Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n

activitatea bancar

Cuprins
Cuprins............................................................................................................................................1
CAP.1. REZERVA MINIM OBLIGATORIE. ASPECTE GENERALE................................2
1.1. Principalele caracteristici ale rezervelor minime obligatorii..........................................2
1.2. Elementele tehnice ale rezervelor minime obligatorii......................................................5
1.3. Principiul de aciune al rezervelor obligatorii..................................................................8
CAPITOLUL 2. REGLEMENTAREA I CARACTERISTICILE CONSTITUIRII
REZERVEI MINIME OBLIGATORII N ROMNIA...........................................................12
CAP. 3. ROLUL REZERVELOR MINIME OBLIGATORII..................................................26
Concluzii........................................................................................................................................32
Bibliografie....................................................................................................................................33

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

CAP.1. REZERVA MINIM OBLIGATORIE. ASPECTE GENERALE

1.1. Principalele caracteristici ale rezervelor minime obligatorii
Rezervele minime obligatorii au fost instituite pentru a asigura lichiditatea minim n
sistemul bancar, i const n obligaia bncilor, care colecteaz depozite, de a consemna, n
conturile lor deschise la banca central, sume stabilite prin aplicarea unei cote procentuale asupra
bazei de calcul, prin acest mecanism stabilindu-se att un scop monetar precum i unul
prudenial.
Printr-o asemenea operaiune are loc, de fapt, un transfer de resurse de la bncile de
depozit la banca de emisiune, bncile dispunnd astfel de o lichiditate minim asigurat,
rezervele minime obligatorii ndeplinind o funcie important n cadrul economiei contemporane
ca instrument al politicii monetare i de credit.
Scopul monetar const n limitarea potenialului de multiplicare a creditului n cadrul
sistemului bancar, iar scopul prudenial se manifest prin sigurana pe care o confer publicului
faptul c bncile dispun oricnd de lichiditi suficiente, pentru a face fa solicitrilor de
retragere a depunerilor.
ntr-o alt accepiune rezervele minime obligatorii, constituite din grija de a asigura
lichiditatea minimal, constau n obligaia bncii care primete depozite s consemneze n
conturile sale deschise la banca de emisiune o sum dimensionat, de regul prin aplicarea unor
cote procentuale asupra depozitelor i sumelor asimilate.1
Cu toate acestea, rezervele minime obligatorii nu sunt destinate asigurrii solvabilitii
bncilor comerciale n vremuri de panic, perioadele n care nu se poate vorbi de solvabilitate
deplin atta timp ct totalul activelor, mobilizate imediat de ctre bnci, nu este strict egal cu
totalul pasivelor.
n cadrul sistemului bancar se admite o insolvabilitate temporar mai mare dect n alte
sectoare de activitate, iar banca central poate interveni pentru a redresa situaia unor bnci aflate
n pierdere de credibilitate. Astfel se poate aprecia c obiectivul prudenial, urmrit prin
constituirea rezervelor minime obligatorii, scade n importan n favoarea celui de politic
monetar.
Politica normelor rezervelor obligatorii mbrac mai multe forme:
1

Bosno, Cezar, Dardac, Nicolae, Management bancar, Editura Economic, Bucureti, 2002, p.38

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

norma rezervelor de cas, care const n obligativitatea meninerii unui anumit
procent al rezervelor de cas;
norma lichiditii, care vizeaz respectarea unui raport corespunztor ntre
numerar, soldul contului curent al bncii la banca central, titluri comerciale i de stat pe termen
scurt deinute de ctre bnci, pe de o parte, i depozite bancare, pe de alt parte;
coeficientul de trezorerie, care const n obligativitatea deinerii n rezerv a unei
anumite cantiti de titluri de valoare emise de stat;
norma rezervelor minime obligatorii, care are cea mai mare rspndire i
utilizare i care const n imobilizarea la banca central a unui procent din depozitele bancare sau
din volumul creditelor.
n favoarea rezervelor minime obligatorii s-au formulat multe argumente dintre care cel
mai important este cel potrivit cruia acest instrument arat precizia cu care poate fi condus
politica monetar. Mai pot fi enumerate i alte aspecte: variaiile n nivelul ratei rezervelor
minime obligatorii pot fi ele nsele utilizate la implementarea politicii monetare; solicitarea
bncilor de a-i constitui rezerve slab remunerate poate fi nscris i n setul de instrumente
fiscale; rezervele asigur lichiditatea i funcionarea sistemului bancar.
Cel mai frecvent argument invocat este c rezervele arat abilitatea autoritilor
monetare de a controla oferta de moned, ndeplinindu-i, astfel, responsabilitile de meninere a
stabilitii monetare. De asemenea, rezervele obligatorii permit determinarea bazei monetare, n
funcie de care se pot realiza predicii despre lichiditatea bncilor comerciale i se poate stabiliza
multiplicatorul monetar
Regimul rezervei minime obligatorie a fost pus pentru prima dat n aplicare n SUA, la
nceputul secolului XX, utilizarea sa generalizndu-se n perioada Marii Crize. n majoritatea
rilor industrializate exist n prezent o practic a rezervelor minime obligatorii, bazat pe
dispoziii legale. Dup momentul instituirii sale, rezult i motivul iniial al constituirii sale, acela
de a asigura o lichiditate minimal a bncilor comerciale.2
n sens strict, rezervele obligatorii reprezint o obligaie de utilizare a monedei bncii
centrale. n momentul iniial al conceperii acestui instrument, obiectivul principal a fost de a
permite

bncilor

centrale

acioneze

asupra

creaiei

Zpodeanu, Daniela, Politici monetare, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 2002, p.150

monetare

prin

influenarea

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

comportamentului bncilor n materie de credite. Dincolo de acest obiectiv principal, rezervele
obligatorii prezint importan tehnic n trei domenii.
n primul rnd, o cretere a ratei rezervei poate servi la compensarea efectelor asupra
lichiditii bancare, pe care le exercit intrarea de devize sau creditele obinute direct de la banca
central de ctre trezoreria statului (dup cum evideniaz situaiile din Germania, Spania,
Portugalia, Frana).
n al doilea rnd, sistemul poate fi utilizat pentru a putea lupta impotriva speculaiilor
antrenate de revalorizarea monedei naionale. O astfel de utilizare a fost curent utilizat n Frana
anilor `70 , iar n Germania ntre 1970-1978.
n al treilea rnd, meninerea rezervelor obligatorii permite disocierea ntr-o anumit
msur, a costului creditului datorat interveniilor bncii centrale pe piaa monetar i permite, de
asemenea, s acioneze asupra cererii de credite.
Dintre efecte, se remarc faptul c, n toate rile, rezerve obligatorii antreneaz un cost
care afecteaz cheltuielile de exploatare bancar.
Activitatea practic face s apar dou tipuri de situaii3:
-

n mod frecvent, rezervele nu sunt remunerate;

n alte situaii sunt remunerate, dar n circumstane particulare avnd n vedere c

banca central are ea nsi o anume obligaie de utilizare a acestor
rezerve(finanarea Trezoreriei n Italia sau Spania).

Remunerarea rmne uneori inferioar ratei de dobnd de pia, indiferent dac se

aplic asupra rezervelor sau numai asupra unei pri din acestea.
Remunerarea rezervelor obligatorii, la o rat situat sub nivelul dobnzii de pia, reduce
rolul specific al rezervelor ca instrument al politicii monetare. n ipoteza remunerrii la o rat de
pia a dobnzii, efectul acestui instrument se diminueaz, ndruct se produce majorarea
rezervelor, fr ca banca Central s majoreze oferta de moned central, ceea ce conduce la o
cretere puternic a ratei de dobnd. Statistic, s-a evideniat c partea rezervelor remunerate este
apropiat de ponderea pe care o dein depozitele fr dobnd ale bncilor comerciale la banca
central. Astfel, n Italia, rezervele cu rat de 25% remunerate cu 5,5% dobnd, n condiiile
unei rate de pia a dobnzii de 12%, sunt egale cu nivelul rezervelor neremunerate.

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p.
388-389

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

1.2. Elementele tehnice ale rezervelor minime obligatorii

Din punct de vedere tehnic apar diferenieri ntre rezervele obligatorii, n funcie de
urmtoarele elemente:
-

asieta sau baza de calcul;

rata aplicat;

modul de constituire.

Baza de calcul a rezervelor este, n general, constituit din exigibiliti (resurse atrase) i
manifest dou tendine astfel:
-

n rile n care exist preferin pentru agregatele restrnse, rezervele sunt bazate pe
depozite atrase de la clieni (SUA, Canada);

n arile n care prezint importan evoluia unor agregate largi, rezervele obligatorii
sunt calculate asupra totalitilor resurselor bncii (Spania, Frana, Germania).

