Sunteți pe pagina 1din 45

CUPRINS

Introducere ......................................................................................................................................... 5 Capitolul 1 Fundamente teoretice privind guvernana corporativ ....................................................... 7 1.1 Noiuni teoretice privind guvernana corporativ ....................................................................... 7 1.2 Principiile guvernrii corporative elaborate de OECD ............................................................... 9 1.3 Cadrul pentru implementarea guvernanei corporative n Romnia .......................................... 10 Capitolul 2 Drepturile acionarilor i tratamentul echitabil. Tere pri i rolul lor.............................. 13 2.1 Drepturile acionarilor ............................................................................................................. 13 2.1.1 Drepturi patrimoniale ale acionarilor ............................................................................... 14 2.1.2 Drepturile nepatrimoniale ale acionarilor ......................................................................... 17 2.1.3 Contabilitatea drepturilor cuvenite acionarilor ................................................................. 20 2.2 Tratamentul echitabil al acionarilor ........................................................................................ 24 2.2.1 Drepturile acionarilor minoritari ...................................................................................... 25 2.2.2 Principalele riscuri ale acionarului minoritar .................................................................... 26 2.3 Rolul persoanelor interesate (Stakeholders) n guvernana corporativ ................................. 28 2.3.1 Noiuni teoretice privind stakeholderii .............................................................................. 28 2.3.2 Interesele stakeholderilor .................................................................................................. 30 2.3.3 Angajaii o categorie aparte a stakeholderilor ................................................................. 32 2.3.4 Contabilitatea operaiunilor privind stimularea personalului angajat .................................. 33 Capitolul 3 Studiu de caz privind drepturile i rolul acionarilor n cadrul societii comerciale Uztel S.A Ploieti ...................................................................................................................................... 35 3.1 Prezentarea general a societii ............................................................................................. 35 3.2 Structura organizatoric a societii ......................................................................................... 36 3.3 Drepturile deintorilor de aciuni............................................................................................ 38 3.4 Contabilitatea capitalului social i a drepturilor cuvenite acionarilor ....................................... 41 Concluzii i propuneri ...................................................................................................................... 43 Anexe............................................................................................................................................... 45 Bibliografie ...................................................................................................................................... 46

INTRODUCERE

Guvernana corporativ reprezint un set de reguli care definesc relaia dintre prile interesate, management i consiliul de administraie al unei societi i influeneaz modul n care aceasta i conduce activitatea. De asemenea, prin intermediul acesteia se stabilesc obiectivele societii, mijloacele necesare pentru ndeplinirea acestora , sistemul de stimulente oferite conducerii i consiliului de administraie pentru a aciona n inter esul acionarilor i a societii. Importana aplicrii unei bune administrri corporative deriv din eecurile marilor companii (Enron, Arthur, Anderson, Marconi, Parmalat) prin care s-a demonstrat faptul c o administrare corporativ neadecvat poate avea efecte negative att asupra acionariatului, persoanelor interesate (creditorii, investitorii, statul, furnizorii, consumatorii) ct i asupra bunstrii populaiei, respectiv angajaii, depuntorii, pensionarii. Motivele comune care au determinat apariia acestor scandaluri financiare fac referire la incompetena managerilor, nerespectarea procedurilor prevzute n regulamentele interne, acordarea unei importane nesemnificative n ceea ce privete managementul riscurilor, repartizarea incorect a roluri lor i responsabilitilor organelor de conducere, ignorarea recomandrilor oferite de ctre auditorii intern sau chiar ineficacitatea auditului extern. Cadrul de guvernan corporativ adoptat i efectiv aplicat trebuie s asigure respectarea principiilor propuse de OCDE, singurul set de principii unanim acceptate pe plan mondial fiind considerat unul dintre cei 12 piloni de baz ai stabilitii financiare internaionale. Aceste principii sunt enunate ntr-un mod general lsnd posibilitatea fiecrei ri s le adapteze n funcie de specificul acesteia. Principiile elaborate de Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic fac referire la: dreptul acionarilor i respectarea acestora; tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv a celor minoritari i strini; rolul i drepturile stakeholderilor; transparena informaiilor i diseminarea lor prompt; responsabilitile Consiliului de Administraie i a conducerii executive.
5

Prezentarea detaliat a primelor trei principii elaborate de OCDE, respectiv cele referitoare la drepturile acionarilor i respectarea acestora, tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv a celor minoritari, rolul i drepturile stakeholderilor i transpunerea acestora n cadrul legislativ din Romnia se structureaz pe 3 (trei) capitole. Capitolul 1 Fundamente teoretice privind guvernana corporativ prezint principalele noiuni privind guvernana corporativ, principiile elaborate de Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic, precum i preze ntarea cadrului legislativ din Romnia aplicabil n aceast situaie. n capitolul 2, Drepturile acionarilor i tratamentul echitabil. Tere pri i rolul lor se prezint principalele drepturi ale tuturor prilor interesate, modurile de protejare a a cestora prevzute de cadrul legislativ din Romnia i evidenierea anumitor abuzuri aupra acionarilor minoritari i strini. Capitolul 3 Studiu de caz privind drepturile i rolul acionarilor n cadrul societii comerciale UZTEL S.A Ploieti evideniaz drepturile proprietarilor conferite de deinerea de aciuni cotate la Bursa de Valori Mobiliare Bucureti, modul de organizare i principalele obligaii ale adunrii Generale a Acionarilor. Coninutul lucrrii prezente se ncheie cu Concluzii i propuneri unde sunt subliniate cele mai importante aspecte din respectarea principiilor privind drepturile i rolul tuturor prilor interesate n companie.

CAPITOLUL 1 FUNDAMENTE TEORETICE PRIVIND GUVERNAN A CORPORATIV

1.1 Noiuni teoretice privind guvernana corporativ n cadrul procesului de globalizare a economiei aflat ntr-o continu expansiune, atenia tuturor deintorilor de interese (stakeholders) nu este ndreptat numai ctre trecutul istoric al companiei, reprezentat n mod preponderent de indicatorii financiari, ci spre perspectivele viitoare de dezvoltare generate de resursele materiale, financiare, umane, informaionale i organizaionale ale companiei. Conceptul de guvernan corporativ este definit ca fiind ansamblul de norme i mecanisme de control aplicate cu scopul de a proteja i armoniza interesele, n multe cazuri contradictorii, ale tuturor categoriilor de participani la activitatea economic (stakeholders) desfurat n cadrul firmelor 1. rile n tranziie, fiind i cazul Romniei au nceput s pun accent pe administrarea corporativ, deoarece majoritatea companiilor mari au aprut n urma privatizrii i numai o parte dintre ele mai dein cota statului. Cercettorii n domeniul guvernanei corporative indentific principalii beneficiari ca fiind2: investitorii prin creterea capacitii de supraveghere i protejare a investiiilor; pieele de capital, prin mecanisme de protecie asigurate; terii (salariai, creditori, furnizori, clirni, etc) ; autoritile publice; asociaiile profesionale i organismele non guvernamentale; populaie. Guvernana corporativ prezint structura prin care sunt stabilite obiectivele firmei, metodele de realizare a acestor obiective i de monitorizare a performanelor obinute. Prin
1 2

Giurc Vasilescu, L.,Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, Ed. CECCAR, 2013, pg. 42 Cuc, S., Tripa, S., Guvernana corporativ n contextul globalizrii, pg. 436

performana ntreprinderii nu ne referim doar la rezultatele financiar - contabile superioare (profitabilitate maxim, echilibru financiar stabil) ci i la aspectele non - financiare i financiare ale activitii sale. Conform principiilor OECD de administrare a corporaiilor, o bun administrare a corporaiilor ar trebui s ofere motivaia pentru realizarea obiectivelor care sunt n interesul firmei i al acionarilor, i ar trebui s faciliteze o monitorizare eficient, ncurajnd astfel firmele s utilizeze resursele n mod eficient. O bun guvernare corporativ depinde n principal de un cadru legislativ dezvoltat i de existena unei piee de capital active. Importana aplicrii unei bune administrri corporative deriv din eecurile marilor companii (Enron, Arthur, Anderson, Marconi, Parmalat) prin care s-a demonstrat faptul c o administrare corporativ neadecvat poate avea efecte negative att asupra acionariatului, persoanelor interesate (creditorii, investitorii, statul, furnizorii, consumatorii) c t i asupra bunstrii populaiei, respectiv angajaii, depuntorii, pensionarii. Combaterea acestor probleme se poate realiza prin intermediul unor metode mai eficiente de control i supraveghere a responsabilitii conducerii corporaiilor i a transparenei activitii lor. Astfel, ntrirea funciei de control n structura guvernrii corporative prezint un punct de interes att n rile occidentale ct i n Romnia. n cadrul firmelor, accentuarea controlului prin management poate fi realizat prin intermediul funciei de control al relaiei administrator acionar, prin analizarea structurii formale birocratice i a culturii de ntreprindere3. Abordarea n sens larg a guvernanei corporative relev faptul c anumite aspecte fundamentale ale acesteia contribuie la mbuntirea performanelor, prin facilitarea accesului entitilor la pieele de capital mbuntind ncrederea investitorilor i contribuie la creterea competitivitii firmelor4. De asemenea, pune la dispoziie cercetri mai eficiente i balane de control al procesului de luare a deciziilor, sporind eficiena consiliilor de administraie i implicit mbuntind gndirea strategic, fapt ce contribuie la ncrederea investitorilor n societatea respectiv 5.
3 4

Giurc Vasilescu, L.,Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, Ed. CECCAR, 2013, pg. 42 Cartea alb a administrrii corporaiilor n sud estul Europei, Pactul de stabilitate, Acordul Europei de Sud-Est pentru reform, investiii, integritate i cretere economic,2002 5 Cartea Alb a administrrii corporaiilor n Sud -Estul Europei, Pactul de stabilitate, Acordul Europei de Sud-Est pentru reform, investiii, integritate i cretere economic,202

