CAP.I Pezentarea general a S.C X S.R.L 1.

1 Prezentare general
1.1.1 Date de identificare
Societatea are o denumire generic, X cu ajutorul creia ii sugereaz activitatea de baza producia i totodat i caracteristicile sale calitative, codul CAEN conform noilor clasificri fiind 3460. Sediul social actual este n oraul SIBIU, str.NICOLAE BALCESCU, nr.29, jud.SIBIU, aici desfaurndu-se i activitatea de producie pe o suprafaa de aproximativ 6000 metrii ptrai. Forma juridical a societii este cea de societate cu rspundere limitat, cu personalitate juridic romn, cu un singur administrator, acesta indeplinind i funcia de director general i proprietar n acelai timp. Numrul de nregistrare la Oficiul Registrului Comerului este de J14/1280/1994, codul fiscal este RO 6875900 iar capitalul social este de 200.000 Ron.
1.1.2

Scurt istoric al societii

Societatea i-a nceput activitatea n anul 1994, cu sediul n comuna Snzieni nr. 888, jud. Sibiu, a fost nfiinat n decembrie, avnd capital integral privat. n anul 1995 societatea a nceput activitatea cu un numr de 4 angajai ntr-un spaiu nchiriat n oraul n oraul Sibiu (30 mp), cu producie de mic mobilier pentru piaa occidental (mese i dulapuri de mici dimensiuni) i pentru piaa local (mobil, ui i geamuri). n aceast perioad se realiza practic n secie doar montarea. La mijlocul anului 1996 societatea achiziioneaza utilaje de prelucrare i un gater pentru debitarea butenilor, numrul de angajai crescnd la 16 muncitori. Producia de mic mobilier a crescut pe parcursul anului 1996 pe fondul unei cereri n cretere, ceea ce a dus la necesitatea dezvoltrii spaiilor de producie. Datorita condiiilor de lucru avantajoase i experienei dobndite n prelucrarea lemnului, n aprilie 1998 se achiziioneaz un teren de 1.1 ha, 1 grajd i birouri de aproximatv 1100 mp n oraul Trgu Secuiesc. La sfritul anului dup terminarea construciilor i reamenajarea grajdului ca atelier de producie, societatea ii continua activitatea producnd mobilier

divers pentru piaa din Ungaria. Pe parcursul anilor 1999 i 2000 se construiete un usctor care realizeaz o cretere important a produciei, cu mbuntairea substaniala a calitii. Societatea participa la expoziii n Bucureti, Budapesta i n diferite orae din ara, din Ungaria i Germania, care au adus la o cretere a cererii pentru produsele realizate de societate care duce la creterea numrului de angajai la aproximativ 25 de persoane. Aceste expoziii au avut ca scop lansarea produselor pe piaa vestic, n ri precum Frana, Olanda i Belgia. Rezultatul acestor ncercri a urmat dup anul 2000 ncheind contracte cu firme mari occidentale i cu un renume important privind calitatea si punctualitatea. Dup nchiderea Fabricilor de Mobil din Sibiu (1999 ianuarie) societatea a beneficiat de aportul persoanelor cu calificare n domeniul prelucrrii lemnului care au ajutat la dezvoltarea mai accentuat a societaii. Dei posibilitile de creditare erau foarte limitate datorit cifrei mici de afacere i colaborrii numai cu o singura banc, totui s-a obinut un credit n lei pentru cumprarea seciei nr I. a fostei Fabricii de Mobil din Sibiu in 2001. Din 2003, odat cu creterea calitii produselor i deja cunoscute de clienii notri Kaja Intrieurs & Furniture i Classic Collection Moebelen din Olanda societatea a parcurs un ritm alert de dezvoltare a familiei de produse i implicit cstigarea de noi clieni ceea ce a contribuit la dezvoltarea fluxului tehnologic i la amplificarea desfacerii produselor pe piaa intern ct i pe cea extern. Creterea comenzilor a implicat mrirea numrului de angajai de la 47 n 2003 pn la 65 n 2006, crescnd i cifra de afaceri de la 2.451.426 RON pn la 4.800.074 RON n 2007, chiar i cu intrirea monedei naionale, realiznd o cretere a profitului net de 70% pn n anul 2005 . n ultimii ani s-a identificat o nou oportunitate de dezvoltare a activitii n ara, s-a identificat o nou nisa de piaa acoperit ntr-o proporie destul de mic atunci, i anume, crearea de mobilier unicat pentru interioare de restaurante, baruri, hoteluri, cafenele. S-au realizat astfel de lucrri n zonele cu potenial turistic dezvoltat, unde n permenen este necesar nnoirea i alinierea la standardele impuse n acest domeniu.

Cunoaterea pieei i evoluia s-a ascendent a contribuit la dezvoltarea societii, n urmtorii ani parcurgnd aceai ascensiune cu o extindere mai mare in Romania dar i rile cunoscute deja.
1.1.3

Obiectul de activitate

Obiectul de activitate l constituie producia de mobilier unicat, preponderent din lemn masiv sau n combinative cu MDF furniruit, pentru baruri, hoteluri, restaurante, pensiuni, cafenele dar i n serie, pentru case precum si comercializarea de mobilier pentru terase , gradini, plaje din material plastic, acestea fiind importate din Olanda. Conform clasificrii CAEN, obiectul de activitate al societi este 3460 Producia altor tipuri de mobilier- incluznd toate activitile referitoare la aceasta. n statutul societii au fost incluse i alte activiti pentru a fi posibil dezvoltarea societii i prin activiti adiacente dar i pentru a fi posibil pstrarea unui nivel de lichiditate acceptabil. Mobilierul destinat amenajrilor interioare de baruri, hoteluri, restaurante, cafenele se produce pe baza designului pregtit de departamentul de proiectare n colaborare cu arhitecti si designeri, fiind unicate iar mobilierul destinat pentru amenajarea caselor se realizeaz n preponderena pe baza produselor de serie, formate din biblioteci, comode, mese, scaune, mic mobilier, etc.
1.1.4

Structura de conducere si resursele umane din cadrul societii

Managementul de vrf al firmei este format din director general cruia i este subordonat directorul de producie, cel comercial si cel financiar. Factorul uman reprezint un complex dublu de factori determinani n obinerea rezultatelor formale ale societii. Societatea s-a ocupat n mod special de calificarea i formarea personalului, organiznd cursuri de calificare mpreuna cu Agenia Judetean de Ocupare a Forei de Munc.

Sistemul de salarizare din cadrul societii este cu plata n regie, n funcie de orele lucrate de fiecare salariat n parte. Exist diferente de aproximativ 10%-30% la salariul orar ntre persoanalul necalificate i cel calificat. Aceast forma de retribuire nu prezint avantaje nici pentru salariat si nici pentru societate, motiv pentru care se are n vedere reorganizarea fluxului de aa natura nct sa reprezinte un nivel motivaional mult mai mare. Structura personalului angajat se prezint astfel: Numr total de salariai este de 83 angajai, din care: - Direct productivi : 70 - Indirect productivi: 13

1.2

Prezentarea mediului concurenial

1.2.1

Principalii clieni

Societile cu care dea lungul anilor a consolidat relaii sunt firme mari si deja consacrate pe piata extern. Categorizarea criteriilor i ncadrarea pe nivele de importan ne ajut s definim viitoarele orientri ale societii.

Criterii Firma KAJA CLASSIC BRITISH INTERN

Preul

Condiii Continuitate Complexitatea Profit produselor 5 5 3 5 5 2 3 4

Cota deTotal piaa 3,5 3,0 2,0 1,5 24,5 20,0 18,0 17,5

produsului de plat n comenzi 5 2 3 4 4 5 3 2 2 3 4 1

*1 - importana cea mai mic, 5 importana cea mai mare Se poate remarca faptul c ponderea vnzrilor este orientat spre clienii cu condiii bune de plat. Un rol important l are firma Kaja chiar dac complexitatea produselor este foarte ridicat. In acest moment putem considera c numarul de clieni este foarte redus, existnd riscuri majore att pentru continuitatea fluxului tehnologic ct i pentru susinerea financiar a activitii. Dei numrul de clieni i comenzile acestora acopera capacitatea de producie, totui activitatea reprezint o instabilitate puternic, motiv pentru care se va proceda la mrirea numrului de clieni.

1.2.2 Principalii furnizori

Parteneriatele create deja de-a lungul celor 14 ani de activitate reprezint avantaje multiple, putnd beneficia de ncrederea acestora, de termene de plat prelungite, termene de livrare mici si cantitai ce reduc considerabil cheltuielile de aprovizionare. Denumirea Furnizorului S.C EX-FOR S.R.L S.C AGROFOREST S.R.L S.C FOREX S.R.L S.C RICH-HOLZ S.R.L S.C ALABASTRU S.R.L S.C HOLVER S.R.L S.C GREENFOREST S.R.L PERSOANE FIZICE Ponderea materialelor Materie prima achiziionat Cherestea Panouri Cherestea Busteni Cherestea, Semifabricate Panouri, Cherestea Placaj Busteni

achiziionate 5% 10 % 5% 5% 35 % 25 % 5% 10 %

Curentul ecologist amenina din ce n ce mai mult, ne impune noi standarde, n special pentru modul de finiare, unde ne confrunta cu o incapacitate de achiziie a unor

lacuri si vopsele cu grad minim de poluare.

1.2.3

Principalii concureni

Pentru analiza concurenilor vor fi luate n considerare cele dou caracteristici definitorii, preul i calitatea, att ai concurenilor de pe pia intern ct i cea extern.

CONCURENT S.C DURIEUX S.R.L S.C JUSO&GRUP D.E.I S.C SAMEX S.R.L S.C SILVAROM S.A S.C RICATELA S.R.L S.C STAR MOEBEL S.R.L MUBUTOR R.T IVANCO DAOUD PPHU KANOWINK

PRODUS Mic Mobilier Mic Mobilier Mobilier pt.casa si birou Mobilier pt.cas si hoteluri Mobilier pt.cas si hoteluri Mic Mobilier Mobilier pt.cas Mobilier pt. Cas si birou Mobilier pt.cas

CALITATE Superioar Superioar Medie Medie Superioar Medie Medie Ireprosabil Superioar

PRE Moderat Ridicat Moderat Moderat Ridicat Moderat Ridicat Foarte ridicat Ridicat

Analiznd aceste informaii constatm c cea mai mare ameninare o reprezint concurena extern, aceasta dovedind o performan mult mai nalt att calitativ ct i la nivel tehnic, publicitate si servicii oferite. Dei firma are preuri mai ridicate dect media, constata ca productorii din rile strine au preuri mai mari. Poziionarea asemntoare cu Ricatela, Juso Grup pot reprezent o ameninare n cazul n care nu vom opta pentru o nou strategie.

1.2.4 Analiza mediului total

Piaa mobilierului, dei afectat ntr-o msura apreciabil de efectele negative alecrizei, se estimeaz a atinge 2,1 mld euro, n acest an, cu 11% mai mult comparativ cu anul precedent. Ponderea exportului a crescut uor faa de anul trecut, cnd vnzrile pe piaa extern au reprezentat 59,9% din totalul produciei, conform precizrilor Asociaiei Productorilor de Mobil din Romania. Datele prezentate arat i c vnzrile pe piaa intern au atins circa 650 milioane de euro, in cretere cu 19% comparative cu primele ase luni. Cu toate acestea piaa a consemnat o uoar ncetinire faa de evoluiile precedente, cnd avansul a depsit 20%. Principalele probleme pe care reprezentanii productorilor de mobila le enumera se afl creterea preului la materii prime i materiale dar i migraia forei de munc ctre alte sectoare sau n alte ri. La finalul primelor ase luni ale anului 2008 lucrau 84.000 de personae, cu 6,3 % mai puin. n Romania exist 3.860 de companii productoare de mobil, o treime dintre cele care activeaz industria prelucrrii lemnului. De asemenea, n producia de mobile lucreaz 97.700 de persoane, 62% din totalul de 156.000 de salariai din ntreaga industrie a prelucrrii lemnului. Cu toate aceste aspect, realizdu-se analiza SWOT, prin prisma oportunitilor definindu-se ulterior obiectivele clare, se poate spune c situaia este favorabil meninerii poziiei, mai ales c zona este lipsit de concurena direct.

FORE - spaiu de producie mare

-

SLBICIUNI - productivitate mic

-

relaii bune cu clienii experient n amenajarea i

salarii n regie, nu n funcie de realizri

execuia de lucrri specfice -

comunicare departamente

deficitar

ntre

echipe de lucru formate flux tehnologic performant materie prima calitativ i uor de aprovizionat concurena direct inexistent aici
-

lipsa de motivare a salariailor adoptarea unui stil clasic modelelor inconstan n calitate instabilitate financiar

OPORTUNITI AMENINRI - piaa potenial i n continua - preuri mai sczute n China, dezvoltare
-

Malaesia, Taiwan
-

posibilitatea contractrii de credite aderarea la U.E i simplificarea procesului de export

tehnologie mult mai performana n strintate reglementri severe curs valutar fluctuant exportul materiilor prime numr mic de clieni

producie n scdere n occident apariia produselor de substituie

1.3

Diagnosticul economico-financiar al societii

1.3.1 Situatii financiare ale ntreprinderii pe perioad 2003-2007

V loa ac e ie a re h ltu lilor p p rioa e e d 20 08 0 6-2 0

5000000 4500000 4000000 3500000 3052331 2375365 3000000 2500000 2000000 2006 2007 Au nl 2008 4829532

a o l u t i e h C

Figura nr.1 Evoluia cheltuielilor totale ale societii

E olu v m l c i d a c i p v ia i olu u ifre e fa e e p rioa 2 0 -2 0 e d 06 08

5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 2006 2007 Au nl 2008 2548244 2844740 4800074

c a d e r f i C

Figura nr.2 Evolutia si volumul cifrei de afaceri

E voluiai volum profitului ul

120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2006 2007 Anul 2008

Figura nr.3 Evolutia si volumul profitului net pe perioada 2003-2007 Analiznd evoluiile prezentate se observa un trend ascendent, concluzinndu-se astfel o dezvoltare a activitii att la nivel productiv ct i n ceea ce privete performanele economice.

e n t i f o r P izbnd.

1.3.2 Diagnosticul economico-financiar al societii

Problemele fundamentale cu care se confrunt fiecare firm, vizeaz, n principal stabilirea i consolidarea locului pe care acesta l ocupa n spaial economic concret n care activeaz, obiectul major spre care se ndreapta, costurile implicate i ansele de

Se are n vedere evaluarea viabilitii, stabilitii si rentabilitii afacerii. Se va determina poziia financiar, performana i modificarea poziiei financiare a treprinderii. Aceste informaii sunt eseniale pentru a descoperii eventuale modificri ale resurselor economice care vor necesita un control riguros, devenind un suport pentru echipa manageriala.

