Reglementare Si Supraveghere Bancara

FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI si BURSE DE VALORI
CATEDRA DE MONEDA
Programul de Master Specializat Audit financiar i consiliere
MODULUL: POLITICI MONETARE SI TEHNICI BANCARE

NOTE DE CURS
Prof. univ. dr. Nicolae DARDAC Lect. univ. dr. Bogdan MOINESCU
BUCURESTI 2007
POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE
TEMA 1
REGLEMENTARE I SUPRAVEGHERE BANCAR
1.1. Reglementare i supraveghere bancar concept, coninut i rol
n timp ce reglementarea bancar se definete prin ansamblul de legi i norme aplicabile bncilor n activitatea lor, cea de supraveghere se refer la activitatea de monitorizare a situaiei financiare a instituiilor bancare i la verificarea modului cum sunt respectate i aplicate reglementrile bancare. n mod tradiional, sistemul bancar a fost supus unui grad nalt de reglementare i supraveghere. Dei n numeroase ri se observ o tendin de dereglementare a sistemului bancar, activitatea bancar continu s rmn, pe plan mondial, una din activitile economice cele mai normate. n funcie de motivele care stau la baza aplicrii lor, se pot deosebi trei clase de reglementri bancare: a) reglementarea economic b) reglementarea prudenial c) reglementarea monetar. Prima clas este reglementarea economic ce are drept scop s se obin asigurarea c bncile mobilizeaz resurse i acord credite n condiii de eficien economic. Cea de-a doua clas de reglementri este cea prevenit sau prudenial. Reglementarea prudenial are menirea s garanteze alocarea eficient a resurselor, s minimizeze riscurile pe care i le asum bncile i s asigure stabilitatea i sntatea financiar a fiecrei bnci i a sistemului bancar n ansamblu. Altfel spus, scopul reglementrii prudeniale i reducerea reglementrii economice (dereglementarea economic). A treia clas este reglementarea monetar al crei scop este meninerea stabilitii valorii externe i interne a monedei naionale, prin controlul exercitat asupra lichiditii totale a sistemului bancar.
Funciile reglementrii i supravegherii determin o serie de sarcini care pot fi grupate astfel: 1. activiti de protecie a investitorilor, care se bazeaz pe asigurarea unui sistem bancar competitiv i pe contractarea riscului moral indus de existena sistemului de asigurare a depozitelor prin crearea regulilor de bun practic i pe distribuirea informaiei; 2. supravegherea la nivel micro, care se axeaz n primul rnd pe protejarea deponenilor; 3. analiza macro-prudenial, care grupeaz activitile ce au scop monitorizarea expunerii la riscul sistemic i identificarea potenialelor ameninri la nivel macroeconomic ca urmare a dezvoltrii pieelor financiare. n timp ce analiza macro-prudenial se regsete, ntr-un fel sau altul, printre activitile oricrei bnci centrale, protecia investitorilor, n special pe piaa de capital, este foarte rar inclus n mandatul acesteia. n opoziie, ageniile de supraveghere au ca obiectiv principal protecia consumatorilor. n alegerea unui cadru instituional eficient, o problem o reprezint rezultatele supravegherii micro-prudeniale, pe care Bncile Centrale le consider strict legate de sistem, iar ageniile de supraveghere le consider angrenate proteciei deponenilor i investitorilor.
1.2. Sisteme de supraveghere Definirea unui sistem de supraveghere financiar presupune alegerea unui model de supraveghere i stabilirea instituiei ce va monitoriza operaiunile intermediarilor financiari. n acest sens, se impune i clasificarea rolului pe care l are banca central n activitatea de supraveghere. Inovarea financiar i progresele tehnologice au determinat erodarea continu a frontierelor tradiionale dintre segmentele sectorului financiar (sistem bancar, piee de capital, instituii de asigurri) i creterea competiiei ntre diferite tipuri de intermediari financiari ce ofer produse similare. Aceste tendine ridic numeroase probleme privind alegerea unui model de supraveghere financiar optim, i n cadrul acestuia, a autoritii creia trebuie s i se ncredineze supravegherea.
1.2.1. Modele de supraveghere n practica internaional, sunt ntlnite, n general, urmtoarele dou tipuri de modele de supraveghere: 1) supravegherea instituional, i 2) supravegherea integrat. 1) Supravegherea instituional (denumit i supraveghere instituional) se caracterizeaz prin aceea c activitatea de control prudenial este ndreptat asupra unei categorii specifice de instituii financiare, indiferent de gama de activiti pe care acestea le presteaz. n cazul acestui model, ce urmeaz segmentarea clasic a sectorului financiar n trei piee, exist cte o singur autoritate de supraveghere pentru bnci1. Supravegherea instituional este eficient n cazul intermediarilor financiari, deoarece nu creeaz duplicri ale controalelor prudeniale i determin costuri sczute. n situaia n care exist intermediari aparinnd unor sectoare diferite, dar crora li se permite s desfoare aceleai activiti, modelul poate conduce la distorsiuni de reglementare datorit faptului c este posibil s se aplice reguli prudeniale diferite fa de acelai tip de operaiuni. Distorsiunile respective pot genera arbitraje de reglementare, cu consecine destabilizatoare asupra sistemului financiar. 2) Modelul supravegherii integrate (supraveghere unic) implic ca o singur agenie, de regul diferit de banca central, supravegheaz piaa financiar n ansamblul ei. Acest model i are geneza n procesul de erodare continu a barierelor tradiionale ntre activitile financiare i n apariia conglomeratelor financiare. n literatura de specialitate se ntlnesc att argumente n favoarea unei autoriti integrate/unificate de supraveghere financiar ct i contra.
Principalele argumente pentru o structur integrat de supraveghere sunt urmtoarele: o autoritate unic de supraveghere financiar ofer o imagine complet a riscurilor implicate la nivelul unui conglomerat financiar; o structur instituional mai transparent i care nltur suprapunerile pe linia supravegherii poate reduce costurile tranzacionale, ceea ce ar fi un avantaj competitiv important, mai ales, n competiia internaional ntre centrele financiare; arhitectura integrat de supraveghere poate conduce la economii de scal, prin dezvoltarea de servicii comune de analiz a riscului; crearea unei agenii unice de supraveghere financiar poate s sporeasc i rspunderea acesteia, n msura n care alocarea responsabilitii de supraveghere a conglomeratelor financiare este clar; n context european, reducerea numrului autoritilor de supraveghere poate facilita cooperarea ntre acestea;
Intermediarii financiari opernd pe pieele de capital i intermediarii din sectorul asigurrilor
Argumentele mpotriva unice de supraveghere financiar sunt urmtoarele: profilul de risc i natura activitii difer de la un sector al sistemului financiar la altul, astfel c o excesiv omogenizare a practicilor de supraveghere poate duce la descreterea calitii de ansamblu a activitii supraveghetorilor; experiena necesar pentru supravegherea bncilor, societilor de asigurri i a instituiilor pieei de capital rmne specializat, astfel nct nu se pot atepta foarte multe economies of scope de pe urma supravegherii integrate. Aceste economii vor fi reduse, n special dac structura intern a ageniei reproduce diviziunea tradiional dintre activitatea bancar, asigurri i piee de capital, aa cum a fost cazul, iniial, n situaia FSA n Marea Britanie. autoritatea puternic de supraveghere poate spori riscul moral, dac publicul va percepe c ntregul sistem financiar va fi sub controlul ageniei unice, reducndu-se astfel stimulentele pentru instituiile financiare de a-i gestiona prudent ntr-o singur agenie; o structur centralizat nu asigur diversificarea riscului, fcnd supravegherea mult mai vulnerabil fa de slbiciuni manageriale existente ntr-o singur agenie; o singur agenie de supraveghere financiar va elimina avantajele poteniale care decurg de pe urma competiiei ntre ageniile de supraveghere.
Experiena de pn acum a ageniilor de supraveghere financiar nu permite tragerea unor concluzii clare asupra superioritii acestui model fa de cel descentralizat, deoarece toate acestea au fost nfiinate de curnd. n orice caz, o evaluare consolidat a riscurilor implicate de existena unui conglomerat financiar nu nseamn necesar c activitile sale trebuie s fie toate supravegheate de aceeai entitate. O soluie alternativ este aceea ca autoritile de supraveghere implicate s coopereze strns una cu alta, n special, prin acordarea accesului reciproc la informaiile pe care le dein. Supravegherea consolidat poate fi realizat de una din ageniile existente, cu condiia s primeasc toate informaiile de care are nevoie de la celelalte, sau de echipe mixte care se bazeaz pe resursele i experiena disponibile la mai multe agenii. n esen, problema crucial pentru o supraveghere consolidat eficient a conglomeratelor financiare este stabilirea unui acord clar n privina supraveghetorului coordonator (lead supervisor). Pai importani n aceast direcie au fost fcui n unele ri care menin structuri descentralizate de supraveghere financiar (de ex. Frana, Olanda), prin stabilirea unor consilii ale autoritilor specializate de supraveghere. Aceste organisme nu au atribuii de reglementare sau supraveghere i nici personal permanent. Misiunea lor este s ntreasc schimbul de informaii ntre autoritile de supraveghere a diferitelor sectoare ale sistemului financiar i s asigure rezolvarea problemelor legate de coordonarea supravegherii conglomeratelor financiare.
5
1.2.2. Rolul Bncii Centrale n activitatea de supraveghere n zece din cele doisprezece ri din zona euro, bncile centrale naionale sunt direct responsabile pentru supravegherea prudenial sau direct implicate n aceast activitate. Urmnd schimbrile introduse n Marea Britanie, dezbaterile privind activitatea de monitorizare financiar n UE pun n discuie problema stabilirii unei singure autoriti cu responsabiliti n supraveghere. n cteva ri din zona euro, ajustrile structurii instituionale au fost deja efectuate. n alte ri aceast problem nc se dezbate.
n Luxemburg, Comisia de Supraveghere a Sectorului Financiar a fost creat n 1998 i ncredinat cu responsabiliti n supravegherea intermediarilor financiari i a pieelor, singura excepie fiind sectorul asigurrilor. Nu exist relaii instituionale sau angajamente de cooperare bilateral ntre aceast comisie i Banca Central a Luxemburgului. n Olanda rolul tot mai important al conglomeratelor financiare i dezvoltarea produselor financiare hibride a fost perceput ca o provocare pentru cadrul supravegherii, baza pe trei autoriti sectoriale pentru bnci Banca Olandei, pentru societile de servicii de investiii financiare i respectiv pentru societile de asigurri. Consiliul Supraveghetorilor Financiari a fost stabilit n 1999, i conine cele trei autoriti sectoriale menionate anterior. Acesta nu prezint o entitate separat n supraveghere, dar determin o intensificare a cooperrii n formularea politicilor n ceea ce privete importantele dimensiuni transfrontaliere spre exemplu supravegherea conglomeratelor, informaia furnizat consumatorilor i integritatea acestor probleme (stabilirea managementului corespunztor). n cadrul Consiliului, cele trei autoriti sectoriale coopereaz, stabilind reguli i aviznd Ministerul de Finane asupra activitii transfrontaliere. n principal datorit rolului n continu cretere a conglomeratelor financiare i nevoii de a practica politici similare n numele interesului naional al Portugaliei, Consiliul Naional al Supraveghetorilor Financiari a fost creat n septembrie 2000. cadrul su legal nu introduce amendamente n ceea ce privete competenele autoritilor pentru supravegherea sectorial (Banca Portugaliei, Comisia Bursei de Valori i Institutul de Asigurri al Portugaliei). Consiliul Naional al Supraveghetorilor Financiari trebuie s furnizeze un schimb regulat de informaii i s creasc coordonarea ntre autoritile sectoriale. O micare n cealalt direcie, n sensul creterii rolului Bncii Centrale n supravegherea bancar a avut loc n Belgia, unde Ministerul de Finane a integrat Comisia de Finane Bnci n cadrul Bncii Naionale a Belgiei. n Irlanda implementarea Grupului Consultativ i nfiinarea unei singure autoriti de reglementare au determinat adoptarea acelorai acorduri ca n Marea Britanie.
n literatura de specialitate se ntlnesc argumente pro i contra privind efectuarea supravegherii de ctre banca central. Argumentele n favoarea efecturii supravegherii de ctre Banca Central pot fi grupate n trei categorii: 1. sinergia informaional ntre supraveghere i funciunile Bncii Centrale; 2. obiectivul principal riscul sistemic; 3. independena i expertiza tehnic; 1. Argumentul sinergiei informaionale relev importana informaiei confideniale colectat n scopul supravegherii, care poate fi esenial pentru conducerea politicii monetare. Bncile Centrale acceseaz informaia prudenial mai ales n monitorizarea la nivel macroeconomic. Analize efectuate pentru statele Unite furnizeaz suportul empiric pentru ideea c informaia micro-prudenial permite estimri ct mai precise asupra activitii economice i presiunilor inflaioniste, favoriznd alegerea unei politici monetare adecvate. n plus, dac ar fi o criz pe pieele financiare, Banca central ar fi inevitabil implicat. Activitatea de supraveghere este esenial pentru limitarea hazardului moral, atunci cnd o banc, n lips de lichiditi cere asisten, pentru restabilirea solvabilitii acesteia. De asemenea, o alt perspectiv asupra sinergiei informaionale este oferit de Sistemul Rezervelor Federale. Acesta evideniaz faptul c o Banc central, dac este un juctor activ pe pia, interacioneaz cu instituiile financiare, astfel o surs de informaie. Informaia obinut de pe pia este complementar cu cea obinut prin exercitarea funciunilor de supraveghere. 2. Argumentul riscului sistemic se bazeaz pe relaia dintre controalele prudeniale asupra intermediarilor financiari i evaluarea riscului pentru ntreg sistemul financiar. Chiar i n alte ri unde separarea supravegherii de banc central a fost implementat, precum Marea Britanie, Japonia, Canada, Bncile Centrale sunt responsabile pentru stabilirea sistemului financiar. Obiectivul Bncilor centrale de asigurare a stabilitii sistemice le confer o evaluare mai bun nu numai a impactului potenial al ocurilor la nivel macro sau tulburrilor de pe pieele de capital interne sau internaionale, ct i gestionarea factorilor ce afecteaz stabilirea grupurilor de intermediari. Conflictele pot aprea atunci cnd supravegherea micro-prudenial se exercit alturi de activitile de protecie a investitorilor. Spre exemplu, supraveghetorul ar putea fi tentat s se desprind de funcia sa de cine de paz al acurateei informaiilor furnizate de companii dac astfel ar avea mai mult timp s gestioneze o criz.
7
3. Argumentul independenei i al expertizei evideniaz calitatea contribuiei Bncilor Centrale n realizarea stabilitii financiare. Independena autoritii de supraveghere de interferen politic este foarte important. n unele ri n curs de dezvoltare, aa-numitele credite politice (credite acordate sub presiunea formal sau informal din partea autoritilor guvernamentale) sunt nc o realitate. Atunci cnd aceste companii au probleme, din cauza stimulentelor acordate, exist o foarte mare presiune ca ele s fie ajutate. Independena Bncii Centrale poate adposti supravegherea de interferenele externe. Chiar i studiile empirice n acest domeniu trebuie interpretate cu precauie, existnd un larg suport pentru teza conform creia crizele se rezolv mai degrab cu bani privai atunci Banca Central se ocup de supraveghere. Necesitatea de a acorda autoritii de supraveghere un grad operaional de independen este de asemenea, evideniat n cadrul Principiilor pentru Supraveghere Bancar publicate de Comitetul pentru Supraveghere Bancar de la Basel. Desigur, independena nu exclude rolul guvernului ntr-o criz n care sunt implicai banii contribuabililor. Un argument n plus, mpotriva separrii supravegherii de Banca Central, este faptul c Banca Central reprezint o surs important de cercetare i analiz a sistemului financiar. Argumente mpotriva efecturii supravegherii de Banca Central sunt: 1. conflictul potenial de interes ntre supravegherea bancar i politica monetar; 2. hazardul moral; 3. tendina spre conglomerare i spre eliminarea distinciilor ntre produsele financiare i intermediari; 4. nevoia de a evita concentrarea excesiv a puterii la Banca Central. 1. Argumentul conflictului de interes se bazeaz pe posibilitatea ca supravegherea sistemului bancar s conduc Banca Central ntr-o politic monetar mai puin restrictiv. Argumentul esenial este, c meninerea stabilitii financiare poate implica, uneori, ajutor financiar din partea Bncii Centrale pentru bncile aflate n dificultate. Acest lucru va contribui automat la creterea presiunilor inflaioniste. Astfel se poate rata obiectivul politicii monetare. Totodat, pentru lupta mpotriva inflaiei, Banca Central nu are nevoie de responsabilitate exclusiv sau parial n supraveghere. n plus, dac exist un conflict ntre dou funciuni ale Bncii Centrale, acesta nu va disprea prin simpla atribuire a funciunilor la dou autoriti separate.
O form diferit a potenialului conflict o reprezint conducerea supravegherii, mai ales pe timpul unor crize. 2. Argumentul hazardului moral n favoarea separrii este legat de rolul bncilor centrale n managementul crizelor avnd ca origine responsabiliti n supraveghere. Astfel Banca Central poate salva bncile n lips de lichiditi (prin manipularea ratei dobnzii) pentru a acoperi posibile nereguli din activitatea de supraveghere. Acest argument poate fi combtut prin recunoaterea faptului c asistena lichiditii este de preferat n locul adecvrii colateralului, i avnd o rat a dobnzii corespunztoare (chiar penalizatoare). 3. Argumentul conglomeratelor evideniaz faptul c legturi mai strnse se dezvolt gradual ntre bnci, companii pe aciuni, societi de asigurri, n defavoarea vechilor contracte. Tipuri de intermediari sunt n competiie pe aceleai piee. n aceste condiii supravegherea sectorial poate fi mai puin efectiv n monitorizarea expunerii totale la risc a grupurilor financiare complexe. Instrumente pentru coordonarea diferitelor autoriti sectoriale, cum ar fi comitetele, memorandumurile s-au dovedit utile n multe ri. Dar argumentul conglomerrii este adesea utilizat pentru realizarea unei structuri eficiente de supraveghere i pentru limitarea regulilor impuse intermediarilor. 4. Argumentul concentrrii puterii este strict legat de argumentele prezentate anterior i se bazeaz pe evitarea abuzului potenial n cadrul funciunilor publice. n concluzie, trebuie menionat c supravegherea bancar joac un rol important n monitorizarea contrapartidelor masei monetare, ce au un rol esenial n administrarea mecanismului de transmisie a politicii monetare. Totodat, experiena operaional, att n cadrul zonei euro ct i n Statele Unite, indic faptul c Bncile Centrale acioneaz corespunztor n activitatea de supraveghere.
1.3 Riscul sistemic. Sisteme de rating i de avertizare timpurie 1.3.1 Considerente generale asupra conceptului de risc sistemic n domeniul economic, riscul sistemic este considerat o caracteristic specific a sistemului financiar. Dei fenomenul de contaminare poate aprea i n alte sectoare ale economiei, probabilitatea apariiei i severitatea acestuia n sectorul financiar este considerat cea mai ridicat. O problem generalizat la nivelul ntregului sistem financiar poate avea consecine adverse foarte puternice asupra economiei reale i a bunstrii economice n ansamblu. Pentru a putea defini noiunea de risc sistemic trebuie s clarificm mai nti conceptul de proces sistemic. Procesul sistemic este acela n cadrul cruia apariia unor informaii negative despre o anumit instituie financiar (sau chiar falimentul acesteia) declaneaz o serie de efecte adverse asupra altor instituii financiare. Un proces sistemic este considerat puternic dac cel puin o entitate efectuat de ocul iniial va intra n faliment, dei era solvabil nainte. n orice alt caz, procesul sistemic este considerat slab. Numim criz sistemic, un proces sistemic care implic un numr suficient entiti care s efectueze buna funcionare a sectorului financiar. Buna funcionare a sistemului financiar se refer la eficiena cu care sunt alocate economiile deponenilor ctre sectorul real. Riscul sistemic se definete prin probabilitatea apariiei unui proces sistemic puternic. n principiu, spectrul riscului sistemic de la nivelul individual, respectiv afectarea unei singure entiti de ctre o problem a unei instituii financiare, pn la nivelul general, respectiv cel al sectorului de activitate. De asemenea, impactul riscului sistemic se poate identifica la nivel naional, regional sau chiar internaional. Elementul cheie al definiiei riscului sistemic, respectiv procesul sistemic, este compus din ocul iniial i mecanismul de transmisie. Conform teoriei financiare, ocurile pot fi identificate la nivel individual sau la nivel de ansamblu. ocul individual este acela care iniial afecteaz o singur entitate, n timp ce ocurile sistemice afecteaz toate instituiile simultan. Spre exemplu, falimentul unei bnci cauzat de o fraud intern este considerat un oc individual, pe cnd deprecierea alert a monedei naionale, creterea accentuat a inflaiei i ciclurile economice sunt considerate ocuri sistemice. Al doilea element fundamental al unui proces sistemic este mecanismul prin care ocurile se propag de la o banc la alta. Totui, din punct de vedere conceptual, este important s contientizm c transmisia
10
ocurilor reprezint o parte intrinsec a procesului de auto-ajutorare ctre un nou echilibru. Desigur, att apariia ct i propagarea ocurilor este incert. De aceea importana riscului sistemic prezint dou dimensiuni, respectiv severitatea procesului sistemic i probabilitatea apariiei acestuia. Exist o nclinaie natural de a privi procesele sistemice puternice, i mai ales a crizelor bancare, ca fiind evenimente rare. Totui, crizele bancare au devenit, n ultima perioad, din ce n ce mai obinuite, n special n rile aflate n tranziie. n perioada 1986-2003, peste dou treimi din rile membre FMI au cunoscut probleme bancare semnificative. n multe regiuni, aproape toate economiile au trecut cel puin o dat prin experiena indezirabil a ocurilor bancare. 1.3.2. Sisteme de rating i de avertizare timpurie Sistemele de rating i de avertizare timpurie conin informaii importante despre caracteristicile unui sistem bancar i pot furniza estimri ale probabilitii de apariie a unei crize. Totui, prognozele furnizate trebuie apreciate cu mult discernmnt, calitatea rezultatelor fiind limitat de pertinena generalizrii experienelor trecute, de problematica cuantificrii unor caracteristici macroeconomice care indic vulnerabilitate i de lipsa unor informaii relevante. 1.3.2.1. Sisteme de msurare i gestionare a expunerilor interbancare Manifestarea direct a fenomenului de epidemie bancar se datoreaz existenei expunerilor interbancare. Acestea pot lua forma operaiunilor FX (foreign exchange), constituirea de depozite i acordarea de mprumuturi altor bnci din sistem, tranzacionarea de valori mobiliare i derivative cu alte societi bancare. Msura riscului sistemic este dat de dimensiunile expunerilor pe care i le asum bncile ntre ele. Unul dintre cele mai importante avantaje ale unui asemenea model de gestionare a riscului sistemic rezult din posibilitatea identificrii cu o probabilitate foarte bun a traseului prin care se propag un proces sistemic puternic printre care entitile sectorului bancar. Cu alte cuvinte, se poate determina cu acuratee care va fi urmtoarea instituie asupra creia se va ndrepta ocul sistemic. Acest fapt acord mai mult timp la dispoziia autoritilor de supraveghere n vederea adoptrii msurilor pentru evitarea falimentului bncii vizate de manifestarea procesului sistemic.
11
1.3.2.2. Sistemul de rating bancar i de avertizare timpurie CAMEL Realizarea unui sistem de lucru pentru evaluarea instituiilor bancare se poate dovedi foarte util n special dac avem n vedere fenomenul de contaminare indirect. Contaminarea indirect se manifest prin dou modaliti. Prima dintre acestea se refer la faptul c operatorii din pia se pot atepta la existena efectelor contagiunii directe chiar dac nu este cazul. A doua se refer la situaia n care, dac o banc afectat de o problem financiar, operatorii din pia se pot atepta ca i alte bnci din sistem s fie marcate de ocul respectiv. Din aceste motive, sistemele de supraveghere sunt mai degrab orientate ctre evitarea falimentului bancar la nivel individual dect a sistemului n ansamblul su. Sistemul de rating bancar i de avertizare timpurie CAMEL este un astfel de instrument. Prin utilizarea lui se urmrete identificarea, ntr-o faz incipient, a acelor bnci care prezint insuficiene sub aspect financiar i operaional sau manifest trenduri adverse. Sistemul CAMEL se bazeaz pe evaluarea a cinci componente care reflect ntr-o manier uniform i cuprinztoare condiia financiar a unei bnci, n conformitate cu legislaia bancar i regulile de bun practic. Componentele specifice de analiz ale acestui sistem de rating sunt urmtoarele: - Capital (Adecvarea capitalului) - Assets (Calitatea activelor) - Management - Earnings (Profitabilitate) - Liquidity (Lichiditate). Indicatorii ce caracterizeaz componentele specifice acestui sistem de rating, intervalele valorice aferente notei corespunztoare fiecrui indicator, precum i modalitatea de agregare a punctajelor individuale este preluat de rating i avertizare timpurie din Romnia CAAMPL. 1.3.2.3. Sistemul CAAMPL Sistemul de rating i avertizare timpurie CAMEL a fost adoptat i n Romnia. ncepnd cu anul 2001 acest sistem de rating presupune analiza unei componente n plus i anume Calitatea acionariatului, devenind sistemul de rating CAAMPL. Fiecare din cele ase componente sunt evaluate pe o scar de valori cuprins ntre 1 i 5, astfel nct 1 reprezint cel mai performant nivel i 5 cel mai sczut. Doar patru din aceste componente (CAPL) sun evaluate pe baza unor indicatori. Intervalele valorice au fost stabilite pornind de la standardele internaionale n materie i de la condiiile specifice sistemului
12
bancar romnesc. Nota final se obine prin nsumarea valorii ratingului pentru fiecare dintre indicatorii cuantificabili, la care se adaug i valoarea ratingului pentru componentele calitatea acionarului i calitatea managementului.
Adecvarea capitalului. Prin legislaia n vigoare, o banc personalitate juridic romn, este obligat s-i menin un capital minim, n raport cu natura i limitele de risc, precum i cu capacitatea conducerii de a identifica, msura i controla aceste riscuri. n perioadele n care banca realizeaz performane slabe, capitalul, acionnd ca un tampon, menine ncrederea publicului n sistemul bancar, promoveaz stabilitatea fondurilor depozitarilor i suport dezvoltarea rezonabil a instituiei.
Indicator (formula) Raport de solvabilitate 1 ( 12%) (fonduri proprii/active ponderate n funcie de risc) Raport de solvabilitate 1 ( 8% ) (capital propriu/active ponderate n funcie de risc) Interval 15% Bine capitalizat 12-14,9% Adecvat capitalizat 8-11,9% Subcapitalizat 5-7,9% Subcapitalizat semnificativ <5% Subcapitalizat major 10% Bine capitalizat 8-9,9% Adecvat capitalizat 6-7,9% Subcapitalizat 4-5,9% Subcapitalizat semnificativ <4% Subcapitalizat major Rating 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Calitatea activelor Ratingul calitii activelor reflect riscul potenial al creditelor, al investiiilor i al altor active, precum i al tranzaciilor extrabilaniere. Evaluarea calitii activelor trebuie analizat i n funcie de gradul de provizionare a acestora.
13
Indicator (formula)
Interval
Rating 1
(media pe sistem sau grupa de banci 30% din media pe sistem sau grupa de banci) > (media pe sistem sau grupa de banci 30% din media pe sistem sau grupa de banci) (media pe sistem sau grupa de banci 10% Rata generala de risc din media pe sistem sau grupa de banci) > (media pe sistem sau grupa de banci 10% (active din bilant si din afara bilantului din media pe sistem sau grupa de banci) ponderate in functie de risc / active din bilant si (media pe sistem sau grupa de banci + 10% din afara bilantului la valoarea contabila) din media pe sistem sau grupa de banci) > (media pe sistem sau grupa de banci + 10% din media pe sistem sau grupa de banci) (media pe sistem sau grupa de banci + 30% din media pe sistem sau grupa de banci) > (media pe sistem sau grupa de banci + 30% din media pe sistem sau grupa de banci) Total credite restante + indoielnice / Total portofoliu credite (in valoare neta) Rata riscului de credit 2 la valoare neta (credite si dobanzi clasificate in indoielnic si pierdere / Total credite si dobanzi clasificate) Ponderea creditelor bancare si nebancare , a plasamentelor interbancare si a dobanzilor aferente acestora clasificate in substandard, indoielnic si pierdere in capitaluri proprii si provizioane 2% 2,1 4% 4,1 6% 6,1 8% > 8% 5% 5,1 10% 10,1 20% 20,1 30% > 30% 5% 5,1 15% 15,1 30% 30,1 50% >50% 2% 2,1 4% 4,1 6% 6,1 8% >8% Cri 30% Cp si Cp > 0 30% Cp < Cri 50% Cp si Cp > 0 50% Cp < Cri 70% Cp si Cp > 0 70% Cp < Cri 100% Cp si Cp > 0 Cri > Cp sau Cp < 0 100% 90 99,9% 50 89,9% 30 40,9% < 30% 8% 7 7,9% 5 6,9% 2 4,9% < 2%
5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Creante restante + indoielnice / Total active (valoare neta)
Creante restante si indoielnice (valoare neta) n% Capitaluri proprii (din formularul Calculul activului net) Gradul de acoperire cu provizioane (rezerva generala pentru riscul de credit + provizioane aferente creditelor si plasamentelor / expunere ajustata a creditelor si plasamentelor clasificate in substandard, indoielnic si pierdere) Rata de acoperire a creditelor si plasamentelor neperformante (fonduri proprii credite bancare si nebancare, plasamente interbancare si dobanzi aferente clasificate in indoielnic si pierdere expunere ajustata) / Total activ (valoare neta)
14
Profitabilitatea Profitabilitatea bncii ilustreaz capacitatea acesteia de a desfura o activitate eficient. Cantitatea i calitatea veniturilor pot fi afectate de administrarea excesiv i inadecvat a riscului de credit, care poate conduce la alocri de provizioane suplimentare pentru pierderi din credite sau de niveluri ridicate ale riscului pieei care pot expune nejustificat veniturile instituiei la fluctuaiile ratei de dobnd.
Indicator (formula) ROA (Profit net/Total activ la valoare net) Interval 5% 4 4,9% 3 3,9% 0,6 2,9% < 0,6% 11% 8 10,9% 6 7,9% 4 5,9% < 4% >150% 125 150% 115 124,9% 100 114,9% < 100% Rating 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
ROE (Profit net / Capitaluri proprii)
Rata rentabilitii activitii de baz (Venituri din exploatare Venituri din provizioane) / (Cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu provizioane)
Lichiditatea Lichiditatea i administrarea resurselor i plasamentelor sunt evaluate n funcie de trendul i stabilitatea depozitelor, gradul i trendul utilizrilor pe termen scurt, sursele de fonduri, finanarea activelor pe termen lung; accesul la pieele monetare i alte surse de finanare; adecvarea surselor de lichiditate i abilitatea de a face fa nevoilor de lichiditate; eficiena politicilor i practicilor, strategiile de administrare a fondurilor; sistemele informatice de administrare i planurile de finanare; capacitatea managementului de a identifica, msura, monitoriza i controla lichiditatea i nivelul de diversificare al surselor de finanare.
15
Indicator (formula) Indicatorul de lichiditate (Lichiditate efectiv / Lichiditate necesar)
Lichiditate imediat (Disponibiliti i depozite la bnci la valoare net + Titluri de stat libere / Surse atrase i mprumutate Credite acordate clientelei (valoare brut) / Depozite atrase de la clieni
Interval 1,3% 1,00 1,29% 0,90 0,99% 0,80 0,89% < 0,80% >45% 45 40% 39,9 35% 34,9 30% < 30% <85% 85 104,9% 105 114,9% 115 125% > 125%
Rating 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Calitatea acionarului Prin aceast component autoritatea de supraveghere urmrete s identifice acei acionari care demonstreaz slbiciuni de natur financiar sau influene asupra situaiei de ansamblu a bncii. Acionarii bncii pot fi persoane fizice, persoane juridice bancare i nebancare, holdinguri, agenii guvernamentale sau combinaii ale acestora. n stabilirea ratingului acionariatului o atenie special trebuie s se acorde acionarilor semnificativi (orice persoan fizic sau juridic care deine cel puin 5% din aciunile unei bnci). Pentru a se determina msura n care acetia sunt o surs de sprijin pentru banc sau pot constitui un pericol potenial pentru ntreaga activitate a bncii se analizeaz situaiile lor financiare. Acolo unde este cazul, n evaluarea calitii unor firme acionare se ia n considerare i ratingul atribuit de o agenie specializat de rating. Acionarii pot fi sau nu implicai n mod activ n operaiunile zilnice. Cu toate acestea ei trebuie s fac dovada clar a faptului c deinerea unui pachet de aciuni nu este n detrimentul efecturii de ctre banc a unor operaiuni sntoase. Stabilirea ratingului pentru aceast component se bazeaz pe analiza i evaluarea unor factori, de ordin financiar, managerial, de conforman cu prevederile legale, precum i a riscului de ar.
16
Calitatea Managementului Acest rating reflect capacitatea consiliului de administraie i a managementului bncii de a identifica, cuantifica, monitoriza i controla riscurile activitii, astfel, stabilitatea, sigurana i eficiena instituiei, n concordan cu legile i reglementrile n vigoare. Conducerea executiv este rspunztoare pentru dezvoltarea i implementarea politicii, procedurilor i practicilor care transpun obiectivele consiliului de administraie i limitele de risc n standarde prudente de operare. n funcie de natura i scopul activitilor bncii, practicile manageriale au n vedere ntreaga gam de riscuri: riscul de credit, de lichiditate, de pia, operaional, de tranzacie, de reputaie, de strategie, de conformitate, legal i alte riscuri. Soliditatea practicilor manageriale este demonstrat de: existena unui personal competent, a unor politici adecvate, a unui program de audit propriu i control intern corespunztor cu mrimea i complexitatea instituiei, abilitatea n administrarea riscurilor, precum i de existena unui sistem informaional eficient. Simpla existen a riscului nu trebuie s fie neaprat motiv de ngrijorare. Ceea ce examinatorii trebuie s decid este dac i n ce msur riscurile asumate sunt bine administrate. n general, riscurile sunt considerate bine administrate cnd acestea pot fi nelese, msurate i controlate i cnd banca are capacitatea de a rezista impactului negativ al acestora. n cazul n care examinatorii stabilesc c riscurile asumate nu sunt bine cuantificate, aceast concluzie trebuie comunicat conducerii bncii n vederea lurii de msuri pentru limitarea sau eliminarea acestora. Msurile care se impun n acest caz sunt reducerea expunerii, majorarea capitalului sau mbuntirea activitii de administrare a riscului.
17
TEMA 2
POLITICI MONETARE. INSTRUMENTE I MECANISME DE TRANSMISIE A POLITICII MONETARE
2.1 Obiectivele politicii monetare Politica monetar reprezint o component de baz a politicii economice, prin intermediul ei bncile centrale acionnd asupra cererii i ofertei de moned din economie. Obiectivul fundamental al politicii monetare este stabilitatea preurilor, la care se adaug limitarea (controlul) inflaiei i meninerea valorii interne i externe a monedei naionale. Stabilitatea preurilor reprezint n acelai timp, un obiectiv central al politicii economice, alturi de: creterea economic, ocuparea deplin a forei de munc; sustenabilitatea balanei de pli etc. Obiective specifice politicii monetare. Dac stabilitatea preurilor este un obiectiv fundamental, dar i comun bncii centrale i guvernului, putem vorbi i de anumite obiective specifice politicii monetare i anume: creterea masei monetare pn la un nivel optim, n strns conexiune cu creterea PIB; meninerea ratei dobnzii la un nivel corespunztor; practicarea unui nivel optim al cursului de schimb; alocarea raional a resurselor de creditare n cadrul economiei. Not. Datorit dificultilor generate de gestionarea unor obiective multiple de politica monetar, un numr de 22 de ri (inclusiv Romnia) dezvoltate i n tranziie au adoptat o nou strategie de politic monetar pentru meninerea stabilitii preurilor, strategie bazat pe intirea direct a inflaiei (probleme care va face obiectivul unei teme distincte).
18
2.2 Instrumentele politicii monetare 2.2.1 Caracterizare general Pentru ndeplinirea obiectivelor de politic monetar pot fi utilizate instrumente indirecte i directe, ntre care este posibil stabilirea urmtoarei distincii: - instrumente indirecte sunt utilizate de ctre Banca central n relaiile cu celelalte bnci i cu agenii nefinanciari. La modul tradiional, aceast categorie include instrumente care permit controlul asupra costului i asupra cantitii de moned central; - instrumente directe sunt reprezentate de msurile care i afecteaz, n mod direct, pe utilizatorii i deintorii de moned, inclusiv instituiile financiare. Din distincia prezentat, rezult c instrumentele indirecte corespund aciunilor asupra pieei, iar cele directe constituie msuri ale autoritilor monetare. Prin fiecare tip de instrument pot fi urmrite anumite obiective, astfel nct exist posibilitatea clasificrii instrumentelor dup urmtoarea structur: a. instrumente prin care Banca Central furnizeaz i retrage moneda central; b. instrumente care afecteaz direct activele sau pasivele bncilor; c. instrumente care permit controlul operaiunilor cu strintatea. a. n prima categorie a instrumentelor pot fi incluse urmtoarele tipuri de operaiuni i msuri adoptate de Banca Central: operaiunile de open-market i acordarea de credite cu rat variabil a dobnzii pe piaa monetar sau financiar; operaiunile de rescontare; plafonarea disponibilitilor pentru rescontare i stabilirea costului rescontrii (rata de rescontare sau taxa oficial a scontului); avansurile acordate de ctre Banca Central statului i celorlalte bnci; determinarea plafonului i a costului (ratei de dobnd) pentru aceste avansuri; constituirea rezervelor obligatorii obinuite i cele constituite asupra depozitelor.
19
b. n a doua categorie pot fi ncadrate obiective cantitative globale i obiective selective, dintre care pot fi enumerate urmtoarele: ncadrarea creditului bancar sau a finanrilor; ncadrarea sau limitarea depozitelor remunerate i gestionate de ctre bnci; raportul dintre credite i fonduri proprii; coeficientul de utilizare obligatoriu, concretizat n portofoliul minim de obligaiuni, bonuri de tezaur; controlul emisiunilor de titluri pe piaa financiar; stabilitatea ratei de dobnd debitoare sau creditoare; c. Instrumentele care permit controlul operaiunilor cu strintatea includ urmtoarele: controlul schimburilor (mprumuturi externe autorizate, piaa devizelor, reglementarea poziiei externe a bncilor, depozitele constituite de Banca central din devizele achiziionate de ctre agenii nefinanciari); reglementrile aplicabile dobnzilor pltite pentru depozitele nerezidenilor i nivelul ratelor de dobnd; rezervele obligatorii nerezidenilor; constituite pentru depozitele
interveniile Bncii Centrale pe piaa schimburilor valutare. Diversitatea instrumentelor de politic monetar utilizate de bncile centrale reflect urmtoarele nevoi ale acestora: s asigure ndeplinirea controlului asupra obiectivelor monetare; s adapteze instrumentele i procedurile de operare, astfel nct s reflecte constrngerile instituionale (masa monetar, structura pieei monetare i a celei de capital, sistemul de pli interbancare); s asigure i alte obiective subsidiare considerate importante de ctre bnci, pentru transmiterea politicii monetare; s reflecte circumstanele macroeconomice i particularitile regimului cursului de schimb etc.

