Gheorghe Voinea

CUPRINS:

Cuprins:................................................................................................................................................... 1
CAP. 1. Conceptul i sfera finanelor internaionale ............................................................................. 4
1.1. Coninutul i sfera finanelor internaionale ................................................................................. 4
1.2. Mutaii i tendine n finanele internaionale ............................................................................... 5
CAP. 2. Valutele i monedele internaionale.......................................................................................... 9
2.1 Valutele concept, forme, regim de schimb.................................................................................... 9
2.2 Monedele internaionale................................................................................................................. 12
CAP. 3. Cambiile, biletele la ordin, cecurile i cardurile instrumente de plat internaionale ...... 19
3.1. Cambia instrument de plat n relaiile economice internaionale ........................................... 19
3.2 Biletul la ordin ................................................................................................................................ 24
3.3 Cecul................................................................................................................................................ 25
3.4 Cartea de plat (cardul) ................................................................................................................. 26
CAP. 4. Cursul de schimb i impactul su n relaiile economice internaionale ............................... 30
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6

Cursul valutar: concept, funcii, forme ......................................................................................... 30

Flotarea cursurilor valutare........................................................................................................... 32
Factori care influeneaz asupra cursului valutar........................................................................ 33
Teorii asupra determinrii cursului valutar ................................................................................. 35
Influena cursului valutar asupra relaiilor economice internaionale ........................................ 39
Riscul valutar i msuri de protecie ............................................................................................. 42

CAP. 5.Pieele valutare i pieele derivate de devize ........................................................................... 46

5.1
5.2
5.3
5.4

Sfera pieelor valutare i participanii........................................................................................... 46

Operaiile pe pieele valutare ......................................................................................................... 47
Pieele futures de devize ................................................................................................................. 50
Pieele opiunilor de devize ............................................................................................................ 52

CAP. 6. Piaa valutar din Romnia .................................................................................................... 57

6.1 Politica valutar a Bncii Naionale a Romniei .......................................................................... 57
6.2 Sfera pieei valutare din Romnia si operatiunile valutare........................57
6.3 Organizarea si functionarea pietei valutare interbancare in Romania ....................60
6.4 Operatiunile de schimb valutar cu numerar si substitute de numerar pentru persoane fizice pe
teritoriul Romaniei ................................................................................................................................
61
CAP. 7. Piaa eurovalutelor i pieele financiare internaionale ......................................................... 63
7.1 Piaa eurovalutelor ......................................................................................................................... 63
7.2 Pieele financiare internaionale .................................................................................................... 66
CAP. 8. Formarea i utilizarea rezervelor internaionale .................................................................. 74
8.1 Lichiditatea internaional: sfer i forme de exprimare............................................................. 74
8.2 Rezervele internaionale................................................................................................................. 75
8.3 Rezervele internaionale ale Romniei .......................................................................................... 76
CAP. 9. Creditul internaional: trsturi, forme, garanii.................................................................. 78
9.1
9.2
9.3
9.4
9.5
9.6

Creditul internaional, trsturi i clasificare ............................................................................... 78

Formele creditului internaional.................................................................................................... 78
Garantarea i asigurarea creditelor internaionale ...................................................................... 80
Organisme de acordare i garantare a creditelor de export n Romnia .................................... 81
Forfaitingul si factoringul .............................................................................................................. 84
Creditele n valut acordate de bncile comerciale din Romnia ................................................ 86

CAP. 10. Modaliti i acorduri de plat internaionale ..................................................................... 90

10.1
10.2
10.3
10.4
10.5
10.6
10.7

Sfera i gruparea plilor internaionale ..................................................................................... 90

Acreditivul documentar ............................................................................................................... 92
Incasso documentar.................................................................................................................... 101
Ordinul de plat.......................................................................................................................... 104
Decontrile internaionale prin SWIFT i MONEY GRAM ........................................................ 105
Scrisoarea de garanie bancar.................................................................................................. 106
Compensaia ............................................................................................................................... 109

CAP. 11. Fondul Monetar Internaional......................................................................................... 111

11.1 Resursele Fondului Monetar Internaional ...................................................................................111
11.1 Politici i faciliti de finanare ale Fondului Monetar Internaional ........................................113
CAP. 12. Banca Mondial........................................................................................................................122
12.1 Banca Internaional Pentru Reconstrucie i Dezvoltare .................................................... 122
12.2 Asociaia Internaional Pentru Dezvoltare ........................................................................... 128
12.3 Corporaia Financiar Internaional .................................................................................... 129
12.4 Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale ................................................................ 131
12.5 Centrul Internaional de Soluionare a Litigiilor privind Investiiile.....................................132
CAP. 13 Bnci internaionale.134
13.1 Banca Reglementelor Internaionale (BRI)............................................................................. 134
13.2 Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD)............................................. 137
13.3 Banca European de Investiii (BEI) ...................................................................................... 142
CAP. 14. Balana de pli .................................................................................................................. 147
14.1
14.2
14.3
14.4

Echilibrul valutar i conexiunile sale ......................................................................................... 147

Conceptul de balan de pli si structura................................................................................ 147
Capitolele balanei de pli......................................................................................................... 150
Reflectarea echilibrului valutar prin balana de pli .............................................................. 152

CAP. 15. Riscul de ar ..................................................................................................................... 154

15.1 Definirea riscului de ar si fapte generatoare de risc de ar ................................................ 154
15.2 Organisme de evaluare i estimare a riscului de ar ............................................................... 156
Bibliografie.......................................................................................................................................... 162

CAPITOLUL 12
BANCA MONDIAL
Grupul Bncii Mondiale este format din Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID),
Corporaia Financiar Internaional (CFI), Agenia de Garantare a Investiiilor
Multilaterale (MIGA), Centrul Internaional de Soluionare a Litigiilor privind
Investiiile (CISLI).
12.1 Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare
(International Bank for Reconstruction and Development)
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat pe baza
acordurilor Conferinei Naiunilor Unite i Asociate de la Bretton Woods din anul 1944
pentru a facilita finanarea investiiilor destinate realizrii proiectelor de reconstrucie i
dezvoltare n rile membre la data de 27 decembrie 1947 dup aderarea a 27 de
ri membre. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare este organizat
94
sub forma unei societi pe aciuni , care posed personalitate juridic proprie i are
capacitatea de a ncheia contracte, de a achiziiona i dispune de bunuri mobile i
imobile i de a institui proceduri legale.
95

a)Obiectivele Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare:

sprijinirea reconstruciei i dezvoltrii economiei statelor membre prin investiii de

capitaluri n scopuri productive, inclusiv reconstrucia economiilor distruse de
rzboi, reconversia ramurilor productive la nevoile de pace i ncurajarea
dezvoltrii ramurilor productive n rile mai puin dezvoltate;
promovarea investiiilor strine private pe calea acordrii de garanii sau a
participrii la credite i alte investiii ale sectorului privat, dac capitalul privat nu
este disponibil n termeni rezonabili s suplimenteze investiiile private n scopuri
productive;
susinerea creterii echilibrate pe termen lung a comerului internaional i
meninerea echilibrului balanei de pli prin ncurajarea investiiilor internaionale
destinate dezvoltrii ramurilor productive n statele membre, creterii productivitii
muncii i standardului de via n teritoriile lor;
coordonarea mprumuturilor acordate sau garantate de banc cu mprumuturile
din alte surse n vederea realizrii cu prioritate a proiectelor de dezvoltare urgente
i eficiente n rile membre;
sprijinirea rilor membre n perioada postbelic de a realiza tranziia de la
economia de rzboi la economia de pace i n continuare de a urmri modul n care
investiiile internaionale genereaz efecte asupra mediului de afaceri din teritoriile
statelor membre;

94

Vezi: Drago Luchian, Banca Mondial, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1992; Jacques Fontanel, Organisations
Economiques Internationales, Masson Droit, Sciences Economiques, 1992
95
Articles of Agreement BIRD, 1989, art. I

b) Calitatea de membru al bncii, drepturi i obligaii;

Calitatea de membru este acordat rii care este membr a FMI la data i n
96
conformitate cu prevederile din statut (anexa 7). rile membre ale Bncii
Internaio- nale pentru Reconstrucie i Dezvoltare au dreptul s numeasc un
guvernator i un supleant, s participe la adoptarea deciziilor, s primeasc credite
pentru investiii, s beneficieze de asisten tehnic, societile comerciale s participe
la licitaiile privind lucrrile finanate de banc i s participe la cooperarea financiar
monetar n cadrul Fondului Monetar Internaional.
rile membre se angajeaz s subscrie la capitalul bncii, s respecte
principiile i regulile bncii, respectiv statutul, s scuteasc de impozite i taxe
operaiile bncii.
Orice stat membru se poate retrage n orice moment prin transmiterea unei
notificri scrise ctre banc la biroul principal. Retragerea devine definitiv la data la
care se primete notificarea. n cazul n care un stat membru nu i ndeplinete oricare
din obligaiile sale ctre banc, i se poate suspenda calitatea de membru prin decizia
Consiliului Guvernatorilor. Membrul suspendat va nceta automat s fie membru la un
an de la data suspendrii, cu excepia cazului n care aceeai majoritate decide
restabilirea calitii de membru. n perioada suspendrii statul membru nu poate s
exercite nici un drept conferit de statut, cu excepia celui de a se retrage, dar va avea
toate obligaiile.
c) Capitalul Bncii Internaionale pentru Reconstrucii i Dezvoltare
Capitalul propriu provine din contribuiile statelor membre. Capitalul iniial
autorizat al BIRD a fost de 10 miliarde dolari SUA, fiind mprit n 100.000 de aciuni
n valoare de 100.000 USD fiecare care au fost disponibile pentru subscriere
97
membrilor . Capitalul social poate fi majorat, dac se decide cu o majoritate de 3/4 din
totalul voturilor.
Fiecare membru subscrie la capitalul social al BIRD n funcie de un numr
minim de pri stabilit pentru membrii iniiali, un numr pentru ceilali membri i
innd seama de unele reguli care specific condiiile de subscriere.
CAPITAL PLTIT
CAPITAL
APELABIL

CAPITAL
BIRD

MPRUMUTURI
DOBND

OBLIGAIUNI

RESURSE

PIEE
FINANCIARE
RI
MEMBRE

INVESTITORI

RI
MEMBRE

Fig.12.1. Formarea i utilizarea capitalului BIRD

Suma subscris de fiecare stat membru se mparte astfel:
96
97

Articles of Agreement, BIRD, art. II, sec. 1

Articles of Agreement, BIRD, art. II sect. 2

 20% se pltete sau vars la cererea BIRD pentru a realiza operaiunile sale;
80% se vars ctre BIRD numai atunci cnd este necesar pentru a ndeplini
obligaiunile cuvenite Bncii.
Diferena de 80% din subscripia de capital se ine n cont la Banca Central a
rii membre n vederea garantrii mprumuturilor fiind denumit capital apelabil.
Cotele subscrise se pltesc de ctre statele membre n proporie de 2% din
preul fiecrei aciuni n aur sau dolari SUA i diferena de 18% n monedele
membrilor bncii. n cazul n care, se constat c valoarea nominal a monedei unui
stat membru s- a redus, ori, valoarea de schimb extern a monedei unui stat membru sa depreciat n cadrul teritoriului su, membrul pltete BIRD ntr-un interval rezonabil
o sum adiional proprie pentru a menine valoarea la nivelul subscrierii iniiale a
cantitii de monede. n situaia n care valoarea nominal a monedei unui membru
crete, BIRD va restitui membrului, ntr-un interval de timp rezonabil o cantitate de
moned egal cu valoarea creterii cursului.
Aciunile BIRD nu pot fi ipotecate, nu pot constitui garanii i sunt transferabile
numai ctre BIRD.
Capitalul de pe pieele financiare internaionale se mobilizeaz prin emisiunea
i vnzarea obligaiunilor i/sau prin credite bancare. Banca Internaional pentru
Recon- strucie i Dezvoltare i plaseaz obligaiunile prin ofert public pe piaa
capitalurilor, prin bncile centrale i organismelor internaionale. Oferta public se
realizeaz prin intermediul grupurilor bancare de investiii, agenilor de schimb i de
plasament, organismelor publice i bncilor comerciale.
Resursele Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare provin i din
veniturile nete realizate. Veniturile nete sunt expresia diferenei dintre veniturile din
plasamente, veniturile din mprumuturi, dobnzi i comisioane i cheltuielile privind
dobnzile pltite la mprumuturile contractate de banc, cheltuielile privind emisiunea
i plasarea titlurilor i cheltuielilor administrative.
d) Organizarea i conducerea Bncii Internaionale pentru
Reconstrucie i Dezvoltare
n vederea ndeplinirii obiectivelor menionate, Banca Internaional pentru
98
Reconstrucie i Dezvoltare dispune de un sistem de organe de conducere .
Consiliul Guvernatorilor este format din reprezentanii rilor membre,
respectiv un guvernator i un supleant numii pentru un mandat de 5 ani. Consiliul
Guvernatorilor poate delega Consiliului Executiv autoritatea de a exercita unele atribute
cu urmtoarele excepii i anume: hotrte asupra admiterii de noi membri i a
determinrii condiiilor de admitere, asupra majorrii sau reducerii capitalului social,
asupra suspendrii unui membru, asupra aranjamentelor de cooperare cu alte
organizaii internaionale, asupra regulilor privind operaiile bncii i distribuirii
venitului net.
Consiliul Guvernatorilor se ntrunete o dat pe an i ori de cte ori decide
Consiliul sau solicit Directoratul Executiv, sau dac cer cinci membri sau membrii
care dein 1/4 din totalul voturilor. Consiliul Guvernatorilor se ntrunete n edin
dac se ndeplinete condiia s fie prezeni guvernatori care dein o majoritate de 2/3
din num- rul voturilor. Fiecare membru dispune de 250 voturi plus un vot adiional
pentru fiecare aciune deinut. Deciziile n cadrul organelor de conducere ale Bncii
Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare cu unele excepii se adopt cu
majoritate de voturi.
Directorii Executivi rspund de conducerea operaiilor generale ale BIRD n
conformitate cu atribuiile delegate de Consiliul Guvernatorilor. Directoratul Executiv
(Consiliul) este format din 12 directori executivi din care cinci pot fi numii de ctre
membrii care dein cel mai mare numr de aciuni i apte sunt alei de ctre

celelalte
98

Articles of Agreement, BIRD, art. V

ri membre pentru o perioad de doi ani. Consiliul guvernatorilor poate s decid cu o

majoritate de 4/5 din totalul voturilor creterea numrului de directori. Directorii
Executivi sunt numii sau alei la fiecare doi ani. Fiecare director executiv numete un
99
supleant care deine puteri depline de a aciona n cazul n care directorul lipsete .
Directoratul Executiv funcioneaz n sesiune continu la sediul principal al
Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare i se reunete ori de cte ori se
justific de diferite activiti i operaii. Directorii se pot ntlni i decide dac numrul
asigur exercitarea a cel puin 1/2 din totalul voturilor.
Preedintele BIRD este ales de ctre Directorii Executivi pentru a conduce
activitatea pe o perioad de 5 ani, dar nu dispune de vot, dect n caz de egalitate.
Preedintele BIRD particip la edinele Consiliului Guvernatorilor, dar nu are drept de
vot. El are n subordine personalul operativ, conduce operaiunile curente ale bncii,
rspunde de organizarea, numirea i demiterea ofierilor i a personalului (anexa 6).
Preedintele, ofierii i personalul Bncii, n exercitarea obligaiilor, sunt legai
numai de obiectivele i atribuiile Bncii i de nici o alt autoritate. Pornind de la
caracterul internaional al instituiei, se solicit membrilor s se abin de la ncercri
de a influena preedintele, ofierii i personalul n exercitarea funciilor lor.
Preedintele BIRD urmrete n numirea ofierilor i personalului asigurarea
standardelor de competen i eficien tehnic i promovarea criteriului geografic n
recrutarea personalului.
Consiliul de Supraveghere este format din apte persoane aprobate de
Consiliul Guvernatorilor, inclusiv din reprezentani ai institutiilor bancare, comerciale
i industriale. Membrii Consiliului de Supraveghere au un mandat de doi ani.
Consiliul de Supraveghere asigur asisten i consiliere n probleme legate de politica
general i se reunete anual.
Comitetele de Credit sunt formate din experi selectai de ctre guvernatorul
care reprezint membrul n ale crui teritorii se localizeaz proiectul i unul sau mai
muli membri ai personalului tehnic, care au misiunea s analizeze i s raporteze
asupra creditelor acordate.
Comitetul Dezvoltrii examineaz transferul resurselor ctre rile n curs de
dezvoltare i analizeaz implicaiile dezvoltrii asupra economiilor rilor membre.
Comitetul de Politic Financiar colaboreaz cu Fondul Monetar Internaional
n examinarea unor probleme ale politicii financiare i n formularea unor propuneri de
mbuntire a politicii de creditare.
e) mprumuturile i garaniile acordate de Banca Internaional
pentru Reconstrucie i Dezvoltare
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare acord mprumuturi pe
termen lung n vederea realizrii unor programe de dezvoltare economic n rile
mem- bre care sunt garantate de guvern. mprumuturile acordate de ctre Banca
Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare au sporit de la o period la alta. n
acelai timp, s-a nregistrat o cretere a numrului proiectelor, ca urmare a implicrii
Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare n realizarea unor programe de
dezvoltare n rile membre i n tranziia la economia de pia din unele ri.
Acordul de mprumut dintre o ar membr i Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare cuprinde condiiile generale, mprumutul, execuia proiectului, clauze financiare, data intrrii n vigoare, reprezentantul mprumutului, tragerea
sumelor din mprumut, iar n anex se reflect descrierea proiectului, achiziionarea de
servicii de consultan i programul de implementare.

