Analiz 2 Curs 10 - 14

Pct. 3.2. Analiza structurii surselor de finanare a ntrep

Pe baza datelor din pasivul bilanului financiar pot fi determinate urmtoarele rate: a) Rata stabilitii finanrii (financiare)
Rsf = Cap. perm 100 Pt

27.05.2006

Cap.perm=K permanent

Cap.perm=Kp+Dtl Pt= pasiv total (total surse proprii i strine de finanare) Kp=K propriu Dtl=datorii pe t.lung - arat ponderea surselor aflate la dispoziia ntrep pentru operaii >1 an n totalul surselor de finanare a mijloacelor economice - evoluia ratei e influenat de capacitatea ntrep de a degaja profit care poate fi reinvestit, precum i de variaia datoriilor pe termen >1 an - condiia pentru asigurarea echilibrului financiar al ntrep pe t.lung e ca Rsf >Rai activele imobilizate s fie finanate din resurse pe t.lung b) Rata datoriilor totale
Rdt = Dt 100 Pt

c) d)
Rdtl =

Reflect ponderea participrii datoriilor, indiferent de exigibilitatea lor, la acoperirea mijloacelor economice Rata autonomiei globale (cofinanarea)
Kp 100 Pt

Ragl =

Arat participarea surselor interne la acoperirea mijloacelor economice b) i c) sunt complementare Rdt+Ragl=100% Rata datoriilor pe t.lung
Dtl 100 Pt

e) -

Rata datoriilor pe t.scurt Arat contribuia acestor tipuri de datorii pentru acoperirea mijloacelor economice; pot fi descompuse Dts exploatare, debitele pe t.scurt, etc ( dac apeleaz la creditele pe t.scurt crete ponderea datoriilor pe t.scurt)

Dts Rdts = 100 Pt

Se obine pasivul n % - ceea ce permite comparaia - ntre firme diferite - n timp la aceeai firm imagine a structurii financiare a ntrep. Pct. 4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment (FR), NFR i trezoreria net (Tn) A. FR Semnific acea marj de siguran necesar ntrep ca urmare a nregistrrii unei diferene ntre sumele de ncasat i sumele de pltit pe t.scurt, precum i a decalajului dintre termenele de ncasare a activelor circulante i cele de plat a datoriilor pe t.scurt
1

FR se poate determina n cele 2 accepiuni 1. financiar 2. funcional 1. pe baza bilanului financiar 2 moduri: a) FR=Cap.perm-Ai b) FR=Ac-Dts Potrivit metodei a) FR reprezint partea din capitalurile aflate la dispoziia ntrep pe t.lung destinate s finaneze unele active circulante, respectiv cele care se transform cel mai trziu n lichiditi (o parte din stocuri i creane). FR>0 Ai sunt acoperite integral pe seama K FR=FRP+FR FRP=FR propriu FRP=Kp-Ai FR=FR mprumutat FR=Dtl Potrivit metodei b) FR rezult din compararea lichiditilor temporare pe t.scurt cu datoriile exigibile pe t.scurt, indiferent de termenul de plat. Potrivit acestei accepiuni FR echivaleaz cu lichiditatea potenial net a ntrep (n bilanul contabilitate active circulante nete i datoriile curente nete formeaz FR) (n activitatea de producie FR>0, dar ntrep nu poate face fa tuturor datoriilor pe t.scurt deoarece Acirc au vit.rotaie <; n activitatea de comer FR<0, Acirc<Dts, vit.rotaie a Acirc e f.mare) FR<0 nseamn c o parte din Ai sunt finanate pe seama Dts 2. pe baza bilanului funcional - n accepiunea funcional avem FR net global FRNG FRNG=Surse aciclice-Active aciclice - rolul e de a finana o parte din activele ciclice din exploatare B. t.scurt. Pe baza bilanului financiar NFR=(Stocuri+Creane)-Oblig.t.scurt NFR=(Ac-Invest.fin-Disponibiliti)-(Dts-Credite t.scurt)=Ta-Tp Ac-Invest.fin-Disponibiliti=Ta Dts-Credite t.scurt=Tp NFR trebuie acoperit din FR NFR<0 [Obl.t.scurt>(stoc+Creane)]- avem o degajare de FR FR<0 e un deficit i se transform n NFR Pe baza bilanului funcional NFR=Active ciclice totale-Surse ciclice totale NFR=NFRE+NFRAE NFRE, NFRAE=NFR din exploatare, din afara exploatrii NFRE=ACE-SCE ACE, SCE= active, surse ciclice din exploatare NFRAE=ACAE-SCAE ACAE, SCAE= active, surse ciclice din afara exploatrii NFRE - are valori mari n cazul ntrep cu activ.de prod. i cu un ciclu lung de fabricaie
2

