Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
INTERNAŢIONALĂ
Ana BERDILĂ,
conf.univ.,dr.
CUPRINS
Operaţiunile se realizează de
obicei în baza acordurilor
efectuate la calculator
confirmate cu avize electronice
valutare
Sumele – tranzacţiile SPOT sunt cotate în termeni de valută de bază (de exemplu
dacă un trader solicită o cotaţie „dollar mark in ten”, se înţelege că solicită 10 mil
USD – valută – bază).
Data valutei – reprezintă data la care are loc schimbul de valute.
Instrucţiunile de plată – instrucţiuni exacte şi detaliate date celeilalte părţi cu
privire la locul unde trebuie să se facă plata sumei ce urmează a fi primită.
Tranzacţie Se procură/vând mijloace de plată prin intermediul unei a treia valută (de exemplu,
cross cumpărarea USD pe piaţa moldovenească contra vânzarea de JPY pe aceeaşi piaţă).
Utilizarea în În Republica Moldova, operaţiunile valutare SPOT, alcătuiesc partea principală din
R. Moldova totalitatea de operaţiuni valutare.
Definiţie Este o tranzacţie de vânzare-cumpărare de valută realizată de bănci, de
aceea i se mai spune şi arbitraj bancar, prin care acestea au
posibilitatea de a-şi valorifica disponibilităţile de monedă naţională sau
de valută, vânzând unde cursul este mai mare, şi cumpărând unde
cursul este mai mic, fără ca arbitrajiştii să-şi asume obligaţia pentru
preţul valutei.
Caracteristica arbitrajului valutar
25
Definiţie Este acea tranzacţie de vânzare / cumpărare de valută, prin care se urmăreşte,
nemijlocit, realizarea unui câştig ca diferenţa dintre cursul unei valute la două
momente diferite pe aceeaşi piaţă sau pe pieţe diferite, iar speculatorul îşi asumă
obligaţia pentru preţul integral al valutei.
Participanţi Speculatorii sunt acei care îşi adoptă o poziţie de schimb, sperând că, în viitor, cursul
monedei va evalua în sensul aşteptărilor lor.
Poziţia de Se defineşte Poziţie valutară închisă – se realizează atunci când această
schimb pentru un agent sumă este egală cu zero (A – P) = 0.
Caracteristica speculaţiei valutare
decentralizată,
interbancară,
neregularizată.
PARTICIPANŢI AI PIEŢEI FOREX
băncile centrale,
băncile comerciale si de investiţii,
fondurile hedge,
fondurile de pensii,
corporaţii transnaţionale,
speculatori privaţi.
ESENŢA PIEŢEI FOREX
determinarea urmărirea
alegerea
momentului tranzacţiei închiderea
parităţii
deschiderii (analiza si poziţiei.
valutare,
poziţiei, prognoza),
ESENŢA TRADERULUI
2 Structura Piaţa Forex nu are o structura centralizata, diverşi dealer-i unind cumpărătorii si
vânzătorii. Fiecare dealer este autorizat să execute operaţiuni independent de ceilalţi.
Astfel există o puternică concurenţă între dealer-i motivând îmbunătăţirea constantă a
serviciilor.
3 Piaţa FOREX posibilitatea operării 24 de ore zilnic îi permite brokerului sa aibă răspuns imediat la
este lichidă cumpărarea sau vânzarea oricărei valute, la un preţ definit si cu posibilitatea controlării
riscului. Forex are cel mai crescut grad de lichiditatea dintre toate pieţele financiare.
4 Costul scăzut cumpărarea sau vânzarea unei valute se face relativ ieftin, in special când e vorba de
al operaţiunilor operaţiuni voluminoase. Singura cheltuială care intervine este diferenţa intre preţul de
vânzare si cel de cumpărare. Majoritatea brokerilor promovează valori minime ale
spread-ului la perechile populare (3 pips la EUR/USD, 5 la GBP/USD).
5 Profit operaţiunile implică vânzarea sau cumpărarea unor perechi ale celor şase valute
indiferent ca principale. Practic se cumpără ieftin si se vinde scump moneda pe cale de apreciere.
piaţa urca sau
coboară
6 Accesibilitate dezvoltarea internetului a permis deschiderea platformelor de operare on-line pentru
la piaţa FOREX toate categoriile de investitori si automat reducerea costurilor de tranzacţionare.
