STRUCTUR CURS ANALIZ ECONOMICO FINANCIAR

CAPITOLUL VI Analiza echilibrului financiar al fir ei

Cu!rin"ul ca!i#$lului 6.1. Bilanul suport al analizei financiare 6.2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii 6.3. Analiza activului net 6.4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net 6.!. Analiza lic"idit ii i solva#ilit ii

%&'& (ilan)ul "u!$r# al analizei financiare %&'&'& (ilan)ul !a#ri $nial *financiar+ Bilanul patrimonial reprezint un instrument de analiz realizat prin retratarea #ilanului conta#il. $ro#lemele principale ale analizei poziiei financiare a ntreprinderii rezolvate prin apelarea la #ilanul patrimonial sunt% determinarea patrimoniului net& analiza structurii financiare& determinarea lic"idit ii i solva#ilit ii& sta#ilirea 'radului de ndatorare etc. $rincipalii utilizatori ai informaiilor furnizate de #ilanul patrimonial sunt% acionarii, interesai s cunoasc valoarea patrimoniului& creditorii, care privesc patrimoniul ca o 'aranie pentru creditele acordate& potenialii investitori i creditori. (tructura pasiv, astfel% #ilanului financiar presupune 'ruparea elementelor patrimoniale n cele dou mari cate'orii% activ i

ACTIV PASIV ). Active imo#ilizate, din care% ). *apitaluri proprii, din care% 1. )mo#iliz ri necorporale 2. )mo#iliz ri corporale 3. )mo#iliz ri financiare )). Active circulante, din care% 1. (tocuri 2. *reane 3. )nvestiii financiare 4. +isponi#ilit i 1. *apital social 2. ,ezerve 3. ,ezultatul e-erciiului 4. (u#venii !. $rovizioane pentru riscuri i c"eltuieli, pentru o perioad mai mare de un an .care au caracter de rezerve/ )). +atorii pe termen lun' ))). +atorii pe termen scurt, din care% 1. *redite pe termen scurt 2. 0#li'aii 3. $rovizioane pentru riscuri i c"eltuieli, pentru o perioad mai mic de un an

%&'&,& (ilan)ul func)i$nal Bilanul funcional reprezint un alt instrument util pentru analiza financiar , el fiind un #ilan conta#il retratat, posturile fiind ordonate ntr1o lo'ic funciunea conturilor. $ractic, pentru a ordona din punct de vedere funcional posturile #ilanului conta#il, este suficient s anume% ciclul de investiii& ciclul de e-ploatare& ciclul de finanare. +in punct de vedere structural, #ilanul funcional se prezint astfel% sta#ilim apartenena acestora la unul dintre ciclurile de funcionare, i i o optic diferit de cea dup

ACTIV ). Active

PASIV sta#ile ). (urse

sta#ile

.aciclice/ .A(/ .aciclice/ .((/ )). Active ciclice )). (urse ciclice de aferente e-ploat rii e-ploatare .(*2/ .A*2/ ))). Active ciclice din ))). (urse ciclice din afara e-ploat rii afara e-ploat rii de .A*A2/ .(*A2/ )3. 4rezorerie de activ )3. 4rezorerie .4A/ pasiv .4$/

%&,& Analiza "#ruc#urii !a#ri $niale a -n#re!rin.erii Analiza structurii patrimoniale urm rete analiza

ponderii diferitelor elemente patrimoniale. 5etoda de analiz este metoda ratelor.

%&,&'& Analiza "#ruc#urii ac#i/ului $rincipalele rate ale structurii activului sunt%

a+ Ra#a ac#i/el$r i $biliza#e

Activele imobilizat e 100 Total activ

*a urmare a coninutului diferit al componentelor activului imo#ilizat, se pot utiliza urm toarele rate complementare%