NFR NFR partea din Ac de natura stocurilor i creanelor neacoperit pe seama obligaiilor pe

n cazul ntrep de comer apare o degajare de FRE deci NFRE<0 (explicaia: vit.mare de rotaie a Ac, termenele avantajoase de plat a oblig. t.scurt) NFRAE la majoritatea ntrep , indiferent de ramura de activitate, se nreg. O degajare de FR, SCAE fiind >ACAE Explicaia: n SCAE dividende de plat cu t. cel mai lung i valoarea > ACAE - nesemnificative C. e indicatorul care reflect esena corelaiei dintre FR i NFR se poate determina n 2 moduri: a) Tn=FR-NFR sau Tn =FRNG-NFR b) Tn=Ta-Tp Ta,Tp=trezoreria de activ, pasiv Tn>0 - invest.fin+disp>credite t.scurt Ta=invest.fin+disp Tp=credite t.scurt n analiza corelaiei dintre FR, NFR, Tn se impune construirea unor rate financiare pentru a da o imagine mai exact asupra echilibrului financiar al ntrep Principalele rate sunt: a)
Rms =

Tn -

Rata marjei de siguran

FR CA T = FR : , condiie FR>0 CA T

T=perioada n zile

b)

- rezultatul=nr.zile de vnzri pentru care FR permite finanarea activitii - aceast rat ia valori cuprinse ntre 30 i 90 zile (excepie activitatea de comer) Viteza de rotaie a NFR exprimat ca nr.zile

Dz NFR =

NFR CA T = NFR : CA T NFRE T b1) Dz NFRE = CA NFRAE T b2) Dz NFRAE = CA

- rezultatul=necesarul de finanat exprimat ca zile vnzri c) Tn exprimat sub form de nr.zile vnzri c)=a)-b) Tnz=Rms-DzNFR d) Rata de finanare a stocurilor pe seama FR
= FR 100 Stocuri

e)
= FR 100 Ac

Rata de finanare a ACpe seama FR Rata de finanare a NFR pe seama FR Rata de finanare a NFRE pe seama creditelor pe t.scurt

f) g)

FR = 100 FR, NFRE>0 Atenie !!!!! la calcul cu valori negative nu are semnificaie NFR Credite.t.scurt Tp = 100 = 100 NFRE>0 NFRE NFRE

Pct.5. Analiza lichiditii i solvabilitii

3

Lichiditate= capacitatea unei firme de a face fa datoriilor curente (<1 an), pe seama activelor curente Solvabilitate= capacitatea unei firme de a face fa datoriilor totale (>1 an) Pct.5.1. Analiza lichiditii Pentru a msura lichiditatea unei firme se recomand folosirea: a) ratei lichiditii curente
Rlc = Active.curente Active curente= Ac corectate cu stocurile fr micare, degradate, Datorii.curente

declasate, cu val.clienilor inceri, n cazul n care nu s-au constituit provizioane Datorii curente=datorii t.scurt Rlc face parte din categoria indicatorilor de apreciere a bonitii unui client i e luat n calcul de creditorii financiari la stabilirea ratingului clienilor. (Rlc>1,8 sit.bun) Cea mai bun modalitate de luare n calcul const n compararea valorii individuale a firmei cu media sectorului de activitate E relevant la nivelul firmei compararea pe un interval de cel puin 3 ani

Active.curente Stocuri Rlr = Datorii.curente

b) Rata lichiditii rapide (testul acid) Msoar capacitatea firmei de a acoperi datoriile curente pe seama valorilor realizabile pe t.scurt (creane i invest.fin) i a valorilor disponibile (disponibiliti) (Rlr>0,8 sit.f.bun)

