Proiect Investiții Directe

S.C. Avicola București S.A.

Facultatea de Finanțe, Asigurări, Bănci și Burse de Valori

Seria C, grupa 1549

Pologea Crina Elena

Popa Anca Georgiana
Purcea Andreea Loredana

1|Page
 Cuprins
Proiect Investiții Directe ............................................................................................................. 1
1.Indroducere: ................................................................................................................................. 3
2.Diagnosticul General Al Companiei: ........................................................................................... 3
Diagnosticul juridic
Diagnosticul tehnic
Diagnosticul comercial
Diagnosticul resurselor umane
Diagnosticul de mediu
3.Diagnosticul Financiar Al Companiei: ........................................................................................ 7
Analiza structurii bilanțiere
Analiza poziției financiare
Analiza indicatorilor de performanță
Analiza Cash Flow-urilor companiei
Analiza rentabilității
Analiza Riscurilor
4. Proiectul de investiție................................................................................................................ 14
Investiția
Previziune 2019
Calculul indicatorilor de evaluare a performanței și interpretarea lor
5.Concluzii: ................................................................................................................................... 18

2|Page
1.Indroducere:
S.C. AVICOLA BUCUREŞTI S.A.
Societatea comercială Avicola Bucureşti SA s-a înfiinţat la data de 1 ianuarie1991 în baza
Hotărârii Guvernului 1250 din 4.12.1990 şi a fost înregistrată la OficiulRegistrului Comerţului
cu număr de înmatriculare J40/12/1991 la data de 4 ianuarie,având cod fiscal R 1551768, cu
sediul în Str. Jandarmeriei nr.2, Sector 1, Bucureşti.
Bazele dezvoltării producției de ouă de consum din România își au începuturile în Avicola
București S.A, care a demarat programe de selecție pentru obținerea puicutelor hibride încă de
acum patru decenii.
Acţiunile societăţii sunt admise la tranzacţionare la Bursa de Valori Bucureşti, piaţa principală
de tranzacţionare prin mecanisme de negociere extrabursieră categoria baza sub simbol AVBW.
Principalele activităţi desfăşurate includ selecţia, hibridarea şi distribuţia pe piaţainternă şi
externă de material biologic păsări şi animale mici, elaborarea tehnologiilor fiecărui hibrid,
elaborarea programelor de profilaxie sanitar-veterinară specifice fiecăruihibrid precum şi analize
de laborator, consultanţa şi expertiza sanitar-veterinară. Starea de sanatate a efectivelor de pasari
crescute si exploatate in sistem intensiv, reprezinta garantia unor productii sigure, ritmice,
uniforme si de calitate superioara
Societatea are implementat sistemul de siguranta al calitatii produselor ISO 9001.

2.Diagnosticul General Al Companiei:

Avicola București este o societate de tradiție în domeniul aviculturii fiind un producator de
ouă de consum obținute exclusiv de la găini crescute la sol.

Diagnosticul juridic
Formă de organizare: Societate pe acțiuni
Activitate preponderantă: Creșterea păsărilor
Domeniu: Avicultură
Structura acționariatului la SC Avicola Bucuresti SA este:
- SIF MUNTENIA SA 99% (3.675.500 actiuni cu VN =2.5 RON);
- acționari persoane fizice 1% (64.080 actiuni cu VN =2.5 RON);

3|Page
 Drept comercial: riscul comercial provine din relațiile cu partenerii de schimburi
comerciale: furnizori, clienti.
Creanță neîncasată în valoare de 332 628 lei reprezintă suma rămasă de recuperat la 31
decembrie 2018 ( 31 decembrie 2017: 663 221).
Datorii în valoare de 4 000 000 lei pentru finanțarea activității curente, din care 1 000 000
este un credit pentru finanțarea creanțelor și un credit pentru finanțarea activității de investiții în
valoare de 2 500 000 lei. Creditele au exigibilitate de sub un an.
Litigii care afectează activitatea societății:
1. Paraschiv Corneliu și alții Avicola București SA, privind regimul juridic al unor
imobile preluate în mod abuziv de către stat în perioada 6 martie 1945-22 decembrie
1989.
2. Dosar nr. 26565/3/2017 Tribunalul București: Pârât: SIS Events and Fun SRL,
Chemat în garanție: Avicola București SA, Statul român prin Ministerul Finanțelor
Publice și Statul român prin Ministerul Agriculturii și Dezvoltării Rurale, constatarea
existenței dreptului de administrare.

Dreptul muncii:
1. Salariații sunt angajați cu contracte individuale de muncă,iar beneficiile pe
termen scurt sunt: salariile, contribuțiile pentru asigurări și protecție socială.