20
Rezult c diversitatea instrumentelor de politic monetar reflect multiple obiective macro i micro pe care bncile centrale i le propun, iar gradul de structurare al pieei financiare i al sistemului bancar prezint importan n conducerea i transmiterea politicii monetare. Canalele de transmisie ale politicii monetare i eficiena n nfptuirea acesteia depind, n mod fundamental, de modul de implementare. Controlul direct asupra creditului i ratei de dobnd poate cauza o ineficien semnificativ a politicii monetare i poate promova dezintermedierea, cu efecte asupra obiectivelor macro. Trecerea de la instrumentele directe la cele indirecte reprezint un proces complex care include concomitent reforme n organizarea i funcionarea bncilor centrale precum i a ntregului sistem bancar. n rile aflate n tranziie, adaptarea i modificarea acestor instrumente au jucat un rol important n meninerea unui control monetar corespunztor. 2.2.2 Instrumente indirecte de politic monetar n structura lor includem: rezervele minime obligatorii; facilitile permanente; creditul de licitaie; operaiunile de swap valutar; operaiunile de open-market. 2.2.2.1 Rezervele minime obligatorii
Au fost instituite n vederea asigurrii unei lichiditi minime n sistemul bancar, constituirea lor avnd un dublu scop: unul monetar i altul prudenial. Scopul monetar const n limitarea potenialului de multiplicare a creditului, iar cel prudenial se manifest prin sigurana pe care o confer publicului faptul c bncile dispun oricnd de lichiditi suficiente pentru a face fa solicitrilor de retragere a depunerilor. Cu toate acestea, rezervele minime obligatorii nu sunt destinate asigurrii solvabilitii bncilor comerciale n vremuri de panic, perioade n care nu se poate vorbi de solvabilitate deplin atta timp ct totalul activelor, mobilizate imediat de ctre bnci, nu este strict egal cu totalul pasivelor. n cadrul sistemului bancar se admite o insolvabilitate temporar mai mare dect n alte sectoare de activitate, iar banca central poate interveni pentru a redresa situaia unor bnci aflate n pierdere de credibilitate. Astfel, se poate aprecia c obiectivul de ordin prudenial,
21
urmrit prin constituirea rezervelor minime obligatorii, scade n importan n favoarea celui de politic monetar. Importana sistemului rezervelor minime obligatorii rezid i n faptul c acestea constituie surs de venituri pentru banca central, contribuie la fluidizarea sistemului de pli, reprezint surs de informaii statistice cu privire la bilanurile bncilor, contribuie la stabilitatea financiar a acestora. n general, bncile sunt obligate s menin rezerve peste nivelul minim, iar aceste rezerve sunt foarte slab remunerate n comparaie cu plasarea lor pe piaa monetar. Politica normelor rezervelor obligatorii mbrac mai multe forme: a. norma rezervelor de cas, care const n obligativitatea meninerii unui anumit procent al rezervelor de cas; b. norma lichiditii, care vizeaz respectarea unui raport corespunztor ntre numerar, soldul contului curent al bncii la banca central, titluri comerciale i de stat pe termen scurt deinute de ctre bnci, pe de o parte, i depozite bancare, pe de alt parte; c. coeficientul de trezorerie, care const n obligativitatea deinerii n rezerv a unei anumite cantiti de titluri de valoare emise de stat; d. norma rezervelor minime obligatorii, care are cea mai mare rspndire i utilizare i care const n imobilizarea la banca central a unui procent din depozitele bancare. Rolul rezervelor obligatorii Rezervele obligatorii pot spori precizia altor instrumente de politic monetar i pot regla nivelul lichiditilor din economie prin absorbirea sau injectarea acestora. Efectuarea de modificri n nivelul ratei rezervei n scopul influenrii ofertei de moned este considerat o modalitate insuficient de implementare a politicii monetare. Chiar micile modificri n nivelul ratei pot antrena ajustri importante n portofoliul bncilor, motiv pentru care sunt necesare unele avertizri. Spre deosebire de operaiunile de open-market, prin care se realizeaz un schimb de titluri, preul acestora ajustndu-se automat pe pia, modificrile n nivelul ratei rezervei reprezint un act unilateral al bncii centrale. Modificrile n nivelul rezervelor nu pot compensa imediat fluctuaiile monetare pe termen scurt, datorit intervalului de timp necesar constituirii bazei de calcul. n situaiile n care se produc modificri frecvente ale ratei rezervei, fr suficient avertizare, bncile vor avea o puternic tendin
22
de a deine rezerve excedentare pe care s le utilizeze ca tampon i s creeze substitute pentru depozitele care nu intr n baza de calcul a rezervelor. O serie de argumente n favoarea rezervelor obligatorii sugereaz c acestea pot prezenta un nivel optim, care depinde de parametrii economiei, dintre care variaia i elasticitatea ratei de dobnd este cel mai important nivel care trebuie s rmn constant pe termen lung. Rolul rezervelor provine i din faptul c, n calitate de component a bazei monetare, acestea contribuie la obinerea venitului de seigneuriage, generat de expansiunea monetar i poate produce un venit direct n condiiile n care banca central investete n titluri i ctig dobnzile aferente acestora. Efectul antrenat de rezervele obligatorii const i n reducerea profitului bncilor, dac acestea sunt remunerate la un nivel mai sczut dect costul de oportunitate. Elemente tehnice Din punct de vedere tehnic apar diferenieri ntre sistemele rezervelor obligatorii, n funcie de urmtoarele elemente: - asieta sau baza de calcul; - rata aplicat; - modul de constituire. Baza de calcul a rezervelor este, n general, constituit din exigibiliti (resurse atrase) i manifest dou tendine, astfel: - n rile n care exist preferin pentru agregatele restrnse, rezervele sunt bazate pe depozite atrase de la clieni (SUA, Canada); - n rile n care prezint importan evoluia unor agregate largi, rezervele obligatorii sunt calculate asupra totalitilor resurselor bncilor (Spania, Frana, Germania). Trebuie remarcat i faptul c n rile n care nu exist un control al operaiunilor de schimb cu strintatea, rezervele obligatorii se calculeaz pe o baz care include i deinerile de moned naional ale nerezidenilor (Germania, SUA). Rata de rezerv minim obligatorie cunoate o difereniere de la o legislaie la alta, manifestndu-se dou tendine, astfel:
23
- n anumite ri, pentru a se ine seama de gradul de lichiditate al disponibilitilor se aplic rate diferite, dup cum este cazul ncasrilor din tranzacii sau cvasimoned. Situaia se ntlnete n cazul Franei, Germaniei, SUA, Japoniei, Canadei, unde rata variaz ntre 10% i 2% n funcie de scadena depozitelor; - cealalt tendin se manifest n rile n care accentul se pune pe substituirea ntre resurse, caz n care se aplic o rat unic (Spania i Australia). Modul de constituire al rezervelor urmeaz o metodologie care permite ca acestea s acioneze cel mai bine asupra creaiei monetare. Referitor la acest aspect, pot fi identificate dou modaliti, i anume: - rezervele decalate; - rezervele instantanee sau actuale. Distincia dintre cele dou modaliti de constituire a rezervelor const n momentul i perioada de formare, respectiv dup cum rezervele sunt constituite n aceeai lun sau trimestru n care banca a acordat creditele. Rezervele decalate se difereniaz prin aceea c bncile i pot constitui rezervele cu un decalaj, care ajunge pn la 50 zile fa de data de referin. Diferena dintre cele dou modaliti evideniaz faptul c, atunci cnd bncile constituie rezervele instantanee acestea trebuie s cunoasc precis nivelul creditelor acordate, ceea ce implic obligaia programrii exacte a distribuirii creditelor. n cazul unor greeli, bncile vor avea, la sfritul perioadei, obligaia constituirii de rezerve obligatorii masive, ceea ce antreneaz costuri sporite. Apogeul realizrii rezervelor obligatorii s-a manifestat n anii 6070, iar modificrile numeroase ale ratelor de rezerv obligatorie au demonstrat integrarea acestui instrument n strategiile conjuncturale. Astfel, n Germania, rata rezervelor a fost modificat n medie de 3 ori pe an pn n anul 1981, n Austria au fost 9 revizuiri ntre 1972 i 1976, iar n Frana 30, ntre 1970 i 1975. Declinul relativ al mecanismului rezervelor obligatorii s-a produs n anii 80, prin suprimarea de facto n rile care tradiional erau ataate de acest instrument, precum i n celelalte ri, care practicau un control asupra expansiunii monetare, prin acest mecanism. Enumerm cteva date: 1975 n Belgia; 1977 n Danemarca; 1978 n Elveia; 1980 n Marea Britanie; 1988 n Norvegia; 1987 n Canada s-a anunat intenia de a abandona sistemul, iar Australia a diminuat de la 7% la 1% rata unic a rezervei obligatorii, ceea ce evideniaz c declinul acestui instrument s-a datorat unor factori comuni tuturor rilor, dintre care importante sunt: inovaiile financiare i liberalizarea micrilor de capital.
24
n unele ri, rata rezervelor obligatorii nu s-a modificat perioade ndelungate de timp, fapt ce demonstreaz c mecanismul nu a putut fi utilizat n scopuri conjuncturale. Astfel, n Australia i Japonia, ratele au rmas nemodificate din anul 1982, iar n SUA ntre 1980 i 1990 (an n care au fost reduse). Diminuarea rolului rezervelor obligatorii, n calitate de instrument al politicii monetare, poate fi cuantificat i prin ponderea relativ a acestora n masa monetar. Astfel, dac n anii 70 volumul rezervelor obligatorii reprezenta ntre 10 i 15% din masa monetar n sens larg, n prezent, n rile care menin un astfel de instrument, ponderea este mai puin de 6% din agregatul monetar cel mai larg. n cazul Romniei, ponderea RMO n masa monetar M2, a evoluat de la 6,50% n anul 1996 la 12,65% n anul 2000 i 12,80% n anul 2003, ceea ce demonstreaz importana acestui instrument monetar n nfptuirea politicii monetare. 2.2.2.2 Faciliti permanente
Faciliti permanente sunt instrumente oferite de bncile centrale pentru obinerea de fonduri i se caracterizeaz prin urmtoarele: - sunt utilizate din iniiativa bncilor comerciale - se realizeaz la rate predeterminate ale dobnzii - n anumite cazuri, bncile centrale ofer faciliti permanente sub forma depozitelor. Managementul monetar n rile dezvoltate s-a orientat, n ultimii ani i ctre operaiunile cu instrumente ale pieei monetare. Principalele caracteristici ale acestor instrumente sunt urmtoarele: - sunt iniiate de banca central i sunt conduse n manier competitiv; - ratele de dobnd la care se realizeaz operaiunile sunt incerte, deci operaiunile se realizeaz la rate variabile ale dobnzii; - nlocuiesc operaiunile cash de pe pia, avnd astfel efecte asupra ratei de dobnd; - sporesc volumul titlurilor din colateral, dar nu afecteaz piaa secundar a titlurilor; - n mai multe ri, aceste operaiuni mbrac forma tranzaciilor de rscumprare i revnzare (operaiuni REPO). Concret, aceste tranzacii constau n cumprri de active, de ctre banca central, printr-un contract care prevede revnzarea lor, la un pre specificat i la o dat viitoare. Operaiunea invers este vnzarea de ctre banca central i rscumprarea lor la un pre i o scaden specificate. Prima operaiune afecteaz nivelul rezervelor din sistemul bancar, iar cea de-a doua absoarbe excesul de lichiditate.
25
Necesitatea acestor operaiuni poate fi argumentat prin urmtoarele aspecte: - nu au efecte semnificative asupra preului activelor utilizate; - banca central manifest flexibilitate n controlul condiiilor n care se desfoar operaiunile pe piaa monetar, ntruct stabilete nivelul i durata contractului i, de asemenea, rennoirea sau nu la maturitate; - sporirea rezervelor n cazul operaiunilor repo sau diminuarea acestora, n cazul reverse-repo, cnd titlurile ajung la maturitate, constituie astfel un instrument flexibil pentru managementul rezervelor, care prezint o mare variabilitate; - spre deosebire de vnzrile i rscumprrile directe de titluri, care pot duce la fragmentarea sistemului financiar, prin operaiunile de refinanare nu se produce un asemenea efect, ntruct dreptul de proprietate asupra titlurilor este schimbat doar temporar. n cadrul facilitilor permanente se remarc facilitile de finanare i de depozit ale cror caracteristici sunt redate n continuare. Facilitatea de finanare marginal vizeaz satisfacerea nevoilor temporare de lichiditate ale bncilor comerciale. n majoritatea cazurilor sunt mprumuturi overnight, fiind ns posibil i acordarea lor pe termene mai lungi (de exemplu, FED acord un credit extins n cadrul facilitii discount window). Dobnda care se pltete este prestabilit de ctre banca central, n mod normal ea fiind limita superioar a dobnzilor overnight de pe piaa interbancar. Acest tip de mprumut este colateralizat, putnd fi derulat doar pe baza unor active eligibile desemnate de banca central. Principalele operaiuni la care recurge banca central pentru a furniza lichiditate n cadrul facilitii de finanare marginal sunt tranzaciile repo i creditele integral colateralizate. Mai pot avea loc i achiziii de active eligibile, care sunt cu precdere titluri pe termen scurt. Facilitatea de depozit d bncilor posibilitatea de a plasa overnight depozitele la banca central. Remunerarea depozitelor se face la o rat prestabilit de ctre banca central, care constituie, de regul, limita minim a dobnzilor overnight pe piaa monetar. Dac nivelul acestei dobnzi ar fi inferior celui al pieei, ar fi necesar prelungirea scadenei pentru a evita orientarea ctre dezintermediere, nlocuind plasamentele interbancare prin recurgerea la aceast facilitate. Exist astfel riscul ca bncile s prefere plasarea excedentului de resurse la banca central (fr a-i asuma vreun risc), comparativ cu participarea pe piaa monetar interbancar, mai ales n cazul pieelor dezvoltate unde evaluarea contrapartidei poate fi dificil de realizat. Aceast facilitate nu are o larg
26
utilizare, ntruct exercitarea ei efectiv depinde de coordonatele politicii monetare. Asimetria dintre facilitatea de finanare i cea de depozit consta pe de o parte n faptul c majoritatea sistemelor bancare se afl n deficit de lichiditate, iar pe de alt parte n reticena bncilor centrale de a opera n ambele direcii (s mprumute i s accepte depozitele ale sistemului bancar, n aceeai zi) prefernd ca reglajul s se fac pe piaa monetar i s intervin doar pentru a acoperi/atrage diferena. Cele dou faciliti pot opera simultan, fr a transforma banca central ntr-un broker interbancar, numai atunci cnd dobnzile utilizate au caracter penalizator, avnd valori ridicate pentru finanare i reduse pentru depozite. Creditul special Un rol deosebit l dein, n cadrul operaiunilor de refinanare alturi de finanarea marginal i creditele speciale. Acestea se acord bncilor comerciale solvabile, care se confrunt ns cu probleme de lichiditate, n vederea evitrii unei situaii de criz care s afecteze ntregul sistem. Acordarea acestui credit se face n baza unor norme clare de eligibilitate i limitare cantitativ. Prin acordarea de credite speciale, bncile centrale i ndeplinesc funcia de creditor de ultim instan, care presupune acceptarea compromisului ntre evitarea riscului sistemic i controlul lichiditii. O facilitate special o constituie creditul intra-day, care poate fi acordat bncilor comerciale pentru asigurarea lichiditii pe parcursul zilei. Creditele speciale pot fi garantate cu active exigibile, precum titluri de stat, certificate de depozit emise de banca central i au limite cantitative pentru fiecare banc. Exemplificarea mecanismului de alocare a sumelor de refinanare n continuare, este prezentat mecanismul de alocarea sumelor de refinanare, atunci cnd se realizeaz tranzacii REPO, pentru un volum variabil al titlurilor i cu rat a dobnzii preanunat. Se consider c n sistemul bancar sunt 4 bnci: A; B; C; D; care prezint urmtoarele oferte de refinanare (tabelul nr.1). Tabelul 1
Banca A B C D TOTAL Total cumulativ Rata dobnd 8,25% 1.000 20.000 21.000 79.000 Rata dobnd 8,50% 1.000 10.000 5.000 16.000 58.000 Rata dobnd 8,75% 10.000 5.000 5.000 1.000 21.000 42.000 Rata dobnd 9% 10.000 5.000 5.000 1.000 21.000 21.000
27
Rezultatele globale: Rata minim acceptat: 8,50%; - suma maxim ce poate fi alocat: 46.400; - procentajul de alocat, din totalul ofertei: 80% Rezultate individuale
Elemente Banca A Oferte acceptate la rata de 21.000 dobnd egal sau mai mare de 8,50% Refinanare acordat 80% 16.800 Rate de dobnd (%) 8,50 Banca B 20.000 16.000 8,50
Tabelul 2
Banca C 15.000 12.000 8,50 Banca D 2.000 1.600 8,50
n cazul n care rata de dobnd este anunat n avans, bncile primesc sub form de refinanare o parte din ofertele lor corespunztoare raportului dintre suma total a lichiditilor de alocat i totalul ofertelor prezentate de bnci (46.400/58.000=80%). Dac operaiunile se realizeaz la rate de dobnd variabile atunci ofertele propuse de bnci vor fi diferite fa de cazul precedent, astfel: Oferte propuse de bnci (mil.u.m.)
Banca A B C D TOTAL Total cumulativ 8,25% 1.000 20.000 21.000 79.000 8,50% 1.000 10.000 5.000 16.000 58.000 8,75% 10.000 5.000 5.000 1.000 21.000 42.000
Tabelul 3
9% 10.000 5.000 5.000 1.000 21.000 21.000
Rezultatele globale se prezint astfel: - suma total ce poate fi alocat 46.400 mil.u.m; - rata medie a dobnzii la oferta propus: 8,84%; - limitele de acceptare a ratelor 8,50%-9%; - procent de acceptare al ofertei la cea mai sczut rat a dobnzii (8,50%): 27,50% Rezultatele individuale (mil.u.m.)
Elemente Oferta la 9% Oferta la 8,75% Oferta la 8,50 Total Rata de dobnd ponderat Banca A 10.000 10.000 275 20.275 8,87% Banca B 5.000 5.000 2.750 12.750 8,79%
Tabelul 4
Banca C 5.000 5.000 1,375 11.375 8,83% Banca D 1.000 1.000 2.000 8,87%
28
Datele din tabel au fost obinute astfel: - ofertele la ratele de dobnd de 9% i 8,75% sunt egale cu ofertele propuse de bnci; - oferta la rata de dobnd de 8,50% s-a obinut prin ponderarea ofertei la acest nivel de dobnd cu procentul de dobnd de 27,50% (de exemplu, pentru banca A oferta la 8,50% este egal cu 1000x27,50%=275 mil.u.m.); - rata de dobnd ponderat s-a obinut astfel;
10.000 x9% + 10.000 x8,75% + 275 x8,50% = 8,87% 20.275 5.000 x9% + 5.000 x8,87% + 2750 x8,50% = 8,79% pentru banca B = 12.750 5.000 x9% + 5.000 x8,75% + 1375 + 8,75% = 8,83% pentru banca C = 11375 1.000 x9% + 1.000 x8,75% = 8,87% pentru banca D = 2.000 pentru banca A =
2.2.2.3
Creditul de licitaie
Licitaiile sunt utilizate ca principal instrument al alocrii creditelor bncii centrale n rile dezvoltate, unde se combin cu alte instrumente de politic monetar, dintre care: facilitile de credit ale bncii centrale, managementul lichiditii bancare i ratele de dobnd pe termen scurt. De asemenea, n rile aflate n tranziie, bncile centrale au utilizat nc din 1993 creditul de licitaie ca parte a procesului de reform, prin care sa promovat piaa monetar i s-a ntrit controlul asupra funcionrii acesteia. Fa de creditele administrate din economiile planificate, prin creditul de licitaie s-au introdus preurile flexibile (cu rol n lichiditatea bancar), ceea ce a contribuit la dezvoltarea pieei bancare i la ntrirea controlului direct al creditelor i al ratei de dobnd. Introducerea timpurie a creditelor de licitaie a fcut ca bncile s ctige experien n controlul asupra pieei monetare i s fac pai ctre stadii mai complexe ale operaiunilor. Prin practicarea unui acces transparent i uniform la credite, bncile au fost obligate s se orienteze i ctre alte surse, din afara bncii centrale, respectiv pe piaa interbancar. Impedimentele n utilizarea acestui instrument au provenit din dificulti n furnizarea de informaii, care au condus la creterea riscului de creditare i au compromis alocarea eficient a resurselor. Riscul poate rezulta din selecia advers i din hazardul moral, prin care pot fi influenate comportamentele participanilor pe pia i furnizarea fondurilor. Asemenea aspecte au avut un impact deosebit n
29
rile aflate n tranziie, ntruct sistemul bancar nu a fost competitiv, iar bncile insovabile au manifestat o cerere inelastic pentru creditele bncii centrale. Selecia advers i hazardul moral au putut fi limitate ns, prin solicitarea unui colateral adecvat, prin stabilirea de reguli pentru licitaie i stabilirea unor limite de volum pentru creditele bncii centrale. La modul ideal, mprumuturile bncii centrale pot fi colateralizate prin titluri guvernamentale sau alte titluri de calitate, dar n economiile aflate n tranziie, garaniile de acest fel au fost neglijabile, mai ales n stadiile iniiale ale reformei, motiv pentru care colateralul a fost introdus treptat, fiind dezirabil chiar atunci cnd acoperea mai puin de 10% din mprumut. n mod frecvent, bncile centrale stabilesc o rat minim de licitaie, n scopul creterii controlului monetar i al descurajrii recurgerii la mprumuturile bncii centrale. Chiar i atunci cnd nivelul ratei de dobnd se stabilete n avans, participanii prezint ofertele lor n jurul ratei minime a dobnzii, ceea ce reflect un exces de lichiditate. Creditul de licitaie a fost iniiat pe o scar redus, ceea ce a determinat ca bncile centrale s dobndeasc experien n monitorizarea mprumuturilor. Evoluiile din rile aflate n tranzacie demonstreaz c, deseori, creditul de licitaie a fost utilizat ca mijloc de extindere a creditului structural i ca instrument de control monetar. 2.2.2.4 Operaiuni de swap valutar
Operaiunile de swap valutar constituie tranzacii financiare n care dou pri schimb sume exprimate n dou monede diferite, la nceputul unei perioade, i le rscumpr la o dat viitoare predeterminat (potrivit definiiei Bncii Reglementelor Internaionale). n anii 80 diferite tipuri de swap valutar au devenit operabile, alturndu-se celorlalte tipuri de swap (pe rata de dobnd i titluri de datorie), ceea ce a condus la dezvoltarea unei bogate literaturi pe tema rapidei evoluii a pieei interbancare de swap. Obiectivul determinant al bncii centrale, n utilizarea operaiunilor de swap valutar, este acela de a influena lichiditatea intern, de a gestiona rezervele valutare i de a stimula dezvoltarea pieei financiare interne. Bncile centrale utilizeaz operaiunile de swap valutar din mai multe motive, care pot fi rezumate astfel: - prefer s dein o varietate de instrumente de intervenii tehnice, utilizabile n mod discreionar;
30
- n multe ri, unde piaa secundar intern (pe termen scurt) nu este suficient de dezvoltat, pentru a permite o anumit intervenie a autoritii monetare, este posibil realizarea de schimburi ntr-un volum sporit prin operaiunile de swap; - spre deosebire de operaiunile de schimb valutar direct, operaiunile de swap nu au efecte directe asupra cursului valutar la vedere; - operaiunile de swap constituie un instrument flexibil, procedurile sunt informale iar swap-urile sunt uor reversibile. De asemenea, operaiunile de swap valutar prezint i unele dezavantaje: - pot influena nivelul cursului de schimb dup derularea lor, ca urmare a puternicului efect al anunrii operaiunilor; - necesit o perioad minim de dou zile pentru ca tranzacia s devin efectiv; - n aceste tranzacii nu exist schimburi simultane ale unei monede cu alta, aceea ce limiteaz riscul de neplat, ns exist un numr limitat de bnci mari care pot aciona drept contrapartid n derularea operaiunilor de swap valutar. Acele bnci care nu dein o cantitate suficient de moned internaional, dar efectueaz operaiuni sporite comparativ cu nivelul capitalului, i asum riscuri sporite; - dac exist o pia activ a titlurilor pe termen scurt, atunci bncile vor prefera acest tip de operaiuni, ntruct o asemenea pia este mult mai deschis ctre economia real, comparativ cu piaa interbancar; - dac politica monetar este centrat pe rata de dobnd i agregatele monetare, atunci alocarea creditului de ctre banca central poate fi un instrument mai dorit, comparativ cu operaiunile de swap, care au efecte puternice asupra ofertei de moned. Deoarece operaiunile de swap pe devize sunt doar temporare, ele sunt utile pentru ajustri tehnice pe termen scurt, fie n a influena nivelul lichiditii pieei prin neutralizarea factorilor perturbatori sezonieri, fie n a restabili sau menine deficitele de pe pia care ndreapt rata dobnzii spre valoarea dorit. Operaiunile swap pot fi uor rennoite, astfel nct s poat fi obinut un impact pe termen lung, iar maturitatea lor extins variaz, de la 24 de ore la 24 de luni.
31
2.2.2.5
Operaiuni de open-market
n rile dezvoltate, operaiunile de open-market au devenit principalul instrument de control monetar, datorit avantajelor pe care le prezint i care constau n urmtoarele: - ofer o flexibilitate sporit, din punct de vedere al volumului operaiilor de politic monetar iniiate de banca central; - permit stabilirea unor relaii impersonale ntre participanii la pia; - permit evitarea ineficienei pieei i a economiei, ca urmare a controlului direct. n condiiile globalizrii financiare, flexibilitatea operaiunilor de open-market a avut un efect favorabil i n rile aflate n tranziie, unde s-a manifestat evoluia pieelor i o cretere a competitivitii acestora n scopul integrrii n piaa mondial. Cu ct pieele de capital devin mai dezvoltate i mai sofisticate, bncile centrale trebuie s-i sporeasc abilitatea de a utiliza instrumentele de politic monetar, att pe segmentul primar, ct i pe piaa secundar a titlurilor guvernamentale. Dac operaiunile de open-market constituie principalul instrument de implementare a politicii monetare, rezult c instrumentele celelalte trebuie s fie ajustate, astfel nct s fie asigurat ndeplinirea obiectivelor. Ajustrile depind, n mare parte, de strategiile adoptate n conducerea zilnic a operaiunilor de open-market, de structura pieei, de stabilitatea i predictibilitatea relaiei ntre oferta de moned i variabilele macroeconomice. Pentru ca bncile centrale s implementeze operaiile de open-market, este necesar o anumit arhitectur i performan a pieei. Astfel, autoritatea monetar prefer pieele cu tranzacionare continu i cu transparen sporit, caracteristici care ncurajeaz participarea unui numr mare de investitori. De asemenea, prezint importan piaa interbancar, ntruct servete ca barometru al frecvenei i volumului operaiunilor cu titluri guvernamentale. Un numr nsemnat de ri sunt preocupate de sporirea competitivitii interbancare ca i cale de cretere a rolului operaiunilor de open-market. Infrastructura pieei, respectiv gradul de dezvoltare al celor dou segmente i corelaia dintre acestea se afl n strns legtur cu operaiunile de open-market. Maturitatea i alte caracteristici ale instrumentelor de datorie au rolul de a ajusta structura instituiilor pieei i de a spori numrul de participani. n acest scop, banca central ncurajeaz dezvoltarea pieei, prin stabilirea unui set de reguli pentru participanii la operaiunile de open-market, n special pe pieele n formare. Pe pieele mature, standardele i regulile sunt aplicate de ctre dealeri. Particularitile operaiunilor de open-market, ca urmare a numrului sportiv de participani, necesit o corect colectare i
32
diseminare a informaiilor referitoare la tranzaciile cu titluri, volum, finanare pe tipuri de instituii, sarcin care revine bncii centrale. Publicarea acestora trebuie s fie rapid i practic, asigurnd astfel transparena pieei i ncrederea public. Transmiterea politicii de open-market Conducerea operaiunilor de open-market se realizeaz n modaliti diferite, n funcie de condiiile pieei, de structura i rolul sistemului bancar, gradul de dezvoltare i reglementare al sistemului financiar, precum i de disponibilitile de titluri guvernamentale sau de instrumente ale pieei monetare. Influenat de factorii enunai, politica de open-market poate fi transmis n dou moduri: - la modul activ, prin intirea cantitii de moned central; - la modul pasiv, prin intirea ratei de dobnd pe piaa monetar sau prin msurarea lichiditii sistemului bancar; Pentru absorbirea excesului de lichiditate, autoritatea monetar are la dispoziie realizarea de operaiuni cu dou tipuri de titluri, cele guvernamentale i cele emise de banca central, situaie care antreneaz o serie de dificulti. Atunci cnd coexist cele dou tipuri de titluri, principala problem este a confuziei publice referitoare la relaia dintre ele. Tranzaciile definitive dein o pondere important n cadrul operaiunilor de open-market i sunt reprezentate de operaiunile nereversibile, prin intermediul crora banca central vinde sau cumpr pe pia active eligibile (titluri de stat, valut). n cadrul acestor tranzacii, proprietatea asupra activelor respective este, definitiv, transferat de la vnztor la cumprtor, neexistnd posibilitatea inversrii tranzaciei. Aceste operaiuni pot fi derulate att cu scopul absorbii, ct i al furnizrii de lichiditi n sistem de cte ori exist nevoia desfurrii lor. Realizarea acestora se face prin contracte bilaterale. Operaiunilor pe piaa monetar se caracterizeaz prin precizie i flexibilitatea Precizia este o caracteristic esenial a operaiunilor de openmarket, acestea fiind numite i operaiuni de reglaj fin. Prin intermediul operaiunilor de open-market, banca central exercit un control direct i precis asupra rezervelor bncilor comerciale i asupra bazei monetare (M). O alt caracteristic a operaiunilor pe piaa liber este flexibilitatea acestora. Aceste operaiuni pot fi efectuate zilnic de ctre banca central, ceea ce i ofer posibilitatea de a reorienta rapid politica monetar.
33
n rile aflate n tranziie, operaiunile de open-market s-au desfurat difereniat, dup cum rezult din tabelul de mai jos. Tabelul 5
ara Polonia Cehia Principalele forme sub care se realizeaz operaiunile de openmarket a. reverse repo sau vnzri complete b. rscumprri sau cumprri complete de titlu c. emisiuni de titluri proprii a. licitaii repo b. licitaii repo la trei luni c. instrumente de reglaj fin: - operaiuni valutare - operaiuni cu titluri de stat a. licitaii repo b. operaiuni valutare a. emisiune de titluri proprii b. operaiuni cu titluri de stat c. tranzacii valutare a. tranzacii definitive de active eligibile b. tranzacii repo
Croaia Slovenia Ungaria
2.2.3 Instrumentele directe de politic monetar (plafoanele de credite) Plafoanele de credite sunt utilizate ca instrumente directe de control monetar i se manifest sub forma unor instruciuni prin care bncile sunt informate cu privire la nivelul maxim al creditelor i ponderea acestora n portofoliul lor de active. Pe termen lung, utilizarea plafoanelor de credit antreneaz efecte nefavorabile, precum rate ale dobnzii administrate, descurajarea mobilizrii economiilor i distorsionarea fluxurilor de fonduri ctre mprumuturi profitabile. Din acest motiv, nc din anii 80 rile membre ale OCDE au abandonat plafoanele de credit, ca urmare a efectelor negative antrenate. Motivele pentru care, rile au adoptat, iniial, acest instrument pot fi enumerate astfel: - reprezint un instrument uor de implementat; - este perceput ca un instrument care permite ndeplinirea obiectivelor de politic monetar; - este cel mai eficient instrument de politic monetar adoptat de pieele financiare nedezvoltate sau de cele cu capaciti tehnice limitate; - constituie o modalitate prin care resursele sunt reorientate ctre alte sectoare mai puin favorizate.
34
n anii 90, cteva economii n tranziie i n special cele din Europa de Est au utilizat plafoanelor de credit n scopul controlului asupra masei monetare i asupra creditului. Totodat, plafoanele de credit au permis ca dinamica masei monetare i a creditelor s fie n concordan cu stabilizarea macroeconomic, pn la nlocuirea acestui instrument cu cele de pia. Adoptarea limitrii creditului s-a realizat n combinaie cu alte instrumente indirecte. Astfel, Albania a utilizat i rata rezervei minime obligatorii; Cehia a schimbat creditele de licitaie de refinanare cu mecanismul rezervelor obligatorii, dup ce s-a renunat la plafoanele de credit. Banca Poloniei a utilizat facilitile de refinanare, creditele de licitaie (titlurile emise de banca central) i biletele de trezorerie, iar n cazul Bulgariei sistemul de control monetar a constat n plafonri de credite, rezerve obligatorii remunerate, refinanarea bncii centrale i operaiuni pe piaa liber. n mecanismul plafonrii creditelor prezint importana regulile de alocare, despre care reinem c variaz n concordan cu prioritile specifice i cu mediul instituional al fiecrei ri. Practica bncilor centrale arat c acestea stabilesc, periodic, plafoane ale activelor interne din ntregul sistem bancar i subplafoane pentru creditele guvernamentale, n concordan cu nivelul inflaiei, al creterii economice i balanei de plai externe. n toate rile n care s-a aplicat acest instrument, combinat cu alte instrumente de control, s-au produs efecte precum: scderea competitivitii n sistemul bancar; diminuarea rolului intermediarilor financiari; sporirea nivelului rezervelor excedentare, ca urmare a finanrii monetare a deficitului bugetar. Astfel, se poate afirma c, alturi de avantajele antrenate, limitarea creditului a generat i o serie de dezavantaje, ceea ce a complicat aplicarea acestui instrument de politic monetar. n tabelul de mai jos sunt relatate avantajele i dezavantajele aplicrii plafoanelor de credit.
35
Tabelul 6 Avantaje i dezavantaje ale instrumentului monetar plafonarea creditului