Invest. fin + Disponibilitati Rli = Datorii.curente

c) Rata lichiditii imediate Msoar n ce proporie datoriile curente pot fi acoperite pe seama numerarului i a echivalentelor n numerar (invest.fin) (Rli>0,3 sit.f.bun dei nu prea sunt val.de referin)

Pct.5.2. Analiza solvabilitii Principalul indicator este: Rata solvabilitii globale

Rsg = At Dt

Soluii:

E una dintre cele mai importante rate care permit msurarea capacitii firmei de a continua activitatea Rsg>0 Se stabilete fc de care e ponderea minim admis a K proprii n sursele de finanare (cofinanarea) EX. Pondere Kp=30% Rsg=100%/70% 1.4 At= 100% 30% e finanat pe seama Kp (pondere Kp) restul Dt EX. Pondere Kp=20% Rsg=100%/80% = 1.25 Rsg=1 (At=Dt) echilibru minim Kp=0 deci firma are o pierdere=Ksoc+rezerve+ Rsg<1 (At=Dt) insolvabilitate Kp<0 pierderea>elementele din Kp

1. continuarea activitii, participarea acionarilor cu Ksoc i s aduc Ksoc=limita minim, majorarea de K pentru absorbirea pierderii, pentru aducerea Ksoc la limita minim prevz de lege 2. lichidare Complementar se mai poate calcula rata solvabilitii patrimoniale
Rsp = Kp 100 Rsp>50% reflect solvabilitate Kp + Credite.bancare

Pct.6. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante - viteza de rotaie se poate exprima n 2 moduri: a) ca nr.de rotaii
n= CA Ac
Ac T CA
Ac

=sold mediu al Ac

b) ca durat a unei rotaii (n zile)

Dz =

pt o situaie pozitiv - mrire n - scurtare Dz Ac poate fi determinat n 2 moduri: a) ca medie aritmetic, simpl folosit de analitii externi care nu au acces la informaii interne ale firmei
Ac = Si + Sf 2

presupune o ritmicitate perfect a activitii (liniar)

b) ca medie cronologic Si Sf + S1 + S 2 + 2 S1, S2 =soldurile (stocurile) pe subdiviziuni de timp (lunare, trim) Ac = 2 n 1 n= nr.de termeni ai numrtorului (se ia (-1) pt c primul i ultimul termen sunt pe jumtate cea mai apropiat de realitate i pt activitate sezonier Pct.6.1. Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante Se recomand forma ca durat
Dz = Ac T CA
(1) ( 2) (n)

Ac = Ac

+ Ac

+ .... Ac

Ex. Nr. crt 1

Indicatori CA evaluat n preuri fr TVA lei

Prevzut (0) 300000

Realizat (1) 360000

% 120
5

Sold mediu Ac, din care: lei Ac 90000 Stocuri 60000 Creane 30000 Viteza de rotaie a Ac exprimat n zile Dz 108 k Cota medie de participare a creditelor la finanarea 25 Ac % pd 5 Rata medie a dobnzii % 12 6 Cota de impozit pe profit % Cip 16 NOT: 1) creanele sunt evaluate n preuri fr TVA 2) T=360 zile (n bilan - creanele cu TVA; n ct.PP - CA, stocuri fr TVA) De obicei se fac 2 greeli: 1. se ia sold cu TVA - trebuie fr TVA 2. se ia sold de la sfritul anului - trebuie media Metodologia de analiz factorial i cuantificare a influenei factorilor Dz=Dz1-Dz0= - 4,5 zile 1.CA= 2. Ac
Ac 0 Ac 0 T T = - 18 zile CA1 CA0 Ac 1 Ac 0 T T = + 13,5 zile CA1 CA1 St 1 St 0 T T = + 3 zile CA1 CA1 Cre1 Cre 0 T T = + 10,5 zile CA1 CA1
Sold .creante valoare creane fr TVA 1 +19%

2 2.1 2.2 3 4

103500 63000 40500 103,5 35 10 16

115 105 135 95,8 140 83,3 100

E OBLIGATORIU !!!!!!!!!!