Situația juridică a elementelor de activ imobilizat deținute:

1. Societatea nu are închiriate contracte de leasing la 31 decembrie 2017.
2. Imobilizări corporale în curs la 31 decembrie 2018: confecționare cuibare,
echipamente de laborator, echipamente și modernizări.

Diagnostic tehnic

Tehnologia de creștere a găinilor cât și liniile de ultimă generație de sortare și ambalare a

oualelor asigură garanța unui produs de calitate. Firma se află într-o continuă dezvoltare pentru a
putea menține un nivel ridicat al calității.

În trimestrul I, 2018 s-au efectuat investiții în curs în valoare de 572 620 lei, din care:
- Echipamente tehnologice 104 974 lei
- Licențe antivirus 3 378 lei
- Instalație electrică și gaze
- Materiale, manoperă amenajare fermă găini 209 778 lei
- Materiale amenajere stație de sortare 23 484 lei

4|Page
 - Utilaje avicole 187 394 lei

Amortizarea înregistrată în cursul exercițului pentru construcții sunt în valoare de: 691
593 lei pentru construcții, 1 397 257 lei pentru instalații tehnice și mașini, 6 859 lei pentru
alte instalații, utilaje și mobilier. Regimul de amortizare este liniară.

Diagnostic comercial

Cei mai importanți furnizori de materii prime și materiale a societății Avicola sunt
societățile care produc, comercializează sau importă cereale, medicamente sau alte substanțe
utilizate în activitatea de creștere a păsărilor.
Unul dintre cei mai importanți colaboratori al firmei Avicola este firma Point Consulting
SRL, devenind furnizor în anul 2008.
Deține un număr de 7 clienți pe piața internă și clienți pe 5 piețe externe: Germania,
Franța, Danemarca, Olanda, Grecia).
Principalii competitori sunt: Toneli, Ovoest, Super Eggs, Vambet, Avi Putna.
Concurenții în acest sector de activitate sunt:
-în ceea ce privește materialul biologic societatea deține o pondere de piață de circa 30%
concurența fiind reprezentată în proporție de circa 15% de HYSSEX CAREI, restul fiind
constituit din importuri;
-în domeniul ouălor de consum AVICOLA BUCURESTI SA deține circa 2% din piața
românească;
-în categoria comercianților de produse din carne de pasăre, ponderea de piață este circa 1%,
principalii concurenți fiind TEC ROMANIA, AGRISOL, AVICOLA CĂLĂRAȘI, AVICOLA
BUZĂU, AVICOLA BRAȘOV și AVICOLA BACĂU.
Odată cu aderarea la Uniunea Europeana SC AVICOLA BUCUREȘTI SA trebuie să
reziste pe o piață concurențială mult mai accentuată și mai diversificată.

Elemente de marketing:
O analiză realizată de Uniunea Crescătorilor de păsări din România arată faptul că
producătorii români înregistrează venituri mai mici din cauza importurilor ieftine din Polonia.
Deşi preţul la poarta fermei din România este sub media UE, iar preţul mediu la poarta
fermei din Polonia peste media UE, preţul mediu al ouălor care se comercializează din Polonia
pe piaţa României este de 80% din preţul mediu intern din Polonia. Unele oferte ajung chiar la
50% din preţul mediu intern la poarta fermei în Polonia.

5|Page
 În consecinţă, crescătorii de păsări din România solicită autorităților din România să
notifice Polonia și comisia Europeană, deoarece acest fenomen duce la falimentul fermelor din
România.
Prețul de vânzare la ouă a crescut cu 1,67% în semestrul I 2018 față de aceeași perioada
a anului trecut. În primul semestru al anului 2018, Avicola a realizat 85,41% din producția de
puicuțe hibride o zi a semestrului I al anului 2017. Veniturile care au fost obținute din producția
de ouă consum au scăzut cu 43,42% datorită scăderi numărului de ouă vândute.

Diagnostic resurse umane

Analiza personalului:
Femei, bărbați, fără calificare, cu vârsta cuprinsă între: 18-50 de ani.
Angajații beneficiază de instruire înainte de a intra în procesul de producție.

Consiliul de Administrație:
Petrescu Claudiu, președinte;
Iancu Elena Liniana, vicepreședinte;
Iliuță Remus, membru în baza Hotărârii AGOA
Conducerea Executivă a Societății:
Zarug Terez, director general;
Burtan Marinela, director tehnic;
Teitler Mariana, director comercialș
Carjan Elena, contabil șef.

Diagnostic de mediu
Pentru realizarea și funcționarea unei ferme zootehnice, este necesară obținerea mai multor
aprobări ale organelor teritoriale.

