STUDIU DE CAZ 3

ANALIZA FINANCIARA CU AJUTORUL BILANTULUI ECONOMIC SI A

INDICATORILOR
Fie societatea ALFA cu urmatorul bilant si cont de profit si pierdere:
Suplimentar se dau i urmtoarele informaii:
-

Rezultatul exploatrii 205.130 UM

Provizioanele pentru riscuri si cheltuieli se considera resurse proprii

Societatea dispune de efecte de comert scontate si nescadente in valoare de 230000

UM.
Societatea utilizeaza de acum 3 ani un echipament avand o valoare de nou de 800000

UM, luat in leasing.

Durata contractului este de 5 ani.
Valoarea reziduala la finele contractului va fi de 50000 UM.
-

Impozit pe profit 25%

In exercitiul analizat imobilizarile au crescut cu 270000 UM fata de exercitiul

precedent

La finele exercitiului precedent nevoia globala de fond de rulment a fost de 612000

UM.

Se cere:
a) elaborarea bilantului economic si interpretarea sa prin intermediul indicatorilor
specifici
b) efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor de echilibru financiar,
solvabilitate si de rezultate
Calcule necesare
(1) 3ani/5ani (800000 - 50000) = 0,6 * 750.000 = 450000
(2) Datorii financiare

= 1352100

- mpr. din emis. obligaiuni + 874.100

- credite bancare
+ 213000
-credite pe termen scurt
- 85000
-datorii leasing
+ 350000
350000 = 800.000 (imob.) 450.000 (amort)
(val imob 800000, amort 450000, diferenta este datorie financiara 350000)

BILANT CONTABIL

ACTIV
I.Active imobilizate
Imob necorporale
-Chelt constit

Brut
2470000
265000

Amort,
prov
987000
10000

15000

10000

Net

PASIV

NET

1483000 I.Capitaluri proprii

255000 Capital social

500000

5000 Prime de emisiune

50000

-Fond comercial

250000

Imob corporale

2205000

977000

1228000 -Rezerve legale

60000

-Terenuri
-Constructii

320000
1250000

610000

320000 -Alte rezerve

640000
Rezultat
reportat

300000
17500

543000

321000

222000 Rezultatul
exerciiului

92000

46000

-Instalatii
-Alte imob
II.Active curente

25000 Rezerve

360000

68250

46000

Stocuri

530000

40000

II. Provizioane risc,

chelt.
490000 III.Datorii

-Mat prime si materiale

330000

40000

290000 Datorii financiare

1087100

-Semifabricate si
produse finite
Creante de exploatare

200000

874100

661000

26000

200000 -Imprumuturi din

emis oblig
635000 -Credite bancare(2)

-Clienti

630000

26000

609000

-Furnizori debitori
-Alte creante
Creante diverse
capital nevrsat

26000
5000
128000

604000 Datorii de
exploatare
26000 -Furnizori
5000 -Clienti creditori
128000 -Dat fiscale, sociale

Investiii financiare pe
termen scurt
Disponibiliti banesti
Total II
III. Active de
regularizare
Cheltuieli n avans

12000

12000 Datorii diverse

4500
1335500

12000

66000

19000
1779100

213000

462000
17000
130000
83000

4500 -Furnizori imob

60000

1269500 -Dat fiscale (imp

profit)
IV. Conturi de
regularizare
12000 Venituri n avans

23000

Cheltuieli de repartizat
60000
60000 Subvenii pentru
pe mai multe exerciii
investiii
TOTAL GENERAL
3877500 1053000
2824500 TOTAL GENERAL
(I+II+III)
(I+II+III+IV)
(1)Cheltuielile si veniturile inregistrate in avans se refera la activitatea de exploatare
(2)Din care credite pe termen scurt si descoperiri de cont 85000
CONT DE PROFIT SI PIERDERE

30650
650
30000
2824500

Elemente de venituri si cheltuieli

Sume

Cifra de afaceri
Productie stocata.
Total

1312590
8200
1320790

Cumparari de bunuri si servicii...

- 396620

Alte cheltuieli externe.

- 290420

Impozite si taxe...

- 50550

Salarii..

- 215000

Cheltuieli sociale.

- 82140

Alte cheltuieli..

- 53280

Cheltuieli cu amortizarea.

- 21100

Cheltuieli de exploatare cu provizioanele pentru depreciere..

- 6550

Rezultat financiar (din care chelt financiare 113000).

-110500

Cheltuieli exceptionale cu provizioanele. ..