Analiza financiar evidenieaz modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen mediu si lung i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale activelor ntreprinderii. 1 Diagnosticul vizeaz n esena sa aprecieze modul n care ntreprinderea poate depi constrangerile referitoare la performane, la solvabilitate, la autonomie, la felxibilitate financiar. n mod tradiional, analiza financiar are n vedere solvabilitatea i performanele ntreprinderii. Totui subiectele analitice sunt considerabil mbogite datorit extinderii cmpului disciplinei i nglobrii astzi de preocupri situate la confluent dintre diagnosticul financiar i diagnosticul strategic, comercial, tehnologic, social sau organizaional. Pentru realizarea analizei financiare se va utiliza metoda bazat pe performanele trecute ale ntreprinderii. Avnd n vedere evoluia ntregii activiti a ntreprinderii i problemele pe care aceast le-a ntmpinat pe parcursul ciclului de via se poate spune c asigurarea stabilitii financiare este cel mai de seama obiectiv pe care trebuie s i-l propun managementul de vrf, mai ales ca se confrunt cu probleme legate de rata dobnzii foarte mare, lipsa de fond de rulment, curs valutar nefavorabil exportatorilor i astfel mrirea costurilor interne de producie. Din cauza dobnzilor mari, a investiiilor fcute din surse proprii i credite pe termen scurt, implantate n promovarea produselor, execuia a cteva sute de prototipuri, educarea personalului, societatea a devenit supracreditat, nivelul creditelor ajungnd la un nivel foarte ridicat. Este necesar crearea de fond de rulment indispensabil funcionrii procesului tehnologic la parametrii maximi n primul rnd dar i pentru a asigura funcionarea ntregii activiti n condiii de profitabilitate si rentabilitate maxim.

Nicolae Georgescu: Analiza bilantului contabil, Ed.Economica, Bucuresti, 1999

CAP.II Utilizarea metodei ratelor n analiza financiar 2.1 Metoda ratelor i rolul acestei metode n analiza financiar a ntreprinderii
Metoda ratelor constituie un instrument tradiional financiar. Ratele sunt mijlocul de analiza a situaiei unei ntreprinderi la un moment dat, utilizarea acestora au efecte asupra unor factori ca mbuntirea surselor de informaii contabile i financiare care permit dispunerea de baze de comparaii fiabile cnd este vorba de interpretarea valorilor nregistrate de o anumit rata pentru o ntreprindere sau un grup de ntreprinderi precum i dezvoltarea metodelor statistice evoluate, care permit o exploatare mai eficace a acestor date i o analiz sistematic a bateriilor de rate, fie pe baza de serii cronologice, fie pe baza de date nregistrate la un moment dat. Rata este un raport ntre doi indicatori comparabili din punct de vedere economic, cu o valoare informaional i operaional superioar celor doi indicatori judecai separat. Ratele sunt nite mrimi care se exprim prin numr, punctaj sau durat i reprezint instrumentele de analiz utilizate pentru cunoaterea anumitor fenomene economice i financiare (istorice sau previzionale), precum i a elementelor i a factorilor care le determin. O rat este necesar s reprezinte cea mai simpl, dar n acelai timp, cea mai concentrat expresie prin care se definete conexiunea a dou mrimi de calcul ce in de sfera activitii financiare a ntreprinderii.2 Utilizarea metodei ratelor exprima dorina de a determina praguri, norme, care s permita aprecierea strii unei ntreprinderi prin compararea valorilor ratelor calculate pentru ntreprinderea respectiv cu valorile de referin ale acelor rate. Totui mediul afacerilor nu poate fi supus unor norme i praguri care s poate reprezenta indicatori general valabili i invariabili, care s permit diagnosticarea strii, gestiunii i evoluiei unei ntreprinderi.
2

i larg folosit n analiza

Dorina Lezeu: Metoda ratelor instrument tradiional al analizei financiare

Principalul avantaj al ratelor financiare este acela c permit compararea rentabilitii i riscul ntreprinderilor de dimensiuni diferite. Lista potenialilor utilizatori este extreme de divers, ceea ce subliniaz utilitatea ratelor n procesul decisional intern, pentru managementul firmei, dar sic al extern pentru proprietari, creditori, ofertani, investitori, etc. Ratele servesc n principal la evaluarea performanelor managementului, aprecierea strii financiare a firmei, realizarea unor predicii privind situaia i performanele financiare ale ntreprinderii, efectuarea unor agregri i prezentarea nivelurilor ratelor financiare, ca medii pe activiti economice specific. Ratele constituie corelaii de eficien economic, fie a activitii, fie a structurilor pentru toate tipurile de analize economice. Ele servesc nu numai scopul analizei financiare externe, ci sunt utilizate i ca instrument de analiza si evaluare intern a ntreprinderii. O rata este un element de sintez, o cifra abstract stabilit ca raport ntre doi indicatori economici ai ntreprinderii, cu o valoare informaional i operaionala mai mare dect a celor doi indicatori judecai separate, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient, fie sub form procentual. n acest sens Societatea Financiar din Frana dau urmtoarea definiie ratei: o rat este un raport expresiv ntre dou date ale situaiei, ale potenialului, ale activitii sau ale randamentului ntreprinderii. Ratele sunt extreme de folositoare atunci cnd se aprecieaz situaia ntreprinderii la un moment dat, precum i atunci cnd se construiesc trendurile reale i cele previzionale. Analiza prin rate poate fi folosit, urmnd dou optici distincte: de multe ori are scopul de a distinge riscul pe care i-l asum banca, atunci cnd

acord un credit ntreprinderii. Este vorba de prevederea riscului, utiliznd mai ales metodologia bancar a analizei prin rate. poate s serveasc ca baz pentru un anumit tip de tablou de bord, care este

destinat urmririi gestiunii societii comerciale pentru a desprinde evoluia nregistrat.

Aici este vorba de nelegerea unui ansamblu de fenomene, prin analiza ntreprinderii cu ajutorul unei serii de rate. Tabloul de bord conine un set de rate n raport cu obiectivele procesului decizional. Literatura de specialitate din domeniul financiar precizeaz c se folosesc peste 100 de rate financiare. Unul dintre motivele folosirii acestor rate const n faptul c ele servesc nu numai n scopul analizei externe, ci sunt utilizate i ca instrument de analiz i evaluare intern a ntreprinderii. n mod fundamental ratele financiare servesc la evaluarea performanelor managementului, aprecierea strii de sntate financiar a firmei, realizarea unor predicii privind situaia i performanele financiare ale companiei, efectuarea unor agregri i prezentarea nivelurilor ratelor financiare, ca medii pe activiti economice specifice. n principiu, utilizarea metodei ratelor exprim dorina de a determina praguri, norme, care s permit aprecierea strii unei ntreprinderi prin compararea valorilor ratelor calculate pentru ntreprinderea respectiv cu valorile de referin ale acelor rate. Valorile de referin respective pot fi rezultate obinute din trecut prin calcule statistice, valori nregistrate de ntreprinderi considerate etalon sau obiective pe care conducerea ntreprinderii dorete s le ating.

2.1.1 Principalele metode de utilizare a ratelor, n funcie de valorile de referin

a.) Utilizarea tendenial Scopul acestei metode este de a furniza anumite informaii despre ntreprindere. Astfel permite stabilirea evoluiei n cursul unor exerciii financiar-contabile succesive a ratelor alese, pe baza valorilor de referin interne.

Aceasta este utilizarea cea mai evident i cea mai tradiional a metodei ratelor i ofer conducerii ntreprinderii sau analistului financiar un instrument preios de apreciere a activitii i a echilibrului financiar al ntreprinderii. Obiectivul acestei metode rmne informarea. ns nu este vorba doar de urmrirea echilibrului financiar sau al sntii financiare a ntreprinderii, ci, mai ales de analiza evoluiei situaiei i evaluarea acesteia. Astfel, metoda poate fi utilizat ca semnalizator de direcii, referitoare la activitatea i situaia financiar a ntreprinderii. Cu ajutorul acestor metode avem la dispoziia informaiile necesare pentru stabilirea direciilor de operare din viitor.

b.) Utilizarea normativ sau comparativ Aceast metod vizeaz o judecat a ntreprinderii prin prisma politicii sale, a gestiunii i a rezultatelor sale i pe baza valorilor de referin externe menionate mai sus. Scopul acestei metode este de a ndrepta judecata asupra situaiei financiare a ntreprinderii i asupra strii ei de sntate. O asemenea judecat nu va putea fi realizat dect cu ajutorul principiilor financiare considerate ca fiind fundamentale pentru analist. Analistul dispune de numeroase posibiliti pentru elaborarea de norme semnificative. Cele mai importante i mai curent utilizate sunt: b1.) Referinele la normele profesionale Dat fiind faptul c fiecare domeniu de activitate are caracteristici specifice, pot fi comparate doar societile ale cror activiti sunt asemntoare. b2.) Elaborarea unor norme medii n cadrul aceluiai ramuri de industrie pot fi stabilite raporturile medii ale ratelor. Pot fi utilizate dou metode: calcularea mediei aritmetice a ratelor de acelai tip. Calcularea trebuie efectuat pentru fiecare ntreprindere din sectorul economic;

stabilirea de documente de ansamblu (pornind de la bilanurile i conturile de

profit i pierdere). Trebuie nsumate datele de aceeai natur, apoi calculate ratele alese, pornind de la valorile globale astfel determinate. Calcularea ratelor medii poate fi fcut printr-o ordine ierarhizat, fie dup importan, fie dup cifra de afaceri sau dup dimensiunea lor financiar. b3.) Utilizarea de rate tip Aceast metod const n stabilirea unei serii de rate-tip, care in cont de situaia ntreprinderii-tip din ramura analizat. Fiecare raport al ntreprinderii-tip reprezint o medie general calculat. Se pornete de la ratele respective ale unui anumit numr de ntreprinderi ce formeaz un eantion reprezentativ i se bazeaz, n general, pe un ansamblu de cteva date. n final, firma trebuie s compare propriile sale raporturi cu mediile obinute pentru fiecare rat n parte i s analizeze diferenele dintre valori i motivul acestora. b4.) Alegerea ratelor ideale Pentru a pune n valoare importana ratelor, calculate lunar, se atribuie un coeficient de ponderare ratelor considerate ca fiind cele mai semnificative. Fiecare rat calculat pentru ntreprindere este raportat la rata-tip corespunztor. Raportul este calculat prin mprirea ratei ntreprinderii cu rata tip. Cu ct rata ntreprinderii se apropie de rata ideal, cu att mai mult se apropie de unitate. Raporturile astfel obinute sunt multiplicate cu coeficienii lor de ponderare. Astfel, suma obinut permite judecarea situaiei ntreprinderii analizate. Dac suma este egal cu 100, situaia n care se afl ntreprinderea poate fi considerat normal. Dac suma este mai mare de 100, situaia este considerat favorabil, iar dac este sub 100, ntreprinderea are de-a face cu o situaie nefavorabil. c.) Utilizarea statistic Aceast metod se bazeaz pe analiza ratelor atinse de ctre un eantion de ntreprinderi. Obiectivul metodei statistice nu mai este de a determina normele ratelor, nici de a explica prin rate situaia financiar a ntreprinderii. Aceast metod merge mai departe i

consider c ratele conin informaii, care de fapt reflect comportamente. Aceste comportamente pot fi supuse analizei statice. Datorit informaiilor furnizate, ratele pot fi folosite ca instrumente de previziune a situaiei financiare a ntreprinderii. De exemplu ratele pot indica dac ntreprinderea va avea n viitor probleme legate de trezorerie sau dac va fi sau nu n stare s-i achite datoriile. d.) Metoda analizei piramidal a ratelor Aceast metod este consecina direct a relaiilor existente ntre diferite rate, care leag ratele de activitate i de rezultate. Metoda analizei piramidale presupune determinarea ratei principale, considerat cea mai caracteristic activitii ntreprinderii. Aceast rat va constitui vrful piramidei. Urmtorul etaj al piramidei o vor constitui ratele direct legate de rata principal. Aceste rate permit explicarea primei rate i pot fi i ele descompuse. Lanul astfel constituit permite o viziune sintetic asupra ntreprinderii i evideniaz un sistem integrat de control financiar. Ratele servesc pentru comparaii n timp i n spaiu. Comparaiile ratelor n timp si spaiu sunt utilizate pentru a obine concluzii utile n procesul decizional. Interpretarea ratelor trebuie fcut ns cu pruden, lund n considerare fiecare termen al raportului. Trebuie, totodat, avut n vedere faptul c numeroi factori pot influena concluziile: forma de proprietate, modul de organizare, caracterul activitii, modalitile de nregistrare i prelucrare contabil a datelor. Principalul avantaj al ratelor financiare este acela c permite compararea rentabilitii i riscul ntreprinderilor de dimensiuni diferite. Aceast metod de analiz se confrunt i cu anumite riscuri, cum ar fi aplicarea ei limitat, deoarece raporturile obinute demonstreaz ceea ce s-a ntmplat, dar nu i motivele ce au determinat situaia respectiv. Dac metoda nu este corect utilizat, analiza evoluiei raporturilor nu transpune ntotdeauna cu exactitate realitatea economic a ntreprinderii.

