Cursul de schimb și

piața valutară (noțiuni

introductive)

2
Piața valutară reprezintă piața unde orice
monedă convertibilă poate fi preschimbată în
orice altă monedă. Astfel că, pornind de aici,
una dintre monede este considerată moneda
națională, iar cealaltă monedă implicată în
tranzacție este considerată moneda străină.
Exemplu:
- pe piața valutară românească, RON este
moneda națională, iar EUR este valuta.
În condițiile în care un stat adoptă propria
monedă, asigurându-i și un anumit grad de
convertibilitate, piața valutară există.

3
Cursul de schimb,
determinarea cotațiilor
și arbitrajul

4
  Definiţie: ◦Raportul de schimb dintre două
monede
◦Preţul unei monede exprimat în
altă monedă
◦Preţul unei valute stabilit în
moneda naţională (Copeland) – dacă
vorbim de cotaţia directă.

Exemplu:  EUR/RON: 4,2540

Moneda străină Moneda națională

(MONEDA DE BAZĂ) (MONEDA COTANTĂ)

5
 Cursul de schimb poate fi stabilit ca fiind:
1: numărul de unități din moneda națională ce
revin la o unitate de valută = COTAȚIE DIRECTĂ
Exemplu: cotația de pe piața românească – stabilește
câți lei revin la 1 euro
EUR/RON: 4,2865
2: numărul de unități de valută ce revin la o
unitate din moneda națională = COTAȚIE
INDIRECTĂ
Exemplu: cotația de pe piața londoneză–
stabilește câți USD revin la 1 GBP
GBP/USD: 1,2845

6
 EUR USD
EUR - 1,29
USD 0,78 -

7
Tranzacțiile
valutare

8
 Reprezintă piața unde se pot tranzacționa
diferite monede (cumpărare/vânzare de
valute)
 Este cea mai dinamică piață din componența

piețelor financiare, fiind considerată și cea

mai mare, dacă avem în vedere volumul de
tranzacționare (Conform BIS Triennial Central
Bank Survey (2010)– volumul zilnic de
tranzacționare depășește 4 trilioane USD).

9
 Cele mai importante centre financiare din punct
de vedere al tranzacțiilor valutare sunt:
◦ Londra (36,7% din volumul mediu zilnic de
tranzacționare)
◦ New York (aproximativ 18%)
◦ Tokyo (6,2%).
 Reprezintă cea mai lichidă piață din lume, fiind
supusă unor reglementări specifice, fiind o piață
OTC (participanții negociază direct unii cu
ceilalți, fără existența unei case de compensații
sau a unei alte instituții);
 Este o piață continuă. Astfel că la ora 1200 a
meridianului zero sunt deja deschise pieţele
valutare de la Frankfurt (ora 700) şi Londra (ora
900). La ora 900 a meridianului zero sunt deja
închise pieţele de la Tokyo, Hong Kong şi
Singapore. Piaţa de la New York se deschide la
ora 1300, iar cea de la Chicago la ora 1400.

10
0 4 8 12 16 20 24
0 4 8 12 16 20 24
Sydney

Singapore

Tokyo

Frankfurt

Londra

New York

11
 Băncile centrale
 Băncile comerciale (care acționează atât în nume
propriu, dar și în numele și contul clienților)
 Companiile comerciale (care derulează operațiuni

comerciale internaționale și, automat au nevoie de

valutele necesare tranzacțiilor, spre exemplu)
 Alte instituții financiare (societățile de investiții etc.)

 Brokerii (operatorii care derulează

operațiuni în numele clienților, în

schimbul plății de către aceștia din urmă
a unui comision) și dealerii
(derulează tranzacții în nume propriu)

12
 Rank Currency ISO 4217 code % daily share
(Symbol) (April 2010)
1 United States dollar USD ($) 84.9%
2 Euro EUR (€) 39.1%
3 Japanese yen JPY (¥) 19.0%
4 Pound sterling GBP (£) 12.9%
5-6 Australian dollar AUD ($) 7.6%
5-6 Swiss franc CHF (Fr) 6.4%
5-6 Canadian dollar CAD ($) 5.3%
7 Hong Kong dollar HKD ($) 2.4%
8 Swedish krona SEK (kr) 2.2%
9-10 New Zealand dollar NZD ($) 1.6%
Other Currencies 18.6%

13
Factori determinanți ai
cursului de schimb si
conditiile paritatilor
internationale

14
 Cursul de schimb de echilibru se modifică in timp
ca urmare a modificarii curbei cererii si a ofertei.
 Factorii care determina modificarea curbelor
cererii si a ofertei de valuta pot fi grupati in:
◦ Factori economici (ce vizează activitatea economica,
comerciala – trade-related factors), precum:
 diferentialul de inflatie
 diferentialul de venit
 Implicarea statului pe piata valutara
◦ Factori financiari, precum:
 Diferentialul de rata de dobanda
 Retsrictii impuse pe piala legate de circulatia capitalurilor

15
 DIFERENTIALUL DE INFLATIE:
◦ Ce se intampla daca inflatia din Romania creste
substantial comparativ cu zona Euro?
 Creșterea inflatiei in Romania conduce la:
◦ COMERCIAL:
 Creșterea cererii romanesti pentru bunuri din zona
Euro si scaderea cererii europene pentru bunuri din
Romania (ca urmare a cresterii preturilor pe piata
romaneasca)
◦ MONETAR:
 Cresterea cererii de euro de pe piata romaneasca in
defavoarea monedei nationale, ceea ce conduce la
deprecierea RON.