Rata de rezerv minim obligatorie cunoate o difereniere de la o legislaie la alta,

manifestndu-se dou tendine astfel:
-

n anumite ri, pentru a se ine seama de gradul de lichiditate al disponibilitilor se

aplic rate diferite, dup cum este cazul ncasrilor din tranzacii sau de cvasimoned. Situaia se
ntlnete n cazul Franei, Germaniei, SUA, Japoniei, Canadei unde cota variaz ntre 10% i
12% n funcie de scadena depozitelor;
-

cealalt tendin se manifest n rile n care accentul se pune pe substituirea ntre

resurse, caz n care se aplic o rat unic (Spania i Australia).

Variaia procentului de rezerv minim are efecte asupra lichiditii bncilor comerciale,
apoi asupra rentabilitii acestora. Oblignd bncile comerciale s menin n conturi un depozit
proporional cu depozitele clienilor lor, banca central creeaz un necesar de moned a bncii
centrale. Va modifica procentul de rezerv minim obligatorie pentru a aciona asupra masei
monetare: creterea procentului de rezerv minim determin reducerea posibilitilor de
creditare a bncilor comerciale i invers.4
Modul de constituire al rezervelor urmeaz o metodologie care permite ca acestea s
acioneze cel mai bine asupra creaiei monetare. Referitor la acest aspect se pot identifica dou
modaliti i anume:
o rezervele decalate;
4

Zpodeanu, Daniela, Op. Cit., p. 150

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

o rezervele instantanee sau actuale.
Distincia dintre cele dou modaliti de constituire a rezervelor const n momentul i
perioada de formare, respectiv dup cum rezervele sunt constituite n aceeai lun sau trimestru n
care banca a acordat creditele. Rezervele decalate se difereniaz prin aceea c bncile i pot
constitui rezervele cu un decalaj, care poate ajunge pn la 50 de zile fa de data de referin.
Diferena dintre cele dou modaliti evideniaz c, atunci cnd bncile constituie rezervele
instantanee, acestea trebuie s cunoasc precis nivelul creditelor acordate, ceea ce implic
obligatia programrii exacte a distribuirii creditelor. n cazul unor greeli, bncile vor avea la
sfritul perioadei obligaia constituirii de rezerve obligatorii masive, ceea ce antreneaz costuri
sporite.
Apogeul rezervelor obligatorii s-a manifestat n anii `60-`70, iar modificrile numeroase
ale ratelor de rezerv obligatorie au demonstrat integrarea acestui instrument n strategiile
conjuncturale. Astfel n Germania rata rezervelor obligatorii a fost midificat n medie de 3 ori pe
an pn n anul 1981, n Austria au fost 9 revizuiri ntre 1972 i 1976, iar n Frana 30 ntre 1970
i 19755.
Declinul relativ al mecanismului rezervelor obligatorii s-a produs n anii ` 80, prin
suprimarea defacto n rile care tradiional erau ataate de acest intrument, precum i n
celelalte ri, care practicau un control asupra expansiunii monetare, prin acest mecanism: 1975
n Belgia, 1977 n Danemarca, 1978 n Elveia, 1980 n Marea Britanie, 1988 n Norvegia, 1987
n Canada s-a anunat intenia de a abandona sistemul, iar Australia a diminuat de la 7% la 1%
rata unic a rezervelor obligatorii ceea ce evideniaz c declinul acestui intrument s-a datorat
unor factori comuni tuturor rilor, dintre care importante sunt: inovaii financiare i liberalizarea
micrilor de capital.
n unele ri, rata rezervelor obligatorii nu s-a modificat perioade ndelungate de timp,
fapt ce demonstreaz c mecanismul nu a putut fi utilizat n scopuri conjuncturale. Astfel, n
Australia i Japonia ratele au rmas nemodificate din anul 1982, iar n S.U.A. ntre 1980-1990 an
n care au fost reduse.
Diminuarea rolului rezervelor obligatorii, n calitate de instrument al politicii monetare
poate fi cuantificat i prin ponderea relativ a acestora n masa monetar. Astfel, dac n anii `70
volumul rezervelor obligatorii reprezenta ntre 10-15% din masa monetar n sens larg, n
5

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Op. Cit., p.389

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

prezent, n rile care menin un astfel de instrument, ponderea este mai puin de 6% din agregatul
monetar cel mai larg. n cazul Romniei, ponderea RMO n masa monetar M2 a evoluat de la
6,50% n anul 1996 la 12,65% n anul 2000 i 12,80% n anul 2002, ceea ce demonstreaz
importana acestui instrument n nfptuirea politicii monetare6.
n rile fr control asupra pieei valutare i asupra schimburilor, existena unor rate
sporite ale rezervelro obligatorii a provocat o delocalizare a operaiunilor de schimb, de exemplu,
a sporit piaa eurodolarilor i s-au dezvoltat operaiile bncilor germane n Luxemburg. n toate
rile n care rezervele obligatorii au nregistrat valori semnificative, s-au manifestat, pe de o
parte dezvoltarea operaiunilor acelor instituii financiare nesupuse mecanismului rezervelor
minime obligatorii i, pe de alt parte, dezintermedierea sau crearea, de ctre bnci, a unor
instrumente nesupuse rezervelor.
O asemenea schimbare de atitudine, din partea autoritilor monetare, s-a fundamentat
pe contientizarea faptului c rezervele obligatorii afecteaz contul de exploatare bancar i
acioneaz nu numai asupra ofertei de credit ci, mai cu seam, asupra cererii de credit, prin
efectul de pre pe care l antreneaz.
Datorit inovaiilor financiare, o parte important a resurselor bancare sunt remunerate
prin rata de pia a dobnzii i, n consecin, sunt sensibile la variaia acesteia din urm.
Necesitatea de adispune de un volum ridicat de rezerve obligatorii, prin diminuarea costului
mediu al pasivelor bancare, nregistreaz o tendin de diminuare puternic.
Dei n prezent rezervele obligatorii ndeplinesc nc, ntr-un anumit numr de ri
dezvoltate, un rol important n cadrul lichiditii bancare, acestea nu reprezint un instrument
major al politicii monetare. ntr-o perioad de mltiple inovaii financiare i de liberalizare a
micrilor de capital, interveniile bncii centrale asupra pieelor de capital permit obinerea de
efecte dorite, fr a provoca distorsiuni n concurena dintre sursele de finanare bancar i cele
dezintermediate, i fr a genera efecte inverse, precum delocalizarea operaiunilor sau
accelerarea inovaiei financiare.
Fiind un instrument mai puin suplu, de natur reglementar, rezervei i este mult mai
preferat politica de open market care fiind de natur contractual, are suplee n timp i spaiu i
poate corecta variaiile pe termen scurt ale lichiditilor bancare.7

6
7

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Op. Cit., p. 390

Cerna, Silviu, Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1996, p. 117

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Experiena rilor care le practic demonstreaz, c rezervele obligatorii pot ndeplini un
rol structural, cu condiia ca volumul s fie relativ sczut. Rezervele obligatorii menin un anumit
interes conjunctural pentru a diminua costul creditului respectiv i rata dobnzii, atunci cnd
exist un conflict ntre cursul de schimb i obiectivul monetar i atunci cnd imperfeciunile
pieei nu permit altor finanri s substituie reducerea rapid a creditelor bancare. O majorare a
ratei de rezerv obligatorie permite influenarea cererii de credit, fr a se modifica rata de
dobnd de pe piaa monetar, ceea ce afecteaz costul de finanare al tuturor agenilor
economici, care nu se pot mprumuta direct pe pia.
Atunci cnd rata este relativ stabil i nepenaliztoare, rezervele permit meninerea
echilibrului pe termen mediu pe piaa de capital. Din punct de vedere structural, rezervele
constituie o tax asupra sistemului bancar, n scopul de a determina bncile s plteasc serviciile
pe care banca central le ofer i de compensa privilegiile de care beneficiaz: accesul la resurse
centrale i dreptul de colectare a depozitelor de la public, remenerate la nivel redus,
nesemnificativ.
Rezervele obligatori care se menin n Marea Britanie la un nivel de 0,5% urmresc ca
obiectiv, furnizarea de lichiditi i asigurarea de venituri pentru banca Angliei, acelai argument
fiind prezent i n cazul sistemului Federal de Rezerve din SUA.