Aprobarile de funcționare pentru Avicola sunt:

 avizul de amplasment;
 autorizație integrată de mediu
 avize și acorduri pentru accesul la utilități precum apa, energia electrică, sursă de
încalzire (gaze, rețeaua de termoficare) etc.
 avizul unității de pompieri;

6|Page
  avizul comandantului de Protecție Civilă, al Inspectoratului pentru Sănătatea Medie.

Toate aceste avize vor fi înscrise în Certificatul de Urbanism pe care investitorul trebuie să-l
solicite de la Administrația Publica Locala înainte de a se începe elaborarea proiectului.

3.Diagnosticul Financiar Al Companiei:

3.1.Analiza structurii bilanțiere

2014 2015 2016 2017 2018
Total Active 66,777,207 61,366,682 61,121,664 69,917,996 71,743,649
1.Active imobilizate: 35,912,267 36,924,182 37,086,766 39,801,130 32,906,928
necorporale 35,444 9,429 5,039 3,287 2,452
corporale 21,443,348 22,490,995 22,657,969 25,378,832 23,738,511
financiare 14,433,475 14,423,758 14,423,758 14,419,011 9,165,965
2.Active circulante: 30,864,940 24,442,500 23,945,908 30,116,866 38,836,721
Stocuri 13,006,533 15,621,219 16,322,937 21,338,324 24,597,221
Creante 15,963,489 7,925,975 7,341,610 6,633,052 13,843,092
Investitii pe termen scurt 1,717,620 0 0 0 0
Casa si conturi la banci 177,298 895,306 281,361 2,145,490 396,408
3.Ch in avans 0 0 88,990 0 0

Capitaluri proprii+Datorii 66,777,207 61,366,682 61,121,664 69,917,996 71,743,649

1.Total Cp 57,792,516 54,514,278 51,976,476 57,849,999 55,080,720
Capitaluri proprii 29,916,845 20,073,828 20,073,828 20,073,828 20,073,828
Prime de capital 0 0 0 0 0
Rezerve din reevaluare 11,812,188 11,255,510 11,255,510 13,523,971 12,755,502
Rezerve 22,682,851 549,387 549,387 562,970 514,540
2.Datorii 7,264,932 5,524,862 8,051,111 10,605,489 15,406,147
Datorii pe TS: 7,264,932 5,524,862 8,051,111 10,103,090 15,406,147
sume datorate institutiilor de
credit 0 0 2,808,954 3,856,335 6,762,014
Datorii pe TL 0 0 0 502,399 0
3.Provizioane 17,250 90,089 89,152 40,657 40,657
4.Venituri in avans 1,702,509 1,237,453 1,004,925 1,421,851 1,216,125

7|Page
 2014 2015 2016 2017 2018
%Ai=Active imob/Total Active 53.779% 60.1698% 60.677% 56.925% 45.867%
%Ac=Active circ/Total Active 46.221% 39.8302% 39.1774% 43.075% 54.133%
%CP=CP/Total Pasive 86.545% 88.834% 85.038% 82.740% 76.774%
%DTL=DTL/Total Pasive 0% 0% 0% 0.719% 0%
%DTS=DTS/Total Pasive 10.879% 9.003% 13.172% 14.450% 21.474%

Interpretări:
În ceea ce privește ponderea activelor imobilizate în total active , cea mai mare valoare a fost
înregistrată în anul 2016, mai exact 60.667% , reflectând faptul că în acest an elementel
patrimoniale aflate permanent în patrimoniu şi măsoară gradul de imobilizare a elementelor de
capital.De asemenea , cea mai mică valoare a fost înregistrată în anul 2018 , mai exact 45.867%.
În ceea ce privește ponderea activelor circulante în total active , cea mai mare valoare s-a
înregistrat în anul 2018 , ceea ce evidențiază că aportul acționarilor are semnificație majoră în
activitatea firmei în acest an , iar cea mai mică valoare a fost înregistrată în anul 2016.
În ceea ce privește ponderea capitalurilor în total pasive , cea mai ridicată valoare e înregistrată
în anul 2015, mai exact 88.834% reflectă faptul că firma are o pondere a surselor proprii în
totalul mijloacelor utilizate pentru finanţarea activităţii foarte bună.
În ceea ce privește ponderea datoriilor pe termen lung în total pasive, această e reprezentată de
valoarea 0, în anii 2014-2016 și 2018, de unde rezultă faptul că în această perioada compania nu
s-a împrumutat pe TL
În ceea ce privește ponderea datoriilor pe termen scurt , valoarea cea mai ridicată a fost în anul
2018 , mai exact 21.474%, iar valoarea cea mai scăzută în anul 2015, mai exact 9.003%. Aceste
valori reflectă faptul că Avicola nu a atras resurse pe termen scurt foarte mari pentru finanțare.

