UNIVERSITATEA DIN BUCURETI

FACULTATEA DE ADMINISTRAIE I AFACERI

SPECIALIZAREA ADMINISTRAREA AFACERILOR



Gestiunea Portofoliului
Studiu de caz


Profesor coordonator: Studenti:
Drd. Leoveanu Valentin Pricope Stefan Cosmin
Radulescu Florin Cristian
Savu Alexandru
Sandu Marius Leonard
Sima Ionut Valentin









DATE INIIALE (mii $)
a) Investiii fixe - total 9000
Terenuri 600
Cldiri 1700
Echipamente (incluznd cheltuieli de prim dotare:500) 5300
Mijloace de transport (nlocuirea lor se face n anul 8) 1400
b) Fond de rulment 1.800
c) Alte active curente 450
d) Surse de finanare - total 12355
Pasive curente 420
Credit furnizor (condiii: rambursarea creditului se face pe 5100
perioada de 5 ani n trane egale la o rat a dobnzii r
1
= 5%)
Credit bancar (utilizat pentru acoperirea a 75% din fondul de 1355
rulment, rata dobnzii r
2
= 8%, perioada de graie 2 ani)
Capital social 5480
e) Venituri din vnzri (1.500.000 uniti 7$) 9800
f) Costul de producie n anul 8: variabile 4.500 i fixe 2.550,
din care amortizarea (liniar) = 760, calculat conform perioadei de 7050
amortizare: cldiri 30 ani, echipamente 10 ani, mijloace de
transport 5 ani.
g) Perioada de execuie (construcie) 2 ani
h) Impozit pe profit 50%
Scutire de impozit pe profit in primii 5 ani de exploatare
i) Dividende (calculate din capitalul subscris) 6%

j) Tabelul produciei
Anul Capacitatea de Venitul anual din Costul de
produc ie (%) vnzri producie anual
1 50 6200 5230
2 70 8680 6140
3 80 9920 7920
4 - 10 100 12400 8420








Graficul rambursrilor la creditul furnizor
(cazul amortismentelor egale)
Anul Suma Dobnda Amortismentul Anuitatea
(0) (1) (2) (3) (4)
1 3500 275 700 1.225
2 2800 220 700 1.110
3 2100 165 700 1.025
4 1400 110 700 990
5 700 55 700 955
Total - 825 3.500 5.305




Graficul rambursrilor la creditul bancar
(perioada de graie 2 ani ; rambursarea: 40% anul 3, 30% anul 4, 30% anul 5)
Anul Suma Dobinda Amortisment Anuitate
(0) (1) (2) (3) (4)
1 1200 100 0 100
2 1200 100 0 100
3 1200 100 500 600
4 750 60 300 435
5 375 30 300 405
Total - 390 1.200 1.640










Tabelul 10.1.1 - Costuri de investiii fixe iniiale
(Totalurile se vor nscrie n tabelul 10.6.1)


Nr. Categoria de investi ii Moned Moned Total
crt. strin local costuri
(mii $) (mii $) (mii $)
1. Terenuri 600
2. Pregtirea i amenajarea
amplasamentului
3. Structuri i lucrri
de construcii civile
a) Cldiri i lucrri
de construcii civile 1700
b) Instalaii auxiliare i servicii
4. Active necorporale
5. Instalaii, maini i echipamente 5.800
Costul total
al investiiilor fixe iniiale 3180 4920 8100







Tabelul 10.1.2 - Costuri de investiii fixe iniiale, repartizate pe ani
(Valorile se vor nscrie n tabelul 10.6.2)

Perioada Perioada de execu ie Punerea n func iune i Total
(Investi ia fix ini ial) Exploatarea la ntreaga capacitate
(Investi ia de inlocuire)
Anul 1 2 3 8
Moned MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T
(mii $)
Costul total
1.000 1500 2.500 1.000 1.800 2.800 - - - - 1.500 1.500 3180 4920 8.100
al investitiilor fixe initiale
1. Terenuri
600
2. Pregtirea i amenajarea
amplasamentului
3. Structuri i lucrri de
1.500
Construcii civile
4. Active necorporale
5. Instalaii, maini i 6000
echipamente

.





