Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Grile Evaluarea Intreprinderii
Grile Evaluarea Intreprinderii
1
8. Standardul Internaţional de Practică în Evaluare cu titlul Evaluarea întreprinderii, conţinut în
ediţia a şasea şi a şaptea (2003 şi 2005) a IVS este codificată prin:
a) GN 1
b) GN 4
c) GN 6
d) IVS 1
11. Într-un restaurant creat şi condus direct de către proprietar într-un spaţiu închiriat, un activ care
nu trebuie inclus în valoarea de piaţă este:
a) obiectele de inventar
b) utilajele şi echipamentele specifice
c) stocurile
d) fondul comercial personal
2
16. Folosirea unei metode de evaluare depinde de:
a) problema concretă de evaluare
b) discreţia evaluatorului
c) discreţia clientului
d) nici una din cele de mai sus
18. Termenul de „valoare” ar trebui utilizat în raportul de evaluare fără alt atribut:
a) întotdeauna
b) uneori
c) niciodată
d) la aprecierea evaluatorului
23. Se poate ca valoarea de piaţă să fie egală cu valoarea patrimonială (bazată pe active):
a) da, întotdeauna
b) nu, niciodată
c) s-ar putea
d) nu pentru că este mai mică
3
24. Care NU este o condiţie fundamentală a definiţiei valorii de piaţă:
a) vânzătorul şi cumpărătorul sunt decişi (hotărâţi) să facă tranzacţia
b) plata tranzacţiei se face în cash
c) există o perioadă de timp rezonabilă pentru expunerea pe piaţă a proprietăţii
d) ambele părţi sunt bine informate
4
32. Cererea efectivă se referă la:
a) cost şi valoare
b) dorinţă şi putere efectivă de cumpărare
c) dorinţă şi nevoie
d) dorinţă şi satisfacţie
5
40. În care din ipostazele următoare un evaluator va evalua un restaurant din perspectiva unui
investitor mediu:
a) expert consultant
b) expert neutru
c) arbitru (mediator)
d) nici una
41. Standardele de evaluare cuprind:
a) definiţii ale unor termeni specifici evaluării
b) indici de actualizare
c) formule de calcul a valorii prin diferite metode de evaluare
d) tabele de încadrare
6
48. Proprietatea imobiliară include:
a) terenul liber
b) terenul, construcţiile şi amenajările ataşate
c) toate drepturile, interesele şi beneficiile ce au legătură cu stăpânirea proprietăţii
d) a sau b
7
56. Metodele uzuale în abordarea pe bază de active sunt:
a) ANC (activul net corectat) şi ANL (activul net de lichidare)
b) AN contabil şi ANL
c) ANC şi AN contabil
d) AN contabil, ANC, ANL, VSB (valoarea substanţială brută) şi VSN (valoarea
substanţială netă)
58. Care dintre elementele de mai jos nu este cuprins în definiţia valorii de piaţă:
a) suma estimată
b) tranzacţie echilibrată
c) proprietarul activului
d) marketing adecvat
59. Care dintre următoarele baze de evaluare este cea mai utilizată în evaluarea pentru dispute
maritale (conform standardelor de evaluare):
a) valoarea de piaţă
b) valoarea de lichidare
c) valoarea intrinsecă
d) nu există o bază specificată în acest scop
60. Care sunt standardele de evaluare obligatorii pentru membrii ANEVAR, începând cu 1 ianuarie
2004:
a) standardele de evaluare elaborate de ANEVAR – SEV
b) standardele internaţionale de evaluare
c) standardele europene de evaluare
d) oricare din cele de mai sus
61. Care dintre următoarele tipuri de valoare este utilizat în evaluarea întreprinderii pentru achiziţii
strategice:
a) valoarea de piaţă
b) valoarea de investiţie
c) valoarea de lichidare
d) costul de înlocuire net
62. Care dintre următoarele abordări ale valorii au în vedere principiul substituţiei:
a) abordarea prin comparaţie de piaţă
b) abordarea pe bază de active
c) a şi b
d) a sau b
63. Cumpărătorii strategici sunt dispuşi să plătească pentru acţiunile unei firme:
a) mai mult decât investitorii financiari
b) cel mult cât investitorii financiari
c) atât cât şi investitorii financiari
d) nu este o informaţie relevantă şi utilă pentru evaluator
8
64. Termenul activ în afara exploatării se referă la:
a) active care nu sunt necesare exploatării
b) active în conservare
c) active subutilizate
d) a şi b
65. Pentru valoarea de piaţă, testul corect pentru precizia evaluărilor, realizate de o firmă de
consultanţă, este comparaţia cu tranzacţii recente:
a) doar un raport de verificare reprezintă un “test corect”
b) nu, pentru ca valoarea de piaţă este o cifră nerealizabilă din cauza condiţiilor de natura
“ideală” incluse în definiţie
c) nu, pentru că valoarea de piaţă este valabilă la data evaluării şi raportul de evaluare nu
are un termen de valabilitate
d) nici un răspuns corect
66. În evaluarea unei întreprinderi, evaluatorul trebuie să-şi folosească raţionamentul profesional
pentru:
a) alegerea celor mai adecvate metode de evaluare
b) utilizarea unor ipoteze credibile
c) asigurarea coerenţei între indicatorii utilizaţi
d) toate cele de mai sus
69. Cumpărătorii investiţionali sunt dispuşi să plătească pentru acţiunile unei întreprinderi:
a) mai mult decât investitorii strategici
b) cel mult cât investitorii strategici
c) atât cât şi investitorii strategici
d) nu este o informaţie relevantă şi utilă pentru evaluator
9
72. Teoria valorii are un postulat care precizează că:
a) valoarea nu este o trăsătură intrinsecă a unei proprietăţi ci reprezentarea asupra
utilităţii sale
b) manifestarea valorii nu este condiţionată de transferabilitatea proprietăţii
c) valoarea este expresia monetară a utilităţii proprietăţii pentru vânzător
d) toate cele de mai sus
75. Când acţionează în ipostaza de expert consultant pentru un potenţial investitor, evaluatorul
calculează:
a) valoarea de lichidare şi valoarea de ipotecare pentru a-l ajuta pe client să ia o decizie
inteligentă
b) valoarea de asigurare şi valoarea de piaţă pentru a-l ajuta pe client să ia o decizie
inteligentă
c) valoarea de investiţie şi valoarea de piaţă pentru a-l ajuta pe client să ia o decizie
inteligentă
d) valoarea prin DCF (discounted cash-flow) şi prin ANC (activul net corectat) pentru a-l
ajuta pe client să ia o decizie inteligentă
76. Când acţionează în ipostaza de expert consultant pentru un potenţial investitor (cumpărător),
evaluatorul va propune pentru a fi util clientului:
a) de regulă o valoare maximă
b) de regulă o valoare minimă
c) conform standardului de evaluare a afacerii, va propune o valoare situată între DCF
(discounted cash-flow) şi ANC (activul net corectat)
d) nici un răspuns corect
77. Când acţionează în ipostaza de expert consultant pentru un potenţial vânzător, evaluatorul va
propune, pentru a fi util clientului:
a) de regulă o valoare maximă
b) de regulă o valoare minimă
c) conform standardului de evaluare a afacerii va propune o valoare situată între DCF
(discounted cash-flow) şi capitalizarea profitului
d) nici un răspuns corect
78. Valoarea de investiţie poate să fie egală cu valoarea de piaţă numai dacă:
a) metodele aplicate sunt adecvate scopului evaluării
b) ipotezele utilizate în estimarea ei ar fi acceptate de către toţi participanţii de pe piaţă
c) nu se ţine seama de metoda ANC (activul net corectat)
d) se estimează corect rata de actualizare
10
79. Care din următoarele elemente nu este activ în afara exploatării:
a) creanţe incerte
b) portofoliul de titluri de plasament
c) teren excedentar
d) licenţe neutilizate
82. În abordarea prin comparaţia de piaţă un principiu fundamental este “principiul substituţiei”
care spune că:
a) un investitor nu va plăti mai mult decât valoarea estimată prin ANC (activul net
corectat)
b) un investitor nu va plăti mai mult decât costul unui bun de substituţie
c) un cumpărător va plăti cel mult valoarea estimată prin DCF (exclusiv activele din
afara exploatării)
d) în abordarea prin comparaţie de piaţă primordial este principiul anticipării
11
85. Analiza şi separarea activelor în afara exploatării va evidenţia:
a) activele în afara exploatării care nu generează venituri
b) activele în afara exploatării care generează venituri
c) mijloacele fixe în conservare
d) toate cele de mai sus
89. Care dintre elementele de mai jos nu este cuprins în definiţia valorii de piaţă:
a) vânzător hotărât şi cumpărător hotărât
b) tranzacţie echilibrată
c) la data evaluării
d) o parte a acţionat prudent şi fără constrângeri
90. Pentru un investitor potenţial care solicită o rată de actualizare de 14%, identică cu rata uzuală
de piaţă, tipul de valoare calculat va fi:
a) valoarea de piaţă
b) valoarea de investiţie
c) valoarea de utilizare
d) valoarea de lichidare
12
93. O asociaţie profesională a evaluatorilor care promovează standarde profesionale de evaluare:
a) asigură o uniformitate a calificării şi competentei în rândul membrilor săi
b) asigură o uniformitate a metodelor aplicate în rapoartele de evaluare de către membrii
săi, inclusiv a unor metode recunoscute pe plan european (de exemplu: metoda
practicienilor)
c) o asociaţie profesională ar trebui să insiste pe promovarea unor tarife minime în
lucrările elaborate de membrii săi şi nu pe standarde profesionale
d) nici un răspuns corect
13
DIAGNOSTICUL ÎNTREPRINDERII
14
9. Rata rentabilităţii costurilor este:
a) profit net / capital social
b) profit brut / capital propriu
c) profit net / capital permanent
d) profit net / cheltuieli totale
13. Durata medie de recuperare a creanţelor (în zile) se calculează prin formula:
a) 360 zile / media creanţelor totale
b) media creanţelor totale / 360 zile
c) (media creanţelor totale / cifra de afaceri) 360 zile
d) (venituri totale / media creanţelor totale) 360 zile
15
18. Necesarul de fond de rulment este:
a) stocuri + creanţe + active de regularizare – datorii curente – pasive de regularizare
b) active circulante – datorii curente nefinanciare
c) creanţe + disponibilităţi – datorii curente
d) disponibilităţi – datorii curente
23. Care din nivelurile ratei lichidităţii generale curente este cel mai bun:
a) 0,5
b) 1
c) 1,5
d) 2
29. Amortizarea imobilizărilor face parte din una din categoriile de cheltuieli de mai jos:
a) cheltuieli fixe
b) cheltuieli variabile
c) cheltuieli anticipate
d) nici una din categoriile de mai sus
30. Calcularea dinamicii producţiei în preţuri constante din evoluţia acesteia în preţuri curente se
face cel mai relevant cu:
a) indicele general al preţurilor de consum
b) indicele general al producţiei industriale
c) indicele preţurilor grupei de produse
d) cursul de schimb valutar
32. Care din următoarele rate financiare este utilă în estimarea fondului de rulment net (capital de
lucru net):
a) lichiditatea generală
b) lichiditatea rapidă
c) rentabilitatea cifrei de afaceri
d) FRN (fondul de rulment net) / cifra de afaceri
17
35. Care dintre activele următoare NU este activ curent:
a) creanţe
b) avansuri primite
c) stocuri materiale
d) disponibilităţi în valută
41. Puterea de negociere cu furnizorii prezintă interes pentru evaluarea unei întreprinderi:
a) în cazul unei puteri de negociere reduse furnizorii pot impune preţuri ridicate la
materii prime, materiale, servicii
b) în cazul unei puteri de negociere ridicate exista riscul de rupturi in aprovizionare
c) în situaţia unei puteri de negociere reduse exista riscul ridicat de apariţie a unor
produse de substituţie
d) acest aspect nu prezintă interes in evaluarea întreprinderii
18
42. Clientela unei firme este: 80% instituţii bugetare şi 20% SRL – uri cu unic asociat. Aceasta
reprezintă:
a) putere de negociere scăzută cu furnizorii
b) un risc datorat probabilităţii ridicate de faliment a clienţilor
c) un punct slab datorită dependenţei de instituţiile bugetare
d) un punct favorabil datorită menţinerii unei cifre de afaceri constante
19
50. Analiza contractelor de asigurare se face în:
a) diagnosticul juridic
b) diagnosticul operaţional
c) diagnosticul management resurse-umane
d) cadrul stabilirii ipotezelor DCF
54. Existenţa unor salarii mult peste media ramurii va fi evidenţiată în:
a) diagnosticul management – resurse umane şi va avea impact asupra ANC
b) diagnosticul management – resurse umane şi va avea impact asupra nivelului venitului
care se capitalizează
c) diagnosticul juridic şi va avea impact asupra ANC
d) diagnosticul comercial şi va avea impact asupra DCF
20
58. Prima etapă în procesul de evaluare este:
a) diagnosticul pentru evaluare
b) prezentarea firmei evaluate şi a consultantului
c) definirea problemei (scopul evaluării, definirea valorii, data evaluării, condiţii
limitative etc.)
