lOMoARcPSD|8855188

Cursul 6 - Note de curs 6

Microeconomie cantitativă Quantitative Microeconomics (Academia de Studii Economice

din București)

StuDocu is not sponsored or endorsed by any college or university

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)
 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

Cursul 6 - CURBA LM (Liquidity Money/Loan Moneyy)

Pieţele activelor financiare sunt pieţe pe care se tranzacţionează bani, certificate (bonds-
uri), acţiuni, case şi alte forme ale avuţiei.
Clasificare
1. Active financiare
- depozite la vedere și monedă;
- alte depozie;
- instrumente de crediater (certificate, bonds-uri);
- asigurări de viață și rezervele fondurilor de pensii;
- alte active financiare;
2. Active tangibile (în expresie fizică): pământuri, clădiri, etc.
Agregatele monetare
- Stocul de bani (banii cash care circulă în economie sub formă de monedă sau
bancnote) reprezintă un activ ce poate fi utilizat curent şi rapid pentru efectuarea de
plăţi.
- masa monetară în sens restrâns M1= banii cash + depozite la vedere în băncile
comerciale + cecuri de călătorie + alte depozite (de tip cecuri sau carduri sau cărţi
de credit) + depozite overnight (depozite la scadenţă de o zi)
- masa monetară în sens intermediar M2 = M1 + depozite la Fonduri Mutuale+
conturi de depozite bancare + depozite bancare pentru economisire + depozite pe
termen scurt (pâna la 2 ani).
- masa monetară în sens larg M3 = M2 + contractele de report, unităţi şi acţiuni ale
fondurilor de piaţă monetară+ instrumentele de îndatorare cu scadenţa de până la
doi ani inclusiv+ depozite pe termen lung.
Instrumente financiare sunt formate din:
- Certificate de depozit (bond-uri) - valori mobiliare care conferă deținătorului
drepturi și obligații aferente acțiunilor suport în baza cărora au fost emise, precum
și dreptul de a obține, prin conversie,acțiunile suport.
- certificat perpetuu (perpetuity) – presupune o plată cu o anume periodicitate în
mod constant, fără a se returna suma inițială.
- Acţiunile reprezintă titluri de capital emise de societățile comerciale. O acțiune
reprezintă o parte din capitalul unei societăți.

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)

 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

- Obligațiunile titluri de creanță prin care emitentul autorizat se împrumută de la

deținătorii de obligațiuni și este obligatsăplăteascăperiodicodobândă(cupon)șisă
ramburseze valoarea obligațiunii (principal) la o datăviitoaredenumităscadență.
- Active reale - există două categorii de active financiare : bani (monedă) şi celelalte
active (active purtătoare de dobândă).

Figura 1. Instrumentele pieței de capital vs. Instrumentele pieței monetare

Cererea reală de bani reprezintă cantitatea de bunuri și servicii ce poate fi achiziționată cu
sumele cerute de agenții economici. Cererea reală de bani se calculează ca raport între cererea
nominală de bani și indicatorul prețurilor.
Cererea de masă monetară este formată din:
- Cererea pentru tranzacții – aceasta depinde de diferența dintre momentul efectuării
cheltuielilor și cel al încasării;
- Cererea de siguranță – este dată de acoperirea cheltuielilor neprevăzute;
- Cererea speculativă – acoperă pierderile înregistrate în urma scăderii cursului
acțiunilor.
Preferința pentru lichiditate reprezintă dorința agenților de a păstra bani cash (Această preferință
menține ridicate dobânzile la depozitele overnight).

Lichiditatea din sistemul bancar vs lichiditatea din economie

Într-o economie modernă, moneda e creată în principal de două categorii mari de instituţii:

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)

 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

- banca centrală - creează moneda centrală (numerar+moneda de cont deţinută de

anumite entităţi);
- băncile comerciale (care atrag depozite) – creează depozite (monedă de cont
deţinută de publicul nebancar)

Lichiditatea din sistemul bancar este dată de monedă centrală (scripturală) deţinută de
instituţiile de credit în conturile deschise la Banca Națională Lichiditatea din economie
reprezintă numerarul şi moneda de cont deţinute de publicul nebancar. Cele două categorii de
lichiditate se deosebesc în principal prin:
1. origine/creare
2. deţinători
3. funcţii îndeplinite
…dar între ele există o relaţie simbiotică
Băncile comerciale creează monedă, în principal, prin acordarea de credite; astfel, se
produce expansiunea depozitelor din sistemul bancar. Încrederea în moneda băncilor
comerciale are ca fundament capacitatea băncilor comerciale de a transforma pasivele lor în
monedă a altei bănci comerciale sau în monedă centrală atunci când clienţii le solicită aceasta.
Suma dintre numerarul în circulaţie (deţinut de publicul nebancar) şi depozitele (la vedere şi la
termen) constituite la bănci de publicul nebancar reprezintă masa monetară (stocul de monedă
din economie). Principalele funcţii îndeplinite de această monedă sunt mijloc de plată, etalon
al valorii, mijloc de economisire.

