OFERTA PUBLICA SECUNDARA INITIALA DE VANZARE

pentru un numar maxim de 57.813.360 Actiuni sub forma de Actiuni Oferite si Certificate Globale de Depozit Oferite,
fiecare GDR reprezentand o Actiune, lansata de Ministerul Economiei care actioneza prin intermediul Departamentului
pentru Energie

Emitent: Societatea Nationala de Gaze Naturale Romgaz S.A.
Adresa: 551130, Medias, P-ta C.I. Motas, nr.4
CUI: RO14056826
Cod Registrul Comertului: J32/392/2001
Website: www.romgaz.ro

Informatii emitent
ISIN ROSNGNACNOR3
Simbol SNG
Nr. total actiuni emise 385.422.400
Valoare nominala 1 RON
Capital social 385.422.400 RON
Structura actionariatului
Ministerul Economiei85,0071%
S.C. Fondul Proprietatea S.A. 14,9929%

Informatii oferta
Actiuni oferite
din care:
57.813.360 Actiuni sub forma de Actiuni si/sau GDR, reprezentand
15% din capitalul social
Transa Investitorilor Mici
15% din Valorile Mobiliare Oferite (un numar de 8.672.004 Actiuni
(sub forma de Actiuni si/sau GDR))

Subscrierea minima: 100 Actiuini Oferite; 10.000 GDR Oferite
Transa Investitorilor Institutionali
85% din Valorile Mobiliare Oferite (un numar de 49.141.356 Actiuni
(sub forma de Actiuni si/sau GDR))

Nu se impune o limita minima a subscrierilor pentru Investitorii
Institutionali.
Intervalul Pretului de Oferta
Transa Investitorilor Institutionali:
- intre 24 si 32 RON /Actiune (inclusiv capetele de interval)
- intre 7,38 si 9,84 USD/GDR (inclusiv capetele de interval)

Transa Investitorilor Mici:
- 32 RON / Actiune
- 9,84 USD / GDR
Pretul final de oferta (anuntat in data de 1
noiembrie 2013)
30 RON / Actiune
9,25 USD / GDR
Perioada Ofertei 22 31 octombrie 2013
Coordonatori Globali si Manageri Internationali
(Joint Bookrunners)
Goldman Sachs International
Erste Group Bank AG
Manageri Locali
Banca Comerciala Romana
SSIF Raiffeisen Capital & Investment
Investitorii Mici pot subscrie Actiuni Oferite* prin intermediul:
(1) Managerilor Locali
Banca Comerciala Romana

SSIF Raiffeisen Capital & Investment
(2) Grupului de Distributie
Raiffeisen Bank
Intercapital Invest
(3) La sediile autorizate ale
oricarui Participant Eligibil**
Prime Transaction
Tradeville
Alpha Finance
Ieba Trust
Rombell Securities
Eastern Securities
Swiss Capital SA
BRD Groupe Societe Generale
SSIF Vienna Investment Trust
Transilvania Capital SA
Piraeus Bank Romania
BT Securities
Intervam
Bancpost
Estinvest
S.S.I.F. Romintrade
Muntenia Global Invest
Eldainvest
Dorinvest
Voltinvest
IFB Finwest
Super Gold Invest
Carpatica Invest
Confident Invest
S.S.I.F. BROKER
SSIF Fortius Finance
Oltenia Grup Invest
Goldring
Actinvest
Romcapital
Interdealer Capital Invest
Interfinbrok Corporation
Equity Invest
Harinvest
NBG Securities Romania S.A.
Credit Europe Bank S.A.
Finaco Securities
Documente Oferta Documente Oferte Publica SNGN ROMGAZ