d) sinteza rezultatului evaluării
61. Analiza activelor din afara exploatării închiriate terţilor se realizează în cadrul:
a) diagnosticului juridic şi diagnosticului economico-financiar
b) diagnosticului juridic şi diagnosticului tehnic
c) diagnosticului management - resurse umane şi diagnosticului economico-financiar
d) diagnosticului management - resurse umane şi diagnosticului comercial
62. O durată de recuperare a creanţelor de 120 de zile faţă de media ramurii 25 de zile:
a) apare în diagnosticul financiar prin calculul ratei Profit / CA şi este confirmată de
diagnosticul comercial prin analiza clienţilor întreprinderii
b) apare în diagnosticul financiar prin calculul ratei Creanţe / CA x 360 şi este confirmată
de diagnosticul comercial prin analiza pieţei de desfacere şi a clienţilor întreprinderii
c) apare în diagnosticul management resurse umane prin calculul indicatorilor de
conflictualitate şi este confirmată de diagnosticul comercial prin analiza pieţei de
desfacere şi a clienţilor întreprinderii
d) nu este o informaţie relevantă pentru evaluare afacerii
63. O durată de achitare a furnizorilor de 200 de zile faţă de media ramurii 30 de zile:
a) apare în diagnosticul financiar în analiza pe baza punctului critic şi este confirmată de
diagnosticul comercial prin analiza furnizorilor întreprinderii
b) apare în diagnosticul financiar prin calculul ratei de eficienţă a costurilor şi este
confirmată de diagnosticul comercial prin analiza pieţei de aprovizionare şi a
furnizorilor întreprinderii
c) apare în diagnosticul financiar prin calculul ratei Furnizori / CA x 360 şi este
confirmată de diagnosticul comercial prin analiza pieţei de aprovizionare şi a
furnizorilor întreprinderii
d) apare în diagnosticul management - resurse umane prin calculul indicatorilor de
dinamică şi structură şi este confirmată de diagnosticul comercial prin analiza pieţei de
aprovizionare şi a furnizorilor întreprinderii
21
64. O brutărie are o capacitate de producţie de 400 mii bucăţi/an. Cheltuielile fixe sunt de 500 mil.
lei/ an, costurile variabile de 3.000 lei pe bucată, iar preţul de vânzare este de 5.000 lei pe
bucată. Punctul critic al rentabilităţii va fi de:
a) 800 mii bucăţi
b) 125 mii bucăţi
c) 25 mii bucăţi
d) 250 mii bucăţi
65. Estimarea unei creşteri cu 10% a cifrei de afaceri în primul an de previziune va determina în
principiu:
a) o creştere cu 10% a profitabilităţii exploatării (operaţionale) datorită existentei unei
componente variabile a cheltuielilor
b) menţinerea rentabilităţii exploatării (operaţionale) din perioada anterioară (anul de
bază)
c) o creştere a profitabilităţii exploatării (operaţionale) datorită existenţei unei
componente fixe a cheltuielilor
d) permite o creştere a fluxului de numerar actualizat ca urmare a creşterii creanţelor
68. Situaţia unei firme arată o pierdere netă de 200 mil. lei şi un capital propriu de minus 1.000 mil.
lei. Dacă media ramurii prezintă o rentabilitate financiară de 5% vom considera că:
a) firma are o situaţie favorabilă pentru că rentabilitatea financiară este peste media
ramurii
b) firma are o rentabilitate financiară de 20%, peste nivelul aşteptat de un investitor
mediu
c) apare paradoxul numerelor negative în metoda ratelor
d) a şi b
22
70. Analiza în termeni procentuali:
a) este utilizată pentru a stabili tendinţele şi relaţiile între conturile de venituri şi cheltuieli
ale unei întreprinderi de-a lungul timpului
b) este utilizată pentru a compara riscul relativ al întreprinderii în cauză de-a lungul
timpului şi în cel al întreprinderilor similare
c) permite compararea tendinţelor relaţiilor existente de-a lungul timpului, între
elementele de venituri şi cheltuieli, sau între posturile de bilanţ pentru întreprinderea în
cauză sau în raport cu cele ale întreprinderilor similare
d) permite estimarea riscului specific de afacere şi dimensionarea primei de risc în
modelul CAPM
72. Analiza situaţiilor financiare ale întreprinderii evaluate în termeni monetari, procentuali şi în
termeni de rate financiare facilitează:
a) înţelegerea structurii financiare şi a riscului investiţiilor efectuate de întreprindere
b) înţelegerea situaţiilor financiare şi a riscului investiţiilor întreprinderii
c) înţelegerea tendinţelor vânzărilor pe grupe de produse şi a riscului investiţiilor efectuate
de întreprindere
d) înţelegerea situaţiei economice şi a riscului investiţiei în întreprindere
74. Între factorii privind mediul economic ce ar putea afecta întreprinderea evaluată şi pe care
trebuie să-i ia în considerare evaluatorul, se numără:
a) rata natalităţii, gradul de ocupare al populaţiei, dezvoltarea durabilă
b) rata de schimb valutar, rata inflaţiei şi rata dobânzii
c) stabilitatea şi coerenţa legislaţiei, stabilitatea şi securitatea geopolitică
d) a şi b
23
METODE PATRIMONIALE
3. Valoarea recuperabilă a mijloacelor fixe aflate în exploatare, conform IAS 36, este:
a) valoarea de piaţă în general
b) costul de înlocuire net
c) cea mai mare valoare dintre valoarea de utilizare şi valoarea de piaţă minus cheltuielile
de vânzare
d) valoarea de achiziţie
8. Cea mai adecvată metodă de evaluare a unui program informatic de gestiune este:
a) costul de înlocuire minus deprecierea
b) comparaţia de piaţă
c) capitalizarea profitului
d) toate cele trei metode de mai sus
24
9. Un proiect de cercetare ştiinţifică fundamentală se evaluează prin:
a) costuri
b) capitalizare (actualizarea venitului)
c) comparaţia de piaţă
d) nu se evaluează
10. Activele din afara exploatării (în surplus faţă de necesităţile de exploatare) se evaluează la:
a) valoarea de piaţă
b) valoarea de casare
c) valoarea de lichidare
d) valoarea de realizare netă
14. În evaluarea unei clădiri / construcţii prin metoda costului, cea mai indicată procedură este prin:
a) costul de înlocuire net
b) costul de reproducţie net
c) indici de actualizare
d) cursul de schimb valutar
25
17. Un mijloc fix este un activ din afara exploatării când este:
a) utilizat într-o activitate auxiliară
b) în conservare
c) neamortizat
d) amortizat integral şi este încă necesar
19. Metoda adecvată de evaluare a unei clădiri din proprietatea unei întreprinderi, care este
închiriată pe termen lung unei firme, este:
a) costul de înlocuire net
b) devizul de cheltuieli actualizat
c) capitalizarea venitului net din exploatare provenit din chirie
d) valoarea de vânzare forţată
20. Pentru o întreprindere care nu desfăşoară o activitate de import-export, un activ din afara
exploatării este:
a) autoturismul utilizat de manager
b) valuta din contul de la bancă
c) stocul producţiei neterminate
d) terenul din coproprietatea cu vecinul aferent drumului de acces
23. Valoarea unei macarale care nu a fost utilizată în ultimii 15 ani este:
a) valoarea de recuperare
b) valoarea de lichidare
c) influenţe externe (cererea efectivă de produse)
d) valoarea de utilizare
26
25. Capitalul permanent necesar exploatării este necesar în cazul evaluării:
a) oricărei întreprinderi
b) numai pentru întreprinderile în dificultate
c) nu este o metodă de evaluare
d) nici unul din cele de mai sus
27. Durata de viaţă utilă rămasă estimată a unui mijloc fix în accepţiunea evaluării este:
a) durata de viaţă utilă totală minus vârsta efectivă
b) durata de viaţă utilă totală minus vârsta cronologică
c) cea determinată conform legii
d) cea preluată din cataloage de specialitate
28. Evaluarea mijloacelor fixe are o importanţă deosebită în evaluările prin metode:
a) bazate pe venit
b) bazate pe cifra de afaceri
c) patrimoniale
d) bursiere
29. Cea mai adecvată metodă de evaluare a unui hectar de teren intravilan, destinat construcţiilor
de locuinţe individuale este metoda:
a) extracţiei
b) parcelării şi dezvoltării
c) capitalizării rentei (chiriei)
d) reziduală
27
33. În metoda ANC, cheltuielile de constituire sunt tratate astfel:
a) sunt preluate la valoarea contabilă
b) sunt eliminate
c) sunt preluate la valoarea corectată
d) sunt actualizate prin indexare
36. Valoarea de utilizare a unui bun mobil care funcţionează ca o unitate generatoare de numerar,
este:
a) valoarea actualizată a fluxului de numerar viitor generat de acel bun
b) preţul solicitat de vânzător
c) costul plătit de cumpărător
d) nici unul din cele de mai sus
40. Pentru evaluarea unui bun mobil, inspecţia este necesară pentru:
a) identificare acestuia
b) verificarea funcţionării
c) verificarea parametrilor tehnici şi a deprecierii
d) toate cele de mai sus
28
41. Deprecierea unui bun mobil este:
a) pierderea de valoare ca rezultat al vechimii
b) pierderea de valoare din cauza neadecvării funcţionale
c) pierderea de valoare din cauza subutilizării
d) toate cele de mai sus
42. Durata de viaţă utilă a unui bun mobil este afectată de:
a) regimul şi mediul de lucru
b) legislaţia economică
c) progresul tehnologic
d) toate cele de mai sus
43. Deprecierea economică a unui bun mobil care are o greutate de 30 de tone, faţă de un substitut
care are o greutate de 27 de tone este:
a) 10%
b) 33,3%
c) nu este o depreciere economică
d) nici unul din cele de mai sus
44. Deprecierea funcţională a unui bun mobil care produce 15 unităţi/zi faţă de un substitut care
produce 17 unităţi/zi este:
a) 11,8%
b) 13,3%
c) nu poate fi cuantificată pe baza datelor din enunţ
d) nici unul din cele de mai sus
45. Diminuarea cu 10% a producţiei unui bun mobil, cauzată de scăderea cererii, este:
a) efectul unui management slab
b) efectul unui marketing necorespunzător
c) o depreciere economică (externă)
d) nici unul din cele de mai sus
46. Cea mai probabilă ordine de apariţie a deprecierilor unui bun mobil este:
a) fizică, economică, funcţională
b) fizică, funcţională, economică
c) funcţională, fizică, economică
d) ordinea este indiferentă
47. În evaluarea unui bun mobil prin metoda costului, elementele normale incluse în estimare sunt:
a) costurile directe
b) toate costurile directe şi indirecte
c) preţ furnizor + taxe şi impozite
d) nici unul din cele de mai sus
48. Principiul de bază aplicabil în determinarea costului de înlocuire a unui bun mobil este:
a) contribuţia
b) concurenţa
c) substituţia
d) cea mai bună utilizare
29
