Categoria IV Evaluarea ntreprinderilor

1. Evaluarea economic si financiar a unei ntreprinderi se face pe baza:

a) bilantului contabil;
b) bilantului economic;
c) bilantului resurselor si destinatiilor acestora.
2. Care din urmtoarele categorii de factori fac necesar pozitionarea
sistematic a ntreprinderii pe piat:
a) factori legati de existenta preturilor libere;
b) inflatia;
c) politicile de restructurare.
3. Cum se reevalueaz stocurile de materii prime din ntreprinderea supus
evalurii, pe baz de expertiz si diagnostic:
a) aplicnd una din metodele FIFO sau LIFO;
b) n functie de raportul de schimb leu/dolar;
c) la preturile zilei sau, dac intrrile sunt mai rare, la media preturilor de
achizitie din cea mai recent perioad.
4. Ce relatie exist ntre rata de actualizare si riscul de tar:
a) cu ct riscul de tar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mare;
b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea
economic a bunurilor;
c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea
raportului de schimb leu/dolar.
b) cu ct riscul de tar e mai mic, cu att rata de actualizare e mai mare;
c) cu ct riscul de tar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mic.
5. Ce relatie exist ntre valoarea ntreprinderii si rata de actualizare:
a) direct proportional;
b) invers proportional;
c) depinde de numrul si mrimea riscurilor.
6. Estimarea de ctre experti a unor rate de actualizare diferite poate avea ca
explicatie:
a) o perceptie diferit despre riscuri;
b) nivel diferit de informare si documentare;
c) nu este posibil o astfel de situatie.

7. Insuficienta de amortizare a imobilizrilor dintr-o ntreprindere (amortizarea

scriptic este inferioar amortizrii tehnicoeconomice) influenteaz artificial
valoarea patrimoniului ntreprinderii n sensul:
a) micsorrii;
b) majorrii;
c) nu are nicio influent.
8. Cnd se doreste determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se
urmreste:
a) actualizarea valorii bunurilor la inflatie;
b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic
a bunurilor;
c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului
de schimb leu/dolar.
9. Evaluarea economic si financiar a unei ntreprinderi poate fi efectuat:
a) numai cnd e prevzut prin acte normative;
b) sistematic, pentru o bun gestiune a afacerii;
c) dac normele contabile permit aceasta.
10. Atunci cnd se determin fluxul de trezorerie, n vederea evalurii unei
ntreprinderi, profitul net se corecteaz cu:
a) cheltuielile nedeductibile, necesarul de fond de rulment si investitia de mentinere;
b) amortismentele, variatia necesarului de fond de rulment si investitia de
mentinere;
c) investitia de mentinere, amortismentele si necesarul de fond de rulment.
11. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz valoarea
ntreprinderii, n sensul:
a) reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie;
b) reducerii, deoarece creste fluxul de trezorerie;
c) cresterii, deoarece creste necesarul de resurse.
12. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi care prezint
urmtorul bilant economic: imobilizri 60.000; capital social 70.000; obligatii
640.000; creante 400.000; stocuri 300.000; diferente din reevaluare 50.000; profit
10.000; rezerve 10.000; disponibilitti 20.000:
a) 140.000;
b) 150.000;
c) 780.000.
Valoarea patrimoniala de baza = 60.000-640.000 + 400.000 + 300.000 + 20.000 =
140.000
Sau
= 70.000+50.000+10.000+10.000 = 140.000

13. Cte variante teoretice sunt pentru determinarea capacittii beneficiare a unei
ntreprinderi n ce priveste perioada de referint:
a) 2;
b) 3;
c) 4.
14. Evalurile pot fi:
a) evaluri contabile, evaluri administrative si evaluri bazate pe expertiz si
diagnostic;
b) evaluri contabile si evaluri economice;
c) evaluri pe baz de acte normative.
15. Obiectivul evalurii economice si financiare l reprezint:
a) determinarea valorii patrimoniale si a valorii prin rentabilitate
ntreprinderilor;
b) determinarea valorii de piat a bunurilor si ntreprinderilor;
c) reevaluarea bunurilor din ntreprindere, n vederea aducerii la inflatie.

16. Care este diferenta dintre uzura scriptic si uzura fizic a unei cldiri:
a) nu este nicio diferent;
b) uzura scriptic este durata de recuperare a investitiei, iar cea fizic este durata de
viat;
c) apreciere economic a vietii unei cldiri.
17. La ce se foloseste reevaluarea mijloacelor fixe:
a) s schimbe valorile mijloacelor fixe din bilantul contabil;
b) s reactualizeze valoarea patrimonial pentru privatizare, asociere etc.;
c) s stabileasc valorile reale de impozitare.
18. Care sunt metodele de piat de evaluare a terenurilor folosind chiria si
informatiile de tranzactionare:
a) metoda rentei de baz si a capitalizrii rentei de baz;
b) metoda comparatiei directe;
c) doar metoda rentei de baz.
19. Capacitatea beneficiar se refer la:
a) beneficiul realizat n trecut;
b) un beneficiu viitor;
c) beneficiul realizat de ntreprindere la data analizei.
20. Activul net corectat prin metoda aditiv se determin dup formula:
a) capitaluri permanente +/ diferentele din reevaluare;
b) capitaluri proprii +/ diferentele din reevaluare;
c) activul reevaluat corijat +/ total datorii.

21. Activul net corectat, prin metoda substractiv, se determin dup formula:
a) capitaluri proprii +/ diferentele din reevaluare;
b) activul reevaluat corijat total datorii;
c) activul reevaluat corijat obligatiile financiare.
22. Care dintre urmtoarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?
a) dobnda la mprumutul de stat;
b) rata de remunerare a activelor fixe;
c) dobnda bancar.
23. Rata de actualizare este:
a)un element al pietei financiare;
b) un element al pietei de bunuri si servicii;
c) dobnda la mprumutul de stat.
24. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi sau a unui activ:
a) activul net contabil;
b) activul net corijat (corectat);
c) activul net reevaluat.
25. Sinteza diagnosticelor functiilor ntreprinderilor reprezint:
a) o metod de cunoastere a rentabilittii;
b) o modalitate de determinare a profitului net;
c) o centralizare a concluziilor privind diagnosticele functiilor ntreprinderii la un
moment dat.
26. Diagnosticul functiei organizrii, conducerii si gestionrii personalului
urmreste examinarea:
a) structurii ntreprinderii;
b) absenteismului;
c) resurselor umane ale ntreprinderii.
27. Obiectivul diagnosticului functiei organizrii, conducerii si gestionrii
personalului are drept scop:
a) ncadrarea ntreprinderii (mic, mijlocie, mare);
b) analiza structurii umane si a capacittii sale de a contribui la realizarea
obiectivelor si functiilor ntreprinderii;
c) stabilirea calittii conducerii si a salariatilor ntreprinderii.
28. Obiectivul diagnosticului organizrii, conducerii si gestionrii personalului are
drept scop:
a) ncadrarea ntreprinderii (mic, mijlocie, mare);
b) analiza structurii umane si a capacittii sale de a-si da concursul la realizarea
activittilor ntreprinderii;
c) stabilirea organigramei ntreprinderii.

29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare, n cadrul evalurii

ntreprinderii, are drept scop:
a) stabilirea gradului de uzur si a valorii mijloacelor fixe;
b) necesitatea de restructurare a ntreprinderii;
c) aprecierea n ce msur mijloacele de productie material rspund nevoilor
actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale achizitorului (cumprtorului) ei
potential.

30. Diagnosticul functiei comerciale se afl n relatie de interdependent cu

diagnosticul:
a) functiei de organizare, conducere si gestionare a personalului;
b) functiei de exploatare;
c) tuturor functiilor ntreprinderii.

31. Diagnosticul comercial urmreste determinarea:

a) raporturilor dintre ntreprindere si mediul su exterior socialeconomic;
b) pietei si a locului ocupat de ntreprindere pe aceast piat;
c) nivelul calitativ al produselor si serviciilor sau al lucrrilor executate de
ntreprindere.
32. Goodwill-ul reprezint:
a) fondul comercial al ntreprinderii;
b) un plus de valoare recunoscut ntreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are
ca surs elementele intangibile ale acesteia;
c) un plus de valoare nregistrat n bilant care corespunde fondului comercial al
ntreprinderii.

33. Evaluarea economic si financiar a ntreprinderii se face pe baza:

a) unui act normativ;
b) unei expertize si diagnostic;
c) bilantului contabil al ntreprinderii.

34. Elementele de calcul pentru a evalua o ntreprindere prin rentabilitate sunt:

a) profitul din bilant, rata de actualizare si perioada de referint;
b) capacitatea beneficiar, rata de actualizare si perioada de referint;
c) capacitatea beneficiar, rata inflatiei, rata de actualizare si perioada de referint.

35. Goodwill-ul unei ntreprinderi se gseste nregistrat n bilantul ntreprinderii la

nchiderea exercitiului:
a) da;
b) nu;
c) da, ca fond comercial.

36. Elementele intangibile influenteaz valoarea ntreprinderii:

a) patrimonial;
b) prin rentabilitate;
c) nu influenteaz.

37. Bilantul contabil serveste ca baz de date pentru stabilirea:

a) activului net contabil;
b) rezultatului net contabil;
c) conturilor de regularizare.

38. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri si cheltuieli n contul de profit

si pierdere se face:
a) dup regulile de deductibilitate fiscal;
b) dup natura veniturilor si cheltuielilor;
c) dup principiul necompensrii veniturilor cu cheltuielile.

39. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile n bilantul contabil se face:

a) n ordinea crescnd a simbolurilor conturilor;
b) n sume nete att n activ, ct si n pasiv;
c) n ordinea fluxurilor economice.

40. Diagnosticul functiei contabile are ca obiectiv:

a) stabilirea corect a nregistrrilor contabile;
b) aprecierea fiabilittii conturilor anuale;
c) determinarea profitului brut.

41. Analiza structurii salariatilor pe niveluri de pregtire, sexe si vechime n

ntreprindere relev anomalii n ceea ce priveste:
a) nivelul corespunztor de pregtire a personalului;
b) ocuparea functiilor de conducere de ctre personalul feminin;
c) nivelul corespunztor de pregtire a sefilor de compartimente.

42. Separarea bunurilor din ntreprinderea supus evalurii se face n functie de:
a) prevederile legale;
b) gradul de utilizare a acestora;
c) utilitatea exprimat si msurat prin gradul de participare la realizarea
profiturilor.