2.2 Analiza performantelor intreprinderii pe baza rentabilitatii

2.2.1 Analiza ratei rentabilitatii comerciale/veniturilor (Return on sales)

Ratele marjelor beneficiare sau ratele de rentabilitate comercial aprecieaz randamentul diferitelor stadii ale activitii ntreprinderii la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport ntre marjele de acumulare i cifra de afaceri sau valoarea adaugat. Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe pia, situaie evideniat prin cifra de afaceri. Raportul dintre rezultatul obinut i cifra de afaceri reprezint rata rentabilitii comerciale. Rata rentabilitii comerciale exprima eficiena activitii, asigurnd legtura dintre profit si cifra de afaceri net. n cazul ntreprinderilor romneti, se recomand prin legislaia actual a anumitori indicatori care reflecta performanele economic-financiare ale acestora. Principala limit a acestor rate de rentabilitate n caracterizarea performanei la nivel microeconomic este generate de faptul c se calculeaz pe baza profitului contabil , deci va fi influenat semnificativ de politicile i practicile contabile utilizate n ntreprindere. Literatura i practica internaional n domeniu recomanda un nivel minim standard al marjei de profit de 3-7%. Dac pentru companiile din rile dezvoltate acest standard este valabil, n cazul ntreprinderilor romneti similar altor economii cu inflaie ridicat se inregistreaz valori mari ale acestui indicator si ale altor rate de rentabilitate.
Rc = Pr 100 = 7,78% CA
3

din

domeniul contabilitii, prezentarea n cadrul notelor explicative ale situaiilor financiare

Rata rentabilitii comerciale nete are o valoare informaional limitat pentru ca profitul net poate fi influenat i de rezultatul din alte operaiuni dect vnzrile, respective financiar, extraordinare i de fiscalitate.
3

P Rcn= n 100 OMF 1752/2005 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu directivele europene CA

= 2,22% n Romania, studiile 4 practice realizate asupra ntreprinderilor cotate pe pia de capital demonstreaz ca rata rentabilitii comerciale nete - calculate ca raport ntre profitul net al exerciiului i cifra de afaceri a nregistrat cele mai moderate niveluri mediane de 0,74% - 4,84% n perioada 1996-2000, ceea ce confirma c aceast rata de rentabilitate este cel mai puin afectata de inflaie, ca urmare a prelurii simultane a efectului inflaiei att asupra profitului ct i asupra cifrei de afaceri. Datorit viabilitii sale mai sczute comparativ cu alte rate de rentabilitate, acest indicator al performanei ntreprinderii este preferat de investitorii de pe pia de capital romneasc. Analitii financiari recunosc relevana informaional a ratei rentabilitii comerciale nete, dar pentru obinerea de informaii pertinente i relevane privind performana firmei, se impune studierea trendului acestei rate pe o perioada de 3-5 ani comparative cu rata medie la nivelul sectorului de activitate i a ntreprinderilor similare. De asemenea este necesara analiza corelat a unui sistem complex de rate. Nr.crt 1. 2. 3. 4. 5. Indicatori Cifra de afacere Profit aferent cifrei de afaceri Profit net Rata rentabilitii comerciale (rd. 2/1*100) Rata rentabilitii comerciale nete (rd. 3/1*100) Perioada analizat 2006 2007 2008 2.548.24 2.844.74 4 0 4.800.074 320.985 23.223 373.615 72.285 86.222 106.746 12,60% 0,82% 7,78% 2,84% 3,03% 2,22%

2.2.2 Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate/ costurilor

Evidenierea consumurilor de resurse se realizeaz n conturile de cheltuieli. Eficiena acestor consumuri se poate aprecia n raport cu rezultatele obinute, pe baza ratei rentabilitii resurselor consumate, cunoscut i sub denumirea de rata rentabilitii costurilor. Prin definiie rata resurselor consumate reflecta raportul dintre rezultatul
4

C. Vasilescu, Analiza corelaiilor dintre activitatea financiar a firmei i piaa de capital, tez de doctorat, ASE Bucureti, 2003.

aferent cifrei de afaceri si costurile totale aferente vnzrilor.

Rrc =

RE 100 =10,23% Che

Asupra acestei rate de rentabilitate, costurile exercit o dubl aciune, influennd diferit mrimea numrtorului i a numitorului. n cazul depirii costurilor unitare numrtorul se reduce iar numitorul crete, ceea ce face ca influena negativ a acestui factor asupra ratei rentabilitii resurselor consumate s fie mult mai puternic dect n cazul altor rate. n literature de specialitate exist opinii potrivit crora nivelul optim al ratei rentabilitii resurselor consummate se situeaz n intervalul 9% - 15%.5 n acest caz este pus n discuie incorporarea veniturilor din cedarea de active n veniturile de exploatare, conform reglementrilor contabile n vigoare, respective a cheltuielilor aferente cedrii de active n cheltuielile de exploatare. Aceste elemente nu sunt, pe de o parte aferente vnzrilor i pe de alt parte nu participa la formarea costurilor de producie. nregistrarea stocurilor de produse finite i imobilizate la cost de producie nu deformeaz rezultatul exploatrii. Prin urmare varianta agreat de calcul a ratei rentabilitii resurselor consumate este:
Rrc = Pr 100 = 8,44% Ch

Nr.crt 1. 2. 3. 4. 5. 6.
5

Indicatori Profit aferent cifrei de afaceri Rezultatul exploatrii Cheltuieli de exploatare Cheltuieli aferente cifrei de afaceri Rata rentabilitii resurselor consumate (rd. 2/3*100) Rata rentabilitii resurselor consumate (rd.

Perioada analizat 2006 2007 2008 320.985 23.223 373.615 178.438 281.911 452.905 2.227.25 2.821.51 9 7 4.426.459 2.227.25 2.821.51 9 7 4.426.459 8,01% 14,41% 9,99% 0,82% 10,23% 8,44%

V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Omnia Uni, Braov, 2000, pag. 221.

1/4*100)

2.2.3 Analiza ratei rentabilitatii economice (Return on Assets)

Se determin ca raport ntre profitul net obinut de o companie i valoarea activelor utilizate. Poate fi analizat n dinamica sau prin comparare cu valorile indicatorului n cazul firmelor concurente, cu acelai domeniu de activitate.
P 100 = 2,16 % At Aceast valoare este n scdere cu 0,18% fa de anul precedent, esiznd astfel o Re =

scdere n eficiena utilizrii capitalului total disponibil. Prin folosirea totalului activelor n numitor, aceast rat arat eficiena utilizrii capitalului total disponibil, cu alte cuvinte far a lua n considerare structura de finanare (ponderea ntre sursele de natura proprie i cele mprumutate). Prezint o importan cu precdere pentru utilizatorii interni ai informaiei i mai puin pentru cei externi. Rata rentabilitii economice reflecta corelaia dintre un rezultat economic i mijloacele economice angajate pentru obinerea acesteia. Rata rentabilitii economice este idependent de structura financiar, politica fiscal de impozitare a profitului precum i de elementele excepionale.

Nr.cr t 1. 2. 3.

Indicatori Profit brut Active totale Rata rentabilitii economice (rd. 1/2*100)

Perioada analizat 2006 2007 2008 87.288 102.028 138.804 4.206.92 4.365.04 2 5 6.438.793 2,07% 2,34% 2,16%

2.2.4 Analiza ratei rentabilitii financiare (Return on equity)

Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Rentabilitatea financiar reflect scopul final al acionrilor, exprimat prin rata de renumerare a investiiei de capital fcuta de acetia n procurarea aciunilor ei, sau a reinvestirii totale/pariale a profitului ce i revine de drept. De aceea, la numitorul raportului vor figura capitalurile proprii, sau media acestora n msura n care n cursul exerciiului au avut loc modificri sensibile ale capitalului propriu prin aporturi noi n numerar. La numerator figureaz, de obicei, rezultatul net sau rezultatul curent nainte de impozitare, care prezint, n raport de profitul net, avantajul de a fi mai apropiat de realitatea financiar intrucat elimina incidena activitii excepionale. Rentabilitatea financiar a capiatlurilor proprii msoar n mrime relative remunerarea capitalurilor acionrilor aduse ca aport, sau a profitului net lsat la dispoziia firmei pentru autofinanare. Reflect corelaia dintre profitul net, ca venit al actionrilor i capitalurile proprii ale ntreprinderii.

anterior.

Rf =

Pn 100 = 2, 98% pe anul 2008, n scdere cu 0,34 % fa de anul Kp

Factorul de multiplicare a capitalului propriu, cu ct este mai mare, cu att crete rentabilitatea financiar. n practica economica exist nsa o rat de ndatorare acceptate de bnci. Unele bnci aprecieaz ca limita maxima de ndatorare 70% din sursele totale ale ntreprinderii, depairea acestei limite de ndatorare atrage pentru firma n cauza dobnzi mai mrii garanii suplimentare solicitate de bnci, deoarece riscul financiar este mai mare. Sporirea rentabilitii nete a veniturilor totale reprezint principal cale de cretere a profitului net i reflect, n principal eficiena activitii de exploatare a firmei. Rentabilitatea financiar a capitalurilor permanente pune n eviden eficiena utilizrii capitalului permanent al ntreprinderii, prin intermediul vnzrilor medii la 1 leu

Rf =

P 100 Kpr

active finanate pe seama capitalurilor permanente i a marjei medii brute ce revin la 1 leu vnzri. Marja bruta trebuie s sigure acoperirea cheltuielilor cu dobnzile, ca forma de renumerare a datoriilor pe termen scurt, mediu si lung, ct i a impozitului pe profit, astfel nct firma sa obin profit net, care s permit remunerarea actionrilor si. = 3,31%, Nr.crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. Profit net Profit brut Capital propriu Capital permanent Rata rentabilitii financiare a capitalurilor proprii (rd. 1/3*100) Rata rentabilitii financiare a capitalului permanent (rd. 2/4*100) Indicatori Perioada analizat 2006 2007 2008 72.285 86.222 106.746 87.288 102.028 138.804 2.545.83 2.601.26 2 0 3.585.295 2.601.68 2.674.54 5 9 4.195.876 2,84% 3,36% 3,31% 3,81% 2,98% 3,31%

2.3 Analiza ratelor aferente valorii adugate

Valoarea adugat reflect plusul de valoare (bogie) obinut prin activitatea productiv i comercial a unei ntreprinderi. Valoarea adaugat este unul din cei mai importani indicatori de reflectare a performanelor economico-financiare ale unei firme. Pe baza valorii adugate considerm

ca poate fi apreciat adevarat dimensiune a activitii unei firme. Spre deosebire de cifra de afaceri, care include i valoarea cumprrilor de materii prime, materiale i servicii care se regsesc n cifra de afaceri a firmelor furnizoare, valoarea adugata cuprinde numai echivalentul activitii ntreprinderii n cauz. Ratele de remunerare ale valorii adugate, reprezint ponderea deinut de fiecare element component (ca expresie a remunerrii partenerilor sociali) n valoarea adugat. Ratele de remunerare ale valorii adugate permit comparaii sectoriale i interexerciii. n literatura de specialitate se opereaz pe lnga valoarea adugat, n sens tradiional tratat mai sus, cu un nou concept care ncearc s explice succesul firmelor i anume acela de valoare adugat de pia denumit MVA (Market Value Added). Acest concept este operaional n activitatea de evaluare a firmelor. MVA se determin ca diferenta ntre valoarea de pia a firmei (V) i valoarea actual cumulat a capitalurilor nvestite de acionari (Ci) si a profitului renvestit (Pr). n fapt, MVA reprezint un surplus fa de valoarea actual a capitalului nvestit de acionari i respectiv a profitului renvestit n firma. Elementele componente ale valorii adugate sunt de natura cheltuielilor i a profitului. Pentru a aprecia contribuia elementelor componente la formarea i modificarea valorii adugate se compar indicii acestora cu indicii valorii adugate i cu indicele volumului total de activitate (producia exerciiului plus marja comercial). n cazul n care indicele unui element component este mai mic dect indicele valorii adugate atunci se nregistreaza o scdere a ponderii acelui element n valoarea adugata i invers. La nivelul unei ntreprinderi se consider ca situaia este normal atunci cnd scade ponderea elementelor de natura cheltuielilor n valoarea adaugat (n suma absolut acestea putnd s creasc) i crete ponderea profitului din exploatare. Prin compararea indicilor elementelor de natura cheltuielilor cu indicele volumului total de activitate

rezulta aspecte legate de eficien activitii ntreprinderii. n cazul n care indicele cheltuielilor este mai mic dect indicele volumului de activitate, atunci se nregistreaza o sporire a eficienei acelor cheltuieli. Pe baza valorii adugate i a elementelor sale structurale, pot fi construii urmtorii indicatori:
a) Contribuia factorului uman la formarea valorii adugate (Kf), raportul dintre

totalul cheltuielilor i valoarea adugat

b) Contribuia activelor imobilizate la formarea valorii adugate (KAi), fiind raportul

dintre cheltuielile cu amortizarea si valoarea adugat

c) c) Gradul de integrare pe vertical a activitii firmei (Giv)

n cazul n care gradul de integrare se apropie de 1, atunci n ntreprindere se realizeaz cel mai mare numr de etape de obinere a produsului finit. Aprecierea eficienei integrrii se impune a fi fcut n corelaie cu riscul din exploatare, care depinde ndeosebi de mrimea cheltuielilor fixe i rentabilitatea ntreprinderii. Dupa cum se remarca valoarea adaugata cuprinde remunerarea tuturor factorilor care participa la procesul de creare a valorii, si anume: forta de munca, mijloacele de productie, statul-prin infrastructura pe care o pune la dispozitie, creditorii, actionarii-pentru capitalul aportat. Valoarea adaugata evidentieza efortul propriu al firmei, rolul ei in cadrul lantului de creare a valorii finale pentru consumator(client). Spre deoosebire de cifra de afaceri, care include efortul tuturor firmelor din amonte, valoarea adaugata nu ia in considerare decat efortul firmei respective.

2.3.1 Rata medie a valorii adaugate aferenta cifrei de afaceri

Cifra de afaceri este indicatorul fundamental pe baza cruia se apreciaz volumul activitii ntreprinderii. n termeni concrei, ea face parte din categoria indicatorilor de rezultate economico-financiare, contribuind la diagnosticarea i evaluarea economic a ntreprinderii, la estimarea eficienei managementului practicat. Cifra de afaceri total, potrivit Regulamentului de aplicare a Legii contabilitii nr. 82/1991, se calculeaz prin nsumarea veniturilor rezultate din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestrile de servicii i alte venituri din exploatare, exclusiv rabaturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor. Planul Contabil General 1982 (Frana), definete cifra de afaceri ca reprezentnd totalitatea ncasrilor realizate din exercitarea activitii preofesionale i curente a ntreprinderii, exclusiv subveniile de exploatare i veniturile nete pariale din operaiunile pe termen lung. Analiza evoluiei n timp a vnzrilor se impune a fi realizat pe total firm i pe produse. Procedeele de analiz recomandate n acest scop sunt: abaterile n mrimi absolute (ca diferen ntre valorile efective i cele ale bazei de comparaie) i indicii cu baz fix, n lan i medii. Pentru o corect apreciere a evoluiei n dinamic a performanelor comerciale ale unei firme, se impune operarea cu cifra de afaceri evaluat n preuri comparabile. Necesitatea acestui demers este reclamat de faptul c determinarea cifrei de afaceri pe baza datelor din contabilitatea financiar precum i n contul de profit i pierdere se face n preuri curente.
R VA = VA 100 = 41,95% CA

Pe anul 2007 se constata o crestere fata de anul pfecedent dar o scadere in anul urmator, ccea ce explica, in conditiile cresterii cantitative a profitului, o depreciere a valorii produselor, atat din cauza vanzarii acestora catre export cat si din cauza inglobarii unei forte de munca mai ampla, adica scaderea productivitatii muncii. Astfel orice msur luat n direcia reducerii timpului de munc consumat pe unitatea de produs are drept consecin sporirea produciei obinute, ceea ce constituie premisa creterii vnzrilor.

