Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
TEMA 5. Piata Valutara Internationala
TEMA 5. Piata Valutara Internationala
CUPRINS
1. Piaa valutar internaional: coninut,
funcii, participani, segmentarea pieei. 2. Caracteristica pieei valutare la vedere. 3. Funcionarea pieei FOREX. 4. Particularitile pieei valutare la termen.
BIBLIOGRAFIE
Regulamentul privind reglementarea valutar pe teritoriul R.M. Bran Paul, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economic Bucureti, 1995, pag. 141-168 Burnete Sorin, Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Alma Mater, Sibiu, 2002, pag. 217-229, 279-282 Moisiuc Constantin (coordonator), Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 2002, pag. 73-81, 83-91 Voinea Gheorghe, Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, Editura Sedcom Libris, Iai, 2003, pag. 91-109 .., .., - , , , -, 2003, . 72-77, 103-127 .., .., .., , , -, 2002, c. 59-73 .. - , , , , 2003, .333-375. Berdil Ana, Relaii Valutar-Financiare Internaionale (note de curs n scheme), ATIC, Editura Evrica, Chiinu, 2006, 135 p.
Piaa valutar i mecanismul de formare a cursului de schimb sunt de o importan fundamental pentru cei implicai n tranzaciile comerciale internaionale sau n finanarea acestora, evoluia cursului de schimb avnd un impact direct asupra eficienei acestor tranzacii.
PVI reprezint un sistem de relaii valutare prin care se desfoar vnzrile/cumprrile de valut efectiv i n cont, trate, bilete la ordin, cecuri exprimate n valut, activitate ce exprim un gen specific de activitate; PVI reprezint un sistem de relaii bneti, de reglementri i instituii care au ca obiectiv principal transformarea unei monede naionale n alt moned naional prin intermediul vnzrilor/cumprrilor de valute n diverse scopuri; PVI este constituit dintr-un sistem de relaii ce iau natere ntre bnci, precum i ntre bnci i clienii acestora, prin intermediul crora se efectueaz vnzrile/cumprrile de valute, n scopul reglementrii plilor i ncasrilor aprute n schimburile economice internaionale, al obinerii unui ctig etc. Piaa valutar nu este un teritoriu delimitat, unde se ntlnesc cei care vnd cu cei care cumpr, ci reprezint totalitatea bncilor unei ri autorizate de ctre banca central s efectueze operaiuni cu valuta.
i concentreaz activitatea n principalele orae ale rii date, care sunt i centre comerciale i financiare
deservesc interese nelocalizate pe un anumit spaiu geografic. (Londra, Londra, New-York, Tokyo, Frankfurt pe Main, Paris)
Conversia monedelor n scopul asigurrii plilor rezultate din contractele comerciale Asigurarea de resurse creditare, necesare pentru rambursarea sau acordarea de credite
Crearea de disponibiliti bneti n valute convertibile necesare pentru plata dobnzilor la credite, comisioane, speze bancare
Mutarea unor fonduri bneti dintr-o moned n alt moned n scopul obinerii de ctiguri sau evitrii riscurilor valutare Transformarea disponibilitilor din conturi bancare n cecuri, bancnote etc, pentru a asigura turismul internaional, transporturile, deplasrile
creterea comerului internaional de mrfuri i servicii; dinamica investiiilor strine; trecerea a tot mai multe monede la diferite forme de convertibilitate; dezvoltarea pieei eurovalutelor; creterea instabilitii cursurilor unor valute; amplificarea activitilor societilor transnaionale; trecerea de la economia planificat la economia de pia; instabilitatea politico-economic, valutar-financiar; dezechilibrul generalizat al balanelor de pli externe; apariia unor tehnici noi de operare pe pieele valutare; dezvoltarea tehnicilor moderne de telecomunicaii i tehnici de virament bancar.
legat de transferurile financiare determinate de tranzaciile speculative i nu de transferurile legate de deservirea comerului exterior; Dezvoltarea tehnologiilor informaionale moderne, care permit zi de zi transferarea mijloacelor bneti ntre diverse centre financiare ale lumii. Liberalizarea pieei valutare a mai multor ri i n special n condiiile decontrilor on-line. Aceasta determin majorarea fluxurilor valutare, dar totodat majoreaz posibilitile unor speculaii.
