numrul redus de achiziii de autoturisme ncepnd cu mijlocul anului 2008.70Acest
lucru sugereaz c o mai bun condiiile de pe piaa financiar ar putea oferi un impuls vnzrilor de
vehicule. Din moment ce a avut loc criza financiar, bncile centrale a sczut rata dobnzii la un
nivel redus istoric, n scopul de a menine costurile de finanare i a randamentelor sczute i a
stimula economia. Banca Popular Chinez (PBC) a sczut continuu, rata dobnzii de la
aproximativ 7,5 la suta la nivel pre-criz la 4,35 la suta in octombrie 2015. Federal Reserve System
din SUA (Fed) a schimbat rata de la 4,5 la sut n octombrie 2,007-.25 la sut n decembrie 2008.
din decembrie 2015, rata Fed a crescut la 0,5 la suta, ceea ce indic faptul c SUA trece peste criza.
Cea mai mic rat a dobnzii, printre principalele piee ale lui Tesla este n prezent furnizate de
Banca Central European (BCE). BCE a avut o rat a dobnzii istoric de 4 la sut, nainte de criz,
dar a fost schimbat la 0 la suta din martie 2016. BCE a redus, de asemenea, facilitatea de depozit
rata de la minus 0,4 la sut, ceea ce nseamn c acum este mai costisitoare pentru bncile s dein
numerar dect dea mprumut clienilor.71mbuntirea condiiilor de pe piaa financiar ar trebui s
aib un efect pozitiv asupra vnzrilor vehiculelor n viitor.
3 .1 .2 .4 C P R E T U R I O M M O D I T Y
3.1.2.4.1 C N E P O L I T I C O S O I L
Preul petrolului brut are o influen semnificativ asupra industriei de automobile. Fluctuaiile n brut
preurile petrolului afecteaz costul de producie, precum i cererea de client. n cazul n care
preurile de benzin sunt ridicate, care deine o main ICE poate fi costisitoare care ar putea
ncurajeaz oamenii s caute un alt mijloc de transport, i vice-versa.
70Economic Outlook OECD, Voi. 2009 Issue 2, Industria de automobile n i dincolo de

criza71Ratele globale (07.01.2016), rata BCE refi - rata dobnzii Bncii Centrale Europene
40
Cand. Merc. ASC
preurile istorice i prognozate iei, $ / bbl (nominal)120
100
80
60
40
20
CAGR = -10,30% CAGR = 9,43%

0
Sursa: Redactat de autor / MacroTrends / Banca Mondial
Preul petrolului brut au fost caracterizate de o volatilitate ridicat de-a lungul anilor. Criza
financiar a avut un efect negativ, provocnd o scdere abrupt a valorii petrolului. Preul petrolului
brut, cu toate acestea, au normalizat relativ repede i a ajuns la nivelul dinaintea crizei. De-a lungul
urmtorii civa ani, preurile au rmas ridicate, ceea ce a fcut tehnici mai scumpe, cum ar fi foraj
de ap adnc i fracturarea plti. Ca urmare, SUA a atins cel mai ridicat nivel de producie de zeci
de ani, care a slbit cererea intern. Cererea de petrol brut, de asemenea, a sczut n China, din
cauza ncetinirii creterii economice. n loc de reducerea ofertei la nivel mondial, Organizaia
rilor Exportatoare de Petrol (OPEC), care reprezint aproximativ 42 la suta din productia
mondiala, angajat ntr-un rzboi al preurilor pentru a menine cotele de pia. n plus, Iranul a
nceput s exporte ulei, dup sanciunile economice au fost ridicate ca urmare a conformrii cu
acord nuclear. Cererea slab, mpreun cu creterea produciei a condus la ofert excedentar. Ca
urmare, preurile petrolului brut au sczut la un nivel minim istoric.72
Pretul unui baril de petrol a fost la nivelul 26.05 USD n luna februarie 2016, o scdere mai mare de
70 la suta din nivelul 2014. Cu toate acestea, Banca Mondial a ridicat previziunile pentru 2016
preul petrolului brut, de la 37 USD pe baril la 41 de dolari pe baril.73n cele mai recente prognoze sa,
preurile petrolului brut sunt de ateptat s ajung la 58,8 USD pn n 2020, care este nc departe de
nivelul dinaintea crizei. Acest lucru, cu toate acestea, ar putea fi o destul
72Bloomberg (02.06.2016), Preurile la petrol

73Banca Mondiala. Pieele de mrfuri Outlook; 2015 T4 2016 Q1 & Q2
41
Cand. Merc. ASC
Prognoza modeste ca un baril de petrol este deja evaluat peste preul de 44 de dolari.74Preurile la
petrol au nceput s creasc din nou, din cauza declinului produciei n SUA, Wildfire canadian care
este necesar s se nchid conductele i fraciunilor politice din Libia.75
n general, preul petrolului brut este n prezent sczut, dar este de ateptat s creasc n urmtorii ani.
Cu toate acestea, cel mai probabil nu se va ajunge la nivelul dinaintea crizei, pn la sfritul
deceniului. Trebuie s inem cont de faptul c preurile petrolului brut sunt sensibile la factorii de
mediu, economice i politice. preurile petrolului viitoare, prin urmare, depind n mare msur de
schimbrile n aceti factori.
3 .1 .2 .4 .2 R M AT E R IA LE AW
Potrivit Market Realist, circa 47 la suta din costurile vehiculelor provin din materii prime, ceea ce
face este cel mai important factor de cost n industria auto.76Tesla folosete n principal din
aluminiu, cupru i nichel, pentru a produce vehiculele sale.77Dei din aluminiu este mai scump, este
mult mai uor dect oelul i are aceeai putere. Corpul i asiul vehiculelor lui Tesla, prin urmare,
sunt realizate n principal din acest material pentru a mbunti gama.78Mai mult dect att, Tesla
folosete nichel, cobalt i aluminiu n celulele sale baterie. Fluctuaia n preurile acestor produse,
prin urmare, afecteaz n mod direct costurile de fabricaie.
preurile istorice i prognozate ale materiilor

prime, $ / mt40000
35,000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Aluminiu Cupru Nichel
Sursa: Redactat de autor / MacroTrends / Banca Mondial
74Investing.com (05.05.2016), datele istorice iei

75Sptmna (05.05.2016), Preurile la petrol amplificat de Wildfire canadian i nelinite libian
76Market Realist (05.02.2015), Materii prime - cel mai mare generator de cost n industria
auto77Raport anual Tesla (2015), p. 10

78Tesla Raportul anual (2015), p.7
42
Cand. Merc. ASC
Preurile materiilor prime au sczut n mod semnificativ de la criza financiar. cele mai recente pe
pieele materiilor prime Perspectivele Bncii Mondiale, cu toate acestea, estimeaz o cretere a
valorii acestor mrfuri. Din 2016 pn n 2020, preurile de cupru, aluminiu i nichel sunt de
ateptat s creasc cu 16, 17 i 36 la sut, respectiv. Din cauza presiunii concureniale, cu toate
acestea, companiile de automobile pot trece cu greu cretere a costurilor clienilor. n consecin,
creterea preurilor materiilor prime ar putea influena marjele de profit ale lui Tesla n viitor.
LITHIUM
Exist mai multe utilizri posibile ale litiu, care includ sticl, lubrifiani i produse farmaceutice.
Odat cu rspndirea dispozitivelor portabile tehnologice, utilizarea de litiu n baterii au crescut de
la 26 la suta n 2009 la 39 la suta in 2015. Cererea de litiu global este de ateptat s creasca foarte
mult, odat cu apariia electricvehicles ca bateriile mainlyuselithium-ion.79Goldman
Sachsalreadycalls litiu nou benzina, n timp ce The Economist c cea mai tare marf din lume
consider.80,81
Tesla este folosind celule litiu-ion n sistemele sale de propulsie a vehiculului i produse de stocare
a energiei staionare. Modificri n preul de litiu, prin urmare, poate afecta costul de fabricaie
Tesla. Gigafactory este n prezent n curs de construcie pentru a furniza suficiente celule de baterii
pentru creterea viitoare demandof produse Tesla. Elon Musk In funcie, The companywould
trebuie s absoarb ntreaga producie de ioni de litiu astzi la nivel mondial pentru a ajunge la
capacitatea maxim. Datorit creterii cererii, preul mediu de litiu a crescut cu 47 la suta in primul
trimestru al anului 2016 i de ateptat s creasc i mai mult n viitor.82Majoritatea produciei de
litiu la nivel mondial este n mna a trei societi, crend astfel un mediu de oligopol, care poate
duce la o presiune suplimentar de pre.
3.1.3 S FAC TO R I o ci al e
contientizarea problemelor de mediu a crescut n mod semnificativ n ultimele decenii. Conform

cercetrilor, dou treimi din consumatori evita n mod intenionat anumite mrci din cauza
problemelor de mediu. Astzi, oamenii se simt o mai mare responsabilitate de a lua msuri pentru a
conserva mediul nconjurtor.83
In plus, studiile au constatat c motivele de stare a crescut desirabilityof produse ecologice, n special
atunci cnd aceste produse costa mai mult dect omologii lor non-verde. Alegerea unui produs mai
scump
79Universitatea baterie (01.04.2016), BU-308: Disponibilitatea de
litiu80Goldman Sachs (2015), Global Investment Research, pag.
16
81The Economist (16.01.2016) un metal din ce preios
82The Wall Street Journal (05.05.2016), Cum Tesla este zdruncina Metale
Markets83HuffPost de afaceri (09.10.2015), Grija pentru mediu abiliteaz

People
43
Cand. Merc. ASC
adic semnalele de mediu-friendly c persoana are suficient bogie pentru a sacrifica resurse
pentru a aciona prosocial. Comportamentul i resursele prosocial sunt asociate cu statutul unui
individ ntr-un grup. Alegerea o masina verde mai scumpe, prin urmare, poate duce la reputaia
social i de bun reputaie este mai valoros dect bani (Vladas, 2010).
3.1.4 T FAC TO R I EC H N O LO G IC A L
Astzi, trim ntr-un mediu care se schimb rapid n ceea ce privete tehnologia. avansare
tehnologie foarte formulat industria de automobile de-a lungul ultimilor ani. Dezvoltarea
vehiculelor electrice i hibride, sisteme de control computerizate cu funcii de pilot automat, precum
i sisteme de parcare automate au devenit disponibile, i mai multe inovaii pot fi de ateptat n
viitor. de proiectare i de testare la impact simulri asistate de calculator duce la o mai mare
varietate i siguran mbuntit a vehiculelor viitoare.
Gama anxietyand batterycosts, cu toate acestea, nc limita de adoptare a consumatorilor de

electricvehicles. Dei Tesla ofer cele mai mari vehicule electrice gama pe pia cu ncrcare de
flexibilitate, consumatorii nc se tem c vor alerga afar de energie.84In timp ce Tesla se
mbuntete n mod continuu gama de vehicule sale, acesta este, de asemenea, construirea unei
reele de staii de ncrcare pentru a rezolva problemele sociale, care vor fi discutate n continuare
mai trziu. Costul bateriei determin n mare msur costul produsului final.
Costurile baterie, $ /
kWh600
500
400
300
200
100
0
2008: Roadster 2010: Roadster 2012: Modelul S 2017: Gen III 2020: Gigafactory
(2nd Gen)
Sursa: Redactat de autor / Goldman Sachs
Tesla a ajuns la reducerea semnificativ a costurilor bateriei de-a lungul anilor. Chiar dac societatea
nu
nu public cifre exacte, se estimeaz c primul su model a avut un cost baterie de aproape 600
USD pe kilowatt-or. Costul actual al bateriei Tesla este undeva ntre 180 USD i 250 USD pe
44
Cand. Merc. ASC
kilowattor. Cu operatiuni in Gigafactory este pe cale s nceap n 2017, se presupune c noul

model va avea un cost baterie sub 200 USD pe kilowatt-or. Odat ce Gigafactory ajunge la
capacitate maxim n 2020, preurile de baterie sunt de ateptat s scad la aproape 100 USD pe
kilowatt-or, datorit economiilor de scar mai mari. Industryexperts In funcie, oncebatterycosts
ajunge la marca de 100 de dolari, vehiculele electrice vor fi costuri competitive cu omologii lor
alimentate cu benzin.85
3.1.5 C O N C LU Z IE D E A N A L IZ E X TE R N E
performanta Viitorul Tesla Motors depinde de o serie de factori externi. Automotive este o
industrie ciclic, prin urmare, performanele sale viitoare pe largelydepends ciclurilor de afaceri. O
cretere economic global moderat este prognozat, cu cea mai mare cretere provenind din
China. Cu toate acestea, creterea n China, este de ateptat s ncetineasc care genereaz
preocupri n industria de automobile, deoarece China are cea mai mare piata auto. Avnd n
vedere natura ciclic a industriei, creterea economic moderat va fi cel mai probabil, urmat de o
cretere moderat a vnzrilor de autovehicule. Este, cu toate acestea, demn de remarcat faptul c o
cretere a vnzrilor de vehicule la nivel mondial a sczut sub o cretere a PIB-ului mondial, care
poate fi un semn de avertizare de viitor ncetinirii creterii economice.
n scopul de a stimula economia, bncile centrale au sczut ratele dobnzilor, iar unele dintre ele au chiar
ratele impuse de depozit negative pentru a ncuraja bncile s mprumute bani. mbuntirea
condiiilor de pe piaa financiar, i anume accesul mai uor la credite, va avea, probabil, un efect
pozitiv asupra vnzrilor de vehicule.
Guvernele joac de asemenea un rol important n performana viitoare Tesla. presiune mai mare
guvern pentru a mbunti economia de combustibil i a emisiilor de GES mai mici mpinge auto s
i transfere ctre mai multe maini ecologice. n plus, stimulentele guvernamentale ncurajeaz att
productorii, ct i clienii pentru a merge verde. Pe de o parte, este o veste bun pentru Tesla,
deoarece cererea pentru BEV crete. Pe de alt parte, aceast willincreasethelevel a concurenei n
guvernele EV segment.Although aroundthe lume ofer stimulente pentru achiziionarea de vehicule
ecologice prietenoase, cele mai multe dintre aceste stimulente vor elimina treptat pn n 2020. Cu
excepia cazului vor fi oferite stimulente suplimentare, preul vehiculelor ecologice va crete
stimulentele ca curente nceteaz. Mai mult dect att, Tesla este obligat s lupte legale pentru
dreptul de a vinde vehiculele sale pe piaa sa intern. Cu toate c btliile juridice este de capital i
consumatoare de timp, este necesar ca Tesla s fie n msur s exploateze pe deplin potenialul
SUA. n cazul n care societatea pierde n instan, acesta va fi interzis de la comercializarea
produselor sale, prin urmare, a ctigat dreptul de a vinde direct clienilor este una dintre cele mai
mari provocri ale lui Tesla.
85Technica Clean (05.09.214), Gigafactory lui Tesla va atinge 100 $ / kWh Holy Grail de baterii EV
45
Cand. Merc. ASC
Eforturile guvernului par s payoff, deoarece studiile arat c contientizarea problemelor de mediu
a crescut de-a lungul anilor. Clienii evita n mod contient anumite mrci din cauza preocuprilor
legate de mediu i de a alege produse ecologice peste produsele non-verzi, n special atunci cnd
produsele ecologice sunt mai scumpe. Explicaia este c sacrifica resursele pentru binele comun, i
anume protejarea mediului nconjurtor, este asociat cu un comportament prosocial, care
mbuntete statutul social. Sistarea stimulente guvernamentale, prin urmare, nu ar putea influena
performanele viitoare Tesla prost. De fapt, preuri mai mari EV s-ar putea oferi un statut social mai
mare pentru clieni. n general, Tesla va beneficia de aceast tendin verde n viitor.
Prin introducerea mass-pia cu noul model, cu toate acestea, Tesla va avea o baz diferit pentru
clieni
care este mai puin motivat de statutul social i mai sensibil la preuri. Factorii care influeneaz
costul produsului final, prin urmare, va avea o mai mare importan n succesul viitor lui Tesla. O
astfel de factor este preul viitor al mrfurilor. Preul petrolului brut a atins niveluri istorice sczute,
datorit excedentului de ofert, care a fost cauzat de o cerere mai mic i rzboi al preurilor OPEC
de a menine cota de pia. Dei preul petrolului brut a nceput s creasc din nou, este de ateptat
s rmn sub nivelul dinaintea crizei, pn la sfritul deceniului. Preurile sczute de petrol brut
nseamn costuri de producie mai mici pentru cele mai multe companii. Tesla, cu toate acestea, din
ce n ce se bazeaz pe energia regenerabil, astfel, n principal, furnizorii si pot beneficia de preuri
mai mici la petrol. Actuale preuri sczute la petrol reduce competitivitatea BEV n comparaie cu
mainile ICE. preurile petrolului viitoare, pe de alt parte, a pus productorii EV ntr-o poziie
competitiv mai bun. Preul altor materii prime, cum ar fi aluminiu, cupru i nichel, cu toate
acestea, are un efect direct asupra costurilor de producie ale lui Tesla. Preurile acestor produse sunt
de ateptat s creasc, care poate duce la costuri mai mari de materii prime i marje de profit mai
mici.
dezvoltare tehnologic, cu toate acestea, poate duce la progrese n eficiena produciei care pot
compensa creterea preurilor materiilor prime. Tesla a realizat deja reduceri semnificative a
costurilor de baterii, care contribuie n mare msur la costul final al produsului. Conform
previziunilor, odat ce Gigafactory funcioneaz la capacitate maxim, Tesla are un pre de baterie
aproape 100 pe kilowatt-or, care este nivelul teoretic la care sunt BEV drept cost-competitiv ca
mainile ICE. n ansamblu, progresele tehnologice conduc la o mai bun performante vehicule i
costuri mbuntit a bateriei, care permite Tesla pentru a concura mai bine n viitor.
46
Cand. Merc. ASC
3.2 I ANALIZA ndustry : Porter ' S ANALIZA cinci fore

Atractivitatea unei industrii este definit de ansa de a ctiga profituri care depesc costul
capitalului. Printre oamenii de tiin este de acord c nivelul mai ridicat al concurenei scade
posibilitatea de a obine randamente acceptabile.86Analiza cinci fore Porter este un instrument util
pentru a evidenia diferiii factori care afecteaz concurena ntr-o anumit industrie, prin urmare,
pictura o imagine mai bun a ctigurilor poteniale ale companiei. Potrivit lui Porter, cele cinci
fore care modeleaz atractivitatea orice industrie sunt urmtoarele: ameninarea noilor intrai,
ameninarea cu nlocuitori, puterea de negociere a furnizorilor, puterea de negociere a clienilor i
intensitatea rivalitii concureniale n rndul juctorilor din industrie existente. Figura urmtoare
ilustreaz modul n care aceste fore sunt legate de fiecare.
3.2.1 T HR EAT n o u -ven i i l o r
n cazul n care o industrie promite rentabilitate ridicat, mai mult de companie ar putea decide s
exploreze posibilitatea de ctiguri bune. Scopul final al noilor intrai este de a ctiga cot de pia,
care afecteaz n mod indirect, cotele de pia ale companiilor existente i rentabilitatea deja opereaz
n industrie. Putem determina ameninarea noilor intrai prin uita la diferiii factori care limiteaz
capacitatea de a intra n industrie, de asemenea, cunoscut sub numele de barierele la intrarea pe pia.
La analiza acestor bariere ar trebui s se fac distincia ntre ICE tradiional i piaa EV n curs de
dezvoltare.
n general, theautomotiveindustryis caracterizate cerine byhighcapital. Nou-veniii ar trebui

investeasc o sum considerabil de bani, n materii prime, instalaii de producie i a forei de
munc. Cheltuielile de capital medie (CAPEX) cheltuit de zece cel mai mare de automobile Omes
a depit 6,3 miliarde de dolari n 2014, ceea ce reprezint o uoar cretere fa de anul precedent
de 6,1 miliarde de dolari. Tesla Motors
47
Cand. Merc. ASC
fluxurile de numerar din activiti de investiii, care n principal legate de CAPEX, au fost
264200000 dolari, 969,900,000 dolari i 1630000000 dolari n 2013, 2014 i 2015. Dei Tesla
cheltuiete mult mai puin bani pe CAPEX n comparaie cu cei mai mari juctori din industrie,
putem vedea n mod clar un model ascendent. Este deja clar c investiiile iniiale ridicate sunt
necesare pentru a fi n msur s nceap o afacere n aceast industrie. Prin compararea CAPEX la
raporturi de vnzri, cu toate acestea, putem avea o idee despre nivelul cerut de venit s fie
reinvestit n scopul de a pstra o companie n afaceri. n acest sens, Tesla Motors depete cu mult
juctorii din industrie bine poziionate. Acesta reinvestete procent mult mai mare din veniturile sale
de vnzare dect anyof cele zece cele mai mari automobileOMEs (seeAppendix 4 i 5). Este
becauseTesla este considerat a fi un nou operator i trebuie s construiasc totul de la sol.
Tehnologic complexityis alt intrare barrierto. Este nevoie de nivel acertain de expertiz i mii de
componente pentru a construi o main. Companiile nu sunt doar provocai s gseasc i s
pstreze fora de munc cu abilitile potrivite, dar pentru a ine pasul cu cele mai recente inovaii
tehnologice. Inovaiile sunt conduse att presiunii concureniale i politice. Noile modele sunt
necesare pentru a se conforma cu standardele guvernamentale mai mari n ceea ce privete sigurana
i nivelul emisiilor de gaze cu efect de casa. Pentru a menine preurile sczute i s rmn
competitive n acest mediu de capital-intensive, productorii trebuie s fie n msur s realizeze
economii de scar. productorii de automobile ar trebui s ajung la producia de mas, fcnd astfel
maini la preuri accesibile pentru mai muli clieni. Este usuallyhard pentru companiile cu resurse
limitate pentru a realiza acest lucru.
Companiile alreadyoperatingin reelele industryhavetheirstrongdistribution. Se poate bedifficult