1.2 Principiile guvernrii corporative elaborate de OECD Guvernana corporativ definete un set de relaii i responsabiliti ntre persoanele implicate din cadrul companiilor i deintorii externi de interese, stabilind reguli, politici i procedee adecvate de conducere, administrare i control ale afacerilor6. Cadrul de guvernan al Uniunii Europene vizeaz dou aspecte preliminare 7: normele europene privind guvernana corporativ se aplic ntreprinderilor cotate, acele ntreprinderi care emit aciuni admise la tranzacionare pe o pia reglementat, indiferent de proveniena iniial sau actual a capitalului - de stat sau privat; buna guvernan corporativ poate prezenta interes i pentru acionarii ntreprinderilor necotate, respectiv societi comerciale care beneficiaz de o finanare printr-un fond cu capital redus de risc sau ale cror aciuni sunt deinute de un fond mutual, de un fond nchis de investiii sau un fond de pensii. Pentru a asigura baza unui cadru de guvernan corporativ eficient acesta trebuie dezvoltat innd cont de impactul acestuia asupra performanelor economice generale, integritatea pieei, stimulentele pe care le creeaz pentru participanii pieei precum i de promovarea unei piee transparente i eficiente. Principala organizaie care s-a axat asupra implementrii principiilor, structurilor i mecanismelor de guvernan corporativ este Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic. Principiile elaborate de ctre acest organizaie sunt recunoscute de Forumul pentru Stabilitate Financ iar ca fiind unul dintre cele 12 standarde de baz pentru sisteme financiare solide. Necesitatea elaborrii acestui cod a survenit n urma apelului ministerelor de finane ale rilor membre ale Grupului celor 7 ctre OCDE cu privire la transparena, calitatea, coerena i comparabilitatea informaiilor referitoare la pieele de capital. Acetia, n colaborare cu Banca Mondial i organismele internaionale de reglementare, au elaborat i implementat concepia de administrare corporativ a societilor pe aciuni, stabilind totalitatea principiilor, regulilor i normelor prin care se asigur administrarea i gestionarea de ctre manageri a companiilor n interesul investitorilor, respectiv al acionarilor firmei respective 8.
6 7

Sptceanu, I., Testarea conformitii cu principiile de guvernan corporativ pe piaa romneasc de capital, 2011 Cartea verde privind cadrul de gunvernan a UE, 2011, pg.4

Avnd n vedere c niciun model unic de conducere corporativ nu poate fi funcional n toate rile i societile, principiile elaborate de OCDE identific st andarde care se pot aplica ntr-o varietate de medii economice, politice i juridice. Principiile OCDE privind guvernana corporativ sunt urmtoarele 9: guvernana corporativ trebuie s asigure cadrul pentru protecia drepturilor acionarilor, aa cum sunt prevzute n lege i s asigure respectarea lor; cadrul creat prin guvernana corporativ trebuie s asigure tratatmentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv al celor minoritari sau strini; cadrul creat prin guvernana corporativ trebuie s recunoasc drepturile altor grupuri de interese, aa cum sunt reglementate prin lege i s ncurajeze cooperarea activ dintre societi i grupurile de interese cu scopul de a crea bogie, locuri de munc i suportul firmelor consolidate financiar. cadrul de guvernan corporativ trebuie s asigure transparena, oportunitatea i acurateea tuturor materialelor i documentelor care privesc situaia societii, inclusiv situaia financiar, performanele, patrimonial i conducerea societii; cadrul de guvernan corporativ trebuie s asigure orientarea strategic a societii, monitorizarea efectiv a managementului de ctre consiliul de administraie i rspunderile consiliului fa de societate i acionari. Implementarea acestor standarde n cadrul companiilor genereaz anumite avantaje, reprezentate de utilizarea eficient a resurselor, scderea costului capitalului, reducerea nivelului corupiei , creterea ncrederii investitorilor datorit diminurii sensibile a atitudinii discreionare a managerilor, posibilitatea de cretere a performanei globale a companiei, respectiv de majorare a preului bursier al aciunilor i implicit de cretere a valorii firmei. 1.3 Cadrul pentru implementarea guvernanei corporative n Romnia Principalele reglementri din Romnia din domeniul guvernanei corporative sunt reprezentate de: 1. Legea societilor comerciale (nr. 31/1990, actualizat si republicat) prin intermediul creia se stabilesc:
8
9

Pnzari, S., Administrarea corporativ premis a transparenei i prevenirii corupiei, 2004, pg. 17 Spencer P., The Internal Auditing Handbook, Second Edition, John Wiley & Sons, 2006, p. 25-26;

10

reguli de organizare i funcionare pentru cinci tipuri de societi comerciale (societi n nume colectiv, societi n comandit simpl, societi pe aciuni, societi n comandit pe aciuni i societi cu rspundere limitat); reguli de organizare i funcionare a principalelor organe de conducere ale acestora (adunarea general a acionarilor, consiliul de administratie, comitetul de direcie); obligaii minime privind publicarea informaiilor i transparena n activitile firmelor; procedurile de nregistrare i eviden n registrul acionarilor care asigur protecia dreptului de proprietate asupra aciunilor. 2. OUG 90/2008, Ordonana de urgen privind auditul statutar al situaiilor financia re anuale i al siuaiilor financiare anuale consolidate, publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 481 din 30 iunie 2008. 3. OMFP 3055/2009, actualizat n 2011 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n Monitorul Oficial nr. 76 din 10 noiembrie 2009. 4. Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 571 din 29 iunie 2004. 5. Reglementri ale Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M). 6. Codul de guvernan corporativ emis de Bursa de Valori Bucureti n anul 2008, conceput n urma viziunii conform creia implementarea principiilor de administrare a afacerilor este influenat de nivelul de ncredere a investitorilor ntr -un anumit mediu investiional, cu consecine majore n capacitatea companiilor locale de a atrage resurse financiare precum i fluxuri internaionale de capital. Existena codului de guvernan corporativ depinde de nivelul de dezvoltare a rii n care este implementat. Spre deosebire de rile avansate n care existena codului reprezint o cerin obligatorie a condiiilor pentru listarea bursier, n alte ri, cum este i cazul Romniei, acesta are un caracter de recomandare fiind pus n aplicare n mediul de afaceri n mod voluntar.

11

Codul de guvernan corporativ emis de Bursa de Valori Bucureti10 stabilete un set de reguli i exigene ce influeneaz managementul societii comerciale avnd n vedere planificarea strategic i adoptarea deciziilor, cu rolul de mbuntire a intereselor acionar ilor, creditorilor, clienilor, angajatorilor i angajailor. Prin aplicarea de ctre societile cotate din Romnia a sistemului de guvernare corporativ se ateapt creterea performanelor economico financiare curente i condiionarea n mod hotrtor a ateptrilor investitorilor privind oportunitile viitoare de dezvoltare a acestora.

10

http://www.bvb.ro/info/Rapoarte/Diverse/Cod%20Guvernanta%20Corporativa_prelucrat.pdf

12

CAPITOLUL 2 DREPTURILE ACIONARILOR I TRATAMENTUL ECHITABIL. TERE PRI I ROLUL LOR

2.1 Drepturile acionarilor Acionarul este definit drept persoana fizic sau juridic care deine n proprietate aciuni ale unei ntreprinderi constituite ca societate pe aciuni fie anonim fie n comandit 11. Odat cu proprietatea aciunilor aceasta dispune de anumite drepturi prevzute de lege . Respectarea drepturilor acionarilor reprezint un principiu fundamental pentru orice model de administrare. Conform principiilor OCDE, administrarea corporativ trebuie s asigure cadrul pentru protecia drepturilor acionarilor prevzute de lege i s verifice respecta rea lor. Cadrul de guvernan corporativ are n vedere urmtoarele drepturi12: A. Drepturile fundamentale ale acionarilor ar trebui s includ: metode sigure de nregistrare a dreptului de proprietate, transmiterea sau transferul aciunilor; obinerea regulat a informaiilor relevante privind compania; participarea i utilizarea dreptului de vot la adunrile generale ale acionarilor; alegerea i nlturarea membrilor consiliului societii; obinerea unei cote pri din profitul companiei. B. Acionarii ar trebui s aib dreptul s participe i s fie suficient de bine informai asupra deciziilor privind schimbrile fundamentale din cadrul companiei: amendamente la statut, contractul de societate sau documente similare care administreaz firma; autorizarea aciunilor suplimentare; tranzaciile extraordinare privind vnzarea firmei. C. Acionarii ar trebui s aib posibilitatea s participle efectiv la vot la adunarea general a acionarilor i s fie informai asupra regulamentelor, proced urilor de votare ce administreaz aceste adunri ale acionarilor.
11 12

http://www.advocate.ro/cabinet_avocat_cuvant_Actionar OECD principles of corporate governance, 2004, pg. 33

13

D. Trebuie s fie dezvluite structurile de capital i aranjamentele, ce permit ca unii deintori de aciuni s obin un control disproporional asupra capitalului pe aciuni. E. Pieele pentru controlul corporativ trebuie s funcioneze ntr -o manier eficient i transparent, respectiv: regulile i procedurile ce determin achiziionarea pachetului de control pe piaa de capital i tranzaciile extraordinare (fuziunile, vnzarea unor cote substaniale din aciunile societii), trebuie s fie clare i transparente, astfel nct investitorii s i poat nelege drepturile i s poat face recurs. Aceste tranzacii trebuie realizate la preuri transparente i n condiii de concuren loial, c are potrivit categoriei lor de ncadrare protejeaz drepturile acionarilor; nu pot fi utilizate mecanisme de blocare a nstrinrii (transferului) cu scopul de a proteja managerii de rspundere. F. Facilitarea exercitrii dreptului de proprietate de ctre toi acionarii, inclusive cei instituionali. Ansamblul normelor din sistemul de drept romnesc i reglementrile Uniunii Europene privind dreptul societar definesc aciunea ca fiind o parte din capitalul social al unei societi comerciale, liber negociabil, ce confer drepturi patrimoniale i nepatrimoniale titularului, care pot fi exercitate doar pe durata de existen a societii emitente. innd cont de principiile impuse de guvernana corporativ, n legislaia din Romnia se identific urmt oarele tipuri de drepturi: drepturi patrimoniale ce includ: dreptul de proprietate asupra aciunilor, dreptul la dividende, dreptul la o cot din activul net n cazul lichidrii, dreptul de preferin ; drepturi nepatrimoniale ce includ: dreptul de a participa la adunarea general, dreptul de vot, dreptul a se retrage din societate, dreptul de informare.