16
 DIFERENTIALUL DE VENIT
◦ Cresterea PIB mai rapid in Romania, decat in Zona
euro conduce la creșterea veniturilor populatiei din
zona vizata ⇒ cresterea veniturilor genereaza o
stimulare a consumului ceea ce va conduce la
cresterea cererii romanesti. In conditiile in care
oferta interna (pe termen scurt nu este elastica, ca
urmare nu se poate modifica), acoperirea deficitului
de oferta genereaza majorarea importurilor ⇒
cresterea cererii romanesti de produse din zona
euro.

17
 IMPLICAREA STATULUI
◦ Existenta deficitului bugetar, situatia finantelor
publice, determina statul sa devina participant activ
pe piata monetara si valutara:
 Pe piata monetara: imprumuturi pentru acoperirea
deficitelor zilnice
 Pe piata valutara: preschimbarea valutei obtinuta din
imprumuturi externe
◦ Impunerea de restrictii in plan comercial (bariere
comerciale, modificari de accize si taxe)

18
 RATA DE DOBANDA, CREDITUL SI MASA
MONETARA
◦ Modificarile ratei de dobanda de pe piata
determina modificarea comportamentului
investitorilor.
 In conditiile in care rate
⇒ de dobanda de pe
piata romaneasca este mult mai mare decat
cea din zona Euro, leul romanesc este mult
mai atractiv decat moneda europeana ⇒
 PE TERMEN SCURT:
 Creste cererea de lei ⇒aprecierea monedei nationale

19
 EVOLUTIA RATELOR DE DOBADA la
nivelul unei economicii și EVOLUTIA
MASEI MONETARE (controlul acesteia) 
CERC VICIOS AL POLITICII MONETARE:
⇒
 din punct de vedere al fluxurilor financiare:
 INTRARI DE CAPITAL
 din punct de vedere al politicii monetare:
 ANTICIPARI PRIVIND CRESTEREA PRESIUNILOR
INFLATIONISTE
 Luarea în considerare a ratei reale a
dobanzii
20
 Dobanzi interne mari
(accentuarea diferentialului
de dobanzi)

Cresterea ratei de Intrari de capital

dobanda

Presiune pe curs de
Operatiuni de
schimb (aprecierea
sterilizare a mesei
monedei nationale)
monetare

Interventii ale BC pe
Presiuni inflationiste piata valutara

Expansiunea bazei monetare

si a agregatelor monetare
(Cresterea M)
 Cursul de schimb este influentat si de alti
factori, precum:
◦ factori militari;
◦ factori politici;
◦ factori psihologici;
◦ factori legati de situatie economica mondiala (o
criza internationala influenteaza puternic tarile in
curs de dezvoltare si, mai ales tarile cu o
economie deschisa, de talie mica – Cazul
Romaniei)

22
BALANTA DE PLATI
SI ECHILIBRUL
EXTERN

23
 Tablou sintetic sub formă contabila,
care înregistrează sistematic
ansamblul fluxurilor reale, financiare
şi monetare intervenite între rezidenţii
unei economii şi restul lumii, pe
parcursul unui interval de timp (de
regulă 1 an) (FMI _ Manualul privind
BP)
 Evidenţiază toate tranzacţiile care au loc, la un
moment dat, între rezidenţii unei ţări şi restul
lumii.
 Înregistratrea operaţiunilor în balanţa de plăţi
are la bază principiul înregistrării în partidă
dublă;
 Se înregistrează două grupe mari de tranzacţii:
◦ cu bunuri şi servicii (CONTUL CURENT);
◦ cu active (CONTUL DE CAPITAL SI FINANCIAR).
 Evindeţiază fluxurile financiare aferente
relaţiilor internaţionale ale unei economii cu
restul lumii.
 Credit Debit Net
1. CONTUL CURENT 44055 48968 -4913
A Bunuri și servicii 36148 43311 -7163
- Bunuri 29084 35955 - 6871
- Servicii 7064 7356 -292
B Venituri 1188 3090 -1902
C Transferuri curente 6718 2568 4150
2. CONTUL DE CAPITAL ȘI 76672 70789 5883
FINANCIAR
A Contul de capital 992 346 646
B Contul financiar 13435 9885 3550
3. ERORI ȘI OMISIUNI (NET) - 969 -969
 Reflectă tranzacţiile cu bunuri şi
servicii ale unei economii cu restul
lumii, la acestea adăugându-se
veniturile şi trasferurile curente
generate de operaţiunile aferente
celui de-al doilea cont al balanţei
de plăţi
 Cuprinde:
◦ venituri din muncă
◦ venituri din investiţii directe (profit)
◦ venituri din investiţii de portofoliu (dividende)
◦ venituri din alte investiţii de capital (dobânzi)
 Creditul = ÎNCASĂRI ALE REZIDENŢILOR
ROMÂNI DIN STRĂINĂTATE
 Debitul = ÎNCASĂRI ALE NEREZIDENŢILOR ÎN
ROMÂNIA (sau, altfel spus, plăţi ale
României către străinătate)
 TRANSFERURI ALE ADMINISTRAŢIEI PUBLICE
◦ Sunt reprezentate, în cazul României, de:
 CREDIT: Fondurile europene primite de la Bugetul UE
 Fonduri de preaderare
 Fonduri structurale
 Fonduri pentru agricultură şi dezvoltare rurală
 DEBIT: plăţi ale României către UE (contribuţia acesteia –
spre exemplu)
 TRANSFERURI PRIVATE
◦ Cea mai mare parte: transferurile celor care
lucrează în străinătate
Subiecte posibile :
 1. Piata valutara . Cursul de schimb. Factori
determinanti .Tranzactii valutare