Moneda centrală
Banca centrală deţine monopolul ofertei de monedă centrală (high- poweredmoney). Încrederea
în moneda centrală are ca fundament capacitatea băncii centrale de a prezerva valoarea stocului
de monedă din economie. Principalele surse de creaţie a monedei centrale sunt date de
acumularea de rezerve valutare, utilizarea instrumentelor de politică monetară (operaţiuni de
piaţă monetară, facilitatea de creditare).
Formele pe care le îmbracă moneda centrală sunt:
- numerar
- monedă de cont (disponibilităţile băncilor în conturile curente deschise la banca
centrală, etc);
Rolul esenţial al monedei centrale (scripturale) este dat de realizarea decontării finale a tuturor
tranzacţiilor financiare din economie. O funcţie importantă a băncii centrale o reprezintă

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)

 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

gestionarea şi monitorizarea sistemelor de plăţi. Criteriul principal al acceptării deschiderii de

conturi curente de către banca centrală în favoarea unor entităţi este dat de importanţa majoră a
entităţilor respective în cadrul sistemului de plăţi (băncile creatoare de monedă şi Trezoreria
statului).
Capcana lichidității (liquidity trap)
Capcană a lichidității a fost descrisă de teoria economică Keynesiană, potrivit căreia,
„după ce rata dobânzii a scăzut la un anumit nivel, preferința pentru lichiditate poate deveni
practic absolută, în sensul că oricine ar prefera banii lichizi în defavoarea deținerii unor active
(certificate de depozit, obligațiuni etc).
Printre cauzele acesteia se numără acumularea banilor lichizi datorită previziunii unor
evenimente (nedorite), precum: deflație, cerere agregată insuficientă sau război.
Conform teoriei standard, printre caracteristicile capcanei lichidității, se pot enumera: rate ale
dobânzilor apropiate de zero și variații în masa monetară ce nu se fac resimțite la nivelul
prețurilor unei economii.

Figura 2. Capcana lichidităţii

- Dacă rata dobânzii este ridicată, atunci nivelul masei monetare este scăzut, iar dacă
rata dobânzii este scăzută, atunci nivelul masei monetare este ridicat (mărimi invers
proporţionale).
- Când rata dobânzii este mare, preţul acţiunilor speculative este mic, consecinţa fiind
un câştig de capital.

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)

 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

- Când rata dobânzii este mare, preţul acţiunilor speculative este mare, având ca efect
creşterea speculativă a cererii de bani.
- De la un anume nivel, indiferent de creşterea masei monetare, rata dobânzii rămâne
constantă la un nivel scăzut. În acel punct cererea de bani este infinit elastică în
raport cu rata dobânzii, o nouă scădere a ratei dobânzii având ca efect creşterea
dorinţei de a păstra masă monetară în numerar, politicile monetare devenind
ineficiente.

Curba LM
𝑀
(𝐿𝑀): = 𝑘𝑌 − ℎ𝑟
𝑃
𝑀
unde r rata dobânzii, k, h parametri de senzitivitate ai masei monetare ( ) în raport cu Y și,
𝑃

respectiv, r.

Cerere de bani pentru tranzacţii

(c) ( b)
Curba ofertei de
bani

Y Y Venit agregat b b Cerere

’ d d speculativ
ă
Rata ’
dobânz
A r
o

B
r
r
’
’

Yo Y’ Veni b b Cerere
t d d speculat
(d) (a) ’ ivă

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)

 lOMoARcPSD|8855188

CURSUL 6 – Curba LM (Liquidity Money)

Panta curbei LM depinde de:

- elasticitatea cererii speculativă de bani în raport cu rata dobânzii. Cu cât această
elasticitate este mai mare, cu atât curba LM este mai plată (înclinaţie mai mică).
- senzitivitatea cererii pentru tranzacţii curente faţă de modificările venitului agregat.
Cu cât această senzitivitate este mai mare, cu atât curba LM tinde către verticală
(pantă mai mare).
Deplasarea curbei LM rezultă din modificarea ofertei de masă monetară.
- Cu cât dependenţa cererii de bani faţă de venit (măsurată de k) va fi mai mare şi
dependenţa cererii de rata dobânzii (măsurată de h) va fi mai mică, cu atât curba LM
va tinde către verticală.
- O cerere de bani relativ insensibilă la rata dobânzii (h = 0) conduce la o curbă LM
verticală. Dacă cererea de bani este foarte sensibilă la rata dobânzii, adică avem un
h mare, curba LM devine orizontală.
- Oferta reală de masă monetară se menţine constantă de-a lungul curbei LM. Rezultă
că orice modificare a ofertei de monedă conduce la deplasarea curbei LM.
- Orice punct din dreapta şi sub curba LM indică un exces de cerere de bani (ECM),
iar punctele din stânga (sus) a curbei (LM), indică un exces de ofertă de bani (EOM).

Ioana MANAFI 2020

Downloaded by FLORIN PIELEANU (florin.dan.pieleanu@gmail.com)