99

Articles of Agreement, BIRD, art. V, sec. 4

Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare susine prin creditele

acordate diverse sectoare din economiile rilor membre: agricultura, politicile economice, electricitate, mediu, finane, multisectorial, petrol i gaze, populaie, sntate i
alimentaie, dezvoltare sector privat, managementul n sectorul public, protecia
social, telecomunicaii, transporturi i dezvoltare urban.
n totalul creditelor acordate pe sectoare de ctre Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare i Asociaia Internaional o pondere mai mare dein
creditele destinate dezvoltrii agriculturii i transporturilor, politicilor economice,
petrolului i energiei electrice. n acelai timp se observ o cretere a creditelor
necesare mbuntirii educaiei, mediului, managementului n sectorul public, sntii
i dezvoltrii urbane. Un loc aparte n cadrul creditelor acordate de BIRD rilor
membre l ocup cele pentru susinerea proteciei sociale n rile care aplic programe
economice de privatizare i restructurare a ntreprinderilor.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare acord mprumuturile
100
i garaniile pe baza urmtoarelor condiii :
dac membrul pe al crui teritoriu este localizat proiectul nu este el nsui
solicitantul mprumutului, membrul, Banca Central sau o agenie similar
a
membrului acceptabil de ctre banc, garanteaz n totalitate returnarea
mprumutului i plata dobnzii sau a altor datorii legate de mprumut;
banca acord mprumuturi i garanii, dac solicitantul nu poate obine
mprumuturi n condiii de pia rezonabile;
un comitet (de credit) desemnat ntocmete un document scris prin care recomand
proiectul dup analiz;
rata dobnzii, taxele sunt rezonabile i programarea rambursrii
mprumutului depinde de proiect;
garaniile se acord n funcie de capacitatea solicitantului de a-i ndeplini
obligaiile rezultate din mprumuturi i pe baza principiului prudenei;
n garantarea unui credit fcut de ali investitori, BIRD primete o compensaie
pentru riscul pe care i-l asum;
creditele i garaniile se acord pentru obiective legate de proiecte specifice de
reconstrucie ori de dezvoltare.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare nu impune condiii
asu- pra utilizrii creditelor pe teritoriul unui stat membru, dar prin aranjamente
urmrete folosirea creditului n scopurile pentru care a fost acordat pe baza criteriilor
economice i de eficien.
mprumuturile se acord de ctre Banca Internaional pentru Reconstrucie i
Dezvoltare fie guvernelor statelor membre, fie unor societi comerciale sau instituii
publice. mprumuturile de ajustare structural sunt menite s sprijine rile
beneficiare n realizarea unor reforme economice care s asigure mbuntirea
echilibrului balanei de pli externe i susinerea creterii economice durabile.
Proiectele ce se propun spre finanare Bncii Internaionale pentru
Reconstrucie i Dezvoltare trebuie s ndeplineasc criteriile economice de
rentabilitate, calitatea gestiunii i capacitate de rambursare i garanii.
Proiectele de investiii pot proveni din proiectele strategice de dezvoltare a unor
sectoare sau ramuri economice. Proiectul de investiii este susinut de studiul de
fezabili- tate cu date i informaii privind capacitatea de producie, dotri materiale,
amplasament. Proiectul de investiii este evaluat sub anumite laturi:
latura economic, care reflect raportul dintre efortul de investiie i efectele
previzibile;

100

Articles et Agreement, BIRD, art. III, sec. 4

 date cu privire la amplasament, capacitate de producie, procedee de

execuie, soluii tehnologice, echipament;
latura comercial, care se refer la achiziionarea materialelor necesare produciei
i desfacerea produciei finite;
latura financiar care exprim ncasrile i rezultatele financiare din momentul
punerii n funciune a unui obiectiv de investiii.
Proiectul ce se propune spre finanare se analizeaz din punct de vedere al
impactului unor factori cum sunt preurile materiilor prime, salariile, preurile
produselor finite, competena cadrelor care realizeaz proiectul, structura
ntreprinderii i gestiunea proiectului.
Din momentul punerii n funciune a unui obiectiv de investiii, se realizeaz o
evaluare care urmrete modul n care proiectul s-a ncadrat n coordonatele iniiale i
abaterile manifestate.
Bunurile i serviciile necesare proiectelor de investiii finanate de BIRD se
pro- cur pe baz de licitaii internaionale pentru a oferi anse egale furnizorilor, a
stimula executarea eficient a proiectelor i pentru a ncuraja dezvoltarea produciei n
rile beneficiare de mprumuturi.
Contractele de credit dintre BIRD i solicitani se ncheie n conformitate cu
101
anumite reguli :
termenii i condiiile dobnzii i amortizrii, scadena i data de efectuare a
fiecrui credit se determin de ctre banc;
contractele stipuleaz moneda sau monedele n care se vor efectua plile
contractuale ctre banc, iar la opiunea solicitantului plile se pot efectua
ca
urmare a acordurilor cu banca n moneda unui membru, altul dect cel
specificat n contract. n cazul creditelor acordate, suma total pltibil ctre
banc n orice moned nu va depi n nici un moment suma total a
mprumuturilor contractate de ctre banc i pltibil n aceeai moned;
dac un membru are o nevoie acut de schimb, astfel nct serviciile oricrui
credit contractat de acel membru sau garantat de acesta, ori de una din
ageniile
sale, nu pot fi ndeplinite n maniera stipulat, membrul implicat poate apela
la
Banc pentru o relaxare a condiiilor de
plat.
Banca poate s ncheie aranjamente cu membrul implicat pentru a accepta plata
serviciilor privind creditul n moneda membrului, pe o perioad care nu depete trei
ani i meninerea cursului pentru rscumprarea acestei monede.
Cadrul Cuprinztor de Dezvoltare (Comprehensive Development
102
Framework CCO)
Cadrul cuprinztor de dezvoltare reprezint o modalitate de abordare a
dezvoltrii economice a Bncii Mondiale care ofer direcii de aciune rilor n
elaborarea programelor de dezvoltare.
Cadrul Cuprinztor de Dezvoltare presupune asigurarea anumitor condiii: un
guvern profesionist, un sistem deschis i transparent de reglementare legislativ, un
sistem financiar bine organizat i supravegheat, un program social i de protecie
social accesibil, sisteme educaionale i de mas, program de ngrijire a sntii,
reele energetice, de drumuri i telecomunicaii, politici de protecie a mediului,
programe de pstrare a culturii i istoriei naionale.
Cadrul Cuprinztor de Dezvoltare implic s fie conceput pe un orizont de timp
care s concorde cu strategiile pe termen lung ce cuprind politici, programe i proiecte

de reform. n cadrul su se urmrete interdependena dintre politici i programe.

101
102

Articles of Agreement, BIRD art. IV, sec. 4

Vezi: Tribuna economic, nr. 44/1999

Prin intermediul Cadrului Cuprinztor de Dezvoltare Banca Mondial urmrete

corelaiile i echilibrele dintre evoluiile macroeconomice i resursele financiare,
precum i trsturile lor.
Cofinanarea sau mprumuturile B
Cofinanarea reprezint o metod de asociere a fondurilor de la BIRD cu
fondurile provenite din alte surse n vederea finanrii proiectelor de investiii sau
a unor programe de dezvoltare economic n rile membre. Parteneri n operaiunile de
cofinanare pot fi guvernele, organismele de creditare a exporturilor, bncile
comerciale.
n operaiunile de cofinanare, Banca Internaional pentru Reconstrucie
i Dezvoltare are misiunea s impulsioneze operaiunile financiare, s evalueze i
supervi- zeze proiectele, s sprijine debitorii n realizarea unor relaii de colaborare cu
furnizorii i organismele de creditare a exporturilor. Cofinanarea urmrete creterea i
stabilizarea fluxurilor de capitaluri private.
Bncile comerciale se asociaz cu BIRD la acordarea mprumuturilor, pentru a
asigura certitudinea rambursrii creditelor la scaden. Cofinanarea contribuie la
ncurajarea investiiilor oficiale i ale bncilor comerciale la realizarea fluxurilor de
capital.
Din iulie 1982, BIRD a aplicat principiul dobnzii variabile la mprumuturile
acordate, conform cruia dobnda se determin n funcie de nivelul dobnzii de
pe piaa internaional a capitalurilor. BIRD percepe dobnd numai pentru partea din
mprumut efectiv cheltuit. La creditele aprobate, dar nedebursate se percepe un
comision. n cadrul termenului de rambursare se acord o perioad de graie.
n susinerea dezvoltrii economice a rilor membre, Banca Mondial
103
urmrete cu prioritate urmtoarele direcii :
a) Liberalizarea comerului internaional i a cooperrii, respectiv nlturarea
barierelor din calea exporturilor i a investiiilor strine directe;
b) Promovarea i susinerea stabilitii macroeconomice care presupune ca
cheltuielile publice s se acopere pe seama veniturilor ordinare;
c) Promovarea pieelor libere, respectiv crearea mediului concurenial
pentru firme i eliminarea interveniei statului n economie prin subvenii;
d) Susinerea cheltuielilor pentru educaie, cultur i sntate care genereaz
efecte pe termen lung.
12.2 Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID) (International
Development Association)
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare a fost nfiinat n anul 1960, n
calitate de agenie interguvernamental n vederea creditrii n condiii avantajoase a
rilor mai puin dezvoltate din punct de vedere economic. Membrii Asociaiei
Internaionale pentru Dezvoltare sunt ri dezvoltate i ri n curs de dezvoltare.
Fondurile Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare se formeaz din:
subscripiile iniiale ale membrilor, reconstituiri periodice (subvenii) furnizate de rile
membre dezvoltate, contribuii speciale sau voluntare, transfer de venit net de la BIRD,
venitul net cumulat rezultat din activitatea ageniei.
mprumuturile de la Asociaia Internaional pentru Dezvoltare se obin pe baza
urmtoarelor criterii:
nivelul de dezvoltare economic sczut, reflectat de produsul intern brut pe locuitor;
ara s se confrunte cu dezechilibre n balana de pli;

103

Dup Alex Hittle, Banca Mondial, 1992, p. 7

 ara s se angajeze ntr-un proces de dezvoltare economic prin

politicile promovate;
ara s nregistreze o stabilitate din punct de vedere economic, financiar i
politic pentru a justifica acordarea de mprumuturi destinate dezvoltrii pe termen
lung.
Asistena financiar din partea Asociaiei Internaionale pentru Dezvoltare se
fundamenteaz pe baza unui raport economic care reflect politica de dezvoltare
econo- mic, evoluia ramurilor i sectoarelor economice i prioritile. Pornind de la
prevederile din raportul economic se elaboreaz un program pentru o perioad de cinci
ani care cuprinde direciile de dezvoltare economic. ara beneficiar a asistenei
financiare prezint periodic rapoarte privind realizarea aciunilor, iar personalul
ageniei
urmrete executarea proiectelor.
Creditele acordate de ctre Asociaia Internaional pentru Dezvoltare au
termene mari de rambursare, nu sunt purttoare de dobnzi, dar pentru sumele acordate
se percep comisioane.
Cea de a zecea reconstituire a resurselor Asociaiei Internaionale pentru
Dezvoltare a prevzut anumite obiective prioritare: sprijinirea luptei mpotriva
srciei prin evaluarea performanelor rii pe planul reducerii creterii demografice,
ameliorrii serviciilor sanitare, lrgirii posibilitilor de educare i formare; protecia
mediului nconjurtor prin gestiunea resurselor forestiere, eficiena utilizrii i
conservrii energiei; susinerea politicilor macroeconomice i sectoriale prin credite
destinate produciei, infrastructurii, investiiilor.
104

12.3 Corporaia Financiar Internaional (CFI)

(International
Financial Corporation)
Corporaia Financiar Internaional i-a nceput activitatea la 20 iulie 1956 n
vederea dezvoltrii ntreprinderilor private n rile membre, fr garanii
guvernamentale.
n vederea realizrii acestui scop, Corporaia Financiar Internaional acord
asisten n cooperare cu investitori particulari, n finanarea nfiinrii, mbuntirii i
dezvoltrii ntreprinderilor productive particulare care contribuie la dezvoltarea rilor
membre prin investiii, fr garantarea rambursrii de ctre guvern, mobilizarea capitalului intern i strin, promovarea unei conduceri competente, stimularea fluxului de
capital n investiii productive n rile membre.
Corporaia Financiar Internaional acioneaz n urmtoarele direcii:
acord sprijin n vederea finanrii dezvoltrii ntreprinderilor productive particulare prin investiii, fr garantarea rambursrii de ctre guvern i n cazul n
care nu este disponibil capitalul particular;
stimuleaz investiiile proprii, participarea capitalului strin i promovarea
competenei n economia naional;
acord asisten tehnic n fundamentarea planurilor de afaceri, identificarea
pieelor produselor i mobilizarea fondurilor necesare investiiilor n sectorul
privat.
Corporaia Financiar Internaional sprijin procesul de privatizare prin investiii
i prin asisten tehnic i urmrete impactul asupra economiei rilor membre i
asupra mediului.
Capitalul Corporaiei Financiare Internaionale de 11.000.000 dolari SUA a fost
majorat n anii 1977 i 1985, ajungnd la 300.000.000 dolari SUA. Capitalul de baz
poate fi majorat de Consiliul Guvernatorilor cu o anumit majoritate de voturi. n cazul
unei majorri autorizate n conformitate cu prevederile statutului, fiecare ar
membr

104

vezi Legea nr. 28/25.03.1991 pentru acceptarea de ctre Romnia a Acordului (Statutului) privind Corporaia
Financiar Internaional n M. Of. p. I, nr. 67/30.03.1991

poate s subscrie n funcie de ponderea capitalului subscris fa de capitalul total al

