Odat cu intensificarea schimburilor internaionale, au aprut i s-au dezvoltat o serie de

instrumente de nregistrare sintetic a acestora pe o perioad determinat. Aceste instrumente

sunt utilizate de factorii de decizie n vederea elaborrii politicilor comerciale, politicilor
valutare, strategiilor de finanare pe termen mediu i lung etc. Balana de pli externe reprezint
cel mai important instrument de nregistrare a creanelor i datoriilor care apar n schimbul de
mrfuri i servicii ntre o ar i alta, exigibile ntr-o anumit perioad (de obicei un an) precum
i micrile de capital produse n aceeai perioad.
Nevoia de finanare la nivelul unei economii se determin innd cont de deficitul de
resurse generat de desfurarea activitii companiilor private sau persoanelor fizice din ara
respectiv. Pentru a determina aceast nevoie trebuie mai nti identificate consumurile i
intrrile de resurse n cadrul produsului intern brut:

Intrri de resurse: veniturile (populaiei i companiilor), impozitele ncasate de stat,

economisirile;

Ieiri de resurse: consumurile totale, cheltuielile guvernamentale i investiiile.

O parte din aceste intrri sau ieiri de resurse poate proveni din exterior, dac economia

este deschis la schimburile internaionale. Foarte puine ri ns mai sunt izolate de schimburile
economice internaionale.
n momentul n care o economie consum mai mult dect obine ca venituri,
economisete mai puin dect investete sau statul cheltuiete mai mult dect ncaseaz ca
impozit se confrunt cu un deficit. Acest deficit poate fi acoperit prin emisiune de moned
(aceast politic este inflaionist) sau poate fi finanat de pe pieele externe. Evident c nevoia
de finanare se exprim ca diferen ntre intrrile de resurse i ieirile de resurse. Pentru
economiile deschise (cele care sunt implicate n schimburile comerciale internaionale) nevoia de
finanare se ajusteaz cu deficitul balanei comerciale (exporturi importuri). n acest context se
evideneaz rolul fundamental pe care l are balana de pli externe n tabloul general de
finanarea a unei economii, sintetiznd pe de o parte schimburile comerciale internaionale ale
unei ri, pe de alt parte acoperirea nevoii de finanare interne prin atragerea de resurse externe
(credite sau investiii)
Conform definiiei FMI ("Balance of Payements Manuel", Ed. 5, 1994), balana de pli
externe reprezint un tablou statistic sub form contabil care nregistreaz sistematic

ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare intervenite ntre rezidenii unei

economii i restul lumii, n cursul unei perioade (de regul un an). Sunt considerai
rezideni - agenii economici naionali sau strini, persoane fizice sau juridice, care triesc
i desfoar activiti, n mod obinuit i permanent, n cadrul unei ri, inclusiv filialele
i sucursalele companiilor strine. Din aceast categorie sunt excluse ambasadele,
consulatele, instituiile internaionale i reprezentanele acestora (incluse n categoria de
nerezideni). Practic, diferenierea dintre cele dou categorii de operatori economici are n
vedere accepiunea economic a rezidenei: centrul principal de intere sau de activitate.
La baza elaborrii BPE st conceptul de tranzacie internaional, prin aceasta
nelegndu-se crearea, transformarea, comercializarea, transferul sau stingerea unei
valori economice n relaiile unei economii cu restul lumii. Tranzacia presupune
schimbul de proprietate asupra bunurilor materiale i / sau a drepturilor financiare,
prestarea de servicii sau disponibilitatea de for de munc sau de capital n relaiile
dintre rezideni i nerezideni.
Mai trebuie remarcat faptul c balana de pli externe se refer doar la
operaiunile desfurate de rezidenii ce acioneaz n cadrul teritoriului economic 1. n
acest trebuie observat faptul c teritoriul economic nu coincide ntotdeauna cu teritoriul
naional, putnd fi mai restrns (se exclud din teritoriul economic enclavele sau teritoriile
ce aparin altor ri sau instituiilor internaionale) sau mai extins.
n balana de pli externe (BPE) se nregistreaz dou mari categorii de fluxuri:
fluxurile reale i fluxurile financiare aprute ntre rezideni i nerezideni. Momentul
nregistrrii acestor fluxuri n balan este stabilit n funcie de momentul transferului de
proprietate ntre rezideni i nerezideni.
Fluxurile reale se refer la schimburile internaionale de bunuri i servicii
(exportul i importul). Practic, n balan aceste fluxuri sunt nregistrate valoric, diferena
dintre intrri (exporturile) i ieirile (importurile) constituind balana comercial a unei
ri. Fluxurile de bunuri sunt nregistrate i contabilizate separat de comerul cu servicii.
n cadrul acestor servicii sunt incluse serviciile de transport, comunicaii, asigurri,
consultan, comerul cu drepturi de autor, asisten tehnic etc.
Dac n statisticile vamale, nregistrarea exporturilor se face la valoarea FOB i a
importurilor la valoarea CIF, pentru a fi aduse la aceeai paritate i pentru a putea fi comparate,
1