Funcionarea i organizarea pieei valutare presupune existena unui mecanism valutar format din:
2.
3.
Segmentul primar este acea structur a PVI care genereaz cererea i oferta de moned strin n scopul exportului-importului de mrfuri i servicii, investiii strine, credite externe etc. Este format din firme de export-import; firme, instituii publice care acord credite, efectueaz investiii; fondurile de investiii; brokerii etc. Segmentul principal sau interbancar controleaz la dispoziia sa cererea i oferta de valute. Este constituit din: bncile comerciale autorizate, instituii financiare i bancare internaionale; casele de schimb valutar etc. Segmentul teriar (de supraveghere) este reprezentat de banca central i autoritile monetare ale fiecrui stat.
II. Reglementrile privind controlul operaiunilor valutare, se are n vedere ansamblul msurilor monetare, valutare i administrative, structurate ntr-un tot care reprezint politica valutar a statului, a crei finalitate o reprezint stabilirea unei strategii n ceea ce privete cursul valutar i echilibrarea BPE. 1. Gradul de libertate sau de restrngere a aciunii factorilor ce influeneaz III. cursul valutar. Procedurile de 2. Intensitatea interveniei bncii centrale asupra cursului valutar. stabilire a 3. Tehnicile de stabilire a cursului. cursurilor 4. Ora de stabilire a cursului valutar etc. valutare: IV. Metode i tehnici de intervenie a bncii centrale n vederea evitrii unor fenomene de criz majore i n limita nivelului disponibil oferit de politica rezervelor valutare sau de schimb valutar ntre bncile centrale.
2. CARACTERISTICA PIEEI VALUTARE LA VEDERE (SPOT) Pe piaa valutar la vedere se efectueaz cumprri i vnzri de valute a cror decontare trebuie s se realizeze, cel trziu la 2 zile lucrtoare din data ncheierii tranzaciei, astfel nct momentul tranzaciei s coincid cu momentul formrii cursului valutar al zilei.
Realizarea plilor n termen de dou zile bancare lucrtoare fr calcularea dobnzii la suma valutei cumprate Operaiunile se realizeaz de obicei n baza acordurilor efectuate la calculator confirmate cu avize electronice
Scop economic
importatorul are de pltit o sum de bani exportatorului, el i asigur necesarul de mijloace de plat pentru o operaiune curent sau viitoare.
Scop speculativ
se realizeaz operaiuni de vnzare / cumprare din dorina obinerii unui ctig ca urmare a modificrii cursului valutar n timp i spaiu
Scop tehnic
se realizeaz unele operaiuni ca echilibrarea pieei, prin vnzare / cumprare de valut
Operaiunile SPOT sunt acele operaiuni n care vnzarea-cumprarea de valut se ncheie n aceiai zi (max 48 ore) astfel c momentul tranzaciei coincide cu Definiie momentul formrii cursului valutar al zilei. Component Data tranzaciei data ncheierii tranzaciei. ele unei Prile implicate creatorii i utilizatorii. operaiuni Valutele USD, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD etc. valutare Cursul valutar valuta-baz USD / CHF valuta cotant. Sumele tranzaciile SPOT sunt cotate n termeni de valut de baz (de exemplu dac un trader solicit o cotaie dollar mark in ten, se nelege c solicit 10 mil USD valut baz). Data valutei reprezint data la care are loc schimbul de valute. Instruciunile de plat instruciuni exacte i detaliate date celeilalte pri cu privire la locul unde trebuie s se fac plata sumei ce urmeaz a fi primit. Cursul de cumprare cursul la care se cumpr valuta-baz i se vinde valuta cotant; Cursul de vnzare cursul la care se vinde valuta-baz i se cumpr valuta cotant. Tranzacie Se procur/vnd mijloace de plat direct prin cotaia indicat (de exemplu, pentru cotaia Spot direct USD/CHF interpretarea: se cumpr/vnd USD, contra vnzare/cumprare CHF). Cursul SPOT Tranzacie cross Se procur/vnd mijloace de plat prin intermediul unei a treia valut (de exemplu, cumprarea USD pe piaa moldoveneasc contra vnzarea de JPY pe aceeai pia).
