ILR0065 Macroeconomie

Universitatea Babe-Bolyai Cluj-Napoca
Centrul de Formare Continu, nvmnt la

Distan i cu Frecven Redus
Facultatea de Business
SUPORT DE CURS
MACROECONOMIE
ANUL II, semestrul II

Cluj-Napoca
2016-2017
1
1. Informaii generale
1.1. Date de identificare a cursului

Date de contact - titular curs Date de identificare curs i contact tutori
Nume: conf. univ. dr. Valentin TOADER Denumire curs: MACROECONOMIE
Birou: Facultatea de Business, Str. Horea Cod: ILR0065
nr.7, etaj II, cam. 206 An II, Semestrul: II
Telefon: 0264599170, Fax: 0264 - Tip curs: obligatoriu
590110 Credite: 5
Email: valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro Pagina web: www.tbs.ubbcluj.ro
Consultaii: prin programare pe e-mail Tutori:
rspunsuri la e-mail, max. 48 ore conf.dr. Valentin TOADER
valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro
dr. Oana BODE
oana.bode@tbs.ubbcluj.ro
1.2. Condiionri i cunotine prerechizite:

Pentru nsuirea rapid i eficient a cunotinelor aferente acestei discipline este
recomandabil parcurgerea disciplinelor de Economia fiemei i Microeconomie din
cadrul programului de nivel licen.
1.3. Descrierea cursului

Cursul vizeaz nsuirea de ctre studeni a noiunilor fundamentale legate de
domeniul macroeconomic: protagonitii macroeconomici, cretere economic,
omaj, inflaie, cererea i oferta agregat, politica fiscal, politica monetar i politica
comercial.
1.4. Organizarea temelor n cadrul cursului

Cursul este structurat n 3 module de nvare, organizate pe uniti de studiu, logic
succedate, cuprinznd noiuni eseniale ale disciplinei de macroeconomie, care
triluiesc nsuite de ctre studeni.
Primul modul ofer studentului o perspectiv de ansamblu asupra indicatorilor
utilizai n caracterizarea unei economii. De asemenea, studenii vor face cunotin
cu dou subiecte intens dezbtute de ctre economiti i politicieni: creterea
economic i omajul.
Al doilea modul descrie fenomenul inflaionist i modul de funcionare a unei economii
deschise.
Al treilea modul descrie modul de implementare al politicilor macroeconomice,
insistnd asupra modului n care acestea pot fi folosite n asigurarea unei creteri
economice durabile i n ameliorarea celor dou fenomene negative cu care se
confrunt orice economie: inflaia i omajul. De asemenea, se dezbat aspecte
privind situaia n care se afl economia noastr din perspectiva adoptrii euro.
2
1.5. Formatul i tipul activitilor implicate de curs
Parcurgerea celor trei module presupune ntlniri fa n fa ct i munc individual.
ntlnirile fa n fa au ca scop s v faciliteze procesul de nvare i s v ajute
n fixarea cunotinelor. Pentru aceasta, n cadrul acestor ntlniri se vor dezbate
aspecte legate de neclaritile rezultate n urma parcurgerii suportului de curs i a
bibliografiei recomandate, se vor discuta studii de caz, se vor rezolva aplicaii i se
vor formula recomandri pentru rezolvarea temelor de control. Una dintre se va
desfura n sistem videoconferin, la prima ntlnire cu coordonatorul disciplinei
vei primi informaii suplimentare.
Munca individual revine n totalitate n sarcina dumneavoastr i cuprinde
parcurgerea suportului de curs, a materialelor bibliografice i rezolvarea temelor de
control. Avei libertatea de a v gestiona singuri, fr constrngeri, timpul i
modalitatea de parcurgere a cursului. Este ns recomandat parcurgerea succesiv
a modulelor prezentate n cadrul suportului de curs n ordinea indicat i rezolvarea
sarcinilor sugerate la finalul fiecrui modul.
Platforma de nvmnt la distan v sta la dispoziie pentru a adresa ntrebri
cadrelor didactice sau pentru discuii cu ali colegi. De asemenea, cadrele didactice
vor posta pe aceast platform informaii relevante pentru desfurarea activitilor,
fapt pentru care v revine n totalitate obligaia de a consulta n permanen
platforma pentru a fi la curent cu solicitrile cadrelor didactice.
Fiecare student trebuie s rezolve cel puin 2 din cele 3 teme de control i vor trebui
predate cel trziu la datele stabilite n calendarul disciplinei n format electronic la
adresa valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro, cu specificarea clar a numelui studentului i
a numrului temei de control (spre exemplu popescu_ion_TC1, popescu_ion_TC2)
sau n format printat n csua potal a titularului disciplinei amplasat n holul 101
104 de la sediul Facultii de Business.
Temele de control trebuie predate conform urmtoarelor planificri, nefiind
acceptate derogri de la aceste perioade:
Nr. Termen predare Titlu