Pentru a fi nregistrat n balana de pli externe a unei ri, este obligatorie prezena unui rezident n aceast operaiune. Operaiunile ntre
nerezidei se nregistreaz n balana de pli a acestora.

n balana de pli externe nregistrarea importurilor i exporturilor se face la valoarea FOB,

valoarea CIF a importurilor fiind corectat cu o marj de 5% (practic din valoarea CIF a
importurilor se scade aceast marj), urmnd ca serviciile de transport / asigurare pe parcurs
extern s fie nregistrate la alte poziii n balan.
Fluxurile financiare sunt nregistrate n cadrul unor conturi distincte - contul de capital
sau contul financiar. Remunerarea fluxurilor financiare este nregistrat n contul curent (de
exemplu dividende pltite / ncasate sau dobnzi pltite / ncasate sunt nregistrate la poziia
"Venituri" din contul curent al BPE). Aceste fluxuri financiare sunt detaliate n funcie de tipul
lor n fluxuri de investiii (directe sau de portofoliu), credite externe (garantate sau negarantate),
activele de rezerv (aur, devize, DST) etc.
Rolul balanei de pli externe
Fiind un tabel de sintez detaliat pe conturi i subconturi analitice elaborate pe o anumit
perioad, balana de pli permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor
reale i financiare ale unei ri cu strintatea. Balana de pli nu este doar o simpl nregistrare
descriptiv a unor operaiuni comerciale sau financiare, ea furniznd elementele de diagnostic
care permit evaluarea avantajelor i dezavantajelor pe care fiecare naiune le are n schimburile
comerciale cu rile tere, cu creditorii / debitorii sau cu organismele financiare internaionale.
Din analiza balanei de pli externe i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie
de concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale, n special n ceea ce
privete comerul cu bunuri i servicii. Pe baza balanei de pli se poate determina de asemenea
poziia investiional internaional a unei economii care arat sintetic poziia net - debitoare /
creditoare a unei ri precum i gradul de atractivitate mediului de afaceri intern pentru
investitorii rezideni i nerezideni (atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i
orienteaz capitalurile ctre alte piee mai atractive).
Oferind posibilitatea analizei raporturilor de schimb la nivel macroeconomic, balana de
pli se constituie ca un instrument important n modelarea i coordonarea politicilor comerciale
externe. Atunci cnd apare un dezechilibru cronic la nivelul balanei comerciale (exporturi mai
mici dect importuri), teoretic acesta poate fi redus printr-un pachet de msuri de natur fiscal
(cretere de taxe vamale, faciliti fiscale pentru investitorii strini, subvenii, credite
prefereniale) sau de natur comercial (promovarea i stimularea exporturilor).

