2

(i)

Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional

Aceti indicatori sunt: fondul de rulment; (ii) necesarul de fond de rulment; (iii) trezoreria activ i trezoreria pasiv. Scopul calculrii lor este de a caracteriza echilibrul financiar al firmei: post factum aceti indicatori arat structura surselor de finanare folosite pentru desfurarea activitii; ante factum (predictiv) aceti indicatori arat n ce msur firma are nevoie s apeleze la creditele bancare (credite de trezorerie).

2.1 Fondul de rulment Se calculeaz pe baza bilanului funcional; se mai numete fond de rulment net global (FRNG). Arat n ce msur resursele financiare permanente (RP) acoper finanarea activelor fixe (AF); ceea ce rmne peste aceast acoperire poate fi folosit pentru finanarea activelor circulante. FR = RP AF (1)

FR > 0 excedent de resurse financiare permanente, utilizabil pentru finanarea activelor circulante; FR < 0 insuficien de fond de rulment; activele fixe (durabile) sunt finanate din resurse nepermanente; se ncalc regula de aur a finanelor: Nevoile pe termen lung s fie finanate din resurse pe termen lung; nevoile pe termen scurt s fie finanate din resurse pe termen scurt; finanarea activelor fixe este mai ieftin, dar poate apare lipsa de lichiditate, insolvabilitate i ncetarea de pli, adic riscul de faliment. Insuficiena de fond de rulment poate fi: a) pasager: consecutiv unei ample mobilizri de resurse cu scopul de a atinge un obiectiv ce va permite obinerea de rezultate mai bune ntr-un viitor apropiat, va mri capacitatea de autofinanare i va crea resurse suplimentare pentru creterea celor proprii i implicit a celor permanente;

Gestiunea financiar a ntreprinderii

b) structurat: o erodare de durat (civa ani) a capitalului propriu (acoperirea unor pierderi). 2.2 Necesarul de fond de rulment Se calculeaz pe baza bilanului funcional; de aceea apare format din dou componente: necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE) legat strict de activitile de exploatare; necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE). NFR = NFRE + NFRAE a) NFRE = ACE DCE ACE = active circulante din exploatare (stocuri, creane, clieni etc.) DCE = datorii circulante de exploatare (datorii, furnizori etc.) (2) (3)

NFRE > 0 nevoia de finanare n exploatare este mai mare dect sursele de finanare din exploatare; este o situaie normal; lipsa de surse de finanare pentru exploatare se completeaz din fondul de rulment; idem din credite de trezorerie (credite bancare pe termen scurt); NFRE < 0 nevoia de finanare n exploatare este mai mic dect sursele de finanare din exploatare; este o situaie normal, dar de excepie, mai rar ntlnit; pentru o marj de 5-8% din ACE situaia este acceptat c nu prezint risc major; n caz contrar,dimensiunea datoriilor de exploatare (creditul comercial) nu are acoperire material suficient i exist riscul de incapacitate de plat; societatea n cauz are o poziie pregnant debitoare fa de clienii sau furnizorii si; dac i FR > 0, societatea are un excedent major de surse de finanare nefolosite; soluia natural este s se gseasc plasamente adecvate, s se regndeasc dimensiunea firmei, obiectul ei de activitate (reprofilare), s se revad politica de produs i de pia. b) NFRAE = ACAE DCAE (4) ACAE = active circulante n afara exploatrii (valori mobiliare de plasament, stocuri de mrfuri etc.); DCAE = datorii circulante n afara exploatrii (datorii fa de stat, asigurrile sociale, acionari etc.).

Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional

Studiul NFR trebuie fcut pe cele dou componente pentru a putea caracteriza raportul ntre activitatea de baz (exploatarea identificat prin obiectul de activitate a societii) i alte activiti (activitatea financiar, activitatea excepional etc.); un raport normal arat o pondere de minim 95% a activitii de baz; n acest caz echilibrul financiar poate fi apreciat ca solid, fundamental, de tendin; n caz contrar poate fi apreciat ca precar, conjunctural. 2.3 Trezoreria Se calculeaz pe baza bilanului funcional. Arat existena sau nu a lichiditilor la nivelul societii comerciale: T = FR NFR sau T = TA TP TA = trezorerie activ; TP = trezorerie pasiv. Din aceast dubl definiie rezult relaia de echilibru financiar. FR + TP = NFR + TA (7) (6) (5)

pe seama creia se poate determina (prospectiv) nevoia de credite bancare pe termen scurt: TP = NFR + TA FR (8)

adic sursele de finanare externe i pe termen scurt pentru a realiza echilibrul financiar pe perioada respectiv. T > 0 FR > NFR exist surse cu caracter permanent peste nevoia de finanare pe termen scurt, adic exist lichiditi disponibile n cas, cont la banc etc. T < 0 FR < NFR exist o insuficien a resurselor de finanare cumulat pentru nevoile pe termen lung plus cele pe termen scurt; este necesar s se apeleze credite bancare pentru completarea capacitii de finanare.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

