Finane i Bnci

Finanele ntreprinderii
Referat: Gestiunea activelor i pasivelor circulante
Profesor: Bucataru Student: Vu Thi Hao

Cuprins
I- Coninutul activelor circulante ........................................................................................................................3 II. Gestiunea ciclului de exploatare ....................................................................................................................4 III- Finanarea ciclului de exploatare ..................................................................................................................5 1. Finanarea activelor circulante din surse proprii .......................................................................................6 2. Finanarea activelor circulante din surse atrase ........................................................................................8 3. Finanarea activelor circulante din surse mprumutate .............................................................................9 IV- Gestiunea creanelor i a datoriilor n valut ( gestiunea riscului valutar) .................................................11

I- Coninutul activelor circulante Activele circulante joac rolul de obiect asupra cruia se realizeaz actiunea de prelucrare i transformare specific unittii n cauz. n activul bilantului, activele circulante se afl i sub formp de creane asupra clientilor i debitorilor. Activele circulante intr n structura de producie, n urma unui proces de consum. n procesul de productie, elementele de active circulante i transfer o mare parte din valoare conservat anterior n produs, iar alt parte se pierde prin risip, degradare, rebuturi, furt... n mod concret, activele circulante nglobeaz valoare cedat de celelalte elemente ale stracturii interne a ntreprinderii: personal, active fixe, informatie, mediu. Prin urmare, activele circulante dobndesc o important deosebitp n structura internp a ntreprinderii. Figura 1. Structura activelor circulante pe faze ale ciclului de exploatare. aprovizionare - bani -materii prime -materiable -combustibili -obiecte de inventar, echipamente - piese de schimb -scule, dispozitive, verificatoare productie -productuie neterminat/ n curs de executie cheltuieli anticipate desfacere - produse finite semifibricate destinate vnzrii realizare - creane asupra clientilor - bani

Clasificarea activelor circulante( AC): o o o Dup fazele ciclului de exploatare: AC n faza aprovizionrii AC n faza productie AC n faza desfacerii AC n faza realizarii Dup form AC n form material AC n form bneasc Dup sursa de finantare AC finantate din fonduri proprii AC finantate din capitaluri mprumutate.

Factorii care influenteaz volumul activelor circulante se stabilesc n funtie de fdazele cuclului de exploatare. n mod concret, se au n vedere urmtorii factori: capacitatea de productie a ntreeprinderii rezultat din proiectul tehnic capacitatea efectiv cerut de piat consumul specific pe produs evolutia preturilor

n faza productiei propriu-zise, activele circulnte sunt influentate de: o transferul de valoare n componenta produselor la nivelul permis de tehnicp, tehnologie i calificare o factorii natural care atac nsuirile fizice i chimice ale materiilor prime sau ale produselor deja fabricate o factorii economicii care contribuie la uzura moral a unor maeiale sau a produselor care se fabric din aceste materiale o deficiente organizaorice n activittile din ntreprindere, sistemul bancar, decontri internationale n faza consumului, factorii care influenteaza mrimea activelor circulante sunt: o creterea cererii de produse fabricate din continutul material al activelor circulante o cresterea consumurilor specifice datorit sporirii complexitptii produselor care se vor fabrica o sporirea preturilor la componentele activelor circulante i la serviciile de transformare. II. Gestiunea ciclului de exploatare Gestiunea ciclului de exploatare este sectiunea cea mai importat a gestiunii financiare a ntereprinderii, datorit ponderii semnificative pe care o detin activele i pasivele circulante n totalul bilantului ntreprinderilor. Obiectivul urmrit de gestiunea ciclului de explatare l reprezintp cresterea renbtabilitatii activittii, n conditii de diminuare a riscului economic i financiar. Armonizarea relatiei rentabilitate- risc se realizeaz, n principal, m cadrul echilibrului dintre necesarul de active circulante i sursele mobilizate pentru finantarea lui.

n privinta pasivelor circulante, diminuarea riscului presupune reducerea sau eliminarea deficitului de capitaluri temporare solicitate de ciclul de exploatare, cresterea autonomiei financiare a ciclului de exploatare. La nivelul pasivelor se constituie un fond de rulment (FR), reprezentnd surplusul de resurse permanente, necesar pentru a pune n sigurant echilibrul financiar pe termen scurt. FR= Capitaluri permanente Imobilizri Figura 2 Constituirea fondului de rulment NEVOI Active circulante/ curente - stocuri - creante Active de trezorerie RESURSE Fond de rulment Pasive circulante/curente - datorii de exploatare - datorii n afara exploatarii - pasive de trezorerie