Utilizarea n n Republica Moldova, ca i n majoritatea altor ri, operaiunile valutare SPOT, R. Moldova alctuiesc partea principal din totalitatea de operaiuni valutare. Aceste operaiuni se realizeaz cel mai des pe piaa valutar interbancar i mai puin prin intermediul altor participani de pe piaa valutar.
Definiie
Este o tranzacie de vnzare-cumprare de valut realizat de bnci, de aceea i se mai spune i arbitraj bancar, prin care acestea au posibilitatea de a-i valorifica disponibilitile de moned naional sau de valut, vnznd unde cursul este mai mare, i cumprnd unde cursul este mai mic, fr ca arbitrajitii s-i asume obligaia pentru preul valutei. Sunt denumii juctori de pe pia, ei fiind n cutarea permanent a acelor momente n care un segment al unei piee fie se mic nainte, fie nu ine pasul cu piaa de referin. 1. Principiul a la hausse n cretere se nelege posibilitatea reprecierii unei valute n raport cu alta i ca urmare prima valut se procur fie pentru acoperirea unor riscuri determinate de scderea cursului, fie al obinerii unui venit prin vnzarea ulterioar; 2. Principiul a la baisse se nelege posibilitatea deprecierii unei valute n raport cu alta i ca atare prima valut se vinde, fie pentru acoperirea unor riscuri, fie pentru realizarea unui profit prin cumprarea ei ulterioar AV simplu, cnd se antreneaz sume exprimate doar n 2 monede (una se cumpr i alta se vinde). AV multiplu, care angajeaz un numr mai mare de monede i speculnd diferenele de curs n timp sau n spaiu existente n relaiile valorice dintre mai multe valute.
Participanii arbitrajitii
Procedeul de arbitrajare:
1.
2. 3.
Valorificarea unor depozite n valut prin obinerea unei dobnzi de depozit care s compenseze deprecierea cursului valutar; Obinerea unor ctiguri din specularea diferenelor de curs valutar Comercial ncasrile din export sunt exprimate ntr-o valut, iar plile pentru import ntr-o alt valut
Definiie
Este acea tranzacie de vnzare / cumprare de valut, prin care se urmrete, nemijlocit, realizarea unui ctig ca diferena dintre cursul unei valute la dou momente diferite pe aceeai pia sau pe piee diferite, iar speculatorul i asum obligaia pentru preul integral al valutei. Speculatorii sunt acei care i adopt o poziie de schimb, spernd c, n viitor, cursul monedei va evalua n sensul ateptrilor lor. Se definete pentru Poziie valutar nchis se realizeaz atunci cnd aceast un agent economic sum este egal cu zero (A P) = 0. i la un moment Poziie valutar Poziie valutar lung dac suma este dat ca diferena deschis se pozitiv, respectiv se ateapt o repreciere dintre cantitatea de manifest n cazul a monedei n cauz. (trebuie cumprat). valut deinut i cnd suma este Poziie valutar scurt dac suma este cantitatea de valut mai mare sau mai negativ, respectiv se ateapt o depreciere datorat. mic dect zero a monedei considerate (trebuie vndut). Este pstrarea ndelungat a poziiei valutare lungi n valut, cursul creia are o tendin de cretere, sau scurt n valut, care este candidat la depreciere. 1. Speculaie la vedere. 2. Speculaie la termen decizia speculatorului de a fi vnztor la termen sau cumprtor la termen depinde de prognoza fcut de el sau furnizat de instituiile care realizeaz prognoze asupra cursurilor valutare. Se efectueaz ntr-un procent mic de ctre bnci, ns nu sunt aplicate pe larg, precum operaiunile cu scop economic.
3. FUNCIONAREA PIEEI FOREX Piaa valutar internaional este cea mai mare pia din lume, implicnd zilnic tranzacii n valoare de 3 trilioane de dolari, din care 50% sunt tranzacionate numai pe piaa londonez i pe cea american. Piaa schimbului valutar a aprut in urma renunrii la acordul de la Bretton Woods in 1971 si renunrii la regimul ratelor fixe de schimb, universale.
decentralizat,
interbancar,
neregularizat.
bncile centrale,
fondurile de pensii,
corporaii transnaionale, speculatori privai.
