CAPITOLUL 1. ORGANIZAREA FONDULUI MONETAR INTERNAIONAL INSTANELE DE DECIZIE............................................................................pag. 3 ADOPTAREA DECIZIILOR............................................................................pag. 5 CAPITOLUL 2. RESURSELE FONDULUI COTELE PRI................................................................................................pag.

ag. 7 MPRUMUTURI ACORDATE.........................................................................pag. 9 CAPITOLUL 3. FACILITI DE CREDITARE FACILITI DE CREDIT.................................................................................pag. 11 DREPTURI DE TRAGERE...............................................................................pag. 13 FACILITI EXISTENTE................................................................................pag. 14 NTRZIERI DE RAMBURSARE...................................................................pag. 16 CAPITOLUL 4. CRETEREA ECONOMIC TEORII ASUPRA CRETERII ECONOMICE.................................................pag. 18 CAPITOLUL 5. PRERI PRO I CONTRA FMI....................................................................................pag. 22 CAPITOLUL 6. ROMNIA I FMI-ul.....................................................................................................pag. 28

BIBLIOGRAFIE..............................................................................................................pag. 36

CAPITOLUL 1. ORGANIZAREA FONDULUI MONETAR INTERNAIONAL INSTANELE DE DECIZIE

Fondul Monetar Internaional este o organizaie internaional care are 184 de ri membre,nfiinat pentru a promova cooperarea monetar internaional, stabilitatea valutar i acorduri valutare sistematice, pentru a stimula creterea economic i niveluri nalte de folosire a forei de munc i pentru a acorda asisten financiar temporar rilor, n condiii adecvate de siguran pentru a ajuta la ajustarea balanei de pli. n momentul aderrii ca membru al FMI, fiecare ar contribuie cu o anumit sum de bani numit cot de subscriere.n urma unei majorri cu 45% a cotei de subscriere ncepnd cu 22 Ianuarie 1999, totalul acestor cote se ridic la 212,4 miliarde DST (aproape 265 miliarde USD). De la nfiinarea sa n 1945, scopurile urmrite de FMI au rmas neschimbate dar operaiunile sale, care includ supravegherea i asistena financiar i tehnic, au evoluat pentru a rspunde nivelului cerinelor economiei mondiale n schimbare. FMI-ul nu este o instituie independent aa cum sunt anumite bnci centrale. El este condus de reprezentanii statelor membre reunii n cadrul diferitelor instane de decizie. La conducere se afl Consiliul Guvernatorilor, nvestit cu toate puterile, compus din cte un guvernator din fiecare stat membru (n general, ministrul de finane sau guvernatorul Bncii Centrale). Se reunete o dat pe an, n Adunare general (n septembrie sau octombrie), pentru a examina activitile FMI-ului i pentru a adopta decizii importante cum ar fi revizuirea Statutului sau admiterea de noi ri membre. Cum nu se reunesc dect rareori, guvernatorii deleag Consiliul de administaie cu o mare parte din puterile lor. Cei 24 de administratori au sediul n permanen la Washington. Cinci dintre ei sunt numii n mod direct de ctre rile lor (SUA, Japonia , Germania, Frana i Regatul Unit). Rusia, China i Arabia Saudit au obinut, de asemenea, dreptul de a avea administratori proprii. Toate celelalte state membre trebuie s se reuneasc n cadrul unor circumscripii, adic pe grupe

de ri: de exemplu, rile scandinave sunt reunite n jurul aceluiai scaun, la fel rile africane francofone. Consiliul de administraie conduce afacerile curente referitoare la supravegherea politicilor de schimb, la acordarea de spijin financiar, la consultrile cu statele membre, la evoluia doctrinei sau la problemele administrative i bugetare. Deciziile Consiliului Guvernatorilor i ale Consiliului de administraie sunt luate cu majoritate calificat. La conducerea FMI-lui se afl un director general care dirijeaz serviciile i prezideaz Consiliul de administraie, care l alege pentru o perioad de cinci ani. Prin convenie tacit, directorul general este un european, n timp ce preedintele Bncii Mondiale este un american. El este asistat de trei directori generali adjunci . Comitetul interimar a fost creat n 1974. El este compus din 24 de membri, la nivel de minitri sau de guvernatori de bnci centrale, care se reunesc de dou ori pe an, primvara (sfrit de aprilie sau nceput de mai) i cu ocazia Adunrii generale a guvernatorilor, pentru a putea propune acestora marile orientri ale sistemului monetar internaional i funcionarea FMI-ului. Numrul redus al membrilor si (fa de 177 de membri ai Consiliului guvernatorilor)i permite, de fapt, s fie un bun forum de discuii. Al doilea amendament al Statutului Fondului Monetar, intrat n vigoare n 1978, prevedea nlocuirea Comitetului interimar printr-un colegiu permanent, totui cum acest colegiu nu a fost niciodat creat, Consiliul Guvernatorilor continua s conlucreze cu Comitetul Interimar. Rolul acestui comitet a fost pus sub semnul ntrebrii de civa ani ncoace prin creterea influenei grupului G7, n cadrul cruia, din ce n ce mai frecvent, se iau marile decizii referitoare la sistemul monetar internaional sau n legtur cu competena FMI-ului. Un al doilea organism consultativ, Comitetul de dezvoltare, este compus din 27 de membri, minitri sau guvernatori, cu rol de consilieri pe lng guvernatorii FMI-ului i ai Bncii Mondiale, n legtur cu problemele de transferri de resurse ctre rile n curs de dezvoltare. Acesta se reunete n acelai timp cu Comitetul Interimar.

ADOPTAREA DECIZIILOR
Contrar principiului o ar, un vot aplicat la Naiunile Unite, statele membre ale Fondului au drepturi de vot diferite: li se atribuie un minimun de 250 de drepturi de voturi la care se adaug cte un drept de vot suplimentar pentru fiecare tran de 100.000 DST de cot parte vrsat. Voturi formale au loc rareori, deoarece n cea mai mare parte deciziile sunt luate pe baza unui consens ntre toate statele membre. Totui, dac nu poate fi gsit un consens, deciziile sunt luate pe baza unui vot al administratorilor sau al guvernatorilor. n acest caz, se aplic celor mai multe dintre decizii regula majoritii simple (adic 50% din drepturile de vot). O regul de majoritate calificat de 70% din voturi se aplic anumitor decizii importante, mai ales n ceea ce privete comisioanele legate de creditele Fondului i de remunerarea avuiilor n DST. n sfrit, o majoritate de 85% din voturi este obligatorie pentru deciziile care angajeaz viitorul Fondului, cum ar fi schimbarea cotelor - pri, alocarea de DST-uri sau vnzrile de aur. n acest caz, anumite ri sau grupuri de ri pot, de fapt, s-i manifeste dreptul de veto . Acest sistem de majoritate calificat i-a determinat pe anumii observatori s spun c Fondul Monetar este dominat de SUA. Cu aproape 18% din drepturile de vot, reprezentantul american dispune, n realitate, de puterea de a bloca cele mai importante decizii . Aceast situaie a fost criticat de ctre Maurice Allais, un economist francez, laureat al premiului Nobel n economie, care scrie urmtoarele: nimeni nu poate s nu recunoasc c organizaiile mondiale ca FMI-ul, Banca Mondial sau GATT-ul sunt dominate, dac nu manipulate, de SUA. Totui influena american este contrabalansat de mai muli factori. Pe de o parte, deciziile curente, cum ar fi acordarea unui credit sau aprobarea unui program de ajustare, nu necesit dect o majoritate simpl de 50% la care SUA nu se pot opune. Pe de alt parte, grupul de ri industrializate sau de ri n curs de dezvoltare ar putea uor s constituie o minoritate de blocaj de 15% i s se opun unei decizii americane. n sfrit, prezena tradiional a unui director general european constituie o contrapondere considerabila la influena american. n consecina, SUA pot, desigur, s frneze o decizie sau o orientare, dar pot rareori s-o mpiedice definitiv.

REPARTIIA DREPTURILOR DE VOT PE ADMINISTRATORI LA SEPTEMBRIE 1995 (n % din total) 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. Statele Unite ale Americii Germania Japonia Regatul Unit Frana Belgia Olanda Venezuela Italia Canada Suedia Arabia Saudit Australia Egipt Rusia Indonezia Elveia Iran Brazilia India Swaziland R.P.Chinez Peru Cote dIvoire 17.83 5.55 5.55 5.00 5.00 5.10 4.86 4.32 4.03 3.73 3.48 3.46 3.30 3.20 2.91 2.80 2.77 2.66 2.64 2.59 2.45 2.29 2.15 1.34

CAPITOLUL 2. RESURSELE FONDULUI

Esenialul resurselor de care dispune FMI-ul pentru a acorda credite este format din cotelepri subscrise de statele membre. Cum cotele-pri sunt cteodat insuficiente pentru a rspunde rilor membre, FMI-ul face apel la resurse mprumutate. ara ri industrializate din care: SUA Japonia Germania Frana Regatul Unit ri petroliere din care:Arabia Saudit ri n curs de dezvoltare i n tranziie din care: Rusia China India Brazilia TOTAL 1945 67.5 32.0 5.9 15.3 1.4 31.1 1960 68.9 25.2 3.2 4.9 4.9 12.0 3.7 0.4 27.4 1979 65.43 21.1 3.8 5.1 4.8 8.9 5.1 1.5 30.6 1981 60.0 20.0 4.0 5.1 4.6 7.0 9.3 3.5 30.7 1990 62.2 19.9 4.7 6.0 4.9 6.9 10.8 3.5 26.9 1995 60.9 18.3 5.7 5.7 5.1 5.1 10.2 3.5 28.9