49. Evaluarea unui bun mobil prin metoda comparaţiei de piaţă este adecvată dacă:
a) bunurile mobile se vând pe piaţă
b) există suficiente tranzacţii cu bunuri mobile comparabile şi informaţii despre acestea
c) piaţa este a vânzătorului
d) piaţa este a cumpărătorului
51. Valoarea de recuperare a unui bun mobil faţă de valoarea de casare este în general:
a) mai mică
b) egală
c) mai mare sau egală
d) oricare
54. O firmă înregistrează în bilanţ la “disponibilităţi” un depozit bancar de 4 mld. lei, pe termen de
1 an, cu rata anuală a dobânzii de 25%. În evaluarea întreprinderii vom considera acest activ ca
fiind:
a) activ care generează venituri ce vor fi incluse în previziunea contului de profit şi
pierdere
b) activ în afara exploatării cu valoarea de 4 mld. lei, realizabil imediat
c) activ în afara exploatării cu valoarea de 5 mld. lei, realizabil la termen
d) activ în afara exploatării cu valoarea de 4 mld. lei minus costurile bancare de lichidare
a depozitului, realizabil imediat
55. Un stand de probă, utilizat 8 ore pe lună, într-o firmă industrială aflată în exploatare, se va
evalua în abordarea pe bază de active la:
a) tipul de valoare este în funcţie de scopul evaluării
b) valoarea de piaţă
c) valoarea de lichidare
d) cea mai mică valoare între a şi b
56. În evaluarea maşinilor şi echipamentelor, costul curent al unui bun nou cu o utilitate
echivalentă cu cea a bunului evaluat este:
a) costul de reproducţie
b) costul de înlocuire
c) valoarea de piaţă
d) valoarea de exploatare continuă
30
57. Time-sharingul reprezintă:
a) cumpărarea dreptului de petrecere a vacanţelor viitoare la preţurile viitoare
b) cumpărarea dreptului de petrecere a vacanţelor viitoare la preţurile curente
c) cumpărarea unei proprietăţi imobiliare cu plata în rate
d) cumpărarea activelor necorporale ataşate unei proprietăţi imobiliare complexe
60. Cel mai adesea noţiunea de fond comercial este asociată cu:
a) un supraprofit
b) o valoare reziduală
c) reputaţia
d) toate cele de mai sus
61. În evaluarea unui brevet de invenţie relevanţa abordării prin cost este:
a) mică
b) satisfăcătoare
c) bună
d) nu interesează evaluatorul
31
65. O firmă înregistrează în bilanţ la “disponibilităţi” un plasament financiar la un fond de investiţii
operaţional, la o valoare nominală de 8 mld. lei pe termen de 1 an cu o rată anuală a dobânzii
de 25%. În evaluarea întreprinderii acest activ este considerat ca fiind:
a) activ care generează venituri ce vor fi incluse în previziunea contului de profit şi
pierderi
b) activ în afara exploatării cu valoarea de 8 mld. lei, realizabil imediat
c) activ în afara exploatării cu valoarea de 10 mld. lei, realizabil la termen
d) activ în afara exploatării cu valoarea de 8 mld. lei minus costurile financiare de
lichidare a plasamentului, realizabil imediat
66. O maşină de rectificat este utilizată 5-6 zile lunar pentru finisajele speciale ale anumitor
produse realizate de o firma industriala operaţională. Acest activ:
a) este un activ din afara exploatării şi se va evalua la valoarea de lichidare
b) este un activ din afara exploatării şi se va evalua la valoarea netă de realizare pe piaţă
c) este un activ în exploatare şi se va evalua la valoarea de utilizare
d) nici un răspuns corect
67. În cadrul unei întreprinderi există o proprietate imobiliară construită fără proiect şi fără
autorizaţie de construire. Aceasta este o proprietate din afara exploatării pentru care există piaţă
de vânzare. Evaluatorul va evalua acest activ:
a) la valoarea de utilizare
b) la valoarea de realizare pe piaţă minus cheltuielile de vânzare
c) la valoarea pe piaţă minus cheltuielile necesare pentru obţinerea autorizaţiei minus
cheltuielile de vânzare
d) nici un răspuns corect
70. Un castel din proprietatea unei firme agricole, utilizat ca sediu administrativ, se va evalua:
a) pe baza comparaţiei directe
b) pe baza costului de înlocuire net
c) pe baza costului de reconstrucţie
d) pe baza valorii de vânzare forţată
71. Dacă o firmă are un credit pe termen lung, la data evaluării (31.12.N), credit contractat la data
de 30.12.N în condiţiile pieţei, în evaluarea întreprinderii:
a) se face o corecţie asupra datoriilor
b) fiind înregistrat în afara bilanţului va genera o corecţie pozitivă asupra datoriilor
purtătoare de dobânzi
c) influenţează fluxul de numerar din exploatare
d) influenţează fluxul de numerar din finanţare
32
72. Dacă o firmă multinaţională ZETA achiziţionează o întreprindere românească, pentru a-şi
realiza strategia de pătrundere pe piaţă est-europeană, valoarea estimată a firmei româneşti:
a) va include avantajele create prin intrarea în grupul ZETA
b) în reconcilierea valorii vom propune rezultatul metodei ANC
c) nu va include sinergiile create prin intrarea în grup
d) rata de actualizare va fi mai mare pentru că va include riscul de ţară
73. Cea mai credibilă metodă în evaluarea unui teren liber din proprietatea unei firme este:
a) tehnica reziduală
b) capitalizarea rentei
c) alocarea
d) comparaţia de piaţă
77. De obicei, metoda relevantă de evaluare a unui brevet de invenţie utilizat de titular, este:
a) comparaţia de piaţă
b) costul de recreare
c) capitalizarea supraprofitului
d) actualizarea economiei de cheltuieli şi / sau a economiei de redevenţă ipotetică
33
80. Un indice de corecţie de 0,75 aplicat asupra costului de înlocuire net a unei clădiri istorice din
proprietatea unei afaceri reprezintă:
a) un coeficient de încredere al evaluatorului în estimarea costului de reconstrucţie a unei
asemenea proprietăţi
b) o corecţie datorată unei uzuri semnificative a acelui activ
c) o apreciere profesionistă a raportului cerere-ofertă pe piaţa proprietăţilor istorice
d) nici un răspuns corect
81. În abordarea pe bază de cost a unei proprietăţi imobiliare (teren + clădire) din cadrul unei
afaceri reprezentând o casă de vacanţă:
a) valoarea proprietăţii se obţine prin adăugarea valorii estimative a terenului la CIN al
clădirii plus profitul antreprenorului
b) valoarea proprietăţii se obţine prin adăugarea valorii estimative a terenului la CIN al
clădirii
c) valoarea proprietăţii se obţine prin adăugarea valorii estimative a terenului la costul de
reconstrucţie al clădirii, fiind vorba de un activ din afara exploatării
d) valoarea proprietăţii se determină pe baza valorii nete de realizare pe piaţă, fiind vorba
de un activ din afara exploatării
84. În cadrul unei proprietăţi terenul care poate fi considerat în exces este terenul:
a) neconstruit din cadrul proprietăţii
b) liber, situat la extremităţile proiprietăţii
c) pe care sunt amenajate construcţii provizorii
d) care nu este necesar proprietăţii şi care poate fi utilizat pentru dezvoltări ulterioare
85. Metoda de evaluare a terenului care ia în considerare raportul între valoarea terenului şi
valoarea proprietăţii este metoda:
a) proporţiei (alocării)
b) extracţiei
c) parcelării
d) comparaţiei vânzarilor
34
87. Modificarea de-a lungul timpului a standardelor de construcţie poate duce, în cazul unei clădiri,
la apariţia unei:
a) reduceri a duratei de viaţă
b) deprecieri din cauze externe
c) deprecieri funcţionale
d) uzuri accentuate
35
METODE BAZATE PE VENIT
2. Condiţia de efectuare a unei corecţii asupra elementelor de venit sau de cheltuieli este:
a) să fie posibilă statutar / legal
b) să fie fezabilă tehnic / tehnologic
c) variantele a) şi b) cumulativ
d) nici unul din cele de mai sus
6. Rata de creştere perpetuă (g) a unei forme de venit, în cazul metodei capitalizării, poate fi
estimată:
a) la orice nivel
b) să fie mai mare decât rata de actualizare
c) să fie fluctuantă anual
d) să fie mai mică sau egală cu creşterea estimată a producţiei domeniului şi/sau PIB
36
9. Evaluarea mijloacelor fixe aflate în afara exploatării se va face la:
a) valoarea de lichidare
b) valoarea de înlocuire
c) valoarea de utilitate
d) valoarea realizabilă netă
11. Semnificaţia fluxului de numerar net la dispoziţia capitalului investit (FNNCI) este:
a) dividende distribuibile acţionarilor
b) dividende distribuibile acţionarilor şi flux de numerar disponibil pentru plata
serviciului datoriei
c) rezerve plus profit net
d) nici una din cele trei semnificaţii de mai sus
12. Tipul de flux de numerar recomandat pentru evaluarea întreprinderilor în dificultate financiară
dar redresabile este:
a) flux de numerar net la dispoziţia acţionarilor
b) flux de numerar net la dispoziţia capitalului investit (firmei)
c) flux de numerar brut
d) marja brută de autofinanţare
14. În perioada de previziune explicită, mărimea investiţiilor anuale faţă de amortizarea anuală de
obicei este:
a) egală
b) mai mică
c) mai mare
d) oricare din situaţiile de mai sus
15. În perioada de previziune nonexplicită, mărimea investiţiilor anuale faţă de amortizarea anuală
de obicei este:
a) egală
b) mai mică
c) mai mare
d) oricare din situaţiile de mai sus
16. Sensul corect de înţelegere a investiţiilor incluse în calcularea fluxului de numerar net necesar
aplicării metodei DCF este:
a) de menţinere
b) de înlocuire
c) investiţie brută
d) de susţinere a cifrei de afaceri previzionate
37
17. Formula capitalizării fluxului de numerar net este aplicabilă:
a) când fluxul de numerar net va creşte în rate anuale diferite
b) când fluxul de numerar net anual va fi constant sau va creşte cu o rată constantă
c) în orice situaţie
d) nu este aplicabilă o astfel de formulă
18. Cea mai uzuală metodă de evaluare a unei mărci de produs este:
a) costul de înlocuire minus deprecierea
b) comparaţia de piaţă
c) metodele bazate pe venitul generat de marcă
d) toate cele trei metode de mai sus
19. Un brevet de invenţie generat intern şi cu aplicabilitate la mai multe procese tehnologice din
întreprinderea titulară se evaluează de obicei prin:
a) capitalizarea economiei de costuri şi/sau prin capitalizarea economiei de redevenţă
generate de brevet
b) costul de achiziţie
c) comparaţia de piaţă
d) costul recreării minus deprecierea
20. Modelul CAPM este utilizat pentru determinarea ratei rentabilităţii pentru:
a) capitalul propriu
b) capitalul împrumutat
c) capitalul permanent
d) companiile care au un coeficient β = 1