pentru noii intrai s se stabileasc propriile lor canale de distribuie, deoarece exist un numr
limitat de dealeri disponibile. O soluie este s urmeze exemplul lui Tesla care are magazinele sale
aflate n proprietatea companiei, tind astfel, c tipul de mijloc i de vnzare direct ctre utilizatorii
finali. Cu toate acestea, chiar i acest model de afaceri are unele probleme, deoarece companyfaces
procese au adus asociaii bydealer, al cror scop este de a interzice s taie tipul de mijloc.87
Dei companiile care pornesc de la zero ar confrunta cu provocri uriae atunci cnd intr n
industrie, este relativ uor pentru companiile bine stabilite pentru a intra n segmentul EV, n care
Tesla este n competiie, deoarece acestea au capitalul necesar i economiile de scar. Prin urmare,
ar trebui s fim ateni atunci cnd msurarea ameninarea noilor intrai. Pe de o parte, ansa unui
nou brand intrarea pe pia este considerablylow. Pe de alt parte, liderii din industrie care se
confrunt cu o presiune tot mai mare pentru a merge verde poate intra relativ uor segmentul EV.
BMW, Daimler, Nissan, Fiat, Ford i Mitsubishi produc deja vehicule electrice. In plus, Porsche,
Lexus, Audi, Volkswagen
48
Cand. Merc. ASC
Volvo i sunt, de asemenea, lucreaz la propriile lor maini electrice alimentate.88Dei n prezent,
nici unul dintre aceti productori au modele cu atribuii similare cu Tesla, au pus o presiune
crescnd asupra companiei Silicon Valley-based.
Concluzionm c ameninarea noilor intrai n prezent de la gama mic pn la moderat, dar va

crete cel mai probabil, pe termen lung.
3.2.2 T HR EAT d e s u b st it u t e
Exist mai multe alte forme de transport disponibile dect cu ajutorul unei maini, astfel de
biciclete, motociclete, autobuze, trenuri i avioane. Cu toate acestea, nici una dintre aceste
alternative ofer flexibilitatea i comoditatea de o main. Amplasarea geografic a clienilor
poteniali, cu toate acestea, pot afecta mijloacele preferate de transport. n zonele dens populate de
transport public ar putea perceput ca o soluie mai bun, n timp ce n zonele rurale, n cazul n care
acest serviciu este mai puin disponibil, oamenii prefer s dein o main. In funcie Asociaia
American PublicTransportation, usehas publictransit crescut populaia morethan sau de cltorie
autostrad n Statele Unite n timpul ultimului deceniu, indicnd faptul c o rat tot mai mare de
oameni aleg un fel de transport in comun.89Ca BEV sunt n prezent mai potrivite pentru cltorii pe
distane scurte, avnd n vedere gama lor relativ scurt n comparaie cu ICE, transportul public este
perceput ca s-ar putea mai mult de o ameninare pentru BEV dect aa cum este pentru mainile
tradiionale. Pentru cei care cumpara o masina electrica pentru eficienta de pret, transport in comun
este un potenial nlocuitor. Cu toate acestea, clienii lui Tesla reprezinta segmentul premium care
aleg vehiculul pentru caracteristicile sale superioare, prin urmare, ele sunt mai puin motivai de
tranzit mai ieftin.
Atunci cnd se msoar ameninarea cu nlocuitori de BEV, ar trebui s ia n considerare, de

asemenea, vehicule ICE, hibrizi i plug-in hibrizi ca alternative viabile. Ca thesetypes de vehicule
ofer maini cu motor mai mare solelyelectric rangethan, acestea sunt mai mult de o ameninare
pentru BEV dect orice alte tipuri de transport. n ceea ce privete mediul prietenos, cu toate
acestea, ele noneof zone effectiveas electricvehicle de emisie azero, motiv pentru care s-ar putea s
nu serveasc drept nlocuitori pentru cei care fac achiziia din cauza contientizarea problemelor de
mediu. Avnd n vedere c noile tehnologii sunt dezvoltate n fiecare zi, cu toate acestea, ne putem
atepta la o uoar cretere a ameninrii de nlocuitori.
892015 Transport Public Fact Book (2015), p. 11
49
Cand. Merc. ASC
Concluzionm c ameninarea de substitute n sectorul auto tradiionale este sczut, n timp ce

acesta este moderat n segmentul EV. Pe msur ce noile tehnologii sunt dezvoltate de zi cu zi, o
uoar cretere a ameninrii substitut poate fi de ateptat.
3.2.3 B A R G A IN IN G P O W E R FU R N IZ O R I LO R
Dup cum sa menionat mai sus, automobile necesit mii de pri diferite. Nu a fost mai puin frecvente
printre producatorii auto de a avea mii de furnizori pentru aceste componente. Cu toate acestea, totul
sa schimbat atunci cnd ultima criz financiar a lovit industria de automobile i producia mondial
de automobile a sczut n 2008 i 2009 (a se vedea apendicele 6). productorii de echipamente
originale (OEM), cum ar fi Ford Motors, pentru a rspunde cererii de scdere a fost de a reduce
numrul de furnizori pentru a reduce costurile de producie.90Ca urmare, semnificaia furnizorilor
rmai au crescut, ceea ce le-a pus ntr-o poziie de negociere mai bun. n timpul crizei
financiare, lupt furnizorii cheie din industrie nu au fost doar mai puin dispui s reduc preurile,
dar a insistat s creasc marjele pentru a fi n msur s gestioneze costurile fixe ridicate i
continua s funcioneze. Ford Motors, de exemplu, a trebuit s-i ndeplineasc revendicrile
furnizorilor cheie pentru a asigura o producie nentrerupt. 91
Deoarece companiile de automobile folosesc un numr mai mic de furnizori dect nainte, ele sunt
mai dependente de aceti furnizori. Figura de mai jos ilustreaz faptul c proporia de valoare
adugat furnizorilor n producia de automobile a crescut de la 56 la suta in 1985 la mai mult de 80
la suta in 2015. Aceasta sugereaz c OEM sunt de cotitur de la productori la mai mult de
montatori, deoarece majoritatea vehiculului piese sunt produse de furnizori. Productorii de
echipament original sunt mai concentrat pe ceea ce fac ei cel mai bine, i anume proiectarea
vehiculului, marketing i distribuie.92
90Bloomberg (21.10.2013), Ford intenioneaz s reduc numrul de furnizori

cu 40%91Raport anual Ford (2015), p. 14
92Bain & Company (1999), Zorii mega-furnizor, pag. 5
50
Cand. Merc. ASC
Proporia de adugare furnizor Valoarea

n producia de automobile
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Sursa: Redactat de autor / Statista
baza de furnizori mai concentrat, cuplate cu plus valoare mai mare conduce la formarea de mega-
furnizori. Din 100 cele mai mari furnizori de piese OEM la nivel mondial din lume, top douzeci au
reprezentat mai mult de jumtate din totalul veniturilor globale OEM de automobile de vnzri de
piese n 2014.93Ford, care achiziioneaz aproximativ 80 la sut din prile sale din cele mai mari 100
de furnizori si circa 60 la suta din primele 65 de ani, este un exemplu foarte bun al acestei
tendine.94Ca mai puine, dar mai mari companii continu s furnizeze auto, balana puterii se
schimb ncet de la OEM-uri pentru furnizori.
Mai mult dect att, majoritatea produciei de litiu este controlat de doar trei companii. Aceasta
creeaz o situaie de oligopol, care pune furnizorii de litiu ntr-o poziie de negociere mai bun.
Din perspectiva furnizorilor, cu toate acestea, producatorii auto reprezinta clienti puternici. Industria
automobilelor este considerat a fi un oligopol, ceea ce nseamn doar o companie de cteva mari
servete nevoile pieei, prin urmare, onlya puine companybuys Toate piesele auto. Deoarece exist
un numr limitat de clieni, adic auto, ele sunt n msur s influeneze marja furnizor ntr-o anumit
msur.
In timp ce Tesla utilizeaz mai multe surse pentru unele dintre componentele sale, multe dintre ele
sunt nc achiziionate de la un singur furnizor.95Aceasta creeaz o situaie de monopol pentru
furnizorii cu o singur surs, care le asigur o putere de negociere mai mare.
Concluzionm c puterea de negociere a furnizorilor este moderat, dar n cretere.
93Automotive News (2015), Furnizori de top

94Bloomberg (21.10.2013), Ford intenioneaz s reduc numrul de furnizori
cu 40%95Raport anual Tesla (2015), p. 9
51
Cand. Merc. ASC
3.2.4 B A R G A IN IN G P U TE R E D E C L IE N T I
n timp ce alte companii de automobile folosesc canalele de distribuie tradiionale, bazndu-se pe

dealeri la theirproducts de pia, Tesla vinde directlyto clienii prin intermediul anetwork de
magazine deinute de companie.96Relevana acestui tip de model de distribuie este c Tesla vinde
la persoanele care au o influen redus asupra preului c una sau dou maini care sunt pe cale de
a cumpra, n timp ce companiile care utilizeaz modelul tradiional n regim de franciz de
distribuie ar trebui s se ocupe de dealeri care cumpr un numr mai mare de maini, prin urmare,
ele au o putere de cumprare mai mare dect persoane fizice.
Chiar dac cumprtorii individuali pot cu greu preurile de negociere, acestea pot modifica cu
uurin achiziia lor, din cauza gamei largi de mrci disponibile pe pia i costurile de comutare
sczute asociate cu alegerea de la aceste branduri. Din cauza reglementrilor guvernamentale i
intensificarea concurenei, productorii sunt provocai continuu s introduc produse de calitate
superioar, cu preuri mai mici. Aceste produse ncep s ofere caracteristici similare, ca mai multe i
mai multe componente provin din aceleai mega-furnizori. Ca modele viitoare sunt din ce n ce n ce
mai similare, preul joac un factor mai important de cumprare. clienii sensibili Pret pot trece la un
alt model, n cazul n care ofer aceleai specificaii, la un pre mai mic. Clienii din segmentul
premium, cu toate acestea, sunt mai puin sensibile la pre, deoarece acestea sunt mai mult
determinate de percepia c anumite mrci ofer caracteristici superioare. Ca urmare, productorii
de echipament original a pus o mulime de efort pentru a obine recunoaterea de brand mai mare,
care n schimb ar slbi puterea de negociere a clienilor. Potrivit Advertising Age, industria auto va
cheltui peste 44 miliarde de dolari onadvertisingin 2016, care este cea mai mare allindustries
amountamongst.97Dei Tesla opereaza in segmentul premium, sa bazat n principal pe mass-media
i cuvnt din gura de publicitate.98Aceast strategie a funcionat att de bine nct clienii au stat
deja n linie pentru a pune depozit USD 1000 n jos pentru modelul 3, nainte chiar s vad sau s
tie preul final.99n timp ce preul este mai mic cu siguran, un atribut pozitiv al noului model, se
pare c fanii Tesla sunt att de fascinat de brand pe care ei nici mcar nu ncerca s negocieze pe
pre. Cu toate acestea, aa cum Tesla se mut de pe segmentul premium pe piaa de mas,
sensibilitatea preul de clieni cel mai probabil va crete.
Concluzionm c puterea de negociere a clienilor este n prezent sczut, dar, probabil, crete pe
msur ce intr Tesla
piaa de mas.

97Advertising Age (11.06.2015), cheltuielile de publicitate la nivel global va fi de pn o
medie de 4,2% anul viitor98Raport anual Tesla (2015), p. 8
99International Business Times (31.03.2016), Tesla Model 3 lansare
52
Cand. Merc. ASC
3.2.5 I N T E N S I T Y rivalitii EXISTENTE
Tesla In funcie, acesta concureaz cu att automobile clasice cu combustie intern i vehiculele
alimentate cu carburani alternativi, n principal modele alimentate cu energie electric.100Prin
urmare, ar trebui s analizm ambele segmente la determinarea nivelului de rivalitate. Exist o serie
de factori care influeneaz nivelul concurenei ntr-o anumit industrie. Ca urmare a globalizrii,
concurena nu mai este limitat la pieele interne, dar constructorii ar trebui s concureze ntre ele, pe
o scar global. Numrul firmelor concurente au crescut, dar barierele ridicate de ieire mpiedic
companiile existente s prseasc industria. Deoarece exist un puine anse ca numrul de
productori de automobile scade, rata de rivalitate existente este puin probabil s se descompun,
fie.
Puterea celor cinci fore variaz n mod tipic cu etapele ciclului de via al industriei. Introducere
phaseis caracterizat prin byhigh costurile de inovare, profit redus i fewplayers. Creterea
phaseexperiences de cretere a vnzrilor i marja de profit n timp ce nivelul de concuren i
puterea de cumprare este nc sczut.101Consider segmentul EV s fie n prezent n faza de
introducere ca modele diferite i infrastructura necesar sunt ambele n curs de dezvoltare. Cu toate
acestea, producatorii auto au investit deja o mulime de bani n noua tehnologie. Cu subveniile
guvernamentale i preocuprile legate de mediu n cretere, popularitatea de automobile ecologice
este de cretere likelyto. Astfel, presupun c segmentul EV atinge faza de cretere n viitorul nu prea
ndeprtat. Potrivit raportului KPMG, mai puin de unul din douzeci de vehicule produse vor fi
echipate cu propulsoare electrificate pn n 2020. La nceput, nu pare mult, dar este un salt mare
atunci cnd avnd n vedere c n urm cu cinci ani, aceast rat a fost mai mic dect una n aizeci
de maini .102Segmentul ICE tradiional, cu toate acestea, a ajuns la maturitystage sa, n care
companiile se confrunt cu o cretere averageindustry, cumprtorii mai puternice din cauza mai
mici de comutare a costurilor, i marje mai mici, ca urmare a concurenei mai mari pentru cota de
pia. rivalitate intens n reglementrile tradiionale segmentul i guvernamentale s ncurajeze
productorii auto s intre pe piaa de combustibil alternativ. n consecin, m atept concurena
sporit n acest segment pe termen lung.
Putem cuantifica intensitatea rivalitii existente prin calcularea raportului de concentrare a pieei.
Acesta indic dimensiunea firmelor n raport cu industria lor i nivelul de concuren ntre ele.
Exist un numr de moduri de a calcula acest raport, dar msura cea mai frecvent acceptata este
indicele Herfindahl-Hirschman (IHH). IHH se calculeaz prin cvadratura cota de pia a fiecrei
firme competingin pe pia i apoi summingthe resultingnumbers. TheHHIindex a fost de
aproximativ
100Raportanual Tesla (2015), p. 12
101Johnson,G. i colab. (2011), Explorarea strategie, ediia a 9-a, p. 65
102KPMG (2015), Studiu executiv Automotive KPMG`s Global, pag. 18
53
Cand. Merc. ASC
644 i 704 n 2009 i 2014 (a se vedea apendicele 7). Potrivit Departamentului de Justiie al SUA,
aceast pia clasific ca concentrat.103
Dei higherHHIin 2014 fa de 2009 indic decreaseincompetition, mostof cel mai mare
productor auto sunt mai puternice dect nainte, deoarece acestea au ctigat cot de pia de restul
firmelor concurente. Figura de mai jos compar producia de automobile pentru pasageri n 2009 i
2014.
AUTOTURISME PRODUCTION 2009 AUTOTURISME DE PRODUCIE 2014

Toyota; Volkswagen;
12,04% 13,55%
Alte; Alte;
28,52% 27,46%
Volkswagen;
Toyota;
11,56%
12,19%
Renault;
Renault; 3,33%
minimu
m 4,00% GM;
9,79% PSA; 3,50%
Hyundai;
Suzuki; Suzuki; 10,59%
4,12% 3,53%
Hyundai;
Nissan; 8,27% Vad; GM;
4,66% Honda; 4,48% Honda;
PSA; 5,42% 5,84% Nissan; 9,22%6,21%
Vad; 5,78%
5,94%
Prin analiza acestor dou diagrame plcint, putem vedea c cotele de pia OEM au rearanjat n
cursul procedurii
ani. Dei compoziia primii zece productori de automobile au ramas, la fel, ordinea lor sa schimbat.
Volkswagen, Toyota, Hyundai, Honda si Nissan au castigat toate cota de pia, dar restul companiilor
din grupul de colegi a pierdut prezena pe pia. Ponderea Alte productori a sczut, de asemenea. n
timp ce primele cinci productor de automobile pentru pasageri furnizate mai puin de 47,5 la sut din
producia la nivel mondial n 2009, au furnizat mai mult de jumtate din producia total n 2014.
Concluzionm c intensitatea rivalitii existente este mare n segmentul ICE tradiional. Acesta
este n prezent ntre mici i moderate se intensific n segmentul EV, dar cel mai probabil n viitor.
3.2.6 C O M P E R A TIV E A N A L IZ A IN D U S TR IE S TR U C TU R A
Avnd n vedere faptul c ciclul de via al industriei afecteaz puterea de cinci fore, este necesar
pentru a face industrie
Structura reanalizare dinamic. Aceasta se poate face prin compararea celor cinci fore n timp ntr-o
diagram radar, care ofer o summery mai rafinat a acestui capitol. Figura de mai jos ilustreaz
puterea fiecreia dintre cele cinci fore n timp.
103Departamentul de Statele Unite ale Justiiei (19.08.2010), Orientrile orizontale privind concentrrile economice
54
Cand. Merc. ASC
Comperative Analiza industriei Structura
Rivalitate
ameninare de Membru supleant

intrare ameni
nare
Timp 0
Timp de + 5
Furnizor de
putere putere cumprtor
Sursa: Redactat de autor (a se vedea apendicele 8)
Am cuantificat diferitele niveluri de putere pentru a face o ilustrare grafic a celor cinci fore posibile.
eu
clasat pe fiecare dintre forele una-trei, o referindu-se la nivel nalt de putere i trei sensul de putere
mic. Cu ct puterea unei fore mai aproape valoarea sa de centru. Prin urmare, suprafaa total
delimitat de linia este mai mic atunci cnd foreces sunt mari i mai mari atunci cnd acestea sunt
mici. Cat mai mare zona nchis, cu att mai atrgtoare este industria i cu att mai mare este
potenialul de profit.
Zona mare nchis n timp 0 sugereaz c este o industrie atractiv pentru a investi n prezent. Cel
devreme
etap a vieii industriei n ciclul doi pe segmentul EV, cu toate acestea, ne cere s privim mai
departe. Pe baza analizei de mai sus, am prezice o anumit cretere ameninare substitut datorit
progresului tehnologic continuu n cadrul industriei. Furnizor de putere ar putea spori cu mega-
intarirea furnizorilor. Puterea de cumparare cel mai probabil va conduce dup Tesla intr pe piaa de
mas, n cazul n care trebuie s se ocupe cu clienii sensibili i mai de pre. Creterea presiunii
asupra mediului ncurajeaz auto existente pentru a merge verde. Ca urmare, este de ateptat
ameninare de intrare pentru a spori. n cazul n care mai multe OEM intr n segmentul de
combustibil alternativ, intensitatea rivalitii existente, probabil, merge n sus. n ansamblu, mai
mici nchise areain Timpul 5 indic condiii attractivemarket mai puin dect itis n timp
0.Thesevalues, cu toate acestea, sunt utilizate numai cu scop ilustrativ.
3.3 I ANALIZA NTERNAL : VAloare ANALIZA LANT & VRIO
Scopul final al oricrei organizaii este de a crea valoare pentru clienii care sunt dispui s
plteasc. Crearea de valoare se produce atunci cnd beneficiile produselor i serviciilor fiind
produse sunt mai mari dect costul
55
Cand. Merc. ASC
producie. Companiile care creeaz cea mai mare valoare, de obicei, outperform altele.104Prin
urmare, este vital s se realizeze la care activitile companyundertakes sunt relevante n crearea de
valoare i cele care nu sunt.
In 1985, Michael Porter a introdus conceptul de lan valoric. Este o serie de interdependente
activiti care adaug valoare unui produs sau serviciu n timpul fiecrei etape de producie. Potrivit
lui Porter, fiecare afacere desfoar activiti primare i de sprijin care se ncadreaz n nou
categorii generice aa cum este prezentat mai jos. 105
Sursa: Redactat de autor
3.3.1 S A C TIV I TA T I UPPORT
Activiti de sprijin furnizeaz infrastructura necesar, care face posibil activiti primare. n
diagrama de mai sus, liniile punctate arat c fiecare activitate de sprijin poate juca un rol n fiecare
activitate primar. Dac este bine gestionat, prin urmare, activiti de sprijin pot contribui la
mbuntirea eficienei activitilor primare.
3 .3 .1 .1 F G I R eu NF R AS T RU CT U RE
Tesla a adoptat o structur organizatoric plat, care poart multe avantaje.106Este rentabil
deoarece straturi de manager mai puine nseamn mai puine cheltuieli salariale. Tesla angajeaz mai
puin de angajai, prin urmare,
104Kim,
S. i colab. (2006), Valori concurente de conducere, p. 21
105Harvard Business Review (1985), modul n care informaiile Tu creeaz un avantaj
competitiv106Tesla Motors (28.04.2016), Cariere
56
Cand. Merc. ASC
aceasta poate permite o mai bun plat. Chiar dac Tesla este juctor asmall n automotiveindustry,
ofer salarii mai mari pentru inginerii si dect concurenii si gigant (a se vedea apendicele 9).
Astfel, se asigur faptul c cele mai strlucite mini lucreaz pentru companie.
Echipa de management mai mici conduce la luarea de decizii mai rapid, deoarece mai puine
persoane trebuie s fie consultai cu privire la o decizie. Aceasta permite o comunicare clar, astfel
cum este mai puin probabil s fie distorsionat ntre executiv i personalul de informaii. Este nevoie
de mai puin de supraveghere, astfel, managerii se pot concentra pe atingerea obiectivelor companiei
n loc de petrecere a timpului pe monitorizare.
n afar de a avea o structur organizatoric care s stimuleze creativitatea productivityand, Tesla are,
de asemenea, Elon
Mosc. El are abiliti necesare expertiz, de conducere i de management pentru a construi o
companie care este capabil de a atinge obiectivele lui Tesla.
3 .3 .1 .2 H U M A N R E S O U R C E M A N AG E M E NT UL
Tesla se angajeaz s angajarea i dezvoltarea talentelor de top din ntreaga lume pentru orice
disciplina dat.107Gsirea angajailor cu aptitudinile potrivite nu este o sarcin uoar, care este
motivul pentru care compania pune o mulime de efort n pstrarea lor. Tesla ofera nu numai salarii
mari, dar a adoptat Planul de stimulare 2010 capitalului propriu, care prevede acordarea de opiuni pe
aciuni, uniti restricionate stoc (RSU) i drepturile de cumprare stoc angajailor.108Astfel, Tesla
aliniaz interesele angajailor cu obiectivele companiei.
Thenumberof peopleemployed Oraelor companyhas morethan dublat de la 5859 n 2013 la 13058