7.2 5.0 2.0 100.0

4.1 1.9 100.0

2.9 1.7 100.0

3.0 2.8 1.6 100.0

2.6 2.4 1.6 100.0

3.0 2.3 2.1 1.5 100.0

PONDEREA DIFERITELOR RI SAU GRUPURI DE RI N CAPITALUL FMI-ULUI (n % din total) Surs: Statisticile financiare internaionale ale FMI-ului

COTELE PRI
Anul 1944 1950 1955 1959 1965 1970 1976 1978 1983 1991 1993 1996 Numr de state membre 40 49 58 69 102 116 133 141 146 155 177 180 Totalul cotelor pri 7.51 8.04 8.75 14.64 20.93 28.77 38.98 59.61 89.24 91.13 145.00 145.32 Credite i mprumuturi n curs 0.18 0.06 0.41 3.02 3.23 12.61 11.12 32.84 26.68 28.50 41.64

Cotele-pri reprezint capitalul FMI-lui, adic fondurile proprii care-i permit s acorde credite. Fiecrui stat membru i se atribuie o cot-parte, element esenial n viaa instituiei, cci cotaparte servete la determinarea importanei drepturilor de vot i a mrimii eventualelor credite. Totalul acestor cote-pri, care era de 7,5 miliarde n 1945, se ridic astzi la 145 miliarde de DST, adic mai mult de 200 miliarde de dolari.

EVOLUIA COTELOR-PRI I A CREDITELOR FMI-ULUI (miliarde DST) Cum statutul nu precizeaz n ce mod se face determinarea cotelor-pri individuale, Consiliul guvernatorilor a decis, chiar de la Acordurile de la Bretton-Woods, s lege cotele-pri de factorii economici, cum ar fi: venitul naional, rezervele de schimb sau comerul exterior, prin intermediul mai multor formule. Cotele-pri sunt subscrise prima oar cu ocazia adeziunii la Fondul Monetar i, ulterior, cu ocazia revizuirii generale a cotelor-pri. Aceste subscripii dau loc la vrsminte pentru 75% din total n moneda naional i pentru 25% n DST-uri sau ntr-o moned desemnat de Fond ca liber 8

utilizabil, adic n devize forte (dolari, franci francezi, mrci germane, lire sterline i yeni japonezi). Pentru rile n curs de dezvoltare, vrsmntul n devize necesit, desigur, o prelevare asupra rezervelor de schimb, n timp ce aceste rezerve sunt n general insuficiente. Dar, cum vrsmintul poate fi imediat compensat printr-o tragere din trana de rezerv, o tran proporional cu 25% din cota-parte care poate fi obinut fr condiii , vrsmintele cotelor-pri nu au n definitiv nici un impact asupra nivelului rezervelor n devize. Pentru a menine capitalul FMI-ului ntr-o proporie constant cu schimburile comerciale mondiale, nivelul cotelor-pri este revzut la fiecare cinci ani. i, eventual, mrit. Totui anumite state s-au artat reticente fa de acceptarea unor creteri prea frecvente i prea importante ale capitalului FMI-ului, cci aceste creteri pot necesita o autorizaie parlamentar dificil de obinut (cazul SUA). Creterea cotelor-pri necesit, printre altele, o procedur destul de greoaie, fiindc ea cere ratificarea de ctre statele componente i reprezint cel puin 85% din drepturile de vot. Aceste greuti diverse au provocat ntrzieri succesive creterilor generale ale cotelor-pri, care explic de ce n douzeci de ani raportul dintre cotele-pri i importurile mondiale a sczut aproape la jumtate. Creterea cotelor-pri intervenit n 1992 (+50%) a permis restabilirea unei proporii mai adecvate.

MPRUMUTURILE
Graie subscripiilor de cote-pri, FMI-ul dispune de resurse financiare pe care le poate mprumuta. Totui, cum rile membre vars 75% din acestea n moned naional i cum cea mai mare parte din aceste monede nu sunt liber convertibile, numai jumtate din sum (adic aproape 100 miliarde de dolari ) este utilizabil pentru finanare de mprumuturi. Dac o majoritate de ri ar decide s mprumute mai mult de 100% fa de cotele lor pri (ceea ce este autorizat prin regulile asupra tragerii), FMI-ul ar putea atunci s se gseasc fr lichiditi. Acest risc a fost prezent n perioadele de puternice tensiuni financiare - aa cum a fost n cazul crizei datoriei rilor n curs de dezvoltare i dup ocurile petroliere - FMI-ul a decis atunci s recurg la mprumuturi pentru a-i mri resusele. Aceste mprumuturi permit deci Fondului s dispun de lichiditi importante pe care le poate mobiliza n caz de criz financiar grav. Recurgerea la mprumuturi risc ns s schimbe natura Fondului, fcndu-l s semene mai mult cu o banc care mprumut pentru a-i finana creditele, aa 9

cum face Banca Mondial. rile membre au decis astfel c Fondul trebuie s rmn o instituie ale crei resurse provin n mod esenial din cotele-pri i au impus un plafon echivalent cu 60% din valoarea total a acestora, adic suma pe care fondul poate s o mprumut. n 1993, singurul mprumut disponibil era acela cunoscut sub numele de Acordul general de mprumut. El este contractat de rile componente ale G10 (G7 plus Olanda, Belgia i Suedia) crora li s-au adugat, ulterior, Elveia i Arabia Saudit. Aceast linie de credit se ridic la valoarea de 18,5 miliarde DST, aproximativ 26 miliarde de dolari. Este vorba de o rezerv pentru situaii de urgen, destinat s fie utilizat doar n cazul unei crize grave a sistemului monetar internaional. Ea a fost utilizat de mai multe ori n momentele de grave crize financiare n rile industrializate (Frana, n 1969 i SUA, n 1978) cu scopul de a le ajuta s finaneze dificultile temporare ale balanei de pli. n 1995, ca urmare a acordrii unui credit Mexicului, excepional ca mrime (12,1 miliarde de dolari), urmat apoi de un credit de aproape de 7 miliarde de dolari acordat Rusiei, FMI-ul a vzut lichiditile sale scznd foarte repede. Pentru a-i furniza resurse suficiente n cazul unei serii de crize financiare, G10 a decis, n mai 1996, s dubleze suma Acordurilor generale de mprumut, aducnd-o la valoarea de 50 miliarde de dolari .

CAPITOLUL 3. FACILITI DE CREDIT

Una din misiunile cele mai importante ale FMI-ului este aceea de a acorda credite rilor membre pentru a le ajuta s-i rezolve dificultile balanei lor de pli. Pentru multe ri n curs de dezvoltare, FMI-ul este singura surs de finanare n devize: atunci cnd pieele private (i cteodat chiar i Banca Mondial) refuz s acorde mprumuturi, Fondul este deseori singura instituie capabil s acorde un credit n baza unui program de ajustare economic. De fapt, Fondul Monetar nu suport constrngerea instituiilor care se finaneaz pe piaa liber i care trebuie s vegheze ca renumele lor s nu cad n urma acumulrilor de creane ndoielnice. Dar utilitatea unui credit al Fondului este mai mare dect aceea a unei finanri pe termen scurt n devize forte. De fapt, pentru o ar care mprumut, acordarea unui credit de ctre Fond nseamn c politicile sale economice au fost aprobate de FMI, ceea ce i permite s contacteze cu mai mult ncredere pe ceilali creditori, fie c este vorba de organizaii internaionale, de creditori publici bilaterali sau de piee financiare internaionale. Un numr crescnd de ri a recurs astfel la resursele Fondului pentru a beneficia de acest avantaj. n aprilie 1995, aproape 100 de ri erau ndatorate fa de Fond, adic mai mult de jumtate din statele membre. Sigur, toate aceste ri nu aveau un program de ajustare n curs, 56 dintre ele aveau un acord sub forma unei faciliti de ajustare structural rentrit (pentru jumtate din ele) sau sub forma unui acord de confirmare sau a unui acord extins (pentru cealalt jumtate). Celelalte reuiser programele de stabilizare i puteau rambursa datoria lor ctre Fond fr a avea nevoie de credite suplimentare. mprumuturile rilor membre sunt proporionale cu cotele-pri, mrimea creditului acordat, depinde, de asemenea, de nevoia de finanare extern, de calitatea programului ntreprins, de mrimea datoriei fa de Fond, de perspectivele balanei de pli i de uurina de adaptare. n orice caz, mrimea datoriei n curs fa de Fond trebuie s rmn inferioar cifrei de 300% fa de cotaparte. n mai 1996, totalul creditelor i mprumuturilor acordate de Fond se ridica la 42,1 miliarde DST (aproape 60 miliarde de dolari) repartizai pe 4 continente n curs de dezvoltare (America Latin - 42,9%, Europa de Est 28,9%, Africa - 17%, Asia - 10,7%, Orientul Mijlociu 0.9%).