Corporaiei Financiare Internaionale
Corporaia Financiar Internaional administreaz un fond destinat finanrii
investiiilor n sectorul privat care provine din subscrierea rilor dezvoltate i din
resurse transferate de la BIRD. Fondurile Corporaiei Financiare Internaionale se
plaseaz sub forma mprumuturilor sau prin participaii industriale sau financiare.
Creditele de la Corporaia Financiar Internaional sunt destinate realizrii
proiectelor de investiii care ndeplinesc urmtoarele criterii: sunt fundamentate pe baza
rentabilitii; contribuie la crearea unor locuri de munc, la stimularea introducerii
progresului tehnic i la valorificarea resurselor naturale; asigur retragerea aportului
Corporaiei Financiare Internaionale i nlocuirea cu fonduri proprii n cursul unei
anumite perioade de timp.
Creditarea investiiilor de ctre Corporaia Financiar Internaional (CFI) n
sectorul particular se realizeaz pe baza anumitor principii:
CFI nu finaneaz un proiect de investiii pentru care se poate mobiliza capital
particular n condiii rezonabile;
CFI finaneaz o aciune n sectorul privat dac are acordul statului membru;
CFI nu impune condiii cu privire la cheltuirea sumelor pe teritoriul unei ri;
CFI nu i asum rspunderea pentru managementul ntreprinderii n care a
investit;
CFI urmrete n procesul de finanare s nu devin acionarul principal la
un proiect;
CFI finaneaz investiiile pornind de la cerinele ntreprinderilor particulare i
innd seama de riscuri.
CFI va ncerca s menin o diversificare judicioas a investiiilor sale.
Corporaia Financiar Internaional acord mprumuturi n principalele devize
i n moned naional pe termen cuprins ntre 7 i 12 ani.
Proiectul de investiii pentru care se solicit finanare de la Corporaia
Financiar Internaional cuprinde principalele laturi ale investiiei: finanare,
management, asisten tehnic, piaa i vnzrile (piaa local, naional, regional,
export), estimri ale produciei, preurilor, poteniali cumprtori, reele de distribuie,
concuren, protecie tarifar, fezabilitate tehnic, for de munc, resurse de materii
prime, impact asupra mediului nconjurtor (descrierea procesului de producie,
furnizori de echipamente, for de munc, infrastructur, surse de materii prime,
amplasarea ntreprinderii), costul proiectului cu detaliere pe terenuri, construcii,
echipament instalat, capital circulant, surse de finanare, profit, rentabilitate, sprijin
guvernamental, stimulente, reglementri cu privire la controlul schimbului valutar,
intrarea i repatrierea capitalului, ealonarea n timp a pregtirii i execuiei proiectului.
Corporaia Financiar Internaional este mputernicit s acioneze n urmtoarele direcii:
s contracteze mprumuturi, s furnizeze garanii colaterale sau alte garanii
necesare, dac nainte de a face o vnzare public a obligaiilor pe piaa unei ri
membre a obinut aprobarea rii respective n a crei moned se exprim
obligaiile;
s investeasc fondurile care nu sunt necesare operaiunilor de finanare
n obligaiuni i alte titluri uor negociabile i fr restricii
furnizeaz servicii de consiliere, asisten tehnic i informare respectiv baze de
date privind pieele noi, sugestii n materie de privatizare, consiliere n elaborarea
proiectelor, n dezvoltarea competenei, n formarea climatului pentru
investiiile
strine.

Romnia a fost admis n calitate de membru al Corporaiei Financiare

Internaionale prin rezoluia Consiliului guvernatorilor din 4 septembrie 1990 i a
subscris
1504 aciuni n valoare de 1000 dolari SUA.
12.4 Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale (MIGA)
(Multilateral Investment Guarantee Agency)
a) Constituirea i obiectivele MIGA
105

Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale a fost nfiinat n anul 1988

n vederea ncurajrii investiiilor de capital strin, a completrii programelor naionale
i regionale de garantare a investiiilor, a atenurii riscurilor necomerciale, a
impulsionrii fluxurilor de capital ctre rile n curs de dezvoltare i a extinderii
cooperrii internaionale.
n ndeplinirea obiectivelor sale, agenia:
emite garanii, inclusiv coasigurare i reasigurare contra riscurilor necomerciale privind investiiile ntr-o ar membr, care vin din alte ri membre;
realizeaz activiti complementare adecvate n vederea promovrii fluxului
de investiii spre i ntre rile membre n curs de dezvoltare;
exercit alte asemenea prerogative n mod incidental, necesare sau dorite n
promovarea obiectivelor sale;
Emiterea de garanii privind investiiile i realizarea unor servicii complementare contribuie la ncurajarea fluxului de investiii destinat dezvoltrii produciei n
rile membre i ndeosebi n rile n curs de dezvoltare.
b) Calitatea de membru i capitalul MIGA
Calitatea de membru este deschis tuturor membrilor Bncii Internaionale
pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Capitalul autorizat al Ageniei de Garantare a
Investiiilor Multilaterale este de 1 miliard DST, divizat n 100.000 aciuni, fiecare n
valoare de 10.000 DST care au fost disponibile spre a fi subscrise de membri. Consiliul
guvernatorilor cu majoritate special poate s majoreze capitalul de baz al ageniei.
Capitalul iniial subscris de fiecare membru se pltete n termen de 90 de
zile de la data intrrii n vigoare a conveniei de aderare, respectiv 10% din valoarea
fiecrei aciuni vor fi pltite n numerar i nc 10% sub form de bilete la ordin
nenegociabile, nepurttoare de dobnzi sau obligaiuni similare, iar diferena se solicit
la nevoie. Subscripiile la aciuni se pltesc n monede liber utilizabile cu excepia
rilor n curs de dezvoltare care pot plti n moned naional pn la 25% din
contribuia stabilit.
Investiiile eligibile cuprind dobnzile la titlurile de participare la capital,
inclusiv mprumuturi pe termen mediu sau lung contractate sau garantate de ctre
deintorii de titluri de participare la capital i alte forme de investiii directe.
c) Operaiunile MIGA
Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale urmrete anumite obiective
cu ocazia angajrii n garantarea investiiilor:
fundamentarea economic a investiiilor i impactul lor asupra dezvoltrii
economice a rii;
conformitatea investiiei cu legislaia i reglementrile rii gazd;
concordana investiiilor cu obiectivele de dezvoltare declarate i cu prioritile rii
beneficiare

105

Vezi Legea nr. 43/1992 pentru ratificarea Conveniei de constituire a Ageniei Multilaterale de Garantare a
Investiiilor n M. Of. p. nr. 43/14.05.1992

 condiiile de investiii asigurate de ara beneficiar, inclusiv tratamentul echitabil,

corect i protecia legal a investitorilor.
Investitori eligibili pot fi persoanele fizice sau juridice care ndeplinesc anumite
condiii:
persoana fizic este cetean al altei ri dect ara gazd a
investiiei;
persoana juridic s aib principalul sediu de afaceri ntr-o alt ar membr sau
majoritatea capitalului s fie deinut de un stat membru sau de alte state
membre
sau de cetenii acestora;
persoana juridic fie c este sau nu particular s opereze pe baze comerciale;
Investiiile sunt garantate numai dac urmeaz a fi fcute pe teritoriul unei ri
membre n curs de dezvoltare. Termenii i condiiile fiecrui contract de garanie vor fi
stabilite de agenie pe baza regulilor i regulamentelor pe care Consiliul de conducere le
va elabora, cu condiia ca agenia s nu acopere pierderea total a investiiei garantate.
Agenia de Garantare a Investiiilor Multilaterale garanteaz investiiile eligibile
mpotriva unor prejudicii rezultate din urmtoarele riscuri:
riscul de transfer de valut care este produs de orice introducere
(atribuibile guvernului rii gazd) de restricii asupra transferului n afara rii
gazd a monedei proprii ntr-o moned liber utilizabil sau alt moned
convertibil
deintorilor garaniei, inclusiv lipsa unei aciuni din partea guvernului rii gazd
ntr-o perioad rezonabil de timp privind cererea unui investitor pentru un astfel
de transfer;
exproprierea i msurile similare care se refer la orice aciune legislativ sau
administrativ sau orice omisiune atribuibil guvernului rii gazd care are ca
efect deposedarea deintorului de proprietate sau controlul, ori un beneficiu
substanial din investiie cu excepia unor msuri nediscriminatorii cu aplicabilitate general pe care guvernele le adopt n scopul reglementrii activitii
economice n teritoriile lor;
nclcarea contractului care se manifest prin suspendare sau nclcarea de
ctre guvernul rii gazd a contractului cu deintorul garaniei cnd acesta nu a
recurs la un for judiciar sau arbitru pentru a formula reclamaia de suspendare a
executrii sau nclcrii contractului, sau dac decizia nu este transmis n termen
rezonabil, sau dac hotrrea nu poate fi pus n aplicare;
rzboi i tulburri civile care nseamn orice aciune militar sau tulburare civil
pe teritoriul rii gazd;
12.5. Centrul internaional de soluionare a litigiilor privind investiiile (CISLI)
CENTRUL INTERNAIONAL DE SOLUIONARE A LITIGIILOR
PRIVIND INVESTIIILE a fost nfiinat n anul 1966 pentru a oferi faciliti pentru
soluionarea, prin acord sau arbitraj, a litigiilor privind investiiile care apar ntre rile
membre i reprezentani ai altor ri membre. n acest sens s-a elaborat Convenia
asupra rezolvrii disputelor privind investiiile din anul 1966.

NTREBRI DE VERIFICARE
1.
2.
3.
4.

Care sunt obiectivele BIRD?

Ce drepturi i obligaii decurg din calitatea de membru al BIRD?
Cum se formeaz capitalul BIRD?
Care sunt organele de conducere ale BIRD?

5.
?
6.

Ce laturi cuprinde un proiect finanat de ctre BIRD si care este ciclul sau
Care sunt sectoarele creditate de BIRD ?

7. Care sunt momentele din cadrul unui ciclu al unui proiect finantat de
BIRD?
8. Care sunt obiectivele AID si criteriile asezate la baza acordarii
imprumuturilor de AID ?
9. Care este misiunea si care sunt principiile asezate la baza acordarii
creditelor pentru investitii de catre CFI ?
10. Cnd a fost creat MIGA i ce operatiuni deruleaza ?

CAPITOLUL 13
BNCI INTERNAIONALE

13.1 Banca Reglementelor Internaionale (BRI)

Banca Reglementelor Internaionale a fost nfiinat n anul 1930 pentru a
facilita acoperirea reparaiilor de rzboi de ctre Germania, precum i pentru a promova
cooperarea bncilor centrale i a stimula operaiunile financiare internaionale.
106
n conformitate cu prevederile
art. 3
din statut , Banca
Reglementelor Internaionale favorizeaz cooperarea dintre bncile centrale, furnizeaz
faciliti adiionale pentru operaiile financiare internaionale i acioneaz ca un agent
n reglementarea raporturilor financiare internaionale la cererea prilor interesate.
n cadrul cooperrii dintre bncile centrale, Banca Reglementelor Internaionale
urmrete promovarea stabilitii financiare internaionale. n condiiile integrrii puternice a pieelor financiare, cooperarea dintre bncile centrale n cadrul Bncii
Reglementelor Internaionale ofer msuri i metode de mbuntire a fluxurilor
financiare internaionale. Banca Reglementelor Internaionale acioneaz n calitate de
agent n realizarea unor acorduri financiare internaionale.
Banca Reglementelor Internaionale reprezint o instituie financiar internaional organizat sub forma unei societi anonime pe aciuni, care dispune de
personalitate juridic, imunitate, este guvernat de legislaia internaional i nu are
sucursale sau filiale.
Membrii fondatori ai Bncii Reglementelor Internaionale au fost bncile
centrale din Belgia, Frana, Germania, Italia, Anglia i un grup de bnci americane.
a) Capitalul Bncii Reglementelor Internaionale
Capitalul autorizat al Bncii Reglementelor Internaionale este de un miliard
*
cinci sute milioane franci aur , mprit n 600.000 de aciuni cu o valoare nominal
107
egal (2.500 franci aur pe aciune) .
Capitalul Bncii Reglementelor Internaionale poate fi majorat sau redus la
propunerea Consiliului de administraie cu o majoritate de dou treimi i cu aprobarea
Adunrii generale cu aceeai majoritate de voturi. n cazul creterii capitalului autorizat
i a emisiunii unor aciuni, repartiia ntre ri se stabilete de ctre Consiliul de
administraie cu o majoritate de dou treimi. Bncile Centrale din Germania, Italia,
Anglia, Frana, Belgia i SUA sau din orice alt centru financiar au dreptul s subscrie
sau s-i asigure subscrierea n sume egale. n acelai timp, Consiliul de administraie
trebuie s in seama de interesul unor bnci centrale de a participa la capital i
implicit la cooperarea monetar internaional.
b) Operaiunile Bncii Reglementelor Internaionale
Operaiunile realizate de Banca Reglementelor Internaionale trebuie s fie
conforme cu politica monetar a bncilor centrale. n cazul n care se iniiaz o
opera106

Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, 1999, art. 3

Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, art. 4. *Francul de aur al BRI are o greutate n aur de 0,29
grame aur fin care este identic cu paritatea n aur a francului elveian de la fondarea BRI n 1930
107

iune financiar ntr-o anumit moned, Consiliul de administraie trebuie s consulte

banca sau bncile centrale interesate. Dac se semnaleaz din partea bncii centrale un
punct de vedere diferit, operaia nu se mai realizeaz sau se stabilesc anumite
condiii de efectuare a operaiilor.
Banca Reglementelor Internaionale este mputernicit prin statut s efectueze
108
urmtoarele operaii :
cumpr sau vinde aur n monede sau n lingouri pentru contul su propriu
sau pentru bncile centrale;
accept pstrarea aurului pentru contul bncilor centrale;
acord mprumuturi bncilor centrale contra garaniilor n aur, a scrisorilor de
schimb i a altor efecte negociabile cu scaden redus;
cumpr i vinde cambii, cecuri i alte efecte cu scaden mic;
cumpr i vinde valute pentru propriul cont sau pentru cel al bncilor
centrale;
cumpr i vinde titluri negociabile, altele dect aciunile, pentru contul
propriu sau pentru contul bncilor centrale;
deschide conturi curente sau conturi la termen bncilor centrale;
primete i pstreaz sume de la bncile centrale n conturi curente sau
de depozit;
acioneaz n calitate de agent sau corespondent al oricrei bnci centrale;
ncheie acorduri pe baza crora acioneaz n calitate de mandatar sau agent n
domeniul reglementrilor internaionale.
Oricare dintre operaiunile autorizate ale Bncii Reglementelor Internaionale cu
bncile centrale, pot fi efectuate i cu bncile, societile sau particularii din orice ar.
Banca Reglementelor Internaionale poate s ncheie cu bncile centrale acorduri speciale pentru reglementarea tranzaciilor internaionale.
Prin statutul de funcionare, Bncii Reglementelor Internaionale i sunt
109
interzise urmtoarele operaii : s emit instrumente de plat la vedere i la purttor;
s accepte scrisori de schimb; s acorde avansuri guvernelor; s deschid conturi
curente n numele guvernelor; s fie interesat ntr-o anumit afacere.
n principiu, Banca Reglementelor Internaionale se administreaz avnd n
vedere, n mod deosebit, meninerea lichiditii.
c) Administrarea Bncii Reglementelor Internaionale

110

Consiliul de administraie este format din guvernatorii n exerciiu ai fiecrei

bnci centrale (Germania, Belgia, Frana, Marea Britanie, Italia i SUA administrator
din oficiu), din ase persoane care reprezint finanele, industria sau comerul numite
fiecare de unul din guvernatorii bncilor centrale menionate, pe o perioad de trei ani
i din nou persoane alese de Consiliu cu majoritate de dou treimi dintre guvernatorii
bncilor centrale care au subscris la aciuni, cu excepia administratorilor din oficiu
pentru o perioad de trei ani.
Consiliul de administraie decide asupra operaiilor bncii, structurii bncii,
reprezint banca n angajamentele sale, alege preedintele, directorii, efii de servicii.
Reuniunile Consiliului de administraie se organizeaz de ase ori pe an. Deciziile
Consiliului de administraie se adopt cu majoritatea simpl a membrilor prezeni, cu
unele excepii.
Preedintele BRI este ales de ctre Consiliul de administraie pentru a conduce
politica proprie i administraia. Consiliul de administraie alege unul sau mai muli
108

Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, art. 21

109

Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, art. 24

Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, art. 27

110

preedini adjunci pe o perioad de trei ani. Preedintele propune Consiliului de administraie s aprobe un director general i un director general adjunct.
Consiliul de administraie poate s desemneze unii membrii pentru a constitui
Comitetul executiv care s asiste preedintele n administrarea bncii. Consiliul de
administraie poate s constituie Comitete Consultative care s examineze i s dezbat
anumite operaii financiare.
Adunarea General ordinar a BRI este competent s decid n urmtoarele
111
domenii : aprob raportul anual, bilanul anual, raportul de audit, contul de profit i
pierdere i cheltuielile Consiliului de administraie; decide asupra rezervelor i a
fondurilor speciale, dividendelor; numete comisarii verificatori pentru anul urmtor.
Adunarea general extraordinar a Bncii Reglementelor Internaionale se convoac pentru dezbaterea i aprobarea modificrii statutului, a creterii sau reducerii
capitalului i lichidarea bncii. Drepturile de reprezentare i de vot n Adunarea
general se exercit n funcie de numrul de aciuni subscrise.
Banca Reglementelor Internaionale are misiunea de a facilita cooperarea monetar i financiar internaional. n cadrul cooperrii dintre bncile centrale, un obiectiv
important l constituie promovarea stabilitii financiare. Banca Reglementelor Internaionale a realizat cooperarea cu aproximativ 120 de bnci centrale i instituii financiare
internaionale.
n cadrul Bncii Reglementelor Internaionale se reunesc guvernatori i ali
oficiali ai bncilor centrale, care examineaz evoluiile fluxurilor de cooperare
internaional. n contextul reuniunilor organizate cu diveri reprezentani de ctre
Banca Reglementelor Internaionale asupra cooperrii valutar-financiare internaionale
se identific msuri de promovare a stabilitii financiare.
Forumul de Stabilitate Financiar din anul 1999 a promovat schimbul de
informaii i coordonarea ntre autoritile naionale, organismele internaionale
i
instituiile internaionale responsabile de problemele stabilitii financiare.
Globalizarea progresiv a pieelor financiare, procesele de inovare i
conexiunile sistemice dintre bncile centrale au impus din anul 1971 formarea unui
comitet care a analizat consecinele datoriilor internaionale, modificrile structurale de
pe pieele financiare i implicaiile instrumentelor derivate. n februarie 1999,
guvernatorii au schimbat denumirea organismului menionat n Comitetul asupra
Sistemului Financiar Global care are misiunea s supravegheze evoluia sistemului
financiar global pe termen scurt, s analizeze tendinele n funcionarea pieelor
financiare pe termen lung i s propun msuri de mbuntire a stabilitii financiare.
Comitetul de Supraveghere Bancar dezbate problemele supravegherii bancare, coordoneaz modul de divizare a responsabilitilor, propune soluii de mbuntire a standardelor de supraveghere, care s contribuie la ntrirea stabilitii
sistemului bancar internaional.
n vederea examinrii eficienei plilor i a sistemelor de reglementare
intern i extern, Banca Reglementelor Internaionale susine activitatea Comitetului
de Pli i Sisteme de Reglementare.
Banca Reglementelor Internaionale asigur spaiu Asociaiei Internaionale
de Supraveghere a Asigurrilor fondat n 1994, n vederea mbuntirii colaborrii
n domeniul asigurrilor i a realizrii unui schimb de informaii necesar promovrii
pieei asigurrilor.
Banca Reglementelor Internaionale reprezint un for de cooperare monetar i
financiar internaional prin organizarea unor dezbateri i alte forme de promovare a
stabilitii financiare internaionale, precum i o banc care asigur cooperarea bncilor
centrale prin serviciile furnizate.
111

Statuts de le Banque des Rglements Internationaux, art. 46

Departamentul monetar i economic efectueaz cercetri n domeniile monetare i financiare, public informaii privind evoluia pieelor financiare, a sistemului
bancar internaional, funcionarea mecanismelor de garantare a exporturilor,
contribuind la cunoaterea fluxurilor financiare internaionale.
Banca Reglementelor Internaionale acioneaz n calitate de agent pentru
implementarea unor acorduri financiare internaionale.
Banca Reglementelor Internaionale poate fi considerat un centru de cercetare
economic i monetar, care urmrete susinerea cunoaterii i mbuntirii
funcionrii mecanismelor de pe pieele financiare internaionale.
13.2 Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD)
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD) a fost creat n
anul 1991 n contextul transformrilor profunde care au marcat climatul politic
i economic din rile Europei centrale i rsritene. Acordul de creare a Bncii
Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost semnat la 20 mai 1990 de rile
Uniunii Europene i de Banca European de Investiii i a nceput s funcioneze la
15 aprilie
112
1991 .
a) Scopul i funciile Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare susine reconstrucia i
dezvoltarea economic a rilor din centrul i estul Europei, intensificarea tranziiei la
economia de pia, promovarea iniiativei private i antreprenoriale i aplicarea principiilor pluripartidiste, pluralismului i economiei de pia.
n vederea realizrii scopului su de a sprijini tranziia la economia de pia a
rilor din centrul i estul Europei, Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare
asist rile n implementarea reformelor economice structurale i sectoriale, respectiv
113
demonopolizarea, descentralizarea i privatizarea, prin urmtoarele msuri :
promovarea prin intermediul investitorilor privai i a altor investitori a
crerii, mbuntirii i extinderii sectorului privat productiv i ndeosebi a
ntreprinderilor mici i mijlocii;
mobilizarea capitalurilor interne i externe i mbuntirea
managementului pentru realizarea investiiilor;
promovarea investiilor n domeniul productiv, n servicii, n infrastructur,
realizarea unui mediu competitiv i susinerea creterii productivitii muncii;
furnizarea de asisten tehnic n pregtirea, finanarea i
implementarea proiectelor de investiii individuale sau n cadrul unor
programe de investiii;
stimularea i ncurajarea dezvoltrii pieelor de capital;
sprijinirea realizrii unor proiecte viabile din punct de vedere economic
care implic mai multe ri membre;
promovarea unor activiti i realizarea unor proiecte n domeniul mediului;
realizarea unor activiti i furnizarea altor servicii care s asigure tranziia la
economia de pia i promovarea iniiativei private.

112

Patrick Mordacq, La Banque Europene pour la Reconstruction et le Developpemont et la Transition l'Est n

Problems conomiques nr. 2464-2645/20-27.03.1996

113
Agreement Establishing the European Bank for Reconstruction and Development, 1992, art. 2

n realizarea funciilor sale, Banca European pentru Reconstrucie i

Dezvoltare coopereaz cu rile membre, cu Fondul Monetar Internaional, Banca
Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Corporaia Financiar Internaional,
Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor i cu alte organisme publice sau
private, implicate n dezvoltarea economic a rilor din centrul i estul Europei.
Membrii Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare sunt rile
membre ale Comunitii Economice Europene: Belgia, Danemarca, Frana, Germania,
Grecia, Irlanda, Luxemburg, Marea Britanie, Olanda, Portugalia, Spania, precum i alte
ri: SUA, Canada, Japonia, Australia, Noua Zeeland, Coreea de Sud, Maroc, Turcia,
Cipru, Malta, Bulgaria, Polonia, Romnia, Ungaria (anexa 5).
b) Capitalul Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare
Capitalul autorizat al Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare se
cifreaz la 10 miliarde EURO, reprezentat de un milion de aciuni (nominale i la
purttor) cu valoare nominal de 10.000 EURO care sunt disponibile pentru subscriere
membrilor. Numrul iniial de aciuni subscrise de rile admise drept membri se
114
decide de ctre Consiliul Guvernatorilor .
Consiliul Guvernatorilor revede la intervale de 5 ani capitalul Bncii Europene
pentru Reconstrucie i Dezvoltare cu o putere de vot de cel puin dou treimi din
numrul total. n cazul unei creteri a capitalului autorizat, fiecare membru are
oportuni- tatea rezonabil de a subscrie, n condiiile i termenii determinai de
Consiliul Guvernatorilor n raport de proporia la capitalul subscris anterior.
Subscrierile iniiale la capitalul social au fost realizate de rile Uniunii
Europene (55,8%), Comisia Comunitii Europene i Banca European de Investiii
(3%), alte ri ale Europei de Vest (12%), SUA (10%), Japonia, Germania, Frana,
Italia, Marea Britanie (fiecare 8,5%), Canada (3,4%), Australia (1%), Coreea de Sud
(0,65%), Mexic (0,3%), Maroc, Egipt, rile Europei Centrale i Orientale i din fosta
URSS (10,7%).
Resursele ordinare de capital ale Bncii Europene pentru Reconstrucie i
Dezvoltare mai cuprind pe lng capitalul autorizat al bncii, fondurile obinute din
mprumuturi, fondurile primite prin restituirea mprumuturilor sau garaniilor, venitul
obinut din mprumuturi i investiii.
c) Operaiunile Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare
Resursele Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare se dirijeaz n
vederea realizrii scopului i ndeplinirii funciilor sale.
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare orienteaz
operaiunile sale n rile din centrul i estul Europei aflate n tranziie la economia de
pia, care promoveaz iniiativa privat i aplic principiile democraiei pluripartidiste
i ale economiei de pia.
ara care solicit Bncii s i asigure acces la resursele sale pentru scopuri
limitate pe o perioad de trei ani, beneficiaz la cerere i de asisten tehnic, alte tipuri
de asisten financiar pentru finanarea sectorului privat, pentru a facilita tranziia
ntreprinderilor de stat la proprietatea privat i stimularea concurenei. Suma total a
asistenei furnizate nu va depi suma total a banilor lichizi i a ordinelor de plat
deinute de aceast ar pentru aciunile sale.
n cazul n care un membru implementeaz politici care nu sunt conforme cu
scopul i funciile bncii, Consiliul Directorilor stabilete dac accesul unui membru la

114

Agreement Establishing the European Bank for Reconstruction and Development, art. 4

resursele bncii se suspend sau modific i face anumite recomandri, cu aprobarea

Consiliului Guvernatorilor.
Operaiunile Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare se delimiteaz
n operaiuni finanate din resursele ordinare de capital i operaiuni finanate din
fondurile speciale. Resursele ordinare de capital se utilizeaz, angajeaz i investesc
separat de resursele din fondurile speciale.
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare efectueaz operaiile
115
pentru realizarea scopului i funciilor sale prin mai multe metode :

prin finanarea sau cofinanarea mpreun cu instituiile multilaterale,

bncile comerciale sau prin participarea la mprumuturi a ntreprinderilor,
pentru a facilita tranziia la proprietatea privat i sporirea capitalului privat;

investiii n cadrul ntreprinderilor din sectorul privat, n ntreprinderile

de stat competitive, care sunt orientate spre economia de pia;

facilitarea accesului pe pieele de capital naionale sau internaionale a

ntreprinderilor din sectorul privat;

coordonarea de resurse din sectorul

privat;

acordarea de resurse din fondurile

speciale;

efectuarea sau participarea la mprumuturi sau furnizarea de

asisten tehnic pentru reconstruirea i dezvoltarea infrastructurii, inclusiv
programe de mediu.
n operaiunile de creditare, Banca European pentru Reconstrucie i
Dezvoltare nu ncearc prin investiii s exercite un control asupra ntreprinderii, nu i
asum o responsabilitate n conducerea ntreprinderilor. Suma investiiilor Bncii
Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare nu trebuie s depeasc mrimea
capitalului total subscris, surplusurilor i rezervelor. Banca nu acord garanii pentru
creditele externe i pentru activitile de asigurare.
La baza funcionrii Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare sunt
116
aezate urmtoarele principii :

banca aplic principiile de gestiune bancar la toate

operaiunile;

banca crediteaz proiecte specifice individuale sau din cadrul unor

programe de investiii specifice sau pentru asisten tehnic;

banca nu finaneaz o activitate pe teritoriul unei ri membre, dac

aceasta se opune;

banca nu accept ca o parte disproporionat din resursele sale s fie

folosit n beneficiul unui singur membru;

banca se preocup de meninerea unei diversiti rezonabile n toate

investiiile sale;

decizia pentru acordarea unui mprumut pornete de la un raport scris

de preedinte, nsoit de un studiu i de recomandri;

banca nu acord mprumuturi sau faciliti, dac solicitantul poate obine

finanri sau faciliti suficiente n termeni i condiii rezonabile;

n calitate de creditor sau garant, Banca analizeaz capacitatea debitorului i msurile adoptate pentru realizarea proiectului de
investiii;

115
116

Agreement Establishing the European Bank for Reconstruction and Development, art. 11
Agreement Establishing the European Bank for Reconstruction and Development, art. 13


n cazul unui mprumut direct realizat de ctre banc, aceasta i
permite mprumutatului s foloseasc fondurile pentru efectuarea
cheltuielilor;

banca nu aplic nici o restricie n procurarea de bunuri i servicii din

orice ar, din mprumuturile i finanrile realizate din resursele ordinare sau
speciale;

n cadrul investiiilor, banca asigur finanarea n termenii i condiiile

pe care le consider potrivite;

banca adopt msurile necesare pentru ca investiiile sau garaniile s se

realizeze numai pentru scopurile pentru care au fost angajate.
n cazul mprumuturilor i garaniilor, termenii i condiiile (dobnda, scadena,
moneda n care se va efectua plata) se prevd n contracte ncheiate cu beneficiarii.
Proiectele elaborate n vederea creditrii de ctre Banca European pentru
Reconstrucie i Dezvoltare se structureaz pe urmtoarele pri:
Partea I privind informaiile operaionale i legate de proiect reflect natura
proiectului, istoricul, stadiul, motivaia finanrii, experiena, forma legal de nfiinare,
structura acionarilor, conducerea societii, numele bncii i al principalilor clieni,
situaia financiar, produsele i serviciile ce se realizeaz, evoluia produciei,
amplasare, echipament i cldiri, proces de fabricaie, necesar de producie, costuri,
for de munc, pia, concuren, strategie, preuri, distribuie, vnzri, management.
Partea II cu informaii de natur financiar evideniaz costurile proiectului,
implementare i achiziii necesare, surse de finanare, capital, mprumuturi, garanii,
fluxuri financiare de ncasri i pli, proiecii financiare.
Partea III care se refer la informaii privind mediul i cadrul legal, respectiv
amplasarea proiectului, terenul necesar, msuri de reducere a impactului asupra mediului, licene guvernamentale, restricii de import, tarife vamale.
d) Organizare i management
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare este condus de
ctre Consiliul Guvernatorilor, Consiliul Directorilor, de un preedinte, unul sau mai
muli vicepreedini.
Consiliul Guvernatorilor este format din reprezentanii rilor i instituiilor
membre, respectiv minitrii de finane, guvernatori ai bncilor centrale sau minitrii de
externe. La fiecare reuniune anual Consiliul alege un guvernator n calitatea de
117
director .
Consiliul Guvernatorilor deleg Consiliului Directorilor unele din atribuiile sale
cu excepia urmtoarelor: aprob admiterea de noi membri i condiiile de admitere,
majorarea sau reducerea capitalului, suspendarea unui membru, acordurile de
cooperare cu alte organizaii, numete directorii i preedintele, aprob bilanul i
contul de profit i pierdere, determin rezervele, aprob modificarea statutului.
Consiliul Directorilor, alctuit din 23 de membri, din care 11 sunt alei de
guvernatorii care reprezint: Belgia, Danemarca, Frana, Germania, Grecia, Irlanda,
Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia, Spania, Marea Britanie, Comunitatea
Economic European i Banca European de Investiii, iar 12 sunt alei de
guvernatorii care reprezint alte ri membre. Directorii sunt persoane de nalt
competen n domeniul financiar, alei pe o perioad de trei ani i au un supleant.
118
Consiliul Directorilor
rspunde de administrarea operaiunilor bncii
exercitnd urmtoarele activiti: pregtirea lucrrilor Consiliului Guvernatorilor,
fundamentarea

117
118

Agreement Establishing European Bank for Reconstruction and Development, art. 23

Op. cit. art. 30

politicilor i a deciziilor privind mprumuturile, garaniile, investiiile, asisten tehnic,

prezentarea costurilor anuale spre aprobarea Consiliului Guvernatorilor i aprobarea
bugetului.
Preedintele BERD este ales de ctre Consiliul Guvernatorilor cu majoritatea
voturilor exprimate, pentru o perioad de patru ani, reprezint legal banca, conduce
personalul, gestioneaz afacerile curente ale bncii.
Consiliul directorilor numete unul sau mai muli vicepreedini la
recomandarea preedintelui pentru un mandat determinat i cu atribuii delimitate.
Dreptul de vot al fiecrui membru depinde de numrul de aciuni subscrise la
capitalul social al bncii. n cazul n care un membru nu pltete suma corespunztoare
obligaiilor sale privind aciunile nu i poate exercita puterea de vot.
Deciziile Consiliului Guvernatorilor i ale Consiliului Directorilor se adopt cu
majoritatea voturilor exprimate, cu unele excepii la care adoptarea se realizeaz cu cel
puin dou treimi din votul total al membrilor.
e) Retragerea
membru

suspendarea

calitii

de

Orice membru se poate retrage din banc prin transmiterea unui aviz scris la
sediul principal, retragerea devenind definitiv, iar calitatea de membru nceteaz, dar
119
nu mai devreme de ase luni de la data primirii avizului .
n cazul n care un membru nu i ndeplinete obligaiile sale fa de banc,
poate fi suspendat printr-o decizie adoptat cu o majoritate de dou treimi din voturile
guvernatorilor. Pe timpul suspendrii, membrul nu mai poate s-i exercite drepturile.
Dup data la care un membru este suspendat el va rspunde pentru obligaiile directe
fa de banc.
n cazul n care un membru i nceteaz activitatea, Banca va rscumpra
aciunile acestui membru. Preul aciunilor este valoarea dat de conturile bncii.
120

f) Statut, imuniti, privilegii, scutiri

n vederea realizrii scopului i ndeplinirii funciilor, statutul, imunitile,

privilegiile i scutirile se acord pe teritoriul oricrei ri membre.
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare dispune de personalitate
juridic legal i n particular, de capacitatea de a ncheia contracte, de a dobndi
bunuri mobile i imobile, de a institui proceduri legale. Proprietile i bunurile bncii
oriunde sunt localizate sau deinute nu pot fi achiziionate, confiscate sau expropiate.
Bunurile sunt libere fa de restricii, reguli i controale. Guvernatorii, directorii,
supleanii, anga- jaii bncii n misiuni sunt imuni de la procese legale cu privire la
activitile realizate. Activitile oficiale ale bncii, bunurile, proprietatea i profitul sunt
scutite de impozite directe.
n cazul unui dezacord ntre Banc i un membru care a ncetat s mai fie un
membru, sau ntre Banc i orice membru dezacordul se supune arbitrrii unui tribunal
format din trei judectori, unul numit de banc, altul de membru i al treilea dac
prile sunt de acord, de preedintele Curii Internaionale de Justiie.