Gestiunea ciclului de exploatare cuprinde dou activitati principale: 1. Determinarea necesarului de active circulante 2. determinarea surselor de finantare a ciclului de exploatare Politici de gestiune a ciclului de exploatare: a) politica ofensiv: este indiferent fat de risc, fiind promovat de acei conductori de ntreprindere care doresc realizarea unei cifre de afaceri mari cu stocuri minime. Acestia sunt dispusi c accepte riscuri mari legate de lipsa de stoc, lipsa se lichiditti i insolvabilitate a nreprinderii, ei mizeaz pe obtinerea unei rentabilitti mult mai ridicate ca urmare a accelerrii vitezei de rotatie i a cresterii gradului de lichiditate al activelor circulante b) politica defensiv: este practivat de conductorii prudenti. Ea reprezint o politic de aversiune fat de risc li i propune realizarea unei cifre de afaceri mari cu stocuri lichiditti ridicate. c) politica echibibrat: amornizeaz contradictia dintre rentabilitate i risc. Cresterea activitatii se realizeaz cu un stoc curent corespunztor sporului cifrei de afaceri, stocul de asiguranta este determinat la nivel optim( egalitate ntre costurile lipsei de stoc i costurile excesive). III- Finanarea ciclului de exploatare Finanarea ciclului de exploatare se realizeaz din urmtoarele surse:

o surse proprii o surse atrase o surse mprumutate 1. Finanarea activelor circulante din surse proprii Dou dintre tipurile majore de pasive circulante- creditul comercial i obligaiile curente sunt convenabile, flecibile i iefinte pentru ntreprindere. Practic toate firmele, chiar i cele mai conservatoare, vor avea pasive curente nregistrate n bilantul contabil. Tot astfel, pan i cele mai conservatoare firme vor utiliza creditul pe termen scurt, atunci cnd au temporar nevoie de fonduri, cu conditia ca echipa managerial fie sigur c vor exista fonduri pentru onorarea daroriei la scaden . Fondul de rulment reprezubt surplusul de resurse permanente degajat din finantarea pe termen lung a nevoilor permanente, pentru realizarea echilibrului financiar al ciclului de explotarea i al trezoreriei. Surplusul reprezint o marj de sigurant pentru activitatea de exploatare care beneficiaz de o surs sigurp de capital mobilizat pe termen lung i pentru care nu exist preocuparea de a fi rennoit. FRN=CP- Ai FRN= Ac- Rt FRN= FRP+ FRS FRP=Cp-Ai FRS= FRN-FRP= CP-Ai-Cp+Ai= CP- Cp Notiunea de fond de rulment a generat formulri multiple. Dintre acestea, un interes deosebit prezint fondul de rulmen ner( permanent) i fondul de rulment proriu. Pentru a permite formularea i calculul fondulrui de rulment ner(FRN), bilantul trebuie s fie organizat n prti mari, regrupand elementele de activ i pasiv pe baza criteriului duratei activelor i pasivelor.

Figura 3. Bilantul la sfarsitul anului Active imobilizate( pe mai mult de Capitaluri permanente: un an) capital propriu subventii pentru investitii provizioane pentru riscuri i cheltuieli( peste un an) datorii pe termen lung

Active circulante ( mai putin de un Datorii pe termen scurt( mai putin de an) un an) FRN poate fi definit prin dou formulpri echivalente, fie abordnd partea de sus a bilantului, fie abordand partea de jos a bilantului: FRN= Capitaluri permanente- ACtive imobilizate= CP- Ai FRN= Active circulante Datorii pe termen scurt = Ac- Dts

Fondul de rulment propriu are o utilitate mai restrns dect fondul de rulment net. El se determin atunci cnd se doreste s se aprecieze autonomia financiar a unei ntreprinderi. FRP= Capitaluri proprii- Active imobilizate Determinarea FRP a capitalului propriu ar trebui s se inclus att subventiile pentru investitii, ct i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli. Figurare 4: Schema de analiz a provizioanelor Provizioane ===>acoperind riscuri reale i viitoare ---- asimilabile resurselor pe termen scurt === prezentnd un caracter de rezerv--- asimilabile capitalurilor permanente: rezerve latente; datorii fiscale pe termen mediu i lung. Mrimea fondului de rulment este influentata de un complex de factori, dintre care se pot enumera: cifra de afaceri, creditul de furnizor, volumul stocurilor, creditul acordat clientilor. Realizarea echilibreulyu ntre ddou fonduri : fondul de rulment real i fondul de rulment necesar se poate pbtine prin majorarea fondului de rulment real pn la nivelul celui necesar, determinat de noile condiii, sau prin diminuarea acestuia din urm, pn la nivelul fondului de rulment real. Pentru mrimea fondului de rulment se actioneaz asupra celor doi termeni ai relatiei de calcul al acestuia: FR= Capitaluri permanente- Active fixe ( imobilizri) Sporirea capitalurilor permanente se realizeaz prin: aporturi noi ale asociatilor/ actionarilor angararea de noi imprumuturi pe termen mediu i lung mrirea capitalului propriu, ca utmara a repartizrii unei prti din profit destinat autofinantari consolidarea mprumuturilor pe termen scurt