2.1.1 Drepturi patrimoniale ale acionarilor Dreptul de proprietate asupra aciunilor Avnd n vedere metodele de nregistrare a dreptului de proprietat e asupra aciunilor, societile pe aciuni sunt obligate s in un registru al acionarilor din care s rezulte: numele

14

i prenumele, codul numeric personal, denumirea, domiciliul sau sediul acionarilor cu aciuni nominative, precum i vrsmintele realizate n numele aciunilor. n cazul aciunilor tranzacionate pe o pia reglementat (Bursa de Valori Mobiliare, piaa RASDAQ), conform legislaiei specifice pieei de capital, toate valorile mobiliare sunt depozitate la un depozitar central. Tipul aciunilor13 se determin prin actul constitutiv, care trebuie s prevad numrul i valoarea nominal a aciunilor, cu specificarea dac sunt nominative sau la purttor. De asemenea, aciunea ca nscris ce confer anumite drepturi trebuie s conin elemente c are privesc societatea emitent, drepturile posesorului aciunii i indiferent de caz trebuie s fie semnat de ctre administrator. Dreptul la dividende Principalul motiv privind achiziionarea aciunilor emise de ctre o societate comercial este de natur economic, respectiv anticiparea participrii la distribuirea unei pri din profitul societii comerciale ctre acionari din profitul societii. n cadrul societii comerciale, profitul rezultat n urma activitii economice poate avea urmtoarele destinaii: s fie reinvestit, s fie inclus n rezervele legale i nu n ultimul rnd s fie distribuit ctre acionari. Dividendul reprezint14 cota parte din profitul societii comerciale stabilit pe baza bilanului contabil anual i a contului de profit i pierdere care se distribuie fiecrui asociat , n temeiul hotrrii adunrii generale a acionarilor . Dreptul la dividend se nate o singur dat pentru fiecare an i depinde de urmtoarele aspecte: societatea comercial trebuie s nregistreze profit la sfritul exerciiului financiar; dividendele nu pot fi aprobate i distribuite anterior nchiderii exerciiului financiar n cadrul cruia se hotrte distribuirea de dividend; chiar dac n urma exerciiului financiar rezult profit, adunarea general a acionarilor poate hotr ca profitul s fie distribuit sub form de dividend , n

13 14

Art. 91, Legea 31/1990 a societatilor comerciale art. 67 alin.1 Legea nr.31/1990 a societatilor comerciale

15

totalitate sau n parte, ctre acionari sau poate lua o hotrre prin care profitul va fi folosit pentru investiii sau n alte scopuri n interesul societii. Termenul de acordare a dividendelor este de maxim 6 luni de la Adunarea General a Acionarilor. n cazul n care nu se stabilete n cadrul AGA un termen de distribuire a dividendelor, acesta se consider a fi de 60 de zile de la data publicrii AGA n Monitorul Oficial al Romniei. Dreptul la o cot din activul net n cazul lichidrii societii Lichidarea reprezint ansamblul de operaii economice i financiare determinate de dizolvarea sau falimentul judiciar al unei societi comerciale i au ca obiect vnzarea i ncasarea elementelor de activ i plata creditorilor, n vederea partajului activului net ntre asociai. 15 Dreptul asupra unei cote cuvenite din lichidarea societii este un drept patrimonial, de crean, care trebuie s in cont de urmtoarele condiii: societatea trebuie s intre n lichidare i pasivul patrimonial trebuie s fie mai mic dect activul. Dup efectuarea operaiunilor de lichidare se ntocmete bilanul final de lichidare prevzut de situaiile financiare. n partea de activ a bilanului se identifica disponibilitile bneti rmase n cont iar n partea de pasiv se mai gsesc elementele de capital propriu i rezultatul obinut n urma lichidrii. Repartizarea capitalul social neamortizat, ctigul din lichidare i elementele capitalului propriu se face n funcie de: prevederile statutului sau a contractului de societate, decizia adunrii generale a acionarilor sau asociailor i de cota de participare la capitalul social. Dreptul de preferin Dreptul de preferin16 confer posibilitatea acionarilor de a avea prioritate la majorarea capitalului social sau la convertirea obligaiunilor n aciuni, prin prin subscrierea noilor aciuni emise, proporional cu numrul aciunilor vechi pe care le posed. n cazul societilor nelistate, subscrierea noilor aciuni are loc la data stabilit de consiliul de administraie, iar n cazul societilor admise la tranzacionare se realizeaz la data de nregistrare stabilit n cadrul adunrii generale a acionarilor privind majorarea capitalului social.

15 16

N. Feleag, I. Ionacu, Tratat de contabilitate financiar, vol. II, Editura Economic, Bucureti, 1998, p.565 art. 216 - 217 din Legea 31/1990 privind societile comerciale

16

Aciunile prefereniale acord titularului urmtoarele drepturi: dreptul la un dividend prioritar; drepturile recunoscute acionarilor ce dein aciuni ordinare, inclusiv dreptul de a participa la Adunarea Generala a Acionarilor, dar fr drept de vot. Diferenele ntre drepturile conferite de aciunile obinuite i cele prefereniale sunt prezentate n figura nr. 2.1.

Drepturi conferite acionarilor de ctre aciunile ordinare


dreptul de recuperare a capitalului investit; dreptul de vot; dreptul de preemiiune ; dreptul la dividende.

Drepturi conferite acionarilor de ctre aciunile prefereniale


dreptul de recuperare a capitalului investit cu prioritate fa de deintorii de aciuni obinuite; nu dreptul la vot doar n situaii excepionale (preluri, fuziuni, aciziii); dreptul la dividende prioritar.

Fig. nr. 2.1 Diferene ntre drepturile conferite de aciunile obinuite i cele prefereniale

Drepturilor prefereniale ale acionarilor pot fi limitate sau ridicate numai prin hotrrea adunrii generale a acionarilor. Consiliul de administraie trebuie s pun la dispoziia adunrii generale a acionarilor un raport scris n care se precizeaz motivele limitrii sau ridicrii acestor drepturi, precum i modul de determinare a valorii de emisiune a aciunilor. Aceast hotrre se ia n prezena acionarilor reprezentnd trei ptrimi din capitalul social subscris, cu majoritatea voturilor acionarilor prezeni, aceasta fiind depus ulterior la Oficiul Registrului Comerului de ctre consiliul de administraie spre menionare i publicare n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a. 2.1.2 Drepturile nepatrimoniale ale acionarilor Conform legii, acionarii unei societi comerciale beneficiaz de urmtoarele drepturi nepatrimoniale: dreptul de a participa la adunrile generale ale acionarilor, dreptul de vot, dreptul de control, dreptul de informare.
17

Dreptul de a participa la adunrile generale ale acionarilor Adunarea general a unei societi comerciale reprezint organul de deliberare i de decizie a acesteia, constituit din totalitatea acionarilor a societii n cauz. Dreptul de participare a acionarilor la aceste adunri este conferit de orice aciune deinut, dac actul constitutiv al societii nu prevede altceva. Accesul la adunrile generale 17 este permis oricrui acionar nscris n Registrul Acionarilor, indiferent dac acesta este persoan fizic sau juridic, fr a se ntocmi formaliti suplimentare, n afara celei a identificrii acionarului. Directiva Uniunii Europene privind protecia drepturilor acionarilor prevede stabilirea unei date de referin stabilit sau aprobat de ctre consiliul de administraie pentru a se identifica acionarii ndreptii s participe la adunarea general. Data de referin nu trebuie s fie anterioar cu mai mult de 30 de zile datei fixrii pentru adunarea general. Acionarii pot participa n nume propriu sau pot fi reprezentai de ctre alte persoane. Reprezentarea acionarilor 18 se poate realiza i prin intermediul altor persoane, cu excepia administratorilor, pe baza unei procure speciale ntocmot pentru adunarea n cauz. Participarea la aceste adunri generale se poate realiza i prin mijloace electronice i prin coresponden. Normele europene interzic orice limitri sau restrngeri ale dreptului de a participa la adunrile generale prin mijloace electronice, cu excepie celor ce au n vedere identificarea acionarilor, identificare realizat exclusiv prin inbtermediul semnturii electonice. Dreptul la vot n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor Dreptul de vot n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor deriv din dreptul de proprietate asupra aciunilor, n absena cruia acionarul nu i poate apra interesele proprii i nu i poate exercita dreptul de control i supraveghere a administrrii societii. Persoana care deine majoritatea drepturilor de vot deine posibilitatea desemnrii conducerii societii precum i capacitatea de a impune celorlali acionari acceptarea hotrrilor pe care le deorete.