43. Tehnicile pentru realizarea actualizrii sunt:

a) capitalizarea si actualizarea propriu-zis;
b) factorul timp si fructificarea;
c) rata de actualizare sau de capitalizare.
44. Care din urmtoarele ajustri aduse profitului din bilant, n vederea
determinrii capacittii beneficiare a ntreprinderii, este inexact:

a) corectii legate de politica de amortizare a ntreprinderii;

b) corectii legate de politica de salarizare a ntreprinderii;
c) corectii legate de politica de comercializare a ntreprinderii.

45. n ce const ajustarea profitului din bilant n functie de politica de amortizare a

ntreprinderii:
a) nlturarea excesului sau insuficientei de amortizare;
b) calculul amortizrii n functie de metoda liniar, indifferent de metoda folosit de
ntreprindere;
c) evitarea metodei de amortizare accelerat.
46. Urmtorii factori trebuie avuti n vedere, atunci cnd se reevalueaz bunurile
dintr-o ntreprindere, unul din ei fiind eronat:
a) evolutia preturilor;
b) raportul de schimb leu/dolar;
c) modul de contabilizare a costurilor.
47. Care este valoarea activului net corijat al unei ntreprinderi care, dup
reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social
3.000.000; imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve
500.000; profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti
500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:
a) 43.500.000;
b) 18.500.000;
c) 28.500.000.
1. Metoda substractiv
Activul Net Corectat = Total active reevaluate corijate
Total datorii
2. Metoda aditiv
Activul Net Corectat = Capitaluri proprii + Total
influene rezultate din nlocuirea valorilor contabile cu valorile
economice
Activ net corectat= Capitaluri proprii+ Diferente din reevaluare
= (3.000.000+500.000+1.000.000)+14.000.000 = 18.500.000

48. Care este valoarea substantial brut a unei ntreprinderi care, dup
reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social
3.000.000; imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve
500.000;
profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti 500.000;
obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:
a) 53.500.000;
b) 28.500.000;
c) 18.500.000.
Valoarea substaniala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor
folosite de ntreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, dei
sunt nregistrate in patrimonial ntreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.
VALOAREA SUBSTANTIALA BRUTA (VSB) =Activ net contabil corectat ( ANCC +
Datorii )+ Active obtinute prin inchiriere sau leasing- Active imprumutate/inchiriate/cedate
tertilor- Costuri pentru reparatii si cheltuieli de punere in functiune

Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le

poate utiliza ntreprinderea la un moment dat, prezentnd valoarea activului pe baza
principiului prevalentei economicului asupra juridicului.
Identificare element
capital social
imobilizri
stocuri
creante
rezerve
profit
diferente din reevaluare
disponibilitti
obligatii nefinanciare
instalatii luate cu chirie
Valoarea substaniala bruta

Suma in lei
3,000,000.00
8,000,000.00
20,000,000.00
15,000,000.00
500,000.00
1,000,000.00
14,000,000.00
500,000.00
25,000,000.00
10,000,000.00
53,500,000.00

49. Metoda de evaluare la termen este recomandabil s fie folosit n cazul:

a) ntreprinderilor aflate n dificultate;
b) ntreprinderilor aflate n dificultate, neredresabile;
c) ntreprinderilor aflate n dificultate, redresabile.
50. Dac se poate determina valoarea patrimonial a unei ntreprinderi, care este
aceasta, dispunnd de urmtoarele informatii: capital social 3.000.000; rezerve

10.000.000; alte fonduri proprii 15.000.000; imobilizri necorporale (cheltuieli de

nfiintare) 5.000.000:
a) da, 23.000.000;
b) da, 33.000.000;
c) nu.
Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul
bilantului
economic
si
datoriile
inscrise
in
acest
bilant.
Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat
ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE
ANC= 3.000.000+10.000.000+15.000.000=23.000.0000 (capital propriu)
51. O instalatie dat cu chirie influenteaz valoarea patrimonial de baz a unei
ntreprinderi?
a) da;
b) nu;
c) da, deoarece se amortizeaz altfel.

52. n evaluarea unei ntreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilantul contabil
constituie:
a) un element de calcul al valorii ntreprinderii;
b) punct de pornire n determinarea capacittii beneficiare a ntreprinderii;
c) un profit economic la care, prin aplicarea unui multiplicator (coeficient), se obtine
valoarea ntreprinderii.

53. Care din urmtoarele afirmatii este inexact:

a) cresterea ratei de actualizare micsoreaz valoarea ntreprinderii;
b) cresterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal, contabil
micsoreaz valoarea ntreprinderii;
c) cresterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal contabil
micsoreaz rata de actualizare si, ca atare, micsoreaz valoarea ntreprinderii.

54. Metodele combinate de evaluare abordeaz:

a) att activul, ct si pasivul din bilant;
b) att patrimoniul, ct si rentabilitatea;
10

c) att resursele, ct si destinatia acestora.

55. Ce semnificatie are relatia ANC . i n evaluarea elementelor intangibile ale unei
ntreprinderi n care: ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial a
ntreprinderii); i = rata de capitalizare:
a) prag de semnificatie n cadrul diagnosticului;
b) prag de rentabilitate al ntreprinderii;
c) goodwill-ul ntreprinderii.

56. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz criteriul principal:

a) recomandat de bibliografia consultat;
b) rationamentul profesional al evaluatorului;
c) tipul de ntreprindere de evaluat.

57. Evaluarea ntreprinderii necesit aplicarea:

a) a trei sau mai multe metode;
b) cel putin a dou metode;
c) metodelor care dau rezultate apropiate.

58. Evaluatorul, n procesul de evaluare, estimeaz:

a) costul;
b) valoarea;
c) toate cele de mai sus.

59. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:

a) conditiile concrete de evaluare;
b) constatrile din diagnosticul de evaluare;
c) dorinta beneficiarului evalurii.

11

60. Pretul pietii pentru bunurile care au utilitate pentru ntreprindere este egal cu:
a) valoarea de intrare, mai putin deprecierea;
b) pretul de cumprare a unui bun similar sau cu caracteristici similare, mai putin
deprecierea;
c) pretul de vnzare existent n cataloagele furnizorilor.

61. Utilitatea bunului n ntreprindere se determin n functie de:

a) gradul de participare la realizarea profiturilor;
b) parametrii tehnici de eficient;
c) gradul de uzur.

62. Valoarea de lichidare a unui bun este egal cu:

a) valoarea de origine, mai putin uzura;
b) pretul de vnzare posibil de obtinut, mai putin datoriile care greveaz bunul si
cheltuielile ocazionate de lichidare;
c) valoarea actual a bunului.

63. Diagnosticul efectuat de evaluator urmreste:

a) stabilirea competitivittii ntreprinderii;
b) modalitatea de manifestare a functiilor ntreprinderii si stabilirea concluziilor;
c) determinarea rentabilittii ntreprinderii.

64. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator tine seama de:

a) mediul economic exterior ntreprinderii si conditiile asigurate de ntreprindere
mediului intern de manifestare a functiilor ei;
b) dispozitiile legale n vigoare;
c) vointa proprietarilor ntreprinderii.

12

65. Soldul clientilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei, iar rulajul creditor anual
al acestora este de 186.150 mii lei. Care a fost durata n zile a ncasrii clientilor?
a) 15 zile;
b) 45 de zile;
c) 30 de zile.
Viteza de rotatie a debitelor clienti=Sold mediu clienti/Cifra de afacerix365
= 15.375 x 365 / 186.150 = 30 zile
66. Se dau urmtoarele elemente de bilant:
total activ = 425.000 mii lei;
cheltuieli constituire = 2.500 mii lei;
cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei;
brevete proprietate = 125.000 mii lei.
Exist un cumprtor pentru o parte din brevete care ofer 75.000 mii lei.
Stabilind bilantul economic al ntreprinderii, bilantul contabil va fi ajustat (corijat)
n minus cu:
a) 93.000 mii lei;
b) 143.000 mii lei;
c) 118.000 mii lei.
Cheltuieli de constituire 2.500 mii lei +cheltuieli de cercetare 15.500 mii lei + brevete
proprietate 125.000 mii lei
67. Bilantul economic se prezint cu un:
a) activ net corijat de 23.000 mii lei;
b) pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii totale de 5.000 mii lei.
Valoarea patrimonial a ntreprinderii va fi de:
a) 18.000 mii lei;
b) 20.000 mii lei;
c) 19.000 mii lei.

13

Valoarea patrimoniala = ANC Datorii = 23.000 5.000 = 18.000 mii lei.

68. Se constat c o hal industrial, n valoare rmas de 145.000 mii lei, nu mai
are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei n partea periferic a uzinei face
posibil vnzarea terenului nc liber de orice sarcin. Cheltuielile de demolare a
halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul si taxele materialelor
nerecuperabile la suma de 35.000 mii lei. Pentru materialele recuperabile se
estimeaz obtinerea din vnzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei. Stabilind
bilantul economic, cu ce sum urmeaz a fi ajustat (corijat) n minus, bilantul
contabil:
a) 265.000 mii lei;
b) 75.000 mii lei;
c) 220.000 mii lei.
Ca urmare a faptului c hala industriala nu mai are nici o utilitate i ea nu poate fi
valorificata pe pia, a rezultat c valoarea evaluat a acestui activ este zero i deci este
necesar ajustarea valorii contabile a activelor imobilizate cu minus 145.000 mii lei la
care se mai adauga tot cu minus cheltuielile de demolare de 85.000 mii lei, transportul si
taxele 35.000 mii lei si cu plus valorificarea materialelor recuperabile in valoare de
45.000 lei.
Ajustare cu minus = 145.000+85.000+35.000-45.000= 220.000 mii lei.
69. Activul net corijat al ntreprinderii este de 22.000 lei, capacitatea beneficiar de
3.000 lei, iar rata neutr de 20%. Superprofitul va fi de:
a) plus 2.000 mii lei;
b) minus 1.400 mii lei;
c) plus 1.400 mii lei.
Superprofitul a reprezinta profitul suplimentar asigurat de o intreprindere pentru
capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate
la rata medie a pietei.
Superprofitul = Profit rata neutra x ANC = 3.000 20% x 22.000 = -1.400 mii lei
70. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor nchiriate este de
105.000 mii lei, iar valoarea bunurilor ntreprinderii nchiriate la terti este de 75.000
mii lei. Valoarea substantial brut a ntreprinderii va fi de:
a) 455.000 mii lei;
b) 320.000 mii lei;

14

c) 350.000 mii lei.