n acest sens se poate observa c soldurile balanei de pli constituie

fundamentul pentru o serie de politici macroeconomice: fiscale, monetare, valutare,
comerciale (tarifare i netarifare) etc.
Formele de prezentare a balanei de pli
n practica economic se utilizeaz dou forme fundamentale de prezentare a
balanei de pli externe: forma standard i forma de bilan analitic.
Forma standard presupune nregistrarea datelor statistice cu privire la fluxurile
reale i financiare ntr-o structur proprie sau dup structura recomandat de FMI. n
vederea asigurrii comparabilitii ntre ri, FMI a ntreprins eforturi susinute n
vederea elaborrii unor reguli standard cu privire la structura i la metodologia de
nregistrare a datelor n BPE. Trebuie remarcat faptul c rile membre FMI sunt
obligate s utilizeze structura recomandat. Schema preconizat n manualul FMI cu
privire la BPE are cuprinde trei pri:
Partea I: Bunuri i servicii, transferurile unilaterale (fr contrapartid);
Partea II: Micarea capitalurilor i activele de rezerv;
Partea III: Corelarea ntre partea I i partea II (erorile i omisiunile).
Forma de bilan analitic a balanei de pli presupune n plus o utilizare a unor
tabele ajuttoare care s permite o analiz atent din partea specialitilor care
recomand politici i strategii de urmat care s asigure o poziionare mai bun n
tranzaciile economice internaionale. Aceast form de balan este mult mai detaliat
i mai complex dect forma standard.
Printre cele mai utilizate forme de balan de pli externe sunt:
Balana de pli global: nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri
cu restul lumii;
Balana de pli regional: nregistreaz toate operaiunile economice ale unei
ri cu un grup de ri, uniune economic sau monetar;
Balana de pli bilateral: nregistreaz operaiunile economice ntre dou ri;
Balana de pli program: este varianta proiectat pe un orizont de timp viitor,
proieciile referindu-se n principal la contul curent i la investiiile nete n economie. n
funcie de valorile proiectate se va determina necesarul de resurse pentru a acoperi

eventualele deficite de cont curent i care se pot obine din credite externe sau din
activele de rezerv;
Balana de pia: are n vedere fluxurile de ncasri i pli n valut nregistrate pe o
perioad determinat (de regul mai mic de un an). n cazul acestei balane sunt nregistrate i
previziunile cu privire la ncasrile / plile poteniale.
Balana de pli externe poate fi una static (cnd sunt surprinse toate creanele i
obligaiile de plat la acel moment, indiferent de scadena lor) sau dinamic cnd sunt
nregistrate fluxurile ce au luat natere n cadrul unei perioade determinate, inclusiv fluxurile
restante dar scadente (exigibile) n perioada curent i care au fost pltite / ncasate pn la data
ntocmirii balanei de pli.
Principii de nregistrare n balana de pli externe
Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp dat, ce
rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii. n balana de pli
externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul unei perioade de timp, acumulrile de
capital sau stocurile de bunuri i servicii nu se nregistreaz. Cu alte cuvinte BPE nu
nregistreaz totalul activelor / pasivelor dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n / dinspre
strintate.
Chiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe" este
determinant, n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de
ncasri / pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contrapartid, ci i
operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea
rezidenilor / nerezidenilor: cazul donaiilor, asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor,
compensaiilor (barter sau cliring), operaiunilor comerciale legate sau paralele (reexport, lohn,
buy - back) etc.
Principiul de baz de nregistrare a fluxurilor reale i financiare n BPE este acela al
dublei nregistrri, fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind compensat de o
ncasare. Implicit, orice intrare de resurse reale sau financiare este compensat de o plat. Dac
aceast compensare nu se produce operaia este considerat a fi un transfer. Dac se respect
acest principiu, soldul net al tuturor nregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero.
n practic ns, sistemul de nregistrare n BPE nu este perfect i deoarece datele nregistrate
sunt obinute din surse diferite, apar o serie de diferene valorice care sunt reportate ntr-un cont
special de erori i omisiuni.

Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de resurse reale i

financiare n BPE. Ca n orice balan ce respect principiul dublei nregistrri, exist o
poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont din BPE. Ca regul
general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul balanei i ieirile sunt
nregistrate n debitul balanei.
Sintetic, principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel:
Intrri - CREDIT

Ieiri - DEBIT

Exporturi FOB

Importuri FOB

Servicii prestate

Servicii pltite

Dividende,

dobnzi,

salarii Dividende, dobnzi, salarii

ncasate

pltite

Transferuri

unilaterale

din Transferuri

strintate

unilaterale

investite

strintate

Capitaluri

investite

din Capitaluri

strintate

strintate

Credite atrase

Credite acordate

Creterea activelor de rezerv

Diminuarea

activelor

de

rezerv
Sursa: Manualul FMI
Dup cum se poate observa cu uurin, fiecare tranzacie care d natere unei
intrri de devize este nregistrat n activul (creditul) BPE i orice tranzacie care
genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul (debitul) balanei. Exporturile i
importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma fluxurilor de ncasri
i pli pe care le genereaz.
Structura balanei de pli externe
Interdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic
global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte
interfaa relaiilor naionale cu restul lumii. n timp viziunea FMI asupra acestei
probleme a evoluat continuu. Iniial balana e pli era structurat pe dou conturi contul curent i contul de capital i financiar, ulterior aprnd structura pe trei conturi n
care contul de capital era separat de contul financiar (care includea i activele de rezerv
i erorile i omisiunile).

n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul balanei de pli
externe (sau de dezechilibre n BPE), existnd practic o ntreag teorie cu privire la metodele de
reechilibrare a acesteia. n prezent, n condiiile actualei structuri mbuntite detaliat pe cele
patru conturi, balana de pli teoretic nu mai poate fi deficitar.
n realitate ns, balana de pli externe cunoate pe termen scurt modificri permanente
ale conturilor sale intermediare, echilibrul general fiind un obiectiv pe termen mediu / lung pe
care fiecare guvern ncearc s-l ating, folosind toate instrumentele de reechilibrare de care
dispune (stimularea exporturilor, investiiilor, finanarea prin credite externe, creterea activelor
de rezerv etc.).
Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli externe, aceasta
trebuie s aib o structur detaliat pe patru conturi de baz: contul curent, contul de capital,
contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont avnd detalierea sa astfel:
Structura balanei de pli externe
I. Contul curent
A. Bunuri i servicii:
Bunuri;
Servicii;
B. Venituri:
Din investiii directe / portofoliu;
Din alte investiii (dobnzi);
C. Transferuri curente:
Sector oficial
Alte sectoare
II. Contul de capital
Transferuri de capital;
Active cumprate / vndute
III. Contul financiar
Investiii directe;
Investiii de portofoliu;
Alte investiii (credite externe, mprumuturi FMI);
Conturi de tranzit;

Conturi de cliring / barter

Active de rezerv (aur, DST, valut)
IV Erori i omisiuni
Sursa: IMF Financial Statistics
Toate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precum i
solduri pariale i totale. Pe ansamblu, creditul total al balanei de pli trebuie s egaleze
debitul total al acesteia, diferene putnd s apar doar la nivelul conturilor intermediare
(cont curent, cont de capital sau cont financiar).
Poziia investiional internaional
Derivat din balana de pli externe, un alt tablou sintetic important este i tabloul
care arat poziia investiional a unei ri. n determinarea poziiei investiionale
internaionale se iau n considerare cu precdere fluxuri cuprinse n contul financiar al
balanei de pli: activele de rezerv, datoria extern pe termen mediu i lung precum i
creanele i angajamentele pe termen scurt. Poziia investiional este un instrument util
n proiectarea unei politici macroeconomice de finanare extern adecvat a deficitelor
din balana de pli externe sau alte deficite interne (deficite bugetare, fiscale etc.) lund
n considerare toate resursele financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare
internaionale capabile s completeze resursele interne (publice sau private). Concret,
situaia investiional internaional cuprinde urmtoarele:
Poziia investiional internaional
I. Active de rezerv din sistemul bancar
Aur monetar;
Deineri de DST;
Devize convertibile;
II. Datoria extern pe tipuri de creditori
Multilaterale: FMI, UE, BIRD, BERD
Bilaterale: detaliere pe principalii creditori;
Bnci private: detaliere pe ri;
Obligaiuni strine / euroobligaiuni
Credite furnizor: detaliere pe ri;
Ali creditori privai.