17 18

Directiva a Uniunii Europene preluat n cadrul articolelor Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital art. 243 alin. 3 din Legea 297/2004 privind piaa de capital

18

Exprimarea voturilor n cadrul AGA se poate realiza prin realiza prin urmtoarele metode: metoda proporionalitii n cadrul creia o aciune confer un drept de vot n cazul n care actul constitutiv nu prevede altceva; metoda votului cumulativ aplicat n mod obligatoriul la cererea unui acionar semnificativ n momentul n care pe ordinea de zi a adunrii figureaz un punct privind numirea administratorilor unei societi deinute public. Votul n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor poate fi: vot exercitat prin reprezentant Orice acionar dispunde de dreptul de a i exercita votul n adunrile generale printr -un mandatar, cu urmtoarele excepii19: - n cazul n care mandatarul se afl cu emitentul n relaii de afaceri, de familie sau n alte situaii similare; - n cazul n care mandatarul deine pachetul de control al emitentului; - n cazul n care mandatarul face parte din managementul emitentului sau al unuia dintre acionarii care deine pachetul de control al emitentului. vot exercitat n avans prin coresponden Acionarii au posibilitatea exercitrii dreptului de vot n avans, proporional cu aciunile deinute, prin intermediul potei sau a potei electronice (e -mail). votul exercitat de un custode conform instruciunilor acionarului Orice acionar are dreptul de a i pstra n contul altei persoane fizice sau juridic, ntr -n cont individual sau colectiv. Acest drept este foarte important deoarece marii investitori existeni pe piaa d e capital evit s i deschid conturi de aciuni la intermediari prefernd s opereze prin custozi. Acetia sunt capabili s efectueze toate operaiunile legate de tranzaciile pe piaa de capital i s exercite drepturile de vot n numele clienilor lor numai n cazul n care fac dovada c au primit instruciuni privind exercitarea acestor drepturi. Retragerea acionarilor Acionarii care nu voteaz n favoarea unei hotrri a Adunrii Generale a Acionarilor au dreptul de a se retrage din societate i de a cere rscumprarea aciunilor, numai n cazul n
19

Directiva a Uniunii Europene privind protecia drepturilor acionarilor preluat n Legea nr. 297/2004

19

care hotrrea are n vedere schimbarea obiectului de activitate, mutarea sediului social n strintate, schimbarea formei societii, fuziunea sau dizolvarea societii. Societatea emitent va plti pentru aceste aciuni un pre stabilit de ctre un evaluator independent i va suporta i costurile de evaluare. Dreptul la informare Dreptul la informare a acionarilor reprezint o condiie esenial a exercitrii dreptului de control asupra societii conferit de deinerea de aciuni, precum i un obiectiv stabilit prin intermediul principiilor guvernanei corporative. Asigurarea unei informri prompte, complete i adecvate contribuie la asigurarea ncrederii investitorilor i a realizrii unei evaluri corecte privind performanele economice i a valorii activului emitentului respectiv. n cazul aciunilor tranzacionate pe o pia reglementat (Bursa de Valori Mobiliare, piaa RASDAQ), societile emitente trebuie s respecte dreptul la informare a acionarilor avnd n vedere Regulamentul CNVM nr. 1/2008 privind implementarea Directivei nr. 2007/14/CE de stabilire a normelor de aplicare a anumitor dispoziii ale Directivei 2004/109/CE privind armonizarea obligaiilor de transparen n ceea ce privete informaiile referitoare la emitenii ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat. Informarea realizat cu ocazia adunarilor generale, confer acionarilor dreptul de a adresa oral ntrebri referitoare la activitatea societii n cadrul acestei adunri, precum i n scris sau n format electronic nainte de adunarea general. Emitenii aciunilor sunt obligai s rspund la aceste ntrebri, orice refuz fiind justificat doar de protecia confidenialitii afacerilor societii. 2.1.3 Contabilitatea drepturilor cuvenite acionarilor Capitalul social reprezint o component a capitalurilor proprii care exprim valoarea total a aporturilor subscrise de acionari sau asociai la constituirea societii comerciale 20. Contabilitatea capitalului social se ine n mod analitic pe acionari sau asociai, reflectndu-se n contabilitate numrul i valoarea nominal a aciunilor cu ajutorul Registrului Acionarilor. Astfel, evidena decontrilor cu acionarii sau asociaii privind

20

Rchian, R., Administrarea afacerilor Suport de curs, Cluj-Napoca, 2012, pg. 3

20

capitalul se ine cu ajutorul contului 456 Decontri cu acionarii sau asociaii privind capitalul. Reflectarea n contabilitate a principalelor operaiuni legate de acionari 1. Majorarea capitalului social prin aportul acionarilor : a. majorarea capitalului social prin aporturi noi, n numerar, fr intervenia primelor
456 Decontri cu acionarii/asociaii privind capitalul = 1011 Capital subscris nevrsat valoarea aportului

b. majorarea capitalului social prin aporturi noi, n numerar, fr intervenia primelor Valoarea de emisiune > Valoarea nominal prime de emisiune Prima de emisiune = valoarea emisiune valoarea nominal Valoarea primelor de emisiune = prime de emisune * numrul de aciuni emise
456 Decontri cu acionarii/asociaii privind capitalul = % 1011 Capital subscris nevrsat 1041 Prime de emisiune valoarea aportului valoarea primelor

c. majorarea capitalului social prin aporturi noi, n natur Valoarea de emisiune > Valoarea nominal prime de aport Prima de aport = numr aciu ni * (valoarea de emisiune valoarea nominal)
456 Decontri cu acionarii/asociaii privind capitalul = % 1011 Capital subscris nevrsat 1043 Prime de aport valoarea aportului valoarea primelor

2. Reducerea capitalului prin rambursarea unei pri ctre acionari: a. nregistrarea reducerii capitalului
1012 Capital subscris vrsat = 456 Decontri cu acionarii/asociaii privind capitalul valoarea redus

b.achitarea sumei datorate acionarilor


456 Decontri cu acionarii/asociaii privind capitalul = 5121 Conturi la bnci n lei valoarea redus

21

3. Reflectarea n contabilitate a repartizrii dividendelor n contabilitate21,dividendele produc nregistrri contabile numai dup aprobarea repartizrii rezultatului i nu la data bilanului. La data bilanului, dividendele nu sunt recunoscute ca datorie n bilanul anului, cruia i revin ele fiind nregistrate n contul 117 Rezultatul reportat, urmnd ca n momentul aprobrii situaiilor financiare de ctre adunarea general a acionarilor s fie reflectate ca o datorie ctre acionari. a. nregistrarea repartizrii profitului n rezerve legale, n bilan ul anului x:
129 Repartizarea profitului = 1061 Rezerve legale suma repartizat

b. la nceputul urmtorului an, se nchide contul de profit i pierdere:


121Contul de profit i pierdere = % 129 Repartizarea profitului 117 Rezultatul reportat suma repartizat suma reportat

c. dup edina AGA de aprobare a bilanului se nregistreaz repartizarea profitului pe destinaiile stabilite prin hotrrea AGA:
117Rezultatul reportat = % 1068 Alte rezerve 457 Dividende de plat sum repartizat valoare dividende

d. nregistrarea reinerii impozitului pe dividende:


457 Dividende de plat = 446 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate valoare impozit

e. nregistrarea plii impozitului ctre bugetul statului:


446 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate = 5121Conturi la bnci n lei valoare impozit

f. nregistrarea plilor ctre acionari:


457Dividende de plat = nete 5121Conturi la bnci n lei valoare dividende nete

g. n cazul n care dividendele rmn temporar la dispoziia entitii, se va nregistra n contabilitate astfel:
21

pct. 222 alin. (4) din Ordinul ministrului finantelor publice nr. 1.752/2005, cu modificarile si completarile ulterioare.

22

457 Dividende de plat

455 Sume datorate acionarilor valoare dividende sau asociailor

4. Reflectarea n contabilitate a dreptul acionarilor la o cot din activul net n cazul lichidrii societii Pe baza bilanului pentru efectuarea partajului, n cazul lichidrii se realizeaz urmtoarele tipuri de operaiuni: Restituirea capitalului social a. obligaia de plat
1012 Capital social subscris vrsat = 456 Decontri cu asociaii privind capitalul valoarea capitalului social

b. plata efectiv ctre acionari


456 Decontri cu asociaii privind capitalul = 5121 Conturi curente la bnci valoarea capitalului social

Restituirea rezervelor legale a. obligaia de plat


1061 Rezerve legale = 456 Decontri cu asociaii privind capitalul valoarea rezervelor legale

b. nregistrarea i plata impozitului pe profit aferent rezervelor legale Impozitul pe profit aferent rezervelor legale = Valoarea rezervelor legale
456 Decontri cu asociaii privind capitalul 441 Impozitul pe profit = 441 Impozitul pe profit = 5121 Conturi curente la bnci

16%
impozitul pe profit

impozitul pe profit

Decontarea profitului din lichidare:


121 Profit i pierdere = 456 Decontri cu asociaii privind capitalul valoarea profitului din lichidare

Calcularea i virarea impozitului pe dividende: Impozitul pe dividende = (Rezerve Impozitul pe profit aferent rezervelor legale +Profitul sau pierderea din exerciiul financiar)
456 Decontri cu asociaii privind capitalul =

16%
impozitul pe profit aferent dividendelor

446 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate

23

446 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate

5121 Conturi curente la bnci

impozitul pe profit aferent dividendelor

Plata rezervelor i dividendelor nete rezultate din soldul creditor al contului 456 Decontri cu asociaii privind capitalul
456 Decontri cu asociaii privind capitalul = 5121 Conturi curente la bnci Soldul creditor al contului 456 Decontri cu asociaii privind capitalul

2.2 Tratamentul echitabil al acionarilor

n cazul companiilor listate pe Bursa de Valori Mobiliare, adoptarea unui Cod de Guvernan Corporativ asigur transparena i tratamentul echitabil al acionarilor, inclusiv a celor minoritari i strini. Astfel, toi acionarii trebuie s aib oportunitatea de a obine despgubiri efective privind nclcarea drepturilor lor. n cadrul pieelor de capital, un factor important este reprezentat de ncrederea investitorilor asupra faptului c drepturile acestora vor fi protejate de contra abuzului i deturnrii de ctre managerii corporaiilor, membrii consiliului de administraie sau a acionarilor majoritari. Capacitatea acionarilor de a iniia proceduri legale sau administrative mpotriva membrilor consiliului i a conducerii, reprezint o modalitate prin care acetia i exercit drepturile. Totui, sistemul juridic care permite oricrui investitor s conteste activitatea companiei n instanele de judecat poate fi predispus la litigii excesive. n Romnia, tratament echitabil al acionarilor se realizeaz prin aplicarea : Legii societilor comerciale (nr. 31/1990, actualizat si republicat) conform creia aciunile emise de o societate comercial trebuie s fie de o egal valoar e conferind posesorilor drepturi egale; Reglementrile pieei de capital22 care prevede dispoziii exprese privind obligaia societilor comerciale de a asigura un tratament egal pentru toi acionarii care dein aciunii de aceiai clas.