23. Care abordare este cea mai relevantă în evaluarea unei mărci comerciale:
a) prin comparaţia de piaţă
b) prin venit
c) prin cost
d) prin uzanţe
38
25. În metoda DCF, valoarea de realizare netă a activelor din afara exploatării este redată sub
formă de:
a) încasări din vânzarea de active
b) nu este luată în calcul
c) flux de numerar net din afara exploatării
d) valoare terminală
27. În cazul evaluării unei întreprinderi care apelează la împrumuturi pe termen lung, rata de
actualizare reflectă:
a) costul mediu ponderat al capitalului
b) costul capitalului propriu
c) costul capitalului tranzacţionat pe piaţă de capital
d) costul unui plasament fără risc
28. În cazul evaluării unei întreprinderi neîndatorate, prin metoda DCF, rata de actualizare reflectă:
a) rata rentabilităţii exploatării
b) rata nominală a dobânzii
c) rata de bază fără risc
d) costul capitalului propriu (acţionarilor)
31. În metoda capitalizării fluxului de numerar net (FNN), valoarea capitalului investit (firmei) va
depinde de următorii indicatori:
a) FNN şi rata de capitalizare
b) FNN, rata de capitalizare şi creditele totale
c) FNN, rata de capitalizare, creditele bancare şi valoarea de realizare netă a activelor din
afara exploatării
d) FNN, rata de capitalizare şi creditele bancare
39
33. Optica unui investitor pentru achiziţionarea unui pachet de acţiuni minoritar se bazează pe
valoarea rezultată din:
a) capitalizarea dividendelor estimate pentru o durată estimată de menţinere a pachetului
de acţiuni
b) capitalizarea dividendelor estimate şi actualizarea câştigului din revânzare
c) cursul acţiunilor unor întreprinderi din acelaşi domeniu de activitate
d) valoarea patrimonială ce revine la o acţiune
34. Din fluxul de numerar brut previzionat în metoda DCF nu se scad:
a) dividendele disponibile pentru acţionari
b) investiţiile necesare
c) modificarea anuală a fondului de rulment net (FRN)
d) ratele de plată pentru creditele primite
35. Care este sensul corect al conceptului de cost de oportunitate al capitalului propriu:
a) puterea de cumpărare realizabilă
b) rata rentabilităţii cerută de acţionarii deţinători de acţiuni ordinare
c) cea mai mare rentabilitate realizată în domeniul de activitate respectiv
d) cea mai mică rentabilitate realizată în domeniul de activitate respectiv
36. În cazul evaluării unei întrprinderi care funcţionează pe baza concesiunii unei resurse minerale,
epuizabile în 6 ani, valoarea terminală a întreprinderii se va calcula prin:
a) capitalizarea profitului net
b) capitalizarea FNN
c) activul net de lichidare
d) activul net corectat
38. Care din categoriile de risc de mai jos sunt specifice NUMAI întreprinderilor necotate,
comparativ cu o întreprindere cotată:
a) financiar
b) investiţional
c) de nelichiditate
d) credibilitate a previziunilor
39. Care din categoriile de risc de mai jos sunt specifice NUMAI întreprinderilor necotate,
comparativ cu o întreprindere cotată:
a) financiar
b) investiţional
c) calitatea managementului
d) credibilitate a previziunilor
40. Care din categoriile de risc de mai jos sunt specifice numai întreprinderilor necotate,
comparativ cu o întreprindere cotată:
a) financiar
b) investiţional
c) bariere de intrare pe o anumită piaţă
d) credibilitate a previziunilor
40
41. Care din categoriile de risc de mai jos sunt specifice numai întreprinderilor necotate,
comparativ cu o întreprindere cotată:
a) financiar
b) investiţional
c) poziţia / segmentul de piaţă
d) credibilitate a previziunilor
42. Care din categoriile de risc de mai jos sunt specifice numai întreprinderilor necotate,
comparativ cu o întreprindere cotata:
a) financiar
b) investiţional
c) diversificarea / flexibilitatea activităţii
d) credibilitate a previziunilor
43. Pentru estimările care se fac în moneda naţională a României, rata de actualizare se va estima
în:
a) termeni nominali
b) termeni reali
c) termeni nominali şi/sau termeni reali
d) nu are legătură cu noţiunile de exprimare nominală şi exprimare reală
44. În ce stadiu de evoluţie a unei întreprinderi viabile se aplică metoda capitalizării venitului:
a) de dificultate financiară
b) de redresare
c) de creştere rapidă
d) de stabilitate economico-financiară
45. Dacă în formula Gordon – Shapiro se utilizează o rata nominală şi una reală de capitalizare,
pentru a capitaliza un venit exprimat în termeni nominali şi respectiv reali, valorile obţinute
trebuie să fie:
a) egale
b) inegale
c) apropiate ca mărime
d) oricare variantă de mai sus
46. Creşterea medie anuală pe termen lung a producţiei unui domeniu de activitate şi a P.I.B. - ului
este previzionată în:
a) termeni nominali
b) termeni reali
c) în ambii termeni
d) nici un răspuns corect
47. Valoarea unei întreprinderi, calculată prin metoda DCF, creşte când:
a) se fac investiţii
b) se accelerează viteza de rotaţie a activelor circulante
c) rata rentabilităţii capitalului investit este > rata de actualizare
d) rata rentabilităţii are tendinţa de creştere
48. Valoarea unei întreprinderi, calculată prin metoda DCF, se menţine când:
a) nu se fac investiţii
b) viteza de rotaţie a activelor circulante nu se accelerează
c) rata rentabilităţii capitalului investit este egală cu rata de actualizare
d) rata rentabilităţii se menţine constantă
41
49. Valoarea unei întreprinderi, calculată prin metoda DCF, se diminuează când:
a) investiţiile se diminuează
b) viteza de rotaţie a activelor circulante se diminuează
c) rata rentabilităţii scade
d) rata rentabilităţii capitalului investit este mai mică decât rata de actualizare
50. Primul indicator care trebuie previzionat în cadrul metodei DCF este:
a) volumul investiţiilor necesare
b) modificarea anuală a fondului de rulment
c) cifra de afaceri
d) creşterea perpetuă a venitului
51. În cazul evaluării unei afaceri de tip joint-venture durata de previziune va fi:
a) 5 ani
b) 8 ani
c) nu este necesară
d) durata rămasă a contractului
52. În cazul modelului CAPM de stabilire a costului capitalului propriu, coeficientul β se aplică la:
a) rata de bază fără risc
b) rata rentabilităţii pe piaţa bursieră
c) prima de risc pe piaţa bursieră
d) rata medie a rentabilităţii unui domeniu
55. În care tip de flux de numerar net (FNN) se previzionează veniturile din dobânzi şi cheltuiala cu
dobânzi:
a) disponibil pentru investiţii
b) disponibil pentru acţionari
c) ambele tipuri de FNN
d) nici unul din cele de mai sus
42
57. Calcularea valorii terminale a unei întreprinderi nu este necesară când:
a) durata de previziune explicită este foarte lungă
b) este necesară în toate cazurile
c) FNN disponibil pentru acţionari
d) nici unul din cele de mai sus
43
66. Rata de actualizare vs. rata de capitalizare poate fi:
a) întotdeauna mai mare
b) întotdeauna mai mică
c) egală sau mai mare
d) întotdeauna egală
68. Este posibil ca rata de creştere perpetuă a venitului (notată cu g) să fie mai mare faţă de rata de
capitalizare:
a) da
b) nu
c) uneori
d) între ele nu există o relaţie de mărime
71. Cu cât durata de previziune explicită este mai mare, ponderea valorii terminale actualizate în
valoarea întreprinderii va fi:
a) mai mică
b) mai mare
c) nu este influenţată
d) fie mai mică, fie mai mare
44
74. În evaluarea unui restaurant sau hotel care trebuie să fie modernizat, metoda adecvată de
evaluare pe bază de venit este:
a) metoda capitalizării profitului net realizabil în perioada modernizării
b) metoda capitalizării profitului net din anul anterior modernizării
c) metoda fluxului de numerar actualizat
d) metoda valorii la termen
75. Rata care reflectă relaţia dintre venitul anual şi valoarea proprietăţii se numeşte:
a) rata de capitalizare
b) rata rentabilităţii
c) rata globală
d) rata de actualizare
76. Când valoarea de piaţă a unei proprietăţi libere se calculează prin metoda capitalizării chiriei,
forma chiriei care se capitalizează este:
a) chiria de contract
b) chiria de piaţă
c) chiria în surplus faţă de cea de piaţă
d) chiria din ofertele de chirie
79. Următoarele forme de venit sunt de regulă utilizate în evaluarea întreprinderii prin metoda
capitalizării venitului:
a) FNNA si FNNCI
b) proftul net
c) fluxul de numerar brut
d) dividendele
81. Care din următoarele afirmaţii este corectă în legătură cu estimarea ratei de capitalizare:
a) atât în abordarea pe bază de venit cât şi în abordarea prin comparaţia de piaţă rata de
capitalizare este în mod uzual estimată ca inversul multiplicatorului corespunzător
venitului avut în vedere
b) atât în abordarea pe bază de venit cât şi în abordarea prin comparaţia de piaţă rata de
capitalizare este în mod uzual estimată calculând costul capitalului pentru respectivul
venit minus rata de creştere a venitului
45
c) în abordarea pe bază de venit rata de capitalizare este în mod uzual estimată ca
inversul multiplicatorului corespunzător venitului avut în vedere iar în abordarea prin
comparaţia de piaţă rata de capitalizare se estimează calculând costul capitalului
pentru respectivul venit minus rata de creştere a venitului
d) în abordarea pe bază de venit rata de capitalizare este în mod uzual estimată calculând
costul capitalului pentru respectivul venit minus rata de creştere a venitului, iar în
abordarea prin comparaţia de piaţă rata de capitalizare se estimează ca inversul
multiplicatorului corespunzător venitului avut în vedere
82. Referitor la relaţia rata de actualizare / capitalizare care afirmaţie este corectă:
a) înseamnă acelaşi lucru, fiind termeni interschimbabili
b) rata de actualizare = rata de capitalizare minus rata de creştere a venitului
c) rata de capitalizare = rata de actualizare minus rata de creştere a venitului
d) nici un răspuns corect
83. Care este rata de actualizare pe baza următoarelor ipoteze (evaluarea unui pachet minoritar):
- rata rentabilităţii la obligaţiunile de stat (20 de ani): 6,7%
- prima de risc pe piaţa bursieră: 7,0%
- coeficientul ß: 1,10
- prima de risc pentru lipsă de lichiditate: 35%
- creşterea anuală pe termen lung a fluxului de numerar: 2,0%
a) 15,9%
b) 17,9%
c) 19,9%
d) 14,4%
86. Eliminarea din bilanţ şi contul de profit şi pierdere a impactului elementelor din afara exploatării
se referă la:
