MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI

AL REPUBLICII MOLDOVA
Academia de Studii Economice din Moldova
Facultatea Finane
TEZA DE LICEN
ACTIVITATEA BNCILOR COMERCIALE
PE PIAA DE CAPITAL: PRACTICA
INTERNAIONAL I AUTOHTON
Coordonator tiini!i":
################M$nt%an$ Nina&
L%"tor '$(%rior

C)iin*$& +,,-
CUPRINS:
INTRODUCERE.........................////0
CAPITOLUL I/ CADRUL TEORETIC PRIVIND ACTIVITATEA
BNCILOR COMERCIALE PE PIAA VALORILOR
MOBILIARE.../1
1.1. Banca comercial emitent pe PVM corporative.5
1.2. Banca comercial n calitate de investitor instituional pe PVM corporative9
1.3. ctivitatea pro!esionist a "ncilor comerciale pe PVM15
CAPITOLUL II/ ASPECTELE ACTIVITII BNCILOR COMERCIALE
PE PIAA INTERNAIONAL A VALORILOR MOBILIARE .///////////////+1
2.1 ctivitatea "ncilor comerciale pe piaa de capital din rile de#voltate....2$
2.2 ctivitatea "ncilor comerciale pe piaa de capital din rile emer%ente....33
CAPITOLUL III/ ACTIVITATEA BNCILOR COMERCIALE PE PIAA
VALORILOR MOBILIARE DIN REPUBLICA
MOLDOVA......///2,
3.1. specte le%islative privind activitatea "ncilor pe PVM&1
3.2 nali#a activitii "ncilor comerciale pe PVM din 'epu"lica Moldova...&$
(onclu#ii5$
Bi"lio%ra!ie5)
ne*e.$1
2
INTRODUCERE
+istemul "ancar este una din cele mai importante structuri ale economiei de pia.
Bncile sunt mediatori la distri"uirea capitalului, contri"uind esenial la cre-terea
produsului intern "rut al rii.
Bncile moderne acord un spectru lar% -i multilateral de servicii clienilor si
de la cele tradiionale .de credit, depo#ite -i decontare/, care constituie "a#a
"usiness0ului "ancar, pn la cele moderne ce in de instrumentele !inanciare noi,
serviciile !iduciare, operaiunile investiionale etc.
1n alt component important al economiei de pia este piaa valorilor mo"iliare,
prin care se intermedia# mi-carea capitalului -i se e!ectuea# redistri"uirea
resurselor materiale -i umane n economie. nume piaa valorilor mo"iliare con!er
economiei elasticitate -i mo"ilitate, care asi%ur trans!erarea rapid a resurselor
dintr0o ramur a economiei n alta.
Participarea "ncilor comerciale la piaa valorilor mo"iliare contri"uie la
atra%erea resurselor suplimentare prin emisiunea valorilor mo"iliare, e*tinderea
"a#ei de venituri, meninerea nivelului necesar de lic2iditate, adaptarea mai u-oar la
sc2im"rile con3uncturii pieei.
ctualitatea temei de cercetare este condiionat de necesitatea a"ordrii
-tiini!ice a impactului operaiunilor cu valori mo"iliare asupra activitii "ncilor
comerciale n %eneral.
4ecesitatea cercetrii acestor aspecte este determinat de !aptul, c pentru orice
stat, sta"ilitatea sistemului "ancar, precum -i de#voltarea pieei valorilor mo"iliare,
constituie un !actor important al pro%resului economic -i social, !iind un element
determinant n de#voltarea relaiilor de pia.
+copul lucrrii const n identi!icarea particularitilor operaiunilor "ancare cu
valorile mo"iliare -i per!ecionarea activitii "ancare pe piaa valorilor mo"iliare,
lund n consideraie att practica internaional, ct -i cea auto2ton.
3
5omeniul de cercetare este determinat de operaiunile "ncilor cu valori
mo"iliare, care sunt investi%ate din perspectiva impactului lor asupra situaiei
!inanciare a "ncii -i activitatea pe piaa de capital internaional.
6"iectul cercetrii este concreti#at la nivelul "ncilor comerciale, n activitatea
crora operaiunile cu valori mo"iliare ocup un loc important -i nre%istrea#
e!icien ma*im.
+tructura lucrrii este pre#entat n corespundere cu o"iectivele preconi#ate -i
ordinea reali#rii cercetrilor -tiini!ice. 7e#a cuprinde8 introducere, trei capitole,
care constituie coninutul de "a# al cercetrii, conclu#ii, literatura selectiv studiat
-i ane*ele.
st!el, n introducere, este ar%umentat actualitatea temei de cercetare, sunt
preci#ate scopul, domeniul de cercetare -i o"iectul cercetrii.
(apitolul 9 :Cadr$3 t%or%ti" (ri4ind a"ti4itat%a 5*n"i3or "o6%r"ia3% (% (iaa
4a3ori3or 6o5i3iar%; anali#ea# ntre%ul spectru de activiti ale "ncilor pe piaa
valorilor mo"iliare, inclusiv operaiuni emisionale, investiionale, precum -i
activiti pro!esioniste pe piaa valorilor mo"iliare prin prisma avanta3elor,
oportunitii -i e!icienei.
(apitolul 99 7A'(%"t% a3% a"ti4it*ii 5*n"i3or "o6%r"ia3% (% (iaa
int%rnaiona3* d% "a(ita38 re!lect caracteristicile -i speci!icul "ncilor comerciale
pe pieele de capital internaionale. +unt anali#ate -i comparate att activitile
"ncile din rile de#voltate , ct -i cele n curs de de#voltare, a-a cum sunt multe
"nci din <uropa.
(apitolul 999 :A"ti4itat%a 5*n"i3or "o6%r"ia3% (% (iaa 4a3ori3or 6o5i3iar%
din R%($53i"a Mo3do4a; cuprinde att aspectele le%islative privind activitatea
"ncilor pe piaa valorilor mo"iliare, ct -i anali#a mediului operaional de
!uncionare a sistemului "ancar al 'epu"licii Moldova n perioada anilor 2===02==$
n calitate de !actor determinant al e!icienei -i de#voltrii pieei valorilor mo"iliare.
1ltimul compartiment al te#ei cuprinde, conclu#iile autorului privind operaiunile
&
"ncilor cu valori mo"iliare -i e!iciena acestor operaiuni n sistemul "ancar,
precum -i contri"uia lor la de#voltarea pieei valorilor mo"iliare n %eneral.
5
CAPITOLUL I/ Cadr$3 t%or%ti" (ri4ind a"ti4itat%a 5*n"i3or "o6%r"ia3% (% (iaa
4a3ori3or
>n dependen de le%islaia di!eritor ri "ncile pot 3uca un rol important pe piaa
de capital. Practica mondial cunoa-te dou a"ordri a pro"lemei privind
com"inarea activitii speci!ice "ncilor -i activitii "ncilor pe piaa de capital.
(on!orm primei a"ordri "ncilor le este inter#is participarea ca participant
pro!esionist pe piaa de capital -i sunt limitate posi"ilitilor lor de investire. ceast
tactic a !ost utili#at n +1 n anii 3= a veacului ??, motivul creia a !ost
!alimentul n mas a "ncilor n urma investirii prea active a surselor atrase.
doua a"ordare const n permisiunea "ncilor de a com"ina activitatea
operaiunilor "ancare cu ma3oritatea operaiunilor pe piaa de capital -i este speci!ic
rilor din <uropa. (on!orm acestei a"ordri investiiile riscante a "ncilor tre"uie s
!ie limitate prin re%lementare -i suprave%2ere de or%ane de suprave%2ere.
ctivitatea des!-urat de "anc pe piaa valorilor mo"iliare diversi!ic spectrul
de servicii speci!ice sistemului "ancar, ca re#ultat ma3or@nd numrul acestora -i
cresc@nd veniturile totale.
Banca comercial poate des!-ura urmtoarele %enuri de activitate pe piaa
valorilor mo"iliare8
<mitentA
9nvestitorA
Participant pro!esionist pe piaa valorilor mo"iliare.
1.1. Banca comercial emitent pe PVM corporative
Bncile comerciale pot emite un -ir de valori mo"iliare corporative8 aciuni,
o"li%aiuni, certi!icate de depo#it, cam"ii etc.
Pentru a emite valori mo"iliare "ncile sunt re%lementate de actele normative n
vi%oare -i pot apela la emitere n urmtoarele ca#uri8
1. la constituire;
2. la majorarea capitalului statutar prin emiterea de aciuni n scopul:
$
6a9or*rii "a(ita3$3$i 'o"ia3& r%i%ind din n%"%'it*i3% 5*n"ii/ Bncile
e!ectuea# emisiunile de aciuni n scopul con!ormrii cu cerinele "ncilor
centrale privind mrimea capitalului normativ sau pentru a o"ine licen de
cate%orie superioar, care o!er dreptul de a des!-ura mai multe activiti
!inanciare. >n ca#ul dat, ca re%ul, se atra% mi3loacele suplimentare ale
acionarilor actuali ai "ncii, iar dac ultimii nu dispun de !onduri necesare se
caut investitori din a!ar.
atra:%r%a $n$i in4%'titor 'trat%:i" (%ntr$ 5an"*. Pe ln% necesitatea de
ma3orare a capitalului social, "anca poate !i interesat n atra%erea unor
investitori cu renume -i reputaie nalt n rndul acionarilor e*isteni. ceasta
va ridica considera"il ima%inea "ncii -i va spori ncrederea clienilor n
"anc.
"a(ita3i;ar%a di4id%nd%3or<ac2itarea lor cu aciunile "ncii/. Ba dispo#iia
"ncii, prin 2otrria dunrii %enerale a acionarilor "ncii, poate !i lsat
ntre%ul pro!it sau o parte din acesta, destinat pentru ac2itarea dividendelor.
st!el, "anca ma3orea# capitalul social din contul dividendelor calculate dar
neac2itate acionarilor prin emisiunea suplimentar a aciunilor (ota !iecrui
acionar n capitalul social al "ncii n acest ca# nu se sc2im". Ba capitali#are
pot !i ndreptate, de asemenea, -i pro!itul nedistri"uit pe anii precedeni,
capitalul suplimentar, dividendele neac2itate n anii precedeni.
3. la atragerea capitalului mprumutat prin intermediul titlurilor de crean cu
scopul:
di4%r'i!i"ar%a in'tr$6%nt%3or d% atra:%r% a 6i93oa"%3or 5*n%ti. Valorile
mo"iliare de mprumut, ca o"li%aiunile, certi!icatele "ancare de depo#it,
cam"iile "ancare, permit diversi!icarea activitii "ancare. Bncile tre"uie s
emit mai multe produse "ancare pentru a atra%e un numr ct mai mare de
clieni.
C
=/=/= O53i:ai$ni3%
6"li%aiunea este un document care atest dreptul proprietarului .o"li%atarului/
de a primi suma vrsat n contul ac2itrii o"li%aiunii -i do"nda sau un alt pro!it
a!erent n mrimea -i n termenul sta"ilite prin deci#ia de emitere a o"li%aiunilor.
vanta3ele emisiunii o"li%aiunilor de ctre "nci sunt8
1. tra%erea mi3loacelor de mprumut pe un termen lun% .mai mare de un an/.
2. 6"li%aiunile sunt instrumente !inanciare care o!er investitorului un %rad de
si%uran mai nalt.
3. cionarii nu pierd controlul asupra "ncii, deoarece o"li%aiunile nu acord
dreptul la vot.
&. <misiunea o"li%aiunilor permite "ncii s mic-ore#e venitul impo#a"il, pentru c
do"nda ac2itat pe o"li%aiuni se re!lect n "ilan la c2eltuieli -i diminuea# "a#a
impo#a"il a "ncii.
<misiunea o"li%aiunilor implic dup sine unele riscuri -i de#avanta3e8
'iscul neplasrii volumului total de o"li%aiuni.
<misiunea o"li%aiunilor poate !i e!ectuat de ctre "anc numai n
ca#ul e*istenei unei certitudini c operaiunea dat va %enera un pro!it.
>ns n condiiile insta"ilitii economice -i a concurenei nalte din
partea altor sectoare ale pieei !inanciare instrumentele Dlun%i; nu pot !i
atr%toare pentru investitori. 5eci, "ncilor le va !i di!icil s plase#e
instrumentele proprii pe termen lun%, deoarece plasamentele n valorile
mo"iliare -i produsele "ancare pe termen scurt sunt mai avanta3oase
pentru investitorii poteniali.
<miterea o"li%aiunilor include apro"area -i nre%istrarea prospectului
o!ertei pu"lice -i desc2iderea unui cont temporar pentru acumularea
mi3loacelor.
=/=/+ C%rti!i"at%3% d% d%(o;it& "a65ii3% 5an"ar%
<!ectund emisiunea acestor instrumente, "ncile comerciale acumulea#
mi3loacele "ne-ti li"ere pe un termen scurt .de re%ul pn la un an/. (erti!icatele
)
de depo#it -i cam"iile "ancare conin unele particulariti care le !ac mult mai
atractive att pentru "anc, ct -i pentru clieni8
permit ca "anca s0-i acumule#e resursele prin proceduri mult mai simple, nu
ca -i n ca#ul plasrii pu"lice a aciunilor -i o"li%aiunilor.
sunt lic2ide -i atractive pentru investitor. 5eintorul unui instrument al pieei
monetare emis de o "anc poate sl !oloseasc n calitate de %a3 la o"inerea
creditului "ancar, sl vnd pe piaa secundar sau s !oloseasc cam"ia
"ancar n calitate de instrument de plat pentru mr!urile procurate -i
serviciile primite.
permit ca "anca s0-i diversi!ice serviciile acordate clienilor -i prin aceasta
e*tinde se%mentul clienilor.
sunt !oarte utile pentru investitorii investiionali, cum ar !i !ondurile de pensii,
companiile de asi%urare etc. Bncile sta"ilesc termenele !le*i"ile pentru
emiterea certi!icatelor de depo#it -i cam"iilor "ancare n !uncie de necesitatea
!ormrii "a#ei de resurse pentru creditare.
plasarea instrumentelor pieei monetare nu implic %a3ul sau pre#entarea unei
%aranii .ca n ca#ul o"li%aiunilor/.
nu e*ist cota minim de emisiune pe care "anca este o"li%at s o reali#e#e
.cum la o"li%aiuni -i aciuni/ -i cerinele !a de "anca emitent nu sunt a-a
de dure ca la o"li%aiuni.
7otodat, la plasarea instrumentelor pieei monetare apare riscul de do"nd, pe
care l suport att "anca, ct -i investitorul. >n a-a ca#, pentru investitor este
important ca rata in!laiei s nu dep-easc rata do"n#ii la aceste instrumente, iar
pentru "anc pericol pre#int cderea do"n#ilor pe piaa de capital
<!iciena emisiunii instrumentelor pieei monetare depinde de8
ct de "ine "anca a studiat con3unctura pieei de valori -i, n special, n
sectorul instrumentelor respective. <ste important de a ale%e corect condiiile
-i timpul emisiunii lor, precum -i a propune investitorilor un venit adecvat
situaiei pieei de valori.