3.2. Analiza pozitiei financiare

2014 2015 2016 2017 2018
Situatia neta : AT-DT 59,512,275 55,841,820 53,070,553 59,312,507 56,337,502
FR=CPR+DTL-IMO 21,880,249 17,590,096 14,889,710 18,551,268 22,173,792
FRP=CPR-IMO 21,880,249 17,590,096 14,889,710 18,048,869 22,173,792
FRI=FR-FRP 0 0 0 502,399 0
NFR=ST+Cr-Dat expl 21,705,090 18,022,332 18,422,390 21,724,621 29,796,180
TN=FR-NFR 175,159 -432,236 -3,532,680 -3,173,353 -7,622,388
TN=Atz-Ptz 177,298 895,306 -2,527,593 -1,710,845 -6,365,606
Interpretări:

8|Page
 Situația netă în perioada 2014-2018 este mai mare că 0, ceea ce înseamnă că averea
acționarilor există în continuare în companie.
Fondul de rulment în perioada 2014-2018 este mai mare că 0, ceea ce înseamnă că există un
excedent de resurse pe TL.
Necesarul de fond de rulment în perioada 2014-2018 este mai mare că 0 , ceea ce înseamnă că
există un deficit de resurse de exploatare.
TN este negativă în perioada 2015-2018 , deci compania nu se află în echilibru financiar
general.

3.3. Analiza indicatorilor de performanta

2014 2015 2016 2017 2018
VENITURI DIN
EXPLOATARE 47,238,575 54,534,400 28,401,189 61,702,416 39,277,781
1.Cifra de afaceri neta 30,422,197 36,045,565 15,405,588 40,899,313 30,510,433
2.Venituri aferente
costului productiei in
curs de executie 15,439,367 16,943,165 12,395,173 19,702,123 7,884,981
3.Venituri din producţia
de imobilizari
necorporale si corporale 107,263 186,233 284,699 297,971 344,848
4.Alte venituri din
exploatare 1,269,748 1,359,437 315,729 803,009 537,519

CHELTUIELI DIN
EXPLOATARE 45,725,108 52,978,345 28,716,202 57,442,275 37,943,655
5.Cheltuieli cu materiile
prime şi materialele
consumabile 30,693,817 30,686,288 29,663,261 28,061,707 25,774,277
Alte cheltuieli materiale 1,309,387 1,640,786 855,778 2,188,928 1,598,051
Alte cheltuieli externe
(cu energie si apa) 1,560,465 1,622,534 800,907 1,833,073 2,118,506
Cheltuieli privind
marfurile 215,080 470,058 419,361 911,518 1,999,747
6.Cheltuieli cu
personalul 5,052,629 5,363,936 3,110,100 7,605,803 8,277,044
7.Ajustări de valoare
privind imobilizările
corporale şi necorporale 1,903,765 2,020,603 978,608 2,102,755 2,440,196
Ajustări de valoare
privind activele
circulante 218,085 94,164 -956 21,035 57,253
8.Alte cheluieli de
exploatare 4,809,532 4,471,173 2,329,122 4,357,943 3,265,857
Ajustari privind
provizioanele -37,652 72,839 -937 0 0
PROFIT/PIERDERE 300,515 335,034 -2,558,521 4,260,141 1,334,126

9|Page
DIN EXPLOATARE

VENITURI
FINANCIARE 207,438 245,359 163,342 112,388 2,594,291
9.Venituri din interese
de participare 5,903 48,014 22,102 0 2,458,803
10.Venituri din alte
investiţii şi împrumuturi
care fac parte din
activele imobilizate 0 0 0 0 0
11.Venituri din dobânzi 106,681 10,002 134 3,169 4,433
Alte venituri financiare 94,674 187,343 141,106 109,219 131,055

CHELTUIELI
FINANCIARE 177,004 202,928 142,622 420,832 516,774
12.Ajustări de valoare
privind imobilizările
financiare şi investiţiile
financiare detinute
active circulante 11,427 879 0 -1,055 1,846
13.Cheltuieli privind
dobanzile 0 20,378 39,460 11,235 5,377
Alte cheltuieli
financiare 165,557 181,671 103,162 283,952 361,477
PROFIT/PIERDERE
FINANCIARA 30,434 42,431 20,720 -308,444 2,077,517
14.PROFIT CURENT 330,949 377,465 -2,537,801 3,951,697 3,411,643

15.Venituri
extraordinare 0 0 0 0 0
16.Cheltuieli
extraordinare 0 0 0 0 0
17.PROFIT/PIERDERE
DIN ACTIVITATEA
EXTRAORDINARA 0 0 0 0 0

VENITURI TOTALE 47,446,013 54,779,759 28,564,531 61,814,804 41,872,072

CHELTUIELI
TOTALE 45,902,112 53,181,273 28,858,824 57,863,107 38,460,429
PROFIT BRUT 1,543,901 1,598,486 -294,293 3,951,697 3,411,643