a) corecţia pentru cheltuielile financiare aferente dobânzilor la linia de finanţare curentă
b) corecţii aferente activelor din exploatare
c) corecţii pentru diferenţele de curs valutar la firmele care desfăşoară activitate de
export
d) nici un răspuns corect
87. Existenţa unui activ din afara exploatării generează corecţii asupra:
a) veniturilor generate de acel activ
b) cheltuielilor generate de acel activ
c) ratei de actualizare / capitalizare utilizate
d) a şi b
46
88. Metoda capitalizării economiei de costuri în evaluarea activelor necorporale face parte din:
a) abordarea pe bază de cost
b) abordarea pe bază de venit
c) abordarea pe baza comparaţiei de piaţă
d) nu se utilizează în evaluarea prin metoda ANC
90. Ordinea crescătoare a nivelului ratei de rentabilitate, cerută de un investitor pentru elementele
capitalului investit, este:
a) fond de rulment net, active necorporale, active corporale
b) active necorporale, active corporale , fond de rulment net
c) fond de rulment net, active corporale, active necorporale
d) rata de remunerare se refera exclusiv la capitaluri proprii şi datorii
91. Metoda capitalizării economiei de costuri în evaluarea activelor necorporale este o variantă a:
a) metodei costului de înlocuire
b) metodei contribuţiei la profit
c) metodei IRS (Internal Revenue Services) de calcul a fondului comercial
d) metodei DCF
47
95. În evaluarea unei întreprinderi în dificultate, dar redresabilă se recomandă utilizarea:
a) fluxului de numerar la dispoziţia capitalului investit (FNNCI)
b) fluxului de numerar la dispoziţia acţionarilor (FNNA)
c) capitalizarea profitului net
d) capitalizarea dividendelor
100.Valoarea calculată prin metoda DCF este afectată de durata de previziune explicită:
a) da, pentru că o durată mai scurtă determină o valoare terminală mai mare
b) da, în condiţiile în care previziunea nu se face în monedă constantă (termeni reali)
c) da, în condiţiile în care previziunea se face pe stadii
d) nici un răspuns corect
102.Pentru o întreprindere care nu plăteşte impozit pe profit şi recurge la finanţarea prin credite, costul
creditului este:
a) rata dobânzii x (1 – TVA)
b) rata dobânzii la creditele primite
c) costul capitalului propriu
d) rata dobânzii fără risc
48
103.O firmă deţine la 31.12.N un credit pe 5 ani. Valoarea reziduală a întreprinderii se va estima în
mod normal pe baza relaţiei:
a) FNN (N+5) / rata de capitalizare
b) PN (N+5) / rata de capitalizare
c) FNN (N+6) / rata de capitalizare
d) nici un răspuns corect
104.În cazul modelului CAPM de estimare a costului capitalului propriu, diferenţa Rm – Rf exprimă:
a) rata rentabilităţii de baza (fără risc)
b) prima de risc pe piaţa de capital
c) rata medie a rentabilităţii financiare în ramură
d) prima de control pentru lipsa de lichiditate
105.O valoare de piaţă estimată prin metoda DCF este corectă când:
a) are la baza exclusiv previziunile furnizate de managementul firmei
b) se utilizează două scenarii de previziune cu rate de actualizare de 19%, respectiv 21%
c) evaluatorul evidenţiază şi anexează bilanţurile şi programul de redresare destinat
creditorilor
d) fundamentează previziunile pe analiza pieţei
107.În cazul în care rata de actualizare este de 20 %, rata de creştere perpetuă a fluxului de numerar
net este 3%, rata de capitalizare va fi:
a) 20 %
b) 23 %
c) 17 %
d) 19,7 %
108.Pentru companiile evaluate numai prin metoda DCF, rata de actualizare faţă de RIR este:
a) mai mare
b) mai mică
c) egală
d) oricare din relaţiile de mai sus
109.Costul mediu ponderat al capitalului (Cmpc), calculat pe baza structurii capitalului investit, pe de
o parte, şi pe baza rentabilităţii normale a categoriilor de active, pe de altă parte, este:
a) egal
b) diferit
c) mai mare cel pe baza structurii capitalului investit
d) mai mare cel pe baza rentabilităţii normale a activelor
49
111.Rata de capitalizare (c) poate fi mai mare decât rata de actualizare atunci când:
a) rata de creştere g = 0
b) g este negativă (scăderea venitului)
c) g > c
d) g > 0
116.Dacă există informaţii suficiente şi credibile, valoarea unui pachet minoritar se calculează prin:
a) metoda capitalizării dividendelor (modelul Gordon)
b) DCF
c) ANC
d) capitalizarea profitului net
117.Dacă venitul supus capitalizării va avea o tendinţă de diminuare:
a) rata de capitalizare (c) = rata de actualizare (k)
b) k > c
c) c > k
d) c < k
118.În metoda capitalizării venitului, generat de un activ necorporal, schema evoluţiei viitoare a
venitului poate fi:
a) o anuitate constantă la infinit
b) o anuitate crescătoare cu o rată constantă la infinit
c) o anuitate descrescătoare cu o rată constantă la infinit
d) o anuitate constantă, crescătoare sau descrescătoare pe durata de viaţă economică
rămasă
50
119.În metoda capitalizării fluxului de numerar net normalizat, valoarea rezultată este pe bază:
a) de control
b) minoritară
c) fie de control, fie minoritară
d) nici o variantă
121.Calcularea în mod direct a modificării anuale previzionate a fondului de rulment net (FRN) se
poate face pe baza următoarelor rate financiare:
a) rata lichidităţii generale
b) rata lichidităţii rapide (imediate)
c) numărul mediu anual de rotaţie a stocurilor
d) ponderea FRN în cifra de afaceri
123.Deosebirea între evaluarea unei întreprinderi în ansamblul ei şi evaluarea unui activ necorporal
distinct, prin metode bazate pe venit, se referă în primul rând la:
a) durata rămasă de viaţă economică
b) mărimea venitului supus actualizării / capitalizării
c) riscul asociat cu o investiţie într-o întreprindere versus într-un activ necorporal distinct
d) a + b + c
124.Un indice de corecţie de 0,9 aplicat asupra valorii rezultate prin DCF reprezintă:
a) un coeficient de încredere al evaluatorului în scenariul construit
b) o corecţie datorată existenţei unor active din afara exploatării de 10% din ANC
c) o apreciere profesionistă a raportului cerere - ofertă pe piaţa fluxurilor de lichidităţi
d) nici un răspuns corect
125.Un indice de corecţie de 1,25 aplicat asupra valorii rezultate prin capitalizarea profitului
reprezintă:
a) un coeficient de încredere al evaluatorului în scenariul construit pentru estimarea
profitului net anual reproductibil (s-a optat pentru un an ulterior datei evaluării)
b) o corecţie datorată faptului că există active redundante de 25% din ANC
c) o corecţie datorată faptului că raportul PER este situat cu 25% peste media ramurii
d) nici un răspuns corect
51
127.Care din următoarele relaţii este corectă:
a) FNN actualizat plus Val. terminală actualizată = Valoare
b) FNN capitalizat plus Val. terminală capitalizată = Valoare
c) FNN actualizat plus Val. terminală actualizată minus active din afara exploatării =
Valoare
d) FNN actualizat minus Val. terminală actualizată plus active din afara exploatării =
Valoare
52
METODA COMPARAŢIEI
6. Dacă metoda de evaluare a unui pachet minoritar al unei întreprinderi cotate este comparaţia cu
cursul recent de tranzacţionare a unor pachete minoritare la întreprinderi similare cotate NU se
va aplica:
a) prima de control
b) discount pentru lipsa de lichiditate
c) discount pentru pachet minoritar
d) b şi c
53
9. Dacă procentajul de ajustare a valorii de bază este o diminuare cu 15 %, calculul poate fi
simplificat prin multiplicarea valorii de bază cu:
a) 1,15
b) 0,15
c) 0,85
d) 0,085
10. Dacă prima de control este 35%, valoarea estimată prin capitalizarea dividendelor se ajustează cu:
a) 0,65
b) 0,75
c) 1,35
d) 1,25
11. Care dintre următorii multipli pentru a determina valoarea unui pachet majoritar NU sunt, în mod
uzual, utilizaţi în abordarea prin comparaţie:
a) valoarea de piaţă a capitalului propriu / profit înainte de impozit şi dobânzi (EBIT)
b) preţul acţiunii / profit net pe acţiune
c) valoarea de piaţă a capitalului propriu / cifra de afaceri
d) valoarea de piaţă a capitalului propriu / activ total (exclusiv active din afara
exploatării)
12. Care dintre următoarele surse de informaţii sunt relevante pentru estimarea structurii capitalului
investit al întreprinderii (necesar pentru estimarea costului mediu ponderat al capitalului):
a) situaţiile financiare medii pe ramură (pe baza valorii contabile ale capitalurilor şi
datoriilor)
b) situaţiile financiare medii pe ramură (pe baza valorii de piaţă a capitalului şi datoriilor)
c) rapoarte anuale de firmă (RMA, Dun & Bradstreet)
d) a sau b
13. Conform precizărilor din Standardele Internaţionale de Evaluare (IVS), în abordarea prin
comparaţia vânzărilor:
a. se iau în considerare doar vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă
deschisă
b. se iau în considerare vânzările şi ofertele de vânzare ale unor proprietăţi
tranzacţionate pe o piaţă deschisă
c. se iau în considerare vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă
deschisă şi pot fi considerate şi ofertele de vânzare ale unor proprietăţi similare
d. se iau în considerare vânzările unor proprietăţi similare, tranzacţionate pe o piaţă
deschisă, vânzările înregistrate de de cabinetele notariale şi ofertele de vânzare din
presa de specialitate
54
15. Utilizarea ratei Preţ / Profit:
a) încorporează ipotezele referitoare la riscul, creşterea şi rata de repartizare a
dividendelor
b) este preferata ratei Preţ / AN contabil pentru că apare mai frecvent în literatura de
specialitate
c) este utilă în fundamentarea corecţiilor asupra activelor firmei
d) este utilă doar în evaluarea întreprinderilor mici
17. Se dă următoarea schemă vis-à-vis de corelaţia Rentabilitate financiară (Rf) vs Rata Preţ / AN
contabil:
Rf
În principiu:
a) cadranul A arată o situaţie de supraevaluare a firmei, iar cadranul D o situaţie de
subevaluare
b) cadranul B arată o situaţie de supraevaluare a firmei, iar cadranul C o situaţie de
subevaluare
c) cadranul A arată o situaţie de subevaluare a firmei, iar cadranul D o situaţie de
supraevaluare
d) cadranul B arată o situaţie de subevaluare a firmei, iar cadranul C o situaţie de
supraevaluare
18. Sunteţi consultantul potenţialului cumpărător şi faceţi comparaţia Rentabilitate financiară (Rf) vs
Rata Preţ / AN contabil. În ce cadran trebuie să se afle firma evaluată pentru a orienta clientul dvs.