Rata imobilizrilor necorporale =

Imobilizri necorporale 100 Total activ

Rata imobilizrilor corporale =

Imobilizri corporale 100 Total activ Imobilizri financiare 100 Total activ

Rata imobilizrilor financiare =

b+ Ra#a ac#i/el$r circulan#e

Active circulante 100 Total activ

*a rate complementare de analiz , n acest caz se au n vedere urm toarele%

Rata.stocurilor =

Stocuri 100 Total activ

Rata.creantelor.comerciale =

Clieni i conturi asimilate 100 Total activ

Rata.disponibilitatilor =

Disponibiliti i active asimilate 100 Total activ

%&,&0& Analiza "#ruc#urii "ur"el$r .e finan)are ,atele de structur ale surselor de finanare ale

ntreprinderii analizeaz importana relativ i evoluia n timp a diferitelor surse de finanare utilizate de c tre firm . $rincipalele rate de structur sunt% a+ Ra#a "#abili#1)ii financiare
Capital permanent 100 Total pasiv

ale surselor de finanare

*apitalul permanent reflect

toate sursele de finanare

pe termen lun', indiferent de proveniena acestora .capital propriu i credite pe termen lun'/. Acest indicator evideniaz importana relativ a surselor de finanare pe termen lun' i tre#uie corelat cu m rimea activelor pe termen lun'.

b+ Ra#a au#$n$ iei 2l$bale

Capital propriu 100 Total pasiv

,eprezint finan rii

o m sur

mai conservatoare de analiz evideniind

activelor

ntreprinderii,

ponderea

surselor proprii pe termen lun' n totalul activelor. Aprecierea 'eneral este c un nivel de peste 336 reprezint o situaie de normalitate, ns tre#uie reinut c indicatorul este influenat sensi#il de specificul firmei i de politica financiar promovat de mana'ement. c+ Ra#a .a#$riil$r !e #er en "cur#
Datorii pe termen scurt 100 Total pasiv

.+ Ra#a .a#$riil$r #$#ale

Datorii totale 100 Total pasiv

%&0& Analiza ac#i/ului ne# Activul net poate fi determinat pe #aza a dou metode%

a+ Me#$.a "in#e#ic1
A nt = A t D

n care%
A nt
At

reprezint activul net&

active totale&

D datorii totale.

b+ Me#$.a a.i#i/1
A nt = K s + R z + R r + R e R rep

Activul net, n acest caz, se determin prin nsumarea surselor proprii de finanare a ntreprinderii% capital social .
Ks

/, rezerve . R z /, rezultat reportat . Rr / i rezultatul

e-erciiului . Re / corectat cu repartiz rile efectuate din acesta n cursul e-erciiului respectiv . Rrep /. %&3& Analiza c$rela)iei .in#re f$n.ul .e rul en#4 ne/$ia .e f$n. .e rul en# 5i #rez$reria ne#1 $rincipalii financiar sunt% fondul de rulment& necesarul de fond de rulment& trezoreria. indicatori utilizai n analiza ec"ili#rului

Aceti indicatori pot fi determinai n accepiune patrimonial , pe #aza #ilanului financiar, iar n accepiune funcional , pe #aza #ilanului funcional. I& 6n acce!)iune !a#ri $nial17 Fondul de rulment patrimonial este indicatorul care e-prim n m rime a#solut lic"iditatea unei ntreprinderi .pe termen scurt/. 7, 8 *apitaluri permanente Active imo#ilizate 8 .*apitaluri proprii 9 +atorii pe termen lun' / 1 Active imo#ilizate sau 7, 8 Active circulante +atorii pe termen scurt :evoia de fond de rulment reprezint un element av;nd natur de activ i reprezint acea parte a activelor circulante care tre#uie finanate pe seama fondului de rulment% :7, 8 .Active circulante +isponi#ilit i )nvestiii financiare/ 1 0#li'aii pe termen scurt sau :7, 8 .(tocuri 9 *reane/ .+atorii pe termen scurt *redite pe termen scurt/

4rezoreria net i e-prim %

reprezint

indicatorul care pune n

corelaie fondul de rulment cu necesarul de fond de rulment dac este pozitiv , e-cedentul de numerar la sf;ritul unui e-erciiu financiar& dac este ne'ativ , nevoia de numerar la finalul unui e-erciiu financiar, acoperit pe seama creditelor de trezorerie .pe termen scurt/. II& 6n acce!)iune func)i$nal1 F$n.ul .e rul en# func)i$nal este denumit i f$n.ul .e rul en# ne# 2l$bal *FRN8+ i reprezint un element de pasiv, practic, resursa de finanare sta#il acopere activele sta#ile .imo#iliz rile/. 7,:< 8 ,esurse sta#ile Active sta#ile .aciclice/ .aciclice/ destinat s

7ondul de rulment net 'lo#al poate fi% a/ !$zi#i/ .7,:< = > ? ,( = A(/ @n acest caz, din desf urarea activit ii ntreprinderii se de'aA un surplus de resurse sta#ile .permanente/ care poate fi utilizat pentru finanarea altor nevoi ale ntreprinderii.