Dei important n sine, valoarea creditelor acordate de FMI este o fraciune marginal din fluxurile financiare acordate rilor n curs de dezvoltare. Prin comparaie, Banca Mondial mprumut o sum de 4 ori mai mare rilor sale membre. rile n curs de dezvoltare judec, deci, cteodat creditele acordate de FMI ca fiind insuficiente. Ele ar dori s obin credite superioare, pentru a-i mri importurile i pentru a-i susine cererea intern i se plng, de asemenea, de diminurile temporare ale mrimii creditelor acordate de Fond. Aceast critic nu este ceva nou. Fondul refuz, totui s mreasc creditele din 3 motive principale: FMI-ul caut nainte de toate s exercite un rol de catalizator, adic s ajute rile membre s mobilizeze o asisten financiar pe lng creditorii de fonduri bilaterale, pe lng celelalte organizaii multilaterale i, eventual, n cadrul reealonrii datoriei lor externe. n absena unui program de ajustare aprobat de FMI, aceast asisten nu va fi acordat. Aa se face c un dolar mprumutat de Fond genereaz cel puin ali patru dolari de asisten extern. n al doilea rnd, prudena FMI-ului se explic prin faptul c a acordat mprumuturi unor ri ale cror balane de pli sunt deficitare nu este o aciune lipsit de riscuri, aa cum s-a vzut din exemplul apariiei ntrzierilor rambursrilor ctre Fond. n sfrit, n al treilea rnd, creditele FMI-ului sunt, prin natura lor susineri financiare de scurt durat destinate s ajute la depirea dificultilor temporare ale balanei de pli (cu excepia facilitilor pentru rile cele mai srace FAS i FASR), i nu ca mprumuturile unei instituii de dezvoltare cum ar fi Banca Mondial, al crei scop este asigurarea unei finanri pe termen lung. Deci, mrimea creditelor FMI-ului scade cteodat, atunci cnd mrimea rambursrilor este superioar celei a noilor credite. Aceast evoluie este conform cu caracterul monetar a Fondului. Resursele Fondului trebuie s circule, adic s nu rmn imobilizate timp ndelungat n aceeai ar. Aportul net al fondului este, deci, pozitiv n prima jumtate a anilor80 , din cauza crizei datoriei rilor n curs de dezvoltare; dup 1987, creditele luate n anii precedeni ncep s fie rambursate i tragerile scad graie nceputului de rezolvare a crizei; ntre 1990 i 1995, aportul devine pozitiv datorit nevoilor financiare ale rilor din Europa de Est n tranziia lor n economia de pia.

DREPTURI DE TRAGERE
Creditele acordate de Fondul Monetar au mai multe obiective, definite de articolele I i V ale Statutului. Ele ncurajeaz adoptarea de politici de dechidere i de liberalizare n rile a cror poziie extern ar fi prea fragil pentru a putea permite astfel de politici. Ele evit politici nefaste comunitii internaionale n rile care ntlnesc dificulti externe cum ar fi introducerea de restricii privitoare la libertatea schimburilor i a msurilor de control al schimburilor. Creditele FMI-ului au un caracter temporar; ele sunt acordate pentru susinerea de politici permind rezolvarea unui deficit al balanei de pli. Tragerile din fondurile FMI-ului se fac sub forma dreptului de a cumpra devize convertibile. Statele membre au dreptul s cumpere de la FMI devize strine de care au nevoie, pltindu-le cu propriile monede. De exemplu, o ar n curs de dezvoltare, care are drept de tragere asupra Fondului, poate cumpra dolari, EURO n schimbul crora depune titluri din datoria sa public, exprimat n moneda sa proprie. n momentul n care operaiunea ia sfrit ara i rscumpr propia moned cu devize strine pe care le-a cumprat ntre timp. Aceste operaiuni de cumprare sunt analoage cu acordarea unui credit i rambursarea lui ulterioar. Statul care cumpr (mprumut) devize stine pltete un comision (dobnd) asupra acestei trageri, i apoi trebuie s rscumpere (s ramburseze) moneda sa cu aur sau cu devize forte stabilite de Fond. FMI-ului i se confer acelai mod de funcionare cu al unei ntreprinderi de credit mutual, la care membrii fac depozite i obin credite, i vizavi de care ei se regsesc fie n poziie creditoare, fie n poziie debitoare, n funcie de evoluia nevoilor lor de finanare. Aceste trageri asupra resurselor de devize ale Fondului sunt supuse unor reguli stricte, cci mresc depozitul FMI-ului n monede slabe i reduc rezerva devizelor forte disponibile. Pentru a evita ca depozitele n devize forte s nu se epuizeze, tragerile sunt supuse unor condiii din ce n ce mai stricte. Regulile iniiale stabilesc c o tran de credit corespunznd la 25% din cota-parte (denumit atunci tran-aur) poate fi obinut n orice moment, n mod automat, i fr condiii ( dup demonetizarea aurului aceast tran se va numi tran de rezerv). Tranele urmtoare sunt mprite n 4 trane de credit egale fiecare, echivalente cu 25% din cota-parte. Cumprarea primei trane de credit necesit permisiunea Fondului, cci ea transfer rezervele ntr-o moned naional la un nivel de peste 100% din cota-parte a rii ( 75% vrsate cu titlul de cot-parte i 25% cu titlul de tran aur). Cumprarea celor de a doua, a treia i a patra tran de credit, denumite trane 1

superioare de credit transfer rezervele Fondului ntr-o moned naional de peste 125% din cota parte. Pentru a trage din aceste trane, ara beneficiar trebuie s demonstreze c practic politici de redresare a balanei sale de pli care-i vor permite s rscumpere moneda sa naional. Cumprarea celor 4 trane de credit transfer rezervele Fondului ntr-o moned naional de 200% din cotaparte. Nici o ar nu poate efectua cumprri care s transfere rezervele cumulate ale Fondului n moned naional peste acest nivel, doar dac au derogri explicite. Aceste reguli iniiale referitoare la operaiunile financiare ale Fondului, chiar dac apar destul de complicate n momentul n care Fondul i ncepe operaiunile, vor deveni mai complexe n anii urmtori.

FACILITI EXISTENTE
Mai multe faciliti sunt oferite statelor membre. Alegerea facilitii cele mai bine adaptate depinde de natura problemelor cu care se confrunt ara membr. rile cu venituri mici pot s beneficieze de aceste credite pltind o rat a dobnzii concesionat prin programul numit Poverty Reduction and Growth Facility (PRGF). mprumuturile non-concesionate sunt acordate sub forma a 5 principale linii de credite: Stand-By Arranjaments (SBA), Extended Fund Facility (EFF), Supplemental Reserve Facility(SRF), Contingent Credit Lines (CCL) i Compensatory Financing Facility (CFF). Exceptnd PRGF, toate facilitile n relaie cu rata dobnzii pieii FMI-ului, cunoscut sub numele de rata de schimb(care include o reglare a plilor amnate i a arieratelor)poart supradobnd. Rata dobnzii este n funcie de cea a DST-ului care este revizuit sptmnal n funcie de fluctuaiile pe termen scurt a ratei de schimb pe principalele piee monetare internaionale. Rata dobnzii este meninut la 2,9%. FMI descurajeaz folosirea n exces a creditelor prin impunerea unei dobnzi ridicate la mprumuturile mai mari, n acelai timp rile debitoare sunt ateptate s returneze mprumuturile nainte de termenul limit n condiiile n care situaia lor financiar le-o permite.

Tranele de credit. Este vorba de politica de credit cea mai veche, cea mai tradiional i cea
mai rspndit. Aceste credite sunt disponibile pentru rile membre n trane echivalente, fiecare 25% din cota-parte. Pentru prima tran de credit, rile membre trebuie doar s demonstreze dorina de a echilibra balana de pli. Pentru tranele de credit superioare se cere un acord de confirmare (denumit acord Stand-By), bazat pe politici de stabilizare acoperind o 1

perioad de 1 pn la 2 ani. n mod normal anumite criterii de realizare se adug acestor acorduri pentru a se asigura buna aplicare a respectivelor politici. Acordurile Stand-By sunt proiectate s se adreseze rilor cu dificulti temporare n balana de pli. Durata de mprumut este ntre 12-18 luni. Rambursarea creditului se face ntre 2 ani i 3 luni i 4 ani, dac nu este aprobat o prelungire. Supradobnzile sunt aplicate n cazul creditelor de un nivel superior.

Mecanismul acordurilor extinse este destinat statelor membre care ntlnesc dificulti
structurale ce nu pot fi eliminate ntr-o perioad scurt. Aceste acorduri permit s se abordeze ajustarea economic sub un orizont plurianual.

Facilitatea de ajustare structural rentrit (FASR) este de fapt rspunsul la eecul relativ
al programelor de ajustare tradiional n rile cele mai srace. Aceast facilitate pune accentul pe creterea economic, pe lupta contra srciei, pe reformele structurale i pe finanarea extern adaptat pe o perioad de 3 ani. Prin FARS se obin mprumuturi de mrime relativ important, care, ns cer eforturi deosebite n domeniul structural i fac obiectul unor condiionri riguroase, cum ar fi vizitele regulate ale misiunilor Fondului i criterii cantitative de respectat naintea fiecrei trageri.

Facilitatea de compensare i finanare a cheltuielilor neprevzute-Compensatory

Financing Facility (CFF) - linie de credit stabilit n 1960 pentru a asista rile care traversau o perioad n care veniturile din exporturi manifestau o scdere brusc sau n care se nregistra o cretere a cheltuielilor legate de importurile de cereale cauzat de fluctuaia preurilor la bunurile de larg consum. Condiiile financiare n care se acord aceste credite sunt cele aplicabile n cazul SBA, cu excepia faptului c CFF nu poart nici o supradobnd. Are ca scop s acopere pierderile temporare ale ncasrilor din exporturi i s finaneze o cretere a costului importului de cereale. Partea finanarea cheltuielilor neprevzute permite unui stat membru s primeasc o finanare suplimentar n cadrul unui program de ajustare, n caz de criz neprevzut produs asupra preului exporturilor, asupra costurilor importurilor i asupra variaiilor ratelor dobnzii (criz neprevzut nseamn: se datoreaz unor factori externi independeni de politica guvernamental).