Avantaje Dezavantaje permite controlul asupra Nu poate fi utilizat n agregatelor monetare i asupra managementul lichiditi pe creditului total; termen scurt, ci prin aplicarea pe termen lung; este unul din cele mai uoare instrumente, aplicabil n rile cu Tinde s perpetueze un credit piee financiare slab dezvoltate independent de competitivitatea sau cu falimente importante n bncilor; acest domeniu; Provoac dezintermedierea n scopul reglementrii sectorului este relativ uor de implementat atunci cnd numrul bncilor este financiar; redus; Limiteaz competiia ntre bnci i mpiedic dezvoltarea pieei nu este afectat de regimul cursului de schimb. monetare; Poate reprezenta o ameninare la adresa lichiditii, dac politica este slab; Genereaz un micromanagement al alocrii creditelor de ctre Banca central; Este dificil de monitorizat atunci cnd creditul se prezint sub forme nesupuse limitrii; Creeaz dificulti administrative n rile cu un numr sporit de bnci; Poate duce la multiplicarea controalelor directe i a presiunii financiare.
36
2.3. Canale de transmitere a politicii monetare Din analizele efectuate asupra instrumentelor politicii monetare rezult c la ndemna bncii centrale se afl urmtoarele modaliti principale de influenare a cantitii de moned central deinut de bnci: - operaiunile de open -market; - modificri n nivelul rezervei; - modificri n dobnda de referin; Operaiunile de open market Constau n operaiuni de vnzare i cumprare a titlurilor publice de ctre banca central pe piaa liber, respectiv de la sau ctre bncile comerciale, ageni economici i populaie. Cumprarea de titluri de ctre banca central de la bncile comercial antreneaz urmtoarele efecte: - bncile comerciale cedeaz bncii centrale o parte de titluri deinute; - banca central pltete aceste titluri prin creterea rezervelor deinute de bncile comerciale, cu suma care reprezint contravaloarea titlurilor cumprate. Dac se reprezint grafic aceste efecte antrenate, rezult urmtoarele scheme:
Schema fluxurilor antrenate de cumprarea titlurilor de la bncile comerciale Banca central Active +Titluri (a) (a) Titluri Bnci comerciale Active - Titluri (a) + Rezerve (b) Resurse Resurse + Rezervele ale bncilor comerciale (b) Rezerve (b)
n aceast figur, semnificaia sgeilor este urmtoarea:
37
- atunci cnd sgeata este orientat n sus, se evideniaz faptul c titlurile se deplaseaz de la bncile comerciale ctre banca central. Astfel se explic semnul minus din coloana active a bncilor comerciale i semnul plus din coloana active a bncii centrale. - Sgeta orientat n jos din coloana resurse arat c banca central majoreaz rezervele bncilor comerciale. Semnul plus din coloana resurse arat c banca central majoreaz rezervele bncilor comerciale. Semnul plus din coloana resurse a bncii centrale indic faptul c au sporit rezervele bncilor comerciale care se constituie ca disponibiliti la banca central. Aspectul cel mai important al acestei tranzacii este urmtorul: atunci cnd banca central cumpr titluri de la bncile comerciale, rezervele bncilor comerciale sporesc. Dac banca central achiziioneaz titluri de la populaie sau ageni economici, efectul asupra rezervelor bncilor comerciale este acelai ca n situaia precedent. Figura urmtoare evideniaz efectele antrenate1.
Banca central Active + Titluri (a) (c) + Rezerve (a) Titluri Agentul economic Active + Cerere de depozite (b) - Titluri (a) (b) + Depozite Banca comercial Active + Resurse (c)
1
Resurse + Rezerve ale bncilor comerciale (c) (a) Cecuri Resurse
(b) Cecuri (c) Instrumente de plat (CEC) Resurse + Cerere de depozite (b)
Sursa: campbell Mc. Connell, Stanley L Brue, Economics, Mc. Graw Hill, 1996, pp. 296-300.
38
Agentul economic X vinde bncii centrale titluri i primete de la aceasta un cec emis de aceasta pentru efectuarea plii. Cecul primit este transmis bncii comerciale la care agentul economic are contul deschis. Banca comercial colecteaz aceste cecuri care oblig Banca Central pentru efectuarea unor pli. Rezultatul se concretizeaz n creterea rezervelor bncii comerciale respective. ntre aceste dou tipuri de tranzacii exist o serie de diferene astfel: Prin cumprarea de ctre banca central a titlurilor direct de la bncile comerciale, rezervele bncilor comerciale nregistreaz o cretere; Oferta de moned nregistreaz o cretere direct atunci cnd banca central cumpr titluri guvernamentale. Prin cumprarea de titluri de la bncile comerciale se majoreaz rezervele actuale i excesul de rezerve al bncilor comerciale cu ntreaga valoare a titlurilor achiziionate. Pe de alt parte, dac titlurile se achiziioneaz de la agenii economici i populaie, creterea rezervelor este nsoit i de sporirea cererii de depozite. Vnzarea titlurilor de ctre banca central poate fi analizat, de asemenea, n funcie de destinaie: ctre bncile comerciale i ctre agenii economici i populaie. Prin vnzarea titlurilor ctre bncile comerciale sunt antrenate urmtoarele efecte: - banca central transfer titlurile ctre bncile comerciale care le achiziioneaz; - bncile comerciale pltesc aceste titluri prin emiterea de cecuri asupra depozitelor lor de la banca central, care le colecteaz i reduce nivelul rezervelor bncilor comerciale cu suma corespunztoare.
39
Bilanul bncilor implicate se modific dup cum rezult din figura urmtoare:
Banca central vinde titluri bncilor comerciale Banca central _______Active - Titluri (a) (a) Titluri Bnci comerciale Active - Rezerve (b) + Titluri (a) Resurse Resurse_________ -Rezerve ale bncilor comerciale (b) (b) Rezerve
Reducerea nivelului rezervelor bncilor comerciale este indicat prin semnul minus. Dac vnzarea titlurilor se realizeaz ctre public/populaie sau ageni economici, rezultatul final va fi acelai prin parcurgerea urmtoarelor etape: banca central vinde titluri guvernamentale agentului economic X care pltete prin emiterea de cecuri asupra bncii la care are contul deschis; banca central opereaz cecul emis asupra bnci X prin reducerea rezervelor acesteia; banca X returneaz cecul agentului economic prin reducerea cererii de depozite la nivelul acestuia.
40
Modificrile bilaniere se prezint astfel:

Banca central _______Active - Titluri (a) (a) Titluri (b) - Rezerve Resurse_________ -Rezerve ale bncilor comerciale (a) Cecuri
Societatea comercial X Active + Titluri (a) - Cerere de depozite (c) (c) Cecuri (c) Depozite Banca comercial X Active - Rezerve - Cerere pentru depozite (c)
Utilizarea ratei rezervei obligatorii Utilizarea ratei de rezerv obligatorie poate influena capacitatea bncilor comerciale de a acorda credite, dup cum rezult din urmtoarele explicaii: n tabelul de mai jos sunt prezentate efectele modificrilor n rata rezervei obligatorii asupra potenialului de creditare al bncilor.
Rata rezervi obligatorii Nivelul depozitelor Rezervele existente Rezervele legale Diferene Efectele asupra creaiei monetare a unei bnci
10% 20% 25% 30%
400.000.u.m 400.000.u.m 400.000.u.m 400.000.u.m
80.000 u.m. 80.000 u.m. 80.000 u.m. 80.000 u.m.
40.000 u.m. 80.000 u.m. 100.000 u.m. 120.000 u.m.
40.000 u.m. 0 -20.000u.m. -40.000u.m.
40.000 0 -20.000 -40.000
Dup cum rezult din tabel, creterea ratei rezervei obligatorii antreneaz creterea sumelor pe care bncile trebuie s le constituie ca rezerv la banca central. Diferena dintre nivelul rezervelor existente i nivelul legal rezultat din aplicarea ratei procentuale, afecteaz capacitatea
41
bncilor de a acorda credite n economie, respectiv potenialul de creaie monetar. Atunci cnd nivelul legal al rezervelor este egal cu nivelul corespunztor cererii de depozite, rezult c potenialul de creaie monetar este egal cu zero. Orice cretere a ratei rezervei obligatorii conduce la declinul creaiei monetare la nivelul fiecrei bnci i al ntregului sistem bancar. n cazul n care nivelul ratei se diminueaz, de exemplu, de la 20% la 10%, atunci capacitatea bncilor de a crea moned scriptural se majoreaz cu 40.000 u.m. Rezult, astfel c utilizarea ratei rezervei obligatorii influeneaz capacitatea bncilor de a crea moned n dou modaliti: prin afectarea nivelului excesului de rezerv obligatorie; prin modificarea nivelului multiplicatorului monetar. Utilizarea dobnzii de referin Una dintre funciile bncii centrale fiind aceea de mprumuttor de ultim rang, rezult c bncile comerciale sunt finanate de ctre aceasta atunci cnd apar necesiti neprevzute. Obinerea de mprumuturi de ctre bncile comerciale se realizeaz n schimbul titlurilor prezentate de ctre acestea spre garantare. Dobnda practicat de Banca Central n relaiile cu bncile comerciale constituie rata oficial sau de referin. Modificrile n nivelul acestei rate ncurajeaz sau descurajeaz bncile comerciale n a se mprumuta de la Banca Central prin rescontarea portofoliului de titluri, ceea ce influeneaz nivelul rezervelor bncilor comerciale i respectiv capacitatea acestora de a acorda credite. Banca central deine monopolul n stabilirea i manipularea ratei oficiale a scontului la care bncile comerciale se pot mprumuta. Din punct de vedere al bncilor, aceast rat reprezint costul mprumutului: cnd rata se diminueaz, bncile comerciale sunt ncurajate s obin sume suplimentare de la banca central, pe baza crora sporete oferta de moned prin operaiunea de creditare; sporirea nivelului ratei descurajeaz bncile comerciale n obinerea de rezerve suplimentare, ceea ce impune o serie de restricii referitoare la oferta de moned.
42
Efectele acestor modificri asupra bilanului bncilor comerciale i al bncii centrale pot fi redate sistematic astfel:
centrale pot fi redate Bncile comerciale se mprumut de la banca central Banca Central Active Resurse + mprumuturi acordate bncilor + Rezerve ale bncilor comerciale comerciale Efecte (titluri) prezentate la rescontare Bnci comerciale Active Rezerve (b) Resurse + mprumuturi de la Banca Central + Rezerve
n funcie de situaia conjunctural a economiei, autoritatea monetar poate decide creterea sau diminuarea ofertei de moned prin utilizarea instrumentelor de politic monetar, utilizndu-se dou tipuri de msuri reunite n: politica monetar expansionist (lejer sau uoar); politica monetar restrictiv sau restrns. Principalele probleme care sunt urmrite prin cele dou tipuri de politic monetar i efectele acestora se manifest dup cum se prezint n tabelul de mai jos:
Politica monetar uoar (expansionist) Problema omajul i recesiunea Cheie Mecanism Banca central cumpr titluri, diminueaz rata rezervei obligatorii i rata de referin Efecte Sporete oferta de moned Sporete rata de dobnd Scade rata de dobnd Scade nivelul investiiilor Sporesc investiiile Scade cererea agregat Crete cererea agregat Inflaia se diminueaz Crete PIB real n funcie de creterea investiiilor Politica monetar restrictiv Problema Inflaia Cheie Mecanism Banca central vinde titluri,majoreaz rata rezervei obligatorii i rata de referin Efecte Scade oferta de moned
43
TEMA 3
POLITICA MONETAR A BNCII NAIONALE A ROMNIEI. EVOLUII I PERSPECTIVE
3.1 Politica monetar a BNR n perioada 1990-1999 Ca n toate rile care au trecut de la o economie centralizat la o economie de pia, ri n care existau distorsiuni mari ntre cererea i oferta agregat, i n Romnia n primii ani ai tranziiei ctre economia de pia (1990-1991) s-au nregistrat creteri substaniale de preuri. De regul, liberalizarea preurilor pe scar extins i ntr-un singur pas (cazul Poloniei i Iugoslaviei n 1990 i al Bulgariei n 1991) au condus la majorri uriae ale preurilor. Doar Cehoslovacia i Ungaria au reuit s controleze inflaia n aceast perioad. Reuita lor are cauze diferite. Guvernul cehoslovac a optat pentru liberalizarea majoritii preurilor n anul 1991 (85%), dup ce, anterior, n anul 1990, considerat an pregtitor, s-a nfptuit o reaezare a preurilor conform raportului cerere-ofert. n Ungaria s-a realizat cea mai gradual liberalizare a preurilor dintre statele central i est-europene n tranziie. Liberalizarea preurilor n Romnia s-a efectuat n mai multe etape, ncepnd cu noiembrie 1990 pn n mai 1997, acest gradualism excesiv fiind de natur s alimenteze continuu inflaia. Inflaia a fost nu doar ridicat, ci i extrem de volatil, atingnd 200-300% n primii ani de tranziie, ca apoi ntre mijlocul anului 1993 i 1995 s revin la circa 25%, dup care s-a nregistrat o nou accelerare. Liberalizarea preurilor la produsele agricole i la energie n 1997 a condus la o nou explozie a inflaiei, la mijlocul anului situndu-se puin sub 180%. n acest context, msurile n cadrul politicii monetare a BNR au vizat construcia unui mecanism i a unor instrumente de politic monetar, nc din 1991 adoptndu-se primul Statut al BNR (Legea 34/1990) i Legea bancar (Legea 33/1991), care au introdus sistemul bancar pe dou nivele banca central i bnci comerciale. n domeniul politicii monetare au fost luate o serie de msuri importante. Astfel, s-a ncercat trecerea de la instrumentele administrative de politic monetar (plafoane la credite, depozite i dobnzi) la instrumente de pia bazate pe rata dobnzii. De asemenea, prin mecanismul de refinanare a bncilor comerciale, BNR a dat semnalul politicii dezinflaioniste prin creterea costului refinanrii pe care o acord bncilor comerciale. Astfel, BNR dorea controlarea masei monetare, limitnd expansiunea creditului n economie. Procesul de liberalizare gradual a preurilor, demarat n 1990, nu a beneficiat de sincronizarea cu celelalte politici economice n prima
44
parte a tranziiei, ceea ce a condus la ntrzierea nceperii restructurrii economiei reale i la proliferarea indisciplinei financiare i apariia arieratelor inter-ntreprinderi. Eficiena politicii monetare a fost ngrdit pn n 1996-1997 la nivel macroeconomic de necesitatea ndeplinirii altor obiective cum ar fi creterea economic i asigurarea echilibrului extern (creterea economic din 1995-1996 s-a obinut prin creterea datoriei publice i deteriorarea contului curent al balanei de pli). Anul 1997 a fost marcat de dou decizii importante: liberalizarea pieei valutare i o nou etap n liberalizarea preurilor, decizii care au cauzat presiuni inflaioniste majore. La ritmul insuficient de restructurare a economiei reale s-a adugat apariia problemei echilibrului extern n anii 1998 i 1999, vulnerabilitatea extern genernd riscul ncetrii plilor externe n condiiile n care rezerva valutar era redus. Problema dezechilibrului extern a fost acompaniat i de existena unei probleme de risc sistemic n sistemul bancar ca urmare a accenturii problemei creditelor neperformante. Liberalizarea cursului valutar din prima parte a anului 1997 a stimulat intrri considerabile de capital care au creat presiuni de apreciere nominal a monedei naionale. Aceast presiune de apreciere a cursului de schimb a fost contracarat de BNR printr-un proces de cumprare masiv de valut i de sterilizare semnificativ a lichiditilor n moneda naional aflate n exces pe pia. Mai mult, pentru a veni n ajutorul sterilizrii, BNR a introdus ca instrument de politic monetar operaiunile de open-market i atragerea de depozite de la bncile comerciale. Concomitent, BNR a suspendat refinanarea bncilor comerciale prin creditul de licitaie i a crescut ratele rezervei minime obligatorii. Dup 1997, operaiunile de open-market au devenit principalul instrument de politic monetar utilizat de ctre Banca Naional. n condiiile n care banca central s-a aflat n situaia de a retrage permanent lichiditate din sistem, operaiunile de open-market au implicat costuri mult mai sporite dect utilizarea mecanismului rezervelor minime obligatorii. Anul 1998 a marcat n politica monetar mbuntirea cadrului instituional al acesteia. Astfel, au fost adoptate trei legi cruciale pentru activitatea bncii centrale i cea a bncilor comerciale: legea privind Statutul BNR (Legea 101/1998), legea privind activitatea bancar (legea 58/1998) i legea privind falimentul bancar. Prin cele trei legi, legislaia romneasc a devenit compatibil cu legislaia n domeniu existent n ri avansate n ale economiei de pia. Pentru politica monetar, noile reglementri au avut consecine majore: s-a statuat autonomia i independena bncii centrale n raport cu celelalte instituii ale statului,
45
stabilitatea monedei naionale devine obiectiv primar al politicii monetare i crete transparena mecanismului de transmisie a politicii monetare. Conducerea politicii monetare n perioada 1990-1999 a trebuit s fac fa la trei constrngeri majore: conducerea corporativ slab din cadrul sectorului public, fragilitatea sistemului bancar i situaia datoriei externe. Conducerea corporativ slab n cadrul marilor ntreprinderi aparinnd sectorului public a condus la apariia unor presiuni inflaioniste sub forma arieratelor financiare. De asemenea, conducerea politicii monetare a fost complicat i de ctre fragilitatea sistemului bancar. Aici se ncadreaz situaia Bncii Agricole i a Bancorexului. Cele dou bnci au acionat n calitate de ageni cvasi-fiscali ai statului. Bancorexul a fost obligat s finaneze o parte substanial a importurilor de energie iar n momentul n care cursul de schimb a fost liberalizat, nivelul ridicat de credite neperformante ale bncii a pus-o n faa unor probleme serioase de lichiditate i solvabilitate. Banca Agricol s-a aflat ntr-o situaie similar: aceasta a fost obligat s acorde credite subvenionate agriculturii, iar n 1997 cnd s-a decis eliminarea acestor forme de subvenii, situaia bncii s-a agravat. Criza datoriei externe a devenit major n anul 1999, anul n care Romnia s-a confruntat cu un vrf al sarcinii plilor externe. Problema incapacitii de plat a fost depit cu succes prin eforturi proprii, avnd n vedere ostilitatea crescut n acordarea de sprijin financiar extern. Anul 1999 a marcat concentrarea politicii monetare primordial ctre asigurarea capacitii de plat externe a rii. 3.2 Politica monetar a BNR n perioada 2000 2005 3.2.1 Evoluia principalilor perioada 2000-2005 indicatori macroeconomici n
n perioada de tranziie spre o economie de pia a Romniei, anul 2000 reprezint punctul de cotitur dup o perioad de scdere economic (1997-1999). Astfel, anul 2000 reprezint nceputul unei perioade economice caracterizate prin cretere economic ridicat, mbuntire a echilibrului intern i extern reducerea inflaiei, reducerea deficitului bugetar, creterea rezervelor internaionale ale BNR i deficit de cont curent sustenabil. Dup anul 2000, mixul de politici macroeconomice au fost concentrate ctre consolidarea trendului de evoluii macroeconomice pozitive, prin asigurarea bazelor pentru o cretere economic sustenabil. n mare msur, acest obiectiv a fost ndeplinit, Romnia nregistrnd n perioada 2000-2005 una din cele mai mari rate de cretere economic dintre rile candidate pentru integrarea n Uniunea European, inflaia s46
a redus, deficitul bugetar a fost redus sub limita de 3% stabilit de tratatul de la Maastricht, influxul de investiii strine directe a crescut substanial, iar rata omajului a sczut. Principalul motor al reformelor nregistrate n ultimii ani a fost perspectiva integrrii n Uniunea European, Romnia semnnd tratatul de Aderare la Uniunea European pe 25 aprilie 2005, prin programele de finanare ale UE PHARE, ISPA i SAPARD, precum i prin programele cu Banca Mondial (programele PSAL I, PSAL II i PAL). Aceste programe au avut i vor avea i n continuare un impact real asupra economiei romneti, furniznd finanare i expertiza tehnic pentru asigurarea unei dezvoltri durabile i creterea competitivitii economiei romneti. 3.2.1.1. Creterea economic Creterea economic medie n Romnia n perioada 2000-2004 a fost de aproximativ 6%, creterea economic din 2004 fiind de 8,3%, cea mai mare rata de cretere economic dup 1990. Relansarea economic nceput n anul 2000 s-a datorat ritmul ridicat de cretere al cererii interne, n special a consumului neguvernamental, dar i creterii investiiilor. Formarea PIB dup categorii de resurse scoate n eviden caracterul foarte volatil al produciei agricole, care depinde de condiiile climatice. Componenta cea mai mare a PIB-ului este reprezentat de servicii (cca.44% n 2004), urmat de industrie (cca.27% n 2004), agricultura (cca.13% n 2004) i construcii (cca.6% n 2004). De asemenea, n perioada analizat a crescut importana serviciilor n formarea PIB, dei serviciile au nc o pondere redus fa de rile dezvoltate. 3.2.1.2. Rata inflaiei Conform statutului BNR (Legea 312/2004), obiectivul fundamental al Bncii Naionale a Romniei este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Inflaia a sczut de la 40,7% n 2000 la 9,3% n 2004, anul 2004 fiind primul an cu inflaie cu o singur cifr din perioada de dup 1990, confirmnd trendul dezinflaionist din ultimii ani. Cu toate acestea, Romnia rmne singura ar candidat la UE care nregistreaz un nivel relativ ridicat al inflaiei. Preurile mrfurilor alimentare, cu o pondere de aproximativ 40% n coul de consum au nregistrat cea mai rapid scdere, n timp ce preurile bunurilor nealimentare au nregistrat o scdere mai lent, n special datorit ajustrilor de preuri la gaze i la electricitate. Ajustrile
47
la preuri la gaze s-a datorat tendinei de aliniere a preului intern la cel de import, iar n cazul electricitii pentru a atinge un nivel care s acopere costurile. 3.2.1.3. Contul curent al balanei de pli i deficitul bugetar Deficitul contului curent al balanei de pli a crescut n perioada 2000-2004 pn la 4,4 mld.EURO la sfritul anului 2004, atingnd 7,5% din PIB. Creterea deficitului de cont curent a fost determinat de creterea deficitului balanei comerciale (5,3 mld. EURO n 2004). Dei deficitul de cont curent a fost mai mare dect inta agreat cu FMI n perioada 2000-2004, totui acesta a fost acoperit n mare parte din investiii strine directe, astfel nct, n 2004 exist o acoperire de 103,3% a deficitului de cont curent prin investiii strine directe i transferuri curente de capital. Accentuarea deficitului balanei comerciale s-a datorat creterii substaniale a importului cu rate de cretere mai mari dect exportul. Aceast evoluie s-a datorat, pe de o parte, creterii importurilor de materii prime i de bunuri de capital necesare asigurrii creterii economice, iar pe de alt parte, creterii importului de bunuri de consum datorat expansiunii creditului de consum din ultimii ani i aprecierii monedei naionale, att n termeni reali (pn n noiembrie 2004) ct i chiar n termeni nominali (ncepnd cu noiembrie 2004), importul de bunuri de consum avnd elasticitate ridicat n funcie de cursul de schimb. n prima parte a anului 2005, tendina de cretere a importului de bunuri de consum a fost amplificat i de creterea venitului disponibil prin relaxarea fiscal produs de introducerea cotei unice de 16% pe impozitul pe venit ncepnd cu 1 ianuarie 2005. Evoluia exportului a fost determinat de evoluia favorabil a costului unitar al forei de munc (ULC unit labor cost raportul dintre cheltuielile salariale i de producie) din ultimii ani ceea ce a creat un avantaj competitiv extern pentru Romnia, n condiiile n care productivitatea a crescut mai repede dect salariile, precum i de creterea cererii externe. Evoluia cresctoare a exportului din prima parte a anului 2005 n ciuda efectului negativ general de apreciere nominal a cursului de schimb al leului s-a datorat unei elasticiti sczute a exportului fa de cursul de schimb i mai ales unui efect de pre favorabil, preurile externe nregistrnd o cretere n aceast perioad. Adncirea deficitului extern a fost favorizat de creterea accelerat a consumului din ultimii ani i pe aceast baz a deficitului economisireinvestire la nivelul economiei naionale. n trimestrul 1 2005, rata economisirii a nregistrat cel mai redus nivel din ultimii 5 ani (9,4% din
48
PIB) n timp ce rata de investire s-a nscris pe tendina din ultimii ani, nregistrnd un nivel de 16,15% din PIB n trimestrul 1 2005. Pentru a susine procesul dezinflaionist i a ine sub control deficitul de cont curent n condiiile n care deficitul sectorului neguvernamental s-a accentuat, politica fiscal a fost una restrictiv n perioada 2000-2005, deficitul bugetar restrngndu-se semnificativ, astfel nct componenta public a cererii agregate s-a redus. 3.3 Coordonatele politicii monetare a BNR n perioada 2000-2005 3.3.1 Caracteristici generale ale politicii monetare n perioada 2000-2005 Reducerea inflaiei din ultimii ani a fost rezultatul unui mix de politici economice favorabile dezinflaiei, cu o politic monetar i fiscal restrictive i o politic a veniturilor salariale relativ neutral. De asemenea, sectorul real al economiei a nregistrat un trend favorabil dezinflaiei, cu continuarea procesului de privatizare i restructurare, reducerea pierderilor n sectorul de stat i creterea productivitii. Politica monetar a fost caracterizat prin rate mari ale dobnzii, volume foarte mari ale sterilizrii, rate ridicate ale rezervei minime obligatorii i aprecierea monedei naionale. Ca rezultat al politicii monetare, rata inflaiei de baz (core inflation) componenta IPC care poate fi controlat de ctre BNR (IPC fr preuri administrate i volatile) a sczut ntr-un ritm accentuat. 3.3.2 Politica ratei dobnzii n perioada 2000-2005 ncepnd cu anul 2000, BNR i-a recptat rolul de price-maker pe rata dobnzii, putnd influena, astfel, prin propriile rate de dobnd randamentele din sectorul bancar. Conjunctura favorabil a fost determinat de existena unui exces de valut pe piaa intern i de reducerea dependenei finanrii bugetului de stat fa de piaa intern, Ministerul Finanelor avnd acces mai puin costisitor la piaa euroobligaiunilor. Astfel, canalul ratei dobnzii de transmisie a politicii monetare pe segmentul banca central bnci comerciale s-a mbuntit, rata dobnzii devenind un indicator al caracterului politicii monetare. Astfel, conform unui studiu FMI transmisia (engl.pass-through) ratei de dobnd de politic monetar ctre dobnzile din sistemul bancar a devenit mai pronunat n timp, mai ales ncepnd cu anul 2001, studiul menionat identificnd o relaie de cointegrare ntre dobnda de politic monetar i
49
dobnzile de pia, ceea ce indica creterea eficienei canalului ratei dobnzii de transmisie a politicii monetare n ultimii ani. Politica de reducere a ratelor de dobnd (figura 1) a fost justificat n cea mai mare parte de consolidarea trendului dezinflaionist, precum i de accentuarea riscurilor de atragere a unor capitaluri speculative n contextul etapelor de liberalizare a contului de capital. Tendina de scdere a ratelor de dobnd a fost ntrerupt de dou episoade n care BNR a fost nevoit s creasc dobnzile, existnd pericolul unor derapaje economice: sfritul anului 2000 i nceputul anului 2001, respectiv sfritul anului 2003 i nceputul anului 2004. Figura 1 Evoluia dobnzilor interbancare n perioada 2000-2005
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Sept 01 Sept 02 Sept 03 Sept 04 Mai 01 Mai 02 Mai 03 Mai 04 Mai - 05 Mai - 00 Sept -00 Ian 02 Ian 03 Ian 04 Ian 05 Ian - 00 Ian - 01
n ultima perioad, politica de dobnzi a BNR a trebuit s fac fa unei constrngeri majore legate de liberalizarea unor fluxuri de capital cu impact monetar ridicat (i anume liberalizarea accesului nerezidenilor la depozite la termen n lei din aprilie 2005) n condiiile existenei unui diferenial ridicat al dobnzii interne fa de dobnda extern care ar fi putut ncuraja intrrile speculative de capital. Astfel, ncepnd cu anul 2004, banca central s-a nscris pe un trend accentuat de diminuare a dobnzii de politic monetar (de la 20,75% n mai 2004 la 12,5% n aprilie 2005 figura 2). Acest proces a avut ca efect decuplarea dobnzii de politica monetar (care este dobnda maxim la care BNR atrage depozite pe termen de 1 lun) de dobnda efectiv de sterilizare, aceasta din urm avnd o tendin de scdere mai accentuat. Figura 2 Evoluia dobnzii de politic monetar n perioada 2003-2005
50
24,0% 22,0% 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% nov.03