Referitor la utilizarea extensiv a forei de munc se constat dou aspecte: - reducerea numrului mediu de salariai, se apreciaz ca fiind justificat din punct de vedere economic, deoarece este efectul sporirii productivitii muncii; - nregistrarea unui timp efectiv lucrat mai mic dect cel maxim disponibil pe un salariat.

2.3.2 Rata cheltuielilor cu personalul

n totalul cheltuielilor de exploatare, cheltuielile cu personalul ocup un loc aparte, ceea ce presupune o atenie deosebit n analiza acestora, ntruct reflect o parte a valorii nou create. De asemenea, trebuie avut n vedere faptul c existena cheltuielilor n cauz este consecina utilizrii potenialului uman, considerat ca fiind factorul de producie cel mai dinamic. Cheltuielile cu personalul cuprind cheltuielile cu remuneraia personalului (cunoscute sub denumirea de cheltuieli cu salariile) i cheltuielile privind asigurrile i protecia social. Ele pot fi structurate, n principal, pe baza urmtoarelor criterii: a) n funcie de elementele componente, distingem: - salarii tarifare (negociate); - sporuri acordate n funcie de condiiile concrete de munc (condiii grele de munc, condiii nocive de munc, lucru la nlime, penibilitate, lucru n timpul nopii, ore lucrate suplimentar peste programul normal de munc, exercitarea unei funcii suplimentare, vechimea n munc etc.); - premii; - cheltuieli privind asigurrile i protecia social. b) n funcie de cine suport cheltuielile cu personalul: - angajator (salariile nete, contribuia la asigurrile sociale, ajutorul de omaj, fondul de sntate); - angajat (impozitul pe salariu, ajutorul de omaj, fondul de sntate, pensia suplimentar);

c) n raport cu categoria de personal: conducere, tehnic, economic i de alt specialitate, administrativ i de deservire, muncitori etc. d) Dup formele de salarizare practicate, n scopul cunoaterii eficienei acestora i al utilizrii unor forme adecvate de salarizare legate direct de rezultatele activitii desfurate. e) n raport cu modul de includere n costuri, este necesar localizarea rezervelor existente n vederea creterii eficienei cheltuielilor cu personalul. n consecin, problematica analizei cheltuielilor cu personalul poate fi structurat n raport cu obiectivele urmrite, prioritate reprezentnd: - caracterizarea situaiei generale a cheltuielilor cu salariile; - analiza factorial a cheltuielilor cu salariile; - analiza corelaiei dintre dinamica productivitii muncii i dinamica salariului mediu; - analiza eficienei cheltuielilor cu salariile. Analiza n dinamic a cheltuielilor cu salariile, permite evidenierea evoluiei n timp a acestora sub impactul creterii volumului de activitate i a salariului mediu tarifar pe unitatea de timp de munc. Caracterizarea situaiei generale a cheltuielilor cu salariile se poate face n mrimi absolute i/sau n mrimi relative. Modificarea cheltuielilor cu salariile n mrimi absolute (Cs) se determin ca diferen ntre cheltuielile cu salariile realizate (Cs1) i cele aferente perioadei luat ca baz de comparaie, reprezentnd realizrile perioadei anterioare sau nivelurile programate ale perioadei curente (Cs0), astfel: Cs = Cs1 - Cs0 ntre volumul de activitate i dinamica cheltuielilor cu salariile (partea corespunztoare personalului direct productiv) exist o legtur direct, dar trebuie avut n vedere i faptul c partea dominant a cheltuielilor n cauz are caracter variabil. Acest aspect a generat apariia i utilizarea n teoria i practica economic a noiunii de modificare relativ a cheltuielilor cu salariile, n accepiunea de modificare condiionat de volumul de activitate. n ceea ce privete volumul de activitate, trebuie ales acel indicator care s fie corelat cu cheltuielile cu salariile.

n fapt, cheltuielile cu salariile trebuie corelate cu acel indicator n care s se regseasc ntregul consum de munc vie i care s aib acoperire material concretizat n produse, lucrri, servicii etc. In activitatea societatii comerciale in legatura cu salariile pot sa apara o multitudine de aspecte care trebuie sa fie solutionate corespunzator, pentru a diminua pierderile cauzate de conflictele de munca. Intr-un asemenea context, poate fi inscrisa si problema negocierii salariilor si a satisfacerii unor revendicari salariale. Practic este nevoie de stabilire a unei limite maxime de crestere a salariilor.
Rcp = cp 100 = 30,46% VA

Pentru anul 2008 se constata o crestere a acestui nivel pana la 47,10%, explicandu-se cresterea volumului de activitate si implicit a cheltuielilor salariale.

2.3.3 Rata cheltuielilor cu amortizarile si provizioanele

Amortizarea este expresia valoric a uzurii fizice a mijloacelor fixe, inclus n costul produselor. Deci, amortizarea reprezint un element structural al costurilor produciei, n general, iar a cheltuielilor materiale n special. Deoarece cheltuielile cu amortizarea fac parte din categoria cheltuielilor fixe, avnd caracter convenional constant i lund n considerare faptul c ntr-o ntreprindere ansamblul mijloacelor fixe concur la realizarea performanelor economico-financiare al cror nivel este dependent de eficiena utilizrii mijloacelor fixe, rezult c analiza cheltuielilor cu amortizarea se justific a fi efectuat ca nivel la 1000 lei venituri din exploatare, producie a exerciiului sau cifr de afaceri. Oricare ar fi forma de exprimare a indicatorului luat ca baz de comparaie, analiza cheltuielilor cu amortizarea va fi efectuat la nivelul ntregii activiti a ntreprinderii. Ea vizeaz determinarea, pe de o parte, a modificrii nivelului acestor cheltuieli fa de o baz de comparaie, iar pe de alt parte, a modului cum au influenat

diferitele categorii de factori asupra acestei modificri, precum i a legturii dintre dimensiunea, respective randamentul mijloacelor fixe i cheltuielile cu amortizarea. Cota medie de amortizare, se modific ca urmare a modificrilor structurale care au avut loc n componena mijloacelor fixe (gi) i a cotei de amortizare pe fiecare categorie de mijloace fixe (ci). Cota medie de amortizare a mijloacelor fixe, poate s creasc ca urmare a creterii ponderii acelor categorii de mijloace fixe care au o cot de amortizare mai mare dect cota medie programat la nivel de ntreprindere, sau poate fi efectul modificrii sistemului de amortizare practicat.

Rca =

ca 100 = 50,02% VA

Este evident faptul ca in conditiile sporirii inzestrarii tehnice, mai buna folosire a activelor fixe reprezinta factorul principal de reducere a cheltuielilor cu amortizarea, scazand cu un procent remarcabil de aproape 14%.

2.3.4 Rata cheltuielilor cu impozitele si taxele

Rata cheltuielilor cu impozitele si taxele are o semnificatie foarte mica in activitatea de productie, variatia acestei neavand putere financiara si astfel avand o influenta redusa asupra activitatii.

Rci =

ci 100 = 1,80% VA

Variatia acesetora este influentata in mare masura extinderea activitatii si implicit a cresterii valorii impozitelor platite catre stat cu 0,69%.

2.3.5 Rata cheltuielilor cu dobanzile

Dobnzile intr n categoria cheltuielilor financiare i, de regul, nu se includ n costul produciei. Ele reprezint costuri ale capitalului mprumutat, iar eficiena lor prezint importan n analiza economic. Pentru finantarea activitatii de productie si investitii unitatile apeleaza foarte des lamimprumuturi bancare, purtatoare de dobanzi. Indiferent daca acestea se includ sau nu in costuri, in ultima instanta reduc profitul net. In previzionarea necesarului de fonduri pentru o anumiuta perioada, prin bugetul de venituri, daca este cazul se stabileste si necesarul de credite, respectiv dobanda aferenta. In analiza cheltuielilor cu dobanzile se urmareste evolutia acestora, comparativ cu perioada anterioara, precum si fata de prevederi explicandu-se modificarea lor prin prisma factorilor care le determina. Condiia de baz a reducerii cheltuielilor cu dobnzile este ca indicele sumei cheltuielilor cu dobnzile s fie inferior indicelui cifrei de afaceri (Isd<ICA).
Rcd = cd 100 = 10,49% VA

Scaderea de 3,35% fata de anul precedent se datoreaza schimbarilor in structura de credite precum si schimbarea procentului de dobanda.

2.3.6 Rata rezultatului exploatarii recalculat

Rata de eficienta a cheltuielilor de exploatare poate fi explicate mentionand faptul ca cu cat ponderea cifrei de afaceri e mai mare atunci si rata e mai mica in situatia in care, in general, alte venituri din exploatare si chletuielile aferente acestora au ponderi nesemificative. Scaderea productiei stocate (soldul negativ) insemna ca s-au vandut toate produsele in perioada curenta si o parte din cele stocate, sau aflate in stoc, din perioadele precedente.

Rrez =

rez 100 = 7,23% VA

Componenta de baza a veniturilor din exploatare este cifra de afaceri, iar componenta de baza a cheltuielilor din expoatare o reprezinta cheltuielile aferente acesteia. Desfurarea oricrei activiti din cadrul unei ntreprinderi, incumb n sine un anumit grad de risc. Avnd n vedere complexitatea activitii de exploatare, precum i ansamblul factorilor interni sau externi care i pun amprenta asupra nivelului, structurii i tendinelor performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, exist riscul, respective probabilitatea, nerecuperrii n totalitate a cheltuielilor efectuate, datorit neadaptrii la exigenele economiei concureniale de pia. Analiza riscului de exploatare se bazeaz pe structurarea cheltuielilor de exploatare in cheltuieli variabile i cheltuieli fixe. Pentru evitarea riscului de exploatare, trebuie ca volumul efectiv de activitate s fiemai mare dect volumul de activitate corespunztor punctului critic sau pragului de rentabilitate. Pragul de rentabilitate, denumit i cifra de afaceri critic, este punctul n care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare, iar rezultatul este nul.

Nr.crt. 1. 2. 3.

Indicatori Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele Cheltuieli cu impozite i taxe

Perioada analizat 2006 2007 2008 370.940 363.502 735.945 493.760 596.899 569.227 21.337 21.484 38.930

4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.

Cheltuieli cu dobnzile Rezultatul exploatrii recalculat Valoarea adugat (rd. 1 la 5) Cifra de afacere Rata medie a valorii adugat aferent cifrei de afaceri (rd. 6/7*100) Rata cheltuielilor cu personalul (rd. 1/6*100) Rata cheltuielior cu amortizrile i provizioanele (rd.2/6*100) Rata cheltuielilor cu impozite i taxe (rd.3/6*100) Rata cheltuielilor cu dobnzile (rd.4/6*100) Rata rezultatul exploatrii recalculat (rd.5/6*100)

108.024 72.285 1.066.34 6 2.548.24 4 41,85% 34,79% 46,30% 2,00% 10,13% 6,78%

125.146 86.222 1.193.25 3 284.4740 41,95% 30,46% 50,02% 1,80% 10,49% 7,23%

111.525 106.746 1.562.373 4.800.074 32,55% 47,10% 36,43% 2,49% 7,14% 6,83%

CAP.III Utilizarea metodei ratelor in analiza pozitiei financiare

Analiza financiar evideniaz modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen mediu i lung i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale activelor ntreprinderii.6 Analiza financiar evalueaz de regul urmtoarele aspecte ale unei ntreprinderi:

rentabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a ctiga venit i de a susine a cretere att pe termen scurt ct i pe termen lung; solvabilitate este capacitatea ntreprinderii de a-i achita pe termen lung obligaiunile fa de creditori i pri tere; lichiditatea este acea capacitate a ntreprinderii de a menine un flux de numerar pozitiv n timp ce i achit obligaiile curente; stabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a rmne n afacere pe termen lung, fr a fi nevoit s suporte pierderi considerabile n derularea afacerii.

3.1

Analiza structurii patrimonoale a intreprinderii

Bilanul contabil constituie sursa principal de informaii pentru analiza situaiei financiare ale ntreprinderii. Alturi de el, anexele rspund multiplelor exigene de ordin juridic, contabil i fiscal. Analiza financiar a bilanului se bazeaz pe examinarea unei situaii contabile i evideniaz modalitile de realizare a echilibrului financiar patrimonial sau funcional al unei ntreprinderii la un moment dat. Astfel se realizeaz o analiz financiarpatrimonial static.. Sub aspect juridic, bilanul sintetizeaz starea patrimonial, respectiv ansamblul drepturilor i angajamentelor patrimoniale existente la un moment dat, astfel: - drepturile patrimoniale confer titularilor o putere asupra bunurilor (drepturi de proprietate) sau posibilitatea obinerii unor prestaii din partea altor persoane (drepturi de crean);
6

Nicolae Georgescu: Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999

- angajamentele patrimoniale reprezint obligaiile pe care ntreprinderea trebuie s le onoreze la o anumit scaden, fiind nregistrate n pasivul bilantului. Din punct de vedere economic, activul reprezint un ansamblu de utilizri, iar pasivul un ansamblu de resurse, astfel: - un activ reprezint o resurs controlat de ctre entitate, ca rezultat al unor evenimente trecute, de la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru entitate; - un pasiv, o datorie reprezint o obligaie actual a entitii, ce decurge din evenimente trecute i prin decontarea creia se ateapt s rezulte o ieire de resurse care incorporeaz beneficii economice. Capitalurile proprii reprezint interesul rezidual al acionarilor n activele unei entiti, dup deducerea tuturor datoriilor sale. Prezentarea financiar a bilanului este centrat pe noiunea de datorie. Aceasta permite verificarea capacitii ntreprinderii de a face fa, cu activele sale, datoriilor scadente, opernd cu clasificarea activelor n termeni de lichiditate i a pasivelor n termeni de exigibilitate. Studiul financiar al bilanului evideniaz modalitile de realizare a echilibrului financiar funcional sau patrimonial al ntreprinderii la un moment dat, permind efectuarea unei analize financiare statice. Analiza pe baza bilanului are ca obiectiv determinarea i evaluarea strii de echilibru/sntate financiar a ntreprinderii. Analiza structurii patrimoniale are rolul de a analiza ponderea diferitelor elemente patrimoniale. Cele dou mari categorii o constituie activele i pasivele ntreprinderii. Unele aspecte privind volumul si structura activelor si pasivelor sau asigurarea surselor de finantare a activitatii pot fi investigate si pe baza bilantului contabil intocmit conform legislatiei in vigoare.

In legatura cu analiza situatiei financiare pe baza bilantului contabil, exista insa doua teorii fundamentale:

Teoria bilantului patrimonial (financiar), care are la baza analiza lichiditate-exigibilitate, numita in practica tarilor occidentale, analiza patrimoniala; aceasta analiza pune in evidenta riscul de insolvabilitate al intreprinderii, adica incapacitatea firmei de a-si onora angajamentele asumate fata de terti.