119
120

Agreement Establishing European Bank for Reconstruction and Development, art. 37

Agreement Establishing European Bank for Reconstruction and Development, cap. VIII

13.3 Banca European de Investiii (BEI)

Banca European de Investiii a fost nfiinat pe baza prevederilor cuprinse n
articolele 129 i 130 din Tratatul asupra Comunitii Economice Europene care au
devenit articolele 198D i 198E din Tratatul instituind Comunitatea European.
Banca European de Investiii a nceput s funcioneze n anul 1958 pentru a
sprijini dezvoltarea regiunilor din rile membre care reprezenta un obiectiv al
Comunitii Economice Europene.
Conform prevederilor din tratatul asupra Comunitii Economice Europene,
Banca European de Investiii dispunea de autonomie funcional i instituional n
contextul european.
a) Misiunea i obiectivele Bncii Europene de Investiii
n calitate de instituie financiar a Comunitii i Uniunii Europene, Banca
European de Investiii are misiunea s contribuie la dezvoltarea echilibrat i nentrerupt a pieei comune n interesul Comunitii pe seama resurselor proprii i a
121
resurselor de pe pieele de capital .
Obiectivele urmrite de Banca European de Investiii n cadrul proiectelor pe
care le finaneaz sunt:
impulsionarea dezvoltrii economice a regiunilor rmase n urm din
rile membre;
susinerea mbuntirii infrastructurii i telecomunicaiilor din rile
europene;
stimularea competitivitii industriilor din rile membre ale Uniunii
Europene;
sprijinirea ntreprinderilor mici i mijlocii din statele membre;
urmrirea realizrii obiectivelor n domeniul energetic;
extinderea i modernizarea infrastructurii pentru educaie, sntate,
i sprijinirea rennoirii urbane.
Banca European de Investiii acord mprumuturi i garanii n vederea
realizrii unor proiecte care vizeaz impulsionarea regiunilor mai puin dezvoltate,
modernizarea sau conversia ntreprinderilor sau crearea de noi activiti ca urmare a
extinderii pieei comune care nu pot fi finanate n ntregime din resursele existente n
statele membre, proiecte de interes comun pentru mai multe ri care prin amploarea
sau natura lor nu pot fi finanate de ctre statele membre.
Banca European de Investiii faciliteaz finanarea programelor de investiie
pentru a-i ndeplini misiunea i acord asisten fondurilor structurale i altor mecanisme financiare ale Comunitii.
Banca European de Investiii se ncadreaz n sfera instituiilor Comunitii i
Uniunii Europene care dispune de personalitate juridic, structura decizional proprie,
autonomie financiar i reguli de funcionare menionate n statutul su. Membrii
Bncii Europene de Investiii sunt statele membre ale Uniunii Europene (anexa 8).
n realizarea misiunii sale, Banca European de Investiii coopereaz cu
membrii Comisiei Europene, ai Comitetului Regiunilor i ai Comitetului Economic i
Social.
Parlamentul European a menionat n rezoluiile sale faptul c Banca European
de Investiii face parte din cadrul instituional i politic european i operaiunile sale
121

Tratatul instituind Comunitatea European, art.198E, n Documente de baz ale Comunitii i Uniunii Europene,
Editura Polirom, Iai, 1999, p. 131

trebuie s fie supuse unui control democratic. Dup rezoluiile Parlamentului European,
Curtea de Conturi poate s verifice toate operaiunile bncii i s elaboreze un
raport. De asemenea, Parlamentul European a propus o procedur de descrcare pentru
operaiunile Bncii Europene de Investiii.
Recunoaterea autonomiei Bncii Europene de Investiii nu nseamn o sustragere de la regulile comunitare, deoarece misiunea Bncii Europene de Investiii i
solicit s acioneze n interesul Comunitii Europene.
Curtea de Justiie este competent s soluioneze litigiile care rezult din
obligaiile statelor membre fa de Banc.

b) Conducerea Bncii Europene de Investiii

Banca European de Investiii este condus i administrat de ctre Consiliul
Guvernatorilor, Consiliul de administraie i Comitetul de
122
Direcie .
Consiliul guvernatorilor reprezint organul de conducere al Bncii Europene
de Investiii format din minitri desemnai de ctre statele membre. Consiliul
Guvernatorilor decide asupra direciilor politicii de credit, asupra mrimii capitalului,
numete i demite membrii Consiliului de administraie i ai Comitetului de direcie,
aprob raportul anual, bilanul i contul de profit i pierdere.
Consiliul de administraie este alctuit din administratori i supleani numii
pentru o perioad de 5 ani rennoibil de ctre Consiliul Guvernatorilor. Membrii
Consiliului de administraie sunt alei dintre personalitile care ofer garanii de
independen i de competen. Consiliul de administraie are competene n domeniul
acordrii creditelor, al garaniilor i al gestiunii operaiilor bncii n conformitate cu
prevederile tratatului, ale statului i cu directivele Consiliului Guvernatorilor. edinele
Consiliului de administraie sunt prezidate de un preedinte sau un vicepreedinte care
nu voteaz.
Comitetul de direcie este compus din preedinte i vicepreedini (ase)
numii pe o perioad de ase ani rennoibili de ctre Consiliul Guvernatorilor la
propunerea Consiliului de administraie. Comitetul de direcie pregtete deciziile
Consiliului de administraie n domeniul mprumuturilor i garaniilor.
Comitetul de verificare format din trei membri numii de ctre Consiliul
Guvernatorilor pentru a verifica regularitatea operaiilor Bncii, conformitatea datelor
din bilan i contul de profit i pierdere, normele contabile, situaia economicofinanciar a bncii. n vederea realizrii misiunii, Comitetul de verificare coopereaz cu
societatea de expertiz Price Waterhouse and Co.
Activitatea n cadrul Bncii Europene de Investiii se desfoar prin serviciul
afacerilor generale, direcia de finanare extra-comunitar, direcia de finanare i trezorerie, direcia de studii economice i financiare, direcia juridic i un corp de consilieri
tehnici.
Personalul este ales pe baza criteriilor profesionale i pentru a asigura o participare echitabil a statelor membre.
c) Resursele Bncii Europene de Investiii
n vederea realizrii misiunii sale, Banca European de Investiii dispune de
dou surse de finanare: capitalul i mprumuturile.
Banca European de Investiii este autorizat s administreze un capital subscris
de statele membre. Capitalul iniial de 100 milioane uniti de cont a fost majorat
de mai multe ori (1971, 1981, 1986, 1991, 1995) fiind de peste patru ori mai mare.
Statutul

122

vezi: Statute of the European Investment Bank, 1999 art. 9

Bncii Europene de Investiii prevede c fiecare stat membru vars numai o parte din
capitalul subscris (9,013%), iar la cealalt parte se face apel la decizia Consiliului de
administraie.
n conformitate cu prevederile statutului, Banca European de Investiii contracteaz mprumuturi pe termen mediu i lung de pe pieele internaionale de capital
pn la 250% din suma capitalului subscris.
n vederea finanrii unor proiecte pe teritoriul Uniunii Europene i n afar,
Banca European de Investiii poate s utilizeze resurse speciale de origine bugetar.
Consiliul de administraie poate s propun Consiliului Guvernatorilor s
aprobe ca statele membre s acorde Bncii Europene mprumuturi speciale n cazul n
care Banca European de Investiii se afl n incapacitate de a-i procura resursele
necesare de pe pieele de capital n condiii convenabile.
d) Creditarea i garaniile Bncii Europene de Investiii
Acordarea i garantarea mprumuturilor se bazeaz pe unele principii care
rezult din statutul Bncii Europene de Investiii:
fondurile mprumutate s se utilizeze n mod eficient i raional. n
acest scop, banca acord mprumuturi i garanii dac prin
executarea proiectului se realizeaz o cretere a productivitii
muncii i este favorizat funcionarea pieei unice.
banca nu poate obine aciuni la ntreprinderi i nu i asum nici o
responsabilitate n gestionarea ntreprinderilor care beneficiaz de
mprumuturi, n afara cazului n care acioneaz pentru protejarea
drepturilor sale i recuperarea creanelor;
banca nu finaneaz un proiect la care se opune statul membru
pe teritoriul cruia urmeaz s se realizeze proiectul;
banca i statele membre nu pot impune condiii cu privire la
utilizarea resurselor pe teritoriul unui stat membru.
mprumuturile Bncii Europene de Investiii se pot acorda instituiilor publice
sau ntreprinderilor private, dac investiiile ndeplinesc criteriile i limitele prevzute
prin articolul 198 E din Tratatul instituind Uniunea European.
Banca European de Investiii finaneaz o parte din costul investiiilor n
completarea fondurilor proprii i a altor sume de finanare respectiv pn la o limit
din valoarea investiiei.
Investiiile de dimensiuni mari sunt creditate n mod direct, iar investiiile medii
i mici se finaneaz prin linii de credit ce se deschid la bnci i instituii
financiare.
mprumuturile contractate de la Banca European de Investiii au fost utilizate
n realizarea proiectelor din infrastructur, energie, industrie, servicii, agricultur.
Banca European de Investiii urmrete viabilitatea i importana economic a
proiectului de investiii, concordana dintre proiect i orientrile politicii comunitare.
Banca acord atenie respectrii reglementrilor n materie de protecie a mediului.
Proiectele ce se propun spre finanare de ctre Banca European de Investiii se
elaboreaz de ctre beneficiari i se examineaz de ctre specialiti. n cursul
examinrii se evalueaz caracteristicile tehnice, economice i financiare ale proiectului
i se urmrete concordana dintre proiect i obiectivele Uniunii Europene.
Decizia de acordare a mprumutului pentru realizarea unui proiect se adopt de
ctre Consiliul de administraie dup analiza modului n care proiectul este n conformitate cu obiectivele Uniunii Europene, contribuie la dezvoltarea regional echilibrat,

la crearea infrastructurii de comunicare, la protejarea mediului, la dezvoltarea

sectorului industrial i a serviciilor i la utilizarea raional a resurselor.
Creditele Bncii Europene de Investiii sunt destinate realizrii unor proiecte
cu o durat ntre 7-12 ani.
Departamentele din cadrul Bncii Europene de Investiii evalueaz proiectele de
investiii sub toate laturile lor, inclusiv costul, resurse de finanare i implicaiile asupra
dezvoltrii economice.
Proiectele ce se crediteaz de ctre Banca European de Investiii sunt monitorizate pn la terminare i rambursare. Banca European de Investiii urmrete modul
de rambursare, plata dobnzilor i comisioanelor, verific dac fondurile se utilizeaz
pentru obiectivele prevzute n contract, dac proiectul se implementeaz i evalueaz
rezultatele nregistrate.
Principalele domenii finanate n interiorul Comunitii Europene sunt
dezvoltarea regional, infrastructur, susinerea competitivitii industriale, protecia
mediului, realizarea unor programe pentru economisirea energiei, raionalizarea
proceselor de fabricaie. n exteriorul Comunitii Europene, Banca European de
Investiii a susinut politica comunitar de cooperare cu 12 ri mediteraneene, a
participat la programe de asisten n favoarea rilor din Europa Central i din
America Latin i Asia.
Eventualele litigii ntre Banca European de Investiii i mprumutai se pot
rezolva de organele naionale competente i de ctre Curtea de Justiie.

MODUL VIII:
Balana de pli i riscul de ar.
OBIECTIV:
Analiza fluxurilor valutar financiare din balana de pli i
a riscului de ar.
TIMP DE ASIMILARE: 4 ore
UNITAI DE STUDIU:
Capitolul 14. Balana de pli.
Capitolul 15. Riscul de ar.

TERMENI : Balana de pli, balana comercial, balana contului curent,

balana contului de capital, echilibrul balanei de pli, risc de ar, risc
suveran, standard Poors, Moody, FITCH-IBCA, clase de risc.