Valoarea substaniala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor
folosite de ntreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, dei
sunt nregistrate in patrimonial ntreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause
Valoarea substantiala bruta = 425.000 + 105.000 75.000 = 455.000 mii lei
71. Capacitatea beneficiar a ntreprinderii este de 8.000 mii lei, iar dobnda la
certificatele de depozit ale trezoreriei statului este de 30%. Valoarea ntreprinderii,
utiliznd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi
de:
a) 25.600 mii lei;
b) 26.500 mii lei;
c) 26.667 mii lei.
Capacitatea beneficiara nseamn aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu
dat, in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale,
identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =
randamentul totalitarii capitalurilor care finaneaz ntreprinderea
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii indicatori:
- profit brut (diagnosticul financiar-contabil);
- profitul net se foloseste in evaluari prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluari bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evaluarile bazate pe actualizarea
fluxurilor degajate de ntreprindere.
Metoda Capitalizrii directe sau metoda de rentabilitate- este o metoda
utilizat pentru transformarea venitului ateptat pentru un singur an ntr-un indicator
de valoare a proprietii. Transformarea se poate face fie prin divizarea venitului
estimat printr-o rat de capitalizare, fie prin multiplicarea venitului estimat printr-un
factor corespunztor de multiplicare (inversul ratei de capitalizare). Rata de
capitalizare sau factorul de multiplicare selectat reprezint relaia ntre venit i valoare,
relaie acceptat pe pia i rezultat dintr-o analiz a vnzrilor de proprieti
comparabile.
Valoarea estimat se determina prin relaia:
13
V=VNE/c, unde V= Valoarea estimata; VNE= Venit Net din Exploatare; c= rata de
capitalizare.
V = 8.000 / 0.3 = 26.667 mii lei.

15

72. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea
beneficiar este de 1.000 mii lei, rata neutr de plasament (i) este de 11%, iar rata
de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ntreprinderii prin metoda bazat pe
goodwill este de:
a) 8.800 mii lei;
b) 8.600 mii lei;
c) 8.480 mii lei.
Goodwill sau marca comerciala, reprezinta valoarea pe care o are numele (marca) unei
companii, reputatia buna a acesteia privind relatiile cu clientii, profesionalismul
angajatilor si alti factori asemanatori care se considera ca se traduc printr-o putere mai
mare de castig. nu se inregistreaza in rapoartele financiare ale companiei cu exceptia
cazului in care compania este cumparata de catre o alta companie la un pret (valoare de
piata) mai mare decat valoarea contabila, caz in care este considerat un activ intangibil.
formula de calcul este: Goodwill = Capacitatea beneficiara - ( Activ net corectat * Rata
dobanzii ) / Rata de actualizare

V = ANC + GW unde V Valoarea intreprinderii

ANC = Activ net corijat
GW - goodwill
GW = (Capacitatea beneficiara rata neutra x ANC)/ rata de actualizare
GW = (1.000 - 0.11*8.000)/0.25 = 480 mii lei
V = 8.000 + 480 = 8.480 mii lei.
73. O ntreprindere neredresabil, cu un activ net pozitiv, intr n lichidare avnd
urmtoarele date estimative:
activ net contabil = 120.000 mii lei;
plus valoarea imobilizrilor = 5.000 mii lei;
minus valoarea imobilizrilor = 6.000 mii lei; (plusul si minusul sunt estimate a fi
rezultate n urma lichidrii vnzrii imobilizrilor);
cheltuieli de dezafectare si functionare n timpul lichidrii = 2.000 mii lei.
Valoarea estimat a trezoreriei disponibil dup lichidare este de:
a) 117.000 mii lei;
b) 118.000 mii lei;
c) 116.000 mii lei.

16

Valoarea estimata a trezoreriei = 120.000+5.000-6.000 -2.000 = 117.000 mii lei

74. n cte grupe se pot mprti metodele de evaluare combinate?
a) 3;
b) 2;
c) 4.
Metodele de evaluare, combinate, se mpart n dou grupe, n funcie de tehnicile
folosite,
astfel
:
- tehnici bazate pe ponderea ntre o valoare patrimonial i una de rentabilitate ;
- tehnici bazate pe asocierea la valoarea patrimonial a unuia sau a mai multor elemente
intangibile
;
Metodele combinate fac referire att la valori statice, patrimoniale, ct i la valori
dinamice bazate pe rentabilitate sau pe randament.Valoarea patrimonial constituie
valoarea de baz a ntreprinderii, care poate beneficia, ntre altele, de o rent economic
(valoare dinamic) obinut prin calculul goodwill-ului sau badwill-ului.
75. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 lei, capacitatea
beneficiar este de 1.000 lei, rata neutr (i) este de 11%, iar rata de actualizare a
superprofitului este 25%. Valoarea global a ntreprinderii va fi de:
a) 8.600 lei;
b) 8.800 lei;
c) 8.480 lei.
Vezi problema 72.
76. Relund informatiile de la ntrebarea 72, precizati care este valoarea goodwillului aplicnd o rat de actualizare de 30%:
a) 4.666 lei;
b) + 6.666 lei;
c) + 4.666 lei.
???
77. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz valoarea
ntreprinderii n sensul:
a) reducerii;
b) cresterii;
c) nu influenteaz.
78. Ce relatie exist ntre rata de actualizare si riscul de tar?
a) direct proportional;
b) invers proportional;
c) nu exist relatie direct.
79. Explicati necesitatea evalurii economice si financiare a unei ntreprinderi.
Procesul de evaluare economica are drept obiectiv
- stabilirea valorii de piaa,
17

- a valorii de circulaie a bunurilor, activelor si ntreprinderilor,

- el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spaiul economic al
tarii.
Necesitatea evalurii unei ntreprinderi apare cnd in viata ntreprinderii au loc unele
schimbri semnificative cum sunt:
- modificri in mrimea si structura capitalului social,
- modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor,
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje),
- in cazul tranzaciilor comerciale,
- cu ocazia privatizrii cnd elementele prezentate in bilanul contabil nu reflecta valori
de piaa ci mai degrab valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile
juste
80. Explicati rolul bilantului contabil n evaluarea unui activ sau a unei
ntreprinderi.
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilanul contabil,
deoarece in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piaa, strategiile aplicate de firma, el
reflecta situaia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la nfiinare si rezultatele
financiare obinute in ultima perioada pentru care s-a incheiat.
81. Explicati diferentele dintre pret si valoare.
Preul este suma de bani ce se poate obine din vnzarea unui bun de bunvoie, intre pari
aflate in cunotina de cauza, in cadrul unei tranzacii in care preul este determinat
obiectiv. Stabilirea preului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa determine
preului ci gama de valori, respective zona in care ar putea ncepe negocierea si care ar
putea probabil sa se situeze preul.
Valoarea unui bun se fondeaz pe noiune de schimb, se poate considera astfel ca
valoarea comerciala constituie punctul de echilibru in care vnztorul accepta sa vanda si
comparatorul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influeneaz
dorina de a cumpra sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau
economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaz att
separate cat si mpreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau
ntreprinderii in ansamblul sau.
82. Clasificati diferitele tipuri de evaluri.
Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii
- evaluari contabile
- evaluari administrative (cele solicitate de administrator)
- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic
Din punct de vedere al obiectului evaluarii:
- evaluari de intreprinderi
- evaluari de bunuri
- evaluari de grupe de bunuri

18

Din punctul de vedere al scopului evaluarii:

- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare
- evaluari contractuale
- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, ,
transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in
scopuri comerciale, fiscale
83. Care este rolul diagnosticului n evaluarea ntreprinderii?
Diagnosticul are drept scop
- nelegerea factorilor economici care influeneaz sectorul de activitate al ntreprinderii;
- cunoaterea regulilor concureniale ale sectorului din care face parte ntreprinderea;
- determinarea oportunitilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in prezent si in viitor;
- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens
calitativ, pe care utilizatorii raportului de evaluare il cuta in acea ntreprindere pentru a
deduce rapid consecinele la nivelul rezultatelor sale.
Rolul diagnosticului in evaluarea ntreprinderii :
- este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea
ipotezelor de evaluare,
- alegerea metodelor,
- ajuta la anticiparea viitorului firmei,
- la depistarea factorilor de risc si
- la stabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul
final.
84. Explicati legtura dintre scop si metod n evaluarea ntreprinderii.
M etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus
De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar
in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu
trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare
combinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii

85. Definiti valoarea de piat.

Valoarea de piaa reprezint suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata
la data evalurii, intre un cumparator si un vanzator, hotrai si avizai, care actioneaza in
cunotina de cauza, prudent si fara constrngeri, intr-o tranzacie echilibrata dup un
marketing adecvat.

19

86. Definiti valoarea just.

Valoarea justa reprezint suma pentru care un activ ar putea fi schimbat de buna voie
intre doua pari aflate in cunotina de cauza, in cadrul unei tranzacii cu preul determinat
obiectiv.
87. Definiti valoarea actual a unui bun.
Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrri nete de numerar,
care urmeaz a fi generate de derularea normala a activitii ntreprinderii.
Valoarea actuala = valoare de utilitate
88. Definiti valoarea de origine
Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achiziie
reprezint totalitatea costurilor necesare pentru achiziionarea si punerea bunului sau
activului in stare de utilizare sau de folosire..
89. Definiti valoarea de utilizare
Reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi
folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata
prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus
reevaluarii.
90. Definiti valoarea substantial.
Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor
folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care
desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause
(ex. inchiriate).
91. Prezentati 3 momente din viata ntreprinderii n care este obligatorie evaluarea
-modificri in mrimea si structura capitalului social
- modificri in numrul si componenta acionarilor sau asociailor
- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje).
92. De ce este obligatorie evaluarea n cazul privatizrii unei ntreprinderi?
-din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanurile
societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative,
reevaluarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor
- din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul ntreprinderii trebuie considerat ca
nereproductibil; nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile
societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare
- cumparatorul nu investete pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va
obtine le, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;
- valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor
20

elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentru politica de

investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta
este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata
necesitatea unei eventuale restructurari.
93. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului juridic.
Obiectivul il constituie aprecierea situatie juridice a societatii in raport cu proprietarii, cu
tertii sau cu salariatii.
Constatari - innd seama de prevederile legale in vigoare expertul evaluator va stabili
daca:
- Societatea este constituita legal;
- Exista acte si contracte privind drepturile de proprietate;
- Exista contracte incheiate cu partenerii externi;
- Exista actiuni juridice in curs;
- Exista contracte individule de munca;
- Care este regimul fiscal al intreprinderii?
Concluzia: Dup trecerea in revista a mijloacelor de realizare si a procedurilor de lucru se
stabilesc:
Oportunitile existente in mediul exterior ntreprinderii, adic evoluii cu un caracter
previzibil pozitiv pt ntreprinderea evaluata cum ar fi legislaie si reglementari specifice
favorabile.
Riscurile existente in mediul extern ntreprinderii, adic evoluii cu un efect previzibil
negativ (invers oportunitilor) ;
Punctele forte, adic atuurile ca urmare a unor factori, cum ar fi:
- o buna organizare si funcionare a ntreprinderii;
- contract si statut corespunztoare;
- relaii contractuale corecte;
- finanare asigurata;
- absenta litigiilor;
- reglementari fiscale aplicate corecte;
- obligaii fiscale ndeplinite la timp;
puncte slabe, adic deficiente constatate in organizarea si funcionarea ntreprinderii:
- statutul si contractul necorespunztoare situaiei de fapt;
- existenta unor litigii contractuale cu terii si cu proprii salariai;
- conflicte de munca;
- obligaii fiscale nerespectate.