22

Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 571 din 29 iunie 2004;

Reglementri ale Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M); Codul de guvernan corporativ emis de Bursa de Valori Bucureti n anul 2008

24

Tratamentul echitabil al acionarilor23 prevede ca: toi acionarii ce fac parte din aceiai categorie s fie tratai n mod egal; interzicerea operaiunile privind utilizarea abuziv a informaiei interne de ctre persoanele afiliate n interesul propriu; obligativitatea membrilor consiliului de administraie i a celor aflai la conducerea corporaiilor s dezvluie, n mod direct, indirect sau n numele unor tere pri, dac au interese materiale n tranzaciile sau orice alte activiti desfurate de companie c ear putea s o afecteze n mod direct. 2.2.1 Drepturile acionarilor minoritari Acionarii minoritari sau strini au aceleai drepturi patrimoniale i nepatrimoniale ca ceilali acionari, respectiv dreptul de proprietate asupra aciunilor, dreptul la dividende, dreptul la o cot din activul net n cazul lichidrii, dreptul de preferin, dreptul de a participa la adunarea general, dreptul de vot, dreptul a se retrage din societate, dreptul de informare. Pe lng aceste drepturi fundamentale exist anumite drepturi specifice ale acionarilor care dein un anumit procent din capitalul social. Drepturile acionarilor ce dein minim 5 % din capitalul social: dreptul de a convoca adunarea general; dreptul de a introduce noi puncte de discuie pe ordinea de zi a unei adunri generale; dreptul de a solicita rapoarte suplimentare; dreptul de a introduce n numele societii aciunea de rspundere mpotriva administratorilor, directorilor, respectiv a membrilor directoratului i consiliului de supraveghere, precum i a cenzorilor sau auditorilor financiari; dreptul de a reclama cenzorilor sau auditorilor financiari fapte legate de gestiunea societii. Drepturile acionarilor ce dein minim 10 % din capitalul social: dreptul de a soclicita ntocmirea de rapoarte privind gestiunea societ ii; dreptul de a solicita i obine prin fora legii aplicarea metodei votului cumulativ

23

OECD principles of corporate governance, 2004, pg. 41

25

2.2.2 Principalele riscuri ale acionarului minoritar Multitudinea avantajelor oferite de realizarea unei investiii n cadrul unei companii listate, respectiv gradul mare de transparen, existena normelor ce asigur protecia investitorilor ascund sunt benefice acionarilor majoritari. Acionarii minoritari din cadrul unei companii se supun anumitor riscuri24 derivate din dorina acionarilor care controleaz compania de a obine profituri fr a ine cont de posibilitatea nclcrii drepturilor acionarilor minoritari. Riscul exproprierii Riscul acionarilor minoritari privind exproprierea se refer la pierderea dreptului de proprietate asupra aciunilor deinute n schimbul unei valori inferioare valorii normale. Modalitatea legal de expropriere direct este reprezentat de procedura de sque eze out25. Exercitarea dreptului de squeeze out intervine n urma situaiei n care o persoan ce a derulat o ofert public de cumprare dobndind 90 % din totalul drepturilor de vot ale unui emitent, n urma creia poate pretinde acionarilor minoritari rmai s i vnd aciunile. Dei Directiva Uniunii Europene privind protecia drepturilor acionar ilor26 prevede c dreptul de squeeze out poate fi exercitat de ctre ofertantul majoritar doar ntr-un termen de trei luni de la finalizarea ofertei de cumprare, legislaia romn privind piaa de capital permite ofertantului s i exercite acest drept i dup expirarea celor trei luni, nclcnd astfel drepturile acionarilor la un tratament egal. De asemenea, conform prevederilor directivei europene, preul din procedura de squeeze out se stabilete innd cont de aceleai elemente pe care a fost fundamentat preul din oferta public, n timp ce legislaia din ara noastr ofer posibilitatea ca evaluatorul s stabileasc acest pre n baza unei metode agreate de Standardele Internaionale de Evaluare. nclcarea drepturilor acionarilor minoritari prin intermediul acestei proceduri a determinat anularea art. 74 alin.8 din Regulamentul CNVM nr.1/2006, eliminnd posibilitatea ca acionarul majoritar s apeleze la dreptul de squeeze out. n schimb, exproprierea se poate realiza i indirect prin urmtoarele modaliti: lichidarea voluntar a societii;

24 25

http://www.dutescu.com/ro/articole/principalele-riscuri-ale-actionarului-minoritar-pe-piata-de-capital art. 206 din Legea nr. 297/2004 26 Directiva Parlamentului European nr. 25/2004

26

lichidarea forat a societii prin contractarea unor datorii fictive; vnzarea majoritii activelor societii la preuri inferioare valorii reale , principiile guvernanei corporative impu nnd informarea publicului cu privire la acestea. Riscul dilurii Modalitile prin care participaiile acionarilor minoritari pot fi diluatese refer la: majorarea capitalului social prin ridicarea sau nerespectarea dreptului de preferin ; emiterea de obligaiuni convertibile n aciuni cu ridicarea sau nerespectarea dreptului de preferin ; fuziunea societilor n urma crora cota de participare la capitalul social este diminuat, oferind acionarilor care nu sunt de acord, dreptul de a se retrage din societate i de a primi un pre favorabil sau nefavorabil pentru titlurile lor; vnzarea unei pri importante din active la preuri inferioare valorii de pia provocnd reducerea valorii economice a titlurilot deinute de acionarii minoritari. Riscul neparticiprii la profitul obinut de societate, derivat din faptul c acionarul majoritar poate propune n cadrul adunrii generale a acionarilor reinvestirea profitului sau includerea acestuia n rezerve. Decizia de a nu acorda dividende reprezint un risc major pentru investitori, determinndu-i s se retrag din cadrul societii, reprezentnd o tehnic de control a acionarilor majoritari. Riscul scderii valorii aciunilor datorit operaiunilor desfurate de administratorii i directorii societii Rezultatele economice ale unei companii pot fi influenate de factori externi dar i de factori interni. Unul dintre factorii interni care poate avea efecte negative asupra rezultatelor activitii economice este reprezentat de deciziile eronate referitoare la afaceri ale unor membrii aflai la conducerea societii. Acetia pot ncheia anumite acte juridice ce au drept scop scurgerea de fonduri din societate favoriznd tere entiti interpui de manageri sau de ctre acionarii majoritari. Politica de remunerare din cadrul societii a membrilor conducerii i altor membri poate reprezenta pentru acionarii minoritari reducerea riscului scderii valorii aciunilor dar i o modalitate de ieire legal a lichiditilor din companie.

27

Dei sunt expui anumitori riscuri, acionarii minoritari folosesc n mod abuziv drepturile conferite att de Legea Societilor comerciale ct i de Legea Pieei de Capital, recurgnd la contestarea hotrrilor adunrii generale a acionarilor n instanele de judecat avnd un impact negativ asupra preului aciunilor listate. 2.3 Rolul persoanelor interesate (Stakeholders) n guvernana corporativ 2.3.1 Noiuni teoretice privind stakeholderii Un aspect esenial al guvernanei corporative este asigurarea fluxului de capital extern pentru companii considernd c pe lng acionari i cererile lor de rentabilizare a capitalului investit, ali parteneri joac un rol important n cadrul organizaiei 27. Aceste persoane interesate sunt cunoscute sub denumirea de stakeholders. Termenul de stakeholders a fost preluat recent ca atare n vocabularul de afaceri romnesc i reprezint persoane sau grupuri de persoane care au interese importante n funcionarea i performanele unei organizaii i pe care o poate influena n mod semnif icativ. Richard Edelman28 afirma n urma unui studiu privind nivelul de ncredere n companii, ONG-uri, guverne i mass-media a publicului informat (lideri de opinie), din peste 20 de mari economii faptul c de cnd a nceput criza economic s-a trecut de la o lume a acionarilor la una a stakeholderilor. Importana stakeholderilor deriv din faptul c acetia stabilesc reputaia unei societi avnd n acelai timp un rol esenial n succesul i pote niala supraveuire a companiei. Prin urmare organizaiile trebuie s implice stakeholderii ntr-un dialog prin care s identifice ateptrile acestora, s echilibreze interesele lor minimiznd astfel pe termen lung riscurile ce le pot afecta reputaia societii. Persoanele sau grupurile de persoane care au interese n funcionarea i performanele unei organizaii se identific tinnd cont de urmtoarele criterii 29: gradul de responsabilitate, identificndu-se grupurile fa de care organizaia are responsabiliti legale, financiare sau operaionale prin nat ura raporturilor contractuale, a codurilor i a politicilor sale corporatiste;

27 28

Mintzberg H.(2004), Managers not MBAs, New York, Prentice Hall Preedintele companiei de relaii publice Edelman, 29 http://www.revista22.ro/pentru-o-cultura-a-parteneriatului-3990.html

28

capacitatea de influen, avnd n vedere grupurile care pot exercita o influen asupra organizaiei n efortul ei de a-i atinge obiectivele; gradul de dependen; proximitatea raporturilor are n vedere grupurile cu care compania interacioneaz n mod frecvent, care depind de activitile curente; forma de reprezentare a intereselor au n vedere grupurile care reprezint interesele anumitor categorii de indivizi. Clasificarea stakeholderilor au n vedere relaia care se stabilete cu organizaia n cauz i influena pe care o exercit n cadrul acesteia (Figura nr. 2.2). Astfel, se identific urmtoarele tipuri de stakeholderi30: deintorii de aciuni, angajaii, furnizorii, clienii, potenialii inevstitori, potenialii competitori, autoritatea fiscal, pltitorii de taxe, instituii guvernamentale.