n 2015.109Tesla, prin urmare, a decis s externalizeze sarcinile legate de resurse umane pentru a
putea ine pasul cu cererea tot mai mare i de a gestiona extinderea la nivel
mondial.110Externalizarea ajut compania s se concentreze atenia asupra activitii sale de baz,
care este n curs de dezvoltare i productoare de vehicule electrice alimentate. Bazndu-se pe un
partener extern, care nelege legile locale de munc, Tesla poate respecta obligaiile angajatorului i
s ofere avantaje competitive pentru a employthe for de munc mai talentai din fiecare ar este
reprezentat, pstrnd n acelai timp cultura companiei sale.
3 .3 .1 .3 T e c h n o l o g y D D E Z V O L T A R I I
Avnd n vedere faptul c segmentul EV este nc n faz incipient, cele mai multe companii sunt
nc lipsit de experien cu noile tehnologii. Tesla, fiind o companie inovatoare pe piata EV, se
dezvolt i utilizeaz
107Tesla Motors (28.04.2016),
Cariere108Raport anual Tesla (2015), p.
66
109Raportul anual Tesla (2013 & 2015), pp. 22, 12
110Raza (28.04.2016), Tesla Motors: Atingerea excelenei i inovare de peste mri
57
Cand. Merc. ASC
state-of-the-art tehnologii.111Angajarea cele mai noi tehnologii ajut Tesla crearea de produse pe
care nimeni nu le-a vzut vreodat nainte, rmnnd astfel, naintea concurenilor si. Tesla
echipeaz i n mod continuu mbuntete allof autopilotsystem sale modelswith. Acesta include
auto-direcie, awarecruisecontrol de trafic, schimbarea benzii de rulare, parcare automat, sisteme de
avertizare a conductorului auto i funcii de frnare automat.112Acesta ofer plimbare convenabil,
cu siguran sporit, reducnd astfel riscul de accidente viitoare. Aceast tehnologie este att de
promitoare nct alte auto, cum ar fi BMW, de asemenea, lucreaz la propriile lor vehicule electrice
autonome.113Sistemul de la bord, n plus, permite Tesla pentru a diagnostica i de a rezolva mai
multe probleme, fr s vad vreodat vehiculul.114Acest lucru face ca servicii post-vnzare mult
mai ieftin i mai rapid.
Avnd cele mai noi tehnologii necesit o cantitate vast de investiii n cercetare i dezvoltare. Chiar
dac Tesla ctig doar un fragment de venituri din vnzri mai mari ale concurenilor si, acesta
reinvesti procent mult mai mare din veniturile sale pentru cercetare i dezvoltare (C & D). In timp
ce R & D raportul de vnzri a variat intre patru la cinci la suta pentru majoritatea OEM top din
domeniul auto, a crescut la mai mult de nousprezece la suta pentru Tesla Motors (Anexa 10). Tesla
a ridicat ratele de R & D nu se potrivesc n industria auto, motiv pentru care exist o dezbatere
activ dac Tesla se calific drept o companie auto sau o companie de tehnologie.115n general,
companiile cheltuiesc pentru cercetare i dezvoltare, deoarece acestea doresc s dezvolte noi produse sau
procese care duc la creterea viitoare. n urma acestui argument, putem concluziona c firmele care i
petrec cea mai mare rateof earningson C & D sa va experiencethe cea mai mare cretere n viitor.
Tesla protejeaz drepturile sale de proprietate intelectual prin utilizarea brevetelor. Acest lucru ar
mpiedica concurenii cu
fundaluri financiare puternice pentru a copia produsele lui Tesla. Cu toate acestea, Tesla a anunat o
politic de brevetare n care a promis irevocabil c nu va iniia proces mpotriva oricrei pri pentru
nclcarea brevetelor sale pentru mult timp ca atare parte acioneaz cu bun-credin. Pe de o parte,
compania face acest lucru s rmn fidel misiunii sale, care se accelereaz apariia transportului
durabil. Pe de alt parte, ea sper c platforma tehnologia va evolua mai rapid dup schimbul
brevetelor sale cu lumea, din care Tesla se poate beneficia, de asemenea.116
111Raport anual Tesla (2015), p.

113Computerworld (16.03.2016), BMW: Viitorul nostru este de maini electrice i
autonome114Raport anual Tesla (2015), p. 8

115Motley Fool (11.04.2016), Argumentul cel mai convingtor pentru modul n care Tesla Motors este o
companie Tech116Tesla Motors (12.06.2014), Toate brevetul nostru sunt v aparine

58
Cand. Merc. ASC
3 .3 .1 .4 P R O C U RE M E NT
Tesla are mai mult de 350 de furnizori din ntreaga lume care ofer peste 3.000 de piese pentru a
construi un model Tesla. Pentru a preveni lag n producie, Tesla a dezvoltat relaie strns cu
furnizorii si cheie. Mai mult dect att, s-a stabilit un parteneriat cu Panasonic, care ar investi n
echipamente de producie, care vor fi utilizate n Gigafactory de a furniza Tesla cu celule de
baterii.117Aceast cooperare este esenial pentru a configura Gigafactory, care va crete capacitatea
de producie i de a face posibil model 3 de producie.
3.3.2 P A C T I V I T A T I RIMARY
activiti primare sunt preocupate de crearea unui produs sau serviciu, comercializarea i livrarea
ctre clieni, precum i ntreinerea i deservirea dup vnzare. De aceea, activitile primare sunt
direct legate de crearea de valoare. Descrierea activitilor principale ale lui Tesla, prin urmare,
ajut la determinarea competenelor sale de baz.
3 .3 .2 .1 I N B O U ND L O G I S T I C S
Din moment ce eu sunt, folosind doar datele disponibile publicului, este dificil s se determine ct
de eficient Tesla este n intrri de manipulare. Cu toate acestea, tim c Tesla menine o relaie bun
cu furnizorii si cheie. Acest lucru este necesar, pentru a avea o producie-perturbaiile liber. Un alt
mod de a asigura producia de buna este de a produce cele mai importante componente in-house.
Tesla are necesar capabiliti in-house pentru a proiecta i inginer vehicule electrice i componente
pentru vehicule electrice i sisteme. n plus, companycarries onlya nivel sczut de inventar n
galeriile sale.118Keepinginventorylevel la minim ajut compania economisi spaiu i bani prin
utilizarea fondurilor, n caz contrar cheltuite pentru ntreinere, pentru alte utilizri. Cost redus de
inventar permite preuri mai competitive, prin urmare, marjele de profit mai mari.
3 .3 .2 .2 O O p e r a i u n i n
Dup cum sa menionat mai sus, Tesla proiecteaz i produce piese sale cele mai importante in-
house. Acesta produce diverse componente din aluminiu, la fabrica sa din Lathrop, California. Dar
asamblarea final are loc la Fabrica de Tesla, n Fremont, California. Tesla a atins nivelul ridicat de
integrare pe vertical aici. Unele zone ale fabricii au fost proiectate pentru a servi mai multe
produse,

59
Cand. Merc. ASC
prin urmare, furnizarea de nivel ridicat de flexibilitate. Aceasta permite producerea mai rapid,
meninnd n acelai timp standarde nalte de calitate ale lui Tesla.
Compania are o a treia unitate de producie n Tilburg, Olanda. Aceasta produce, de calitate
verificri i distribuie produse ctre clieni pe toate pieele din afara Statelor Unite. Facilitatea din
Tilburg joac un rol important n administrarea, i servicii pentru clieni pe pieele din afara SUA.
Acest lucru ofer o mai bun supraveghere a ntreprinderilor care duce la globalizarea mai
eficient.119
In plus, Tesla construiete propria instalaie de fabricare a bateriei, Tesla Gigafactory, n afara Reno,
Nevada. Acesta va aduce producia de materiale de baterie, celule i acumulatorul sub un singur
acoperi. De companyexpects pentru a ncepe cellproduction n 2017 i s ajung la capacityby2020
complet, atunci cnd itis proiectat pentru fabricarea de baterii litiu ion mai mult dect anual,
producia total mondial n 2013. Folosind nivel ridicat de integrare i economii de scar, Tesla se
ateapt s reduc costurile de pachete de baterii de mai mult de 30 la suta.120Acest lucru este vital
pentru a fi n msur s aduc modelul 3 la masa de pia.
Mai mult dect att, Tesla consider a nfiina o unitate de producie cu un partener local, n China,
n scopul de a evita taxele mari de import i s aib acces la mai multe stimulente EV, care sunt cele
mai multe ori oferite pentru vehiculele produse pe plan local. n cazul n care Tesla poate stabili
acest parteneriat, va beable la bettercompetein a doua cea mai mare piata.121
Tesla are competene de baz n proiectarea asistat de calculator i de testare la impact simulri, care
este de ateptat s
reduce timpul de dezvoltare a produsului pentru noi modele. Aceste competene de baz au ajutat,
probabil, Tesla ctignd cele mai mari rate de siguran de ctre NHTSA. Mai mult dect att,
Tesla are experien n materiale uoare, care este esenial pentru construirea vehiculelor cu raz
lung.122
3 .3 .2 .3 O U T B O U N D L O G I S T I C S
Toate vehiculele produse pentru piaa din SUA sunt fabricate i distribuite Oraelor Tesla Factory, n
timp ce
produse pentru restul lumii sunt susinute de facilitatea Tilburg. Instalaia din Olanda are
poziionarea strategic i joac un rol important n reducerea timpului de ordine de plumb n
Europa. Definitivarea un parteneriat n China ar reduce i mai mult timp de plumb n cea mai mare
piata auto din lume i s contribuie la livrare mai rapid. Din cauza lipsei surselor interne, este dificil
s se determine ct de eficient
120Tesla Motors (02.05.2016), Tesla Gigafactory
121Electrek (27.03.2016), Tesla este o locaie are n vedere fabric n Suzhou 122Tesla
Raportul anual (2015), p.7
60
Cand. Merc. ASC
Tesla este n furnizarea de vehicule clienilor dup plasarea comenzilor lor. Cu toate acestea, cei
care comanda noul model se poate atepta timp de livrare lung, care s-ar putea modifica achiziia.123
3 .3 .2 .4 M a r ke ti n g & SAL E S
Potrivit lui Tesla, acesta i petrece o cantitate relativ sczut de bani pe publicitate traditionala. In
schimb, se bazeaz n mare parte pe cuvntul de gura si mass-media de acoperire de a conduce
vnzrile sale.124Tesla Roadster i modelul S-au aprut n filme populare i seriale, cum ar fi
costume, Iron Man sau Cincizeci de nuane de gri.125n aceste filme, proprietarii Tesla reprezentate de
previzionare i persoane cu mintea deschisa care doresc premium, vehicule de stat-of-the-art, care dispune
de un coolness factor. Acest tip de acoperire mass-media are un impact puternic asupra popularitatea i
imaginea la mod a produselor Tesla.
Dup cum sa menionat n analiza cinci fore, Tesla vinde vehicule direct la clieni, folosind o reea
de magazine deinute de companie. Tesla foloseste puncte de vnzare extrem de vizibile, premium
pentru a ajunge la Vendee sale. Ca marea majoritate a vehiculelor lui Tesla este personalizat, aceste
galerii transporta inventar foarte limitate, care utilizeaz onlyto introduceproducts potenialilor
cumprtori. Tesla ofer clienilor la placetheirorder prin utilizarea platformei on-line al companiei,
n cazul n care vehiculul poate fi adaptat la nevoile clientului. Din punct de vedere crearea de
valoare, Tesla creeaz valoare prin controlul ntreaga experien de cumprare, prin urmare,
diferenierea se de competitori care folosesc dealeri pentru a vinde produsele lor. Integrarea
Forward ajuta Tesla pentru a consolida i mai mult de brand i controla mai bine costurile de
inventar.
3 .3 .2 .5 S e r v i c i i
Compania pune mare accent pe servicii post-vnzare. Avea 118 deinute de companie centre de
servicii operaionale pn la sfritul anului 2015 i este de planificare pentru a aduga mai mult pe
mai multe piee din ntreaga lume. Aceste centre de service permite tehnicienilor s lucreze n
strns colaborare cu inginerii i echipele de cercetare i dezvoltare, care duce la rezolvarea
problemelor mai rapid. n anumite zone pentru taxe suplimentare, clienii pot alege, de asemenea,
serviciul de Tesla Ranger tehnicieni mobile, care nu are nevoie de un elevator pentru vehicule.126
Compania este construirea unei reele de staii de ncrcare rapid, numit Tesla supercharger, n
America de Nord, Europa i Asia. Tesla ofera acest serviciu pentru a elimina problema gama
inerent
123Bankrate (05.04.2016), cumprtorii Tesla au mult de ateptat
pentru modelul 3124Raport anual Tesla (2015), p. 8
125IMCDB (02.05.2016), Tesla Roadster filme i emisiuni TV
seria126Raport anual Tesla (2015), p. 8
61
Cand. Merc. ASC
cu ajutorul unui vehicul electric. staii de supraalimentare, sunt plasate strategic de-a lungul
autostrzilor cltoare pentru a permite cltoriile pe distane lungi pentru utilizatorii Tesla.127
3.3.3 VRIO
n aceast seciune, modelul VRIO este utilizat pentru a rezuma rezultatele analizei lanului valoric i
furnizeaz groundings pentru urmtoarea analiz SWOT. Cadrul, dezvoltat de Barney JB, este folosit
pentru a analiza resursele i capacitile interne ale unei firme pentru a stabili dac acestea pot fi o surs
de avantaj competitiv susinut. VRIO este un acronim care vine de la patru ntrebri:
Are resursa sau capacitatea de a aduga valoare firmei? Este valoros?

Este controlul resursei sau capacitatea ntr-o mn de cteva? Este rare?
Este dificil sau costisitor de imitare?
Este firma organizat pentru a exploata resursa sau capacitatea?
n conformitate cu cadrul VRIO, resursele sau capacitile care ndeplinesc toate cele patru cerine pot
ofer un avantaj competitiv susinut pentru companie.
Resource / Capabilitatea Valoros Rar Dificultatea de a imita Exploatate de ctre

implicaii competitive
organizare
timpul de livrare pe Nu dezavantaj concurenial
termen lung
Integrare verticala / da da Nu n termen lung temporar competitiv
Producia intern avantaj
magazine deinute de da da Nu n termen lung temporar competitiv
companie
avantaj
centre de servicii aflate da da Nu n termen lung avantaj competitiv
n proprietatea temporar
De ultim or
Companiei da da Nu mai n temporar competitiv
tehnologie Pe termen lung avantaj
Gigafactory da da da Nu neexploatat competitiv
avantaj
proiectare asistata de da da da da Susinut avantaj
calculator si simulare competitiv
Expertiztest
n greutate
de impact da da da da susinut competitiv
redus
avantaj
materiale
supraalimentrii da da da da Susinut un avantaj
competitiv.
Elon Musk da da da da Susinut un avantaj
competitiv.

62
Cand. Merc. ASC
3.4 SWOT ANALIZ

Analiza extern cuplat cu o analiz a industriei ajut la supravegherea mediului macro i la nivel
mezo al unei organizaii, determinnd astfel oportunitile i ameninrile sale. Analizele interne
conduce la o mai bun nelegere a mediului de micro unei firme, analiznd resursele sale cheie i
competene. Aceasta ajut definirea punctelor forte i punctele slabe ale companiei i, astfel,
avantajele sale competitive n raport cu colegii si. Diferena principal dintre aspectele interne i
externe este c factorii interni pot fi influenate de ctre organizaie, n timp ce factorii externi sunt
n afara controlului su. Compania poate, prin urmare, utiliza punctele forte sau oportunitile sale,
n scopul de a minimiza punctele slabe i ameninrile sale. n ansamblu, modelul SWOT este
utilizat pentru a rezuma forte, punctele slabe, oportunitile i ameninrile care ar putea avea impact
asupra capacitii firmei de a-i atinge obiectivele. Acesta ofer o imagine de ansamblu a
poziionrii strategice ale companiei si ajuta la a decide ce modificri pentru a face.
factori interni
Puncte forte Puncte slabe
externalizarea Istoricul de operare scurt
Integrare verticala Dependena de furnizori
flexibilitatea Lipsa de baterii litiu-
produciei Gigafactor ion timpul de livrare pe
y termen lung
Angajarea de talente de top Resurse financiare reduse
Structura companiei care sprijin rapid procesul de luare
a deciziilor i inovare
State-of-the-art tehnologie
reea de distribuie deinute de
companie Servicii de Great post-
Factori
vnzare externi
Oportuniti
Elon Musk Ameninri
Creterea economic ncetinirea creterii economice din
global segment de pia China prognozarea erori
nou Sistarea stimulente
condiiile de pia financiar guvernamentale Creterea
mbuntit Reglementrile preurilor materiilor prime
guvernamentale i stimulente scandal furnizor de putere mai
inselat de emisie mare procese
o mai mare contientizare a dealership
mediului Creterea preului mass-media Bad
petrolului brut Noii intrai pe piaa EV
avansare
tehnologic Albemarle
Corporation
facilitate de producie n China
63
Cand. Merc. ASC
3.4.1 S TR ENG TH S
Exist mai multe avantaje care pot poziiona Tesla Motors n faa concurenilor si i s contribuie
pentru a-si atinge obiectivele. Externalizarea activitilor mai puin relevante ajut la minimizarea
costurilor i creterea eficienei prin concentrarea resurselor asupra activitilor primare i crearea de
valoare. Integrarea vertical, pe de alt parte, permite Tesla pentru fabricarea componentelor sale
cele mai relevante in-house, asigurnd astfel standarde de producie i de nalt calitate, fr
ntreruperea liber. flexibilitatea produciei permite Tesla s rspund rapid la schimbrile cererii.
Gigafactory va duce la reducerea costurilor de baterii prin economii de scar care vor mbunti
competitivitatea viitoarelor modele Tesla.
Angajarea talentul de top i care s permit diferite departamente pentru a interaciona cu uurin ntre
ele, genereaz un
mediu inovator care duce la mai rapid de rezolvare a problemelor i crearea semnificativ de
know-how-ului. Structura de organizare plat faciliteaz i mai mult de comunicare, care accelereaz
procesul de luare a deciziilor i permite mai rapid s rspund la factorii externi.
Expertiz n vehicule complet electrice, fiind n prim-planul de conducere autonom, oferind gratuit
over-the-air actualizri de software i instalarea unui sistem de filtrare, care este att de eficient
nct pasagerii pot supravieui chiar i un atac bio militar stnd n main, sunt astfel de
caracteristici ale companiei pe care o difereniaz de alte auto.128 Folosind tehnologii de ultim
or permite Tesla pentru dezvoltarea i fabricarea de vehicule premiate, dovedind astfel,
superioritatea lui Tesla fa de concurenii si.129
reea de distribuie deinut de companie asigur aceeai experien de cumprare n fiecare magazin
Tesla, care
s consolideze n continuare marca. n plus, Tesla poate face mai mult profit pe unitate, n timp ce
ofer preuri mai mici pentru clieni, prin tierea om de mijloc, care ar fi perceput bani n plus
pentru serviciile sale. Integrarea nainte, prin urmare, permite marje mai mari i preuri mai
competitive.
Tesla tie c vehiculele electrice ctiga doar o dat popularitate infrastructura necesar este
disponibil.
Acesta este motivul pentru care, Tesla este construirea i extinderea reelei sale proprii de
supraalimentare, care ofer cele mai rapide de staii de ncrcare din lume.130Acest serviciu unic
post-vnzare amelioreaz gama-anxietate i ofer un avantaj competitiv pentru Tesla Motors. centre
de servicii ale companiei i de tehnicieni mobile ensurethat clienii Tesla willhaveafullyfunctional
cumprare vehicleafter, whichfurther crete ncrederea n brand. Tesla, de asemenea, a constatat c
deschiderea unui centru de servicii poate crete cererea, motiv pentru care
128Tesla Motors (02.05.2016), Punerea n practic a filtrului Tesla HEPA i bioweapon Modul de aprare
la testul129Evannex (03.01.2016), Tesla model X ctig premii de top i onoruri
130Tesla Motors (04.05.2016), turbocompresor
64
Cand. Merc. ASC
compania completat strategia de magazin cu centre de service.131reea de supraalimentare, mpreun

cu centre de servicii ale companiei i de tehnicieni mobile accelera adoptarea pe scar larg a
vehiculelor Tesla.
Elon Musk reprezint un avantaj competitiv cheie pe care niciun concurent nu poate duplica. Pe
lng faptul c abilitile necesare, cunotinele, viziunea i va puterea de a face Tesla mare, Musk a
ctigat ncrederea investitorilor. El a construit deja miliarde de dolari de afaceri, cum ar fi PayPal i
SpaceX. valoarea sa actual net este de 13,5 miliarde de dolari, ceea ce sugereaz c el tie ce
face.132
3.4.2 W E A KN E S S E S
Tesla are o istorie de operare scurt, ntr-o industrie extrem de complex. n consecin, are o
experien limitat n proiectarea, fabricarea i vnzarea produselor sale, motiv pentru care
societatea au experimentat uneori ntrzieri neateptate care pot aprea, de asemenea, n viitor.
Aceste ntrzieri cauzate n principal de dependena companiei de furnizorii si, majoritatea dintre
care sunt furnizori de un singur surs. n cazul n care un furnizor nu poate livra la timp, Tesla nu va
fi n msur s termine vehiculele sale n timp.
In timp ce Tesla Fabrica are o capacitate teoretic de producie anual de 500.000 de vehicule,
acesta a folosit doar o cincime din ea pn acum. Dei compania a anunat pentru a ajunge la planul
su de a construi 500.000 de uniti totale cu doi ani mai devreme dect era de ateptat anterior,
lipsa de numr adecvat de baterii litiu-ion ar putea mpiedica acest plan. 133Tesla construiete deja
Gigafactory sale, dar este de ateptat s ajung la capacitatea maxim numai pn n 2020. Prin
urmare, Tesla ar putea avea probleme pentru a satisface creterea cererii pentru modelul viitoare.
Exist deja un numr extrem de mare de pre-comenzi pentru modelul 3, dar Musk se ateapt ca
acest numr s urce pn la o jumtate de milion pn la sfritul anului 2016. 134Avnd n vedere
lipsa de baterii litiu-ion, capacitatea de producie ar putea s nu fie n msur s creasc suficient de
repede pentru a satisface cererea crescut. Ca o consecin, timpul de livrare s-ar putea ridica la ani
pentru cei care plaseaz ordinele lor de azi. Clienii poteniali care au rezervat deja noul model ar
putea s se retrag din achiziionarea, n cazul n care trebuie s atepte prea mult timp pentru a
primi vehiculele lor.135
131TeslaRaportul anual (2015),

