Prof.univ.dr.

SERBAN Elena Claudia

REZOLVARE APLICATII EFECT DE INDATORARE

Aplicatie 1:
O SC prezintă următoarea situaţie:

 Capital propriu 5.000 u.m

 Capital împrumutat 15.000 u.m.
 Rentabilitatea economică
 Rata dobânzii
Care este efectul de îndatorare?

Care este rentabilitatea financiară în această situaţie?

Rezolvare

EI = (Rec – p) * Dat/Kpr= (12 – 8 5 5 5 5

Intrucat capitalurile imprumutate (datoriile) sunt exploatate cu o eficienta mai mare ( rentabilitatea
economica de 12%) decat costul acestora (procent de dobanda = 8,5%), gradul de indatorare
(Dat/Kpr=15000/5000) are impact favorabil asupra rentabilitatii financiare, respectiv contribuie la
cresterea acesteia cu 10,5% comparat cu rentabilitatea economica. In consecinta, rentabilitatea
financiara are o valoare de:

Rf = Rec + EI = 12 + 10,5 = 22,5%

Aplicatie 2
Avem trei societăţi comerciale identice cu excepţia politicii de finanţare.

Valoarea capitalurilor totale este de . um. Politica de finanţare se diferenţiază după cum
urmează:

 SC 1 – se finanţează integral din fonduri proprii;

 SC 2 – are o rată de îndatorare de .
 SC 3 – are o rată de îndatorare de 7 .
Rata dobânzii este de 6%. Să se calculeze rentabilitatea financiară a fiecărei societăţi respectiv
efectul îndatorării asupra rentabilităţii financiare în fiecare din următoarele situaţii:

 CAZUL A: Rentabilitatea economică este de 3 în anul de exploatare.

 CAZUL B: Rentabilitatea economică este de în anul de exploatare.
 CAZUL C: Rentabilitatea economică este de 2 în anul de exploatare.

Rezolvare
 Prof.univ.dr. SERBAN Elena Claudia

SC 1 SC 2 SC 3

(Dat/Kpr (Dat/Kpr 5 (Dat/Kpr 7

Dat. = Kpr*0 Dat. = Kpr * 50/100 Dat. = Kpr 7

Kpr = 800.000 Kpr = 800.000 Kpr = 800.000

Dat. = 0 Dat. = 400.000 Dat. = 560.000

Cazul A Cazul A Cazul A

P = 6% P = 6% P = 6%

Rec = 3% Rec = 3% Rec 3

EI = (3-6 EI = (3-6 5=- 5 EI = (3-6 7 =-2

Rf=Rec+EI= 3+0=3% Rf=Rec+EI= 3- 5= 5% Rf=Rec+EI=3–2 = 9 %

Cazul B Cazul B Cazul B

P = 6% P = 6% P = 6%

Rec = 10% Rec = 10% Rec = 10%

EI = (10-6 EI = (10-6 5 2 EI = (10-6 7 28

Rf=Rec+EI= 10+0=10% Rf=Rec+EI= 10+2=12% Rf=Rec+EI= 10+2,80=12,80%

Cazul C Cazul C Cazul C

P = 6% P = 6% P = 6%

Rec = 20% Rec = 20% Rec = 20%

EI = (20-6 EI = (20-6 5 7 EI = (20-6 7 98

Rf=Rec+EI= 20+0=20% Rf=Rec+EI= 20+7=27% Rf=Rec+EI= 20+9,8=29,80%

Concluzie:

2
Prof.univ.dr. SERBAN Elena Claudia

- Rentabilitatea financiara este functie descrescatoare de gradul de

indatorare, atunci cand rentabilitatea economica este mai mica ca
procentul de dobanda. Cu cat diferenta intre rentabilitatea economica si
procentul de dobanda este mai accentuata cu atat se va diminua
rentabilitatea financiara.

- Rentabilitatea financiara este functie crescatoare de gradul de indatorare,

atunci cand rentabilitatea economica este mai mare ca procentul de
dobanda. Cu cat diferenta intre rentabilitatea economica si procentul de
dobanda este mai mare cu atat castigul financiar va fi mai important.
Observam ca ritmul de crestere al rentabilitatii financiare este mai mare
pana cand gradul de indatorare devine 50%. Atunci cand gradul de
indatorare depaseste 50%, rentabilitatea financiara creste, dar intr-un
ritm mai mic, ceea ce inseamna ca pentru business un grad de indatorare
optim este de 50- .

