Bursa Londoneză

Bursa de Valori din Londra/London Stock Exchange(LSE) – Alternative

Investment Market(AIM)

Frățilă George Eduard

Mircea Eremia
Gr.2 AE. 2

1
 Cuprins:
Introducere…………………………………………………………………………3
Nașterea piețelor financiare……………………………………….………….…….3
Bursa de Valori din Londra/London Stock Exchange (LSE)…………...………….4
Alternative Investment Market sau AIM………………………………………..….5
Concluzii…………………………………………………………………….……..8
Bibliografie………………………………………………………………...………9

2
Introducere

Piața Alternativă de Investiții este o sub-piață a Bursei de Valori din Londra, care a
fost lansată la 19 iunie 1995. Aceasta permite companiilor mai mici și mai puțin viabile să
vândă acțiuni într-un sistem de reglementare mai flexibil decât cel aplicabil pieței
principale.1
La lansare, AIM cuprindea doar 10 companii evaluate în mod colectiv la 82,2 milioane
de lire sterline. Până în 2017, peste o mie de companii cuprind această sub-piață, cu un plafon
mediu de piață de 80 de milioane de lire sterline pe listă. AIM a început, de asemenea, să
devină o piață de schimb internațională, adesea dorită datorită reglementărilor reduse de care
se bucură.2
Dar până să ajungem să comentăm mai multe pe marginea acestei sub-piețe (sau piață
secundară), vom face o scurtă introducere în vasta arie a Bursei Londoneze, mai exact a
Bursei de Valori din Londra.

Nașterea piețelor financiare

Prima piaţa financiară a apărut încă de la începutul Evului Mediu când bursele cele
mai vechi au fost create, exclusiv în slujba comerţului mondial “mărfurile” negociate în aceste
instituţii fiind contractele financiare transmisibile.
Înscrisurile comerciale au constituit primele mărfuri dematerializate pentru care a fost
creată o piaţă specială. Prima bursă care a apărut la nord de Alpi a fost instalată la Bruges în
1409. Denumirea instituţiei este atribuită familiei Van der Bőrse aflată în acest oraş, pe
considerentul că cele trei pungi de bani (Bourses) gravate în piatră pe frontispiciul hanului lor,
loc unde se negociau periodic metale preţioase şi, mai târziu, hârtii de valoare, ar sta la
originea denumirii de bursă.
Prima societate pe acţiuni a fost fondată la Londra în 1553 (Compania Muscovy),
acest tip de companie a cunoscut treptat o largă dezvoltare în Anglia, ceea ce a dus la apariţia

1
Conform https://www.investopedia.com/terms/a/alternative-investment-market.asp, accesat la data de
19:33, în data de 23.04.2018
2
Conform http://www.londonstockexchange.com/companies-and-advisors/aim/aim/aim.htm, accesat la data
de 20:13, în data de 23.04.2018

3
unor persoane specializate în tranzacţionarea titlurilor emise astfel de societăţi (acţiuni), adică
a brokerilor, acţionând ca intermediari pentru investitori.
În 1760, un grup de 150 de brokeri au format un club la o cafenea din Londra, unde se
întâlneau pentru a tranzacţiona titluri, iar în 1773, membrii clubului au votat pentru
schimbarea numelui acestuia (Jonathan Coffee House) cu cel de Bursa de Valori (Stock
Exchange).
Piaţa financiară din Londra s-a dezvoltat rapid, impulsionată şi de noile descoperiri ale
ştiinţei şi tehnicii, iar până în secolul al IX-lea s-au deschis mai mult de 20 de burse de valori
în ţară, care au operat independent până în 1973, când a avut loc integrarea tuturor pieţelor din
Marea Britanie pe care se tranzacţionează titluri de valoare. Din 1986, Bursa de la Londra a
devenit o companie privată cu răspundere limitată, iar sistemul de tranzacţionare s-a schimbat,
de la tranzacţionarea în ringul Bursei trecându-se la cea prin intermediul telefonului şi
calculatorului din camere de tranzacţionare separate.
Piaţa din Londra este exemplul cel mai desăvârşit a ceea ce reprezintă o piaţă
internaţională, oferind o gamă de servicii mult mai complexă decât piaţa financiară din New
York, şi mult mai afirmată pe plan internaţional.3

Piaţa financiară de la Londra are 6 mari componente:

 Bursa de Valori din Londra (London Stock Exchange-LSE)
 LIFE (London International Financial Futures and Options Exchange)
 Bursa de Mărfuri din Londra (London Commodity Exchange)
 London Options Exchange (London FOX)
 London Petroleum& Futures Exchange
 Bursa Metalelor din Londra (London Metal Exchange)4

Bursa de Valori din Londra/London Stock Exchange (LSE)

Începându-și istoria în cafenelele Londrei din secolul XVII, London Stock Exchange
a crescut rapid și a devenit cea mai importantă instituţie financiară din Londra. De-a lungul