- 5640

Alte venituri si cheltuieli exceptionale

2010

Impozit pe profit .
Rezultat net (din care dividende 25000)

BILANT ECONOMIC
UTILIZARI

RESURSE

- 22750
68250

Utilizari stabile
Activ imobilizat
Cheltuieli de repartizat pe mai
multe exercitii
Imobilizari in leasing

Creante de exploatare
-Clienti
-Efecte scontate nescadente
-Furnizori debitori
-Alte creante
CIA

800000 Provizioane pentru riscuri si

cheltuieli nete de impozit latent
3330000 Amortizare si provizioane active
bilantiere

Total I
Utilizari
temporare
exploatare
Stocuri
-Mat prime si materiale
-Semifabricate si pr finite

Resurse stabile
2470000 Capitaluri proprii
60000 Capital subscris si nevarsat

de

Amortizare imobilizare leasing

995750
-100000
14250
1053000
450000

(1)

Total resurse proprii

330000 Datorii financiare (2)
200000 Impozit latent aferent prov pt
riscuri, chelt
Total I
630000 Resurse temporare de
exploatare
230000 Datorii de exploatare
26000 -Furnizori
5000 -Clienti creditori
12000 -Dat fiscale, sociale
1433000 VIA

2413000
1352100
4750
3769850

462000
17000
130000
650

Total II
Utilizari temporare in afara
exploatarii
Creante diverse

Total II

609650

28000 Resurse temporare in afara

exploatarii
28000 Datorii diverse

Total III
Total II + III

1461000 -Furnizori imob

60000

Trezorerie activa
Investiii fin pe termen scurt
Disponibiliti banesti

-Dat fiscale (imp profit)

12000 Subvenii pentru investiii
4500 Total III

23000
30000
113000

Total IV

16500 Total II+III

722650

Trezorerie pasiva
Credite pe termen scurt
Efecte scontate nescadente
Total IV
Total general

4807500 Total general (I+II+III+IV)

INDICATORII SITUAIEI PATRIMONIALE

85000
230000
315000
4807500

1. Rata investiiilor
Ri = investiii nete (creterea activelor imobilizate + variaia NFR) / profit
operaional
(din exploatare) net de impozit * 100
[ 270000 + (738350 612000)] / (205130 * 0,75) * 100 = 396350 / 153848 *
100 = 258%
- Investiiile sunt de aproape 3 ori mai mari dect resursa intern de
exploatare. Se deduce completarea acesteia din credite.
- Investiiile vor trebui susinute i din resurse externe (datorii financiare),
rentabilitatea economica de 13% nefiind suficient iar pe de alt parte, societatea
trebuind sa-i acopere costul capitalurilor aduse de acionari i de creditori.
2. Structura capitalului
Structura capitalului = datorii financiare / total resurse * 100
(BC) 1087100 / 2824500 * 100 = 39%
- Valoarea indicatorului se inscrie in intervalul optim ( < 50%).
- Explicaia se regsete i n valoarea indicatorilor: profitabilitatea i
rentabilitatea economic.
3. Solvabilitatea general.
Solvabilitatea generala= total active (valori nete) / total datorii
(BC) 2824500 / 1779100 = 1,6
- Activele nete sunt superioare datoriilor, putnd s asigure solvabilitatea
societii.
4. Lichiditatea curent
Lichiditatea generala = active curente (valori nete) / datorii curente
(BC) 1269500 / 777000 (total datorii datorii financiare pe termen lung) = 1,6
- Valoarea indicatorului este acceptabila, se situeaza la limita inferioara a
intervalului optim (1,5 - 2).

- Societatea are o profitabilitate economica acceptabila (22%) care ii asigura o

lichiditate generala satisfacatoare.
5. Lichiditate imediat
Lichiditate restransa = (active curente stocuri) / datorii curente
(BC) (1269500 490000) / 777000 = 1
- Valoarea indicatorului este foarte buna, se situiaza la limita superioara a
intervalului optim (0,5 1).

INDICATORII ECHILIBRULUI FINANCIAR

6. Fondul de rulment (FR)

FR= resurse stabile utilizari stabile = capitaluri permanente active
imobilizate = (capitaluri proprii + provizioane pt riscuri si cheltuieli + datorii
financiare pe termen lung) active imobilizate
(BF) 3769850 3330000 = 439850
- Fondul de rulment este inferior nevoii de fond de rulment de exploatare pe
care ar trebui sa o finanteze.
7. Necesar de fond de rulment (NFR)
NFR= utilizari temporare resurse temporare = (stocuri creante pe termen
scurt + active de regularizare) (datorii comerciale + datorii sociale + alte datorii pe
termen scurt nefinanciare + pasive de regularizare)
(BF) de exploatare : 1433000 609650 = 823350
- In afara exploatarii : 28000 113000 = - 85000
- Globala: 1461000 722650 = 738350
- Nevoia de fond de rulment de exploatare este compensata partial de resursa
degajata de elementele in afara exploatarii.
- Pentru diferenta trebuie sa se apeleze la credite pe termen scurt : trezoreria
neta = trezoreria activa trezoreria pasiva = 16500 315000 = - 298500