să cumpere:
Preţ / AN A B
contabil
C D
Rf
a) în cadranul A
b) în cadranul B
c) în cadranul C
d) în cadranul D
55
19. În abordarea prin comparaţie, un principiu fundamental este cel al substituţiei care spune că:
a) un cumpărător nu va plăti mai mult decât valoarea unui flux de numerar net similar ca
mărime şi risc cu fluxul de numerar net generat de firma evaluată
b) un investitor va plăti cel mult ANC al firmei evaluate
c) un cumpărător nu va plăti mai mult decât valoarea estimată prin DCF la o rata de 21%
d) în abordarea prin comparaţie primordial este principiul contribuţiei
20. În abordarea prin comparaţie, un principiu fundamental este cel al substituţiei care spune că:
a) un cumpărător nu va plăti mai mult decât valoarea estimată prin comparaţia directă,
având în vedere un nivel mediu în ramura al raportului Preţ / AN contabil
b) un investitor nu va plăti mai mult decât ANC plus valoarea de realizare netă a
activelor din afara exploatării
c) un investitor nu va plăti mai mult decât valoarea unui flux de numerar similar ca
mărime şi risc cu fluxul de numerar net generat de firma evaluată
d) toate cele de mai sus
21. Când impozitarea profitului firmei evaluate este diferită de impozitarea profitului comparabilelor,
multiplul selectat va fi:
a) preţ / profit net pe acţiune
b) preţ / profit brut pe acţiune
c) preţ / (profit net pe acţiune + amortizare pe acţiune)
d) preţ / valoarea contabilă a acţiunii
22. În abordarea prin comparaţia vânzărilor, în cazul utilizării unei comparabile la care tranzacţia s-a
realizat în familie, evaluatorul trebuie să analizeze corecţia care se impune pentru:
a) carateristicile fizice ale proprietăţii
b) utilizare
c) condiţiile de vânzare
d) condiţiile pieţei
56
ALEGEREA METODELOR DE EVALUARE.
RECONCILIEREA VALORILOR
2. Valoarea estimată pe baza fluxului de numerar net la dispoziţia acţionarilor trebuie să fie apropiată
de:
a) activul net corectat
b) valoarea de lichidare
c) valoarea estimată prin capitalizarea profitului net contabil
d) nici una din cele de mai sus
3. Dacă ANC = 12 mld. lei, valoarea calculată prin abordarea prin venit este 4 mld. lei, iar activul net
de lichidare este 5 mld. lei, valoarea propusă va fi:
a) 10 mld. lei
b) 4 mld. lei
c) o medie ponderată a celor trei valori
d) valoarea de lichidare
6. Valoarea de lichidare vs. valoarea calculată prin metodele de capitalizare / actualizare poate fi:
a) mai mică
b) mai mare
c) egală
d) mai mică, egală sau mai mare
57
8. Reconcilierea valorilor rezultate dintr-o evaluare:
a) se referă la întreaga lucrare de evaluare
b) este pasul final al procesului de evaluare
c) atât a cât şi b sunt corecte
d) nici un răspuns de mai sus nu este corect
11. Cea mai adecvată metodă de evaluare a unui cabinet stomatologic, în scopul vânzării acestuia,
este:
a) DCF
b) capitalizarea fluxului de numerar net
c) Activul Net Corectat
d) metode combinate
13. Cea mai adecvată metodă de evaluare a unui teren agricol pentru exploataţia vegetală este:
a) capitalizarea rentei funciare
b) parcelarea
c) extracţia
d) reziduală
58
16. În evaluarea întreprinderilor mici un element important în stabilirea ratei de actualizare este:
a) necesitatea unor corecţii pentru cheltuieli cu compensarea proprietarilor
b) accesul dificil la surse de finanţare
c) structura capitalului investit este simplă
d) nici unul din cele de mai sus
17. Valoarea capitalului acţionarilor, calculată prin metoda ANC este egală cu valoarea calculată prin
actualizarea / capitalizarea unei forme de venit:
a) când metodele aplicate sunt adecvate scopului evaluării
b) când capitalul investit generează o rentabilitate egală cu costul capitalului investit
c) când firma înregistrează o creştere constantă g cel puţin la nivelul creşterii PIB
d) când se estimează corect rata de actualizare / capitalizare
18. Metoda DCF poate fi utilizată pentru estimarea valorii de piaţă atunci când:
a) previziunea veniturilor reflectă că întreprinderea a ajuns la stabilitate (croazieră)
b) previziunea veniturilor reflectă aşteptările şi percepţiile participanţilor pe piaţă
c) previziunea veniturilor reflectă capacitatea întreprinderii de a-şi achita plăţile restante
d) previziunea veniturilor reflectă o rentabilitate corespunzătoare
19. În contextul reconcilierii rezultatelor evaluării unei întreprinderi afirmaţia că “valoarea este
subiectivă” se traduce prin:
a) valoarea este expresia unei selecţii subiective realizate de evaluator a rezultatelor mai
multor metode aplicate
b) valoarea se referă la un anumit subiect (întreprindere) la o anumită dată şi în anumite
circumstanţe
c) valoarea poate fi diferită pentru diferiţi cumpărători şi acelaşi subiect dar piaţa este
alcătuită din suma acestor decizii subiective
d) este o afirmaţie greşită, doar preţul este subiectiv
20. În contextul reconcilierii rezultatelor afirmaţia că “valoarea este o predicţie” are în vedere că:
a) evaluatorul are în mod normal calificare şi competenţa pentru a realiza o predicţie
corectă
b) evaluatorul se bazează fundamental pe previziunile puse la dispoziţie de
managementul firmei
c) valoarea estimată depinde de cantitatea şi calitatea informaţiilor disponibile pentru
fundamentarea previziunilor
d) evaluatorul trebuie să aibă suficientă certitudine în legătură cu realismul previziunilor
22. Criteriile fundamentale prin care evaluatorul ajunge la estimarea valorii finale sunt:
a) coerenţa, consistenţa şi cantitatea informaţiilor
b) coerenţa, precizia şi perioada de diagnostic
c) adecvarea, precizia şi cantitatea informaţiilor
d) scopul evaluării, data evaluării şi condiţiile limitative
59
23. Criteriul “adecvării” în estimarea valorii finale se referă la coerenţa:
a) fiecărei abordări cu scopul şi destinaţia raportului
b) fiecărei metode la condiţiile limitative din raport
c) fiecărei abordări la cantitatea de informaţii disponibile
d) fiecărei abordări la pregătirea evaluatorului
24. “Precizia” este un criteriu utilizat de evaluator în estimarea valorii finale şi se referă la:
a) faptul că opinia evaluatorului poate fi o cifră sau un interval între două valori
b) nivelurile până la care se pot rotunji cifrele
c) încrederea evaluatorului în precizia uneia sau alteia dintre metodele aplicate
d) gradul de încredere al evaluatorului în autenticitatea, completitudinea şi
fundamentarea informaţiilor utilizate
60
29. În evaluarea unui crematoriu pentru gunoaie din patrimoniul unei afaceri (activ în exploatare)
a) activul se va evalua pe baza comparaţiei directe
b) activul se va evalua pe baza costurilor
c) activul se va evalua ca diferenţa între DCF şi ANC (exclusiv acest activ)
d) activul se va evalua la valoarea de lichidare
61
COD DEONTOLOGIC. RAPORT DE EVALUARE
1. Raportul de evaluare:
a) trebuie să descrie activităţile efectuate de evaluator
b) să arate baza legală a evaluării
c) să reprezinte mijlocul de comunicare a valorii
d) toate cele de mai sus
5. Expertul neutru:
a) se va baza pe informaţiile puse la dispoziţie de client
b) se va situa pe poziţia investitorului mediu
c) va respecta metodologia de evaluare dată de stat
d) va face o medie între valoarea pentru vânzător şi valoarea pentru cumpărător
62
9. Evaluatorul acţionează în principal:
a) în interesul clientului
b) în interesul propriu
c) în interesul public
d) în interesul profesiei
11. Sunteţi consultat în legătură cu elaborarea unui caiet de sarcini pentru contractarea lucrărilor de
evaluare. Apare ideea că pentru fiecare evaluare să fie angajaţi doi evaluatori iar dacă valoarea
estimată de evaluatori depăşeşte ± 5 % să nu fie plătită contravaloarea lucrărilor de evaluare.
a) respingeţi din start ideea
b) propuneţi ca diferenţa acceptabilă să fie ± 15 % şi sunteţi de acord ca evaluatorii să nu
fie plătiţi dacă diferenţa între valorile estimate depăşeşte această limită
c) propuneţi ca în cazul în care diferenţa depăşeşte ± 25 % evaluatorii să suporte costul
medierii sau arbitrajului unei terţe părţi
d) propuneţi să fie acceptaţi exclusiv membrii ANEVAR care au asigurare profesională
12. Competenţa evaluatorului:
a) este dată de diplomele obţinute
b) este dată de vechimea în activitate
c) este declarată în ofertă
d) este evidenţiată de recomandările altor clienţi
13. La verificarea rapoartelor de evaluare:
a) se pun în evidenţă toate erorile
b) se fac referiri la competenţa evaluatorului
c) se analizează raportul de evaluare în relaţie cu misiunea şi standardele profesionale
d) se refac acele părţi din raport care nu corespund
14. Un raport de evaluare bun:
a) este redactat conform reglementarilor
b) este conform cerinţelor clientului
c) dă posibilitatea beneficiarului să înţeleagă problema, faptele, logica şi concluziile
d) cuprinde numai datele culese de pe teren şi verificate
15. Verificarea unui raport de evaluare presupune:
a) modificarea valorii
b) investigarea logicii, procedurilor şi concordanţei cu standardele de evaluare
c) folosirea retrospectivei
d) nici unul din cele de mai sus
63
17. Evaluatorul poate să lucreze în acelaşi timp pentru două sau mai multe părţi interesate de
rezultatul evaluării:
a) niciodată
b) întotdeauna
c) numai cu acordul în scris al părţilor
d) este la latitudinea evaluatorului
20. Care din factorii de mai jos NU trebuie să influenţeze onorariul solicitat de evaluator pentru o
lucrare de evaluare:
a) complexitatea lucrării
b) valoarea estimată
c) cheltuielile necesare lucrării
d) timpul necesar pentru realizarea lucrării
21. O diferenţă acceptabilă între două evaluări ale aceleiaşi întreprinderi / afaceri este de:
a) 5-20%
b) 10-50%
c) 40-50%
d) sub 50%
64
24. Raportul de verificare:
a) sprijină clientul în deciziile lui de vânzare, cumpărare, închiriere etc.
b) oferă clientului o estimare corectă şi credibilă a valorii proprietăţii / afacerii
c) ajută clientul să obţină un preţ mai bun în negocierea pentru vânzare, cumpărare,
închiriere etc.