1.3. Principiul de aciune al rezervelor obligatorii

Politica rezervelor obligatorii oblig bncile s constituie la banca central, n conturi
neremunerate sau slab remunerate, o fraciune minim din exigililitile lor, resursee la vedere
sau pe termen scurt, i uneori din creditele pe care le acord. Cu ct rezervele sunt mai mari cu
att sunt mai convingtoare pentru bnci i invers.
Dac se manifest o cretere a ratei rezervelor obligatorii, atunci nevoile bncilor
comerciale n moned central se majoreaz, ntruct ele trebuie s majoreze suma rezervelor
deinute n contul de la instituia central. Astfel se reduce lichiditatea bancar disponibilitile
bncilor deinute n moned central - ceea ce antreneaz probleme de trezorerie ale bncilor
respective. Acestea recurg la finanri de la banca central, prin intermediul pieei monetare. Dac
instituia central a determinat, prin interveniile sale, rate de lichiditate ridicate, atunci i bncile
vor suporta un cost de refinanare ridicat. Mai mult, ntruct rezervele obligatorii nu genereaz
dobnzi importante, rezult o lips de ctig important.
7

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Acest ultim efect, corelat cu costul ridicat al refinanrii, incit bncile s limiteze
aportul lor la crearea de moned.
n sens invers, dac scade rata de rezerv minim obligatorie, atunci nevoile bncilor
comerciale n moned central se vor diminua. Prin urmare, se majoreaz lichiditatea bancar,
ceea ce permite bncilor s fac fa nevoilor de moned central, care rezult din activitate
curent. Astfel, politica rezervelor obligatorii apare ca o completare indispensabil a politicii de
rat a dobnzii pe piaa monetar, ambele fiind constrngtoare pentru bnci, n msura n care
bncile sunt ndatorate la banca central.
Utilitile rezervei obligatorii n cadrul aciunii asupra lichiditii bancare se pot prezenta
astfel8:

rezervele obligatorii permit a se aciona asupra costului creditului fr a modifica

rata dobnzii pe piaa monetar;

acestea confer aciunii asupra lichiditii bancare un suport previzionabil, ceea

ce compenseaz neregulile altor factori care influeneaz trezoreria bncilor;

rezervele obligatorii sunt utile atunci cnd piaa devine supralichid, respectiv
atunci cnd deficitul bugetar este finanat prin creaia monetar;

rezervele influeneaz costul reserselor bancare, datorit faptului c se restrng

posibilitile de plasament pe piaa interbancar.

Din punct de vedere al modului de calcul pot fi stabilite rezerve asupra depozitelor i
rezerve asupra creditelor.
Sistemul rezervelor minime obligatorii, potrivit dimensiunilor sale, determin un anumit
raport ntre volumul depozitelor i volumul creditului ce se poate acorda n baza acestor resurse
de creditare, modificarea cuantumului rezervei minime obligatorii avnd ca efect modificarea
acestui raport.9
Rezervele asupra depozitelor pot fi cuantificate prin intermediul unui coeficient al
rezervei, stabilit ca raport ntre nivelul rezervelor constituite i depozite.
Coeficient al rezervei = rezerve/depozite

8
9

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora,, Op. Cit., p. 391

Bosno, Cezar, Dardac, Nicolae, Op. Cit., p.39

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

n practic pot fi distini doi coeficieni care iau n considerare, la numitor, depozitele la
vedere pentru primul i depozitele la termen pentru al doilea. ntruct depozitele la vedere au
caracterul de mijloace de plat, sunt supuse unei rate mai ridicate dect depozitele la termen.
n cazul rezervelor constituite asupra creditelor, coeficientul se determin prin luarea n
calcul, la numitor, a sumei creditelor de orice natur, acordate de banc ntreprinderilor sau
persoanelor fizice.
Coeficiet al rezervei = rezerve/credite
Controlul rezervelor obligatorii este uor ntruct acestea sunt constituite n conturi la
Banca Central. Nerespectarea regulilor poate fi sancionat prin aplicarea unei rate
penalizatoare.

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Tabel nr.1. Rezervele obligatorii n rile dezvoltate, n curs de dezvoltare i a celor aflate n
tranziie10
Austria
Canada
Finlanda
Frana
Noua Zeeland
Spania,Portugalia
Marea Britanie
SUA
China

Costa Rica
Germania

Grecia
Japonia

Honduras

Jamaica
Madagascar
Albania
Croaia
Macedonia

10

Nivel i baz: - 5% din nivelul resurselor; 3% din nivelul depozitelor i titlurilor cu durat mai
sczut de 2 ani
Msurare i meninere: - lunar, parial, pe un interval de 15 zile
- baza medie este calculat pe data de 23 pentru luna prevzut
Nivel i baz: 0% pn n 1994
Active eligibile: depozitele neremunerate existente la Banca Central a Canadei
Nivel i baz de calcul: - 2% din M1; 1.5% pentru componentele adiionale ale lui M2; 1%
pentru componentele adiionale ale lui M3
Nivel i baz de calcul: - 1% din cantitatea de moned naional, depozitele de economii i
acordurile de rscumprare cu maturitate mai mic de 10 zile;
- 0.5% pentru depozite cu maturitate iniial de 1 an
Nu se practic mecanismul rezervelor obligatorii
2% din depozitele constituite
0.35% asupra depozitelor constituite
Nivel i baz de calcul: 10% asupra tranzaciilor realizate cu depozite mai mari de 52 mil$
- 3% pentru tranzaciile realizate cu depozite cuprinse ntre 4,3 mil $ i 52 mil $;
- 0% pentru mprumuturi n moned european
Penaliti: rata scontului +2%
Rata rezervelor: 13% n plus, bncile trebuie s menin un exces se rezerv situat la nivelul de
5-7% din nivelul depozitelor, baza de calcul a rezervelor excluznd depozitele interancare i pe
cele exprimate n moned strin;
Penaliti: 4 puncte procentuale, zilnic, pentru nendeplinirea rezervelor
Nivel i baz de calcul: rate ale rezervelor graduale, de la 43% pn la 25% pentru depozitele
interne i de la 36% pn la 25% pentru cele exprimate n valut, respectiv ntre 30% i 17 %
pentru depozitele cu maturitate mai sczut de 180 de zile
Nivel i baz: - 1.5% asupra depozitelor de economii; 2% asupra depozitelor cu o maturitate
iniial mai mic de 4 ani i asupra disponibilitilor tuturor instituiilor financiare nebancare
Penaliti: pentru deficiene n nivelul rezervei, o penalitate de 3% peste nivelul ratei de
lombard, n plus repetarea situaiei poate conduce la supervizarea din partea autoritilor, iar
bncile n cauz pot fi excluse din sistemul de faciliti al Bundesbank
Nivel i baz de calcul: 12% asupra depozitelor exprimate n moned naional i strin i a
altor disponibiliti incluznd mprumuturile externe
Nivel i baz difereniate n funcie de natura depozitelor i a instituiilor financiare, astfel:
- 1,2% pentru depozitele la termen mai mari de 2,5 trilioane yeni;
- 1,3% pentru depozitele la vedere mai mari de 2,5 trilioane yeni;
- depozitele mai mici sunt subiectul unor rate mai sczute.
Rate difereniale: 34% pentru depozitele bncilor comerciale;
23% pentru depozitele instituiilor de economii;
15% pentru depozitelor companiilor de investiii.
Penaliti: rata dobnzii la mprumuturi +4 puncte procentuale
25% pentru depozitele bncilor comerciale exclusiv depozitele interbancare
25% pentru depozitele n moned naional i 20% pentru cele n valut
20% pentru toate depozitele
31% pentru depozitele n moneda naional; 7,5% pentru depozitele bncilor de economii
8% pentru depozitele bncilor comerciale cu termen mai mic de 3 luni
3,5% pentru depozitele cu termen mai mare de 3 luni

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Op. Cit., p. 393-394

10

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Rusia

4% i 1,5% pentru depozitele caselor de economii n funcie de scaden

Rate difereniate: 18% pentru depozitele n moned naional; 14% pentru depozitele cu
termen ntre o lun i 3 luni; 10% pentru depozitele cu scaden mai mare de 3 luni; 25%
pentru depozitele la termen, n moned strin

CAPITOLUL 2. REGLEMENTAREA I CARACTERISTICILE

CONSTITUIRII REZERVEI MINIME OBLIGATORII N ROMNIA
Rezerva minim obligatorie constituie o prghie foarte utilizat de ctre Banca Naional
a Romniei, att n scopul asigurrii unui stoc de lichiditate corespunztoare fiecrei bnci, ct i
n vederea atingerii obiectivelor politicii monetare aplicate de banca central.
Asigurarea constituirii rezervei minime obligatorii a reprezentat pentru piaa interbancar
romneasc un barometru al lichiditii bancare. Incapacitatea unor instituii de a ndeplini
cerina bncii centrale de constituire a rezervei minime obligatorii a reprezentat un prim semnal
de anunare a colapsurilor bancare.11
Obligativitatea pstrrii unei rezerve minime obligatorii de ctre societi bancare n
conturi deschise la BNR a fost prevzut n legislaia bancar adoptat n 1991 (Legea 33 i
Legea 34), precum i n legislaia adoptat n 1998 (Legea 101 i Legea 58).
Obiectivele introducerii acestei rezerve sunt de fapt dou 12: asigurarea solvabilitii
bncilor comerciale (adic prudena bancar) i limitarea potenialului de multiplicare a
creditului de ctre sistemul bancar, adic politica monetar i de credit.
n ianuarie 1992, BNR a emis primul regulament 13 privind rezervele obligatorii, care
definea termenii: baza de calcul, perioada de observare, perioada de aplicare. Caracteristica
primului regulament a reprezentat aria relativ restrns a pasivelor luate n calculul rezervei
obligatorii: depozitele la vedere sau la termen n lei, ale persoanelor fizice i juridice,
exceptndu-se din acest calcul depozitele atrase de la instituii care la rndul lor sunt obligate s
constituie rezerve la BNR, precum i sumele n tranzit ntre sediile societilor bancare.
Ulterior, au fost introduse n baza de calcul a rezervei minime obligatorii i depozitelor
economii ale populaiei; n decembrie 199314, din cauza creterii depozitelor n valut i a
sumelor n tranzit ntre sediile societilor bancare, au fost incluse i acestea n baza de calcul a
11

Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Managementul lichiditii bancare, Editura
Economic, Bucureti, 2002, p.57
12
Zpodeanu, Daniela, Op. Cit, p.237
13
Regulamentul nr.1/14.01.92-M.O. 149/1992
14
Regulamentul BNR 4/93 M.O. 315/30 decembrie 1993

11

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

rezervelor obligatorii. Au rmas n continuare exceptate de la baza de calcul a rezervelor minime
obligatorii depozitele n valut ale populaiei. Tot n acest regulament s-a introdus i noiunea de
rezerv marginal i rata marginal15.
Circulara BNR nr. 7/10.03.95 a introdus n baza de calcul a rezervelor minime obligatorii
i depozitele n valut atrase de persoanele fizice i a stabilit posibilitatea constituirii rezervelor
minime aferente depozitelor n valut n moneda naional sau n dolari SUA. Msura urmrea
reducerea creditelor interne n valut i reducerea costului bncilor comerciale legate de
constituirea n lei a rezervei minime obligatorii pentru depozitele n valute convertibile.
Cu siguran rezervele minime obligatorii constituite de bncile comerciale depind n
mare msur de rata rezervelor minime obligatorii (tabelul nr.2. )
Tabelul nr. 2. Rata rezervelor minime obligatorii
Perioada

La depozite n lei

La depozite n valut
Rezerve constituite
Rezerve constituite
n lei
n valut

1 mar.92-31 dec.94
1 ian.95-31 mar.95
1 apr.95-31 sep.95
1 oct.95-30 oct.95
1 nov.95-30 iun.96
1 iul.96-30 sep.96
30 sep.96-30 iun.97
1 iul.97-31 ian.98
1 feb.98-31 iul.98
1 aug.98-15 iul.99
16 iul.99-31 dec.99
1 nov.99-30 nov.99
1 dec.99-30 iun.2001
1 iul.2001-30 sep.2001
1 oct.2001-31 mar.2001
Sursa: B.N.R.

10%
8%
7,5%
7,5%
7,5%
7,5%
7,5%
10%
12,5%
15%
20%
25%
30%
27%
25%

10%
8%
7,5%
9%
20%
10%
10% - 18%
10% - 18%
12,5% - 22,5%
-

X
X
16%
20%
40%
20%
20% - 36%
20% - 36%
20% - 36%
15%
20%
20%
20%
20%
20%

Efectele politicii monetare i de credit promovate de BNR se regsesc n nivelul efectiv

al rezervelor minime obligatorii, i nu n nivelul prevzut al acestora. n anii 1992 i 1993 s-a
realizat o depire a nivelului rezervelor minime obligatorii, care au reflectat nivelul ridicat de
lichiditate din cadrul sistemului bancar (perioada a fost caracterizat de o rat sczut a dobnzii

15

Zpodeanu, Daniela, Op. Cit., p.238

12

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

i refinanare de la BNR): n prima lun de aplicare a rezervelor obligatorii, depirea a fost de
4,5 ori (nivel efectiv fa de nivel prevzut)16.
n perioada martie 1995 martie 1996, nivelul prevzut al rezervelor minime a
nregistrat creteri datorate majorrii treptate a ratei rezervelor aferente resurselor n valut (pn
la 20% pentru rezervele constituite n lei i 40% pentru cele constituite n valut). Constituirea
rezervelor n valut urmrea reducerea multiplicrii creditelor n valut. Eficacitatea politicii
rezervelor minime a crescut i mai mult, ponderea acestora n bilanul

bncilo comerciale

ajungnd la 6,1% n decembrie 1995, iar pentru unele bnci (cele care constituiau rezerve n
valut) acest indicator depea chiar 30%17.
Toate problemele ivite n utilizarea eficient a politicii rezervelor minime obligatorii,
precum i schimbarea legislaiei bancare n 1998 (legea 101 privind statutul BNR) au impus
adoptarea unui nou regulament18 al rezervelor minime obligatorii, urmrindu-se cuprinderea ntro singur reglementare a tuturor circularelor ce modificau vechiul regulament privind rezervele
obligatorii, eliminarea prevederilor discreionare sau opionale ineficiente i bineneles, n final,
creterea eficienei acestei politici de rezerv obligatorie.
Bncile, persoane juridice romne, sucursalele din Romnia ale bncilor, persoane
juridice strine, denumite n continuare bnci, precum i casele centrale ale cooperativelor de
credit, ce activeaz n piaa bancar intern, trebuie s menin rezerve minime obligatorii n lei i
n valut, n conturi deschise la Banca Naional a Romniei, n conformitate cu prevederile
Regulamentului B.N.R. nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii.
n cadrul regulamentului menionat mai sus, termenii specifici au urmtoarele
accepiuni:19
a) rezervele minime obligatorii sunt disponibiliti bneti ale bncii/casei centrale a
cooperativelor de credit, n lei i n valut, pstrate n conturi deschise la Banca Naional a
Romniei;
b) baza de calcul o constituie nivelul mediu, pe perioada de observare, al elementelor de
pasiv din bilanul bncilor (cuprinznd ansamblul teritoriului naional) i, respectiv, din bilanul
agregat al reelelor cooperatiste de credit, ntocmit de casele centrale ale cooperativelor de credit,
asupra crora se aplic rata rezervelor minime obligatorii;
16

Zpodeanu, Daniela, Op. Cit., p.240

Ibidem, p.241
18
Regulamentul BNR 4/98 M.O. 272/22 iulie 1998
19
REGULAMENT nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii
17

13

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

c) perioada de observare este intervalul de timp pentru care se determin baza de calcul;
d) perioada de aplicare este intervalul de timp n care trebuie meninut n conturile
deschise la Banca Naional a Romniei nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii;
e) nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii reprezint produsul dintre baza de
calcul i rata rezervelor minime obligatorii;
f) nivelul efectiv al rezervelor l constituie soldul mediu zilnic nregistrat de banc/cas
central a cooperativelor de credit n contul n care se menin rezervele minime obligatorii n
perioada de aplicare; determinarea soldului mediu zilnic se face lundu-se n calcul numrul de
zile calendaristice din perioada de aplicare;
g) excedentul de rezerve l reprezint diferena pozitiv dintre nivelul efectiv i nivelul
prevzut al rezervelor minime obligatorii;
h) deficitul de rezerve l reprezint diferena negativ dintre nivelul efectiv i nivelul
prevzut al rezervelor minime obligatorii.
Baza de calcul a rezervelor minime obligatorii se constituie din mijloace bneti n
moneda naional i n valut, reprezentnd obligaii ale bncii /casei centrale a cooperativelor de
credit (la nivelul reelei cooperatiste de credit), fa de persoane fizice i juridice, sub form de
surse atrase, mprumutate, datorii i alte obligaii.
Din baza de calcul se excepteaz o serie de mijloace bneti precum20:

fondurile atrase de la Banca Naional a Romniei;

fondurile atrase de la bnci, case centrale ale cooperativelor de credit,

cooperative de credit afiliate la o cas central a cooperativelor de credit, care, la rndul lor, sunt
obligate s constituie rezerve minime obligatorii la Banca Naional a Romniei;

capitalurile proprii ale bncii/casei centrale a cooperativelor de credit, calculate

n conformitate cu reglementrile Bncii Naionale a Romniei.

Baza de calcul se determin ca medie a soldurilor zilnice ale elementelor de pasiv, n
perioada de observare. Perioada de observare o constituie intervalul cuprins ntre data de 24 a
lunii precedente i data de 23 a lunii curente.
Pentru mijloacele bneti n valut, mediile soldurilor zilnice se determin pe fiecare tip
de valut, dup care se transform n dolari S.U.A. sau n euro, dup caz. Cursurile de schimb
20

Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Op. Cit., p.58

14

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

folosite pentru transformarea celorlalte valute n dolari S.U.A. sau n euro sunt cursurile pieei
valutare comunicate de Banca Naional a Romniei n ultima zi anterioar perioadei de aplicare.
Bncile/casele centrale ale cooperativelor de credit sunt obligate s menin n conturile deschise
la Banca Naional a Romniei nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii ca medie zilnic
pe durata perioadei de aplicare. Perioada de aplicare o constituie intervalul cuprins ntre data de
24 a lunii curente i data de 23 a lunii urmtoare.
Rezervele minime obligatorii se calculeaz i se menin astfel21:
a) n lei, n contul curent al bncii/casei centrale a cooperativelor de credit, deschis la
Banca Naional a Romniei, pentru mijloacele bneti n lei;
b) n dolari S.U.A. sau n euro, n contul LORO al bncii/casei centrale a cooperativelor
de credit, deschis la Banca Naional a Romniei, pentru mijloacele bneti n valut. Opiunea
pentru una dintre cele dou valute este a fiecrei bnci. O dat formulat ea nu poate fi
modificat timp de 12 luni calendaristice.
Costul eventualelor operaiuni de schimb valutar necesare bncilor/caselor centrale ale
cooperativelor de credit pentru constituirea rezervelor n valut, precum i riscul valutar generat
de aceste operaiuni sunt suportate n ntregime de banca/casa central a cooperativelor de credit
n cauz.
Casele centrale ale cooperativelor 22 de credit au obligaia de a menine n conturile
deschise la Banca Naional a Romniei rezervele minime obligatorii n lei i n valut, aferente
reelei cooperatiste de credit. De asemenea, cooperativele de credit au obligaia de a menine la
casele centrale ale cooperativelor de credit disponibiliti n scopul furnizrii lichiditii necesare
pentru constituirea de ctre acestea a rezervelor minime obligatorii la Banca Naional a
Romniei. Fiecare cas central a cooperativelor de credit va stabili prin norme i proceduri
proprii modul de constituire de ctre cooperativele de credit a disponibilitilor necesare pentru
meninerea rezervelor minime obligatorii aferente reelei cooperatiste de credit la Banca
Naional a Romniei. Normele i procedurile respective vor prelua n mod corespunztor
metodologia stabilit n prezentul regulament.
ncadrarea n cerinele privind rezervele minime obligatorii se realizeaz atunci cnd
nivelul efectiv al rezervelor este egal cu nivelul prevzut al acestora 23. n cadrul art. 11. din
21

Conform art.7 din Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii
Art. 9 din Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii
23
Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Op. Cit., p.59
22

15

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Regulamentul privind regimul rezervelor minime obligatorii se menioneaz faptul c nu se fac
compensri ntre depirea i nerealizarea rezervelor minime obligatorii n lei sau n valut.
Pentru deficitul de rezerve minime obligatorii se calculeaz i se percepe o dobnd
penalizatoare pe durata perioadei de aplicare aferente. Rata dobnzii penalizatoare se stabilete de
Banca Naional a Romniei i se comunic prin circular. Modificarea ratei dobnzii
penalizatoare se comunic prin circular, cu cel puin o zi nainte de nceperea perioadei de
aplicare.
Ratele rezervelor minime obligatorii se stabilesc de Banca Naional a Romniei n
funcie de obiectivele sale de politic monetar i se comunic prin circular.
Modificarea ratelor rezervelor minime obligatorii se comunic prin circular, cu cel puin 7 zile
nainte de nceperea perioadei de aplicare.
Pentru mijloacele bneti n moned naional i n valut, cuprinse n baza de calcul a
rezervelor minime obligatorii care au o scaden rezidual mai mare de 2 ani de la sfritul
perioadei de observare i care nu prevd clauze contractuale referitoare la rambursri, retrageri,
transferri anticipate, precum i pentru mprumuturi nerambursabile, rata rezervelor minime
obligatorii este zero.
Sumelor a cror rambursare se efectueaz ealonat li se aplic o rat zero a rezervelor
minime obligatorii att timp ct scadena rezidual a acestora este mai mare de 2 ani de la finele
perioadei de observare.
Pentru nivelul efectiv al rezervelor, Banca Naional a Romniei pltete dobnd pn
la nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii. Stabilirea i modificarea ratei dobnzii pltite
la rezervele minime obligatorii se fac de ctre Banca Naional a Romniei. Rata dobnzii se va
situa cel puin la nivelul ratei dobnzii medii la depunerile la vedere practicate de bnci.
Rata dobnzii medii practicate de bnci la depunerile la vedere se calculeaz lunar de
Banca Naional a Romniei, distinct pentru lei i pentru valut, ca medie ponderat, pe baza
datelor transmise de bnci. Soldurile depunerilor la vedere, inclusiv cele neremunerate, precum i
ratele dobnzilor aferente sunt cele din ultima zi calendaristic a perioadei de observare. Ratele
dobnzilor astfel calculate se iau n considerare pentru rezervele minime obligatorii din perioada
de aplicare aferent perioadei de observare pentru care s-a fcut raportarea.
Pentru excedentul de rezerve, Banca Naional a Romniei nu pltete dobnd. La
calcularea dobnzilor se utilizeaz convenia: numr de zile calendaristice al perioadei de

16

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

aplicare/360. Plata dobnzilor la rezervele minime obligatorii i ncasarea dobnzii penalizatoare
pentru deficitele de rezerve minime obligatorii se fac n prima zi lucrtoare dup terminarea
perioadei de aplicare pentru care s-a fcut calculul.
n termen de 3 zile lucrtoare de la expirarea perioadei de observare bncile/casele
centrale ale cooperativelor de credit vor raporta, n scris, Bncii Naionale a Romniei - Direcia
politici monetare, baza de calcul pentru determinarea rezervelor minime obligatorii i datele
necesare pentru calcularea ratei medii a dobnzilor la vedere.
O banc/cas central a cooperativelor de credit nou nfiinat ncepe s raporteze i s
constituie rezerve minime obligatorii dup expirarea primei perioade de observare complete de la
data notificrii efecturii primei operaiuni bancare.
O banc/cas central a cooperativelor de credit cu cont curent redeschis la Banca
Naional a Romniei ncepe s raporteze i s constituie rezerve minime obligatorii ncepnd cu
data redeschiderii contului n evidenele Bncii Naionale a Romniei.
Banca Naional a Romniei va verifica la sediul bncilor/caselor centrale ale
cooperativelor de credit exactitatea datelor raportate pentru calculul rezervelor minime obligatorii
i al ratei medii a dobnzilor practicate la depunerile la vedere. Bncile/casele centrale ale
cooperativelor de credit au obligaia de a pstra documentele primare care au stat la baza
raportrilor conform legislaiei n vigoare.
Verificarea se poate realiza la sediul principal, la sucursale i la alte sedii secundare ale
bncilor/caselor centrale ale cooperativelor de credit.
n cazul unor diferene ntre datele raportate de bnci/case centrale ale cooperativelor de
credit i situaia constatat n urma controlului efectuat de Banca Naional a Romniei se
procedeaz astfel24:
a) pentru deficitele de rezerve rezultate ca urmare a raportrii unei baze de calcul mai
mici se calculeaz i se percepe o dobnd penalizatoare pe durata perioadei de aplicare aferente,
calculat la rata stabilit de Banca Naional a Romniei, valabil pentru perioada de aplicare
respectiv;
b) n cazul raportrii unei baze de calcul mai mari, dobnda pltit n plus pentru nivelul
efectiv al rezervelor va fi recuperat de Banca Naional a Romniei de la banca/casa central a
cooperativelor de credit n cauz;
24

Conform art 23. din Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii

17

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

c) ncasarea dobnzii penalizatoare pentru deficitele de rezerve i a dobnzii pltite n
plus pentru nivelul efectiv al rezervelor se face fr preaviz, n termen de maximum 5 zile
lucrtoare ulterioare definitivrii actului de control, respectiv nregistrrii acestuia la banc/cas
central a cooperativelor de credit, sau, dup caz, transmiterii rspunsului cu privire la
clarificarea opiniilor divergente formulate de banca/casa central a cooperativelor de credit n
cauz.
n situaia n care o banc/cas central a cooperativelor de credit sesizeaz din proprie
iniiativ apariia unor diferene ntre baza de calcul raportat i cea rezultat din aplicarea
prezentului regulament i a circularelor emise n aplicarea acestuia, aceasta va ntiina Direcia
politici monetare i Direcia supraveghere din cadrul Bncii Naionale a Romniei cu privire la
aceste diferene. ncasarea dobnzii penalizatoare pentru deficitele de rezerve i a dobnzii pltite
n plus pentru nivelul efectiv al rezervelor se face fr preaviz, n termen de maximum 5 zile
lucrtoare ulterioare datei de nregistrare la Banca Naional a Romniei a adresei de ntiinare
formulate de banc/casa central a cooperativelor de credit. Banca Naional a Romniei poate
dispune i efectuarea unui control la sediul bncii/casei centrale a cooperativelor de credit n
cauz pentru verificarea corectitudinii raportrii respective i, n funcie de rezultatele acestuia,
poate proceda la aplicarea sanciunilor25.
Transmiterea cu ntrziere a bazei de calcul atrage majorarea cu 10% a nivelului
prevzut al rezervelor minime obligatorii care rezult din raportarea bncii/casei centrale a
cooperativelor de credit n cauz. n situaia n care o banc/cas central a cooperativelor de
credit nu raporteaz baza de calcul pn n a zecea zi calendaristic a perioadei de aplicare,
nivelul prevzut al rezervelor se va stabili prin aplicarea unei majorri de 15% asupra nivelului
prevzut al rezervelor minime obligatorii, aferent perioadei de aplicare precedente.
Neraportarea n termenul stabilit a datelor necesare pentru calcularea ratei medii a
dobnzilor la vedere atrage luarea n calcul, n mod automat, de ctre Banca Naional a
Romniei a ultimelor date transmise de banca/casa central a cooperativelor de credit.
Neraportarea repetat sau raportarea eronat a bazei de calcul i a datelor necesare
pentru calcularea ratei medii a dobnzilor la vedere constituie o nclcare a disciplinei bancare.
n situaia n care o banc/cas central a cooperativelor de credit nregistreaz deficit
de rezerve n dou perioade de aplicare consecutive, aceasta poate fi supus unei supravegheri
25

