Sunteți pe pagina 1din 37

Universitatea din Oradea

Facultatea de tiine Economice

Conf.univ.dr. Emil CHIRIL


Lect.univ.dr. Laureniu DROJ

Student:
Oros Georgiana Daniela
Finane i Bnci, anul II, ZI,

gr.3

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

2014

Cuprins
INTRODUCERE
Prezentarea general a societiipag.4
CAPITOLUL 1 - Consideraii Generale
1.1 Evoluia cifrei de afaceri, a rezultatului net i a activelor totale ale societii.pag.5
CAPITOLUL 2 - Realizarea diagnosticului financiar
2.1 Analiza ratelor de structur ale activului.pag.6
2.2 Analiza ratelor de structur ale pasivuluipag.11
2.3 Analiza echilibrului financiar
2.3.1 Situaia neta(SN)..pag.15
2.3.2 Fondul de rulment (FR)....pag.16
2.3.3 Nevoia de fond de rulment (NFR)....pag.17
2.3.4 Trezoreria net (TN).pag.17
2.4.Analiza soldurilor intermediare de gestiune
2.4.1 Marja comerciala (MC).....pag.18
2.4.2 Productia exercitiului (Qex)...pag.18
2.4.3 Valoarea adaugata (VA)....pag.18
2.4.4 Excedentul brut de exploatare (EBE)....pag.19
2.4.5 Rezultatul din exploatare (RE)......pag.19
2.4.6 Rezultatul curent (RC)......pag.19
2.4.7 Rezultatul net al exerciiului (RN)........pag.20
2.5 Analiza ratelor de structura ale capitalului
Rate de echilibru
2.5.1 Rata de finantare a activelor fixe (RFR).......pag.20
2.5.2 Rata de finantare a nevoii de fond de rulment (RNFR).....pag.20
Rate de lichiditate
2.5.3 Rata lichiditatii generale (RLG)..pag.21
2.5.4 Rata lichiditatii reduse (RLr)......pag.21
2.5.5 Rata lichiditatii imediate (RLi)...pag.22
2.6 Capacitatea de autofinantare (CAF)
2.6.1 Metoda aditionala......pag.22
2.6.2 Metoda deductiv......pag.23
2.7 Ratele de ndatorare
2.7.1 Rata levierului (RL)......pag.23
2.7.2 Rata datoriilor financiare (RDF)....pag.24
2.7.3 Rata de rambursare a datoriilor financiare prin capacitatea de autofinantare (RCAF)
.pag.24
2.7.4 Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (RCF)......pag24
2.8 Analiza ratelor cinetice( de gestiune)
2.8.1 Durata de rotatie a stocurilot (Dst)....pag.25

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

2.8.2 Durata de incasare a creantelor (Dcr).......pag.25


2.8.3 Durata de achitare a furnizorillor (Dfz).pag.25
2.9 Analiza rentabilitatii
2.9.1 Ratele de rentabilitate economice brute ...pag.26
2.8.2 Ratele rentabilitatii economice nete......pag.27
2.8.3.Rata rentabilitatii financiare (Rf)......pag.27
2.10 Analiza pragului de rentabilitate din exploatare
2.10.1 Cheltuieli fixe (CF).....pag.28
2.10.2 Cheltuieli variabile (CV).pag.28
2.10.3 Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)........pag.28
2.10.4 Marja asupra ch variabile exprimata in procente (MCV%)pag.28
2.10.5 Pragul de rentabilitate din exploatare (CApr).....pag.28
2.10.6 Rata riscului de exploatare (Rre).....pag.29
2.10.7 Indicele de securitate (IS)....pag.29
2.10.8 Pozitia absoluta fata de CApr (flexibilitatea absoluta) ()......pag.29
2.10.9 Pozitia relativa fata de CApr (coeficientul de volatilitate) ( ).pag.29
2.11 ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT
2.11.1 Metoda lui Altman......pag.30
2.11.2 Metoda Conan-Holder....pag.32
CAPITOLUL 3 Concluzii....pag.33
3.1 Puncte tari....pag.34
3.2. Puncte slabe.....pag.37
3.3 Recomandari.pag.37

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Prezentarea general a societii


Societatea care face obiectul analizei financiare este S.C ROMPETROL WELL
SERVICES S.A. Societatea comercial ROMPETROL WELL SERVICES S.A. este o
societate pe aciuni, nfiinat n baza H.G. nr.1353/1990, nmatriculat la Registrul
Comerului sub nr. J29 110 05 03 1991.
Bilanul contabil este ntocmit pe baza datelor din evidena contabil, n concordan cu
Normele Metodologice de nchidere elaborate de Ministerul Finanelor.
Analiza prin diagnosticul ratelor urmrete evoluia pe 2 ani calendaristici-2011, 2012. Astfel
capitalul societii este de 27 819 090 RON, iar profitul net pe 2012 este de 22 053 148.
Situaiile financiare sunt ntocmite i prezentate n conformitate cu prevederile Legii
contabilitii i OMF nr 3055/2009.
n Romnia, RWS a urmrit cu prioritate armonizarea tehnologiilor i procedurilor
sale operaionale cu cerinele i standardele unor importani operatori internaionali, active n
present pe piaa intern, ca urmare a procesului de privatizare i globalizare a industriei
romneti de iei i gaze.
Urmrind o strategie global de dezvoltare, RWS a deschis prima sa baz operaional
n nordul Iraqului, zon n care investiiile n sectorul petrolier se dezvolta rapid. Serviciile
companiei s-au ndreptat recent i ctre explorrile de gaze naturale din nord-est-ul Bulgariei.
n Romnia, Rompetrol deine cea mai performant rafinrie din ar, Petromidia,
situat n Constana, Nvodari. Poziia strategic a rafinriei, pe rmul Mrii Negre, permite
un tranzit rapid, pe cale maritim, de iei i produse petroliere. Astfel, Petromidia devine un
nod regional important, iar Rompetrol unul din cei mai mari exportatori din ar.
Produsele rafinriei Petromidia ajung n cele 450 de staii de alimentare din ar, alturi de
alte ri din regiune sau bazinul Mrii Negre.
La nivel european, Grupul Rompetrol deine peste 1000 de benzinrii n ase ri
(Romnia, Republica Moldova, Bulgaria, Frana, Spania i Georgia), care opereaz sub
brandurile Rompetrol, Dyneff i Litro. De asemenea, Grupul deine o puternic reea de
comer cu produse petroliere, prin intermediul companiilor subsidiare, localizate n Spania i
Elvetia (Dyneff i Vector Energy).
Odat cu achiziia n anul 2007 a Grupului Rompetrol de ctre compania naional de
petrol i gaze din Kazakhstan, KazMunayGaz, Rompetrol a devenit un pod energetic ntre
resursele naturale disponibile n Asia Centrala i pieele de profil din Europa, att n Vest, ct
i n Est i Centru. Mai mult, Rompetrol ofer n Kazakhstan operaiuni de servicii industriale,
compania contribuind la reconstrucia rafinriilor din ar, i servicii de explorare i producie.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Capitolul 1. Consideraii Generale


Evoluia cifrei de afaceri, a rezultatului net i
a activelor totale ale societii
Pentru efectuarea diagnosticului financiar se apeleaz la datele contabile care
reprezint cuantificarea activitii economice dintr-o firm si anume: bilan, contul de profit i
pierdere, unele note explicative, balana de verificare ct i la informaiile coninute n bilanul
financiar i n bilanul funcional.
Necesitatea formulrii unor concluzii pertinente privind situaia ntreprinderii impune
analiza n dinamic a indicatorilor selectai, motiv pentru care rezultatele financiare ale
societii vor fi urmrite pe parcursul a doi ani succesivi: 2011 i 2012.
Societatea comercial SC ROMPETROL WELL SERVICE S.A. a fost nfiinat n
anul 1991 i are ca principal obiect de activitate Activiti de servicii anexe extraciei
petrolului brut i gazelor naturale (CAEN 0910). Datorit numrului de angajai: 343 i a
valorii cifrei de afaceri/activelor totale societatea este ncadrat n cadrul ntreprinderilor
mari. Principalii clieni sunt persoane fizice si juridice.
Principalii indicatori financiari ai societii comerciale SC ROMPETROL WELL
SERVICE S.A pentru anii 2011 i 2012 sunt:
Indicator
Cifra de Afaceri
Rezultatul Net
Active totale