@n cazul ntreprinderilor industriale, cazul ideal este atunci c;nd 7,:< = >, ntruc;t acestea au active sta#ile .imo#iliz ri/ de valori foarte mari, fiind necesar dura#il i si'ur a acestora. #/ ne2a#i/ .7,:< B > ? ,( B A(/ 2ste cazul c;nd fondul de rulment poate fi denumit insuficien de fond de rulment. finanarea

Ne/$ia .e f$n. .e rul en# *NFR+ funcional calculeaza dupa relatia% :7, 8 Active ciclice ,esurse ciclice

se

4: 8 7,:< :7, 8 4A 4$ 4rezoreria net poate fi% a/ 4: = > 1 pozitiv , caz n care din activitatea ntreprinderii se de'aA un surplus monetar. #/ 4: B > ne'ativ , caz n care ntreprinderea apeleaz trezorerie. pentru finanarea dezec"ili#rului la un credit de

%&9& Analiza lichi.i#1)ii 5i "$l/abili#1)ii Cic"iditatea semnific % a/ a#ilitatea unui activ de a fi transformat n #ani rapid i cu o pierdere minim este analizat de valoare. Aceast definiie la este cunoscut i ca lichi.i#a#e e:#ern1 atunci c;nd o ntreprindere i se refer posi#ilitatea investitorului de a transforma n #ani plasamentul n aciuni la ntreprinderea respectiv & #/ a#ilitatea unei ntreprinderi de a1i onora la scaden o#li'aiile de plat curente. Aceast asumate pe seama activelor definiie este cunoscut i su#

denumirea de lichi.i#a#e in#ern1. (olva#ilitatea reprezint de a acoperi datoriile totale. $rincipalele rate de lic"iditate i solva#ilitate capacitatea unei ntreprinderi

operaionale n analiza financiar a ntreprinderii sunt% a+ Ra#a lichi.i#1)ii curen#e *2eneral1+

RLc = Active curente Datorii curente ( pe termen scurt )

Aprecierea 'eneral

este c

un nivel de 1,! 2,>

reprezint un nivel asi'urator al acestei rate, iar un nivel mai mic de 1,> poate fi un semnal de alarm privind capacitatea ntreprinderii de a1i onora o#li'aiile scadente pe termen scurt. b+ Ra#a lichi.i#1)ii in#er e.iare *ra!i.14 re.u"1+
RLi = Active curente Stocuri Datorii curente

Dn nivel de >,E 1,> al acestei rate este apreciat drept corespunz tor, n vreme ce un nivel mai mic de >,! poate evidenia pro#leme de onorare a pl ilor scadente.

c+ Ra#a lichi.i#1)ii la /e.ere

RLv = Disponibil +Investiii financiare pe termen scurt Datorii curente

.+ Ra#a "$l/abili#1)ii 2enerale

Rsg = Activ total Datorii totale

3aloarea minim

a ratei solva#ilit ii 'lo#ale se

consider 1,4 .n cazul n care ponderea minim a capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 3>6/. @n cazul n care rata solva#ilit ii 'lo#ale este mai mic dec;t 1, atunci firma este insolva#il . e+ Ra#a "$l/abili#1)ii !a#ri $niale
Capital propriu Capital propriu + Credite bancare

Rsp =

@n 'eneral, un nivel #un dep ete valoarea de >,!, n vreme ce un nivel ntre >,3 >,! evideniaz o situaie satisf c toare. +e re'ul , o rat a solva#ilit ii patrimoniale su# >,3 este apreciat ca riscant de c tre finanatori.