7 Leverage mulţumită brokerilor specializaţi, un operator poate cumpăra sau vinde loturi la preţul
(efectul de aproximativ de 100.000 USD folosind doar o marja de 1.000 USD. Se pot folosi si
levier) miniloturi cu o valoare inferioară celei de 1000USD, dar nu mai mică de 100 USD. Marja
poate creşte sau scădea in funcţie de necesităţile fiecărei poziţii deschise. Daca suma
din contul Forex scade sub marja necesară pentru menţinerea poziţiilor Forex, toate
poziţiile vor fi lichidate automat la preţul curent al pieţei.
CICLUL PIEŢEI FOREX
Wellington, Noua
Zeelanda
Sydney,
Los Angeles
Australia
Londra, Singapore,
Paris, Bahrain,
Zurich, Frankfurt,
Geneva,
SIMBOLURILE PRINCIPALELOR VALUTE
TRANZACŢIONATE PE PIAŢA FOREX
EUR • EURO
GBP • British Pound (Sterling, Cable)
JPY • Japanese Yen
CHF • Swiss Franc (Swissie)
USD • United States Dollar
NZD • New Zealand Dollar
AUD • Australian Dollar
CAD • Canadian Dollar
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE PE ŢĂRI, %
Altele; 23,50%
Marea Britanie;
31,30%
Australia;
3,40%
Hong Kong;
4,20%
Germania ; Statele Unite;
4,90% 19,20%
Singapore;
5,20%
Japonia; 8,30%
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE ÎN FUNCŢIE DE
MONEDELE NAŢIONALE, %
Altele; 11%
JPY; 10%
EUR; 19%
GBP; 9%
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE PE PERECHI DE
VALUTE, %
EUR/USD;
ALTELE; 25% 28%
EUR/JPY; 3%
USD/CAD; USD/JPY;
4% 17%
AUD/USD; GBP/USD;
5% 14%
TRANZACȚIE FOREX
4. PARTICULARITĂŢILE PIEŢEI VALUTARE LA
TERMEN
Definiţie Operaţiunile forward sunt acele operaţiuni în care tranzacţia are loc
imediat, dar livrarea valutelor se face după un termen stabilit prin contract
şi la un curs stabilit.
Particularităţi a) există un interval de timp între momentul încheierii contractului şi livrării
valutei (în prezent termenul se determină pe 1, 2 săptămâni, 1, 2, 3, 6, 12
luni);
b) cursul valutelor în operaţiunile la termen se fixează în momentul încheierii
contractului, cu toate că livrarea valutei va fi efectuată peste un termen
stabilit.
Contractul a) evitarea riscului valutar;
Forward se
utilizează b) modificarea pe o anumită perioadă de timp a structurilor fondurilor valutare
pentru: potrivit unei nevoi tempo-rare;
c) obţinerea unor câştiguri din operaţiuni speculative, care mizează pe o
anumită evoluţie a cursurilor valu-tare pe piaţă.
Cursul valutar Deport Se manifestă în cazul în care cursul valutei la operaţiunea la
la termen
termen este mai mic.
Report Se manifestă atunci, când cursul valutei în operaţiunea la termen
este mai mare.
Punctele Deport Forward 1 lună 30–20.
forward
Report Forward 1 lună 20–30.
Interpretarea tranzacției forward
CARACTERISTICA OPERAŢIUNILOR FORWARD (1)
Pentru deport
Cctn = Cct1 – Deport (cifra mai mare, 30)
Relaţii de calcul
Cctn = Cct1 – Deport (cifra mai mică, 20)
al cursului la
Pentru report
termen
Cctn = Cct1 + Report (cifra mai mică, 20)
Cctn = Cct1 + Report (cifra mai mare, 30)
Cotarea la a) pentru scadenţe până la 6 luni, se stabilesc cotaţii la termen pentru majoritatea valutelor;
termen a b) pentru scadenţe cuprinse între 12–24 luni se stabilesc cotaţii la termen pentru valutele mai
monedelor importante;
prezintă anumite c) pentru scadenţe mai mari de 2 ani, se stabilesc cotaţii la termen doar pentru următoarele monede:
limite: USD, EUR, CHF, JPY, GBP.
Vezi mai jos formulele de calcul
Relaţii de calcul
a PFW
REGULA 1: curs cu 4 zecimale
EXEMPLU: USD/DKK 6,7150
1.Mutaţi virgula în Cs cu 4 poziţii la dreapta = 67 150;
2.Scrieţi PFW, incluzând şi virgula - 58;
Modalitatea de 3.Efectuaţi operaţiunile de scădere, adunare a PFW = 67092;
citire şi Mutaţi virgula cu 4 poziţii la stânga în Cf calculat = 6,7092.
determinare REGULA 2: curs cu 2 zecimale
corectă a PFW EXEMPLU: USD/JPY 102,90
1.Mutaţi virgula în Cs şi cu 2 poziţii la dreapta 10 290;
2.Scrieţi PFW, incluzând şi virgula -112;
3.efectuaţi operaţiunile de scădere, adunare a PFW = 10 178;
4.Mutaţi virgula cu 2 poziţii la stânga în Cf calculat = 101,78.