3
Conform studiului ’’ ORGANIZAREA ȘI FUNCȚIONAREA PIEȚEI FINANCIARE DIN LONDRA’’, scris de către Balan D. Anișoara,
pg 3
4
Vezi punctul 3, pagina 4

4
secolelor următoare LSE s-a dezvoltat constant, ajungând să fie o piață de valori puternică,
bine reglementată, aflându-se astăzi în centrul financiar mondial.
Bursa de valori din Londra se bazează pe trei legi principale:
 Legea privind Serviciile Financiare din 1986 – prevede ca toţi participanţii pe piaţa
valorilor mobiliare trebuie să activeze în baza licenţei.
 Legea privind Hârtiile de Valoare (Legea privind Insiders) din 1985 – presupune
că în cazul utilizării informaţiilor de către membri în scopuri personale aceştia vor fi
pedepsiţi conform Codului Penal.
 Legea privind Companiile din 1985 – 1989 – prevede că orice companie are dreptul
să obţină informaţii despre acţionarii săi reali, nu numai despre cei nominali. 5

Prin intermediul piețelor de acţiuni, companiilor din întreaga lume le este permis
să-şi mărească capitalul de care au nevoie prin listarea sigură a titlurilor de valoare pe piaţa
londoneză, o piaţă foarte eficientă, transparentă şi bine reglementată.
Prin cele două pieţe principale ale ei (Piaţa Primară şi AIM), bursa londoneză oferă
companiilor acces la una dintre cele mai profunde şi lichide uniuni de capital investiţional.
Odată ce companiile au fost acceptate pentru a fi listate la bursă, ele sunt ajutate să-şi
maximizeze valoarea acţiunilor la bursă.

LSE grupează în prezent diverse pieţe pentru listarea diferitelor titluri:

 cea principală, unde se tranzacţionează cele mai importante acţiuni din Marea
Britanie precum şi din lume;
 Alternative Investment Market (AIM), destinată pentru companiile tinere, aflate în
faza de creştere;
 techMark, o nouă piaţă pe care pot fi listate acţiuni ale companiilor care activează în
domeniul tehnologiilor de vârf.

Alternative Investment Market

Alternative Investment Market sau AIM, este lider mondial pe piaţa bursieră secundară
matură. De la data înființării si pana in prezent, peste 2500 de companii din diferite țări au
ales să adere la AIM. Această piață ajută companiile mici și în creștere de a obține capitalul
5
Vezi punctul 3, pagina 5

5
de care au nevoie pentru creștere și dezvoltare. În anul 2014 AIM acaparase 65% din IPO-
urile (iniţial public offering) (ofertele noi) din Europa de Vest.6
Procesul de admitere a companiilor pe Piața Alternativă de Investiții nu este complicat,
dar poate dura și până la 3 ani.
Odată ce o companie a luat decizia de a căuta o cotație pe AIM, primul pas este să
identifice și să numească un Nomad (Nominated Advisor sau consilier) care să ajute
compania să vină pe piață. Nomad-ii au o înțelegere profundă a nevoilor și aspirațiilor
companiilor care doresc să fie admise la AIM și au o experiență deosebită în ghidarea lor prin
procesul de flotare.
Alți consilieri sunt, de asemenea, integrați în susținerea unei companii prin procesul de
admitere. Astfel de consilieri includ, de obicei, un broker, o firmă de avocatură, contabili,
firme de relații publice și relații cu investitorii. În urma numirii consilierilor, compania va
trebui să pregătească un document de admitere care să includă detalii despre directorii, poziția
financiară, activitățile de afaceri și strategia sa. Aceasta este pregătită în strânsă colaborare cu
Nomad-ul ales.
Un alt plus pe care AIM îl are este reglementarea adecvată pentru companiile mai
mici. AIM este renumit în toată lumea pentru abordarea echilibrată a reglementării, care este
unică potrivită companiilor mai mici. Regulile AIM sunt concise și bazate pe principii.
Nomad-ii sunt responsabili pentru consilierea companiilor cu privire la interpretarea și
respectarea regulilor.7
Bucurându-se de o popularitate și de un trend ascendent în cifre, de la naștere și până

în prezent, Marcus Stuttard, președintele AIM, London Stock Exchange Plc. declara 8:
"Succesul continuu al AIM în acest an este unul dintre multele semne ale maturității sale
crescânde ca piață și a capacității acesteia de a finanța economia reală. AIM a susținut
emitenții noi și existenți, care ridică peste 7 miliarde de lire sterline în 2017, în creștere cu
45% față de 2016, demonstrând rolul său esențial în finanțarea locurilor de muncă, inovării și
creșterii economice.