CAPITOLUL 14.
BALANA DE PLI
14.1 Echilibrul valutar i conexiunile sale
Echilibrul valutar reprezint o latur important a echilibrului financiar, care
reflect concordana dintre ncasrile i plile n valut ale unei ri dintr-o anumit
perioad de timp. Echilibrul valutar depinde de valoarea i eficiena exporturilor, de
mrimea importurilor, de prestaiile de servicii internaionale, de operaiunile
necomerciale i financiare, de activitatea de cooperare internaional, de nivelul i
eficiena produciei, de preurile i conjunctura de pe pieele internaionale i de ali
factori care acioneaz asupra fluxurilor valutare.
Echilibrul valutar se fundamenteaz i realizeaz n strns legtur cu
echilibrul economic general. Echilibrul valutar este dependent de echilibrul economic
general, respectiv de nivelul dezvoltrii ramurilor economiei naionale, de gradul de
eficien i competitivitate al mrfurilor pe pieele externe, de cerinele pieei interne de
bunuri i servicii din strintate. Echilibrul valutar exercit influen asupra echilibrului
economic prin relaia dintre ncasrile n valut din exporturi i din alte aciuni i prin
cerinele de valut pentru importurile de mrfuri i serviciile internaionale.
Conexiunea dintre echilibrul economic general i echilibrul valutar rezult din
faptul c produsul intern (Y) plus importul (Imp) este egal cu exportul (E), consumul
intern (Ci) i investiiile (I).
Y Im p E Ci I
ncasrile n valut din exporturi i din aciuni de cooperare internaional se
utilizeaz pentru acoperirea importurilor, care la rndul lor stimuleaz dezvoltarea
produciei necesare satisfacerii cerinelor pieei interne sau destinate exportului.
Echilibrul valutar se realizeaz n strns legtur cu echilibrul financiar,
datorit conexiunilor dintre ntreg i parte. Creterea volumului i a eficienei
exporturilor, mrimea i dinamica importurilor, prestaiile de servicii internaionale
exercit influen asupra echilibrului financiar. n msura n care se realizeaz o
concordan ntre obiectivele prevzute i resursele financiare necesare se manifest o
influen pozitiv asupra echilibrului valutar.
O alt relaie de interdependen a echilibrului valutar se manifest cu echilibrul
monetar. Preurile bunurilor importate influeneaz asupra produsului intern brut i
asupra masei banilor n circulaie. Raportul dintre masa banilor n circulaie i
sumele de bani necesare derulrii operaiunilor economice exercit influen asupra
cursului valutar i prin acesta asupra exporturilor, importurilor i altor fluxuri valutare
i financiare internaionale.
14.2 Conceptul de balan de pli i structura
Schimburile economice internaionale genereaz creane de ncasat i
obligaii de plat n valut. Tabelul economic care reflect creanele de ncasat i
obligaiile de plat n valut din schimburile internaionale de mrfuri i servicii i
din micrile de

capital dintr-o anumit perioad de timp este cunoscut sub denumirea de balan
de pli.
n vederea reflectrii creanelor i datoriilor din raporturile cu strintatea, rile
elaboreaz o situaie centralizatoare sub forma unei balane ce reprezint: Document
ntocmit de organele competente ale statului, care cuprinde nregistrarea sistematic a
ansamblului ncasrilor i plilor determinate de tranzaciile reale i financiare dintr-o
123
perioad dat ale unei ri cu restul lumii balana de pli global sau cu o ar.
Dup alte opinii balana de pli este un document statistic care evideniaz
toate operaiile comerciale, financiare i monetare efectuate ntre rezideni i
124
nerezideni n cursul unei perioade determinate (un an) .
Balana de pli nregistreaz fluxurile de resurse ntre economia unei ri i alte
ri, regiuni, micrile de active i angajamente externe rezultate din tranzaciile
125
economice i transferurile fr contrapartid .
n accepiunea Fondului Monetar Internaional, balana de pli reflect o
situaie statistic n care sunt nregistrate pentru o perioad dat: a) tranzaciile
de bunuri, servicii i venituri ntre o economie i restul lumii; b) transferul de
proprietate i alte variaii intervenite n deinerile de aur monetar, drepturile speciale de
tragere i n alte creane financiare cu restul lumii i angajamente financiare; c)
transferurile fr contrapartid sau n contrapartid destinate echilibrrii.
Din concepia Fondului Monetar Internaional asupra balanei de pli rezult
126
dou trsturi :
balana de pli exprim fluxurile diverse ntre o economie i restul lumii pe
o perioad determinat de timp;
balana de pli reflect tranzaciile de bunuri, servicii i venituri care
determin fluxuri de resurse n valut. Tranzaciile de bunuri i servicii se
nregistreaz la momentul n care ele se desfoar. Tranzaciile ntre filialele
firmelor multinaionale se nregistreaz drept tranzacii ntre ri.
nregistrrile n balana de pli se bazeaz pe principiul partidei duble, al
nscrierii n credit debit. Balana de pli mbrac forma unui document contabil cu
dou coloane principale, credit i debit, iar a treia coloan reprezint soldul.
n spiritul acestui principiu operaiile autonome exprim nregistrarea tranzaciei
i operaiile deduse reflect operaiile ce genereaz tranzacii n valut.
Din punct de vedere al operaiunilor comerciale i financiare care se reflect n
balana de pli a unei ri se deosebesc:
balana de pli bilateral care exprim intrrile i ieirile de valut din
tranzaciile comerciale i financiare dintre dou ri;
balana regional care evideniaz relaiile valutar financiare ale unei ri cu un
grup de ri dintr-o anume regiune;
balana de pli global nregistreaz fluxurile de intrri i ieiri de valut din
tranzaciile internaionale ale unei ri cu toate rile.
n funcie de scopul n care se elaboreaz, balana de pli poate s mbrace
formele de balan de pli program, balana de pia, balan de creane i
angajamente externe i balan de pli externe.
Balana de pli program reflect previziunile asupra fluxurilor de intrri i ieiri
de valut ale unei ri cu celelalte ri din perioada urmtoare.
123

Costin C. Kiriescu, Moned, mic enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p. 36
Josette Peyrard, Gestion financiere internationale, Vuibert Gestion, Paris, 1996, p. 39
125
Vezi: Ion Stoian, Aurel Berea, Balana de pli externe, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1977, p. 6
126
Jean Pierre Allegret, Economi Monetaire Internationales, Hachette Superieure, Paris, 1997, p. 16
124

Balana de pia exprim ncasrile i plile n valut din operaiile de pe piaa

valutar din cursul unei perioade de timp.
Balana de creane i angajamente externe cuprinde creanele n valut de ncasat
i angajamentele de plat la un moment dat (la finele anului).
Balana comercial exprim ncasrile n valut din exporturi i plile n valut
pentru importuri de bunuri de pe o perioad de timp.
Balana de bunuri i servicii evideniaz fluxurile financiare provenite din
exportul i importul de mrfuri i servicii.
Fig. 14.1. BALANA DE PLI
127
Solduri pariale

Balana operaiunilor curente (tranzacii curente) evideniaz fluxurile financiar

valutare generate de exporturi i importuri de bunuri i servicii i din transferuri
unilaterale nete.
Balana de pli global reflect fluxurile valutare ce decurg din
exporturi, importuri, servicii, transferuri unilaterale nete, micri de capital pe termen
lung, din micri de capital pe termen scurt ale sectorului nebancar i din operaiuni
monetare ale sectorului bancar i public.
Structura balanei de pli
Structura balanei de pli depinde de schimburile internaionale ale unei ri, de
prestaiile de servicii, de relaiile financiare cu alte ri.
Datele i informaiile din balana de pli se pot structura pe capitole astfel:
tipul 1, n care datele i informaiile se grupeaz n balana de pli externe pe
urmtoarele componente: balana mrfurilor, balana serviciilor i
balana
micrilor de capital.
127

Dup Jean Pierre Allegret, Economie Montaire Internationales, Hachette Superieure, Paris, 1997, p. 22

 tipul 2, n care datele i informaiile se reflect n balana de pli n dou

componente: balana contului curent i balana micrilor de capital i aur
monetar;
tipul 3, n care datele i informaiile se structureaz n balana de pli externe
pe trei componente: balana mrfurilor i a serviciilor, balana plilor de
transfer i balana micrilor de capital i aur monetar.
Balana de pli n structura dup tipul al doilea cuprinde informaii i date
grupate astfel:
balana contului curent n care se reflect balana comercial, balana
servi- ciilor, balana veniturilor, balana transferurilor unilaterale
publice i
particulare;
balana micrilor de capital care include fluxurile valutare din micri de
capital pe termen scurt i pe termen lung.
Fondul Monetar Internaional promoveaz un proiect al balanei de pli n care
datele se grupeaz pe titluri astfel: contul tranzaciilor curente, contul capital, contul
128
operaiunilor financiare, erori i emisiuni nete .
Structura balanei de pli n concepia FMI
1.
2.
3.
4.

Titluri
Contul tranzaciilor curente
Contul de capital
Contul operaiunilor financiare
Erori i omisiuni nete

Credit

Debit

Sold

Structurarea datelor n balana de pli asigur determinarea soldurilor din

balan i a poziiei externe a rii. Soldul contului tranzaciilor curente i al contului de
capital exprim capacitatea sau cerinele de finanare ale unei ri. Soldul contului
operaiunilor financiare n afar de rezerve reflect micrile de capital. Soldul
financiar se determin pornind de la soldul contului tranzaciilor curente la care se
adaug soldul contului capital i investiiile internaionale directe.
Poziia extern a rii reflectat de soldul creanelor i angajamentelor pe
termen scurt i lung poate fi creditoare sau debitoare.
Structurarea datelor din balana de pli externe ofer informaii cu privire la
evoluia schimburilor internaionale, a prestrilor de servicii, a evoluiei micrilor de
capital, asupra modificrilor n rezerve i asupra poziiei de debitor sau creditor n
relaiile economice internaionale.
14.3 Capitolele balanei de pli
Balana de pli reflect pe de o parte un activ i pe de alt parte un pasiv ce se
desfoar pe capitole i posturi sau subcapitole. Principalele capitole ale balanei de
pli sunt: balana comercial, balana serviciilor, balana fluxurilor financiare, balana
micrilor de capital, balana creditelor, balana viramentelor, balana devizelor i a
rezervelor.
Balana comercial cuprinde pe de o parte mrfurile care se export i ncaseaz n valut i pe de alt parte valoarea mrfurilor ce se import i se pltesc ntr-o
anumit perioad de timp.

128

Jean Pierre Allegret, Op. cit., p.26

Importurile de mrfuri din balana de pli externe se evalueaz la preul format

din preul din contract, costul transportului i asigurarea (CIF), iar exporturile se
exprim n pre FOB.
Balana serviciilor reflect ncasrile i plile n valut din prestaii de servicii
internaionale ale administraiilor de cale ferat, ale unitilor de pot i
telecomunicaii, ale ntreprinderilor de transport rutier, aerian, naval, din serviciile
caselor de expediie, din servicii de antrepozitare a mrfurilor, operaii de navlosire i
agenturare nave, asigurare, prestaii de reclam comercial, locaii i alte servicii
internaionale. Fluxurile de ncasri i pli n valut din servicii internaionale
depind de situaia geografic a rii, de nivelul infrastructurii, de nzestrarea tehnic, de
serviciile internaionale necesare unei ri. Balana serviciilor este cunoscut i sub
denumirea de balana invizibilelor pentru a fi delimitat de micrile vizibile de
mrfuri.
Balana fluxurilor financiare evideniaz ncasrile i plile n valut din
funcionarea reprezentanelor diplomatice, consulare, economice, din onorarii n valut
cuvenite persoanelor, burse, ajutoare, donaii, succesiuni, brevete, patente, licene,
drepturi de autor, operaiuni de schimb valutar, pli, dobnzi, comisioane i dividende.
Fluxurile financiare ale unei ri depind de relaiile economice i culturale ale acelei
ri, de activitatea organizaiilor internaionale, de drepturile persoanelor, de serviciile
bancare.
Balana turismului reprezint un capitol separat de serviciile internaionale n
rile cu turism dezvoltat, care reflect ncasrile i plile n valut din turismul
internaional.
Balana creditelor exprim, pe de o parte, creditele primite din strintate,
ncasri din rambursri de credite i dobnzi i, pe de alt parte, creditele acordate
nerezidenilor, plile privind rambursrile de credite i dobnzile aferente.
Balana viramentelor cuprinde ncasrile i plile n valut provenite
din utilizarea forei de munc, taxe, impozite, reineri pentru asigurri sociale, cotizaii
i contribuii la organismele internaionale.
Balana micrilor de capital reflect intrrile i ieirile de valut ale unei ri
generate de investiiile de capital autohton n strintate, de investiiile de capital strin
n ar, de plasamente de capital, de cumprarea sau vnzarea titlurilor, de subscrierile
de capital n valut, credite, restituiri de capital n valut.
Balana micrilor de capital se desfoar pe dou componente i anume
micri de capital pe termen lung i micri de capital pe termen scurt.
Micrile de capital pe termen lung cuprind tranzaciile financiare care au scadene mai mari de un an i anume: creditele destinate finanrii comerului
internaional, investiii directe, investiii de portofoliu, credite pentru alte operaiuni
internaionale.
Micrile de capital pe termen scurt reflect operaiunile financiare i monetare
care au scadena sub un an. Micrile de capital pe termen scurt se difereniaz n
micri de capital pe termen scurt ale sectorului privat, micri de capital pe termen
scurt ale sectorului bancar, micri de capital pe termen scurt ale sectorului public
reprezentate de modificrile nregistrate de rezervele oficiale i n angajamentele
internaionale sau contractate ntre autoriti monetare.
Capitolele balanei de pli externe se pot structura de fiecare ar n funcie de
fluxurile financiare i comerciale din cadrul unei perioade.
Balana de pli externe a Romniei reflect fluxurile de intrri i ieiri de
valute grupate astfel: contul curent, contul de capital i financiar, erori i omisiuni,
soldul balanei i active de rezerv.
Contul curent exprim intrrile i ieirile de valut din tranzacii cu bunuri,
ser- vicii, venituri, transferuri i alte operaiuni curente.

Contul de capital i financiar cuprinde fluxurile valutare generate de

investiiile directe, de micrile de capital pe termen lung i de micrile de capital pe
termen scurt.
14.4 Reflectarea echilibrului valutar prin balana de pli
Balana de pli a unei ri poate fi echilibrat, n cazul n care se asigur
concordana dintre activ i pasiv, activ sau excedentar n situaia n care intrrile de
valut sunt mai mari dect ieirile i pasiv sau deficitar, dac ieirile de valut
depesc fluxurile de intrri de valut din cursul unei perioade de timp.
Soldul balanei de pli exprim micrile de capital i modificrile n rezervele
valutare. Micrile nete de capital (Mn) sunt determinate de export (E), serviciile
prestate (Sp) i transferurile ncasate (T) din care se scad importurile (I) serviciile
prestate (Spl) i transferurile pltite (Tp).
(E + Sp + T) (I + Spl + Tp) = Mn
Micrile nete de capital sunt expresia diferenei dintre exporturi i importuri la
care se adaug sau se scade soldul serviciilor i al transferurilor.
(E I) ST = Mn
Fluxurile nete de capital (Fn) depind de exporturi, importuri (o parte se
efectueaz pe credit), de modificrile n servicii i transferuri i de rezervele valutare.
Fn = (E I) ST
n cazul n care balana comercial este excedentar (E > I) i soldul
serviciilor i transferurilor negativ (-ST), dar mai mic dect soldul balanei
comerciale, ara are o poziie creditoare pe plan internaional.
n situaia n care balana comercial este deficitar (E < I) i soldul serviciilor
i al transferurilor pozitiv (+ST), dar mai mic dect soldul balanei comerciale, ara
este debitoare.
Evoluia fluxurilor valutare din balana de pli de pe o anumit perioad
de timp este determinat de o serie de factori interni i externi.
n sfera factorilor interni ce exercit influen asupra evoluiei fluxurilor
valutare din balana de pli se ncadreaz:
livrarea produselor la export la termenele i n condiiile de calitate prevzute n
contractele comerciale internaionale;
modificarea structurii exporturilor i a preurilor interne;
eficiena i competitivitatea produselor exportate;
realizarea unor obiective de investiii a cror producie este destinat exportului;
valoarea i calitatea serviciilor internaionale;
operaiile internaionale ale bncilor, sectorului privat i public;
evoluia cursului de schimb a monedei naionale.
Dintre factorii externi ce exercit influen asupra fluxurilor valutare
reflectate de balana de pli se pot meniona:
valoarea i calitatea importurilor;
evoluia preurilor de pe pieele internaionale;
operaiile i conjunctura de pe pieele internaionale;
restriciile la export aplicate de unele ri;
politicile n domeniul investiiilor;
evoluia cursurilor de schimb ale valutelor n care se exprim schimburile;

 tranzaciile comerciale internaionale.

Deficitul balanei de pli externe se poate reduce sau acoperi prin sporirea
exporturilor, reducerea importurilor, atragerea investiiilor strine, contractarea unor
mprumuturi.
Excedentul balanei de pli se poate valorifica prin plasamente n valut i
titluri, consolidarea rezervelor valutare.
Un impact important asupra echilibrului balanei de pli exercit politica
monetar i politica fiscal a unui stat.
Politica monetar care urmrete creterea masei monetare determin reducerea
ratei dobnzii. Scderea ratei dobnzii stimuleaz investiiile, veniturile, creterea
importurilor i ieirilor de capital i reducerea intrrilor de capital.
n cazul n care politica monetar urmrete restrngerea masei banilor n circulaie se promoveaz creterea ratei dobnzii. Datorit creterii ratei dobnzii se reduc
investiiile, veniturile, importurile, dar cresc intrrile de capital.
Politica fiscal care vizeaz creterea cheltuielilor bugetare i scderea impozitelor determin o cretere a produsului intern brut i a venitului. Datorit creterii
produsului intern brut sporesc importurile i se exercit influen negativ asupra
echilibrului balanei de pli.
n cazul reducerii fiscalitii rata dobnzii crete, sporesc intrrile de capital i
se manifest influena pozitiv asupra balanei de pli.
NTREBRI DE VERIFICARE
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Care este relaia dintre echilibrul valutar, echilibrul economic, echilibrul

financiar i monetar ?
Cum se definete balana de pli?
Care este accepiunea FMI asupra balanei de pli?
Care sunt formele sub care se prezint balana de pli?
Cum se grupeaz informaiile n balana de pli pe capitole?
Ce cuprinde balana comercial i ce factori exercit influene asupra ei?
Ce fluxuri se reflect n balana micrilor de capital?
Care sunt factorii interni i externi ce exercit influen asupra fluxurilor
din balana de pli?