21

94. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial.

Obiectivul l reprezint determinarea locului ocupat pe piaa de ntreprindere in prezent si
in viitor.
Constatri
a) Pornim de la nomenclatorul de produse sau la principalele activitati ale ntreprinderii
se va calcula ponderea lor in volumul total al activitii;
b) Se va efectua o analiza a clienilor cu pondere importanta sau mare si pentru acetia
durata de recuperare a creanelor ;se vor analiza clientii incerti;
c) Se vor analiza furnizorii;
d) Se va identifica concurenta actuala si potentiala;
e) Se va analiza reteaua de distributie a intreprinderii;
f) Se va analiza gradul de permeabilitate a pietei;
g) Se va analiza tipurile de actiuni promotionale facute de ntreprindere, cuantumul
cheltuielilor publicitare, evolutia politicii de promovare a produselor si a imaginii firmei;
Concluzia
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte ca de ex: retea de vanzare puternica, clienti statornici,calitate f buna a
produselor si serviciilor
puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o calitate indoielnica, cunosterea
insuficienta a pietii.
95. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de
exploatare.
Obiectivul consta in stabilirea msurii in care mijloacele de producie materiale rspund
nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale potenialului cumparator.
Constatri
- se impune cunoaterea potenialului de producie la un moment dat si evoluia sa in
timp;
- stabilirea dinamicii imobilizrilor;
- stabilirea nivelului de amortizare;
- stabilirea nivelului de productivitate;
- analiza potenialului de cercetare-dezvoltare pentru a putea determina strategia de viitor
previzibil a ntreprinderii;
Concluziile se prezint sub forma:
Oportunitilor
Riscurilor
Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de producie;utilaje moderne,
produse si servicii competitive
puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a produciei, o conducere defectuasa a

22

aprovizionrii si transporturilor, probleme de calitate a produselor si serviciilor.

96. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare,
management si resurse umane.
Obiectivul l reprezint analiza structurii umane si a capacitaii personalului de a
contribui la realizarea activitii ntreprinderii.
Constatri se fac urmtoarele demersuri:
a) Analiza structurii umane si anume:
- Organizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii;
- Date cu privire la personal: pregtirea ,gradul de ocupare; vechimea in ntreprindere;
fluctuaiile, absenteism.
b) Date cu privire la conducerea ntreprinderii: varsta, pregatire,experienta,stil de
conducere,sistem de remunerare,legatura cu actionariatul
c) Date sociale: climatul social,protectia muncii,organizare sindicala.
Concluzia Analizand datele de mai sus se poate stabili:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte : personal tanar, flexibil, bine pregatir, exista o buna organizare, exista
motivarea muncii.
puncte slabe : proasta functionare a conducerii;salarizare nestimulata;relatii de rudenie
intre conducere si salariati.
97. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.
Obiective:
a) Stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatului
financiar si a strii de sntate a societarii;
b) Evaluarea diferenelor intre ratele de rentabilitate economice pe cel puin trei exerciii
financiare;
c) Utilizarea relaiilor efectului de levier pentru afaceri, diagnosticului ratei de
rentabilitate a capitalurilor proprii.
Constatri In urma analizei efectuate, avnd ca mijloace de efectuare datele si
informaiile coninute in situaiile financiare, pe ultimii 3-5 ani, preluate potrivit
metodologiei specifice evalurii lor prin metode patrimoniale.
Concluzile se exprima sub forma:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte
puncte slabe

23

98. Aveti urmtoarele informatii despre ntreprindere: cheltuieli de nfiintare 5.000;

licente 10.000; cldiri 50.000; echipamente 100.000; stocuri 200.000; creante
300.000; bnci 10.000; venituri n avans 80.000; capital social 125.000; rezerve
5.000; furnizori 250.000; mprumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen
lung); provizioane pentru riscuri si cheltuieli 65.000.
Eliberati bilantul contabil n principalele sale mase, bilantul financiar si bilantul
functional, si explicati rolul acestora n cadrul diagnosticului de evaluare.
FR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz.
Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an
NFR = AC TREZORERIE DAT SUB UN AN
NFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)
Trezoreria = FR NFR = + sau
Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie
intrepr este decalata in faliment.
Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.
Bilantul contabil
Active imobilizate
Imobilizari necorporale
-chelt infiintare
- licente
Imobilizari corporale
- cladiri

165.000
15.000
5.000
10.000
150.000
50.000

- echipamente

100.000

Active circulante

510.000

- stocuri

200.000

- creante

300.000

24

- banci

10.000

Obligatii curente

325.000

- furnizori

250.000

- imprum. bcare

75.000

Activ net curent

185.000

Obligatii pe t.l.

75.000

Venituri in avans

80.000

Provizioane

65.000

Activ net

130.000

Cap soc.

125.000

Rezerve

5.000

Cap proprii

130.000
Bilantul functional
Activ

Functia de investitii
Functia de exploatare
Functia de trezorerie

Imobilizari brute 165.000

NFR

Pasiv
130.0000 fd proprii de orig externa

95.000

65.000 fd propr. orig. interna

10.000

75.000 datorii financ (impr fin)

270.000

270.000

Bilantul financiar
ACTIV
PASIV
I Activ imobilizat
165.000 IV Capitaluri permanente
270.0000
II Stocuri, creante
500.000 V Datorii nefinanciare
330.000
III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000
Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000

25

FR = IV-I = 270.000-165.000 =205

T = III-VI = 10 75.000=-65.000
NFR = II V = 500.000-330.000=170.000
99. Rolul bilantului n diagnosticul de evaluare
Bilanul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezint activul si
pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se ntocmete,
potrivit legii. Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru realizarea
diagnosticului contabil si financiar.
100. Rolul bilantului functional n diagnosticul de evaluare.
Bilanul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii
ale ntreprinderii:
- funciile de investiii,
- de exploatare si
- de trezorerie in active si
- funcia de finanare in pasiv.
101. Care sunt pasii (etapele) n determinarea activului net corectat al unei
ntreprinderi?
1.Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatrii si elemente in
afara exploatrii (necesare ntreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatrii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
102. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei evaluri de ntreprindere?
- activul net corectat si
- capacitatea beneficiara
103. n ce const separarea bunurilor dintr-o ntreprindere n bunuri necesare si
bunuri nenecesare?
Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face
in functie de utilitatea fiecarui bun, exprimata prin gradul de participare la realizarea
profiturilor.
104. Care sunt criteriile n functie de care se face evaluarea bunurilor dintr-o
ntreprindere n vederea determinrii activului net corijat?
Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt
> deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de
contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului

26

care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val
contabile si cele de circulatie.
105. Care sunt metodele de calcul al activului net corectat al unei ntreprinderi?
Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. aditiva
106. n ce const metoda substractiv de calcul a activului net corijat?
Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val.
matematica) a tuturor datoriilor actualizate
107. n ce const metoda aditiv de calcul a activului net corijat?
Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele
din reevaluarea elementelor patrimoniale
108. Explicati relatia dintre activul net corijat al unei ntreprinderi si valoarea
acesteia
ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a
intreprinderii..
109. Cum se calculeaz valoarea substantial brut a unei ntreprinderi? Explicati
semnificatia acesteia.
Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de
intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt
inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze
110. Determinati activul net corijat al unei ntreprinderi, prin ambele metode,
cunoscnd urmtoarele elemente din bilantul economic al acesteia: casa 10.000;
banca 150.000; cheltuieli de nfiintare 15.000; cldiri 200.000; echipamente 250.000;
stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; mprumuturi bancare t.l.
200.000; capital social 100.000; reserve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit
55.000.
Met aditiva

Capitaluri Proprii

110.000

Cap social

100.000

Rezerve

10.000

Profit

55.000

27

Ch infiintare

15.000

ANC

150.000

Met substractiva
Cladiri

200.000

Echipamente

250.000

Stocuri

300.000

Casa

10.000

Banca

150.000

Total active

910.000

Furnizori

400.000

Creditori

80.000

Imprum

200.000

Ven anticip

80.000

Oblig

760.000

ANC

150.000

111. Ce este rata de actualizare?

Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii
actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de
incasat sau de platit ulterior.
112. Care sunt tehnicile de actualizare?
Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus in calculul parametrilor economici si al indicatorilor financiari.

Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici legate dar diferite; sunt legate prin factorul
timp.
Economia de piata are 3 piete diferite:
1. piata de bunuri si servicii;
2. piata financiara;
28

3. piata muncii.
In piaa de bunuri si servicii o marfa sau un produs cu cat sta mai mult cu att aduce
pagube.
In piaa financiara , banul cu cat sta mai mult cu atat aduce pagube. In aceasta piaa banii
sunt neechivalenti si pentru a-i putea face comparabili trebuie sa folosim tehnicile de
actualizare.
Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale , dup cum este luat in
considerare factorul timp, astfel:
1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut prezent - viitor , se aplica regula
capitalizrii sau tehnica de capitalizare numita si de fructificare;
- suma cheltuita azi X are ca echivalent in viitor, peste n ani, o suma y daca suma
X o amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n .
2. daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor prezent - trecut se aplica tehnica
de actualizare numita si regula de actualizare
- suma y prevazuta a fi chetuita in viitor peste n ani are in prezent valoarea x daca
suma y o aplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n
- suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X
daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare
X = Y ___1____
(1+i)n
- rd (rata deflatata) = i-f
(1+f)n
- rata neutra de plasament 1
An= 1 - (1+t)n
t
- actualizarea unei serii de fluxuri constante t
- actualizarea pe baza indicatorului PER
113. Prezentati 3 metode de determinare a ratei de actualizare.
-Rentabilitatea specifica ateptata pentru investitii alternative,
-rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,.
- rata neutra de plasament pe piata financiara
- rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;
Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata
dobanzii de baza fara risc)

29

114. Ce este actualizarea?

Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evaluarii, a unui flux banesc viitor.
Scopul utilizarii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in
capacitatea de a genera venituri anuale. Se refera in general la sumele anuale viitoare de
marimi inegale (de exemplu cash-flow-ul disponibil pentru proprietari).