19,3% 18,3% 21,3%
Dobanda de politica monetara
20,8% 18,8% 17,8% 17,0% 16,5% 15,8% 14,5% 12,5%
nov.04
feb.04
oct.03
mar.04
sep.03
apr.04 mai.04
oct.04
feb.05
mar.05
mai.03
dec.03
aug.03
iun.03
sep.04
dec.04
aug.04
3.3.3 Politica de curs de schimb n perioada 2000-2005 n perioada 2000-2005, politica de curs valutar a fost una de flotare controlat a monedei naionale, pn n 2004 politica de curs de schimb a BNR fiind de intervenie frecvena de pia valutar ceea ce a determinat o flexibilitate redus a cursului de schimb i o predictibilitate sporit. ncepnd din 2000, BNR a nlocuit valuta de referin a dolarului SUA cu un cos de valute format din 60% EURO i 40% USD, aceste ponderi fiind justificate de importana celor dou valute n comerul exterior al Romniei i n tranzaciile financiare. Structura coului de valute s-a modificat n 2004 la 75% EURO i 25%USD, iar din 2005, valuta de referin a devenit EURO. Conform strategiei economice pe termen mediu elaborat de Guvern i BNR, cursul de schimb s-a utilizat mai mult ca ancora antiinflaionist i mai puin ca instrument de ajustare a dezechilibrelor externe, canalul de transmisie a politicii monetare prin cursul de schimb (engl. exchange rate pass-through) ctre inflaie dovedindu-se unul foarte eficient. Astfel, n perioada 2000-2005, moneda naional s-a apreciat n termeni reali i chiar nominali n ultima perioad att fa de EURO, fa de USD ct i fa de coul valutar. n anul 2004 strategia de curs de schimb a BNR s-a modificat, cursul de schimb devenind mult mai flexibil, Banca Naional intervenind pe piaa valutar mai puin frecvent i mai puin predictibil. Astfel, din noiembrie 2004 cursul ROL/EUR a nceput s se aprecieze chiar i n termeni nominali (n perioada noiembrie 2004 - mai 2005 cursul de schimb ROL/EUR s-a apreciat nominal cu cca.15%). Aprecierea nominal a cursului de schimb s-a datorat n mare parte sentimentului de apreciere existent pe piaa valutar datorit liberalizrii anunate a contului de capital din aprilie 2005 i ateptrii unor influxuri ridicate de
51
apr.05
ian.04
iun.04
iul.03
iul.04
ian.05
capital datorate diferenialului de dobnd ridicat dintre leu i alte valute. Intenia declarat a BNR este de a interveni pe pia valutar doar pentru a asigura un nivel optim de cca 5 luni de importuri pentru rezerva internaional. De asemenea, flexibilitatea cursului de schimb al monedei naionale a fost absolut necesar pentru pregtirea implementrii strategiei de intire a inflaiei, ncepnd cu 2005. Aceast nou strategie de politic monetar implica ca o condiie esenial existena unui curs de schimb cu flotare liber. 3.3.4.Mix-ul de instrumente de politic monetar folosite de BNR n perioada 2000-2005 Instrumentele de politic monetar folosite de BNR au cunoscut o evoluie n timp, consecin a unui proces de aliniere la instrumentele folosite de ctre Banca central European: n prima parte a tranziiei s-a folosit limitarea creditului prin stabilirea unor plafoane de creditare; ncepnd cu 1992 s-a introdus mecanismul refinanrii bncilor comerciale; Rezervele minime obligatorii au fost introduse n 1992; Din 1997 au debutat operaiunile pe piaa monetar (open market). Operaiunile de open market au devenit n ultimii ani cel mai important instrument folosit de BNR (mai ales din 2001) n scopul utilizrii excesului de lichiditate. Potrivit regulamentului nr.1/2000, operaiunile desfurate de BNR pe piaa monetar sunt: Tranzacii repo i reverse repo cu titluri de stat; Credite colateralizate; Vnzri i cumprri definitive de titluri de stat; Emiterea de certificate de depozit; Swap valutar; Atragerea de depozite de la bnci. n cadrul operaiunilor pe piaa monetar, centrul de greutate a revenit operaiunilor reverse repo cu titluri de stat, acestea fiind preponderente vis-avis de operaiunile repo datorit faptului c pe piaa monetar s-a manifestat foarte adesea un excedent de lichiditate care trebuie sterilizat de banca central. De asemenea, conform aceluiai regulament (regulamentul nr.1/2000), au fost introduse facilitile de finanare i de depozite oferite de ctre BNR, operaiunile BNR li s-a adugat utilizarea sporadic a facilitii de depozit i a celei de credit. n perioada 2000-2005, pentru a asigura meninerea ofertei de moned la un nivel care s nu genereze presiuni inflaioniste, BNR a
52
continuat s sterilizeze masiv lichiditatea excedentar din piaa (prin certificate de depozit, atragerea de depozite i reverse repo) prin meninerea unor rate ridicate ale rezervei minime obligatorii la lei (n prezent 18%) i creterea ratei rezervei la valut la 30% (figura 3) precum i creterea operaiunilor sale pe piaa monetar.
Figura 3 - Evoluia volumului sterilizrii 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 2000 2001 2002 2003 2004 apr.05 0,47% 2,81% 4,31% 3,43% 6,04% Volum sterilizare (% din PIB) 7,72%
Volumul sterilizrii efectuate de ctre BNR a crescut substanial n ultimii ani, Romnia situndu-se, dup Cehia n topul rilor cu cele mai ridicate volume de sterilizare de ctre banca central a lichiditilor din economie ntre rile din Europa Central i de Est. Interveniile pe piaa monetar s-au canalizat n ultima perioad pe atragerea depozitelor pe o lun (ca principal instrument de politic monetar), ct i prin emiterea de certificate de depozit cu scadena de 3 luni.
53
3.4 Perspective ale politicii monetare pe termen mediu Existena unui mediu macroeconomic stabil condiioneaz integrarea cu succes a Romniei n Uniunea European (UE) i apoi n Uniunea Economic Monetar (UEM). n acest context, politicii monetare i revine un rol deosebit, ea trecnd n urmtorii ani printr-o serie de transformri semnificative, inta fiind aceea de a asigura convergena nominal i a contribui la convergena real a economiei romneti. Pe termen mediu politica monetar a BNR se caracterizeaz prin schimbarea strategiei de politic monetar. Astfel, din august 2005 BNR a trecut de la strategia de control a agregatelor monetare la strategia de intire a inflaiei (engl. inflation targeting). BNR considera c aceast strategie este potrivit condiiilor macroeconomice n care se afl Romnia, aceasta reuind n ultimii ani s-i consolideze echilibrele macroeconomice i n special s reduc rata inflaiei la un nivel cu o cifr. Pentru a pregti trecerea la acest regim de politic monetar, n luna noiembrie 2004 BNR a anunat o flexibilitate a cursului de schimb al monedei naionale, condiie esenial pentru un regim de intire a inflaiei. Astfel, problema dezechilibrului extern (deficitul de cont curent) a trecut n sarcina celorlalte politici economice, n special n sarcina politicii fiscale i salariale. Obiectivele interveniilor pe piaa valutar vor fi n continuare de meninere la un nivel optim al rezervei valutare (aproximativ 5 luni de importuri) i n subsidiar de descurajare a eventualelor intrri speculative de capital favorizate de liberalizarea accesului nerezidenilor la depozitele n valut din aprilie 2005 i de viitoarele liberalizri accesul la obligaiunile de stat din ianuarie 2006, la titlurile de stat pe termen scurt din iulie 2006 i la instrumente de pia monetar (pn la data aderrii la Uniunea European). n ceea ce privete ndeplinirea cerinelor instituionale i tehnice de trecere la intirea inflaiei, BNR ndeplinete cea mai mare parte a acestora. Astfel, din punct de vedere instituional, BNR ndeplinete urmtoarele condiii: A statuat stabilitatea preurilor ca obiectiv fundamental al politicii sale monetare a BNR i i-a ctigat independena n conducerea politicii sale prin noul Statut al BNR (legea 312/2004) se stabilesc foarte clar aceste dou lucruri; Cursul de schimb a devenit mult mai flexibil din noiembrie 2004; Sistemul financiar a devenit mult mai stabil n ultimii ani, prin ntrirea supravegherii i reglementrii; Existena unui instrument eficace de transmisie a politicii monetare n ultima perioad, canalul ratei dobnzii de transmisie a politicii monetare a devenit mult mai puternic i mai evident;
54
Transparena i credibilitatea BNR a devenit mult mai transparent n ultima perioad, mbuntindu-i comunicarea cu publicul; de asemenea, BNR este una din cele mai credibile instituii ale statului. La capitolul condiiilor instituionale, criteriul legat de armonizarea politicii monetare cu politicile guvernamentale este parial ndeplinit, relaxarea fiscal de la nceputul anului 2005 fiind un exemplu de necorelare a politicilor fiscale cu cea monetar. De asemenea, existena unor preuri nc administrate care in de decizia guvernului ridic semne de ntrebare pentru corelarea celor dou politici. n privina cerinelor tehnice, BNR i-a ales indicele de pre pe care s-l inteasc i anume IPC indicele preurilor de consum. n ceea ce privete capacitatea bncii centrale de a prognoza inflaia s-au fcut progrese substaniale n ultima perioad, BNR dezvoltndu-i un model structural al economiei romneti cu asistena din partea FMI i a altor bnci centrale, model care surprinde mecanismul de transmisie al politicii monetare i pe baza cruia se pot face previziuni pe termen mediu. O alt modificare n politica monetar survine prin continuarea liberalizrii contului de capital, dup etapa aprilie 2005 prin care s-a liberalizat accesul nerezidenilor la depozitele la termen n lei urmnd alte etape, printre care accesul nerezidenilor la obligaiile guvernamentale n lei (ianuarie 2006), la titluri de stat pe termen scurt (iulie 2006) i la instrumente ale pieei monetare (pn la data aderrii).
55
TEMA 4
INTIREA DIRECT A INFLAIEI - O NOUA STRATEGIE DE POLITIC MONETAR
4.1 Aspecte generale Obiectivul fundamental al bncilor centrale n majoritatea rilor l constituie stabilitatea preurilor. Spre deosebire de politica fiscal care are mai multe obiective i este victima unui proces legislativ lent i instabil, politica monetar poate fi ajustat rapid ca rspuns al dezvoltrii macroeconomice. n majoritatea rilor, acest obiectiv este urmrit n prezent folosind inte intermediare, cum ar fi: cantitatea de mas monetar; volumul creditului; rata dobnzii sau cursul de schimb. n anii 90, preocuparea crescnd pentru stabilitatea preurilor, ca premis a unei creteri economice durabile s-a concretizat n adoptarea de ctre bncile centrale din mai multe ri a unei noi strategii de politic monetar: intirea direct a inflaiei (inflation targeting). Un regim de intire direct a inflaiei permite politicii monetare s se concentreze pe aspecte ale mediului financiar intern i s rspund mai bine ocurilor din economia intern. n ultimii ani, mai multe guverne din ri dezvoltate i n curs de dezvoltare au decis s implementeze intirea inflaiei. Pn n prezent, 22 de ri au adoptat acest regim (inclusiv Romnia), chiar dac au existat detalii de ordin tehnic, diferite de la o ar la alta. n momentul adoptrii politicii de intire direct a inflaiei s-a remarcat existena unei diversiti privind condiiile din rile respective. Astfel, n timp ce Canada, Marea Britanie, Finlanda, Spania, Brazilia nregistrau rate ale inflaiei de 5% anual sau mai puin, n Chile i Israel ratele inflaiei erau de peste 20%, n timp ce Cehia, Polonia si Ungaria nregistrau rate ale inflaiei n jur de 10% anual. Primele ri care au introdus acest regim au fost Noua Zeelanda (1990), Canada (1991), Chile (1991), Israel (1992), Marea Britanie (1992), Australia (1993) si Suedia (1993). Multe din elementele de intire a inflaiei se regsesc i n politica monetar a Germaniei i Elveiei. Tratatul de la Mastricht, fundamentul Uniunii Monetare Europene considera stabilitatea preurilor ca obiectiv fundamental al BCE. n Europa Centrala i de Est, Cehia, Polonia i Ungaria au adoptat acest regim dup 1998. O trstur comuna este aceea ca tarile respective au eliminat dezechilibrele din economie nainte de adoptarea noii strategii de politica monetara.
56
4.2 Strategia de intire directa a inflaiei: Concept, caracteristici, avantaje, efecte In condiiile intirii directe a inflaiei, banca centrala manevreaz instrumentele politicii monetare in scopul direct de limitare a inflaiei pe termen mediu. In acest context, inflaia devine scopul predominant al politicii monetare. Toi ceilali indicatori (creterea economica, creterea masei monetare, rata de schimb, reducerea omajului, etc.) devin variabile secundare; banca centrala tine cont de ele numai in cazul in care datele referitoare la acestea ajuta la mbuntirea previziunii inflaiei. Strategia de intire directa a inflaiei se caracterizeaz prin: asumare fara rezerve a angajamentului fata de stabilitatea preturilor ca principal obiectiv al politicii monetare si plasarea pe un plan secundar a celorlalte obiective de politica economica (creterea economica, creterea competitivitii externe, acoperirea deficitelor fiscale, scderea omajului); transparenta strategiei de politica monetara prin comunicarea ctre public a obiectivelor si deciziilor de politica monetara; creterea rspunderii bncii centrale pentru atingerea obiectivului de inflaie; dependenta de furnizarea in timp util a unui set complet de informaii privind variabilele macroeconomice relevante. intirea directa a inflaiei reprezint un cadru pentru politica monetara si nu o regula, caracterizat prin diseminarea publica a intelor sau intervalelor oficiale ale ratei inflaiei pentru unul sau mai multe orizonturi de timp si prin nsuirea explicita a obiectivului principal de politica monetara: inflaie redusa si stabil. ntre alte trsturi ale intirii inflaiei se numra eforturile de comunicare cu publicul privind obiectivele autoritii monetare si in multe cazuri, mecanismele care susin atingerea acestor obiective de ctre banca centrala. Atingerea obiectivului fundamental de politica monetara prin intirea directa a inflaiei se sprijin pe trei argumente: n primul rnd, accentual pus pe controlul inflaiei nu se datoreaz faptului ca omajul si toate problemele conexe au devenit mai puin urgente, ci datorita obiectivelor pe termen lung, unde rata inflaiei reprezint singura variabila macroeconomic ce poate fi influenat de politica monetara. Atunci cnd autoritatea monetara fixeaz o rata sczuta a inflaiei ca obiectiv principal pe termen lung, ea accepta implicit ceea ce este capabila sa realizeze politica monetara.
57
n al doilea rnd, este evident faptul ca o rata de inflaie medie poate fi duntoare eficientei i creterii economice si de aceea este importanta, poate chiar necesara pentru atingerea obiectivelor macroeconomice, meninerea unei rate a inflaiei sczute i stabile. n al treilea rnd, si cel mai important, fixarea stabilitii preturilor ca obiectiv principal de politica monetara pe termen lung furnizeaz un element conceptual in cadrul deciziilor de politica monetara. Acest cadru ajuta instituiile politicii monetare sa comunice inteniile lor ctre public i s impun un anumit grad de cuantificare si disciplina asupra bncii centrale i chiar asupra Guvernului. O int de inflaie folosete drept ancora nominala pentru politica monetara, furniznd astfel o atenie asupra ateptrilor pieelor financiare si ale marelui public, folosita n acelai timp ca punct de referina fata de dezirabilitatea politicilor pe termen scurt. Avantaje: utilizarea intei de inflaie ca ancora nominala duce la mbuntirea disciplinei politicii monetare; realizarea unor rate ale inflaiei mai mici cu ateptri inflaioniste mai mici; sporete gradul de nelegere a politicii monetare de ctre public; mbuntete gradul de cuantificare a politicii monetare; creterea transparentei care duce la o formulare coerenta a ateptrilor inflaioniste si la creterea credibilitii bncii centrale. Efecte: Din punctual de vedere al implementrii, o condiie de baz pentru intirea inflaiei este deplina autonomie si independenta a bncii centrale. Mai mult, influenta politic asupra bncii centrale trebuie eliminata definitiv si irevocabil. Apoi, intirea inflaiei trebuie sa defineasc un indice al preturilor relevant; in general, este reprezentat de un indice al preturilor de consum tradiional. Tarile care au adoptat aceasta strategie au ales o inta si o banda, un culoar de variaie; de exemplu, pentru o buna perioada de timp, Marea Britanie a intit valoarea de 2,5%, in banda dintre 1% si 4%; in Canada, Noua Zeelanda si Suedia benzile sunt 1-3%, 0-2% si respective 1-3%. In Ungaria, prima inta a fost de 7% cu o banda de +/1%, Cehia a avut la nceput 5.5-6.5%, iar Polonia a intit un nivel al inflaiei sub 9.5%; ulterior, aceste ri i-au redus treptat inta. La sfritul anului 2003, rata inflaiei in Cehia a sczut la 1% si in Polonia la 1.7%, aceste tari respectnd, astfel norma UE de 2%. In aceeai perioada, in Ungaria inflaia a fost de 5.7% si unele critici au evideniat inconsistenta
58
dintre politica monetara si cea a ratei de schimb, practicata de banca centrala a Ungariei. Tabel nr. 1. Caracteristicile regimului de intire a inflaiei in Cehia, Polonia si Ungaria
Data introd regimului de intire a inflaiei inta iniiala inta curenta inta pe termen lung Indicele utilizat ca inta Stabilirea intei Principalul instrument de politica monetara Data publicrii primului Raport asupra inflaiei Republica Ceha Ianuarie 1998 5,5-6,5% 2-4% 2-4% Inflaia neta (1998martie 2001) IPC (din aprilie 2001) BNC Rata dobnzii reverse repo la 2 sptmni Aprilie 1998 Polonia Ianuarie 1999 8-8,5% (revizuita ulterior la 6,6-7,8%) 2,5% +/-1pp 2,5% +/-1pp IPC BNP Rata dobnzii reverse repo la 2 sptmni Iunie 1999 Ungaria Iunie 2001 7% +/-1pp 3,5% +/-1pp 3% IPC BNU si Guvern Rata dobnzii la depozitele atrase pe 2 sptmni Noiembrie 1998
Experiena Cehiei, Poloniei si Ungariei arata ca succesul strategiei de intire directa a inflaiei depinde in mare msura de ndeplinirea precondiiilor, o importanta deosebita avnd-o armonizarea durabila a politicii monetare cu celelalte politici economice. Daca aceste premise nu sunt asigurate, se ajunge fie la ratarea intei de inflaie, fie la ndeplinirea acesteia cu costuri excesive in planul creterii economice, al omajului sau al echilibrului extern. Pentru evitarea unor astfel de situaii se impune identificarea momentului adecvat al adoptrii acestui regim de politica monetara si ameliorarea progresiva a stadiului de ndeplinire a precondiiilor instituionale si a cerinelor tehnice.
59
4.3. Precondiii ale trecerii la un regim de intire directa a inflaiei Cerine instituionale: Prioritatea absoluta a obiectivului de inflaie. Stabilitile preurilor reprezint obiectivul fundamental al politicii monetare, avnd prioritate in fata altor obiective, precum creterea economica, competitivitatea externa, creterea gradului de ocupare a forei de munca. Independena bncii centrale in utilizarea instrumentelor. Strategia de intire directa a inflaiei presupune un grad sporit de independenta a bncii centrale in conducerea politicii monetare. Armonizarea politicii monetare cu politica fiscala. Independenta bncii centrale este restrnsa de dominaia fiscala care mpiedica eficienta masurilor de politica monetara. Politica fiscala trebuie sa se ajusteze pentru a nu periclita obiectivul de inflaie, eliminnd astfel dominanta fiscala. Existenta unui sistem financiar bine dezvoltat. Existenta unor piee de capital subdezvoltate accentueaz efectele dominaiei fiscale. In aceste condiii, pieele financiare nu pot furniza informaii cu privire la anticipaiile inflaioniste pe termen mediu pe care se bazeaz banca centrala in elaborarea strategiei de intire a inflaiei. De asemenea, existenta unui sistem bancar fragil ar mpiedica reuita strategiei de intire directa a inflaiei, banca centrala putnd sa sacrifice obiectivul de inflaie pentru a evita o criza in sistem. Curs de schimb flexibil. Flexibilitatea cursului de schimb nominal reprezint o condiie a regimului de intire direct a inflaiei ce deriv din asumarea ca obiectiv prioritar a intei de inflaie. Transparena i responsabilitatea. Dac banca central este consecvent n conduita antiinflaionist, politica monetar trebuie s se caracterizeze prin transparen. Astfel, comunicarea ctre public a obiectivelor, instrumentelor, procedurilor, deciziilor i prognozelor bncii centrale duce la creterea credibilitii acesteia, mpreun cu sporirea gradului de responsabilitate fa de public. Atingerea repetat a intelor anunate antreneaz ncrederea ct i sprijinul publicului pentru independena bncii centrale.
60
Cerine tehnice Problemele operaionale legate de implementarea intirii inflaiei includ: definirea intei, alegerea valorilor numerice ale intelor, orizontul de timp pentru care inta este relevant, condiiile n care inta ar trebui modificat, modalitatea de atingere a intei, modul de tratare a ratrii neintenionate a intei. Alegerea unui indice de preuri adecvat, reprezentativ i facil pentru public. Toate bncile centrale care intesc inflaia au ales s msoare rata inflaiei prin referire la diverse versiuni ale indicelui preului de consum, versiuni care exclud anumite componente volatile pentru a se centra pe core inflation. Probleme legate de stabilirea intei Ce valoare numeric ar trebui s aib inta? O definiie strict a stabilitii preurilor sugereaz o rat a inflaiei zero sau foarte aproape de zero. Dar intirea unei rate de inflaie zero ar crea probleme serioase . Un nivel al preurilor sau o int a inflaiei? Trebuie fcut distincia ntre intirea unui amintit nivel al preurilor sau intirea inflaiei. n afara faptului c este foarte greu de implementat i de msurat, o intire a nivelului preurilor fixeaz teoretic nivelul tuturor preurilor, nepermind nici unuia dintre acestea s fluctueze. n schimb, intirea inflaiei permite ca preurile bunurilor de consum s fluctueze, creterile/scderile unora fiind compensate de scderile/creterile altora, permind indicelui s rmn la un nivel constant. Stabilirea unei inte cantitative, a intervalului de fluctuaie acceptat i a orizontului de timp n care se va urmri atingerea obiectivului. Lrgimea benzii-int. Banca central poate opta la anunarea intei ca fiind un singur punct sau ca un interval n jurul unui punct. Implicaiile alegerii ntre un punct i un interval pot afecta credibilitatea bncii centrale. Dac, de exemplu, banca central fixeaz ca obiectiv de inflaie un punct a crui valoare este de 7% i la sfritul orizontului de timp inflaia istoric este de 7,2%, banca central a ratat inta. Dac n schimb, inta de inflaie este definit prin intervalul 6,7%-7,3%, atunci n cazul unei inflaii istorice la sfritul orizontului de timp de 7,2%, banca i-a atins inta. Banda este necesar meninerii unei anumite flexibiliti a politicii monetare n ceea ce privete reacia la ocurile pe termen scurt. Alegerea dimensiunii benzii-int reflect un compromis ntre anunarea
61
unei benzi nguste cu riscul de a o depi ocazional, i anunarea unei benzi largi, care poate fi perceput ca o atitudine prea relaxat a politicii monetare.
Tabel nr. 2: Caracteristicile regimului de intire a inflaiei n diferite ri
ara Data instituirii inta iniial inta curent inta pe termen lung Perioada de convergen Orizontul intei Indicele utilizat ca int Anunarea intei Raport asupra inflaiei Publicarea prognozei Noua Zeeland 1988 0-2% 0-3% 0-3% 1,5 ani 5 ani Inflaia de baz Acord ntre MF i BC Trim Da Canada 1991 2-4% 1-3% 1-3% 1 an 19982001 IPC Chile 1991 15-20% 3%+/1% 3%+/1% 11 ani nelimitat Israel 1992 14-15% 2,53,5% 1-3% > 9 ani > 2003 Marea Britanie 1992 1-4% 2,5% 2,5%+/1% 1,5 ani 5 ani PRIX (IPC - dobnzile ipotecare) Cancelarul Trezoreriei Trim Da Suedia 1993 2% 2% +/1% 2% +/1% 1 an nelimit at Cehia 1998 5,56,5% 3-5% 2-4% Polonia 1999 < 9,5% 6-8% < 4% anual Ungaria 2001 7%+/1% 4,5%+/1% 2% anual
IPC
IPC
Acord ntre MF i BC Sem Nu
Guvernul
20022005 Inflaia net (98IPC mar. 01) IPC (din apr 01) Acord ntre Banca Central Guvern si BC Trim Nu Trim Da
IPC
IPC
Banca Central
Banca Central Trim Da
Sem Da
Sem Da
Trim Nu
Orizontul de timp. Stabilirea orizontului intei depinde de nivelul iniial al inflaiei i de durata mecanismului de transmisie. Practica a demonstrat c orizontul de timp pentru aplicarea intei de inflaie ar trebui s fie ntre 1 i 4 ani. Un orizont mai mic de un an ar fi ineficient datorit timpului de rspuns al implementrii unei decizii de politic monetar, n timp ce un orizont mai mare de 4 ani ar fii relevant din prisma credibilitii. Nu este exclus ca intirea inflaiei s aib n vedere mai multe inte pe diferite orizonturi de timp. Spre exemplu, inflaia pe un an 7%, inflaia pe 4 ani, 5%. Construirea unui model de prognoz a inflaiei de ctre banca central este esenial ntr-un regim de intire a inflaiei, datorit caracterului anticipativ al unei astfel de strategii de politic monetar. intirea direct a inflaiei reprezint ancorarea anticipailor n interiorul benziiint. Elaborarea unei prognoze satisfctoare depinde de existena unor serii de date istorice consistente care s permit estimarea unor
62
relaii stabile ntre inflaie i celelalte variabile macroeconomice. De asemenea, trebuie cunoscut mecanismul de transmisie a politicii monetare, iar pieele financiare trebuie s fie capabile s furnizeze n timp util informaii corecte bncii centrale,ca rspuns la aciunile acesteia. Prognozele efectuate de banca central nu trebuie s ncorporeze anticipaiile pe care se bazeaz prognozele altor instituii 4.4. intirea direct a inflaiei n Romnia 4.4.1 Oportunitatea adoptrii noului cadru de politic monetar de ctre BNR Romnia i-a propus ca din 2005 s treac de la intele intermediare la intirea direct a inflaiei, reprezentnd parte integrant a procesului de convergen economic cu rile Uniunii Europene, n vederea aderrii. De-a lungul anilor, BNR a fost pus n repetate rnduri n situaia de a urmrii obiective multiple,adeseori contradictorii (creditele direcionate, sustenabilitatea balanei de pli externe). Teoria arat ns c echilibrul extern i stabilitatea intern a preurilor nu pot fi ndeplinite n acelai timp numai prin intermediul instrumentelor de care dispune banca central. n Romnia, n condiii de dezechilibru macroeconomic i de insuficient restructurare a economiei, rata inflaiei a fost mai ridicat dect n toate rile ce se pregteau s adere la UE. Pe msur ce reforma n Romnia a cptat mai mult substan, iar dezechilibrele structurale sau atenuat, a devenit posibil diminuarea treptat a ratei inflaiei. La sfritul anului 2004, inflaia s-a situat sub 10% (9,3%) i s-au nregistrat succese notabile n planul creterii economice. Utilizarea agregatelor monetare ca int intermediar de politic monetar a dus totui la scderea inflaiei ctre nivelul actual. Evoluia agregatelor monetare va rmne n atenia BNR i n cazul intirii inflaiei. Aceast nou abordare a politicii monetare va da credibilitate bnci centrale, putnd contribui efectiv la atingerea intei. n aceste condiii, intirea direct a inflaiei reprezint modalitatea prin care BNR va reui s reduc inflaia ctre nivelurile acesteia din rile UE. Aseriunile teoretice consider c o banc central trebuie s ia n considerare o serie de elemente atunci cnd adopt o nou strategie de politic monetar: istoria politici monetare din ara respectiv; nivelul curent al inflaiei;
63
politica monetar practicat de alte ri cu condiii similare; principalele caracteristici ale economiei rii; principalele caracteristici politice i instituionale ale rii. Bncile centrale au trecut la noul regim de politic monetar atunci cnd rata inflaiei se afla deja la un nivel foarte sczut, fapt ce de not c anul 2005 este un moment prielnic pentru Romnia de trecere la intirea direct a inflaiei. inta de inflaie pe 2005 este de 7%, pe 2006 circa 5%, iar pe 2007 de 3%. Din punctul de vedere al momentului adecvat de trecere la intirea direct a inflaiei n Romnia, s-a considerat anul 2005 din cel puin trei considerente: nivelul inflaiei este comparabil cu cel nregistrat n alte ri n momentul adoptrii aceluiai regim; consolidarea credibilitii BNR prin ndeplinirea obiectivelor de inflaie n doi ani consecutivi, nainte de trecerea la intirea inflaiei; existena unui interval de doi-trei ani de creare a premiselor pentru buna funcionare a noii strategii de politic monetar. Trecerea de la monetary targeting la infation targeting a fost facilitat de existena unor elemente de continuitate, cum ar fi orientarea dezinfaionist, flexibilitatea cursului de schimb i rolul important al agregatelor monetare. 4.4.2 ndeplinirea precondiiilor de intire direct a inflaiei n Romnia Obiectivul fundamental al BNR este reprezentat de asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Dominaia fiscal s-a redus semnificativ n ultimii ani att din perspectiva mprumuturilor acordate de BNR Trezoreriei i a renunrii la politica de creditare sectorial. n Romnia este preferat indicele preurilor de consum (IPC), inta de inflaie fiind situat n interiorul unei benzi de fluctuare i stabilit anual. n cazul Romniei, IPC este utilizat ca msur a inflaiei nc de la nceputul perioadei de tranziie, fiind cunoscut publicului. Prognozele de inflaie se bazeaz pe modele econometrice ale inflaiei, sau apeleaz la indicatori relevani ai inflaiei (leading
64
indicatores) cum sunt: dobnda, masa monetar, cursul de schimb, preuri ale produciei industriale, salarii, etc. Strategia monetar a BNR a inclus pn n acest an elemente cum sunt orientarea dezinflaionist, flexibilitatea cursului de schimb i rolul important al agregatelor monetare, care se regsesc i ntr-un regim de intire direct a inflaiei. intirea inflaiei nseamn aducerea acesteia la un nivel stabilit i anunat n prealabil, BNR avnd pentru aceasta la dispoziie instrumente precum politica de rezerve, cursul de schimb i dobnda. Atunci cnd inflaia va fi de 2%-3%, instrumentul principal n intirea acesteia va fi dobnda.
Tabel nr. 3: Precondiii impuse de implementarea intirii directe a inflaiei n Romnia
Independena bncii centrale n utilizarea instrumentelor. Cerine instituionale Banca Central are nevoie de libertate de aciune pentru a-i atinge obiectivul inflaiei Banca central are nevoie de cel puin un instrument eficace pentru a putea informa publicul privind orientarea politicii monetare i ancora anticipaiile inflaioniste. Trebuie clar precizate responsabilitile bncii centrale pentru atingerea intei de inflaie. Banca Central trebuie s comunice clar i la intervale regulate deciziile sale de politic monetar ct i motivaia acestora. Pentru atingerea intei de inflaie este nevoie de un curs de schimb flexibil. Guvernul trebuie s-i asume inta de inflaie, promovnd politici economice consistente cu aceasta. Guvernul trebuie s sprijine, prin politica sa fiscal, atingerea intei stabilite. Publicul trebuie s priveasc cu ncredere strategia, influenarea anticipaiilor fiind esenial pentru buna sa funcionare. Pieele financiare trebuie s fie suficient de dezvoltate i lichide n vederea atingerii i meninerii stabilitii preurilor i pentru a furniza informaii privind anticipaiile inflaioniste. Cerine tehnice inta de inflaie n funcie de un indice bine neles de public i reprezentativ pentru evoluia puterii de cumprare. Nivelul flexibilitii i Stabilirea unui interval de fluctuaie a intei de inflaie i calendarul atingerii intei de inflaie trebuie prestabilite, n a orizontului de timp. vederea asumrii responsabilitii n atingerea/ratarea intei. Decidenii de politic monetar Cunotine suficiente privind funcionarea mecanismului de trebuie s dispun n timp util transmisie a politicii de informaii complete asupra monetare. efectului aciunilor lor asupra variabilelor macroeconomice. Realizarea unor proiecii de Strategia de intire a inflaiei inflaie trebuie s asigure ancorarea anticipaiilor inflaioniste la inta anunat, ceea ce nseamn c banca central trebuie s se bazeze pe proieciile de inflaie n luarea deciziilor de politic monetar i s fie proactiv. Alegerea unui indice de preuri adecvat.
Instrumente de politic monetar eficace.
Asumarea rspunderii de ctre banca central Transparena deciziilor de politic monetar. Regim de curs de schimb flexibil. Responsabilitatea comun a Guvernului i bncii centrale. Armonizarea politicii monetare cu politica fiscal. Sprijin din partea publicului. Un sistem financiar bine dezvoltat
Romnia este a 22-a ar care i-a propus aplicarea noii strategii de politic monetar. n contextul noii strategii de politic monetar, de la 1 iulie 2005 se va publica trimestrial un nou Raport asupra inflaiei unde se va analiza ceea ce s-a reuit pn n momentul actual i ce se va urmri n perioada viitoare.
65
TEMA 5
POLITICA MONETAR A BNCII CENTRALE EUROPENE
Introducere Obiectivul fundamental de politic monetar a Eurosistemului, aa cum este definit n statutul BCE i al SEBC, l constituie meninerea stabilitii preurilor. n timp ce misiunea BCE este aceea a stabili ce strategie de politic monetar va fi adoptat pentru atingerea acestui obiectiv, bncile centrale naionale au sarcina s duc la ndeplinire atingerea acestui obiectiv. Dou sunt modalitile concrete utilizate pentru asigurarea stabilitii preurilor, respectiv pentru msurarea cantitativ a acestui proces i anume: urmrirea evoluiei masei monetare, pornind de la valoarea de referin a ratei de cretere a agregatului monetar M3; urmrirea evoluiei inflaiei, pe baza evoluiei tendinelor de cretere a preurilor i a riscurilor privind stabilitatea preurilor n zona euro. n primul caz, banca central estimeaz viitoarele presiuni inflaioniste, supraveghind masa monetar din economie, utiliznd agregatul monetar M3 care include: numerarul aflat la populaie, la care se adaug suma total a conturilor la vedere, depozitele la termen i titluri negociabile emise de instituiile financiare rezidente. Astfel spus, agregatul M3 reprezint cantitatea de mas monetar, cantitate disponibil imediat pentru achiziie de bunuri i servicii. n al doilea caz, oferta de moned constituie un indicator principal utilizat pentru msurarea nivelului inflaiei, pe baza cruia bncile centrale pot s i formeze o idee asupra eventualei creteri sau descreteri a consumului n viitorul apropiat. Dac cererea de moned este mai mare n comparaie cu oferta de moned stabilit n fiecare an de ctre Banca Central European, atunci aceasta poate proceda la mrirea ratelor de dobnd cu scopul de a descuraja mprumuturile i cheltuielile. Deoarece Banca Central European nu are o experien ndelungat, ea nu a stabilit nc o legtur pe baze matematice ntre oferta de moned i rata inflaiei, motiv pentru care aplic strategia urmririi inflaiei, folosit i n ri precum Marea Britanie i Suedia. n practic, aceasta nseamn c, alturi de urmrirea ofertei de moned, Banca Central European examineaz ndeaproape nivelul i evoluia preurilor, adoptnd decizii care s permit meninerea acestora n
66
limitele prestabilite, independent de elementele care pot fi avute n vedere la calculul agregatelor monetare, n special al lui M3. BCE definete modificarea preurilor ca o cretere de la an la an a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC). inta de inflaie n zona euro, stabilit de BCE pentru ultimii ani a fost de maximum 2%, realitatea confirmnd acest lucru, n sensul c nivelul preurilor de consum s-a ncadrat n aceast cifr. Abordarea preurilor este una simetric, n sensul c BCE este preocupat att de prevenirea inflaiei, ct i a deflaiei. Drept urmare, politica monetar trebuie s prentmpine riscurile unei perioade prelungite de deflaie, prin evitarea scderii inflaiei sub o marj de siguran de 1%. Deci, strategia de politic monetar a BCE este una flexibil i se sprijin pe doi piloni: controlul ofertei de moned i monitorizarea inflaiei. 5.1 Eligibilitatea activelor financiare i a participanilor la operaiunile de politic monetar ale BCE. 5.1.1 Activele eligibile Operaiunile de politic monetar realizate n cadrul Eurosistemului, la care vom face referire n paragraful urmtor, se bazeaz pe colateralizarea acestora cu active financiare eligibile pentru garantare sau tranzacionare. Pentru derularea operaiunilor sunt acceptate dou categorii de active eligibile: Prima categorie, care include instrumente de debit negociabile (n special certificatele de depozit emise de BCE) i care trebuie s rspund unor criterii uniforme de eligibilitate stabilite pentru zona euro de ctre BCE; A doua categorie, care include instrumente de debit negociabile sau nenegociabile i alte active (respectiv aciuni tranzacionate pe pieele reglementate) i pentru care criteriile de eligibilitate se stabilesc de bncile centrale naionale, cu aprobarea BCE. Not: Pentru a fi calificate drept eligibile, activele financiare trebuie s rspund unor criterii unitare n scopul asigurrii unui tratament egal pentru toi participanii la operaiunile de politic monetar ale Eurosistemului.
67
BCE stabilete lista activelor eligibile care se ncadreaz n prima categorie (CD emise de BCE i cele emise de bncile centrale naionale nainte de adoptarea EURO) i care trebuie s rspund urmtoarelor criterii: s fie instrumente de debit; s ndeplineasc standardele de creditare; s fie localizate n zona euro astfel nct s se aplice legislaia statelor membre, s poat fi consemnate printr-un nscris i depozitate la bncile centrale sau n alte depozite definite ca centrale, care ndeplinesc standardele impuse de BCE; s fie denominate n euro; s fie emise sau garantate de instituii din zona euro; s fie cotate pe pieele reglementate; s aib un anumit grad de lichiditate; Dei incluse pe lista BCE, bncile centrale naionale pot s nu accepte anumite instrumente de debit emise sau garantate de diferite instituii, respectiv: instrumente de debit a cror valoare a sczut datorit rscumprri lor nainte de scadena operaiunilor de politic monetar; instrumente de debit cu pli (de exemplu, plata cuponului), care sunt efectuate nainte de scadena operaiunilor de politic monetar. Toate activele incluse n prima categorie pot fi utilizate n context transfrontalier, ceea ce nseamn c un participant poate obine un credit de la banca centrala naional din statul membru n care i are sediul utiliznd active localizate n alte state. Activele din aceast categorie sunt eligibile pentru toate operaiunile de politic monetar, de exemplu, tranzacii reversibile i complete sau facilitatea mprumutului marginal (analizate n paragraful urmtor). Activele din categoria a doua trebuie s ndeplineasc urmtoarele criterii minime de eligibilitate: s fie instrumente de debit (negociabile sau nu) sau aciuni tranzacionate pe pieele reglementate; s reprezinte obligaii de plat sau aciuni ale unor entiti recunoscute de bncile centrale naionale i care le includ pe lista activelor eligibile; s fie uor accesibile bncilor centrale naionale;
68
s fie localizate n zona euro; s fie denominate n euro; s fie emise sau garantate de instituii din zona euro. Criteriile de eligibilitate pentru aceste active sunt stabilite de bncile centrale naionale n concordan cu criteriile minime i fac obiectul aprobrii din partea BCE. Chiar dac unele active sunt incluse pe list, bncile centrale naionale au posibilitatea s nu accepte ca active pentru tranzacionare sau garantare, instrumentele de debit sau aciunile emise de diferite instituii, respectiv: instrumente de debit a cror valoare a sczut datorit rscumprrii lor nainte de scadena operaiunilor de politic monetar; instrumente de debit cu pli (de exemplu, plata cuponului) care sunt efectuate nainte de scadena operaiunilor de politic monetar; aciuni cu orice plat sau drept care poate afecta utilizarea lor ca active eligibile pentru tranzacionarea sau garantarea nainte de scadena operaiunilor de politic monetar pentru care sunt utilizate. Aceste active se pot utiliza n context transfrontalier i sunt eligibile pentru tranzaciile reversibile i facilitatea mprumutului marginal, n general nefiind folosite pentru operaiunile complete. 5.1.2 Participanii eligibile Participanii la operaiunile de politic monetar trebuie s rspund, ca i activele financiare, unor criterii de eligibilitate, cu scopul de a permite accesul i un tratament egal pentru toate instituiile de credit din zona euro, c ndeplinesc cerinele prudeniale i operaionale. Sunt considerai participani eligibili acele instituii de credit care: fac obiectul sistemului rezervelor minime obligatorii; dein o poziie important din punct de vedere financiar. Not: Pot fi acceptate i instituii de credit care nu fac obiectul supravegherii (de exemplu, sucursalele unor instituii de credit care i au sediul n afara zonei euro).
69
Instituiile participante trebuie s ndeplineasc toate criteriile operaionale specificate n contractele sau aranjamentele care se aplic de bncile centrale naionale sau de BCE cu scopul de a asigura conducerea eficient a operaiunilor de politic monetar n cadrul Eurosistemului. Aceste criterii generale de eligibilitate sunt uniforme pentru toat zona euro, instituiile de credit care le ndeplinesc putnd astfel s: apeleze la facilitile permanente; participe la operaiuni de open-market, pe baza licitaiilor standard. Instituiile de credit pot apela la faciliti permanente i la operaiuni de open-market pe baza licitaiilor standard numai prin bncile centrale naionale din statele membre unde ele i au sediul. Dac o instituie (sucursala sau firma mam) i desfoar activitatea n mai mult de un stat membru, fiecare punct poate apela la astfel de operaiuni prin bncile centrale naionale din statul membru n care este localizat, dei licitaiile pot fi prezentate de o singur parte (sau firma mam sau o sucursal desemnat) n fiecare stat membru. Selectarea participanilor pentru licitaiile rapide i procedurile bilaterale se realizeaz astfel: pentru tranzaciile complete nu exista restricii; pentru operaiunile de swap valutar participanii trebuie s fie n msur s desfoare un volum mare de operaiuni valutare indiferent de condiiile pieei; pentru celelalte operaiuni bazate pe licitaii rapide sau proceduri bilaterale (operaiuni de reglaj, atragere de depozite la termen), fiecare banc central naional selecteaz un anumit numr de participani din cadrul instituiilor de credit existent n fiecare stat membru i care ndeplinesc criteriile de eligibilitate (activitatea pe piaa monetar, eficient n domeniul financiar i potenialul de licitare). n cadrul licitaiilor rapide i procedurilor bilaterale, bncile centrale naionale negociaz n exclusivitate cu participanii alei. Dac din motive operaionale o banc central naional nu poate negocia pentru fiecare operaiune cu toi participanii, selectarea se va baza pe o schem de rotaie cu scopul de a asigura un succes echitabil. Consiliul guvernator al BCE poate decide dac, n condiii excepionale, procedurile bilaterale pot fi realizate de BCE nsi. Dac BCE desfoar astfel de operaiuni, selectarea se va face n concordan cu o schem de rotaie a participanilor n zona euro care sunt eligibili pentru licitaii rapide sau proceduri bilaterale. Asupra instituiilor care nu i ndeplinesc obligaiile ce decurg din regulamentele i deciziile BCE referitoare la regimul rezervelor minime, BCE poate impune sanciuni. n cazul nclcrii grave a cerinelor privind
70
rezervele minime, Eurosistemul poate suspenda participarea unor instituii n cadrul operaiunilor de open-market. Not: Penalitile impuse ale bncilor centrale naionale pentru nclcarea regulilor privind licitaiile, tranzaciile bilaterale, activele eligibile, procedurile la sfritul zilei sau condiiile de acces la facilitatea de creditare se calculeaz la o rat prestabilit.
5.2 Operaiuni de politic monetar ale Eurosistemului Pentru realizarea obiectivului fundamental, stabilitatea preurilor, Eurosistemul deruleaz, n principal, urmtoarele tipuri de operaiuni: operaiuni de open-market; faciliti de creditare permanent; constituirea de rezerve minime obligatorii. 5.2.1 Operaiuni de open-market Prin aceste operaiuni se urmrete att asigurarea stabilitii ratelor de dobnd, ct i a lichiditii sistemului i pot fi grupate n: a. operaiuni de refinanare de baz; b. operaiuni de refinanare pe termen lung; c. operaiuni de reglaj; d. operaiuni structurale. a. Operaiuni de refinanare de baz. Reprezint tranzacii reversibile cu scop de asigurare a lichiditii, i joac un rol important n realizarea obiectelor de politic monetar a Eurosistemului i n asigurarea volumului de refinanare al sectorului financiar. Caracteristici: sunt operaiuni de alimentare cu lichiditate; se execut sptmnal; au o scaden de o sptmn ncepnd cu anul 2004 (pn atunci scadena lor era de 2 sptmni); se realizeaz descentralizat de ctre bncile centrale noionale; se execut prin licitaii standard; instituiile care ndeplinesc criteriile de eligibilitate pot participa la licitaii; activele din ambele categorii sunt eligibile pentru astfel de operaiuni.
71
b. Operaiuni de refinanare pe termen lung. Reprezint tranzacii reversibile cu scop de asigurare a lichiditii, avnd o frecven lunar (n prezent ntr-o zi de miercuri) i o scaden de 3 luni, fiind efectuate pentru susinerea refinanrii sectorului financiar. Aceste operaiuni se execut de obicei sub forma licitaiilor la o rat variabil i, din cnd n cnd, BCE indic volumul operaiunilor permise. n condiii excepionale, Eurosistemul poate s execute operaiuni de refinanare pe termen lung prin licitaii la o rat fix a dobnzii. Caracteristici: sunt operaiuni de alimentare cu lichiditate; se execut n fiecare lun; au scaden la 3 luni; se execut n mod descentralizat de ctre bncile centrale naionale; se realizeaz pe baza licitaiilor standard; toate instituiile de credit care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot participa la licitaie; ambele categorii de active sunt eligibile pentru astfel de operaiuni. c. Operaiuni de reglaj. Au scopul de a regla lichiditatea pe pia i de a controla ratele de dobnd, n vederea calmrii efectelor fluctuailor neateptate de lichiditate. Aceste operaiuni se desfoar, n principal, sub forma tranzaciilor reversibile, dar pot lua i forma tranzaciilor complete, swap-ului valutar sau atragerii de depozite la termen. Procedurile i trsturile operaionale ale acestor operaiuni sunt: pot lua forma att a operaiunilor de alimentare, ct i a celor de absorbie de lichiditate; frecvena lor nu este standardizat; nu au scaden standardizat; tranzaciile cu scop de alimentare cu lichiditate se execut prin licitaii rapide, dei nu este exclus posibilitatea utilizrii procedurilor bilaterale; tranzaciile cu scop de absorbie de lichiditate, se execut, de regul, prin proceduri bilaterale; se realizeaz ntr-o manier descentralizat de ctre bncile centrale naionale, Consiliul Guvernator al BCE putnd decide, dac, n cazuri excepionale, aceste operaiuni pot fi executate de BCE;