Caracteristica acestui tip de bilan este c posturile de activ i cele de pasiv sunt luate n calcul la valoarea lor net, iar construcia sa se bazeaz pe gradul de exigibilitate al elementelor de pasiv (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen) i pe gradul de lichiditate al elementelor de activ (posibilitatea acestora de a se transforma n bani).

Teoria bilantului functional, conform careia intreprinderea reprezinta o entitate economica si financiara, asigurand realizarea anumitor functii, cum ar fi functia de productie, functia de investire si dezinvestire, precum si functia de finantare

Cu ajutorul acestor rate se compar ntreprinderile de dimensiuni diferite. De asemenea aceast analiz permite observarea modificrilor structurale n cadrul ntreprinderii pe o perioad de timp mai lung.

3.1.1 Analiza ratelor de structura ale activului bilantier

Activul este alctuit din bunurile deinute de ntreprindere i creane. Configuraia elementelor patrimoniale ale ntreprinderii conform activului din bilanul contabil este urmtoarea: a.) Active imobilizate Sunt bunuri de orice natur, mobile sau imobile, corporale sau necorporale, achiziionate sau produse de ntreprindere, care intr n patrimoniul

unitii i sunt destinate s serveasc activitatea ntreprinderii pentru o perioad ndelungat. a1.) Imobilizri necorporale Cuprind valori care nu mbrac forma fizic de bunuri materiale. n aceast categorie intr urmtoarele elemente: cheltuieli de constituire a ntreprinderii; cheltuieli de cercetare i dezvoltare; concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare; fondul comercial (cu titlu onoros); avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie. a2.) Active imobilizate corporale Cuprind bunurile materiale de folosin ndelungat n activitatea unei ntreprinderi. n aceast categorie intr: terenuri i construcii; mijloace fixe; alte instalaii, utilaje i mobilier; avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie. a3.) Imobilizri financiare Imobilizrile financiare sunt reprezentate de elemente de lung durat, care asigur realizarea de venituri financiare. Cuprinde titlurile de participare, titlurile imobilizate ala activitii de portofoliu i alte creane imobilizate. b.) Active circulante Activele circulante cuprind elemente ce nu rmn durabile n cadrul ntreprinderii, ele rotindu-se iar perioada de rotaie este mai mic de un an. Cuprinde stocurile, creanele, investiiile pe termen scurt, casa i conturile la bnci. Elementele de activ sunt prezentate n bilan n ordinea lichiditii cresctoare. Ratele de structur a activului se determin raportnd valoarea diferitelor posture din activ la cea a totalului bilanului i sunt, n general, puternic influenate de aspecte juridice, technice sau economice ale activitii agenilor economici.7 Aceast metod
7

Revista de contabilitate i informatic de gestiune, nr. 10/2004, editura ASE

furnizeaz informaii edificatoare privind situaia financiar a ntreprinderii, datorit analizelor comparative n timp i spaiu.
Analiza principalelor rate ale structurii activului se realizeaz pe baza datelor cuprinse n tabelul nr. 3.1.
RON

Nr.crt . 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 13 14 15

Indicatori Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate total (rd.1 la 3) Stocuri Creane Disponibiliti bneti Active circulante total (rd. 5 la 7) Cheltuieli in avans ACTIV TOTAL (rd. 4+8+9) Capitaluri proprii Datorii pe termen lung Provizioane Capitaluri 10+11) Datorii pe termen scurt Datorii totale (rd. 11+13) PASIV TOTAL (rd. 12+13) permanente (rd.

2006 0 2289692 4930 2294622 497355 1373521 15228 1886104 26196 4206922 2545832 55853 0 2601685 1605237 1661090 4206922

Perioada analizat 2007 40542 2523049 0 2563591 802603 954112 24927 1781642 19812 4365045 2601260 73289 0 2674549 1690496 1763785 4365045

2008 26378 4178868 0 4205246 772479 1312459 76756 2161694 71853 6438793 3585295 610581 66095 4195876 2176822 2787403 6438793

3.1.1.1 Rata activelor imobilizate

RAi =

Active imobilizate x 100 Total activ rat reprezint ponderea elementelor patrimoniale ce servesc

Aceast

ntreprinderea n mod permanent n totalul activului, msurnd gradul de nvestire a capitalului n ntreprinderea respectiv. Influenele asupra acestui indicator sunt factorii generali, care afecteaz structura activului, dar i politicile contabile ale ntreprinderii. De asemenea aceast rat depinde i de activitatea pe care o desfoar ntreprinderea. Rata activelor imobilizate arat o cretere de 4,19 % n anul 2007 fa de anul precedent, ajungand la valoarea de 58,73%. n 2008 pastreaza acelasi trend ascendent, ajungand la valoarea de 65,31%. Acest trend crescator denota o amplificare a investitiilor realizate de intreprindere pentru dezvoltarea si modernizarea activitatii de productie. Datorit faptului c activele imobilizate pot fi grupate n trei categorii active necorporale, corporale i financiare - , putem utiliza ratele complementare, bazate pe clasificarea activelor imobilizate. a) Rata imobilizrilor necorporale Rin = Imobilizri necorporale x 100 Total activ ponderea activelor fr form material,

Mrimea acestui indicator reflect

reprezentate n principal de concesiuni, brevete, licene, programe informatice, cheltuieli de cercetare dezvoltare , n cadrul patrimoniului ntreprinderii. Toate acestea reprezint un potenial economic important, prin care activitatea ntreprinderii se dezvolt i se diversific. Factorii care pot contribui la creterea ratei imobilizrilor necorporale sunt creterea firmei (prin fuziuni, achiziii, creterea de capital social) sau dezvoltri de diferit natur, precum perfecionarea sistemului informatic sau dezvoltarea activitii de cercetare-dezvoltare. Cresterea de 0,93% in anul 2007 se datoreaza investitiilor realizte de societate in programele informatice necesare modernizarii structurilor de productie si vanzari,

continuand dezvoltarea acestora si in anul urmator, dar intr-un ritm mai lent, cresterea fiind de 0,41% in anul 2008. b.) Rata imobilizrilor corporale Ric = Imobilizri corporale x 100 Total activ

Acest indicator msoar ponderea capitalurilor fixe corporale n cadrul activelor imobilizate ale ntreprinderii i se calculeaz prin raportarea imobilizrilor corporale la activul total. Rata imobilizrilor corporale depinde de natura activitii desfurate de ntreprindere. n sectoarele de activitate unde volumul mijloacelor fixe este important (industria grea, construcia de maini) sau se opereaz cu echipamente costisitoare8 (producia i distribuia de energie, transporturi feroviare) rata activelor corporale nregistreaz valori ridicate. Rata imobilizrilor corporale are cea mai mare pondere n totalul activelor i are o evoluie fluctuant. Datorita incidentei diferitilor factori asupra ratei imobilizarilor corporale, este foarte dificil de stabilit o marime de referinta, o rata optima. Cu toate acestea specialistii aprecieaza ca, pentru intreprinderi comparabile, rata imobilizarilor corporale arata in ce masura firma va putea rezista unei crize economice, stiut fiind faptul ca o imobilizare foarte ridicata a capitalului in active fixe implica riscul netransformarii rapide a acestora in lichiditati. Cu cat valoarea raportului este mai mare, cu atat mai greu intreprinderea va putea sa opereze o conversie in caz de schimbare brusca a tehnicii sau a cerintelor pietei, a preferintelor consumatorilor, etc. c.) Rata imobilizrilor financiare Rif = Imobilizri financiare x 100 Total activ

Gheorghe Vlceanu, Vasile Robu, Nicolae Georgescu - Analiz economico-financiar, Editura Economic, 2005, Bucureti, pag.348

Rata imobilizrilor financiare se calculeaz ca raport ntre imobilizrile financiare i activul total. Exprim intensitatea relaiilor financiare pe care ntreprinderea le are cu alte entiti economice, n special a legturilor de finanare extern. Ca masura a politicii de investitii financiare, marimea indicatorului este strans legata de marimea intreprinderii. In practica financiara occidental, aceasta se explica prin valorile mici inregistratede rata imobilizarilor financiare la intreprinderilor mici, respectiv, valorile foarte ridicate in cazul holdingurilor. La societatea Productie Mobexpert imobilizrile financiare constituie o parte foarte mic din totalul activelor si se poate aprecica ca ponderea acestor elemente rmne aceeai pe perioada analizata.

3.1.1.2 Rata activelor circulante

Rata activelor circulante este calculat ca raport ntre activele circulante i activul total. RAc = Active circulante x 100 Total activ

Aceast rat este o msur a flexibilitii financiare, deoarece evideniaz importana relativ a activelor uor de transformat n bani. Legtura ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante este dat de relaia: RAi + RAc = 100% . n anul 2007 rata nregistreaz o scdere, situatie datorata diminurii stocurilor i a disponibilitilor, urmand acelasi curs si in 2008, atingand pragul de 33,57%. Diminuarea stocurilor poate fii considerat un avantaj, beneficiile fiind atat de natura financiara - eliberarea de numerar - cat si de natura productiva - disponibilizarea de spatii, utilizabile mai eficient pe perioadele imediat urmatoare.

In procesul decizional si de analiza, la fel ca i n cazul activelor imobilizate, sunt operative ratele analitice (rate complementare) privind activele circulante i anume: a.) Rata stocurilor RS = Stocuri x 100 Total activ

Mrimea ratei stocurilor este influenat de mai muli factori, printre care: sectorul de activitate al firmei. Rata stocurilor este mai mare n cazul ntreprinderilor comerciale, a ntreprinderilor cu cicluri lungi de fabricaie i arat o valoare mai sczut n cazul ntreprinderilor prestatoare de servicii; durata ciclului de exploatare. Rata stocurilor arat a valoare crescut n cazul ntreprinderilor cu o durat a ciclului de exploatare lung; factorii de pia i factorii conjuncturali. Modificrile n preurile materiilor prime duce la modificri n mrimea ratei stocurilor. Rata stocurilor inregistreaza valori mai ridicate la intreprinderile din sfera productiei sic ea a distributiei de marfuri si foarte scazute in sfera serviciilor. Fiind determinate direct si de durata ciclului de exploatare, la intreprinderile cu ciclu de exploatare lung, rata va fi ridicata si invers. Nivelul stocurilor modificandu-se sub influenta factorilor conjuncturali si a cerintelor pietei, interpretarea evolutiei in timp a stocurilor necesita corelarea cu nivelul cifrei de afaceri. In mod normal, indicele cifrei de afaceri trebuie sa depaseasca indicele stocurilor, iar durata de reinnoire a stocurilor prin cifra de afaceri sa fie cat mai mica (accelerarea rotatiei stocurilor). Societatea Productie Mobexpert, inregistreaza valori fluctuante pentru acest indicator, in anul 2008 indicand o tendin descresctoare, pana la nivelul de 12%. Comparat cu valoarea de 30% a acestui indicator, considerat ca fiind normal, constatm c aceasta este mult mai sczut. b.) Rata creanelor RCc = Clieni i conturi asimilate x 100 Total activ

Rata creanelor reflect politica comerciala a intreprinderii, exprimnd ponderea creanelor pe care le are firma n totalul activelor, si este influentata de natura clientilor (populatie, alte intreprinderi, etc) si de termenele de plat ape care intreprinderea le acorda partenerilor externi din aval. Rata inregistreaza valori nesemnificative sau nule la intreprinderile aflate in contact direct cu clientii care realizeaza plata in numerar (comertul cu amanuntul, prestari sercicii catre populatie, etc) si valori mai ridicate in cazul relatiilor dintre intreprinderile cu decontari fara numerar. Rata creanelor comerciale nregistreaz valori n cscadere pe ntreaga perioad analizat. Acest lucru reflect o imbunatatire a politicii de ncasare de la clieni. c.) Rata disponibilitilor RD = Disponibiliti i active asimilate x 100 Total activ

Rata disponibilitilor, cunoscut i sub forma de rata net de asigurare cu disponibil, reprezint o msur a lichiditii interne a ntreprinderii. Rata disponibilitilor a avut o evoluie crescatoare, anul 2008 fiind anul in care rata a atins valorile considerate optime de 1-2%, nivelul acesteia fiind de 1,19%. Principalele rate ale structurii activului sunt prezentate n tabelul nr. .... Nr.Crt. Indicatori 2006 1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 54,54 0,00 54,43 0,12 44,83 11,82 Perioada analizat 2007 58,73 0,93 57,80 0,00 40,82 18,39 2008 65,31 0,41 64,90 0,00 33,57 12,00 %

2.2. Rata creanelor 2.3. Rata disponibilitilor

32,65 0,36

21,86 0,57

20,38 1,19

3.1.2

Analiza ratelor de structura ale pasivului bilantier

Pasivul se compune din capitalurile proprii i din datoriile contractate de ntreprindere i nerambursate pn n clipa ntocmirii bilanului perioadei respective. Din punct de vedere financiar, pa baza bilanului aflm sursa de provenien a capitalurilor proprii i mprumutai, ele fiind structurate dup ordinea de exigibilitate. Ratele de structur a pasivului reflect compoziia resurselor ntreprinderii i astfel exprim politica de finanare a acestuia, constand in combinarea diverselor resurse accesibile intreprinderii in cele mai bune conditii de cost si de durata posibile. De asemenea pun n eviden aspecte privind stabilitatea, cautandu-se formularea de rate care sa puna in evidenta structura la termen a pasivului i autonomia financiar a ntreprinderii, adica repartitia intre resursele proprii si datoriile intreprinderii. Analiza ratelor de structur ale pasivului bilanier evideniaz modalitile de finanare a ntreprinderilor9: finanarea din surse proprii, reprezentate de capitalul propriu; finanarea din surse mprumutate, de natura mprumuturilor bancare; finanarea din surse atrase (credite comerciale). Structura detaliat a surselor de finanare ale ntreprinderii este urmtoarea: a.) Capitaluri proprii Capitalul propriu este definit ca interesul rezidual al acionarilor n activele unei ntreprinderi, dup deducerea tuturor datoriilor sale.10 Capitalurile proprii sunt structurate

Curs universitar Analiza situaiei financiar-patrimonial, 1 noiembrie 2007, www.rau.ro/mycourses/siee_aef/ 10 Bazele contabilitii agenilor economici din Romnia, Ediia a IV-a, Editura Intelcredo, Deva, 2001

n capital social; prime legate de capital; rezerve din reevaluare; rezerve; rezultatul exerciiului; rezultatul reportat; fonduri; subvenii pentru investiii; provizioane. b.) Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Aceste provizioane se constituie pe seama cheltuielilor. Motivul este acoperirea pierderilor sau cheltuielilor care nu au fost planificate i intervin pe parcursul exerciiului financiar. Se constituie pentru: litigii, garanii acordate clienilor, pierderi din operaiuni de schimb valutar. c.) Datorii O datorie este o obligaie actual, un angajament sau o responsabilitate de a aciona ntr-un anumit fel.11 Datoriile cuprind mprumuturile i datoriile asimilate precum mprumuturi n emisiuni de obligaiuni, credite bancare sau mprumuturi din imobilizri; furnizorii i alte datorii. Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii adoptate de ntreprindere n domeniul financiar, prin evidenierea unor aspecte privind stabilitatea financiar, autonomia financiar, precum i gradul de ndatorare.