Diminuarea imobilizarlor se poate realiza prin: majorarea fondulul de amortizare n conditiile posibile din punct de vedere fiscal, cu precizarea c aceast masura determin cresterea autofinantarii retinerea unei parti din fondul de amortizare care nu se mai reinvesteste in imobilizati vanzarea unor elemente de acive fixa, cu precadere din cele care se gasesc in afara exploatari Pentru reducerea fobdylyu de rulment se pot lua masuti de micsorare a necesarului financiar al exploatarii, prin modificarea gradului de lichiditate al activelor circulante si a gradului de exigibilitate al datorilor pe termen scurt FR= Active circulante Datorii pe termen scurt ntre activele circulante(Ac), resursele de trezorerie (Rt) i fondul de rulment net (FRN) apar urmatoarele corelatii: a) Ac= Rt => FRN= 0 b) Ac > Rt => FRN > 0 c) Ac < Rt => FRN < 0 Corelatii ale fondului de rulment net: 1) un fond de rulment net pozitiv reprezint un semn favorabil privind solvabilitatea i echilibrul financiar al ntreprinderii 2) un fond de rulment net neutru comport o solvabilitate fragil i pot aprea oricnd dezechilibre financiare 3) un fond de rulment net negativ reprezint un semnal nefavorabil pentru ntreprinderea care dificultati reale pe linia asigurarii lichiditatii si solvabilitatii. 2. Finanarea activelor circulante din surse atrase Necesarul financiar al exploatarii se mai numeste necesar de fond de rulment: NFR = Ae Pe = ( Stocruri + Clienti ) Furnizori Metodologia de previzionare a surselor atrase impune gruparea lor n dou cateforii : datorii cu sold zilnic crescator pn n ziua platii i cu termene fixe de plat. n aceast grup se includ datoriile rezultate din salarii, impozite, CAS, datorii din gaze naturale, energie. datorii cu sold variabil i cu termene de plat variabile pe parcursul unei luni de zile. Acestea se refer la datoriile fa de furnizorii de mateii prime,

materiale, piese de schimb precum i la datoriile pentru constituirea de rezerve, garantii, preliminri pentru plata concediilor li pentru reparatii Pentru calculul pasivelor stabile, exist n practiva noastra financiara urmatoarele procedee de calcul: 1) ponderaeea fondului zilnic aferent relatiilor care genereaz pasive Ps= F * Nz/ 90 2) preliminarea cheltuielulir cu reparatiile capitale, constituirea rezervelor i diminuarea acestora cu cheltuielile efectuate n vederea determinrii rezervei minime care este pasiv stabil 3) nsumarea soldurilor zilnice ce se acumuleaz din resursele atrase

3. Finanarea activelor circulante din surse mprumutate Creditele de trezorerie se acord ntreprinderilor de ctre bncile comerciale, n limita unui plafon convenit anterior. Necesarul creditelor de trezorerie (NCT) se stabileste trimestrial, n cadrul Planul de trezorerie, e se calculeaza ca diferenta intre sildul stocurilor li cheltuielilor, pe de o parte i totalul resutselor proprii, atrase i ncasarilor (R), pe de alta parte NCT = N R =(stocuri + alte active + cheltuieli pentru realizarea produciei) ( fond de rulment + surse atease + ncasri din vanzarea productiei) Deficitul de trezorerie ( N > R ) va fi acoperit prin solicitarea de noi credite n trimestrul respectiv, peste nivelul celor aflate n sld n trimestrul anterior. Excedentul de trezorerie ( N < R) constituie volumul creditelor care se vor rambursa n trimestrul urmator. Dac excedentul de trezorerie este superior fata de creditele anterior angajate, atunci diferenta se va plasa eficient pe piat a) Gestiunea creditului- client Componentele politicii de credit- client vizeaz, n principal, urmtoarele directii: durata de acordare a creditului i volumul acestuia selectia atenta a clientilor, pentru a evita, pe cat posibil, surpriza neplacuta a aparitiei clientilor rau platnici Volumul creditului- client (V cc): Vcc= Volumul vnzrilor * Nr. de zile / 360= CA* Nr. zile / 360