2.1. St

2.2. Cre

Interpretare - Se constat accelerarea vitezei de rotaie a Ac, respectiv scurtarea duratei unei rotaii cu 4,5 zile, situaie favorabil pt firm, ntruct determin o eliberare de K circulant, care la rndul su are urmtoarele efecte (implicaii): - Reducerea chelt.cu dobnzile - Creterea rezult.fin, rezult.net alexerciiului, etc - Accelerarea vitezei de rotaie a Ac a fost determinat de creterea mai rapid a vnzrilor fa de evoluia nregistrat la nivelul Ac ICA>I Ac (120%>115%) Influenele factorilor - Creterea CA cu 20% fa de prevederi n situaia nemodificrii soldului mediu al Ac, are ca efect scurtarea Dz cu 18 zile - Factorii specifici CA devin factori indireci ai vitezei de rotaie a Ac (activ. de producie nr.personal, productivitatea muncii ; activ.de comer suprafaa comercial, vnzrile medii pe unitatea de suprafa) CA se defalc - Soldul mediu al Ac a crescut cu 15% i a condus la mrire duratei unei rotaii cu 13,5 zile; aprofundnd, constatm: - Stocurile au crescut cu 5% i au determinat mrirea duratei unei rotaii cu 3 zile; comparm cu un indicator de flux de activitate CA
6

- Influena variaiei stocurilor se apreciaz ca justificat deoarece a fost determinat de creterea mai rapid a vnzrilor I St <ICA 105% < 120% (dac I St >ICA nu se justifica integral creterea St pt c nu aveam vnzri; politic de aprovizionare nejustificat, stocuri mari fr acoperire) - Creterea creanelor cu 35% a condus la mrirea duratei rotaiei cu 10,5 zile; n cazul n care durata creditului comercial pe clieni i structura vnzrilor au rmas constante, atunci influena creanelor nu se justific n totalitate; din creterea cu 35% a soldului creanelor se justific numai o cretere cu 20% reprezentat de mrirea CA; creterea mai rapid a creanelor fa de vnzri e determinat de plata cu ntrziere a creanelor de ctre clieni Pct. 6.2. Consecinele modificrii vitezei de rotaie a Ac asupra principalilor indicatori economico-financiari Variaia vitezei de rotaie a Ac se reflect: direct ntr-o eliberare sau imobilizare de K circulant i indirect prin intermediul acesteia asupra chelt.cu dobnzile, asupra profitului, etc. Relaiile de cuantificare a) asupra eliberrii/imobilizrii de K circulant CA E / I = ( Dz1 Dz 0 ) 1 =(-4,5) 360000 / 360= - 4500 lei T b) asupra chelt.cu dobnzile

( Dz1 Dz0 ) CA1 k 0 pd 0 = (-4500)*25*12/1002= - 135 lei

100
2

c) asupra rezult.financiar

( Dz1 Dz0 )

100 2

CA1 k 0 pd 0 = -[(-4500)*25*12]/1002= + 135 lei T

d) asupra profitului net CA ( Dz1 Dz 0 ) 1 k 0 pd 0 Cip0 = + 113, lei T 1 2 100 100 - Accelerarea vitezei de rotaie a Ac cu 4,5 zile a condus la oeliberare de K circulant de 4500 lei, care a condus la o economie la chelt.cu dobnzile de 135 lei, un + de profit brut de 135 lei i o cretere a profitului net cu 113,4 lei. Orice ntrziere a ncasrii creanelor i orice mrire a stocurilor duce la costuri de K blocat

Pct.7. Analiza vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor, corelat cu perioada de achitare a obligaiilor pe t.scurt Corelaia dintre rotaia stocurilor i a creanelor i a obligaiilor pe t.scurt, se reflect ntr-un indicator numit ciclul comercial Ccom, care poate fi exprimat astfel: Ccom=Prs+Prc-Prob Prs, Prc, Prob=perioada de rotaie a stocurilor, creanelor, (durata Prs+Prc corectat cu Prob) obligaiilor pe t.scurt
7

T Cbv nrS = nrS, nrC, nrOb= nr.rotaii stocuri, creane, obligaii t.scurt nrS St T CA Prc = nrC = Cbv= cost bunuri vndute nrC Cre T Cbv Prob = nrOb = St =val.medie a stocului (stoc mediu) nrOb Ob Prs =
Cre =sold mediu creane Ob =sold mediu obligaii Cre trebuie evaluate n preuri