115. Prezentati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei

ntreprinderi.
Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii.
Desigur, se nelege ca, atunci cnd firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi
egala cu costul capitalurilor proprii.
Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este:
CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci) , unde:
CMPC = costul mediu ponderat al capitalului
CKpr = costul capitalului propriu
Kpr = capitalul propriu
V = valoarea de piata a intreprinderii (capital la dispozitia furnizorilor de capital)
CD = credite
Ci = cota de impozit pe profit
116. Cum se determin costul capitalului propriu al unei ntreprinderi?
Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de

intreprindere.
-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a
actiunii+crestere preconizata a dividendului
- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende
distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :
KCPR = DIV + (1-d)*
S CPR
DIV = dividendul pe actiune distribuit
S = cursul bursier al actiunii firmei analizate
d = rata de distribuire a dividendelor
= profitul net al firemie
CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei

30

117. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actualizare.

Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului
ca viitorul este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre
participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La analiza unei astfel de
abordari a riscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot
reflecta in evaluarea prin doua metode:
1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii
sigurantei sau metoda deducerii profitului) sau
2. ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce reflecta evalurile pieei
curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului. Rata de actualizare
trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimrile viitorului flux de numerar au fost
ajustate.
O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile
specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o
investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului
echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de
proiect si riscul fluxului de numerar.
118. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea ntreprinderii.
Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul
pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.
Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o
rata de actualizare mai mare.
119. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea ntreprinderii.
Intre rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat
rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.
120. Enumerati unele posibile riscuri externe si riscuri interne ale unei ntreprinderi
cu influent asupra ratei de actualizare.
riscuri externe: riscul de tara,riscul de politica economica,fiscala,riscul
deneadaptare a managementului la exigentele economiei ce piata
riscuri interne: dezechilibru financiar,tehnologii invechite,echipamentedepasite,produse
demodate, etc.
Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prt
Riscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de
produse, coeficentul de marketing si al titlurilor de participatie ale entitatii

31

121. Ce semnificatie are coeficientul de volatilitate al actiunilor unei ntreprinderi

asupra valorii acesteia?
Beta reflect riscul de pia al societii emitente. Nu exist motive n a considera
c acest parametru trebuie sa fie constant n timp. Din contr, n funcie de deciziile pe
care societatea le ia, riscul de pia al acesteia va varia. Astfel, creterea ratei de
ndatorare a societaii va crete riscul financiar i implicit riscul de pia msurat prin
beta. Adoptarea unor proiecte de activitate riscante, de ctre societate, va duce la
creterea riscului acesteia. A considera c ntreprinderea emitent a titlului are aceleai
caracteristici de la o perioad la alta este valabil numai dac aceste perioade sunt foarte
apropiate. Pe perioade lungi societaile nu vor mai avea aceeai structur financiar,
aceeai parte din pia sau aceeai tehnologie. n consecin ele nu vor mai avea aceleai
perspective privind beneficiile. Altfel spus, coeficientul beta care msoar riscul de pia,
nu va avea motive sa fie constant pe perioade mari de timp.

= coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii de

evaluat.Conform teoriei moderne a portofoliilor,

este elementul central pentru c el

msoar riscul sistematic al acelui titlu sau portofoliu.El exprima si masoara sensul si
marimea abaterii rentabilitatii actiunilor intreprinderii fata de marimea abaterii
rentabilitatii actiunilor pe piata (ramura) din care face parte intreprinderea. n funcie de
valoarea pe care o ia acesta, aciunile se pot mpri n mai multe categorii :
- aciuni cu volatilitate unitar: variaz n acelai sens i n aceeai proporie cu
piaa; achiziionarea unei astfel de aciuni presupune expunerea investitorului exact la
riscul pieei ;
- aciuni cu volatilitate subunitar (nevolatile): variaz n acelai sens dar ntr-o
proporie mai mic ca piaa; expunerea la riscul pieei este mai mic, ele fiind aciunile
defensive;
- aciuni cu volatilitate supraunitar (volatile): variaz n acelai sens dar ntr-o
proporie mai mare ca piaa; sunt aciunile ofensive care amplific variaia pieei i sunt
atractive cnd se anticipeaz o tendin ascendent a pieei .
Cu ajutorul coeficientului de volatilitate se determina costul capitalului
propriu in baza relatiei: Ccp = Rn+(Rr-Rn) x
122. Ce este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi si prezentati cteva din
metodele de determinare.
Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului
economic si datoriile inscrise in acest bilant.
Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat
Activul net corijat se calculeaz prin doua metode:
1. metoda aditiva
ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE
2. metoda substractiva

32

ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORII

Metodele de determinare sunt:
Activul net corectat poate fi determinat prin doua metode:
Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substaniale
Alte metode patrimoniale (Metoda capitalului permanent necesar exploatarii )
123. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi si ce semnificatie are n
evaluarea ntreprinderii.
Capacitatea beneficiara nseamn aptitudinea unei ntreprinderi de a genera un beneficiu
dat, in viitorul apropiat, in condiii de motivare si de gestiune considerate normale,
identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =
randamentul totalitarii capitalurilor care finaneaz ntreprinderea
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii indicatori:
- profit brut (diagnosticul financiar-contabil);
- profitul net se foloseste in evaluari prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluari bazate pe randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evaluarile bazate pe actualizarea
fluxurilor degajate de ntreprindere.
124. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacittii beneficiare a unei
ntreprinderi?
Etapele determinrii capacitaii beneficiare sunt:
- studiul rezultatelor trecute (3 ani)
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitaii
beneficiare
I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului
din bilant care indeplineste cumulativ 4 conditii:
1. este un profit stabil;
2. este un profit real;
3. este un profit cert;
4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.
Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:
A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie.
Deci trebuie sa facem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.
B. Corectii pe verticala adica pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul net
sunt ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul
de evaluare.:
-marja bruta;
-valoarea adaugata
33

-excedent brut/net din exploatare;

-profit net
A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de
curs valutar;
B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente se nltura orice exces de
amortizare si se aduga orice insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile
trebuie adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de
experi in munca si protecia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost
constant pe ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de
perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale se rein numai acele
profituri care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corecii legate de sinergii
G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea
valoarea ntreprinderii.
II. Examenul previziunilor
Evaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului ntreprinderii din care trebuie sa
rezulte ca ntreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode
lichidative.
III.Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una:
a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionate; se
recomanda in evaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil.
b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in
evaluari pt fuziuni, divizari, majorari de capital.
c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda
trecuta si viitoare; se utilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati.
d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute
si viitoare, de ex: 3 ani din trecut si 1 an viitorsau 1 an trecut si 3 ani viitor.

125. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul contabil
pentru determinarea capacittii beneficiare.
A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de
curs valutar;
B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente se nltura orice exces de
amortizare si se aduga orice insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile
trebuie adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de
34

experi in munca si protecia sociala;

D. a patra categorie se refera la stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost
constant pe ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de
perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale se rein numai acele
profituri care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corecii legate de sinergii
G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea
valoarea ntreprinderii.
126. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil n legtur cu
amortizrile si provizioanele pentru deprecierea imobilizrilor?
amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de
amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale
emise de expertii tehnici;
- se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate
127. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil n legtur cu
cheltuielile salariale?
salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate,
referinta constituind-o satndardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia
sociala;
128. Explicati corectiile legate de sinergii ce trebuie aduse profitului din bilantul
contabil pentru a determina capacitatea beneficiar a ntreprinderii
Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt
superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un
diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea
intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare.
129. Ce sunt efectele sinergice si ce influent au asupra valorii unei tranzactii?
Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt
superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale
De exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata

35

130. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacittii beneficiare a

unei ntreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante:
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale
corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;
- ca medie a profiturilor anuale previzionate;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.
131. Care sunt elementele de calcul necesare pentru evaluarea ntreprinderii prin
rentabilitate?
Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:
- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);
- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;
- perioada de referinta;

132. Ce ntelegeti prin perioada de referint a unei ntreprinderi n evaluarea

acesteia prin rentabilitate?
Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective
perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea
sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si
reia ciclul vietii.
Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea,
formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea
echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de
recuperare al investitiei.
133. Ce este si cum se determin prima de risc a unei ntreprinderi?
Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in
care piata ar evalua riscurile specifice afluxurilor de numerar. Prima de risc se
stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice
intreprinderii evaluate.

134. Ce relatie este ntre rata de actualizare, capacitatea beneficiar si valoarea

ntreprinderii?

36

Invers proportionala
135. Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi exprimat prin profitul net este de
800, iar dobnda la obligatiunile de stat este de 12%. Care este valoarea
ntreprinderii prin metoda capitalizrii veniturilor si explicati semnificatia acesteia.
Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666
136. Ce semnificatie are multiplicatorul capitalistic y pentru evaluarea prin
rentabilitate a unei ntreprinderi si care sunt formele de prezentare a acestuia?
Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare,
actualizare a veniturilor si este reprezentat de:
a) rata neutra de plasament;
b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in
anul ,,n in care Y reprezinta un nr. de unitati an,
1 - 1__
an=

(1+t)n
t

c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica

durata de recuparare a investitiei
V= CBxPER
PER= Cursul bursier al unei actiuni
dividend platit+profit nerepartizat

137. Ce este valoarea de randament propriu-zis si cum se determin?

Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii
capitalurilor care finanteaza intreprinderea
Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate
a fi oferite actionarilor de-a lungul perioadei pentru care se face eval;uarea, in ipoteza
unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoarea intreprinderii este privita
prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.
138. Ce este valoarea de rentabilitate limitat si cum se determin?
Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri
nete previzionate a fi obtinute de intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de
timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada. De exemplu, in
37

cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata
limitata (contract de concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de
previziune va coincide cu durata contractului.
139. Ce este valoarea de rentabilitate continu si cum se determin?
Valoarea de rentabilitate limitat i valoarea de rentabilitate
continu sunt derivate ale valorii de rentabilitate i se obin astfel:
V = CB+CB/i
CB profitul net mediu anual previzional
CB/I valoarea de rentabilitate

Cartea lui Toma

140. Definiti capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi si prezentati formele de
exprimare a acesteia.
Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu
dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale,
identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =
randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea
141. Cum se determin si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie n evaluarea unei
ntreprinderi?
Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor
furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie
conform legii societarilor.
Fluxul de trezorerie reprezint profiturile ntreprinderii dup scderea cheltuielilor si
impozitelor pe imobilizri, dar naintea dobnzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:
Profit (pierdere) pe an
+ dobnda pe datoria la teri
- economia la impozitul aferent ntreprinderii datorata deductibilitii dobnzii pentru
datoria la terti
+impozitul pe venit care poate fi compensate
+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar
- venituri care nu aduc numerar
- cheltuieli de capital
+/- deducerea/creterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditilor/datoriilor
Flux de trezorerie
142. n ce const metoda fluxurilor de disponibilitti actualizate?

