Tema 2

Investitia se finanteaza 80% prin îndatorare şi 20% prin capitaluri proprii.

In cazul finantarii partiale prin împrumut, se va aplica metoda VANA..

Fluxurile de numerar generate de exploatare si de investitie, in mii lei:

Explicatii Sfarsitul perioadei

0 1 2 3 4 5
Fluxuri nete de numerar din exploatare, după 560 560 560 560 560
impozitare
Investitia în mijloace fixe -2.000
Fluxuri nete de numerar de actualizat -2.000 560 560 560 560 560

560 560 560

Calculul VANinvestiție: VANinvestie =- 2.000+ + 2+ +
1+ 0 ,1 4 (1+0 , 1 4) (1+0 , 1 4)3
560 560
4+ 5 = -77,5 mii lei
(1+0 , 1 4) (1+0 , 1 4)

imprumutul primit = 80% × 2.000 mii lei = 1.600 mii lei

Dobanda platita anual = 10% × 1.600 mii lei = 160 mii lei
Economia fiscala anuala aferenta dobanzii: 16% × 160 mii lei = 25,6 mii lei
Dobanda dupa impozitare = 160 mii lei – 25,6 mii lei = 136,4 mii lei

Compania are dreptul sa deduca dobanda la calculul rezultatului fiscal, impozitul pe profit
datorat se diminuează cu 25,6 mii lei.

Fluxurile de numerar generate de finanțare, in mii lei:

Explicatii Sfarsitul perioadei

0 1 2 3 4 5
Împrumutul primit 1.600
Dobanda după impozitare - 136,4 - 136,4 -136,4 -136,4
Rambursare împrumut -1.600,0
Fluxuri nete de numerar in mii lei 1.400 - 136,4 136,4 -136,4 -1736,4

136 , 4 136 , 4 136 , 4 136 , 4

VANfinantare = 1.600 - + 2+ 3+ = 1167,65mii lei
1+ 0 ,10 (1+0 , 10) (1+0 , 10) (1+0 , 10)4

124+112.72+102.47+93.16-432.35
Valoarea actuala neta ajustata:

Sensitivity: Public
 VANA = VANinvestie + VANfinantare = -77,5 mii lei + 1167,65 mii lei = 1090,15 mii lei

Sensitivity: Public