III. Datoria extern pe tipuri de debitori

Datoria public;
Datoria public garantat;
Datoria comercial negarantat.
IV. Creane i angajamente pe termen scurt
Creane: incasoo, acreditive, garanii bancare primite;
Angajamente: incasoo, acreditive, garanii emise, linii de finanare, alte
angajamente.
V. Investiii strine
Directe;
De portofoliu.
Sursa: Raportul anual al BNR
Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de
finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne (deficitul bugetar de
exemplu). Acest instrument arat gradul extern de ndatorare al unei economii, structura
datoriei externe n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia precum i
situaia investiiilor strine directe i de portofoliu.
Att balana de pli ct i poziia investiional internaional se analizeaz cu ajutorul
unui set de indicatori specifici cum ar fi:
Gradul de acoperire al importurilor: exporturi (X)/ importuri (M);
Mrimea soldului balanei comerciale: (X-M)/(X+M);
Indicii raportului de schimb (net i brut);
Active valutare n luni de import;
Datorie extern / locuitor (sau pe PIB) etc.
De asemenea analiza balanei de pli i a poziiei investiionale internaionale se poate
face i n dinamic, avndu-se n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor
conturi sau poziii.
Echilibrul balanei de pli externe
n ansamblu, balana de pli este ntotdeauna i n mod necesar echilibrat, activul fiind
egal cu pasivul (respectndu-se principiul dublei nregistrri). n mod uzual se folosesc uneori

termeni de balan de pli excedentar (activ) sau de balan de pli deficitar (pasiv), n
realitate fiind vorba de un dezechilibru la nivelul unor pri din balana de pli (balana
comercial, contul curent, contul de capital i financiar).
Deficitele la nivelul balanei de pli externe reflect o lips de competitivitate pe plan
extern sau o ieire masiv de capitaluri strine sau autohtone ca urmare a deteriorrii climatului
general de afaceri. Un rol fundamental revine n acest sens soldului balanei comerciale i al
contului curent. Dezechilibrele din balana de pli externe se pot rsfrnge asupra economiei
interne, genernd perturbaii pe piaa valutar (soldul balanei comerciale poate provoca
aprecierea sau deprecierea monedei naionale), pe piaa monetar, pe piaa creditului, pe piaa de
capital etc. n plus o balan cronic deficitar reduce bonitatea pe plan internaional, diminund
ncrederea creditorilor internaionali n capacitatea rii n cauz de a-i onora obligaiile de plat
ce-i revin.
Factorii care stau la baza acestor dezechilibre n balana de pli externe pot fi factori
endogeni sau factori exogeni. n crearea soldului pasiv (deficitar) al balanei de pli externe
factorii endogeni au un rol fundamental.
Factorii endogeni de destabilizare a BPE:
Reducerea semnificativ a exporturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite
(revoluii, rzboaie civile);
Creterea importurilor pe fondul intensificrii cererii interne;
Insuficienta acoperire a cererii interne (reducerea exporturilor);
Diminuarea competitivitii externe a produselor autohtone (calitate sczut, preuri ridicate);
Scderea gradului de prelucrare al exporturilor;
Deteriorarea climatului de afaceri intern;
Insuficienta promovare / stimulare a exporturilor;
Politic comercial (tarifar / netarifar) ineficient;
Structura pe ramuri a economiei naionale.
Factorii exogeni de destabilizare a BPE:
Dereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului exterior;
Politica comercial a altor state (att cea tarifar ct i cea netarifar);