Formulele de calcul a punctelor
FW
Exemplu de tranzacție FW
O firmă daneză peste 1 lună va avea nevoie de 100 000
USD. Cursul SPOT USD/DKK este: 7,2220-7,2240,
FORWARD 1 lună 20-30.
Iniţiaţi o operaţiune de cumpărare la termen a USD,
precum şi eficienţa acestei operaţiuni, dacă cursul
SPOT peste 1 lună va fi:
USD/DKK 7,2275-7,2295
USD/DKK 7,2230– 7,2250
Rezolvare
Determinăm cursul valutar la termen aplicând regula 1
Cct 7,2240- Cvt7,2270
Încheiem contractul FW de cumpărare la termen a USD la
cursul la termen de vânzare de 7,2270
La termenul scadent efectuăm transferul de monedă la cursul fixat
in momentul T0:
100000x7,2270=722700 DKK
100000x7,2295=722950 DKK
100000x7,2250=722500 DKK
CARACTERISTICA SWAP-lui
Definiţie: Contracte de tip opţiune dintre un vânzător şi un cumpărător, care dau dreptul, dar nu şi obligaţia de
cumpăra sau a vinde valută la o anumită dată viitoare, drept obţinut în schimbul plăţii unei prime.
Elementele activul suport – o valută;
opţiunii valoarea nominală a contractului – cantitatea de valută aferentă fiecărui tip de opţiune;
scadenţa;
preţul de exerciţiu – cursul valutar la care se va derula tranzacţia corespunzătoare opţiunii
Drepturi şi CAL Cumpărătorul Are dreptul de a cumpăra
obligaţii L
Vânzătorul Obligaţia de a vinde, dacă cumpărătorul se decide să cumpere.
PUT Cumpărătorul Are dreptul de a vinde
bursei.
casa de compensare.
Variaţia
Anul intro- Marja Marja de Valoarea
Contract Valoarea minimală a
ducerii iniţială menţinere tick
preţului
AUD 100 000 1986 1200 USD 900 USD 1 pct 10 USD
CAD 100 000 1972 700 USD 500 USD 1 pct 10 USD
CHF 125 000 1972 1 700 USD 1 300 USD 1 pct. 12,5 USD
GBP 625 00 1972 2 000 USD 1 500 USD 2 pct 6,25 USD
JPY 12 500 000 1972 1 700 USD 1 300 USD 0,01 pct. 12,5 USD
MARCAREA LA PIAŢĂ A CONTRACTULUI FUTURES
Pe 27 septembrie, se cumpără un contract futures pe CAD, scadenţă decembrie la cursul 0,6484 USD. Valoarea
activului suport este 100000 CAD, marja iniţială este 700 USD, nivelul minim al depozitului fiind de 500 USD.
Variaţia minimă a preţului este de 1 punct de bază (0,0001). Cursul contractului futures evoluează astfel: 6.10 – 0,65;
10.10 – 0,6455; 12.10 – 0,6495. se decide lichidarea poziţiei pe 12.10. Cheltuielile de tranzacţionare sunt de 20 USD
6.10 0,65 0,0016 65000 USD Câştig 860 USD Nu se face 160 700
USD/ 160 USD USD USD
CAD
10.10 0,6455 -0,0045 64550 USD Pierdere 250 USD Apel (290 - 700
USD/ 450 USD (700-450) USD) USD
CAD 700-
(250+160)
12.10 0,6495 0,004 64950 USD Câştig 1100 USD nu 400 700
USD/CAD 400 USD USD USD
DEOSEBIRILE DINTRE FORWARD / FUTURES
CONTRACT FORWARD CONTRACT FUTURES
2. Contract adaptat clienţilor din punc-tul de 2. Contract standardizat din punctul de vedere
vedere al sumei şi scadenţei al sumei şi scadenţei.
3. Contract privat între două părţi 3. Contract standard între fiecare contrapartidă
şi Casă de compensare
6. Marja este fixată o singură dată, în ziua 6. Marja trebuie ţinută pentru a reflecta
primei tranzacţii modificările preţurilor
5. PIAŢA VALUTARĂ ÎN REPUBLICA
MOLDOVA
Potrivit LEGII privind reglementarea
valutara nr.62-XVI din 21 martie 2008:
Piata valutară reprezintă piaţa pe care persoanele
juridice şi fizice efectuează operaţiuni de schimb
valutar.