1

Rompetrol Well Services

Identitate
Rompetrol Well Services (RWS) este o companie membr a Grupului Rompetrol NV din anul 2000,
specializat n servicii de sond pentru extracia ieiului i gazelor naturale.
n Romnia, RWS a urmrit cu prioritate armonizarea tehnologiilor i procedurilor sale operaionale cu
cerinele i standardele unor importani operatori internaionali, activi n prezent pe piaa intern, ca
urmare a procesului de privatizare i globalizare a industriei romneti de iei i gaze.
RWS a inaugurat cea de a treia baz operaional n Kazahstan i a iniiat primele contracte pentru
servicii de cimentare n Iraq i peninsula Balcanic.
Urmarind o strategie globala de dezvoltare, RWS a deschis prima sa baz operaional n nordul
Iraqului, zon n care investiiile n sectorul petrolier se dezvolta rapid. Serviciile companiei s-au
indreptat recent i ctre explorrile de gaze naturale din nord-est-ul Bulgariei.
Activitate
RWS ofer servicii specializate n cmpuri petroliere i de gaze naturale, la nivel naional i
internaional. Aceste servicii includ cimentri, operaii de consolidri i mpachetri, stimulri, testri,
instrumentaii, operaii de tubare a sondelor etc.
RWS cimenteaz anual o medie de 500 de coloane de foraj, la adncimi ntre 500 m i 4.500 m.
Operaiunile de consolidri i mpachetri sunt efectuate pentru mai mult de 200 de puuri de iei, gaze
i stocare a gazelor naturale, n fiecare an.
Serviciile de stimulare cuprind activiti care pornesc de la tratamente speciale cu azot, acoperind tot
restul operaiunilor pn la operaii de fisurare hidraulic cu material de susinere. Instrumentaiile cu
instalaii Slick-line i tubarea sondelor de orice dimensiune, precum i alte servicii specializate, sunt
oferite tuturor operatorilor din domeniul petrolier din Romnia.
Proiectarea serviciilor din portofoliu este realizat prin resurse proprii, n interiorul companiei i prin
colaborarea strns cu clienii. Toate echipamentele, utilajele i produsele chimice necesare sunt puse
la dispoziie de RWS. De asemenea, compania ofer i scule de foraj n regim de nchiriere.
RWS supravegheaz totalitatea proiectelor n curs de desfurare de la sediul su central din Ploieti
(Romnia), asigurnd suportul tehnic pentru 16 locaii din Romnia, Kazahstan, Iraq i Iordania.



2

Dezvoltare
Dezvoltarea exploziv a competiiei n sectorul serviciilor petroliere n Romnia, sprijin RWS n
consolidarea i extinderea cotei sale de pia. Anul 2006 reprezint pentru companiei finalizarea etapei
de modernizare a tehnologiilor i echipamentelor necesare operaiilor de cimentare a sondelor.



-
20,000,000
40,000,000
60,000,000
80,000,000
100,000,000
120,000,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Cifra de afaceri a companiei Rompetrol W.S.
lei
34,439,271, 46%
20,963,652, 28%
8,956,070, 12%
861,155, 1%
9,794,471, 13%
333,126, 0%
Structura cheltuielilor de exploatare ale
companiei Rompetrol
Cheltuieli materiale
(aprovizionari)
Cheltuieli cu personalul
Cheltuieli cu amortizarea
Cheltuieli cu provizioanele
Alte chelt de exploatare
monetare
Cheltuieli cu activele cedate

3


Am ales compania Rompetrol Well Services datorita valorilor pe care le promoveaza si a
responsabilitatii sociale de care da dovada, aceasta fiind reflectata si in motto- ul sau Energie
vie, avand la baza urmatoarele principii:
1. Respectul fata de angajati
2. Implicarea continua
3. Sanatate si securitate
4. Managementul riscului
5. Educatie si Leadership
6. Respectarea comunitatilor locale
7. Cele mai bune practici: cele 10 principii ale Pactului Global al Natiunilor Unite in ceea ce
priveste drepturile omului

4

2. Analiza pozitiei financiare

Activul net contabil (ANC) / Situaia net (SN) = Activ total Datorii totale = CPR

2010: SN= 128.127.468- 2.723.238- 8.204.088= 117.200.142= CPR0

2011: SN= 143.029.244- 2.854.884- 11.738.025= 128.436.335= CPR1

Observam un activ net contabil in crestere in 2011 fata de 2010, ceea ce scoate in evidenta faptul ca
Rompetrol se caracterizeaza printr-o gestiune financiara sanatoasa.

