ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

DIN BUCURETI
Facultatea de Relaii Economice Internaionale






GLOBALIZARE I CRIZA FINANCIAR GLOBAL
ROLUL BCE






Student: Deacu Elena
Seria C, Grupa 931

Bucureti, 2014
La nivel ideologic, criza din prezent, ca de altfel i celelalte din istorie, a declanat o dezbatere
intelectual ntre mai multe idei aplicabile: teoria ultraliberal a minii invizibile a lui Adam
Smith, teoria intervenionismului statal a lui Keynes i chiar teorii neomarxiste. Globalizarea, cu
toate componentele sale fundamentale, genereaz reacii n lan atunci cnd un fenomen se
produce, fie el pozitiv, fie negativ. Originea actualei crize financiare trebuie cutat n efecte ale
masivelor fluxuri de capital transfrontaliere i ale utilizrii tot mai ample de instrumente
financiare derivate. Ajungerea la saturaie a celor trei motoare de cretere economic mondial
n perioada de dup prbuirea blocului socialist reprezint o alt cauz important a
ansamblului de disfuncionaliti ce se manifest n prezent la nivel internaional. Preluarea
activelor toxice din bilanul bncilor, recapitalizarea acestora i preluarea de ctre stat de
participaiuni la acestea, dar i ranforsarea supravegherii prudeniale a capitalizrii, lichiditii
i sistemului de management al riscului, ameliorarea transparenei i a procesului de evaluare
sau ranforsarea celeritii rspunsului autoritilor la risc pot fi menionate la categoria masuri
de combatere a efectelor crizei, pe termen scurt sau lung, dup caz.

Globalizarea economic i financiar, vinovata fr vin n contextul crizei financiare actuale
Criza financiar declanat plenar n 2008 i care a cuprins aproape ntreaga planet,
transformndu-se ntr-o criz economic, nu poate fi considerat o noutate din perspectiva teoriei
economico-financiare. Adam Smith meniona posibilitatea existenei unor probleme de mandat
nc de la apariia Avuiei naiunilor, n anul 1776.
Unul dintre conceptele ce merit aduse n discuie atunci cnd se discut despre actuala
criz financiar este cel de globalizare economic i financiar. nc din evul mediu, diferite
elemente au creat premisele micrilor i interdependenelor capitalurilor. Din punct de vedere
istoric, se pot aminti apariia armatelor de mercenari (a cror formare i ntreinere necesitau
resurse financiare importante), organizarea cruciadelor (de multe ori finanate cu mprumuturi
care urmau sa fie rambursate din cuceriri), dar i constituirea primelor organisme cu componente
organizaionale i financiare transfrontaliere (Biserica Catolic, ordinul religios al Templierilor).
Aceste elemente constituie motivaia i, totodat, suportul prin care se realizeaz, pentru prima
oar la scar european, circulaia capitalurilor. ncepnd cu epoca marilor descoperiri
geografice (drumurile ctre India, China, Japonia i continentul american), circulaia capitalurilor
se extinde dincolo de graniele Europei. Aceast circulaie devine nu doar motorul negoului
interstatal, ci i scheletul economic pe care se dezvolt i se susin imperiile coloniale (britanic,
francez, olandez). Dei perioada marilor colonizri marcheaz, n mod definitiv, propagarea
intereselor politico-economice la scar mondial, cteva caracteristici o deosebesc de ceea ce
nelegem, n prezent, prin termenul de globalizare. Aceasta deoarece, n perioada considerat,
rolul economiei a fost mai degrab unul de sprijinire a factorului de influen statal, i nu unul
de orientare a acestuia.
n sens deplin, se poate vorbi de globalizarea generalizat de-abia dup anul 1989, care
marcheaz disoluia blocului socialist i dispariia bazelor antagoniste ideologice. Cu aceasta, se
deschide cale liber tendinei naturale de expansiune a economiei (Soros, 2002). O particularitate
a globalizrii economice actuale este manifestarea sa chiar sub forma principalului su
instrument, i anume globalizarea financiar.
Conceptul de globalizare financiar nu este contestabil astzi, cu att mai mult cu ct
prima criz cu adevrat global din istoria lumii moderne constituie o dovad extrem de
concret n sprijinul validrii existenei sale. Anii 1989-2008 sunt cei n care globalizarea a
devenit un aspect definitoriu al vieii sociale, politice i economice, la nivel mondial. Mai mult,
se poate spune c, pentru prima oar, acest termen poate fi folosit n sensul su propriu, fr
derogri. Termenul de globalizare regrupeaz mai multe concepte, precum dezvoltarea pieelor
financiare globale, creterea rolului corporaiilor transnaionale i importana lor tot mai mare n
raport cu economiile naionale. Fiind un instrument de rapid propagare a intereselor
economice, circulaia capitalurilor a ajuns s se identifice cu globalizarea ca fenomen, astfel c
astzi putem vorbi, identificnd deplin una cu alta, de o globalizare financiar.