Art 24. din Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii

18

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

prudeniale, prin inspecie la sediul bncii/casei centrale a cooperativelor de credit, din partea
Bncii Naionale a Romniei.
n situaia n care o banc/cas central a cooperativelor de credit nregistreaz deficite
de rezerve mai mult de dou ori n decursul ultimelor 12 luni, Banca Naional a Romniei va
aplica una dintre urmtoarele sanciuni26:
a) avertisment scris dat bncii, sucursalei din Romnia a unei bnci strine, casei
centrale a cooperativelor de credit;
b) amend aplicabil bncii, sucursalei din Romnia a unei bnci strine, casei centrale a
cooperativelor de credit, cuprins ntre 0,1-1% din capitalul social al bncii/casei centrale a
cooperativelor de credit, respectiv din capitalul de dotare al sucursalei din Romnia a unei bnci
strine;
c) amend aplicabil administratorilor, directorilor executivi sau cenzorilor bncii,
cuprins ntre 1-6 salarii medii pe banc din luna precedent, respectiv administratorilor,
conductorilor, membrilor biroului executiv ori cenzorilor casei centrale a cooperativelor de
credit, ntre 1-6 salarii ale acestora din luna precedent;
d) limitarea operaiunilor bncii, sucursalei din Romnia a unei bnci strine, casei
centrale a cooperativelor de credit.
Dup cum am menionat mai sus, nivelul ratelor rezervelor minime obligatorii este
stabilit de ctre Banca Naional a Romniei n concordan cu obiectivele politicii monetare.
n consecin27, cu ct ratele de constituire sunt mai ridicate, cu att bncile comerciale
vor fi obligate s pstreze, n medie mai multe disponibiliti n contul aferent rezervei minime
obligatorii, deschis la banca central, ceea ce constituie un activ cu cel mai nalt grad de
lichiditate, care permite achitarea obligaiilor scadente i a solicitrilor de pli provenite de la
clienii proprii. n plus, BNR reuete astfel s acumuleze un volum important de resurse la un
nivel inferior de dobnd n comparaie cu orice tip de operaiune de open market, steriliznd
astfel o bun parte din lichiditatea ce ar exista n piaa interbancar, element esenial n vederea
atingerii obiectivelor monetare.
Prin urmare, n cazul creterii ratelor de constituire a rezervelor minime obligatorii, se
nregistreaz o situaie mbuntit n ceea ce privete lichiditatea bancar, n timp ce din punct
26
27

Art.28 din Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii
Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Op. Cit., p.60

19

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

de vedere al profitabilitii bncilor i a susinerii activitii agenilor economici prin intermediul
creditrii se nregistreaz reduceri importante.
Necesitatea constituirii rezervei minime obligatorii impune pstrarea unei rezerve de
fonduri suplimentare care s acopere eventualele pli neprevzute i care afecteaz contul de
disponibiliti de la BNR. Plile urgente sau neprevzute solicitate de anumii clieni ai unei
bnci trebuie obligatoriu onorate pentru a nu crea o imagine distorsionat asupra lichiditii de
care dispune banca. Din acest motiv bncile, n general, i asum aceast pierdere prin
realizarea unui excedent de rezerv acoperitor oricror fluxuri nefavorabile ce ar putea-o afecta.
Datorit imaginii necorespunztoare ce ar putea s o creeze, n piaa interbancar, nendeplinirea
rezervei minime obligatorii, bncile prefer aceast alternativ de alocare a unei marje de
siguran, dei aceasta reprezint un plasament cu dobnd 0%.
Asigurarea unei lichiditi corespunztoare bncii, necesare asigurrii n cont la BNR a
fondurilor destinate constituirii rezervei minime obligatorii, este foarte important, ca urmare a
percepiei pieei interbancare cu privire la o banc care nu reuete s ndeplineasc aceste cerine
minime: banca respectiv va fi izolat de ctre ceilali competitori, ceea ce o va autoexclude
din piaa interbancar, neputnd astfel asigura finanarea interbancar necesar, dect n condiii
extrem de nefavorabile (rate de dobnd superioare i contragaranii acoperitoare)28.
n cadrul activitii de trezorerie i n vederea asigurrii unei lichiditi suficiente
constituirii rezervei minime obligatorii n cont la BNR, bncile realizeaz permanent simulri ale:
-

evoluiei nivelului rezervei minime obligatorii;

evoluiei operaiunilor de ncasri i pli ce afecteaz contul curent al bncii;

evoluiei nivelului plasamentelor prognozate (titluri de stat, depozite interbancare,

operaiuni de open market, cumprri de valut, swap etc.), n special n perioadele n care se
prognozeaz nregistrarea unui deficit de rezerv minim obligatorie;
-

evoluiei nivelului fondurilor atrase pentru anumite perioade (depozite

interbancare, swap, vnzri de valut etc.), n care se prognozeaz nregistrarea unui deficit de
rezerv minim obligatorie;
-

evoluiei ratelor rezervelor minime obligatorii stabilite de BNR.

n cazul unei rate a rezervelor minime obligatorii n lei de 20%, bncile sunt obligate,
28

Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Op. Cit., p.63

20

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

spre exemplu, pentru fiecare depozit de 1.000.000 lei atras de la un client nebancar s depun (n
medie) 200.000 lei n cont la BNR, iar doar diferena de 800.000 lei o poate utiliza pentru
aplicarea propriei strategii de plasamente (credite, titluri de stat, depozite interbancare,
plasamente pe piaa de capital, numerar etc.).
Pentru a compara randamentul conferit plasamentului n contul de disponibiliti deschis
la BNR, n graficul de mai jos este prezentat evoluia nivelului dobnzii medii active i pasive,
aplicate clienilor nebancari, la nivelul ntregului sistem bancar romnesc29:
Fig. nr.1. Evoluia nivelului dobnzilor medii active i pasive aferente clienilor nebancari

Evidenierea costului de constituire a rezervei minime obligatorii se poate realiza pe baza unui
exemplu pentru un depozit n sum de 10.000.000 lei la termen de 12 luni pentru care o banc
bonific o dobnd de 31% pe an. Presupunem c rata de constituire a rezervelor minime
obligatorii n lei este de 22%, iar dobnda bonificat pentru contul de disponibiliti n care se
menine rezerva la banca central este de 15% pe an. Banca este obligat s pstreze 2.200.000
lei pe toat durata de existen a depozitului la termen de 12 luni n acest cont la BNR pentru care
va ncasa o dobnd de 15% pe an, dei banca pltete clientului ce a constituit depozitul 31% pe
an. Prin urmare, banca va fi obligat s plaseze diferena de 7.800.000 lei la o dobnd superioar
pentru a acoperi acest cost de constituire a rezervei minime obligatorii, astfel:
Fig. nr. 2. Fonduri atrase/plasate30

29

30

15% = dobnd rezerv

22%Marius, Ioan, Op. Cit.,p.66

Dnil, Nicolae, Anghel, Claudiu, Lucian, Dnil,
31% = dobnd

Dnil, Nicolae,
Anghel, Claudiu,
Lucian, Dnil, Marius, Ioan, Op. Cit., p. 66
bonificat
clientului

21

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

778
%

35,51% = dobnda
minim de plasare a
fondurilor disponibile

Se remarc faptul c plasamentul n rezerva minim obligatorie nu reprezint cea mai

fericit alegere a bncilor din punct de vedere al profitabilitii plasamentelor. ns, din punct
de vedere al lichiditii bancare, acest plasament este extrem de necesar, reprezentnd de fapt cel
mai lichid activ al bncilor, care poate fi utilizat imediat pentru achitarea obligaiilor asumate. n
plus, dei nu este de dorit utilizarea acestei concesii datorit impactului de imagine,
nendeplinirea rezervei minime obligatorii ntr-o anumit perioad se va reporta pentru
urmtoarea perioad de aplicare.
Rata rezervelor minime obligatorii s-a majorat n termeni general, avnd o evoluie
diferit pentru depozitele n valut i cele n lei. n urma unor modificri succesive, rata
rezervelor minime obligatorii la depozitele n lei a ajuns la 16% n martie 2006, aflndu-se pe un
trend descendent din decembrie 1999, n timp ce rata rezervelor minime obligatorii la depozitele
n valut era, la acelai moment, de 40%, situndu-se pe un trend ascendent din august 1998.
Banca Naional a Romniei (BNR) a majorat rata dobnzii pe care o acord bncilor
comerciale pentru sumele constituite n rezerve minime obligatorii, de la 2,50% la 2,60% la
rezervele n lei i de la 1,2% la 1,3% la cele n euro. n acelai timp, BNR a cobort cu 0,1 puncte
procentuale rata anual a dobnzii pentru rezervele minime obligatorii n euro, de la 1,35% la
1,25%.
Noile dobnzi se aplic ncepnd cu perioada 24 ianuarie - 23 februarie 2008.
n ianuarie, BNR majorase rata dobnzilor pe care le acord bncilor comerciale pentru sumele
constituite n rezerve minime obligatorii de la 2,35% la 2,50% la rezervele n lei i de la 1,15% la
1,35% la cele n euro. Pentru rezervele n dolari, dobnda fusese meninut n ianuarie la 1,20%
pe an.