Lipsa avantajelor competitive (comparative) reale;

Dereglarea fluxurilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte / dispute comerciale
internaionale.
Este evident faptul c numrul factorilor care pot avea impact direct sau indirect asupra situaiei
balanei de pli externe este mult mai mare.
Tehnici de echilibrare i finanare a balanei de pli externe
n privina echilibrului balanei de pli externe exist n literatura de specialitate dou accepiuni
diferite: echilibrul balanei de pli este indus automat de echilibrul economic general sau
echilibrul poate fi obinut prin promovarea unor politici macroeconomice sau prin utilizarea unor
tehnici de echilibrare specifice. n primul caz nu este nevoie de intervenia statului pentru
echilibrarea balanei de pli, considerndu-se c aceasta se va echilibra n condiiile echilibrului
economic general.

Ajustarea automat a balanei de pli.

Unul din mecanismele care produc ajustarea automat a balanei de pli externe este
mecanismul preurilor (accepiune susinut n teorie de Ricardo i Hume). Acest
mecanism al preurilor explic ajustarea automat a unor dezechilibre aprute n balana
comercial (exporturi < importuri). Mecanismul

este relativ simplu: un deficit n

balana comercial atrage dup sine o scdere a masei monetare aflate n circulaie
(banii se vor localiza n banc n urma cumprrii de devize de pe pia, necesare plii
excedentului de importuri, operaiune care a avut ca efect diminuarea activelor de
rezerv). Teoria cantitativ a banilor stipuleaz c o scdere a masei monetare va
produce implicit o scdere a preurilor. Aceast scdere a preurilor va constitui un
stimulent pentru exporturi i ca o frn n calea importurilor
Exporturi < importuri

Crete cererea de valut pe

pia

ncurajarea exporturilor
Descurajarea importurilor
Reducerea masei monetare
aflate n circulaie
Scderea preurilor

Figura 5.1.: Mecanismul de ajustare automat a BPE prin preuri

Condiia de baz a unui astfel de mecanism este ca raportul valoric ntre monede
(cursul de schimb) s nu sufere modificri semnificative (depreciere pronunat).
Echilibrarea automat balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia
generat de scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a
nevoii de fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dobnzilor. Atrai de
dobnzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre aceast
pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli. Acest mecanism de ajustare
automat poart denumirea de finanare compensatoare, diferenialul de dobnd fiind
elementul care reechilibreaz balana de pli (dezechilibrul din balana comercial este
compensat de un aport suplimentar de fluxuri financiare externe).
Exporturi < importuri

Crete cererea de valut pe

pia

Investiii strine
Reducerea masei monetare
aflate n circulaie
Creterea dobnzilor
Deflaie

Figura 5.2. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin finanarea compensatorie

Att teoria de ajustare automat a BPE prin mecanismul preurilor ct i cea prin
finanarea compensatorie se bazeaz pe ipoteza unor cursuri de schimb stabile.
Exist teorii care arat c o cretere a importurilor genereaz o depreciere a cursului de
schimb (cerere de valut mai mare) care n ipoteza unor preuri constante conduc la o descurajare
a importurilor (devenite mai scumpe n moned naional). O alt teorie este cea a echilibrului
prin venituri (Keynes, Robinson, Harrod, Machlup) care susin c exist mecanisme interne de
corectare a dezechilibrelor externe cum ar fi nivelul veniturilor sau gradul de utilizare al forei de
munc.
n prezent n mare parte aceste teorii nu-i mai gsesc aplicabilitatea n practic,
fenomenele economice devenind din ce n ce mai complexe (de exemplu ajustarea BPE prin
preuri nu se mai poate produce n condiiile n care masa monetar nu mai este corelat cu