Acionari majoritari

Acionari minoritari

Salariai

Clieni

ntreprindere Consiliu de Administraie Adunarea General a Acionarilor

Furnizori

Creditori

Comunitate

Guvern/Societate civil

Fig. nr. 2.2 Relaiile dintre stakeholders la nivelul ntreprinderii

Administrarea corporativ propune ca drepturile reglementate prin lege a persoanelor interesate s fie recunoscute, s ncurajeze cooperarea activ dintre acestea pentru a crea bunstare, locuri de munc i ntreprinderi finannciar solide i viabile.

30

Vdsan I. (2004), Etica afacerilor, Timioara, Editura Universitii de Vest

29

n afar de obligaiile societilor de a respecta prevederile din legi, acestea trebuie s in cont i de prevederile cadrul de guvernan corporativ 31 conform crora: administrarea corporativ trebuie s asigure respectarea drepturilor persoanelor interesate protejate prin lege; n cazul n care interesele acestor tere pri sunt protejate prin intermediul legii trebuie s aib posibilitatea de a obine remedierea efectiv a nclcrii drepturilor lor; cadrul administrrii corporative trebuie s admit mecanisme de mbuntire a eficacitii participrii persoanelor interesate; n cazul implicrii peroanelor interesate n procesul guvernrii corporative, acetia trebuie s aib acces n timp util i n mod regulat la informaii relevante, suficiente i fiabile; prile interesate, inclusiv a angajailor i a organelor reprezentative ale acestora , trebuie s poat comunica liber consiliului de administraie preocuprile lor cu privire la practicile ilegale sau lipsite de etic, fr a le fi compromise drepturile ; cadrul de desfurare al guvernanei corporative ar trebui completat de ctre un cadru efectiv i eficient al insolvabilitii i prin aplicarea efectiv a drepturilor creditorilor. 2.3.2 Interesele stakeholderilor ntreprinderile intr n contact cu diferite pri interesate interne i externe, cu prioriti i interese diferite. Principalele categorii de interese ale acestora sunt: proprietarii/acionari sunt interesai ca organizaia n care investesc capital s asigure un profit ct mai ridicat, din care se ncaseaz dividende; managerii au n vedere mrimea salariului, posibilitile de promovare i potenialelel beneficii pe care le pot avea pe termen lung; angajaii urmresc obinerea unor venituri ct mai ridicate din salarii i stabilitatea locului de munc;

31

OECD principles of corporate governance, 2004, pg. 46

30

clienii ateapt de la organizaie produse de calitate la preuri rezonabile i respectarea drepturilor acestora n calitate de consumatori; furnizorii au n vedere consolidarea i creterea economic a ntreprinderii n urma crora i consolideaz poziia pe piaa de desfacere; bcile doresc rambursarea creditelor oferite ntreprinderilor n termenii contractuali stabilii i consolidarea economico financiar a firmelor cliente; guvernul are n vedere contribuia la bugetul statului, dezvoltarea economic precum i crearea de locuri de munc; comunitatea este interesat de protejarea mediului ambiant i sponsorizarea diferitelor aciuni sociale, culturale i sportive. n funcie de interesele urmrite de ctre stakeholderi, acetia exercit o anumit influen asupra ntreprinderilor, respectiv: proprietarii/acionarii au o influen puternic n stabilirea obiectivelor entitii i n procesul decizional; managerii influeneaz funcionarea i capacitatea de profit a unei societi n funcie de strategiile aplicate; angajaii influeneaz succesul unei organizaii n funcie de productivitatea i eficiena acestora la locul de munc; furnizorii i pot exercita influena asupra preurilor unor comenzi cu implicaii directe n profiturile entitii; clienii pot influena profiturile unei entiti prin decizia de a cumpere bunurile i serviciile oferite de organizaie; bncile influenez o organizaie prin acceptarea sau refuzarea acordrii acesteia de credite sau descoperiri de cont; guvernul i exercit influena prin adoparea unor noi legi care pot afecta activitile desfurate de ctre o organizaie. Firma reprezint un instrument prin intermediul cruia se urmrete satisfacerea intereselor stakeholderilor n urma crora pot aprea numite conflicte de intere se. n ciuda continua s

31

acestor conflicte, implicarea eficient a stakeholderilor prezint pentru societ ate anumite beneficii32: ajut compania s i ating obiectivele ntr -un mod mai eficient, reducnd efortul, timpul i alte resurse financiare; susine dezvoltarea social echitabil i sustenabil prin intermediul creia persoanele implicate au oportunitatea de a lua parte la procesul de luare a deciziilor diminund conflictele i maximizrea contribuiei privind dezvoltarea durabil; nlesnete un mai bun management al riscului, ncrederii i reputatiei entitii; permite punerea n co mun a resurselor, inclusiv cunotine, oameni, resurse financiare i tehnologie, pentru a rezolva probleme i pentru a atinge obiective ce nu pot fi atinse individual, doar de companie sau doar de stakeholder; ajut companiile s nvee de la stakeholderi i s i mbunteasc proiectele i activitile; informeaz, educ i influeneaz stakeholderii i companiile, duce la mbuntiri n procesul de luare a deciziilor i ghideaz aciunile ce pot afecta compania sau comunitatea. 2.3.3 Angajaii o categorie aparte a stakeholderilor Angajaii sunt considerai o categorie mai aparte de stakeholderi, deoarece ca i acionarii, acetia au un rol important fiind integrai n activitatea firmei. Acetia sunt considerai cea mai semnificativ resurs a corporaiei, reprezentnd compania fa de celelalte grupuri cointeresate i acionnd n numele companiei fa de acetia. n calitatea lor de pri interesate, drepturile salariailor din societile romneti sunt bazate pe prevederile Constituiei, precum i a Legii nr. 53/2003 privind codul muncii actualizat i republicat n 2013. n afar de drepturile salariailor prevzute prin lege, cadrul de guvernan corporativ din Romnia acord dreptul salariailor de a fi informai i de a -i exprima poziia n faa

32

http://cccro.org/cetatenia-corporativa/implicarea-stakeholderilor/beneficiile-implicarii/

32

Consiliului de administraie a societii n probleme ce au legtur cu planurile de restructurare i reducerile de personal. Dei administrarea corporativ pune accent pe aceste drepturi ale salariailor, consiliile de administraie i membrii conducerii nu sunt mereu contieni de drepturile acestor grupuri de interese i nu neleg importana pe care o au acestea n vederea stabilirii unor societi viabile i competit ive. Spre deosebire de societile private, angajaii din ntreprinderile mari cu capital de stat au o influen mai mare n privina hotrrilor ce vizeaz salariile, condiiile de munc i drepturile de asisten social33.Totui, exist cazuri foarte rare n cazul companiilor private, n care reprezentanii salariailor sunt invitai la edinele Consiliului de administraie, cu excepia celor n care se discut salariile angajailor.

2.3.4 Contabilitatea operaiunilor privind stimularea personalului an gajat Reflectarea n contabilitate a primelor acordate personalului din profitul realizat, potrivit prevederilor legale, ca urmare a participrii acestora la profit se realizeaaz cu ajutorul contului 424 Prime reprezentnd participarea personalului la profit34. nregistrrile contabile privind acordarea de prime personalului ca urmare a participrii la profit: a. constituirea, n exerciiul financiar n care s-a propus acordarea de prime salariailor a provizionului reprezentnd contravaloarea acestora.
6812 Cheltuieli de exploatare privind provizioanele = 1518 Alte provizioane contravaloarea primelor

b. acordarea primelor n exerciiul financiar ulterior


643 Cheltuieli cu primele reprezentnd participarea personalului la profit = 424 Prime reprezentnd participarea personalului la profit valoarea primelor

c. Reluarea la venituri a provizionului constituit


1518 Alte provizioane = 7812Venituri din provizioane contravaloarea primelor

33

34

OCDE, Guvernana corporativ n Romnia, 2001, pg. 76

Deju, M., Contabilitate general. Concepte. Aplicaii i studii de caz, Editura Alma Mater, 2010, pg. 322

33

d. Plata primelor reprezentnd participarea personalului la profit


424 Prime reprezentnd participarea personalului la profit = 5311 Casa n lei valoarea primelor

34

CAPITOLUL 3 STUDIU DE CAZ PRIVIND DREPTURILE I ROLUL ACIONARILOR N CADRUL SOCIETII COMERCIALE UZTEL S.A PLOIETI
3.1 Prezentarea general a societii Societatea comercial UZTEL S.A Ploieti este una dintre principalii productori de echipament petrolier, asigur servicii de reparaie a echipamentelor specifice forrii i exploatrii sondelor de petrol i gaze, i datorit capacitii sale moderne de producie i a personalului calificat este cunoscut att n Romnia ct i n strintate. S.C UZTEL S.A este o societate pe aciuni cu sediul n Ploieti, Str. Mihai Bravu nr. 243, judeul Prahova cu Nr. Registrul Comerului J29/48/1991 i Codul Unic de Identificare RO1352846. Capitalul social subscris al societii comerciale este n sum de 13.413.648,50 lei i divizat n 5.365.459 aciuni nominative, n valoare de 2,5 lei fiecare. La data de 30.04.2013 structura acionaritului companiei este: Nume/Denumire acionar Asociaia UZTEL Array Ali acionari Numr aciuni deinute 4.498.400 269.882 597.177 Procent (%) 83.34 5.03 11.13