72
Eurosistemul poate selecta, pe baza criteriilor de eligibilitate, un numr limitat de instituii care s participe la astfel de operaiuni; ambele tipuri de active sunt eligibile pentru aceste operaiuni. d.Operaiuni structurale. Sunt utilizate n cazul n care BCE dorete ajustarea poziiei structurale a Eurosistemului fa de sectorul financiar. Pot lua forma att a tranzaciilor reversibile i a emisiunii de certificate de depozit, caz n care aceste operaiuni se execut de ctre bncile centrale naionale prin licitaii standard, ct i a tranzaciilor complete, realiznduse prin proceduri bilaterale. Caracteristici: sunt operaiuni de alimentare cu lichiditate; frecvena lor poate fi regulat sau nu; scadena nu este standardizat; se execut sub forma lichiditilor standard; toate instituiile care ndeplinesc criticile de eligibilitate pot participa la licitaie; ambele tipuri de active sunt eligibile pentru astfel de operaiuni. Efectuarea operaiunilor de open-market se realizeaz prin: 1. Cumprri/vnzri reversibile de active eligibile pentru tranzacionare (pe baza acordurilor de rscumprare sau a creditelor colateralizate); 2. Tranzacii complete; 3. Emitere de certificate de depozit; 4. Swap volutar; 5. Atragere de depozite la termen. 1. Tranzaciile reversibile (repo) reprezint operaiunile prin care Eurosistemul vinde/cumpr active eligibile pentru tranzacionare, cu obligaia de rscumprare a acestora i acordarea de credite colaterizate cu active eligibile pentru garantare. Not: Aceste tranzacii se utilizeaz pentru toate operaiunile openmarket. Bncile centrale naionale pot executa tranzacii reversibile att sub forma angajamentelor de reachiziie (de exemplu, proprietatea activului este transferat creditorului, n timp ce prile cad de acord asupra tranzaciei reversibile care presupune retransferul activului debitorului la o dat ulterioar), ct i a creditelor colateralizate.
73
Regulile privind tranzaciile reversibile bazate pe angajamente de rscumprare sunt specificate n angajamentele contractuale aplicate de bncile centrale naionale sau de BCE. Pentru creditele colateralizate se iau n considerare diferite proceduri i formaliti necesare pentru a permite obinerea unei dobnzi la mprumut. Diferena ntre preul de cumprare i cel de rscumprare corespunde unei dobnzi calculat pe perioada rmas pn la scaden. Rata dobnzii la tranzaciile reversibile sub forma mprumuturilor colateralizate se determin aplicnd rata dobnzii specific mrimii creditului pe o anumit perioad. 2. Tranzaciile complete se refer la operaiunile prin care Eurosistemul vinde/cumpr active eligibile direct pe pia. O astfel de tranzacie implic transferul total al proprietii asupra activului de la vnztor la cumprtor fr s existe un transfer reversibil. Caracteristicile acestor tranzacii sunt: pot lua forma operaiunilor de injectare de lichiditate (cumprri directe) sau de absorbie de lichiditate (vnzri directe); se aplic n cazul operaiunilor structurale i de reglaj; frecvena lor nu este standardizat; se execut prin proceduri bilaterale; se realizeaz ntr-un mod descentralizat de bncile centrale naionale, Consiliul Guvernator al BCE putnd decide ca n condiii excepionale aceste operaiuni s fie executate de BCE; nu exist restricii privind participanii; sunt considerate eligibile pentru astfel de operaiuni numai activele din prima categorie. 3. Emitere de certificate de depozit de ctre BCE BCE poate emite certificate de depozit cu scopul de a ajusta poziia structural a Eurosistemului fa de sectorul financiar i de a spori lichiditatea pe termen scurt pe pia. Aceste certificate reprezint obligaii ale BCE fa de deintorii lor, fiind emise i consemnate prin nscrisuri. Certificatele de depozit se emit cu discount i sunt rscumprate la scaden la valoarea nominal. Diferena ntre valoarea la care sunt emise i valoarea nominal reprezint dobnda aferent sumei pltite de ctre deintor la scaden la o rat a dobnzii convenit ntre pri. Caracteristicile acestor instrumente sunt: pot fi emise pe baza regulat/neregulat; au scaden pn la 1 an; se realizeaz prin licitaii standard; sunt executate descentralizat;
74
toate instituiile care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot participa la licitaii; Se emit cu scop de absorbie de lichiditate. 4. Operaiuni de swap valutar Aceste operaiuni constau n tranzacii simultane la vedere i la termen (spot i forward) ncheiate n aceiai contrapartid, astfel: Eurosistemul cumpr/vinde euro la vedere (spot) contra valute convertibile i, n acelai timp, vinde/cumpr la termen (forward) aceeai sum n valut convertibil contra euro. Pentru fiecare operaiune de swap valutar, Eurosistemul i participanii stabilesc punctele swap (diferena ntre cursul valutar la termen i cel la vedere). Punctele swap ale euro fa de diferite valute sunt stabilite n concordan cu conveniile generale. Caracteristicile acestor operaiuni sunt: iau forma att a operaiunilor de alimentare, ct i a celor de absorbie de lichiditate; frecvena lor este nestandardizat; scadena lor este nestandardizat; se execut prin licitaii rapide i proceduri bilaterale; se realizeaz descentralizat de ctre bncile centrale naionale, Consiliul Guvernator al BCE deciznd n ce condiii operaiunile de swap valutar pot fi efectuate de BCE; Eurosistemul poate selecta, pe baza criteriilor de eligibilitate, un numr limitat de instituii care s participe la astfel de operaiuni. 5. Atragere de depozite la termen Instituiile de credit pot plasa depozite la bncile centrale naionale din statele membre unde i au sediul, care sunt remunerate cu o dobnd care se pltete la scaden. Depozitele se constituie la termen i cu o rat fix a dobnzii. Caracteristicile acestor operaiuni sunt: au drept scop absorbia de lichiditate; frecvena cu care sunt atrase nu este standardizat; se execut prin licitaii rapide, dei exist i posibilitatea utilizrii procedurilor bilaterale; se realizeaz descentralizat de ctre bncile centrale naionale; poate fi limitat numrul de participani
75
5.2.2 .Faciliti permanente Instituiilor de credit le sunt oferite i dou tipuri de faciliti permanente. Scopul lor este acela de a asigura lichiditatea pe termen scurt i de a surprinde caracterul politicii monetare. Pentru participanii eligibili sunt oferite dou astfel de faciliti: a. Facilitatea de creditare (facilitatea mprumutului marginal). Bncile pot apela la aceast modalitate de creditare pentru a obine lichiditate pe termen foarte scurt de la bncile centrale, prin colateralizarea creditului cu active eligibile pentru garantare. Dac o banc datoreaz fonduri unei alte bnci, dar nu are lichiditi pentru a achita instrumentele de plat sau dac trebuie s ntreprind aciuni de urgen pentru a ndeplini necesarul su minim de rezerv, ea poate retrage o sum nelimitat de bani sub form de mprumut peste noapte, fr a fi implicate nici un fel de rscumprri. n condiii normale, nu exist limitri ale creditului sau alte restricii privind accesul la astfel de faciliti, independent de cerina privind existena unor active suficiente. Deoarece facilitatea mprumutului marginal este disponibil numai pe perioade extrem de scurte, ea funcioneaz ca un plafon asupra ratelor dobnzilor interbancare. De exemplu, nici o banc nu va plti o dobnd anual de 4% pentru a mprumuta bani de la o alt banc dac ea poate plti o dobnd de 3,5% pentru un mprumut de urgen obinut din partea bncii centrale europene. n consecin, rata dobnzii la tranzaciile repo practicat de banca central european este aproape ntotdeauna mai mic dect ceea oferit de facilitatea mprumutului marginal. Prin facilitatea de creditare, bncile centrale naionale pot injecta lichiditatea pe baza acordurilor de rscumprare (de exemplu, proprietatea activelor eligibile este transferat creditorului, cu angajamentul debitorului de rscumprare a acestora a doua zi) sau a creditelor overnight colateralizate cu active eligibile pentru garantare (de exemplu, proprietatea activelor eligibile aduse drept garanie rmne debitorului). Toate instituiile care ndeplinesc criteriile de eligibilitate pot apela la facilitatea de creditare. Accesul se face prin intermediul bncilor centrale naionale din fiecare stat membru n care acea instituie i are sediul i numai n zilele n care sistemele de pli sunt operaionale. Un participant poate obine accesul la facilitatea mprumutului marginal printr-o cerere adresat bncii centrale naionale din statul membru unde i are sediul. Pentru ca banca central s proceseze cererea n aceeai zi, aceasta trebuie s fie primit cel mai trziu cu 30 de minute dup nchiderea sistemului TARGET (n general ora 18.00). La sfritul
76
fiecrei zile, soldurile debitoare ale bncilor sunt considerate automat baz pentru cererea de creditare. Scadena (termenul de rscumprare) pentru astfel de operaiuni este overnight. Pentru participanii n cadrul sistemului de pli TARGET, creditul este pltit n ziua urmtoare. Rata dobnzii este prestabilit de Eurosistem i se calculeaz ca dobnd simpl, BCE putnd modifica rata dobnzii n orice moment,cu efect din ziua urmtoare. b. Facilitatea de depozit. Bncile pot apela la aceast facilitate pentru a constitui depozite pe termen scurt la bncile centrale naionale. Opus facilitii mprumutului, aceasta permite bncilor s depoziteze peste noapte la banca central european, la cerere, o sum nelimitat de fonduri, n eventualitatea n care dispun de lichiditi mai mari dect au nevoie. Banca Central European pltete o rat mic a dobnzii la aceste depozite i reprezint pentru bnci o ultim opiune de investire a fondurilor disponibile. Deoarece orice banc ar mprumuta bucuroas mai degrab Bncii Centrale Europene dect alte bnci, la orice rat dat a dobnzii, rata dobnzii pltit de banca central european pentru facilitatea sa de depozitare peste noapte este considerat rata minim pentru mprumuturile interbancare. n condiii normale, nu exist limite sau restricii privind accesul la aceast facilitate, termenele i condiiile fiind identice pentru ntreaga zon euro. Instituiile care ntrunesc criteriile de eligibilitate au acces la facilitatea de depozit prin intermediul bncilor centrale naionale din statele membre unde i au sediul i numai n acele zile n care sistemele naionale de pli sunt deschise. Pentru ca accesul s aib loc n aceeai zi, cererea trebuie trimis bnci centrale naionale cel mai trziu cu 30 de minute dup nchiderea sistemului de pli TARGET. Scadena pentru facilitatea de depozit este overnight. Rata de dobnd este prestabilit de Eurosistem i se calculeaz ca dobnd simpl. Facilitile permanente (de creditare i de depozit) sunt administrate de ctre bncile centrale naionale.
77
5.2.3. Rezervele minime obligatorii Activitatea de baz a oricrei bnci const n atragerea de depozite de la clieni i acordarea de credite diferiilor solicitani. Diferena dintre dobnzile pe care banca le ncaseaz pe baza creditelor acordate i cele pe care le pltete deponenilor si reprezint profitul bncii. Bncile nu mprumut ns toate fondurile atrase sub form de depozite. Pentru a putea rspunde nevoilor de lichiditate ale deponenilor, fiecare banc trebuie s pstreze un anumit procent n numerar pentru a opera retragerile zilnice. De fapt, necesarul de rezerv minim reprezint instrumentul fundamental al politicii monetare a Bncii Centrale Europene, deoarece se cere bncilor s depoziteze o anumit sum de bani n conturile sale. Ca urmare, necesitatea constituirii rezervei minime ine n afara circulaiei o sum de bani i, astfel, reduce oferta de moned n euro. Banca Central European pltete bncilor o dobnd redus pentru rezervele minime deinute n conturi, dar banii bncilor centrale nu pot fi mprumutai sub nici o alt form. Deinerile sub forma rezervelor minime ale instituiilor de credit sunt remunerate la rata dobnzii utilizate n cazul operaiunilor de refinanare de baz. Dei necesarul de rezerv minim reprezint un instrument important de politic monetar, el joac un rol secundar n operaiunile zilnice ale Bncii Centrale Europene. Sistemul rezervelor minime se aplic instituiilor de credit din zona euro i are drept scop asigurarea stabilitii ratelor de dobnd i a lichiditii structurale. Banca Central European cere instituiilor de credit meninerea RMO n conturi la bncile centrale naionale. Aceeai obligaie o au sucursalele i filialele constituite n zona euro aparinnd unor instituii din afara acesteia. Baza de calcul pentru rezervele minime include: Pasive pentru care se aplic o rat a dobnzii pozitive: - depozite (overnight cu scadena pn la 2 ani); - obligaiuni (cu scadena pn la 2 ani). Pasive pentru care se aplic o rat a dobnzii zero: - depozite (cu scaden peste 2 ani, repo); - emisiuni de obligaiuni, (cu scaden peste 2 ani). Nu se include n calcul: - datoriile fa de alte instituii care fac obiectul sistemului rezervelor minime; - datoriile fa de BCE i bncile centrale naionale.
78
Baza de calcul pentru rezervele minime ale instituiilor de credit din zona euro n perioada noiembrie 2002 decembrie 2004 este prezentat n tabelul urmtor: Baza de calcul pentru rezervele minime ale instituiilor de credit din zona euro (miliarde euro)
Pasive pentru care se aplic o rat a dobnzii pozitiv (2%) Depozite Emisiuni de (overnight obligaiuni cu scaden scaden pn pn la 2 la 2 ani ani) 2002 11116,8 6139,9 409,2 2003 11538,7 6283,8 412,9 2004 12415,9 6593,7 458,1 Febr.2005 12722,0 6710,6 471,2 Sursa: BCE Raport lunar mai 2005 Perioada Total Pasive pentru care se aplic o rat a dobnzii zero Depozite (cu scaden peste 2 ani) 1381,9 1459,1 1565,2 1583,5 Repo Emisiuni de obligaiuni cu scaden de peste 2 ani 2460,3 2623,5 2885,3 2957,5
725,5 759,5 913,7 999,5
Necesarul rezervei minime poate fi modificat de BCE n orice moment, nivelul su int situndu-se ntre 1,5-2,5% din pasivele bancare. Bncile nu trebuie s ndeplineasc necesarul rezervei minime n fiecare zi a sptmnii, Banca Central European analiznd mediile lunare. Rezervele deinute la Banca Central European aduc un venit mai mic din dobnd, n prezent la o rat echivalent cu rata dobnzii pentru operaiunile de refinanare de baz. Rata rezervelor minime se determin respectnd limita maxim specificat n Regulamentul BCE privind aplicarea rezervelor minime obligatorii. Pentru cea mai mare parte a componentelor bazei de calcul se aplic o rat a rezervelor uniform i pozitiv, n timp ce pentru alte categorii, rata dobnzii este zero. BCE poate modifica n orice moment nivelul ratei rezervelor minime, situaie n care trebuie s anune n prealabil. Necesarul de rezerve pentru fiecare instituie de credit se calculeaz prin aplicarea, asupra sumei totale a datoriilor eligibile, a ratei rezervelor minime corespunztoare fiecrei categorii de datorii. Fiecare instituie i deduce din necesarul de rezerve o sum global uniform n fiecare stat membru unde are deschise sedii, a crei mrime este prevzut n Regulamentul BCE privind rezervele minime. Necesarul de rezerve minime pentru fiecare perioad de referin este fixat n euro. Perioada de referin este de o lun, ncepnd din a 24-a zi a lunii n curs pn n a 23-a zi a lunii urmtoare. Fiecare instituie de credit i pstreaz rezervele minime n unul sau mai multe conturi deschise la bncile centrale naionale din statul membru unde i are sediul. Pentru acele instituii care au mai multe
79
filiale sau sucursale pe teritoriul unui stat membru, obligaia privind rezervele minime cade n sarcina instituiei-mam. Societatea bancar care are filiale n mai multe state membre trebuie s menin rezerve minime la bncile centrale din fiecare stat. O instituie de credit poate cere bncilor centrale din statul n care i are sediul permisiunea de a menine rezerve minime printr-un intermediar, cu respectarea Regulamentului BCE privind rezervele minime. Conturile de decontri deschise la bncile centrale naionale pot fi utilizate ca i conturi de rezerve. Rezervele meninute n aceste conturi se pot folosi pentru decontrile zilnice. Deinerile de rezerve minime sunt remunerate la nivelul mediu al ratei de dobnd pentru operaiunile de refinanare de baz. Cele peste necesar nu sunt remunerate.
5.3. Proceduri utilizate n realizarea operaiunilor de politic monetar 5.3.1. Derularea operaiunilor prin licitaii Sistemul European al Bncilor Centrale decide n primul rnd ct de muli sau ct de puini bani dorete s acorde sectorului bancar ca ntreg, pentru a rspunde propriului obiectiv de cretere a ofertei de moned. Apoi, el intr n acorduri de rscumprare prin licitaii standard, ceea ce nseamn c instituiile financiare europene fac licitaii pe lng propriile bnci centrale, preciznd suma de bani de care au nevoie i dobnda pe care sunt dispuse s o plteasc pentru suma respectiv. Bncile centrale accept apoi licitaiile de pe piaa liber pe baza celei mai bune oferte primite. Operaiunile de open-market se desfoar sub forma licitaiilor: standard i rapide. a. Licitaii standard Se execut n 24 de ore de la data anunrii licitaiei. Operaiunile de refinanare de baz, cele de refinanare pe termen lung i cele structurale (cu excepia tranzaciilor complete) se realizeaz sub forma licitaiilor standard. Toate instituiile care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot participa la astfel de licitaii. b. Licitaii rapide Se execut ntr-o or de la data anunrii licitaiei. Aceste licitaii se utilizeaz numai pentru operaiunile de reglaj. Eurosistemul poate selecta
80
pe baza criteriilor de eligibilitate un numr limitat de participani n cadrul licitaiilor rapide. Licitaia presupune parcurgerea urmtoarelor etape: a. Anunarea licitaiei, care cuprinde anunul fcut de BCE prin intermediul mijloacelor de comunicare specifice i anunul fcut de bncile centrale naionale prin intermediul mijloacelor de comunicare specifice sau direct participanilor. Anunul licitaiei cuprinde urmtoarele elemente: - numrul de referin al licitaiei; - data licitaiei; - tipul tranzaciei (alimentare sau absorbie de lichiditate) i tipul de instrument de politic monetar utilizat; - scadena; - tipul licitaiei (la o rat a dobnzii fix sau variabil); - metoda de alocare; - volumul dorit al operaiunii; dac este cazul; - rata dobnzii/randamentul/puncte swap, n cazul licitaiei la o rat fix; - minimul/maximul acceptat pentru rata dobnzii/randament/ puncte swap, n cazul licitaiei la o rat variabil; - data nceperii operaiunii i scadena acesteia, dac este cazul, precum i data emiterii i scadena instrumentului, n cazul emiterii certificatelor de depozit; - cursul de schimb la vedere (spot) care trebuie utilizat pentru calcularea ofertelor, n cazul operaiunilor de swap valutar; - valutele tranzacionate, n cazul operaiunilor de swap valutar; - limita maxim a ofertei, dac este cazul; - alocarea minim, dac este cazul; - termenul de transmitere a ofertelor de participare; - denominarea certificatelor de depozit. b. Pregtirea participanilor i trimiterea ofertelor de participare la licitaie; Ofertele participanilor la licitaie trebuie s cuprind elementele stabilite de bncile centrale naionale i s fie trimise bncii naionale din statul membru n care acea instituie i are sediul. n cazul licitaiei la o rat fix a dobnzii, ofertele vor conine cel mult 10 opiuni pentru sume i/sau rate de dobnd/randamente/puncte swap diferite. Pentru operaiunile de refinanare de baz, valoarea minim a ofertei este de 1.000.000 euro. Ofertele care depesc suma minim trebuie exprimate ca multiplii de 100.000 euro. Sumele minime i multiplii se aplic i operaiunilor de reglaj i celor structurale. valoarea
81
minim a ofertei se aplic pentru fiecare rat de dobnd/randament/puncte swap. Pentru operaiunile de refinanare pe termen lung, fiecare banc central naional definete valoarea minim a ofertei ntre 10.000 i 1.000.000 euro. Ofertele care depesc valoarea minim se exprim n multiplii de 10.000 euro. Valoarea minim a ofertei se aplic pentru fiecare rat de dobnd n parte. BCE poate impune i limita maxim a ofertei. Bncile participante trebuie s dispun de suficiente active eligibile pentru susinerea ofertelor lor. Aranjamentele contractuale aplicate de bncile centrale naionale permit impunerea unor penaliti dac banca participant nu poate transfera o cantitate suficient de active eligibile sau sumele de bani necesare. Ofertele pot fi revocate naintea termenului limit de trimitere a lor, cele trimise dup aceast dat fiind considerate invalide. Bncile centrale naionale ignor acele oferte a cror valoare agregat depete limita maxim stabilit de BCE sau este sub limita minim acceptat a ratei dobnzii/randamentului/punctelor swap, precum i ofertele care sunt incomplete. c. Alocarea licitaiei; Pentru licitaia la o rat fix a dobnzii, ofertele tuturor participanilor sunt cumulate. Dac valoarea agregat a ofertelor depete suma de alocat, onorarea se va face proporional, pe baza raportului ntre suma de alocat i suma agregat a ofertelor (vezi anex). Pentru licitaia la o rat variabil a dobnzii, onorarea opiunilor se face descresctor sau cresctor, pn se ajunge la nivelul la care cererea satisface oferta sau la nivelul la care sunt satisfcute obiectivele de politic monetar ale Eurosistemului (vezi anex). d. Anunarea rezultatelor Rezultatele licitaiilor standard sau rapide sunt anunate public prin intermediul mijloacelor de comunicare specifice. n acelai timp, bncile centrale naionale pot anuna rezultatele licitaiilor direct bncilor participante. Anunul privind rezultatele operaiunii cuprinde, n general, urmtoarele elemente: - numrul de referin al licitaiei; - data licitaiei; - tipul tranzaciei; - suma total licitat de ctre bncile participante; - numrul bncilor participante; - valutele tranzacionale, n cazul tranzaciilor de swap valutar;
82
- suma total alocat; - procentul de alocare, n cazul licitaiei la o rat fix a dobnzii; - cursul de schimb la vedere (spot), n cazul tranzaciilor de swap valutar; - rata dobnzii/randamentul/punctele swap la nivel marginal i procentul de alocare, n cazul licitaiilor la o rat variabil a dobnzii; - rata minim licitat, rata maxim licitat i rata de alocare medie ponderat, doar n cazul licitaiilor la o rat a dobnzii prin metoda ratei multiple; - data nceperii operaiunii i scadena acesteia, dac este cazul, precum i scadena instrumentului, n cazul emiterii certificatelor de depozit; - valoarea minim a alocrii individuale, dac este cazul; - valoarea minim a ratei de alocare, dac este cazul; - denominarea certificatelor de depozit. e. Certificarea rezultatelor individuale; f. Achitarea tranzaciei. Eurosistemul poate efectua licitaii la o rat a dobnzii fix sau variabil. n cazul licitaiei la o rat fix a dobnzii, BCE specific n avans rata dobnzii/punctele swap, iar bncile participante ofer sumele pe care doresc s le tranzacioneze la aceast rat a dobnzii/puncte swap. n cazul licitaiei la rat variabil a dobnzii, BCE poate specifica n avans minimul/maximul acceptat pentru rata dobnzii/punctele swap, iar participanii la licitaie fac ofert menionnd sumele i ratele de dobnd/puncte swap la care doresc s tranzacioneze cu bncile centrale naionale. 5.3.2. Proceduri bilaterale utilizate n derularea operaiunilor de politic monetar n general, bncile centrale naionale din statele membre desfoar operaiuni pe baza procedurilor bilaterale. Consiliul Guvernator al BCE poate decide dac, n condiii excepionale, operaiunile de reglare a masei monetare pot fi executate de ctre BCE nsi. Procedurile bilaterale pot fi utilizate pentru operaiunile de reglaj i cele structurale. Procedurile bilaterale sunt definite n sens larg ca proceduri prin care Eurosistemul poate derula o tranzacie cu una sau mai multe bnci participante, fr licitaie. Astfel, se disting dou tipuri de proceduri bilaterale:
83
Operaiuni n care bncile participante sunt contactate direct de Eurosistem n concordan cu instruciunile BCE, bncile centrale naionale decid intrarea ntr-o astfel de tranzacie cu diferite bnci participante. Consiliul guvernator al BCE poate decide executarea unor astfel de operaiuni de ctre BCE nsi. n acest caz, BCE (sau bncile centrale naionale care acioneaz pentru BCE) contacteaz direct una sau mai multe bnci participante, selecionate pe baza criteriilor generale de eligibilitate. Aceste operaiuni se aplic tranzaciilor reversibile, tranzaciilor complete, operaiunilor de swap valutar i celor de atragere de depozite la termen. Operaiuni executate prin intermediul burselor de valori i brokerilor. Bncile centrale naionale pot executa tranzacii complete prin intermediul burselor de valori i brokerilor. Pentru astfel de operaiuni, participarea bncilor nu este restricionat iar procedurile sunt adaptate conveniilor privind tranzacionarea instrumentelor de debit. Consiliul Guvernator decide dac, n condiiile excepionale, BCE nsi poate efectua operaiunile de reglaj. n general, procedurile bilaterale nu sunt anunate public n prealabil. BCE poate decide desfurarea operaiunilor bilaterale de reglaj n orice zi de lucru a Eurosistemului. La astfel de operaiuni pot participa numai bncile centrale naionale din statele membre unde data tranzaciei, a decontrii sau a plii se ncadreaz n intervalul de lucru. 5.3.3. Proceduri de decontare i de nchidere Tranzaciile care au la baz utilizarea facilitilor permanente sau participarea la operaiuni de open-market sunt nregistrate n conturile instituiilor participante deschise la bncile centrale naionale, dup sau n momentul transferului final al activelor eligibile. Acest lucru implic faptul c activele eligibile trebuie depuse n custodia bncilor centrale naionale. Transferul lor se face prin intermediul conturilor participanilor n cadrul sistemului de decontare a valorilor mobiliare care ndeplinesc standardele minime stabilite de BCE. Instituiile participante care nu au cont de custodie la banca naional sau cont de valori mobiliare pot derula aceste tranzacii prin intermediul conturilor unei instituii de credit corespondente. Regulamentele n materie de proceduri de decontare sunt definite n cadrul aranjamentelor contractuale aplicate de bncile centrale naionale sau de BCE pentru diferite instrumente de politic monetar.
84
Procedurile de decontare pot diferi de la o banc central la alta n funcie de legislaia i practicile existente. Datele pentru decontarea operaiunilor de open-market
Instrument de politic monetar Tranzacii reversibile Tranzacii complete Emisiuni de certificate de depozit Operaiuni de swap valutar Atragerea de depozite la termen Data decontrii pentru operaiuni desfurate pe baza licitaiilor standard T+1 T+1 Data decontrii pentru operaiuni desfurate pe baza licitaiilor rapide sau a procedurilor bilaterale T Pe baza conveniilor privind activele eligibile T, T+1 sau T+2 T
T = ziua tranzaciei Operaiunile de open-market bazate pe licitaii standard sunt, n general, nregistrate n prima zi dup data tranzaciei n care sistemele naionale de decontare pe baz brut n timp real (real-time gross settlement sysitem) i toate sistemele de decontare a valorilor mobiliare sss (securities settlemet system) sunt operaionale. Ca principiu, Eurosistemul urmrete nregistrarea tranzaciilor privind operaiunile de open-market n acelai timp n toate statele membre, pentru toate instituiile participante care dispun de suficiente active eligibile. Urmrind cosnstrngerile operaionale i caracteristicile tehnice ale sistemelor de decontare a valorilor mobiliare, intervalul de timp n care se face decontarea operaiunilor poate fi diferit n cadrul zonei euro. Decontarea operaiunilor open-market bazate pe licitaii rapide i proceduri bilaterale se face n ziua tranzaciei. n anumite situaii, Eurosistemul poate aplica alte date pentru decontarea acestor operaiuni, mai ales n cazul tranzaciilor complete. Procedurile de nchidere a zilei sunt specificate n documentele privind sistemele naionale de decontare pe baz brut n timp real (RTGS) i sistemul TARGET (Trans European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system). Ca regul general, ora nchiderii sistemului TARGET este de 18,00, dup aceast or nici un ordin de plat nemaiputnd fi acceptat. Cererile privind accesul la facilitile permanente trebuie trimise bncilor centrale naionale cel mai trziu dup 30 de minute de la ora nchiderii sistemului TARGET. Soldurile negative nregistrate la sfritul zilei sunt automat considerate baz pentru cererile privind accesul la facilitatea mprumutului marginal.
85
ANEXA EXEMPLE DE UTILIZARE A INSTRUMENTELOR DE POLITIC MONETAR DE CTRE BANCA CENTRAL EUROPEAN
EXEMPLUL 1 Operaiuni de furnizare de lichiditi pe pia prin intermediul licitaiei cu rat fix. BCE decide s aloce printr-o licitaie cu rat fix un total de 105 milioane euro. La licitaie particip trei bnci, care prezint urmtoarele oferte: Banca Banca 1 Banca 2 Banca 3 Total Rata de alocare este:
105 = 75% 30 + 40 + 70
Oferta (mil. EUR) 30 40 70 140
Sumele alocate bncilor sunt:
Banca Banca 1 Banca 2 Banca 3 Total
Oferta (mil. EUR) 30 40 70 140
Suma alocat (mil. EUR) 22,5 30 52,5 105
86
EXEMPLUL 2 Operaiuni de furnizare de lichiditi pe pia prin intermediul licitaiei cu rata variabil BCE decide s aloce printr-o licitaie cu rat variabil un total de 188 milioane de euro. La licitaie particip trei bnci, care prezint urmtoarele oferte: Rata dobnzii 3,15 3,10 3,09 3,08 3,07 3,06 3,05 3,04 3,03 Total Banca 1 Banca 2 10 10 10 10 20 20 20 20 120 Banca 3 10 10 10 20 30 30 30 30 170 Oferta total 0 20 20 20 40 60 70 70 70 370 Oferta cumulat 0 20 40 60 100 160 230 300 370
10 10 20 20 20 80
BCE decide s practice o rat a dobnzii de cel puin 3,05% pentru aceast licitaie. Astfel, toate ofertele care presupun rate de peste 3,05% vor fi acceptate (ele nsumeaz 160 mil.EUR): Banca 1 va primi 20 mil.EUR, Banca 2 va primi 60 mil.EUR, iar Banca 3 va primi 80 mil.EUR. la rata de 3,05% alocarea se va face astfel:
188 (20 + 60 + 80) = 40% 20 + 20 + 30
Rezult c cele 28 mil.EUR rmase de alocat vor fi distribuite astfel: Banca 1: 0,4%*20=8 mil.EUR Banca 2: 0,4%*20=8 mil.EUR Banca 3: 0,4%*30=12 mil.EUR n concluzie, rezultatele licitaiei vor fi: Banca 1 Banca 2 Banca 3 Total solicitri 60 90 140 Total adjudecat 28 68 92 Total 290 188
87
EXEMPLUL 3 Emisiunea de ctre BCE a certificatelor de depozit printr-o licitaie cu rat variabil BCE decide s retrag lichiditi de pe pia printr-o emisiune de certificate de depozit, utiliznd procedura licitaiei la o rat variabil de dobnd. La aceast operaiune i anun participarea trei bnci, care nainteaz urmtoarele oferte: Rata dobnzii 3,00 3,01 3,02 3,03 3,04 3,05 3,06 3,08 3,10 Total Banca 1 5 5 5 10 20 25 25 30 125 Banca 2 Banca 3 5 5 5 10 10 10 10 10 65 Oferta total 0 10 15 15 25 70 75 75 85 360 Oferta cumulat 0 10 25 40 65 135 210 275 360
5 5 5 40 40 40 45 180
BCE decide s atrag prin acest procedeu suma de 124,5 mil.EUR, acceptnd o rat a dobnzii de cel mult 3,05%. Astfel, toate ofertele care au rate mai mici de 3,05% vor fi n ntregime acceptate (ele cumuleaz 65 mil.EUR). La dobnda de 3,05%, rata de alocare va fi:
124,5 65 = 85% 70
n acest exemplu, suma alocat Bncii 1 la rata de 3,07% va fi: 0,85%*20=17 mil.EUR Suma total adjudecat de Banca 1 este: 5+5+5+10+17=42 mil.EUR Rezultatele licitaiei pot fi sintetizate astfel: Banca 1 Banca 2 Banca 3 Total Total solicitri 55,0 70,0 55,0 180,0 Total adjudecat 42,0 49,0 33,5 124,5 Exemplul 4 Swap valutar destinat retragerii de lichiditi prin intermediul unei licitaii cu dobnd variabil
88
BCE hotrte retragerea de lichiditi de pe pia, executnd un swap valutar EUR/USD printr-o licitaie cu rat variabil (n acest exemplu euro este negociat n report). Bncile participante nainteaz urmtoarele oferte: Rata de report / deport (*10000) 6,84 6,80 6,76 6,71 6,67 6,63 6,58 6,54 6,49 Total Banca 1 Banca 2 Banca 3 Oferta total 0 10 15 15 25 100 70 75 80 390 Oferta cumulat 0 10 25 40 65 135 210 275 360
5 5 5 10 25 10 15 15 90
5 5 10 35 20 20 25 120
5 5 5 5 40 40 40 40 180
BCE decide s retrag 158 mil.EUR, la o rat minim de report de 6,63 puncte. Toate ofertele de peste 6,63 puncte vor fi acceptate n ntregime (acestea cumuleaz 65 mil.EUR). La 6,63 puncte, rata de alocare va fi:
158 65 = 93% 100
Suma adjudecat de Banca 1 la rata minim de report este de: 0,93*25 = 23,25 mil.EUR Suma adjudecat n total de Banca 1 este de: 5+5+5+10+23,25=48,25 mil.EUR Rezultatele operaiunii pot fi sintetizate astfel: Total solicitri Total adjudecat Banca 1 65,0 48,25 Banca 2 90,0 52,55 Banca 3 80,8 57,20 Total 235,0 158,0
Pentru aceast operaiune, BCE a fixat o rat de schimb la vedere de EUR/USD de 1,300. Astfel, la cele dou momente ale operaiunii de swap (la vedere i la termen), BCE va tranzaciona urmtoarele sume:
89
Tranzacie la vedere Rata Cumprarea Vnzarea de de EUR de USD schimb 1,300 1,300 10.000.000 13.000.000 1,300 15.000.000 19.500.000 1,300 15.000.000 19.500.000 1,300 25.000.000 32.500.000 1,300 93.000.000 120.900.000 1,300 1,300 1,300 Total 158.000.000 205.400.000
Tranzacie la termen Rata Vnzarea Cumprarea de de EUR de USD schimb 1,30684 1,30680 10.000.000 13.068.000 1,30676 15.000.000 19.601.400 1,30671 15.000.000 19.600.650 1,30667 25.000.000 32.666.750 1,30663 93.000.000 121.516.590 1,30658 1,30654 1,30649 158.000.000 206.453.390
90
TEMA 6
MANAGEMENTUL PERFORMANELOR BANCARE
6.1 6.2 6.3 6.4 6.5
Activul i pasivul bncilor comerciale Determinarea soldurilor intermediare de gestiune bancar Indicatori de performan bancar Studii de caz privind performanele bancare Studii de caz de soluionat
6.1 Activul i pasivul bncilor comerciale Structura simplificat a bilanului unei bnci comerciale este: ACTIVE (utilizri ale resurselor) Active lichide (numerar, depozite la banca central) mprumuturi acordate altor bnci Credite acordate clienilor Portofolii de titluri Active imobilizate PASIVE (resurse) mprumuturi de la banca central i de la alte instituii financiare Depozite de la clieni Operaiuni cu titluri (certificate de depozit, obligaiuni) Fonduri proprii
Operaiunile active genereaz venituri iar operaiunile pasive genereaz cheltuieli. 6.2. Determinarea soldurilor intermediare de gestiune bancara Profitul reprezint scopul final al bncilor comerciale (ca intermediari financiari), acestea innd cont n activitatea lor de: modalitile de procurare a resurselor; utilizarea acestor resurse prin acordarea de credite; riscurile implicite. Profitul reprezint o sum n expresie absolut i mbrac forma: Profitului brut Profitului net (determinat dup plata impozitelor) i se calculeaz astfel :
91
+ Venituri din dobnzi - Cheltuieli cu dobnzi = Venituri nete din dobnzi + alte venituri - alte cheltuieli - cheltuieli generale = Profit brut - impozit pe profit = Profit net
6.3 Indicatorii de performan bancar 6.3.1 Rentabilitatea financiar (ROE return on equity) se determin ca raport ntre profitul net i capitalul propriu. Reprezint deci, procentual, profitul net adus de o unitate monetar de capital: ROE rata rentabilitatii financiare PN ROE = 100 PN profitul net al bncii CP CP capitalurile proprii ale bncii Rata rentabilitii financiare este cea mai semnificativ expresie a profitului bancar din perspectiva acionarilor deoarece evideniaz efectul angajrii lor n activitatea bancar. n practica internaional, nivelul standard al rentabilitii financiare este un procent de 15-20%. 6.3.2 Rentabilitatea economic (ROA - return on assets) se calculeaz ca raport ntre profitul net i activul total al bncilor. Exprim deci, procentual, profitul net adus de o unitate monetar de activ: PN ROA rata rentabilitatii economice ROA = 100 AT PN profitul net al bncii AT activul total al bncii Rata rentabilitii economice arat efectul capacitii manageriale de a utiliza resursele bncii (proprii si atrase) n scopul obinerii de profit. Se apreciaz c ROA este cel mai relevant indicator al eficienei bancare deoarece exprim rezultatul net (n primul rnd) ca performan a managementului activelor, n condiiile unui volum dat al resurselor.
92
Un trend n scdere al acestei rate arat c banca ntmpin dificulti. Un trend n cretere este expresia unor rezultate pozitive dar poate fi i expresia asumrii unui risc excesiv de ctre banc. Mrimea tipic a acestei rate n rile dezvoltate este de aproximativ 1-2%. 6.3.3 Efectul de prghie (EM - equity multiplier) este un indicator sintetic care evideniaz gradul n care utilizarea unor resurse atrase suplimentare duce la creterea rentabilitii capitalului propriu. Efectul de prghie se calculeaz ca: AT EM efectul de levier EM = CP CP capitalurile proprii ale bncii AT activul total al bncii Este un indicator de structur care se exprim n uniti de msur absolute i are n general valori mai mari dect 10. Acest indicator variaz invers proporional cu ponderea capitalului n totalul pasivelor bancare. Cu ct ponderea capitalului este mai mare, cu att banca se bazeaz mai puin pe resurse atrase i, astfel, riscul bncii este mai mic. O pondere mai mic a capitalului semnific un risc bancar i un efect de prghie mai mare. Observatie: cunoaterea oricror doi indicatori de performan bancar dintre cei prezentai anterior (ROE, ROA, EM) ne permite determinarea celui de-al treilea. Cunoscnd nivelurile ROA i EM, conform formulei urmtoare valoarea ROE va fi:
ROE = ROA EM
ROE rata rentabilitatii financiare ROA rata rentabilitatii economice EM efectul de levier
6.3.4 Rata profitului (PM profit margin) se calculeaz ca raport procentual ntre profitul net i veniturile totale, deci: PM rata profitului PN PM = 100 PN profitul net al bncii VT VT venitul total al bancii Acest indicator sintetic al performanelor bancare este denumit i marja net. Venitul total al bncii este format din veniturile din dobnzi i alte venituri precum cele din comisioane, consultan sau alte servicii financiare netradiionale aductoare de venituri.
93
Evident, banca este cu att mai profitabil cu ct marja net este mai mare. Mrimea acestui indicator depinde de presiunea fiscal, de gradul de concuren din sistemul financiar-bancar i de eficiena activitii bncii. n general, valoarea acestui indicator ar trebui sa se ncadreze n intervalul 1012%. 6.3.5 Gradul de utilizare a activelor (AU asset utilisation) se calculeaz ca raport ntre totalul veniturilor i totalul activelor:
AU = VT VD AV 100 = 100 + 100 AT AT AT
AU rata utilizarii activelor VT venitul total al bancii AT activul total al bncii
AU exprim capacitatea bncilor de a genera venit. Nivelul acestui indicator depinde de structura activelor bancare i de remunerarea plasamentelor. n general bncile din rile dezvoltate urmresc majorarea celui de al doilea termen, orientndu-se spre creterea veniturilor din comisioane i taxe, ncercnd s menin la un nivel ct mai stabil primul termen. n practica internaional, nivelul standard al gradului de utilizare a activelor este de 1012%. Observatie: cunoaterea oricror doi indicatori de performan bancar dintre ROA, PM i AU ne permite determinarea celui de-al treilea. Cunoscnd nivelurile PM i AU, conform formulei urmtoare valoarea ROA va fi:
ROA = PM AU
ROA rata rentabilitatii economice PM rata profitului AU rata utilizarii activelor
6.3.6 Marja net de dobnd (NIM net interest margin) se determin ca raport ntre veniturile nete din dobnzi i activele valorificabile totale: NIM marja neta de dobnda V CD VD veniturile bncilor din dobnzi NIM = D 100 CD cheltuielile bncilor cu dobnzile AV AV activul valorificat al bncilor Activul valorificat al bancilor, denumit i activul purttor de doband, este format din portofoliul de titluri de stat, plasamentele interbancare i creditele acordate. n general, o valoare mare a acestui indicator, deci un venit net din
94
dobnzi ct mai mare la acelai nivel al activelor purttoare de dobnd exprim o activitate profitabil (colectare i redistribuire de capital). Un nivel redus al marjei poate reflecta cheltuieli mari cu dobnzile (dependen de pasive volatile, pe termen scurt), dar i o atitudine mai prudent a bncii, care conduce la venituri din dobnzi mai mici. Pentru acest indicator un nivel de 5-7 puncte procentuale este considerat standard. 6.4. Studii de caz privind performanele bancare Studiul de caz 1 S se calculeze marja net de dobnd i rentabilitatea financiar pe baza datelor din urmtorul bilan:
ACTIVE Casa Bonuri de tezaur (10%) Credite acordate (15%) Imobilizri TOTAL 100 3000 4000 400 7500 PASIVE Depozite la vedere (5%) Imprumuturi interbancare (7%) Depozite la termen (10%) Capital TOTAL 1000 750 5250 500 7500
Se mai cunosc: cheltuieli cu funcionarea 180 u.m. i impozit pe profit 30%. REZOLVARE: n primul rnd vom determina profitul net dup urmtoarea metodologie: Venituri din dobnzi = 3000 10% + 4000 15% = 900 u.m. - Cheltuieli cu dobnzi = 1000 5% + 750 7% + 5250 10% = 627.5 u.m. Venituri nete = Venituri din dobnzi - Cheltuieli cu dobnzi = 272,5 u.m. - Cheltuieli generale = 180 u.m. Profit brut = 272,5 180 = 92,5 u.m. - Impozit pe profit = 92.5 30% = 27.75 u.m. Profit net = 64,75 u.m. Vom determina n continuare indicatorii de performan bancar NIM i ROE. Activul valorificabil este format din bonurile de tezaur i creditele acordate. Aadar, activul valorificabil este de 7000 u.m.
95
VD CD 272.5 NIM = 100 = 100 = 3.89% 7000 AV
NIM marja neta de dobnda VD veniturile bncilor din dobnzi CD cheltuielile bncilor cu dobnzile AV activul valorificat al bncilor ROE rata rentabilitatii financiare PN profitul net al bncii CP capitalurile proprii ale bncii
ROE =
PN 64.75 100 = 100 = 12.95% 500 CP
Concluzie: banca nregistreaz o bun profitabilitate; n urma determinrii indicatorilor de performan bancar NIM i ROE apreciem c valorile acestora (3.89% i respectiv, 12.95%) sunt comparabile cu nivelurile considerate standard (5-7% si respectiv 15-20%). Studiul de caz 2 Se cunosc urmtoarele informaii cu privire la activitatea bancar a bncii ABC: profitul net 100, capitalul propriu 500, active purttoare de dobnd 4000, rata utilizrii activelor20% si rata rentabilitii economice 2%. Dac veniturile din dobnzi sunt egale cu valoarea agregat a veniturilor bncii din alte activiti, determinai nivelul veniturilor din dobnzi: REZOLVARE: Nivelul veniturilor din dobnzi se va determin din formula ratei utilizrii activelor.
AU = VT VD AV AU AT 100 = 100 + 100 VD = AT AT AT 200 VD = AV
Avnd n vedere c AU = 20% (din ipoteza problemei), pentru calculul veniturilor din dobanzi este acum suficient s determinm nivelul total al activului bancii. Activul total va fi obinut din formula rentabilitii economice:
ROA = PN PN 100 100 AT = 100 = = 5000 AT ROA 0.2
ROA rata rentabilitatii economice PN profitul net al bncii AT activul total al bncii
96
In final obinem:
VD = AU AT 20 5000 = = 500 200 200
Concluzie: banca nregistreaz venituri din dobanzi de 500 u.m. Studiul de caz 3 Pentru anii 2002 i 2003 o banc comercial a prezentat urmtoarea situaie a conturilor de rezultate: Indicatori Dobnzi i venituri asimilate Dobnzi i cheltuieli asimilate Comisioane nete Alte venituri din exploatare Cheltuieli generale i amortismente Provizioane Impozit pe profit 2002 140000 115000 9000 10000 35000 7000 1000 2003 180000 10000 12000 12000 39000 12000 1500
S se determine i s se comenteze evoluia profitabilitii bncii pe baza soldurilor intermediare de gestiune. REZOLVARE: Anul 2002 Venituri din dobnzi = 140000 u.m. - Cheltuieli cu dobnzi = 115000 u.m. Venituri nete = Venituri din dobnzi - Cheltuieli cu dobnzi = 25000 u.m. + Commisioane nete = 9000 u.m. + Alte venituri din exploatare = 10000 u.m. - Alte cheltuieli (provizioane) = 7000 u.m. - Cheltuieli generale = 35000 u.m. Profit brut = 2000 u.m. - Impozit pe profit = 1000 u.m. Profit net = 1000 u.m.
97
Anul 2003 Venituri din dobnzi = 180000 u.m. - Cheltuieli cu dobnzi = 150000 u.m. Venituri nete = Venituri din dobnzi - Cheltuieli cu dobnzi = 30000 u.m. + Commisioane nete = 12000 u.m. + Alte venituri din exploatare = 12000 u.m. - Alte cheltuieli (provizioane) = 12000 u.m. - Cheltuieli generale = 39000 u.m. Profit brut = 3000 u.m. - Impozit pe profit = 1500 u.m. Profit net = 1500 u.m. Rezultatele indic o ameliorare a profitului net bancar, ceea ce arat o bun profitabilitate a activitii bancare i o gestionare eficient a cheltuielilor de funcionare. Trebuie menionat i creterea mai rapid a profitului net (50%) relativ la creterea veniturilor nete din dobnzi (20%). Acest fapt evideniaz o dezvoltare mai rapid a operaiunilor netradiionale fa de cele de intermediere bancar (atragerea de depozite i acordarea de credite). Evoluia pozitiv se datoreaz, pe de o parte, creterii mai rapide a veniturilor din dobnzi n raport cu cea a cheltuielilor cu dobnzile, iar pe de alt parte creterii veniturilor din comisioane i a altor venituri din exploatare. Totui se remarc creterea cheltuielilor cu provizioanele cu 5000 u.m pe fondul dezvoltrii activitii economice a societii bancare.
98
TEMA 7
RISCUL DE INSOLVABILITATE
7.1 Aspecte teoretice