38

Metoda DCF consta in nsumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in

unitate, pana in anul ,,n, cnd se apreciaz ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere
modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabilete valoarea reziduala a
activului sau a ntreprinderii

143. Care sunt cele 4 etape (pasi) n evaluarea ntreprinderii prin metoda fluxurilor
de disponibilitti actualizate?
Aplicare metodei se face in patru etape:
1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosind sinteza
diagnosticelor
2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu
orizontul de prognoza stabilit ntreprinderii; deci o buna viziune, o nelegere a fluxurilor
trecute: vnzri, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.
3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaz a fi adugata la cash-flow-ul din ultimul an
proiectat; orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile
diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in
anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui
multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul
Gordon
___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este creterea pe
K-g termen lung a fluxului de numerar
4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor
nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra
Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.
144. Ce este valoarea rezidual, cum se determin si cnd se foloseste n evaluarea
ntreprinderii?
Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina
in schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor
costurilor de cedare prevazute.
Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash
flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon
___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

39

K-g

termen lung a fluxului de numerar

145. Ce sunt elementele intangibile ale unei ntreprinderi si care sunt acestea?
Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de
constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial,
etc.
146. Ce este partea invizibil a unei ntreprinderi si cum se determin valoarea
acesteia?

147. Ce este pragul de rentabilitate al unei ntreprinderi si ce semnificatie are n

evaluarea acesteia?
Pragul de rentabilitate reprezinta cantitatea de produse ce trebuie realizata de
intreprindere astfel incat incasarile obtinute din vanzarea lor sa acopere atat
cheltuielile variabile implicate de prcesul de productie cat si de cheltuielile fixe ale
acestuia.
La nivelul pragului de rentabilitate profitul obtinut de intreprindere este nul

148. Ce este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill, ce semnificatie are

si cum influenteaz valoarea ntreprinderii?
Superprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru
capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate
la rata medie a pietei.
Superprofitul este diferena dintre capacitatea beneficiara a ntreprinderii (profitul
ntreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piaa financiara a unui capital
echivalent cu valoarea ANC.
Sp = CB ANC x i , i= rata neutra de capitalizare
Influeneaz valoarea ntreprinderii in sensul creterii.
149. Ce este goodwill-ul unei ntreprinderi si n ce relatie se afl cu valoarea
acesteia?
Goodwill este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor
diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are
ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea
ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul
40

de rentabilitate.
Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.
150. Ce relatie exist ntre fondul comercial si goodwill-ul unei ntreprinderi?

151. Ce sunt metodele combinate de evaluare a ntreprinderii si n cte grupe se pot

clasifica?
152. Explicati n ce const metoda practicienilor de evaluare a ntreprinderii.
153. n ce const metoda remunerrii valorii substantiale brute?
154. n ce const metoda remunerrii capitalurilor permanente necesare exploatrii?
155. Care sunt ipotezele de baz n evaluarea ntreprinderii prin metoda remunerrii
valorii substantiale brute?
156. Se dau urmtoarele informatii: imobilizri corporale 29.000; fond de comert 1.000;
stocuri 20.000; creante 50.000; disponibilitti 5.000; capitaluri proprii 50.000; diferente
din reevaluare 25.000; obligatii nefinanciare 25.000 si mprumuturi bancare 5.000; rata
de remunerare a valorii substantiale brute este de 15%; capacitatea beneficiar exprimat
prin profitul previzional net 1.000/an; rata de actualizare este de 12%.
Se cere s evaluati ntreprinderea calculnd o rent a goodwillului redus la 5 ani.
157. Cum se evalueaz actiunile detinute de ntreprindere la capitalul altor ntreprinderi?
158. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea
acesteia?
159. Cum se evalueaz creantele din bilantul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
160. Cum se evalueaz disponibilittile din bilantul unei ntreprinderi pentru a determina
valoarea acesteia?
161. Cum se evalueaz imobilizrile necorporale ale unei ntreprinderi pentru
determinarea valorii acesteia?
162. Cum se evalueaz obligatiile din bilantul unei ntreprinderi pentru determinarea
valorii acesteia?
163. Care sunt situatiile n care este posibil evaluarea unei ntreprinderi n dificultate?
164. n ce const metoda activului net de lichidare, cnd se foloseste si cum se calculeaz
valoarea ntreprinderii n dificultate?

41

165. n ce const metoda valorii la termen, cnd se foloseste si cum se calculeaz

valoarea ntreprinderii n dificultate?
166. Evaluarea ntreprinderii n cazul fuziunii si divizrii.
167. Care este structura standard a unui raport de evaluare a ntreprinderii?
168. Cum influenteaz raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei
ntreprinderi?
169. Cum influenteaz modificarea preturilor valoarea unei ntreprinderi?
170. Rata de remunerare a activelor este de 10%, valoarea patrimonial a ntreprinderii
este de 10.000, iar capacitatea beneficiar exprimat prin profitul net este 1.500. Care
este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill a ntreprinderii?
171. Care este valoarea unei ntreprinderi dac are o capacitate beneficiar exprimat prin
profitul net de 10.000, iar costul capitalului acestei ntreprinderi este de 15%?
172. Se dau urmtoarele informatii despre o ntreprindere: total active 150.000, din care
cheltuieli anticipate 10.000; total datorii 75.000; diferente din reevaluare
50.000; capitaluri proprii 25.000. Determinati activul net corijat al acestei ntreprinderi.
173. Care este rolul bilantului economic n evaluarea unei ntreprinderi?
174. Explicati rolul evalurii pentru elaborarea situatiilor financiare ale ntreprinderii.
175. Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii ntreprinderii.
176. Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea ntreprinderii?
177. Ce ntelegeti prin valoarea patrimonial a unei ntreprinderi?
178. Cum influenteaz riscul de tar valoarea unei ntreprinderi?
179. Conturile din afara bilantului influenteaz valoarea unei ntreprinderi? Dac da,
cum?
180. O ntreprindere si-a constituit un patrimoniu compus n principal din participatii
minoritare n afaceri industriale si comerciale. Bilantul su se prezint astfel la sfrsitul
exercitiului N:
ACTIV

PASIV

Imobilizari corporale nete 5

Imobilizari financiare

Capitaluri proprii

112

120 Datorii financiare 25

Disponibilitati banesti

12

42

TOTAL

137 Total

137

Imobilizrile corporale ale afacerii sunt constituite n principal din mobilier de birou pe
care l utilizeaz pentru propriile nevoi si care are o valoare de piat estimat la 11
milioane u.m. Imobilizrile financiare cuprind portofoliul de participatii minoritare care
includ dou categorii distincte:
titluri ale societtilor necotate pentru o valoare net contabil de 88 milioane u.m. care
genereaz, n opinia managerilor, plusvalori potentiale brute de 15 milioane u.m.;
titluri ale societtilor cotate a cror valoare bursier reprezint, pentru partea detinut
de ntreprindere, 50 milioane u.m.
ntreprinderea are, ca urmare a unor pierderi aferente exercitiului anterior, un rezultat
reportat negativ de 15 milioane u.m.
Aceste pierderi se vor recupera n urmtorii 5 ani, perioad n care se va determina o
economie de impozit pe profit. Impozitul pe profit este de 40%, cel aferent plusvalorilor
activelor de 28%. Rentabilitatea capitalurilor proprii asteptat de piat pentru acest tip de
afacere este de 10%.
S se determine plusvalorile nete aferente activelor.
181. Se reia enuntul de la problema 180 cu urmtoarea cerint: s se determine economia
de impozit pe profit indus de pierderi.
182. Se reia enuntul de la problema 180 cu urmtoarea cerint: s se calculeze activul net
contabil.
183. Grupul Y detine, prin intermediul societtii-mame, un control majoritar asupra a trei
societti: A, B si C.
Bilantul societtii-mame, ncheiat la sfrsitul exercitiului N, se prezint astfel:
Se mai cunosc urmtoarele:
imobilizrile corporale corespund cldirii ce reprezint sediul social al grupului
(regrupeaz ansamblul serviciilor administrative si comerciale ale grupului si ale
celor trei filiale); o expertiz recent i atribuie o valoare de piat de 16 milioane u.m.;
imobilizrile financiare cuprind, pe de o parte, valoarea net contabil a participatiilor
n societtile A, B, C si, pe de alt parte, un mprumut de 12 milioane u.m. acordat unui
partener comercial al grupului care are unele dificultti financiare. Dup ultimele
informatii, acest partener ar putea ajunge n situatia ncetrii pltilor.
n privinta filialelor, se mai stie:
A reprezint n bilantul grupului o valoare net contabil de 50 milioane u.m. Este o
societate necotat care are datorii financiare de 18 milioane si care a obtinut n ultimul
exercitiu un rezultat din exploatare de 9 milioane. Societtile cotate ale aceluiasi sector de
activitate prezint actualmente urmtorii multiplii asupra rezultatelor ultimului exercitiu:
10 pentru rezultatul exploatrii si 15 pentru rezultatul net;

