2

Indicatorii gestiunii financiare

rezultai din bilanul funcional

Aceti indicatori sunt:
(i) fondul de rulment;
(ii) necesarul de fond de rulment;
(iii) trezoreria activ i trezoreria pasiv.

Scopul calculrii lor este de a caracteriza echilibrul financiar al firmei:
post factum aceti indicatori arat structura surselor de finanare folosite
pentru desfurarea activitii;
ante factum (predictiv) aceti indicatori arat n ce msur firma are
nevoie s apeleze la creditele bancare (credite de trezorerie).

2.1 Fondul de rulment

Se calculeaz pe baza bilanului funcional; se mai numete fond de rulment
net global (FRNG).
Arat n ce msur resursele financiare permanente (RP) acoper finanarea
activelor fixe (AF); ceea ce rmne peste aceast acoperire poate fi folosit pentru
finanarea activelor circulante.

FR = RP AF (1)

FR > 0 excedent de resurse financiare permanente, utilizabil pentru finanarea
activelor circulante;

FR < 0 insuficien de fond de rulment;
activele fixe (durabile) sunt finanate din resurse nepermanente;
se ncalc regula de aur a finanelor:
Nevoile pe termen lung s fie finanate din resurse pe termen lung;
nevoile pe termen scurt s fie finanate din resurse pe termen scurt;
finanarea activelor fixe este mai ieftin, dar poate apare lipsa de
lichiditate, insolvabilitate i ncetarea de pli, adic riscul de
faliment.

Insuficiena de fond de rulment poate fi:
a) pasager: consecutiv unei ample mobilizri de resurse cu scopul de a atinge
un obiectiv ce va permite obinerea de rezultate mai bune ntr-un viitor
apropiat, va mri capacitatea de autofinanare i va crea resurse suplimentare
pentru creterea celor proprii i implicit a celor permanente;
Gestiunea financiar a ntreprinderii
b) structurat: o erodare de durat (civa ani) a capitalului propriu (acoperirea
unor pierderi).

2.2 Necesarul de fond de rulment

Se calculeaz pe baza bilanului funcional; de aceea apare format din dou
componente:
necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE) legat strict de
activitile de exploatare;
necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE).

NFR = NFRE + NFRAE (2)

a) NFRE = ACE DCE (3)
ACE = active circulante din exploatare (stocuri, creane, clieni etc.)
DCE = datorii circulante de exploatare (datorii, furnizori etc.)

NFRE > 0 nevoia de finanare n exploatare este mai mare dect sursele de
finanare din exploatare;
este o situaie normal;
lipsa de surse de finanare pentru exploatare se completeaz din
fondul de rulment;
idem din credite de trezorerie (credite bancare pe termen scurt);

NFRE < 0 nevoia de finanare n exploatare este mai mic dect sursele de
finanare din exploatare;
este o situaie normal, dar de excepie, mai rar ntlnit;
pentru o marj de 5-8% din ACE situaia este acceptat c nu
prezint risc major;
n caz contrar,dimensiunea datoriilor de exploatare (creditul
comercial) nu are acoperire material suficient i exist riscul de
incapacitate de plat;
societatea n cauz are o poziie pregnant debitoare fa de clienii
sau furnizorii si;
dac i FR > 0, societatea are un excedent major de surse de
finanare nefolosite; soluia natural este s se gseasc plasamente
adecvate, s se regndeasc dimensiunea firmei, obiectul ei de
activitate (reprofilare), s se revad politica de produs i de pia.

b) NFRAE = ACAE DCAE (4)
ACAE = active circulante n afara exploatrii (valori mobiliare de plasament,
stocuri de mrfuri etc.);
DCAE = datorii circulante n afara exploatrii (datorii fa de stat, asigurrile
sociale, acionari etc.).
Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional
Studiul NFR trebuie fcut pe cele dou componente pentru a putea
caracteriza raportul ntre activitatea de baz (exploatarea identificat prin obiectul
de activitate a societii) i alte activiti (activitatea financiar, activitatea
excepional etc.); un raport normal arat o pondere de minim 95% a activitii de
baz; n acest caz echilibrul financiar poate fi apreciat ca solid, fundamental, de
tendin; n caz contrar poate fi apreciat ca precar, conjunctural.

2.3 Trezoreria

Se calculeaz pe baza bilanului funcional.
Arat existena sau nu a lichiditilor la nivelul societii comerciale:

T = FR NFR (5)

sau

T = TA TP (6)

TA = trezorerie activ;
TP = trezorerie pasiv.

Din aceast dubl definiie rezult relaia de echilibru financiar.