Tabelul 10.2.1 - Cheltuieli prealabile produciei
(Totalurile se vor nscrie n tabelele 10.6.1 i 10.7.1)

Nr. crt. Moned strin Moned local Costuri totale
Categoria de cheltuieli de prim dotare (mii $) (mii $) (mii $)
1. Studii preinvestiionale
2. Cercetri pregtitoare
3. Punerea n lucru a proiectului
4. Planificare detaliat, cereri de ofert
5. Supraveghere, coordonare, probe i cheltuieli destinate lucrrilor de
Construcii civile, echipament, instalaii
6. Constituirea administraiei,
angajarea i calificarea personalului tehnic, administrativ i de execuie
7. Organizarea aprovizionrii
8. Organizarea comercializrii
9. Constituirea relaiilor de lucru
10. Cheltuieli preliminare i cheltuieli cu emisiunea de aciuni
TOTAL 230 370 600


Tabelul 10.2.2 - Cheltuieli prealabile produc iei, repartizate pe ani
(insereaz n tabelurile 10-6/2 i 10-7/2)
Perioada Execu ie Punere n func iune i exploatare Total
Anul 1 2 3 4 5
Moned (mii $) MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T
Total cheltuieli iniiale de prim dotare 85 205 290 80 120 200 - - - - - - - - - - - - 230 370 600





Tabelul 10.3.1 - Calculul preliminar al fondului de rulment
I. Necesarul minim al activului i pasivului circulant exprimat n nr. de zile de rotaie
a) Conturi debitoare (sume totale de ncasat) 30 zile la costuri de producie minus amortizare i dobnzi
b) Stocuri:
Materie prim local A 30 zile
Materie prim local B 14 zile
Materii prime importate 100 zile
Piese de schimb 180 zile
Producie neterminat 9 zile la costul de fabricaie
Produse finite 15 zile la costul de fabrica ie plus cheltuieli generale de administra ie
c) Lichiditi 15 zile, vezi calculele distincte la tabelul 10.3.2
d) Conturi creditoare (sume totale de pltit) 30 zile pentru materii prime i servicii publice

II. Estimarea costurilor de producie anuale (Totalurile se vor nscrie n tabelul 10.3.2, linia IV)
(mii $)
Perioada Execuie Punere n funciune Exploatare la ntreaga capacitate
Anul 1 2 3 4 5 6 7 8
Capacitatea de productie 0 0 50% 70% 80% 100% 100% 100%
Materii prime:
Materie prim A 800 1120 1280 1600 1600 1600
Materii prime B 175 245 280 350 350 350
Materie prim de import 1.100 1.540 1.760 2200 2.200 2.200
Fora de munc 480 672 768 960 960 960
Servicii publice 210 294 336 420 420 420
Reparaii 150 210 240 300 300 300
ntreinere - piese de schimb 180 180 180 180 850 180
Cheltuieli generale de fabricaie 1220 1220 1220 1220 1220 1220
Costuri de fabricaie 3.250 4.550 5.200 6.500 6.500 6.500
Cheltuieli generale de administraie 810 810 810 810 810 810
Cheltuieli de vnzare 250 250 250 250 250 250
Cheltuieli de distribuie 80 90 105 160 160 160
Costuri de exploatare* 5230 6140 7920 8420 8420 8420
Costuri financiare (dobnzi) 425 340 255 170 85 -
Amortizare 780 780 780 780 780 780
Cheltuieli totale de producie 6435 7260 8955 9370 9285 9200
* Valorile se vor nscrie n tabelele 10.8.3, 10.13 i 10.14






Tabelul 10.3.2 Calculul fondului de rulment necesar
(se nscriu valorile liniei III.A, anul 6 in tabelul 10.6.1; valorile liniei III.B n tabelul 10.6.2 i valorile liniei I.D in tabelul 10.10)