Cauze i mecanisme ale crizei economico-financiare actuale
Un fenomen nc n curs de a fi conturat i n eles, dar pe care tocmai l trim, este criza
economic, care a devenit manifest ncepnd cu anul 2007. Se poate afirma c manifestarea
crizei pe care o parcurgem i are originea n creditele de tip subprime, denumire sub care se
ascund credite imobiliare garantate cu valoarea bunurilor cumprate, acordate cetenilor
americani care nu ndeplineau anumite condiii de bonitate. Aceste mprumuturi, n sum de
aproximativ 1.200 miliarde de dolari, au fost distribuite cu precdere ncepnd cu anul 2000.
Transformate prin mecanismul de titrizare (securitizare) n obligaiuni (CDO Collateralized
Debt Obligation), acestea au fost transferate apoi ctre bnci i investitori din lumea ntreag.
Atunci cnd preurile bunurilor imobiliare au nceput s scad, aceste credite nu au mai putut fi
rambursate, antrennd astfel pierderi abisale pentru cumprtorii de titluri bazate pe creditele de
tip subprime.
Evenimentele de pe piaa financiar au avut att un efect cauzal, genernd blocaje i
conducnd la sistarea investiiilor dar, poate ntr -o msur nc i mai mare, ele au constituit i un
semnal foarte puternic al unor dificulti existente i care rm seser ascunse. Aceste
disfuncionaliti camuflate au ieit progresiv la lumin, dar este greu de prezis n ce msur irul
descoperirilor s-a terminat.
Pe de alt parte, opiniile n ceea ce privete elementele declanatoare ale crizei diverg chiar i
n rndul experilor recunoscui n domeniu. F r pretenia de a le contrapune un punct de vedere
propriu comparabil ca nivel, ncercm n continuare explicitarea ctorva din caracteristicile acestui
fenomen mondial.
Astfel, criza financiar i economic din prezent este, n primul rnd, manifestarea unei
sincope care nsoete, de aproape fiecare dat , reaezarea rolurilor politico-economice la nivel
mondial. Ea definete nu doar schimbarea regimului de cretere a economiei globale, dar i
rsturnarea, ca importan, a motoarelor acestei creteri. Chiar dac cele dou situaii, cea
antecriz i cea postcriz, sunt stabile n sinea lor, tranziia de la una la alta poate fi deosebit de
vivace.
S semnalm, mai nti, gradul de relativitate al blocajului financiar. Dat fiind c cea mai
mare parte a tranzaciilor financiare (chiar i acordarea de credite) sunt jocuri cu sum nul (i
problema nu trebuie privit doar la prile implicate direct ntr-o asemenea tranzacie, ci la totalitatea
actorilor economici implicai), dificultile aprute pentru unii din actorii de pe piaa de capital sunt,
n egal msur, oportunit i pentru alii. Iar pierderile imense ale unora se transform n ctiguri,
tot imense, pentru alii. Chiar i prbuirea instituiilor bancare ce au mizat pe instrumentele derivate
din creditele subprime s-a tradus n ctiguri importante pentru unele fonduri de hedging. Strict din
punct de vedere financiar, chiar i situaiile catalogate ca pierderi sau fraude sunt, n fapt,
redistribuiri ale avuiei. Desigur, aceasta nu constituie nicidecum o scuz pentru asemenea erori, care
sunt, multe din ele, ilegale i imorale. n plus, trebuie inut cont de impactul psihologic i financiar la
nivel de individ, apariia unor tragedii personale, a unor noi surse de inegalitate etc. Dar, din punct de
vedere
strict economic, sumele de bani rmn pe pia i nu dispar, doar percepia asupra lor se
schimb
(13)
.
Din punctul nostru de vedere, criza este n fapt un ansamblu de disfuncionaliti diverse,
dar a cror interdependen ilustreaz explicit gradul de globalizare financiar i economic n
societatea uman din prezent. Astfel, una din cauze este ajungerea la saturaie a celor trei
motoare de cretere economic mondial n perioada de dup prbuirea blocului socialist:
delocalizarea, creditul i consumul.
Astfel, delocalizarea a avut drept linie directoare deplasarea facilitilor de producie n zonele
cu mn de lucru ieftin, de regul rile mai puin dezvoltate, srace sau de -abia ieite din
sistemul de organizare socialist. Costurile de transport ale produselor ctre rile dezvoltate
erau, n cea mai mare parte a cazurilor, neglijabile
(14)