p.7132Forbes (04.05.2016), Elon
Musk
133TeslaQ1 2016 Letter Shareholder (04.05.2016), p. 1
134Acostament (21.04.2016), Tesla a primit aproape 400.000 de precomenzi pentru
modelul 3135Fortune (01.04.2016), Get Ready Pentru o lung ateptare nainte de a
obine Tesla Model 3
65
Cand. Merc. ASC
Mai mult dect att, Tesla are mai puine resurse financiare dect productorii de automobile bine
stabilite. Este, prin urmare, mai expus la schimbrile de pe pia, care pot afecta negativ rezultatele
operaionale ale companiei.136
3.4.3 O P P OR TU N ITIES
creterea economic global moderat este de ateptat ca cel mai probabil, duce la o cretere moderat
la nivel mondial
vnzrile de autovehicule, avnd n vedere natura ciclic a industriei de automobile, de la care Tesla
Motors pot beneficia, de asemenea. In timp ce industria auto este o industrie matur, segmentul
vehiculelor electrice se afl nc n stadii timpurii ale ciclului de via al industriei. Acesta este n
prezent n faza de introducere i etapa de cretere este nc s vin. Concentrndu-se exclusiv pe
segmentul EV, prin urmare, poate oferi un potenial imens pentru Tesla.
mbuntirea condiiilor de pe piaa financiar ofer acces mai uor la credite, care poate stimula
economia i
vnzrile de autovehicule n viitor. Reglementrile guvernamentale i stimulente ncurajeaz att
productorii, ct i clienii s mearg verde i s aleag vehicule ecologice, cum ar fi modelele Tesla
cu emisii zero. Unele companii gigant de automobile au ncercat s trieze la testele de emisie care
ar putea duce la un control guvernamental mai strict. n plus, unele de client ar putea pierde credina
n companiile de nelciune, deoarece valoarea de revnzare a vehiculelor lor au sczut imediat din
cauza scandalului. Astfel, Tesla poate ctiga clieni prin furnizarea unui brand mai de ncredere.
Studiile dovedesc c clienii sunt mai environmentallyconscious, i preuri mai mari
actuallyincreases dorina pentru produsele de mediu-friendly. Tesla, prin urmare, nu poate avea s
v facei griji cu privire la preul produselor sale finale, atta timp ct hype pentru produsele
ecologice continu.
Creterea preului petrolului brut este o veste bun pentru Tesla, deoarece cu ct preul petrolului a mai
multor vehicule electrice cu costuri competitive devin. Este adevrat n special pentru piaa american
n cazul n care oamenii folosesc maini mai mari pentru distane mai lungi. avansarea tehnologic
continu n cadrul industriei duce la o mai bun performante i BEV costuri mai mici, care crete i mai
mult competitivitatea acestora.
n scopul de a satisface futuredemand, a companyneeds nestabil supplyof de litiu. Albemarle

Corporation (ALB), situat n Silver Peak, n prezent se vinde cu litiu la Panasonic, furnizorul principal
de baterie Tesla. Cu Gigafactory, cu toate acestea, Tesla cu scopul de a produce propriile baterii n
viitor, care ar avea nevoie de un furnizor de litiu. Se pare c Gigafactory a fost poziionat strategic. Este
doar patru or drivefrom Tesla Factoryand threeand jumtate de or drivefrom Silver Peak.137Prin
urmare, ALB

137Nanalyze (19.08.2015), Furnizorul probabil de litiu pentru Gigafactory lui Tesla
66
Cand. Merc. ASC
ar fi o alegere logic de furnizor de litiu pentru Gigafactory lui Tesla. Prin construirea unei relaii
bune cu ALB, Tesla ar putea asigura aprovizionare stabil de litiu pentru producia sa viitoare.
Mai mult dect att, Tesla joac cu ideea de a nfiina o unitate de producie n China, cu ajutorul unui
partener local. Procednd astfel, compania ar putea evita taxele mari de import i care au dreptul de
a primi stimulente guvernamentale care mainlyoffered pentru vehiculele locallyproduced. n
consecin, Tesla ar avea o poziie mai bun competitiv pe piaa asiatic.
3.4.4 T HR EATS
n timp ce o cretere economic global moderat este prognozat, creterea PIB-ului n China, este de
ateptat s
ncetini treptat n jos. ncetinirea ritmului de cretere economic din China poate afecta negativ
ntreaga industrie auto, deoarece are cea mai mare pia auto din lume. Exist, de asemenea,
posibilitatea ca previziunile sunt urcarea pe perspectivele de cretere economic viitoare. Global
cretere a vnzrilor de autovehicule a fost mai mic dect creterea PIB-ului mondial, care poate fi un
semn al ncetinirii creterii economice viitoare.
Cu toate ca guvernele sa ofere stimulente pentru proprietarii de vehicule electrice, cele mai multe
dintre ele va nceta pn la sfritul deceniului. n consecin, preul BEV va merge n sus, care
afecteaz n cea mai mare parte mai sensibil la pre de baz pentru clieni pe piaa de mas, n cazul
n care Tesla intenioneaz s intre cu noul sau model, un pre mai mic. Creterea preurilor
materiilor prime, cum ar fi aluminiul, cuprul i nichelul, poate provoca, de asemenea, probleme n
noul segment de pia, n cazul n care Tesla este mai puin capabil de a trece creterea costurilor
materiilor prime ctre clieni. Odat cu creterea cererii, preul de litiu asemenea, este probabil s
creasc n viitor. Majoritatea litiu este produs de doar trei companii care le pune ntr-o poziie de
negociere puternic. Odat cu formarea de mega furnizori care contribuie peste 80 la suta din
valoare adugat n producia de automobile, puterea de negociere a furnizorilor este de ateptat s
consolideze n continuare. Acest lucru poate duce la costuri de producie mai mari i marje de profit
mai mici.
Tesla este cerut n prezent pentru a lupta multiple btlii juridice pentru dreptul de a vinde direct
produsele sale
pentru clienii din Statele Unite ale Americii. Pierderea n instan ar nsemna c Tesla nu are acces
la piaa sa cea mai important. Ctigarea acestor cazuri n instan, prin urmare, este una dintre cele
mai mari provocri ale lui Tesla.
Mai mult, orice eveniment negativ neateptat, cum ar fi incendiile de baterie, poate duce la media
exagerat
acoperire care pot afecta reputaia lui Tesla. Cu toate acestea, adevrul din spatele acestor tiri sunt de
obicei mult
67
Cand. Merc. ASC
de realitate. Chiar dac, au existat doar trei incendii model S, n care nimeni nu a fost rnit, Tesla a
primit mai mult atenie mass-media dect toate 250,000+ incendiile benzina combinate n anul
respectiv.138
n cele din urm, Tesla se confrunt cu creterea presiunii concureniale, auto ca bine stabilite sunt
mpins pentru a merge verde. Aceste companii au resursele necesare i economiile de scar pentru a
intra cu uurin pe piaa EV.
C APITOLUL 4 - Financiare S TATEMENT A naliz

4.1 A Naliz DE POLIT ICI CONTABILE
Standardul Internaional de Contabilitate 8 (IAS 8) definete politicile contabile ca fiind principiile,

bazele, conveniile, regulile i practicile aplicate de o entitate la ntocmirea i prezentarea situaiilor
financiare.139datele financiare raportate, prin urmare, se bazeaz pe politicile contabile alese firmei
care se pot schimba n timp. Modificri ale politicilor contabile se poate ntmpla din dou motive:
Modificri voluntare: conducerea face modificri astfel nct situaiile financiare pot descrie
mai bine
performana firmei i poziia financiar.
Modificri obligatorii: noi standarde de contabilitate au fost introduse, care ar trebui s fie
adoptate.
Modificri ale politicilor contabile ar putea afecta performana raportate companiei care influeneaz
potenialul de cretere n viitor. nainte de efectuarea unei analize financiare, prin urmare, este
important s se determine modificri ale politicilor contabile i, dac este necesar, se ajusteaz
datele raportate financiare pentru a elimina zgomotul n analiza serii de timp (a se vedea apendicele
11).
4.1.1 C H an g e s N V E N ITU R I I C O S TU R I R E P A R T IZ A R E A
Veniturile i cheltuielile din vnzrile de vehicule de pre-deinute de Tesla, vnzri de componente

i sisteme pentru ali productori utilizate pentru sistemul de propulsie electrice s fie recunoscute n
Automotive. ncepnd cu 2015, cu toate acestea, aceste elemente sunt recunoscute n Servicii i
altele.140Ca rezultat, veniturile i costurile legate de Automotive'havedecreased, n timp ce
veniturile i costurile legate deservicii i altehaveincreased. Este important de remarcat faptul c
suma Service si altor Automotive i veniturile i costurile au rmas aceleai. Modificri ale
veniturilor i alocarea costurilor, prin urmare, nu influeneaz profitabilitatea companiei.
138TeslaMotors (18.11.2013), Misiunea Tesla
139Comisia European (16.09.2009), Standardul Internaional de
Contabilitate 8140Tesla Raportul anual (2014 i 2015), p. 49 & 38
68
Cand. Merc. ASC
Dei Tesla a ajustat aceast modificare n anii anteriori n raportul su 2015, acesta ofer doar
ajustri pn n 2013. Acest lucru nseamn c datele nainte de 2013 nu este ajustat la modificrile
veniturilor i alocarea costurilor. Ca Tesla nu furnizeaz venituri separate i informaii privind
costurile legate de aceste elemente, nu este posibil s se fac ajustri de autor. Acest lucru poate
crea unele zgomote n analiza seriilor temporale.
4.1.2 C H an g e s el e m e n t el e d i n b i l an
De-a lungul anilor, Tesla a fcut unele modificri n elementele sale din bilan. n unele cazuri, s-a
schimbat doar numele elementului bilanului. n alte cazuri, acesta a integrat mai multe elemente din
bilan ntr-una singur. Au fost aprut urmtoarele modificri ale bilanului pe parcursul perioadei
investigate:
titluri de valoare negociabile pe termen scurt i numerar restricionat Numerar

restricionat i vandabil
titluri de valoare
obligaiile de leasing de capital i note convertibile datorii i de capital pe termen
lung leasing
pli de rezervare Depozitele clienilor
Ihaveadjusted toate thesebalancesheet elemente peste perioada

investigat la makethem comparabile.
Dei numele i alocarea acestor elemente s-au schimbat, aceste schimbri au avut nici un efect
asupra echilibrului global al activelor i pasivelor. Cheltuielile nregistrate n avans i alte active
circulante i Alte datorii pe termen lung, cu toate acestea, att a sczut, care a avut un efect
negativ asupra bilanului. Tesla nu include nicio informaie legat de aceste schimbri, ns afirm
c utilizeaz estimri i ipoteze n preparatele sale situaii financiare care pot afecta valorile
raportate ale activelor i pasivelor. De asemenea, se precizeaz c rezultatele reale pot fi diferite de
aceste estimri.141Presupun c modificrile n aceste dou elemente din bilan au fost cauzate de
ajustri ale estimrilor la rezultate reale. Cu toate acestea, n cazul n care cele mai recente estimri
de management difer de numere reale, performana companiei poate fi fie supraestimat sau
subestimat.
4.2 R EFORMULATION situaia veniturilor i bilanul contabil
Companiile sunt realizate din activiti de exploatare, investiii i finanare. Activitile de

exploatare sunt legate de activitatea de baz, prin urmare, acestea sunt ceea ce face compania unic
i greu de imitat, n timp ce activitile de finanare sunt necesare numai pentru a oferi fonduri
suficiente pentru a rula de afaceri. Cu alte cuvinte, activiti de exploatare sunt forele principale de
conducere n spatele crearea de valoare, prin urmare, este important s se
69
Cand. Merc. ASC
le separa de activitile de finanare n analiza companiei.142situaiile financiare ale lui Tesla nu fac
distincii clare ntre elemente de exploatare i elemente de finanare, prin urmare, clasificarea
acestor elemente pe baza punct de vedere al autorului.
4.2.1 A Ad everi n t a d e ven i t N A LY TIC A L
ctigurile de operare arat profitul unei companii din activitatea sa de baz, indiferent de modul n
care a fost
finanate. Investitorii, prin urmare, usuallylook la operatingearnings ca msuri keyperformance.
Exist trei opiuni principale pentru a msura ctigurile de funcionare:
Castigurile inainte de dobanzi, taxe, depreciere i amortizare (EBITDA) = total din operare
venituri minus cheltuieli totale de exploatare
Castigurile inainte de dobanzi si impozitare (EBIT) = EBITDA minus
AmortizareProfitul net de exploatare dup impozitare (NOPAT) = EBIT minus impozitul
pe activitile obinuite
Prin scderea cheltuielile nete din dobnzi din NOPAT obinem Rezultatul net companiei. Este
important de reinut faptul c cheltuielile cu dobnd sunt deductibile fiscal. Deoarece declaraiile
de venit nu fac distincie ntre impozit pe operaiunile i impozitul pe elemente financiare, este
necesar s se mpart cheltuielile cu impozitul pe venit n impozit pe operaiunile i impozitul pe
finanare pentru a determina scut fiscal. Determinarea elemente speciale este de asemenea relevant,
deoarece acestea nu sunt neaprat recurente, prin urmare, ele nu pot fi prognozate. Ctigurile i
pierderile din tranzaciile n valut sunt nregistrate n Alte venituri (cheltuieli), net.143Pe msur
ce aceste ctiguri i pierderi sunt imposibil de prezis, Alte venituri (cheltuieli), net este clasificat
ca fiind un element special i separat de elemente de exploatare i de finanare (a se vedea
apendicele 12).
4.2.2 A B ILAN N A LY TIC A L
Cnd reformatarea situaiile financiare, este necesar s se potriveasc elementelor din bilan analitic
cu elementele aferente din contul de profit analitic. Scopul separrii elementelor de operare de la
financingitems n analiz este de a bilantului activelor de exploatare determine'Net sau capitalul
investit i modul n care aceasta este finanat, adic nivelul de capital i datorie purtatoare de
dobanzi nete (NIBD). capitalul investit, poate fi calculat fie ca suma activelor de exploatare minus
pasive de exploatare, sau suma capitalului propriu i NIBD. Am examinat fiecare element de bilan
pentru a determina dac acestea aparin sau operaiunilor de finanare i a avut urmtoarea concluzie
(a se vedea apendicele 12):
142Petersen& Plenborg (2012), Analiza Situaiilor Financiare, p.
68143Raport anual Tesla (2015), pp. 55, 58
70
Cand. Merc. ASC
active i pasive de operare activiti de finanare

'Creane de ncasat' numerar i echivalente de numerar
'Inventar' restricionat bani gheata i vandabil
'Creane' titluri de valoare
pasive angajate datorii i capital de leasing pe termen lung
Venitul nregistrat n avans Responsabilitate comun mandat de stoc
Garanie a valorii de revnzare
Depozitele clienilor
Operarea vehiculelor de leasing,
net
Imobilizri corporale, net
'Alte bunuri'
Alte datorii pe termen lung
Unele elemente, cum ar fi numerar restricionat i o garanie a valorii de revnzare, sunt atat pe
termen scurt i lung
termen. Pentru a se potrivi elemente n mod corespunztor, piese att pe termen scurt, ct i pe
termen lung au fost clasificate ca activiti de exploatare, fie sau de finanare. Tesla ofer garanii de
valoare de revnzare ctre clieni, care finaneaz achiziionarea lor prin intermediul unuia dintre
partenerii bancare comerciale ale lui Tesla. n cadrul acestui program, clienii au posibilitatea de a
vinde vehiculul lor napoi la societate n perioada de garanie pentru o valoare de revnzare de pre-
determinate. Dei Tesla primete plata integral n momentul livrrii, este necesar s contabilizeze
aceste tranzacii ca leasing operaional.144Pe msur ce aceste activiti sunt parte a activitii
principale Tesla, sunt considerate vehicule de leasing operaional i o garanie a valorii de
revnzare, ca elemente de operare. numerar i echivalente de numerar i numerar restricionat i
titluri de valoare negociabile sunt compuse n principal din fondurile de pia monetar, documente
comerciale i datorii corporatiste care nu fac parte din activitatea de baz a lui Tesla, prin urmare,
clasificate drept activiti de finanare.145
4.3 F ANALIZA inanciare
Scopul reformatare a fost de a ntocmi situaii financiare n scopuri analitice. In aceasta sectiune,
performana financiar istoric a companiei vor fi analizate, utiliznd situaiile financiare
Reformatat. Potrivit Petersen & Plenborg, acest lucru este necesar, deoarece profitabilitatea istoric
este un element important n definirea ateptrile viitoare pentru o companie.146Scopul final al
55
71
Cand. Merc. ASC
Analiza financiar este de a determina tendinele drivere de valoare financiare. n general,

rentabilitatea capitalului propriu (ROE) ofer o imagine de ansamblu capacitatea unei companii de a
crea valoare pentru acionarii si, prin urmare, este urmrit ndeaproape de ctre investitori.
Problema cu pur i simplu, bazndu-se pe ROE atunci cnd se determin atractivitatea unei
companii este faptul c aceasta nu reuete s explice care sunt factorii care conduc crearea de
valoare. Descompunerea ROE prin utilizarea modelului DuPont, prin urmare, ofer o mai bun
nelegere a performanei financiare a companiei.147Ca urmare, principalul obiectiv al analizei
financiare va fi pe urmtoarele domenii (a se vedea apendicele 13):
eficiena de operare
Eficiena utilizrii activelor
Riscul de lichiditate: pe termen lung, pe termen scurt &
4.3.1 O P ER ATIN G E FI C IEN TA
Exist mai multe modaliti de calcul al eficienei de operare sau de rentabilitate. n analiza mea, n
principal,
focuson 'Marja brut' i 'profitmargin Net'. Marja brut profit brut arat ca apercentage al
Venituri. Profitul brut este suma de bani rmai dup Costul total al veniturilor au fost
sczute din Venituri. Cu excepia timp de un an, Tesla a reuit s aib Marja brut ridicat n
ultimii cinci ani, datorit vnzrii de vehicule din segmentul de piata premium. n 2012, aceast
marj a sczut n parte din cauza costurilor de automobile mai mari legate de introducerea
modelului S. Compania a cunoscut, de asemenea, o marj uor mai mic de 23 la suta in 2015,
comparativ cu anul precedent de 28 la suta. Acest lucru a fost cauzat n principal de nceperea
produciei modelului X i un numr mai mare de vnzri la preuri mai sczute ale vehiculelor.
Compania se ateapt s creasc marja n 2016 ca urmare a mbuntirii eficienei de fabricaie.148
Venitul net se determin prin deducerea tuturor cheltuielilor, inclusiv dobnzile i costurile fiscale
din su Total venituri. Marja de profit net este un raport care masoara cat de mult venitul este
pstrat n companie, n comparaie cu venitul total. Simplyput, ea spune ct de mult din fiecare
dolar de vnzri o companie ine de fapt n ctiguri. Tesla nu exceleaz n acest sens, aa cum s-a
realizat doar valori negative istoric, din cauza de mare Cercetare i dezvoltare (R & D) i de
vnzare, generale i administrative (SG & A) costuri. Cheltuielile iniiale de cercetare i dezvoltare
au fost cauzate de dezvoltarea vehiculelor electrice i trenuri de rulare, n timp ce costurile VAG au
fost n principal legate de sistemul de distribuie deinute de companie. Dei Tesla a reuit s reduc
marja de profit net negativ de minus
147Petersen& Plenborg (2012), Analiza Situaiilor Financiare, p.
72
Cand. Merc. ASC
125 la sut n 2011 la minus 9 la sut n 2014, marja a sczut la minus 22 la sut n 2015, n
principal datorit reducerii Marja brut, care a fost explicat mai sus.
4.3.2 A UTILIZA R EA E FIC IEN TA p i s t e s s et
Rata de rotaie a activelor (ATR) este o msur a capacitii unei societi de a utiliza activele sale
pentru a genera venituri. Acesta arat ct de bine managerii activelor folosite pentru a genera
vnzri. Se calculeaz prin mprirea Venituri totale cu activ Total. n general, cu ct raportul
este mai veniturile generate pentru fiecare dolar de active, astfel, mai multe companyis
efficientlythe n active usingits. Cu toate acestea, acest raport variaz ntre industrii, prin urmare,
poate fi comparat doar ntre ntreprinderi din acelai sector. ATRvaried lui Tesla ntre 0,47 i
1.29over theinvestigated period.According a Poporului Banca Unite, companiile producatoare de
automobile tind s aib mai mici dect 1 ATR.149ATR n procesul de fabricaie auto industryvaried
ntre 0,77 i 1,48 n ultimii cinci ani.150n consecin, Tesla a avut rezultate medii n 2013 i 2014,
dar performane sczute n 2011, 2012 i 2015. Mai jos rezultatele standard din industrie ar putea
necesita restructurarea companiei, n scopul de a mbunti eficiena.
Rata de rotaie a stocurilor (ITR) este un instrument util pentru evaluarea modului eficient de
management este la
gestionarea inventarului companie. Se calculeaz numrul de ori de inventar al unei companii este
vndut sau transformat ntr-un an. raport mai mare indic faptul c mai multe vnzri au fost
generate, avnd n vedere o anumit cantitate de inventar. vnzri Zile de inventar (DSI) este o
modalitate alternativ de evaluare de gestionare a inventarului. Acesta ITR pune n context zilnic
prin luarea inversul ITR i nmulirea cu 365. Cu alte cuvinte, arat ct de rapid compania vinde
inventar. Tesla a avut un DSI de 237.15 n 2012, ceea ce nseamn c a luat compania mai mult de
237 de zile pentru a livra produsele sale ctre clieni. n consecin, venitul companygenerated mai
puin, care a dus la o marj brut mai mic n anul respectiv. Tesla a reuit s reduc DSI, dar itis
stillrelativelyhigh i necesit mbuntiri suplimentare. n primul trimestru 2016 scrisoarea de
acionar, Tesla a confirmat c lucreaz la o mai bun gestionare a capitalului de lucru i de control
al inventarului.151
4.3.3 L IQU IDITY D E RIS C
Dup cum sa menionat n seciunea 4.2, activitile de finanare sunt obligate s furnizeze capital
adecvat pentru operaiuni. Aceasta nseamn, n general, c, fr o firm de lichiditate nu va fi n
msur s plteasc facturile sau s implementeze investiii profitabile. Mai mult dect att, n
situaii extreme, lipsa de lichiditate poate duce la
149Poporului Banca Unite (21.05.2016), Total Active Cifra de afaceri
150CSIMarket (21.05.2016), Auto & Truck Productorii
Industrie151Tesla Q1 2016 Letter Shareholder (04.05.2016), p. 2
73
Cand. Merc. ASC
faliment. Prin urmare, este esenial s se analizeze pe termen scurt i pe termen lung a riscului de
lichiditate al unei companii atunci cnd se determin performana financiar i profitabilitatea
viitoare.
4 .3 .3 .1 S H O R T - T E R M E N L I Q U I D I T Y R I S K
liquidityrisk pe termen scurt relev satisfyits abilityto obligaiile pe termen scurt ale companiei, de
exemplu, de obicei, plile datorate n termen de 12 luni. Raport curent sau de lucru raportul de
capital consider relativ active curente la pasive curente. Acest raport, cu toate acestea, pot fi
neltoare n cazul n care activele curente ale unei ntreprinderi sunt puternic ponderate n favoarea
stocurilor, deoarece stocurile pot fi dificil de a lichida pe termen scurt. Sczut raportul cifra de
afaceri de inventar este un indiciu al Raport curent mai puin precise.
Este o idee bun pentru a gsi raportul rapid, care este un indicator mai conservatoare a termenului
scurt
riscul de lichiditate, deoarece include numai activele circulante mai lichide excluznd impactul
inventarului. Acesta este egal cu ( Inventar minus active curente) mprit la pasive curente.
Cu toate acestea, att Raport curent i ncercarea de raport rapid pentru a rspunde la aceleai
ntrebri:
Care este probabilitatea ca activele circulante acopere datoriile curente n caz de lichidare?
n general, raportul mai mare, cu att mai mare probabilitatea ca vnzarea activelor circulante este n
msur s acopere obligaiile pe termen scurt. Cu toate acestea, rapoartele pot fi comparate numai ntre
companii din acelai domeniu. Raportul Tesla's'Currenta variat between0.97 i 1,95, n timp ce
eivariedbetween Quickratio0,48 i 1,69 n ultimii cinci ani. Deoarece Tesla este att de fabricaie i
vnzarea de vehicule sale, acesta nu este de 100 la suta comparabil cu productorii otherauto sau
comercianii cu amnuntul. comerciani de automobile, a avut raportul a'Currentntre 1,17 i 1,72, i
unraport rapidntre 0,14 i 0,26 pe parcursul perioadei investigate.152Productorii auto au avut un
numr ceva mai mari de 1,54 i 2,43 i 0,41 i 0,63 pentru aceste raporturi n anii
respectivi.153Aceasta nseamn c Tesla a efectuat peste comerciani de automobile n 2011 i 2013, n
ceea ce privete Raport curent, dar a avut doar rezultate medii n comparaie cu productorii auto.
Anul trecut, cu toate acestea, raportul a sczut la 0,99, ceea ce este un indiciu uor mai mare liquidityrisk
pe termen scurt. Atunci cnd se compar Tesla Quickratio la comerciani de automobile sau
productorii auto, cu toate acestea, constatm c societatea a avut rezultate mai bune dect industria.
Este important de remarcat faptul c Tesla a avut significantlylower raportul rapid n comparaie cu
su Raport curent, n 2012 i 2015, care a fost rezultatul mai mare parte a inventarului n active
circulante. Raportul cifra de afaceri Inventar Jos n anii respectivi sprijin, de asemenea, aceast
concluzie.
152CSI Market (21.05.2016), sectorul de retail