Activitatea pe piaa FOREX reprezint totalitatea operaiunilor pe burs cu scopul de a obine profit din diferena cursurilor.
ESENA TRADINGULUI
nchiderea poziiei.
ESENA TRADERULUI
tranzacii speculative cu bunuri financiare (futures, opiuni pentru diferite bunuri, aciuni ale companiilor, valutele diferitelor ri).
Pe piaa FOREX traderii fac tranzacii de
Profit indiferent ca piaa urca sau coboar Accesibilitate la piaa FOREX Leverage (efectul de levier)
dezvoltarea internetului a permis deschiderea platformelor de operare on-line pentru toate categoriile de investitori si automat reducerea costurilor de tranzacionare. mulumit brokerilor specializai, un operator poate cumpra sau vinde loturi la preul aproximativ de 100.000 USD folosind doar o marja de 1.000 USD. Se pot folosi si miniloturi cu o valoare inferioar celei de 1000USD, dar nu mai mic de 100 USD. Marja poate crete sau scdea in funcie de necesitile fiecrei poziii deschise. Daca suma din contul Forex scade sub marja necesar pentru meninerea poziiilor Forex, toate poziiile vor fi lichidate automat la preul curent al pieei.
Sydney, Australia
Chicago
Tokyo, Japonia
New York,
Hong Kong,
Londra,
Singapore,
Paris,
Bahrain,
Zurich,
Geneva,
Frankfurt,
EURO
British Pound (Sterling, Cable) Japanese Yen Swiss Franc (Swissie) United States Dollar
CHF
USD NZD AUD CAD
Altele, 23.50%
Altele; 11%
JPY; 10%
AUD; 3%
CAD; 2%
USD; 46%
EUR; 19%
GBP; 9%
ALTELE, 25%
EUR/USD, 28%
GBP/USD, 14%
valutar la termen.
Necesitatea acestei piee const n faptul c
livrarea valutei pe piaa spot n termen de 1-2 zile este foarte scurt pentru multe tranzacii internaionale. Pe aceast pia se realizeaz diverse tranzacii, care asociaz termene mai ndelungate de livrare a valutei de la trei zile pn la civa ani.
Particulariti
Operaiunile forward sunt acele operaiuni n care tranzacia are loc imediat, dar livrarea valutelor se face dup un termen stabilit prin contract i la un curs stabilit. a) exist un interval de timp ntre momentul ncheierii contractului i livrrii valutei (n prezent termenul se determin pe 1, 2 sptmni, 1, 2, 3, 6, 12 luni); b) cursul valutelor n operaiunile la termen se fixeaz n momentul ncheierii contractului, cu toate c livrarea valutei va fi efectuat peste un termen stabilit. a) evitarea riscului valutar; b) modificarea pe o anumit perioad de timp a structurilor fondurilor valutare potrivit unei nevoi tempo-rare; c) obinerea unor ctiguri din operaiuni speculative, care mizeaz pe o anumit evoluie a cursurilor valu-tare pe pia. Deport Se manifest n cazul n care cursul valutei la operaiunea la termen este mai mic. Report Se manifest atunci, cnd cursul valutei n operaiunea la termen este mai mare. Forward 1 lun 3020. Forward 1 lun 2030.
Punctele forward
Deport Report
CARACTERISTICA SWAP-lui
Tranzacie valutar care implic cumprarea i vnzarea simultan a Definiie unei anumite sume dintr-o valut, n schimbul altei valute, ns cu dou date ale valutei diferite. 1. efectuarea afacerilor comerciale: banca vinde valuta strin n condiiile livrrii imediate i n acelai timp o cumpr la termen; Necesitatea 2. cumprarea de ctre banc a valutei necesare fr risc valutar (pe baza SWAP-lui acoperirii cu contra operaiune vnzare), pentru asigurarea decontrilor internaionale; 3. creditarea interbancar reciproc n dou valute. Tipuri 1. SPOT contra FORWARD caz n care tranzacia se deruleaz la data spot, iar cea de a doua operaiune la o dat viitoare; 2. FORWARD contra FORWARD prima tranzacie se deruleaz la o dat la termen, cea de a doua tranzacie se deruleaz tot la o dat viitoare (ulterioar primei); 3. TERMENE SCURTE prima tranzacie poate fi spot, iar a doua ar putea fi la 7 zile mai trziu. Particulariti 1. include o singur tranzacie, implicnd dou date ale valutei; 2. tranzacia prezint dou date ale valutei; 3. se produc dou schimburi de fonduri; 4. datele valutei pot fi stabilite de la o zi pn la 12 luni; 5. cotaiile se realizeaz prin PFW.