8. Durata de rotatie a stocurilor.

Durata de rotatie a stocurilor = (stocuri la valoarea medie anuala / CAFTVA)
*365
(BF) 530000 / 1312590 * 365 = 147 zile de CAFTVA
- Valoarea indicatorului este mare si reprezinta o imobilizare de resurse in
stocuri.
9. Durata creditului clienti.
Durata creditului clienti = (creante clienti la valoarea medie anuala avansuri de
la clienti + ESNS) / CAFTVA *365
(BF) 843000 / 1312590 * 365 = 235 zile de CAFTVA
- Imobilizarea resurselor in creantele clienti este superioara celei investite in
stocuri.
10.Durata creditului furnizori
Durata creditului furnizori = (datorii furnizori la valoarea medie anuala
avansuri acordate furnizorilor) / CAFTVA *365
(BF) 436000 / 1312590 * 365 = 121 zile de CAFTVA
- Valoarea indicatorului este comparabila cu cea a rotatiei stocurilor, ramanand
neacoperita nevoia de resurse degajata de creantele clienti.
- Se observa ca vanzarile societatii, extrem de mici in raport cu nevoile
activitatii de exploatare, fac necesara recurgerea la resurse externe de finantare
(credite pe termen scurt vezi FR, NFR, trezoreria neta).
11.Rata de acoperire a dobanzii.
Rata de acoperire a dobanzii = profit operational (din exploatere) / cheltuieli
financiare * 100
-

(CPP) 205130 / 113000 * 100 = 182%

Indicatorul este > 100%, valoare optima.
Societatea este indatorata dar poate sustine din activitatea propie
costul datoriilor. Se acorda prioritate achitarii obligatiilor fata de
creditori, actionarii fiind oarecum penalizati.

12.Rata de distributie a dividendelor.

Rata de distributie a dividendelor = dividende aferente actiunilor / profit net

distribuibil actionarilor * 100
(CPP) 25000 / 68250 * 100 = 37%
- Valoarea indicatorului corelata cu cea a ratei de acoperire a dobanzii si cea a
ratei investitiilor conduce la ideea ca actionarii vor fi mai putin remunerati pentru a
se face fata investitilor (care nu pot fi suportate doar din resurse proprii) si costului
datoriilor.
13.Gradul de indatorare
Gradul de indatorare = datorii financiare (inclusiv grup si asociati) / capitaluri
proprii * 100
(BC) 1087100 / 995750 *100 = 109%
-Valoarea indicatorului poate fi acceptata tinand seama ca rata de acoperire a
dobanzii este de 182%.
Rata de distributie a dividendelor este de 37%, deci mai mult de jumatate din
profitul net poate fi investit in exploatare pentru degajarea de resurse viitoare.
Datoriile financiare depasesc putin capitalurile proprii.
Rentabilitatea celor din urma este de 9%, valoare care ar trebui comparata cu
sectorul.
INDICATORII NIVELULUI DE ACTIVITATE SI AL REZULTATELOR
14.Productia exercitiului (PE)
PE= cifra de afaceri productie stocata productie imobilizata = 1320790
15.Valoarea adaugata (VA)
VA= cifra de afaceri consumuri de bunuri si servicii de la terti = = 633750
16.Excedentul brut de exploatare (EBE)
EBE = valoarea adaugata (cheltuieli cu personalul + cheltuieli cu impozite si
taxe, altele decat impozitul pe profit) = 286060
17.Profitabilitatea economica
Profitabilitatea economica = excedent brut de exploatare / cifra de afaceri * 100 =
286060 / 1312590 * 100 = 22%

18.Rentabilitatea capitalurilor investite

Rentabilitatea capitalurilor investite = profit operational (din exploatare)net de
impozit / capitaluri investite la valori nete (active
imobilizate + nevoia de fond de rulment) * 100
153848 / (1483000 + 738350 66000) * 100 = 7% ;
- CI s-au obtinut : active imob. Nete (BC)+ NFR valori brute (BF) Prov.
active circ. (BC)
19.Rentabilitatea economica
Re = excedent brut din exploatare / capitaluri investite in exploatare la valori
nete (active imobilizate de exploatare + NFR de exploatare) * 100
286060 / (1453000 + 823350 66000) * 100 = 13%
CI : imob.corp. nete (BC) + NFR expl. Brut (BF) prov. Active circ. expl. (BC)
20.Rentabilitate financiara
Rf = profit curent / capitaluri proprii * 100 = 94630 / 995750 *100 = 10%