153CSI Market (21.05.2016), Auto & Truck Productorii Industrie
74
Cand. Merc. ASC
Cu toate c aceste rapoarte sunt utile pentru a calcula, comparndu-le cu mediile din industrie pot fi
neltoare. Motivul este c auto este o industrie matur, n timp ce Tesla este nc n stadiu
incipient al ciclului su de via, care se caracterizeaz prin investiii de nalt i joas sau fr
venituri. Rata de ardere n numerar (CBR) este utilizat n mod obinuit la companii cu venituri
negative, prin urmare, o msur eficient a riscului de lichiditate pe termen scurt a lui Tesla. Se
estimeaz ct timp o companie este n msur s i continue operaiunile presupunnd c
performana actual i nici o contribuie n numerar din partea acionarilor sau a creditorilor. Tesla a
avut CBRs extrem de ridicate de 177.10 i 138.95 n 2013 i 2014, care au fost cuplate cu un grad
ridicat Raport curent i raport rapid. Dei compania a avut un CBR mai mic de 23,78 n 2015,
a fost 8,44 mai mare dect CBR 15.34 n 2011. Pentru a nelege semnificaia acestei diferene, ar
trebui s ne comparm restul raportului din anii respectivi. Att Raport curent i raport rapid
au fost mai mari n 2011 dect n 2015, indicnd un risc mai sczut de lichiditate pe termen scurt n
2011 dect n 2015. Cu toate acestea, CBR a artat c Tesla ar fi continuat operaiunile sale de mai
mult de 8 luni mai mult n 2015 dect n 2011, fr nici o contribuie suplimentar n numerar. n
consecin, CBR sa dovedit a fi o mai bun msur pentru riscul de lichiditate pe termen scurt n
aceti ani.
4 .3 .3 .2 L O N G - T E R M E N L I Q U I D I T Y R I S K
Exist o varietate de rapoarte care msoar riscul de lichiditate pe termen lung, care se refer la
capacitatea unei companii de a-i ndeplini obligaiile pe termen lung. Rata datoriei n capital, de
asemenea, cunoscut sub numele de efectul de levier financiar, arat proporia de NIBD n
capitalurile proprii. Tesla a avut valori negative n 2011 i 2013, din cauza NIBD negativ. Aceasta
nseamn c societatea a avut mai multe numerar i echivalente de numerar dect datorii financiare,
prin urmare, a fost numerar pozitiv. Acesta este de obicei un semn bun, dar poate reflecta, de
asemenea, alocarea de capital sraci, deoarece excesul de numerar nu a fost utilizat pentru crearea
de valoare. Tesla a crescut de efectul de levier financiar, la 1,26 n 2015, care era nc sub media
industriei de 2,57.154In timp ce mai mare efectul de levier financiar nseamn un risc de
lichiditate pe termen lung mai mare, crescnd efectul de prghie la un anumit nivel este favorabil,
deoarece datoriei de finanare este mai ieftin dect de capital-finanare, ca dobnd pe ea datoria
deductibile fiscal. Astfel, nivelul adecvat de levier financiar poate sprijini creterea economic.
Rata de solvabilitate msoar rata capitalului propriu la capitalul investit, adic capitaluri proprii plus
NIBD. O limit inferioar
raport nseamn c o parte inferioar a capitalului investit este finanat prin capitaluri proprii i o
parte mai mare este finanat de datorii. Astfel, cea mai mic a unei companii raportul de
solvabilitate, cu atat mai mare sansa ca va sa i ndeplineasc obligaiile datoriei. Valoarea
recomandat a acestui raport pentru fabrici de automobile este de mai sus
154CSI Market (21.05.2016), Auto & Truck Productorii Industrie
75
Cand. Merc. ASC
0.5.155Tesla historicallyhad raportul de solvabilitate ridicat, care a sczut ca urmare a creterii

levier financiar. Cu toate c crete riscul de lichiditate pe termen lung, sa afirmat c un anumit
nivel de levier financiar poate stimula creterea economic. Multiplicatorul capitalului propriu
calculeaz raportul dintre active totale n capitalurile proprii ale acionarilor. Companiile finaneaz
achiziionarea de active, fie prin datorii sau capitaluri proprii. Prin urmare, un multiplicator
capitalului propriu mai mare indic faptul c o parte mai mare a fost active finanate prin datorii,
ceea ce nseamn c riscul de lichiditate pe termen lung mai mare. Multiplicatorul, prin urmare, este
o variant a efectului de levier financiar. Calcularea multiplicatorul capitalului propriu, ne
permite s se descompun ROE prin urmtoarea ecuaie: ROE = net marja de profit * activ rata
capitalului propriu cifra de afaceri * multiplicator.
n ansamblu, Tesla a folosit pentru a avea un risc sczut de lichiditate pe termen scurt i riscul de
lichiditate moderat pe termen lung.
Cu toate acestea, rezultatele de anul trecut arat c pe termen scurt a riscului de lichiditate a crescut
la nivel moderat, dar compania ar fi n msur s i continue operaiunile fr nici o contribuie n
numerar suplimentar de aproape doi ani, presupunnd performana actual. De asemenea, pe termen
lung a riscului de lichiditate a crescut, dar nu este neaprat un semn ru, cu att mai mare efectul
de levier financiar poate stimula creterea companiei prin finanare mai ieftin. Cu toate acestea,
Tesla ar trebui s gseasc nivelul adecvat de levier financiar, ca fiind prea mare efectul de levier
poate duce la eec n pli viitoare.
Nu n ultimul rnd, este important de menionat faptul c toate aceste rapoarte financiare se bazeaz pe
istoric
datele contabile i, prin urmare, sunt retrograd. n consecin, n timp ce examinarea datelor
financiare istorice este important, ar putea fi o idee bun pentru a pune n greutate mai mult pe
conductorii auto cu valoare strategic la determinarea performanei viitoare de companie.
C APITOLUL 5 - FORECASTING
Capitolul precedent sa concentrat pe datele contabile i msurarea lui Tesla istoric profitabilitatea,
creterea i risc. n acest capitol accentul modificrilor de analiz din punct de vedere istoric la o
vedere de perspectiv prin elaborarea situaiilor financiare pro forma ale companiei, care vor fi
utilizate n scopuri de evaluare. Pro forma declaraiilor de venit s urmeze aceeai abordare ca i
declaraiile de venit reformulate, care separa activitile de exploatare din activiti de finanare.
Dup cum sa menionat n seciunea 4.2, activitile de exploatare sunt principalele fore motrice din
spatele crearea de valoare, prin urmare, ele sunt importante pentru a msura atunci cnd
prognozarea ctigurile viitoare.
155Credinform (09.02.2015), Raportul de solvabilitate a fabricilor de automobile
76
Cand. Merc. ASC
Dup cum sa menionat mai devreme, Tesla ctig n principal bani prin vanzarea de vehicule
electrice, componente ale sistemului de propulsie pentru vehicule electrice i sisteme de stocare a
energiei staionare. Cele mai multe dintre cheltuielile sale sunt, prin urmare, n principal legate de
dezvoltarea, producerea i vnzarea acestor elemente. De aceea, am ales s utilizeze o abordare de
prognoz de vnzri-condus. Ipotezele de prognoz se bazeaz pe analiza performanei financiare
istorice, precum i evaluarea perspectivele actuale i viitoare a conductorilor auto valoare
strategic. Aceast lucrare, de aceea, se separ perioada istoric din perioada de prognoz
Explicit i perioada Terminal. Perioada istoric ofer o perspectiv cu privire la tendinele de
drivere de valoare financiare, astfel utilizate ca baz pentru prognoz. n perioada de prognoz
Explicit oferilor de valoare financiare sunt de ateptat s se schimbe fie o direcie sau n alta, n
funcie de rezultatele analizei strategice. Perioada de terminal, pe de alt parte, se refer la un
mediu starea de echilibru i prezint potenialul de cretere pe termen lung ale companiei.
Rezumatul ipotezelor de estimare pot fi gsite n Anexa 14. Atunci cnd valorile sunt constante, pur
i simplu am luat media ratelor istorice. Constatrile analizei strategice, cu toate acestea, este
necesar pentru a anticipa unele rapoarte anual. Urmtoarele ipoteze de estimare au fost fcute atunci
cnd pregtesc declaraiile pro forma:
creterea veniturilor Automotive: se bazeaz pe presupunerea c Tesla va atinge planul su de

producnd 500.000 de vehicule pn n 2018. Avnd n vedere nivelul de producie de anul
trecut, aceasta ar
nevoie pentru a crete capacitatea de producie anual de un CAGR de ~ 114 la suta. Cu
toate acestea, m atept aceast cretere s ncetineasc treptat n jos, dup 2018. mix de
produs este de ateptat s schimbe n favoarea modelului 3, care va afecta negativ modelul S
i vnzrile modelului X pe termen lung. Pe baza datelor istorice, m atept 80 la suta rata de
livrare. Am calculat preurile de model S i modelul X utiliznd preurile medii gsite pe
site-ul companiei. Am folosit estimare Elon Musk de 42000 USD pentru modelul 3 de
stabilire a preurilor. Mai mult dect att, am folosit rata medie a inflaiei ateptat de pe
pieele principale ale lui Tesla pentru a obine valoarea actualizat a futurevehicleprices (a se
vedea apendicele 15).
Marja brut: aa cum a fost menionat mai devreme, Tesla se ateapt s creasc marja n
2016 ca urmare a mbuntirii eficienei de fabricaie. Cu trecerea n mixul de produse la
vehiculele cu pre mai mici, cu toate acestea, m atept aceast marj pentru a merge
treptat pn la 20 la sut n urmtorii ani. ncepnd din 2020, cu toate acestea, nu m
atept s scad n continuare, din cauza reducerilor de costuri a bateriei, mbuntirea
economiilor de scar i faptul c Tesla vinde vehicule electrice care transporta valoare
social.
77
Cand. Merc. ASC
Rata efectiv de impozitare: aceasta a fost determinat de media industriei estimate.156

Rata dobnzii efective: Tesla amortizeaz notele sale convertibile la un rate ale dobnzii
efective de 4,89 la sut i 5,96 la sut.157Am calculat rata medie efectiv a dobnzii prin
mprirea dobnzii total de suma total principal de note convertibile (a se vedea
apendicele 16).
R & D i SG & A: sa observat c Tesla este nc n faza de introducere a ciclului su de
via, care necesit investiii iniiale ridicate. Pe masura ce compania se mut la stadiul
de cretere cu un numr mai mare de vnzri, aceste cheltuieli vor face o parte mai mic
din veniturile sale totale.
Inventarul i datorii curente totale: seciunea 4.3.2 a menionat c Tesla lucreaz la o mai
bun gestionare a capitalului de lucru i un control mai bun al inventarului, ceea ce
nseamn valori descresctoare n aceste raporturi.
Vehicule leasing operaional, o garanie a valorii de revnzare i venituri nregistrate n
avans: exist un numr extrem de mare de model 3 rezerve deja c nu vor fi finanate prin
intermediul partenerilor de leasing, astfel veniturile din leasing este de ateptat s venitul
total s scad n viitor.
PP & E: se presupune s rmn relativ ridicat, deoarece creterea capacitii de producie
necesit o cantitate substanial de investiii. Cu toate acestea, datorit numrului mai mare
de vnzri de vehicule, repara costul pe vnzare va scadea treptat.
Pe baza acestor ipoteze de prognoz, am constatat c Tesla va avea un EBITDA pozitiv de la

2016, dar ajunge la EBIT pozitiv, NOPAT i venitul net doar din 2017 (a se vedea apendicele 17).
C APITOLUL 6 - VALUATION
Odat viitoare profitabilitatea i finanarea este prezis, valoarea companiei poate fi estimat. Aa
cum a fost explicat n methodologysection, am chosethe DCFand valoarea actual modele EVA
pentru a calcula valoarea ntreprinderii de Tesla Motors. Aceste modele de evaluare, cu toate
acestea, necesit ipoteze suplimentare cu privire la rata de cretere terminal i rata companiei de
rentabilitate necesar, adic WACC. n seciunea 3.1.2, lume economic perspectiva de cretere a
2020 a fost de ~ 3,76 la suta. De asemenea, sa observat c industria auto este o industrie ciclic,
astfel performana industriei n mare msur legate de ciclul economic. Aa cum am presupune c
Tesla va crete cu media mondial pe termen lung, am folosit rata de cretere terminal de 3,76 la
suta. Costul mediu ponderat al capitalului se calculeaz ca:158
156Universitatea din New York Stern School of Business (01.01.2016), Fundamentals datoriei
de ctre sectorul157Raport anual Tesla (2015), p. 64
78
Cand. Merc. ASC

= + * * (1 - ) + + *
Rata de rentabilitate necesar deintorilor de capital (Re) este determinat de rata fr risc, beta al
companiei i prima de risc de pia. Rata fr risc se bazeaz pe media de cinci ani de SUA
randamentul obligaiunilor pe 10 ani de la 1SfMai 2011-1SfMai 2016.159beta Tesla a fost colectat de
la Reuters, care este considerat a fi o surs de ncredere.160p r o f e s o r I u s e d e s t i m a t
p r i m a d e r i s c d e c a p i t a l D a m o d a r a n l u i . 161Pe baza acestor factori de producie,
calculat WACC Tesla este ~ 8,63 la suta (a se vedea anexa 18).
6.1 T HE fluxului de numerar ABORDARE
Modelul DCF calculeaz valoarea actualizat a fluxurilor de numerar viitoare liber firmei, n scopul
de a msura valoarea firmei. Prin urmare, valoarea ntreprinderii se calculeaz folosind urmtoarea
ecuaie:162

= (1 + )
=1
Conform acestei ecuaii, numai de numerar liber fluxurile firmei i WACC afecteaz valoarea de pia
a unei companii. Acest lucru nseamn c valoarea Tesla Motors crete atunci cnd are mai mare
FCFF i WACC mai mici.
Numerele n 1000 USD 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
DCF
ModelulNO -732036 -268028 319997,4 1097809 2091514 3407605
PAT 1464756 2501860 4159929 6624877 9630220 11561211 10443820
Active nete de
exploatare (capitalul 1037104 1658069 2464949 3005343 1930991 -1117391
investit)
Active nete de
exploatare
Reducere ani Valo 0 1 2 3 4

area 3871231
fluxul liber de de - 6 -1926097 -2144951 - 160522,8
numerar pentru pia 1769139 1907534
firm esti -1773047 -1817613 115267
PV de FCFF mat -1769139 -
PV de FCFF n a -1972296 1487984
orizontul de prognoz capit
PV de FCFF n alulu 4210709
perioada terminal i 5
Valoarea estimat prop
ntreprindere riu 4013479
Datoriile nete 9
purttoare de
dobnd 142248
3
5 peri
oada
4524995 Ter
min
2991080 al
3103545
159Investing.com (01.05.2011 - 01.05.2016), US 10-Year Bond

Randament160Reuters (18.05.2016), Tesla Motors Inc.
161Damodaran (11.02.2016), prime de risc de capital Aluzie
79
Cand. Merc. ASC
Calculele arat c Tesla va avea doar FCFF pozitive din 2019, ceea ce duce la un ansamblu FCFF
negativ n orizontul de prognoz. Acesta este, n principal din cauza investiiilor mari iniiale
necesare pentru a fi n msur de a spori capacitatea de producie la 500.000 de uniti pe an pn n
2018. Valoarea estimat a ntreprindere ~ 40130000000 dolari, prin urmare, rezult din valoarea
actualizat a FCFF n perioada terminal. Pentru a obine valoarea de pia estimat a capitalului
propriu, datorii nete purttoare de dobnd se scade din valoarea estimat ntreprindere. Aceasta a
rezultat o valoare de pia estimat a capitalului propriu de 38710000000 ~ USD.
6.2 T HE Valoarea economic adugat ABORDARE
Modelul EVA anunurile capitalului investit din ultimul an fiscal la valoarea actual a tuturor viitoare
Evas pentru a estima valoarea unei companii. Valoarea ntreprinderii, prin urmare, se calculeaz prin
urmtoarea ecuaie:163

= + (1 + ) =
Conform ecuaiei de mai sus, valoarea Tesla Motors este afectat n mod pozitiv de Evas viitoare
mai mari i un WACC mai mic.
Numerele n 1000
USDmodelul
EVAReducere ani 0 1 2 3 4 5 perioada Terminal
NOPAT -732036 -268028 319997 1097809 2091514 3407605
Active nete de 2501860 4159929 6624877 9630220 11561211 10443820
exploatare (capitalul
investit) EVA -483990 -39090 525946 1260227 2409634 2500236
Valoarea actual a EVA -445532 -39090 525946 1260227 2409634
PV EVA n PV orizont de 3711185
prognoz EVA activelor 33921754
operaionale nete perioadei 2501860
terminale (capitalul investit)
Valoarea estimat 40134799
ntreprindere 1422483
Datoriile nete purttoare de 38712316
dobnd
Valoarea de pia
estimat a capitalului
propriu
Nr de aciuni (n mii) 145 880 Pre aciune

265.37
Deoarece modelul EVA utilizeaz NOPAT, care se presupune a fi pozitiv din 2017, n loc de FCFF,
compania va avea o valoare actual pozitiv n orizontul de prognoz. Cu toate acestea, valoarea
ntreprinderii
80
Cand. Merc. ASC
se bazeaz n continuare pe valoarea actual a EVA n perioada terminal. Dei modelul DCF i
modelul EVA folosesc metode diferite, acestea sunt teoretic abordri echivalente. n consecin,
modelul EVA duce la aceeai valoare estimat de ntreprindere 40130000000 ~ USD, iar valoarea
de pia estimat a capitalului propriu de 38710000000 ~ dolari ca model DCF.
Ca de 23leaMai 2016, Tesla Motors a avut 145.88 milioane de aciuni aflate n circulaie.164mprind
ESTIMATE
valoarea de pia a capitalului propriu de numrul de aciuni n circulaie a rezultat un pre de cot ~
265.37 USD. OneTeslasharewas tranzacionate la 216.22 USD la Nasdaq Stock Exchangeon
thesame zi. n consecin, cred c societatea este n prezent subevaluat i preul su social va crete
n viitor.
C APITOLUL 7 - SENSITIVITY A naliz