d) sprijină clientul pentru a verifica nivelul de pregătire şi de competenţă al evaluatorului
iniţial
25. Dacă într-un raport de verificare clientul solicită actualizarea valorii, evaluatorul verificator:
a) va solicita o suma în plus pentru realizarea actualizării
b) va preciza necesitatea unei noi evaluări
c) va include un capitol distinct în raportul de verificare cu o declaraţie privind condiţiile
limitative
d) a şi c
65
31. Verificarea unui raport de evaluare:
a) necesită întotdeauna consimţământul scris şi prealabil al autorului iniţial
b) necesită întotdeauna consimţământul scris şi prealabil al ANEVAR
c) necesită întotdeauna inspecţia proprietăţii / afacerii
d) nici un răspuns corect
32. Evaluarea retroactivă (la o data anterioară elaborării raportului) poate apărea:
a) în cazurile în care se estimează valoarea unui prejudiciu trecut
b) pentru asigurare, în cazul în care se estimează daunele produse ca urmare a manifestării unui
risc asigurat
c) a şi b
d) nici un răspuns corect
34. Care din următoarele caracteristici ale raportului de evaluare trebuie urmărite la verificarea
unui raport de evaluare:
a) adecvarea şi relevanţa datelor utilizate
b) modul de editare a raportului
c) exprimarea condiţiilor în care evaluatorul si-aq desfăşurat munca
d) nici un răspuns corect
66
LICHIDARE. GARANŢII
67
9. Valoarea stocurilor la lichidare:
a) e mai mică decât valoarea contabilă
b) nu poate fi mai mică decât valoarea contabilă
c) poate fi şi negativă
d) e mai mică pentru că nu se acordă garanţie
69
MAJORARE DE CAPITAL SOCIAL
70
DISCONTURI. PRIMA DE CONTROL
1. Pentru determinarea discontului pentru un pachet minoritar sau a primei de control pentru un
pachet majoritar, elementul esenţial îl reprezintă:
a) dacă societatea este închisă sau deschisă
b) tipul valorii (pe bază de control sau minoritară) estimată în procesul de evaluare
c) structura acţionariatului / asociaţilor
d) nici un răspuns corect
71
8. Ordinea aplicării disconturilor asupra unei valori pe bază de control a unei întreprinderi
necotate este:
a) discont pentru minoritate şi apoi discount pentru nelichiditate
b) discont pentru nelichiditate şi apoi cel pentru minoritate
c) nu se aplică discont pentru nelichiditate
d) orice ordine
72
EVALUARE PENTRU SITUAŢII FINANCIARE
8. Cheltuiala realizată de întreprindere cu achiziţia unui mijloc fix reprezintă pentru aceasta:
a) un activ în cadrul bilanţului său contabil
b) o cheltuială în cadrul contului său de profit şi pierdere
c) o resursă (element de pasiv) în cadrul bilanţului său contabil
d) o diminuare a capitalurilor sale proprii
73
9. Plata facturilor de către clienţii întreprinderii reprezintă pentru aceasta:
a) o creştere a veniturilor sale totale
b) o diminuare a creanţelor sale
c) o majorare a profitului din exploatare
d) o scădere a cheltuielilor de exploatare
14. Apelarea la metoda FIFO pentru estimarea costului stocurilor de materii prime trecute pe
consum are ca efect (în condiţii de inflaţie):
a) supraevaluarea cheltuielilor cu materiile prime ale întreprinderii
b) subevaluarea profitului din exploatare realizat de către întreprindere
c) reflectarea în bilanţul întreprinderii a unei valori curente a stocurilor cu materii
prime deţinute de întreprindere
d) reflectarea în bilanţul întreprinderii a costului istoric a stocurilor cu materii prime
deţinute de întreprindere
15. Apelarea la metoda de amortizare accelerată pentru reflectarea deprecierii activelor corporale
deţinute de către întreprindere are ca efect:
a) scăderea resurselor întreprinderii sub formă de cash sau echivalente monetare
b) diminuarea valorii juste a activelor amortizate
c) creşterea veniturilor din exploatare
d) diminuarea valorii contabile a activelor amortizate
74
16. Apelarea la metoda LIFO pentru estimarea costului stocurilor de materii prime trecute pe
consum are ca efect (în condiţii de inflaţie):
a) subevaluarea cheltuielilor cu materiile prime ale întreprinderii
b) subevaluarea profitului din exploatare realizat de către întreprindere
c) reflectarea în bilanţul întreprinderii a unei valori actuale a stocurilor cu materii
prime deţinute de întreprindere
d) reflectarea în bilanţul întreprinderii a stocurilor cu materii prime la valoarea lor justa
75
JURIDIC
1. Ipoteca convenţională:
a) este valabilă indiferent de forma sub care se încheie
b) este valabilă dacă în contract se menţionează suma împrumutată
c) trebuie să prevadă în conţinutul ei atât suma împrumutată, cât şi imobilul care
garantează împrumutul
d) poate avea ca obiect bunuri mobile şi imobile aflate în circuitul civil
76
8. Contractul de locaţiune încheiat anterior vânzării imobilului:
a) nu trebuie respectat de noul proprietar
b) este respectat de noul proprietar doar dacă este înscris în cartea funciară
c) dacă are o durată mai mare de 3 ani trebuie înscris la cartea funciară pentru a fi
respectat de noul proprietar al imobilului pe întreaga durată
d) trebuie respectat doar dacă are formă autentică
77
INFLUENŢA FACTORILOR DE MEDIU
1. În cazul evaluării unei întreprinderi, a cărei activitate afectează mediul prin emisia de substanţe
toxice în atmosferă, evaluatorul are obligaţia:
a) să aducă la cunoştinţa conducerii întreprinderii acest fapt
b) să aprecieze (estimeze) modul în care acest fapt influenţează valoarea întreprinderii
c) evaluatorul nu are nici o obligaţie, acest aspect nu intră în domeniul său de activitate
d) toate cele de mai sus
2. Existenţa substanţelor toxice sau periculoase reprezintă factori de mediu ce pot afecta:
a) valoarea de piaţă a întreprinderii cauzată de reducerea vandabilităţii
b) valoarea estimată pe baza activului net corectat, din cauza existenţei unor obligaţii
extrabilanţiere
c) valoarea estimată pe baza venitului din cauza reducerii fluxurilor de numerar
d) toate cele de mai sus
4. În cazul evaluării unei întreprinderi, a cărei valoare este afectată negativ de factorii de mediu,
riscurile asociate activităţii sunt:
a) mai mici decât în cazul întreprinderilor ce nu sunt afectate de factorii de mediu
b) mai mari decât în cazul întreprinderilor ce nu sunt afectate de factorii de mediu
c) factorii de mediu nu au influenţe asupra riscurilor
d) nici una din cele de mai sus
78
PROBLEME
1. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă nedefinită în viitor este de 100 mil.
lei, rata de actualizare este 20%, iar rata de creştere perpetuă a venitului este 2%. Valoarea
întreprinderii calculată prin metoda capitalizării profitului va fi:
a) 555,6 mil. lei
b) 500,0 mil. lei
c) 454,5 mil. lei
d) 599,9 mil. lei
2. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă nedefinită în viitor este de 100 mil.
lei, rata de actualizare este 22%, iar rata de creştere perpetuă a venitului este 2%. Dacă valoarea
activelor necorporale este de 100 mil. lei, valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării
profitului va fi:
a) 555,6 mil. lei
b) 500,0 mil. lei
c) 454,5 mil. lei
d) 600,0 mil. lei
3. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă limitată (3 ani) este de 100 mil. lei,
rata de capitalizare este 20%, iar valoarea netă de lichidare a activelor la sfârşitul celor 3 ani
este zero. Valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării profitului va fi:
a) 210 mil. lei
b) 500 mil. lei
c) 750 mil. lei
d) 599 mil. lei
4. Fluxul de numerar net actualizat la o rată de 20%, pe perioada explicită de previziune (3 ani),
este 1.000 mil. lei. Afacerea nu va mai continua după cei 3 ani, iar valoarea netă de realizare a
activelor la sfârşitul perioadei explicite este de 500 mil. lei. Valoarea întreprinderii prin metoda
DCF va fi:
a) 1.289 mil. lei
b) 1.500 mil. lei
c) 711 mil. lei
d) 868 mil. lei
5. Fluxul de numerar net actualizat pe perioada explicită de previziune (1 an) este 1.000 mil. lei.
Afacerea nu va mai continua după perioada explicită, iar valoarea netă de realizare a activelor
la sfârşitul perioadei explicite este de 800 mil. lei. Rata de actualizare este 20%. Valoarea
întreprinderii prin metoda DCF va fi:
a) 1.800 mil. lei
b) 1.500 mil. lei
c) 700 mil. lei
d) 1.667 mil. lei
79
6. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei firme s-au vândut cu 10
mii lei/acţiune în condiţiile 50% plata cash şi 50% plata peste 1 an, fără dobândă. Conform
definiţiei valorii de piaţă evaluatorul va considera în abordarea prin comparaţie că valoarea
unei acţiuni este: (costul capitalului = 20%)
a) 9.167 lei/acţiune
b) 11.833 lei/acţiune
c) 10.000 lei/acţiune
d) 8.333 lei/acţiune
7. O tranzacţie foarte apropiată de data evaluării arată că acţiunile unei firme s-au vândut cu 50
mii lei/acţiune în condiţiile 20% plata cash şi 80% plata peste 1 an, fără dobândă. Conform
definiţiei valorii de piaţă evaluatorul va considera în abordarea prin comparaţie că valoarea
unei acţiuni este: (costul capitalului = 20%)
a) 50.000 lei/acţiune
b) 43.333 lei/acţiune
c) 41.667 lei/acţiune
d) 56.667 lei/acţiune
8. O întreprindere chimică deţine un stoc de produse finite care a fost refuzat de client şi care nu
mai poate fi valorificat. Valoarea contabilă a acelui stoc este de 1.000 mil. lei, iar costurile de
neutralizare a produselor respective este de 1.200 mil. lei. Corecţia aplicată asupra valorii
contabile a acelui stoc este de:
a) minus 1.000 mil. lei
b) minus 1.200 mil. lei
c) minus 2.200 mil. lei
d) plus 1.200 mil. lei
9. O firmă deţine o creanţă neîncasată în termen de 1.000 mil. lei care va fi încasată totuşi peste 1
an. Rata de actualizare utilizată pentru scenariul construit în scopul estimării valorii firmei este
de 20% iar rata inflaţiei prognozată de Guvern pentru anul următor este de 7%. Corecţia asupra
creanţei în cadrul metodei ANC va fi:
a) minus 333 mil. lei
b) minus 167 mil. lei
c) minus 500 mil. lei
d) plus 167 mil. lei
10. Multiplicatorul PER la 5 firme similare şi relevante este : 3,1; 3,2; 3,3; 3,4; 3,5. Profitul brut al
firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiţiile unei cote de impozit pe profit de 25%,
valoarea estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:
a) 3.000 mil. lei
b) 2.475 mil. lei
c) 3.600 mil. lei
d) 3.100 mil. lei
11. Multiplicatorul PER la 5 firme similare şi relevante este : 2,1; 2,2; 2,3; 2,4; 2,5. Profitul brut al
firmei evaluate este de 1.000 mil. lei. In condiţiile existentei unor active necorporale cu o
valoare estimată de 500 mil. lei şi reţinând că impozitul pe profit are o cota de 25%, valoarea
estimată prin metoda comparaţiei directe va fi:
a) 2.800 mil. lei
b) 2.300 mil. lei
c) 2.225 mil. lei
d) 1.725 mil. lei
80
12. Raportul Preţ / AN contabil la 5 firme similare şi relevante este : 2,1; 2,2; 2,2; 2,3; 8,0. Activul
net contabil al firmei evaluate este de 10.000 mil. lei. Valoarea estimată prin metoda
comparaţiei directe va fi:
a) 22.000 mil. lei
b) 51.000 mil. lei
c) ultima firmă probabil şi-a reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o indicaţie a
valorii prin comparaţie
d) primele patru firme probabil nu şi-au reevaluat activele imobilizate. Nu putem avea o
indicaţie a valorii prin comparaţie
13. O firmă a dat cu chirie un spaţiu comercial, la un preţ de 1.000 u.m. şi durata 1 an, în condiţiile
în care pe piaţă se închiriază spaţii similare cu 1.500 u.m. Această situaţie implică (costul
capitalului = 20%):
a) o corecţie cu minus 417 mil. lei asupra datoriilor
b) o corecţie cu plus 500 mil. lei asupra activelor circulante
c) o corecţie de minus 417 mil. lei asupra activelor necorporale
d) o corecţie de minus 500 mil. lei asupra clădirilor
14. O firmă deţine un contract de închiriere avantajos pentru un depozit, plătind un preţ de 1.000
mil. lei şi durata 1 an, în condiţiile în care pe piaţă se închiriază depozite similare cu 1.500 mil.