2011
93 168 753
15 579 454
143 403 446

2012
97 677 364
22 053 148
159 382 755

4 508 611
6 473 694
15 979 309

%
105
142
111

Aa cum se observ i din tabelul de mai sus societatea nregistreaz o cretere a


principalilor indicatori financiari, aceasta fiind mai pronunat n cazul Rezultatului Net.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

17.06.2014

OROS GEORGIANA DANIELA

Capitolul 2. Realizarea diagnosticului financiar


2.1 Analiza ratelor de structur ale activului
2009
Denumire indicator
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Active imobilizate
Stocuri
Creane
Investiii financiare pe
TS
Disponibiliti bneti
Active circulante
Cheltuieli in avans
TOTAL ACTIV

valoric
115 750
50 392 205
6 425 396
56 933 351
3 595 142
65 947 604

procentual
0.08%
35%
4.48%
39.70%
2.51%
46%

0
16 709 881
86 252 627
217 468
143 403 446

0
11.64%
60.15%
0.15%
100%

2010
valoric
Procentual
60 053
0.04%
56 070 229
35.17%
6 275 930
3.94%
62 406 212
39.15%
5 126 342
3.22%%
69 615 219
43.68%

-55 697
5 678 024
-149 466
5 472 897
1 621 200
-6 332 385

%
-0.04%
0.17%
-0.54%
-0.55%
0.71%
-2.32%

0
22 031 514
96 773 075
203 468
159 382 755

0
5 321 633
10 520 448
-14 000
15 979 309

0
2.18%
0.57%
-0.02%
0

0
13.82%
60.72%
0.13%
100%

Cele mai semnificative ca valoare informativ dar si frecvent recomandate de literatura de


specialitate sunt:
TABEL PRIVIND EVOLUIA RATELOR DE STRUCTUR ACTIVULUI
IMOBILIZAT
Nr.

Indicator

Simbol

Crt
1

Rata activelor imobilizate

RAI=Ai/At*
100

Rata
necorporale

imobilizrilor RIN=In/At*
100

Rata
corporale

imobilizrilor RIC=Ic/At*10
0

Rata
financiare

imobilizrilor RIF=If/At*
100

Perioada analizat
2011

2012

39.70%

39.15%

0.08%

0.04%

35%

35.17%

4.48%

3.94%

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

1) Rata activelor imobilizate (RAI) exprim ponderea elementelor patrimoniale


aflate la dispoziia ntreprinderii n mod permanent, reflectnd gradul de imobilizare a
activului.
Active imobilizate
100
Activ total
RAI=

Rata activelor imobilizate se apreciaz n mod diferit n funcie de specificul


activitii. Rata activelor imobilizate msoar gradul de investire a capitalului fix. La
societatea analizat, rata activelor imobilizate nregistreaz valori n scdere, att d.p.d.v.
valoric ct i procentual. Aceast rat deine principala pondere a activelor n perioada
analizat. D.p.d.v. al activelor circulante firma se ncadreaz n domeniul de activitate,
deoarece strucura acestora corespunde domeniului de activitate.
Reflect ponderea elementelor patrimoniale aflate permanent n patrimoniu i
msoar gradul de imobilizare a elementelor de capital.

a)
Rata imobilizrilor corporale (RIN) este dependent de natura activitii ntreprinderii
i de caracteristicile tehnice ale acesteia.
RIN =

Imobilizri necorporale
100
Activ total

La societatea analizat, rata imobilizrilor necorporale nregistreaz valori reduse i totodat


i n scdere datorit obiectului de activitate. Rata imobilizrilor necorporale n cazul
agenilor economici ce i desfoar activitatea n rile n curs de dezvoltare este
extrem de redus (sub 25% din totalul activelor), dar n cazul societii analizate
valoarea acesteia este
aproape inexistent.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

b) Rata imobilizrilor corporale (RIC) este dependent de natura activitii ntreprinderii i de


caracteristicile tehnice ale acesteia.
Imobilizri corporale
100
Activ total
RIC =

La societatea analizat, rata imobilizrilor corporale nregistreaz o tendin de uoar


cretere, ca urmare a unor posibile investitii. Valorile nregistrate variaz de la o ramur de
activitate la alta. n ramurile industriei grele i n cele care solicit echipamente importante ca
volum, rata nregistreaz valori ridicate, n timp ce n ramurile cu dotare tehnic slab rata
imobilizrilor corporale este relativ redus.

c) Rata imobilizrilor financiare (RIF) reflect politica de investiii financiare a firmei,


precum i legturile financiare stabilite cu ntreprinderile la care deine participaii la capitalul
social.
Imobilizri financiare
100
Activ total
RIF =

Nivelul acestei rate este strns legat de mrimea firmei i de politica sa financiar,
avnd valori ridicate n cazul holdingurilor. La societatea analizat, rata imobilizrilor
financiare nregistreaz o tendin de scdere, att din punct de vedere valoric ct i
procentual n perioada 2011-2012. Aceast rat reflect intensitatea legturilor i
relaiilor financiare pe care firma le-a stabilit cu alte firme cu ocazia operaiilor de
cretere extern (participaii, investiii de portofoliu, credite acordate). Rata ia valori
ridicate n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate l constituie gestionarea unui
portofoliu de participaii. Rata ia valori foarte sczute la firmele mici i la cele puin
axate pe o politic de investiii financiare.

TABEL-EVOLUIA RATELOR DE STRUCTURA A ACTIVELOR CIRCULANTE

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Nr.

Indicator

17.06.2014

OROS GEORGIANA DANIELA

Simbol

Crt

Perioada analizat
2011

2012

Rata activelor circulante

RAC=Ac/Atx100

60.15%

60.72%

Rata stocurilor

RST=St/At x100

2.51%

3.22%

Rata creanelor

Rcr=Cr/At x100

46%

43.68%

Rata inv. tr. scurt

RITS=Its/At x100

Rata disponibilitilor

RDs=Ds/At x100

11.64%

13.82%

2) Rata activelor circulante (RAC) exprim ponderea pe care o dein utilizrile cu


caracter ciclic n total activ, fiind complementar cu rata activelor imobilizate.
Active circulante
100
Activ total
RAC=

Rata activelor circulante se apreciaz n mod diferit n funcie de specificul activitii.


n dinamic, o tendin de cretere este apreciat favorabil dac indicele cifrei de afaceri este
superior indicelui activelor circulante, reflectnd accelerarea vitezei de rotaie. n mod
asemntor, reducerea ratei poate fi apreciat pozitiv dac este consecina modificrii cifrei de
afaceri ntr-o proporie mai mic dect cea a valorii activelor circulante, nsemnnd o
accelerare a vitezei de rotaie. In procesul decizional sunt operative ratele analitice privind
activele circulante: rata stocurilor, rata creanelor comerciale, rata activelor de trezorerie
(disponibiliti, valori mobiliare de plasament etc.).
Rata activelor circulante la societate analizat nregistreaz o tendin de cretere de
la 60.15% n 2011 la 60.72% n 2012. Situaia poate fi interpretat pozitiv, att n rata
activelor ct i prin valorificarea insuficient a potenialului companiei, aspect reflectat
i n creterea cifrei de afaceri.

a) Rata stocurilor (RSt) reflect ponderea stocurilor n totalul activelor circulante.