Potrivit Petersen & Plenborg, o evaluare ar trebui ntotdeauna s fie nsoit de o analiz a
sensibilitii care analizeaz consecinele de evaluare ale modificarea unora dintre factorii-cheie de
valoare.165Capitolul anterior a artat c valoarea final reprezint majoritatea valorii ntreprinderii
Tesla. Mai mult dect att, pro forma afirmaii a artat c profitabilitatea viitoare se bazeaz n mare
msur pe ceea ce marja brut compania este capabil de a captura. Prin urmare, am efectuat o
analiz de sensibilitate a ratei de cretere terminal i marja brut.
Rata de cretere Terminal
2,76% 3,26% 3,76% 4,26% 4,76%

19,0% 192.16 213.53 239.28 270.92 310.74
19,5% 203.03 225.38 252.32 285,43 327.08
Marja brut
20,0% 213.91 237.24 265.37 299.93 343.42

20,5% 224.78 249.10 278.42 314.44 359.76
21,0% 235.66 260.96 291.46 328.94 376.10
Tabelul de mai sus ilustreaz faptul c preul aciunilor lui Tesla este sensibil la ambii factori. O
schimbare de 0,5 la suta in marja brut ar schimba preul aciunilor cu ~ 13 USD n orice direcie, n
timp ce aceeai modificare a ratei de cretere terminale ar mpinge preul aciunilor, fie n sus sau n
jos cu ~ 30 USD.
164Reuters (24.05.2016), Tesla Motors Inc.
81
Cand. Merc. ASC
Sa remarcat, de asemenea, n capitolul anterior c WACC influeneaz rezultatul evalurii. Prin urmare,
am gsit-o relevant pentru a face o analiz de sensibilitate a ratei dobnzii fr risc i beta.
Rata fr risc
1,17% 1,67% 2,17% 2,67% 3.17%

1,29 376.81 336.41 301.96 272.13 246.22
1,34 350.79 314.23 282.86 255.53 231.69
beta
1,39 327.28 294.05 265.37 240.27 218.26

1,44 305.93 275.62 249.32 226.19 205.83
1,49 286.48 258.74 234.55 213.18 194.30
Tabelul de mai sus arat c preul unei aciuni Tesla este extrem de sensibil la aceti factori. O
schimbare de 0,5 la sut n rata fr risc se mut preul aciunilor cu ~ 25 USD, n timp ce o
schimbare de 0,05 n beta afecteaz preul de ~ 17 USD.
C APITOLUL 8 - CONCLUZIE
Scopul acestei lucrri a fost de a estima valoarea just a unei aciuni Tesla Motors din 23.05.2016,
astfel provocare preul actual de pia de 216,22 USD. Acest subiect a fost ales din cauza
volatilitii companiei de mare pre de stoc istoric i opinii distincte analitilor de preul aciunilor
corecte Tesla. Deoarece compania este nc n stadiu incipient al ciclului su de via, care se
caracterizeaz prin investiii mari i un profit operaional negativ, care determin preul de stoc a
fost corect i mai dificil.
De-a lungul ultimilor cinci ani, Tesla a crescut veniturile totale de aproape 19 ori, iar preul de
vnzare a urmat cu o furie de ~ 22 USD i 286 USD, atingnd apogeul n iulie 2015. De atunci,
preul aciunilor lui Tesla a sczut la piaa actual Pre. Aceasta sa datorat n principal mai mici
dect livrrile ateptate i obiective de preuri mai mici unor analiti, cauzate de anunarea de
avansarea planului su de a construi 500.000 de uniti de doi ani a companiei n 2018, care ar
necesita cheltuieli mai mari n anii urmtori dect mai devreme planificat.
Analiza strategic a artat c societatea funcioneaz ntr-o industrie atractiv, i anume electric
segment de vehicule, dar rivalitatea competitiv este de ateptat s creasc n calitate de productori
bine stabilite intra pe segmentul EV. Tesla are un avantaj competitiv temporar, prin integrarea pe
vertical, sistemul de distribuie ale companiei i aplicarea tehnologiilor stat-of-the-art. Acesta a
susinut avantaj competitiv datorit, printre altele, expertiza n materiale uoare, reeaua de
supraalimentare
82
Cand. Merc. ASC
i angajarea Elon Musk ca CEO. Odat ce Gigafactory este construit, acesta va oferi un avantaj
competitiv susinut, de asemenea.
Tesla este dependent de mai muli furnizori de o singur surs, care au dus la ntrzieri n livrare. Cu o
extrem
cerere mare pentru modelul 3, timpul de livrare poate ridica la ani, care ar putea rezulta anulri de
cumprare. Dei Tesla intenioneaz s consolideze capacitatea de producie de 2018, Gigafactory
este de ateptat ajunge la capacitatea maxim numai pn n 2020. Compania, prin urmare, s-ar
putea confrunta cu o lips de baterii litiu-ion n viitor. Mai mult dect att, aceste investiii necesit
o cantitate substanial de capital. Cu toate acestea, Tesla are resurse financiare mult mai puin dect
concurenii si cei mai.
profitabilitatea viitoare Tesla este dependent de preurile materiilor prime care sunt de ateptat s
creasc n urmtorii ani. n plus, o schimbare n amestec de produse n favoarea modelului pre mai
mic de 3 ar scdea i mai mult marja brut. Cu toate acestea, progresele tehnologice vor rezultate
mai mici costuri de baterii i eficien mbuntit de fabricaie, care ar compensa aceste efecte
negative asupra termen lung.
Compania a avut pe termen scurt redus i riscul de lichiditate moderat pe termen lung istoric. Cu
toate acestea, atat pe termen scurt i riscul de lichiditate pe termen lung a crescut n ultimul an.
efectul de levier financiar este de ateptat s creasc i mai mult ca de sporire a capacitii de
producie necesit investiii suplimentare. Cu toate acestea, sa afirmat c nivelul adecvat de levier
financiar poate stimula crearea de valoare prin finanare mai ieftin.
Pe baza presupunerile mele de prognoz, Tesla va avea un EBITDA pozitiv din 2016, dar ajunge
EBIT pozitiv, NOPAT i venitul net doar din 2017. Folosind modelul DCF i modelul EVA, acest
lucru ar avea ca rezultat un FCFF pozitiv din 2019 i un EVA pozitiv din 2018 . In timp ce aceste
modele folosesc metode diferite, ele abordri teoretic echivalente, astfel ca rezultat aceeai valoare
ntreprindere estimat de ~ 40130000000 USD i valoarea de pia estimat a capitalului propriu de
38710000000 ~ USD. Dup mprirea valorii de pia estimat a capitalului propriu de numrul de
aciuni aflate n circulaie, am primit o valoare just estimat a ~ USD 265.37 a unei aciuni Tesla
Motors din 23.05.2016. Acest lucru este mai mare dect preul actual al pieei, dar aproape de tinta de
pret consens de 278.41 USD. Prin urmare, concluzionm c societatea este n prezent subevaluat i
preul su social va crete n viitor.
Analiza de sensibilitate, cu toate acestea, a artat c preul social estimat este sensibil la schimbrile
de factori cheie de valoare i subliniaz importana alocrii timpului necesar pentru a pregti
declaraii realiste pro forma.
83
Cand. Merc. ASC
B IBLIOGRAPHY
Cri i jurnale
Burrell i Morgan (1979). Sociologice Paradigme i analiz organizaional: Elemente ale Sociologia vieii
corporative. Londra: Heinemann, pp 1-22..
Registrul federal (2008). Departamentul de Energie: Advanced Technology Vehicule Manufacturing

Programul de stimulare. Voi. 73 (No. 219), pp. 66,721-66,725.
Johnson, G. i colab. (2011). Explorarea de strategie, 9 leaediie. Prentice Hall. p. 65
Iope, M. (2000). Procesul de cercetare. Toronto, Universitatea Ryerson, p.1
Kim, S. i colab. (2006), concurnd Valori de conducere. Cheltenham, Edward Elgar Publishing Limited, p. 21
OCDE. Industria de automobile n i dincolo de criz. Economic Outlook, Voi. 2009 Ediia 2
Jurnalul Oficial al Uniunii Europene (2009). REGULAMENTUL (CE) nr 443/2009 AL

PARLAMENTULUI EUROPEAN I AL CONSILIULUI
Pahl, N. & Richter, A. (2009), Analiza SWOT: Idea, metodologia i o abordare practic. Munchen,
GRIN Verlag, p. 28
Petersen, CV & Plenborg T. (2012). Analiza Situaiilor Financiare. Harlow. Pearson
Thurlby, B. (1998). Forele concureniale sunt, de asemenea, pot fi modificate. jurnal de decizie de
management, Voi. 36, pp. 19-24.
Vladas, G. i colab. (2010), Going Green s fie vzut: Stare, reputaie, i Vadit de conservare.
Jurnalul de Personalitate i Psihologie Social, Vol. 98 (3), pp. 392-399.
Banca Mondiala. Pieele de mrfuri Outlook. 2015 T4 2016 Q1 & Q2
Rapoarte anuale
BMW Group - Raport anual 2014
Ford Motor Company - Raport anual 2015
General Motors Company - Raportul anual 214
84
Cand. Merc. ASC
Groupe Renault - Raport anual 2014
Honda - Raport anual 2015
Hyundai Motor Company - Raport anual 2014
Nissan Motor Corporation - Raport anual 2015
PSA Peugeot Citroen - Raport anual 214
Tesla Motors - Raport anual 2014
Tesla Motors - Raport anual 2015
Tesla Motors - Primul trimestru 2015 Acionar Scrisoare
Tesla Motors - Primul trimestru 2016 Acionar Scrisoare
Tesla Motors - Al doilea trimestru 2015 Acionar Scrisoare
Tesla Motors, primul trimestru 2013 Scrisoare Acionar
Toyota Motor Corporation - Raport anual 2014
Volkswagen - Raport anual 2014
Baze de date online
Organizaia Internaional a Productorilor de Autovehicule (OICA)
Investing.com
MacroTrends
Statista
Banca Mondiala
Articole
Asociaia American de Transport Public (2015), 2015 Transport Public Fact Book
Automotive News (2015), Furnizori de top
Bain & Company (1999), Zorii mega-furnizor
85
Cand. Merc. ASC
Boston Consulting Group (2014), Inovare Accelerarea: Noi provocri pentru Automakers
Emotiv (2014), The Ghid pentru incepatori Vehicule electrice (EV)
Goldman Sachs (2015), Cercetare Global Investment
ICCT (2014), STATELE UNITE ALE LUMINII TAXEI standardele vehiculelor eficiena consumului de
combustibil
KPMG (2015), Studiul Automotive Executive KPMG`s Global
Navigant Research (2014), Prognoze Electric Vehicle Market
Nieuwenhuis, P. Wells, P. (2012), noi modele de afaceri pentru vehicule alternative de combustibil i
alternative Powertrain
Standard & Poor (2013), Industria auto mondiala Deplaseaz atenia ctre pieele de peste mri i emergente
Agenia de Protecie a Mediului Statele Unite (2012), EPA i NHTSA s stabileasc standarde
pentru a reduce emisiile de gaze cu efect de ser i mbuntirea economiei de carburant pentru
modelul de ani 2017-2025 autoturisme si camioane Light
Articole Online
Forbes (31.17.2014), Analiza Tesla vnzri de zonele geografice

http://www.forbes.com/sites/chuckjones/2014/07/31/analysis-of-tesla-sales-by-geography/
China Business Review (2015), Oportuniti i provocri n Piaa de vehicule electrice Chinei
http://www.chinabusinessreview.com/opportunities-and-challenges-in-chinas-electric-vehicle-market/
Harvard Business Review (1985), modul n care informaiile Tu creeaz un avantaj

competitiv https://hbr.org/1985/07/how-information-gives-you-competitive-advantage
Technica Clean (05.09.214), Gigafactory lui Tesla ar putea lovi $ 100 / kWh Holy Grail de baterii
EV http://cleantechnica.com/2014/09/05/teslas-gigafactory-may-hit-100-per-kilowatt- ora-sfnt-
Graal-EV-baterii-raport-prezice /
Comisia European (16.09.2009), Standardul Internaional de Contabilitate

8
http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/docs/consolidated/ias8_en.pdf
MarketWatch (28.06.2010), Tesla Motors tureaza 244,000,000 $ IPO

http://www.marketwatch.com/story/tesla-motors-revs-up-244-million-ipo-2010-06-28
86
Cand. Merc. ASC
Statele Unite Departamentul de Justitie (19.08.2010), Orientrile orizontale privind

concentrrile economice https://www.justice.gov/atr/horizontal-merger-guidelines-
08192010#5c
Motor Authority (11.04.2010), lumea` Numai Electric Sports Car: 2010 Tesla Roadster.
http://www.motorauthority.com/news/1044161_the-worlds-only-electric-sports-car-2010-tesla-roadster
ICCT (02.05.2013), vot UE privind mainile de CO2: 95 g / km n 2020, 68-78 g / km n 2025
http://www.theicct.org/blogs/staff/eu-vote-cars-co2
CNNMoney (03.10.2013), Tesla stoc continu s scad

http://money.cnn.com/2013/10/02/news/companies/tesla-stock-fire-crash/
Bloomberg (21.10.2013), Ford intenioneaz s reduc numrul de furnizori cu 40%.

http://www.bloomberg.com/news/articles/2013-10-21/ford-wants-to-pare-number-of-suppliers-by-40-
executive-says
Tesla Motors (18.11.2013), Misiunea Tesla

https://www.teslamotors.com/blog/mission-tesla
Business Insider (21.11.2013), Tesla modelul S Primestecel mai inalt proprietar-Satisfacie Scor
Consumer Reports a vzut n anii
http://www.businessinsider.com/teslas-model-s-receives-the-highest-owner-satisfaction-score-consumer-
reports-has-seen-in-years-2013-11?IR=T
International Business Times (25.02.2014), Tesla (TSLA) Stoc Soars Dup Morgan Stanley Raport: Ar putea
Elon Musk lui 'Giga Factory' disociaz ntreaga Electric Utility Industrie?
http://www.ibtimes.com/tesla-tsla-stock-soars-after-morgan-stanley-report-could-elon-musks-giga-factory-
disrupt-entire
CBS News (04.02.2014), Elon Musk spune Tesla este urmtorul planul su
maestru. http://www.cbsnews.com/news/elon-musk-says-tesla-is-following-his-
master-plan/
Forbes (05.09.2014), Elon Musk: Tesla Stoc Pre 'fel de ridicat chiar acum'
http://www.forbes.com/sites/briansolomon/2014/09/05/elon-musk-tesla-stock- pret-tip-de-mare dreapta-
acum /
Autoblog (07.05.2014), Tesla pierde 50 de milioane $ in T1, modelul X ar putea fi amnat

pn n 2015 http://www.autoblog.com/2014/05/07/tesla-loses-50-million-model-x -delayed-
pn-2015 /
Tesla Motors (31.07.2014), Panasonic i Tesla semneaz un acord pentru

Gigafactory http://ir.teslamotors.com/releasedetail.cfm?ReleaseID=863207
Business Insider (09.01.2014), China n plin expansiune pe piaa auto este Teribil Stiri pentru auto
occidentali http://www.businessinsider.com/china-car-market-up-14-percent-20-million-sales-2014- 1
87
Cand. Merc. ASC
Tesla Motors (12.06.2014), Toate brevetul nostru sunt v

aparine https://www.teslamotors.com/blog/all-our-patent-are-
belong-you
Bloomberg Business (01.10.2015), Tesla model X Stabilirea pretului: Un sigur $ 132.000 de pariuri.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-09-30/tesla-model-x-suv-price-is-fair-bargain-for-luxury
Bidness Etc (15.01.2015), Dup Slab China Sales, este Tesla Motors Inc Probleme care se confrunt n
Europa? Http://www.bidnessetc.com/32650-after-weak-china-sales-is-tesla-motors- inc-orientat spre
probleme-in-Europa /
Tesla Motors (02.10.2015), Model S.

http://www.teslamotors.com/models
Tesla Motors (02.10.2015), Model X.

http://www.teslamotors.com/modelx
ACEA (27.03.2015), Privire de ansamblu asupra stimulente pentru cumprarea de vehicule

electrice http://www.acea.be/publications/article/overview-of-incentives-for-buying-
electric-vehicles
BBC News (04.11.2015), Volkswagen: Scandalul a explicat.

http://www.bbc.com/news/business-34324772
TESLARATI (26.05.2015), Ce tim despre Tesla Modelul 3 i ceea ce noi nu

http://www.teslarati.com/know-tesla-model-3-dont/
CNBC (07.05.2015), noul pariu al lui Tesla: O baterie acas pentru a reduce costurile de
energie http://www.cnbc.com/2015/05/07/teslas-new-bet-a-home-battery-to- slash-energie-
costs.html
Newsinenglish.no (07.05.2015), Mainile electrice atrn pe pauze fiscale

http://www.newsinenglish.no/2015/05/07/electric-cars-hang-on-to-tax-breaks/
TechCrunch (28.07.2015), O scurt istorie a Tesla.

http://techcrunch.com/gallery/a-brief-history-of-tesla/
Nanalyze (19.08.2015), Furnizorul probabil de litiu pentru Gigafactory lui Tesla

http://www.nanalyze.com/2015/08/the-likely-provider-of-lithium-for-teslas-gigafactory/
International Business Times (08.28.2015), China criz: Constructorii auto precum Volkswagen, General Motors
Pregtii-v de impact Deoarece China Car Sales Fall
http://www.ibtimes.com/china-crisis-automakers-volkswagen-general-motors-brace-impact-china-car-sales-
fall-2073436
Credinform (09.02.2015), Raportul de solvabilitate a fabricilor de
automobile http://www.credinform.ru/en-
US/news/details/b32ae3af8421
88
Cand. Merc. ASC
HuffPost de afaceri (09.10.2015), preocuparea pentru mediu abiliteaz People

http://www.huffingtonpost.com/brian-kennell/environmental-concern-emp_b_8105580.html
Transportpolicy.net (22.09.2015), China: Light-tax: Consum de combustibil

http://www.transportpolicy.net/index.php?title=China:_Light-
duty:_Fuel_Consumption
Modelul X Lansarea evenimentului (29.09.2015)

https://www.youtube.com/watch?v=RUz_EXSmp9w
Chevrolet (30.09.2015), Next-Generation Chevrolet Volt.

http://www.chevrolet.com/volt-electric-car.html#
Ford Motor Company (30.09.2015), 2016 Fusion.

http://www.ford.com/cars/fusion/
MarketBeat (15.10.2015), Profilul Tesla Motors Company (NASDAQ:

TSLA) http://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/TSLA/
Fueleconomy.gov (24.10.2015), Credite fiscale federale pentru vehiculele electrice achiziionate n

sau dup 2010 https://www.fueleconomy.gov/feg/taxevb.shtml
Advertising Age (11.06.2015), cheltuielile de publicitate la nivel global va fi de pn o medie

de 4,2% anul viitor http://adage.com/article/btob/global-ad-spending-average-4-2-year/298980/
InvestingAnswers (11.12.2015), industrie ciclica

http://www.investinganswers.com/financial-dictionary/economics/cyclical-industry-356
Charitable Trust Pew (16. 12. 2015), Pentru Tesla, o lupta de a vinde, n unele state
http://www.pewtrusts.org/en/research-and-analysis/blogs/stateline/2015/12/ 16 / pentru-tesla-o-lupta-la-
vanzare-in-unele state-
Universitatea din New York Stern School of Business (01.01.2016), Fundamentals datoriei
de ctre sectorul
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/dbtfund.htm
The Wall Street Journal (01.04.2016), Tesla Model 3 Electric Car Gets Cereri de 180.000 de vehicule n
prima zi de comand
http://www.wsj.com/articles/teslas-musk-model-3-orders-surpassed-115-000-within-24-hours-1459483890
Fortune (01.04.2016), Get Ready Pentru o lung ateptare nainte de a obine Tesla
Model 3 http://fortune.com/2016/04/01/wait-time-tesla-model-3/
Universitatea baterie (01.04.2016), BU-308: Disponibilitatea de
litiu
http://batteryuniversity.com/learn/article/availability_of_lithium
89
Cand. Merc. ASC
Investing.com (01.05.2011 - 01.05.2016), US 10-Year Bond Randament

http://www.investing.com/rates-bonds/us-10-year-bond-yield-historical-data/
The Economist (16.01.2016) un metal din ce preios

http://www.economist.com/news/business/21688386-amid-surge-demand-rechargeable-batteries-
companies-are-scrambling-supplies
Tesla Motors (02.05.2016), Tesla Gigafactory

https://www.teslamotors.com/gigafactory
IMCDB (02.05.2016), Tesla Roadster n filme i seriale de

televiziune http://www.imcdb.org/vehicles_make-Tesla_model-
Roadster.html
Tesla Motors (02.05.2016), Punerea n practic a filtrului Tesla HEPA i bioweapon Modul de
aprare la testul https://www.teslamotors.com/blog/putting-tesla-hepa-filter-and-bioweapon-defense-
mode- to-the-test
Bloomberg (02.06.2016), Preurile la petrol

http://www.bloombergview.com/quicktake/oil-prices
Evannex (03.01.2016), Tesla model X ctig premii i onoruri de top

https://evannex.com/blogs/news/71899781-tesla-model-x-wins-awards-and-top-honors
Computerworld (16.03.2016), BMW: Viitorul nostru este de maini electrice i autonome

http://www.computerworld.com/article/3045213/car-tech/bmw-our-future-is-electric-and-autonomous-
cars.html #
Electrek (27.03.2016), Tesla este o locaie are n vedere fabric n Suzhou

http://electrek.co/2016/03/27/tesla-is-reportedly-considering-a-factory-location-in-suzhou-
China/
International Business Times (31.03.2016), Tesla Model 3 lansare

http://www.ibtimes.co.uk/tesla-model-3-launch-fanatics-queue-through-night-pre-order-car-they-havent-yet-
seen-1552425
Tesla Motors (04.05.2016),

turbocompresor
https://www.teslamotors.com/supercharger
Forbes (04.05.2016), Elon Musk

http://www.forbes.com/profile/elon-musk/
Acostament (21.04.2016), Tesla a primit aproape 400.000 de precomenzi pentru modelul
3 http://www.theverge.com/2016/4/21/11477034/tesla-model-3-preorders-400000-elon-
mosc
90
Cand. Merc. ASC
Tesla Motors (28.04.2016), Cariere

https://www.teslamotors.com/careers/job/engineer-massproperties-
31757
Raza (28.04.2016), Tesla Motors: Realizarea de excelen i inovare de peste mri

http://www.radiusworldwide.com/knowledge/case-studies/case-study-tesla-motors
Fortune (05.02.2016), Iat ce este in spatele lung Tesla, Slow Slide Stoc
http://fortune.com/2016/02/05/heres-whats-behind-teslas-long-slow-stock-slide/
Bankrate (05.04.2016), cumprtorii Tesla au mult de ateptat pentru modelul 3

http://www.bankrate.com/financing/cars/tesla-buyers-have-long-wait-for-model-3/
Sptmna (05.05.2016), Preurile la petrol amplificat de Wildfire canadian i nelinite libian

http://www.theweek.co.uk/oil-price/60838/oil-prices-boosted-by-canadian-wildfire-and -libyan-
nelinite
The Wall Street Journal (05.05.2016), Cum Tesla este zdruncina Metale Markets
http://blogs.wsj.com/moneybeat/2016/05/05/how-tesla-is-shaking-up-metals-markets
/
INTERNATONAL Business Times (05.05.2016), Tesla Motors Inc. (TSLA) Aciuni Fall
http://www.ibtimes.com/tesla-motors-inc-tsla-shares-fall-company-says-it-will- petrec-mai-2016-
anterior-2364867
Reuters (18.05.2016), Tesla Motors Inc.