22

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Bncile sunt obligate s depun la BNR, pn pe 23 ale lunii, 20% din pasivele n lei,
respectiv 40% din pasivele n valut, cu scadena rezidual mai mic de doi ani, sub form de
rezerve minime obligatorii.
Tabel nr.3. Rata RMO ncepnd cu perioada de observare 24 noiembrie - 23 decembrie 2007
Rata RMO (%)

Categoria rezervei minime obligatorii

Lei

Valuta

20

40

cu clauz de rambursare anticipat

20

40

Fr clauz de rambursare anticipat

40

RMO pentru pasive cu scaden rezidual mai mica de 2 ani

RMO pentru pasive cu scaden
rezidual mai mare de 2 ani

Tabel nr. 4. Rata RMO ncepnd cu perioada de aplicare 24 februarie - 23 martie 2008
Categoria rezervei minime obligatorii

Rata dobnzii bonificate, % p.a.

RMO constituite n lei

3,05 (+0,45)

RMO constituite n valut

EUR

1,25 (+0,0)

USD

0,85 (-0,45)

Pentru pasivele cu scadena rezidual mai mare de doi ani, bncile trebuie s constituie
lunar rezerve de 20% din pasivele n lei cu clauz de rambursare anticipat, n vreme ce pentru
pasivele n moned naional fr o astfel de clauz nivelul este de 0%.
Pentru pasivele n valut cu scadena rezidual mai mare de doi ani, bncile trebuie s
constituie lunar rezerve de 40% din nivelul acestora, indiferent dac au sau nu clauz de
rambursare anticipat.
Nivelul rezervelor minime obligatorii la pasivele n lei a fost modificat ultima oar n
iulie 2006, de la 16% la 20%, n vreme ce nivelul ratei rezervelor la pasivele n valut a fost
majorat n martie 2006, de la 35% la 40%.31

31

11 feb 2008 15:49 The Money Channel, NewsIn

23

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

CAP. 3. ROLUL REZERVELOR MINIME OBLIGATORII

Rezervele minime obligatorii pot spori precizia altor instrumente de politic monetar i
pot regla nivelul lichiditilor din economie prin absorbirea sau injectarea acestora.
Rezerva minim obligatorie reprezint rezerve neremunerate sau slab remunerate
deinute la banca central de ctre bncile comeciale. Stabilit ca o proporie din depozitele
constituite de la populaie i ageni economice, rezerva minim obligatorie reprezint soldul
creditor minim din contul bncilor comerciale deschis la banca central, pe care acestea sunt
obligate s-l menin. Depozitele la banca central care depesc aceast limit sunt rezerve
libere.32

32

Zpodeanu, Daniela, Op. Cit., p. 150

24

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Efectuarea de modificri n nivelul ratei rezervei n scopul influenrii ofertei de moned
este considerat o modalitate insuficient de implementare a politicii monetare. Chiar micile
modificri n nivelul ratei pot antrena ajustri importante n portofoliul bncilor, motiv pentru
care sunt necesare unele avertizri. Spre deosebire de operaiunile de open-market, prin care se
realizeaz un schimb de titluri, preul acestora ajustndu-se automat pe pia, modificrile n
nivelul ratei rezervei reprezint un act unilateral al bncii centrale. Modificrile n nivelul
rezervelor nu pot compensa imediat fluctuaiile monetare pe termen scurt, datorit intervalului de
timp necesar constituirii bazei de calcul.
Tabel nr. 5. Rolul RMO33
Scopul Rezervelor minime obligatorii
1. Scopul monetar
2. Scopul prudenial

Caracteristici
Limitarea potenialului de multiplcare a creditului de ctre
sistemul bancar
ncrederea publicului n ceea ce privete capacitatea
bncilor de a face fa solicitrilor de mprumuturi

3. Surs de venituri pentru banc

4. Contribuie la fluidizarea sistemului de
pli
5. Contribuie la stabilizarea financiar a
bncilor

Sistemul rezervelor minime obligatorii constituie una dintre msurile guvernamentale

care, n raport de interesele conjuncturale, poate fi utilizat fie pentru creterea volumului
creditului acordat n economie, determinnd astfel intensificarea activitii economice (prin
reducerea rezervei minime), fie pentru scderea creditelor acordate economiei (prin creterea
rezervei minime obligatorii).
Rolul rezervelor minime obligatorii rezid i din faptul c acestea constituie surs de
venituri pentru banca central, contribuie la fluidizarea sistemului de pli, reprezint surs de
informaii statistice cu privire la bilanurile bncilor, contribuie la stabilitatea financiar a
acestora. n general, bncile sunt obligate s menin rezervele peste nivelul minim, iar aceste
rezerve sunt foarte slab remunerate n comparaie cu plasarea lor pe piaa monetar.
n situaiile n care se produc modificri frecvente ale ratei, fr suficient avertizare,
bncile vor avea o puternic tendin de a deine rezerve excedentare pe care s le utilizeze ca
tampon i s creeze substitute pentru depozitele care nu intr n baza de calcul a rezervelor.

33

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Op. Cit., p. 387

25

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

O serie de argumente n favoarea rezervelor obligatorii sugereaz c acestea pot prezenta
un nivel optim, care depinde de parametrii economiei, dintre care variaia i elasticitatea ratei de
dobnd este cel mai important nivel care trebuie s rmn constant pe termen lung.
Importana rezervelor rezid i din faptul c, n calitate de component a bazei monetare,
acestea contribuie la obinerea venitului de seigneuriage generat de expansiunea monetar i
poate produce un venit direct n condiiile n care banca central investete n titluri i ctig
dobnzile aferente acestora. Efectul antrenat de rezervele obligatorii const i n reducerea
profitului bncilor, dac acestea sunt remunerate la un nivel mai sczut dect costul de
oportunitate.
Practica rezervelor obligatorii este extins acolo unde guvernul ncearc s le utilizeze
ca pe o modalitate de cretere a veniturilor. Banca Angliei, de exemplu, admite c singurul scop
pe care trebuie s-l ndeplineasc rezervele situate la un nivel foarte sczut, de numai 0,35%
pentru depozite, este finanarea operaiunilor.
Din punct de vedere al politicii fiscale, avantajul rezervelor obligatorii l reprezint
faptul c rata de impozitare este, n general, nensemnat. Astfel, rezervele obligatorii pot fi o cale
de taxare a serviciilor financiare i trebuie comparat rolul de instrument fiscal cu cel ndeplinit de
alte forme de impozitare din domeniul financiar, comparaie din care rezult superioritatea celor
din urm. Astfel, n timp ce costul rezervelor obligatorii este partajat ntre debitori i deponeni,
taxarea depozitelor reprezint o impozitare a serviciilor bancare.
n anumite ri, rezervele obligatorii sunt considerate a fi msuri prudeniale adoptate cu
scopul de a menine lichiditatea sistemului bancar. Pentru atingerea acestei stri, rezervele trebuie
s-i ndeplineasc funciile i s fie corect fundamentate. Din acest punct de vedere, prezint
importan definirea bazei de calcul a rezervelor, remunerarea i msurarea acesteia.
La modul general, rezervele sunt definite n funcie de depozitele constituite de ctre
bnci, iar n anumite circumstane, diferitele tipuri de depozite trebuie impozitate diferit, ca
urmare a elasticitilor diferite ale dobnzilor aferente dobnzilor.
Utilizarea rezervei minime obligatorii ca instrument de politic monetar i de credit are
cteva avantaje incontenstabile34:

34

Zpodeanu, Daniela, Op. Cit., p.150-151

26

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

-

contribuie la reducerea multiplicatorului creditului i deci controlul masei

monetare se cunoate c nivelul maxim de multiplicare a creditului variaz invers proporional

cu procentul de rezerv obligatorie;
-

afecteaz n mod egal toate bncile, volumul rezervelor obligatorii depinznd de

nivelul resurselor atrase de fiecare banc;

-

crete gradul de dependen al bncilor fa de autoritatea monetar, facilitnd

controlul expansiunii monetare de ctre banca central;

-

realizeaz reducerea excesului de lichiditate pe termen lung, atunci cnd acesta

tinde s devin cronic.