nivelul activelor de rezerv). n concluzie, n condiiile actuale n care mai mult de 60 % din
regimurile valutare se bazeaz pe flotarea liber a cursului de schimb, echilibrarea automat a
balanelor de pli este mai greu de realizat, statul avnd un rol din ce n ce mai activ n
corectarea deficitelor externe.
Exist o serie de specialiti care susin c intervenia statului n economie n vederea
atingerii unei stri generale de echilibru se concentreaz pe trei direcii principale: utilizarea
deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor interne i echilibrul balanei de pli obinut prin
tehnici i mecanisme specifice. Echilibrarea balanei de pli rmne o problem complex i
dificil de realizat, de cele mai multe ori intervenia n vederea echilibrrii leznd interesele
statelor partenere. Mai trebuie remarcat faptul c dezechilibre cronice n balana de pli a unei
mari puteri economice (SUA de exemplu) au avut adesea repercusiuni asupra strii generale a
economiei mondiale.
Politici de echilibrare a BPE
Statul are la dispoziie mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea ajustrii
deficitelor din balana de pli externe:
Politici monetare: ratele de dobnd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca
Central, rezervele bancare obligatorii, emisiunea sau retragerea de moned de pe pia, limitarea
creditului. Aceste politici pot avea o influen direct asupra fluxurilor de capital n sensul
atragerii lor printr-o cretere a ratelor de dobnd. Politicile monetare pot avea un efect benefic
asupra balanei de pli externe i prin stabilitatea n materie de preuri pe piaa local. Inflaia i
dobnda sunt factori suficient de puternici n a echilibra balana de pli externe.
Politicile bugetare: politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i taxe
(se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor
datorate statului) i reducerea cheltuielilor bugetare. n general sunt vizate acele impozite
i taxe care pot afecta puternic fluxurile financiare i reale nregistrate de balana de pli
externe. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de
multe ori este finanat extern prin fonduri mprumutate (mai ales n cazul rilor n curs de
dezvoltare). n plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de
moned, fapt ce poate fi duntor exporturilor, agravnd i mai mult deficitul contului
curent.
Devalorizarea cursului de schimb: parte integrant a politicii monetare are ca efect
direct ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor (care devin mai scumpe n

moned naional). Condiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dect creterea
preurilor interne. Din pcate, deprecierea nu este cea mai inspirat modalitate de
echilibrare a balanei n cazul unei ri dependente de comerul exterior. Mai mult,
deprecierea inhib importurile de tehnologie i reduce astfel procesele de retehnologizare
ale companiilor care doresc s exporte mai mult, s fie mai eficiente i mai competitive
pe pieele internaionale. Orice companie, pentru a rezista pe pieele internaionale trebuie
s utilizeze ultimele soluii tehnologice n domeniu i dac nu are posibilitatea susinerii
financiare a unei activiti serioase de cercetare - dezvoltare n domeniu va fi nevoit s
importe aceast tehnologie, ori deprecierea blocheaz tocmai acest lucru.
Instituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea
cantitativ a importurilor. Barierele tarifare constituie n prezent una din piedicile majore
n calea fluxurilor comerciale internaionale, existnd n prezent o mare varietate de astfel
de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat.
Stimularea i promovarea exporturilor prin diferite metode (subvenii de export,
credite de export subvenionate, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de
export etc.) conduce la reechilibrarea balanei comerciale. Promovarea exporturilor
include: susinerea financiar sau logistic a participrii la trguri i expoziii
internaionale pentru companiile locale, ncheierea de tratate comerciale, acorduri de
navigaie sau comer, crearea de zone de liber schimb sau uniuni vamale, crearea de
centre de informare n ar menite s sprijine activitatea de export sau intensificarea
reprezentrii comerciale n strintate.
Finanarea deficitelor din BPE se refer la posibilitatea acoperiri unui deficit comercial
printr-un credit extern acordat din diferite surse (FMI prin mecanismul de finanare lrgit sau
emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional). Avantajul acestei politici este
unul pe termen scurt, pe termen lung creditele nu fac altceva dect s amne rezolvarea cauzelor
reale ce au dus la acest deficit comercial. n plus, nu trebuie neglijat faptul prin nregistrarea
remunerrii acestor credite (dobnzi pltite) n debitul contului de venituri (contul curent)
deficitul este reportat pentru o perioad viitoare.
Atragerea de investiii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei
de pli prin capitalul strin injectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului
de schimb generat de o balan comercial deficitar. Atragerea investitorilor strini se poate
face prin acordarea de faciliti (concesionarea de terenuri, spaii comerciale, cldiri, utiliti) sau