X Y Sume necesare (mii $)
Nr. zile Viteza de rotaie Punere n funciune Exploatare
Element
de rotaie (nr.rot./an)
3 4 5 6 7 8
I. Active circulante
A. Conturi debitoare 30 12 400 530 580 640 640 640
B. Stocuri
a) Materii prime
Materie prim local A 30 12 70 98 112 140 140 140
Materie prim local B 14 24 11 13 15 18 18 18
Materii prime importate 100 3,6 320 410 453 526 526 526
b) Piese de schimb 180 2 80 80 80 80 80 80
c) Producie neterminat 9 40 90 115 130 170 170 170
d) Produse finite 15 24 170 210 255 350 350 350
C. Lichiditi 15 24 100 122 130 155 151 147
D. Total active circulante - - 1.241 1.578 1.755 2079 2075 2071
II. Pasive circulante
A. Conturi creditoare 30 12 -190 -266 -304 -380 -380 -380
III. Fond de rulment
A. Fond de rulment net 1051 1312 1451 1699 1695 1691
B. Creterea fondului de rulment - 261 139 248 -4 -4
Ealonarea lichiditilor este calculat astfel:
Element X Y 3 4 5 6 7 8
IV. Cheltuieli totale de producie - - 6435 7260 8955 9370 9285 9200
minus: Materii prime - - 1.400 1960 2240 2800 2800 2800
Servicii publice - - 210 294 336 420 420 420
Amortizare - - 780 780 780 780 780 780
15 24 4045 4226 5599 5370 5285 5200
V. Lichiditi necesare - - 168 176 233 223 220 216





Tabelul 10.4 - Estimarea plilor (mii $)
Luna Salarii Materii prime brute Alte materiale Plata taxelor i impozitului pe profit Alte pli Total
Mai - - - - - 5300
Iunie - - - - - 2150
Iulie - - - - - 3300
August - - - - - 1150
Septembrie - - - - - 2700
Octombrie - - - - - 1000
Noiembrie - - - - - 900
Decembrie - - - - 1300
Ianuarie - - - - - 4450
Februarie - - - - - 1.220
Martie - - - - - 1730
Aprilie - - - - - 3800
Total 28.100

Tabelul 10.5 - Estimarea ncasrilor i plilor lunare (mii $)
Luna ncasri Pli Deficit Surplus Deficit cumulat
Mai 3100 5300 2200 2200 minim
Iunie 1950 2150 200 2400
Iulie 1100 3300 2200 4600
August 1200 1150 50 4450
Septembri 1600 2700 1100 6.250
Octombrie 1600 1000 600 6.750
Noiembrie 350 900 550 7300
Decembrie 1300 900 400 6900
Ianuarie 1900 4450 2.550 9450 maxim
Februarie 1300 1220 100 9.350
Martie 8.900 1730 7170 2180
Aprilie 5400 3.900 1500 680-
Total 28.850 28.850 11.450 11.450 -





Tabelul 10.6.1 - Costuri de investiii iniiale totale
(valorile se nscriu n tabelul 10.6.2)

Nr. Moned strin Moned local Total
crt. Categoria de investiii (mii$) (mii$) (mii$)
1. Costuri de investiii fixe iniiale
3180 4920 8100
2. Cheltuieli de prim dotare
270 370 600
3. Fond de rulment (la capacitate maxim)
- 1.666 1.666
Total 3.040 6.426 9.466

Tabelul 10.6.2 - Costuri de investiii iniiale totale repartizate pe ani
(valorile se nscriu n tabelul 10.13, linia B.1)

Perioada
Anul
Moned (mii $)
1. Costul investiiilor fixe
a) Investiii fixe iniiale
b) nlocuiri
2. Cheltuieli de prim
dotare
3. Creterea
fondului de rulment


Costul total
al investitiilor

Execuie
1 2
MS ML T MS ML T MS
1.500 3.000 4.500 1.000 1.700 2.700 -
1.500 3.000 4.500 1.000 1.700 2.700 -
- - - - - - -

95 305 400 70 130 200 -



- - - - - - -
1.5001.500 3.000 1.400 3.400 4.800 -

Punere n funciune
3 4 5
ML T MS ML T MS ML T
- - - - - - - -
- - - - - - - -
- - - - - - - -

- - - - - - - -



950 950 -300 300 130 130
950 950 -300 300 130 130

ntreaga capacitate Total
6 8
MS ML T MS ML T MS ML T
- - - -1.500 1.500 2.820 5.880 8.700
- - - - - - 2.820 4.380 7.200
- - - -1.500 1.500 -1.500 1.500

- - - - - - 220 380 600



-290 290 - - - -1.670 1.670
-290 290 -1.500 1.500 3.040 7.926 10.966







Tabelul 10.7.1 - Totalul activelor iniiale
(valorile se nscriu n tabelul 10.7.2)