2.4 Tipuri de echilibru financiar Sunt definite prin raportul de ordine ntre FR i NFR i prin poziia trezoreriei (pozitiv sau negativ) (fig. 3).
Indicatori absolui de gestiune financiar I. FR > NFR > 0 T>0 Specificitate Caracteristici de risc ale structurii financiare sntoas (dac este structural); plasamentul T pe termen lung (inves-tiii) poate periclita echilibrul financiar; plasamentul T pe termen scurt poate perpetua situaia bun. nesntoas (dac este structural); trebuie cutate soluii pentru creterea FR: aport de capital de la acionari; creterea cotei de profit pentru capitalizare; creterea rentabilitii; ndatorarea pe termen lung; vnzarea de imobilizri etc. trebuie cutate soluii pentru reducerea NFR: recucerea stocurilor; recuperarea creanelor de la clieni etc. apare n cazul efecturii unei ample mobilizri de resurse pentru atingerea unui obiectiv strategic revigorant; riscant (dac este pasager); foarte riscant (dac este structural). riscant dac raportul NFRE/NFRAE este sub 1/19 (95% contra 5%) riscant pentru SI prin: lipsa de resurse permanente i dependena de creditul comercial acordat de furnizori sau de clieni. riscant i foarte riscant pentru Si prin: lipsa de resurse permanente, dependen-t de creditul comercial i dependena de creditul bancar.

tipic pentru SI rar la SD

II.

NFR > FR > 0 T<0

normal pentru SI

FR < 0 III. NFR > 0 T<0 FR > 0 IV. NFR < 0 T>0 FR < NFR < 0 V. T>0 NFR < FR < 0 T<0

rar

tipic pentru SD rarisim pentru SI normal pentru SD atipic pentru SI tipic pentru SD atipic pentru SI

VI.

Figura 3 Tipuri de echilibru financiar

Not: SI = societate comercial industrial SD = societate comercial de distribuie

Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional

APLICAII LA CAPITOLUL 2
1. Din punct de vedere al patrimoniului unei firme, fondul de rulment este: a) o surs; b) un mijloc; c) o surs numai cnd este negativ; d) surs sau mijloc, dup cum este negativ sau pozitiv; e) un mijloc numai cnd este pozitiv. 2. Fondul de rulment are ca principal destinaie: a) finanarea activului fix; b) finanarea activului circulant; c) finanarea disponibilului din cas i din contul de la banc; d) acoperirea diferenei dintre creditul bancar i cel comercial; e) rambursarea creditelor bancare. 3. Calculul fondului de rulment (FR) se face dup relaia: a) FR = AC DC; b) FR = TA TP; c) FR = Kpr AC; d) FR = RP AF; e) FR = RP AC. unde: AC = activ circulant; TA = trezorerie activ; Kpr = capital propriu; AF = activ fix. DC = datorii circulante; TP = trezorerie pasiv; RP = resurse permanente;

4. Insuficiena de fond de rulment apare atunci cnd: a) valoarea activului fix este mai mare dect a surselor permanente; b) valoarea activului fix este mai mare dect a surselor proprii; c) scade disponibilul n cas i/sau n contul de la banc; d) sunt necesare credite de trezorerie pentru a finana activul circulant; e) creditul comercial acordat de firm este mai mare dect cel primit de firm. 5. Din punct de vedere al patrimoniului firmei, necesarul de fond de rulment este: a) o surs; b) un mijloc; c) o surs cnd este pozitiv; d) un mijloc cnd este negativ; e) o surs sau un mijloc dup cum este pozitiv sau negativ.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

6. Necesarul de fond de rulment arat: a) nevoia de credite pe termen lung; b) nevoia unui credit obligatar din cauza lipsei de ofert de credit bancar pe termen lung; c) nevoia de credite bancare de trezorerie; d) nevoia de stocuri materiale pentru exploatare; e) lipsa de lichiditate. 7. Suma (valoarea) reprezentnd necesarul de fond de rulment poate fi: a) strict pozitiv; b) pozitiv sau zero; c) pozitiv, negativ sau zero; d) strict negativ; e) negativ sau zero; f) numai zero. 8. Necesarul de fond de rulment pozitiv face ca finanarea activului circulant s se fac din: A) capitalul fix; B) fondul de rulment; C) creditul comercial; D) amortizare; E) creditul bancar de trezorerie; F) mprumut obligatar. Rspuns: a) B; b) A, C; c) D, F; d) B, E; e) C.