Fondul de rulment (FR) = CPR + DTL IMO

2010: FR0= 117.200.142+ 2.723.238- 59.377.773= 60.545.607

2011: FR1= 128.436.335+ 2.854.884- 60.340.022= 70.951.197

In ambii ani, compania Rompetrol detine un fond de rulment pozitiv, ceea ce denota existenta
echilibrului financiar pe termen lung, acest echilibru fiind sustinut de faptul ca pasivele permanente
finanteaza integral activele permanente.

Activele circulante nete (ACRnete) = ACR + Ch avans DCR Vt avans = FR

2010: ACRnete= 68.749.695- 8.204.088= 60.545.607= FR0

2011: ACRnete= 82.689.222-11.738.025= 70.951.197= FR1

Fondul de rulment in ambii ani a fost pozitiv, motiv pentru care si Activele circulante nete vor fi
pozitive, insa acest indicator reprezinta o nevoie de resurse. Astfel, in 2010, nevoia de resurse a
companiei este de 60.545.607 lei, iar in 2011 este de 70.951.197 lei.

FR propriu (FRP) = CPR IMO

2010: FRP= 117.200.142- 59.377.773= 57.822.369

2011: FRP= 128.436.335- 60.340.022= 68.096.313

Putem constata ca Rompetrol nu are nevoie de imprumuturi pentru finantarea activelor permanente
datorita faptului ca indicatorul Fond de rulment propriu pentru ambii ani, este pozitiv.




5

FR strin/mprumutat (FRS) = FR FRP = DTL

2010: FRS= 60.545.607- 57.822.369= 2.723.238= DTL0

2011: FRS= 70.951.197- 68.096.313= 2.854.884= DTL1

Datorita faptului ca indicatorul FRP> 0, putem observa ca Rompetrol a apelat la datorii financiare
pe termen lung in ambii ani, insa acestea sunt destul de reduse.

Nevoia de fond de rulment (NFR) = (ACR Active de trez) (DCR Pasive de trez)
Stocuri + Creane Datorii de exploatare

2010: NFR= 68.749.695- 0- 11.264.784- 8.204.088+ 0= 49.280.823

NFR= 3.390.725+ 11.467+ 27.569.524+ 26.513.195- 2.544.698- 5.659.390= 49.280.823

2011: NFR= 82.689.222- 0- 16.709.881- 11.738.025+0= 54.241.316

NFR= 5.815.633+ 7.240+ 34.196.670+ 25.959.798- 6.194.887- 5.543.138= 54.241.316

Compania Rometrol are o activitate expansionista, acest lucru este reflectat de NFR- ul pozitiv al
ambilor ani. Insa, un NFR pozitiv poate fi si rezultatul unei gestiuni ineficiente a activitatii de
exploatare care a condus la incetinirea rotatiei stocurilor si creantelor, acest aspect defavorizand
compania.

Trezoreria net (TN) = FR NFR = Active de trez Pasive de trez

2010: TN= 60.545.607- 49.280.823= 0+ 11.264.784- 0= 11.264.784

2011: TN= 70.951.197- 54.241.316= 0+ 16.709.881- 0= 16.709.881

Trezoreria neta pozitiva a companiei, in cei doi ani, reflecta o buna realizare a echilibrului
financiar, concretizata prin obtinerea unui surplus monetar. Rompetrol va trebui sa plaseze acest
surplus in conditii de rentabilitate, siguranta si lichiditate.

Cash-flow-ul (CF) = TN

CF= TN= 16.709.881- 11.264.784= 5.445.097

Fluxul de trezorerie degajat de intreprindere pe perioada exercitiului financiar reflecta o crestere a
capacitatii reale de finantare a investitiilor si va determina o imbogatire a activelor de trezorerie.




6

3. Analiza performantei financiare

Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV) = CA (VE) V (cheltuieli variabile)

MCV= 100.416.418- 50.208.209= 50.208.209

Cu ajutorul acestui indicator putem vedea ponderea pe care o detin cheltuielile variabile in cifra de
afaceri bruta. In cazul Petrom, acestea detin 50%.

EBITDA = MCV F (cheltuieli fixe fr amortizri i provizioane)

EBITDA= 50.208.209- 21.022.753= 29.185.456

Potentialul de autofinantare a investitiilor, de achitarea a obligatiilor fata de bugetul statului si de
remunerare a investitorilor de capital, dupa deducerea impozitelor si a taxelor, al companiei
Rompetrol Well Services este de 29.185.456 lei.

EBIT = EBITDA Amortizri i provizioane

EBIT= 29.185.456- 9.817.225= 19.368.231

Profitul de exploatare al companiei Rompetrol este de 19.368.231 lei.