CARACTERISTICA OPIUNILOR
Definiie: Elementele opiunii Contracte de tip opiune dintre un vnztor i un cumprtor, care dau dreptul, dar nu i obligaia de cumpra sau a vinde valut la o anumit dat viitoare, drept obinut n schimbul plii unei prime. activul suport o valut; valoarea nominal a contractului cantitatea de valut aferent fiecrui tip de opiune; scadena; preul de exerciiu cursul valutar la care se va derula tranzacia corespunztoare opiunii CAL Cumprtorul Are dreptul de a cumpra L Vnztorul PUT Cumprtorul Vnztorul Scopul opiunilor Tipuri Evitarea riscului valutar I. n funcie de natura tranzaciei: opiuni CAAL care dau dreptul de a cumpra valut; opiuni PUT care dau dreptul de a vinde valut. II. n funcie de piaa pe care sunt tranzacionate: operaiuni negociabile sunt tranzacionate pe piaa organizat, fiind standardizate din punctul de vedere al sumei, scadenei i preului de exerciiu; opiuni tranzacionate pe piaa OTC (oriunde) sunt flexibile din punctul de vedere al sumei, scadenei i preului de exerciiu. III. n funcie de posibilitatea de tranzacionare: opiuni de tip american ce pot fi tranzacionate n orice moment pn la data scadenei; opiuni de tip european ce nu pot fi tranzacionate dect la scaden. Obligaia de a vinde, dac cumprtorul se decide s cumpere. Are dreptul de a vinde Obligaia de a cumpra, dac cumprtorul decide s vnd.
Drepturi i obligaii
Derularea contractului
2. Vnztorul vinde cumprtorului contractul i ambii depun marja se efectueaz la data contractului. 1. Ajustarea contului de profit i pierdere a vnztorului i cumprtorului zilnic. 2. Contul de profit i pierdere sunt ajustate i reglementate pentru ultima dat la data expirrii contractului 3. calcularea profitului sau pierderii pe contract futures P/PROF = numr de tick-uri valoarea tick numrul de contracte Numr de tick = (cursul la scaden cursul la momentul To ) / 2 valoarea marjei iniiale.
Valoarea 100 000 100 000 125 000 625 00 12 500 000
Marja iniial 1200 USD 700 USD 1 700 USD 2 000 USD 1 700 USD
Marja de meninere 900 USD 500 USD 1 300 USD 1 500 USD 1 300 USD
Valoarea tick 10 USD 10 USD 12,5 USD 6,25 USD 12,5 USD
27.09 6.10
0,6484 0,65
Nu se face
160 USD
10.10
0,6455
64550 USD
700 USD
12.10
0,6495
0,004 USD/CAD
64950 USD
1100 USD
400 USD
700 USD
2. Contract adaptat clienilor din punc-tul de 2. Contract standardizat din punctul de vedere vedere al sumei i scadenei al sumei i scadenei. 3. Contract privat ntre dou pri 3. Contract standard ntre fiecare contrapartid i Cas de compensare
4. Este dificil de lichidat nainte de scaden, 4. Posibilitatea de a negocia o poziie de sens motiv pentru care are o lichiditate sczut contrar de scaden i deci de a lichida poziia, ceea ce presupune un grad ridicat de lichiditate 5. Ctigul/pierderea pe o anumit poziie 5. Evaluarea contractelor se realizeaz zilnic, forward se nregistreaz la scaden ctigul/pierderea se nregistreaz zilnic 6. Marja este fixat o singur dat, n ziua 6. Marja trebuie inut pentru a reflecta primei tranzacii modificrile preurilor