FINANȚE CORPORATIVE

Plan

1.Organizarea disciplinei.
2.Structura disciplinei.
3.Descrierea generala a disciplinei (rolul, importanta)
1. Organizarea disciplinei.
Sustinerea examenului BAI
Prezență:
- Cursuri
- Seminare 75%
Sustinut:
- Testare 1, 2
- Lucrul Individual.
Proba finală: Examen
2. Structura disciplinei.

Lista temelor:
1. Esența și continutul Finanțelor Corporative
2. Valoarea financiară – obiectiv primar al finantelor corporative
3. Evaluarea activelor financiare a companiei
4. Gestiunea Activului companiei
5. Riscurile financiare a companiei
6. Costul și structura capitalului.
7. Distribuirea rezultatelor și Politica de dividend.
3. Descrierea generala a disciplinei

a) Obiectivul creșterea abilităților teoretice și practice in vederea eficiențizării gestiunii

financiare la companii prin valorificarea posibilităților financiare, pe de altă parte
diminuarea riscurilor fianciare în desfășurarea acestor operațiuni.
Întreprinderile mari de afaceri pe plan global sunt de obicei organizate sub forma unei
corporații.
O corporație are trei caracteristici importante.
1.este entitate juridică independentă bazată pe cote părți de propietate(mai parte a
capitalului reprezintă acțiuni).
2. Propetarii entității au raspundere limitată. Adică acționarii nu pot fi forțați să răspundă
personal pentru datoriile entității.
3. Proprietarii corporației de regulă nu sunt mangerii entității, adica funcția de gestiune a
companiei este delegată managerilor angajați.
4. Titlul de proprietate a stăpînilor companiei reprezintă acțiunea.
Deci, o corporație este o formă de organizare a afacerilor bazată pe cote parti de
proprietate și pe funcții separate a proprietarilor față de management.
Dar cît de relevant este acest termen pentru Moldova?
1. Principalii indicatori economici pe clase de mărime a întreprinderilor
după numărul salariaţilor:
по количеству работников:
Indicatori / Показатели
Total 0-9 salariaţi 10-19 20-49 50-249 250 şi peste
Всего salariaţi salariaţi salariaţi salariați

Numărul întreprinderilor, unități 38 783 32 487 3 238 1 921 968 169

Количество предприятий, единицы

Numărul mediu de salariaţi, 397,6 85,5 43,1 57,2 96,9 114,9

mii persoane
Среднесписочная численность
работников, тыс.человек
Cifra de afaceri, mil. lei 411 839,6 68 416,9 41 604,6 63 792,7 133 535,9 104 489,5
Оборот, млн. лей

în medie pe o întreprindere, 10 619,1 2 106,0 12 848,9 33 208,1 137 950,3 618 281,1
mii lei
оборот на одно предприятие, тыс.
лей
în medie pe un salariat, mii lei 1 035,8 800,2 965,3 1 115,3 1 378,1 909,4
оборот на одного работника,
тыс.лей
Valoarea producţiei (lucrări şi servicii), 214 777,1 34 800,5 21 097,1 31 959,1 65 486,9 61 433,5
mil. lei *