3.1.2.1 Rata stabilitatii financiare

Aceast rat reflect msura n care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent pentru finanarea pe termen lung a ntreprinderii. Este un indicator global relative la stabilitatea financiara. Rsf = Capital permanent x 100 Pasiv total

Pe ntreaga perioad analizat, ntreprinderea dispune de un grad nalt de stabilitate, situndu-se peste valoarea minim acceptabil de 50%, urmand un curs crescator, pana la nivelul de 65,17% in anul 2008

11

Bazele contabilitii agenilor economici din Romnia, Ediia a IV-a, Editura Intelcredo, Deva, 2001

3.1.2.2 Rata autonomiei financiare

Rata autonomiei financiare arat gradul de finanare a elementelor de activ pe seama resurselor proprii. Exprima ponderea capitalurilor proprii in ansamblul resurselor. Este un indicator relativ la autonomia financiara a intreprinderii, apreciind ansamblul finantarii sale. Se prezint n urmtoarele forme: a.) Rata autonomiei financiare globale Rafg = Capital propriu x 100 Pasiv total

Rata autonomiei financiare globale se determin ca raport ntre capitalul propriu i pasivul total. Cu ct sursele proprii dein o pondere mai mare n totalul surselor de finanare, cu att autonomia financiar a ntreprinderii este mai ridicat. Pentru echilibru financiar se recomand ca rata autonomiei financiare globale s depeasc valoarea de 33%. Existena unui capital propriu mai mare sau egal cu 1/3 dect pasivul firmei constituie premisa automiei financiare a acesteia. Firma beneficiaz de o autonomie global ridicat n anul 2006, rata autonomiei financiare depind 60%. Datorit gradului nalt de autonomie financiar, ntreprinderea prezint garanii pentru contractarea de noi credite bancare. n anul 2007 si 2008 situaia se deterioreaz, rata autonomiei financiare globale scazand pana la 55,68%, ceea ce reflect o autonomie financiar limitat, astfel prezentnd garanii cu risc crescut pentru contractarea de noi credite bancare. b.) Rata autonomiei financiare la termen Raft = Capital propriu x 100 Capital permanent

Aceast rat permite aprecieri mai exacte asupra surselor de finanare ale ntreprinderii, fiind calculat ca raport ntre capitalul propriu i capitalul permanent. Se consider ca ntreprinderea beneficiaz de autonomie financiar n cazul n care rata autonomiei financiare depete 50%. Rata autonomiei financiare la termen nregistreaz valori mult mai mari dect valoarea minim impus, valoarea acesteia fiind de 97,85% in anul 2006, i desi arat o scadere pe parcursul perioadei analizate, situatia este satisfacatoare, nivelul ratei fiind de 85,45% in anul 2008.

3.1.2.3 Rata de indatorare

Rata de indatorare msoara ponderea datoriilor ntreprinderii n totalul surselor de finanare, indiferent de durata si originea lor in patrimoniul intreprinderii, mbrcand urmtoarele forme: a.) Rata de ndatorare global Rig = Datorii totale x 100 Pasiv total

Rata de ndatorare global msoar ponderea datoriilor (cele exigibile ntr-un an i peste un an) n totalul pasivelor. O valoare normal a acestei rate este considerat a fi sub 100%. Rata de ndatorare global nregistreaz valori cu mult sub limita impusa, nivelul acesteia fiind de numai 43,29% in anul 2008, chiar daca nivelul acesteia a crescut pe tot parcursul perioadei analizate, concluzionand c firma se afl ntr-o situaie favorabil. b.) Rata de ndatorare la termen Rit = Datorii pe termen lung Datorii pe termen lung x 100 ; Rt = Capital permanent Capital propriu

Aceast rat determin ponderea datoriilor pe termen mediu i lung n capitalul permanent, respectiv capitalul propriu. Rata ndatorrii exprim o situaie favorabil ntreprinderii dac are un nivel mai mic de 50% n primul caz sau mai mic de 100% n cel de-al doilea caz. Cea de-a doua rat, care mai poart denumirea de coeficientul de levier este utilizat frecvent n analiza financiar, deoarece permite: - aprecierea capacitii de ndatorare a ntreprinderii, care se apropie de saturaie cnd tinde spre 100%; - aprecierea msurii n care ntreprinderea recurge la efectul de levier. Rata de ndatorare la termen desi arat valori crescatoare, ea se situeaza cu mult sub valoarea maxim admis, situaia fiind favorabil.

Ratele de structur a pasivului sunt calculate pe baza datelor cuprinse n tabelul nr. ...., i sunt prezentate n tabelul urmtor, tabel cu nr. .

Nr. crt. 1 Rata Indicatori Formula de calcul

Limite normal e stabilitatii (Capital permanent / Pasiv (Capital propriu / total)*100 Pasiv total)*100 (Capital propriu / Capital permanent)*100 (Datorii totale / <100% >50% >50% >33%

Perioada analizat 2006 2007 2008

61,84 60,52

61,27 59,59

65,17 55,68

financiare (Rsf) Rata global autonomiei 2 financiare (Raf)

la termen

97,85

97,26

85,45

global

39,48

40,41

43,29

Rata 3 (Ri)

de
la termen

Pasiv total)*100 (Datorii termen lung (Datorii lung /Capital termen /Capital <100% 2,19 2,82 17,03 <50% 2,15 2,74 14,55 permanent) *100

ndatorare

propriu)*100

3.2

Analiza ratelor de lichiditate si solvabilitate 3.2.1 Analiza ratelor de lichiditate

Ratele de lichiditate au menirea de a msura abilitatea firmei de a-i plti obligaiile pe termen scurt. Acest lucru se face prin compararea celor mai lichide active ale companiei (sau activele care pot fi transformate cu uurin n numerar) cu datoriile pe termen scurt.

n general, cu ct activele lichide acoper mai bine datoriile pe termen scurt, cu att este mai bine pentru companie, i este un semn c firma este capabil de a-i plti datoriile i are fondurile necesare pentru funcionare. Pe de alt parte, o companie cu o rat a acoperirii redus ar putea avea probleme att n ndeplinirea obligaiilor, ct i n funcionarea viitoare. Cea mai mare diferen ntre ratele ce msoar lichiditatea, este tipul de active folosite n calcularea lor. n timp ce toate ratele includ activele circulante, ratele mai conservative vor exclude unele elemente ale activelor circulante, deoarece nu pot fi uor transformate n numerar.
Pentru calcularea ratelor de lichiditate i solvabilitate se folosesc datele din tabelul nr. ..

Nr.crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.

Indicatori Activele circulante Datorii curente Rata lichiditii generale (rd. 1/2) Stocuri Rata lichiditii curente (rd. 1-4/2) Disponililiti i plasamente Rata lichiditii imediate (rd.6/2) Capital propriu Credite totale Rata solvabilitii patrimoniale Active totale Datorii totale Rata solvabilitii generale (rd.11/12)

Perioada analizat 2006 2007 2008 1886104 1781642 2161694 1605237 1690496 2176822 1.1750 1.0539 0.9931 497355 802603 772479 0.8651 0.5791 0.6382 15228 24927 76756 0.0095 0.0147 0.0353 2545832 2601260 3585295

4206922 1661090 2.5326

4365045 1763785 2.4748

6438793 2787403 2.3100

3.2.1.1 Rata lichiditii curente (general)

RLc=

Active curente Datorii curente

Rata lichiditii curente este o rat financiar popular, folosit pentru a testa lichiditatea companiei. Ea provine din proporia activelor circulante disponibile pentru acoperirea datoriilor curente. Ideea general n spatele acestei rate este de a stabili dac activele curente ale companiei ( numerar, instrumentele financiare tranzacionabile, creanele, stocurile) acoper datoriile pe termen scurt (mprumuturile pe termen scurt fcute la instituii financiare, scadenele curente ale mprumuturilor pe termen lung, dividendele declarate dar nepltite, datoriile ctre furnizorii de mrfuri i servicii, salarii nepltite la timp, impozite). n teorie cu ct este mai mare aceast rat, cu att este mai bine pentru companie. Dac nivelul ratei este mai mic de 1,0, acest lucru nseamn c firma are dificulti n a-i onora obligaiile scadente pe termen scurt. Se aprecieaza ca situatia lichiditatii generale este satisfacatoare, dupa unele surse, in conditiile incadrarii acestei rate in intervalul 1,2-1,8 iar dupa altele in intervalul 2-2,2. Nivelul acestui indicator trebuie s fie comparat cu cu nivelul mediu al ramurii analizate sau cu cele ale competitorilor. Astfel putem s comparm datele obinute i vom avea a imagine clar asupra poziiei firmei. Rata lichiditii curente este des folosit n rapoartele financiare. Totui, n timp ce este uor de neles, poate fi neles greit att n sens pozitiv ct i n sens negativ. O rat curent cu o valoare mare nu este n mod necesar pozitiv, iar o rat sczut nu este necesamente negativ. Iat de ce: contrar percepiei populare, rata omniprezent, ca indicator a lichiditii este defect deoarece se bazeaz pe lichidarea tuturor activelor circulante ale firmei pentru a acoperi datoriile curente. n realitate acest lucru nu se prea ntmpl. Investitorii se uit la o firm ca la o entitate care va funciona i n viitor, un aspect necesar, ce este menionat i n principiile contabilitii, mai precis principiul continuitii activitii. Timpul care este necesar pentru a converta activele circulante ale unei companii n bani lichizi pentru a-i plti datoriile curente este elementul care duce la nelegerea lichiditii.

Activele curente includ disponibilitile, valorile mobiliare foarte lichide, efectele comerciale de primit i stocurile, iar pasivele curente sunt formate din efecte comerciale de pltit, credite bancare pe termen scurt, partea din mprumuturile pe termen mediu i lung a cror scaden este n cadrul exerciiului financiar curent impozite de pltit i alte obligaii (n principal cele salariale). Dac o ntreprindere trece prin dificulti financiare aceasta ncepe s-i onoreze plile mai trziu, s acumuleze credite bancare etc. Dac pasivele curente cresc mai rapid dect activele curente rata curent scade , ceea ce constituie semnalul apariiei unor probleme de natur economico-financiar. Valoarea supraunitar a acestei rate este expresia existenei unui fond de rulment care i permite ntreprinderii s fac fa incidentelor care apar n micarea activelor circulante sau unor deteriorri ale valorii acestora. Cu ct aceast rat este mai mare dect 1 cu att ntreprinderea este pus la adpost de o insuficien a trezoreriei care ar putea fi determinat de rambursarea datoriilor la cererea creanierilor. Cnd valoarea acestei rate este subunitar, nseamn c lichiditile sunt mai mici dect exigibilitile poteniale. Aceasta se datoreaz faptului c datoriile exigibile pe termen scurt nu sunt acoperite, n principiu, de activele circulante, iar fondul de rulment are o valoare negativ. Totui, valoarea subunitar a ratei nu constituie un pericol atunci cnd stocurile se reduc treptat n scopul achitrii datoriilor exigibile pe termen scurt, dar fr a stnjeni continuitatea produciei. Trebuie evitat o evoluie descendent a lichiditii, deoarece aceasta evideniaz o activitate n declin, fapt ce determin creditorii s devin circumspeci n ceea ce privete acordarea de noi mprumuturi. n cazul ntreprinderii analizate, nivelul ratei lichiditii curente se situeaz sub nivelul minim acceptabil. Rata arat i o tendin scztoare, devenind subunitar dj in anul 2008. Astfel societatea are problem cu asigurarea lichiditatii si trebuiesc gasite solutii pentru a redresa aceasta situatie defavorizanta. 3.2.1.2 Rata lichiditii rapide (testul acid) Active circulante - Stocuri Creane+Disponibiliti = Pasive curente Pasive curente

RLr =

Rata rapid sau testul acid este un indicator al lichiditii mai rafinat dect rata curent, deoarece msoar doar cele mai lichide active curente care s acopere datoriile pe termen scurt. Rata rapid este mai conservatoare dect rata curent, deoarece nu ia n calcul stocurile i alte active circulante, care sunt mai greu de transformat n numerar. Prin excluderea stocurilor, rata lichiditii rapide pune accent pe activele mai lichide ale companiei. Astfel, o rat mai mare nseamn o poziie actual mai lichid. O valoare cuprins ntre 0,8 1,0 este considerat corespunztoare, iar un nivel mai mic de 0,5 poate nsemna probleme n ndeplinirea obligaiilor. Rata lichiditii rapide are aceeai deficien ca i rata lichiditii curente: ambele rate presupun lichidarea creanelor ca baz a msurrii lichiditii. O companie trebuie s se concentreze asupra timpului necesar pentru convertarea activelor circulante n numerar aa se msoar cu adevrat lichiditatea. Rata lichiditii rapide pe perioada 2006-2008 a artat valori ce se incadreaza in limitele considerate corespunztoare, insa situatia este fluctuanta, n 2006 nivelul acesteia era de 0,86 in timp ce dupa o scadere pana la limita admisa, in 2007 aceasta valoare ajunge la 0,63. Situaia ntreprinderii poate fi considerat acceptabila, neavnd dificulti n ndeplinirea obligaiunilor. 3.2.1.3 Rata lichiditii imediate (la vedere) Disponibiliti + Investiii financiare pe termen scurt Datorii pe termen scurt

RLi =

Rata lichiditii la vedere este un indicator al lichiditii companiei i mai rafinat, care msoar cantitatea de numerar, disponibilitile i fondurile investite din cadrul activelor circulante care acoper datoriile pe termen scurt.