18.Impozitul pe profit 247,024 255,758 -47,087 632,271 545,863

19. Alte impozite
neprezentate la
elementele de mai sus 0 0 0 0 0
20. PROFITUL NET
AL EXERCIŢIULUI
FINANCIAR: 1,296,877 1,342,728 -247,206 3,319,425 2,865,780
2014 2015 2016 2017 2018
Venituri din exploatare 47,238,575.00 54,534,400.00 28,401,189.00 61,702,416.00 39,277,781.00

10 | P a g e
Cheltuieli din
exploatare 46,938,060.00 54,198,826.00 30,959,710.00 42,266,282.00 44,076,147.00
Venituri financiare 207,438.00 245,359.00 163,342.00 112,388.00 2,594,291.00
Cheltuieli financiare 177,004.00 202,928.00 142,622.00 420,832.00 516,774.00
Venituri totale 47,446,013.00 54,779,759.00 28,564,531.00 61,814,804.00 41,872,072.00
Cheltuieli totale 47,115,064.00 54,401,754.00 31,102,332.00 61,708,169.00 44,592,921.00

Cheltuieli variabile 38,483,865.00 45,917,513.00 26,852,966.00 52,972,531.00 36,194,335.00

Cheltuieli fixe 6,332,345.00 6,166,546.00 3,129,092.00 6,191,016.00 5,384,363.00
Deprecieri 218,085.00 94,164.00 -956.00 21,035.00 57,253.00
Amortizari 1,903,765.00 2,020,603.00 978,608.00 2,102,755.00 2,440,196.00
Cheltuieli financiare 177,004.00 202,928.00 142,622.00 420,832.00 516,774.00
Impozit pe profit 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Cheltuieli totale 47,115,064.00 54,401,754.00 31,102,332.00 61,708,169.00 44,592,921.00

2014 2015 2016 2017 2018

MCV=V totale-Che Var 10,175,100 16,618,691 -5,483,969 23,046,848 4,222,953
EBITDA=MCV-Che Fixe 3,842,755 10,452,145 -8,613,061 16,855,832 -1,161,410
EBIT=EBITDA-Dep+Amo 1,720,905 8,337,378 -9,590,713 14,732,042 -3,658,859
EBT=EBIT-Che Fin 1,543,901 8,134,450 -9,733,335 14,311,210 -4,175,633
Rezultat Net=EBT-
Impozit/Profit 1,296,877 1,342,728 -247,206 3,319,425 2,865,780

CAF=V mon-Che mon 3,639,546 10,322,935 -8,756,620 16,560,645 -1,528,264

Interpretări:
Indicatorul EBITDA a înregistrat patru valori pozitive și una negativă de-a lungul perioadei
analizate. Acest indicator arată câți bani au fost generați de compania S.C. AVICOLA S.A. din
activitatea să curentă, înainte de a fi plătite datoriile și taxele și înainte de reflectarea cheltuielilor
non-cash (diferențe de curs valutar, depreciere, amortizare).
Capacitatea de autofinanțare înregistrează în 3 ani valoare pozitivă și în doi ani valoare
negativă. Cea mai mica valoare este inregistrata in anul 2016, -8,756,620, ceea ce inseamna ca in
acel an compania avut nevoie si de alte surse de finantare.

11 | P a g e
3.4. Analiza cash-flowului companiei
2014 2015 2016 2017 2018
CF exploatare=RN+Che cu
amo-ΔNFR- V fin inc 9,088,271 6,800,730 168,002 2,007,561 -5,359,874
CF investitii=V fin-ΔImo brute 459,398 -2,787,159 -977,850 -4,704,731 7,048,297
CF finantare=ΔCPR+ΔDAT-RN -1,836,838 -4,620,966 -2,290,596 3,056,497 -6,137,458
CFT=CF exp+CF inv+ CF fin 7,710,831 -607,395 -3,100,444 359,327 -4,449,035

CFD=CFD act +CFD cred 1,836,838 4,641,344 2,330,056 -3,045,262 5,640,436

*CFD actionari=RN-ΔCPR 1,836,838 4,620,966 2,290,596 -2,554,098 5,635,059
*CFD creditori=Dob-ΔDAT 0 20,378 39,460 -491,164 5,377