a)întreprindere micro – întreprindere care are cel mult 9 salariaţi, realizează o cifră anuală de afaceri de pînă la 9( 2 eur) milioane de lei sau
deţine active totale de pînă la 9 milioane de lei;
b) întreprindere mică – întreprindere care are de la 10 pînă la 49 de salariaţi, realizează o cifră anuală de afaceri de pînă la 25(10 eur) de
milioane de lei sau deţine active totale de pînă la 25 de milioane de lei;
c) întreprindere mijlocie – întreprindere care are de la 50 pînă la 249 de salariaţi, realizează o cifră anuală de afaceri de pînă la 50(50 eur)
de milioane de lei sau deţine active totale de pînă la 50 de milioane de lei.
Venit
SUMA (MII
R. DENUMIREA COMPANIEI IDNO LEI)
101060002246
1 SRL "MOLDRETAIL GROUP" 4 658 173.20
0
100360000514
2 SA MOLDO-RUSA "MOLDOVAGAZ" 4 522 543.00
8
INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN SOCIETATEA CU RASPUNDERE LIMITATA 100260000589
3 4 377 446.90
"LUKOIL-MOLDOVA" 7
101460004331
4 INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "PREMIER ENERGY" SRL 4 224 219.90
9
100460007493
5 SA "ENERGOCOM" (CONFORM IFRS) 4 019 758.10
8
100260001538
6 IM "ROMPETROL MOLDOVA" S.A. 3 728 836.90
2
100860200372
7 SRL "AGROFLORIS - NORD" 2 969 770.10
9
100360010611
8 IM "ORANGE MOLDOVA" S.A. 2 913 682.10
5
100460100273
9 INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "METRO CASH & CARRY MOLDOVA" S.R.L. 2 277 222.50
8
100360002629
10 SA "TERMOELECTRICA" (CONFORM IFRS) 2 177 855.10
5
 Profit
SUMA (MII
NR. DENUMIREA COMPANIEI IDNO LEI)
1 IM "ORANGE MOLDOVA" S.A. 1003600106115 409 050.20
INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "PREMIER ENERGY DISTRIBUTION"
2 1003600015231 254 854.60
S.A.
INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "INTERNATIONAL SERVICES DATA
3 1005600056306 222 916.30
PROCESSING" S.R.L.
4 IM "VINARIA PURCARI" S.R.L. 1003600072948 200 302.70
5 INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "LEAR CORPORATION" SRL 1009600043151 189 220.60
6 SRL "MOLDRETAIL GROUP" 1010600022460 178 976.40
7 SA "FURNIZAREA ENERGIEI ELECTRICE NORD" 1015602003305 152 413.90
8 INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "MMT-BIS" S.A. 1003600009962 149 197.60
9 ORGANIZATIA DE CREDITARE NEBANCARA "EASY CREDIT" S.R.L. 1005600043669 144 903.90
10 FIRMA DE PRODUCTIE SI COMERT "EXFACTOR-GRUP" S.R.L. 1003600025667 142 968.10
Numar. De salariați
NR NUMĂRUL DE
. DENUMIREA COMPANIEI IDNO ANGAJAȚI
100260000125
1 INTREPRINDEREA DE STAT "CALEA FERATA DIN MOLDOVA" 6345
7
100260002324
2 INTREPRINDEREA DE STAT "POSTA MOLDOVEI" 5024
2
INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "DRA DRAEXLMAIER 100760200017
3 4740
AUTOMOTIVE" S.R.L. 8
101060002246
4 SRL "MOLDRETAIL GROUP" 4063
0
100260004883
5 SA "MOLDTELECOM" (CONFORM IFRS) 2834
6
100960004315
6 INTREPRINDEREA CU CAPITAL STRAIN "LEAR CORPORATION" SRL 2540
1
100360004848
7 INTREPRINDEREA MUNICIPALA "REGIA TRANSPORT ELECTRIC" 2454
6
100360002629
8 SA "TERMOELECTRICA" (CONFORM IFRS) 1819
5
100260001587
9 SA "APA-CANAL CHISINAU" 1696
6
100360200656
10 SA "RETELELE DE DISTRIBUTIE NORD" (CONFORM IFRS) 1547
3
Romania
1. Petrom - 6,6 mlrd euro
2. Dacia/auto – 4,5 mlrd euro
3. Petrom Marketing – 4,0 mlrd euro.

Structura departamentului financiar intro copmpanie mare.

Consiliul directorilor

Presedinte

Director financiar

Ofiter financiar Contabil Sef

 Manager CF Manager credit Contabilitate financiara Contabilitatea costurilor

Manager chletuieli Manager planificare Impozite si taxe Sistemul de informație

Directorul financiar este în primul rând responsabil pentru dezvoltarea și implementarea politicilor
financiare și planificarea corporativă. De regulă, responsabilitățile administrative generale ale CFO
nu se limitează la finanțe pure și nu este neobișnuit ca acesta să facă parte din consiliul de
administrație.
Sub CFO se află de obicei un trezorier și un controlor. Trezorierul este responsabil pentru
gestionarea numerarului pe termen scurt, tranzacționarea valutară, tranzacțiile de finanțare și relațiile bancare.
Controlorul gestionează sistemele interne de contabilitate ale companiei și supraveghează
intocmirea situatiilor financiare si a declaratiilor fiscale. Cele mai mari corporații au zeci
de manageri financiari mai specializați, inclusiv avocați fiscali și contabili, experți în
planificare și prognoză, precum și managerii responsabili de investirea banilor rezervați pentru
planurile de pensionare a angajaților.
Finante corporative studiază deciziile financiare in vederea
creșterii valorii de piață a entității.
b) Scopul principal al entității

Maximizarea valorii intreprinderii

Ce este Valoarea entității?
 Valoarea întreprinderii este o calitate convenţională a acesteia (sau a unui alt bun ,serviciu),
ce îi este atribuită, ca urmare a estimărilor efectuate în cadrul procesului de evaluare de către
evaluator.
Valoarea unui bun este fondată pe noţiunea de schimb, preţul fiind punctul de echilibru, în care
vânzătorul şi cumpărătorul (subiecţii afacerii) acceptă tranzacţia, adică este rezultatul negocierii
dintre vânzător şi cumpărător.
Valoarea întreprinderii poate fi apreciată diferit de către vânzător şi cumpărător, deoarece
cumpărătorul doreşte să cumpere cât mai ieftin, iar vânzătorul să vândă cât mai scump şi să obţină
un preţ mai bun, dar în linii generale, reprezintă calităţile atribuite unui bun.
(Valoare vs Pret)
Elementele de baza a întreprinderii care formează valoarea sunt:
1. Activul
2. Volumul vînzărilor
3. Profitul
4. Riscul afacerii
Elementele externe:
- Mărimea Peții
- Nivelul de concurentă
- Diversificarea furnizorilor
- Elementele de mediu (cursu valutar, rata dobinzii, PIB etc)
 Statul Managerii