Stocuri
100
RSt = Activ total

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Rata stocurilor este influenat de natura activitii ntreprinderii i de durata ciclului


de exploatare, nregistrnd valori mai ridicate la ntreprinderile din sfera produciei i
distribuiei de mrfuri i valori sczute n sfera serviciilor. Interpretarea evoluiei n timp a
stocurilor necesit corelarea acestora cu cifra de afaceri. La societatea analizat, rata
stocurilor nregistreaz valori destul de mici cu o cretere de 0.71 de la 2011 la 2012,
datorit faptului c firma face parte din sfera serviciilor.
b) Rata creanelor comerciale (RCr) reflect politica financiar a ntreprinderii i este
influenat de natura clienilor i de termenele de plat acordate partenerilor de afaceri.
Creante
100
RCr = Activ total

Rata creanelor nregistreaz valori nesemnificative la ntreprinderile aflate n contact


direct cu o clientel care realizeaz plata n numerar (comerul cu amnuntul, prestrile de
servicii ctre populaie) i valori mai ridicate n cazul decontrilor fr numerar.
Analiza structurii creanelor trebuie aprofundat avndu-se n vedere:

natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii)

certitudinea realizrii lor (certe sau incerte);

termenul de realizare (creane sub 30, 60, 90 de zile sau peste 90 de zile)
Ca principiu, rata creanelor din exploatare trebuie s dein ponderea majoritar i s
prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioare.
La societatea analizat, rata creanelor comerciale nregistreaz valori semnificative
cu o tendin favorabil de reducere.
c) Rata disponibilitilor (RDb) reflect ponderea disponibilitilor bneti i a
valorilor mobiliare de plasament n patrimoniul ntreprinderii.
Disponibilitati banesti si plasamente
100
Activ total
RDb =

Valoarea ridicat a activelor de trezorerie indic o situaie favorabil n teoria


echilibrului financiar, dac nivelul lor depete nivelul pasivelor de trezorerie. n caz contrar,
ntreprinderea face apel la credite bancare pe termen scurt pentru finanarea nevoilor de
exploatare. Totui, o valoare ridicat poate semnifica o utilizare ineficient a resurselor
disponibile. De regul, nivelul disponibilitilor este fluctuant, nivelul minim acceptat fiind de
5% din totalul activelor circulante, iar nivelul maxim de 25%. Analitii apreciaz c nivelul
optim al ratei disponibilitilor este de 10%. La societatea analizat, rata disponibilitilor
reprezint ponderea cea mai mare n activele circulante dup creane, ajungnd la
13.82% in 2012 de la 11.64% in 2011, ceea ce indic o situaie favorabil a firmei.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Cap 2.2 Analiza ratelor de structur ale pasivului

2011
Denumire indicator
Capital social
Rezerve
Rezerve din reevaluare
Aciuni proprii(-)
Rezultatul reportat
Profit net
Repartizarea profitului
Capital Propriu
Datorii pe termen lung
Datorii pe termen scurt
Provizioane
Venituri in avans
Datorii totale
Capital permanent
PASIV TOTAL

Valoric
194 559 835
65 489 630
0
0
-147 084 896
15 579 454
900 000
127 644 023
1 166 514
11 607 647
2 854 884
130 378
15 759 423
131 665 421
143 403 446

Procentual
135,67%
45,67%
0
0
-102,57%
10,86%
-0,63%
89,01%
0,81%
8,09%
2%
0,09%
10,99%
91,81%
100%

2012
valoric
Procentual

%
194 559 835
122,07%
0
-13,6%
72 419 242
42,43%
6 929 612
-3,24%
0
0
0
0
0
0
0
0
147 672 251
92,65%
294 757 147 195.22%
22 053 148
13,84%
6 473 694
2,98%
-83 818
-0,05%
816 182
0,58%
141 267 156
88,64%
13 632 133 -0,37%
1 166 514
0,73%
0
-0,08%
13 977 995
8,77%
2 370 348
0,68%
2 855 129
1,79%
245
-0,21%
106 961
0,06%
-23 417
-0,03%
18 106 599
11,36%
2 347 176
0,37%
145 288 799
91,16%
13 623 378 -0,65%
159 382 755
1
0
0

TABEL -EVOLUTIA RATELOR DE STRUCTUR A PASIVULUI


Nr.
crt.
1
2
3
4
5

Indicator

Simbol

Rata
stabilitatii RSF=
financiare RSF
CPMx100/Pt
Rata
autonomiei
financiare globale
RAFG
Rata
autonomiei
financiare
la
termen RAFT

Perioada analizat
2009
2010
91,81%

91,16%

RAFG=
CPRx 100/Pt

89,01%

88,64%

RAFT=
CPRx100/CPM

96,95%

97,24%

10,99%

11,36%

3,05%

2,77%

Rata
ndatorarii RG=Dtx100/Pt
globale RIG
Rata de ndatorare RT
la termen RT
=Dtlx100/Cpm

1) Rata stabilitii financiare (RSF) exprim msura n care firma dispune de resurse
financiare cu caracter permanent sau stabil fa de total resurse.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

RSF =

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Capital permanent
100
Pasiv total

Preponderena capitalului permanent n resursele financiare confer un grad ridicat de


siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim acceptabil a ratei pentru o firm
industrial este de 50%, iar o valoare normal oscileaz n jurul a 66% i are o tendin de
cretere.
n dinamic, o cretere a ratei stabilitii financiare este apreciat favorabil dac este
consecina modificrii capitalului propriu ntr-un ritm superior modificrii datoriilor pe
termen mediu i lung. n mod asemntor, diminuarea ratei poate fi considerat o situaie
pozitiv dac se datoreaz n exclusivitate reducerii datoriilor pe termen mediu i lung, fr
ns ca rata s scad sub nivelul minim acceptabil.
Rata stabilitii financiare exprim msura n care firma dispune de resurse financiare
cu caracter permanent sau stabil fa de total resurse. O valoare normal a acestei rate este n
jur de 66 %. n anul 2011 i 2012 se situeaz mult peste aceast valoare. Are o tendin de
uoar scdere in 2011 fa de 2012. Reprezint 91% din tottalul resurselor de finanare
ca urmare a ponderii ridicate a capitalului.

2)Rata autonomiei financiare globale (RAFG) exprim ct din patrimoniul firmei este
finanat pe seama resurselor proprii.
RAFG =

Capital propriu
100
Pasiv total

Fiind rezultatul politicii financiare promovate de fiecare ntreprindere, rata autonomiei


financiare poate s difere de la o ntreprindere la alta. Totui, analitii apreciaz c valoarea
minim admisibil este de 33% iar bncile folosesc ca prag minim o rata de 30% a activului net
(capitaluri proprii) fata de totalul pasivului, dei sursele proprii ar trebui s contribuie la
finanare ntr-o proporie de cel puin 50%. n cazul n care capitalul propriu reprezint cel
puin 66% din totalul resurselor , firma are o autonomie financiar ridicat, prezentnd
garanii aproape certe pentru a beneficia de credite bancare pe termen mediu i lung.
Rata autonomiei financiare globale nregistreaz o tendin de scdere de la 89,01%
n 2011 la 88,64 n 2012 reflectnd scderea gradului de autonomie financiar .
Pragul minim de 30% a fost depit n ntreaga perioad analizat.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

3) Rata autonomiei financiare la termen (RAFT) este mai semnificativ dect


precedenta deoarece permite aprecieri mai exacte prin luarea n considerare a structurii
capitalului permanent i arat gradul de independen financiar a unitii pe termen lung.
Capital propriu

RAFT = Capital permanent 100


Aceast rat reflect proporia n care capitalurile proprii particip la formarea
capitalului permanent. Pentru asigurarea autonomiei financiare capitalul propriu trebuie s
reprezinte cel puin jumtate din cel permanent, deci RAFT>50 %.
n perioada 2009-2010 rata autonomiei financiare la termen nregistreaz valori mult
peste 50% (valoarea recomandat), mergnd pn la 97,24% n tendin de cretere.

4) Rata de ndatorare global (RIG) msoar ponderea datoriilor totale n patrimoniul


ntreprinderii, indiferent de durata i originea lor.
RG =

Datorii totale
100
Pasiv total

Prin natura ei, rata de ndatorare global este subunitar, valoarea maxim admisibil
fiind 50%, mergnd pn la 66%, pe msur ce valoarea raportului se diminueaz, ndatorarea
se reduce, respectiv autonomia financiar crete.
Rata ndatorrii globale arat ponderea datoriilor n totalul surselor de finanare. n
perioada 2009-2010 nregistreaz o tendin de cretere de la 10,99% la 11,36% n 2012
mult sub pragul maxim admis.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

5) Rata de ndatorare la termen reflect proporia n care datoriile pe termen mediu


i lung particip la formarea capitalurilor permanente, valoarea ratei fiind considerat normal
dac este mai mic dect 50 %.
RT =

Datorii pe termen mediu si lung Provizioane


100
Capital permanent

In perioada analizat rata de ndatorare la termen are valori foarte reduse, aproape
nesemnificative cu o tendin de scdere de la 3,05% n 2011 la 2,77 n 2012.