n raport cu economia realizat prin
utilizarea unei mini de lucru mai ieftine. Acest fapt a avut efecte benefice asupra
ntreprinderilor care i-au delocalizat produc ia, prin aceea c marjele de profit au crescut
(datorit reducerii costurilor de producie). Aceast rentabilitate regsit a permis finanarea a
ceea ce s -ar putea numi deficitul structural
(15)
al economiilor de origine ale actorilor
economici aflai n prin proces de delocalizare ctre alte regiuni: un omaj cauzat de reducerea
numrului de locuri de munc, o pierdere a autonomiei economice a statului de origine i, nu n
ultimul rnd, o pierdere a exclusivitii excelenei tehnologice.
Dintre acestea, omajul a putut fi camuflat prin ceea ce s-a numit reorientarea
economiei i deplasarea centrului de greutate a acesteia de la industrie ctre servicii (dintre care
cele financiare au fost printre cele mai proeminente). Pierderea autonomiei economice a statelor
de origine s-a tradus, n esen , n slbirea competenelor strategice ale acestora, ca urmare a
prevalrii ca importan a rentabilitii n detrimentul siguranei strategice. De exemplu,
delocalizarea capacitilor de producie a dus la stabilirea unei relaii de dependen
manufacturier n raport cu noile locaii. ntr-o economie global complet omogen, n care
concurena s-ar face pe criterii innd exclusiv de competitivitatea economic, acest fapt ar fi
fr importan. Dar, cum n momente de criz se manifest tendinele de revenire la autarhie,
aceast ultraspecializare n domeniul serviciilor prezint dezavantaje cci, de multe ori, acestea
sunt percepute ca un domeniu nalt profitabil, dar nu indispensabil. Unul din paradoxuri este,
deci, acela c statele dezvoltate sunt astzi mai vulnerabile la msurile protecioniste dect
statele mai puin dezvoltate i, din acest motiv, mai puin specializate. n fine, delocalizarea
produciei a condus, indiscutabil i ineluctabil, la necesitatea unui transfer de tehnologie i de
cunotin e. Dei statele dezvoltate au pstrat exclusivitatea n anumite domenii sensibile
(producia i cercetarea militar, domeniul roboticii, anumite tehnologii software cum ar fi
programele de criptare), interdependena economic actual face ca exploatarea acestor avantaje
s fie foarte dificil, chiar imposibil: este cazul, de exemplu, al preeminenei n domeniul
militar. Tot pe aceeai linie, multe din aceste domenii de excelen, chiar exclusive, se regsesc
n situaia de a fi considerate supraevaluate n vreme de criz.
Acest deficit structural a putut fi finanat datorit noii rentabiliti derivate din scderea
costurilor de producie. Dar delocalizarea i-a pierdut n prezent, dac nu caracterul de resurs
important de cretere, mcar aparena de inepuizabilitate. Mai nti, dup integrarea n sistemul
economic global
(16)
a fostelor state socialiste, a Asiei de sud-vest i a Americii Latine
(17)
, aria
geografic de expansiune a economiei a ajuns la dimensiunea maxim. Apoi, dup ce ntr-o
prim etap globalizarea condusese la scderea pre ului de producie, iar subiecii statelor
dezvoltate i-au adaptat stilul de via la aceast premis, ntr -o a doua etap, tendin a s -a
inversat: salariile n statele-int ale delocalizrii au nceput s creasc
(18)
i, chiar fr a
ajunge la nivelul celor din statele-origine, coroborat cu diferena de productivitate, au anulat
ctigul adus de delocalizare. Soluia clasic ar fi fost delocalizarea ctre noi regiuni, dar acestea
erau, pur i simplu, indisponibile din punct de vedere fizico-demografic (Antarctica,
Groenlanda), politic (Coreea de Nord, o mare parte din Africa) sau legal (rezervaiile nativilor
americani).
Creditul a devenit n decursul perioadei amintite un substitut al avuiei. Tendina
respectiv are o cauz u or de explicat: una din problemele pe care le- a adus delocalizarea
economiilor statelor dezvoltate a fost creterea gradului de asimetrie n distribuirea profiturilor.
Dac n perioada anterioar profiturile erau repartizate ntre acionariatul (sub form de
dividende) i angajaii (sub form de salarii) din acelai stat, delocalizarea a dus la redirec