Interpretări:
Compania Avicola a înregistrat un cash flow din exploatare atât pozitiv, cât și negativ, în
perioada analizată, ceea ce înseamnă că în primii doi ani analizați încasările din exploatare au
fost mai mari decât plățile din exploatare, precum și faptul că această a avut o activitatea de baza
lucrativă. În ultimul an, 2018 CF-ul din exploatare a avut cea mai mică valoare, din cauza unor
aspecte cum ar fi: o crestere considerabila a stocurilor si creantelor, o creștere a cheltuielilor cu
amortizarea, precum și o creștere considerabilă a veniturilor financiare încasate.
Cash flow-ul din investiții este pozitiv doar în primul și ultimul an, când procesul de învestire
al companiei nu a fost foarte accentuat și când încasările din investiții au fost considerabil mai
mari decât plățile, spre deosebire de perioada 2015-2017.
Cash flow-ul de finanțare este pozitiv doar în anul 2017, atunci când societatea AVICOLA a
atras numerar de la investitori, în special de creditori. Anul 2017 este primul an analizat când în
bilanțul companiei se poate observă că datoria pe termen lung este mai mare decât 0.
Cash flow-ul disponibil a înregistrat valori pozitive în patru din cei cinci ani analizați, ceea ce
înseamnă că investitorii au încasat mai mult de la compania AVICOLA decât aceștia au investit
în anii respectivi.

12 | P a g e
3.5. Analiza rentabilitatii observate la nivelul companiei

2014 2015 2016 2017 2018

ROE=RN1/CPR0 0.0222 0.0232 -0.0045 0.0639 0.0495
ROA=(RN+DOB)/DTL 0.0255 0.0284 -0.0020 0.0641 0.0614
Efect levier=ROE-ROA -0.0033 -0.0051 -0.0025 -0.0002 -0.0119

După cum se observă, rată rentabilității financiare are valori foarte mici, ceea ce înseamnă că
investiția materială a acționarilor a fost foarte mare, astfel profitul fiind mic.
ROA măsoară eficientă utilizării activelor, din punct de vedere al profitului obținut.

3.6. Analiză riscurilor societății

Indicatori de solvabilitate
2014 2015 2016 2017 2018
Levier 0 0 0 0.008685 0
Rata solvabilității generale 9.191718 11.10737 7.591706 6.592623 4.65682
Rata autonomiei financiare 1 1 1 0.99139 1
Grad de îndatorare 0.108794 0.09003 0.131723 0.151685 0.214739
Grad de îndatorare TS 0.108794 0.09003 0.131723 0.144499 0.214739
Grad de îndatorare TL 0 0 0 0.007186 0

Avicola București SA poate fi încadrată în categoria societăților cu o solvabilitate bună.În ceea

ce privește gradul de îndatorare, acesta a crescut considerabil în anul 2016 față de anul 2015, însă
per total acesta este unul mic.
Rată autonomiei financiare este foarte aproape de 1, chiar egală, ceea ce înseamnă că există un
risc mic de faliment.

Indicatori de lichiditate

2014 2015 2016 2017 2018

Rata lichidității curente 4,248483 4,424092 2,974236 2,980956 2,520859
Rata lichidității imediate 2,458166 1,596652 0,946822 0,868897 0,924274
Rata lichichității la vedere 0,260831 0,16205 0,034947 0,21236 0,025731

13 | P a g e
 În 2018, indicatorul lichidității imediate este supraunitar ceea ce reflectă achitarea fără
probleme a datoriilor.
Rata rentabilității curente este mare, ceea ce înseamnă că riscul de incapacitate de plată este
mic.

Compania analizată are următoarele puncte forte:

 Rata autonomiei financiare este destul aproape de 1, astfel rezultând un risc mic de insolvență.
 Rata solvabilității generale este mai mare decât 1, ceea
ce înseamnă că activele sunt mai mari decât datoriile, adică un risc mic de insolvență.
 Lichiditatea curentă este mare și pozitivă, ceea ce înseamnă un risc de incapacitate de plata mic.
 Datoriile pe termen scurt și datoriile pe termen lung sunt mici, deci această companie nu s-
a împrumutat defoarte multe resurse pentru finanțare.
 Fondul de rulment este mai mare decât 0, deci există un excedent de resurse pe termen lung.

Și următoarele puncte slabe:

 ROE și ROA sunt negative atât eficientă , cât și performanță companiei sunt scăzute.

 Grad de îndatorare mic, ceea ce poate însemna și un risc mare de insolvabilitate.

4. Proiectul de investiție
4.1. Investiția

Decizia de investitii este una dintre cele mai importante decizii pe care le poate lua un
manager. De ce afirmam acest lucru? Deoarece managerii si actionarii urmaresc cresterea valorii
firmei, obiectiv fundamental al gestiunii intreprinderii.
Plusul de rentabilitate pe care il aduc proiectele de investitii cu VAN maxima in raport cu
rata normala de rentabilitate va contribui la maximizarea valorii intreprinderii, a averii
investitorilor si deci la realizarea obiectivului major de finante. Complementar VAN, proiectele
de investitii cele mai eficiente au si rentabilitati interne (RIR) mai mari decat rentabilitatea medie
a pietei monetare, aleasa ca referinta.

