Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1. Ecuaţiile modelului
În concluzie: CA + CF + ∆REZ = 0 .
Pentru a simplifica explicaţiile, în cele ce urmează vom considera că transferurile
curente, veniturile din muncă şi dobânzi sunt neglijabile, deci ecuaţia echilibrului
balanţei de plăţi se scrie:
BP : E − X + CF + ∆REZ = 0 (1)
Echilibrul general în cadrul modelului Mundell Fleming se obţine prin rezolvarea
sistemului format din ecuaţiile IS+LM+BP.
1
acest caz mobilitatea fluxurilor financiare nu se datorează diferenţialului de
rată a dobânzii: CF = alti determinanti .
2
Aplicaţii
Y = C + I + G + NX ;
C = C0 + c(Y − T ) ; T = tY ; I = I 0 − gr ;
NX = E − X ; E = E 0 + aρ ; X = X 0 + mY − bρ ;
L = L 0 + l 1Y − l 2 r ;
(
CF = δ r − r f ; )
unde Y reprezintă PIB, C consumul, I investiţiile, G cheltuielile
guvernamentale (exogene), NX exportul net, C0 consumul autonom, c înclinaţia
marginală spre consum, T taxele, t rata fiscalităţii, I 0 investiţiile autonome, r
rata de dobândă internă, g senzitivitatea investiţiilor la rata de dobândă, E
exportul, E0 exportul autonom, a senzitivitatea exportului la cursul de schimb, ρ
cursul de schimb real, X importul, X 0 importul autonom, m înclinaţia marginală
spre import, b senzitivitatea importului la cursul de schimb, L cererea de bani, l1
inversul vitezei de rotaţie a banilor, l2 senzitivitatea cererii de bani la rata de
dobândă, CF contul de capital, δ senzitivitatea contului de capital la diferenţialul
de dobândă şi r f rata de dobândă pe piaţa de capital internaţională. Regimul valutar
este cel al cursului de schimb liber, iar contul de capital este restricţionat.
(b) Să se scrie ecuaţiile care dau echilibrul pe piaţa bunurilor şi serviciilor, pe piaţa
monetară şi identitatea contabilă reprezentând constrângerea externă.
3
Y = C + I + G + NX ;
C = C0 + c(1 − t )Y ; I = I 0 − gr ;
Pf
NX = NX 0 + n ⋅ Y f − mY + aε ;
Pi
L = L0 + l1Y − l2 r .
c) Nivelul PIB global ( Y f ) creşte cu 3%. Cu cât se modifică PIB, rata dobânzii,
cursul de schimb. Explicaţi, folosind eventual o diagramă IS-LM, modificările
din economia naţională;
Y = C + I + G + NX ;
C = C0 + c (Y − T ) ; T = tY ; I = I 0 − gr ;
Pf Pf
NX = E − X ; E = E0 + aε ; X = X 0 + mY − bε ;
P P
L = l1Y − l2 r ; CF = CF0 + δ (r − rf )
4
Cursul de schimb este fix, iar fluxurile de capital sunt restricţionate. Intervenţiile
băncii centrale pentru susţinerea cursului fix sunt sterilizate. Se cunosc următoarele
date: C0 =100 ; c = 0,875 ; t =0,3 ; G =1.405 ; I 0 = 800 ; g =3.600 ; a = 7 ;
b = 5 ; l1 = 0,25 ; l2 = 4.800 , E0 = 250 , X 0 = 100, m = 0, 25, δ = 1000 , CF0 = 0 . Se
ştie că rata fixă este ε = 3,5 , r f = 5% , P =1,06 , Pf =1.02 , M = 580 .
Y = C + I + G + NX ;
C = C0 + c(1 − t )Y ; I = I 0 − g (r − π ) ;
Pf
NX = a + bε ;
Pi
L = l1Y − l2 r .
N R
(b) Ştiind că raportul = 0.4 şi = 0.2 (N reprezintă numerarul în circulaţie, R
D D
sunt rezervele băncilor la banca centrală, iar D reprezintă nivelul total al depozitelor),
să se precizeze în ce sens şi cu ce valoare ar trebui să se modfice baza monetară, astfel
încât să se menţină paritatea cursului de schimb;
(c) În cazul în care are loc o creştere a ratei de dobândă pe piaţa internaţională cu 5 la
sută, iar banca centrală doreşte să păstreze baza monetară constantă, cu va trebui
devalorizată moneda naţională?