2.3 ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR


17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

2.3.1 Situaia neta(SN)


SN=AT-DT
SN = Activ Total Datorii Totale
Activ Total = Active Imobilizate + Active Circulante + Ch. n avans
Datorii totale = Datorii pe termen scurt +Datorii pe termen mediu si lung +Venituri in avans +
Provizioane
AT0= 143 406 446
AT1= 159 382 755
DT=DTS+DTL+Provizioane+Venituri n avans
DTS= datorii pe termen scurt
DTL= datorii pe termen lung
DT0= 15 759 423
DT1= 18 106 599
SN0=AT0-DT0= 143 403 446 15 759 423 = 127 644 023
SN1=AT1-DT1= 159 382 755 18 106 599 = 141 267 160
SN=SN1-SN0= 141 276 160 127 644 023 = 13 632 137
Situaia net pozitiv i cresctoare reflect creterea valorii patrimoniale a societii,
adic activul net, degrevat de datorii, respectiv averea net a acionarilor.
Situaia net pozitiv reflect:
- buna gestiune financiar a societii
- creterea valorii patrimoniale a societii, adic activul net degrevat de datorii
- rezultatul profitului obinut de societate din activitatea ei, ca urmare a unei gestiuni
economice sntoase.
-

Situaia net negativ reflect:


slaba gestiune financiar a societii
scderea valorii patrimoniale a societii, adic activul net degrevat de datorii
rezultatul pierderii obinute de societate din activitatea ei, ca urmare a unei gestiuni
economice slabe.

In ambele perioade analizate, situaia neta este pozitiv. Se observ o tendin


de cretere de la o perioada la alta, aspect economic favorabil pentru societate.

b) Fondul de rulment (FR)


FR = Surse permanente Nevoi (alocri) permanente
Surse permanente = Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen mediu si
lung+Provizioane
17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Nevoi permanente =Active imobilizate nete


Surse permanente 0 = Capital permanent 0 = 131 665 421
Surse permanente1 = Capital permanent 1 = 145 288 799
FR 0 = 131 665 421- 56 933 351 = 74 732 106
FR1 = 145 288 799 62 406 212 = 82 882 587
FR= 82 882 587 74 732 106 = 8 150 481
Fondul de rulment reflect realizarea echilibrului financiar pe termen lung; adic, se
urmrete dac societatea dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de anumite
evenimente neprevzute.
Fondul de rulment pozitiv reflecta realizarea echilibrului financiar al societii pe
termen lung, adic societatea dispune de o marj de securitate, care o protejeaz de
potenialele evenimente neprevzute. Se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi
permanente se aloc surse permanente.
Fondul de rulment negativ reflect dezechilibrul financiar al societii pe termen lung,
adic societatea nu dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de poten ialele
evenimente neprevzute. Nu se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi
permanente se aloc surse permanente.
In perioada analizat, fondul de rulment este pozitiv n ambii ani de analiz. Se
manifest o tendin de cretere, aspect favorabil pentru societate.
Fondul de rulment se mparte in:
Fond de rulment propriu (FRP)
FRP = Capital propriu Active imobilizate nete
FRP0 = 127 644 023 56 933 351 = 70 710 672
FRP1 = 141 276 156 62 406 212 = 78 869 944
FRP = 78 869 944 70 710 672 = 8 159 272
FRP msoar echilibrul financiar ce se asigura prin capitalul propriu, ceea ce reflect
gradul de autonomie financiar.
In prima perioad analizat, FRP este pozitiv, ceea ce reflect faptul c societatea i-a
acoperit activele imobilizate din surse proprii. In perioada urmtoare, FRP este n
continuare pozitiv, reprezentnd o tendin favorabil de cretere.
Fond de rulment mprumutat (FRI)
FRI = FR-FRP
FRI0 = 74 732 106 70 710 672 = 4 021 434
FRI1 = 82 882 587 78 869 944 = 4 021 643
FRI = 4 021 643 4 021 434 = - 8 791

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

FRI reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a finana nevoile pe termen scurt.
In ambele perioade analizate, FRI nregistreaz valori pozitive, dar prezint o tendin
favorabil de reducere a datoriilor.

c) Nevoia de fond de rulment (NFR)


NFR = Nevoi temporare - Surse temporare
Nevoi temporare = Stocuri + Creane + Investitii financiare pe termen scurt + Ch in avans
Surse temporare = Datorii de exploatare + Venituri in avans
Nevoi temporare 0 = 3 595 142 + 65 947 604 + 0 + 217 468 = 69 760 214
Nevoi temporare1 = 5 126 342 + 69 615 219 + 0 + 203 468 = 74 945 029
Surse temporare 0 = 11 607 647 + 130 378 = 58 022 189
Surse temporare1 = 13 977 995 + 106 961 = 14 084 956
NFR0 = 69 760 214 11 738 025 = 58 022 189
NFR1= 74 945 029 14 084 956 = 60 860 073
NFR=NFR1-NFR0= 60 860 073 58 022 189 = 2 837 884
Nevoia de fond de rulment reprezint expresia realizrii echilibrului financiar pe
termen scurt.
Nevoia de fond de rulment pozitiva reprezint dezechilibru financiar pe termen scurt.
Nevoia de fond de rulment negativa reprezint echilibru financiar pe termen scurt.
Nevoia de fond de rulment este pozitiv n ambele perioade, fiind un aspect favorabil
pentru societate.
Se manifest o tendin de cretere, aspect favorabil pentru societate.
d) Trezoreria net (TN)
TN=FR-NFR
TN0 = 74 732 106 58 022 189 = 16 709 917
TN1 = 82 882 587 60 860 073 = 22 022 514
TN = TN1 - TN0 = 22 022 514 16 709 917 = 5 312 597
Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti
echilibrate i eficiente
Trezoreria net pozitiv reflect realizarea echilibrului financiar al societii, adic
exist un surplus monetar la sfritul exerciiului, o cretere a capacitii reale de finanare a
investiiilor.
Trezoreria net negativ reflect realizarea dezechilibrului financiar al societii, adic
exist un deficit monetar la sfritul exerciiului.
Trezoreria net este pozitiv n ambele perioade analizate.
Se manifesta o tendin de cretere, aspect favorabil pentru societate.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Cap 2.4.Analiza soldurilor intermediare de gestiune

a)Marja comerciala (MC)


MC = Venituri din vnzarea mrfurilor Ch. privind mrfurile
MC0= 12 348 845 10 891 138 + 162 673 = 1 620 380
MC1= 3 652 604 1 626 766 + 60 089 = 2 085 927
MC= 2 085 927 1 620 380 = 465 547
Marja comerciala reprezint surplusul pe care l ctig agentul economic din
vnzarea mrfurilor, dup ce a intrat i el in posesia lor, prin cumprarea de la furnizor.
In ambele perioade analizate, MC este pozitiv, fiind un aspect favorabil pentru societate; se
manifest o tendin favorabil de cretere a marjei comerciale.
b) Productia exercitiului (Qex)
Qex = Qvanduta Qstocata + Qimobilizata
Qex0 = 80 819 908
Qex1 = 94 024 760
Qex= 94 024 760 80 819 908 = 13 204 852
Producia exerciiului dimensioneaz ntreaga activitate desfurat de societate, fiind
apreciat ca o producie global a exerciiului financiar.
Producia exerciiului este pozitiv i nregistreaz o tendin favorabil de cretere,
fiind un aspect favorabil pentru societate.
c) Valoarea adaugata (VA)
VA = MC + Qex - Consumurile externe de la teri
Consumuri externe de la teri = Ch materiale + Ch cu serviciile executate de teri
Consumuri ext de la teri 0 = (14 112 451 + 7 431 236) + (564 570 + 9 024 002) = 31 132 259
Consumuri ext de la teri 1 =(15 534 358 + 9 658 803) + (613 772 + 11 426 131) = 37 233 064
VA0 = 1 620 380 + 80 819 908 31 132 259 = 51 308 029
VA1 = 2 085 927 + 94 024 760 37 233 064 = 58 877 623
VA= 58 877 623 51 308 029 = 7 569 594
Valoarea adugat reprezint creterea de valoare realizat de societate, rezultat din
utilizarea factorilor de producie, peste valoarea bunurilor i serviciilor cumprate de societate
de la teri. VA reprezint sursa de acumulri bneti din care se vor plti datoriile ctre stat,
bnci, diveri creditori, ctre salariai, acionari i pe ct posibil se va repartiza o anumit
sum pentru autofinanare.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

n perioada analizat, valoarea adugat nregistreaz valori pozitive, fiind un aspect