Preul aciunilor Romgaz (SNG) nu au suferit prea mult ca urmare a eventualelor vnzri ale
investitorilor speculativi de retail, potrivit brokerilor consultai de ECONOMICA.NET, n primele ore
dup anunul rezultatelor ofertei publice de vnare a aciunilor SNG. n plus, liderii intermediarilor
ofertei, Goldman Sachs i Erste Group, au suficieni bani la dispoziie pentru a apra preul final de
vnzare din ofert, considerat neateptat de mare: 30 de lei / aciune.
Tranzaciile cu aciunile Romgaz (SNG) au nceput pe 12 noiembrie i deja
investitorii pe termen scurt i brokerii evalueaz strategiile probabile de abordare a pieei.
La fel fac i consultanii Ministerului Economiei, care a rmas cu 70 % din aciunile
SNG. Goldman Sachs i Erste Group Bank au la dispoziie 221 de milioane de lei, ca s
apere preul final stabilit n oferta public de vnzare, anunat vineri, de 30 de lei / titlu.
Presiune pe cumprare
Avnd n vedere gradul mare de suprasubscriere n oferta, ne ateptm ca presiunea
pe pia, cel puin n primele zile de tranzacii, s fie pe cumprare. Acest lucru ar putea
conduce la o apreciere a cotaiilor, n condiiile n care i mediul general este unul pozitiv", a
declarat Ovidiu Dumitrescu, directorul general adjunct al casei de brokeraj Tradeville, pentru
ECONOMICA.NET.
Cotaiile aciunilor Romgaz (SNG) nu sunt n mare pericol s intre pe tendin de
scdere, potrivit brokerilor consultai n primele ore de la anunul rezultatelor ofertei publice
de vnare a aciunilor SNG.
Pericolul de depreciere a aciunilor nu pare s fie mare, chiar dac muli investitori
mici au beneficiat de reduceri de 3 - 5% fa de preul final al ofertei i au cumprat, practic,
la un pre de 28,5 29,1 lei / aciune.
Reducerile de pre implic posibilitatea ca unii investitori s vnd n profit la orice
pre mai mare, suficient de mare ca s acopere i impozitul pe ctig de 16%.
Este puin probabil ca vnzrile s fie att de agresive nct s duc preul de pia
spre valori mai mici. Este drept c preul final din ofert, de 30 de lei / aciune SNG, este
peste ateptri, dar suprasubscrierile au fost prea mari ca presiunea pe cumprare s nu fie
mai mare dect cea pe vnzare", crede i Alin Brendea, directorul casei de brokeraj Prime
Transaction.
Cred c vom vedea o perioad de acumulare (cumprri suficient de moderate
pentru a nu influena semnificativ preurile, n.r.)", crede i Cristian Brsan de la casa de
brokeraj Transilvania Capital.
Oferta public de vnzare a aciunilor SNG a fost suprasubscris de aproape 18 ori pe
trana investitorilor mici i de 5,4 ori pe cea a investitorilor mari instituionali.
Investitorii mici au blocat n ofert circa 4,9 miliarde de lei, la un pre de 32 de lei /
aciune. Aceti bani ar putea fi folosii, mcar teoretic, la achiziia de aciuni vndute la acest
pre, sau mai mic.
De aceea, judecnd dup succesul ofertei, este mai probabil o evoluie favorabil din
momentul listrii", crede Diana Elena Radu, analist la casa de brokeraj BT Securities.
Pe de alt parte, pentru prima dat pe piaa de capital romneasc, participanii au fost
avertizai prin prospectul de ofert, c ar putea fi pus n aplicare un plan de stabilizare" a
cotaiilor SNG, care ar urma s le fereasc de deprecieri semnificative, sub preul de ofert.
Planul va fi finanat cu cel mult 13% din veniturile obinute din ofert (circa 221
milioane de lei), i va opera n primele 30 de zile de la nceperea tranzacionrii.
n cazul n care ne vom confrunta cu o scdere a cotaiilor comparativ cu preul de
ofert, aceast tendin ar trebui s fie contracarat n mod eficient de programul de stabilizare
a preurilor", mai spune Diana - Elena Radu de la BT Securities.
Exist speran n privina evoluiei preului n primele zile de la listare. M atept s
avem o volatilitate ridicat, iar preul actiunilor s reprezinte un argument pentru cei ce s-au
decis s devin investitori i s participe la oferta Romgaz", consider Simion Tihon, broker
la Prime Transaction.
Brokerul de la Prime Transaction mai crede c mecanismul de stabilizare a preului
nu va reprezenta o ameninare, ci va avea doar un efect pozitiv asupra preului i a
lichiditii".
Cretere n lunile viitoare. Incertitudine pe termen lung
Opiniile privind viitorul ceva mai ndeprtat al aciunii SNG la Bursa de Valori
Bucureti (BVB) nu sunt toate la fel de optimiste, dei cele mai multe converg spre un pre
int de 35 de lei / titlu pe termen de 6 - 12 luni.
Practic, este nevoie de o cretere a preului astfel nct s se justifice renunarea la
depozite n favoarea subscrierii n oferta Romgaz. Altfel, se va crea un precedent periculos,
iar investitorii vor fi mult mai ponderai la urmtoarele oferte", mai ales ca urmare a