Aplicatie
O societate prezintă următoarea situaţie:

 Capital propriu: 120.000 u.m

 Datorie pe termen lung si mediu : 100.000 u.m
 Datorie pe termen scurt: 1 0.000 u.m, din care 70.000 u.m. datorii din exploatare.
La momentul analizei rata rentabilităţii economice este de 7 , iar suma dobanzii platite pentru
creditele existente este de 4.500 u.m. Pe piaţa de credite firma poate accesa credite pe termen lung
cu o dobanda de 4% si credite pe termen surt cu o dobanda de 12,5%.

Care din urmatoarele variante de dezvoltare este avantajoasa pentru firma:

a. Un proiect în valoare de 80.000 de u.m. Dupa derularea proiectului rentabilitatea economica

va creste cu 0.5 puncte procentuale, iar suma dobanzii de platit pentru creditele deja
existente scade cu 250 u.m.
b. Un proiect în valoare de 0.000 u.m. Dupa derularea proiectului rentabilitatea economica va
creste, conform previziunilor managementului cu 0.8 puncte procentuale, iar suma dobanzii
de platit pentru creditele deja existente scade cu 250 u.m.

Rezolvare:

3
Prof.univ.dr. SERBAN Elena Claudia

Caz b:
Verificam capacitatea de indatorare globala:

CIG: DT = 2*Kpr = maxim 240.000 u.m

DT curente sunt de 2 0000 u.m, ceea ce inseamna ca firma poate accesa in acest moment
credite de 40.000 u.m.
Verificam capacitatea de indatorare la termen:

CIT: DTLM = Kpr = maxim 120.000 u.m

DTLM curente sunt de 100.000 u.m., ceea ce inseamna ca firma poate accesa in acest moment

credite pe TLM in valoare de maxim 20.000 u.m. Restul de credite, pana la 40.000 u.m poate fi

accesat pe termen scurt.

Concluzie:

Varianta b ar fi una plauzibila cu actuala structura a a capitalurilor. Noua structura a capitalului, dupa
realizarea imprumutului va fi:

 Capital propriu: 120.000 u.m

 Datorie pe termen lung si mediu : 100.000 u.m + 20.000 u.m = 120.000 u.m
 Datorie pe termen scurt: 1 0.000 u.m. + 20.000 u.m = 1 0.000 u.m.
din care 70.000 u.m. datorii din exploatare.

Verificam conditiile 2 pentru capacitatea de inatorare globala si la termen, conditiile 1 fiind indeplinite.

CIG: DT/AT = 0,67

DT/AT = 24 . 36 . 67

CIT: DTLM/Kperm = ½ = 0,50

DTLM/Kperm = 120.000 / 240.000 = 0,50

Sunt indeplinite conditiile pentru imprumutul de 40.000 u.m., din care 20.000 u.m pe TL si 20.000 u.m
pe TS. Efectele indatorarii cu inca 40.000 u.m vor fi:

EI = (Rec – p) * Dat/Kpr

Rec = 7% + 0,8 78

Suma dobanzii va fi = 4.250 u.m. + 4%*20.000 u.m + 12,5%*20.000 u.m = 4250+800+2500 =7550 u.m

Procentul de dobanda va fi: suma dobanzii/suma creditelor = 7.550/(120.000 + 5 . 4 45%

Gradul de indatorare va fi: Dat/Kpr = 24 . 2 . 2

4
Prof.univ.dr. SERBAN Elena Claudia

Deci:

EI = (7,80 – 4,45) * 2 = 3,35 * 2 = + 6,70% ceea ce inseamna ca rata rentabilitatii financiare va fi

Rf = Rec + EI = 7,80 + 6,70 = 14,50%

Cazul a

Varianta a de investitii presupune majorarea de capital pana la un nivel, care sa permita finantarea
integrala a proiectului de 80.000 u.m.

Va rog sa trimiteti rezolvarea cazul a si concluzia dumneavoastra finala privind care dintre cele doua
variante de dezvoltare ar fi mai avantajoase pentru firma si de ce.

Trimiteti rezolvarea scrisa pe un document in care apare numele dv si grupa, mentionata sesiunea
curs din 27. . in urmatoarele 15 minute, pe adresa de email

claudia.serban@cig.ase.ro

Documentul il atasati mail-ului pe care il trimiteti. Daca nu apare numele pe document si celelalte date,
respective documentul nu este atasat mail-ului, consider ca nu ati indeplinit cerinta. Multumesc!