favorabil. Se manifest o tendin favorabil de cretere.
d) Excedentul brut de exploatare (EBE)
EBE = VA + Subvenii din exploatare Ch cu personalul - Ch cu alte impozite si taxe
EBE0 = 51 308 029 + 0 26 393 213 770 469 = 24 144 347
EBE1 = 58 877 623 + 0 25 795 844 821 255 = 32 260 524
EBE= 32 260 524 24 144 347 = 8 116 177
Excedentul brut de exploatare reflecta capacitatea potenial de autofinanare a
investiiilor, de rambursare a datoriilor ctre bugetul statului i de remunerare a acionarilor.
EBE nregistreaz valori pozitive, aspect favorabil pentru societate. Se observ o tendin
favorabil de cretere.
e) Rezultatul din exploatare (RE)
RE = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare (ct. 658) + Reluri
asupra provizioanelor din expl. Ch. cu amortizri si provizioane din expl.
RE0 = 24 144 347 + 311 293 333 126 + 469 749 (8 956 070 + 156 905 + 601 395)
= 14 877 893
RE1= 32 260 524 + 1 001 169 282 922 + (785 831 + 1 448 653 + 609 291)
(9 703 445 + 2 586 659 + 609 536) = 22 922 906
RE= 22 922 906 14 877 893 = 8 045 000
Rezultatul (profitul) din exploatare reflecta mrimea absoluta a rentabilitii activitii
de exploatare. Rezultatul din exploatare nregistreaz valori pozitive, manifestndu-se o
tendin favorabil de cretere.
f) Rezultatul curent (RC)
RC = RE + Venituri financiare - Ch. financiare
RC0= 14 877 893 + 4 146 441 780 057 = 18 244 277
RC1= 22 922 906 + 5 029 518 1 702 876 = 26 249 548
RC= 26 249 548 18 244 277 = 8 005 271
Rezultatul curent este determinat att de rezultatul din exploatare ct i de rezultatul
financiar. n perioada analizat, rezultatul curent nregistreaz valori pozitive, manifestnduse o tendin favorabil de cretere.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

g) Rezultatul net al exerciiului (RN)


RN = RC + Venituri extraordinare Ch. extraordinare - Impozitul pe profit
RN0= 18 244 277 + 0 0 3 148 580 + 483 757 = 15 579 454
RN1= 26 249 548 + 0 0 4 451 100 + 254 700 = 22 053 148
RN= 22 053 148 15 579 454 = 6 473 694
Rezultatul net exprima mrimea a rentabilitii financiare, dup deducerea din profitul
brut a impozitului pe profit. In perioada analizata, rezultatul net nregistreaz valori pozitive,
manifestndu-se o tendin favorabil de cretere.
2.4 Analiza ratelor de structura ale capitalului

Ratele de echilibru
a)Rata de finantare a activelor fixe (RFR)
CapitalPermanent
RFR= Active Im obilizateNete

Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen mediu si lung + Provizioane


RFR 0= 131 665 421/56 933 351 = 2,31
RFR 1= 145 288 799/62 406 212 = 2,33
O rata supraunitara reflecta existenta unui fond de rulment pozitiv, adica faptul ca
activele fixe sunt finantate numai din surse permanente, iar societatea se afla in echilibru
financiar pe termen lung. O rata subunitara reflecta un fond de rulment negativ, adica
societatea se afla in dezechilibru financiar pe termen lung.
In perioada analizata, rata de finantare a activelor fixe este supraunitar si prezinta o
tendinta favorabil de cretere.
b)Rata de finantare a nevoii de fond de rulment (RNFR)
RNFR=

FR
NFR

RNFR 0= 74 732 106 / 58 022 189 = 1,29


RNFR 1=

82 882 587 / 60 860 073 = 1,36

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Rata de finantare a fondului de rulment evidentiaza proportia corespunzatoare din


fondul de rulment ce finanteaza NFR pozitiva. Daca NFR este negativa, nu are relevanta
calculul acestei rate, deoarece:
NFR = Nevoi temporare - Surse temporare
NFR negativa inseamna ca Sursele temporare > Nevoile temporare, adica societatea nu mai
are nevoie de finantare
In general, daca rata de finantare a nevoii de fond de rulment < 1, inseamna ca TN este
negativa, adica se manifesta dezechilibru financiar.
Daca rata de finantare a nevoii de fond de rulment > 1, inseamna ca TN este pozitiva,
adica se manifesta echilibru financiar.
In cazul analizat, RNFR este pozitiva in ambele perioade, ceea ce nseamn c
societatea va apela la surse de finanare pe TS pentru a finaliza investiiile.

Ratele de lichiditate
a)Rata lichiditatii generale (RLG)
RLg=

ActiveCirculante
DatoriiTer menScurt

RLG 0= 86 252 627 / 11 607 647 = 7,43


RLG 1= 96 773 075 / 13 977 995 = 6,92
Rata lichiditatii generale compara ansamblul activelor circulante cu cel al datoriilor pe
termen scurt. Aceasta rata reflecta capacitatea sau incapacitatea societatii de a-si achita
datoriile scadente pe termen scurt numai din activele circulante detinute in patrimoniu. Cu cat
aceasta rata este mai mare decat 1, cu atat societatea este mai protejata de o insuficienta de
trezorerie, care ar putea fi cauzata de rambursarea datoriilor pe termen scurt la cererea
creditorilor.
Aceasta rata este supraunitar in ambele perioade, fiind un aspect favorabil pentru
societate si reflecta capacitatea acesteia de a-si achita datoriile scadente pe termen scurt numai
din activele circulante detinute in patrimoniu.
b)Rata lichiditatii reduse (RLr)
RLr=

Creante DisponibilitatiBanesti
DatoriiTer menScurt

RLr 0= (65 947 604 + 16 709 881) / 11 607 647 = 7,12

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

RLr 1= (69 615 219 + 22 031 514) / 13 977 995 = 6,56


Rata lichiditatii reduse exprima capacitatea firmei de a-si onora datoriile scadente pe
termen scurt numai din creante si disponibilitati banesti. Teoria economico-financiara
sugereaza ca o valoare optima a acestei rate s-ar situa in intervalul [0,8; 1]
In cazul analizat, societatea inregistreaza valori mult peste valorile recomandate n
ambele perioade analizate, cu o tendin de scdere n 2012 fa de 2011, aspect
nefavorabil pentru societate, ns acest aspect nu reprezint motive de ngrijorare.

c)Rata lichiditatii imediate (RLi)


RLi=

DisponibilitatiBanesti
DatoriiTer menScurt

RLi 0= 16 709 881 / 11 607 647 = 1,44


RLi 1= 22 031 514 / 13 977 995 = 1,58
Rata lichiditatii imediate reflecta capacitatea societatii de a-si rambursa datoriile
scadente pe termen scurt din disponibilitatile banesti existente in conturile bancare si casa.
Nivelul minim recomandat pentru aceasta rata este de 0,3.
In cazul analizat, societatea nregistreaz valori mult peste valoarea recomandat,
ceea ce dovedete faptul ca societatea are o excelent capacitate de acoperire a datoriilor
pe TS din disponibiliti bneti.

2.5 Capacitatea de autofinantare (CAF)


Metoda aditionala
CAF = Rezultatul net + Ch calculate (cu amortizri i provizioane) - Venituri calculate
(reluri asupra amortizrilor i provizioanelor)
CAF0= 15 579 454 + (8 956 070 + 156 905 + 601 395) (0 + 469 749) = 24 824 075
CAF1= 22 053 148 + (9 703 445 + 2 586 659 + 609 536) (1 448 653 + 609 291 +
+ 785 831) = 32 109 013

Metoda deductiv

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare(cont


652+658) + Venituri

financiare - Cheltuieli financiare+Venituri extraordinare -

Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit


CAF0= 24 144 347 + 311 293 333 126 + 4 146 441 780 057 + 0 0 3 148 580 +
+ 483 757 = 24 824 075
CAF1=32 260 524 + 1 001 169 282 922 + 5 029 518 1 702 876 4 451 100 +
+ 254 700 = 32 109 013
Capacitatea de autofinantare reprezinta potentialul financiar de crestere economica a
societatii comerciale, sursa interna de finantare, generata de activitatea comerciala a unitatii
dupa deducerea tuturor cheltuielilor platibile la o anumita scadenta. Ea este un surplus
financiar degajat de activitatea rentabila a intreprinderii.
In perioada analizata, firma are o capacitate de autofinantare pozitiv , inregistranduse o tendinta favorabil de cretere.
2.6 Ratele de indatorare
a)Rata levierului (RL)
DatoriiTot ale