EBT = EBIT Cheltuieli privind dobnzile

EBT= 19.368.231- 406.321= 18.961.910

Rezultatul brut al activitatii curente a intreprinderii Rompetrol este de 18.961.910 lei.

RN = EBT Impozit pe profit

RN= 18.961.910- 3.033.906= 15.928.004

Rezultatul ce revine actionarilor pentru capitalurile investite in cadrul companiei Rompetrol este de
15.928.004. Actionarii decid distribuirea sa sub forma de dividende in proportie de 50,65%, iar
restul de 49,35% decid sa-l reinvesteasca.

EBIT Impozit pe profit = RN + Dobnzi

19.368.231- 3.033.906= 15.928.004+ 406.321= 16.334.326


7

Rezultatul exploatarii activului economic prin prisma efectelor benefice ale indatorarii este de
16.334.326 lei in cazul companiei Rompetrol.

EBIT (1 ) = RN + Dobnzi (1 )

19.368.231(1- 16%)= 15.928.004+ 406.321 (1-16%)= 16.269.314,21

Rezultatul exploatarii companiei Rompetrol, neafectat de modul de finantare a acesteia (economiile
fiscale generate de indatorare sunt eliminate) este de 16.269.314,21 lei. Aceasta marja permite
compararea companiei Rompetrol cu celelalte companii, doar din perspetiva performantelor
tehnico- economice.

CAF = RN + Cheltuieli nemonetare Venituri nemonetare

CAF= 15.928.004+ 9.817.225+ 333.126- 469.749- 311.293= 25.297.313

Potentialul companiei Rompetrol de a-si finanta dezvoltarea si activitatea de exploatare viitoare din
surse proprii este de 25.297.313 lei.

4. Analiza cash-flow-rilor intreprinderii

Situaia fluxurilor de trezorerie CF = CFexpl + CFinv + CFfin

CFexpl = RN + Amo i proviz nete NFR Vt fin Profit din cesiunea imob

CFexpl = 15.928.004+ 8.956.070+ 861.155- 469.749- 54.241.316+ 49.280.823- 4.146.441

- 311.293+ 333.126= 16.190.379

CFinv = Vt fin + Profit din cesiunea imob IMO brute (IMO + Amo i proviz nete)

CFinv= 4.146.441+ 311.293- 333.126- (60.340.022- 59.377.773+ 8.956.070+ 861.155-

469.749)= -6.185.117

CFfin = CPR RN + DTL

CFfin= 128.436.335- 117.200.142- 15.928.004+ 2.854.884- 2.723.238= -4.560.165

CF= 16.190.379- 6.185.117- 4.560.165= 5.445.097= TN



8


Cash-flow-ul disponibil (CFD)

a) dup origine: CFD = CFcurent Creterea economic= 25.616.790- 20.715.315= 4.901.475

CFcurent = EBIT(1-) + Amo i proviz nete = RN + Dob(1- ) + Amo i proviz nete

Creterea economic = IMO brute + ACRnete

CFcurent= 19.368.231* (1- 16%)+ 8.956.070+ 861.155- 469.749= 25.616.790 (venit destinat

remunerrii investitorilor)

Creterea economic= 60.340.022- 59.377.773+ 8.956.070+ 861.155- 469.749+ 82.689.222-

68.749.695- 11.738.025+ 8.204.088= 20.715.315

b) dup destinaie:

CFD = CFDac + CFDcred = 4.691.811+ 209.664= 4.901.475

CFDac = RN CPR = 15.928.004- 128.436.335+ 117.200.142= 4.691.811

CFDcred = Dob(1- ) DTL =406.321* (1-16%)- 2.854.884+ 2.723.238= 209.664


Estimarea costurilor capitalului

K= 12,55%

Kd= 10,58%* (1- 16%)= 8,88%

Kc= 12,55%+ (12,55%- 8,88%)*

= 12,63%

Evaluarea intreprinderii







9





V0(CPR)= (4.691.811+ 128.436.335)/ (1+12,63%)= 118.196.037

V0(DTL)= (209.664+ 2.854.884)/ (1+ 8,88%)= 2.814.424

V0(intrep- AE)= (4.901.475+ 60.340.022+ 82.689.222- 11.738.025)/ (1+ 12,55%)= 121.006.392



VAN(CPR)= 118.196.037- 117.200.142= 995.895

VAN(DTL)= 2.814.424- 2.723.238= 91.186

VAN(AE)= 121.006.392- 119.923.380= 1.083.012

Putem observa ca valoarea actualizata neta a companiei Rompetrol este pozitiva, ceea ce
semnifica inregistrarea unui plus de valoare la nivelul CPR, DTL si AE ca urmare a unei gestiuni
eficiente. In cazul companiei Rompetrol, putem spune ca atat CPR, DTL cat si AE sunt
subevaluate in bilant.