9
e*istena pieei secundare. <ste necesar e*istena piee e*tra"ursiere
or%ani#at, unde certi!icatele de depo#it -i cam"iile "ancare se
tran#acionea# n mod electronic. >n ca#ul lipsei pieei secundare sau a
costurilor nalte de tran#acionare a certi!icatelor de depo#it sau cam"iilor
"ancare, investitorul nu va vedea avanta3e economice pentru procurarea lor
sau nu va vedea di!erena ntre depo#it simplu la termen -i certi!icatul de
depo#it sau cam"ia "ancar.
1. Banca comercial !n calitate de inve"titor in"tituional pe PVM corporative
ctivitatea investiional a "ncii pe piaa valorilor mo"iliare este de!init, n
literatura -tiini!ic, ca activitatea de plasare a mi3loacelor n valori mo"iliare din
numele su -i din propria iniiativ n scopul o"inerii unor venituri directe -i
indirecte.
Veniturile directe de la investiii n valori mo"iliare sunt o"inute n !orma de
dividende, do"n#i sau n urm reali#rii lor ulterioare la un pre mai mare.
Veniturile indirecte se !ormea# din contul e*tinderii cotei pieei, controlate de
"anca prin societile a!iliate -i dependente.
<!ectund investiii n valori mo"iliare "anca atin%e -i alte o"iective, care sunt8
1. (re-terea porto!oliului din contul ma3orrii preului de pia a valorilor mo"iliare.
2. (rearea re#ervei de lic2iditate. Plasnd mi3loacele n valorile mo"iliare lic2ide
"anca poate re#olva oricnd pro"lema lic2iditii, reali#nd repede -i e!icient aceste
instrumente pe pia.
3. Eolosirea valorilor mo"iliare n calitate de %a3 n ca#ul o"inerii unui credit pe
piaa inter"ancar si de la Banca 4aional.
&. tra%erea clientelei noi din contul participrii n capitalul a%enilor economici.
5. si%urarea participrii la conducerea ntreprinderilor care pre#int un interes
pentru "anc.
Bncile comerciale, investind n valori mo"iliare, sunt supuse urmtoarelor surse
poteniale de risc8
1=
riscul de creditare, care const n nerecuperarea sumei depuse de "anc la
ac2i#iionarea titlului sau nerecuperarea venitului.dividende, do"n#i, scont/A
riscul puterii de cumprare, ce apare ca urmare a procesului in!laionist. Banca
poate pierde din cau#a ero#iunii "anilor investii.
riscul vn#rii anticipate .nainte de maturitate/ a titlului !inanciar. 5in cau#a
lipsei de lic2iditi "anca este nevoit s0-i vnd titlurile cumprate anterior,
pentru a nu !ace apel la mprumuturi.
Bncile comerciale e!ectuea# urmtoarele operaiuni investiionale8
Procurarea aciunilor, o"li%aiunilor, altor valori mo"iliare emise de ctre
unele companii .valori mo"iliare corporative/.
6peraiuni '<P6 cu valorile mo"iliare corporative.
ctivitatea de dealer primar pe piaa valorilor mo"iliare de statA
=/+/= Pro"$rar%a a"i$ni3or& o53i:ai$ni3or& a3tor 4a3ori 6o5i3iar% %6i'% d% "*tr%
$n%3% "o6(anii .valori mo"iliare corporative/.
9nvestiiile "ncilor n valorile mo"iliare corporative pot !i divi#ate n
urmtoarele cate%orii8
1. Procurarea aciunilor n scopul controlului asupra proprietii ce contravine
o"iectivelor de "a# ale "ncii comerciale deoarece8
9nvestiiile respective atra% pe un timp ndelun%at resursele creditare ale
"nciiA
ceast cate%orie de investiii poart un risc ridicat pentru "anc. +ituaia
!inanciar a societii poate s se sc2im"e din cau#a con3uncturii ne!avora"ile
a pieei, ceea ce va diminua costul aciunilor deinute de "ancA
5iri3area societii necesit atra%erea unor resurse materiale suplimentare
.speciali-tilor "ancari de la lucrul lor de "a# n "anc/, ns nu e*ist o
%aranie c aceste c2eltuieli vor !i acoperite.
Procurarea valorilor mo"iliare corporative poate !i e!ectuat de "anc din
urmtoarele motive8
11
c2i#iionarea aciunilor n sc2im"ul ram"ursrii creditului acordat de "anca.
>n acest ca# ciunile societii sunt depuse n %a3 -i "anca devine n mod
automat deintor al acestor titluri, pe care tre"uie s le vnd pe pia n cel
mai scurt timp.
c2i#iionarea unui pac2et de control de aciuni al unei societi de valoare n
scopul revinderii lor ctre un investitor strate%ic
2. Plasarea mi3loacelor n scopul diversi!icrii !ondurilor -i o"inerii unor venituri
curente n !orm de dividend sau do"nd, precum -i venitului speculativ n urma
vn#rii ulterioare a valorilor mo"iliare, care presupune !ormarea -i diri3area unui
porto!oliu de valori mo"iliare.
Portofoliul investiional al bncii repre#int o totalitate de valori mo"iliare,
procurate pentru o"inerea veniturilor -i asi%urarea lic2iditii plasamentului.
'eali#area e!icient de ctre "anc a politicii de porto!oliu const n8
a/ pro!esionalismul -i e*periena speciali-tilor "nciiA
"/ diversi!icarea optim a mi3loacelor .divi#are pe tipuri de valori mo"iliare,
ramurile economiei, re%iuni, termenele de scaden/A
c/ lic2iditatea nalt a valorilor mo"iliare procurate.
Valorile mo"iliare corporative sunt cele mai complicate instrumente din punct de
vedere al evalurii lor. Ba !ormarea porto!oliului valorilor mo"iliare se urmre-te
scopul ma*imi#rii veniturilor -i minimi#rii riscurilor. 5iri3area porto!oliului
activelor, sc2im"area structurii lui pentru ma*imi#area venitului se "a#ea# pe
anali#a -i pro%no#a dinamicii ratelor pe piaa !inanciar. st!el, venitul limit de la
a-a active, ca di!erite tipuri de valori mo"iliare, tre"uie s !ie nu mai 3os dect ratele
do"n#ilor la depo#ite.
=/+/+ O(%rai$ni REPO "$ 4a3ori3% 6o5i3iar% "or(orati4%/
(ontractele '<P6 sunt contracte speci!ice "ncilor comerciale, ce repre#int o
alternativ a instrumentelor tradiionale ale pieei monetare.
(aracteristicile contractelor '<P6 sunt urmtoarele8
12
n operaiunile '<P6 se speci!ic :rata '<P6;, care repre#int rata do"n#ii
la creditele acordate pe piaa monetarA
evidena conta"il a operaiunilor '<P6, con!orm standardelor internaionale
de conta"ilitate, re!lect esena economic a operaiunii 0 mprumutul %arantat
cu valori mo"iliare -i nu aspectul ei 3uridic 0 vn#area valorii mo"iliareA
n operaiunea '<P6 preul de desc2idere este e%al cu preul de nc2idere,
ns la nc2eierea operaiunii, n a!ar de pre, se e!ectuea# si plata do"n#ii
pentru perioada '<P6A
n operaiunea '<P6 vn#torul valorii mo"iliare .mprumutatul de "ani/ pe
toat perioada operaiunii '<P6 -i re#erv dreptul de a continua primirea
cupoanelor .dividendelor/ a!erente valorii mo"iliare. 5ac cumprtorul
.deintorul/ valorii mo"iliare a o"inut aceste pli el este o"li%at s le
trans!ere imediat vn#torului iniialA
operaiunea '<P6 tre"uie s conin cel puin una din urmtoarele metode de
prote3are a contraprilor8
0 cumprareaFvn#area cu mar3 .2aircut/, adic la un pre mai mic sau mai mare,
dect cel al pieeiA
0 marcarea la pia, adic reevaluarea periodic a valorii mo"iliare vndute sau
cumprate prin acordul '<P6A
$. operaiunile '<P6 se e!ectuea# n "a#a unor contracte standardi#ate
apro"ate de participanii pro!esioni-ti ai pieei.
=/+/0 A"ti4itat%a d% d%a3%r (ri6ar (% (iaa 4a3ori3or 6o5i3iar% d% 'tat>
Valorile mo"iliare de stat .VM+/ sunt instrumente ale datoriei de stat,
repre#entnd un contract de mprumut pe termen scurt, mediu -i lun% cu valoarea
e*primate n moned naional sau alt moned le%al, emise n !orm de titlu
!inanciar ne%ocia"il.
5up metoda tradiional de clasi!icare a 2rtiilor de valoare de stat din punct de
vedere a termenului de emitere destindem8
13
a) rtii de valoare de stat emise pe termen scurt sunt utili#ate pe lar% n multe ri
-i servesc pentru !inanarea necesitilor de scurt durat a statului. ceste 2rtii de
valoare pot !i divi#ate n modul urmtor8
"onuri de tre#orrie 0 repre#int instrumente cu discont, adic pro!itul
investitorului se !ormea# din contul di!erenei dintre preul de amorti#are
.valoarea nominal/ -i preul de cumprare, care este mai mic dect valoarea
nominal, emise din necesitile tre#orriei de stat la e*ecutarea "u%etului de
stat, de o"icei, pe un termen de 1 lun, 3 luni, $ luni, 9 luni, 1 an. +e plasea#
la licitaii con!orm %ra!icului o!icial sta"ilit. Bonurile de tre#orrie sunt
instrumente lic2ide, deinerea crora nu este le%at cu risc. 5e aceea rata
pro!itului la ele este mai 3oasa dect la alte 2rtii de valoare.
Bonurile de administrare a decala3ului de cas , prin esen, sunt acelea-i ca -i
"onurile de tre#orrie .se emit pe un termen mai mic de un an, se vnd cu
discont/, ns termenul de emitere se sta"ile-te particular pentru !iecare
emitent n parte. Plasarea nu se e!ectuea# con!orm unui %ra!ic special, dar
reie-ind din mrimea %olului de cas la e*ecutarea "u%etului de stat, cnd
acesta nu este acoperit din emiterea "onurilor de tre#orrie, -i posi"ilitilor de
ram"ursare a mprumutului.
b) !bligaiuni de tre"orrie repre#int un tip al 2rtiilor de valoare de stat -i prin
esen sunt un an%a3ament al emitentului de a ac2ita deintorului o anumit sum
n viitor -i .dac aceasta se stipulea# de condiiile emiterii/ de a plti o anumit
do"nd, care este sta"ilit n preala"il n !orm de procent ctre valoarea
nominal.
>n multe ri ale lumii titlurile de stat au devenit o component principal a
datoriei pu"lice. 5atorit !aptului, c %uvernele sunt capa"ile de a o!eri titluri pentru
care riscul este mai mic, dect riscul pentru ma3oritatea titlurilor emise de ctre
a%enii privai, valorile mo"iliare de stat constituie un instrument investiional
solicitat de ctre sectorul privat.
1&
Valorile mo"iliare de stat sunt instrumente nein!laioniste de !inanare a
de!icitului "u%etar, care de asemenea se !olosesc pe lar% la reali#area politicii
monetar0creditare a "ncilor centrale.
6 sarcin important n or%ani#area pieei valorilor mo"iliare de stat o ocup
"ncile comerciale n calitate de dealeri primari.
#ealer primar "anca care corespunde criteriilor de selectare a "ncilor -i de
evaluare a activitii lor pe piaa 2rtiilor de valoare de stat demateriali#ate -i
des!-oar activitate de creator al pieei.
$ctivitate de creator al pieei .marGet0maGer/ 0 %en de activitate comercial care
se des!-oar prin anunul pu"lic al preurilor de cumprare .-iFsau vn#are/ a
valorilor mo"iliare cu o"li%aiunea de a cumpra -iFsau vinde aceste valori mo"iliare
la preurile anunate de persoana care practic aceast activitate.
(rearea pieei este scopul principal al sistemului dealerilor primari. (reatorii
pieei sunt n drept s se speciali#e#e pe unele se%mente ale pieei, lund n
consideraie interesele clienilor lor.
5ealerii primari sunt o"li%ai s %arante#e lic2iditatea pieei VM+, ce este
asi%urat dac e*ist creatori ai pieei activi, care ntr0un mod permanent satis!ac
orice cereri ale clienilor si de vn#are sau de cumprare a VM+ pe piaa secundar,
reie-ind din cotrile #ilnice sta"ilite de !iecare dealer primar.
(a dealeri primari, "ncile comerciale, re#idente a rii date, tre"uie s
corespund urmtoarelor cerine8
Perioada de activitate pe piaa 2rtiilor de valoare tre"uie sa !ie destul pentru
a acumula o e*perien "o%atA
'espectarea cuantumului capitalului normativ sta"ilit de "anca centralA
Pro!ita"ilitatea "nciiA
5einerea unui cont direct de coresponden cu "anca centralA
Participarea activ at@t pe piaa primar, c@t -i pe cea secundarA
Pre#ena unui personal cali!icat pentru activitatea datA
15
5otarea te2nic respectiv.
>n a!ar de aceste cerine, dealerii primari sunt o"li%ai s respecte modalitatea de
or%ani#are a decontrilor, sta"ilit de "anca central. 5ealer primar pe piaa valorilor
mo"iliare de stat nu sunt liceniai de 6r%anul de suprave%2ere a pieei valorilor
mo"iliare -i nu constituie activitate pro!esionist pe piaa valorilor mo"iliare.
5ealerii primari au un rol !oarte important n or%ani#area pieei primare a 2rtiilor
de valoare de stat. +arcina lor este de a colecta cereri de cumprare a 2rtiilor de
valoare de stat, de a le centrali#a -i a le nainta spre participare la licitaiile de
plasare a 2rtiilor de valoare respective.
>n unele ri e*ist anumite !aciliti pentru dealerii primari, care i determin pe
investitori s participe la licitaii anume prin instituia acestora. 5e re%ul, aceasta
este in!ormarea lor deplin despre situaia pe pia la moment -i n dinamic. st!el,
nici un investitor n0ar !i capa"il s urmreasc dinamica pieei HV+ .n special a
pieei secundare/, ca urmare aceasta ar duce la o in!ormare eronat despre situaia pe
pia -i ar putea !i luate deci#ii investiionale imper!ecte
>n unele ri la licitaiile de plasare sunt admi-i doar dealerii primari, ast!el nct
investitorii sunt constr@n-i s participe la licitaii numai prin intermediul lor. >n ca#ul
cnd numrul dealerilor primari este su!icient de mare pentru e*istena unei
concurene sntoase, aceasta nu se rs!r@n%e ne%ativ asupra de#voltrii pieei n
%eneral.
>n lupta concurent ntre dealerii primari pentru atra%erea investitorilor, ei pot
o!eri diverse !aciliti clienilor si. Principalul instrument de atra%ere a investitorilor
este comisionul dealerului pentru serviciile sale. cesta poate !i !i* sau varia"il.