RL= Capital Pr opriu


Datorii totale=datorii termen scurt +datorii termen lung + provizioane +venituri in
avans
RL 0 = 15 759 423 / 127 644 023 = 0, 124
RL 1= 18 106 599 / 141 267 156 = 0, 128
Rata levierului compara marimea datoriilor totale cu cea a capitalului propriu.
Normele bancare impun o rata a levierului < 1, pentru acordarea de credite cu garantie sigura.
Societatea analizata inregistreaza o rata a levierului subunitar, astfel ca in general,
valoare capitalului propriu depaseste cu mult nivelul dat, aspect economic favorabil
pentru societate.

b)Rata datoriilor financiare (RDF)

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

RDF=

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

DatoriiTer menMediuSiLung
CapitalPermanent

RDF 0= 1 166 514 / 131 665 421 = 0,0089


RDF 1=1 166 514 / 145 288 799 = 0,0076
Rata datoriilor financiare exprima ponderea datoriilor financiare in totalul capitalurilor
permanente. Masoara gradul de indatorare pe termen mediu si lung a societatii. Normele
bancare impun o valoare maxima de 0,5 pentru aceasta rata.
Societate analizata se incadreaza in aceasta limita, astfel ca ar putea solicita un nou
credit bancar pe termen mediu si lung.
c)Rata de rambursare a datoriilor financiare prin capacitatea de autofinantare (RCAF)

RCAF=

DatoriiTer menMediuSiLung
CAF

RCAF 0= 1 166 514 / 24 824 075 = 0,047


RCAF 1= 1 166 514 / 32 109 013 = 0,036
Aceasta rata exprima in numar de ani capacitatea unitatii de a-si rambursa datoriile pe
termen lung contractate, pe baza capacitatii de autofinantare. Normele bancare impun un
maxim de 3 ani pentru rambursarea datoriilor pe seama capacitatii de autofinantare.
Societatea analizata inregistreaza valori mult sub limita maxim de 3ani, aspect
favorabil pentru societate.
d) Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (RCF)

RCF

ChFinanciare
EBE

RCF 0= 750 057 / 21 144 347 = 0,031


RCF 1 = 1 702 876 / 32 260 524 = 0,053
Rata de prelevare a cheltuielilor financiare este reprezentata in special de comisioane
si dobanzi. Limita maxima stabilita de normele bancare pentru acest indicator este de 0,6.
Societatea analizata inregistreaza valori situate sub limita de 0,6 n ambele perioade
analizate, ceea ce indic faptul c societatea poate s-i acopere cheltuielile financiare
din EBE.
2.7 Analiza ratelor cinetice( de gestiune)
a)Durata de rotatie a stocurilot (Dst)

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Dst= Stocuri x360


CA

Dst 0 = (3 959 142 / 93 168 753) x 360 = 15,298


Dst 1= (5 126 342 / 97 677 364) x 360 = 18,894
Durata de rotatie a stocurilor arata numarul de zile cuprinse intre momentul achizitiei
marfurilor de la furnizori si momentul livrarii lor catre clienti sau distributiei pe piata. In cazul
societatilor care desfasoara comert, durata de rotatie a stocurilor e recomandata sa fie sub 30
zile.
In cazul analizat, durata de rotatie a stocurilor se situeaz sub 30 de zile, aspect
favorabil pentru societate.

b)Durata de incasare a creantelor (Dcr)


Dcr=

Creante
360
CA

Dcr 0= (36 944 655 / 93 168 753) x 360 = 142,75


Dcr 1= (43 143 081 / 97 677 364) x 360 = 159,008
Durata de incasare a creantelor arata numarul de zile necesar pentru incasarea
creantelor de la terti. Se doreste ca acesta durata sa fie mai mica de 30 de zile.
Societatea inregistreza durate de incasare a creantelor mult peste limita
recomandata, aspect nefavorabil pentru societate.
c)Durata de achitare a furnizorillor (Dfz)
Dfz=

Furnizori
360
CA

OBS. Soldul furnizorilor = Se calculeaza astfel: ct.

401+403+404+405+408+409

Dfz 0= (6 194 887 / 93 168 753) x 360 = 23,937


Dfz 1= (7 142 344 / 97 677 364) x 360 = 26,324

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Durata de achitare a furnizorilor exprima numarul de zile in care se face plata


furnizorilor. Societatea doreste ca aceasta durata sa fie cat mai mare, insa nu ar bine sa se
depaseasca 30 zile.
In perioada analizata, durata de plata a furnizorilor este mai mica decat durata de
incasare a clientilor, aspect economic nefavorabil pentru societate, deoarece plata
furnizorilor se face mai repede decat incasarea creantelor.

2.8 Analiza rentabilitatii


2.8.1.Ratele de rentabilitate economice brute
a) Rata nominala a rentabilitatii economice brute (Rneb)
EBE

Rneb= CapitalInvestit 100


Capital investit = Active fixe brute (r.12 din situatia activelor imobilizate-formular 40) + NFR
+
Disponibilitati banesti (r7+r8 b)
Capital investit 0= 97 400 144 + 58 022 189 + 16 709 881 = 172 132 214
Capital investit 1= 110 990 861 + 60 860 073 + 22 031 514 = 93 882 448
Rneb 0= (24 144 347 / 172 132 214) x 100 = 14,027
Rneb 1= (32 260 524 / 193 882 448) x 100 = 16,639
b) Rata reala a rentabilitatii economice bruta (Rreb)
Rreb=

Rneb Ri
, ,daca Ri>10
1 Ri

Rreb=Rneb-Ri

, daca Ri10

Ri=rata inflatie
Ri 2011 = 5,79%
R1 2012 = 3,33%
Rreb 0= (14,027-5,79) / (1 + 5,79) = 1,213
Rreb 1= (16,639- 3,33) / (1 + 3,33) = 3,074
Ratele de rentabilitate ec. brute masoara gradul societatii de a-si reinoi capitalul
investit. E bine ca rezultatul obtinut sa fie cat mai mare pt a semnifica o perioada de reinoire a
capitalului cat mai scurta.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

In cazul analizat, rezultatele obtinute sunt reduse, manifestandu-se o tendinta de


cretere, aspect favorabil pentru societate.
2.8.2.Ratele rentabilitatii economice nete
a) Rata nominala a rentabilitatii economice nete (Rnen)
Rnen=

Re zultatul .din. exp loatare


100
Capital .Investit

Rnen 0= (14 877 893 / 172 132 214) x 100 = 8,643


Rnen 1= (22 922 906 / 193 882 448) x 100 = 11,823
b) Rata reala a rentabilitatii economice nete (Rren)
Rren = Rnen - Ri
Rren 0= 8,643 5,79 = 2,853
Rren 1= 11,823 3,33 = 8,493
Rnen trebuie sa fie superioara ratei inflatiei, pt ca societatea sa-si poata recupera integral
eforturile depuse pt desfasurarea activitatii, mentinandu-si astfel activul sau economic.
2.8.3.Rata rentabilitatii financiare (Rf)
Pr ofitNet
100
Rf= Capital Pr opriu

Rf 0= (15 579 454 / 127 644 023) x 100 = 12,205


Rf1= (22 053 148 / 141 267 156) x 100 = 15,611
Rata rentabilitatii financiare masoara capacitatea firmei de a realiza profit in urma
utilizarii capitalului propriu. Rentabilitatea financiara remunereaza actionarii societatii fie prin
acordarea de dividende, fie prin majorarea rezervelor, care de fapt reprezinta o crestere a
valorii intrinseci a actiunilor societatii.
S-a manifestat o tendinta de cretere a ratei rentabilitatii financiare de la o perioada la
alta.