CAPITOLUL 15.
RISCUL DE AR
15.1 Definirea riscului de ar i faptele generatoare
Riscul se poate delimita de incertitudine care exprim gradul de ndoial n
producerea unui fenomen, ce se diminueaz pe msura dobndirii unor cunotine i a
adoptrii unor msuri de prevenire.
Riscul presupune o abordare ca un fenomen simetric care poate s determine
apariia unor pierderi, precum i oportunitatea unui ctig.
n general, riscul de ar este considerat ca un risc de materializare a unui
129
sinistru rezultat din contextul economic i politic al unui stat . Sinistrul poate fi
cauzat de imobilizrile de active (confiscarea bunurilor n strintate, blocaj de
fonduri), pierderea unei piee n strintate din motive necomerciale i atingerea
securitii per- soanelor.
Riscul de ar este perceput ca un pericol ce vizeaz stabilitatea sistemului
economic i social i care influeneaz asupra plilor unei ri. Riscul de ar reflect
probabilitatea modificrii valorii patrimoniului datorit neachitrii obligaiilor,
130
confiscrilor, impozitelor i altor msuri .
n cel mai larg sens, riscul de ar exprim probabilitatea pierderilor financiare
n afacerile internaionale, pierderi datorate unor evenimente macroeconomice i/sau
131
politice specifice rii .
Riscul de ar include riscul suveran i riscul de transfer. Riscul suveran reflect
probabilitatea ca un stat suveran s nu i onoreze obligaiile externe, respectiv s nu
achite datoria extern public sau garantat public. Riscul de transfer se refer la
faptul
c guvernul nu ar putea s asigure accesul firmelor private la valuta necesar
achitrii
importurilor.
Dup alte accepiuni, riscul de ar se mparte n risc suveran i risc monetar.
Riscul suveran deriv din aciuni directe ale guvernului sau ca urmare a unei guvernri
ineficiente. Riscul monetar se manifest datorit schimbrii cursului monedei de
132
contract sau de credit .
Riscul de ar se deosebete de alte categorii de riscuri prin dimensiunea complex i prin impactul asupra economiei unei ri. n sfera riscului de ar se ncadreaz
componenta politic, riscul de naionalizare, confiscri, exproprieri, restricii asupra
transferului de fonduri, produse i tehnologii.
n structura riscului de ar se individualizeaz dimensiunea social-politic i
dimensiunea economico-financiar.
Macro-riscul este expresia manifestrii unor fenomene la nivelul economiei
naionale, iar micro-riscul reflect probabilitatea producerii unor fenomene la un agent
economic sau la un proiect economic.

129

Bernard Marois, Le Risque-Pays, Presses Universitaires de France, Paris,1990, p. 6

Donald Lessard, Country Risk and the Structure of International Financial Intermediation in Dilep&Das,
International Finance Contemporany, Issues, New York, 1993, p. 451
130

131
132

Duduian Monica, Evaluarea riscului de ar, Editura ALL BECK, Bucureti, 1999, p. 5
D. Eiteman, Stonehill, Moffett, Multinational Business Finance, 1995, p. 423-424

133

Riscul de ar se poate materializa sub forme diferite :

pierderea de active reale din naionalizarea unor bunuri, confiscarea, distrugerea
sau nerambursarea unor datorii;
un cost de oportunitate rezultat din anularea unor contracte, fiscalitate discriminatorie;
deteriorarea mijloacelor de producie, reducerea fabricaiei din motive ecologice;
pericole care amenin viaa persoanelor sau le mpiedic s-i exercite meseria
sau s desfoare activitatea;
pierderea unor resurse datorit unor fenomene din relaiile economice internaionale.
Fapte generatoare de risc de ar

Riscul de ar poate fi generat de contextul politic dintr-un anumit stat i de

cadrul economico-financiar.
Msurile politice cu privire la investiiile strine, sau n cazul unor conflicte
interstatale, care au la baz motivaii ideologice, economice, sociologice i psihologice
au efecte asupra relaiilor economice internaionale. Riscul generat de contextul politic
se manifest cu ocazia naionalizrilor, exproprierilor, deteriorrilor produciei,
134
restructurrii unor datorii sau anulrii unor contracte .
Cadrul economico-financiar conine un alt grup de factori generatori de risc de
ar. n msura n care ntr-un stat se adopt anumite politici monetare, se mrete
deficitul bugetar, se aplic restricii la importuri pentru a proteja productorii interni, se
implementeaz politici fiscale inadecvate. Riscul de ar care rezult din cadrul economico-financiar se manifest prin inflaie galopant, lipsa devizelor, scderea valorii
monedei naionale, discriminri aplicate societilor strine.
Manifestarea riscului de ar poate s fie expresia influenei unor factori
endogeni sau exogeni. Dintre factorii exogeni se pot meniona prbuirea pieelor
externe, rzboaiele.
135
Din manifestarea riscului de ar rezult efecte care mbrac forme complexe :
prejudicii cu privire la activele deinute n strintate, respectiv distrugerea,
sechestrarea i obstrucionarea funcionrii normale;
prejudicii privind pieele de export care se refer la pierderi ce se pot nregistra
n urma restriciilor adoptate de unele ri i alte prejudicii din alte msuri
aplicate;
prejudicii privind creanele bancare care se manifest sub forma unor
sume nerambursate, ntrzieri n plata dobnzilor, ratelor sau recuperarea unor
sume mprumutate unor persoane publice i private;
prejudicii produse securitii persoanelor prin sechestrare, rpire, antaj, rnire,
vtmri grave, deportri.

133

Bernard Marois, Op. cit., p. 10

Josette Peyrard, Gestion financiere internationale, Vuibert, Gestion, Paris1995, p.164
135
Bernard Marois, Op. cit., p.27
134

15.2 Organisme de evaluare i estimare a riscului de ar

Ageniile formuleaz un diagnostic asupra capacitii unui emitent de
obligaiuni sau de alte instrumente de credit de a-i ndeplini angajamentele financiare
asumate.
Ratingul n accepiunea ageniei MOODYS reprezint o opinie asupra
capacitii viitoare a unui subiect de a face fa plilor provenite din obligaii legale.
Agenia STANDARD POORS consider c ratingul are misiunea s furnizeze
posibilului investitor informaii asupra unui subiect de obligaii. Obiectul principal al
ratingului este de a furniza informaii investitorilor asupra riscului generat de achitarea
unor obligaii bneti la un termen.
Evaluarea unui indicator de rating reprezint un proces interactiv care
presupune: adresarea unei cereri, ncheierea unui contract, constituirea echipei,
solicitarea unor informaii, prelucrarea informaiilor, confirmarea lor pe teren,
formularea unei opinii, dezbaterea opiniei ntr-un anumit comitet, comunicarea
ratingului, revizuirea i supravegherea evoluiei.
Factorii care se analizeaz n vederea formulrii ratingului se pot grupa n
factori de risc n afaceri i factori de risc financiari. Factorii de risc n afaceri se refer
la carac- teristicile industriale, poziia de pia, eficiena operaiilor, managementul
calitii. n cadrul factorilor de risc financiar se ncadreaz politica fondurilor i
flexibilitatea financiar.
O importan deosebit n formularea unei evaluri de rating revine
indicatorilor care reflect performanele financiare i anume: profitabilitatea, raportul
dintre capitalul vrsat de acionari i cel deinut de firm, rata de acoperire a serviciului
datoriei, nca- srile, plile, lichiditatea, sursele de provenien a fondurilor i
destinaia acestora.
n vederea evalurii performanelor economice se analizeaz impactul creterii
economice, politicile de acoperire a cererii, politicile de vnzri, costul intrrilor,
capitalul necesar, variaia cursului monedei.
Analiza factorilor care influeneaz riscul, de ctre ageniile de evaluare i
clasificarea rilor sau a instrumentelor se efectueaz periodic pentru a urmri evoluia
situaiei financiare. Ratingul se exprim prin litere la care se adaug meniuni cu
caracter previzional: pozitiv (cretere), negativ (scdere), stabil, dezvoltare. Clasele de
risc n care se ncadreaz rile sau titlurile se pot delimita n investiionale i
speculative.
a) Standard &Poors Ratings Group
Standard&Poors Ratings Group evalueaz riscul suveran al unei ri, respectiv
capacitatea ei de a-i achita datoriile din angajamentele asumate pe baza analizei unor
indicatori care se refer la urmtoarele laturi: situaia politic, structura economiei i a
veniturilor, flexibilitatea fiscal, perspectivele creterii economice, datoria public,
stabilitatea preurilor, situaia balanei de pli, datoria extern i lichiditatea.
n vederea evalurii riscului, fiecrui indicator i se acord o cifr ntre 1 (optim)
i 5. Scorul rezultat din nsumarea cifrelor corespunztoare fiecrui indicator se ncadreaz de personalul ageniei n apte clase de risc pe termen scurt i zece clase de risc
pe termen lung.
AAA
AA
A
BBB

- capacitate extrem de puternic de ndeplinire a obligaiilor financiare

- capacitate foarte puternic de ndeplinire a obligaiilor financiare
- capacitate puternic de ndeplinire a obligaiilor financiare
- capacitate adecvat de ndeplinire a obligaiilor financiare. Datoriile ncadrate n
aceast clas pot fi achitate, dar pot fi influenate de unii factori care pot contribui la
scderea capacitii debitorului de a-i ndeplini obligaiile
BB - capacitatea debitorului de a-i ndeplini obligaiile care este supus incertitudinii i
riscurilor

- capacitatea debitorului de a-i achita datoriile se afl sub influena unor factori
economico-financiari

CCC - capacitatea debitorului este vulnerabil deoarece este influenat substanial de

contextul afacerilor
CC - capacitate de a-i achita obligaiile foarte vulnerabil
C - datorii supuse riscului de neplat
D - debitorul nu i va putea onora obligaiile de plat n perioadele stabilite

Clasele de risc de la AA pn la CC pot fi nsoite de semnul plus (+)

sau semnul (-) pentru a evidenia o anumit tendin n evoluia situaiei financiare.
n cazul unui rating care se refer la capacitatea unui subiect de a onora
obligaiile financiare pe termen scurt, clasele de risc sunt reflectate de simboluri
alfabetice combinate cu numere.
n cadrul evalurii riscului pentru acordarea unui rating se acord importan
deosebit monedei n care se ramburseaz datoriile. Uneori capacitatea unei ri de a
plti n moned strin este mai slab dect n moned local.
b) Moodys Investors Services
Moodys Investors Services reprezint o agenie ce i are denumirea de la John
Moody care a fundamentat teoria evalurii obligaiunilor. Evaluarea riscului n cadrul
ageniei are caracter multidisciplinar, deoarece se realizeaz n funcie de factori
diveri.
Moodys Investors Service estimeaz riscul de ar pe baza urmtoarelor clase
de risc:
Aaa - obligaiuni fr riscuri care se caracterizeaz prin dobnzi stabile i condiii
de siguran a recuperrii capitalului;
Aa - obligaiuni de calitate, dar cu fluctuaie mai ridicat a dobnzilor;
A - obligaiuni de calitate medie/ridicat care reflect unele dificulti pe termen lung;
Baa - obligaiuni de calitate medie n care se reflect elemente speculative cu
posibile
dificulti;
Ba - obligaiuni a cror evoluie nu este sigur;
B - obligaiuni care nu au caracteristici investiionale;
Caa - obligaiuni cu risc limitat, deoarece emitenii au ncetat plile sau nu prezint
ncredere;
Ca - obligaiuni cu speculaii ridicate;
C -obligaiuni cu cel mai nalt grad de risc.

c) FITCH-IBCA
Agenia de evaluare a riscului de ar FITCH-IBCA s-a format prin fuziunea
din octombrie1997 a ageniei britanice IBCA cu agenia american FITCH
INVESTORS SERVICES.
Evaluarea riscului suveran de ctre agenia FITCH-IBCA presupune elaborarea
unui raport de ar care este expresia analizei politice, economice i sociale a statului i
care se structureaz pe urmtoarele capitole: situaia politic i social, structura
economiei, politica fiscal, monetar i valutar, balana de pli i datoria extern.
rile ce se supun evalurii se ncadreaz n urmtoarele clase de risc pe termen
lung:
AAA
AA
A

- obligaiuni cu riscul cel mai redus sau capacitate extrem de puternic de plat a
obligaiilor financiare;
- obligaiuni cu risc foarte mic sau care exprim capacitate foarte puternic de
ndeplinire a obligaiilor financiare;
- obligaiuni cu risc redus, respectiv capacitate puternic de respectare a
angajamentelor financiare;

BBB

- obligaiuni la care riscul investiional este foarte redus. Capacitatea de

respectare a obligaiilor este corespunztoare, dar sunt posibile schimbri;
BB
- obligaiuni care sunt supuse riscului, sau exprim o capacitate de onorare a
datoriilor dependent de modificrile nefavorabile ale mediului afacerilor;
B
- obligaiuni caracterizate prin existena riscului investiional;
CCC - obligaiuni la care sunt previzibile ncetri ale respectrii obligaiilor de
plat; CC
- dificulti existente n respectarea unor obligaii de plat;
C
- reflect titluri care au dificulti de plat;
DDD - obligaiuni cu caracter speculativ, la care exist riscul ncetrii plii.
DD
D

n practica ageniei FITCH-IBCA clasele de la AAA la BBB sunt investiionale,

iar celelalte speculative. Claselor de la AA pn la CCC li se atribuie semnul plus (+)
sau minus (-) pentru a reflecta poziia n cadrul clasei.
d) BUSINESS ENVIROMENT RISK INFORMATION (BERI)
Reflect climatul de afaceri dintr-o ar pe baza unor variabile evaluate cu note
de la 0 la 4 din care rezult indicele BERI.
136
Variabilele utilizate n calculul indicelui BERI
Criterii
Coeficient
Stabilitate politic
3
Atitudine fa de investitori
1,5
strini
Eventualitate naionalizare
1,5
Inflaie
1,5
Balan de pli
1,5
Reineri birocratice
Respectarea contractelor

1,5
1,5

Criterii
Cretere economic
Costul muncii

Coeficient
2,5
2

Calitate servicii profesionale

Comunicaii i infrastructur
Management i parteneriat
local
Credite pe termen scurt
Credite pe termen lung
Convertibilitate monetar

0,5
1
1
2
2
2,5

Prin nsumarea punctelor aferente fiecrei variabile, rile se claseaz n cinci

grupe:
ri cu climat favorabil afacerilor (86-100);
ri cu climat pentru afaceri (70-85);
ri cu risc mediu pentru afaceri (55-69);
ri cu risc pentru societi strine (41-53);
ri care au condiii de afaceri inacceptabile (sub 40).
Riscul politic se evalueaz n funcie de condiiile socio-politice ale rii,
respectiv se noteaz cu puncte cuprinse ntre 0 i 7 riscul politic intern, riscul politic
extern i alte forme ale riscului politic. Capacitatea i voina unei ri de a
permite
firmelor strine s-i repatrieze capitalul i s asigure accesul la valuta necesar pentru
importul de materii prime i echipamente se estimeaz n funcie de cadrul
juridic, rezervele de valut i datoria extern.
Business Environment Risk Information evalueaz riscul la mprumuturile
internaionale pe baza estimrii evoluiei n ultimii cinci ani a capacitii de a genera
valut, a datoriei externe, a rezervelor valutare i echilibrului valutar.