Y = C + I + G + NX ;
5
C = C0 + c(1 − t )Y ; I = I 0 − gr ;
Pf
NX = NX 0 + n ⋅ Y f − mY + aε ;
Pi
L = L0 + l1Y − l2 r .
Contul de capital este perfect de liberalizat, iar cursul de schimb este fix, paritatea
fiind stabilită la nivelul ε = 3,15 .
c) Nivelul PIB global ( Y f ) creşte cu 3%. Cu cât se modifică PIB, cursul real şi
rata dobânzii. Cum trebuie să acţioneze banca centrală pentru a păstra cursul
fix? Explicaţi, folosind eventual o diagramă IS-LM, modificările din economia
naţională;
Y = C + I + G + E − X ; C = C o + c(Y − T ) ; I = I o − gr ; E = E o − aρ ;
X = X o + mY − bρ
Se ştie că dacă masa monetară se reduce cu 100 u.m., cursul de schimb se reduce cu
8.66316. Să se calculeze:
6
b) Pe piaţa internaţională rata dobânzii a urcat la 8%. Guvernul a hotarat să ia
măsuri pentru ca cursul să nu se modifice. Cu cât ar trebui modificate
cheltuielile guvernamentale astfel încât cursul să fie constant?
a) să se calculeze Y * , r * , ρ *
M
b) să se calculeze ∆Y * , ∆r * , ∆ρ * în cazul în care ∆ = 100
P
c) să se calculeze ∆Y , ∆r , ∆ρ în cazul în care . ∆G = 1000
* * *
Rezolvări
∆E ∆X
1. (a) Deoarece > 0 , a > 0 . În schimb <0 , b > 0 .
∆ρ ∆ρ
7
(b) +(c) Relaţia IS: Y = C0 + c(1 − t )Y + I 0 − gr + G + E0 − X 0 + ( a + b ) ρ − mY ;
M
Relaţia LM: L0 + l1Y − l2 r = ;
P
Relaţia BP: E0 − X 0 + (a + b) ρ − mY + δ (r − r ) = BP = 0 .
f
Y = C0 + c(1 − t )Y + I 0 − gr + G + E0 − X 0 − E0 + X 0 + mY − δr + δr f − mY (2)
l1 1 1 M
Din relaţia LM se obţine: r = Y + L0 − şi se introduce în (2)
l2 l2 l2 P
l1 1 1 M
Y = C0 + c(1 − t )Y + I 0 − ( g + δ ) Y − ( g + δ ) L0 + ( g + δ ) + G + δr f
l2 l2 l2 P
1 1 M
C0 + I 0 − ( g + δ ) L0 + ( g + δ ) + G + δr f
l2 l2 P
Y* =
l
1 − c(1 − t ) + ( g + δ ) 1
l2
l1 1 1 M
r* = Y * + L0 −
l2 l2 l2 P
− E0 + X 0 + mY * −δr * +δr f
⇒ρ* =
a +b
1
k= 1 1 M
l1 , A = C0 + I 0 − ( g + δ ) L0 + ( g + δ ) + G + δr f
1 − c (1 − t ) + ( g + δ ) l2 l2 P
l2
r* = 9, 775%
8
ρ * = 1, 2685
∂I
= −g = −5000
∂r
∂I
- senzitivitatea investiţiilor la rata de dobândă de pe piaţa externă = =
∂r f
I = I 0 − gr ⇒ ∆I = − g∆r
l1
∆r se obţine din ecuaţia de echilibru pentru rata dobânzii: ∆r = ∆Y .
l2
∆Y se obţine din ecuaţia de echilibru pentru PIB: ∆Y = k ⋅ δ ⋅ ∆r f
l1 ∂I l
∆I = − g ⋅ ⋅ k ⋅ δ ⋅ ∆r f ⇒ f = − g ⋅ 1 ⋅ k ⋅ δ = −242,81 .