Nr. crt. Categoria de investitii Din tabelul Moned strin Moned local Total
(mii $) (mii $) (mii $)
1. Costul investitiilor fixe 10-1/1 2.820 4.380 7.200
2. Cheltuieli de prim dotare 10-2/1 220 380 600
3. Active circulante (la capacitatea maxim) 10-3/2, anul 6, linia I.D 500 1.495 1.997
Total 3.540 6.255 9.797
Tabel 10.7.2 - Totalul activelor ini iale repartizate pe ani
(valorile se nscriu n tabelul 10.8.3, linia B.1 i n tabelul 10.10)

Perioada Executie Punere n funtiune ntreaga capacitate Total
Anul 1 2 3 4 5 6 8
Moned (mii $) MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS Ml T MS ML T MS ML T
1. Cost investitii fixe 1.500 3.000 4.500 1.000 1.700 2.700 - - - - - - - - - - - - - 1.500 1.500 2.820 5.880 8.700
initiale
a) Investitii fixe 1.500 3.000 4.500 1.000 1.700 2.700 - - - - - - - - - - - - - - - 2.820 4.380 7.200
initiale
b) nlocuiri - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1.500 1.500 - 1.500 1.500

2. Cheltuieli
de prim dotare 95 305 400 70 130 200 - - - - - - - - - - - - - - - 220 380 600

3. Creterea activului
circulant - - - - - - 165 950 1.115 54 300 350 40 130 170 65 290 355 - - - 500 1.495 1.997

Total active initiale 1.5001.500 3.000 1.400 3.400 4.800 165 950 1.115 54 300 350 40 130 170 65 290 355 - 1.5001.500 3.540 7.755 11.295





Tabelul 10.8.1 - Sursele de finanare
(valorile se nscriu n tabelul 10.8.2)

Nr. Moned local Moned strin Total
crt. Categoria de investiii (mii $) (mii $) (mii $)
1. Promotori
a) Actiuni obinuite 3500 - 3500
b) Actiuni privilegiate - -
c) mprumuturi - -
d) Alte forme - -
Total 3500 3500
2. Asociati
a) Actiuni obinuite 3360 - 3360
b) Actiuni privilegiate - -
c) mprumuturi - -
d) Alte forme - -
Total 3360 3360
3. Institutii financiare internationale
a) Actiuni obinuite - - -
b) Actiuni privilegiate - - -
c) Imprumuturi - - -
d) Alte forme - - -
Total - - -
4. Statul
a) mprumuturi - - -
b) Subventii
Total - - -
5. Bnci 1200 1200
6. Subscriptii publice
7 Credite furnizor - 2500 2500
8 Pasive circulante - 440 440
TOTAL GENERAL 8060 2940 11000












Tabel 10.8.2 - Sursele de fonduri iniiale repartizate pe ani
(valorile se nscriu n tabelul 10.8.3, linia A.1 i n tabelul 10.10)

Perioada Construire Pornire i exploatare maxim Total
An 1 2 3 4 5 6
Moned (mii $) MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T
Aciuni obinuite - 1.5001.500 - 2.217 2.217 - - - - - - - - - - - - - 3.717 3.717
Aciuni privilegiate
mprumuturi - - - -1.250 1.250 - - - - - - - - - - - - - 1.250 1.250
Credit furnizor - - - 4.500 - 4.500 4.500 - 4.500
Pasive circulante 165 - 165 54 - 54 40 - 40 65 - 65 329 - 329
Subvenii
Subscripii publice
Total 1.500 1.5004.500 3.467 7.967 165 - 165 54 - 54 40 - 40 65 - 65 4.829 4.967 9.797






Tabelul 10.8.3 - Tabelul fluxurilor de trezorerie (cash-flow) pentru planificarea financiar
(mii $)
Perioada Execuie Punere n functiune Exploatare la capacitate maxim
Anul 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Valoarea Total
Capacitatea de productie 0 0 50% 70% 80% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
rmas
A. Intrri n trezorerie 1.500 7.967 5.415 7.404 8.440 10.565 10.500 10.500 10.500 10.500 10.500 10.500 - 104.290
1. Total resurse financiare (tab. 10.8.2) 1.500 7.967 165 54 40 65 - - - - - - - 9.790
2. Venituri din vnzri (date ini iale) - - 5.250 7.350 8.400 10.500 10.500 10.500 10.500 10.50010.500 10.500 - 94.500