lei. Aceasta situaţie implică (costul capitalului = 10%):
a) o corecţie cu minus 454 mil. lei asupra valorii estimate prin DCF
b) o corecţie cu plus 500 mil. lei asupra clădirilor
c) o corecţie de plus 454 mil. lei asupra activelor necorporale
d) o corecţie de minus 500 mil. lei asupra clădirilor
15. Dacă rata de capitalizare este de 18%, coeficientul multiplicator al venitului va fi:
a) 55,5
b) 0,555
c) 5,55
d) 4,45
17. Care este valoarea terminală a unei întreprinderi pe baza următoarelor informaţii:
- fluxul de numerar net în primul an al perioadei de previziune nonexplicită = 1.000 mil. lei;
- rata rentabilităţii la obligaţiunile de stat: 4%
- coeficientul beta: 1,4
- prima de risc pe piaţa bursieră: 6%
- rata de creştere g = 2%
a) 8.065 mil. lei
b) 10.000 mil. lei
c) 9.615 mil. lei
d) 8.000 mil. lei
81
18. Profitul net anual reproductibil al unei întreprinderi pe o perioada nedefinită în viitor este 500
mil. lei. Rata de actualizare este 18% iar rata de creştere 2%. Dacă valoarea activelor din afara
exploatării este 350 mil. lei valoarea întreprinderii va fi de:
a) 3.125 mil. lei
b) 2.775 mil. lei
c) 3.475 mil. lei
d) nici un răspuns corect
19. Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioada limitată în viitor (3 ani) este 500 mil.
lei, valoarea activelor necorporale este 500 mil. lei, valoarea netă de realizare a activelor în anul
N+3 este de 500 mil. lei, iar valoarea activelor din afara exploatării de 500 mil. lei. Valoarea
întreprinderii la un cost al capitalului de 20% va fi de:
a) 2.396 mil. lei
b) 2.896 mil. lei
c) 3.296 mil. lei
d) 1.843 mil. lei
20. În condiţiile în care se evaluează o firmă necotată de dimensiuni mici şi includem în rata de
actualizare disconturile specifice, care este rata de actualizare a fluxului de numerar net la
dispoziţia acţionarilor (FNNA), ştiind că:
• randamentul obligaţiunilor guvernamentale pe termen lung = 6 %
• prima de risc pe piaţa bursieră = 5,5 %
• coeficientul β al domeniului = 0,9 %
• prima de risc pentru întreprinderi mici cotate = 5 %
• prima de risc pentru întreprinderea necotată = 4 %
• creşterea perpetuă sperată a FNNA = 5 %
a) 19,95%
b) 14,95%
c) 25,5%
d) 19,5%
21. Dacă o rată nominală a dobânzii este 10% şi rata anuală a inflaţiei este 6%, rata reală a dobânzii
este:
a) 4%
b) 2%
c) 3,77%
d) 4,53%
22. Dacă dividendul anual sperat / acţiune este 15.000 lei, iar cursul acţiunii este 105.000 lei, costul
capitalului propriu va fi:
a) 10%
b) 14,3%
c) 12%
d) nu se poate calcula
82
23. Se cunosc următoarele informaţii privind trei tranzacţii cu proprietăţi comparabile (firme
industriale):
Firma comparabilă
X Y Z
Profit net ajustat (mil.lei / an) 1.100 1.450 1.200
Preţ de vânzare (mil.lei) 6.500 7.400 6.500
- corecţia preţului de vânzare pentru - - +5%
condiţiile tranzacţiei
- corecţia preţului de vânzare pentru - +15% +10%
uzura echipamentelor
83
RĂSPUNSURI
STANDARDE DE EVALUARE
11 - d 12 - a 13 - b 14 - a 15 - d 16 - a 17 - d 18 - c 19 - d 20 - d
21 - c 22 - d 23 - c 24 - d 25 - c 26 - d 27 - c 28 - b 29 - c 30 - c
31 - d 32 - b 33 - a 34 - b 35 - b 36 - c 37 - d 38 - b 39 - b 40 - b
41 - a 42 - c 43 - d 44 - a 45 - c 46 - a 47 - d 48 - d 49 - c 50 - b
51 - d 52 - d 53 - a 54 - b 55 - b 56 - a 57 - d 58 - c 59 - a 60 - b
61 - b 62 - c 63 - a 64 - d 65 - c 66 - d 67 - d 68 - d 69 - b 70 - c
71 - b 72 - d 73 - d 74 - c 75 - c 76 - a 77 - b 78 - b 79 - a 80 - b
81 - a 82 - b 83 - c 84 - c 85 - d 86 - a 87 - d 88 - c 89 - d 90 - a
91 - d 92 - b 93 - a
DIAGNOSTICUL ÎNTREPRINDERII
1- c 2- d 3- b 4- b 5- a 6- b 7- a
8- a 9- d 10 - c 11 - c 12 - b 13 - c 14 - a 15 - d 16 - c 17 - b
18 - a 19 - d 20 - c 21 - a 22 - c 23 - d 24 - d 25 - c 26 - c 27 - b
84
28 - d 29 - a 30 - c 31 - d 32 - d 33 - b 34 - d 35 - b 36 - c 37 - d
38 - b 39 - d 40 - c 41 - a 42 - c 43 - d 44 - b 45 - a 46 - c 47 - b
48 - b 49 - c 50 - a 51 - a 52 - c 53 - b 54 - b 55 - c 56 - c 57 - c
58 - c 59 - c 60 - d 61 - a 62 - b 63 - c 64 - d 65 - c 66 - b 67 - d
68 - c 69 - c 70 - c 71 - a 72 - d 73 - b 74 - b
METODE PATRIMONIALE
1- d 2- d 3- c 4- c 5- a 6- a 7- b 8- a 9- d 10 - d
11 - b 12 - a 13 - d 14 - a 15 - d 16 - c 17 - b 18 - a 19 - c 20 - b
21 - b 22 - d 23 - a 24 - b 25 - c 26 - c 27 - a 28 - c 29 - b 30 - b
31 - c 32 - a 33 - b 34 - d 35 - b 36 - a 37 - d 38 - d 39 - c 40 - d
41 - d 42 - d 43 - c 44 - c 45 - c 46 - b 47 - b 48 - c 49 - b 50 - d
51 - c 52 - b 53 - b 54 - d 55 - b 56 - b 57 - b 58 - a 59 - b 60 - d
61 - a 62 - b 63 - c 64 - b 65 - d 66 - c 67 - c 68 - d 69 - c 70 - b
71 - d 72 - a 73 - d 74 - b 75 - b 76 - b 77 - d 78 - b 79 - c 80 - d
81 - d 82 - d 83 - d 84 - d 85 - a 86 - b 87 - c
85
METODE BAZATE PE VENIT
1- b 2- c 3- b 4- d 5- d 6- d 7- d 8- b 9- d 10 - a
11 - b 12 - b 13 - d 14 - c 15 - a 16 - d 17 - b 18 - c 19 - a 20 - a
21 - c 22 - d 23 - b 24 - b 25 - c 26 - a 27 - a 28 - d 29 - c 30 - c
31 - c 32 - d 33 - a 34 - a 35 - b 36 - c 37 - b 38 - c 39 - c 40 - c
41 - c 42 - c 43 - b 44 - d 45 - a 46 - b 47 - c 48 - c 49 - d 50 - c
51 - d 52 - c 53 - b 54 - b 55 - b 56 - c 57 - a 58 - a 59 - b 60 - b
61 - a 62 - b 63 - b 64 - b 65 - c 66 - c 67 - c 68 - b 69 - b 70 - b
71 - a 72 - c 73 - d 74 - c 75 - a 76 - b 77 - c 78 - a 79 - a 80 - a
81 - d 82 - c 83 - d 84 - c 85 - d 86 - d 87 - d 88 - b 89 - a 90 - c
91 - b 92 - d 93 - c 94 - b 95 - a 96 - d 97 - d 98 - d 99 - d 100 - d
101 - b 102 - b 103 - c 104 - b 105 - d 106 - b 107 - c 108 - c 109 - a 110 - a
111 - b 112 - a 113 - c 114 - d 115 - b 116 - a 117 - c 118 - d 119 - a 120 - a
121 - d 122 - a 123 - d 124 - d 125 - d 126 - b 127 - a 128 - b 129 - d 130 - b
131 - c
86
METODA COMPARATIEI
1- b 2- d 3- d 4- a 5- c 6- b 7- d 8- a 9- c 10 - c
11 - d 12 - b 13 - c 14 - d 15 - a 16 - a 17 - a 18 - d 19 - a 20 - c
21 - b 22 - c
1- a 2- a 3- d 4- c 5- b 6- d 7- d 8- c 9- c 10 - b
11 - c 12 - d 13 - a 14 - a 15 - a 16 - b 17 - b 18 - b 19 - c 20 - c
21 - a 22 - c 23 - a 24 - d 25 - c 26 - a 27 - a 28 - d 29 - b 30 - d
1- c 2- c 3- b 4- b 5- b 6- d 7- d 8- d 9- c 10 - b
11 - c 12 - c 13 - c 14 - c 15 - b 16 - d 17 - c 18 - a 19 - c 20 - b
21 - a 22 - d 23 - c 24 - d 25 - b 26 - b 27 - b 28 - a 29 - c 30 - c
31 - d 32 - c 33 - d 34 - a
87
LICHIDARE. GARANŢII
1- d 2- d 3- b 4- c 5- c 6- b 7- d 8- c 9- c 10 - a
11 - c 12 - b 13 - b 14 - b 15 - a 16 - c 17 - c 18 - a 19 - b 20 - c
21 - c 22 - a 23 - c 24 - a 25 - a 26 - c
1- b 2- d 3- b 4- b 5- b
1- b 2- b 3- d 4- d 5- d 6- c 7- c 8- a 9- b
1- b 2- d 3- d 4- b 5- d 6- b 7- b 8- a 9- b 10 - c
11 - b 12 - b 13 - d 14 - c 15 - d 16 - b 17 - d
JURIDIC
1- c 2- b 3- d 4- c 5- d 6- a 7- c 8- c 9- b 10 - c
88
INFLUENTA FACTORILOR DE MEDIU
1- b 2- d 3- d 4- b 5- c
PROBLEME
1- a 2- b 3- a 4- a 5- d 6- a 7- b 8- b 9- b 10 - b
11 - c 12 - a 13 - c 14 - c 15 - c 16 - a 17 - c 18 - c 19 - d 20 - a
21 - c 22 - b 23 - d
89