Pe piaa HV+ emise in !orma nscrierilor n conturi, de o"icei, dealerii primari
activea# n "a#a acordului de dealer primar nc2eiat ntre instituia !inanciara -i
"anca central, ultimei revenind !uncia de suprave%2ere a activitii dealelor
primari. >n unele ca#uri este or%ani#at asociaia dealerilor primari, destinat aprrii
intereselor dealerilor primari n relaiile cu emitentul -i "anca central.
1$
Pe piaa secundar a HV+ dealerii primari pot presta urmtoarele %enuri de
servicii8 activitate de comision -i activitate comercial. >n cadrul acestor %enuri de
activiti, dealerul primar poate cumpra HV+ de la clienii si -i ali clieni n
porto!oliul propriu, poate comerciali#a HV+ din porto!oliul propriu clienilor si -i
altor clieni, poate e!ectua operaiuni de mediere la cumprarea vn#area HV+ ntre
clieni.
1.#. Activitatea pro$e"ioni"t a %ncilor comerciale pe PVM corporative
Pentru a e!ectua operaiuni de cumprareFv@n#are a valorilor mo"iliare, "ncile
comerciale tre"uie s dein licena de participant pro!esionist pe piaa valorilor
mo"iliare. Prestarea activitilor pro!esioniste de "ncile comerciale n "a#a
licenelor se re%lementea# de ctre 6r%anul de suprave%2ere a PVM.
Bncile comerciale pot des!-ura urmtoarele activiti pro!esioniste pe piaa
valorilor mo"iliare8
a. ctivitatea de dealerA
". ctivitatea de "roGera3A
c. ctivitatea de undeIritin%A
d. ctivitatea de administrare a investiiilorA
e. ctivitatea de depo#itareA
!. ctivitatea de inere a re%istrului.
=/0/= A"ti4itat%a d% d%a3%r
$ctivitate de dealer este activitatea de cumprare a valorilor mo"iliare, n
numele -i din cont propriu, pentru vn#area lor ulterioar n scopul o"inerii de
pro!it. Banca, n calitate de dealer participant pro!esionist la piaa valorilor
mo"iliare n "a#a licenei eli"erate de ctre 6r%anul de suprave%2ere a PVM,
des!-oar activitatea de dealer pe piaa "ursier -i pe cea e*tra"ursier.
Prin activitatea de dealer "anca -i !ormea# porto!oliul su investiional,
cumpr -i vinde valorile mo"iliare.
>n cadrul des!-urrii activitii de dealer pe piaa valorilor mo"iliare, "anca
dealer poate cumula activitatea respectiv numai cu activitatea de "roGera3,
1C
underIritin%, consultin% investiional -i de administrare a investiiilor n
con!ormitate cu actele normative n vi%oare. 5e asemenea, activitatea de dealer nu
tre"uie s !ie con!undat cu activitatea de dealer primar pe piaa valorilor mo"iliare
de stat, deoarece aceast activitate se des!-oar e*clusiv n scopul o"inerii
pro!itului prin vn#area0cumprarea titlurilor de valoare.
Ba des!-urarea activitii de dealer pe piaa valorilor mo"iliare "anca dealer
este o"li%at8
s ndeplineasc con-tiincios o"li%aiunile ce in de tran#aciile de vn#are
cumprare e!ectuate de eaA
s e*ecute toate aciunile necesare pentru asi%urarea e!ecturii n termen a
decontrilor cu mi3loace "ne-ti -i a transmiterii valorilor mo"iliareA
s e!ectue#e aciuni -i tran#acii n con!ormitate cu actele normative n
vi%oare.
(a "a# pentru des!-urarea activitii de dealer a "ncilor servesc urmtoarele
documente8
1/ (ontractul de vn#are0cumprare a valorilor mo"iliareA
2/ 5ispo#iia de transmitereA
3/ Procura pentru nc2eierea tran#aciei cu valori mo"iliareA
&/ 5ocumentele ce con!irm trans!erarea mi3loacelor "ne-ti pentru valori mo"iliare.
=/0/+ A"ti4itat%a d% 5ro?%ra9
$ctivitate de bro%eraj este activitatea de v@n#are0cumprare a valorilor mo"iliare,
des!-urat de "roGer n calitate de mandatar sau de comisionar, ce activea# n "a#a
contractului de mandat sau de comision, precum -i n "a#a procurii pentru e!ectuarea
tran#aciilor menionate, n ca#ul n care contractul nu stipulea# mputernicirile
mandatarului sau comisionarului
Bncile n calitate de "roGer des!-oar urmtoarele operaiuni -i tran#acii cu
valorile mo"iliare8
atra%e mi3loace !inanciare de la clieni cu scopul de a e!ectua n numele
clienilor investiii n valori mo"iliareA
1)
desc2ide -i ine conturile clienilor n "a#a contractului de servicii de "roGera3A
e!ectuea# decontri privind operaiunile cu valori mo"iliare la ordinul
clienilorA
pstrea#, asi%ur securitatea -i ine evidena separat a mi3loacelor "ne-ti ale
clienilor siA
ndepline-te !uncia de deintor al valorilor mo"iliareA
poate cumula activitatea de "roGera3 n calitate de activitate de "a# pe piaa
valorilor mo"iliare numai cu activitatea de dealer, underIritin%, consultin%
investiional -i de administrare a investiiilor n con!ormitate cu actele
normative n vi%oareA
administrea# valorile mo"iliare la ordinul clienilorA
e!ectuea# alte operaiuni -i tran#acii ce in de activitatea de "roGera3.
Pentru prestarea serviciilor de "roGera3, "anca va ncasa un comision de la clienii
si.
ctivitatea de "roGera3 a "ncilor cuprinde urmtoarele etape8
1/ >nc2eierea contractului de servicii de "roGera3.
&ontractul de servicii de bro%eraj este !orma 3uridic pe care o m"rac
raporturile ntre "anc, !iind n calitate de "roGer, -i clienii si, n "a#a cruia una
dintre pri, "anca ."roGerul/ se o"li% s e!ectue#e din nsrcinarea, n interesul -i
din contul celeilalte pri clientului, tran#acii cu valori mo"iliare.
(ontractul de servicii de "roGera3 se nc2eie pe o perioad anumit de timp
convenit ntre am"ele pri. (ontractul de servicii de "roGera3 se ntocme-te n dou
e*emplare, am"ele avnd putere 3uridic e%al, distri"uindu0se un e*emplar
clientului -i unul "ncii0"roGer.
(ontractul de servicii de "roGera3 poate !i de dou tipuri8
a/ contractul de "roGera3 de mandatA
"/ contractul de "roGera3 de comision.
19
2/ 5esc2iderea contului n "anc pentru client pentru decontrile reciproce ntre
"anc -i client.
&ontul de bro%eraj repre#int un cont personal desc2is de ctre "anc pentru
pstrarea -i evidena resurselor "ne-ti -i a valorilor mo"iliare ale clientului, desc2is
n "a#a contractului de servicii de "roGera3.
>n !uncie de condiiile acordurilor cu clienii pot !i desc2ise urmtoarele tipuri de
conturi de "roGera38
(onturi de cas desc2ise n ca#ul n care clienii cumprtori nu necesit
mi3loace "ne-ti suplimentare de la "anc n vederea e!ectrii plilor pentru
valorile mo"iliare.
(onturi comune desc2ise pentru so -i soie, !amilii -i alte persoane, care au
com"inat resursele lor pentru des!-urarea activitii investiionale comune.
3/ >naintarea ordinului de vn#areFcumprare a valorilor mo"iliare n "a#a
contractului de servicii de "roGera3. Pentru aceasta "anca se convin%e despre
e*istena mi3loacelor "ne-ti pe contul clientului -i dac nu sunt %a3ate.
&/ <*ecutarea ordinului.
5/ Pre#entarea clientului a drii de seam despre tran#acia e*ecutat, c2eltuielile
-i veniturile reali#ate, alt in!ormaie re!eritor la tran#acia e!ectuat.
$/ Jinerea evidenei tran#aciilor -i operaiunilor e!ectuate n le%tur cu
contractele nc2eiate cu clienii.
C/ (ontrolul intern.
>n practica internaional "ncile "roGeri e!ectuea#, de asemenea, tran#acii n
mar3 -i operaiuni de vn#are n lips.
7ran#aciile n mar3 sunt mprumuturi acordate de "nci n scopul procurrii
valorilor mo"iliare. Mar3a e de!init ca procenta3 al !inanelor clientului, care tre"uie
pus ca %aranie pentru mprumut sau utili#at la iniierea tran#aciei -i de asemenea
o!er protecie "ncilor contra riscului preului.
=/0/0 A"ti4itat%a d% $nd%@ritin:
2=
$ctivitate de under'riting este activitate de mediere la emisiuni, des!-urat n
numele emitentului, n vederea promovrii o!ertei pu"lice primare -i plasamentului
valorilor mo"iliare ale emitentului, prin nc2eierea contractului de underIritin%.
(on!orm acestui contract, "anca underIriter poate activa sau n calitate de
cumprtor, sau n calitate de a%ent. (ontractul de underIritin%, de re%ul, poate
stipula asumarea de ctre underIriter a o"li%aiunii de rscumprare de la emitent a
valorilor mo"iliare neamplasate n procesul o!ertei pu"lice primare. 5e o"icei,
underIriterul cumpr de odat tot volumul emisiunii -i -i asum toate o"li%aiunile
!inanciare pentru orice valori nereali#ate.
>n rile nalt de#voltate locul actual al pieei pentru su"scrierea noilor titluri este
sediul "ncilor, le%at printr0o reea in!ormati#at att cu cei care pu"lic noile
emisiuni .%uverne, societi pe aciuni etc./, ct -i cu investitorii. Bncile comerciale
pot participa la su"scrierea o"li%aiunilor emise de %uverne, municipaliti -i
corporaii, deoarece se presupune c %arania lor este si%ur.
<misiunea valorilor mo"iliare din ordinul emitentului se e!ectuea# n trei etape8
Pre%tirea emisiuniiA
Primirea .rscumprarea/ valorilor mo"iliare ale emitentuluiA
Plasarea valorilor mo"iliare printre investitori.
5es!-urarea acestei activiti pre#int urmtoarele avanta3e pentru "anc8
a/ contri"uie la atra%erea noilor clieniA
"/ consolidea# po#iia "ncii pe piaA
c/ contri"uie la mrirea lic2iditii "ncii, prin atra%erea unor mi3loace "ne-ti li"ere
!r plat.
=/0/2 A"ti4itat%a d% ad6ini'trar% a in4%'tiii3or
$ctivitate de administrare a investiiilor repre#int o activitate pro!esionist pe
piaa valorilor n "a#a contractului de administrare !iduciar a urmtorului
patrimoniu transmis acesteia8
a/ valorile mo"iliareA
"/ mi3loacele "ne-ti destinate investirii n valori mo"iliareA
21
c/ valorile mo"iliare -i mi3loacele "ne-ti o"inute ca re#ultat al administrrii
!iduciare a valorilor mo"iliare.
Modul de des!-urare a activitii de administrare a investiiilor, drepturile -i
o"li%aiile "ncii -i ale clientului su se sta"ilesc n contractul de administrare a
investiiilor. (on!orm contractului de administrare a investiiilor, una dintre pri
.!ondatorul administrrii/ transmite, pe un termen sta"ilit, patrimoniul respectiv
celeilalte pri ."ncii/, care -i asum o"li%aia de a administra patrimoniul dat n
interesul !ondatorului administrrii sau n interesul persoanei indicate de el
."ene!iciarului/.
7ransmiterea n administrarea mana%erului a valorilor mo"iliare nu implic
transmiterea ctre acesta a dreptului de proprietate asupra lor.
6peraiunile !iduciare repre#int urmtoarele avanta3e pentru "nci8
1/ Banca prime-te resurse "ne-ti n administrare !iduciar practic !r plat -i
investe-te aceste resurse n valori mo"iliare dup propriul interes. Eormnd
porto!oliul valorilor mo"iliare -i administrndu0l pe el, "ncile primesc comision,
care repre#int o surs suplimentar de venit.
2/ ctivitatea de administrare este o modalitate de o"inere a controlului asupra
corporaiilor mari -i mi3loacelor lor, dar nu -i drepturilor de primire a veniturilor.
3/ ceast activitate permite de a mri in!luena "ncii pe pia ."ncile in!luenea#
con3unctura pieei/.
&/ <ste o modalitate de dep-ire a limitrilor investiionale a "ncilor sta"ilite de
le%e.
=/0/1 A"ti4itat%a d% d%(o;itar%
$ctivitate de depo"itare repre#int o activitate de prestare a serviciilor de
eviden a drepturilor deponenilor asupra valorilor mo"iliare, nsoit cu pstrarea
acestor valori mo"iliare sau !r aceasta.
Banca, n calitate de depo#itar, activea# n "a#a contractului de prestare a
serviciilor de depo#itare nc2eiat cu deponentul.
22
7oate operaiunile depo#itare e!ectuate de ctre "nci tre"uie s !ie re!lectate la
conturile 5<P6 desc2ise pentru valorile mo"iliare ale unui deponent concret.
(onturile 5<P6 pot !i8
a/ (ontul activ 5<P6 este contul 5<P6, destinat pentru evidena valorilor
mo"iliare privind locurile lor de pstrare.
"/ (ontul pasiv 5<P6 este contul 5<P6, destinat pentru evidena drepturilor
deintorilor valorilor mo"iliare.
Pentru "anca comercial activitatea de depo#itare este avanta3oas din
urmtoarele motive8
1. <ste o surs suplimentar de venitA
2. Banca este in!ormat despre situaia real pe piaa valorilor mo"ilareA
3. Banca -i ridic in!luena pe piaa !inanciar, ceea ce este important n condiiile
concurenei sporite.
&. Banca o"ine unele in!ormaii importante despre principalii emiteni ai valorilor
mo"iliare -i clienii si poteniali.
5. (ontri"uie la atra%erea noilor clieni n "anc.
=/0/A Con'$3tin:$3 in4%'tiiona3
&onsultingul investiional const n prestarea de ctre participantul pro!esionist la
piaa valorilor mo"iliare a cel puin unuia din urmtoarele servicii8
anali#a caracteristicilor valorilor mo"iliareA
anali#a pieei valorilor mo"iliare, se%mentelor, instituiilor, activitii
participanilor acesteiaA
anali#a e!icienei investiiilor n anumite valori mo"iliareA
consultana privind !ormarea -i administrarea porto!oliului de valori
mo"iliareA
consultana privind evaluarea -i %estionarea riscului investiiei n valori
mo"iliareA
consultana privind te2nica ne%ocierii pe piaa valorilor mo"iliareA
23
consultana privind constituirea, or%ani#area -i des!-urarea activitii
participanilor -i or%ani#aiilor de autore%lementare.
=/0/- A"ti4itat%a d% in%r% a r%:i'tr$3$i
$ctivitatea de inere a registrului deintorilor de valori mo"iliare nominative
este o activitate de colectare, prelucrare -i pstrare a datelor n vederea constituirii
sistemului de inere a re%istrului deintorilor de valori mo"iliare.