2.9 Analiza pragului de rentabilitate din exploatare

1) Cheltuieli fixe (CF)

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

CF=20% (consumuri externe de la terti + ch privind marfurile) + 20% ch cu personalul + ch


cu amortizarea si provizioanele din exploatare + ch cu alte impozite si taxe
CF0= 20% (31 132 259 + 10 728 465) + (20% x 26 393 213) + 8 956 070 + 156 905 +
+ 131 646 + 770 469 = 23 665 878
CF1= 20% (37 233 064 + 1 566 677) + (20% x 25 795 844) + 8 917 614 + 1 138 006 + 245 +
+ 821 255 = 23 796 237
2) Cheltuieli variabile
CV=80% (consumuri externe de la terti + ch privind marfurile) + 80% ch personal + ch cu
despagubiri,donatii si active cedate
CV0= 80% (31 132 259 + 10 728 465) + (80% x 26 393 213) + 333 126 = 54 936 275
CV1= 80% (37 233 064 + 1 566 677) + (80% x 25 795 844) + 282 922 = 51 959 390
OBS: CF+CV=Ch de exploatare
3) Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)
MCV=CA-CV
MCV0= 93 168 753 54 936 275 = 38 232 478
MCV1= 97 677 364 51 959 390 = 45 717 974
4) Marja asupra ch variabile exprimata in procente (MCV%)
MCV%=

MCV
100
CA

MCV% 0 = (38 232 478 / 93 168 753) x 100 = 41,036%


MCV% 1= (45 717 974 / 97 677 364) x 100 = 46,805%
5) Pragul de rentabilitate din exploatare (CApr)
CApr=

CF
MCV %

CApr 0= 23 665 787 / 41,036% = 57 671 015,694


CApr 1= 23 796 237 / 46,805% = 50 841 228,501
Pragul de rentabilitate din exploatare se mai numeste si punct mort si evidentiaza
nivelul minim de activitate la care trebuie sa se situeze societatea pt a nu lucra in pierdere.
Peste acest punct, activitatea soc devine rentabila.
6) Rata riscului de exploatare (Rre)
Rre =

CApr
100
CA

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Rre 0 = (57 671 015,694 / 93 168 753) x 100 = 61,900


Rre 1 = (50 841 228,501 / 97 677 364) x 100 = 52, 050
Aceasta rata e preferabil sa fie cat mai mica, pentru a evidential un risc de exploatare
minim. Cu cat rata riscului de exploatare e mai mica, cu atat, si pragul din rentabilitate e mai
mic.
7) Indicele de securitate (IS)
IS=

CA CApr
CA

Is 0 = (93 168 753 57 671 015,694) / 93 168 753 = 0,381


Is 1 = (97 677 364 50 841 228,501) / 97 677 364 = 0,480
Indicele de securitate evidentiaza marja de securitate de care dispune societatea. Cu
cat valoarea acestui indice este mai mare, cu atat riscul de exploatare va fi mai redus.

8) Pozitia absoluta fata de CApr (flexibilitatea absoluta) ()


= CA-CAPR
0 = 93 168 753 57 671 015,694 = 35 497 737,306
1 = 97 677 364 50 841 228,501 = 46 836 135,499
9) Pozitia relativa fata de CApr (coeficientul de volatilitate) ( )

= CApr 100
0 = (35 497 737,306 / 57 671 015,694) x 100 = 61,552
1 = (46 836 135,499 / 50 841 228,501) x 100 = 92,122
Flexibilitatea absoluta si coeficientul de volatilitate evidentiaza capacitatea societatii
de a-si adapta productia la cerintele pietei. E de dorit ca valorile inregistrate sa fie cat mai
mari.
INTERPRETARE
Societatea analizat prezint un risc de exploatare ridicat, deoarece rata riscului de
exploatare este de 61,90. Se observ o tendina de scadere a acesteia n anul 2009. Aceast
scadere a valorilor ratei, corelat cu cresterea indicelui de securitate cresc riscul de
exploatare al societii.
Poziia absolut a societii este n cretere, acest lucru evideniind capacitatea
societii de a-i adapta producia la cerinele pieei i indicnd un risc de exploatare ridicat.
Pozitia relativ nregistreaz valori mai mari cand riscul este minim, aa cum este cazul

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

societii analizate unde poziia relativ are valori semnificative i n crestere n perioada
analizat.
In raport cu pragul de rentabilitate, situatia societii este una confortabil, deoarece
cifra de afaceri net depete mult punctul critic.

2.10

ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT


2.10.1 Metoda lui Altman

Z=1,2*R5+1,4*R4+3,3*R1+ 0,6*R3+ R2
R1 =

RC
AT

RC=rezultatul curent

R2 =

CA
AT

AT=active totale

R3 =

Valoarea .de. piata.a.capitalurilor. proprii


Valoarea .datoriilor .totale

R4 =

Pr ofitul.reinvestit
AT

R5 =

AC
AT

R1 2011 =0,127

CA=cifra de afaceri

R1 2012 = 0,165

R1 are semnificaia unei rate de rentabilitate economic, sau de eficien a


utilizrii activelor i este de dorit sa fie ct mai mare i s creasc.
R2 2011 = 0,650

R2 2012 = 0,613

R2 este un indicator de eficien a utilizrii activelor care exprim rotaia


activului prin cifra de afaceri. Cu ct activitatea societii este mai eficient, cu
att vanzrile sunt mai mari, iar activele se vor rennoi mai rapid prin cifra de
afaceri.
R3 2011 = 8,193

R3 2012 = 7,802

R3 semnific gradul de ndatorare al ntreprinderii prin imprumuturi pe


termen scurt, mediu sau lung. Se recomand ca aceast rat s fie de o valoare
ct mai mare.
R4 2011 = 0,102

R4 2012= 0,139
17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

R4 are semnificaia capacitii de finanare intern a societii i se


recomand ca valoarea sa fie ct mai mare.
R5 2011 = 0,601

R5 2012 = 0,607

R5 are semnificaia flexibilitii societii i arat ponderea activului


circulant n activul total i se recomand ca acest raport sa fie ct mai mare.
Z2011= 6,85
Z2012= 6,76
Interpretare n funcie de valorile lui Z:
Z < 1,8 starea de faliment este iminent;
Z > 3

situaia financiar este bun; bancherul poate avea ncredere n


ntreprinderea respectiv, aceasta fiind solvabil;

1,8 < Z < 3 situaia financiar este dificil, cu performane vizibil diminuate i
apropiate de pragul strii de faliment;

Deoarece Z este n anul 2011, 6.85 iar n anul 2012, 6.76 situaia societatii
este foarte buna. Din punct de vedere bancar societatea beneficieaza de
incredere ridicata fiind solvabila.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

2.10.2 Metoda Conan-Holder

Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87R3-0,10R4+0,24R5
R1 =
R3 =
R5 =

AC stocuri
AT
Cheltuieli. financiare
CA
EBE
Datorii.totale

R2 =
R4 =

Capitaluri. permanente
AT
Cheltuieli.cu. personalul
Valoarea .adaugata

R1 2011 = 0,576
R1 2012 = 0,575
R2 2011 = 0,918
R2 2012 = 0,912
R3 2011 = 0,008
R3 2012 = 0,017
R4 2011 = 0,514
R4 2012 = 0,438
R5 2011 = 1,530
R5 2012 = 1,782
Z=-0,16*R1+0,22*R2-0,87 R3-0,10R4+0,24R5
Z2011= 0,42
Z2012= 0,48

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Interpretare:

Deoarece Z este n anul 2011, 0.42 iar n anul 2012, 0.48 , situaia
societatii este foarte bun. Riscul de faliment se situeaz sub 10%.

CAPITOLUL 3 - Concluzii

Analiza ratelor de structur ale Activului


Ponderea majoritara in structura activelor imobilizate o detin imobilizarile
corporale ceea ce este firesc avand in vedere obiectul de activitate.
Rata activelor imobilizate a sczut de la 39.70% n 2011 la 39.15% n 2012.
Aceasta scadere se datoreaza diminuarii ratei imobilizarilor financiare ceea ce
reprezint o scadere a investiiilor financiare effectuate de catre firma => aspect
nefavorabil pentru societate.
Rata imobilizarilor corporale inregistreaza o crestere de 0.17% datorita unor posibile investitii
(cresteri F40).
Rata activelor circulante a crescut de la 60.15% in 2011 la 60.72% in 2012 i arat creterea
ponderii activelor realizabile i a celor disponibile n totalul activului ceea ce este favorabil
pentru ntreprindere.
Rata stocurilor a crescut cu 0.71% cretere care se datoreaz dezvoltrii funciei de
producie, adic creterii productivitii muncii.
Rata creanelor a sczut cu 2.32 %, situaie nefavorabil pentru ntreprindere datorit scderii
relaiilor comerciale.
Rata disponibilitatilor a crescut cu 2.18% ceea ce arata o situatie buna a firmei si o utilizare
eficienta a resurselor.
Analiza ratelor de structura ale Pasivului
Rata stabilitii financiare a sczut cu 0.65% ceea ce semnific o diminuare
acontribuiei resurselor permanente ale ntreprinderii la acoperirea mijloacelor economice.

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Rata autonomiei financiare la termen a crescut cu 0.29% => situatie favorabila deoarece arata
gradul de independent financiara a unitatii pe termen lung.
O modificare mai evidenta se observa in cazul datoriilor pe termen scurt, care au crescut cu
0.68% situatie justificata oarecum de accelerarea duratei de achitare a furnizorilor si durata de
incasare a creantelor => aspect nefavorabil pentru societate deorece aceasta situatie se reflecta
in dezechilibrul financiar pe termen scurt pe care-l inregistreaza unitatea.