7.1.1 Solvabilitatea bancar. Elemente conceptuale 7.1.2 Cerinele de capital n contextul Acordurilor de la Basel 7.1.3 Indicatorul de solvabilitate
7.2 Solvabilitatea bncilor comerciale n Romnia

7.2.1 Capitalul initial minim 7.2.2 Nivelul de solvabilitate
7.3 Studii de caz privind riscul de insolvabilitate
1. Aspecte teoretice 1.1 Solvabilitatea bancara. Elemente conceptuale Reglementarea prudenial a solvabilitii societilor bancare are n vedere adecvarea fondurilor proprii la riscurile asumate. n aceast accepiune, fondurile proprii reprezint ultimul garant al solvabilitii n faa ansamblului riscurilor, avand o functie protectiva in vederea functionarii normale a activitatii bancare. Aceasta reprezinta una dintre cele trei roluri fundamentale ale capitalului bancar: a. funcia operaional - dotarea institutiei de credit cu capital initial permite achizitionarea sistemelor de operare precum si a celorlalte active fixe necesare desfasurarii in conditii normale a activitatii bancare; b. funcia protectiv - capitalul economic are rolul de a absorbi pierderi cauzate de evenimente neasteptate. Capitalul economic este o masura statistica a resurselor necesare acoperirii pierderilor neasteptate pentru o anumita perioada (ex. un an), cu un anumit grad de ceritudine (ex. 99,9%). Scazand din unitate (unu) gradul de certitudine obtinem rata de insolvabilitate.
99
In evaluarea capitalului economic se impun urmatoarele precizari: Capitalul furnizeaza protectie impotriva pierderilor superioare celor medii. El nu furnizeaza protectie pierderilor asteptate, care ar trebui acoperite prin constituirea de provizioane si tarifarea corespunzatoare a produselor si serviciilor bancare; Deviatia pozitiva de la medie este considerata pierdere neasteptata. Abaterea pozitiva a pierderilor de la medie este definita in functie de un anumit nivel de toleranta (cu o anumita probabilitate). Prin definitie nivelul capitalului economic este determinat de acest nivel de toleranta; Pierderile ce depasesc limita superioara determinata de nivelul de toleranta reprezinta pierderi exceptionale. Prin definitie, pierderile exceptionale nu sunt acomodate (absorbite) de capitalul economic. Cu alte cuvinte, daca acestea apar banca devine insolvabila ; Nivelul de toleranta reprezinta probabilitatea ca pierderile actuale sa se abata mai mult de la medie decat limita superioara. Astfel, nivelul de toleranta reprezinta probabilitatea de faliment a bancii.
c. Funcia legat de reglementare fondurile proprii reprezinta elementul bilantier pe baza caruia autoritatea de reglementare aplica anumite limitari prudentiale ale activitatii bancare (limitarea expunerilor mari, a
100
pozitiilor valutare etc.) in vederea diminuarii riscului de insolvabilitate. Riscul de insolvabilitate este riscul de a nu dispune de fonduri proprii suficiente pentru acoperirea pierderilor neasteptate. O astfel de situaie apare atunci cnd banca i dezvolt prea mult activitatea sau i asum riscuri prea mari n raport cu mrimea fondurilor proprii. 1.2 Cerinele de capital n contextul Acordurilor de la Basel Ca rspuns la creterea instabilitii financiare, n numeroase ri n ultimii 30 de ani, bncile centrale precum i alte autoriti competente au devenit mai preocupate de nelegerea mai aprofundat a vulnerabilitilor sistemelor bancare i a tehnicilor care pot ajuta la prevenirea crizelor sistemice. n acest context, cadrul metodologic de monitorizare i gestionare a riscului sistemic a evoluat att la nivel macro-prudenial, ct i la nivel micro-prudenial. Trebuie menionat faptul c progresul nregistrat se refer att la dezvoltarea instrumentarului folosit, ct i la procesul de standardizare i cooperare la nivel internaional. La nivel micro-prudenial, aceste preocupri au fost sustinute de eforturile Bncii Reglementelor Internaionale (BRI) de a elabora un cadru de convergen internaional privind problematica cuantificrii i gestionrii riscului de insolvabilitate. Prima versiune a cadrului de convergenta internationala privind cuantificarea si gestionarea riscului de insolvabilitate s-a realizat in anul 1988 (BASEL I). Acordul prevedea adecvarea fondurilor proprii la riscurile asumate de catre banca. Prin Basel I, BRI a propus o metodologie standard pentru determinarea fondurilor proprii i doi indicatori de solvabilitate care s asigure respectarea unei acoperiri minime a activului riscant (expunerea neta) prin capitalul bancar.
IS1 = FP 100 > 8% EN IS 2 = CP 100 > 4% EN
Ulterior s-a renuntat la cel de-al doilea indicator de solvabilitate, deoarece respectarea nivelului minim al ratei 1 de solvabilitate inducea automat si respectarea celei de-a doua. Expunerea neta era calculata doar pe baza riscului de credit folosind patru categorii de risc (0%, 20%, 50% si 100%). Aceste clase de risc sunt standard si aplicate in functie de categoria de activ considerata. Tocmai acesta standardizare a atras si primele critici din partea bancilor comerciale, deoarece nu lua in considerare diferentele de bonitate dintre contrapartidele aflate in aceeasi categorie de active. Dezvoltarile ulterioare ale Acordului BASEL au privit, in principal, cadrul metodologic al determinarii numitorului indicatorului de solvabilitate.
101
In 1996 a fost introdus si amendamentul privind riscul de piata. Acesta prevedea includerea in cadrul expunerii nete si a componenetei legate de riscul de piata. Atunci apare prima data posibilitatea ca bancile sa furnizeze propriile estimari de risc in vederea calcularii cerintei de capital. Utilizarea modelelor interne in determinarea cerinte de capital era, insa, permisa numai in urma validarii acestora de catre autoritatea de supraveghere. In anul 1999 se deschid dezbaterile privind continutul Acordului Basel II. In acest proces au fost numeroase discutii intre autoritatile de supraveghere, institutiile de credit si mediul academic. Dupa analizarea si completarea a numeroase documente consultative, in anul 2004 a aparut textul Acordului Basel II. Basel II aduce o schimbare de paradigm promovat la nivel internaional n managementul riscului bancar, producnd schimbri ample n cadrul de reglementare, supraveghere prudenial i de cooperare internaional ntre autoriti. Obiectivul documentului este de a stabili un cadru mai performant al managementului riscului i al guvernanei corporatiste pentru bnci, conducnd implicit i la consolidarea stabilitii financiare. Instrumentele de realizare a obiectivului sunt structurate n trei piloni: (i) cerinele minime de capital, (ii) procesul de supraveghere i (iii) disciplina de pia. (i) Pilonul I stabilete cerinele de capital pentru riscul de credit, de pia i operaional. Basel II trateaz amplu riscul de credit i ofer bncilor o gam larg de opiuni pentru calcularea cerinelor de capital n funcie de tipologiile expunerilor. Trei metode pot fi folosite n acest scop: abordarea standard, abordarea de baz i abordarea avansat utiliznd modele interne de rating. Abordarea standard este cea mai apropiat de prezentul cadru de management al riscului (Basel I), stabilind ponderi de risc fixe n funcie de tipologia portofoliilor (autoriti i bnci centrale, instituii de credit, companii, etc.). Elementele de difereniere constau n (a) promovarea unei sensibiliti mai mari la risc (prin rafinarea categoriilor respective), (b) folosirea rating-urilor externe, autoritatea de supraveghere fiind responsabil cu recunoaterea ageniilor de rating extern pe baza unor criterii calitative i (c) lrgirea sferei instrumentelor i operaiunilor acceptate n scopul diminurii riscului de credit. Abordrile bazate pe modele interne de rating reprezint elementul de cea mai mare noutate, bazndu-se pe teoriile privind evaluarea activelor1.
Posibilitatea ca un debitor s nu-i ramburseze creditul se determin ca funcie de diferena ntre valoarea activelor i cea a datoriilor. Probabilitatea de nerambursare msoar riscul ca aceast diferen s devin negativ. 102
1
Cerinele de capital sunt calculate n funcie de urmtorii parametri de risc: probabilitatea de nerambursare (probability of default-PD), pierderea n caz de nerambursare (loss given default-LGD), expunerea fa de debitor (exposure at default-EAD) i maturitatea expunerii (maturity-M). Cerinele de capital se determin scznd din valoarea la risc a expunerilor bncii (determinat pentru un interval de ncredere de 99,9% i un orizont de 1 an), valoarea aferent pierderii ateptate (EL). Aceasta din urm se compar cu nivelul provizioanelor i, n funcie de rezultat, sunt influenate fondurile proprii. Pierderea ateptat se determin conform formulei: EL=PD x LGD x EAD n abordarea de baz a modelelor interne, instituiile de credit determin PD, iar autoritatea de supraveghere stabilete restul parametrilor de risc. n abordarea avansat, instituiile de credit i calculeaz singure toi parametrii n vederea stabilirii cerinelor de capital. n acest ultim caz, diferena dintre capitalul economic i cel reglementat devine minim. Cerinele de capital pentru riscul operaional apar pentru prima oar distinct. Riscul este definit ca posibilitatea nregistrrii de pierderi datorate unor procese interne inadecvate, unor erori umane sau ale sistemelor, sau unor evenimente externe. Pentru calcularea cerinelor de capital, instituiile de credit pot alege una din urmtoarele variante: Metoda indicatorului de baz: solicit deinerea de capital egal cu 15% din venitul mediu brut din ultimii trei ani de activitate. Metoda standardizat: descompune operaiunile bncii n opt categorii de activiti, iar cerina de capital se determin prin nmulirea venitului net obinut pe fiecare categorie de activitate cu un procent cuprins ntre 12% i 18%. Metoda avansat: permite utilizarea modelelor interne pentru cuantificarea cerinelor de capital aferente riscului operaional. Riscul de pia nu cunoate modificri substaniale fa de completrile aduse prevederilor Basel I n 1996. (ii) Pilonul II abordeaz calitativ cerinele prudeniale prin intermediul procesului de supraveghere. Autoritatea de supraveghere capt competene sporite n evaluarea procedurilor interne ale bncilor cu privire la adecvarea capitalului funcie de profilul de risc. La rndul lor, instituiile de credit trebuie s fie capabile s identifice, s msoare, s raporteze toate riscurile la care sunt expuse i s aloce capital n mod corespunztor. Riscurile nu sunt doar cele captate n Pilonul I, ci i cel de lichiditate, riscul de rata dobnzii pentru expuneri care nu sunt n portofoliul de tranzacionare, riscul de
103
concentrare, riscul rezidual, cel reputaional i strategic. Autoritatea de supraveghere poate solicita capital suplimentar dac apreciaz c aceste riscuri nu sunt acoperite i/sau banca nu are implementate sisteme corespunztoare de control. Nu n ultimul rnd, autoritatea trebuie s construiasc mecanisme de intervenie timpurie care s previn diminuarea capitalului bncilor sub pragul minim. (iii) Pilonul III ncurajeaz disciplina de pia prin promovarea dezvoltrii unui set de cerine de raportare mai detaliate ctre autoritatea de supraveghere i ctre public. Creterea transparenei scade asimetria informaional, iar riscurile pot fi mai bine evaluate. Cerinele de raportare sunt calitative (ex: nivelul de consolidare, structura acionariatului, strategia bncii pentru anumite expuneri etc.) i cantitative (ex: valoarea componentelor capitalului, cerinele de capital pentru toate riscurile etc.).
1.3. Indicatorul de solvabilitate Gradul in care institutia de credit isi acopera riscurile pe care si le asuma este judecat in functie de indicatorul de solvabilitate. Acesta se calculeaza ca raport intre fondurile proprii si expunerea neta. In conformitate cu standardele internationale, se considera ca un nivel superior pragului de 8% al indicatorului de solvabilitate evidentiaza o buna adecvare a capitalului bancar la activul riscant.
1.3.1 Fondurile proprii ale societilor bancare sunt formate din fondurile proprii de nivel 1 si fondurile proprii de nivel 2.
Fondurile proprii de nivel 1 cuprind: a) capitalul social subscris i vrsat, cu excepia aciunilor prefereniale cumulative sau, dup caz, capitalul de dotare pus la dispoziia sucursalei din Romnia de ctre instituia de credit din statul ter; b) primele de capital, integral ncasate, aferente capitalului social;
c) rezervele legale, statutare i alte rezerve, precum i rezultatul reportat pozitiv al exerciiilor financiare anterioare, rmas dup distribuirea profitului;
104
d) profitul net al ultimului exerciiu financiar, reportat pn la repartizarea sa conform destinaiilor stabilite de adunarea general a acionarilor. Pentru determinarea nivelului fondurilor proprii de nivel 1 se deduc urmtoarele elemente: a) valoarea de nregistrare n contabilitate (cost de achiziie) a aciunilor proprii deinute de instituia de credit; b) rezultatul reportat, reprezentnd pierdere; c) pierderea perioadei curente nregistrat pn la data determinrii fondurilor proprii; d) valoarea de nregistrare n contabilitate a imobilizrilor necorporale. Fondurile proprii de nivel 2 se compun din: a) Fonduri proprii de nivel 2 de baz: rezervele din reevaluarea imobilizrilor corporale, ajustate cu obligaiile fiscale aferente, previzibile la data calculrii fondurilor proprii; titlurile pe durat nedeterminat. b) Fonduri proprii de nivel 2 suplimentar. aciunile prefereniale cumulative pe durat determinat; capitalul sub form de mprumut subordonat. Pentru calculul fondurilor proprii, elementele componente ale fondurilor proprii de nivel 2 sunt supuse urmtoarelor limite: a) totalul fondurilor proprii de nivel 2 nu poate depi 100% din fondurile proprii de nivel 1; b) totalul valorii aciunilor prefereniale cumulative pe durat determinat i al capitalului sub form de mprumut subordonat ce poate fi luat n considerare la calculul fondurilor proprii nu poate depi 50% din valoarea fondurilor proprii de nivel 1. Acestea trebuie indeplinite simultan.
105
1.3.2 Expunerea neta Expunerea neta, calculata conform metodologiei Basel I, cuprinde expunerea neta bilantiera si expunerea neta extrabilantiera (privind riscul de credit).
EN = EN B + EN E
EN expunerea net ENB expunerea net bilanier ENE expunerea net din elemente n afara bilanului
Expunerea net bilanier reprezint suma ponderat a elementelor de activ la valoarea net (dup deducerea elementelor de pasiv rectificative) cu gradul lor de risc de credit.
EN B = Ai GRCi
i n
ENB expunerea net bilaniera Ai activul i la valoare bilanier net GRCi gradul de risc de credit al activului i
Criteriile de ncadrare a elementelor de activ n categoriile de risc de credit conform legislaiei n vigoare sunt prezentate n anexa 1. Expunerea net din elemente n afara bilanului reprezint suma ponderat a elementelor din afara bilanului transformate n echivalent credit (corespunztor criteriilor de ncadrare prezentate n anexa 2) cu gradul lor de risc de credit (corespunztor criteriilor de ncadrare prezentate n anexa 1).
EN E = ( Ei ECi ) GRCi
i =1 n
ENE expunerea net extrabilanier Ei activul i la valoare bilanier net ECi echivalent credit al activului i GRCi gradul de risc de credit al activului i
EXEMPLU: Determinarea expunerii nete din active bilaniere:

ELEMENTELE DE ACTIV Sume nete Gradul de Expunerea risc net din active de credit bilaniere
OPERAIUNI DE TREZORERIE l OPERAIUNI INTERBANCARE - Casa i alte valori - Cont curent la bnci centrale (BNR) - Conturi de corespondent la banci (din Romania) - Depozite la banci (din Romania i din ri de categorie A) - Credite acordate bncilor (din ri de categorie B. cu scadena < 1 an) - Valori primite in pensiune (de !a bnci din Romnia) - Valori de recuperat (cecuri in curs de ncasarere de la bnci din Romnia) - Creane restante (asupra unor bnci din Romnia)
203.569 3.890 56.950 43.834 34.456 22.670 14.809 560 427 0 0 20 20 20 20 20 100 0 0 8767 6891 4534 2962 112 427
106
- Creane ndoielnice (asupra unor bnci din Romnia) - Creane ataate - aferente bncilor din Romnia si a celor din ri de categorie A - aferente bncilor centrale (BNR) OPERATIUNI CU CLIENTELA Credite acordatete clientelei - Creante comerciale - Credite de trezorerie - Credite pentru export - Credite pentru echipament - Credite pentru bunuri imobiliare (garantate cu ipoteci n favoarea bncii) - Valori primite n pensiune - Conturi curente debitoare - Valori de recuperat - Creane restante - Creane ndoielnice - Creane ataate OPERAIUNI CU TITLURI I OPERAIUNI DIVERSE - Titluri primite in pensiune livrat - Certificate de trezorerie emise de Ministerul Finaelor - Titluri de tranzacie - Certificate de trezorerie emise de Ministerul Finanelor - Certificate de depozit (emise de bnci din Romnia) - Aciuni proprii - Titluri de plasament - Certificate de depozit emise de bnci din ri de categoria A - Bilete de trezorerie emise de bnci din Romania - Aciuni - Titluri de investiii - Certificate de trezorerie - Certificate de depozit (emise de bnci din Romnia) - Conturi de decontare privind operaiunile cu titluri - Decontri interbancare - Debitori - Conturi de stocuri - Conturi de regularizare - Creane restante - Creane ndoielnice - Creane ataate VALORI IMOBILIZATE - Credite subordonate (subordonate bncilor) - Pri in cadrul societilor comerciale legate, titluri de participare i titluri ale activittii de portofoliu deinute la bnci - Dotri pentru unitile proprii din strintate Imobilizri necorporale - Fond comercial - Cheltuieli de constituire Imobilizri corporale
335 22.238 3.670 583.486 87.486 64.289 72.340 35.460 148.709 35.909 28.679 12.345 11.689 5.680 77.900 62.869 3.526 1.570 3.019 1.200 6.099 2.560 2.130 8.432 3.257 1.679 2.897 16.947 2.356 1.245 989 247 4.715 133.566 4.890 900 10.780 8120 5780
100 20 0
335 4448 0
100 100 100 100 50 100 100 100 100 100 100
87486 64289 72340 38460 74355 35909 28679 12345 11689 5680 77900
0 0 20 0 20 20 100 0 20 100 100 100 100 100 100 100 100 0 0 0 0 0
0 0 604 0 1220 512 2130 0 651 1679 2897 16547 2356 1245 989 247 4.715 0 0 0 0 0
107
- Terenuri - Cldiri - Mijloace de transport -Unelte. dispozitive.instrumente. mobilier i aparatur birotic - Imobilizri corporale in curs - Creane restante - Creane indoielnice - Creane ataate ACTIONARI SAU ASOCIATI TOTAL Determinarea expunerii nete din elemente n afara bilanului: CONTURI IN AFARA BILANULUI ANGAJAMENTE DE FINANTARE - Angajamente in favoarea altor bnci din Romnia - Angajamente primite de la alte banci - Angajamente in favoarea clientelei (aferente cr. pentru bunuri imob) ANCAJAMENTE DE GARANTIE - Cauiuni, avaluri i alte garanii date altor bnci din Romnia - Cauiuni, avaluri si alte garantii primite de la alte bnci - Garanii date pentru clientel (aferente creditelor de trezorerie) - Garanii primite de la clientel ANGAJAMENTE PRIVIND TITLURILE - Tilluri de primit (certificate de trezorerie) ANGAJAMENTE DIVERSE - Angajamente date - Angajamente primite ANGAJAMENTE INDOIELNICE TOTAL SUME
19434 42059 11230 6720 974 9.989 9.890 2.800 1.120
100 100 100 100 100 100 100 100 100
19434 42059 11230 6720 974 9989 9890 2800 1120 678015
Echivalent credit 100 100 50 50
Gradul de risc de credit 20 50 20 100
Expunerea net din elem. in afara bil. 2086 40115 613 25218.5
10.430 5.130 80.230 6.130 4.230 50.437 237.800 3.526 10.830 9.710 1.020
100 100 100
0 100 100
0 10830 1020 79883
n acest moment putem calcula indicatorul de solvabilitate:

Total capital propriu Total fonduri proprii Expunere net din active bilaniere Expunere net din elemente n afara bilanului Total expunere net Indicator de solvabilitate= Fonduri proprii / Total expunere net x 100 60 799 61 889 678 015 79 883 757 898 8,17
Dup cum se poate observa, indicatorul de solvabilitate respect exigentele Regulamentului BNR-CNVM nr.13/18/14.12.2006 privind riscul de credit, nivelul nregistrat (8.02%) fiind superior limitei minime (8%). Deci, capitalul propriu constituit de banc este adecvat.
108
2. Solvabilitatea bncilor comerciale in Romania 2.1 Capital initial minim Conform Ordonanei de Urgen nr. 99 din 06/12/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului (M.O. nr.1027/2006), bncile au obligaia meninerii n permanen a unui nivel minim al capitalului social, ce trebuie actualizat n funcie de cerintele Bncii Naionale a Romniei.
Grafic 2.1
Evoluia capitalului social minim bancar

(valori nominale)
mil. lei 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0
19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04
Sursa: Banca Naional a Romniei
ncepnd cu luna mai 2003 fiecare banc comercial era obligat s dein un capital social minim de 32 mil. RON, in timp ce din iunie 2004 nivelul minim al acestuia a devenit 37 mil. RON. Capitalul social al unei bnci trebuie vrsat, integral i n form bneasc, la momentul subscrierii. 2.2 Nivelul de solvabilitate In conformitate cu Regulamentul BNR-CNVM nr.13/18/14.12.2006, instituiile de credit trebuie s dispun de un nivel al fondurilor proprii, care s se situeze n permanen la un nivel cel puin egal cu suma urmtoarelor cerine de capital: a) pentru riscul de credit i riscul de diminuare a valorii creanei aferente ntregii activiti, cu excepia operaiunilor din portofoliul de tranzacionare, 8% din totalul valorilor ponderate la risc ale expunerilor, calculate, dup caz, n conformitate cu Regulamentul BNR-CNVM
109
nr.14/19/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii standard, Regulamentul BNR-CNVM nr.15/20/2006 privind tratamentul riscului de credit pentru instituiile de credit i firmele de investiii potrivit abordrii bazate pe modele interne de rating i/sau Regulamentul BNR-CNVM nr.21/26/2006 privind tratamentul riscului de credit aferent expunerilor securitizate i al poziiilor din securitizare; b) n ceea ce privete portofoliul de tranzacionare, pentru riscul de poziie, riscul de decontare i riscul de credit al contrapartidei, cerinele de capital determinate potrivit Regulamentului BNR-CNVM nr.22/27/2006 privind adecvarea capitalului instituiilor de credit i al firmelor de investiii; c) pentru riscul valutar i riscul de marf aferente ntregii activiti, cerinele de capital determinate potrivit Regulamentului BNR-CNVM nr.22/27/2006 privind adecvarea capitalului instituiilor de credit i al firmelor de investiii; i d) pentru riscul operaional aferent ntregii activiti, cerinele de capital determinate potrivit Regulamentului BNR-CNVM nr.24/29/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii pentru riscul operaional. Analiza indicatorului de solvabilitate calculat la nivel agregat indic faptul c sistemul bancar romnesc este bine capitalizat, apt s reziste unor ocuri exogene dure. Dei n ultimul an se remarc o tendin uor descresctoare a acestuia (grafic 2.2), explicat prin dinamica deosebit a creditrii, nivelul sau este mult peste nivelul minim reglementat.
Grafic 2.2
Evoluia indicatorului de solvabilitate

22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
Dec. 2004 Mar. 2005 Jun. 2005 Sep. 2005 Dec. 2005 Mar. 2006 Jun. 2006 Sep. 2006
Sursa: Banca Naional a Romniei, calcule proprii
110
3. Studii de caz privind riscul de insolvabilitate Studiul de caz 1 Despre societatea bancar ABC se cunosc urmtoarele informaii: casa 1.000 u.m., bonuri de tezaur 5.000 u.m., credite acordate administraiei locale 2.500 u.m., credite de trezorerie 12.500 u.m., imobilizri corporale 6.000 u.m., capitaluri proprii 2.000 u.m., capital suplimentar 1.000 u.m., depozite 20.000 u.m., mprumuturi interbancare 3.400 u.m., alte pasive 600 u.m., scrisori de garanie date pentru clientel 680 u.m., alte angajamente date 660 u.m. S se determine indicatorul de solvabilitate.
REZOLVARE:
Determinarea indicatorului de siolvabilitate se realizeaz pornind de la calculul expunerii nete (activului riscant):
EN = EN B + EN E EN = 19.000 + 1.000 = 20.000 u.m.
(2)
EN expunerea net ENB expunerea net bilanier ENE expunerea net extrabilanier
n conformitate cu datele problemei expunerea net bilantier este

EN B = Ai GRCi = 19.000 u.m. (3)
i n
ENB expunerea net bilanier Ai activul i la valoare bilanier net GRCi gradul de risc de credit al activului i
Valoarea ponderat 0 500 18.500 19.000
Categoria de risc 0% 20% 100% Total
Elemente bilantiere 6.000 2.500 18.500 27.000
Expunerea extrabilanier este:

EN E = ( Ei EC i ) GRCi
i =1 n
(4)
EN E = 1.000 u.m.
ENE expunerea net extrabilanier Ei activul i la valoare bilanier net ECi echivalent credit al activului i GRCi gradul de risc de credit al activului i
Categoria de risc 0% 50% 100% Total
Elemente extrabilantiere 0 680 660 1.340
Valoarea ponderat 0 340 660 1.000
111
Rata de solvabilitate este:

IS = FP CP + CS 100 = 100 = 15% EN EN
FP fondurile proprii CP capitalul propriu CS capitalul suplimentar ( CS CP )
Concluzie: rata de solvabilitate sunt este 15%.
Studiul de caz 2 Pentru societatea bancar Beta din Romnia se cunosc urmtoarele categorii de active pe clase de risc.
Categoria de risc Active bilaniere 0% 50.000 20% 100.000 50% 300.000 100% 550.000
Fondurile proprii constituite de banc sunt de 51.000 u.m. S se determine fondurile proprii adecvate i s se prezinte dou modaliti de ajustare a elementelor bilaniere relevante n cazul nendeplinirii normei de solvabilitate.
REZOLVARE:
Determinarea fondurilor proprii adecvate se realizeaz pornind de la calculul expunerii nete (activului riscant):
EN = EN B + EN E
EN expunerea net ENB expunerea neta bilanier ENE expunerea neta extrabilanier
n conformitate cu ipoteza problemei expunerea net extrabilanier este nul.