B. Ieiri din trezorerie 3.000 4.800
1. Total active, inclusiv nlocuirile 3.000 4.800 1.115 350 170 355 - 1.500 - - - -

2. Costuri de exploatare - - 4.180 5.510 6.185 7.550 7.550 7.550 7.550 7.550 7.550 7.550 - 68.725

3. Serviciul datoriei - - 1.275 1.280 1.635 1.407 1.350 - - - - - - 6.947
a) Dobnzi (total): - - 325 280 235 150 75 - - - - - - 1.065
Credit furnizor - - 225 180 135 90 45 - - - - - - 720
Credit bancar - - 100 100 100 60 30 - - - - - - 390
b) Rambursri (total): - - 900 900 1 400 1 275 1 275 - - - - - - 5.750
Credit furnizor 900 900 900 900 900 - - - - - - 3.600
Credit bancar - - - - 500 375 375 - - - - - - 1.250
4. Impozit pe profit (tab. 10.9) - - - - - - - -
5. Dividende (tab. 10.9) - -

C. Sold de trezorerie (A - B) -

D. Soldul de trezorerie cumulat***

NOT: * Neincluznd dobnda pe perioada de execu ie
** Costurile de produc ie nu includ dobnzile la mprumuturi i amortizarea. Dobnda este inclus la linia B.3.a. La linia B.1 se vor
nscrie i cheltuielile de nlocuire prevzute, n locul amortizrii.
*** Soldul de trezorerie trebuie astfel programat nct toate nlocuirile necesare s poat fi acoperite ntr-un anumit an prin excedentul
acumulat. Acest element nu trebuie niciodat s devin negativ. Se va nscrie aceast linie la tabelul 10-10, linia A.1.
Valorile ieirilor din trezorerie au fost trecute cu semnul plus (valori pozitive) pentru a putea efectua corect calculele la linia C.






Tabelul 10.9 Situaia profiturilor/pierderilor *
(Se va nscrie con inutul liniei 4 n tabelul 10.8.3, linia 4; cel din linia 6 n tabelul 10.8.3, linia 5;
cel din linia 8 n tabelul 10.10, linia A.3 i/sau B.4)
(mii $)
Perioada Execu ie Punere n func iune Exploatare la capacitate maxim
Anul 1 2 3 4 5 6 7 8 12
Capacitatea de produc ie 0 0 55% 75% 80% 100% 100% 100% 100% 100%
1. Venituri din vnzri - - 6.875 9.375 10.000 12.500 12.500 12.500 12.500
2. Costuri totale de exploatare - - 7.155 8.475 8.729 9.956 9.868 9.780 9.780
3. Profit brut sau impozabil (1 - 2) - - -280 918 1.271 2.544 2.632 2.720 2.720
4. Impozit pe profit ** - - - - - - - 1.360 1.360
5. Profit net (3 - 4) - - -280 918 1.271 2.544 2.632 1.360 1.360
6. Dividende (4% la capitalul social) - - 232 232 232 232 232 232 232
7. Profituri nedistribuite (5 - 6) - - -512 686 1.039 2.312 2.400 1.128 1.128
8. Profituri cumulate nedistribuite - - -512 174 1.213 3.525 5.925 7.053 11.565


Rate financiare
Profit brut / Vnzri (%) -4,0 9,8 12,7 20,3 20,3 21,8 21,8
Profit net / Vnzri (%) -4,0 9,8 12,7 20,3 20,3 10,9 10,9
Profit net / Capital social (%) -4,8 15,8 21,9 43,8 45,3 23,5 23,5
NOT: * Acest tabel poate fi folosit drept completare la tabelul 10.14, unde linia 4 (impozit pe profit) va fi nscris n
tabelul de cash-flow pentru un proiect beneficiind de o finan are extern.
** Scutire la plata impozitului pe profit pe perioada a 5 ani de exploatare.






Tabelul 10.10 - Bilan ul previzional
(mii $)
Perioada Execu ie Punere n Exploatare la capacitate maxim
func iune
Anul 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
A. ACTIV (total) 3.300 10.300 9.880 9.560 9.440 10.770 12.120 13.250 14.380 15.510 16.640 17.770
1. Active circulante (total) - 2.000 1.850 2.820 3.480 5.590 7.720 9.130 10.540 12.450 14.360 16.270
a) Soldul de trezorerie (tab. 10.8.3, linia D) - 2.000 260 850 1.380 3.190 5.320 6.230 8.140 10.050 11.960 13.870
b) Activ circulant (tab. 10.3.2, linia I.D) - - 1.590 1.970 2.100 2.400 2.400 2.400 2.400 2.400 2.400 *2.400
2. Active fixe (fr amortizare) 3.300 8.300 7.520 6.740 5.960 5.180 4.400 4.620 3.840 3.060 2.280 1.500
Investi ii fixe ini iale, nlocuire
i cheltuieli ini iale 3.300 8.300 7.520 6.740 5.960 5.180 4.400 4.620 3.840 3.060 2.280 **1.500
3. Pierderi (tab. 10.9, linia 8) - - 510 - - - - - - - - -