FR + TP = NFR + TA (7)

pe seama creia se poate determina (prospectiv) nevoia de credite bancare pe
termen scurt:

TP = NFR + TA FR (8)

adic sursele de finanare externe i pe termen scurt pentru a realiza echilibrul
financiar pe perioada respectiv.

T > 0 FR > NFR
exist surse cu caracter permanent peste nevoia de finanare pe
termen scurt, adic exist lichiditi disponibile n cas, cont la
banc etc.

T < 0 FR < NFR
exist o insuficien a resurselor de finanare cumulat pentru nevoile
pe termen lung plus cele pe termen scurt; este necesar s se apeleze
credite bancare pentru completarea capacitii de finanare.

Gestiunea financiar a ntreprinderii
2.4 Tipuri de echilibru financiar

Sunt definite prin raportul de ordine ntre FR i NFR i prin poziia
trezoreriei (pozitiv sau negativ) (fig. 3).

Indicatori absolui
de gestiune
financiar
Specificitate
Caracteristici de risc
ale structurii financiare
I.
FR > NFR > 0
T > 0
tipic pentru SI rar
la SD
sntoas (dac este structural);
plasamentul T pe termen lung (inves-tiii)
poate periclita echilibrul financiar;
plasamentul T pe termen scurt poate
perpetua situaia bun.
II.
NFR > FR > 0
T < 0
normal pentru SI
nesntoas (dac este structural);
trebuie cutate soluii pentru creterea FR:
aport de capital de la acionari;
creterea cotei de profit pentru
capitalizare;
creterea rentabilitii;
ndatorarea pe termen lung;
vnzarea de imobilizri etc.
trebuie cutate soluii pentru reducerea
NFR:
recucerea stocurilor;
recuperarea creanelor de la clieni etc.
III.
FR < 0
NFR > 0
T < 0
rar
apare n cazul efecturii unei ample
mobilizri de resurse pentru atingerea unui
obiectiv strategic revigorant;
riscant (dac este pasager);
foarte riscant (dac este structural).
IV.
FR > 0
NFR < 0
T > 0
tipic pentru SD
rarisim pentru SI
riscant dac raportul NFRE/NFRAE este
sub 1/19 (95% contra 5%)
V.
FR < NFR < 0
T > 0
normal pentru SD
atipic pentru SI
riscant pentru SI prin: lipsa de resurse
permanente i dependena de creditul
comercial acordat de furnizori sau de
clieni.
VI.
NFR < FR < 0
T < 0
tipic pentru SD
atipic pentru SI
riscant i foarte riscant pentru Si prin:
lipsa de resurse permanente, dependen-t de
creditul comercial i dependena de creditul
bancar.

Figura 3 Tipuri de echilibru financiar

Not: SI = societate comercial industrial
SD = societate comercial de distribuie

Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional

APLICAII LA CAPITOLUL 2

1. Din punct de vedere al patrimoniului unei firme, fondul de rulment este:
a) o surs; b) un mijloc; c) o surs numai cnd este negativ;
d) surs sau mijloc, dup cum este negativ sau pozitiv;
e) un mijloc numai cnd este pozitiv.

2. Fondul de rulment are ca principal destinaie:
a) finanarea activului fix;
b) finanarea activului circulant;
c) finanarea disponibilului din cas i din contul de la banc;
d) acoperirea diferenei dintre creditul bancar i cel comercial;
e) rambursarea creditelor bancare.

3. Calculul fondului de rulment (FR) se face dup relaia:
a) FR = AC DC;
b) FR = TA TP;
c) FR = Kpr AC;
d) FR = RP AF;
e) FR = RP AC.
unde: AC = activ circulant; DC = datorii circulante;
TA = trezorerie activ; TP = trezorerie pasiv;
Kpr = capital propriu; RP = resurse permanente;
AF = activ fix.

4. Insuficiena de fond de rulment apare atunci cnd:
a) valoarea activului fix este mai mare dect a surselor permanente;
b) valoarea activului fix este mai mare dect a surselor proprii;
c) scade disponibilul n cas i/sau n contul de la banc;
d) sunt necesare credite de trezorerie pentru a finana activul circulant;
e) creditul comercial acordat de firm este mai mare dect cel primit de firm.

5. Din punct de vedere al patrimoniului firmei, necesarul de fond de rulment este:
a) o surs;
b) un mijloc;
c) o surs cnd este pozitiv;
d) un mijloc cnd este negativ;
e) o surs sau un mijloc dup cum este pozitiv sau negativ.

Gestiunea financiar a ntreprinderii
6. Necesarul de fond de rulment arat:
a) nevoia de credite pe termen lung;
b) nevoia unui credit obligatar din cauza lipsei de ofert de credit bancar pe
termen lung;
c) nevoia de credite bancare de trezorerie;
d) nevoia de stocuri materiale pentru exploatare;
e) lipsa de lichiditate.