CA i fr TVA (Cbv sau cumprrile de la furnizori ct 601 pn la ct.628 mai puin cost mrfuri) - cu ct viteza de rotaie a creanelor e > (deci perioada de colectare de la clieni e <)- poz.financiar e mai slab ????? - cu ct viteza de rotaie a creanelor e <, lichiditatea lor e > i poz.financiar a firmei e mai bun - creterea perioadei de plat a obligaiilor se rsfrnge pozitiv n fluxurile de numerar i n ntrirea poz.financiare Pct.8. Analiza echilibrului financiar prin metoda ratelor Echilibrul financiar e un ansamblu de corelaii ce se formeaz n procesul de rotaie a K Pricipalele rate a) rata ndatorrii globale (inversul ratei solvabilitii globale)
Dt 100 At

b) -

direct: arat n ce proporie Dt particip la acoperirea At indirect: arat n ce msur Dt sunt acoperite pe seama At rata de ndatorare a Kp arat n esen care e acoperirea datoriilor pe t.lung pe seama Kp ale ntrep

Dt 100 Kp

a) i b) msoar gradul de ndatorare al firmei Pt a msura riscul financiar care apare ca urmare a ndatorrii se recomand folosirea urmtoarelor rate: 1. ponderea chelt.cu dobnzile n EBE
Chd 100 rata>50% risc financiar semnificativ EBE

2. ponderea chelt.cu dobnzile n CA

Chd 100 rata>3% risc financiar CA

3. gradul de acoperire a dobnzilor

rezultat naintea impozitrii si chelt.cu dobnzile rez. exerc + impozit.profit + Chd = = Chd Chd rez. brut + Chd RIID = Chd Chd
8

c) -

rezultat naintea impozitrii i chelt.cu dobnzile=RIID rez.brut+Chd=rez.curent recalculat - arat n ce proporie sau de cte ori dobnzile sunt acoperite n special pe seama rezultatului din exploatare - e un indicator de bonitate - < 1 firma nu are capacit.de a acoperi integral dobnzile - = 1 rezultatul acoper strict dobnzile, dar performana firmei e slab - > 4 situaia e f.bun rata de finanare a Ai pe seama Kp

Kp 100 Ai

> 100% Ai sunt finanate integral din surse proprii i se nregistreaz un FR propriu +, care servete pt finanarea unei pri din Ac d) rata de finanare a Ai pe seama Kperm (rata FR)
Kperm 100 Ai

e) f)

> 100% - existena unui FR + care e alocat pt acoperirea unei pri din Ac < 100% - FR nu finaneaz n totalitate Ai i deloc Ac rata de finanare a Activelor n ce proporie At sunt finanate pe seama surselor proprii rata autonomiei financiare

Kp 100 At

Kp 100 Kperm

> 50% - arat c datoriile pe t.lung sunt acoperite integral pe seama Kp Cap.8. Analiza fluxurilor de trezorerie ale ntrep Scopul analizei e de a releva capacitatea ntrep de a degaja i a utiliza fluxurile de numerar. Fluxurile de trezorerie (cf.IAS 7) se determin i se analizeaz dpdv funcional, avnd n vedere 3 mari categorii de activiti: exploatare, investiii, finanare Ct.PP reflect sursa potenial i utilizrile poteniale ale lichiditilor (chelt sunt pli poteniale) Bilan fluxul total de trezorerie al unui exerciiu financiar cu datele din bilan FTT=(Invest.fin+Dispon)exercN - (Invest.fin+Dispon)exercN-1 din cele 2 construim situaia fluxurilor de trezorerie 1. Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de exploatare FNTE Fluxul de trezorerie net din activitatea de exploatare e esenial pt aprecierea sit. financiare a unei firme, pt c de mrimea sa depinde capacitatea firmei de a rambursa mprumuturile anterioare, a plti ratele de leasing financiar, a realiza noi investiii i a distribui dividende. Fluxul net de trezorerie din exploatare (FNTE) se poate determina i analiza folosind metodele: a) direct b) indirect a) metoda direct FNTE se determin ca diferen ntre ncasrile i plile din activitile propriu-zise de exploatare i cele ataate exploatrii (orice nu e de investiii sau de finanare)
9