Facilitatea pentru transformarea sistemic are ca scop s permit o finanare a rilor n curs
de tranziie care se confrunt cu dificulti ale balanei de pli din cauza dispariiei relaiilor comerciale tradiionale n cadrul CAER-ului sau din cauza creterilor energiei importate.

Aceast facilitate are caracter temporar, a fost creat n aprilie 1993 i i-a ncetat existena la 1 mai 1995. rile membre a cror prim tragere a fost aprobat la aceast dat puteau s efectueze a doua tragere nainte de decembrie 1995. Douzeci de ri au recurs la aceast facilitate. Suma cea mai mare a fost vrsat Ucrainei.

Asistena financiar in caz de urgen permite acordarea unui ajutor financiar rilor membre
care se confrunt cu probleme ale balanei de pli n cazul unei catastrofe naturale.

NTRZIERILE DE RAMBURSARE
Ca i alte organisme internaionale, FMI-ul dispune de un statut special de creditor privilegiat. Resursele sale nu sunt niciodat reealonate de ctre Clubul de la Paris, nici supuse unor obligaii de reducere sau de anulare de datorii. O reealonare sau o reducere de datorie ar fi profitabil pentru unii din membri, dar, n detrimentul celorlali, ceea ce ar contrazice principiul de uniformitate de tratament pentru toi membrii. Pe de alt parte, fondurile proprii ale Fondului sunt resurse monetare i nu bugetare i nu pot fi rennoite. Totui, cu toat aceast natur intangibil a mprumuturilor, FMI-ul a nregistrat, ncepnd cu anii 80, o cretere a ntrzierilor de rambursare a unui mic grup de ri. Aceste ntrzieri duneaz ntregii instituii, cci FMI-ul este neputiincios s le refinaneze, statutul su interzicndu-i s mprumute unei ri cu ntrziere de rambursare cu scopul de a garanta solvabilitatea sa. rile care ntrerup rambursrile sunt marginalizate, angajndu-se deci ntr-o situaie de inegalitate financiar internaional. Aceste ri nu au acces nici la ajutor tehnic, nici la sprijin financiar din partea Fondului i se vd totodat n situaia de a le fi interzis accesul la creditele bilaterale i la mecanismele de reealonare a datoriilor, cu excepia mprumuturilor sau a donaiilor cu caracter umanitar. Mai puin de zece ri se gseau astfel, n 1995, n ntrziere de rambursare fa de FMI, pentru un total de aproape 3,5 miliarde de DST. Cazurile cele mai grave, n funcie de sume i de vechimea ntrzierilor, se gseau n Africa: Sudan, Somalia, Liberia, Zair i Sierra Leone. n aceste cinci cazuri, ntreruperile de pli au fost provocate de tulburri grave politice i militare. ntrzieri de pli au avut, n 1993, i Bosnia-Heregovina i Iugoslavia, din acleai motive. Dac ara n cauz are o datorie n curs nepltit, relativ mic, dac este pus s aplice reforme i dac dispune de o susinere financiar internaional, eliminarea ntrzierilor se poate face uor graie unui mprumut acordat de o ar occidental. SUA au ajutat astfel Panama s-i regularizeze 1

situaia, n 1992, dup intervenia lor militar n aceast ar; un grup de ri a acordat un sprijin financiar Perului, dup plecarea preedintelui Garcia, pentru eliminarea ntrzierilor plilor datoriei, n martie 1993; la iniiativa Franei i a Japoniei, a fost pus n practic o strategie pentru Vietnam, pentru ca aceast ar s-i poat regulariza situaia, dup ridicarea embargoului american asupra mprumuturilor acordate de FMI acesteia, n iulie 1993. Dar, dac aceste condiii nu sunt reunite, trebuie ncercat o stategie pe termen mediu. rile care decid s coopereze cu Fondul pentru rezolvarea problemei lor datorate restanelor, fr s obin credite, trebuie s urmeze un program sub supravegherea Fondului. Ele obin drepturi de tragere susceptibile de a fi utilizate imediat ce ara n cauz i-a rambursat datoria. n mod contrar, i pentru a evita ca mai multe ri s nu fie tentate s ajung n astfel de situaii, sanciunile la adresa rilor cu scadene nepltite au fost intensificate. n 1992, a fost adoptat, n acest sens, cel de-al treilea amendament al Statutului, care prevede suspendarea drepturilor de vot i a altor drepturi membrilor care nu ramburseaz creditele acordate de Fond. Aceast sanciune este destinat rilor cu scadene de plat neachitate fa de Fond i care nu coopereaz cu el pentru a cuta posibiliti de rambursare. Este o sanciune intermediar naintea excluderii, prevzut de Statutul Fondului.

CAPITOLUL 4. TEORII ASUPRA CRETERII ECONOMICE

rile care trebuie s aplice un program de stabilizare n vederea obinerii de resurse financiare de la FMI accept greu condiionarea acestor programe i se plng de impactul lor recisiv. rile n curs de dezvoltare reproeaz astfel FMI-ului c dezavantajeaz dezvoltarea lor pe termen lung prin programe de ajustare inadecvate. De fapt, n primii si ani de existen, FMI-ul pune accentul esenial 1

pe o micorare a volumului cererii interne pentru restabilirea echilibrului extern, dup cum ne nva interpretarea monetar a balanei de pli. La acest epoc, creterea i dezvoltarea activitii economice nu figureaz, de fapt, printre obiectivele prioritare ale programului Fondului. Dup cum scrie Jacques Polak (1989), se poate spune c, n aceti aproximativ ultimii zece ani, opiniile Fondului referitoare la redresarea dezechilibrului de pli nu au depit stadiul care const n ncurajarea diminurii cererii. De fapt, textul Statutului FMI semnat la Conferina de la Bretton Woods omitea toate referinele directe la creterea economic pentru a nu crea o ambiguitate cu privire la rolul Fondului Monetar i, respectiv, al Bncii Mondiale. Textul statutului Fondului indic astfel n articolul I: scopurile FMI-ului sunt urmtoarele: s faciliteze expansiuni i creteri armonioase ale comerului internaional i s contribuie astfel la instaurarea i la meninerea unor niveluri ridicate ale utilizrii forei de munc i ale veniturilor reale i la dezvoltarea resurselor productive. Creterea economic i gradul de utilizare a forei de munc nu sunt vzute ca fiind rezultatele expansiunii comerului mondial.

Modele de cretere economic

Devalorizarea iniial a cursurilor de schimb este preconizat, deseori chiar de la nceputul programului de ajustare, cu scopul de a crete exporturile i de a reduce importurile prin nlocuirea produselor strine cu produse naionale. Desigur, devalorizarea mai comport i un aspect restrictiv pentru cererea intern, fiindc orice devalorizare reduce puterea de cumprare a venitului naional pe pieele externe. Devalorizarea mai trebuie s fie nsoit i de un plan riguros care s mpiedice economia s intre ntr-un cerc vicios inflaie - depreciere. Nu este mai puin adevrat c experiena a numeroase ri din Asia de Est arat c o politic de schimb flexibil poate duce, dac sunt ndeplinite i alte condiii, la o cretere economic puternic i durabil. Liberalizarea preurilor interne poate provoca, de asemenea, un rspuns pozitiv din partea produciei interne oferind perspective de randament mai mari pentru producia naional. n particular liberalizarea preurilor agricole este esenial n rile n curs de dezvoltare pentru a asigura o cretere economic durabil a agriculturii, pentru aprovizionarea pieelor locale i reducerea subalimentaiei, pentru creterea veniturilor din export prin vnzarea de mrfuri agricole pe pieele mondiale. Toate studiile art c producia agricol este foarte sensibil la preul mrfurilor. n sfrit, o ultim mare categorie de msuri macroeconomice, este mobilizarea economiilor pe plan naional printr-o politic de rate ale dobnzii corespunztoare (adic pozitive n termeni reali ) pentru 1

a finana un efort de investiie privat naional, o condiie esenial pentru dezvoltarea continu. Aceste msuri macroeconomice au, desigur, ca scop s stimuleze creterea ofertei pe termen scurt i mediu, dar ele nu sunt ntotdeauna ferite de efecte secundare negative. Astfel, devalorizrile provoac scumpirea produselor importate, dar nu dau natere obligatoriu la efecte imediate de substituie dac producia naional este inexistent. Mrfurile importate sunt cteodat esniale pentru viaa cotidian a populaiei n rile n curs de dezvoltare i scumpirea lor poate provoca o scdere a puterii de cumprare a acesteia. La fel, liberalizarea preurilor produselor alimentare mrete veniturile productorilor agricoli, dar n detrimentul familiilor urbane care constat scumpirea preurilor fr obinerea n mod necesar a unei creteri n paralel a veniturilor lor. n sfrit, mobilizarea economiilor prin creterea ratelor dobnzii provoac nemulumirea celor care iau mprumuturi i care trebuie s suporte o greutate n plus. Pe de alt parte, sunt adresate acestor msuri critici fundamentale: se reproeaz, astfel, c devalorizrile sunt ineficace n stimularea exporturilor de produse primare, cci aceste produse sunt omogene i fixate la un pre unic pe pieele mondiale, fa de care factorii de competitivitate pre nu intervin. Pentru a ocoli aceste efecte secundare, analiza Fondului Monetar va pune accent pe o serie de obstacole structural-economice aprute n faa creterii economiei, n faa crora msurile tradiionale nu sunt suficiente.