136

Josette Peyrard, Op. cit., p. 167

Indicele Political Risk Index (PERI) este considerat o variant a indicelui

BERI care reflect riscul politic, ce se calculeaz n funcie de anumite cauze proprii
riscurilor interne i externe.
137
Fiecare cauz se apreciaz cu note de la 0 la 7 .
Cauze de risc externe
Cauze de risc interne

Dependena de o mare putere

Influena negativ a factorilor regionali
Divizarea spectrului politic i a puterilor i partidelor politice
Divizarea dup etnie, limb, religie
Msuri represive aplicate de guvern pentru a menine puterea
Atitudine fa de strini-naionalism
Situaie social, populaie, nivel de trai
Organizare i fore favorabile unei guvernri de extrem stng

Din nsumarea punctelor corespunztoare criteriilor, rile se pot ncadra astfel:

ri cu risc minim (indice de la 0 la 20);
ri cu risc acceptabil (indici de la 21 la 35);
ri cu risc prohibitiv (indice peste 35);
e) The Economist Intelligence Unit
The Economist Intelligence Unit din cadrul grupului de publicaii The
Economist presteaz urmtoarele servicii: evaluri trimestriale ale riscului de ar
pentru state n curs de dezvoltare; studii de ar pentru 180 de state; furnizarea unei
situaii detaliate asupra unui stat; proiecii macroeconomice pe termen de 5 ani;
furnizeaz informaii asupra evoluiilor regionale; informaii asupra tehnicilor
financiare i serviciilor bancare din anumite ri;
n vederea evalurii riscului de ar se analizeaz riscul comercial pe termen
scurt, riscul de creditare pe termen mediu-lung i riscul politic. Criteriile de evaluare
sunt stabilitatea politic, politica economic, capacitatea de plat a datoriei externe i
starea sistemului bancar.
Scorul pentru riscul de creditare pe termen lung se calculeaz n funcie de
dato- ria extern total, PIB, serviciul datoriei, dobnzi/pli, balan cont curent/PIB,
la care se acord 45 puncte. Scorul pentru riscul politic i de politic economic se
noteaz cu
40 puncte i riscul comercial pe termen scurt are un scor de 15 puncte.
n funcie de scorul realizat, rile se ncadreaz ntr-o clas de risc astfel:
Clasa A include rile fr constrngeri valutare asupra capacitii de plat, fr
probleme n finanarea activitii comerciale (0-20 puncte).
Clasa B care cuprinde constrngeri valutare semnificative, datorit politicilor
economice i structurilor politice (25-40 puncte).
Clasa C reflect ri cu probleme provenite din crize valutare i politice, care
au generat dezechilibre interne i externe dar controlabile (45-55 puncte).
Clasa D include rile cu probleme economice i politice cauzate de implementarea reformelor economice (60-75 puncte).
Clasa E se refer la rile cu arierate mari i n cretere determinate de dezechilibre i hiperinflaie (80-100 puncte).
f) International Reports Inc.
n vederea evalurii riscului de ar se efectueaz previziuni pe un an asupra a
13 factori de risc politic, 5 factori de risc financiar i 6 factori de risc economic.

137

Josette Peyrard, Op. cit., p. 168

Factorii politici se refer la eecurile planificrii economice, conducerea

politic, conflicte externe, corupie, religie, tradiii de respectare a legii, tensiuni rasiale
i naionale, rzboi civil, partide politice, birocraie.
Factorii financiari sunt reprezentai de nivelul creditelor, termenele de
rambursare, pierderi datorate controlului schimburilor valutare, exproprierea
investiiilor. ntre factorii economici analizai se ncadreaz comerul exterior, balana
contului curent, inflaia, raportul serviciul datoriei/export. Pe baza punctelor acordate
fiecrui factor se obine scorul cuprins ntre 0 i 100.
g) Business International
Business International estimeaz riscul n funcie de influenele unor factori
grupai astfel:
schimbri politice, atitudine fa de societi multinaionale, limitare a investiiilor strine, aciuni teroriste, stabilitatea muncii;
produsul naional brut pe locuitor, situaia balanei de plat, nivel de industrializare, importana clasei medii;
condiii de exploatare, calitatea infrastructurii, nivel de fiscalitate.
Factorii menionai se noteaz cu cifre de la 0 la 10 i pe baza punctajului se
calculeaz indicele de risc.
h) Firma de Consultan Ernest-Yong
Firma de Consultan Ernest-Yong grupeaz rile n tranziie dup anumii
indicatori:
oportunitile n afaceri evaluate n funcie de dimensiunile pieei interne i
atitudinea fa de investitorii strini;
riscurile politice reflectate de stabilitatea guvernului, orientarea politicilor
guvernamentale spre economia de pia;
bonitatea financiar, datoria extern i atitudinea pieelor financiare.
i) EUROMONEY
Public semestrial clasamente a 180 ri din punct de vedere al proieciilor
economice, al riscului politic i dup alte criterii. Clasamentul rilor dup riscul
suveran se realizeaz n funcie de o metodologie ce implic urmtorii factori:
performana economic (pondere 25%) determinat ca medie a previziunilor
pentru anul curent i anul urmtor ce se apreciaz cu un scor cuprins ntre 0
i
100 (economia cea mai dezvoltat);
riscul politic (pondere 25%) evaluat ca medie a valorilor atribuite de analitii
de risc i ali specialiti implicai (notare ntre 10 i 0);
indicatorii datoriei externe (pondere 10%);
disfuncionaliti sau reealonri n serviciul datoriei externe (pondere 10%).
Scorul atribuit este cuprins ntre 10 i 0;
media riscului suveran atribuit de Moodys i IBCA (pondere 10%);
accesul pe pieele de capital (pondere 5%);
accesul la credite bancare (pondere 5%);
media maturitii mprumuturilor disponibile i marja de risc (pondere 5);
Pe baza indicatorilor se determin scorul cuprins ntre 0 i 100 i rile se
ncadreaz n clase de risc.

j) Instititional Investor
Revista Institutional Investor colecteaz i prelucreaz un volum important de
informaii economice i financiare pentru a elabora clasamente de risc de ar i
a realiza evaluri ale riscului bancar.
k) Uneori evaluarea riscului de ar se realizeaz de ctre organismele
de susinere i finanare a exporturilor.
Compania Francez de Asigurare pentru Comerul Internaional
(Compagnie Franaise d'Assurance pour le Commerce Extrieur) COFACE evalueaz
riscul de ar pornind de la urmtorii factori crora le atribuie anumite puncte: riscul
politic (25), performane economice (25), indicatorii datoriei (10), vulnerabilitatea
datoriei (10), rating de credit (10), acces la finanare bancar (5), acces la finanri pe
termen scurt (5), acces pe piee de capital (5) i discount (5).
n sfera riscului de ar evaluat de COFACE se ncadreaz: climatul de afaceri,
riscul penuriei de devize, capacitatea de a face fa angajamentelor de plat externe,
riscul deprecierii cursului de schimb al monedei naionale, riscul sistematic al
sectorului bancar, riscul de conjunctur economic nefavorabil, comportamentul de
plat privind operaiunile pe termen scurt. n funcie de scorul rezultat din nsumarea
punctelor atribuite fiecrui factor de reflectare a diverselor riscuri, rile se ncadreaz
pe clase de risc astfel:
A1
Situaie politic i economic foarte stabil care influeneaz favorabil
comportamentul de plat;
A2
Mediul economic i politic al rii este favorabil afacerilor, dar sunt
pasibile ntrzieri n efectuarea plilor;
A3
Comportamentul de plat poate fi influenat de schimbarea
mediului economic, cu o probabilitate de ntrziere a plilor;
A4
Comportament de plat mediu care poate fi influenat de o conjunctur
economic mai puin favorabil i cu posibile ntrzieri ale plilor;
BMediul economic i politic este susceptibil i nu poate s influeneze comportamentul de plat care este la un nivel mai redus;
C
Mediul economic i politic al rii este foarte nesigur i poate s
influeneze negativ comportamentul de plat care este redus;
D
Mediul economic i politic al rii prezint un risc de pia foarte ridicat
i agraveaz comportamentul de plat.
l) Export Credit Guarantee din Marea Britanie estimeaz probabilitatea ca o
ar s intre n incapacitate de plat n funcie de: evoluia balanei de pli, situaia
pieelor, a scadenelor la credite i a altor factori.
m) Banca de Export-Import din SUA asigur servicii de informare
asupra riscului de ar ndeosebi asupra probabilitii nregistrrii unor pierderi din
tranzaciile internaionale.
NTREBRI DE VERIFICARE
1.
2.
3.
4.

Cum se definete riscul de ar?

Care sunt formele de materializare a riscului de ar?
Care sunt faptele generatoare ale riscului de ar ?
Cum se realizeaz evaluarea riscului de ar de ctre Stand Poors
Ratings Groop?
5. Cum se realizeaz evaluarea riscului de ar de Moods Investors
Services i FITCH-IBCA?
6. Ce alte organisme asigur evaluarea riscului de ar?

BIBLIOGRAFIE

Jean Pierre Allegret

Economie Monetaires Internationales, Hachette Superieure,

1997
Anghelache Gabriela Piee de capital i burse de valori, SC. Adevrul, Bucureti,
.a.
1992
Armell RenaultLes Institutions et Organes de LUnion Europene,
Couteau
Publications de LUniversit de Rouen, 1996
Baker A.F.P.
Instituii financiare internaionale, Editura ANTET,
Bucureti, 1997
ham Bannok, Willian Manser
Dicionar internaional de Finane, Editura Universal, 2000
Aurel O. Berea .a.
Orientri n activitatea bancar contemporan, Editura
Expert, Bucureti, 1999
Basno Cezar,Dardac
Operaii bancare Instrumente i tehnici de plat, Editura
Nicolae
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996
Bernard Colli
Vocabular economic i financiar, Humanitas, Bucureti,
1994
Henry Bourguinat
Finance Internationale, PUF, Paris, 1992
Bran Paul
Relaii financiare i monetare internaionale, Editura
Economic, Bucureti, 1995
Ariel Buira
Reflections of the International Monetary System, Princeton
University, New Jersy, 1995
Claude Dufloux,
Finance Internationale et Marches de Gr a Gr, Evolution
Laurent Margulici
et Tehniques, Economica, Paris, 1991
Claude Dufloux
La Balance des Paiements, Economica, Paris, 1994
J. Cloos, G. Reinesh, Le Traite de Mastricht, Genese, Analyse, Commentaires,
D. Vignes, J. Weyland Bruxelles, 1993
Constantinescu Adrian Mecanisme de stimulare a exporturilor, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1998
Dianu Daniel
Funcionarea economiei i echilibrul extern, Editura
Academiei Romne, Bucureti, 1992
Deecheemarkense
Mieux Comprendre L'Euro, Editions Organisation, 1998
Franois
Dardac Nicolae,
Tranzacii bursiere cu produse derivate i sintetice, Editura
Basno Cezar
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1999
Duduian Monica
Evaluarea riscului de ar, Editura ALL BACK, Bucureti,
1999
David Eiltman,
Multinational Business Finance, Addison-Wesley Company,
Arthur Stonehill,
1995
Michaell Moffett
Thomas Hindle
Finane. Ghid propus de The Economist Books, Editura
Nemira, Bucureti, 1992
Constantin Floricel
Relaii valutar financiare internaionale, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1999
Gaftoniuc Simona
Finane Internaionale, Editura Economic, Bucureti, 1996

Gnreuse Jacques
Luchian Drago
Jinga Victor
Costin. C. Kiriescu
Costin. C. Kiriescu
Anne O. Krueger

Paul Hallwood, Ronald MacDonald

Patrick Lenain
Margaret Garritsen de
Vries
Bernard Marois
Nechita Vasile
Negru Mariana
Negru Mariana
Colette Neme
George Nicolescu
Oprescu Dorel
Penea Zenovia-Doina
Peyrard Josette
Peyrard Josette
Peyrard Josette
J.J. Perequell
Philippe d'Arvisent,
Thiery Showb
Popa Ioan
Popescu Radu .a.
Prisacaru Maria
Simon Yves
Jean-Marc Siron
Stancu Ion
Stoian Ion,
Berea Aurel
Teulon Frderich
Yves-Thibault de
Silguy

Economie Politic. Macroeconomie n economia deschis,

Editura ALL BACK, 2000
Banca Mondial, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1992
Moneda i problemele ei contemporane, vol. I i II, Editura
Dacia, Cluj-Napoca, 1981
Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i
Enciclopedic, Bucureti, 1981
Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiinific
i Enciclopedic, Bucureti, 1978
Determinarea cursului de schimb, Editura Sedona,
Timioara, 1996
International Money and Finance, Blackwell, Oxford,
Cambridge, 1994
FMI-ul, Repere, Editura CNI Coresi, Bucureti, 2000
The IMF in a Changing World, 1994-1995, International
Monetary Fund, 1986
Le Risque-Pays, Presses Universitaires de France, Paris,
1990
Integrarea European, Editura Deteptarea, Bacu, 1996
Finanarea schimburilor economice internaionale, Editura
Humanitas, Bucureti, 1991
Pli i garanii internaionale, Editura CH. BCK, Bucureti,
2004
Relations monetaires internationale, Hachette Superieure,
1994
Magia Aurului, Institutul European Iai, 1992
Sistemul monetar internaional, Editura Academiei,
Bucureti, 1981
Moneda Euro, Editura Tehnic, Bucureti, 1999
Les marchs de changes. Operations et converture, Vuibert,
Paris, 1995
Gestion financiare internationale, Vuibert, Paris, 1995
Les Bourses Europens, Vuibert, Paris, 1997
Les Bourses Americanes, Vuibert, Paris, 1997
Finance Internationale, Marchs et Techniques Hachette
Superieure, Paris, 1995
Bursa, Colecia Bursa, Bucureti, 1994
Cardul, instrument modern de plat, Tribuna Economic,
Bucureti, 1998
Tranzacii la bursele de valori i gestiunea portofoliului,
Editura Corson, Iai, 1998
Techniques Financiers Internationales, Economica, Paris,
1992
Finances Internationales, Armand Colin, Paris, 1993
Finane, Editura Economica, Bucureti, 1995
Balana de pli externe, Editura tiinific i Enciclopedic,
Bucureti, 1977
Sistemul monetar internaional, Institutul European Iai,
1997
L'Euro, Le livre de poche, L6F, 1998

Vcrel Iulian
Voinea Gheorghe
(coordonator)
Christian et Mirelle
Zambotta

Relaii financiare internaionale, Editura Academiei

Romne, Bucureti, 1995
Mecanismele financiar monetare n procesul tranziiei la
economia de pia, Editura Sedcom Libris, Iai, 1999
Gestion Financier. Finance de marche, Dunod, Paris, 1995

xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx

xxx

xxx
xxx

Articles of Agreement, International Monetary Fund,

Washington D.C., 1995
Articles of Agreement, The International Bank for
Reconstruction and Development, 1989
Agreement Establishing the European Bank for
Reconstruction and Development
Annual Report, International Monetary Fund, Washington
D.C., 2005
Convenia Naiunilor Unite asupra Cambiilor i Biletelor la
Ordin (UNICTRAL)
Dictionnaire Enciclopedique de la Finance, Paris, 1993
Documente de baz ale Comunitii i Uniunii Europene,
Editura Polirom, Iai, 1999
IMF Survey, 2003,2004,2005
Financial Organization and Operation of the IMF, Treasures
Departament, International Monetary Fund, Washington D.C.
Legea nr. 101/1998 privind Statutul Bncii Naionale a
Romniei i instrumentele specifice de susinere a comerului
exterior n M.Of. nr. 250/ 6 iunie 2000
Regulament privind efectuarea operaiunilor valutare, Banca
Naional a Romniei, n M. Of. nr. 117.17.02 2004
Statuts de la Banque des Rglements Internationaux, 8
noiembrie 1999, 1 ianuarie 1999
Trait sur L'Union Europene, Luxemburg, 1992
Convenia Naiunilor Unite asupra contractelor de vnzare
internaional de mrfuri i Legea nr. 24/1991 privind
aderarea Romniei la Convenia asupra contractelor de
vnzare internaional de mrfuri n M. Of. nr.
54/19.03.1991
Convenia asupra prescripiei n natur de vnzare internaional de mrfuri ncheiat la 14 iunie 1979 la New York i
Protocolul de modificare a conveniei ncheiat la 11 aprilie
1980 la Viena n M. Of. nr. 46/1992
Reguli i uzane uniforme cu privire la acreditivele documentare, Broura nr. 500
Reguli uniforme privind incassourile, Broura nr. 522