l2 ∂r l2
Investiţiile de pe piaţa naţională sunt mai sensibile la rata dobânzii interne.
pf
Y = C 0 + c(Y − T ) + I 0 − gr + G + NX 0 + nY f − mY + aε
p ⇒
T = tY , r = r f
pf
Y = C 0 + c(1 − t )Y + I 0 − grf + G + NX 0 + nY f − mY + aε (1)
p
M M
= L0 + l1Y − l2r (2) M − L0 + + l2 rf
P (3) Y * = 9 5 ,78 9 0
⇒ = L0 + l1Y − l2 rf ⇒ Y =
*
P
r = rf P l1
Ce trebuia să observăm în ecuaţia (2)? Că nu mai există decât o necunoscută: PIB-ul!
În modelul Mundell Fleming cu cont de capital liberalizat şi curs flotant PIB-ul de
echilibru se obţine din LM. Din IS se obţine cursul de schimb de echilibru.
Revenim la ecuaţia 1:
9
pf
Y * = C 0 + c(1 − t )Y * + I 0 − gr f + G + NX 0 + nY f − mY * + aε ⇒
p
Y * [1 − c(1 − t ) + m] − C 0 − I 0 + gr f − G − NX 0 − nY f p
ε =
*
(4) ε * = 3,414
a pf
C = C 0 + c(1 − t )Y = 65675 .5
* *
I * = I 0 − gr f = 9725
D* G
d* = = − t = 0,01753 S = Y * − C * − T * = 3293 .3
Y* Y*
pf
NX = NX 0 + nY f − mY * + aε * = −8109 .7
p
[1 − c(1 − t ) + m]∆Y p
∆ε = = 0.0854
a pf
d) ∆r f = 0.005
Modificările se calculează, ca de obicei, în punctul de echilibru.
l
∆Y = 2 ∆r f = 89 .286
l1
[1 − c(1 − t ) + m]∆Y + g∆r f p
∆ε = = 0.0531
a pf
10
e) Ce se întamplă în cadrul modelului IS LM dacă cresc cheltuielile guvernamentale
în economia globală? Creşte PIB-ul extern Y f şi creşte rata de dobândă din
străinătate r f . Ne uităm în formula PIB-ului de echilibru pe piaţa naţională:
M
− L0 + + l2 r f
Y* = P . Se observă că dacă r f creşte atunci şi PIB-ul intern creşte!
l1
Ce se întamplă în cadrul modelului IS LM dacă creşte masa monetară în economia
globală? Creşte PIB-ul extern Y f şi scade rata de dobândă din străinătate r f . Din
formula PIB-ului de echilibru pe piaţa naţională se observă că dacă r f scde atunci şi
PIB-ul intern scade!
M
l1Y −l2 r = .
P
Pf
− mY + δr = BP − ( E0 − X 0 ) + δr f − ( a + b)ε .
P
Pf g M
Y * = k C0 + I 0 + G + E0 − X 0 + ( a + b )ε + ,
P l2 P
−1
l
Unde k = 1 − c(1 − t ) + g 1 + m .
l2
l1 * 1 M
r* = Y − .
l2 l2 P
11
Înlocuind numeric obţinem k=1,2121; Y * = 3522 , r * = 6,95% .
∆Y ∆r l
Multiplicatorii au formulele: = k > 0 şi = k 1 > 0 . Creşterea cheltuielilor
∆G ∆G l2
guvernamentale va genera creşterea venitului naţional şi a ratei de dobândă.
Politica monetară
∆Y g ∆r l 1
=k >0 = k 12 − > 0
Multiplicatorii au formulele: ∆ M l2 şi M l2 l2 . Creşterea
∆
P P
ofertei de monedă induce creşterea venitului naţional şi scăderea ratei de dobândă de
echilibru, ceea ce determină creşterea importurilor şi a ieşirilor de capital, deteriorând
echilibrul extern.
4. (a) Cursul de schimb este fix, iar capitalurile sunt perfect mobile. Putem
concluziona că r = r f = 16% .