43

 B este o societate cotat pe piata secundar de 2 ani. Valoarea net contabil n cadrul
grupului, care detine din capitalurile sale o cot de 55%, este de 35 milioane. n urma
unor performante deosebite, B prezint la ora actual, pe baza mediei cursurilor
nregistrate pe parcursul ultimei luni bursiere, o capitalizare bursier de 130 milioane;
C este o societate tnr, n puternic crestere, a crei finantare a fost realizat
deocamdat doar din capitaluri proprii. Rentabilitatea sa nu este mare, dar tinnd seama
de potentialul su, se estimeaz o valoare global apropiat de cifra de afaceri anual, de
32 milioane pentru ultimul exercitiu. Grupul detine 100% din capitalul su. Alte
informatii: impozit pe profit 40%, impozit pe plusvalorile aferente activelor pe termen
lung 28%.
S se determine valoarea actual a participatiilor n societtile A, B si C.
184. Se reia enuntul de la problema 183 cu urmtoarea cerint: s se calculeze activul net
contabil corectat al grupului Y.
185. Societatea A, cotat la burs, prezint caracteristicile financiare urmtoare:
capitaluri proprii 100 milioane u.m.
datorii financiare 200
imobilizri nete 220
nevoie de fond de rulment 80
rezultatul exploatrii 50
Se mai stie c:
rata dobnzii fr risc pe piat 5,7%;
prima de risc mediu pe piata actiunilor 4%;
rata medie a dobnzii la datoriile societtii 7,5%;
cota de impozit 40%;
coeficientul 1,1;
capitalizarea bursier a societtii este actualmente de 225 milioane u.m.;
imobilizrile nete cuprind o participatie minoritar, n sum de 20 milioane, ntr-o alt
societate cotat, a crei valoare de piat (pe baza mediei cursurilor ultimei luni bursiere)
este de 35 milioane u.m.;
investitiile realizate de societate n cursul ultimului exercitiu au fost de 50 milioane si
nevoia de fond de rulment a crescut cu 10 milioane. Cheltuielile cu amortizarea au fost de
45 milioane u.m.

44

S se determine costul mediu ponderat al capitalului ca si referint a ratei de actualizare.

186. Un grup de societti prezint urmtoarele situatii financiare pentru ultimul exercitiu:
Cifra de afaceri 1.000 milioane u.m.
Excedent brut de exploatare 250
Amortizri 50
= Rezultatul exploatrii 200
+ Rezultat financiar 15
+ Rezultat extraordinar 25
Impozit pe profit 85
Amortizare pe plusvalori (specific consolidrilor) 10
= Rezultat net consolidat 115
BILANT
Alte informatii:
investitiile au reprezentat 60 milioane u.m. n cursul ultimului exercitiu:
nevoia de fond de rulment reprezenta 150 milioane u.m. la sfrsitul exercitiului
precedent;
cota de impozit pe profit 40%;
rata de rentabilitate a pietei, fr risc 4%;
prima de risc medie a pietei actiunilor este de 5%;
coeficientul al grupului este de 1,3%;
rata dobnzii la datoriile financiare ale grupului 7%.
Se cere s se calculeze valoarea creat de grup n ultimul exercitiu.
187. Se reia enuntul de la problema anterioar cu urmtoarea cerint: s se evalueze
afacerea prin comparatii bursiere, stiind c pentru societtile cotate din acelasi sector de
activitate s-au observat multiplii urmtori pentru rezultatele
ultimului exercitiu: PER = 18, multiplul rezultatului din exploatare = 10. 192. Se reia
enuntul de la problema 190 cu urmtoarea cerint: s se evalueze afacerea prin metoda
cash-flow-urilor disponibile, (pentru afacere, entitate) actualizarea presupunnd c acest
cash-flow va creste cu 10% pe an n urmtoarele trei exercitii, apoi cu 4% pn la infinit.
45

188. O ntreprindere ofer actionarilor un randament global pe dividende de 3%. stiind c

pentru clasa de risc considerat, piata cere o rentabilitate a capitalurilor proprii de 10%,
trebuie gsit rata de crestere implicit a dividendelor la infinit care permite asigurarea
acestei rentabilitti.
189. O ntreprindere a fost introdus la Burs n exercitiul N-1. Ultimul su dividend de
10 u.m. tocmai s-a pltit. Se asteapt o crestere a dividendului su ntr-un ritm anual de
8% pn la sfrsitul celui de-al treilea an, apoi de 6% pe an pentru urmtorii doi ani si
apoi o crestere de 4% pn la infinit. S se determine valoarea de piat a afacerii
(actiunii) stiind c rata de rentabilitate asteptat de actionari pentru capitalurile proprii
este de 10%.
190. Dac pretul actiunii unei ntreprinderi este actualmente 25.000 lei, rata de crestere
anticipat a beneficiilor de 9% si dividendul anticipat la sfrsitul exercitiului este de
1.500 lei, care este rata de rentabilitate sperat a titlului?
191. O ntreprindere prezint caracteristicile urmtoare:
capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;
rentabilitate minim cerut de la capitalurile investite pe piat: 7,5%;
rentabilitate asteptat (previzional) a capitalurilor investite n afacere: 10%.
S se calculeze goodwill-ul ntreprinderii pe baza impozitelor: superprofitul va fi constant
pe o durat nedeterminat de timp.
192. O ntreprindere prezint caracteristicile urmtoare:
capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;
rentabilitate minim cerut de la capitalurile investite pe piat: 7,5%;
rentabilitate asteptat (previzional) a capitalurilor investite n afacere: 10%.
S se calculeze goodwill-ul ntreprinderii pe baza ipotezelor: superprofitul va creste cu o
rat anual constant de 5% pe un orizont de prognoz de 10 ani.
193. Conducerea unei ntreprinderi doreste s lege primele acordate agentilor comerciali
pentru depsirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pentru
ntreprindere. A fost studiat ipoteza urmtoare:
cresterea cifrei de afaceri cu mai mult de 5% fat de obiective.
Se mai cunosc urmtoarele:
marja profitului din exploatare (operational) nainte de impozit: 20% (PO/CA);
CMPC: 7%;

46

 CA medie realizat de un agent comercial: 10 milioane u.m.;

Cota de impozit pe profit 40%.
Care este cresterea valorii economice adugate n ipoteza de mai sus?
194. Conducerea unei ntreprinderi doreste s lege primele acordate agentilor comerciali
pentru depsirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pentru
ntreprindere. A fost studiat ipoteza urmtoare:
reducerea cu 15 zile de stoc mediu (raportat la cifra de afaceri).
Se mai cunosc urmtoarele:
marja profitului din exploatare (operational) nainte de impozit: 20% (PO/CA);
CMPC: 7%;
CA medie realizat de un agent comercial: 10 milioane u.m.;
Cota de impozit pe profit: 40%.
Care este cresterea valorii economice adugate n ipoteza de mai sus?
195. O ntreprindere prezint urmtoarele conturi previzionale:
Cifra de afaceri 100 milioane u.m.
Rezultatul exploatrii 150
Rezultatul financiar 9
Rezultatul extraordinar 20
Impozit pe profit 71,6
Rezultat net consolidat 107,4
Rezultat aferent participatiilor minoritare (11)
Rezultat net partea grupului 96,4
Informatiile cu privire la societtile cotate din acelasi sector de activitate conduc la
urmtorul multiplu aplicat rezultatului asteptat pentru exercitiul N+1: PER = 21.
Impozit pe profit: 40%.
S se determine valoarea ntreprinderii, partea apartinnd grupului prin metode
comparative.
196. O ntreprindere prezint urmtoarele conturi previzionale:

47

Cifra de afaceri 100 milioane u.m.

Rezultatul exploatrii 150
Rezultatul financiar 9
Rezultatul extraordinar 20
Impozit pe profit 71,6
Rezultat net consolidat 107,4
Rezultat aferent participatiilor minoritar (11)
Rezultat net partea grupului 96,4
Informatiile cu privire la societtile cotate din acelasi sector de activitate conduc la
urmtorul multiplu aplicat rezultatului asteptat pentru exercitiul N+1: multiplul pentru
rezultatul exploatrii = 13.
Impozit pe profit: 40%.
S se determine valoarea ntreprinderii, partea apartinnd grupului, prin metode
comparative.
197. S se determine activul net contabil corectat pe baza urmtoarelor informatii:
capital social: 10.000 u.m.;
rezerve: 3.000;
rezultat reportat: 5.000;
cheltuieli de constituire: 2.000;
cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate crerii unui produs pentru
nlocuirea altuia care va iesi de
pe piat anul urmtor;
cheltuieli n avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000.
198. Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate n afara exploatrii?
199. Care ar fi motivele pentru care actionarii ar accepta un pret de vnzare negativ
pentru o ntreprindere redresabil (n locul optiunii falimentului)?
200. Care dintre principiile contabile aplicabile la ora actual n Romnia nu pot fi
acceptate n totalitate, n cazul evalurii economice, fiind necesare corectii ale bilantului
elaborat pe baza acestora?

48

201. Care dintre urmtoarele puncte nu se ncadreaz n analiza SWOT aplicabil functiei
juridice, n vederea stabilirii diagnosticului partial: relatiile comerciale cu furnizorii
traditionali, promovarea produselor ntreprinderii, existenta Regulamentului de ordine
interioar, posibilitti de mbunttire a cilor de acces si a utilittilor?
202. Care dintre verificrile urmtoare vi se par relevante pentru stabilirea diagnosticului
resursei umane: locul de munc anterior angajrii n ntreprinderea
evaluat, dependent managerilor de bnci sau actionarii majoritari, structura si numrul
sindicalistilor, calificarea medie a personalului de executie?
203. Cum poate fi definit superprofitul aferent ntreprinderii?
204. Care este inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care
cresc cu o rat constant pe o perioad nedeterminat (infinit) de timp?
205. Ce exemple de coeficienti multiplicatori utilizati n practica evalurii puteti da?
206. n cte moduri puteti scrie formula de calcul a valorii unei afaceri dac se
capitalizeaz beneficiul (B) generat de afacere pe un orizont de prognoz nedeterminat si
se consider c acest beneficiu este constant?
207. Cum poate fi definit valoarea rezidual a unei afaceri inclus n calculele de
actualizare a cash-flow-urilor?
208. Care sunt premisele aplicrii metodei rentei goodwill-ului?
209. Care sunt premisele aplicrii metodei capitalizrii superprofitului?
210. Care este semnificatia Price Earnings Ratio (PER) (indicatorul pretului pe actiune)
indicator bursier si coeficient multiplicator?
211. Care este caracteristica ratei de actualizare deflatate?
212. Care este caracteristica ratei de actualizare nedeflatate?
213. Ce sunt ratele de evaluare utilizate n cadrul metodelor comparative si ce exemple
puteti da?
214. Care este definitia goodwill-ului?
215. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea terenurilor atunci cnd se
determin valoarea patrimonial Activ net contabil corectat?
216. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea constructiilor atunci cnd se
determin valoarea patrimonial Activ net contabil corectat?
217. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea echipamentelor atunci cnd
se determin valoarea patrimonial Activ net contabil corectat?