Modele de liberalizare
ncepnd cu 1985, au fost nelese cu adevrat obstacolele structurale care se opun creterii economice. Astfel, cu ocazia adunrii anuale a Fondului Monetar si a Bncii Mondiale, de la Seul, James Becker afirm c rezolvarea crizei datoriei cere imperios reluarea creterii economice a rilor ndatorate pentru a putea produce resursele necesare achitrii obligaiilor contractuale. Recomand, de asemenea, introducerea n programele de stabilizare a ct mai multor msuri favorabile creterii economice i cere FMI-ului i Bncii Mondiale s-i coordoneze aciunile lor ct mai bine n cadrul acestui proces, formulnd msuri structurale adecvate. Aceast decizie provoac, prin anii 80, o nou adaptare a doctrinei care implic abordarea economic a FMI. Desigur, deficitul balanei de pli rmne vzut ca fiind reflectarea unui exces de cerere intern n raport cu oferta productiv. Rspunsul adus, ns, acestui dezechilibru se refer, mai nou la distrugerea obstacolelor structurale care stau n faa creterii economice, la dereglarea pieelor interne i la liberalizarea ofertelor productive. Apare, de fapt din ce n ce mai clar c n multe din rile n curs de dezvoltare capacitatea productiv este limitat de obstacole structurale, cum ar fi reglementrile inadecvate care limiteaz concurena, ngreuneaz 1

schimburile externe i mpiedic ntreprinderile s creeze i s nmuleasc locurile de munc. Aplicarea programelor de ajustare structurale d ocazia definirii unui ansamblu de politici alese n scopul dinamizrii ofertei productive. Aceste msuri se refer, n principal, la cinci domenii.

Reforma fiscalittii. FMI-ul ncurajeaz rile n curs de dezvoltare s ntreprind

reforme ale fiscalitii pentru a putea permite o mai bun alocare a resurselor economice. El cere, astfel, eliminarea baremurilor progresive ale impozitului asupra venitului, deoarece provoac distorsiuni costisitoare n alocarea resurselor, incit la frauda fiscal i provoac cheltuieli administrative ridicate pentru ncasarea impozitului. Reformele fiscale recomandate de Fond includ, de asemenea, recalcularea taxelor asupra comerului exterior.

Calitatea cheltuielilor publice: O a doua reform important pentru crearea unui mediu
inconjurtor favorabil dezvoltrii economice, const n raionalizarea cheltuielilor publice. FMI-ul sftuiete astfel guvernele s-i reduc cheltuielile neproductive, cum ar fi cheltuielile militare i s acorde o mai mare importan cheltuielilor de infrastructur fizic i formrii de capital uman.

Liberalizarea comerului exterior. FMI-ul sftuiete rile n curs de dezvoltare s-i

ndrepte treptat economiile lor ctre concurena mondial. Un punct important n acest context l are eliminarea restriciilor cantitative care apas asupra importurilor i eventuala lor nlocuire prin taxe vamale care reprezint avantajul de a fi transparente. Pentru evitarea unei concurene prea brutale a produselor strine, aceast deschidere a importurilor este, deseori, nsoit de o devalorizare substanial a cursului de schimb care-i protejeaz pe productorii naionali. Experiena rilor asiatice arat c gradul de deschidere este, n general, sinonim cu creterea economic.

Piaa de munc . FMI-ul recomand ca reglementrile pieei de munc s devin mai

suple pentru c rigiditile instituionale pot limita mobilitatea i redistribuirea minii de lucru i, deci, pot fi o surs de omaj. Pe de alt parte, regulile indexrii salariilor asupra inflaiei precedente provoac o rigiditate a salariilor reale care conduce la o dificultate de ajustare fa de crizele externe. Anumite ri in curs de dezvoltare au ntreprins astfel de reforme importante ale sistemului lor minimal de asisten social,

au modificat sistemul lor de salarii i au redus intervenia public la nivelul ntreprinderilor .

Reforma pieelor financiare . Reformele financiare urmresc s faciliteze mobilizarea

i afectarea economiilor interne i s amelioreze dirijarea politicii monetare. Fapt ce implic liberalizarea total a ratelor dobnzii, deci suprimarea ratelor dobnzii bonificate pe care autoritile le utilizeaz uneori pentru a favoriza investiiile n sectorul pe care vor s-l ncurajeze. Reforma financiar duce la abolirea restriciilor asupra creditului prin care autoritile monetare constrng ntr-o manier administrativ alocarea de credite ntreprinderilor, n loc s permit o alocare pe baza rentabilitii investiiilor avute n vedere. Reforma financiar implic, de asemenea recapitalizarea sistemului bancar atunci cnd acesta este dezavantajat de un portofoliu de creane ndoielnice . Aceast nou abordare a ajustrii structurale provoac un rspuns pozitiv n mai multe ri n curs de dezvoltare. Aplicnd cele artate mai sus, numeroase ri din Asia i din America Latin nregistreaz, ncepnd cu sfritul anilor 80, indici de cretere deosebii graie expansiunii sectorului privat, a investiiei i a exporturilor, un rezultat pozitiv al programelor de ajustare structural. Aceste programe nu rezolv ns gravele situaii de srcie n Africa, nici puternicele inegaliti ale veniturilor n rile Americii Latine.

CAPITOLUL 5. PRERI PRO I CONTRA FMI

Prerile despre FMI (Fondul Monetar Internaional) difer, sau mai precis, se mpart n dou mari categorii: pro i contra. Cale de mijloc nu exist, sau cel puin e mai rar ntlnit sau auzit. n general FMI nu e prezent n buletinele de tiri, cel puin n Occident, astfel nct prerile bune sau rele despre el sunt oarecum inexistente, excepie fac evenimentele explozive de tip Argentina sau

glgioasele demonstraii anti-globalizare. Pentru unii ceteni ai planetei, FMI este o organizaie caritativ, pentru alii o agentur strin care se amestec n treburile interne ale statelor. (Cum spunea Michael Chossudovky, ei sunt bancheri i nu sociologi). Indiferent de preri i n ciuda unei opoziii dezorganizate, FMI i vede de treab fr mari turbulene. De curnd un articol a trecut neobservat printre torentele de informaii despre rzboaie, atentate i mori celebre. Este vorba de un articol publicat n Baltimore Sun de un membru al lui Economic Policy Institute, o organizaie neguvernamental cu sediul la Washington. Titlul articolului este : Banca Mondial, FMI au aruncat Columbia la pmnt. Pe scurt, autorul nu menajeaz sub nici o form aceste dou organizaii, afirmnd c ele se fac vinovate de colapsul columbian i nu traficul de droguri. omajul n Columbia s-a dublat pe parcursul a zece ani datorit "reformelor economice" impuse din afar. Privatizarea rapid a unor firme de stat si a serviciilor publice eseniale, reducerile bugetare, eliminarea subveniilor au dus la creterea rapid a omajului. Rdcinile se afl n seria de reforme economice din anii 1990 impuse Columbiei de FMI si Banca Mondial. n schimbul mprumuturilor externe, Columbia a acceptat s privatizeze firme din diverse sectoare industriale, s creasc tarifele la servicii publice, s creasc dobnzile, s reduc sectorul public i s deschid economia local competiiei internaionale. Membri ai guvernului s-au temut de efectele unui val uria de importuri, dar FMI i BM i-au asigurat c locurile de munc create n firmele exportatoare vor compensa concedierile din alte sectoare neproductive. Ca i n cazul altor ri prin care FMI si BM au trecut, Columbia import in prezent mai mult dect export, iar omajul a atins culmi fr precedent. Agricultura Columbiei care alt dat acoperea nevoile pieei interne, a fost devastat. Dup un raport al lui Global Policy Network rezult cm ara a ncetat s-i mai acopere necesarul din producia intern, n prezent importnd ceea ce altdat exporta, n timp ce largi suprafee arabile stau necultivate. Sectorul industrial a cunoscut acelai declin, importurile masive distrugnd firmele mici si mijlocii. Rezultatul este c venitul pe locuitor a sczut de la 2.716$ n 1997 la 1.890$ n prezent. ntre 1997 i 2000 procentajul de columbieni care triau n srcie a crescut de la 50.3% la 60%. Ceea ce e mai puin obinuit este c Joseph Stiglitz fost economist ef la Banca Mondial i laureat al Premiului Nobel 2001 pentru economie are aceleai preri critice la adresa acestor dou organisme. ntr-un interviu dat la BBC anul trecut el spunea fr ocoli c politica FMI inrutete situaia economic a rilor unde este aplicat, n plus stimulnd corupia prin privatizrile unor sectoare economice cheie, care efectiv sunt aruncate n mna oligarhiilor locale care pot cumpra industrii

