ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

INGINERIE FINANCIARA ¼
Prof.dr. Bogdan NEGREA
FABBV An III Seria C
Anul universitar 2019-2020

Sâmb¼
at¼
a 25 ianuarie 2020. Durata examenului: 2 ore.

Aveţi grij¼
a la modul de expunere; prezentarea este luat¼ a în calcul la stabilirea notei
…nale. Rezultatele trebuie s¼ a …e justi…cate, …ecare etap¼ a intermediar¼ a trebuie sa …e
justi…cat¼
a prin raţionamente explicite. Scrieţi-v¼a numele şi prenumele cu majuscule.
În realizarea calculelor numerice utilizaţi primele patru cifre obţinute dupa virgul¼ a.

Exerciţiul I (4 puncte)
Valoarea activelor unei …rme este de 110.000 $. Volatilitatea activelor …rmei este de 78%.
Firma a contractat un împrumut sub form¼ a de obligaţiuni zero-cupon cu valoarea nominal¼a
de 90.000 $ pe o durat¼a de 6 ani şi 2 luni. Rata dobânzii f¼ ar¼a risc este de 12%.
Se cere:
(a) S¼
a se calculeze valoarea de piaţ¼a a datoriei …rmei şi a capitalului propriu. (1 punct)
(b) S¼
a se calculeze prima de risc de faliment. (1 punct)
(c) S¼
a se determine volatilitatea datoriei …rmei. (1 punct)
(d) S¼
a se calculeze valoarea medie de recuperare a creditului şi probabilitatea de neram-
bursare a acestuia. (1 punct)

Exerciţiul II (3 puncte)
Un broker doreşte s¼ a vând¼a investitorilor o opţiune pe o acţiune şi pretinde c¼
a este o
investiţie sigur¼
a. El ofer¼
a chiar şi formula de calcul pentru stabilirea valorii optiunii:
V = S 3 exp 2r + 3 2
(T t)
Ştiind c¼
a piaţa este perfect descris¼
a de modelul Black-Scholes, V poate … preţul unei opţiuni?
Care este payo¤-ul acesteia?

Exerciţiul III (2 puncte)

Preţul curent al unei acţiuni ex-dividend este de 85 $. Preţul unei obligaţiuni zero-cupon
emis¼ a de c¼atre stat cu maturitatea de 30 de zile având valoarea nominal¼ a de 1000 $ este de
995 $. Probabilitatea ca preţul acţiunii peste 70 de zile s¼ a …e mai mic decât preţul curent
este de 40%. Determinaţi care este probabilitatea ca randamentul centrat şi standardizat al
acţiunii s¼
a …e cuprins între d şi d, unde d este de…nit de:
r 1 p
d= p T t
T t 2
unde r este rata dobânzii f¼
ar¼a risc, este volatilitatea, iar T t este timpul pân¼
a la trecerea
celor 70 de zile. Determinaţi volatilitatea .