b)Indicatori
Denumirea indicatorului
I

Relaia de calcul
Indicatorii situaiei patrimoniale

Valori

Rata
investiiilor

Investiii nete (Creterea

activelor imobilizate +

270000 + (738350-612000) / (205130 x 0,75)

x 100 = 396350 / 153848 x 100 = 258%

Variaia NFR) / Profit

operaional (din
exploatare) net de
2

Structura

impozit x 100
Datorii financiare / Total

capitalului

resurse x 100

(BC) 1087100 / 2824500 x 100 = 39%

Obs: termenii raportului

sunt exprimai n valori
3

Solvabilitate

contabile
Total active (valori

a generala
Lichiditatea

nete) / Total datorii

Active curente (valori

.
(BC) 1269500 / 777000 (total datorii datorii

curent

nete) / Datorii curente

financiare pe termen lung) = 1,6

Lichiditatea
imediat

II
6

Fondul de
rulment
(FR)

(Active curente

(BC) 2824500 / 1779100 = 1,6

(BC) (1269500 - 490000) / 777000 = 1

Stocuri) / Datorii curente

Indicatorii echilibrului financiar
Resurse stabile
(BF) 3769850 3330000 = 439850
Utilizari stabile =
Capitaluri permanente
Active imobilizate =
(Capitaluri proprii +
Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli +
Datorii financiare pe
termen lung) Active

Necesar de

imobilizate
Utilizari temporare

(BF) De exploatare:1433000 609650 =

fond de

Resurse temporare =

823350

rulment

(Stocuri + Creane pe

In afara exploatarii: 28000 113000 = - 85000

(NFR)

termen scurt + Active de

Globala: 1461000 - 722650 = 738350

regularizare) (Datorii
comerciale + Datorii
sociale + Alte datorii pe
termen scurt
nefinanciare + Pasive de
regularizare)
8

Durata de

(Stocuri la valoare medie

(BF) 530000 / 1312590 x 365 = 147 zile de

rotaie a

anuala / CAFTVA) x 365

stocurilor
Durata

(valori brute)
(Creane clieni la

creditului

valoare medie anuala

clieni

Avansuri de la clieni +

CAFTVA
(BF) 843000 / 1312590 x 365 = 235 zile de
CAFTVA

ESNS) / CAFTVA x 365

10

(valori brute)
(Datorii furnizori la

Durata
creditului

valoare medie anuala

furnizori

Avansuri acordate

(BF) 436000 / 1312590 x 365 = 121 zile de

CAFTVA

furnizorilor)/ CAFTVA x
365

11

12

13

III
14

Rata de

Profit operaional (din

acoperire a

exploatare) / Cheltuieli

dobnzii
Rata de

financiare x 100
Dividende aferente

distribuie a

aciunilor / Profit net

dividendelor

distribuibil acionarilor

Gradul de

x 100
Datorii financiare

ndatorare

(inclusiv grup i asociai)

16

(CPP) 25000 / 68250 x 100 = 37%

(BC) 1087100 / 995750 x 100 = 109%

/ Capitaluri proprii x 100

Indicatorii nivelului de activitate i al rezultatelor
Producia exerciiului
1320790
Cifra de afaceri Producie stocata
(PE)

15

(CPP) 205130 / 113000 x 100 = 182%

Valoarea adaugata (VA)

Producie imobilizata
Cifra de afaceri Consumuri de bunuri si 633750

Excedentul brut de

servicii ce la terti
Valoare adaugata

exploatare (EBE)

personalul + Cheltuieli cu impozite si

(Cheltuieli

cu

286060

17

Profitabilitate

taxe, altele decat impozitul pe profit)

(Excedent brut de exploatare) / 286060 / 1312590 x 100 = 22

18

a economica
Rentabilitatea

Cifra de afaceri x 100

Profit operational (din exploatare) 153848 / (1483000 + 738350 -

capitalurilor

net de impozit/ Capitaluri investite

66000 ) x 100 = 7; CI s-au

investite

la valori nete (Active imobilizate +

obtinut: active imob nete (BC) +

Nevoia de fond de rulment) x 100

NFR valori brute (BF) Prov

active circ (BC)

19

Rentabilitate
economica

20

Rentabilitate
financiara

Excedent brut de exploatare /

Capitaluri investite n exploatare la

286060 / (1453000 + 823350 66000) x 100 = 13

valori nete (Active imobilizate de

CI: imob corp nete (BC) + NFR

exploatare + NFR de exploatare) x

expl brut (BF) Prov active circ

100
Profit curent / Capitaluri proprii x

expl (BC)
94630 / 995750 x 100 = 10

100