5%

11% Asociaia UZTEL Array Ali acionari 84%

Figura 3.3 Asociaii societii UZTEL S.A

35

3.2 Structura organi zatoric a societii Structura organizatoric actual a societii UZTEL S.A PLOIETI este de tip ierarhic funcional, ncorpornd att compartimentele operaionale ct i pe cele funcionale. Conform organigramei societii prezentat n Anexa 1, organul statutar de conducere a entitii l reprezint Adunarea General a Acionarilor. Aceasta decide asupra activitii societii i stabilete politica economic i comercial a entitii. Adunrile Generale a Acionarilor sunt Ordinare i Extraordinare. Adunarea General Ordinar are urmtoarele responsabiliti: discut, aprob sau modific bilanul contabil dup consultarea raportului administratorilor i cenzorilor i stabilesc valoarea dividendului; alege administratorii i cenzorii societii i fixeaz remuneraia cuvenit pentru exerciiul n curs al acestora; se pronun asupra gestiunii administratorilor; stabilete bugetul de venituri i cheltuieli, i dup caz, programul de activitate pentru exerciiul financiar urmtor; hotrte gajarea, nchirierea sau desfiinarea uneia sau mai multor dintre unitile societii; stabilesc participarea administratorilor i a personalului societii comerciale la profitul sau pierderea entitii. Adunarea General Extrordinar a societii se ntrunete ori de cte ori este nevoie a se lua o hotrre cu privire la: schimbarea formei juridice a entitii; mutarea sediului entitii; schimbarea obiectului de activitate al societii comerciale; prelungirea duratei de funcionare a societii; majorarea capitalului social; reducerea capitalului social sau rentregirea lui prin emisiunea de noi aciuni; fuziunea cu alte societi comerciale sau divizarea entitii;
36

a societii comerciale UZTEL S.A PLOIETI se

ntrunete cel puin o dat pe an n cel mult trei ani de la ncheierea exerciiului financiar i

dizolvarea anticipat a societii comerciale; conversia aciunilor dintr-o categorie n cealalat; emisiunea de obligaiuni. Societatea este administrat de un Consiliu de Administraie compus din 3 membri. Acetia sunt numii de ctre Adunarea General Ordinar a Acionarilor pe o perioad de cel mult 4 ani. Componena Consiliului de Administaie: Nr. crt. 1 2 3 Data expirrii mandatului 22.12.2014 22.12.2014 22.12.2014

Nume ing. Dinu Ion ing. Dijmrescu Viorel ing. Neacu Sorin

Calitate Preedint CA/ Director General Vicepreedinte Membru

Data numirii 22.12.2012 22.12.2012 22.12.2012

Membrii Consiliului de Administraie au urmtoarele responsabiliti: revoc directorii executivi la propunerea directorului general s stabilesc drepturile, obligaiile i remuneraiile acestora; aprob structura organizatoric a societii; rspunde de executarea bugetului de venituri i cheltuieli i propune reactualizarea acestuia Adunrii Generale a Acionarilor; aprob contractele de sponsorizare, programele de restructurare, reorganizare, modernizare, programul de investiii; aprob casarea mijloacelor fixe, a produselor finite, a materiilor prime i materiale disponibilizate din motive justificate; aprob mandatul de negociere a contractului colectiv de munc; supune anual Adunrii Generale a Acionarilor, n termen de trei luni de la ncheierea exerciiului financiar, raportul cu privire la activitatea societii comerciale, bilanul i contul de profit i pierdere; convoac Adunarea General a Acionarilor ori de cte ori este nevoie.

37

3.3 Drepturile deintorilor de aciuni Societatea comercial UZTEL S.A PLOIETI aplic principiile guverananei corporative ce fac referire la drepturile acionarilor i tratamentul echit abil aplicnd prevederile din legislaia romneasc: Legea 85/2006 privind procedura insolvenei publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 359/2006; Codul fiscal cu normele metodologice de aplicare actualizat conform cu Hotrrea Guvernului nr. 84 din 6 martie 2013; Legea societilor comerciale (nr. 31/1990, actualizat si republicat) ; Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 571 din 29 iunie 2004; Reglementri ale Comisiei Naionale a Valor ilor Mobiliare (C.N.V.M). Codul de guvernan corporativ emis de Bursa de Valori Bucureti n anul 2008 . Avnd n vedere principiul tratamentului echitabil al acionarilor, toi cei care dein aciuni emise de societatea comercial UZTEL S.A PLOIETI dispund de urmtoarele drepturi35: dreptul de a participa i de a vota n cadrul Adunrii Generale ale Acionarilor i implicit la mecanismul de decizie a societii care conform prevederilor din actul constitutiv fiecare aciune d dreptul la un vot n cadrul Adunrii Generale; dreptul de a alege i de a fi ales n cadrul structurilor de conducere a societii; dreptul la dividend, respectiv dreptul de a participa la distribuirea profitului net a societii; dreptul de preferin, drept asociabil exclusiv operaiunii de majorare a capitalului social i care, prin posibilitatea oferit acionarului de a subscrie cu ntietate aciunile nou emise, l protejeaz fa de riscul dilurii cotei din capitalul social deinute anterior majorrii;

35

PROSPECT DE ADMITERE LA TRANZACIONARE pe piaa reglementat administrat de BURSA DE VALORI BUCURETI S.A. a S.C. UZTEL S.A. Ploieti Aprobat de C.N.V.M. prin decizia nr. 272/1 3.02.2008

38

dreptul la alocarea de aciuni cu titlu gratuit, n cazul majorrilor de capital social din resurse interne; dreptul la informare, drept c un coninut complex n temeiul cruia acionarii pot solicita consultarea registrelor deliberrilor i edinelor Adunrii Generale i a Consiliului de Administraie care exercit atribuii delegate de Adunarea General, a situaiilor financiare anuale ntr -o perioad de timp determinat, materialele i documentele aferente punctelor nscrise pe ordinea de zi a Adunrilor Generale a Acionarilo r; dreptul de a cere explicaii Consiliului de Administraie; dreptul la repartizarea unei pri din activul net a societii; dreptul de a ataca n justiie hotrrile Adunrilor Generale ale Acionarilor sau deciziile Consiliului de Administraie adoptate n cadrul delegrii de competen; dreptul de a se retrage din societate, n circumstane strict determinate; dreptul de a decide ncheierea actelor juridice angrennd o parte semnificativ a resurselor societii. n cadrul Adunrii Generale sunt ndreptii s participe i s i exercite dreptul de vot numai acionarii nregistrai n Registrul Acionarilor societii la data convocrii adunrii personal (prin reprezentanii legali) sau prin reprezentant (pe baz de procur special) i prin coresponden (pe baz nde buletin de vot prin coresponden). Accesul i/sau votul prin coresponden este permis prin simpla prob a identitii acestora fcut: n cazul acionarilor persoane fizice, cu actul de identitate (buletin de identitate/carte de identitate pentru cetenii romni sau, dup caz, paaportul/legitimaia de edere pentru cetenii strini) ; n cazul persoanelor juridice, cu actul de identitate a reprezentantului legal (buletin de identitate/carte de identitate pentru cetenii romni sau, dup caz, paaportul/legitimaia de edere pentru cetenii strini). Reprezentanii persoanelor fizice vor fi identificai pe baza actului de identitate (buletin de identitate/carte de identitate pentru cetenii romni sau, dup caz, paaportul/legitimai a de edere pentru cetenii strini), nsoit de Procura special semnat de ctre acionarul persoana fizic.
39

Reprezentanii persoanelor juridice i vor dovedi calitatea pe baza actului de identitate (buletin de identitate/carte de identitate pentru cetenii romni sau, dup caz, paaportul/legitimaia de edere pentru cetenii strini, nsoit de Procura special semnat de reprezentantul legal al persoanei juridice respective. De asemenea, ei vor prezenta i un document official care atest care atest calitatea de reprezentant legal al semnatarului procurii speciale (dovad emis de o autoritate competent, n original sau copie conform cu originalul, nu mai veche de 3 luni nainte de data publicrii convocatorului Adunrii Generale Ordinare a Acionarilor). Documentele aferente Adunrii Generale Ordinare a Acionarilor pot fi descrcate de pe website-ul societii www.uztel.ro, seciunea Acionariat/AGA, sau pot fi obinute, la cerere, n fiecare zi lucrtoare, la sediul Societii, prin fax sau pot: Convocatorul Adunrii Generale Ordinare a Acionarilor; Formularele de procuri speciale pentru reprezentarea acionarilor n cadrul adunrii (Anexa 2); Formularele de Buletin de vot prin coresponden (Anexa 3); Documente i materiale informative referitoare la problemele sau aspectele incluse pe ordinea de zi i proiectele de hotrri. Acionarii societii, reprezentnd individual sau mpreun, cel puin 5 % din capitalul social al societii, au dreptul n condiiile legii, s introduc noi puncte pe ordinea de zi, precum i s fac propuneri de hotrri pentru punctele incluse sau propuse spre a fi incluse pe ordinea de zi, prin scrisoare recomandat cu confirmare de primire/curierat, n plic nchis, astfel nct s fie nregistrate ca primate la registratura societii pn la o dat stabilit, menionnd pe plic n clar i cu majuscule PENTRU ADUNAREA GENERAL ORDINAR A ACIONARILOR DIN DATA DE.. Pentru exerciiul valid al acestor drepturi, acionarii trebuie s transmit societii i copia certificat pe propria rspundere a actului de identitate al acionarului persoan fizic (BI/CI/Paaport/Legitimaia de edere).

40

3.4 Contabilitatea capitalului social i a drepturilor cuvenite acionarilor Contabilitatea capitalului social n cadrul societii UZTEL S.A PLOIETI se ine n mod analitic pe acionari, reflectndu-se astfel dreptul de proprietate al acestora asupra aciunilor emise de societate. Contul 456 Decontri cu acionarii sau asociaii privind capitalul este dezvoltat pe analitice astfel: - 456.1 Asociaia Uztel; - 456.2 Array; - 456.3 Ali acionari. Reflectarea n contabilitate a sumelor deinute de acionari societii n capitalul social:

1011 "Capital subscris nevrsat"

13.413.648,50

456 "Decontri interne cu acionarii/asociaii privind capitalul " 456.1 "Asociaia Uztel" 456.2 "Array" 456.3 "Ali acionari" 11.246.000,00 674.705,00 1.492.943,50

n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor 25 din 26 aprilie 2013 s-a avut n vedere aprobarea repartizrii pe destinaii a profitului net realizat n anul 2012, aprobarea dividendului brut pe aciune precum i termenul i modalitile de plat a dividendelor. La sfritul anului 2012, societatea UZTEL S.A a nregistrat un p rofit net n valoare de 3.470.934 lei. Consiliul de Administraie propune i recomand adunrii generale a acionarilor repartizarea profitului net realizat n exerciiul financiar 2012 pe urmtoarele destinaii: Dividende: 2.256.108 lei; Alte rezerve : 1.214.826 lei.