Banca n calitate de deintor al re%istrului este o"li%at s respecte modalitatea
sta"ilit de inere a re%istrului. <a tre"uie s desc2id n re%istru cte un cont
personal pentru !iecare persoan nre%istrat -i s opere#e n re%istru toate
modi!icrile -i completrile necesare.
5e asemenea, n o"li%aiile "ncii intr e!ectuarea, con!orm dispo#iiilor
persoanelor nre%istrate, operaiilor n conturile personale ale acestora.
2&
CAPITOLUL II/ A'(%"t% a3% a"ti4it*ii 5*n"i3or "o6%r"ia3% (% (iaa
int%rnaiona3* d% "a(ita3
+ensul economic -i rolul pieei internaionale de capital const n redistri"uirea
resurselor n volum %lo"al.
Practic, n toate rile industrial de#voltate pieele de capital au rami!icri
internaionale. 4ere#idenii au dreptul de a procura valori mo"iliare pe piee
naionale, iar unele valori mo"iliare, emise n ara dat, pot !i o"iectul emisiunilor
paralele -i n centre !inanciare strine sau o"iectul cotrilor pe pieele secundare
internaionale.
Piaa internaional a valorilor mo"iliare, mai ales piaa aciunilor -i
o"li%aiunilor, devin %lo"ale. Ba "ursele din strintate #ilnic se cotea# milioane de
valori mo"iliare ale companiilor americane.
>n pre#ent, de"itorii principali de mi3loace pe pieele internaionale de capital sunt
"ncile -i companiile !inanciare ale rilor 6r%ani#aiei de (ola"orare -i 5e#voltare
<conomic, iar cei ce !urni#ea# capitalurile sunt %uvernele, puterea local -i
or%ani#aiile internaionale !inanciare. (u susinerea "ncilor a !ost !ondat
sociaia 9nternaional a (lu"urilor 9nvestiionale. (omitetul de e*peri al clu"ului,
periodic, e!ectuea# anali#a comparativ a pieelor de capital, -i a constatat c
!iecare pia de capital este un or%anism speci!ic, !ondarea -i !uncionarea lui, ntr0o
mare msur, depin#nd de dreptul de stat -i privat, tradiii, istoria !inanciar a rii.
(u toate c e*ist o di!eren naional a pieelor, ele au -i caracteristici comune8
nivel nalt de monopoli#areA
cre-terea rolului statului ca de"itor, creditor -i %arantA
cre-terea rolului investitorilor instituionaliA
tendina spre uni!icare -i internaionali#are.
25
Piaa valorilor mo"iliare, ca -i cea "ancar, este din cele mai saturate din punct de
vedere te2nolo%ic. >n practica internaional cre-te rapid ponderea valorilor
mo"iliare, care e*ist numai n !orm de nscrieri n conturi n anumite "a#e de date
electronice. 7oat asi%urarea in!ormaional analitic a pieei, de#vluirea
in!ormaiei, care constituie principiul ei de "a#, este "a#at pe utili#area sistemelor
computeri#ate. Prin urmare, marGetin%ul valorilor mo"iliare nu poate s nu se
oriente#e la crearea produselor !inanciare computeri#ate, la personali#area
apro!undat a deservirii clienilor, la pieele valorilor mo"iliare complet
computeri#ate.
6r%ani#area sistemelor "ancare pe piaa de capital varia# de la o ar la alta,
ns la "a# au acelea-i principii de clasi!icare -i !uncionare. >n continuare va !i
e*pus succint or%ani#area sistemelor "ancare -i !uncionarea acestora pe pieele de
capital att ale unor ri de#voltate, ct -i celor emer%ente.
.1. Activitatea %ncilor comerciale pe piaa de capital din rile de&voltate
+/=/=/ Stat%3% Unit% a3% A6%ri"ii
>n pre#ent sistemul "ancar american are o structur primordial, av@nd la v@r!
sistemul !ederal de re#erv -i or%anismele !ederale.
Eederal 'eserve +Kstem este alctuit din 12 "nci !ederale corespun#toare celor
12 districte -i este condus de (onsiliul Luvernatorilor, alctuit din C persoane
numite de pre-edinte, pe o durat de 1& ani.
Eunciile celor 12 "nci !ederale sunt8
0 emisiunea monetar n district .n realitate "ancnotele circul@nd pe ntre%ul
teritoriu !ederal/.
0 creditarea "ncilor comerciale8 compensarea cecurilor -i a altor titluri de credit ale
"ncilor mem"re !i*area ratei scontului.
0 operaiuni de open marGet.
+peci!icul sistemului "ancar american se e*prim -i n opiunea "ncilor ntre
dou tipuri de statut 4ational BanG sau +tate BanG ."anc !ederal sau "anc ntr0un
stat anumit/ completat cu re%imul :one state "anGin%; const@nd n separarea
2$
activitii "ancare comerciale de cele !inanciare. (a urmare a acestor !actori speci!ici
se distin% & cate%orii de instituii "ancare8
1. (ncile &omerciale ) au ca !uncie principal primirea depo#itelor de
!onduri, private sau pu"lice, la vedere sau la termen.
2. (ncile de *nvestiii + operea# cu !onduri mprumutate de la "ncile
comerciale asi%ur@nd cumprarea -i plasamentul titlurilor emise de societi
comerciale -i prestea# servicii n domeniul restructurrilor -i !u#iunilor, %estionea#
porto!olii de titluri, 3uc@nd un rol important n dinami#area economiei.
3. (ncile americane situate n strintate cu avanta3ul de e!ectua operaiuni
care nu le sunt permise pe teritoriul american.
&. (ncile strine sunt n proporie de cca. 5=M 3apone#e, cca.1=M "ritanice -i
3=M europene. ceste "nci provoac n%ri3orarea sistemului "ancar auto2ton at@t
datorit atra%erii unei pri a clientelei americane de ori%ine asiatic c@t -i datorit
ac2i#iionrii de ctre "ncile strine a unor "nci americane.
Bncile comerciale se ntresc pentru a !ace !a concurenei, dar sistemul "ancar
american nu are puterea dolarului -i a industriei americane.
+tructura sistemului "ancar al +1 este urmtoarea8
Bnci ntionale -i "nci ai stetelor A
Bnci mem"re ale +istemului Eederal de 'e#erve -i "nci nemem"re ale +E'A
Bnci !r !iliale -i "nci cu su"divi#iuniA
Eilialele strine -i divi#iuni ale "ncilor americaneA
Holdin%urile americane.
Pentru a activa pe pia n calitate de "anc este necesar de a primi licena
.(arter/ de la or%anele le%islative.
+istemul "ancar al +1 se supune +istemului Eederal de 'e#erv.E<5/, care a
!ost n!iinat n anul 1913 de ctre (on%resul +1.
>n +1 o mare parte a "ncilor comerciale .de depo#it/ e!ectuau -i operaiuni de
emisiune. Multiplicarea acestor centre de emisiune a condus la crearea condiiilor de
2C
nclcare a normelor de emisiune -i ncrcarea canalelor circulaiei cu "ancnote
emise cu sau !r 3usti!icare economic. Ba momentul re%lementrii acestei aciuni
n 1913, n +1, numrul "ncilor mputernicite s emit "ancnote dep-ea C5==.
1n moment important n evoluia "ncilor l0a repre#entat cri#a economic din anii
1929 0 1933, care s0a mani!estat n toate rile de#voltate, dar a avut e!ecte
devastatoare n +1 prin cra2ul "ancar de proporii .3$ M din "nci !iind declarate
n stare de !aliment/. cest eveniment a impus o re%lementare sever n re%imul
"ncilor, care s acione#e n direcia prote3rii deponenilor. >n mod necesar,
statutul "ncii de depo#it a tre"uit s !ie "ine conturat, impun@ndu0se un re%im
limitativ de control asupra instituiilor de credit ce primesc depuneri -i asupra
modului de !olosire a acestor resurse n procesul creditrii.
Piaa valorilor mo"iliare din +.1.. ocup n lume un rol important, innd cont
c8
1. este cea mai mare pia. +.1.. le revine 1F3 din capitali#area mondial -i
5=M din totalul mondial din mprumuturi o"li%atareA
2. mrimea capitalului nvestit n 2rtii de valoare dep-e-te multe economii
naionaleA
3. n s!era or%ani#rii pieei de capital, ela"orarea noilor instrumente -i teoria
%estiunii porto!oliilor de 2rtii de valoare au atins re#ultate !oarte nalte, de
aceea multe state mprumut din e*periena lor.
&. sistemul de suprave%2ere este cel mai dur, mai e!icient -i mai "ine ela"orat -i
este acceptat n !oarte multe ri ale limii.
Printre participanii pro!esioni-ti pe piaa de capital a +.1.. .)2== de companii
speciali#ate/ se numr -i "ncile comerciale, ce sunt investitori activi n 2rtiile de
valoare de stat -i e!ectuea# diverse operaiuni pe piaa de capital.
Bncile comerciale din +.1.. sunt investitori activi n 2rtii de valoare de stat -i
e!ectuea# operaiuni de underIritin% pentru o"li%aiunile municipale. 7otodat
e!ectuea# operaiuni de trust cu 2rtii de valoare pentru clienii lor, iar pentru a
2)
ptrunde la "urse sau n sistemul 4..+.5..N. apelea# la serviciile !irmelor de
"roGer0dealers.
Hrtiile de valoare emise de ctre "ncile comerciale americane sunt8
certificatele de depo"it .ne%ota"le certi!icates o! depo#it/ 2rtii de valoare ce
certi!ic actul de depunere ntr0un cont "ancar. <le pot !i8
emise de "nci n +.1..A
emise n dolari +.1.. n a!ara %ranielor .eurocerti!icate/A
emise de "ncile strine pe teritoriul +.1..A
recipisa depo"itar american ..5.'. merican 5epositarK 'eceipts/
emise de "ncile care au cumprat peste 2otare aciuni, ce le permit s0-i
trans!ere riscul.
+/=/+/ B%r6ania
>n !orma sa modern, sistemul "ancar %erman s0a constituit ncep@nd cu a doua
3umtate a secolului al ?9?0lea. (eea ce a di!ereniat ns sistemul "ancar %erman de
celelalte sisteme "ancare a !ost, n special, comple*itatea sa structural -i puterea
"ncilor sale, di!ereniere aprut pe la mi3locul anilor 199=. >n 1995 au e*istat
apro*imativ 3.C== de "nci le%ale independente cu mai mult de &).=== de o!icii
"ancare.
st!el, dat !iind numrul mare de "nci -i o!icii "ancare, Lermania era, -i nc
mai este una dintre cele mai puternice economii D"ancare; din lume. 5e-i numrul
"ncilor din Lermania s0a mic-orat n ultimii ani, este totu-i, n continuare, destul de
ridicat potrivit standardelor internaionale.
Principalii participani pro!esioni-ti ai pieei de capital din Lermania sunt "ncile
comerciale, !iind !ormate din ,(ig (an%s-.5resdner BanG, (ommer#"anG,
5eutsc2e BanG -i Ba#erisc2e 4Kpo0un Vereins"anG/. ceste "nci dein o lar%
reea de !iliale -i au ca spectru de activitate prestarea serviciilor "ancare :cu
amnuntul;, !inanarea a!acerilor medii -i mari, ct -i operaiuni investiionale
.activitatea de "a#/.
29
(2iar dac toate cele patru "nci aparin celor mai mari instituii din lume, cota
lor de pia com"inat n ceea ce prive-te depo#itele a !ost mai mic de 1&M la
s!@r-itul anului 2===. <le dein 2)C3 de sucursale n comparaie cu 1$.)92 de
sucursale ale %rupului de "nci de economii -i 15.332 de sucursale ale %rupului de
"nci cooperatiste. (a o consecin a acestei discrepane, cele patru "nci mari
cola"orea# n ceea ce prive-te utili#area 7M0urilorA clienii unei "nci pot s
retra% numerar de la un 7M al unei alte "nci !r reinerea unui comision pentru
reali#area operaiunii. Bncile comerciale re%ionale sau alte "nci comerciale sunt
alctuite din toate "ncile private secundare -i teriare.
5in %rupul "ncilor comerciale mai !ac parte -i "anc2erii privai. >n mod
o"i-nuit, ele sunt conduse de proprietari care rspund personal de o"li%aiile
!inanciare ale "ncilor lor. 4umrul lor este n scdere, ast#i, cota lor n totalul
activelor operaiilor interne ale "ncilor %ermane este pe departe su" 1M.
Bncile comerciale snt -i principalii 3uctori la "urs, deoarece numai "ncile au
dreptul de a introduce ordinile la "urs. Bncile e!ectuea# att operaiuni de "roGer,
ct -i operaiuni de dealer. Ma3oritatea titlurilor ce sunt cotate la "urs sunt aciuni i
o"li%aiuni.
+peci!icul pieei de capital %ermane const n !aptul c e*ist o mare discrepan
ntre piaa o"li%aiunilor .repre#int piaa o!icial/ -i cea a aciunilor. (au#a acestei
di!erene se e*plic prin pre#ena activ a "ncilor pe piaa de mprumut. lt motiv
ar !i restriciile, n ceea ce prive-te ac2i#iiile pac2etelor de aciuni. 5in contul
emisiunii de aciuni se !inanea# o mic parte din investiii. Principalii investitori pe
piaa o"li%aiunilor sunt "ncile.
(on!orm Be%ii privind "ncile, n Lermania, tran#acionarea valorilor mo"iliare
n numele clienilor este operaiune "ancar -i de aceea investitorii privai pot
tran#aciona titluri numai prin intermediul "ncilor.
ctivitatea "ncilor pe piaa de capital %erman se a!l ntr0o strns le%tur cu
ma'lerii, care se mpart n dou %rupe8
maGlerii o!iciali 0 primesc ordine de la "nci -i sta"ilesc cursulA
3=
maGlerii li"eri au !uncia de a compensa, n ca# de necesitate, de!icitul de
cola"oratori.
m"ele %rupe de maGleri nu au dreptul de a e!ectua operaiuni n numele
clienilor -i, totodat, deoarece nu sunt "nci nu pot primi ordine direct de la
investitori, ns au dreptul s e!ectue#e operaiuni pe cont propriu, cu scopul de a
in!luena piaa.

+/=/0/ Ca(onia
+istemul "ancar 3apone# s0a de#voltat ncep@nd cu cea de0a doua parte a secolului
al ?9? lea. st!el au !ost create de ctre comercianii mai importani, dup
modelul american, mai multe "nci naionale private, con!orm le%ii "ancare din
1)$3. 5e asemenea, n 1))2, a !ost creat "anca central, care avea statut privat,
pentru ca, n 19&2, s !ie trans!ormat ntr0o "anc ce are p@n n pre#ent statut de
"anc pu"lic -i privat. >n ultima parte a secolului al ?9? lea, %uvernul a creat o
serie de "nci %uvernamentale, cum ar !i "anca de sc2im" OoGo2ama, care !inana
comerul e*terior -i "anca ipotecar a Paponiei. st!el, la s!@r-itul secolului, se putea
!ace distincia ntre marile -i micile "nci private. Marile "nci private, aproape n
totalitate naionale, erau sta"ilite n marile ora-e, !iind denumite ast!el (itK BanGs.