9. Calculul trezoreriei se face dup relaia: A) T = AC DC; B) T = TA TP; D) T = RP AF; E) T = RF NFR; G) T = TP DC; H) T = AC TA.

C) T = TP Casa; F) T = RPr DF;

unde: AC = activ circulant; DC = datorii circulante; TA = trezorerie activ; TP = trezorerie pasiv; Casa = soldul contului Casa; RP = resurse permanente; AF = activ fix; FR = fond de rulment; Rpr = resurse proprii; DF = datorii financiare; NFR = necesar de fond de rulment. Rspuns: a) A, D; b) B, E; c) C, G; d) A, H; e) D, F.

10. Dac T = FR NFR > 0, cu T = trezorerie, FR = fond de rulment i NFR = necesar de fond de rulment, atunci firma are: a) surplus de datorii; b) plasamente n exces; c) disponibiliti bneti; d) exces de credite; e) vrsminte n exces la trezoreria bugetului.

Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional

11. Cnd fondul de rulment i necesarul de fond de rulment sunt amndou negative, atunci trezoreria poate fi: a) pozitiv, negativ sau zero; b) negativ sau pozitiv; c) situaia nu este posibil; d) numai negativ; e) negativ sau zero; f) numai pozitiv. 12. O societate industrial prezint fond de rulment pozitiv i necesar de fond de rulment negativ, cu trezorerie negativ. Din punct de vedere al riscului pe care l incumb pentru societate, putem spune: a) situaia este cel puin riscant; b) situaia are risc moderat; c) situaia nu este posibil; d) situaia nu prezint risc; e) situaia este obinuit. 13. Analiza contului de rezultate permite determinarea: A) soldurilor intermediare de gestiune; B) fondului de rulment i necesarului de fond de rulment; C) capacitii de autofinanare; D) necesarului de credite; E) resurselor proprii i permanente. Rspuns: a) toate; b) A, C; c) B; d) D, E; e) B, C, D, E.

14. Potrivit bilanului la 30.VI. firma SC dispune de resurse proprii de 1103,9 mil. lei i are angajate credite bancare de 391,4 mil. lei, din care 161,0 mil. cu scadena peste un an. Activul de bilan este de 1695,9 mil. lei, activul circulant 391,4 mil. lei i trezoreria activ de 34,6 mil. lei. Care este fondul de rulment al firmei (mil. lei)? Rspuns: a) nu se poate calcula; b) -431,0; c) 22,4; d) -200,6; e) 252,8.

15. Potrivit bilanului la 31.III firma SC sispune de resurse proprii de 1609,2 mil. lei, nu are datorii financiare i a angajat credite bancare de 497,4 mil. lei. Activul din bilan este de 2398,2 mil. lei, activul fix 1321,4 mil. lei i trezoreria activ 88,2 mil. lei. Care este necesarul de fond de rulment al firmei (mil. lei)? Rspuns: a) 785,2; b) 988,5; c) 287,8; d) 1111,9; e) nu se poate calcula.

Gestiunea financiar a ntreprinderii

16. ntreprinderea SC i elaboreaz bilanul funcional pentru trimestrul II, din care rezult urmtoarea situaie (mil. lei): fond de rulment 721,8; necesar de fond de rulment 655,4; Casa 4,8; cont la banc 82,1. Managerul financiar formuleaz, pe baza acestei situaii, politica de credite bancare de trezorerie. Va recomanda sau nu apelul la astfel de credite? Rspuns: a) da, un volum de 10,5 mil. datorat decalajului n minus al surselor fa de utilizri; b) nu, deoarece fondul de rulment este mai mare dect necesarul de fond de rulment; c) da, un volum de 86,9 mil. pentru a acoperi trezoreria activ; d) nu, deoarece exist disponibiliti n cas i la banc; e) nu se poate lua o decizie, deoarece nu se cunoate situaia financiar pe componentele n exploatare i n afara exploatrii.