B. PASIV (total) 3.300 10.300 9.880 9.560 9.440 10.770 12.120 13.250 14.380 15.510 16.640 17.770
1. Pasive circulante (tab. 10.8.2, linia 5) - - 180 290 330 400 400 400 400 400 400 400
2. Credite (total) (tab. 10.8.2, linia 3 i 4) - 4.500 3.900 3.300 2.100 1.050 - - - - - -
3. Capital social (tab. 10.8.2, linia 1) 3.300 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800 5.800
4. Rezerve (tab. 10.9, linia 8) - - - 170 1.210 3.520 5.920 7.050 8.180 9.310 10.440 11.570

NOT: * Valoarea rmas a fondului de rulment: 2.000 mii $.
** Valoarea rmas a activelor fixe: 1.500 mii $.





Tabelul 10.11 - Costurile de produc ie totale n anul 6

Nr. Categoria de costuri Moned strin Moned local Total
crt. (mii $) (mii $) (mii $)
1. Materii prime i servicii directe 2.300 2.950 5.250
2. For a de munc direct - 1.250 1.250
3. Cheltuieli generale de fabrica ie 250 1.350 1.600
3.1 Costul minii de lucru - - -
3.2 Cheltuieli generale cu materialele - - -
3.3 Alte cheltuieli generale de fabrica ie - - -
Costuri de fabrica ie 2.550 5.550 8.100
4. Cheltuieli generale de administra ie - 500 500
4.1 Costul minii de lucru - - -
4.2 Cheltuieli generale cu materialele - - -
4.3 Alte cheltuieli generale de administra ie - - -
5. Cheltuieli de vnzare i distribu ie - 400 400
5.1 Costul minii de lucru - - -
5.2 Alte cheltuieli - - -
Costuri de exploatare 2.550 6.450 9.000
6. Cheltuieli financiare (dobnzi) 100 80 180
7. Amortizare 780 780
Costuri de produc ie totale 2.650 7.310 9.960






Tabelul 10.12 - Ealonarea costurilor de produc ie pe ani
(Vezi tabelul 10.3.1. Se va nscrie costul total de produc ie in tabelul 10.9, linia 2 i
costul total de exploatare in tabelele 10.8.3, 10.13 i 10.14)

Perioada Punerea n func iune Exploatarea la ntreaga capacitate
Anul 3 4 5 6 7 8 12
Capacitatea de produc ie 55% 75% 80% 100% 100% 100% 100%
Moned (mii $) MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T MS ML T
1. Materiale directe 1.265 1.615 2.830 1.785 2.160 3.945 1.840 2.360 4.200 2.300 2.950 5.250 2.300 2.950 5.250 2.300 2.950 5.250 2.300 2.950 2.550
2. For a de munc direct - 690 690 - 940 940 - 1.000 1.000 - 1.250 1.250 - 1.250 1.250 - 1.250 1.250 - 1.250 1.250
3. Cheltuieli generale de
fabrica ie 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600 250 1.350 1.600
Costuri de fabrica ie 1.5153.655 5.170 2.035 4.4506.485 2.090 4.7106.800 2.550 5.550 8.100 2.5505.550 8.100 2.550 5.5508.100 2.550 5.5508.100
4. Cheltuieli de administra ie - 500 500 - 500 500 - 500 500 - 500 500 - 500 500 - 500 500 - 500 500
5. Cheltuieli de vnzare i - 330 330 - 365 365 - 370 370 - 400 400 - 400 400 - 400 400 - 400 400
distribu ie
Costuri de exploatare 1.5154.485 6.000 2.035 5.3157.350 2.090 5.5807.670 2.550 6.450 9.000 2.5506.450 9.000 2.550 6.4509.000 2.550 6.4509.000
6. Cheltuieli financiare 240 135 375 190 140 330 140 140 280 100 80 180 50 40 90 - - - - - -
7. Amortizare - 780 780 - 780 780 - 780 780 - 780 780 - 780 780 - 780 780 - 780 780
Costuri de produc ie 1.7555.400 7.155 2.225 6.2358.460 2.230 6.5008.730 2.650 7.310 9.960 2.6007.270 9.870 2.550 7.2309.780 2.550 7.2309.780
totale