<le !inanau o mare parte a industriei Paponiei, de asemenea prest@nd servicii pentru
a%enii !iscali ai %uvernului.
Piaa valorilor mo"iliare a Paponiei ocup locul 2 n lume dup cea a +.1.. -i
anume n ceea ce prive-te capitalul investit n o"li%aiuni. Piaa aciunilor este n
%eneral "ursier, !iind !oarte concentrat .activea# ) "urse/ -i cu caracteristici
speci!ice. Piaa aciunilor este de#voltat n acele ri, unde acionarii au mai multe
drepturi. 5e aceea, este de#voltat n +.1.. -i Marea Britanie -i nu n Paponia,
Erana -i Lermania. >n Paponia principalii acionari sunt corporaiile, pentru care
cumprarea unui pac2et de aciuni nseamn modalitatea de o"inere a creditului,
nc2eiere a unui contract sau cumprare a unei noi te2nolo%ii.
31
>n centrul corporaiilor 3apone#e se a!l "ncile comerciale, crora le revin 2=M
din capitalul acionar al Paponiei. Ma3oritatea "ncilor dein un porto!oliu solid de
aciuni, ns ma3oritatea aciunilor este concentrat n 3 bnci ale creditului pe
termen lung. $ bnci municipale -i C bnci de trust.
Piaa o"li%aiunilor 3apone#e este repre#entat de &=M 0 o"li%aiuni de stat, 2CM 0
o"li%aiuni "ancare, 13M 0 o"li%aiuni corporative, 11M 0 o"li%aiuni ale instituiilor
pu"lice, CM 0 o"li%aiuni municipale. 6"li%aiunile "ancare se emit n !iecare lun n
data de 2C, do"nda !iind convenit mpreun cu Ministerul Einanelor.
(on!orm /egii privind valorile mobiliare 0i bursele din 19&) "ncilor li s0a
inter#is e!ectuarea operaiunilor de "roGer0dealer -i underIritin%.
+/=/2/ Mar%aBritani%
>n Marea Britanie, "ncile au 3ucat un rol nsemnat de0a lun%ul timpului.
<conomia "ritanic a avut o po#iie important pe arena mondial, nu doar n
de#voltarea industrial -i comercial, ci -i n or%ani#area sistemului "ancar.
Banca n%liei .BanG o! <n%land/ a !ost n!iinat n 1$9& .prin decret re%al
'oKal (2arter/, avnd, iniial, un capital de 1,2==,=== lire sterline. 7reptat, Banca
n%liei a evoluat de la rolul unei "nci comerciale spre !unciile unei "nci centrale.
Eunciile actuale ale Bncii n%liei8
"anc a %uvernuluiA
"anc a "nciiA
%estionea# contul de re%ulari#are valutarA
rspunde de emiterea "onurilor de tre#orerieA
suprave%2ea# instituiile "ancare din 'e%atul 1nit al Marii BritaniiA
pstrea# conturile n lire sterline ale altor "nci centrale -i or%ani#aiilor
internaionaleA
mprumuttor de ultim instanA
autoritatea de emisiune monetar.
32
Bncile care operea# n sistemul "ritanic sunt clasi!icate n !uncie de mai multe
criterii.
1n criteriu de clasi!icare este mrimea tran#aciilor tipice pe care o "anc le
derulea#.
R%tai3 5an?' ."nci Dcu amnuntul;/ aceste "nci se adresea# cu
precdere, clienilor individuali .persoane !i#ice/, n acest scop de#voltnd o
reea lar% de uniti ct mai aproape de clienii poteniali.
D)o3%'a3%E5an?' ."nci ;en0%ros;/ n principal, aceste "nci operea#
numai cu a!aceri de valori mari, avnd relaii !inanciare cu !irme de mari
proporii sau cu alte "nci, pe piaa de capital.
Piaa valorilor mo"iliare din Marea Britanie este cea mai vec2e pia din lume.
5up volumul capitali#rii -i tran#acionrii ocup locul trei n lume, !iind dep-it
de +.1.. -i Paponia, ns, dup volumul de tran#acionare a 2rtiilor de valoare a
emitenilor strini, nu cunoa-te rivali .&=Mdin volumul de emisiune a aciunilor
emitenilor strini/.
Bursa de valori de la Bondra a !ost or%ani#at n 1CC3 -i pn la !enomenul :Bi%
Ban%; a !ost reor%ani#at de mai multe ori. 7otodat "ncile nu pot !i mem"ri ai
"ursei, ns prin intermediul companiilor !iice pot deveni mem"ri.
Participanii pe piaa valorilor mo"iliare tre"uie s active#e n "a#a licenei.
st!el, "ncilor din Marea Britanie licena se acord pentru activitatea de investi-ii,
care presupune8
vn#area cumprarea 2rtiilor de valoare n numele propriu -i n numele
clienilorA
or%ani#area derulrii trsn#aciilorA
%estiunea porto!oliului investiional n !avoarea terelor persoaneA
servicii de consultin% pe piaa valorilor mo"iliare.
Be%ea privind +erviciile Einanciare din 19)$ nu speci!ic noiunea de 2rtie de
valoare, ci de investiie, !iind una mai complet.
33
Principalii participani pe piaa valorilor mo"iliare en%le# sunt mar%et+ma%ers,
care de !apt sunt companii0!iice a "ncilor comerciale. Eiind men"rii "ursei,
sta"ilesc cursul unor anumite titluri pe parcursul #ilei -i n sc2im"ul unor privile%ii
acordate de Banca n%liei, sunt o"li%ai s asi%ure lic2iditatea pieei prin cotarea
titlurilor n condiiile convenite cu Banca (entral.
.. Activitatea %ncilor comerciale pe piaa de capital din rile emer(ente
+/+/=/ Ro6Fnia
5atorit evoluiei istorice -i particularitilor tran#iiei ctre o economie de pia,
sistemul "ancar rom@nesc pre#int unele aspecte -i pro"leme comune cu situaia
sistemelor "ancare din alte ri. Bund n considerare modelul structurii unui sistem
"ancar a !ost creat un sistem "ancar pe dou nivele8 Banca 4aional a 'om@niei, ca
"anc central -i "ncile comerciale. Be%islaia "ancar adoptat iniial n 1991, a
stimulat, ntr0o prim !a#, apariia unui sistem "ancar inovator, !avora"il tran#iiei
la economia de pia.
>n epoca contemporan locul -i rolul "ncilor n economie sunt strns le%ate de
calitatea lor de intermediar principal n relaia economii0investiii, relaie 2otrtoare
n cre-terea economic.
>ncepnd din 199=, sistemul "ancar a !ost supus unui intens proces de
restructurare, n vederea susinerii tran#iiei la economia de pia. ceast
restructurare a cuprins, pe de o parte, reor%ani#area Bncii 4aionale -i
trans!ormarea acesteia ntr0o adevrat "anc central, iar pe de alt parte,
de#voltarea unei reele de "nci comerciale.
Eormarea -i de#voltarea pieei de capital n 'om@nia -i constituirea !ormelor
or%ani#ate ale acesteia .Bursa de Valori Bucure-ti -i +ocietatea de Burs 'asdaQ/
repre#int componente eseniale ale procesului de restructurare a economiei n
'om@nia. Procesele de constituire -i de#voltare a unei piete de capital n 'om@nia
sunt indisolu"il le%ate de procesul de privati#are a ntreprinderilor cu capital de stat,
din di!erite domenii de activitate8 industrie, a%ricultur, comer, transporturi,
alimentaie pu"lic, etc.
3&
Potrivit Be%ii 33F1991, activitatea "ancar din 'om@nia este or%ani#at -i se
des!-oar prin8
Banca 4aional a 'om@niei .cu rol de "anc central/A
+ocieti "ancare .constituite ca societi comerciale/.
Principalele caracteristici ale sistemului "ancar sunt8
+istemul "ancar cuprinde &= de instituii de credit, dintre care8
39 de "nci .2 cu capital ma3oritar de stat, 3 cu capital ma3oritar
rom@nesc, 2$ cu capital ma3oritar strin, ) sucursale ale unor "nci
strine/,
o cas central a cooperativelor de credit .(reditcoop/,
7otalul activelor "ancare este de peste 51 de miliarde <1',
Peste $=M din activele "ancare sunt concentrate n primele 5 "nci din
sistem,
9ndicatorul de solva"ilitate al sistemului este de 1C,)M,
cionariatul este repre#entat n ma3oritate de entiti strine.
>n 'om@nia, "ncile comerciale !uncionea# con!orm le%ii privind societile
comerciale, le%ii privind activitatea "ancar -i pe "a#a licenei .autori#aiei/ acordate
de B.4.'.
Prin noua le%islaie "ancar, Banca 4aional a 'om@niei a !ost de%revat de
toate activitile speci!ice "ncilor comerciale, acestea !iind preluate de o "anc nou
n!iinat Banca (omercial 'om@n. (on!orm le%islaiei, celelalte "nci sunt
constituite ca societi comerciale a cror activitate are ca o"iective principale
atra%erea de !onduri de la pu"lic -i a%enii economici, acordarea de credite -i
e!ectuarea unei %ame lar%i de servicii "ancare.
5eoarece un sistem "ancar e!icient necesit descentrali#are si competiie, Banca
4aional a cutat s stimule#e !ormarea unui sistem de "nci comerciale, de tip
universal, care au primit dreptul s e!ectue#e toat %ama de operaiuni "ancare -i s
35
opere#e pe teritoriul rii, n condiiile respectrii cadrului de suprave%2ere "ancar,
impus de "anca central.
>n principiu, "ncile comerciale -i des!-oar activitatea att pe plan intern ct -i
internaional. ctivitatea lor este divers -i se a*ea#, n principal pe8 atra%erea
depo#itelor -i acordarea de credite, acceptarea de depuneri de la alte "nci sau !irme,
operaiuni valutare pentru persoane !i#ice -i 3uridice, plasamentul !ondurilor -i
sc2im"urilor comerciale.
5e asemenea "ncile comerciale din 'om@nia sunt -i participani pro!esioni-ti pe
piaa de capital, !iind numite instituii !inanciare -i investitori instituionali, care tind
s domine cele mai multe piee !inanciare. Bncile mai mult 3oac rolul de
investitori, de ct cel de emiteni. 5oar persoanele 3uridice sau or%ane ale
administraiei pu"lice centrale -i locale !ac emisiuni de valori mo"iliare.
>n !uncie de momentul n care se reali#ea# tran#acia, piaa de capital se mparte
n dou se%mente8
1. Piaa primar 0 piaa pe care emisiunile noi de valori mo"iliare sunt ne%ociate
pentru prima dat. (oncret, este vor"a de procesul prin care intermediarii
!inanciari, care de re%ul !ac le%tura ntre societatea emitent -i investitori .care
de o"icei sunt "ncile comerciale/, se o"li% s plase#e valorile mo"iliare nou
emise n sc2im"ul unui comision.
2. Piata secundar 0 odat puse n circulaie valorile mo"iliare pe piaa primar,
acestea !ac o"iectul tran#aciilor pe piaa secundar. Euncionarea e!ectiv a
pieei secundare se reali#ea# prin intermediul pieelor de ne%ocieri sau
or%ani#ate8 este n principal vor"a de "ursa de valori -i de piaa e*tra"ursier.
>n momentul de !a n 'om@nia societile cotate sunt tran#acionate pe dou
piee or%ani#ate8 Bursa de Valori Bucure-ti .BVB/ -i societatea de "urs '+5N
.'omanian ssociation o! +ecurities 5ealers utomated Nuotations/.
... Bel(ia
1istemul bancar belgian este !ormat din Banca (entral .a crui rol determinant
n reali#area politicii monetare "el%iene a !ost preluat de Banca <uropean (entral/,
3$
(omisia Bancar .care supervi#ea# activitatea instituiilor !inanciare, inclu#nd
"ncile, companiile de investiii, companiile de asi%urri etc./ -i "ncile comerciale a
cror !iliale -i sucursale !uncionea# n cadrul centrelor comerciale -i !inanciare din
numeroase ri. Bncile "el%iene utili#ea# sisteme moderne -i automate de
reali#are a tran#aciilor "ancare interne -i internaionale. 5e alt!el, sediul 12*34 se
a!l la Bru*elles. >n Bel%ia -i des!-oar activitatea o serie de "nci internaionale
de prim ran%.
Piaa de capital "el%ian este nc limitat, "ncile comerciale apelea# nc n
mare msur la piaa !inanciar. Buna !uncionare a pieei este asi%urat de8
+ocietile de "ursA
(omisia de "ursA
(omisia "ancarA
9ntermediari.
Pe piaa de capital "el%ian !uncionea# trei "urse, la Bru*elles, nvers -i la
Bie%e, prima !iind predominant att prin numrul de titluri ne%ociate, ct -i prin
volumul tran#aciilor.
Bncile pot primi ordine de "urs, dar tre"uie s le transmit a%enilor de sc2im"
pentru e*ecuia lor. 5e asemenea, %uvernul "el%ian a selectat 1& instituii "ancare
pentru !uncia de speciali-ti n valori de te#aur. <le pot de#volta o pia secundar a
titlurilor pu"lice. !ost introdus -i un sistem de compensaie pentru certi!icatele de
tre#orrie -i o"li%aiunile pu"lice pe termen lun%.
..#. )talia
9talia are cea mai vec2e tradiie n activitatea "ancar dintre toate rile europene
-i multe din te2nicile c2eie ale activitii "ancare au !ost ;inventate; n 9talia.
<voluia sectorului "ancar n 9talia, n ultimele decenii, a !ost di!erit de cea urmat
de "ncile altor ri.
Pn de curnd, sistemul "ancar italian a !uncionat pe "a#a unei le%i din 193$,
care a !ost votat dup o serie de !alimente "ancare. +copul principal al le%ii era s
previn alte !alimente ale "ncilor. cest lucru s0a reali#at prin mprirea
3C
instituiilor !inanciare n -apte cate%orii, pentru care s0au sta"ilit speciali#rile
"ancare.
6 le%e recent a sc2im"at complet acest sistem. +copul principal al acestei le%i
este s permit instituiilor !inanciare de stat s0-i sc2im"e !orma le%al -i s devin
companii de investiii n domeniul titlurilor de valoare.
Piaa de capital italian este o pia limitat dac a avem n vedere c titlurile
ne%ociate sunt n cvasitotalitate italiene. >n italia e*ist #ece "urse, dintre care "ursa
din Milano !iind cea mai important.
Pn n 199=, numai a%enii de sc2im" puteau ne%ocia pe pia. Bncile
comerciale puteau ne%ocia n a!ara pieei pe propriul lor cont. Pornind din 1993,
"ncile pot !orma societi intermediare !inanciare !r cola"orarea cu a%enii de
sc2im". (2iar -i "ncile strine pot participa n anumite societi de "urs, avnd
dreptul s ntreprind practic acelea-i activiti ca -i "ncile auto2tone, cum ar !i8
e!ectuarea de operaiuni diverse pe piaa valorilor mo"iliareA
%estiunea porto!oliilor de titluriA
operaiuni de %aranie a emisiunii titlurilorA
participarea la operaiuni de su"scriere.