TC1 04.2017 Identificai i explicai dou motive ale diferenelor
de nivel de trai dintre economii
TC2 05.2017 Prezentai un caz de hiperinflaie sau de stagflaie
din economia mondial
TC3 05.2017 Alegei o decizie de politic macroeconomic luat
de ctre BNR sau guvernul Romniei i analizai
efectele ei.
Nepredarea lor la timp, atrage dup sine pierderea punctajului acordat, conform
politicii de notare!
3
1.6. Materiale bibliografice obligatorii
1. M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj Napoca, 2004
(biblioteca Facultii de Business)
2. V. Toader Analiza evoluiei inflaiei n Romnia n perspectiva adoptrii Euro,
Ed. Risoprint, Cluj Napoca, 2009 (biblioteca Facultii de Business)
3. Abel A.B., Bernanke B.S., Croushore D. - Macroeconomics (Seventh Edition),
Pearson, 2011 (biblioteca Facultii de Business)
4. Mankiw N.G. Principles of Economics (Sixth Edition), South-Western Cengage
Learning, 2012
5. N. Gregory Mankiw Macroeconomics (Third Edition), Worth Publishers Inc, New
York, 1997 (biblioteca Facultii de Business)
6. Samuelson, Nordhaus Economie politic, Ed. Teora, 2000 (biblioteca Facultii
de Business)
7. Burda, M; Wyplozs, Ch. Macroeconomie. Perspectiva european, Ed. All Beck,
2002 (biblioteca Facultii de Business)
1.7. Materialele i instrumentele necesare pentru curs

Pe lng materialele puse la dispoziie pe CD i/sau n form tiprit, studenii vor
lucra cu informaiile disponibile (n mod gratuit) pe Internet, precum i cu aplicaiile
realizate i parcurse mpreun cu cadrul didactic.
1.8. Calendarul cursului

n derularea acestei discipline sunt programate patru ntlniri cu studenii, cu
desfurarea urmtoare:
ntlnirea nti - se va parcurge modulul I i prima jumtate a modului
II
ntlnirea a doua - se va parcurge a doua jumtate a modulului II i
modulul III
Pentru eficientizarea acestor ntlniri, este indicat s fie parcurse n prealabil, de

ctre studeni, materialele aferente unitilor studiate, pentru ca acetia s fie
capabili s ridice probleme, ntrebri concrete, legate de noiunile abordate n
cursuri.
Ulterior fiecrei ntlniri de curs i seminar, studenilor li se vor recomanda i teme
suplimentare care s ajute la clarificarea i fixarea cunotinelor dobndite.
ntlnirile cu studenii vor avea loc la sediul facultii sau online (n cazul
videoconferinei), dup o programare prealabil anunat; prezentrile i aplicaiile
practice n laboratoarele de informatic ale facultii.
1.9. Politica de evaluare i notare

Nota final va fi compus din:
Componenta Ponderea/punctaj Data de verificare
Teme de control 30% / 3 puncte Pe parcurs
4
TC1 (15% fiecare tem)
TC2
TC3
Test final 70% / 7 puncte La finele semestrului
Total 100% / 10 puncte
Testul final se va realiza pe baza unui examen scris, tip gril cu o singur variant
corect de rspuns. Coninutul celor trei teme de control se gsete la sfritul
fiecrui modul. Informaii suplimentare privind modul de evaluare, redactare i
criterii de notare vor fi furnizate de ctre cadrul didactic n cazul ntlnirilor fa n
fa i ulterior pe platforma de nvmnt la distan.
Rezultatele obinute la aceast disciplin se vor anuna la final, dup susinerea
examenului, prin comunicarea direct a notei finale, ct i prin afiarea notelor (pe
baza numrului matricol) pe platforma ID (https://portal.portalid.ubbcluj.ro). Fiecare
student poate solicita un feedback suplimentar prin contactarea titularului de curs i/
sau a tutorilor prin intermediul adresei de email.
1.10. Elemente de deontologie academic

Se vor avea n vedere urmtoarele detalii de natur organizatoric:
1. Prezena la ntlnirile fa n fa este recomandat;
2. Plagiatul la oricare dintre etapele/cerinele ce compun nota final se sancioneaz
prin pierderea punctajului aferent, precum i la aplicarea altor sanciuni prevzute
n regulamentele studeneti; se consider plagiat orice lucrare care reproduce
informaii din alte surse nespecificate
3. Contestaiile vor fi fcute n maxim 24 de ore de la afiarea rezultatelor, i se vor
soluiona n maxim 48 de ore.
1.11. Studenii cu dizabiliti

Titularul cursului este disponibil, n limita posibilitilor, la adaptarea coninutului i
metodelor de transmitere a informaiilor disciplinei n funcie de tipul de dizabiliti
ntlnite n rndul cursanilor. Se vor lua toate msurile necesare n vederea facilitrii
accesului egal al tuturor cursanilor la informaie i la activitile didactice.
1.12. Strategii de studiu recomandate