http://in.reuters.com/finance/stocks/overview?symbol=TSLA.O
Poporului United Bank (21.05.2016), Total Active Cifra de afaceri

https://businessresources.peoples.com/SBR_template.cfm?DocNumber=PL10_0080.htm
CSI Market (21.05.2016), Auto & Truck Productorii Industrie

http://csimarket.com/Industry/industry_Efficiency.php?ind=404
Tesla Motors (23.05.2016), Consiliul de administraie Elon

Musk. http://ir.teslamotors.com/directors.cfm
Ratele globale (07.01.2016), rata BCE refi - rata dobnzii Bncii Centrale Europene
http://www.global-rates.com/interest-rates/central-banks/european-central-bank/ecb-interest-rate aspx
Acostament (07.04.2016), Tesla a primit 325.000 de precomenzi pentru modelul 3

http://www.theverge.com/2016/4/7/11385146/tesla-model-3-preorders-375000-elon-
musk
Tesla Motors (08.04.2016), Tesla Energy
https://www.teslamotors.com/presskit/teslaenergy
91
Cand. Merc. ASC
Damodaran (11.02.2016), prime de risc de capital

Aluzie http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
Motley Fool (11.04.2016), Argumentul cel mai convingtor pentru modul n care Tesla Motors
este o companie Tech
http://www.fool.com/investing/general/2016/04/11/the-most-compelling-argument-for-how-tesla-
motors.aspx
92
Cand. Merc. ASC
A PPENDIX
Anexa 1: Calculul premium Exces de emisie
Prima pe emisiile suplimentare se calculeaz cu ajutorul urmtoarei formule:
Din 2012 pn n 2018:

on cazul n care media emisiilor specifice de CO2 ale productorului depete
obiectivul privind emisiile specifice cu mai mult de 3 g CO2 / km: ((Emisii
suplimentare - 3 g CO2 / km) 95 / g CO2 / km + 1 g CO2 / km x 25 / g CO2 /
km + 1 g CO2 / km x 15 / g CO2 / km + 1 g CO2 / km x 5 / g CO2 / km)
numrul de autoturisme noi.
obiectivul privind emisiile specifice cu mai mult de 2 g CO2 / km, dar nu mai mult
de 3 g CO2 / km: ((Emisii suplimentare - 2 g CO2 / km) 25 / g CO2 / km + 1 g
CO2 / km x 15 / g CO2 / km + 1 g CO2 / km x 5 / g CO2 / km) numrul de
autoturisme noi.
obiectivul privind emisiile specifice cu mai mult de 1, dar nu mai mult de 2 g CO2 /
km: ((Emisii suplimentare - 1 g CO2 / km) 15 / g CO2 / km + 1 g CO2 / km 5
/ g CO2 / km) numrul de autoturisme noi.
obiectivul privind emisiile specifice cu cel mult 1 g CO2 / km: (Emisii 5 / g
CO2 / km) numrul de autoturisme noi.
Din 2019:
o(Emisii suplimentare 95 / g CO2 / km) numrul de autoturisme noi.
93
Cand. Merc. ASC
Anexa 2: Prezentare general de cumprare i stimulente fiscale pentru vehiculele electrice n

UE n 2015
Austria:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei de consum de combustibil i de la plata taxei
lunare vehiculului.
Belgia:
Electrice i dop-n vehicule hibride sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare n Flandra.
Vehiculele electrice paythe cea mai sczut rat de impozitare n cadrul taxei anuale de
circulaie n toate cele trei regiuni.
Deductibilitatea din profit a cheltuielilor legate de utilizarea mainilor companiei este
120% zero-emisiile vehiculelor i 100% pentru vehiculele care emit ntre 1 i 60 g / km de
CO 2. Deasupra 60 g / km, rata deductibilitate scade treptat de la 90% la 50%.
Bulgaria:
Nici unul
Croaia:
Nici unul
Cipru:
Nici unul
Republica Ceh:
Electrice, hibride i alte vehicule alimentate cu carburani alternativi sunt scutite de taxa de
drum (acest impozit
se aplic autoturismelor folosite numai cu scop de afaceri).
Danemarca:
Vehiculele electrice cu o greutate mai mic de 2.000 kg, sunt scutite de la plata taxei de
nmatriculare. Acest
scutirea nu se aplic n cazul vehiculelor hibride.
Estonia:
Nici unul
94
Cand. Merc. ASC
Finlanda:
Vehiculele electrice plteasc rata minim (5%) din taxa de nregistrare pe baza de CO2.
Frana:
Electrice i vehiculele electrice hibride care emit 20 g / km sau mai puin de CO 2 beneficiaz
de o prim
de 6,300 sub un bonus-schema de malus. Pentru vehiculele care emit ntre 20 i 60 g / km,
premium este de 4.000 . Pentru vehiculele care emit ntre 61 i 110 g / km, este maxim
2.000 .Valoarea stimulentului nu poate depi un anumit procent din preul de achiziie a
vehiculului
inclusiv TVA, a crescut cu costul bateriei n cazul n care acest lucru este nchiriat. Pentru
vehiculele care emit mai puin de 20 g / km, aceasta este de 27% din preul de achiziie,
pentru vehiculele care emit ntre 20 i 61 g / km, acesta este de 20%, iar pentru vehiculele
care emit ntre 61 i 110 g / km, este de 5% .
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei auto de companie. Vehiculele hibride
emittingless mult de 110 g / km sunt scutite n primii doi ani de la nregistrare.
Germania:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei anuale de circulaie pentru o perioad de zece
ani de la
data primei nmatriculri.
Grecia:
Electrice i vehicule hibride areexempt din taxa de nregistrare, luxurytax i luxul

impozit de via.
Mainile electrice i hibride de pasageri cu motor cu capacitate de pn la 1,929 cc sunt
scutite de la plata taxei anuale de circulaie. Mainile hibrid cu o capacitate mai mare a
motorului s plteasc 50% din rata de impozitare de circulaie normal.
Ungaria:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare i taxa anual de circulaie.
Irlanda:
Vehiculele electrice beneficiaz de scutire VRT (taxa de nregistrare) pn la un maxim de

5.000 . Pentru
techer-n hibrizi, relieful maxim este de 2.500 . Pentru vehiculele hibride convenionale i
altele
vehicule flexibile de combustibil, relieful maxim este de 1.500 . n plus, electrice i dop-n
hibrid
vehiculele primesc un grant de pn la 5.000 la cumprare.
95
Cand. Merc. ASC
Italia:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei anuale de circulaie (impozitul pe proprietate)
pentru o perioad de
de cinci ani de la data primei lor nmatriculri. Dup aceast cinci-Perioada de ani, de la
theybenefit
o reducere de 75% din rata de impozitare aplicat vehiculelor pe benzin echivalente n multe
regiuni.
Letonia:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare.
Lituania:
Nici unul
Luxemburg:
Nici unul
Malta:
Nici unul
Olanda:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare BPM.

Vehiculele care emit maximum 50 g / km de CO 2 sunt scutite de taxa anual de circulaie.
Polonia:
Nici unul
Portugalia:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare i ISV din taxa anual de
circulaie.
Vehiculele hibride beneficiaz de o reducere de 40% a taxei de nmatriculare.
Romnia:
Vehiculele electrice i hibride sunt scutite de la plata taxei de nmatriculare

96
Cand. Merc. ASC
Slovacia:
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei anuale de circulaie. Vehiculele hibride
beneficiaz de o
reducere de 50% din impozitul anual de circulaie (acest impozit se aplic onlyto vehiculelor
utilizate pentru afaceri
scopurile).
Slovenia:
Nici unul
Spania:
Nici unul
Suedia:
Cinci ani de scutire de la plata impozitului anual de circulaie: Vehiculele electrice cu o energie
consum de 37 kWh la 100 km sau mai puin sunt scutite de la plata taxei anuale de circulaie
pentru o
perioad de cinci ani de la thefirst de nregistrare. Thesame scutire de cinci ani se aplic
electrice
hibrid i dop-n vehicule hibride care ndeplinesc noua definiie masina verde aplicat pentru noi
nregistrrile din 1January2013. Thedefinition este dependent de onthe a emisiilor de CO2 n
raport
la masa proprie a masinii. Formula pentru benzin, motorin, maini electrice hibride i techer-
n
autoturisme este dup cum urmeaz: CO2 maxim-emisie permis = 95 g / km CO2-emisie +
0,0457 X (
reduce greutatea masinii - 1372 kg greutate proprie). Mai mult dect att, pentru ambele maini
electrice i dop-n
hibrizi energyconsumption electric la 100 de km nu trebuie s depeasc 37 kWh s fie
considerate
ca o main verde.
Reducerea impozitrii companycar: Pentru electrice i dop-n vehicule hibride, valoarea
impozabil a mainii n scopul calculrii beneficiului n natur a unei maini companie sub
incometaxis personal redus by40% comparativ cu correspondingor comparabil benzin sau
motorin main. Reducerea maxim a valorii impozabile este SEK 16.000 pe an.
premium masina Super verde masini noi: un aa-numit prima masina super-verde
(Supermiljbilspremie) de SEK 40.000 este disponibil pentru achiziionarea de autoturisme
noi, cu emisii de CO2 de maxim 50 g / km. Prima se aplic att pentru achiziionarea de
ctre persoane fizice i companii. Pentru companiile care achiziioneaz o main super-
verde, prima se calculeaz ca 35% din diferena de pre dintre super-masina verde i o
corespunztoare
97
Cand. Merc. ASC
masina / diesel benzina, cu un maxim de 40.000 SEK. Prima a fost introdus n 2012 i va fi
pltit, de asemenea, n 2015, atta timp ct fondurile sunt suficiente pentru plata primei.
Regatul Unit:
Achizitorii de electricvehicles i dop-n vehicule hibride cu emisii de CO2 sub 75 g / km

primi un grant de pn la 5.000 . Exist trei categorii:
oCategoria 1: Emisiile de CO2 mai mic de 50 g / km i un interval de emisii zero de
cel puin 70 de mile
oCategoria 2: Emisiile de CO2 mai mic de 50 g / km i un interval de emisii zero ntre
10 i 69 de mile
oCategoria 3: emisii de CO2 de 50-75 g / km i un interval de emisii zero de cel puin 20
de mile
Vehiculele electrice sunt scutite de la plata taxei anuale de circulaie. Aceast tax se
bazeaz pe emisiile de CO2 i toate vehiculele cu emisii sub 100 g / km sunt scutite de ea.
98
Cand. Merc. ASC
Apendicele 3: Corelaia dintre creterea PIB-ului i creterea vnzrilor de vehicule
Lume 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
creterea PIB-ului 4,1% 3,9% 1,5% -2.1% 4,1% 2,8% 2,2% 2,4% 2,5% 2,8%
vnzrilor de vehicule 3,7% 4,7% -4.5% -4.0% 14,3% 4,3% 5,1% 4,2% 3,0%
2,0%cretere
Corelaie 0,72
coeficient
Uniunea Europeana 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
creterea PIB-ului 3,4% 3,1% 0,5% -4.4% 2,1% 1,8% -0.5% 0,1% 1,3% 1,9%
vnzrilor de vehicule 3,8% 5,2% -4.9% -14.8% 0,9% 5,0% -5.5% -1.7% 0,8%
9,8%cretere
Corelaie 0,56
coeficient
Statele Unite ale 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Americii
creterea PIB-ului 2,7% 1,8% -0.3% -2.8% 2,5% 1,6% 2,3% 2,2% 2,4% 2,7%
vnzrilor de vehicule 0,1% 1,1% -11.4% -16.3% 12,7% 9,4% 9,7% 5,7% 1,8%
5,7%cretere
Corelaie 0,84
coeficient
China 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
creterea PIB-ului 12,7% 14,2% 9,6% 9,2% 10,6% 9,5% 7,8% 7,7% 7,4% 7,1%
vnzrilor de vehicule 25,3% 21,8% 6,7% 45,5% 32,4% 2,5% 4,3% 13,9% 6,9%
4,7%cretere
Corelaie 0,45
coeficient
Sursa: Redactat de autor / Banca Mondial / OICA
99
Cand. Merc. ASC
Apendicele 4: CAPEX de zece cel mai mare de automobile Omes din lume
n milioane de dolari, 2014 vanzarile nete cheltuielile de capital

CAPEX la raportul de vnzri
Volkswagen 200858 13005 6,47%
Toyota 222825 8890 3,99%
Hyundai 77832 2925 3,76%
Motoare generale 155929 7.039 4,51%
Honda 108536 7167 6,60%
Nissan 104254 4244 4,07%
Vad 135782 7400 5,45%
PSA 59983 2747 4,58%
Renault 46448 2841 6,12%
BMW 90962 6901 7,59%
In medie 6316 5,31%
n milioane de dolari, 2013 cheltuielile de capital CAPEX la raportul de

vanzarile vnzri
Volkswagen 197990 12490 6,31%
nete
Toyota 191678 7832 4,09%
Hyundai 76132 2765 3,63%
Motoare generale 155427 7549 4,86%
Honda 90531 5778 6,38%
Nissan 96072 4915 5.12%
Vad 139369 6600 4,74%
PSA 59349 2814 4,74%
Renault 46308 3110 6,72%
BMW 86049 7592 8,82%
In medie 6145 5,54%
Sursa: Redactat de autor / rapoartele anuale ale societilor menionate
Pentru a face diferite declaraii de venit comparabile au fost transferate n USD pe toate cifrele
folosind urmtoarele rate de schimb disponibile la www.x-rates.com pe 13.04.2016:
EUR / USD 1.131350

JPY / USD 0.009165
KRW / USD 0.000872
100
Cand. Merc. ASC
Apendicele 5: CAPEX de Tesla Motors
n milioane de dolari vanzarile nete cheltuielile de capital

CAPEX la raportul de vnzri
2013 1922 264 13.75%
2014 3007 970 32.25%
2015 3741 1630 43.57%
Sursa: Redactat de autor / Tesla Motors Raport anual 2015
Apendicele 6: Producia mondial de autovehicule
Producia mondial a autovehiculelor

100000000 30,00
90000000 25,00
80000000 20,00
70000000 15,00
60000000
10,00
50000000
5,00 -
40000000
30000000 (5,00)
20000000 (10,00)
10000000 (15,00)
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
producia total % Schimbare
Apendicele 7: producia mondial de pasageri auto
Anul 2009
Productor autoturisme s s^2 Productor autoturisme s s^2

Toyota 6148794 12.04 144.93 pa 376514 0,74 0,54
Volkswagen 5902583 11.56 133.55 SAIC 347598 0,68 0,46
GM 4997824 9.79 95.75 Anhui Jianghuai 336979 0,66 0.44
Hyundai 4222532 8,27 68.35 Geely 330275 0,65 0,42
Honda 2984011 5,84 34.13 Strlucire 314189 0.62 0,38
Vad 2952026 5,78 33.41 Avtovaz 294737 0,58 0,33
PSA 2769902 5,42 29.41 Zid mare 226560 0.44 0,20
101
Cand. Merc. ASC
Nissan 2381260 4,66 21.74 Chrysler 211160 0.41 0,17

Suzuki 2103553 4.12 16.96 Shangdong 169023 0,33 0,11
Renault 2044106 4.00 16.02 Mahindra 145977 0,29 0,08
decret 1958021 3,83 14.70 Proton 129741 0.25 0,06
Chana 1525777 2.99 8,92 Chongqing 104434 0,20 0,04
BMW 1258417 2,46 6,07 Fujian 103171 0,20 0,04
Daimler 1055169 2,07 4.27 Kuozui 88801 0,17 0,03
Mazda 920892 1,80 3,25 Porsche 75637 0,15 0,02
Mitsubishi 715773 1,40 1,96 Ziyang 72470 0,14 0,02
Beijing Automotive 684534 1,34 1,80 Guangzhou 62990 0,12 0,02
Dongfeng Motor 663262 1,30 1.69 Chenzhou 51008 0.10 0,01
FAW 650275 1,27 1,62 Qingling Motor 50120 0.10 0,01
Chery 508567 1,00 0,99 Hebei Zhongxing 48173 0,09 0,01
Fuji 440229 0,86 0,74 GAZ 2161 0.00 0.00
BYD 427732 0,84 0,70 Total 51075480
Herfindahl-Hirschman[1] 644.35
Anul 2014
Productor autoturisme s s^2 Productor autoturisme s s^2

Volkswagen 9766293 13,55 183.64 BAIC 538027 0,75 0,56
Toyota 8788018 12.19 148.69 Iran Khodro 493585 0,68 0.47
Hyundai 7628779 10.59 112.05 Chery 449333 0.62 0,39
GM 6643030 9.22 84.96 BYD 433718 0,60 0.36
Honda 4478123 6,21 38.61 Faw 391079 0,54 0,29
Nissan 4279030 5,94 35.25 Avtovaz 381964 0.53 0,28
Vad 3230842 4,48 20.10 Mahindra 372637 0,52 0,27
Suzuki 2543077 3,53 12.45 Saipa 346914 0,48 0,23
PSA 2521833 3,50 12.24 Strlucire 235115 0,33 0,11
Renault 2398555 3.33 11.08 Jac 196777 0,27 0,07
BMW 2165566 3,00 9.03 Hunan Jiangnan 167522 0,23 0,05
decret 1904618 2,64 6,98 Guangzhou 161334 0,22 0,05
Daimler AG 1808125 2,51 6.29 Chongqing 148452 0,21 0,04
SAIC 1769837 2,46 6,03 Haima Cars 93934 0,13 0,02
102
Cand. Merc. ASC
Mazda 1261521 1,75 3.06 Proton 93840 0,13 0,02

Mitsubishi 1199823 1.66 2,77 Guihang 63724 0,09 0,01
Changan 1089179 1,51 2,28 Sud Est 56256 0,08 0,01
Geely 890652 1.24 1,53 Rongcheng 54079 0,08 0,01
Fuji 888812 1.23 1,52 UAZ 25356 0,04 0.00
Dongfeng 745765 1,03 1,07 Ashok Leyland 430 0.00 0.00
pa 614247 0,85 0,73 Shannxi 109 0.00 0.00
Zid mare 610023 0,85 0,72 Total 72068994
Herfindahl-Hirschman 704.33
[1] Index Herfindahl-Hirschman (IHH) = = 1 , Unde este cota de pia a firmein pia, i N este numrul de firme.
Apendicele 8: Analiza comparativ Industria Structure[1]
Rivalitate ameninare putere Furnizor de ameninare de

Membru supleant cumprtor putere intrare
Timpul 0 2.5 2.5 3 2 2.5
Timp de + 5 1.5 2 2 1.5 2
[1] de mare = 1, moderat = 2, Low = 3
Anexa 9: Inginer salarii comparare de 28.04.2016
min Max In medie

Tesla Motors 76000 154000 112222
Volkswagen 73000 88000 79444
Toyota 68000 110000 84592
GM 63000 96000 78977
Honda 56000 88000 65408
Vad 65000 108000 89071
Sursa: Redactat de autor / Glassdoor
103
Cand. Merc. ASC
Anexa 10: Cercetare & Dezvoltare
Tesla Net R&D R & D Sales Volkswagen Net R&D R & D Sales
motoare vnzri raport vnzri raport
2013 1922 232 12.07% 2013 197990 10186 5,14%
2014 3007 465 15.45% 2014 200858 11545 5,75%
2015 3741 718 19.19%
Toyota Net R&D R & D Sales Hyundai Net R&D R & D pentru
vnzri raport raportul de vnzri de vnzri
2013 191678 7400 3,86% 2013 76132 931 1,22%
2014 222825 8345 3,74% 2014 77832 882 1,13%
General Net R&D R & D pentru Honda Net R&D R & D pentru
vnzri Motors raportul de vnzri raportul de vnzri de vnzri
2013 155427 7200 4,63% 2013 90531 5135 5,67%
2014 155929 7400 4,75% 2014 108536 5812 5,35%
2015 152356 7500 4,92% 2015 122152 6073 4,97%
Sursa: Redactat de autor / rapoartele anuale ale societilor menionate
104
Cand. Merc. ASC
Apendicele 11: Ajustat situaiile financiare ale motoarelor Tesla
ADEVERINTA DE VENIT
Numerele n 1 000 USD
2011 2012 2013 2014 2015
Venituri din
servicii auto i alte 148568 385699 1921877 3007012 3740973
Venituri 55674 27557 91619 191344 305052
204242 413256 2013496 3198356 4046025
Costul veniturilor
servicii auto i alte
Costul total al veniturilor 115482 371658 1483321 2145749 2823302
27165 11531 73913 170936 299220
Profit brut 142647 383189 1557234 2316685 3122522
Costuri de operare 61595 30067 456262 881671 923503