<voluia sistemului "ancar italian n cadrul pieei de capital demonstrea# o
tendin de trans!ormare a marilor "nci n con%lomerate !inanciare .asemntoare
celor "ritanice/ -i mai puin n "nci universale .ca n ca#ul "ncilor %ermane/.
+/+/2/ India
ctivitatea "ancar pe piaa de capital n 9ndia este vec2e de peste 2== ani.
Bncile care operea# n 9ndia sunt de dou cate%orii8 "nci comerciale -i "nci
cooperatiste.
Bncile comerciale dispun de o reea de circa $9=== sucursale .cca. 32=== n
mediul rural/ -i o valoare total a depo#itelor de peste 15 trilioane rupii. Bncile
comerciale cuprind8
"nci din sectorul pu"lic, care dispun de o reea de cca. &)=== sucursale -i
reali#ea# cca. )=M din totalul operaiunilor "ancareA
3)
"nci din sectorul privat .cu capital indian -i strin/A
"nci re%ionale ruraleA
"nci locale.
'ecent %uvernul a adoptat o msura n care participaia strina ntr0o "anc
indian se poate ridica pn la C&M.
Principalele "nci comerciale, dup capiatali#area de pia sunt8 +tate BanG o!
9ndia .cea mai mare "anc indian cu sediul la Mum"ai/, 9(9(9 BanG, H5E( BanG,
Pun3a" 4ational BanG, (anara BanG, BanG o! Baroda, 6riental BanG o! (ommerce,
179 BanG, 1nion BanG o! 9ndia etc.
Bncile comerciale, de o"icei, nu investesc n aciuni, cu toate c au dreptul de a
e!ctua operaiuni de underIritin%. Bncile sunt investitori activi pe piaa
o"li%aiunilor.
Banca 4ational este 'eserves BanG o! 9ndia -i are sediul la Mum"ai.
Piaa de capital din 9ndia a aprut apro*imativ prin anul 1)C5, cnd n Bom"ei a
!ost n!iinat prima "urs de valori. Pn n pre#ent "ursei de la Bom"ei i revine
9=M din capitali#area 9ndiei.
>n 9ndia !uncionea#a 23 de "urse de valori constituite !ie ca societi comerciale,
!ie ca asociaii de persoane.
Bom"aK +tocG <*c2an%e .B+</ n!iinat n anul 1)C5 su" numele de 72e 4ative
+2are and BroGers ssociation este cea mai mare "ursa de valori din sia, !iind
totodat -i "ursa cu cel mai mare numr de companii listate .peste $===/ pe plan
mondial. B+< este repre#entat n peste &== de localiti avnd )=== de terminale de
comerciali#are cu o capacitate de & mil tran#actii pe #i. >n medie tran#aciile #ilnice
au !ost n anul 2==302===& de cca. 2= mld. 'upii
4ational +tocG <*c2an%e .4+</ este o alt "urs important repre#entat n cca.
3$= localiti cu tran#acii #ilnice n medie de &= mld. 'upii.
39
CAPITOLUL III/ A"ti4itat%a 5an"ar* (% (iaa 4a3ori3or 6o5i3iar% din
R%($53i"a Mo3do4a
Bncile comerciale pe piaa valorilor mo"iliare din 'epu"lica Moldova apar n
calitate de8
emitentA
participant pro!esionist, ce prestea# servicii de "roGera3, dealin%, depo#itar,
deintor dominant, consultant investiional etc.A
acionarA
investitor.
Bncile comerciale au posi"ilitate li"er s active#e pe piaa valorilor
mo"iliare.PVM/ din 'epu"lica Moldova, concomitent cu ali a%eni economici.
Bncile n ma3oritatea ca#urilor nu sunt acionarii ma3oritari n +ocietii pe
ciuni e*istente. 5repturile de proprietar al valorilor mo"iliare, "ncile le pot
o"ine, procurnd pac2etele de aciuni sau la trecerea dreptului de proprietate n urma
nendeplinirii de ctre clienii si a contractelor de %a3, %arantate prin aciuni. >n ceea
ce prive-te monopolul pe PVM al 'epu"licii Moldova "ncile comerciale dein
operaiunile cu valori mo"iliare de stat n sistemul e*istent de tran#acionare a
valorilor mo"iliare de stat, "ncile comerciale sunt, practic, unicii intermediari ntre
stat -i investitori.
&=
Bncile 'epu"licii Moldova activea# ntrun re%im concurenial, care n toate
rile de#voltate este supus unor norme le%ale "ine de!inite, iar administrarea
aplicrii lor este ncredinat instituiilor e!iciente, n msur s asi%ure un climat
corect -i ec2ita"il pentru !iecare a%ent economic -i n condiiile unei protecii sporite
a consumatorilor. ceste norme sunt promovate n speci!icul lor -i n domeniul
"ancar.
ctivitatea "ncilor comerciale, n calitate de investitori -i emiteni, este
re%lementat de Banca 4aional a Moldovei, iar activitile lor pro!esioniste pe
PVM sunt re%lementate de (omisia 4aionala a Valorilor Mo"iliare, n concordan
cu Banca 4aional a Moldovei.
#.1. A"pecte le(i"lative privind activitatea %ncilor pe piaa valorilor mo%iliare
ctivitatea "ncilor comerciale pe piaa de capital auto2ton este re%lementat de
un -ir de le%i, re%ulamente -i instruciuni, pe care ne propunem s le e*aminm n
continuare.
Piaa valorilor mo"iliare din 'epu"lica Moldova repre#int un sistem
or%ani#aional comple* cu un nivel nalt de inte%ritate -i interdependen a tuturor
elementelor structurate. 1na din premisele importante a PVM, !r de care e*istena
deplin este imposi"il, o constituie "a#a le%islativ de#voltat.
>n 'epu"lica Moldova e*ist cerine stricte privind deinerea de ctre "nci a unei
po#iii dominante n sectorul "ancar.
st!el, con!orm Be%ii instituiilor !inanciare, "ncilor li se inter#ice8
a/ an%a3area n tran#acii -i operaiuni care lear putea acorda cu titlu individual sau
ctorva dintre ele o po#iie dominant pe piaa monetar, pe piaa !inanciar -i cea
valutarA
"/ an%a3area n activiti de manipulare care ar conduce la avanta3e necinstite pentru
ele -i pentru teri.
7otodat, Banca 4aional, pentru promovarea unui sector puternic -i competitiv
prin 'e%ulamentele sale a sta"ilit "ncilor respectarea urmtoarelor limite8
&1
a/ activele totale ale unei "nci n raport cu activele totale pe ntre%ul sector "ancar
nu tre"uie s dep-easc 3=MA
"/ depo#itele persoanelor !i#ice ale unei "nci n raport cu depo#itele totale primite
de la persoane !i#ice pe ntre%ul sector "ancar nu tre"uie s dep-easc 3=M.
(on!orm Be%ii cu privire la piaa valorilor mo"iliare, nr.1990?9V din 1).11.9) FF
Monitorul 6!icial al '. Moldova nr.2C02)F123 din 23.=3.1999, se re%lementea#
relaiile ce apar la emisiunea -i la circulaia pe teritoriul rii a valorilor mo"iliare,
sta"ile-te dispo#iiile %enerale privind activitatea pe piaa valorilor mo"iliare,
msurile de protecie a intereselor investitorilor -i rspunderea pentru nclcarea
le%islaiei pe piaa valorilor mo"iliare.
+u"ieci ai pre#entei le%i sunt8
a/ (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare, denumit n continuare (omisia
4aional, care este o autoritate a administraiei pu"lice, mputernicit cu
administrarea pieei valorilor mo"iliare -i cu punerea n aplicare a pre#entei le%i, -i
activea# n con!ormitate cu Be%ea privind (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliareA
"/ emitenii, participanii, inclusiv participanii pro!esioni-ti la piaa valorilor
mo"iliare.
ciunea pre#entei le%i se e*tinde asupra valorilor mo"iliare care ntrunesc
urmtoarele caracteristici distinctive8
a/ se emit pentru plasareA
"/ aparin unei clase anumiteA
c/ con!er acelea-i drepturi n cadrul unei clase, indi!erent de emisiune -i de
modalitatea de procurare a lorA
d/ circul pe piaa valorilor mo"iliare con!orm prevederilor pre#entei le%i.
<misiunea valorilor mo"iliare poate !i e!ectuat prin intermediul o!ertei pu"lice
.emisiune pu"lic/ sau !r o!ert pu"lic .emisiune nc2is/.
<misiunea pu"lic a valorilor mo"iliare include urmtoarele etape8
a/ adoptarea de ctre emitent a 2otrrii privind emisiunea valorilor mo"iliareA
"/ pre%tirea -i apro"area de ctre emitent a prospectului o!ertei pu"liceA
&2
c/ per!ectarea de ctre emitent -i re%istratorul independent a contractului de inere a
re%istrului 0 n ca#ul primei emisiuni pu"lice a valorilor mo"iliare nominativeA
d/ nre%istrarea o!ertei pu"lice a valorilor mo"iliare la (omisia 4aionalA
e/ desc2iderea de ctre emitent a contului provi#oriu n valut naional pentru
acumularea mi3loacelor "ne-ti o"inute n procesul plasamentului valorilor
mo"iliareA
!/ imprimarea certi!icatelor valorilor mo"iliare 0 pentru emitenii care emit valori
mo"iliare materiali#ateA
%/ de#vluirea in!ormaiei cuprinse n prospectul o!ertei pu"lice, n modul sta"ilit de
pre#enta le%eA
2/ plasamentul valorilor mo"iliareA
i/ adoptarea de ctre emitent a drii de seam asupra re#ultatelor emisiuniiA
3/ nre%istrarea la (omisia 4aional a drii de seam asupra re#ultatelor emisiunii -i
cali!icarea emisiunii de ctre (omisia 4aional ca e!ectuat sau nee!ectuatA
G/ operarea n statutul emitentului a modi!icrilor -i completrilor determinate de
re#ultatele emisiuniiA
l/ nc2iderea contului provi#oriu -i trans!erarea mi3loacelor de pe acest cont pe
contul curent al emitentului 0 n ca#ul n care (omisia 4aional a cali!icat
emisiunea pu"lic a valorilor mo"iliare ca e!ectuatA
m/ introducerea n re%istru a datelor despre deintorii de valori mo"iliare .n ca#ul
emisiunii valorilor mo"iliare nominative/, eli"erarea certi!icatelor .n ca#ul
emisiunii valorilor mo"iliare materiali#ate/ sau a e*traselor din re%istru .n ca#ul
emisiunii valorilor mo"iliare nemateriali#ate/ primilor proprietari de valori
mo"iliare.
<misiunea nc2is a valorilor mo"iliare include urmtoarele etape8
a/ adoptarea de ctre emitent a 2otrrii privind emisiunea valorilor mo"iliareA
"/ plasamentul valorilor mo"iliareA
c/ adoptarea de ctre emitent a drii de seam asupra re#ultatelor emisiuniiA
&3
d/ nre%istrarea la (omisia 4aional a drii de seam asupra re#ultatelor emisiunii,
e!ectuat cu respectarea prevederilor pentru nre%istrarea o!ertei pu"lice, sta"ilite la
art.1&, 15 -i 1), cu e*cepia cerinelor !a de ntocmirea, nre%istrarea -i pu"licarea
prospectului o!ertei pu"lice, precum -i cali!icarea emisiunii de ctre (omisia
4aional ca e!ectuat sau nee!ectuatA
e/ operarea n statutul emitentului a modi!icrilor -i completrilor determinate de
re#ultatele emisiuniiA
!/ introducerea n re%istru a datelor despre deintorii de valori mo"iliare -i
eli"erarea e*traselor din re%istru.
7ran#aciile cu valori mo"iliare se e!ectuea# n con!ormitate cu pre#enta le%e -i
cu alte acte le%islative.
5in momentul nre%istrrii n re%istru a dreptului de proprietate asupra valorii
mo"iliare, cumprtorul o"ine toate drepturile con!erite de valoarea mo"iliar
respectiv. >n ca#urile sta"ilite de le%islaia antimonopol, procurarea -i nstrinarea
valorilor mo"iliare n procesul circulaiei lor se e!ectuea# numai cu acordul
preala"il al or%anului a"ilitat cu re%lementarea antimonopol. <!ectuarea tran#aciilor
de vn#are0cumprare, de sc2im" -i de %a3are a valorilor mo"iliare se permite numai
dup cali!icarea emisiunii valorilor mo"iliare respective ca e!ectuat.
>nre%istrarea tran#aciilor cu aciuni ale "ncilor ce dep-esc limitele cotelor
sta"ilite la art.15 din Be%ea instituiilor !inanciare se va e!ectua dup o"inerea
permisiunii scrise a Bncii 4aionale a Moldovei de deinere a acestor cote de ctre
acionarii "ncii, emise n condiiile le%ii menionate.
(um s0a menionat n (apitolul 9, activitatea "ncilor comerciale pe piaa de
capital este !oarte speci!ic, deoarece tre"uie s se con!orme#e cu m0ai multe le%i.
(on!orm Be%ii instituiilor !inanciare, nr.55=0?999 din 21.=C.95 FF Monitorul
6!icial al '. Moldova nr.1F2 din =1.=1.199$, prote3area intereselor deponenilor,
pstrarea secretului depo#itelor, neadmiterea riscului e*cesiv n sistemul !inanciar,
promovarea unui sector !inanciar puternic -i competitiv -i !acilitarea aciunii !orelor
&&
de pia n prestarea serviciilor !inanciare repre#int o"iectul principal al pre#entei
le%i.
Pre#enta le%e se aplic pentru instituiile !inanciare, cu e*cepia celor pe care,
datorit speci!icului, volumului mic al ci!rei de a!aceri sau provenienei resurselor
lor, Banca 4aional le scute-te parial sau total de prevederile pre#entei le%i.
Banca 4aional are dreptul s impun adu%tor instituiilor !inanciare care nu
snt "nci prevederi re!eritoare la "nci din pre#enta le%e.
Potrivit articolului 13 al pre#entei le%i, "ncile snt or%ani#ate ca societi pe
aciuni con!orm le%islaiei despre societile pe aciuni -i se constituie su" !orm de
societi pe aciuni de tip desc2is.
>n 'epu"lica Moldova "ncilor li se permite s e!ectue#e mai multe tipuri de
operaiuni cu valorile mo"iliare, reie-ind din articolul 2$ al Be%ii instituiilor
!inanciare8
a/ emiterea valorilor mo"iliare propriiA
"/ cumprarea sau vn#area, n cont propriu sau n contul clienilor, a valorilor
mo"iliare .activitatea de dealer sau "roGera3/A
c/ acordarea serviciilor !iduciare, pstrarea sau administrarea valorilor mo"iliare.