Dupa cum putem observa si in
grafic, VAN- ul pozitiv a fost
recunoscut si de piata bursiera, motiv
pentru car a condus la cresterea
cursului actiunii intreprinderii
Rompetrol (actiuni subevaluate).





10


5. Diagnosticul rentabilitatii

Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite (ROE, Rdob si ROA), Relatia de legatura dintre
ele

ROA=

ROA= 19.368.231*0,84 / 119.923.380 = 13,566%

ROA>K Acest fapt arata ca a fost satisfacuta cerinta minima de rentabilitate.

Performanta exploatarii intregului activ economic al companiei Rompetrol este de 13,566%.

ROE=

ROE=15.928.004 / 117.200.142 = 13,590%

In cazul nostru valoarea lui ROE este mai mare decat valoarea lui Kc ,si astfel ajuta actiunile companiei sa fie
atractive si cursul bursier sa creasca.

= 406.321*0,84 / 2.723.238 = 12,533%

Rata dobanzii este mai mare decat Kd ceea ce inseamna ca va avea loc o crestere a datoriilor pe
termen lung .

= 13,566%

=13,590%

=12,533%

Efectul de levier al indatorarii

= 0,024%


Rate de marja (Rata de marja a PN si a lui EBIT(1-))

11

Rate de rotatie (Viteza de rotatie a AE de la incaputul anului, Durata de rotatie a AE de la
nceputul anului)

=452,120


Rate de structura (se vor calcula toate cele 4 rate pentru inceputul si sfarsitul anului)

Levier de indatorare 2010 = 2.723.238/117.200.142 = 2,324%

Levier de indatorare 2011= 2.854.884/128.436.335 = 2,223%

= 1,0232 in 2010
=1,0222 in 2011

Descompunere in sistem Du Pont pentru ROA, respectiv ROE

ROA=16269314/100416418*100416418/119923380= 16269314/119923380

12


ROE = 15928004/100416418*100416418/119923380*119923380/117200142



Ratele valorii (EPS, PER, Randametul de dividend, EVA, MBR)

EPS= 15.928.004 / 278.190.900 = 0,0572557

PER= 0,281 / (15.928.004 /278.190.900) = 4,907811 lei/ act

Un leu de profit al companiei Rompetrol Well Services se cumpara pe bursa cu 4,907811
lei/actiune.

EVA = AE0(ROA-K)

EVA = 119.923.380(13,566% - 12,55%) = 1.218.930

Plusul de valoare obtinut de Rompetrol este de 1.218.930 lei.

div =

div =0,029 / 0,281 = 10,32%

Investitia de capital realizata pentru cumpararea unor actiuni PTR este de 10,32%.

MBR in cazul Rompetrol este subunitar de unde rezulta :bad will.


Curs bursier la 30.12.2011=0,281

Nr. Actiuni=278.190.900
Cap. Bursiera=78.171.643
Dividend pe actiune=0,029



13


6. Diangosticul riscului

Riscul de variabilitate a profitului:

EBIT =CA-V-F-AMO

EBIT= 100.416.418- 50.208.209- 21.022.753- 9.817.225= 19.368.231


(EBIT)= (CA) x (1- v)

(EBIT)= 20.636.442*(1-50%)=10.318.221


(ROA)=




(ROA)=

=7,227%

= 2,824366


(PN)=(CA)x(1-v)x(1-)=(EBIT)x(1-)

(PN)= 20.636.442*0,5*0,84= 8.667.306

(ROE)=(ROA)x(1+L)

(ROE)= 7,227%*2,324%= 7,395%

=2,893925


14


Descompunerea levierului financiar

Analiza riscului de faliment: Ratele de lichiditate si solvabilitate

Rata de indatorare =

Rata de indatorare2010=

=2,271%

Rata de indatorare 2011=

=2,174%



Levierul =

Levier 2010=2.723.238/117.200.142=2,324%

Levier 2011= 2.854.884/128.436.335=2,223%

Rata curenta= ACR/DCR

Rata rapida=(ACR-STOCURI)/DCR

Rata imediata=(Disponibilitati+Inv fin pe termen scurt)/DCR


Rata curenta 2011=82689222/11738025=7,04> 1=> existenta unui fond de rulment pozitiv

Rata rapida 2011=(82689222-5822873)/11738025=6,54

Rata imediata 2011=1,42

Capacitatea intreprinderii de a plati datoriile curent cu ajutorul activelor de trezorerie este de
1,42%