6
https://www.lseg.com/resources/media-centre/press-releases/london-ipo-market-soars-2017- accesat în
data de 23.04.2018, la ora 20:55
7
Conform https://www.londonstockexchange.com/companies-and-advisors/aim/publications/documents/a-
guide-to-aim.pdf, document accesat în data de 23.04.2018, la ora 21:00
8
’’LONDON IPO MARKET SOARS IN 2017’’, comunicat de presă, sursa www.lseg.com
2017-12-29

6
 "Aprobarea AIM ca piață de creștere a IMM-urilor este un pas important în evoluția
continuă a pieței și în capacitatea acesteia de a sprijini în continuare întreprinderile ambițioase
să se extindă și să crească. Desemnarea, elaborată de Comisia Europeană ca parte a planului
său privind piețele de capital, se aliniază angajamentului grupului londonez în sprijinirea
inițiativelor care îmbunătățesc accesul și reduc costurile de finanțare pentru companiile în
creștere ".

Cu toate acestea, in ultimii 20 de ani, investitorii ar fi pierdut 72% din banii investiți în
toate companiile care au fost listate vreodată pe AIM, potrivit profesorilor care făceau parte
din echipa care a creat indicele FTSE 100.
Analizând datele referitoare la cele 2.877 de companii care au fost listate, aceștia
calculează că, în peste 30% din cazuri, acționarii au pierdut cel puțin 95% din investiția lor.
În schimb, ceea ce atrage cel mai mult investitorii pe această piață secundară, este
modelul celor 39 de companii – reprezentând doar 1,4% din totalul istoric - care au oferit
investitorilor venituri pe mai mulți ani de peste 1,000% din investiția inițială. 9

Analizând ratele de succes a companiilor listate pe bursa AIM, Prof Marsh, de la

Universitatea din Londra, notează10:
"Toata lumea spune ca Aim este o piață a inventatorilor, ceea ce înseamnă că există
performante extreme - atât în partea inferioară, cât și în partea superioară";"Cu mai mulți
perdanți decât câștigătorii, cei mai puțin pregătiți pentru a sorta grâul de la pleavă sunt
investitori privați, iar cei mai bine echipați sunt administratorii de fonduri profesionale".

9
https://www.ft.com/content/ea2bd724-140c-11e5-abda-00144feabdc0, accesat la data de 23.04.2018, la ora
21:21
10
Sursa Financial Times, articolul Aim — 20 years of a few winners and many losers
Why has London’s junior market performed so poorly?

7
 CONCLUZII
Bursa de valori din Londra este una dintre cele mai importante burse din lume și cu
siguranță cea mai semnificativă din Europa, și aici ne referim în special la capitalizarea
companiilor listate. Totodată LSE este și cea mai veche bursă din lume, aceasta continuând să
întâmpine clienții săi cu produse și servicii noi.
Istoria îndelungată a Bursei londoneze, de care britanicii sunt foarte mândri, i-a
ajutat în clădirea reputaţiei lor de azi. Aceasta este “motorul” pieţei financiare la nivel global
şi este “locul de întâlnire” pentru unele dintre cele mai renumite companii din lume. În fruntea
celor trei mari centre financiare din Londra, New York şi Tokyo, bursa londoneză se bazează
pe mai bine de 200 ani de integritate, competența şi cunoaşterea pieţei, devenind una din
principalele centre de tranzacţionare de acţiuni ale lumii.
Sunt mai mult de 2.260 de companii listate pe piaţa LSE (London Stock Exchange),
valorând peste 3.500 mld £. În anul 2017 existau 106 IPO-uri (initial public offering) (oferte
noi) pe piaţa LSE cu un aport de 15 mild. £ capital nou. Piaţa de acţiuni britanică deserveşte
companii mari şi mici, de la înfiinţare până la integrarea în brand-uri mondiale. Pe piața
bursieră din Londra sunt listate și companii românești precum Electrica și Romgaz.
Bursa Pieței Alternative de Investiții rămâne un loc potrivit pentru companiile de ordin
mici și mijlocii să adune capitalul de care au nevoie pentru dezvoltare. Investitorii sunt foarte
atrași de această sub-piață ce le poate aduce un profit consistent. Cu toate acestea, rata mare
de eșecuri pe care o înregistrează companiile listate pe AIM ridică mari semne de întrebare.
Este AIM benefică pentru IMM-uri și economie, sau este doar o altă loterie ce atrage
investitorii prin posibilele dar puținele ocazii de îmbogațire?

8
 Bibliografie
 www.statista.com
 www.investopedia.com
 ’’ORGANIZAREA ȘI FUNCȚIONAREA PIEȚEI FINANCIARE
DIN LONDRA’’, studiu realizat de Balan D. Anișoara, 2015
 www.Scritub.com
 www.FinancialTimes.com
 www.londonstockexchange.com
 www.lseg.com - LONDON IPO MARKET SOARS IN 2017, press
releases 2017-12-29