Aceast rat este cea mai exact i conservatoare dintre cele trei menionate. Ia n consideraie doar bunurile cele mai lichide ale companiei, care pot fi folosii cu cea mai mare uurin pentru a achita obligaiile curente. Aadar ignor stocurile i creanele, deoarece nu exist nici o garanie c aceste elemente pot fi transformate n numerar la timp. Un nivel ridicat al ratei indic o lichiditate, respectiv o solvabilitate ridicat, dar care poate fi consecina unei utilizri mai puin performante a resurselor disponibile. Valoarea ridicat a acestei rate nu constituie n acelai timp o garanie a solvabilitii, dac restul activelor circulante au un grad redus de lichiditate. O valoare redus a ratei lichiditii imediate poate fi compatibil cu meninerea echilibrului financiar, dac ntreprinderea minimizeaz valoarea disponibilitilor sale, deinnd n schimb valori de plasament, creane, stocuri uor mobilizabile n concordan cu exigibilitatea datoriilor imediate. Meninerea capacitii de plat este rezultatul unei activiti complexe desfurat de ntreprindere i care reclam o corelare judicioas a termenilor de plat a obligaiilor cu cele de ncasare a creanelor. Eficacitatea analizei sporete, n situaia n care este luat n calcul i viteza de rotaie a capitalurilor ntreprinderii. Rata lichiditii imediate, este totui un indicator puin relevant datorit instabilitii ncasrilor. Lichiditatea imediata raporteaza numai disponibilitatile banesti ale firmei la valoarea pasivelor curente, nivelul minim al acesteia fiind situate intre valorile de 0,2 0,4. In situatia societatii aceasta rata a lichiditii la vedere a avut o evoluie crescatoare pe perioada analizat, dar valorile pe care le-a artat nu sunt considerate a fi acceptabile, punandu-se problema utilizrii neperformante a resurselor disponibile.

3.2.2 Analiza ratelor de solvabilitate

Solvabilitatea reprezint capacitatea unei ntreprinderi de a-i achita datoriile cnd acestea ajung la scaden. Solvabilitatea se refer la o perioad de timp mai lung, n

contrast cu lichiditatea, care caracterizeaz doar o scurt perioad de timp. O ntreprindere este considerat solvabil dac dispune de mijloace de plat pentru ndeplinirea obligaiunilor sale. Solvabilitatea este rezultatul unei activiti eficiente, iar lipsa capacitii de plat i a lichiditii pot avea caracter temporar, dac ntreprinderea se bazeaz pe o solvabilitate global. Indicatorii de solvabilitate exprim riscul pe care i-l asum creditorii. Riscul este cu att mai mare cu ct proporia dintre fondurile mprumutate i fondurile proprii este mai mare. Acest risc vizeaz creditorii, acionarii dar i deintorii de obligaiuni. 3.2.2.1 Rata solvabilitii generale Activ total Datorii total

Rsg =

Rata solvabilitii generale indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele totale ale ntreprinderii. De asemenea rate explic securitatea de care se bucur creditorii pe termen lung i scurt. O valoare minim de 1,4 a acestei rate nseamn c ntreprinderea poate s-i achite datoriile fa de teri. O valoare sub 1 reflect faptul c firma este insolvabil. n condiiile actuale, ntreprinderea beneficiaz de o rat de solvabilitate ridicat, devansnd limita minim de 1,4. Situaia se apreciaz ca fiind favorabil, reflectnd c ntreprinderea are capacitatea de a-i achita obligaiile bneti imediate i ndeprtate. Trebuie insa avut in vedere faptul ca rata are un trend descendent, fiind necesare masuri suplimentare pentru a mentine nivelul ridicat al solvabilitatii. 3.2.2.2 Rata solvabilitii patrimoniale Se calculeaz ca raport ntre capitalul propriu i suma dintre aceasta i creditele totale: Rsp = Capital propriu Capital propriu+Credite bancare

Acest indicator este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. Nivelul minim acceptat al acestui raport se situeaz ntre 0,3-0,5, iar situaia este considerat normal la o valoare mai mare de 0,5. n perioada analizat, rata solvabilitii patrimoniale s-a situat peste valoarea considerat normal i a mai avut i o evoluie cresctoare. Situaia este considerat ca fiind favorabil.

3.3

Analiza echilibrului economico-financiar prin metoda ratelor

Echilibrul financiar trebuie neles ca un ansamblu de corelaii care se formeaz n procesul de rotaie a capitalului. n starea general de echilibru financiar se circumscriu att egaliti ct i inegaliti, cu semnificaiile lor economice. Respectarea echilibrului financiar la scara microeconomica implica finantarea deficitului inregistrat la nivelul activitatii curente de catre excedentul degajat de catre activitatea aciclica (de investitii) si obtinerea unor trezorerii nete positive. Cu toate acestea, exista firme ale caror specific de activitate face ca nivelul ciclic (curent) sa degaje surplus de surse, surplus care finanteaza activitatea durabila si trezoreria nete, referindu-ne aici la marile firme de vanzare cu amanuntul.

3.3.1 Rata de finantare a stocurilor

Pentru determinarea ratelor aferente echilibrului financiar este necesar a calcula fondul de rulment, si totodata se va prezenta si corelatia dintre acesta, nevoia de fond de rulmet si trezoreria neta. Potrivit accepiunii patrimoniale, fondul de rulment poate fi definit ca reprezentnd ansamblul resurselor necesare pentru finanarea activitii curente de producie a ntreprinderii.

Pentru realizarea echilibrului financiar al ntreprinderii, trebuie s se in cont de principiul paritii maturitilor. Conform acestui principiu alocrile permanente (imobilizrile) trebuiesc finanate pe seama surselor permanente (capitalurile proprii i mprumuturile pe termen lung) datorit rotaiei mai lente ale acestora. Alocrile ciclice, precum activele circulante se finaneaz pe seama resurselor temporare (datorii pe termen scurt). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, cu att ntreprinderea dispune de o marj de securitate, care o pune la adpost de evenimente neprevzute. Surplusul de resurse permanente, degajat de ciclul de finanare al investiiilor, poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i a creanelor. Aceast utilizare potenial a condus la denumirea de fond de rulment. Reprezint de asemenea echilibrul financiar pe termen lung i contribuia la realizarea echilibrului finanrii pe termen scurt. In mod normal fondul de rulment evolueaza pe paliere: creste ca efect a contractarii unui imprumut sau a unei operatii de majorare de capital, a vanzarii de mijloace fixe sau alte imobilizari si scade ca rezultat a rambursarii unui imprumut sau a realizarii unei investitii.

Nr.crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 12.

Indicatori Capital permanent Active imobilizate FR Active circulante Disponibiliti Active circulante disponibiliti Datorii curente NFR TN

Perioada analizat 2006 2007 2008 2601685 2674549 4261971 2294622 2563591 4205246 307063 110958 56725 1886104 1781642 2161694 15228 24927 76756 fr 1870876 1605237 265639 41424 1756715 1690496 66219 44739 2084938 2176822 -91884 -35159

Fondul de rulment este pozitiv pe tot parcursul anilor analizai. Acest lucru nseamn c sursele permanente reuesc s finaneze n totalitate alocrile permanente.

Fondul de rulment are o evoluie descresctoare, motivul fiind creterea mai lent a capitalurilor permanente fa de activele imobilizate. Nevoia de fond de rulment a avut o evoluie descresctoare n perioada analizat. De la 265639 n 2006 a ajuns la o valoare negativ n doar doi ani. Aceast modificare major se datoreaz n primul rnd investiiei majore fcut de ntreprindere. Dup cum se observ i din tabel, chiar dac activele circulante au crescut, datoriile pe termen scurt au crescut fa de anul precedent. Trezoreria net reprezint disponibilitile bneti rmase la dispoziia firmei, rezultate din activitatea desfurat pe parcursul unui exerciiu financiar. Trezoreria net a avut o evoluie fluctuant pe perioada analizat, si a ajuns la o valoare negativa in anul 2008. O valoare pozitiv a trezoreriei permitea rambursarea datoriilor pe termen lung i a celor pe termen scurt, fr lichidarea activelor imobiliare sau circulante. Astfel ntreprinderea nu a reuit s-i asigure a autonomie financiar pe termen scurt. n literatura de specialitate se arat ca un fond de rulment este satisfctor cnd acoper circa 2/3 din stocuri. RFS = Fondul de rulment Stocuri

n cazul ntreprinderii Productie Mobexpert n primul an de analiz aceast rat a fost la valoarea considerat normal. n ultimul an rata a sczut, astfel c fondul de rulment a fost capabil s finaneze doar 7% din stocurile ntreprinderii. Aceast schimbare se datoreaz faptului c fondul de rulment a sczut foarte mult pe parcursul anilor analizai.

3.3.2 Rata de autofinantare a activelor

Aceast rat exprim msura finanrii din resurse durabile a nevoilor durabile. Valorile peste 1 sunt considerate normale.

RAA =

Capital propriu Active total

ntreprinderea analizat nu a reuit s ating valoarea considerat normal, rata de autofinanare a activelor situndu-se sub 1 pe tot parcursul perioadei analizate. Aceast rat trebuie analizat n strns corelaie cu rata de finanare a activelor imobilizate . Dac rata finanrii activului economic este subunitar iar rata de finanare a activelor imobilizate este supraunitar, ca i n cazul societii comerciale prezentate, ntreprinderea trebuie s recurg la credite bancare curente pentru a putea finana excedentul nevoilor de fond de rulment pentru exploatare n raport cu resursele durabile.

3.3.3 Rata de finantare a activelor circulante

Aceast rat reflect proporia n care fondul de rulment acoper activele circulante i exprim ceea ce se numete finanarea stabil a activelor circulante. Nivelul su variaz ntre 0 (cnd fondul de rulment este inexistent) i 1. RFAc = Fondul de rulment Active circulante

Rata de finanare a activelor circulante pe seama fondului de rulment a artat o scdere constant pe parcursul anilor analizai. n ultimul an de analiz fondul de rulment a fost capabil s finaneze doar 2% din totalul activelor circulante. Aceast scdere se datoreaz faptului c activele circulante ale ntreprinderii au artat o cretere de 21% in anul 2008 in comparative cu cel precedent, n timp ce fondul de rulment a avut o scdere constant. Acest aspect este considerat ca fiind negativ.

3.3.4

Rata de finantare a fondului de rulment

Aceast rat reflect n ce proporie este capabil fondul de rulment de a finana nevoia de fond de rulment. Se calculeaz n modul urmtor:

RFNFR =

Fondul de rulment Necesarul de fond de rulment

Dup cum se observ i din tabelul nr......., pe parcursul anilor analizai fondul de rulment este capabil s finaneze n totalitate nevoia de fond de rulment. Datorit faptului c valoarea fondului de rulment depete valoarea nevoii de fond de rulment.

3.3.5

Rata de finantare a activelor imobilizate prin capitalul propriu

Aceast rat msoar gradul de acoperire a nevoii de finanare a activelor imobilizate pe baza capitalurilor proprii. Situaia este considerat normal atunci cnd rata depete valoarea de 1. Dac rata este mai mare dect 1, atunci ntreprinderea nregistreaz un fond de rulment propriu pozitiv, iar o parte a activelor circulante este finanat pe seama acestuia. RFI1 = Capital propriu Active imobilizate

Rata de finanare a activelor imobilizate pe baza capitalului propriu nu a reuit s ating valoarea la care se poate considera normal. Aceasta valoare ajunge la 0,85 in anul 2008.

Principalele rate de echilibru financiar sunt prezentate n tabelul nr. ....

Nr. crt. 1. 2. 3.

Indicatori Rata de finantare a stocurilor Rata de autofinanare a activelor Rata de finanare a activelor circulante Rata de finanare a rulment Rata de finanare a activelor imobilizate prin capitalului propriu fondului de

Perioada analizat 2006 0.6174 0.6052 0.1628 2007 0.1382 0.5959 0.0623 2008 0.0734 0.5568 0.0262

4.

1.1559

1.6756

-0.6174

5.

1.1095

1.0147

0.8526

3.3.6

Ratele de indatorare

Ratele de ndatorare ne dau un aspect general asupra datoriilor totale ale unei ntreprinderi. Aceste rate pot fi folosite pentru a determina riscul financiar al companiei. Cu ct datoria unei companii este mai mare, cu att crete riscul de faliment. Ratele prezentate mai jos vor contribui la o nelegere mai bun a datoriilor, de ce sunt prezente, ct de mari sunt n comparaia cu alte elemente ale patrimoniului, de unde provin.

Pentru calcularea ratelor de ndatorare se folosesc datele prezentate n tabelul nr. ......
RON

Nr. Indicatori crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Capital propriu Capital permanent Datorii totale Datorii financiare Cheltuieli financiare Credite bancare curente CAF EBE 2006 2545832 2601685 1661090 1661090 230814 909263
388826 619640

Perioada analizat 2007 2601260 2674549 1763785 1763785 360633 1523487

-60130 300503

2008 3585295 4261971 2787403 2787403 482430 1987065

540384 1002814

3.3.6.1 Rata de ndatorare global

L= Datorii totale Capital propriu

Rata de ndatorare global reflect ponderea tuturor datoriilor pe care la are unitatea n capitalurile proprii ale acesteia. Cunoscut i sub numele de rata levierului, aceast rat arat n ce msur sursele mprumutate i atrase particip la finanarea activitii. Valoarea mai mare de 1 a acestui indicator reflect un risc major de nerambursare i dependen exagerat de creditori. O valoare sub 1 este considerat a fi normal. Dup cum se observ din tabelul de mai jos, rata de ndatorare global a avut o evoluie fluctuant, dar pe tot parcursul perioadei analizate s-a ncadrat sub 1, ceea ce reprezint un aspect favorabil.

3.3.6.2 Rata datoriilor financiare

Aceast rat exprim gradul de ndatorare pe termen lung, iar valori normale sunt considerate cele sub 0,5. RDF = Datorii financiare (termen mediu i lung) Capital permanent

Dup cum se observ din tabloul de mai jos, aceast rat a avut tendin de crestere. Lund n considerare c valoarea considerat normal la acest indicator este sub 0,5, la care se mai adauga si tendinta de crestere, vom aprecia aceasta situatie una nefavorabila pentru intreprindere.

4.3.3. Rata capacitii de mprumut

Rata capacitii de mprumut arat n ce msur acoper capitalul propriu datoriile financiare. O valoare peste 1 este considerat normal, iar o valoare peste 2 este favorabil. RCI = Capital propriu Datorii financiare (termen mediu i lung)

n situaia n care resursele proprii sunt mai mici dect datoriile financiare, nsemnnd c Rci < 1, capacitatea teoretic de mprumut a ntreprinderii este saturat. n cazul ntreprinderii analizate nu se pune o astfel de problem. Rata capacitii de mprumut a avut o evoluie descresctoare, dar se situeaza peste valorile considerate optime, acesta fiind un aspect favorabil.

4.3.4. Rata autonomiei financiare

Rata autonomiei financiare se determin ca raport ntre capitalul propriu i capitalul permanent i exprim msura n care sursele permanente sunt formate de cele proprii. Valorile normale sunt cele peste 0,5. RAF = Capital propriu Capital permanent

Pe tot parcursul perioadei analizate, valoarea acestui indicator devanseaz valoare minim acceptabil. Aceasta arat o tendin de descretere, aspect considerat ca fiind nefavorabil. Componentele acestei rate capitalul propriu i capitalul permanent au avut o evoluie asemntoare: n fiecare an au artat o cretere. Lund n considerare c capitalul permanent este compus din capitalul propriu i datoriile pe termen lung, modificarea valorii capitalurilor permanente este influenat i de evoluia datoriilor pe termen lung. O autonomie financiar mai mare insa ar nseamn o dependen mai mic de creditori sau alte ntreprinderi comerciale.