dezamgirii privind gradul de alocare la Romgaz, potrivit lui Simion Tihon, de la Prime
Transaction.
Comparaia cu dobnda la depozite, de circa 4,5% pe an, n acest moment, se refert
la creterea preului SNG pe pia, care ar trebui s duc la un randament superior.
Analizele noastre indic un pre int pentru companie de 35,5 lei / aciune SNG",
amintete Diana Elena Radu, de la BT Securities, de un raport despre care
ECONOMICA.NET a scris la debutul ofertei Romgaz.
Astfel c analitii BT Securities se ateapt ca, ulterior, preurile s se aprecieze cu
circa 18% comparativ cu preul la care s-a finalizat subscrierea (30 lei / aciune). Aceast
evoluie va depinde ns n mare masur de o cretere n ansamblu a pieei de capital".
Un pre int de 35 de lei / aciune SNG vd i brokerii de Prime Transaction. Nu
m-ar surprinde ca preurile s ajung la 33 35 de lei / aciune, n urmtoarele 6 luni, spune
Alin Brendea, directorul casei de brokeraj Prime Transaction.
Pe de alt parte, Ovidiu Dumitrescu de la Tradeville nu exclude ca ulterior perioadei iniiale
(prima lun de tranzacionare. n.r.) s vedem o evoluie similar cu cea din cazul
Nuclearelectrica (SNN). n ceea ce privete evoluia pe un termen mai lung, deoarece datele
de baz ale companiei nu s-au schimbat, opinia noastra privind inta de pre rmne
neschimbat", adaug analistul de la Tradeville.
Tradeville a estimat un pre int de 28,8 lei pe un orizont de 12 luni, foarte apropiat de cel
final stabilit n ofert. Analitii de la Tradeville s-au bazat mai mult pe dividendele previzibile
pe care le Romgaz le va da, ca urmare a legislaiei n vigoare aplicabil firmelor de stat i mai
puin pe performanele companiei.
Romgaz nu mai este cel mai mare vnztor de gaze din Romnia, pierznd la scor" poziia de
lider n favoarea OMV Petrom, potrivit datelor pe primua jumtate a anului.
Romgaz a nregistrat n primele nou luni venituri din vnzri de 2,58 mld. lei, n scdere cu
10%, dar investitorii au fost deja avertizai a aceast tendin nc din prospectul de ofert.
Compania a ncheiat primul semestru cu o cifr de afaceri de 1,9 miliarde de lei, n scdere de
la aproape 2,2 miliarde de lei n perioada similar din 2012. n acelai timp, profitul
companiei a sczut de la 797 milioane de lei la 622 milioane de lei.
Perspectivele de cretere sunt incerte, atta vreme ct planurile de investiie nu vor fi
considerate convingtoare de investitori, care vor ca rezervele de gaze s nu scad, ci
resursele epuizate s fie nlocuite cu altele noi.
Dezamgirea investitorilor mici
Pe de alt parte, modul discreionar de alocare a aciunilor a produs dezamgire n pia, mai
ales printzre investitorii mici, care vor primi doar 7,5% din aciunile subscrise, adic 7 sau cel
mult 8 dintr-o sut.
Prima reacie a celor ce i-au direcionat resursele pentru oferta Romgaz este una de
dezamgire, dat fiind faptul c vor primi efectiv foarte puine actiuni", , a rspuns Simion
Tihon, de la Prime Transaction, la ntrebrile ECONOMICA.NET.
Este pcat c micii investitori a trebuit s sufere un grad de diluare aa de mare, deoarece
asta i poate descuraja n ofertele viitoare. Consider c este n interesul pieei c, la
urmtoarele IPO-uri, mecanismul de alocare s fie mai prietenos cu trana retail", spune i
Ovidiu Dumitrescu, de la casa de brokeraj Tradeville.
Oficialii guvernamentali s-au grbit s promit un astfel de mecanism mai prietenos, dar
promisiunea nu se potrivete cu faptul c peste 13% din volumul ofertei a fost alocat unui
singur investitor, n cazul Romgaz.
Modul discreionar de alocare, dei legitim din punctul de vedere al vnztorului, a
nemulumit i pe investitorii mari, cum se va vedea mai jos.
On line i off the record
Oferta a fost foarte bine pregatit tehnic! Propunerea de interval de pre, de asemeni. Aa s-a
ajuns la ceea ce ne ateptam: suprasubscriere cu preul spre limita superioar", ne-a spus
reprezentantul unui mare fond de investiii romnesc, care a inut s-i pstreze anonimatul,
pentru c entitatea respectiv a subscris n cadrul ofertei.
Totodat, s nu se mai spun c nu sunt bani la investitorii rezideni! Instituionalii romni
se ateapt la un tratament corect n raport cu cei strini. Vezi criteriile de alocare n cazul
Romgaz (n prospectiul de ofert, pag. 255, n.r.)", a mai spus oficialul citat.
Pe de alt parte, oferta Romgaz (SNG) contribuie la creterea ncrederii investitorilor strini
n piaa romneasc. Se pare c exist o percepie pozitiv i a instituiilor europene cu privire
la semnalele date de ASF / BVB (autoritatea de supraveghere, respectiv Bursa, n.r.), cu privire
la inteniile de armonizare a reglementrilor pieei de capital cu cea european i cu interesele
investitorilor".