>n aceast cate%orie intr8
activitatea de depo#itare activitate de prestare a serviciilor de pstrare a
valorilor mo"iliare -iFsau de eviden a drepturilor deponenilor asupra acestor
titluriA
activitatea de administrare a investiiilor activitate des!-urat de mana%erul
persoan 3uridic con!orm contractului de administrare !iduciar a valorilor
mo"iliare sau mi3loacelor "ne-ti destinate investirii n valorile mo"iliareA
d/ su"scrierea -i plasarea titlurilor de valoare activitatea de underIritin%, ce
nseamn activitatea de mediere la emisiuni, des!-urat n numele emitentului
n vedere promovrii o!ertei pu"lice primare -i plasamentului valorilor
mo"iliare ale emitentuluiA
e/ acordarea serviciilor de consultan.
&5
7otodat, con!orm articolului &3 al Be%ii cu privire la piaa valorilor mo"iliare,
"ncile sunt n drept s des!-oare numai acele %enuri de activitate pe piaa valorilor
mo"iliare, care sunt prev#ute n autori#aia pentru activiti !inanciare, eli"erat de
ctre Banca 4aional a Moldovei.
5eci, reie-ind din actele normative menionate, "ncile sunt n drept s
des!-oare urmtoarele activiti pro!esioniste pe piaa valorilor mo"iliare8
a/ activitate de "roGera3A
"/ activitate de dealerA
c/ activitate de underIritin%A
d/ activitate de administrare !iduciar a investiiilorA
e/ activitate de inere a re%istruluiA
!/ activitate de depo#itareA
%/ activitate de clearin%A
2/ activitate de consultin% investiional.
>n acest conte*t este necesar de menionat c "ncile comerciale di 'epu"lica
Moldova, n !uncie de cate%oria autori#aiei deinute, sunt limitate n ceea ce
prive-te %enurile de activiti practicate pe piaa valorilor mo"iliare prin Be%ea
instituiilor !inanciare.
'eie-ind din le%ile menionate mai sus putem constata c prin activitatea "ancar
pe piaa de capital se intermedia# mi-carea capitalului -i se e!ectuea#
redistri"uirea resurselor materiale -i umane n economie.
#. Anali&a activitii %ncilor comerciale pe PVM din *epu%lica Moldova
>n capitolul precedent am artat c activitatea "ncilor pe piaa valorilor
mo"iliare include activitatea "ncilor ca emiteni, activitatea "ncilor ca investitori
-i activitatea pro!esionist a "ncilor pe piaa valorilor mo"iliare. st!el, "ncile,
activnd pe piaa de capital, contri"uie la8 atra%erea resurselor suplimentare prin
emisiunea valorilor mo"iliareA e*tinderea "a#ei de venituri din contul acordrii
serviciilor clienilor le%ate de valori mo"iliareA meninerea nivelului necesar de
&$
lic2iditateA adaptarea mai u-oar la sc2im"rile con3uncturii pieeiA accesul rapid la
sursele de creditare prin !olosirea valorilor mo"iliare n calitate de %a3A e*tinderea
s!erei de in!luen a "ncilor din contul participrii la capitalul unor a%eni
economici, n!iinarea structurilor !inanciare a!iliate.
ctivitatea emisional a "ncilor comerciale din 'epu"lica Moldova s0a
constituit pn n pre#ent preponderent din aciuni. 5e-i, din 1$ "nci comerciale 9
sunt societi pe aciuni de tip desc2is, doar 3 emisiuni de aciuni au !ost e!ectuate
prin o!erta pu"lic. 5inamica emisiunilor aciunilor e!ectuate de "nci n anii 2===0
2==$ este pre#entat n %ra!icul 3.2.1.
42,2
134,5
81,9
438,5
258,8
86,4
54,9
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Bra!i"$3 0/+/= Volumul total al emisiunilor de aciuni e!ectuate de ctre "ncile
comerciale n anii 2===02==$ .mii lei/
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a materialelor B4M -i rapoartelor (4VM.
5in datele respective se o"serv o le%tur direct dintre accelerarea activitii
emisionale a "ncilor -i 2otrrile Bncii 4aionale a Moldovei privind ma3orarea
capitalului minim re%lementat al "ncilor. <*cepie din tendina respectiv constituie
anul 2==$, caracteri#at prin investiiile strine masive n sectorul "ancar.
(on!orm datelor din raportul anual al B4M, pe parcursul anului 2==$ pe piaa
2@rtiilor de valoare de stat au activat 11 dealeri primari, care au contri"uit la "una
derulare a licitaiilor de plasare a 2@rtiilor de valoare de stat pe piaa primar -i la
asi%urarea lic2iditii lor pe piaa secundar. Volumul cererilor depuse de ctre
dealerii primari la licitaiile de plasare a titlurilor de stat a nre%istrat n anul 2==$
&C
valoarea de 3&C5.= mil. lei. >n anul 2==$ dealerii primari au procurat 2@rtii de
valoare n volum de 231).5 mil. lei, ceea ce constituie 91.1 la sut din o!erta
Ministerului Einanelor .n anul 2==5 acest indicator a constituit 93.9 la sut/.
5in volumul total de titluri de stat ad3udecate )).C la sut, sau 21C5.1 mil. lei au
!ost procurate de ctre dealerii primari n numele -i din contul propriu, iar titlurile
procurate la cererea -i din contul clienilor au constituit 5.) la sut, sau 1&3.& mil.
lei. >n perioada de %estiune volumul tran#aciilor de v@n#are0cumprare a 2@rtiilor de
valoare de stat nc2eiate de ctre dealerii primari pe piaa secundar a nsumat 3=.$
mil. lei. >n structura HV+ comerciali#ate pe piaa secundar cele mai solicitate au
!ost HV+ cu termenele p@n la scadenR variind de la 2) p@n la 91 #ile. >n
con!ormitate cu prevederile cordurilor cu privire la ndeplinirea !unciilor de dealer
primar pe piaa HV+ demateriali#ate, nc2eiate ntre Banca 4aionalR a Moldovei -i
"ncile0dealeri primari, dealerii primari, n perioada de anali#, au asi%urat cotaii
#ilnice ale HV+ prin intermediul sistemului :Mesa3e inter"ancare;.
(a -i n anii precedeni, "ncile comerciale au deinut ponderea ma3or n
valoarea tran#aciilor de v@n#arecumprare e!ectuate pe piaa secundarR a HV+
)3.= la sut, operaiunile derulate ntre "nci -i clienii acestora 1C.= la sut .
%ra!icul 3.2.2/.
Bra!i"$3 0/+/+ +tructura tran#aciilor de v@n#are0cumprare a 2@rtiilor de valoare
de stat
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a materialelor B4M.
&)
>n anul 2==$ se evidenia# o cerere sporit la aciunile "ncilor comerciale, care
au !ost tran#acionate n cadrul a $=9 tran#acii n valoare total de 3)C,1 mln. lei.
.7a"elul 3.2.1/
Ta5%3 0/+/= 7ran#acii cu aciunile "ncilor comerciale
Perioada 7ran#acii cu aciunile "ncilor,
mln. lei
Ponderea n valoarea total a
tran#aciilor, M
2==2 1)5,) 25
2==3 5$,) C
2==& )3,1 1=
2==5 12$ 23
2==$ 3)C,1 3&
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a rapoartelor (4VM.
(on!orm datelor din ta"el, n comparaie cu anii 2==202==5, valoarea
tran#aciilor cu valori mo"iliare a "ncilor comerciale este n cre-tere n anul de
re!erin. ceasta se datorea#, n mare msur, tran#aciilor cu valorile mo"iliare
ale B( D<*im"anG; + -i B( DMoldova0%roind"anG; +, valoarea cumulativ a
crora a constituit 335,2 mln. Bei .)$,$M/ din totalul tran#aciilor cu aciunile
"ncilor e!ectuate n anul 2==$.
Valorile mo"iliare deinute de ctre "ncile comerciale sunt n cre-tere n
comparaie cu anul 2==5. .7a"elul 3.2.2/
Ta5%3 0/+/+ +tructura valorilor mo"iliare deinute de ctre "ncile comerciale din Moldova n
anii 2==&02==$.
0=/=+/,1 0=/=+/,A
mii. lei M mii. lei M
&9
VM procurate
pentru vn#are
92$32,1 $.$ 9C$21,3 &.3
VM investiionale 13=1923,9 93.& 21$C9)2,9 95.C
7otal valori
mo"iliare
139&55$,= 1== 22$5$=&,2 1==
+ursa8 'apoartele anuale ale B4M pe anii 2==&02==$, III."nm.md.
5atele din ta"elul 3.2.2 denot cota considera"il a valorilor mo"iliare
investiionale n totalul valorilor mo"iliare deinute de "ncile 'epu"licii Moldova.
ceasta demonstrea# !aptul, c "ncile pre!er s dein valorile mo"iliare n
porto!oliu pn la scaden. 1ltima se e*plic prin aceea c acum pe piaa noastr
circul puine valori mo"iliare cotate "ine pe pia, care pot !i vndute u-or la preul
convena"il. <*ist -i un alt motiv su"iectiv participanii pieei din Moldova nc
nu sunt nvai s !ac "ani pe tran#acii cu valori mo"iliare -i nu doresc nici s
vnd -i nici s cumpere instrumente !inanciare pe pia.
st!el, n 2==502==$ volumul tran#aciilor pe piaa secundar s0a diminuat
considera"il cu anii 2===02==1.ta"elul 2.2.3/.
Ta5%3 0/+/0 Volumul tran#aciilor pe piaa secundar a VM+ n anii 2===02==$
nul Volumul tran#aciilor .mil.lei/ Ponderea n tran#acii pe piaa primar .M/
2=== &&C.5 23,9&
2==1 &$C.& 2&,)&
2==2 3$9.1 21,)3
2==3 51&.5 2$,$)
2==& 3=).3 13,5&
2==5 1&C.C $,3)
2==$ 3=.$ 1,3
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a rapoartelor anuale ale Bncii 4aionale a
Moldovei pe anii 199502==$.
Piaa secundar a VM+, de-i a consemnat un pro%res semni!icativ n ultimii ani,
are re#erve de cre-tere. ceasta se e*plic prin !aptul ca volumul emisiunilor pe
5=
piaa primar dep-e-te de cteva ori volumul emisiunilor pe piaa secundar, ceea ce
indic o de#voltare !oarte sla" a pieei.
>n perioada 2===02==$ cea mai mare parte de aciuni a !ost su"scris de
investitorii strini, cota acestora ci!rndu0se de la 3&.& pn la 99.$ la sut din
volumul total al emisiunilor e!ectuate. nul 2==5 este unicul an cnd, cota
investiiilor auto2tone n sectorul "ancar a dep-it cota investiiilor strine .%ra!icul
3.2.3/.
0
100
200
300
400
500
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Volumul investiiilor
strine (mii. lei)
Cota investiiilor strine
(%)
Bra!i"$3 0/+/0 Volumele -i cota investiiilor strine la emisiunile de aciuni ale
"ncilor n perioada 2===02==$.
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a materialelor B4M.
(on!orm datelor din %ra!ic menionm c sectorul "ancar rmne atractiv pentru
investitori, iar resursele !inanciare ale investitorilor auto2toni sunt limitate, putem
a-tepta -i n continuare consolidarea pac2etelor de aciuni n rndul investitorilor
strini.
>n continuare vom anali#a participarea unor "nci comerciale pe piaa valorilor
mo"iliare n con!ormitate cu rapoartele anuale a acestor "nci, precum -i a B4M
-i (4VM.
(um am menionat n capitolul precedent, "ncile practic activitatea de
investitor pe piaa valorilor mo"iliare. >n ta"elul am anali#at structura investiiilor
51
"ncilor n valori mo"iliare, ast!el indicnd renta"ilitatea investiiilor n valorile
mo"iliare -i veniturile o"inute n urma acestor operaiuni.
5ac rata renta"ilitii a operaiunilor de creditare se a!l apro*imativ la acela-i
nivel .11013M/ la toate "ncile comerciale, e!iciena investiiilor n valori mo"iliare
depinde direct de disponi"ilitatea "ncii de a investi n valori mo"iliare riscante.
'emarca"il este situaia B( :9nvestprivat"anG; +, n care rata renta"ilitii
investiiilor n valori mo"iliare aproape n dou ori este mai mare dect rata
renta"ilitii a operaiunilor creditare..7a"el 3.2.& /
Ta5%3 0/+/2 +tructura investiiilor "ncilor n valori mo"iliare
Ban"a
In4%'tiii Gn VM Tota3
in4%'tiii
Gn VM
V%nit$E
ri3%
o5in$t%
3a
o(%rai$
ni3%
"$VM
R%nta
5i3itat%a
in4%'ti
ii3or Gn
VM
A"i$ni O53iE
:ai$ni
HVS
Moldova0
%oind"anG
AH=20=21 , 2+I,1=,, ===H2I+21 ==-H,+00 =,&10
9nvest
privat"amG
=AH-100 =,H=AHH
A
, =+A=21+H 0,=-,20 +0&H+
Moldindcon
"anG
120--, , 1,HIH,, 121+2A-, 2+12=AI -&I
Mo"ias"anG
0,-0AI , HH0+-2IA =,HA1+1I+ A1H2H1= A&,=
<*im"anG
A0--0 , +0A01+-I +0AHH,1= 1I1AII +&2-
Victoria"anG
0=H+= 0,1,,,, +0-I2=2=0 +A-+0+=2= =,==,+=+ 0&-I
Banca de
Einane -i
(omer
=2,1+ 02AII,, 1,+H=1,, 1---201+ =I0+0IH 0&=-
52
+ursa8 <la"orat de autor n "a#a rapoartelor anuale ale "ncilor comerciale.
5in ta"el constatm c B( :9nvestprivat"amG ; + este cel mai activ investitor
pe piaa de capital, care a o"inut o renta"ilitate n valoare de 23,92 la sut n urma
operaiunilor cu valorile mo"iliare, !apt ce se datorea# desc2iderii de noi !iliale -i
repre#entane, prestrii unui spectru lar% de servicii calitative clienilor "ncii,
atra%erii resurselor pe piaa inter"ancar -i iniierii pro%ramului de creditare
ipotecar :(asa Blanca;. B( :Moldova 0 %roind"anG; +, ce deine 1=,53 la sut,
se plasea# pe locul doi n ceea ce prive-te renta"ilitatea investiiilor n valorile
mo"iliare.
Banca tre"uie s opere#e restructurri n structura porto!oliului ei de active, ceea
ce va avea ca e!ect cre-terea renta"ilitii activelor. (alitatea activelor a!ectea#
evaluarea altor domenii, cum ar !i veniturile -i su!iciena capitalului sau lic2iditatea.
9ndicatorul primar al calitii activelor este nivelul -i ponderea activelor
ne!avora"ile. (u toate c anali#a calitii activelor tre"uie s cuprind toate tipurile
de active, inclusiv -i o"li%aiunile e*tra"ilaniere, de re%ul, ma3oritatea activelor
pro"lematice sunt concentrate n interiorul porto!oliului de credit al "ncii.
Principiul de "a# care tre"uie luat n consideraie const n !aptul c anali#a calitii
activelor este "a#at pe asi%urarea ram"ursa"ilitii acestora.