7. Suma (valoarea) reprezentnd necesarul de fond de rulment poate fi:
a) strict pozitiv; b) pozitiv sau zero; c) pozitiv, negativ sau zero;
d) strict negativ; e) negativ sau zero; f) numai zero.

8. Necesarul de fond de rulment pozitiv face ca finanarea activului circulant s se
fac din:
A) capitalul fix; B) fondul de rulment;
C) creditul comercial; D) amortizare;
E) creditul bancar de trezorerie; F) mprumut obligatar.

Rspuns: a) B; b) A, C; c) D, F; d) B, E; e) C.

9. Calculul trezoreriei se face dup relaia:
A) T = AC DC; B) T = TA TP; C) T = TP Casa;
D) T = RP AF; E) T = RF NFR; F) T = RPr DF;
G) T = TP DC; H) T = AC TA.

unde: AC = activ circulant; DC = datorii circulante;
TA = trezorerie activ; TP = trezorerie pasiv;
Casa = soldul contului Casa; RP = resurse permanente;
AF = activ fix; FR = fond de rulment;
Rpr = resurse proprii; DF = datorii financiare;
NFR = necesar de fond de rulment.

Rspuns: a) A, D; b) B, E; c) C, G; d) A, H; e) D, F.

10. Dac T = FR NFR > 0, cu T = trezorerie, FR = fond de rulment i
NFR = necesar de fond de rulment, atunci firma are:
a) surplus de datorii;
b) plasamente n exces;
c) disponibiliti bneti;
d) exces de credite;
e) vrsminte n exces la trezoreria bugetului.
Indicatorii gestiunii financiare rezultai din bilanul funcional
11. Cnd fondul de rulment i necesarul de fond de rulment sunt amndou
negative, atunci trezoreria poate fi:
a) pozitiv, negativ sau zero;
b) negativ sau pozitiv;
c) situaia nu este posibil;
d) numai negativ;
e) negativ sau zero;
f) numai pozitiv.

12. O societate industrial prezint fond de rulment pozitiv i necesar de fond de
rulment negativ, cu trezorerie negativ. Din punct de vedere al riscului pe care
l incumb pentru societate, putem spune:
a) situaia este cel puin riscant;
b) situaia are risc moderat;
c) situaia nu este posibil;
d) situaia nu prezint risc;
e) situaia este obinuit.

13. Analiza contului de rezultate permite determinarea:
A) soldurilor intermediare de gestiune;
B) fondului de rulment i necesarului de fond de rulment;
C) capacitii de autofinanare;
D) necesarului de credite;
E) resurselor proprii i permanente.

Rspuns: a) toate; b) A, C; c) B; d) D, E; e) B, C, D, E.

14. Potrivit bilanului la 30.VI. firma SC dispune de resurse proprii de 1103,9 mil. lei
i are angajate credite bancare de 391,4 mil. lei, din care 161,0 mil. cu scadena
peste un an. Activul de bilan este de 1695,9 mil. lei, activul circulant
391,4 mil. lei i trezoreria activ de 34,6 mil. lei. Care este fondul de rulment al
firmei (mil. lei)?

Rspuns: a) nu se poate calcula; b) -431,0; c) 22,4; d) -200,6; e) 252,8.

15. Potrivit bilanului la 31.III firma SC sispune de resurse proprii de 1609,2 mil.
lei, nu are datorii financiare i a angajat credite bancare de 497,4 mil. lei.
Activul din bilan este de 2398,2 mil. lei, activul fix 1321,4 mil. lei i trezoreria
activ 88,2 mil. lei. Care este necesarul de fond de rulment al firmei (mil. lei)?

Rspuns: a) 785,2; b) 988,5; c) 287,8; d) 1111,9; e) nu se poate calcula.
Gestiunea financiar a ntreprinderii
16. ntreprinderea SC i elaboreaz bilanul funcional pentru trimestrul II, din care
rezult urmtoarea situaie (mil. lei): fond de rulment 721,8; necesar de fond de
rulment 655,4; Casa 4,8; cont la banc 82,1. Managerul financiar formuleaz,
pe baza acestei situaii, politica de credite bancare de trezorerie. Va recomanda
sau nu apelul la astfel de credite?

Rspuns:
a) da, un volum de 10,5 mil. datorat decalajului n minus al surselor fa
de utilizri;
b) nu, deoarece fondul de rulment este mai mare dect necesarul de fond
de rulment;
c) da, un volum de 86,9 mil. pentru a acoperi trezoreria activ;
d) nu, deoarece exist disponibiliti n cas i la banc;
e) nu se poate lua o decizie, deoarece nu se cunoate situaia financiar pe
componentele n exploatare i n afara exploatrii.