ionarea prii de profituri care s-ar fi cuvenit angajailor (este drept, de valoare mai mic, mna
de lucru fiind mai ieftin) de la angajaii din statele-origine ctre angajaii din statele-int. Prin
aceasta, o mare parte a populaiei a fost lipsit de aportul direct al noilor investiii. Cu toate
acestea, sentimentul de cretere a avuiei, departe de a scdea, s-a amplificat. Substitutul care a
permis acest lucru a fost creditul. Prin relaxarea normelor i condiiilor de creditare, s-a creat
posibilitatea accesrii acestora de ctre o mare parte a populaiei, care astfel i putea permite
achiziionarea de produse scumpe, rezervate n mod tradiional celor bogai. Coroborat cu
anumite aspecte psihologice, care tind s privilegieze satisfacia imediat, consumatorii din
statele- origine nu au sesizat c, de fapt, puterea lor de cumprare nu se mai msura n
capacitatea de a achiziiona bunuri, ci n capacitatea de a achiziiona credite.
Pentru o bun perioad de timp, ns, fluxurile financiare suplimentare aprute ca urmare
a major rii marjelor de profit prin delocalizare au dus la o inflaie n anumite sectoare ale
economiei. Cel mai evident dintre acestea este sectorul imobiliar. Disponibilitatea unora dintre
actorii economici (n majoritate, proprietari sau acionari ai companiilor care beneficiaser de pe
urma localizrii) de a achiziiona proprieti de lux a dus la creterea preului acestora. Tendina
a fost ntrit de preferina multora din cei care dobndiser avere n statele emergente de a-i
achiziiona proprieti n statele dezvoltate, att din raiuni de afaceri sau sentimentale, ct i din
raiuni politice: aceste proprieti constituiau refugii, pe un teren democratic, unde drepturile
omului erau aproape deplin respectate, n cazul apariiei unor dificulti i conflicte cu
administraiile din statele lor de origine. n fine, accesul facil la credit a ranforsat trendul
ascendent al preurilor. Cum mare parte a cetenilor statelor capitaliste erau i deintori de
proprieti imobiliare (cel puin scriptic, fr a lua n calcul ipotecile i riscul de executare silit
a garaniei bancare), iar valoarea de tranzacionare pe pia a acestora cretea n mod continuu,
sumele accesibile prin mprumut deveneau din ce n ce mai ridicate, ceea ce permitea noi achizi
ii i, deci, o nou cretere a preurilor. Capcana acestui mod de aciune i care, neobservat
fiind, a dus n cele din urm la constituirea unei adevrate bule imobiliare, era acea c majorarea
de preuri devenise autoalimentat : orientarea unei pri din capital devenit disponibil n urma
delocalizrii ctre proprieti imobiliare condusese la o cretere a pre urilor, dar aceast
resurs financiar nu era suficient a susine un fenomen de mas. Or, acest capital era una din
puinele motivaii raionale ale creterii preurilor.
Consumul, cel de-al treilea motor al creterii economice amintit, a beneficiat din plin de
aceast cretere a preului proprietilor i a majorrii sumelor ce puteau fi luate cu mprumut,
att prin faptul c alimenta lichiditile disponibile pe pia, ct i parial datorit unui aspect
psihologic cunoscut sub numele de paradoxul coaforului
(19)
. Finanarea consumului s-a fcut
nu numai la nivel de individ sau de companie, ci a devenit chiar o politic de stat. Acest fapt a
fost acceptat deopotriv de statele care se ndatorau pentru a-i putea susine tendina de a
consuma, ct i de cele care finanau deficitul rezultat din aceast abordare cu ajutorul
propriilor excedente comerciale, fiind dependente de piaa de desfacere pe care o reprezentau
statele consumatoare. Exemplul SUA i al Chinei este gritor n acest sens, datoriile acumulate
de SUA fiind imense.


F. TOTIR, M. DRAGOT, Economie teoretic i aplicat, Volumul XVIII (2011), No.
1(554), pp. 131-153

https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/stability/html/index.ro.html
https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/europe/cooperation/html/index.ro.htm
l
http://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html
http://www.caleaeuropeana.ro/criza-actuala-invataminte-pentru-viitor/
http://www.contributors.ro/economie/criza-din-zona-euro-ce-nu-spune-
tratatul/