15

Rata curenta2010=68749695/2723238=8,37

Rata rapida 2010=(68749695-3402192)/8204088= 7,96

Rata imediata2010=1,37


Excedentul de trezorerie (ETE)=EBITDA- NFR
Rata capacitatii de rambursare=DTL/CAF
Rata cap. de plata a dobanzilor=(EBIT-Imp profit )/Dobanzi
Rata autonomiei financiare=CAF/Rambursarea anuala a datoriilor

ETE=29185456-4960493 =24.224.963

Rata capacitatii de rambursare=2723238/25297313=0,10765 (2010)
=0,11285 (2011)

Rata cap. de plata a dobanzilor=(19368231-3033905,60)/406321= 40,2005251

Rata autonomiei financiare=25297313/(2854884-2723238)=192,1616563

Detectarea riscului de faliment prin metoda scorului:

Z =

Z =

Z= 6,377028633

Riscul de faliment la aceasta companie este redus .

Strategia de finanatare a intreprinderii: Punctul mort al EBIT intre strategia ofensiva si cea
defensiva

PM(EBIT) =

PM(EBIT)= 284374530*406321 / (284374530-278190900) =18.686.015

Dintre cele doua strategii ( cea defensiva cu finantare integral din capitaluri proprii si cea ofensiva
care apeleaza la indatorare) nu putem alege una ,intrucat rezultatele lor nu au intotdeauna rezultate
bune . Este necesar sa calculam punctul mort al acestor doua strategii .





16

7. Planificarea necesarului de finantare

- Scenariul cresterii sustenabile

G continuu =




G discret =




G continuu = 7.860.470,17 /128.436.335 = 6,12%

G discret = 0,0612 / (1- 0,0612) = 6,51%( este o aproximare mai exacta)

Oportunitatile de crestere ale intreprinderii Rompetrol sunt de aproximativ 6, 51%


- Scenariul cresterii autofinantate

G continuu =

G discret =

G continuu = 7.860.470,17 / 131.291.219 = 5,98%

G discret = 0,0598 / ( 1-0,0598) = 6,36% ( este o aproximaremai exacta)
















G continuu =

17


8. Concluzii si recomandari

Concluzii generale ale analizei desfasurate

n concluzie, performanele financiare ale ntreprinderii au crescut n 2011(profit 15.928.004)
fa de 2010 (profit 14553986), trezoreria net este pozitiva att n 2010, ct i n 2011,
nregistrndu-se i un cash-flow pozitiv .
Cu toate acestea, ntreprinderea se poate mentine pe pozitie buna, beneficiind de o capacitate de
autofinanare pozitiv (25297313 n 2011) i avnd posibilitatea de a apela la credite bancare pe
termen lung .
Studiind analiza pozitiei financiare a intreprinderii se observa o crestere a SN( pozitiva) pe
decursul celor doi ani analizati, acest lucru aratand faptul ca investitia initiala a actionarilor a fost
imbogatita pe parcurs cu noi acumulari, averea proprietarilor intreprinderii s-a consolidat ,
realizandu-se o gestiune financiara eficienta.
Se observa de asemenea ca FR inregistreaza valori pozitive in cei 2 ani, realizandu
se echilibrul financiar pe termen lung. In ceea ce privesteechilibrul financiar pe termen scurt, s-a
analizat indicatorul NFR ; acesta inregistreaza o
valoare pozitiva, o situatie normala in acest caz deoarece valorile provin dintr-
o politica de crestere afirmei.
Cel mai relevant indicator in studiul analizei pozitiei financiare este insa reprezentat deTN. Se
observa inregistrarea unor valori pozitive si crescatoare in cazul exercitiilor financiare succesive
avute in vedere pentru analiza, ceea ce demonstreaza realizarea echilibrului financiar, succesul
companiei si posibilitatea plasarii rentabile a disponibilitatilor banesti pentru intarirea pozitiei.

Recomandari pentru imbunatatirea performantelor firmei analizate

Desi putem spune ca Rompetrol Well Services nu ar avea nevoie de imbunatatiri, acest lucru
fiind sustinut de cresterea cifrei de afaceri in ultimii ani, si de indicatori precum VAN, EVA, ETE,
EBITDA, care arata prosperitatea companiei, consider ca Rompetrol ar putea sa profite de faptul ca
are un levier scazut (2,324%) si sa realizeze mai multe investitii prin intermediul contractarii de
credite. Insa, nu putem nega faptul ca succesul acestei companii a constat in asigurarea tuturor
disponibilitatilor de cash pentru achitarea integrala si in termen a drepturilor salariale, a datoriilor
bugetare si a dividendelor de-a lungul timpului.