EN B = Ai GRCi
i n
ENB expunerea neta bilanier Ai activul i la valoare bilanier net GRCi gradul de risc de credit al activului i Elemente de activ Valoarea ponderat
50.000 100.000 300.000 550.000 1.000.000 0 20.000 150.000 550.000 720.000
Categoria de risc
0% 20% 50% 100% Total
Deci expunerea net este 720.000 u.m.
112
Fondurile proprii adecvate reprezint 8% din expunerea net.

FPA = EN 0,08
FPA - fondurile proprii adecvate EN expunerea net
Astfel, Fonduri proprii adecvate = 720.000 8% = 57.600 u.m. Pentru atingerea nivelului minim de solvabilitate se pot lua o serie de msuri printre care: I. creterea fondurilor proprii pn la nivelul adecvat prin emisiunea de aciuni sau prin fuziunea cu o banc mai bine capitalizat. Cum fondurile proprii adecvate trebuie s fie: 57.600 u.m., se impune o cretere a fondurilor proprii efective cu 6.600 u.m. II. reducerea expunerii nete prin modificarea structurii activului n contextul unui bilan constant: Diminuarea creditelor comerciale cu 165.000 u.m. i majorarea creditelor ipotecare cu aceeai sum:
FP = EN max 0,08 EN max = EN max FP EN max = 637.500 0,08 x = 165.000 = 20% 100.000 + 50% (300.000 + x) + 100% (550.000 x)
Concluzie: fondurile proprii adecvate sunt 57.600 u.m., iar respectarea ratei 1 de solvabilitate se poate realiza fie prin creterea fondurilor proprii cu 6.600 u.m., fie prin diminuarea creditelor comerciale cu 165.000 u.m. i majorarea creditelor ipotecare cu aceeai sum.
113
TEMA 8
RISCUL DE CREDIT
8.1 Aspecte teoretice 8.2 Gestionarea a priori a riscului de credit 8.2.1 Divizarea i limitarea riscurilor 8.2.2 Aprecierea capacitii de rambursare 8.2.3 Constituirea garaniilor 8.3 Gestionarea posteriori a riscului de credit 8.3.1 Analiza portofoliului de credite i constituirea de provizioane 8.3.2 Constituirea rezervei generale pentru riscul de credit 8.4 Aplicaii 8.1. Aspecte teoretice Riscul de creditare exprim posibilitatea ca debitorii sau emitenii de titluri s nui onoreze obligaiile la scaden, ca urmare a degradrii situaiei financiare a acestora, care poate fi determinat de condiiile afacerii mprumutatului sau de situaia general a economiei. Pentru limitarea pierderilor care decurg din nencasarea la scaden a creditelor i dobnzilor aferente, se impune o gestinare atent a riscului de credit, care se realizeaz a priori i a posteriori. Gestionarea a priori este o prim etap i presupune : - divizarea i limitarea riscurilor, - aprecierea calitii (capacitii de rambursare) a solicitanilor de credite, - constituirea garaniilor. A doua etap , gestionarea a posteriori , vizeaz: - analiza portofoliului de credite i constituirea de provizioane, - constituirea rezervei generale pentru riscul de credit
114
8.2 Gestionarea a priori a riscului de credit 8.2.1. Divizarea i limitarea riscurilor Divizarea riscurilor are ca obiectiv evitarea concentrrii riscurilor prin diversificarea (economic i geografic) plasamentelor. Limitarea riscurilor se realizeaz prin norme stabilite de fiecare banc, dar i prin msuri stabilite de autoritatea de reglementare, opozabile tuturor bncilor. Limitarea autonormativ vizeaz: - limite interne pentru ponderea activitilor riscante n fondurile proprii, - plafoane de credite pe debitor, grup de debitori, sector de activitate, zon geografic Reglementrile romneti pentru limitarea riscului de credit se refer la: 1. O instituie de credit nu poate nregistra o expunere fa de un singur debitor, a crei valoare depete 25% din fondurile proprii. 2. n cazul n care acest un singur debitor are n componena sa cel puin un membru al grupului instituiei de credit raportoare, iar membrul respectiv este societatea-mam, filial a societii-mam sau filial a instituiei de credit raportoare, procentul prevzut la pct. 1 va fi redus la 20%. 3. Valoarea cumulat a expunerilor mari ale unei instituii de credit (care depesc 10% din fondurile proprii ale bncii) nu poate depi 800% din fondurile ei proprii. UN SINGUR DEBITOR - orice persoan sau grup de persoane fizice i/sau juridice fa de care instituia de credit are o expunere i: - care constituie, dac nu se dovedete altfel, un singur risc, deoarece una dintre ele deine, direct sau indirect, controlul asupra celeilalte ori celorlalte; sau - ntre care nu exist o relaie de control n sensul exprimat la prima liniu, dar care trebuie s fie considerate ca reprezentnd un singur risc, deoarece ntre ele exist asemenea legturi nct, dac una dintre ele s-ar confrunta cu probleme financiare, exist o probabilitate considerabil ca cealalt sau toate celelalte s se confrunte cu dificulti de rambursare;
115
Prin expunere fata de un debitor intelegem activele si elementele din afara bilantului nete de provizioane. In conformitate cu limitele aplicabile expunerilor mari, se va excepta din calcul partea determinata ca diferent intre valoarea expunerii respective si rezultatul inmultirii acesteia cu ponderea aferenta. Cu alte cuvinte, se va lua in calcul doar riscul net al debitului respectiv. Riscul net (sau expunerea neta) se calculeaza folosind urmatorul algoritm:
RN i = Ai GRC i
RNi riscul net al activului i Ai activul i la valoare bilanier net GRCi gradul de risc de credit al activului i
Prin notiunea de activ la valoare bilantiera neta intelegem activ la valoare bilantiera bruta diminuata cu nivelul specific al provizioanelor sau amortismentelor constituite pentru activul respectiv.
Ai = ABi P( A) i
Ai activul i la valoare bilanier net ABi activul i la valoare bilanier brut P(A)i provizionul sau amortismentul constituit pt. activul i
Gradul de risc de credit reprezinta coeficientul de risc corespunzator fiecarui element de activ. In conformitate cu Norma 12/2003 a BNR, el poate lua valori doar in multimea {0,0.2,0.5,1} 8.2.2 Aprecierea capacitii de rambursare a solicitanilor de credite Bncile sunt obligate s limiteze riscul de credit i s depun toate eforturile pentru a-i ncasa debitorii. n acest scop, vor fi onorate doar solicitrile de credit pentru care exist premisele rambursrii principalului i plii dobnzilor. Evaluarea capacitii de rambursare a solicitanilor de credite are dimensiuni calitative i cantitative. Etapele n evaluarea calitativ a riscului se refer la obinerea de informaii legate de responsabilitatea financiar a clientului, determinarea scopului real al cererii de credit i de estimarea eforturilor reale ale clientului n vederea rambursrii. Dimensiunea cantitativ a evalurii riscului de creditare const n analiza atent a istoricului datelor financiare ale clientului i proiectarea viitoarelor rezultate financiare. In general, pentru evaluarea unei solicitri de credit sunt urmrite analiza bonitatii clientului si evaluarea perspectivelor financiare pe baz de cash - flow .
116
Analiza bonitatii clientului Rating-ul reprezinta o metoda moderna clientilor potentiali. Aceasta const ntro notaie solicitantului n vederea acordrii creditului, care not total. Construirea unui sistem de rating presupune probleme: de evaluare a bonitatii de apreciere a atributelor sunt apoi agregate ntr-o rezolvarea urmatoarelor
alegerea criteriilor relevante de evaluare stabilirea intervalelor valorice pentru fiecare dintre criterii, respectiv notarea fiecarui criteriu elaborarea metodologiei de agregare a notelor obtinute pentru fiecare criteriu in parte stabilirea punctajului minim pentru continuarea analizei solicitarii de credit Aplicarea sistemului credit scoring are n vedere compararea punctajului obinut de solicitant cu limita stabilit pentru acordarea creditului. Acest rezultat constituie numai o baz pentru decizia de creditare, aceasta din urm revenind Comitetului de Credite. Stabilirea punctajului minim pentru acordarea creditului Aceasta se realizeaz pornind de la o baz de date ce cuprinde clienii bncii care au beneficiat de credite n trecut. Pentru stabilirea ierarhiei debitorilor banca utilizeaz 1000 dosare de credit din trecut, care cuprind 900 clieni solvabili i 100 clieni insolvabili. Convenional se consider c un client solvabil aduce o unitate profit, iar un client nesolvabil 9 uniti pierdere. Punctajele care s-ar obine, pe o scal de 100 puncte, sunt: Note obinute 0- 10- 20- 30- 40- 50- 60- 70- 80- 9010 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Nr clieni 0 23 35 86 153 225 114 100 102 62 solvabili Nr clieni 11 15 21 14 13 8 8 6 4 0 insolvabili Se stabilete punctajul minim de la care clienii pot obine credite. Vom calcula pentru fiecare punctaj rezultatul obinut de banc i se va considera ca prag minim acel nivel peste care banca nregistreaz profit:
117
Note obinut e Col 1 0-10 11-20 21-30 31-40 41-50 51-60 61-70 71-80 81-90 91-100
Nr. clieni solvabili (cumulat) Col 2 0 23 58 144 297 522 636 736 838 900
Nr.clieni insolvabili (cumulat) Col 3 11 26 47 61 74 82 90 96 100 100
Rezultatul bncii Col 4 = 1 x Col 2 9 x Col 3 -99 -211 -365 -405 -369 -216 -174 -128 -62 0
Pentru clienii ce au punctaj de pn la 40 de puncte banca ar suferi o pierdere de 405 u.m. Renunnd la aceti clieni, banca obine 405 u.m. profit. Renunnd la clienii cu punctaj sub 50 de puncte profitul ar fi de doar 369 u.m. Se observ c dac banca crete plafonul de puncte peste 40 atunci profitul nregistrat se reduce. Deci, profitul maxim este de 405 u.m. i se obine prin creditarea clienilor cu un punctaj superior limitei de 40 de puncte. Alegerea criteriilor relevante de evaluare si stabilirea intervalelor valorice pentru fiecare dintre criterii, respectiv notarea fiecarui criteriu Alegerea criteriilor relevante de evaluare are in vedere trei categorii de informatii: financiare, economice, nefinanciare privind clienii: situatia juridica, tipul de proprietate, conducerea, personalul societii, afacerea, piaa, etc.
118
Analiza financiara Criteriile ce stau la baza evaluarii performanelor financiare ale clientului i capacitatii acestuia de ai onora datoria la scaden se stabilesc de fiecare banc n parte i se aprob de ctre BNR-Direcia Supraveghere (conform art. 7 din Regulamentul nr. 5 din 23 august 2002). n urma acestor evaluri, performanta financiara va fi inclusa n una dintre urmtoarele categorii: - categoria A: performane foarte bune, care permit achitarea la scaden a datoriei, cu meninerea acestor performane, - categoria B: performane foarte bune, dar fr certitudine pe o perspectiv medie, - categoria C: performane financiare satisfctoare, cu tendine de nrutire; - categoria D: performane financiare sczute i ciclice; - categoria E: pierderi i incapacitatea rambursrii. Analiza financiar a clienilor se bazeaz pe informaiile financiare furnizate de client: bilan i raport de gestiune, cont de profit i pierdere, balana de verificare. Prin aceast analiz banca urmrete s identifice i s cuantifice riscul performanei clientului, riscul de lichiditate, riscul de insolvabilitate i riscul legat de managementul activelor. Prezentm n continuare un sistem de indicatori care pot fi folosii la ncadrarea agenilor economici mprumutai n una din categoriile de mai sus. Se au n vedere mai multe criterii, pentru fiecare stabilindu-se un punctaj, iar pe baza notei totale se realizeaz clasificarea performantei financiare. Indicator Lichiditatea generala Formula
ACirculante PCirculante
Intervale
LG 1 1 > LG 0.8 0.8 > LG 0.6 0.6 > LG 0.5 0.5 > LG
LG =
Punctaj 1 2 3 4 5
119
Lichiditatea curenta
LC =
ACirculante Stocuri PCirculante
LC 0.8 0.8 > LC 0.65 0.65 > LC 0.5 0.5 > LC 0.3 0.3 > LC
G 0 .4 0 .4 < G 0 .5 0 .5 < G 0 .7 0 .7 < G 0 .8 G > 0 .8 AD 6 6 > AD 4 4 > AD 3 3 > AD 1 1 > AD RStoc 12
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Gradul de indatorare
G=
Datorii AT
Acoperirea dobanzilor
AD =
RExploatare Chelt.Financiare
Rotatia Stocurilor
RStoc
CA = Stocuri
12 > RStoc 8 8 > RStoc 4 4 > RStoc 2 2 > RStoc TC 15 zile

15 zile < TC 30 zile 30 zile < TC 60 zile 60 zile < TC 90 zile
Termenul de recuperare al creantelor
Creante 360 TC = CA
TC > 90 zile TP > 90 zile
Termenul de plata al datoriilor
Datorii 360 TP = CA
60 zile < TP 90 zile 30 zile < TP 60 zile 15 zile < TP 30 zile
TP 15 zile R AF 6
Rotatia activelor fixe
R AF
CA = AF
6 > R AF 4.5 4.5 > R AF 3 3 > R AF 1.5 1.5 > R AF
120
R AT 2.5
Rotatia activelor totale
R AT
CA = AT
2.5 > R AT 2 2 > R AT 1.5 1.5 > R AT 1 1 > R AT PM 0.15 0.15 > PM 0.1 0.1 > PM 0.05 0.05 > PM 0.01 0.01 > PM BEP 0.35 0.35 > BEP 0.3 0.3 > BEP 0.25 0.25 > BEP 0.2 0.2 > BEP ROE 0.2 0.2 > ROE 0.15 0.15 > ROE 0.1 0.1 > ROE 0.05 0.05 > ROE
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Rata profitului
PM =
PN CA
Puterea de castig
BEP =
RExploatare AT
Rentabilitatea financiara
ROE =
PN CP
Evaluarea rezultatelor economice Analiza economica urmareste sa evalueze puterea economica a solicitantului prin cuantificarea cresterii reale a cifrei de afaceri si a profitului net, modificarea procentuala a activitatii in raport cu media sectorului de activitate si dimensiunea economica a activitatii. Indicator Formula Intervale Punctaj %CA 0.25 1 2 0.1 %CA < 0.25 CAn Cresterea CA in %CA = 3 0.05 %CA < 0.1 CAn 1 (1 + ri n ) termeni reali 4 0.2 %CA < 0.05 5 %CA < 0.2 1 % PN 0.25 2 0.15 % PN < 0.25 PN n Cresterea PN in % PN = 3 0.03 % PN < 0.15 PN n 1 (1 + ri n ) termeni reali 4 0.05 % PN < 0.03 5 % PN < 0.05
121
CA( EUR) 10.000.000
Marimea companiei
CA( EUR) =
CA( ROL) CS ( ROL / EUR)
EUR [5.000.000 EUR ;10.000.000 EUR) [1.000.000 EUR ;5.000.000 EUR) [250.000 EUR ;1.000.000 EUR) CA( EUR) < 250.000 EUR
0 .1 0.05 < 0.1 0 < 0.05 0.05 < 0
< 0 . 05
1 2 3 4 5
Cresterea CA vs Ev. Sect.
= %CA % ES
1 2 3 4 5
Analiza informatiilor nefinanciare Relevanta analizarii aspectelor nefinanciare este data de necesitatea aprecierii moralitatii comerciale si a capacitatii manageriale a potentialului client. Dintre criteriile nefinanciare de analiza a bonitatii clientului se detaseaza prin importanta situatia juridica. In cazul in care clientul de afla intr-una din urmatoarele situatii el este eliminat imediat din analiza: dizolvare, faliment, inmatriculare respinsa, lichidare si radiere. Indicator Status Punctaj capital nemajorat 5 intrerupere temporara de 5 activitate 5 reorganizare - alte moduri 5 divizare totala 4 in curs de inmatriculare 4 Situatia juridica reorganizare in cooperative de 4 cred 4 reorganizare judiciara 3 rezervare pentru schimbare 3 nume firma 3 divizare partiala 3 rezervare 2
122
schimbare sediu in alt judet valabilitate sediu expirata fuziune prin absorbtie reorganizare RA in S.C. reorganizare sucursala in S.C. schimbare forma juridica functiune fuziune prin contopire
VA < 2
2 VA < 5
2 2 2 1 1
Vechimea afacerii
5 VA < 8 8 V A < 12
V A 12
5 4 3 2 1 1 2 3 4 5
Forma de proprietate
SA si cotata la BVB SA si cotata la RASDAQ SA necotata SRL Alte forme
Stabilirea intervalelor valorice pentru fiecare dintre criterii, respectiv notarea fiecarui criteriu are la baza analiza discriminanta1. Elaborarea metodologiei de agregare a notelor obtinute pentru fiecare criteriu in parte Construirea metodologiei de agregare a rezultatelor obtinute are in vedere stabilirea importatei fiecarui criteriu in parte in ansamblul indicatorilor considerati. Cel mai adesea sistemele de rating folosesc metoda liniara de agregare a rezultatelor, apreciindu-se ca aceasta aproximeaza cel mai bine toate situatiile posibile.
Vezi Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy de Edward I. Altman The Journal of Finance, Vol 23, Issue 4 (Sep., 1968), 589-609
123
Analiza perspectivelor financiare pe baz de cash flow Analistul de credite trebuie s fundamenteze decizia de creditare nu numai pe situaia financiar istoric a clientului, ci i pe capacitatea acestuia de a genera n viitor fluxuri bneti i deci de a rambursa creditul i a plti dobnda. Instrumentul folosit n acest scop este fluxul de numerar, adic o situaie a intrrilor i ieirilor de numerar (ncasri i pli) ntr-o perioad dat. Rezultatul poate fi pozitiv (disponibil de numerar) sau negativ (necesar de numerar). n realizarea unui flux de numerar, trebuie avut n vedere c prognozele clientului pot avea la baz o proiecie exagerat pozitiv a evoluiei viitoare, deci se impune o corectare a acestora. n linii mari, structura unui flux de numerar este urmtoarea: + intrri de capital - ieiri de capital + intrri din vnzri - ieiri pentru aprovizionri - salarii - alte cheltuieli - impozit pe profit = flux net al perioadei + disponibil din perioada anterioar = disponibil / necesar de lichiditi curent
124
8.2.3 Constituirea garaniilor Conform prevederilor Legii Bancare, acordarea de credite se realizeaza in urma acceptarii de catre Banca a unor garantii aferente acestor credite. Astfel, garantiile care se pot accepta sunt: - garantii in numerar (depozite constituite la Banca de catre Imprumutat sau de catre un tert garant); - scrisori de garantie bancara (in vederea acceptarii unei scrisori de garantie bancara se verifica existenta unei limite aprobate si disponibile pentru banca emitenta); - scrisoare de garantie emisa de o Administratie Centrala / Locala - scrisoare de garantie emisa de o entitate juridica sau fizica; - diferite forme de garantii emise de institutiile specializate si autorizate sa emita astfel de garantii (Fondul National de Garantare a Creditelor pentru Intreprinderile Mici si Mijlocii SA, Fondul de Garantare a Creditului Rural S.A, etc). - garantii materiale (considerate la o valoare justa2): proprietati industriale proprietati cu destinatie de locuinta ipoteci alte proprietati echipamente stocuri bunuri mobile altele
gajuri
exigibile viitoare cesiuni de instrumente de plata emise in favoarea creanta Imprumutatului si girate Bancii altele - alte garantii considerate acceptable.
Valoarea justa a garantiilor sus mentionate va fi considerata ca fiind valorea rezultata din eel putin una din sursele urmatoare: a) informatii relevante aparute in presa, inclusiv dar nelimitandu-se la anunturi publicitare, in cazul locuintelor tip apartament bloc, terenuri precum si alte proprietati imobiliare private; b) raport de evaluare acceptat de catre Banca, in cazul proprietatilor imobiliare industrial precum si celor de alt tip (inclusiv cele mentionate la pct a); c) documente doveditoare (facturi, declaratii vamale, etc) in cazul gajurilor, si altor tipuri de garantii acceptate.
125
Pentru garantiile reale mobiliare, in Raportul de credit se vor prezenta orice informatii care exista cu privire la garantiile propuse, obtinute prin interogarea Arhivei Electronice de Garantii Mobiliare (AEGRM). Valoarea justa in cazul cesiunii de creanta va fi valoarea contractului comercial incheiat de clientul Bancii-lmprumutat cu partenerii sai sau a comenzilor ferme de care acesta dispune. Valoarea justa in cazul instrumentului de plata girat Bancii si a Biletelor la Ordin emise in favoarea Bancii si avalizate, va fi valoarea respectivelor instrumente. Valoarea justa in cazul scrisorilor de garantie corporative sau a scrisorilor de garantie emise de persoane fizice va fi insasi valoarea inscrisa in textul scrisorii, reprezentand angajamentul de plata asumat de catre entitatea emitenta. Valoarea justa in cazul garantiilor emise de institutii specializate in garantare va fi insasi valoarea inscrisa in textul documentului, reprezentand angajamentul de plata asumat de catre entitatea emitenta. Valorile garantiilor sus enumerate se vor inregistra in contabilitate la valorile juste determinate la data acordarii, pe baza documentelor mentionate. Valorile ponderate mentionate in Raportul de credit au doar scop informativ.
126
8.3. Gestionarea posteriori a riscului de credit 8.3.1 Analiza portofoliului de credite i constituirea de provizioane Este o etap n gestionarea riscului de credit care urmeaz procesului de acordare a creditelor i vizeaz constituirea de resurse pentru acoperirea pierderilor care apar la portofoliul de credite. Vom urmri n continuare stabilirea nivelului cerut ( de normele reglementare ) al provizioanelor pentru riscul de credit. 8.3.1.1. Se procedeaz mai nti la o clasificare a creditelor n cinci categorii, iar pentru fiecare categorie este normat un nivel de provizionare:
Categorie de credite Coeficient de provizionare
standard 0
observatie 0,05
substandard 0,2
indoielnic 0,5
pierdere 1
Clasificarea creditelor are n vedere trei criterii : 1) serviciul datoriei capacitatea debitorului de a-i onora datoria la scaden, exprimat ca numr de zile de ntrzire de plat de la scaden; exist cinci intervale de timp n funcie de care se apreciaz serviciul datoriei (0-15 zile, 16-30 zile, 31-60 zile, 61-90 zile, minimum 91 de zile) 2) performana financiar reflectarea potenialului economic i soliditii financiare ale unei entiti economice, obinut n urma analizrii unui ansamblu de factori cantitativi (indicatori economico-financiari calculai pe baza datelor din situaiile financiare anuale i periodice) i calitativi (modul de administrare a entitii economice analizate, calitatea acionariatului, garaniile primite); aceast evaluare se va realiza potrivit normelor interne ale bncilor (conform avizului BNR Direcia de Supraveghere); frecvena cu care se determin categoria de performan financiar va coincide cu frecvena cu care se ntocmesc situaiile financiare; n cazul n care bncile se gsesc n imposibilitate de a evalua performana financiar a unui client din sectorul nebancar, aceasta va fi ncadrat direct n categoria E. 3) iniierea de proceduri judiciare cel puin una dintre urmtoarele msuri luate n scopul recuperarii creanelor: pentru recuperarea creditelor:
127
darea de ctre instan a hotarrii de deschidere a procedurii falimentului; declanarea procedurii de executare silit fa de persoanele fizice sau juridice.
Din combinarea celor trei criterii rezult clasificarea creditelor conform principiului declasrii prin contaminare. Pentru sectorul nebancar:
Pentru sectorul bancar:
128
8.3.1.2 Determinarea necesarului de provizioane specifice de risc de credit. Se vor parcurge urmtoarele etape: a. determinarea bazei de calcul: - prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi luate n considerare conform Normelor metodologice ale BNR nr. 12/2002; - prin luarea n considerare a ntregii expuneri, indiferent de garanii, n cazul unui credit clasificat n categoria pierdere, n situaia n care s-au iniiat proceduri judiciare sau n situaia n care cel puin una dintre sumele respectivului credit nregistreaz un serviciu al datoriei mai mare de 90 de zile; b. aplicarea coeficientului de provizioane asupra bazei de calcul obinute.
8.3.2 Constituirea rezervei generale pentru riscul de credit Pe lng provozioanele specifice fiecrui tip de credit exist i posibilitatea constituirii unor rezerve generale pentru riscul de credit. Legislaia romneasc prevede un volum deductibil fiscal al rezervei generale pentru riscul de credit de maxim 2 % din soldul creditelor acordate. Aceste rezerve pot acoperi pierderile la portofoliul de credite n cazul unei provizionri necorespunztoare. Rgrc = 2% Cr
Rgrc - rezerva general pentru riscul de credit Cr - soldul creditelor acordate
129
8.4. Aplicaii
Aplicaia 1
Societatea comercial ALFA, care deine controlul asupra societii BETA a beneficiat de un credit n sum de 100.000 u.m. Societatea BETA formuleaz o cerere de creditare bncii sale, aceeai cu cea a societii mam, n sum de 70.000 u.m. Fondurile proprii ale bncii sunt de 600.000 u.m. Stabilii suma maxim ce poate fi angajat n creditarea societii BETA. REZOLVARE: Cele dou societi, ALFA i BETA, datorit relaiilor dintre ele, sunt considerate un singur debitor. Fonduri proprii 600000 Expunerea maxima a bancii fata de un singur debitor 150000 (25%*FP) Riscul net al societii ALFA 100000 Credit maxim de care poate beneficia BETA 50000
Aplicaia 2 Societatea comercial ALFA, care deine controlul asupra societii BETA a beneficiat de un credit ipotecar n sum de 200.000 u.m garantat integral cu ipoteci in favoarea bancii. Societatea BETA formuleaz o cerere de creditare bncii sale, aceeai cu cea a societii mam, n sum de 200.000 u.m. Fondurile proprii ale bncii sunt de 800.000 u.m. Stabilii suma maxim ce poate fi angajat n creditarea societii BETA daca debitul societatii ALFA nu se modifica. REZOLVARE: Cele dou societi, ALFA i BETA, datorit relaiilor dintre ele, sunt considerate un singur debitor. Riscul net al societatii ALFA este
RN ALFA = 0.5 200000 = 100000
Fonduri proprii Expunerea maxima a bancii fata de un singur debitor (25%*FP) Riscul net al societii ALFA Credit maxim de care poate beneficia BETA
800000 200000 100000 100000
Concluzie: Societatea BETA poate primi doar 100000 u.m. din cele 200000 pe care le-a solicitat prin aplicatia de credit.
130
Aplicaia 3
Determinai nivelul provizioanelor ce sunt constituite de Banca Vega la 01.10.2002 pentru creditele acordate clienilor si cu performante financiare din categoria B, care nu nregistreaz ntrziere de plata i asupra crora nu s-au nceput proceduri judiciare.
Agent economic X Y Z Valoarea debitelor 100,000 50,000 150,000 Tipul garaniei Depozit colateral plasat la banca insasi Scrisoare de garanie bancar emis de banca BETA (din Romnia) Ipoteci in favoarea bncii, de ranguri superioare ipotecilor instituite in favoarea altor creditori
REZOLVARE : a. determinarea bazei de calcul: b. Deoarece debitorii nu se afla sub incidena nceperii unor proceduri judiciare asupra lor i nici nu nregistreaz ntrzieri de plata, determinarea bazei de calcul se obine prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi luate n considerare conform Normelor metodologice ale BNR nr. 12/2002.
Agent economic 1 X Y Z
Valoarea debitului 2 100,000 50,000 150,000
Coeficientul pentru deducere din expunerea bncii fata de entitatea de risc 3 1 0.8 0.5
Baza de calcul col.4 = col.2 * (1 col.3) 4 0 10,000 75,000 85,000
c. determinarea coeficientului de provizioane Deoarece debitorii nu nregistreaz ntrzieri de plata, au o performanta financiara de categoria B i nici nu se afla sub incidena nceperii unor
131
proceduri judiciare asupra lor, debitele sunt asimilate categoriei de credit in observaie. Prin urmare coeficientul de provizioane este de 0.05. d. aplicarea coeficientului de provizioane asupra bazei de calcul obinute
Pr ovizion = Baza de Calcul coef . provizion = 85 ,000 0.05 = 4 ,250
Aplicaia 4
Determinai nivelul provizioanelor ce trebuie constituite de banca ALFA la data de 30.06.2005 pentru creditele acordate societii CARTIM SRL: - un credit pentru echipament de 100.000 u.m., dobnd calculat 10.000 u.m., contractat pe 25 mai 2004, rambursabil n patru anuiti egale, garantat cu bonuri de tezaur emise de Ministerul Finane. Se constat nerambursarea primei rate , fr a se iniia proceduri judiciare pentru recuperarea sumelor, - un credit de exploatare (contractat pe 2 mai 2005) de 24.000 u.m., dobnd calculat 1,200 u.m., rambursabil n 12 rate lunare, pentru care nu sunt ntrzieri la rambursare. Clientul garanteaz printr-un gaj general asupra bunurilor sale mobile. Conform situaiilor financiare prezentate de debitor la 15 iunie banca clasifica performantele financiare ale SC CARTIM SRL in categoria A. REZOLVARE :
Creditul pentru echipament :

a. determinarea bazei de calcul: Deoarece debitorul nu se afla sub incidena nceperii unor proceduri judiciare asupra lui i nici nu nregistreaz ntrzieri de plata mai mari de 90 de zile, determinarea bazei de calcul se obine prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi luate n considerare conform Normelor metodologice ale BNR nr. 12/2002. Fiind un credit garantat cu titluri emise de administraia publica centrala de specialitate a statului roman, coeficientul pentru deducere din expunerea bncii fata de debitor este 1. Deci baza de calcul este:
Baza de Calcul e = Debit e ( 1 deduceree ) = 110 ,000 ( 1 1 ) = 0
132
b. determinarea coeficientului de provizioane Deoarece debitorul nregistreaz o ntrziere de plata de 36 de zile, dar are o performanta financiara de categoria A i nici nu se afla sub incidena nceperii unor proceduri judiciare asupra lui, debitul este clasificat in categoria de credit substandard. Prin urmare coeficientul de provizioane este de 0.2. c. aplicarea coeficientului de provizioane asupra bazei de calcul obinute:
Pr ovizione = Baza de Calcul e coef . provizione = 0
Creditul de exploatare:
a. determinarea bazei de calcul: Deoarece debitorul nu se afla sub incidena nceperii unor proceduri judiciare asupra lui i nici nu nregistreaz ntrzieri de plata mai mari de 90 de zile, determinarea bazei de calcul se obine prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi luate n considerare conform Normelor metodologice ale BNR nr. 12/2002. Fiind un credit garantat printr-un gaj general asupra bunurilor sale mobile, coeficientul pentru deducere din expunerea bncii fata de debitor este 0. Deci baza de calcul este:
Baza de Calcult = Debit t ( 1 deduceret ) = 23 ,100 ( 1 0 ) = 23 ,100
b. determinarea coeficientului de provizioane Deoarece debitorul nu nregistreaz ntrzieri de plata, are o performanta financiara de categoria A i nici nu se afla sub incidena nceperii unor proceduri judiciare asupra lui, acest credit ar fi clasificat ca fiind standard. Avnd n vedere c creditul pentru echipament al aceluiai client este clasificat substandard i creditul de trezorerie va fi declasat la substandard (principiul declasarii prin contaminare). Prin urmare coeficientul de provizioane este de 0.2. c. aplicarea coeficientului de provizioane asupra bazei de calcul obinute:
Pr oviziont = Baza de Calcult coef . proviziont = 23 ,100 0.2 = 4 ,620
Necesar de provizioane : 0 + 4,620 = 4,620 u.m.
133
TEMA 9
RISCUL DE RATA A DOBANZII
9.1 Definirea riscului de rat a dobnzii 9.2 Definirea sensibilitii preului unui activ bancar 9.3 Definirea duratei i caracteristicile acesteia 9.4 Relaia dintre durat i sensibilitate 9.1. Definirea riscului de rat a dobnzii
Riscul de RAT A DOBNZII se defineste prin probabilitatea aparitiei evoluiilor nefavorabile a rezultatelor ca urmare a modificarii ratelor. Sursele aparitiei acestui risc sunt nivelul expunerii si incertitudinea privind evolutia ratei dobanzii. Formele de manifestare sunt: - Efectul de exploatare este riscul de a nregistra o reducere a veniturilor nete din dobanzi. Se cuantifica folosind modelul repricing gap, respectiv:
VND = GAP r GAP = AS PS
VND - modificarea veniturilor nete din dobanzi AS active sensibile la modificarea dobanzii (purtatoare de dobanda variabila) PS pasive sensibile la modificarea dobanzii (purtatoare de dobanda variabila) r -modificarea ratei dobanzii
- Efectul de bilan (numit i risc de capital) este riscul de a nregistra o reducere a valorii de piata a capitalului propriu. Se cuantifica folosind modelul duration gap, respectiv:
r CP = DGAP A 1+ r
CP - modificarea valorii de piata a capitalul propriu DGAP - ecartul de durata A - valorea de piata a activului r -modificarea ratei dobanzii
EFECT EXPLICATIE ECONOMICA Plasament la rat fix ndatorare la rat variabil Reducerea valorii creanei Cost de oportunitate: nu Cresc cheltuielile financiare cresc veniturile EXPLICATIE ECONOMICA Plasament la rat ndatorarea la rat fix variabil Reducerea valorii datoriei Scad veniturile financiare Cost de oportunitate: cheltuielile financiare rmn la nivelul anterior
Anticipri Creterea ratei
De bilan De exploatare EFECT De bilan De exploatare
Anticipri Reducerea ratei
134
9.2. Definirea sensibilitii preului unui activ bancar