Controlul creditului- client are ca scop verificarea eficientei politicii adoptata de societatea comerciala in privinta acestui tip de credit. Control se poate efectua prin urmatoarele metode: a) metoda indicatorilor b) metoda plafonului de credit c) metoda vechimii creantelor

b) Gestiunea creditului furnizor Creditul- furnizor reprezint o decizie de finantare. Din acest motiv, gestiunea creditului- furnizor este diferitp de gestiunea creditului- client, care constituie o inestitie, Astfelm gestionarea creditului- furnizor consta in adoptarea de masuri care sa conduca la maximizarea acestuia, atat ca volum, car si ca termene de rambursare. Creditul- furnizor prezint urmatoarele trasaturi

1) trebuie sa facem distinctie intre furnizorul de bunuri si servicii pe de o parte si furnizorul de active imonilizate, pe de alta parte, in timp ce primul corespunde ciclului de prodctie si comercializare, al doilea contribuie la finantarea ciclului de investitii al intreprinderii, Durata credit- furnizor = Cumprri de bunuri i servicii* 360 / furnizori de exploatare i conturi asimilate

2) Creditul- furnizor are un caracter automat, el nu face obiectul unui contract formal, incheiat intre furnizor si client, deoarece in operatiile intre intreprindei, plata pe loc, cu numerar a marfurilor, reprezinta un fapt foate rar ntlnit 3) creditul- furnizor constituie un mijloc suplu de plat deoarece, n practic, furnozorul nu solicit garantii si este mult mai tolerant decat un bancher, in cazul nerespectarii scadentei de plata 4) creditul- furnozor de exploatare permite finantarea partiala sau totala a socurilor, in functie de viteza de rotatie a acestora. 5) Acest tip de credit prezintp un anume grad de risc pentru furnizor, care se transform intr-un creditor pe termen scurt.

Cresterea durateu creditului- furnizor, peste mediua practicata la nivelul sectorului de activitate al intreprinderii, se poate efectua pentru acei clienti care au solvabilitate bun, comezi importante cu furnizorii si au respectat termenele de plat. IV- Gestiunea creanelor i a datoriilor n valut ( gestiunea riscului valutar) Creanele ntreprinderii n valut, rezultate din operatiuni comerciale i financiare, determin pozitia de creditor n valut a ntreprinderii, aceasta fiind supus posibilelor fluctuatii de curs valutar. Datoriile comerciale i financiare n valut determin o pozitie de debitor n valutp a aceleiasi intreprinderi, supusa variatiilor de curs valutar. La nivelul creantelor i datoriilor exprimate n aceeasi valut i av nd aceasi scadent, ntreprinderea poate nregistra urmatoarele pozitii nete : pozitie nchis, n caz de echilibrare a creanelor cu daoriile pozitie deschis, n caz de neechilibrare a creanelor cu datoriile Pozitia deschis poate fi de dou tipuri: o lung, n cazul n care creanele sunt mai mari dect datoriile o scurt, n cazul n care creantele sunt mai mici decat datoriile Pozitia nchise, ntreprinderea este acoperit mpotriva riscului valutar. Indiferent care va fi variatia cursului de schimb al valutei respective, efectele asupra creantelor vor fi compensate integral de efectele inverse asupra datoriilor Msurarea riscului valutar se face n functie de mrimea pozitiei nete deschise i de variatioa cuesului de schimb al valutei de decontare ( scv) Risc valutar = Pozitia net * Cv Pentru a se apra mpotriva riscului valutar, ntreprinderea poate recurge la urmatoarele modalitati de acoperire: o alegerea unei valute de deconare stabile i consacrate, prin care se anuleaz riscul valutar o recurgerea la anticipri si/ sau ntrziei n decontarea creantelor si sau a daroriilor o acordarea unor rabaturi pentru ncasarea imediat a creantelor, care au ca efect sporirea lichiditatilor intreprinderii si implicit, evitarea riscului valutar. Aceste modalitati de acoperire a riscului au caracter intern i limitat. Pe de p parte, ele nu pot fi initiate dect n cazul unor termene contracuale care nu pot fi depasite. Pe de alt parte, efectul lor nu acoper integral riscul valutar, ci doar atenueaz efectele acestuia.

Bibliografie
1. Finanele ntreprinderii- Dumitru Buctaru- Iasi, Junimea, 2006 2. Finanele ntreprinderii- Mihaela Onofrei- editura Economic, Bucuresti, 2004. 3. Gestiunea financiar a ntreprinderii Dumitru Buctaru- Iasi, Junimea, 2006.