41

Politica de dividend a societii UZTEL S.A se prezint astfel: Anul 2011 2012 Dividende nete totale (lei) 3.538.156 2.256.108 Numr aciuni 5.200.000 5.365.459 Dividend net/aciune 0,68 0,42 Data AGA (dividend) 20.03.2012 26.04.2013 Data nregistrrii 24.03.2012 01.05.2013 Dat ncepere plat 25.04.2013 31.05.2013

Reflectarea n contabilitate a repartizrii profitului conform AGA:


117Rezultatul reportat

% 1068Alte rezerve 457Dividende de plat 457.1 Asociaia Uztel 457.2 Array 457.3 Ali acionari

3.470.934 1.214.826 2.256.108 1.891.520 113.482 251.106

nregistrarea reinerii impozitului pe dividende:


457Dividende de plat - 457.1 Asociaia Uztel - 457.2 Array - 457.3 Ali acionari = 446 Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate 360.977 302.643 18.157 40.177

nregistrarea plii impozitului ctre bugetul statului:


446Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate = 515121Conturi la bnci n lei 360.977

nregistrarea plilor ctre acionari:


457Dividende de plat - 457.1 Asociaia Uztel - 457.2 Array - 457.3 Ali acionari = 1 5121 Conturi la bnci n lei 1.896.131 1.588.877 96.325 210.929

42

CONCLUZII I PROPUNERI
Codurile naionale privind guvernana corporativ se adreseaz n principal societilor tranzacionate pe pieele reglementate, dar are n vedere i problemele referitoare la societile nelistate cu acionariat mare. n cazul aplicrii elementelor codului de guvernan corporativ, societatea comercial prezint anumite beneficii referitoare la utilizarea eficient a resurselor, scderea costului capitalului pentru firme, creterea ncrederii investitorilor n abilitile de conducere a managerilor i reducerea semnificativ a nivelului de corupie. n Romnia, societile ce pun n aplicare practicile de guvernan corporativ i doresc mbuntirea administrrii corporaiei au drept scop consolidarea i creterea vizibilitii pe pieele de capital. Administrarea corporativ prezint dou laturi36, una comportamental ce prevede modul n care interacioneaz managerii unei companii, actionarii, angajatii, creditorii, clientii si furnizorii, statul si alte grupuri de interes n cadrul strategiei generale a companiei i o latur normativ care are n vedere setul de reglementri n care se ncadreaz aceste relaii ntre prile interesate(legea societilor comerciale, legea valorilor mobiliare i a pieelor de capital, legea falimentului, legea concurenei, cerine ale cotrii la burs). Codul de guvernan elaborate de BVB ct i reglementrile legislaiei romneti presupune respectarea urmtoarelor aspecte: drepturile fundamentale ale acionarilor: dreptul la dividende, dreptul de a fi informati cu privire la deciziile referitoare la schimbari importante din viata companiei, dreptul de a participa si de a putea vota n adunarile generale, respectarea dreptului de preemptiune); tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv a celor minoritari i strini; rolul i drepturile stakeholderilor. Conform principiilor OECD de administrare a corporaiilor, o bun administrare a corporaiilor ar trebui s ofere motivaia pentru realizarea obiectivelor care sunt n interesul firmei i al acionarilor, i ar trebui s faciliteze o monitorizare eficient, ncurajnd astfel firmele s utilizeze resursele n mod eficient.
36

Stilpon Nestor International Efforts to Improve corporate governance: Why and How? OECD, 2001

43

Astfel, investitorii urmresc perspectivele viitoare de dezvoltare generate de resursele materiale, financiare, umane, informaionale i organizaionale ale companiei. Implicarea acionarilor ct i a stakeholderilor poate ajuta entitatea s i ndeplineasc cu mai mult uurin obiectivele propuse, deoarece acetia au un rol important n ceea ce privete aspectele financiare, organizaionale, de guvernan i control a afacerii. Modalitatea prin care acetia sunt asigurai de respectarea drepturilor lor este dat de posibilitatea aces tora de a contribui la luarea deciziilor i la stabilirea de strategii ale companiei, precum i prin asigurarea unei comuncri eficiente n cadrul organizaiei.

44

ANEXE

45

BIBLIOGRAFIE
1. Brown, Lawrence D., Caylor, Marcus - Corporate Governance Study: The Correlation between Corporate Governance and Company Performance, Institutional Shareholder Services, 2004. 2. Cuc, S., Tripa, S., Guvernana corporativ n contextul globalizrii, pg. 436. 3. Dnescu T., Sptcean O., Assesing compliance with corporate governance principles in case of Romanian Financial Investment Companies, Annales Universitatis Apulensis Series Oeconomica, Numarul 13 (Volumul 2), Alba Iulia, 2011, p. 363. 4. Deju, M., Contabilitate general. Concepte. Aplicaii i studii de caz, Editura Alma Mater, 2010 5. Dragomir V., Guvernan corporativ i sustenabilitate n Uniunea European, Editura Economic, Bucureti, 2010, p. 49. 6. Feleag, N., Ionacu I., Tratat de contabilitate financiar, vol. II, Editura Economic, Bucureti, 1998, p.565. 7. Ghi, M., Iatco, C., Brezuleanu, C.O., Vorniceanu, M., Guvernana corporativ i auditul intern, Editura TipoMoldova, 2009. 8. Giurc Vasilescu, L., Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, Editura CECCAR, 2013, pg. 42. 9. Mintzberg H., Managers not MBAs, New York, Prentice Hall, 2004. 10. Rossouw, G.J., Jose, A., Sinson, G., Global Perspectives On Ethics of Corporate Governance, Palgrave Macmillan, 2006. 11. Sptceanu, I., Testarea conformitii cu principiile de guvernan corporativ pe piaa romneasc de capital, 2011. 12. Spencer P., The Internal Auditing Handbook, Second Edition, John Wiley & Sons, 2006, p. 25-26. 13. Solomon, J., Corporate Governance and Accountability, John Wiley & Sons Ltd., 2009. 14. Stilpon Nestor International Efforts to Improve corporate governance: Why and How? OECD, 2001. 15. Pnzari, S., Administrarea corporativ premis a transparenei i prevenirii corupiei, 2004, pg. 17.
46

16. Vdsan I., Etica afacerilor, Timioara, Editura Universitii de Vest, 2004. 17. Cartea alb a administrrii corporaiilor n sud estul Europei, Pactul de stabilitate, Acordul Europei de Sud-Est pentru reform, investiii, integritate i cretere economic,2002, http://www.oecd.org/daf/ca/corporategovernanceprinciples/19813511.pdf. 18. Cartea verde privind cadrul de gunvernan a UE, 2011, pg.4,

http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2011/corporate-governanceframework_en.htm. 19. Codul de guvernan corporativ emis de Bursa de Valori Bucureti n anul 2008 http://www.bvb.ro/info/Rapoarte/Diverse/Cod%20Guvernanta%20Corporativa_prelucrat.pdf. 20. Commercial laws of Romania An assessment by the EBRD, 2012, http://www.ebrd.com/downloads/sector/legal/romania.pdf. 21. Corporate Governance: A Survey of OECD Countries, 2004, http://www.oecd.org/daf/ca/corporategovernanceprinciples/21755678.pdf. 22. Guvernana corporativ n Romnia, OCDE2001, pg. 76, http://www.oecd.org/daf/ca/corporategovernanceprinciples/2390809.pdf 23. Methodolgy for assessing the implementation of the OCDE principles of corporate governance, OCDE, 2007, http://www.oecd.org/daf/ca/corporategovernanceprinciples/37776417.pdf. 24. Principles of corporate governance, OCDE, 2004, pg. 46 http://www.oecd.org/corporate/ca/corporategovernanceprinciples/31557724.pdf. 25. Reglementri ale Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M), http://www.cnvmr.ro/ro/legislatie.htm. Legislaie ***Codul fiscal cu normele metodologice de aplicare actualizat conform cu Hotrrea Guvernului nr. 84 din 6 martie 2013. ***Directiva Parlamentului European nr. 25/2004 privind protecia drepturilor acionarilor n viziunea Uniunii Europene. ***Legea 31/1990 privind societile comerciale (actualizat 2013).

47

*** Legea 85/2006 privind procedura insolvenei publicat n Monitorul Oficial al R omniei, Partea I, nr. 359/2006. ***Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, publicat n Monitorul Oficial, Part ea I nr. 571 din 29 iunie 2004. Adrese site Internet http://www.actionamresponsabil.ro/guvernanta-corporativa-%E2%80%93-fundament-albusinessului-sustenabil/11107. http://www.capital.ro/detalii-articole/stiri/firmele-evita-guvernanta-corporativa-23020.html http://cccro.org/cetatenia-corporativa/implicarea-stakeholderilor/beneficiile-implicarii/. http://rocg.ro/pentru-actionari/despre-noi/. http://www.cnvmr.ro/pdf/legi/ro/Legea-297-2004.htm http://www.dutescu.com/ro/articole/principalele-riscuri-ale-actionarului-minoritar-pe-piatade-capital. http://www.dutescu.com/ro/articole/protectia-drepturilor-actionarilor-in-viziunea-uniuniieuropene https://www.interdealer.ro/SeDBWeb/Template/StaticTemplateL2.aspx?Sel=151&fle=Dre pturiActionariMinoritari.htm http://www.rasfoiesc.com/legal/administratie/stiintepolitice/GUVERNANTACORPORATIVA28.php http://www.revista22.ro/pentru-o-cultura-a-parteneriatului-3990.html.

48