Modul de calcul: 1. ncasri din vnzri de bunuri (prod.finite, mrfuri, etc), prestarea de servicii i executarea de lucrri 1.1. prod 1.2. 2. ncasri din onorarii, comisioane, redevene 3. ncasri totale din activitile propriu-zise de exploatare (1+2) 4. pli ctre furnizorii de bunuri i servicii 5. pli ctre angajai i n numele acestora 6. pli priv impozitele, taxele i vrsmintele asimilate 7. pli priv impozitul pe profit 8. pli priv dobnzile 9. total pli priv activitile propriu-zise de exploatare (4+5+6+7+8) 10. FNT din activitile propriu-zise de exploatare (9-3) 11. ncasri priv opera.extraordinare 12. pli priv opera.extraordinare 13. FNT priv opera.extraordinare (11+12) 14. FNTE (10+13) Indicatorii i procedeele de analiz Pe baza datelor menionate se pot determina urmtorii indicatori utili n analiza financiar a firmei a) ponderea ncasrilor pe categorii de activ.n cadrul ncasrilor totale din activ.propriu-zis de exploatare b) ponderea plilor pe categorii de beneficiari n cadrul plilor totale din activ.propriu-zis de exploatare c) raportul dintre ncasri i pli d) raportul dintre fluxul net + de trezorerie din exploatare i totalul ncasrilor e) raportul dintre fluxul net + de trezorerie din exploatare i totalul plilor b) metoda indirect Calculul FNTE se face pronindu-se de la informaiile din sit. financiare construite pe baza ctb de angajamente i prin efectuarea unor retratri, pt a se ajunge n final, la fluxul net de lichiditi din exploatare. 1. rezultatul exerciiului naintea impozitrii (rezultatul brut) i a elementelor extraordinare (rezultatul curent al exerciiului) Ajustri priv veniturile i cheltuielile calculate (care nu dau natere unui flux de numerar) 2. (+) chelt.cu amortizarea i provizioanele 3. (-) venituri din provizioane 4. (+) chelt.cu diferenele nefavorabile de curs valutar 5. (-) venituri din diferene de curs valutar Ajustri priv veniturile i cheltuielile nelegate de exploatare 6. (-) profit / (+) pierdere din cedarea imobilizrilor necorp, corporale, financiare 7. (-) profit / (+) pierdere din cesiunea investiiilor financiare
10

8. (+) chelt.cu dobnzile 9. (-) venituri din dobnzi 10. (-) venituri din reluarea subveniilor pt investiii 11. = Rezultatul exploatrii recalculat naintea variaiei NFR Variaia NFR 12. (-) variaia stocurilor 13. (-) variaia creanelor 14. (-) variaia chelt.nreg.n avans 15. (+) variaia datoriilor comerciale i a altor obligaii din exploatare 16. (+) variaia veniturilor nreg.n avans ncasri i pli ataate fluxurilor de exploatare 17. (-) pli priv impozitul pe profit 18. (-) pli priv dobnzile 19. (+) ncasri priv opera.extraordinare 20. (-) pli priv opera.extraordinare 21. = Fluxul net de total trezorerie din exploatare FNTE - Pune n eviden: - profitul nainte de impozitare i de elementele extraordinare - rezultatul din exploatare recalculat - NFR impact f.mare - Care e mai important - profitul net (poate fi manipulat) - cash-flow (nu i pun amprenta amortizarea i provizioanele) - FNTE e esenial s fie + degaj surse pt:- dividende - realizarea de investiii - rambursarea obligaiilor trecute 2. Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de investiii FNTI Se determin prin metoda direct, ca diferen ntre ncasri i pli din activ.de investiii Modul de calcul: 1. ncasri din vnzri de imobilizri corporale, necorporale 2. ncasri din cedarea de instrumente de Kp i de crean, emise de alte ntrep (aciuni, obligaiuni) 3. ncasri din rambursarea avansurilor i mprumuturilor acordate altor pri (firme unde are 50%) 4. ncasri din dobnzi i dividende 5. total ncasri din activitatea de investiii (1+2+3+4) 6. pli priv achiziii de imobilizri corporale, necorporale 7. pli priv achiziii de instrumente de Kp sau de crean, emise de alte ntrep 8. pli priv avansuri pt imobilizri i mprumuturi acordate altor pri 9. total pli priv activitatea de investiii (6+7+8) 10. FNTI (5-9) - FNTI + o dezinvestire net ncasrile > plile - FNTI - o investiie net ncasrile < plile mrete capacitatea de a degaja fluxuri de numerar n viitor - situaia e favorabil cnd FNTI e -
11