ntregi la preuri de nimic. Exemplul dat de Stiglitz este Rusia unde FMI si SUA au ncurajat financiar guvernul corupt al lui Ieltzin doar pentru ca acesta era considerat un aliat al Americii. Mai norocoase sau dovedit rile asiatice care au refuzat "ajutorul" FMI, China si India numrndu-se printre rile care au cunoscut o cretere economic constant n ultimii ani.Stiglitz a scris de curind un articol extrem de interesant despre problemele globalizarii si implicatia institutiilor financiare mondiale in procesul trecerii de la o economie locala la una regionala si mondiala in cazul tarilor slab dezvoltate. Stiglitz este unul din putinii experti in domeniu care are o viziune echilibrata despre globalizare si efectele ei, nesfiindu-se sa spuna lucrurilor pe nume. Stiglitz este nu doar un reputat profesionist dar si o persoana care efectiv a lucrat in cadrul FMI si in calitate de consilier al fostului presedinte Clinton Ideea de baza a lui Stiglitz asa cum reiese din acest articol este ca globalizarea nu este un proces negativ sau diabolic in sine, dar ca modul gresit de adaptare si integrare la aceasta noua realitate economica poate fi aducator de saracie si distrugeri. Principalii promotori ai unei viziuni obtuze in introducerea de reforme pro-globalizare sint FMI si Banca Mondiala, ale caror interventii in politica economica a tarilor in curs de dezvoltare au dus la somaj si mizerie. Unul din aspectele globalizarii se refera la mobilitatea pietelor de capital si liberalizarea financiara care se traduce in deschiderea granitelor legale ale unei tari in vederea transferurilor de capital catre si dinspre aceasta tara. In mod normal, orice tara are un pachet de legi care reglementeaza asemenea activitati financiare, care odata scapate de sub control, pot deveni extrem de periculoase pentru o economie nationala. Stiglitz arata ca pentru o tara slab dezvoltata sau nou trecuta la un regim democratic, deschiderea fara discernamint catre influxul de capital strain duce la plasarea ei intr-o situatie de mare risc. De fapt acest lucru a dus deja la mari catastrofe economice (vezi cazul Columbiei de mai sus), determinate de interventia FMI in politica economica a unor tari. Aroganta unor asemenea institutii occidentale a dus la o atitudine neo-coloniala care practic a impus tarilor care cereau imprumuturi asa zise programe de ajustare structurala. Criza financiala globala a demonstrat ca odata intrate in concurenta pe piata mondiala a capitalului pentru a atrage capitalul strain, tarile slabdezvoltate nu pot suporta socurile schimbatoarei legi a pietei. Stiglitz compara acesta situatie cu o mare agitata in care tarile mici plutesc precum barcile adica in totala insecuritate si uneori ducindu-se la fund, indiferent daca barcile sint conduse de un capitan capabil si bine intentionat. Ceea ce FMI a realizat a fost sa lanseze la apa asemenea barcute intr-o mare agitata inainte ca ele sa fi fost pregatite sa infrunte o asemenea turbulenta, in plus permitind ca echipajele si cei la bord sa fie total lipsiti de experienta si lipsiti de colace de salvare.

Volatilitatea pietelor de capital face ca investitiile straine dintr-o anumita tara sa depinda de situatia capitalului intr-o zona total departata, asa cum s-a intimplat in Argentina anilor 1998 cind dobinzile au crescut datorita crizei din...Rusia! In concluzie, tara care depinde de aceste capitaluri la fel de volatile ca si piata din care fac parte, isi pune cetatenii in mare risc, deoarece in final, dupa ce capitalurile vor zbura catre alta tara, cei care vor ramine sa plateasca oalele sparte vor fi cei saraci. FMI impune printre altele, masuri care sa faciliteze deplasarea capitalurilor dintr-o tara sau regiune in alta, lasind usa deschisa unor riscuri enorme pentru tarile care au adoptat regulamentele de liberalizare pietelor de capital. FMI obliga tarile care imprumuta bani, la o eficientizare a econiomiei lor care presupune alocarea din partea statului de resurse financiare catre sectoare profitabile si incetarea subventionarii a celor nerentabile. Problema care apare este ca mai intii se creeaza somaj masiv pentru ca mai apoi, in teorie, acesta sa scada. De fapt aici e marea problema, caci de fpat crearea de noi si suficiente locuri de munca e imposibila. Asemenea programe sint insotite de cresterea nemasurata a dobinzilor bancare avind ca justificare mentinerea in cote rezonabile a inflatiei. In unele cazuri, aceste mecanisme pot functiona, in timp ce in altele sint urmate de cresterea rapida a saraciei. Dobinzile inalte fac ca firmele locale sa fie descurajate sa functioneze si deci incapabile sa angajeze pe cei in somaj. In realitate, ceea ce se intimpla este ca in loc ca oamenii sa ajunga in noi locuri de munca ei trec de la munci necalificate direct in somaj si nu in posturi de inalta calificare. In paranteza, sa adaugam aici ca banii alocati de FMI pentru re-calificarea somerilor sint de fapt aruncati in anumite buzunare fara ca aceste fonduri sa produca rezultatele dorite: fie ca somerii se multumesc sa profite de cursuri pentru a-si incasa somajul mai departe, fie ca, la capatul acestor cursuri nu va exista nici un loc de munca! Revenind la articolul lui Stiglitz, el arata mai departe cum de fapt guvernul Statelor Unite a dus inca din 1863 o politica de regularizare a pietei de capital ceea ce a dus la o echilibrare a alocarii resurselor, deci interventia statului in economie a fost constanta, fie prin subventii sau alte programe nu atit de trimbitate. (In Focuri Vii am scris in trecut despre aceasta, inclusiv in articolul despre Fast Food). Problema grava a interventiei unor institutii precum FMI este ca acestea nu AU INTERESE COMUNE cu tarile pe care le imprumuta cu bani, iar in plus nu dau socoteala nimanui despre actiunile lor, un guvern mondial neexistind la aceasta ora. Deci iata ajungem la o problema de ideologie: daca o tara isi poate permite sa aiba o ideologie proprie determinata de specificul tarii respective, institutiile financiare mondiale au doar una: legea pietei sau mai precis, maximizarea profitului care nu tine seama

de costurile sociale ale introducerii reformelor promovate de ele. In final s-a ajuns la un neocolonialism financiar. Stiglitz mentioneaza cum dupa incheierea tratatelor comericiale din Uruguay in 1994, Banca Mondiala a calculat cistigul si pierderea fiecarei regiuni din lume. SUA si Europa(occidentala) au cistigat considerabil in timp ce Africa sub-sahariana, cea mai saraca zona a lumii pierduse aproape 2% din cauza tratatelor incheiate. Tratatele semnate au deschis granitele pentru importuri din Occident, in timp ce Occidentul nu a facut acelasi lucru pentru a importa produse alimentare in care tarile respective excelau, ba mai mult, ele au continuat sa subventioneze agricultura in detrimentul acelora pe care ii obligase sa elimine subventiile. Un alt aspect negativ al globalizarii este cel privitor la drepturile de proprietate intelectuala asupra patentelor detinute de tarile dezvoltate, in speta SUA. Daca proprietarii brevetelor de inventie ar face uz de aceste drepturi fara a tine seama de utilizatorii patentelor, aflati in tari mai putin dezvoltate, rezultatul ar duce la un dezechilibru care ar ruina mai mult de jumatate din planeta. Pe de alta parte, o micsorare a veniturilor provenind din vinzarea patentelor, ar descuraja dezvoltarea inventiilor. Tinind cont de ritmul rapid al dezvoltarii stiintifice si tehnologice in tarile dezvoltate, se poate remarca un mare decalaj intre Nord si Sud, intre tarile bogate si cele sarace, decalaj care se mareste dre fapt cu fiecare inventie nou aparuta in Vest. Unul din efectele acestei stari de lucruri s-a facut vizibil anul trecut cind marile firme producatoare de medicamente care initial nu voiau sa micsoreze pretul tratamentului anti SIDA pentru tarile din lumea a treia s-au vazut nevoite sa cedeze teren in fata presiunii internationale si evident, a utilizatorilor. In lipsa de mijloace financiare si legale, tarile respective au recurs la un asa numit bio-terorism, copiind medicamentele straine pentru a le fabrica la preturi mici pentru piata locala. Stiglitz nu atinge si subiectul delicat al brevetelor din domeniul geneticii si biologiei. Mari firme farmaceutice occidentale au patentat medicamente naturale sau varietati vegetale care cresc in tarile sarace fara a plati acestora sumele cuvenite. Problema respectiva inca nu a fost rezolvata desi tratative sint in curs. Un alt capitol din articolul lui Stiglitz se refera la globalizarea financiara asa cum este ea perceputa dupa atentatul din 11 septembrie, mai precis vorbeste despre paradisele fiscale devenite surse de finantare a activitatilor teroriste. Usor de desfiintat prin legislatii corespunzatoare, aceste paradise fiscale sint intimplator si sursa de importante venituri ilegale ale firmelor mici si mai ales mari din tarile Occidentale, astfel incit o eliminare peste noapte a lor ar crea un adevarat razboi intern si o diminuare importanta a veniturilor unor firme care reprezinta "scheletul" economiei Occidentale. 2