3.1.Puncte tari

n ceea ce privete valorile nregistrate de necesarul de fond de rulment n cei doi ani,
se observ c valoarea acestui indicator crete n 2012 fata de 2011 .Se observ c n
fiecare din cei doi ani analizai, FR este mai mare dect NFR, de unde rezult c se
practic o politic defensiv i managerul, prefernd investiiile pe termen lung.

Trezoreria Neta este pozitiva i cresctoare, ceea ce dovedete o stare de echilibru


financiar la nivelul ntregii ntreprinderi. Rezultatul TN pozitiv (fondul de rulment
este mai mare dect necesarul de fond de rulment n fiecare din cei doi ani)
se reflect asupra excedentului de finanare care se regsete sub forma
disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. Creterea trezoreriei
nete n 2011 fata de 2012 r e p r e z i n t c a s h - f l o w - u l c e
r e v i n e acionarilor sub form de dividende de ncasat i/sau profit de reinvestit.

E c h i l i b r u l f i n a n c i a r , e v i d e n i a t p r i n a c e s t i n d i c a t o r, e s t e e x p l i c a t
c a r e z u l t a t a l posibilitii firmei de a-i asigura resursele necesare pe termen scurt
(necesarul de fondde rulment) pe seama excedentului de resurse de finanare
disponibile pe termen lung(fondul de rulment).
n concluzie, se constat c societatea analizat este caracterizat
printr-ostare de echilibru financiar la nivelul ntregului bilan i
c s i t u a i a e v o l u e a z favorabil n timp.

Marja comerciala inregistreaza o crestere in 2012 fata de 2011, iar faptu ca aceasta
este > 0 inseamna ca exist un excedent privind vnzarea de mrfuri n raport cu costul
acestora, adic firma obine profit din activitatea comercial desfurat.

Producia exerciiului caracterizeaz activitatea de producie a unitii: ceea


centreprinderea a fabricat i a vndut, ceea ce ea a fabricat i a rmas n stoc
(producia stocat), precum i ceea ce ea a fabricat pentru ea nsi (producia
imobilizat). n cazul acestei companii producia exerciiului are n fiecare an valori
pozitive: n anii 2011 i 2012 firma realizeaz venituri din vanzarea produciei n
valoare de 80 819 908 respectiv 94 024 760.

Valoarea adaugata n ceea ce privete compania, aceasta a nregistrat n 2011 si 2012


valori pozitive ale valorii adugate, ceea ce reprezint un lucru favorabil, deoarece
firma are disponibiliti pentru a-i acoperi cheltuielile aprute n firm: cu salariaii,
cu amortizarea, cu acionarii, dar i cele fa de stat. n anul 2012 valoarea adugat a
17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

crescut semnificativ fata de 2011 datorit creterii produciei exerciiului, chiar dac
cheltuielile cu serviciile executate de teri au crescut n acesti ani, dar si marjei
comerciale

Datele ne arat c firma are un excedent brut din exploatare pozitiv obinut ca
urmare a unor venituri de exploatare monetare mai mari dect cheltuielile
monetare din exploatare, ceea ce semnific o cretere a profitabilitii
firmei i acapacitii de autofinanare rezultat din activitatea de exploatare. n anul
2012 firma are un excedent brut din exploatare mai mare dect cel din 2011 datorit
produciei mai mari dar i a scderii cheltuielilor cu salariile chiar dac cheltuielile cu
impozitele cresc.

Rezultatul exploatrii reflect n acest caz performanele fimei, observnduse c acesta nregistreaz valori pozitivcresctoare n decursul acestor ani. n anul
2012 valoarea rezultatului din exploatare crete fata de 2011 datorit creterii
excedentului brut din exploatare, i anume a produciei firmei, dar si a creterii
produciei vndute .Aceste valori reflecta o situatie favorabila din punct de vedere
financiar, cheltuielile de exploatare fiind acoperite intotalitate de veniturile de
exploatare.

Rezultatul curent nregistreaz o valoare pozitiv att n 2011 ct i n 2012, fapt ce


indic cretera performanelor financiare ale ntreprinderii, datorate creterii profitului
din exploatare (a produciei)
Profitul net nregistreaz o crestere in 2012 fata de 2011de unde rezult c firma este
profitabil.

CAF este pozitiv n cei doi ani, ceea ce nseamn c firma dispune de un flux net de
lichiditi la sfritul exerciiului financiar. Firma dispune de mijloacele necesare
activitii de expansiune dup repartizarea profitului conform destinaiilor stabilite de
acionari
sau
de
ctre
conducerea
ntreprinderii.Creterea capacitii de autofinanare semnaleaz faptul c ntreprindere
a a fost capabil s utilizeze eficient capitalurile aflate la dispoziia sa, fapt ce conduce
la creterea ncrederii acionarilor i a creditorilor

Rata datoriilor financiare masoara gradul de indatorare pe termen mediu si lung a


societatii. Normele bancare impun o valoare maxima de 0,5. Societatea se incadreaza
in aceasta limita, astfel ca ar putea solicita un nou credit bancar.
Normele bancare impun un maxim de 3 ani pentru rambursarea datoriilor pe seama
capacitatii de autofinantare (RCF). Societatea analizata inregistreaza valori mult sub
limita maxim de 3ani, aspect favorabil pentru societate.

Rata lichiditii generale este supraunitar pe perioada analizat ceea ce reflect o


situaie favorabil pentru societate care cel puin pe termen scurt i poate achita

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

datoriile exigibile din activele circulante deinute. Rata lichiditii nregistreaz cea
mai mare valoare n 2010 deoarece datoriile pe termen scurt sunt cele mai sczute
comparativ cu anul 2008.
Normele bancare impun existena unui levier mai mic dect 1 pentru a asigura n
continuare acordarea de credite n condiii de garanie sigur, incazul societatii
analizate aceasta rata fiind de 0,124 in 2011 si 0,0128 in 2012.

Rata datoriilor financiare este cuprinsa in perioada analizata sub valoarea 0,5
considerata optima drept urnare intreprinderea mai poate beneficia de credite bancare
pe termen lung i mediu.

Rata creditelor de trezorerie este tot sub limita de 0,5 considerata optima .

Rata capacitii de rambursare . Cu ct valoarea raportului este mai mic cu att va


fi mai bun capacitatea de rambursare. Pe perioada analizata aceasta rata este in
scadere de la 0,047 la 0,036 n 2012, ceea ce semnifica faptul ca societatea poate
rambursa ceditele ntr-o prioada mai scurta de timp.

Rata de prelevare a cheltuielilor financiare In cazul intreprinderii analizate aceasta


rata se situeaza intre limitele acceptate, aspect favorabil pentru societate.

3.2 Puncte slabe

Nevoia de fond de rulment pozitiv este un punct slab deoarece reprezinta un


dezechilibru financiar pe TS , insa poate fi interpretata si pozitiv deoarece se datoreaza
cresterii stocurilor si clientilor.
Durata de ncasare a creantelor este foarte mare

3.3. Recomandri
Pornind de la analiza documentelor firmei am urmrit obinerea unor strategii privind
performanele i riscurile firmei ncercnd identificarea problemelor existente i cutarea unor
soluii.
n aceast lucrare am nceput analiza financiar a firmei, pornind de la calculul
indicatorilor de echilibru financiar, n urma creia am constatat c aceasta este caracterizat
printr-o stare de echilibru financiar la nivelul ntregului bilan i c situaia evolueaz
favorabil n timp.
Am realizat o analiz a performanelor financiare ale firmei pentru a vedea care este
capacitatea acesteia de a se autofinana i am ajuns la concluzia c firma dispune de
mijloacele necesare activitii de meninere a procesului de producie i a celei de expansiune
dup reparitzarea profitului conform destinaiilor stabilite de acionari sau de ctre conducerea
ntreprinderii.
17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

OROS GEORGIANA DANIELA

17.06.2014

Per ansamblu societatea se bucura de un echilibru pe termen lung o si situatie


financiara foarte buna. Totusi, ca si recomandare eu as propune revizuirea managementului
intreprinderii, deoarece inregistreaza un dezechilibru financiar pe termen scurt si totodata o
reducere a duratei de incasare a creantelor care este foarte mare.

17