14 | P a g e
 Vorbind de mediul cert, cream de fapt modele de evaluare in conditii deterministe. In
realitate, nu putem discuta despre un astfel de mediu intru-cat pot aparea situatii favorabile sau
nefavorabile, cu o anumita frecventa, neexistand o transparenta perfecta pe piata. Modelele care
se dezvolta in conditii de certitudine implica asumarea urmatoarelor ipoteze:
- se presupune cunoasterea apriori si certa a fluxurilor monetare viitoare ale proiectelor de
investitii si a ratei dobanzii. Variatiile posibile ale ratei dobanzii, ale ratei inflatiei si ale
riscului de activitate economica nu sunt luate in calculul de fundamentare a deciziei de
investitii in mediu cert;
- investitorii de capital opereaza pe o piata financiara perfecta, respectiv, o piata perfect
concurentiala si fara impozit;
- nu se percep costuri de tranzactie, iar rata dobanzii la plasamentele in depozite bancare
este egala cu cea a creditelor acordate;
- decizia de investitii este independenta de decizia de finantare, intru-cat toate sursele de
capital sunt oferite la pretul lor de echilibru dintre cerere si oferta, anticipate omogen;
- exista piata financiara eficienta(existenta transparentei complete a informatiilor si prin
lichiditatea tranzactiilor.

Decizia de investitii poate consta ori in investitii interne(alocarea de capital in scopul

dezvoltarii si perfectionarii productiei intreprinderii), ori in investitii externe(participatii la
formarea sau cresterea capitalului social al altor intreprinderi), care sunt cunoscute si sub
denumirea de investitii financiare. In cazul nostru, vorbim de o investitie interna-directa.
Pentru firma pe care am analizat-o, am considerat realizarea unei investitii in utilaje.
Investitia va fi in valoare de 2,576,000 RON, amortizabila pe doi ani. Investitia se va finanta
100% din capitaluri propria. Durata activelor circulante nete este 37 de zile, iar rata rentabilitatii
ceruta de investitori este de 15%. Pretul de vanzare a investitiei este de 1,803,200 RON.

Bilanțul si contul de profit si pierdere din anul 2018

BILANT
2018 2018
imobilizari 32,906,928.00 capital propriu 55,080,720.00
active curente 38,836,721.00 datorii pe TL (a) 502,399.00
stocuri 24,597,221.00 datorii curente 16,160,530.00
creante 13,843,092.00 furnizori 7,199,894.00
lichiditati 396,408.00 datorii bancare 8,960,636.00
total active 71,743,649.00 total pasiv 71,743,649.00

CONT PROFIT ȘI PIERDERE

2018

15 | P a g e
 cifra de afaceri 30,510,433.00
costul bunurilor
vandute 24,512,387.00
EBITDA 5,998,046.00
amortizare 2,432,952.00
EBIT 3,565,094.00
dobanzi 153,451.00
EBT 3,411,643.00
impozit 545,862.88
profit net 2,865,780.12

Pentru a aplica tehnicile de previziune, calculam procentul din cifra de afaceri, durata si respectiv
viteza de rotatie pentru elementele din bilant a caror evolutie este determinata de modificarea
cifrei de afaceri:

viteza de
% CA durata de rotatie rotatie
imobilizari 107.85% 388.28 0.93
stocuri 80.62% 290.23 1.24
creante 45.37% 163.34 2.20
lichiditati 1.30% 4.68 76.97
furnizori 23.60% 84.95 4.24
COGS 80.34%

4.2. Previziune anul 2019

Pentru realizarea previziunii pentru anul 2019, consideram urmatoarele ipoteze de lucru:

1) cifra de afaceri creste cu rata de crestere efectiva;

2) durata de rotatie a imobilizarilor ramane constanta;
3) viteza de rotatie a stocurilor creste cu 1,38 rotatii;
4) durata de rotatie a creantelor-clienti scade cu -41,8 zile
5) ponderea activelor de trezorerie in cifra de afaceri ramane constanta;
6) Amortizarile reprezina 1,123,000
Prin utilizarea acestor valori previzionate, construim bilantul si contul de profit si pierdere:

16 | P a g e
 BILANT f1
2019 2019
imobilizari 34,211,045.85 capital propriu 58,516,489.03
active curente 30,591,666.73 datorii pe TL 251,199.50
stocuri 12,104,853.02 datorii curente 7,736,428.86
creante 18,074,695.87 furnizori 7,485,229.36
lichiditati 412,117.85 datorii bancare 251,199.50
total active 64,802,712.57 total pasiv 66,504,117.39