Stiglitz remarca si faptul ca Occidentul continua sa aplice dubla masura in tratamentul tarilor subdezvoltate, dar nu numai. De indata ce economia vestica da semne de recesiune, masuri economice protectioniste impotriva importurilor isi fac aparitia, contrazicind politicile lor de deschidere a pietelor. Stiegliz vede totusi unele semne incurajatoare in politica recenta a FMI si a Bancii Mondiale, desi, crede el, mai este un drum lung pina la o justitie sociala globala care ar lua in considerare nu doar interesele uneia din parti.Criticile lui Michel Chossudovsky, profesor de economie in Ottawa, merg si mai departe cind afirma ca intre Organizatiile Economice Internationale si NATO exista o anumita legatura. Atunci cind o tara refuza reformele FMI si BM, NATO isi face aparitia, el facind aluzie la interventia militara din Iugoslavia. "Tarile care accepta FMI, precum Bulgaria si Romania nu vor fi bombardate ci distruse cu stiloul." mai spune el. De asemenea, interesul pentru resursele petroliere va face ca echipa formata de armata si institutii financiare sa mearga mina in mina. Citeodata razboiul creaza conditiile, pentru ca dupa aceea, institutiile economice sa vina si sa adune ramasitele. Citeodata destabilizarea o intreprinde FMI ul insusi, precum in Indonezia unde guvernului central i s-a impus sa taie subventiile catre regiunile care compun federatia, lasind insulele Indoneziei, 2000 la numar, sa se administreze singure. Un scenariu similar s-a intimplat si in Brazilia. Ideea e de a dezmembra o tara distrugind unitatea fiscala pentru a crea "mici state" sau teritorii, iar acest lucru este bine primit in special de grupuri etnice. In final, scopul acestor manipulari este un nou colonialism. "O tara are un guvern, are institutii, are un buget, granite economice, vama. Un teritoriu are doar un guvern nominal controlat de FMI." spune el. Distrugerea economiei locale prin dobinzi exagerate e o alta arma a FMI ului. Deci dobinzi ridicate inseamna ca oamenii(firmele, in special cele mici) nu pot imprumuta, acest lucru afectind negativ economia nationala. Apoi tara este exppusa comertului liber, astfel ca firmele dintr-o anumita tara in curs de dezvoltare trebuie sa imprumute la o dobinda de 60% de la bancile locale pentru a concura cu marfuri din tarile dezvoltate unde dobinzile sint 6 sau 7 %. Reformele acestea au, dupa Chossudovsky, scopul de a distruge capitalismul local. Chossudovsky crede ca ar fi gresit sa vedem doar institutiile financiare internationale in spatele acestor miscari, pentru ca o vedere de ansamblu a situatiei duce de fapt la descifrarea unor interese comune ale complexului militar-financiar-industrial care nu ezita sa se foloseasca de gangsteri(precum Ieltin)pentru a-si atinge scopurile, deoarece un gangster poate fi controlat sau eliminat mai usor.

CAPITOLUL 6. ROMNIA I FMI-ul

Acordul este propus pentru o perioad de 18 luni, de la sfritul lunii septembrie 2001 pn la sfritul lunii martie 2003. Acordul prevede un acces total la 300 milioane SDR (29 la sut din cot sau 20 la sut din cot, pe baz anualizat) n apte trane. Acest nivel de acces, sczut n comparaie cu cota Romniei, reflect nevoile estimate de finanare ale balanei de pli i corespunde consolidrii rezervelor Romniei i posibilitii de atragere de resurse de finanare suplimentare, din surse oficiale sau private. Creditele n derulare de la Fond sunt sczute, respectiv 29% din cot, dup cum s-a menionat n paragraful 32, iar serviciul datoriei ctre Fond rmne la niveluri satisfctoare. La sfritul fiecrui trimestru se stabilesc date de evaluare, iar tranele sunt repartizate uniform, dac nu exist o necesitate excepional imediat la nivelul balanei de pli.

Esalonarea transelor in baza Acordului de Imprumut Romania: Calendarul transelor de credit in cadrul acordului stand-by

Data

Suma in milioane DST

In procente din cota[1]

Conditii

Octombrie 52 2001 Februarie 2002 41,333

5,047 4,01

May 2002

41,333

4,01

August 2002

41,333

4,01

November 2002

41,333

4,01

February 2003 41,333

4,01

April 2003

41,335

4,01

Aprobarea Acordului Stand-by de catre Consiliul Director Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii decembrie si incheierea revizuirilor trimestriale Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii decembrie si incheierea revizuirilor trimestriale Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii decembrie si incheierea revizuirilor trimestriale Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii decembrie si incheierea revizuirilor trimestriale Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii decembrie si incheierea revizuirilor trimestriale Respectarea criteriilor de performanta pentru sfarsitul lunii martie si incheierea revizuirilor trimestriale

Total

300

29,11

Cota este 1,030.2 milioane DST.

Monitorizarea programului
n vederea reducerii riscului de implementare, programul prevede cteva msuri pregtitoare. Guvernul a implementat deja cteva din aceste msuri, cum ar fi: prezentarea bugetului n Parlament, aprobarea strategiei de privatizare pentru BCR,

anularea Ordonanelor de Urgen 195/2000 i 62/2001, i mrirea solicitat a tarifelor la energie electric i termic. S-au fcut progrese substaniale i n alte direcii: a fost emis un ordin de stabilire de conturi escrow pentru sistemul de nclzire la nivel judeean, ns implementarea acestuia nu a fost confirmat nc; raportul privind mbuntirea ncasrilor pentru distribuia gazului urmeaz a fi discutat pentru a fi comunicat Fondului. Guvernul intenioneaz s implementeze toate precondiiile rmase, pn la data de 19 octombrie. Se vor efectua analize trimestriale. n plus fa de principalii indicatori ai performanei financiare, acestea vor evalua progresele fcute n implementarea elementelor structurale ale programului, n special a acelora care se refer la ajustarea tarifelor la energie, disciplina salarial i msuri de privatizare a BCR. Acordul asupra bugetului pe 2003 va fi o condiie pentru ncheierea unei evaluri. Condiionalitile structurale sunt limitate la patru criterii de performan i la patru evaluri structurale. Dup cum s-a menionat n Csua 2, condiionalitile structurale se concentreaz asupra unor zone eseniale cum ar fi restrngerea politicilor salariale, reforma fiscal i reforma sectorului bancar. Condiionalitile prevzute pentru zonele ne-eseniale, i anume reforma i privatizarea sectorului energetic, au n vedere anumite msuri pe care Fondul le consider critice pentru succesul programului: (i) ajustarea tarifelor la energie i creterea eficienei ncasrilor pentru principalele utiliti sunt critice n vederea reducerii deficitului cvasi-fiscal; (ii) privatizarea BCR este un pas major n desprinderea guvernului din sectorul bancar. Csua 2. Romnia: Condiionaliti structurale 1. Acoperirea condiionalitilor n programul propus Condiionalitile structurale stabilesc msuri n urmtoarele zone: (i) reforma sectorului financiar;(ii) reforma fiscal; (iii) politicile de venituri; (iv) mijloace de diminuare a deficitului cvasi-fiscal n sectorul energetic; i (v) privatizarea i restructurarea ntreprinderilor de stat. Reformele n toate aceste zone sunt macro-relevante i critice pentru atingerea obiectivelor macroeconomice ale programului. Msurile referitoare la ajustarea tarifelor i la sporirea eficienei ncasrilor n sectorul energetic sunt critice pentru reducerea deficitului cvasi-fiscal 2

i pentru restabilirea viabilitii acestui sector cheie. Dup cum s-a menionat n nota de subsol 4, condiionalitile pentru aceast zon au fost stabilite n strns cooperare cu Banca Mondial, iar includerea lor n Acordul Stand-by reflect prerea comun c acesta este un mijloc mult mai eficace de monitorizare a implementrii acestuia. Condiionalitile privitoare la privatizarea celei mai mari bnci, BCR, deinnd 40 la sut din activele sectorului bancar, reflect importana acestora pentru ntrirea sectorului bancar. 2. Situaia condiionalitilor structurale din programele precedente n cadrul ultimului Acord Stand-by, au fost stabilite condiionaliti structurale n urmtoarele zone: (i) reforma fiscal; (ii) reforma sectorului financiar; (iii) privatizarea; i (iv) recuperarea activelor neperformante de ctre AVAB. Msurile de reform fiscal i financiar au fost ndeplinite, cu excepia msurii privitoare la BCR, care a fost acum preluat i ntrit n cadrul programului propus. n ceea ce privete privatizarea ntreprinderilor, majoritatea condiiilor structurale au rmas nendeplinite. Totui, condiionalitile n aceast zon au fost simplificate i eficientizate, avnd n vedere c aceste msuri vor fi acoperite prin programul PSAL II al Bncii Mondiale. Obiectivele de recuperare ale AVAB au fost ndeplinite, ns schimbrile recente din cadrul ageniei au fcut ca perspectivele de recuperare s fie mai puin sigure. Totui, lund n considerare ceea ce s-a realizat i disponibilitatea altor surse de finanare pentru deficitul fiscal, aceast zon nu mai este considerat critic n cadrul obiectivelor macroeconomice ale programului i de aceea s-a renunat la aceste condiionaliti. 3. Zone structurale acoperite de mprumutul Bncii Mondiale i condiionaliti Autoritile vor ncheia n curnd negocierile pentru un al doilea mprumut n vederea reorganizrii sectorului privat (PSAL II) cu Banca Mondial, n cadrul cruia vor fi stabilite condiionaliti n patru zone relevante pentru programul Fondului: (i) reforma ntreprinderilor i privatizarea; (ii) reforma sectorului energetic; (iii) mbuntirea mediului de afaceri; i (iv) reforma sectorului social i de pensii. n plus, n prezent se afla in derulare un mprumut pentru restructurarea i privatizarea sectorului energetic.

4. Alte condiii structurale relevante ce nu sunt incluse n programul propus Nu au fost incluse condiii structurale directe legate de mbuntirea conducerii administrative, din cteva motive: (i) se preconizeaz c ndeplinirea condiiilor structurale din alte zone, de exemplu reforma sectorului financiar i privatizarea, vor ajuta la mbuntirea conducerii administrative; i (ii) alte organisme internaionale, n special UE i, ntr-o msur mai mic, Banca Mondial, se ocup n principal de aceast chestiune.