Nu putem ns s ignorm dezavantajele rezervei minime obligatorii, ca instrument de
politic monetar i de credit:
dificultatea utilizrii sale n cazul reglajului fin al ofertei monetare din
cauza impactului puternic al rezervei asupra bncilor;
flexibilitatea redus n raport cu alte instrumente, motiv pentru care rezerva
minim nu este utilizat ca instrument de politic monetar pe termen scurt;
determin creterea costului intermedierii bancare din cauza remunerrii
insuficiente a rezervei minime obligatorii.
Obligativitatea unitilor bancare de a constitui la banca central o rezerv minim din
exigibilitile lor (resurse la vedere sau pe termen scurt) i uneori din creditele pe care le acord,
n conturile neremunerate ori slab remunerate, reprezint o constrngere pentru bnci.
Dac se manifest o cretere a ratei RMO, nevoile bncilor comerciale n mod central
se majoreaz, deoarece ele trebuie s majoreze suma rezervelor deinute n contul de la banca
central. Se reduce astfel lichiditatea bancar, ceea ce genereaz probleme de trezorerie ale
bncilor respective. Se recurge n acest caz la finanri de la banca central, prin intermediul
pieei monetare. Dac banca central, prin interveniile sale, stabilete rate de lichiditate ridicate,
bncile vor trebui s suporte un cost de lichiditate ridicat.35
Dac scade RMO, nevoile bncilor comerciale n moned central se vor diminua. Are
loc o majorare a lichiditilor bancare pentru a face fa nevoilor de moned central care rezult
din activitatea curent.

35

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Op.Cit., p. 392

27

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Astfel politica RMO apare ca o completare a politicii de refinanare pe piaa monetar,
ambele fiind constrngtoare pentru bnci n msura n care bncile sunt ndatorate la Banca
central.

Efectul cantitativ
n msura n care o anumit fraciune din resursele bncilor de depozit este imobilizat
sub forma constituirii rezervelor n moned legal, bncile nu se mai pot angaja n operaiunile de
creditare generatoare de moned. n aceste condiii, creterea coeficientului rezervei minime
apare ca o msur deflaionist care tinde s duc la scderea ritmului de cretere a masei
monetare, n timp ce scderea coeficientului rezervelor obligatorii apare ca o msur inflaionist,
de natur s duc la accelerarea creterii masei monetare. Astfel, modificarea coeficientului
rezervei minime obligatorii implic modificarea n acelai sens a multiplicatorului creditului, cu
efecte deflaioniste sau inflaioniste asupra volumului rezervelor lichide excedentare. O cretere a
coeficientului rezervei minime atrage dup sine o scdere a posibilitilor de creditare a
economiei de ctre bncile comerciale. n sens invers, o scdere a coeficientului rezervei minime
obligatorii eliberez i pune la dispoziia bncilor comerciale resurse de creditare sporite.
Dei modific n mare msur starea lichiditii bancare, politica rezervelor minime
obligatorii nu afecteaz sensibil capacitatea de creaie monetar a bncilor comerciale.

Efectul pre al politicii rezervelor minime obligatorii

Politica rezervelor minime obligatorii antreneaz un efect pre care se manifest direct.
Prin modificarea ratei rezervei minime obligatorii se influeneaz preul procurrii lichiditilor.
Situaia este invers celei aferente politicii de refinanare, care, bazat pe manevrarea ratei
dobnzii la creditul de refinanare, are un efect de pre direct asupra lichiditii bancare i masei
monetare i un efect cantitativ indirect asupra acestora. n situaia n care se dorete obinerea
unui efect cantitativ direct asupra lichiditii bancare sau masei monetare, politicii rezervelor
obligatorii i este preferat politica de refinanare.
Tabel nr. 6. Modificarea rezervelor minime obligatorii. Influene asupra bncilor
Rezerva minim obligatorie
Depozitele bancare la BNR
Posibiliti de creditare ale bncii
Gradul de lichiditate al bncii
Profitul bncii comerciale

Scade
Scad
Cresc
Scade
Crete

Efectul cost al politicii rezervelor minime obligatorii

28

Crete
Cresc
Scad
Crete
Scade

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Politica rezervelor obligatorii afecteaz rezultatul de exploatare al bncilor comerciale.
Aceste rezerve, blocate n conturile aferente la banca central, constituie partea neremunerat sau
slab remunerat a activului bncilor comerciale i corespunde unei pri a depozitelor clientelei
care angajeaz un cost de gestiune, astfel c majorarea ratei rezervei minime obligatorii nu scade
numai lichiditatea ci i rentabilitatea bncilor.
Prezentm n continuare cteva efecte cost i pre 36 ce decurg din aplicarea sistemului
rezervelor minime obligatorii:
Exemplul Nr1
Condiii: fr rezerve minime obligatorii
Dobnzi depozite = 30%
Dobnzi active = 40%
Costuri operative = 3%
Bilant
Credite Depozite
100
100

Venit = 40 (100 x 40%)

Cheltuieli cu dobnzile= 30 (100 x 30%)
Costuri operative = 3 (100 x 3%)
Profit = 7

Dup cum rezult din exemplul 1, se consider c depozitele constituite sunt folosite
integral pentru acordarea creditelor, ceea ce aduce bncii, pentru fiecare 100 um depozite, un
profit de 7 um, ca diferen ntre total venituri (40) i total costuri (33).
Exemplu Nr. 2
Condiii: - cu rezerv minim obligatorie = 30%
-

remunerare RMO = 20%

dobnzi depozite = 30%

dobnzi active = 40%

costuri operative = 3%
Bilan

Venit1 = 28 (70 x 40%)

Venit 2 = 6 (30 x 20%)
Cheltuieli cu dobnzile = 30 (100 x 30%)
Costuri operative = 3 (100 x 3%)
Profit = 1

RMO 30 Depozite 100

Credite 70

Exemplul nr. 2 pune n lumin situaia n care se aplic rezerva minim obligatorie i
unde apare o modificare a veniturilor i costurilor.
36

Bosno, Cezar, Dardac, Nicolae, Op. Cit., p.38-39

29

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

Fiecare depozit de 100 um permite acordarea unui credit de 70 um, sum pentru care se
poate obine o dobnd de 40 %. Restul de 30 um se depune la banca central, pentru care se
bonific o dobnd de 20%. Astfel veniturile efective se constituie n sum de 34 um.(28 + 6). Pe
de alt parte, cheltuielile cu dobnzile sunt aceleai, de 30%, care urmeaz s fie pltite de banc.
n ansamblu, veniturile de 34 um asigur acoperirea integral a cheltuielilor (33) i permit un
profit de numai 1 um. Rezult c, n comparaie cu exemplul numrul 1, profitul bncii se reduce
semnificativ.

Concluzii
Rezervele minime obligatorii:
-

pot fi justificate ca un instrument care asigur aplicarea politicii monetare;

constituie un instrument fiscal i garanteaz lichiditatea bncilor;

nivelul optim al rezervelor se stabilete n concordan cu nevoile de politic

monetar i antreneaz utilizarea altor instrumente;

30

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

-

nivelul optim de remunerare al rezervelor trebuie, n general, s fie egal cu rata

riscului cel mai sczut, aferent mprumuturilor;

-

majoritatea rilor dezvoltate prezint un nivel al ratei rezervei obligatorii sub 10%,

n cele mai multe cazuri neremunerate;

-

n cazul acestor ri, instituiile financiare nebancare prezint rate sczute ale

rezervelor minime obligatorii, percepute asupra activelor, i se procedeaz la o reducere a

diferenei ntre ratele practicate de bnci i cele ale instituiilor nebancare;
-

n rile aflate n tranziie, rezervele ndeplinesc un rol important n controlul

monetar nivelul fiind, n general, constant i situat peste 10%.

Nivelul ratei rezervelor minime obligatorii n lei i valut este extrem de important
pentru evoluia pieei fiananciar-bancare, influennd direct sau indirect urmtoarele elemente:
strategia bncii de atragere i plasare de resurse att pe termen scurt, ct i mediu i lung;
susinerea economiei prin intermediul creditrii (cu ct nivelul ratei este mai ridicat, cu
att vor exista mai puine fonduri pentru efectuarea altor plasamente precum credite, depozite
interbancare, titluri de stat);
accesul la credite cu dobnzi atractive (cu ct rata rezervelor este mai mare i dobnda
bonificat la aceasta este mai redus, cu att bncile vor fi obligate s majoreze dobnda la care
se efectueaz celelalte plasamente din fondurile disponibile n urma ndeplinirii rezervei minime
obligatorii);
nivelul de profitabilitate al bncilor (plasamente n rezerva minim obligatorie
nregistreaz un nivel de dobnd redus n comparaie cu alte tipuri de active).

Bibliografie

31

Rezerva minim obligatorie i rolul ei n activitatea bancar

1. Bosno, Cezar, Dardac, Nicolae, Management bancar, Editura Economic,
Bucureti, 2002
2. Cerna, Silviu, Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic,
Bucureti, 1996
3. Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2005
4. Dnil,

Nicolae,

Anghel,

Claudiu,

Lucian,

Dnil,

Marius,

Ioan,

Managementul lichiditii bancare, Editura Economic, Bucureti, 2002

5. Zpodeanu, Daniela, Politici monetare, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 2002
6. Regulamentul nr.1/14.01.92-M.O. 149/1992
7. Regulamentul BNR 4/93 M.O. 315/30 decembrie 1993
8. Regulamentul BNR 4/98 M.O. 272/22 iulie 1998
9. Regulamentul nr.6 din 24 iulie 2002 privind regimul rezervelor minime
obligatorii
10. www.bnr.ro
11. The Money Channel

32