CONT f1
2019
cifra de afaceri 31,719,576.56
costul bunurilor
vandute 25,483,825.03
EBITDA 6,235,751.53
amortizare 1,123,000.00
EBIT 5,112,751.53
dobanzi 0.00
EBT 5,112,751.53
impozit 818,040.25
profit net 4,294,711.29
dividende 858,942.26
profit reinvestit 3,435,769.03

4.3. Calcul indicatori de evaluare a performanțelor și interpretarea lor

2019* 2020*
CA 31,719,577 32,976,639
COGS 25,576,977 25,576,977
EBITDA 6,142,599 7,399,662
amortizare 1,288,000 1,288,000
EBIT 4,854,599 6,111,662
dobanzi 0 0
EBT 4,854,599 6,111,662
impozit 776,736 977,866
profit net 4,077,863 5,133,796
dividende 815,573 1,026,759

17 | P a g e
 profit reinvestit 3,262,291 4,107,037
amortizare 1,288,000 1,288,000
dobanzi 0 0
CFD 1,974,291 2,819,037

Indicatori de Evaluare a Performantelor

VAN 2,635,850
RIR 50%
TR actualizat 1 an 47 zile
IP 1.0232

- VAN>0=>Proiectul exercita o influenta favorabila asupra intreprinderii si trebuie

acceptat.
- TR aproximativ egal cu 1 an => Recuperarea costurilor se va realiza intr-un
interval scurt de timp => Proiectul este fezabil
- RIR=50%=>Cu cat rata de rentabilitate interna este mai mare ,cu atat este de dorit
sa se realizeze proiectul.In situatia noastra , RIR evidentiaza faptul ca proiectul este
fezabil.
- IP>1, VAN>0=> Proiectul de investitie este considerat profitabil.

5.Concluzii:

Dupa natura sa, un proiect de o anumita importanta are implicatii mai mult sau mai putin
ample asupra diferitelor aspecte ale gestiunii intreprinderii.
Pe plan comercial, o investitie are implicatii asupra gamei de produse, conditiilor de
distribuire, raporturilor cu reteaua comericiala, politicii de preturi, imaginii intreprinderii etc.
Pe planul productiei, o investitie are implicatii asupra derularii proceselor productive,
asupra capacitatii de productie, asupra productivitatii muncii etc.

18 | P a g e
 Cu privire la gestiunea resurselor umane, un proiect de o anumita importanta produce
efecte asupra gestiunii efectivului de salariati, asupra calificarii acestora, asupra conditiilor de
munca si asupra organizarii muncii.
In sfarsit, gestiunea administrativa si logistica a intreprinderii este afectata de noile
investitii care modifica circuitul fluxurilor fizice si al fluxurilor informationale.
Un nou proiect de investitii trebuie sa intarasca pozitia intreprinderii intre producatorii
aceluiasi produs. Proiectul trebuie sa fie convergent cu relatiile stabilite de intreprindere cu
partenerii exteriori (furnizori, clienti, concurenti, puterea publica). In sfarsit, el trebuie sa fie
compatibil cu structura interna a intreprinderii.
Politica de investitii trebuie sa se sprijine pe criterii si metode complexe de evaluare a
proiectelor.
Printre aceste criterii si metode, cele propuse de analiza financiara aduc indicatii precise,
clare dar partiale. Concluziile evaluarii financiare nu decid singure cu privire la investitiile
intreprinderii in viitor, dar furnizeaza indicatii de referinta care vor putea fi confruntate cu alte
indicatii calitative sau cantitative, emise de alti specialisti din intreprindere. Astfel, responsabilii
comerciali, responsabilii cu productia, responsabilii cu gestiunea personalului si fiscalistii isi vor
exprima punctele de vedere care pot sa convearga cu cele ale finantistilor, dar care pot fi si
divergente.
In final, va interveni directia generala a intreprinderii, fie pentru a stabili consecintele
indicatiilor convergente, fie pentru a transa indicatii care conduc la concluzii divergente.
In urma analizei indicatorilor de evaluare a performantelor , ajungem la concluzia ca
proiectul ales este unul profitabil.

19 | P a g e
Bibliografie:

https://avicolabucuresti.ro/
https://avicolabucuresti.ro/wp-content/uploads/2013/07/Situatii-financiare-31.12.2018.pdf
https://avicolabucuresti.ro/wp-content/uploads/2013/07/Situatii-financiare-2017.pdf
http://avicolabucuresti.ro/wp-content/uploads/2013/07/Bilant-2016.pdf
http://avicolabucuresti.ro/wp-content/uploads/2013/07/Bilant-2015.pdf
http://www.avicolabucuresti.ro/wp-content/uploads/2013/07/Bilant-Avicola-Bucuresti-
2014.pdf

20 | P a g e