53
Ta5%3 0/+/1 9ndicatorii calitii activelor n VM a unor "nci comerciale
Ban"a
Tota3
a"ti4%
:%n%ra
toar% d%
4%nit$riJ
Tota3
a"ti4%
Tota3 VM
3i")id%J
Tota3 VM
Gn
(orto!o3i$
Tota3
VM J
Tota3
a"ti4%
Tota3
VM
3i")id%J
Tota3
VM
Tota3
VM
3i")id
%J
CNT
N$6
%rarJ
Tota3
a"tiE
4%
N$6
%rarJ
CNT
Moldova0
%roind"anG
I-&2, 0I&+2 0&+= =&+0 -&=0 0&-+ +=&1-
9nvestprivat
"anG
IH&=A ,&,, 2&-+ ,&,, ,&,, +&+I A&+,
Moldindcon
"anG
II&=, HH&,, 0&+H 0&+A +0&0= 2&AI 00&2-
Mo"ias"anG
I-&-2 HH&-+ =,&-2 =,&-= 1+&2+ 0&H1 =H&01
Victoria"anG
IH&=0 HI&I1 =0&1= =0&01 =,0&12 0&2 +A&0I
Banca de
Einane -i
(omer
I2&++ H0&H- -&,1 A&A0 0I&I2 -&I 21&-,
Banca
+ocial
IH&-= =,,&,, A&,- A&,- 2=&0, 2&21 0,&+1
+ursa8 doptat dup 9urie Jrdea .7e#a de doctor :9mpactul operaiunilor cu
valori mo"iliare asupra randamentului !inanciar al "ncilor;/.
(on!orm datelor din ta"el putem constata c B( :Victoria"anG; + -i B(
:Mo"ias"anc; + sunt mai active pe pia -i cota valorilor mo"iliare n activele
"ncilor este de 1=M013 M, iar restul "ncilor dein o cot a valorilor mo"iliare n
5&
activele "ncilor nesemni!icativ -i constituie apro*imativ 3M0C M din totalul
activelor. Ma3oritatea "ncilor dein n porto!oliul su numai valori mo"iliare
lic2ide .93M01==M din total valori mo"iliare deinute/. <*cepie constituie "ncile
:Moldova0%roind"anG; -i :9nvestprivat"anG; care se speciali#ea# mai mult n
investirea n valori mo"iliare riscante. 6 situaie !oarte interesant o"servm la
calcularea indicatorului total valori mo"iliare lic2ideF capitalul normativ total, unde
B( :Victoria"anG; plasea# !ondurile sale n valori mo"iliare lic2ide ntr0un volum
ce dep-e-te capitalul normativ total .1=3,5M/. 7otodat, $ "nci dein aceste
instrumente ntr0un volum mai puin de 5=M din (47. 5in acestea, :Moldova0
%roind"anG; are plasate doar C,1M, iar :9nvestprivat"anG; nu deine deloc valori
mo"iliare lic2ide.
55
Con"3$;ii:
>n urma studierii a mai multor cri am a3uns la urmtoarele conclu#ii8
ctivitatea "ncilor pe piaa valorilor mo"iliare include8
0 activitatea "ncilor ca emiteni,
0 activitatea "ncilor ca investitori,
0 activitatea pro!esionist a "ncilor pe piaa valorilor mo"iliare.
ctivitatea "ncilor pe piaa valorilor mo"iliare contri"uie la8 atra%erea
resurselor suplimentare prin emisiunea valorilor mo"iliareA e*tinderea "a#ei
de venituri din contul dividendelor -i do"n#ilor o"inute, di!erenei de curs,
precum -i din contul acordrii serviciilor clienilor le%ate de valori mo"iliareA
meninerea nivelului necesar de lic2iditateA adaptarea mai u-oar la
sc2im"rile con3uncturii pieeiA accesul rapid la sursele de creditare prin
!olosirea valorilor mo"iliare n calitate de %a3A e*tinderea s!erei de in!luen a
"ncilor din contul participrii la capitalul unor a%eni economici, n!iinarea
structurilor !inanciare a!iliate.
Bncile n 'epu"lica Moldova e!ectuea# tot spectrul de operaiuni cu valori
mo"iliare att ale pieei monetare, ct -i cu cele ale pieei de capital.
>n 'epu"lica Moldova e*ist anumite condiii care permit de#voltarea
instrumentelor pieei monetare emise de "nci .certi!icatele "ancare de
depo#it -i cam"iile "ancare/. <!iciena emisiunii instrumentelor pieei
monetare depinde de !aptul, ct de reu-it "anca a studiat con3unctura pieei de
valori mo"iliare -i, n special, n sectorul instrumentelor respective. Ba !el de
importante sunt condiiile, timpul emisiunii -i renta"ilitatea lor. <!iciena
plasrii instrumentelor pieei monetare depinde -i de e*istena pieei
secundare.
5$
+porirea e!icienei pieei de capital, de#voltarea ei n direcia po#itiv poate !i
n!ptuit, atin%ndu0se urmtoarele o"iective8
a/ a3ustarea pieei de capital principiilor administrrii corporative din rile
cu economia de piaA
"/ diversi!icarea instrumentelor de atra%ere a capitalului -i cre-terea
calitii serviciilor de investiiiA
c/ cre-terea contri"uiei pieei de capital la !inanarea sectorului real al
economieiA
d/ m"untirea climatului investiional al rii.
Bncile urmea# s se an%a3e#e mai activ n activiti pro!esioniste pe piaa
valorilor mo"iliare, ceea ce va e*tinde s!era de in!luen a lor pe piaa
!inanciar, va lr%i "a#a de clientel.
6peraiunile "ncilor, inclusiv operaiunile cu valori mo"iliare, sunt
purttoare de risc, avnd -i unele particulariti de evaluare a lui. 5e aceea, se
propune includerea n actele normative "ancare re#ervarea mi3loacelor n
!ondul de risc n urma investiiilor "ncilor n valori mo"iliare.
ctivitatea "ncilor comerciale pe piaa de capital att la la nivelul rilor
internaionale, ct -i a rii noastre, indi!erent de clasi!icarea "ncilor -i tipul
de operaiuni pe care le prestea#, se re#um la !aptul c ndeplinesc rolul de
intermediari ntre deintorii de capitaluri -i utili#atorii acestora.
5C
Bi53io:ra!i%
A"t% 3%:i'3ati4% i nor6ati4%:
1. Be%ea 'epu"licii Moldova cu privire la piaa valorilor mo"iliare 4r. 199?9V
din 1).11.199) FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 1999. 4r. 2C2).
2. Be%ea instituiilor !inanciare 4r. 55=?999 din 21.=C.95 FF Monitorul 6!icial al
'epu"licii Moldova.0199$.04r. 1.
3. Be%ea 'epu"licii Moldova privind societile pe aciuni nr. 4r.113&0?999 din
=2.=&.9C FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 199C. 4r. 3)39.
&. Banca 4aional a Moldovei. 9nstruciunea privind particularitile emisiunilor
de aciuni -i o"li%aiuni ale "ncilor -i modul de autori#are a lor de ctre Banca
4aional din 22.=$.2=== FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 2===. 4r.
)10)3.
5. Banca 4aional a Moldovei. 'e%ulamentul cu privire la condiiile, modul de
emisiune -i circulaie a certi!icatelor "ancare de depo#it -i cam"iilor "ancare din
31.=3.2==5 FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 2==5. 4r. $C0$).
$. Banca 4aional a Moldovei. 'e%ulamentul cu privire la autori#area "ncilor
din 15.=).199$ FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 199$. 4r. 59$=.
C. Banca 4aional a Moldovei. 9nstruciunea privind particularitile emisiunilor
de aciuni -i o"li%aiuni ale "ncilor -i modul de autori#are a lor de ctre Banca
4aional din 22.=$.2=== FF Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 2===. 4r.
)10)3.
). (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 9nstruciunea cu privire la emisiunea
-i nre%istrarea de stat a o"li%aiunilor corporative din 2C.11.199C FF Monitor 6!icial
al 'epu"licii Moldova. 1999. 4r. 1$01).
9. (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 'e%ulament cu privire la activitatea
5)
de "roGera3 -i de dealer pe piaa valorilor mo"iliare din 1C.12.2==2 FF Monitor
6!icial al 'epu"licii Moldova. 2==3. 4r. 2=022.
1=. (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 'e%ulamentul privind activitatea de
consultin% investiional pe piaa valorilor mo"iliare din 3=.=C.2==& FF Monitor
6!icial al 'epu"licii Moldova. 2==&. 4r. 15$01$2.
11. (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 'e%ulamentul cu privire la
activitatea de "roGera3 -i de dealer pe piaa valorilor mo"iliare din 1C.12.2==2 FF
Monitor 6!icial al 'epu"licii Moldova. 2==3. 4r. 2=022.
12. (omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 'e%ulamentul privind activitatea de
(onsultin% investiional pe piaa valorilor mo"iliare din 3=.=C.2==& FF Monitor
6!icial al 'epu"licii Moldova. 2==&. 4r. 15$01$2.
Man$a3% i "*ri:
13. n%2elac2e L. Bursa -i piaa e*tra"ursier. Bucure-ti. <ditura <conomic,
2===. )& p.
1&. Basno (. Mana%ement "ancar. Bucure-ti8 <ditura economic, 2==2. 2C1
p.
15.5anil 4., Berea . Mana%ementul "ancar. Eundamente -i orientri.
Bucure-ti8 <ditura economic, 2===. 255 p.
1$.5ardac 4., Basno (. Bursele de valori8 dimensiuni -i re#onane social
economice. Bucure-ti. <ditura didactic -i peda%o%ic, 199C. 1&C p.
1C.5arovanaia, . Ba#ele !uncionrii pieei de capital. (2i-inu, 2==5. 3C5 p
1).5edu V. Lestiunea "ancar. Bucure-ti. <ditura didactic -i peda%o%ic '..,
199$. 21$ p.
19.Lri%oria (. ctivitatea "ancar. (2i-inu, 2==2. 25) p.
2=.Lri%oru, (. Piaa de capital. Mic enciclopedie. Bucure-ti, 2==1. 22C p.
21.Loro"e 9., Bondarev V. Practici "ursiere internaionale. (2i-inu. <ditura
+<M, 2==$. ) p.
22.Holio 5., 4a%K M., BanG <!!iciencK in t2e <nlar%ed <uropean 1nion. B9+
Papers, 2==5. 4r. 2). 35 p.
59
23.9onescu <. Piee de capital -i titluri de valoare. Bucure-ti, 2==3. 2&= p.
2&.Be3a 6. (aracterul dinamic -i sta"ilitatea evoluiei "ncilor din
MoldovaFFPro!it. 2===. 4r.12 . p.&3
25.Manolescu L., 5iaconescu . Mana%ement "ancar. Bucure-ti, 2==1. 2)Cp
2$.Mistrean B. Particularitile anali#ei economice a activitii
"ancareFFeconomica. 2==2. 4r.5. 39 p.
2C.4icolae . Piee de capital -i e!iciena investiiilor. (raiova 8 <d. 56V,
199$. 1$= p.
2).+toica 6. Mecanisme -i instituii ale pieei de capital. Piee de capital
emer%ente. Bucure-ti. <ditura <conomic, 2==2. 152p.
29.7eodora Vascu, Bar"u Victor 5ra%ota. Piee de capital. <valuarea -i
%estionarea valorilor mo"iliare. Bucure-ti. <ditura Eundaiei D'om@niei de
m@ine;, 199). 2Cp.
3=.Jrdea 9u. 9mpactul operaiunilor cu valori mo"iliare asupra randamentului
!inanciar al "ncilor8 utore!erat la te#a de doctor. (2i-inu, 2==C.
Ra(oart% 'tati'ti"% i in!or6aii d% (% int%rn%t
3=.Banca 4aional a Moldovei. 'apoarte anuale 2===02==$.
31.(omisia 4aional a Valorilor Mo"iliare. 'apoarte anuale 2===02==$.
32.III."nm.md
33.III.cnvm.md
3&.III.mai".md
35.III.moldindcon"anG.md
3$.III.ip".md
3C.III.!c".md
3).III.mo"ias"anG.md
39.III."em.md
&=.III.e*im"anG.md
$=
ne*a nr.1
Ta5%3$3 +/ ctivitatea "ncilor 'epu"licii Moldova pe piaa valorilor mo"iliare
Lenurile de activitate 7ipul activitii
ctivitatea
emisional
1. <misiunea de aciuniA
2. <misiunea de o"li%aiuniA
3. <misiunea de certi!icate de depo#iteA
&. <misiunea de cam"ii "ancare.
ctivitatea
investiional
1. Procurarea aciunilor, o"li%aiunilor, altor valori
mo"iliare a unor companii ne"ancare,
2. ctivitatea de dealer primar pe piaa valorilor
mo"iliare de statA
3. 6peraiuni '<P6 cu valori mo"iliare.
ctivitatea
pro!isionist
1. ctivitatea de "roGera3A
2. ctivitatea de dealerA
3. ctivitatea de administrare a investiiilorA
&. ctivitatea de depo#itareA
5. ctivitatea de underIritin%A
$. (onsultin% investiionalA
C. ctivitatea de inere a re%istrului.

$1
ne*a nr.2
Ta5%3$3 =. 'ata pro!itului la 2rtiile de valoare de stat emise pe piaa primar.M/
Perioada
Rata 3$nar* 6%di% (ond%rat* (% ti($ri d% HVS Rata 3$nar*
no6ina3* 6%di%
(ond%rat* H= ;i3% =I+ ;i3% 0A2 ;i3%
9anuarie 2==5 5.$) $.)1 9.& A/-A
Ee"ruarie 1.99 3.=9 5.12 +/--
Martie 1.21 1.9) 3.C2 =/H0
prilie 1.$2 3.)9 5.=$ +/-=
Mai 1.2& 2.9) &.3& +/+1
9unie 2.32 3.1= &.$C +/H2
9ulie 3.32 3.&= &.9= 0/A1
u%ust 3.=) 3.3= &.C9 0/1=
+eptem"rie 2.)) 3.19 &.5C 0/00
6ctom"rie &.)9 5.31 $.23 1/+I
4oiem"rie &.5) 5.=2 $.12 2/HI
5ecem"rie 3.C3 &.2C 5.C3 2/+-
Rata an$a3* 6%di%
(ond%rat* +,,1
2.9) 3.CC 5.3$ 0/AA
9anuarie 2==$ 2.&3 3.&& 5.23 0/+,
Ee"ruarie 1.21 1.9& 3.3$ =/I0
Martie 3.52 &.2& 5.2$ 2/,1
prilie 5.33 $.11 C.&) 1/H1
Mai $.53 C.&& 9.12 -/0+
9unie C.C2 ).23 11.=3 I/10
9ulie C.5& ).21 1=.C) I/0-
u%ust C.19 ).=$ 1=.95 I/+0
+eptem"rie C.=2 ).$$ 11.1$ I/+H
6ctom"rie C.C1 9.=5 12.9$ H/==
4oiem"rie ).3& 9.5C 13.C$ H/--
5ecem"rie 11.99 12.9C 15.=$ =+/IH
Rata an$a3* 6%di%
(ond%rat* K +,,A
$.&$ C.5$ 9.9= -/02
S$r'a: Ban"a Naiona3* a Mo3do4%i/
$2
$3