Cercetare i dezvoltare de
vnzare, cheltuielile totale
generale i administrative de 208981 273978 231976 464700 717900
funcionare 104102 150372 285569 603660 922232
313083 424350 517545 1068360 1640132
Pierdere din operaiuni
-251488 -394283 -61283 -186689 -716629
Cheltuieli cu
dobnzi Dobnzi 255 288 189 1126 1508
de venit -43 -254 -32934 -100886 -118851
Alte venituri (cheltuieli), -2646 -1828 22602 1813 -41652 -
pierderi nete nainte de -253922 -396077 -71426 -284636 875624
impozitul pe profit
489 136 2588 9404 13039
Provizioane pentru impozitele pe -254411 -396213 -74014 -294040 -888663
venit
pierderea neta
105
Cand. Merc. ASC
BILAN Total datorii i 3146

capitaluri proprii
Numerele n 1 000 USD 2011 2012
3060 2013
ale acionarilor
Numerar i echivalente de numerar 255266 201890
271165 845889
numerar restricionat i titluri de conturi 48537 411460 3012 49109
de primit 19094 00 340355
Inventar 9539 14915 27574
Cheltuielile nregistrate n avans i alte 26842 25170 1265939
active circulante Total active circulante 50082 298064
268504 450382 382425
Operarea vehiculelor de leasing, net 9414 489403 738494
Proprietate corporale, net 8438 989490 6435 23637
numerar 372838 1150991
restricionat 524768 0 02416930
Alte active 224045 124700
Total active imobilizate 11757 10071
713448 1114190
Total active 298414 552229 303969
8068 108252
Rspunderi i conturi Capitalului 5159 91882 0
propriu de pltit 22371 163153
datorii acumulate 21963 7904
venituri Amnat 340610 675160
depozite de garanie 589422
valoare de revnzare 713448 0
client 1114190 181180
datorii i capital de leasing pe termen 598974
lung, Total datorii curente curente 236299
56141 303382 58197
aciuni comune de rspundere mandat 32109 39798 1074650
venitul amanat 2345 1749810
Datoria pe termen lung i de 1905 0
capital nchiriaz o garanie a 0 91761 0
valorii de revnzare 138 817 667120
Alte datorii pe termen lung 8983 55 2416930
Total datorii pe termen lung 206
Total datorii 191339 539108
note convertibile 8838 10692

Total capitaluri proprii ale acionarilor
2014 2015
1905713 1196908
17947 226604 953675 76134 3180073 22628 168965
1277838
766744 125229
1829267 2791568
11374 43209 2650594 5830667
1791403
3403334
777946 31522 74633
268883 5300892
191651 0 257587 611099 2107166 8092460
0
292271 1818785 487879 154660 2753595 916148
4860761 422798
423961 136831
58196 283370 633166
911710 2816274
5830667
0
446105
2040375
1293741
364976
4145197
6961471
42045
1088944
8092460
106
Cand. Merc. ASC
Anexa 12: Declaraia de venit reformulate i bilanul de Tesla Motors
SITUAIA VENITULUI
ANALITICNumerele n 1 000 USD 2011 2012 2013 2014 2015
Venituri din
servicii auto i alte 148568 385699 1921877 3007012 3740973
Venituri 55674 27557 91619 191344 305052

204242 413256 2013496 3198356 4046025
Cheltuielile
Servicii auto i alte
Depreciere i amortizare cercetare -115482 -371658 -1483321 -2145749 -2823302
i dezvoltare de vnzare, generale -27165 -11531 -73913 -170936 -299220
i administrative Cheltuieli totale 16919 28825 106083 231931 422590

-208981 -273978 -231976 -464700 -717900
EBITDA -104102 -150372 -285569 -603660 -922232

-438811 -778714 -1968696 -3153114 -4340064
Depreciere i amortizare
EBIT -234569 -365458 44800 45242 -294039
Taxa corporativa -16919 -28825 -106083 -231931 -422590
scut Brut -251488 -394283 -61283 -186689 -716629
NOPAT
-489 -136 -2588 -9404 -13039
Veniturile din dobnzi -5 -1 -368 -3236 -2368
cheltuieli cu dobnzile -251982 -394420 -64239 -199329 -732036
interes net scut

Cheltuiala cu 255 288 189 1126 1508
impozitul -43 -254 -32934 -100886 -118851
cheltuieli cu dobnzi net dup 212 34 -32745 -99760 -117343

impozitare 0 0 1186 3296 1747
212 34 -31559 -96464 -115596
Alte venituri (cheltuieli), net
scut Brut -2646 -1828 22602 1813 -41652
Profitul net dup impozitare 5 1 -819 -60 620
(NPAT)
-254411 -396213 -74014 -294040 -888663
107
Cand. Merc. ASC
BILANUL
Active
ANALITICNumerele n 1 000 2011 2012 2013 2014
nete
USD de
exploa
tare
Operarea active i pasive (capita
lul
Active curente 9539 26842 49109 226604
investi
Conturi de inventar t) 50082 268504 340355 953675
de primit 9414 8438 27574 76134
Cheltuielile nregistrate n avans i alte 69035 303784 417038 1256413
active circulante Total active circulante
Datoriile curente 56141 303382 303969 777946

conturi de pltit 32109 39798 108252 268883
obligaii cumulate de 2345 1905 Cu 0 0 257587
venituri Amnat 0 0 163,15 1496067
garanteaz valoarea de 91761 138817 3 191651
revanzare Depozitele 182356 483902 667,25
clienilor totalul 6 -239654
datoriilor curente -113321 -180118 91882 10564
-66797
Active circulante nete -250218
(NWC) NWC -70100 766744
11757 10071 1829267
Activele imobilizate de 298414 552229 43209
operare vehicule de leasing, 22371 21963 382425 2639220
net 332542 584263 738494
Imobilizrile corporale, Alte active 23637
nete 1144556 292271
Total active imobilizate 0 0 487879
14915 25170 154660
datorii pe termen lung 18061 28230 181180 934810
garanie Valoarea de 3146 3060 236299
revnzare a veniturilor 58197 1704410
nregistrate n avans 314481 556033 475676
Alte datorii pe termen lung 1464756
Total datorii pe termen lung 201160 375915 668880
Active nete imobilizate 418662

7463 76
-
2015 3 21048
6110
5269 22
76 -
370
3714
3164548
22
168965 1277838 125229 1572032
4461 2553472
05
179140
916148 3 1293
422798 3403 741
423961 136831 283370 2183108 334 3649
108
Cand. Merc. ASC
activiti de finanare
Numerar i echivalente de numerar -255266 -201890 -845889 -1905713 -1196908
Restricionat n numerar i titluri de -48537 -19094 -3012 -17947 -22628
valoare negociabile numerar restricionat -8068 -5159 -6435 -11374 -31522
datorii i capital de leasing pe termen 8983 55206 7904 611099 633166
lung, stocul de comune actuale de 8838 10692 0 0 0
rspundere mandat 271165 411460 598974 1818785 2040375
Datoria pe termen lung i de -22885 251215 -248458 494850 1422483
capital leasing datoriei nete
purttoare de dobnd (NIBD)
0 0 0 58196 42045
echitate 224045 124700 667120 911710 1088944
note convertibile total 201160 375915 418662 1464756 2553472
capitaluri proprii ale
acionarilor
Capitalului propriu + NIBD (capitalul
investit)
109
Cand. Merc. ASC
Apendicele 13: rapoarte financiare ale Tesla Motors
2011 2012 2013 2014 2015
ROE (I * II * III) -114% -318% -11% -30% -79%
eficiena de operare
Marja brut 30% 7% 23% 28% 23% -9% -
Marja de profit net (I) -125% -96% -4% 22%
Eficiena utilizrii activelor

raportul cifra de afaceri 0,51 0,47 1,29 4,08 1,54 5,92 0,82 0,60 3,35 3,17
activelor (II) Inventarul 89,50 237,15 61,70 108,83 115,28
raportului cifra de
afaceri Zile vnzri de
inventar 1,95 0,97 1,88 1,69 0,48 1,37 1,51 0,99 1,06 0,54
1,28 0,64 14,76 15,34 7,70 11,58 1,98 138,95
riscul de lichiditate pe termen 177,10 23,78
scurt
Raportul curent, n numerar a
inclus rata rapid, n numerar
-0.10 2.01 -0.37 0.51 1.26
a inclus rata de numerar de
1.11 0,33 1,59 0,66 0.44
ardere (nr. de ani) numerar a
1,79 7.12 2.34 4,02 6,00
ratei de ardere (nr. de luni)
pe termen lung a
riscului de lichiditate
Rata de solvabilitate
levier financiar
Equity multiplicator (III)
110
Cand. Merc. ASC
Apendicele 14: ipoteze prognozarea Tesla Motor
perioada istoric Perioada de prognoz perioada

Explicit (orizont Prognoza) Terminal
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
Proforma DE PROFIT I PIERDERE

AR cretere 160% 398% 56% 24% 89% 125% 60% 28% 19% 4%
AVNTA 37% 7% 5% 6% 8% 7% 7% 7% 7% 7% 7%
Marja brut 30% 7% 23% 28% 23% 27% 26% 23% 21% 20% 20%
R & D / TR - -66% -12% -15% -18% -14% -11% -8% -6% -5% -4%
102%
SG & A / TR -51% -36% -14% -19% -23% -17% -13% -10% -8% -6% -5%
D & A / TNCA -5% -5% -9% -9% -8% -7% -7% -7% -7% -7% -7%
Rata efectiv de impozitare 0% 0% 4% 3% 1% 8% 8% 8% 8% 8% 8%
Rata dobnzii efective 1% 0% -13% 20% 8% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
Alte venituri (cheltuieli) -1% 0% 1% 0% -1% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
/ TR
Proforma BILAN
(conturi de primit + 9% 9% 4% 9% 7% 8% 8% 8% 8% 8% 8%
OCA) / TR
Inventar 25% 65% 17% 30% 32% 26% 24% 22% 20% 15% 10%
TCL / TR 89% 117% 33% 47% 54% 48% 43% 39% 34% 29% 25%
Vehicule de leasing operational 6% 2% 19% 24% 35% 20% 18% 16% 14% 14%
43% / TR
PP & E / TR 146% 134% 37% 57% 84% 80% 72% 64% 57% 48% 48%
Alte bunuri 11% 5% 1% 1% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
garanie a valorii de revnzare, 0% 0% 12% 15% 29% 26% 24% 22% 20% 15%
32%
non-curent / TR
(Venituri nregistrate n avans, non- 9% 7% 12% 14% 18% 16% 15% 14% 12% 12%
20%
curent + OLL) / TR
AR = venituri Automotive; S & O = Serviciul i altele; R & D = Cercetare i dezvoltare; TR = Total venituri; SG & A = vnzare, generale i administrative;
D & A = Amortizare; TNCA = total activ pe termen lung; OCA = Alte active curente; TCL = Total datorii curente; PP & E = Imobilizrile corporale
i echipamente; Oll = Alte datorii pe termen lung
111
Cand. Merc. ASC
Anexa 15: prognoza de vnzri auto Tesla Motors
2015 E 2016 E 2017 E 2018 E 2019 E 2020
producere 51095 109289 233761 500,00 704400 927061

0
Model S, uniti 50588 72388 132,95 77484 - 46353 -
105000
de model S, 43% 2 84% 26% 40%
-21%
cretere model 507 36900 71589 63396 - 46353 -
70000 -
X, uniti de 94% 9% 27%
2%
model X, 29220 563,52 834,35
325000
cretere Model 0 73% 5 48%
1012%
3, uniti Model
3, cretere 50658 87840 208867 663520 882529
446752
50452 58047 120839 82987 52579
110590
Livrri 206 29793 64652 64717 49762
70318
Model S, 23376 515816 780188
265844
uniti de
model X,
uniti Model
3, uniti 73.85 78.73 78.73 78.73 78.73
78.73
84.30 84.30 84.30 84.30
84.30
Preul mediu / unitate 42.00 40.19 39.23
n anul 1000 USD 41.11
Modelul S
Modelul
X 3725760 4570207 9514065 6533859 4139738
8707148
Modelul 15213 2511564 5450133 5455626 4194906
5927798
3 981798 20730706 30606436
10927998
3740973 7081771 15945996 32720191 38941080
25562943
venituri auton anul 89% 125% 28% 19%
1000 USD 60%
Model S
Modelul
X Model
3
Total venituri auto
creterea veniturilor
Automotive
112
Cand. Merc. ASC
2015 E 2016 E 2017 E 2018 E 2019 E 2020
Producia medie pe 979 2095 4480 9583 13500 17767

sptmn
50% 65% 80% 90%
Modelul 3, cota de
2240 6229 10800 15991
Modelul 3 de producie pe
292201 325000 563520 834355
sptmn
Total Model 3 uniti
[1] Modelul 3 de producie este de ateptat s nceap la sfritul anului 2017, astfel acest numr reflect modelul 3 de producie n T4
2017.
ratele inflaiei 2017 2018 2019 2020
Statele Unite ale 2,37% 2,54% 2,33% 2,31%

Americii
1,49% 1,64% 1,76% 1,86% 2% 2,20% 2,60%
Europa
3%
China
1,95% 2.13% 2,23% 2,39%
Rata medie a inflaiei
Anexa 16: Rata efectiv a dobnzii Tesla Motors
Numerele n 1 000 USD 2018 2019 2021 Total

notie notie notie
suma principal 659761 920000 1380000 2959761
Ratele efective ale 4,29% 4,89% 5,96% 28304 44988
dobnzii turistice 82248 155540
Rata medie efectiv a dobnzii 5,26%
113
Cand. Merc. ASC
situaiile financiare pro forma de Tesla Motors: Anexa 17
Proforma DE PROFIT I PIERDERE

Numerele n 1 000 USD 2015 2016 2017 2018 2019 2020
veniturile
Automotive 3740973 7081771 15945996 25562943 32720567 38941309
Service si alte 305052 467919 1053610 1689037 2161967 2572995
Veniturile totale 4046025 7549690 16999606 27251980 34882535 41514304
Profit brut 923503 2038416 4419898 6267955 7325332 8302861
cheltuieli
Depreciere i amortizare 418451 635658 1142793 1643025 1881503 1901867
cercetare i dezvoltare -717900 de vnzare, -1039804 -1817390 -2261488 -2246938 -2075715 -1283447 -
generale i administrative -922232 2243235 -2791392 -2773433 -2490858
EBITDA -298178 350823 1502067 2858101 4186464 5638155
Depreciere i amortizare -418451 -635658 -1142793 -1643025 -1881503 -1901867

EBIT -716629 -284835 359273 1215076 2304961 3736287
Impozitul pe profit -13,039 scut fiscal -2368 22787 -28742 -97206 -184397 -298903 -5980 -10534 -
20061 -29050 -29780
NOPAT -732036 -268028 319997 1097809 2091514 3407605
Cheltuieli nete de interes -117343 -74754 -131673 -250760 -363127 -372247

scut Brut 1747 5980 10534 20061 29050 29780
Cheltuielile financiare nete dup impozitare -68773 -121139 -230699 -334077 -342468
-115596
0000000000
Alte venituri (cheltuieli), net -41,652 scut
fiscal 620
Venit net -888663 -336802 198858 867110 1757437 3065137
114
Cand. Merc. ASC
Proforma BILAN
Numerele n 1 000 USD 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Conturi de primit i curente Altele 294194 579240 1304272 2090871 2676315 3185129
active
Inventar 1277838 1962919 4079906 5995436 6976507 6227146
Total active circulante 1572032 2542159 5384177 8086307 9652822 9412274
datorii curente totale 2183108 3623851 7309831 10628272 11860062 12039148
activelor curente nete (NWC) -611076 -1081692 -1925654 -2541965 -2207240 -2626874
Vehicule de leasing operational 1739791 2642391 3399921 4905356 5581206 5812003

Proprietatea corporale 3403334 Alte active 74633 6052398 12181768 17455912 19972185 19926866 109961
247600 396925 508065 604656
Total active imobilizate 5217758 8804751 15829289 22758194 26061455 26343525
garanie a valorii de revnzare, non-curent 1293741 2190178 4474254 6507456 7557057 8159694
Venitul amanat, non-curent &
811081 1372953 2804504 4078553 4735947 5113136
Alte datorii pe termen lung
Total datorii imobilizate 2104822 3563130 7278758 10586009 12293004 13272830
Active nete imobilizate 3112936 5241621 8550531 12172185 13768451 13070694
Active nete de exploatare (Investit 2501860 4159929 6624877 9630220 11561211 10443820
Datoriile nete purttoare de dobnd (NIBD) 2505607 4771697 6909930 7083484 2900956 1654322
1422483 1853180 2720290 4477727 7542864
Total capitaluri convertibile senior 1130989
note
Capitalului propriu + NIBD (capitalul investit) 4159929 6624877 9630220 11561211 10443820
2553472
115
Cand. Merc. ASC
Anexa 18: WACC de Tesla Motors
Numerele n 1000 USD Costul efectiv

5 ani Valoare de curent estimat Dup ponderat
pia impozita
in medie pe an cheltuieli
re
greutate
obligaii financiare nete pe termen 152 -648 2,14% 2.02%
cheltui
lung obligaiilor financiare nete pe 102,53%
028 1 711 0,23% eli -0.14%
termen scurt Total capitaluri -64.69%
623 352 10,86% 1,97% 6,75%
Capitalului propriu + NIBD 62.16%
1 002 793 13.22% 0,21% 8,63%
(capitalul investit) 100.00%
10,86%
13.03%
Beta rata fr 2,17%

risc (b) 1,39%
prim de risc de pia 6,25
Rata de rentabilitate necesar a
capitalului propriu 10.86%
deintori (Re)
116

Norbert Kain - en

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Norbert Kain - en

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

MASTER'S TEZA

VALUATION DETEslaMOTORS, euNC.

COPENHAGENBAFACERISCHOOL2016 AUTHOR: NORBERTKain

NUmber DE CARACTERE: 173480 OLEVAGNSRENSEN

3.2.4 Puterea de negociere a clienilor.................................................. .................................................. ................... 52

C APITOLUL 1 - PPROBLEMEI FORMULARE

dezvoltare Pre aciune,

Sursa: Redactat de autor / NASDAQ

1.2 P PROBLEMEI DECLARAIE

Capitolul 2 - Tesla Motors & Automotive Industry

1.4 M ETODOLOGIE I T HEORY DE S CIENCE

1.4.1 A S S UMP TIO N S C U P R IV IR E LA N A TU R E D E S o ciale S C IE N C E

Ontologia: descrie esena fenomenelor care face obiectul anchetei.

Abordarea subiectivist a Abordarea obiectivist a

epistemologie pozitivist, pe de alt parte, presupune c un observator poate interpreta i prognoza

Thisdebateis preocupat de persoanele fizice behaviourof theirenvironment relatedto. Subjectivists

Obiectivist presupune opusul voluntarismului, care se numete determinism. Opinia determinist

1 .4 .1 .1 .4 T D E Z B A T E R E HE M E T O D O LO G IC E :IDE OGR AFIC - T E O R IE u n a c u t o t u l a p a r t e

1.4.2 A S S UMP TIO N S C U P R IV IR E LA N A TU R E D E S con grega ii lor

Fiecare societate este construit de elemente oarecum constante i stabile.

El descrie, de asemenea, ipotezele care / teoria Constrngerea societii se bazeaz pe Conflict:

Schimbarea social este universal, ceea ce nseamn c societatea se schimb continuu.

Dou teorii ale societii: ordine i conflict

LSPF sau punctul de vedere integraionist de Conflict sau punctul de vedere

1 .4 .2 .2 R E G U L A M E N T U L ' I R A D I C A L C h a n g e 'D I ME N SI UNE

Burrell i Morgan folosesc termenul sociologie de reglementare pentru a se referi la teoreticieni - ca

Reglementarea - dimensiunea schimbare radical

Sociologia Regulamentului este n cauz Sociologia schimbrii radicale este

Patru paradigme pentru analiza teoriei sociale

Teoreticienii funcionaliste sprijin sociologia reglementrii din punct de vedere obiectiviste. Ei

Teoreticienii care urmeaz paradigma interpretativa favorizeaz, de asemenea, sociologia de

La fel ca paradigma anterioar, paradigma structuralist radical sprijin, de asemenea, sociologia

Aceast seciune a methodologyis goingto explainthe chosenapproaches sociologiei scienceand

Abordrile alese la ipotezele de mai sus determin abordarea metodologic real ca

Introducere Declaraie problem Delimitare Metodologie

capitolul 2 Tesla Motors & Automotive Industry

Analiza Situaiilor Financiare

Modelul Discounted Cash Flow Modelul valoarea economic adugat

1.4.5 S ANALIZA S TR A TEG IC

1 .4 .5 .2 I A N A L I ZA n d u s t r y : Po r t e r ' S CINCI FORE

n urma analizei externe, voi restrnge centrul de investigare n industrie nivel.

1 .4 .5 .3 I A N A L I ZA NT E RNA L : Po r t e r ' SV a l o a r e C H A I N & VRIOC A D R U

1.4.6 F ANALIZA in an ciare

4Petersen & Plenborg (2012), Analiza Situaiilor Financiare, p. 158

C APITOLUL 2 - TEsla M OTORS & AUTOMOTIVE eu ndustry

2.1 T Esla M OTORS

7Raport anual Tesla (2014), p. 4

2.1.3 H EVENIMEN TE IS TO R IC A L & SD E Z V O L TA R E PRET HARE

324Tesla Motors (08.04.2016), Tesla Energy

Tesla dezvoltare preul aciunilor, USD

27TeslaMotors, primul trimestru 2013 Scrisoare Acionar

Reports a vzut n anii

2.2 T EL A UTOMOTIVE eu ndustry

pn n 201532Tesla Motors (31.07.2014), Panasonic i Tesla semneaz un acord pentru

Fall38Raportul anual Tesla (2014), pp. 26-27

vnzri record n 2015, indicatingthat recesiunea globala isnowbehind industry.After crizei

China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Lume

Sursa: Redactat de autor / OICA / KPMG

Vanzarile globale de autoturisme a crescut de la 45.2 milioane n 2005-66300000 n 2015, o cretere

raportul de vnzri a vnzrilor de autoturisme n funcie de

China Uniunea Europeana Statele Unite ale Americii Restul lumii

Sursa: Redactat de autor / OICA

Sursa: Redactat de autor / OICA