Pf
C0 + I 0 − g (r f − π ) + G + a + bε
Pi (1)
Y=
1 − c (1 − t )
(b) Se determină masa monetară care corespunde echilibrului. În cazul în care regimul
de curs de schimb este fix, masa monetară este o variabilă endogenă.
M
= l1Y * − l2 r * = 1,1⋅ 5241,39 − 7900 ⋅ 0,16 = 4501,53
Pi
M
Masa monetară reală trebuie să scadă cu: ∆ = −698, 47 . Preţurile interne sunt
P
Pi =1.08 , deci ∆M = −754 . Pentru aceasta, banca centrală trebuie să modifice baza
monetară ( M 0 ), astfel:
12
N
1+
∆M = µ ⋅ ∆M 0 , unde µ este multiplicatorul monetar, µ = D = 2.33
.
R N
+
D D
∆M
∆M 0 = = −323, 76 .
µ
M M l ∆r
LM: = l1Y − l2 r ⇒ ∆ = l1∆Y − l2 ∆r ⇒ ∆y = 2 = 57 .45
Pi Pi l1
Pf
C 0 + I 0 − g ( r f − π ) + G + a + bε
IS: Pi
Y= ⇒
1 − c(1 − t )
Pf
∆Y = k (− g∆r + b ∆ε ) ⇒ ∆ε = 3.54471 ⇒ ε1 = 27 .54472
Pi
1 1
−
ε1 ε 0
Devalorizarea monedei naţionale = = −12.87%
1
ε0
6. a)
∆ρ
l ( a + b ) = 1 − c ( 1 − t ) + m ⇒ t = 0, 28
M 1
∆
P
Y * = 10875 d = 3,3%
*
r = rf = 7% cc = −13, 72%
ρ * = 18, 423
ck = 10, 45%
b)
l2
∆Y = ∆rf
l1
1 − c ( 1 − t ) + m ∆Y + g ∆rf − ∆G
∆ρ = = 0 ⇒ ∆G = 102,3
a+b
7. a)
13
g − Hh M
C0 + I 0 + G + + E0 − X 0 + H α 0 − Hhrf
l2 P
Y* =
g − Hh
1 − c(1 − t ) + m + l1
l2
l1 * 1 M
r* = Y −
l2 l2 P
E * = E0 + H α 0 + Hh(r * − rf )
b)
k lk 1 h l
c) ∆1Y = − ( Hh − g ) , ∆1r = − 12 ( Hh − g ) − , ∆1E = H k 1 ( g − Hh ) − 1
l2 l2 l2 l2 l2
l1 l
∆ 2Y = k , ∆ 2 r = k , ∆ 2 E = Hh 1 k
l2 l2
l1 l
∆ 3Y = − Hhk , ∆3 r = − Hh k , ∆3 E = Hh − Hh 1 k − 1
l2 l2
d)
∆rf = 0, 04
∆E l l
= Hh − Hh 1 k − 1 ⇒ ∆E = Hh − Hh 1 k − 1 ∆rf = 324, 2
∆rf l2 l2
1
k= = 1,5624
8. a) l1
1 − c(1 + d ) + m + ( g + ( a + b ) ρ1 )
l2
Y * = k C0 − cG + G + I 0 + E0 − X 0 + ( a + b ) ( ρ0 + ρ1rf ) +
( g + ( a + b ) ρ1 ) M = 30165, 68
l2 P
l 1M
r* = 1 Y * − = 0,1216
l2 l2 P
ρ = ρ 0 − ρ1 ( r * − rf ) = 3, 7562
b)
∆Y = k
( g + ( a + b) ρ ) ∆ M
1
l2 P
14
l1 1 M ( g + ( a + b ) ρ1 ) 1 M
∆r = ∆Y − ∆ = k − ∆
l2 l2 P l2 l2 P
( g + ( a + b ) ρ1 ) 1 M
ρ = − ρ1∆r = − ρ1 k − ∆
l 2 l2 P
c) ∆Y = k (1 − c) ∆G
l l
∆r = 1 ∆Y = 1 (1 − c )k ∆G
l2 l2
l
∆ρ = − ρ1∆r = − ρ1 1 (1 − c )k ∆G
l2
15