Informaiile din tabel se pot grupa n: - informaii care se refer la creterea intern: ncasri i pli priv imobilizarile corporale i necorp. - informaii care se refer la creterea extern: ncasri i pli priv investiiile n instrumente de Kp i de crean i mprumuturi acordate altor pri - ncasri din dobnzi i dividende - pli priv plasamente n alte firme 3. Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de finanare FNTF Se determin prin metoda direct, ca diferen ntre ncasri i pli din activ.de finanare Modul de calcul: 1. ncasri din emisiunea de aciuni i alte instrumente de Kp 2. ncasri din emisiunea de obligaiuni, ipoteci i alte bunuri 3. total ncasri din activitatea de finanare (1+2) 4. pli ctre acionari, din care 4.1. pli priv dividendele 4.2. pli pt rscumprarea aciunilor 5. pli priv rambursarea sumelor mprumutate 6. pli priv operaiuni de leasinf financiar 7. total pli priv activitatea de finanare (4+5+6) 8. FNTF (3-7) - FNTF + mesaj pozitiv, arat capacitatea firmei de a atrage noi surse de finanare proprii i / sau mprumutate - FNTF - arat capacitatea firmei de a rambursa mprumuturile anterioare, de a plti operaiunile de leasing financiar i de a distribui dividende. E f.important contribuia celor 3 fluxuri la formarea FNTT (flux net total de trezorerie) EX. 1 FNTE= - 10000 sit.nefav. se nreg.un deficit de lichiditi care a fost acoperit prin vnz.de active FNTI= + 15000 FNTF= - 5000 - plile priv opera.de finanare au fost >atragerile de noi surse de finanare, acestea FNTT= 0 fiind acoperite tot prin vnz.de active EX. 2 FNTE= + 30000 sit.fav. degaj flux + de trezorerie , care finaneaz parial noile investiii FNTI= - 10000 FNTF= + 8000 diferena de investiii a fost finanat pe seama atragerii de noi surse proprii i / sau FNTT= + 1000 mprumutate n analiz prezint importan i ratele financiare, care pot fi stabilite pe baza fluxurilor de trezorerie. Principalele rate a) ponderea rambursrilor de mprumuturi n FNTE b) ponderea plilor priv operaraiile de leasing n FNTE c) ponderea dividendelor pltite n FNTE
12

d) ponderea investiiilor n imobilizri necorp, corporale n FNTE e) rata de acoperire a datoriilor financiare totale
FNTE dat. fin.totale

f) perioada medie de rambursare a datoriilor financiare totale

dat. fin.totale , FNTE>0 -nr. de ani n care datoriile financiare totale pot fi rambursate din FNTE FNTE 100 Ex. Dat=100 = 4 ani 25

FNTE=25 EXAMEN Cap.1 Analiza performanei 1. Analiza factorial a profitului pe total ntrep -activitate de - producie - comer 2. Analiza factorial a profitului pe produs 3. Analiza ratei rentab.comerciale 4. Analiza ratei resurselor consumate 5. Analiza ratei rentab.ec 6. Analiza ratei rentab.fin 7. Analiza pragului rentab. i a riscului din exploatare / produs 8. Analiza pragului rentab. i a riscului din exploatare i financiar / total ntrep Cap.2 Analiza VAE Analiza poziiei financiare Analiza corelaiei FR, NFR, Tn Analiza vitezei de rotaie a Ac i a consecinelor Analiza lichiditii, solvabilitii i echilibrului prin metoda ratelor Analiza activului net i a ratelor de structur Din fluxuri se dau ntrebri la subiectul mic (cum interpretai corelaia FNTE, FNTI, FNTF FNTT vezi exemplele; metoda direct) 2 probleme 7 pct 1 subiect mic (ntrebri, interpretri, fluxuri) 2 pct

13