Evaluarea
Investitorii Furnizorii
întreprinderii

Creditorii Acţionarii sau Societăţile de

salariaţii asigurări

Fig. 1. Beneficiarii evaluării întreprinderii

 Principalele tipuri de valori.
Valoarea de piaţă. Literatura economică de specialitate atribuie diferite definiţii noţiuni de “valoare de piaţă”. Cea
mai semnificativă definire a valorii de piaţă este redată de Standardele internaţionale de evaluare :“ Valoarea de
piaţă este suma estimată pentru care o prprietate ar putea fi schimbată, la data evaluării, între un cumpărător
hotărât să cumpere şi un vânzător hotărât să vândă, într-o tranzacţie liberă, după un marketing adecvat, în care
fiecare parte a acţionat în cunoştinţă de cauză, prudent şi fără constrângeri”.
Valoarea investitională – valoarea proprietății pentru un anumit investitor sau categorie de investitori care diferă
de valoarea de piașă prin performanțele așteptate riscurilor percepute a proprietății
Valoarea de înlocuire reprezintă suma costurilor totale pentru producerea sau procurarea din nou a proprietăţii,
calculate în baza preţurilor de piaţă, existente la momentul evaluării.
Valoarea rămasă reprezintă valoarea de înlocuire din care se scade uzura. În cazul în care evidenţele contabile nu
oferă toate datele pentru aflarea gradului de uzură, aceasta se determină :
Valoarea de lichidare reprezintă suma lichidităţilor rezultate din vânzarea activelor unei întreprinderi, în cazul în
care aceasta îşi încetează activitatea.
Finante corporative studiază deciziile financiare in vederea
creșterii valorii de piață a entității.
Decizii Financiare
1. Decizia investițonală - a) Da sau nu? b) Unde si cyt? c) Lung/Scurt?
2. Decizia de finanțare – a) De Unde si cyt?b) Capital proriu/Datorii?
3. Decizia de dividend – a) daca distribuim b)Cyt distrbum?
Doar deciziile financiare 3 optime asigura creșterea valorii entității
 Acționarii, deși dețin corporația, nu o administrează. În schimb ei prin vot aleg un consiliu de
directori, care poate include mai mulți reprezentanți conducerea superioară, dar restul sunt așa-zișii
non-executivi directori care nu sunt angajați de companie. Consiliul de Administrație reprezintă toți
deținătorii acțiuni ale companiei. El numește conducerea executivă de vârf a companiei și, teoretic,
trebuie să se asigure că managerii urmăresc prin toate mijloacele posibile interesele acţionarilor.

Această separare a proprietății de management este cea mai importantă condiție pentru viabilitate
Corporații. Pe de o parte, chiar dacă managerii părăsesc compania sau sunt concediați sau transferați
la un alt loc de muncă, corporația rămâne neafectatp, pe de altă parte, acționarii actuali își pot vinde
toate acțiunile către noi investitori fără a afecta funcționarea companiei.
 Deci avantaje clare în separarea proprietății de management. Totuși, aceasta creează și propriile
probleme dacă managerii și proprietarii au scopuri diferite. Acest pericol este ușor
De urmărit, managerii, în loc să apere cu toată puterea interesele acţionarilor,
pot încerca să-și facă viața mai ușoară la locul de muncă sau să se îmbogățească, construind un
imperiu financiar cu banii acţionarilor.
Acest conflict de interese între manageri și acționari constituie problema agent.
Acționarii doresc un lucru de la manageri - creșterea valorii companiei,
dar managerii pot avea propriile lor afaceri și treburi. Costurile relațiilor de agenție
apar atunci când:
(1) managerii nu fac efort pentru a maximiza valoarea firme;
(2) supravegherea activității managerilor și influența asupra acestora este cerută de acționari
costuri adiționale. Desigur, dacă acționarii sunt și administratori,
nu apar astfel de costuri.
Deci, orice reducere a valorii companiei rezultat din această problemă numim costuri al relațiilor de
agent.

Problema ca des premiile managerilor sunt legate de cresterea valorii companiei sau a profirului plus
la asta, daca managerii conduc la aceia ca valoarea sa scada, apare riscul de acapaare din parte altor
companii si investitori care pot cmpara compania data si odata veniti vor schimba echipa de
manageri aceasta yi stimuleaza pe manageri sa fie efectivi.

Companiile mari sunt conștiente de faptul că cel mai valoros activ al lor este reputația lor de
afaceri.
Datorită importanței extreme a multor probleme financiare pentru intrreprindere, acestea sunt supuse aprobării
consiliului de administrație. De exemplu, numai consiliul de administrație are autoritatea legală de a declara
dividende sau să autorizeze emisiunea publică de valori mobiliare. Soluții mici
și proiecte de investiții de dimensiuni medii, consiliul de administrație, as delegați de regulă la oficialii relevanți,
dar dreptul de a face. Programele mari de investiții niciodată delegate altor persoane.