EVALUAREA REALIZAT DE DELEGAIA FONDULUI

Autoritile romne, n colaborare cu experii Fondului, au elaborat un program de stabilizare macro-economic i reforme structurale pe o durat de 18 luni i au solicitat sprijin pentru acest program n baza unui Acord Stand-by. Obiectivele macroeconomice majore ale acestui program sunt reducerea inflaiei, limitarea deficitului de cont curent extern la un nivel sustenabil i aplicarea reformelor structurale menite a asigura orientarea economiei romneti ntr-o direcie de dezvoltare rapid i susinut. Programul autoritilor reflect angajamentul ferm al acestora de a accelera procesul de aderare la UE i de obinere a statutului de membru NATO. Pentru a crea bazele necesare unei dezvoltri mai echilibrate, programul are n vedere adoptarea unor msuri de consolidare fiscal n intervalul restant 2001-2002. Restrngerea deficitului bugetar general de procente din PIB i a poziiei cvasi-fiscale de aproximativ procente din PIB va susine scderea inflaiei i va limita creterea excesiv a consumului intern, diminund, totodat, presiunea asupra politicii monetare. Pentru a aborda problema deficitului cvasi-fiscal, programul autoritilor include msuri cu mult ntrziate privind ajustarea tarifelor la energie i combaterea practicilor rspndite de neplat. Faptul c principalii beneficiari ai subveniilor implicite sunt ntreprinderile de stat va determina o cretere a presiunilor pentru privatizarea sau lichidarea acestora. Mai mult, privatizarea societilor de distribuie din sectorul gazelor

naturale i, parial, al electricitii, va contribui la continuarea procesului de consolidare a disciplinei financiare, a crei absen a fost dur resimit pn n prezent. Programul autoritilor prevede o politica salariala prudenta n sectorul bugetar i al ntreprinderilor publice. Pentru a sustine obiectivul de dezinflaie, programul urmrete n mod corespunzator o reducere modest a fondului de salarii n ntreprinderile de stat monitorizate. Urmare unei derapari a politicii salariale in ntreprinderile de stat in anul 2000 i 2001, programul prevede o mai bun coordonare a tuturor elementelor salariale i a politicii de angajare de personal. n acest sens, misiunea Fondului a apreciat decizia guvernului de a aproba bugetele ntreprinderilor de stat pentru anul 2002 pn la finele anului 2001, msur ce va asigura atingerea obiectivelor privind cresterile salariale n anul 2002. Politica monetar va constitui un instrument major n continuarea eforturilor de reducere a inflaiei. Acest lucru presupune prentmpinarea supranclzirii economiei prin politica ratelor dobnzilor, n timp ce ritmul de depreciere a monedei va ncetini ntr-un mod sustenabil. Realizrile de pn n prezent indic faptul c BNR se afl ntr-o poziie solid care ii permite sa controleze evolutia acestor instrumente i, astfel, de a juca un rol major n atingerea obiectivului de dezinflatie. Modificrile legislative convenite pentru consolidarea supravegherii i a cadrului legislativ in sectorul bancar sunt apreciate de catre echipa Fondului, mai ales in contextul relansarii creditului catre sectorul privat. n particular, noua reglementare privind creditele neperformante va limita practicile tip ever-greening, iar extinderea puterilor acordate supraveghetorilor va reduce riscul de ntrziere n aplicarea msurilor corective. Programul include msuri de restructurare a impozitelor menite a mbunti mediul de afaceri. Reducerea contributiilor aferente fondului de salarii, eliminarea facilitatilor fiscale netransparente i care induc distorsiuni, acordate pe baza catorva legi, inclusiv cele pentru ntreprinderi mici i mijlocii, msurile privind rambursarea la termen a TVA i constrngeri privind reealonarea i stergerea impozitelor datorate de ntreprinderile

de stat, practici considerate neloiale de catre concurenii din sectorul privat, constituie msuri importante pentru mbuntirea climatului economic. Este foarte important ca guvernul s reziste presiunilor de a acorda stimulente ad-hoc n ceea ce privete impozitele, o practic vtmtoare n trecut. Programul guvernamental de privatizare va constitui, n cazul n care va fi implementat cu consecven, un pas crucial n finalizarea procesului de tranziie ctre o economie de pia cuprinztoare. n particular, privatizarea celei mai mari bnci comerciale, BCR, va asigura fundamentarea deciziilor de acordare a creditelor exclusiv pe evaluarea riscurilor i a profiturilor preconizate, iar intervenia guvernului va fi eliminat. Mai mult, folosirea venitutilor insemnate din privatizare, pentru acoperirea datoriei publice ar putea conferi politicii fiscale, pe termen mediu, spatiu lrgit de manevra, ceea ce va avea importan n special n caz de ncetinire a ritmului economic sau de deteriorare a conditiilor de acces pe piaa internaional a obligaiunilor. Cu toate acestea, guvernul va fi nevoit s creasc substanial transparena procesului de privatizare, inclusiv prin lrgirea ariei de privatizare prin licitaii internaionale, mai ales c o serie de proiecte de privatizare recente au strnit interesul n acest sens. Dei exist cteva puncte slabe, baza statistic a Romniei este adecvat pentru supravegherea i obiectivele programului. S-au adoptat msuri pentru a urma recomandrile ultimei delegaii a Fondului pentru acordul stand-by. Cu toate acestea, membrii delegaiei recomand autoritilor s continue procesul de mbuntire a calitii datelor, n special consistena datelor fiscale i financiare. Membrii delegaiei au apreciat i celelalte eforturi depuse n prezent n acest sens, n special msurile de mbuntire a procesului de monitorizare a investiiilor finanate din exterior prin ministerele ordonatoare de credite. Riscul de implementare a programului rmne substanial. Rezultatele obinute de Romnia n timpul guvernelor anterioare au fost extrem de slabe, iar politica economic a actualului guvern, la inceputul anului 2001, nu a fost concentrata. Totui, autoritile ntreprind aciuni numeroase i substaniale n domenii cheie, inclusiv aprobarea din timp a bugetului de stat pe anul 2002 i a bugetelor ntreprinderilor de stat, ceea ce asigur o

implementare mult mai consistent a politicii economice dect n timpul acordurilor anterioare. Evalurile trimestriale prevzute n acord vor asigura, la nevoie, aplicarea msurilor corective n timp util. Declinul economic global prelungit, nregistrat n urma atacurilor teroriste din Statele Unite i instabilitatea de pe pieele financiare constituie principalele riscuri externe ale programului. Consecinele imediate ale atacurilor teroriste asupra perspectivelor de dezvoltare economic ale Romniei, fie prin export, fie prin investiii, par s fie modeste n acest moment, ns au sporit riscul de regres. Situaia va trebui deci monitorizat pentru a se asigura efectuarea ajustrilor necesare ct mai curnd posibil. Aprobarea Acordului Stand-by i implementarea consistent a programului economic asociat ar trebui, totui, s reduc gradul n care o eventual depreciere pe piaa internaional ar putea afecta Romnia. Fondul consider c programul guvernului este solid i c guvernul este hotarat s-l aplice. Implementarea rapida a preconditiilor i recenta colaborare strns cu experii Fondului sunt ncurajatoare i dau sigurana implementrii programului. Mai mult, autoritile sunt contiente c un efort susinut i implementarea cu succes a programului sunt deosebit de importante pentru obiectivul lor de a accelera aderarea la UE. De asemenea, autoritile au asigurat Fondul c vor sta ntotdeauna la dispoziia acestuia pentru consultri n cazul n care aciuni nefavorabile necesit msuri corective. Astfel membrii delegaiei recomand Consiliului director aprobarea Acordului Stand-by propus.

Romania: Indicatori privind creditul de la Fond, 1998-2005 (In procente, daca nu se specifica altfel)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Credite in derulare de la Fond (sfarsitul perioadei) In milioane DST 382.8 333.8 347.9 In milioane USD 519.0 462.1 458.8 In procente din cota 50.8 32.4 33.8 In procente din PIB 1.3 1.3 1.2 In procente din total export de bunuri si 5.4 4.7 3.8 servicii In procente din rezervele oficiale 22.6 18.7 13.5 Serviciul datoriei catre Fond (in milioane USD) 147.7 167.4 120.3 In procente din cota 19.6 16.2 11.7 In procente din PIB 3.6 4.7 3.3 In procente din total export de bunuri si 1.5 1.7 1.0 servicii In procente din rezervele oficiale 6.4 6.8 3.5

308.0 397.9 29.9 1.0 2.9 9.1

397.6 514.4 38.6 1.3 3.5 10.8

400.7 321.7 519.5 417.6 38.9 31.2 1.2 0.9 3.3 9.4 2.5 6.8

243.0 315.8 23.6 0.6 1.8 4.6

118.7 120.3 129.9 125.9 121.6 11.5 11.7 12.6 12.2 11.8 3.1 3.0 3.0 2.7 2.5 0.9 2.7 0.8 2.5 0.8 2.4 0.8 2.1 0.7 1.8

Sursa: Directia Trezorerie; autoritati romane; calcule ale Fondului.

BIBLIOGRAFIE

1. Patrick Lenain FMI-ul, editura Coresi, 2000 2. www.fmi.ro 3. www.imf.org 4. Ziarul financiar, nr. 162 / 2002 5. Adevrul, nr. 7 / 2002