Tabelul 10.13 - Tabelul fluxurilor de trezorerie (cash-flow) i calculul valorii actualizate
n cazul unui proiect de investi ii care nu beneficiaz de o finan are extern
(mii $)
Punere n func iune
Perioada Execu ie Exploatare la ntreaga capacitate Valoarea
Anul 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
rmas Total
Capacitatea de produc ie 0 0 55% 75% 80% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
A. Intrri n trezorerie 0 0 6.875 9.375 10.000 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 - 113.750
1. Venituri din vnzri 0 0 6.875 9.375 10.000 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 12.500 - 113.750
(tab. 10.3.1)

B. Ieiri din trezorerie 3.300 5.000 7.410 7.620 7.760 9.230 9.000 11.360 10.360 10.360 10.360 10.360 3.500 98.620
(1+2+3)
1. Cheltuieli totale de 3.300 5.000 1.410 270 90 230 - 1.000 - - - - 3.500 7.800
investi ii
(tab. 10.6.2)
2. Costuri exploatare - - 6.000 7.350 7.670 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 84.020
(tab. 10.3.1)
3. Impozit pe profit - - - - - - - 1.360 1.360 1.360 1.360 1.360 6.800
(tab. 10.9)

C. Cash-flow net (A-B) -3.300 -5.000 -535 1.755 2.240 3.270 3.500 1.140 2.140 2.140 2.140 2.140 3.500 15.130

D. Valoarea actualizat -2.868 -3.780 -351 1.002 1.113 1.413 1.312 370 608 528 458 398 567 771
(la rata actualizare 15%)

E. Cash-flow net cumulat -3.300 -8.300 -8.835 -7.080 -4.840 -1.570 1.930 3.070 5.210 7.350 9.490 11.630 - 15.130
(tab. 10.9)

NOT: * Valoarea rmas: Terenuri = 300; 2/3 din Cldiri = 1.200; Fond de rulment = 2.000.
** Scutire la plata impozitului pe profit pe perioada a 5 ani de exploatare.





Tabelul 10-14. Tabel cash-flow i calculul valorii actualizate
n cazul unui proiect care beneficiaz de finan are extern

Perioada Construc ie Pornire Exploatare la capacitate maxim Valoarea Total
recupe-
An 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 rat n
ultimul
Nivel de produc ie 0 0 55% 75% 80% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% an
(din tabelul 3-3)
Costuri (mii USD)
A. Intrri n trezorerie
1. ncasri din vnzri
(din tabelul 3-1) - - 6875 9375 10000 12500 12500 12500 12500 12500 12500 12500 - 113750

B. Ieiri din trezorerie (total) -3300 -2500 -6975 -8277 -9149 -10226 -10138 -11360 -10360 -10360 -10360 -10360 3500 -99865
1. Costul total al investi iei
(investi ie fixe) -3300 -2500 -975 -927 -1479 -1226 -1138 3500 -9045
a) Fondul capitalului social -3300 -2500 3500 -2300
b) Inlocuire maini (din tabelul 10-8/2) -1000 -1000
c) Rambursri credite furnizor* -600 -600 -600 -600 -600 -3000
d) Dobnzi pe credite furnizor -240 -192 -144 -96 -48 -720
e) Rambursri de credite bancare - - -600 -450 -450 -1500
f) Dobnzi bancare -135 -135 -135 -80 -40 -525

2. Costuri de exploatare -6000 -7350 -7670 -9000 -9000 -9000 -9000 -9000 -9000 -9000 -84020
(din tabelul 10-3/1)

3. Impozite pe societ i**
(din tabelul 10-9) -1360 -1360 -1360 -1360 -1360 -6800

C. Cash-flow net (A-B) -3300 -2500 -100 -1098 851 2274 2362 1140 2140 2140 2140 2140 3500 13885

D. Valoare actualizat (rata actualizrii: 15%) -2868 -1890 -66 627 423 982 886 372 608 529 458 398 567 1026

* - In func ie de contract, plata dobnzilor ar putea ncepe n perioada de execu ie ** -
Scutire fiscal pn n al 7-lea an