4.3.5. Rata capacitii de rambursare a datoriilor financiare

Rata capacitii de rambursare are sens de durat i arat n ci ani poate fi rambursat datoria la termen pe seama capacitii de autofinanare.12 Valorile normale sunt cele sub 3. Cu ct valoarea raportului este mai mic, cu att mai mare va fi capacitate de rambursare a ntreprinderii. RCR = Datorii financiare (termen mediu i lung) CAF

Rata capacitii de rambursare a datoriilor financiare, sau rata acoperirii creditelor s-a situat cu mult peste valoarea maxim acceptabil. Pe parcursul anilor analizai s-a constatat o deviere foarte mare in anul 2007, valoarea devenind negativa. Pentru anul 2008 valoare trece peste nivelul normal, atingand valoarea de 4%.
12

Vasile Ilie: Gestiunea financiar a ntreprinderii, Meteor Press, Bucuresti, 2006

4.3.6. Rata prelevrii cheltuielilor financiare

Aceast rat pune n eviden capacitatea de plat a costului ndatorrii. n acest mod pot fi separate ntreprinderile considerate sntoase de cele vulnerabile sau n pragul falimentului. Rata de prelevare a cheltuielilor financiare se determin n modul urmtor: RPCF = Datorii financiare EBE

Valoarea acestui raport trebuie s fie mai mic de 0,6. n cazul ntreprinderii Productie Mobexpert rata de prelevare a cheltuielilor financiare depaseste mult nivelul optim, valoarea acestuia fiind de 2,17 pentru anul 2008.

4.3.7. Costul ndatorrii

Aceast rat exprim ponderea cheltuielilor financiare n totalul datoriilor i se calculeaz n modul urmtor: RCI = Cheltuieli financiare Datorii totale

Variatia acestui indicator este consecina modificrii in proportii inegale a celor dou componente ale sale. Astfel cheltuielile financiare au avut o crestere constant, concomitant cu totalul datoriilor dar in diferite proportii. Situaia este optim atunci cnd rata medie a dobnzii se situeaz sub nivelul rentabilitii economice a ntreprinderii. n acest caz ndatorarea are efect de levier. Efectul de levier exprim creterea ratei de remunerare a capitalurilor proprii determinat de creterea gradului de ndatorare. Efectul de levier este cu att mai mare cu ct rentabilitate economic este superioar ratei dobnzii capitalurilor mprumutate. Efectul

de levier devine negativ daca rata dobnzii devine prea ridicat sau daca rata rentabilitii economice se diminueaz, ndatorarea avnd un "efect de mciuc". Rata rentabilitii economice a avut urmtoarea evoluie pentru societatea analizata: 2,07% in 2006, 2,34% in 2007 si 2,16% in 2008.

4.3.8. Rata creditelor curente

Rata creditelor curente relev ponderea creditelor bancare curente n totalul datoriilor. RCC = Credite bancare curente Datorii totale

Dac aceast rat arat o valoare prea mare, nseamn c sursele de finanare ale ntreprinderii sunt vulnerabile, dependena de instituiile de credit pe termen scurt este prea mare, lucru ce poate conduce la un cost de ndatorare greu de suportat. Rata creditelor curente n cazul societii comerciale Productie Mobexpert a artat o scadere n perioada analizat. Chiar daca datoriile totale au artat o cretere pe parcursul anilor, la fel ca si valoarea creditelor, ponderea acestora a fost mai mic, influentand pozitiv evolutia acestei rate.

Ratele de ndatorare sunt prezentate n tabelul .......

Nr. crt. 1. 2. 3. 4.

Indicatori Rata de ndatorare global Rata datoriilor financiare Rata capacitii de mprumut Rata autonomiei financiare Rata capacitii de

Perioada analizat 2006 0.652474 0.638467 1.532627 0.978532 2007 0.67805 0.65947 1.474817 0.972598 2008 0.777454 0.654017 1.286249 0.841229

5.

rambursare a datoriilor financiare

4.12842

-28.114

4.028287

6. 7. 8.

Rata de prelevare a cheltuielilor financiare Costul ndatorrii Rata creditelor curente

2.590596 0.138953 1.135462

5.625554 0.204465 1.010124

2.170714 0.173075 0.775523

CAP.IV Concluzii
1.) Cu privire la structura activelor i pasivelor Pe parcursul perioadei analizate s-au constatat urmtoarele modificri: structura activelor nu a artat o modificare major, ponderea medie a activelor

imobilizate, respectiv a celor circulante a fost de 58,73%, respectiv 33,57% n cadrul activelor imobilizate cea mai mare pondere le-au avut imobilizrile

corporale, ceea ce este i normal, lund n considerare faptul c ntreprinderea Productie Mobexpert este o societate cu activitate de productie. Ponderea imobilizrilor corporale n cadrul activelor imobilizate a fost din ce n ce mai mare pa parcursul anilor analizai, pornind de la 54,43,7% n anul 2006, apoi 57,80% in 2007 i ajungnd la 64,4% n anul 2008 evoluia activelor circulante a fost fluctuant. Cea mai mare pondere au avut-o

creanele, cu aproximativ 20,38%, dup care au urmat stocurile cu 12%, iar n final disponibilitile cu 1,19% pentru ultimul an analizat.
-

n cadrul pasivului bilanier capitalurile proprii au artat un trend ascendent (o

cretere mica de 2,17% n anul 2007, dup care o crestere substantiala de37,82% n anul 2008)
-

datoriile pe termen lung au artat o crestere cu 31% n anul 2007 fa de anul

2006, iar apoi o crestere cu 733% n anul 2006 fa de anul 2007

-

datoriile pe termen scurt s-au majorat cu doar 5,31% n 2007, apoi cu 28,76%

n 2008. Pe ntreaga perioad analizat, ntreprinderea dispune de un grad nalt de stabilitate, valoarea ratei stabilitatii financiare situndu-se peste valoarea minim acceptabil de 50%, urmand un curs crescator, pana la nivelul de 65,17% in anul 2008

Pe parcursul celor trei ani analizai, valoarea patrimonial a ntreprinderii s-a majorat. Majorarea a fost de 53% n anul 2008 fata de anul 2006.

2.) Cu privire la corelaia FR-NFR-TN

-

chiar dac arat o evoluie fluctuantaa, fondul de rulment este pozitiv pe tot reuesc s

parcursul perioadei analizate, ceea ce nseamn c sursele permanente ntreprindere.

-

finaneze n totalitate alocrile permanente. Acest aspect este favorabil pentru

n ceea ce privete nevoia de fond de rulment, avem de-a face cu diminuarea

valorii acestui indicator. Nu numai c a artat o descretere, dar n anul 2007 a ajuns sub 0, nregistrnd o valoare negativ in anul 2008. Acest lucru nseamn c datoriile pe termen scurt au fost mai mari dect stocurile pe care trebuia s la finaneze. O astfel de situaie nu este apreciat ca fiind negativ, mai ales dac caracterizeaz doar o scurt perioad de timp.

3.) Cu privire la lichiditate si solvabilitate

n cazul ntreprinderii analizate, nivelul ratei lichiditii curente se situeaz sub nivelul minim acceptabil, aratand i o tendin scztoare, devenind subunitar in anul 2008. Astfel societatea are problem cu asigurarea lichiditatii si trebuiesc gasite solutii pentru a redresa aceasta situatie defavorizanta. Rata a lichiditii la vedere a avut o evoluie crescatoare pe perioada analizat, dar valorile pe care le-a artat nu sunt considerate a fi acceptabile, punandu-se problema utilizrii neperformante a resurselor disponibile. n condiiile actuale, ntreprinderea beneficiaz de o rat de solvabilitate ridicat, devansnd limita minim de 1,4. Situaia se apreciaz ca fiind favorabil, reflectnd c ntreprinderea are capacitatea de a-i achita obligaiile bneti imediate i ndeprtate.

Trebuie insa avut in vedere faptul ca rata are un trend descendent, fiind necesare masuri suplimentare pentru a mentine nivelul ridicat al solvabilitatii.

4.) Cu privire la ratele analizate 4.1.) Ratele de echilibru financiar Ratele de echilibru financiar au n general valori bune, unele dintre ele nregistrnd valori foarte bune, n timp ce altele nregistreaz valori subunitare. Pe ansamblu, situaia ntreprinderii din acest punct de vedere poate fi considerat una bun.
-

autonomia

financiar

ntreprinderii

este

ntr-o

situaie

nefavorabil,

ntreprinderea fiind dependent de instituiile de credit sau de creditorii comerciali, o autonomie financiara mai mare ar scade dependenta de creditori;
-

rata de finanare a activelor imobilizate pe baza capitalului propriu nu a reuit s ating valoarea la care se poate considera normal. Aceasta valoare trebuie ajustata pentru a asigura acoperirea nevoii de finanare a activelor imobilizate pe baza capitalurilor proprii.

mici probleme apar n cazul finanrii activelor circulante, rata fiind n scdere, ceea ce nseamn c fondul de rulment ne este capabil s in pasul cu creterea activelor circulante, acest aspect fiind considerat ca negativ. n ultimul an de analiz fondul de rulment a fost capabil s finaneze doar 2% din totalul activelor circulante. Aceast scdere se datoreaz faptului c activele circulante ale ntreprinderii au artat o cretere de 21% in anul 2008 in comparatie cu cel precedent, n timp ce fondul de rulment a avut o scdere constant.

subunitar este i rata de autofinanare a activelor. rata de finantare a stocurilor n primul an de analiz a fost la valoarea considerat normal. n ultimul an rata a sczut, astfel c fondul de rulment a fost capabil s finaneze doar 7% din stocurile ntreprinderii. Aceast schimbare se datoreaz faptului c fondul de rulment a sczut foarte mult pe parcursul anilor analizai.

Pentru remedierea situaiilor cu probleme, trebuie majorat valoarea fondului de rulment. Acest lucru poate fi fcut prin creterea rentabilitii, prin angajarea unor credite pe termen lung sau prin vnzarea unor imobilizri. n cazul ntreprinderii analizate ar fi ideal creterea rentabilitii. Capitalurile proprii ar trebui de asemenea s fie majorate, pentru a putea finana integral att activele imobilizate ct i totalul activelor.

4.2.) Ratele de ndatorare, Rata de ndatorare global a avut o evoluie fluctuant, dar pe tot parcursul perioadei analizate s-a ncadrat sub 1, ceea ce reprezint un aspect favorabil. Rata datoriilor financiare a avut tendin de crestere, situatie apreciata ca una nefavorabila, amplificata si de situatia crescatoare a acesteia, pe cand rata capacitii de mprumut a inregistrat o pozitie apreciabila, aratand ca, capitalul propriu acopera datoriile financiare. Ratele de indatorare, dimensionate n optica analizei lichiditate-exigibilitate, evideniaz importana ndatorrii asupra gestiunii financiare a ntreprinderii. n cazul n care managementul doreste apelarea la surse de finantare din credite, poate prezenta situatii acceptabile, neexistand riscul de a nu primi finanarea dorit, gradul de indatorare fiind la cote permissive. Pe baza ratelor de solvabilitate foarte bune, ntreprinderea poate fi considerat solvabil, avnd resurse suficiente pentru achitarea datoriilor cnd acestea ajung la scaden.

Propuneri
Situatia societatii Productie Mobexpert, in ansamblul sau prezinta o situatie acceptabila. Pentru ca insa aceasta sa pastreze trendul ascendent in urmatorii ani, atat in ceea ce priveste productia, calitatea acesteia cat si profitul vor fi necesare unele imbunatatiri. Acestea vor viza fiecare sector de activitate, intensitatea lor fiind insa diferita pentru fiecare nivel dintre acestea. Primele masuri ce se impun se refera la activitatea de productie, o eficientizare atat a ciclului de fabricatie cat si procesele premergatoare aprovizionare - ale acesteia vor spori beneficiile societatii, radicand nivelul calitativ al produselor si implicit cresterea vanzarilor prin abordarea de noi strategii de marketing si promovare, determinand in acelasi timp o reducere a cheltuielilor de aprovizionare in primul rand dar si a cheltuielilor de intretinere, reparatii, salariale si alte cheltuieli directe legate de productie. Cifra de afaceri a ntreprinderii cunoste o cretere constant, atingand un nivel foarte ridicat in anul 2008. Aceast cretere trebuie meninut, iar ntreprinderea trebuie dezvoltat. Dezvoltarea presupune armonizarea oportunitilor pieei cu resursele i abilitile ntreprinderii. Pentru a se menine i n continuare pe prima poziie, firma trebuie s se orienteze spre atragerea de noi clieni. Acest lucru se poate face cu dezvoltarea unei puternice campanii de publicitate, participarea la trguri i expoziii de profil i nu n ultimul rnd oferirea de produse i servicii de calitate, cum ar fi deservirea rapid a clienilor i meninerea permanent a relaiilor cu acetia. n conditiile n care nu au loc investitii adiyionale n active fixe si circulante, rezultatele din contul de profit si pieredere sunt potentiale remunerri, n cash, pentru investitorii de capital (actionari si mprumuttori). Dezvoltarea economic solicita autofinantarea din aceste rezultate si, n plus, necesita aporturi noi de capital social si credite noi. Pragul de rentabilitate financiar (pentru careVAN este cel puin egal cu zero) este msura minim a performantei ce trebuie atins n gestiunea ntreprinderii pentru

a se conserva, cel putin, averea actionarilor. Numai peste acest nivel de activitate se realizeaz vocatia investitiei eficiente de capital, respectiv aceea de a produce plus de valoare real. Se poate constata ca valorile previzionate ale indicatorilor au fost superioare marimilor anilor precedenti in mare parte, fapt ce evidentieaza ca societatea si-a popus o extindere a activitatii economice, valorile efective devansand valorile previzionate, societatea indeplinindu-si obiectivele, in ciuda unui mediu extreme de dinamic, in conditiile unor parametrii de competitivitate ridicata, necesitand o adaptare permanenta, la nevoile consumatorilor si a cerintelor pietei. n spaiul socio-economic n care activeaz, ntreprinderea trebuie s-i probeze permanent viabilitatea, capacitatea de concuren i adaptare, performana economico financiar. Toate acestea, i gsesc reflectarea n eficiena activitilor care au la baz determinri cantitativ-calitative ale factorilor produciei si randamente maxime ale utilizrii acestora, sarcini ce trebuiesc corelate permanent pentru a fi siguri in reusita!