Definitie: Sensibilitatea msoar riscul de rat a dobnzii i reprezint variaia relativ a preului n urma modificrii cu un procent a ratei dobnzii de pia. dPi S - sensibilitatea dPi - variaia preului activului i P dP 1 S= i = i , Pi - preul (valoarea actuala) a dr dr Pi activului i dr - variaia ratei dobnzii
Pi = C + VN C1 C2 + + ... + n , 2 1 + r (1 + r ) (1 + r ) n
r - rata dobnzii pe pia C1 , C2 , ,Cn - cuponul n anul 1,2,,n VN - valoarea nominal
Factorii care influeneaz sensibilitatea: a) mrimea cuponului. La titlurile cu aceleai caracteristici (mai puin cuponul), titlul caracterizat de cuponul cel mai mic este mai sensibil la variatiile ratei dobnzii b) supracotarea sau subcotarea titlurilor. Titlurile care coteaz sub valoarea de rambursare sunt mai sensibile la variaiile ratei dobnzii dect cele care coteaz peste aceasta. c) maturitatea. Sensibilitatea titlurilor la variaiile ratei dobnzii crete direct proportional cu maturitatea. d) sensul variaiei ratei dobnzii. Creterea ratei dobnzii are un efect mai redus asupra pretului unei obligatiuni decat o reducere a ratei de aceeasi amplitudine .
9.3. Definirea duratei si caracteristicile acesteia

Conceptul de durata (DURATION) este rezultatul studiilor lui Frederick Macaulay (1938), relaia generala de calcul fiind :
D=
i (1 + r )
i =1
Fi
Fi i i =1 (1 + r )
n
n durata de via rezidual a titlului i scadena fluxului de trezorerie. Fi fluxul financiar scadent n anul i r rata dobnzii pe pia.
135
Mai concret, pentru un activ, durata reprezint timpul necesar pentru ca un titlu de creana apreciat la valoarea sa actuala sa fie in totalitate recuperat, tinand cont de ratele dobnzilor si de rambursrile de capital. Durata servete acoperirii riscului ratei dobnzii pentru un titlu (imunizare la rata dobnzii). Randamentul curent al unui activ cu dobnda fixa variaz in funcie de nivelul dobnzii pe piaa, insa prin vnzarea titlului la durata si fructificarea sumei obinute din vnzare pana la scadenta la dobnda pieei se poate fixa randamentul la nivelul dobnzii fixe a titlului. La nivelul ntregului bilan , analiza duratei compara variaia valorii de piaa (preului) a portofoliului de active ale bncii cu variaia valorii de piaa a portofoliului de pasive (exceptnd capitalul), permitand egalarea fluctuaiilor acestora, astfel nct valoarea de piaa a capitalului sa ramana insensibila la fluctuaiile ratei dobnzii. Expunerea totala se determina prin intermediul ecartului duratelor activului si pasivului ndatorat. Se calculeaz durata activului si pasivului ndatorat:
D A = x Ai D Ai
i =1 n n
DA , DP durata portofoliului de active (pasive) DAI , DPi durata activului i (pasivului indatorat i)
DP = x Pi DPi
i =1
xAi, xPi ponderea valorii de piaa a activului (pasivului indatorat) i in valoarea de piaa a activului (pasivului indatorat)
9.4. Relaia dintre durat i sensibilitate O alt accepiune a duratei este i aceea c reprezint un indicator sintetic de msur a sensibilitii preului unui titlu cu o rata de dobnd fix. Preul unui titlu se scrie:
P=
i =1 n
Fi (1+ r )
i
Fn F1 F2 + + ... + 2 (1+ r ) (1+ r ) ( 1 + r )n
Calculm derivata preului n raport cu rata dobnzii:

n Fn Fi F1 F2 dP 1 = 2 ... n = i 2 3 ( n +1 ) dr 1 + r i =1 ( 1 + r )i (1+ r ) (1+ r ) (1+ r ) 1 Multiplicm relaia de mai sus cu factorul i obinem sensibilitatea: P D S = 1+ r
Durata permite previzionarea cursului teoretic al unui titlu, cu condiia ca variaia ratei dobnzii s fie redus.
136
TEMA 10
RISCUL DE CURS DE SCHIMB
10.1 Aspecte teoretice 10.1.1 Definirea riscului de CURS DE SCHIMB 10.1.2 Surse ale expunerilor bncilor fa de variaia preului unei devize 10.1.3 Instrumente de msurare a riscului de curs de schimb 10.1.4 Metode de acoperire a riscului valutar 10.2 Studii de caz privind riscul de curs de schimb 10.1. Aspecte teoretice
10.1.1. Definirea riscului de curs de schimb
Riscul de CURS DE SCHIMB reprezint riscul evoluiei nefavorabile a rezultatelor ca urmare a evoluiei pretului devizelor.
10.1.2 Surse ale expunerilor bncilor fa de variaia preului unei devize
Globalizarea serviciilor financiare a determinat creterea expunerii instituiilor financiare fa de riscul de curs de schimb (sau valutar). Riscul valutar este generat de lipsa echivalenei ntre activele angajate i pasivele atrase pentru o anumit deviz. Aceste discrepane pot aprea att prin tranzacionarea devizelor, acordarea de credite n valut, plasamentul n titluri de valoare exprimate n moned extern (obligaiuni) ct i prin atragerea de resurse precum depozitele n valut i emisiunea, n valute denominate, de titluri (certificate de depozit). Pierderile pot fi nregistrate datorit indexrii unor valori dup un anumit curs valutar sau datorit modificrii valorii activelor i pasivelor externe n urma modificrii cursului valutar. Riscul valutar cuprinde att operatiunile desfurate de banc pentru clienii si ct i propriile operaiuni. El este cu att mai important cu ct ponderea activelor i pasivelor externe n bilan este mai mare.
137
10.1.3 Instrumente de msurare a riscului de curs de schimb
Expunerea unei bnci fa de variaia preului unei devize este determinat de poziia valutar. Poziia valutar ntr-o anumit deviz este definit ca soldul net al patrimoniului n deviza respectiv i se calculeaz ca sum algebric ntre poziia valutar bilanier i poziia valutar extrabilanier: VB poziia valutara bilaniera V = VB + VE VE poziia valutara extrabilantier Pozitia valutar a bncii induce ctiguri sau pierderi n funcie de evoluia cursului valutar3. Astfel: Pozitie valutar scurt Pozitie valutar lung Cursul valutar crete pierdere ctig Cursul valutar scade ctig pierdere
EXEMPLUL 1: Fie o banc care are n USD active n valoare de 500.000 i pasive n valoare de 900.000. Dac cursul de schimb ROL/USD se depreciaz de la 33.000 la 33.500 atunci banca va suferi o pierdere potenial de 2 mld. ROL. 1 0 = ( AUSD P USD ) CUSD CUSD = (500.000 900.000 ) (33.500 33.000 ) = 2mld ROL Aceasta pierdere rezult din creterea mai rapid a valorii datoriilor n raport cu cea a creanelor pe fondul creterii cursului valutar n condiiile unei poziii valutare scurte.
EXEMPLUL 2: Fie o banc care are n EURO active n valoare de 800.000 i pasive n valoare de 600.000. Dac cursul de schimb ROL/EURO se apreciaz de la 41.500 la 41.000 atunci banca va suferi o pierdere potenial de 1 mld. ROL. 0 = ( AEURO PEURO ) C1 EURO CEURO = (800.000 600.000) (41.000 41.500) = 1mld
ROL Aceast pierdere rezult din reducerea mai rapid a valorii creanelor n raport cu cea a datoriilor pe fondul scderii cursului valutar n condiiile unei poziii valutare lungi.
Poziia valutar bilanier ntr-o anumit deviz reprezint suma evideniat n soldul creditor sau debitor al contului 3721 Poziie de schimb, deschis pe valuta respectiv. Poziia valutar extrabilanier ntr-o
cursul de schimb este exprimat in numar de unitati de moneda nationala pentru o unitate de valuta
138
anumit deviz este suma evideniat n soldul creditor sau debitor al contului 9361 Poziie de schimb, deschis pe valuta n cauz. Dimensiunea expunerii unei bnci fa de riscul de pre a unei valute este dat de produsul dintre poziia valutar individual ajustat i volatilitatea cursului de schimb:
i = VIAi i i - pierderea/ ctigul in deviza i VIAi - poziia valutara individuala ajustata i - volatilitatea cursului de schimb
Poziia valutar individual ajustat se determin reducnd din valoarea poziiei valutare individuale echivalentul n lei actualizat al capitalului social subscris i vrsat i al primelor de emisiune pltite n deviza respectiv, calculat n funcie de diferenele de curs valutar aferente. Poziia valutar individual este considerat, dup caz, fie poziie valutar long atunci cnd prin nsumarea algebric a soldurilor prevzute n contul 3721 i 9361 se obine un rezultat pozitiv, fie poziie valutar short atunci cnd prin nsumarea algebric a acelorai elemente se obine un rezultat negativ. Conform Normelor nr. 4 din 25.09.2001, n scopul determinrii poziiilor valutare pe fiecare deviz, soldurile debitoare ale conturilor precizate anterior vor fi considerate cu semnul minus (-), iar soldurile creditoare vor fi considerate cu semnul plus (+). La nivelul unei bnci expunerea agregat fa de riscul de curs de schimb este msurat prin poziia valutar total. Poziia valutar total reprezint valoarea cea mai mare, n modul, dintre totalul poziiilor valutare individuale ajustate long i totalul poziiilor valutare individuale ajustate short. n acest sens, sumele reprezentnd poziii valutare individuale ajustate lungi vor fi considerate cu semnul plus (+), iar sumele reprezentnd poziii valutare individuale ajustate scurte vor fi considerate cu semnul minus (-). Pentru Banca BP, ale crei fonduri proprii reprezint 500 mld. ROL, iar echivalentul in lei actualizat al capitalului social subscris i vrsat i al primelor de emisiune pltite n USD, calculat n funcie de diferenele de curs valutar aferente este de 35,4 mld. ROL, situaia poziiei valutare se prezint pe 04.11.2003 astfel:
139
mii u.m.
Deviza 0 USD EURO GBP Total Elemente luate in calcul VB VE (+) (-) (+) (-) 1 2 3 4 1000 200 800 100 100 200 X X X X V (+/-) 5 +800 - 900 +100 X Cursul in lei VI Ajustarea VIA VIA (mii) cap. soc long short (+/-) (mii) (mii) (mii) 6 7 8 9 10 33000 26400 -35400 -9000 40000 -36000 0 -36000 52200 5220 0 +5220 X X X 45000
(5 = 1+2+3+4), (7 = 5 x 6), 9(10) = 7 - 8,
Pentru determinarea pozitiei valutare individuale ajustate pe fiecare valut i apoi poziia valutar total se procedeaz astfel: a) se calculeaz poziia valutar (V); aceasta se determin ca sum algebric ntre poziia valutar bilanier i poziia valutar extrabilanier ( VUSD = 1000000 + (200000) = 800000 ) b) se calculeaz poziia valutar individual (VI); aceasta este echivalent cu poziia valutar exprimat n moned naional ( VI EURO = 40000 (900000) = 36000000000 ) c) se calculeaz poziia valutar individual ajustat; aceasta se determin prin diminuarea valorii poziiei valutare individuale cu valoarea echivalentului in lei actualizat al capitalului social subscris i vrsat i al primelor de emisiune pltite n fiecare deviz, calculat n funcie de diferenele de curs valutar aferente ( VIAUSD = 26,4 35,4 = 9 mld. ROL) d) se determin poziia valutar total prin alegerea valorii maxime dintre totalul poziiilor valutare individuale ajustate scurte i totalul poziiilor valutare individuale ajustate lungi VT = max( VIAscurte , VIAlungi ) = max( 9 + 36 ,5.22) = 45 mld. ROL
10.1.4 Metode de gestionare a riscului de curs de schimb
Gestiunea riscului valutar presupune un efort ce vizeaz reducerea la minim a pierderilor financiare datorate variaiei cursului valutar. Aceasta se poate realiza pe dou planuri: 10.1.4.1 prin reglementri de limitare a riscului valutar 10.1.4.2 prin politica bancii cu privire la operaiunile valutare
140
10.1.4.1 In Romnia, conform Normelor nr. 4 din 25.09.2001, la sfritul fiecrei zile bancare poziiile valutare ale unei bnci sunt supuse urmtoarelor limitri: a) maximum 10% din fondurile proprii ale bncii pentru oricare dintre poziiile valutare individuale ajustate; b) maximum 20% din fondurile proprii ale bncii pentru poziia valutara total. Bncile dein un sistem de supraveghere i de gestiune a riscului valutar pe baza de norme i proceduri interne, aprobate de consiliul de administraie al bncii, care s respecte cerinele prezentate mai sus. Exist dou modaliti generale de acoperire fa de riscul de curs de schimb:
- urmrete corelarea pasivului cu activul pentru fiecare valut - urmrete realizarea unei operaiuni extrabilaniere de sens b. acoperire extrabilanier contrar poziiei valutare bilaniere folosind contracte forward, futures, swap, opiuni pe devize etc. a. acoperire bilanier
Continund exemplul precendent vom verifica dac banca BP respect cele dou cerine stipulate n normele 4/2001 privind supravegherea poziiilor valutare.
Deviza 0 USD EURO GBP Total Ajustarea VIA VIA Ponderea Elemente luate in calcul Cursul cap. soc long short fata de VB VE in lei FP (+) (-) (+) (-) (mil) (mil) (mil) 1 2 3 4 6 8 9 10 11 1000 200 33000 -35400 -9000 1.8% 800 100 40000 0 -36000 7.2% 100 200 52200 0 +5220 1.04% X X X X X X 45000 9%
11= X /FP 100 (X - cea mai mare dintre 9 i 10)
Avand n vedere poziiile valutare individuale ajustate pentru fiecare valut n parte i valoarea fondurilor proprii (500 mld. ROL) obinem valori sub 10%. Totodat, poziia valutar total este de 9% (<20%). Astfel, putem aprecia c societatea bancar BP respect cele doua cerine privind supravegherea poziiilor valutare. 10.1.4.2. Politica bncii referitoare la managementul riscului valutar vizeaz o serie de norme interne i aciuni ndreptate ctre evitarea sau diminuarea pierderilor valutare. n practica de specialitate, aceasta politic este format din dou aciuni: neutralizarea poziiei valutare i acoperirea riscului valutar.
141
Neutralizarea poziiei valutare se realizeaz prin ajustarea periodic a poziiilor valutare. Altfel spus, imunizarea bncii la riscul valutar se nfptuiete prin operaiuni de sens contrar poziiei valutare n care se afl banca la un moment dat. Gestionarea poziiei valutare se face pentru fiecare moned n parte, dar i pe ansamblu. O limitare a riscului prin neutralizarea pozitiei valutare implic costuri de gestiune relativ ridicate i ngrdete libertatea bncii de a specula anumite poziii deschise, atunci cnd evoluia cursului ncurajeaz astfel de operaiuni. Acoperirea riscului valutar - reprezint o modalitate nou de gestionare a riscului valutar prin utilizarea unor instrumente financiare derivate precum swap de devize sau opiuni pe valute. Aceast modalitate de gestionare a riscului valutar este din ce n ce mai utilizat i n Romnia, datorit dezvoltrii pieei financiare i produselor derivate tranzacionate pe aceasta pia. 10.2 Studii de caz privind riscul de curs de schimb Aplicatia 1 Pentru Banca BC din Romnia, ale crei fonduri proprii reprezint 500 mld. ROL, situaia poziiei valutare se prezint pe 06.01.2004 astfel: Deviz a USD Euro Poziie valutar Poziie valutar bilanier extrabilanier Long Short Long Short 1.000.000 500.000 2.000.00 500.000 0
Echivalentul n lei actualizat al capitalului social subscris i vrsat i al primelor de emisiune pltite n USD, calculat n funcie de diferenele de curs valutar aferente este de 6.75 mld. ROL, iar cursurile ROL/USD i ROL/EURO sunt de 33500 i respectiv 34000. Determinai deviza i suma pe care banca trebuie s o tranzacioneze n valuta respectiv pentru a respecta normele valutare n vigoare.
142
REZOLVARE:
Situaia poziiei valutare a bncii BC se prezint astfel:

Deviza 0 USD EURO Total Elemente luate in calcul VB VE (+) (-) (+) (-) 1 2 3 4 1000 500 2000 500 X X X X V (+/-) 5 +500 - 1500 X Cursul in lei VI (mii) Ajustarea cap. soc VIA long
(mii u.m.)
VIA Ponderea short fata de FP (-) 11 2% 10.2% 10.2%
(+/-) 6 7 33500 16750 34000 51000 X X
(-) (+) 8 9 10 6750 10000 0 51000 X 51000
(5 = 1+2+3+4), (7 = 5 x 6), 9(10) = 7 + 8, 11= X /FP 100 (X - cea mai mare dintre 9 i 10)
Se constat c poziia valutar individual ajustat pe EURO depete pragul de 10% din fondurile proprii. Totodat, avnd n vedere c poziia valutar pe EURO este scurt putem aprecia c banca dispune de un excedent de resurse n raport cu utilizrile pentru aceasta deviz. Corobornd cele dou observaii concluzionm c pentru a respecta normele valutare n vigoare banca trebuie s-i diminueze expunerea pe EURO. O soluie posibil ar fi cumpararea unei sume de EURO. Avnd n vedere mrimea fondurilor proprii (500mld.), banca BC ar trebui s aib o expunere pe EURO de cel mult 50 mld ROL ( 10% 500mld ). Astfel, se impune cumpararea unei sume in EURO echivalent cu 1 mld.ROL. Deci, banca va cumpara
1000000000 = 29411.8 EURO. 34000
Aplicatia 2 Pentru Banca AX din Romnia, ale crei fonduri proprii reprezint 400 mld. ROL, situaia poziiei valutare se prezint pe 07.01.2004 astfel: Poziie Deviza bilanier Long USD 1.000.000 Euro valutar Poziie extrabilanier Short Long 500.000 2.000.000 valutar Short 600.000
143
Cursurile ROL/USD si ROL/EURO sunt de 32500 i respectiv 40000. Determinai deviza i suma pe care banca trebuie s o tranzacioneze n valuta respectiv pentru a respecta normele valutare n vigoare.
REZOLVARE:
Situaia poziiei valutare a bncii BC se prezint astfel:

Deviza 0 USD EURO Total Elemente luate in calcul VB VE (+) (-) (+) (-) 1 2 3 4 1000 600 500 2000 X X X X V (+/-) 5 +400 +1500 X Cursul in lei VI (mii) Ajustarea cap. soc (-) 8 0 0 X VIA long (+) 9
(mii u.m.)
VIA Ponderea short fata de FP (-) 10 13000 60000 73000 11 3.25% 15% 18.25%
(+/-) 6 7 32500 13000 40000 60000 X X
(5 = 1+2+3+4), (7 = 5 x 6), 9(10) = 7 + 8, 11= X /FP 100 (X - cea mai mare dintre 9 i 10)
Se constat c poziia valutar individual ajustat pe EURO depete pragul de 10% din fondurile proprii. Totodat, avnd n vedere c poziia valutar pe EURO este long putem aprecia c banca dispune de un deficit de resurse n raport cu utilizrile pentru aceast deviz. Corobornd cele dou observaii concluzionm c pentru a respecta normele valutare n vigoare banca trebuie s-i sporeasc resursele n EURO. O soluie posibil ar fi vanzarea unei sume de EURO. Avnd n vedere mrimea fondurilor proprii (400mld.), banca AX ar trebui s aib o expunere pe EURO de cel mult 40 mld ROL (10%*400mld). Astfel, se impune vanzarea unei sume n EURO echivalent cu 20 mld.ROL. Deci, banca va vinde
20000000000 = 500000 EURO. 40000
144
TEMA 11
RISCUL LIPSEI DE LICHIDITATE
11.1 Aspecte teoretice privind lichiditatea bancar 11.2 Indicatori de lichiditate bancar 11.3 Reglementarea lichiditii bancare n Romnia 11.4 Studii de caz privind lichiditatea bancar 11.1 Aspecte teoretice privind lichiditatea bancar n scopul meninerii credibilitii fa de clieni i comunitatea financiar bncile trebuie s probeze n permanen un grad corespunztor de lichiditate. Pentru a rspunde obiectivului de lichiditate, gestionarea intrrilor i a ieirilor de fonduri trebuie realizat aa nct s existe n permanen suficiente lichiditi la nivelul instituiei bancare. Riscul lipsei de lichiditi se manifest n urma necorelrii scadenelor dintre posturile de activ i cele de pasiv. n practic se manifest fenomenul prelungirii scadenelor la active i a reducerii celor la pasive. Dac creditele i dobnzile nu sunt rambursate conform planului banca se confrunt cu nevoi de lichiditate pe termen scurt care trebuie finanate. Efectele sunt similare i cnd clienii retrag sume importante din depozitele constituite la banc. Fenomenul de Bank run: Dac pe pia exist informaii privitoare la dificultile de plat ale unei instituii bancare creditorii acesteia vor solicita rambursarea imediat i complet. Criza de lichiditi la o banc poate fi generat i de factori psihologici. Zvonurile nsoite de aprecieri fr o baz real (self-fulfillig profecies) care se autontrein pe pia pot determina pierderea credibilitii i chiar falimentul bncii. Lichiditatea activelor exprim capacitatea acestora de a fi transformate rapid i cu costuri minime n numerar sau disponibiliti n conturi curente. Exigibilitatea pasivelor arat capacitatea obligaiilor de a deveni scadente la plat.
145
Riscul de lichiditate, are mai multe accepiuni: 1. reprezint riscul unei bnci ca veniturile i capitalul su s fie afectate, datorit incapacitii de a-i onora la termen obligaiile, fr a se confrunta cu pierderi inacceptabile (conform U.S. Office of the Comptroller of the Currency). 2. riscul de lichiditate include: a. incapacitatea bncii de a finana portofoliul de active pe maturitile i la ratele de dobnd corespunztoare; b. incapacitatea bncii de a lichida poziia la momentul oportun i la un pre rezonabil (conform JP Morgan Chase, Annual Report 2000). 3. riscul de lichiditate decurge din necorelarea maturitilor dintre fluxurile de ncasri i cele de pli ( conform Merill Lynch, Annual Report 2000). 4. riscul de lichiditate const n pierderile poteniale de profit i/sau capital ca urmare a eurii n respectarea obligaiilor asumate i deriv din insuficiena rezervelor comparativ cu nevoile de fonduri. 11.2Indicatori de lichiditate bancar Pasivele nete simple sau succesive se calculeaz pe fiecare scaden i ca diferen ntre pasivele exigibile la scadena i i activele lichide la scadena i.
PN Si = Pi Ai
PN Si - pasive nete simple aferente scadenei i;
Ai active cu scadena i; Pi pasive cu scadena i.
PN ci - pasive nete cumulate pn la scadena i;

PN ci = Pci Aci
Aci active cumulate pn la scadena i; Pci pasive cumulate pn la scadena i.
Indicele de lichiditate se calculeaz ca raport ntre pasivele ponderate i activele ponderate. Ponderarea activelor i pasivelor se face fie cu ajutorul unui numr mediu de zile (luni, ani) corespunztor fiecrei scadene, fie cu ajutorul numrului curent al grupei scadenei respective.
146
IL =
P a
i =1 n i i =1 i
A b
IL- indicele de lichiditate; Pi pasive cu scadena i; Ai active cu scadena i; ai coeficientul de ponderare al pasivelor cu scadena i; bi coeficientul de ponderare al activelor cu scadena i.
Rata lichiditii se exprim n procente i indic gradul de ndatorare (dependen) al bncii fa de piaa monetar n ansamblul su sau fa de un segment al acesteia. Valorile mai mari de 100% arat tendina de scdere a gradului de ndatorare a bncii pe piaa monetar i de cretere a lichiditii proprii.
RL = I SCAD 100 % I NOI
RL- rata de lichiditate; ISCAD mprumuturi scadente; INOI mprumuturi noi.
Transformarea medie a scadenelor este diferena dintre scadena medie ponderat a activelor i scadena medie ponderat a pasivelor. Ponderarea se face cu coeficientul grupei de activ/pasiv corespunztoare fiecrei perioade. Se exprim n zile, luni, ani i sugereaz cel mai bine riscul de lichiditate prin transformarea scadenelor ce trebuie operat.
TS =
A b P a
i =1 i i
Ai
i =1
i =1
P
i =1
TS transformarea medie a scadenelor; Pi pasive cu scadena i; Ai active cu scadena i; ai coeficientul de ponderare al pasivelor cu scadena i; bi coeficientul de ponderare al activelor cu scadena i.
Rata de acoperire a breei se calculeaz ca raport ntre veniturile nete din dobnzi ale bncii (dobnzi ncasate dobnzi pltite) i diferena activ pasiv. Indicatorul se exprim procentual i arat dobnda maxim pe care banca o poate plti pentru a-i procura resursele necesare, n cazul n care ar face un plasament suplimentar, fa de resursele de care deja dispune. innd cont de rentabilitatea acestui nou plasament, banca trebuie s decid dac este sau nu avantajos s-i atrag noi resurse la rata de dobnd de pe pia.
100 A P Di D p CPB 100 RAB2 = A P
RAB1 =
Di D p
RAB1- rata de acoperire a breei fr a lua n considerare cheltuielile de funcionare i profitul ; RAB2 rata de acoperire a breei care ia n considerare cheltuielile de funcionare i profitul ; Di dobnzile ncasate; Dp dobnzile pltite; A-P golul de resurse (brea); CPB cheltuielile generale i profitul brut minim realizat.
147
Coeficientul fondurilor proprii i al resurselor permanente se calculeaz ca raport ntre resursele pe termen lung ale bncii i utilizrile pe termen lung (mai mare de 5 ani) i urmrete s mpiedice o finanare a plasamentelor pe termen lung din resurse pe termen scurt. Acest raport trebuie s fie de cel puin 60% pentru bncile din Uniunea European.
Re sTL 100 UtilizTL
CoFPRP - coeficientul fondurilor proprii i resurselor permenente; ResTL - resurse pe termen lung(fonduri proprii+ resurse atrase pe termen mai mare de 5 ani ); UtilizTL utilizri pe termen lung (imobilizri, participaii, credite acordate pe termene mai mari de 5 ani, valori mobiliare pe termen lung);
CoFPRP =
Rezerva minim obligatorie este suma pe care fiecare banc este obligat s o pstreze la banca central n contul deschis la aceasta. Se dimensioneaz prin aplicarea cotei sau ratei rezervei minime obligatorii stabilit de ctre banca central, la volumul depozitelor atrase de fiecare banc. Aceast obligativitate are un aspect prudenial legat de asigurarea unei lichiditi minime bncilor pentru a face fa solicitrilor de retragere a depozitelor.
RMOnec- rezerva minim obligatorie necesar pe care banca trebuie s o constutuie la banca central; RMOef- suma efectiv aflat n contul unei bnci deschis la banca central; ER excesul de rezerv; DR deficitul de rezerv; r rata sau cota rezervei minime obligatorii; D volumul depozitelor atrase de banc.
DR = RMOef RMOnec (< 0)
ER = RMOef RMOnec (> 0)
RMOnec = r D
11.3. Reglementarea lichiditii bancare n Romnia Reglementarea lichiditii bancare n ara noastr se realizeaz prin norma 1/2001 a BNR cu modificrile i completrile ulterioare (norma 1/2002 i norma 7/2003). Indicatorul de lichiditate se calculeaz ca raport ntre lichiditatea efectiv i lichiditatea necesar, determinate conform normei nr. 1/2001 a BNR privind lichiditatea bncilor. Lichiditatea efectiv se determin prin nsumarea, pe fiecare band de scaden, a activelor bilaniere i a angajamentelor primite extrabilaniere. Lichiditatea necesar se determin prin nsumarea, pe fiecare band de scaden, a obligaiilor bilaniere i a angajamentelor date extrabilaniere.
148
Se impune prin aceasta, de ctre autoritatea de reglementare, respectarea de ctre bnci a unei limite minime a acestui indicator de 1. n cadrul normei 1/2001, risc de lichiditate fa de o singur persoan reprezint obligaia bncii fa de orice persoan sau grup de persoane fizice ori juridice care sunt legate economic ntre ele n sensul c: una dintre persoane exercit asupra celorlalte, direct sau indirect, putere de control sau nivelul cumulat al obligaiei bncii reprezint un singur risc de lichiditate pentru banc n sensul c retragerea de ctre una dintre persoane a unui depozit, nchiderea unui cont curent i/sau utilizarea unui angajament de finanare primit de la banc poate atrage din partea celorlalte persoane retragerea depozitelor, nchiderea conturilor curente i/sau utilizarea angajamentelor de finanare primite de la banc. Se definete, conform Normei 1/2001, ca risc mare de lichiditate al bncii fa de o singur persoan, riscul de lichiditate a crui valoare reprezint cel puin 10% din valoarea obligaiilor bilaniere altele dect mprumuturile, i a angajamentelor de finanare date de banc evideniate n afara bilanului. 11.4. Studii de caz privind lichiditatea bancar Aplicatia 1. Pe baza datelor din tabelul urmtor , s se calculeze i s se interpreteze valorile indicelui de lichiditate la Banca Z, n ambele sisteme de ponderare (cu durata medie a fiecrei perioade i cu numrul curent al fiecrei perioade).
mld. u.m.
Durata rmas pn la scaden (D) D 1 lun 1<D 3 luni 3<D 6 luni 6<D 12 luni D>12 luni Total Pasive 87 53 65 81 64 350 Active 78 26 74 106 66 350
149
a. ponderare cu durata medie a fiecrei perioade:

mld. u.m.
Durata rmas pn la scaden (D) D 1 lun 1<D 3 luni 3<D 6 luni 6<D 12 luni D>12 luni Total Pasive (Pi) Active (Ai) Pondere (ani) (ai, bi) 0,08 0,16 0,25 0,5 1 Pasive Active ponderate ponderate ( Pi a i ) ( Ai bi ) 6,24 6,96 4,16 8,48 18,5 16,25 53 40,5 66 64 136,19 147,9
87 53 65 81 64 350
78 26 74 106 66 350
IL =
P a
i =1 n i i =1 i
A b
IL =
136,19 = 0,92 147,9
b. ponderarea cu numrul curent al fiecrei perioade:

mld. u.m.
Durata rmas pn la scaden (D) D 1 lun 1<D 3 luni 3<D 6 luni 6<D 12 luni D>12 luni Total
IL = 1032 = 0,93 1106
Pasive (Pi)
Active (Ai)
Pondere (ai, bi)
87 53 65 81 64 350
78 26 74 106 66 350
1 2 3 4 5 -
Pasive Active ponderate ponderate ( Pi a i ) ( Ai bi ) 78 87 52 106 222 195 424 324 330 320 1032 1106
n ambele cazuri, indicele de lichiditate este foarte apropiat de 1 (valoarea optim), ceea ce indic o corelare adecvat a scadenelor activelor i pasivelor, existnd o transformare a scadenelor de la resurse atrase pe termen scurt ctre plasamente pe termen lung, ns nu semnificativ.
150
La modul general, interpretarea valorilor acestui indice este urmtoarea: pentru valori egale cu 1 sau care tind ctre 1, banca nu realizeaz practic transformarea scadenelor resurselor atrase n momentul n care le plaseaz, indicnd o corelare corespunztoare a activelor i pasivelor bancare din punct de vedere al scadenelor. O astfel de situaie exclude riscul de lichiditate. pentru valori subunitare, banca transform pasivele atrase pe termene scurte n active pe termene lungi. O astfel de situaie expune banca la risc de lichiditate, ns i creeaz avantajul sporirii marjei nete de dobnzi, n special n cazul unei curbei cresctoare a ratelor de dobnd (ratele pe termen lung sunt mai mari dect cele pe termen scurt). pentru valori supraunitare, banca transform pasivele atrase pe termen lung n active plasate pe termen scurt. n aceast situaie nu exist risc de lichiditate, ns exist dezavantajul diminurii marjei nete de dobnzi, n cazul cel mai frecvent ntlnit al curbei cresctoare a dobnzilor. Acest dezavantaj poate fi eliminat pentru perioadele n care se curba dobnzilor este descresctoare (ratele pe termen scurt sunt mai mari dect cele pe termen lung). Aplicatia 2. S se stabileasc ce transformare medie a scadenelor a avut loc la Banca Y, cunoscnd structura activelor i pasivelor sale pe scadene:
Durata rmas pn la scaden (D) D 1 lun 1<D 3 luni 3<D 12 luni 1<D 5 ani > 5 ani Total Pasive Active
15 3 1 0.6 6 25.6
Pondere (ani) (ai, bi) 0.08 0.16 0.75 4 7.5 -
10 2 7 4 2.6 25.6
Pasive Active ponderate ponderate ( Pi a i ) ( Ai bi ) 8 1.2 0.32 0.48 5.25 0.75 16 2.4 19.5 45 60.63 49.07
REZOLVARE:
Durata rmas pn la scaden (D) D 1 lun 1<D 3 luni 3<D 12 luni 1<D 5 ani D>5 ani Total Pasive (Pi) Active (Ai)
15 3 1 0.6 6 25.6
10 2 7 4 2.6 25.6
151
TS =
Ai bi
i =1
A
i =1
P a
i =1 i
P
i =1
TS =
49,07 60,63 = 0,45ani 25,6 25,6
Banca Y a transformat pasivele atrase pe scadena medie de 2,37 ani n active cu scadena medie diminuat cu 0,45 ani (5,4 luni sau 162 zile). Aplicatia 3 S se calculeze coeficientul fondurilor proprii i resurselor permanente pentru o banc din Uniunea European, pornind de la urmtoarea situaie bilanier ( mil. u.m.):
ACTIV PASIV
Numerar Rezerva minim obligatorie Conturi curente debitoare Depozite la vedere la alte bnci Credite pe termen scurt i mediu Credite pe termen mai mare de 5 ani Participaii la capitalul altor soc. com Aciuni n portofoliu Titluri de stat pe termen lung Imobilizri
5.000 4.000 10.000 5.500 25.000 35.000 8.500 1.000 20.000 15.000 129.000
Capital social Fond de rezerv Depozite la vedere Depozite pe termen mediu Certificate de depozit Obligaiuni emise pe termen mai mare de 5 ani
28.000 3.000 25.000 50.000 20.000 3.000
129.000
REZOLVARE:
Re sTL 100 UtilizTL 28.000 + 3000 + 3000 100 = 51,52% CoFPRP = 3500 + 8500 + 1000 + 20.000 + 15.000 CoFPRP =
tiind c este impus o limit minim de 60%, rezult c banca n cauz trebuie s majoreze resursele pe termen lung astfel nct acestea s reprezinte cel puin 60% din activele pe termen lung. Deci, aceast banc finaneaz activele pe termen de peste 5 ani n proporie de numai 51,52% din resurse cu termene similare, restul fiind finanate din resurse pe termene medii i scurte.
152
Aplicatia 4 Cunoscnd c banca central a stabilit rate ale rezervei minime obligatorii difereniate astfel: 18% pentru depozitele n lei i 25% pentru cele n valut, s se stabileasc dac Banca Teta a constituit rezerva minim obligatorie conform acestei legi. Depozitele n lei atrase de aceasta sunt de 500 mld.u.m., iar cele n valut 225 mld.u.m. (echivalent n moned naional). Sumele depuse la banca central sunt de 120 mld.u.m.
REZOLVARE: RMOnec = r D ; RMOnec = 500 0.18 + 225 0,25 = 146,25mld .u.m. DR = RMOef RMOnec ; DR = 120 146,25 = 26,25mld .u.m.
Banca Teta nu a constituit rezerva minim obligatorie la nivelul impus de banca central, confruntndu-se cu un deficit de rezerv de 26,25 mld.u.m. Prin urmare, va suporta plata unor penalizri aplicate de autoritatea monetar i va trebui s suplimenteze sumele depuse n contul deschis la aceasta cu titlu de rezerv minim obligatorie.
153

Reglementare Si Supraveghere Bancara

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Reglementare Si Supraveghere Bancara

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

FACULTATEA DE FINANTE, ASIGURARI, BANCI si BURSE DE VALORI

Programul de Master Specializat Audit financiar i consiliere

MODULUL: POLITICI MONETARE SI TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

REGLEMENTARE I SUPRAVEGHERE BANCAR

1.1. Reglementare i supraveghere bancar concept, coninut i rol

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Intermediarii financiari opernd pe pieele de capital i intermediarii din sectorul asigurrilor

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Creante restante + indoielnice / Total active (valoare neta)

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

ROE (Profit net / Capitaluri proprii)

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Indicator (formula) Indicatorul de lichiditate (Lichiditate efectiv / Lichiditate necesar)

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE. INSTRUMENTE I MECANISME DE TRANSMISIE A POLITICII MONETARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Croaia Slovenia Ungaria

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Tabelul 6 Avantaje i dezavantaje ale instrumentului monetar plafonarea creditului

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

n aceast figur, semnificaia sgeilor este urmtoarea:

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Resurse + Rezerve ale bncilor comerciale (c) (a) Cecuri Resurse

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

Modificrile bilaniere se prezint astfel:

10% 20% 25% 30%

400.000.u.m 400.000.u.m 400.000.u.m 400.000.u.m

80.000 u.m. 80.000 u.m. 80.000 u.m. 80.000 u.m.

40.000 u.m. 80.000 u.m. 100.000 u.m. 120.000 u.m.

40.000 u.m. 0 -20.000u.m. -40.000u.m.

40.000 0 -20.000 -40.000

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE

POLITICI MONETARE si TEHNICI BANCARE