stimulente fiscale pe de o parte (reduceri la impozitul pe profit, reduceri sau scutiri la impozitele
indirecte2) dar i prin promovarea imaginii n strintate pe de alt parte. Evident c oricte
faciliti s-ar oferi investitorilor strini i orict eforturi s-ar ntreprinde pentru a face cunoscut
ara gazd, lipsa unui cadru adecvat de dezvoltare propice a afacerilor va ine la distan
investitorii strini.
n concluzie, statul poate interveni direct prin numeroase prghii i mecanisme pentru a
reechilibra balana de pli externe. Raiunea pentru a interveni n sensul echilibrrii BPE este
dat de absena ajustrii automate i de efectele pe care le poate avea dezechilibrul BPE asupra
echilibrului economic general. Balana de pli rmne principalul mijloc de msurare a valorii i
a competitivitii externe a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util
pentru configurarea principalelor politici macroeconomice. n abordarea macroeconomic a
nevoii de finanare a unei economii, balana de pli externe reprezint cel mai important
instrument de analiz
n schema de finanare a deficitelor din balana de pli externe domin creditele i
investiiile strine. Specialitii consider investiiile mult mai benefice pentru o economie
deoarece ele au un efect sinergic mai mare asupra resurselor interne. Creditele externe sunt mai
greu de controlat din punct de vedere al finalitii lor, cu att mai mult cu ct ele sunt acordate
guvernelor sau companiilor de stat dintr-o ar. Cu toate acestea nu putem vorbi de un avantaj
absolut al finanrii deficitelor interne prin atragerea de investiii strine directe sau de
portofoliu.
Nu sunt puine cazurile n care mari companii transnaionale sau globale au
destabilizat prin aciunile lor mediul de afaceri dintr-o ar. Uneori investiia strin are
costuri asociate ascunse care fac mult mai atractiv un credit extern (repatrierea
profiturilor poate crea un puternic dezechilibru pe piaa valutare). n plus, creditele
externe atrase de sectorul privat estompeaz din ineficiena utilizrii acestora iar cnd ele
sunt folosite pentru dezvoltarea companiei efectul sinergic devine evident i n acest caz
(crearea de noi locuri de munc, eficientizarea activitii, intensificarea concurenei). Cu
toate acestea nu exist o reet privind combinaia optim ntre credite externe i investiii
strine i nici n ceea ce privete nivelul optim de ndatorare al unei ri.
Concluzia este totui evident: acoperirea deficitelor nu prin emisiune de moned
sau prin credite interne pe termen scurt ci prin finanarea acestora atrgnd resurse de pe

Cel mai frecvent reducere vizeaz recuperarea taxei pe valoare adugat.

pieele financiare internaionale (de preferabil pe termene ct mai lungi), deplasarea

finanrii (din punct de vedere al beneficiarului) dinspre sectorul public ctre sectorul
privat, precum i corelarea atent a scadenelor la aceste finanri, constituie o soluie la
criza financiar cu care se confrunt majoritatea rilor n dezvoltare.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA FINANE
CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

REFERAT
Balana de pli externe i
deficitul bugetar

Executat:
Student gr. AB-111 M, Cojocaru Dorian