49

218. n cadrul formulei de calcul a costului mediu ponderat al capitalului (una dintre
referintele necesare determinrii ratei de actualizare) n ce mod se ia n considerare
influenta fiscalittii atunci cnd se determin costul datoriilor?
219. Care sunt factorii n functie de care se estimeaz de ctre evaluator coeficientul de
depreciere utilizat, spre exemplu, n cadrul metodei costului de nlocuire net (CIN)?
220. Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate necesar determinrii ratei
de actualizare?
221. Care este criteriul principal de clasificare a elementelor bilantului functional
instrument complex de analiz financiar utilizat pentru stabilirea diagnosticului
financiar?
222. Care dintre indicatorii urmtori poate fi folosit pentru aprecierea circulatiei si
stabilittii personalului?
numr de grevisti/numr total de salariati x 100;
intrri de personal/numr mediu scriptic de personal x 100;
numr de personal cu vechime mai mare de 5 ani/numr mediu scriptic de personal.
223. Care este formula de calcul a lichidittii restrnse indicator calculat pentru
interpretarea bilantului contabil n cadrul diagnosticului financiar?
224. Care sunt documentele financiare de sintez pe care le verific auditorul financiar
sau evaluatorul pentru a se asigura de credibilitatea datelor contabile?
225. Crei optici i corespund valorile patrimoniale functionale (de exemplu, Valoarea
substantial)?
226. Crei optici i corespund valorile patrimoniale matematice (de exemplu, Activul net
contabil corectat)?
227. Ce reprezint rata de actualizare a capitalurilor?
228. Care sunt situatiile n care, n contabilitate, se apeleaz la evaluri economice ale
activelor?
229. Care sunt caracteristicile lichidrii judiciare a ntreprinderii din punctul de vedere al
evalurii?
230. Prin ce se deosebesc valorile entittii (functionale, ale ansamblului resurselor
investite) de cele ale capitalurilor proprii (matematice, nete)?
231. Care este formula de calcul a fondului de rulment indicator de echilibru financiar
specific bilantului functional?

50

232. Prin ce se deosebeste goodwill-ul de activele intangibile identificabile?

233. Care sunt factorii n functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ
(actiune sau afacere)?
234. Cum poate fi definit evaluarea economic?
235. Care dintre cele trei categorii de metode de evaluare specific activelor (metoda
capitalizrii rezultatelor, metoda costurilor, metoda comparatiei directe) se poate aplica si
fr s se dispun integral de informatii de piat?
236. De ce uzura scriptic a bunurilor de natura imobilizrilor corporale nu poate fi
acceptat n cazul unei evaluri economice?
237. Dac se lucreaz n unitti monetare curente, din ce se compune rata de actualizare?
238. Care este formula de calcul a rentabilittii economice, ca indicator compus al
rezultatelor?
239. Cum poate fi transformat un rezultat contabil ntr-un cashflow?
240. Care este semnificatia includerii amortizrii (alturi de rezultatul net contabil, cu
semnul plus) la determinarea cashflow-ului?
241. Prin ce se deosebeste valoarea estimat de evaluator de pretul care este eventual
stabilit de ctre cei care au cerut efectuarea evalurii?
242. Care este formula de calcul a capitalurilor permanente necesare exploatrii valoare
patrimonial?
243. Dati exemple de factori care influenteaz mrimea orizontului de prognoz estimat
n cadrul metodelor de randament.
244. Indicati tipul de valoare aferent activelor creia i corespunde definitia: suma
estimat pentru care o proprietate (activ) ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un
cumprtor si un vnztor hotrti, ntr-o tranzactie echilibrat, dup un marketing
adecvat, n care fiecare parte actioneaz n cunostint de cauz, prudent si fr
constrngeri.
245. Precizati cnd este recomandabil s fie folosit rata de evaluare Curs bursier/Cashflow.
246. Marcati cu adevrat (A) sau fals (F) rspunsurile la urmtoarea afirmatie: Situatiile
financiare ale ntreprinderii nu sunt prelucrate ca atare de evaluator, fiind necesare
corectii:
a) contabilitatea nu este tinut ntotdeauna potrivit normelor si principiilor contabile n
vigoare;
b) se refer la o perioad trecut;
51

c) nu reflect neaprat valori de piat;

d) include goodwill-ul, or acesta nu este ntotdeauna calculate de evaluator.
247. Enumerati trei dintre scopurile evalurii de active sau de afaceri.
248. Motivati prin 3-4 argumente utilitatea diagnosticului pentru evaluarea afacerii.
249. Prezentati criteriile dup care se judec o ntreprindere ca fiind n dificultate.
250. Prezentati trei dintre conditiile obtinerii valorii de piat a activelor, incluse n
definitia acesteia conform Standardelor Internationale de Evaluare (IVS International
Valuation Standards).
251. Prezentati teoria care st la baza determinrii valorilor de randament ale afacerii.
252. Prezentati teoria care st la baza determinrii valorilor patrimoniale ale afacerii.
253. Prezentati teoria care st la baza determinrii valorilor bazate pe comparatii de piat
ale afacerii.
254. Expuneti tipurile de valori care se determin pentru activele detinute de o
ntreprindere care si continu activitatea.
255. Expuneti tipurile de valori care se determin pentru activele detinute de o
ntreprindere care si nceteaz activitatea.
256. Prezentati trei dintre corectiile care se aplic rezultatului contabil pentru a-l
transforma ntr-un beneficiu reproductibil, recurrent (capacitate beneficiar).
257. Prezentati caracteristicile activelor intangibile identificabile.
258. Exemplificati trei principii ale evalurii specifice sau aplicabile metodelor de
randament.
259. Prezentati diferentele dintre actualizare si capitalizare n ntelesul lor pentru
evaluare.
260. Enumerati cteva rate de rentabilitate ale pietei care pot fi alese ca si rat neutr
component a ratei de actualizare.
261. Prezentati caracteristicile afacerilor redresabile.
262. Prezentati caracteristicile generale ale unui cash-flow.
263. Expuneti elementele de compunere ale costului de nlocuire net valoare sau
procedur de evaluare a activelor.
264. Prezentati componentele ratei de actualizare atunci cnd e nteleas ca si rat de
rentabilitate a investitiilor alternative.

52

265. Enumerati patru elemente intangibile care pot fi evaluate distinct.

266. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului juridic:
contractele de munc individuale si colective;
relatiile cu furnizorii traditionali;
controlul productiei ca si existent si organizare.
267. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului comercial:
ritmicitatea aprovizionrilor;
oferta ntreprinderii comparativ cu sectorul ei de activitate;
productivitatea muncii.
268. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului tehnic:
principalele surse de venit ale ntreprinderii ca evolutie trecut si viitoare;
organizarea general a productiei;
existenta unui regulament de organizare si functionare.
269. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului resursei umane:
respectarea principiului de protejare a patrimoniului;
starea cilor de acces si a utilittilor pentru productie;
atributiile, competentele si instructiunile emise de cadrele de conducere.
270. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului financiar:
nivelul activittii si al rezultatului;
echilibrul financiar;
gradul de utilizare a capacittii de productie.
271. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup criteriul resurselor investite n
afacere, n categoria valorii capitalurilor proprii (valori matematice, nete).

53

272. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup criteriul resurselor investite n
afacere, n categoria valorii ansamblului resurselor investite (valori ale entittii, valori
functionale).
273. Prezentati formula de calcul a PER (Price Earnings Ratio), indicator bursier si
coeficient multiplicator n cadrul metodelor de randament.
274. Prezentati formula de calcul a costului de nlocuire net procedur de evaluare sau
valoare atribuit activelor atunci cnd se determin Activul net contabil corectat sau
valori juste destinate nregistrrilor contabile.
275. Redati formula de calcul a indicatorului Viteza de rotatie a creantelor clienti
exprimat n zile de cifr de afaceri utilizat pentru stabilirea diagnosticului financiar.
276. Redati formula de calcul a indicatorului Viteza de rotatie a datoriilor furnizori
exprimat n zile de cifr de afaceri utilizat pentru stabilirea diagnosticului financiar.
277. Redati formula de calcul a indicatorului Viteza de rotatie a stocurilor exprimat n
zile de cifr de afaceri utilizat pentru stabilirea diagnosticului financiar.
278. Precizati prin ce se caracterizeaz pozitia de consultant a evaluatorului.
279. Indicati formula de calcul a trezoreriei nete indicator de
echilibru financiar, specific bilantului functional.
280. Marcati afirmatiile care se potrivesc evalurii administrative (reevalurile obligatorii
din anii 1990, 1992 si 1994):
uzura luat n calcule este cea scriptic (din contabilitate) si nu real (tehnic);
metoda de stabilire a valorii administrative este unic (indicial);
indicii aplicati au tinut seama de inflatie, de curs valutar si de alti factori de natur
economic.
281. Prezentati formula de calcul a valorii lichidative, un activ net determinat n cazul
lichidrii benevole (progresive, nejudiciare) a ntreprinderii.
282. Dati exemple privind corectiile care pot fi aplicate activelor curente n vederea
determinrii Activului net contabil corectat.
283. Indicati cteva corectii aplicate rezultatului contabil pentru a-l transforma n
capacitate beneficiar (metode de randament).
284. Prezentati semnificatia superprofitului punct de plecare n dimensionarea
goodwill-ului.
285. Prezentati semnificatia badwill-ului aferent unei ntreprinderi.

54

286. Dati cteva exemple privind cauzele intrrii unei ntreprinderi n stare de dificultate.
287. Indicati formula de calcul a profitabilittii economice, ca indicator specific
diagnosticului financiar.
288. Prezentati formula de calcul a valorii substantiale brute valoare patrimonial a
ntreprinderii.
289. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului comercial:
actiunile juridice n curs pentru litigii cu caracter comercial;
actele de proprietate asupra bunurilor ntreprinderii;
actele de nchiriere asupra bunurilor utilizate de ntreprindere.
290. Marcati afirmatia corect n privinta verificrilor care se fac pentru stabilirea
diagnosticului resursei umane:
dac au depus garantiile legale;
dac au studii superioare de specialitate;
dac sunt si actionari ai societtii analizate;
dac au un stil de conducere descentralizat sau centralizat.

55