Este recomandat parcurgerea sistematic a modulelor; se pune accentul pe
pregtirea individual continu, prin acumulare constant a cunotinelor, precum i
pe evalurile formative pe parcursul semestrului.
Numrul de ore necesare parcurgerii i nsuirii cunotinelor necesare promovrii
acestei discipline este, n funcie de capacitile fiecruia, ntre 50 i 55 de ore.
Documentarea i elaborarea proiectelor necesit un interval de 25-35 de ore. Aceste
ore vor fi alocate, pe parcursul semestrului, de fiecare student, n funcie de
preferinele individuale.
5
1. Suportul de curs
Modulul I
Unitatea 1. Corelaiile macroeconomice fundamentale

Unitatea 2. Sistemul conturilor naionale
Unitatea 3. Creterea economic
Unitatea 4. omajul
Scop i obiective
Scop
Acest modul are ca scop prezentarea conceptelor i corelaiilor fundamentale care stau
la baza funcionrii mediului macroeconomic. De asemenea, studenii vor afla care sunt
mecanismele care stau la baza evoluiei economice i se vor familiariza cu fenomenul
omajului.
Obiective
a face cunotin cu sectoarele macroeconomiei;
a descrie procesele care au loc pe pieele
macroeconomice;
a defini consumul intermediar (productiv) i
consumul final;
a studia sursele de utilizare a venitului;
a defini rolul statului i a exteriorului n procesele de venit;
a descrie circuitul macroeconomic i principalele corelaii dintre sectoare;
a defini corelaiile fundamentale ale SNA;
a determina costul vieii: ICP i deflatorul PIB;
a defini rata omajului i legtura acesteia cu PIB;
a prezenta modelul de cretere al lui Solow;
a explica procesul de acumulare a capitalului;
a defini creterea de echilibru (stare staionar) i a descrie modul n care se
poate atinge o traiectorie de cretere staionar;
a explica regula de aur a acumulrii.
a descrie rolul creterii demografice i a progresului tehnic n modelul lui Solow;
a explica ncetinirea creterii economice pe plan mondial n ultimele decenii
a explica ce este rata natural a omajului i ce factori o determin;
a explica cauzele omajului fricional i a omajului de ateptare;
a arta cauzele rigiditii salariilor.
Concepte de baz: sector macroeconomic, pia, consum intermediar, consum final,

venit, circuit macroeconomic, avuie, cheltuieli guvernamentale, CPI, deflator PIB,
6
economisire, export net, impozit, indicele preurilor, investiie, output naional, produs
intern brut, produs intern net, rata omajului, venit disponibuil, venit naional brut,
venit naional net, eficiena muncii, modelul lui Solow, regula de aur a acumulrii,
cretere economic, unitate de eficien a muncii, progres tehnic, cretere demografic,
omaj, omaj natural, ajutor de omaj, rata natural a omajului, rigiditatea salariilor,
omaj de ateptare, omaj de cutare, teoria salariilor de eficien.
7
UNITATEA 1
CORELAIILE MACROECONOMICE FUNDAMENTALE
La prima vedere poate prea c economiile naionale deoarece funcioneaz n

condiii deosebite pot fi analizate numai avnd n vedere posibilitile i constrngerile
lor concrete. Exist ns o serie de elemente comune, adic asemenea factori de
producie, protagoniti economici i instituii, care se regsesc n toate economiile
naionale. Tehnologiile aplicate pot fi diferite, dar unele dintre ele se utilizeaz peste
tot; banii n privina aspectului exterior, al valorii, al denumirii etc. sunt diferii, dar
n orice economie modern schimbul se realizeaz prin intermediul lor. Toate acestea
fac posibil modelarea macroeconomic, adic descrierea i studiul corelaiilor
fundamentale mai mult sau mai puin caracteristice oricrui sistem economic.
1.1. Protagonitii macroeconomici
ntr-o economie naional, fiecare cetean este concomitent

i un protagonist economic. Dar modelarea ar fi de neconceput dac
am analiza separat fiecare cetean, fiecare ntreprindere. Este deci
Citire
necesar o grupare a lor, avnd n vedere unele caracteristici ale
acestora, ajungnd astfel la sectoare economice.
1.1.1. Sectoarele economiei
Totalitatea unitilor economice care ndeplinesc acelai rol n

procesul economic formeaz un sector economic.
La nivel de economie naional putem delimita cinci sectoare
de baz: sectorul ntreprinderilor, sectorul menajelor (gospodriilor),
sectorul public (de stat), sistemul bancar i sectorul exterior (restul
Definiie
lumii). Aceste sectoare sunt protagonitii modelului ce descrie
economia naional. Cu conceptul de sector economic, agenii
economici se pot aborda sub form sintetic, agregat. La analiza comportamentului
sectoarelor i a legturilor dintre ele facem abstracie de legturile intrasectoriale, de
fluxurile de bunuri i de bani dintre agregatele economice de acelai tip.
Comportamentul a cte unui sector se identific cu comportamentul general
caracteristic unitilor economice ce-l compun, fr a lua n seam diferenele ce exist
ntre ele.
Sectorul ntreprinderilor (E) este totalitatea acelor uniti economice care produc
mrfuri (bunuri i servicii) cu scopul valorificrii pe pia. Ele i acoper cheltuielile din
ncasrile astfel rezultate. Scopul activitii lor este obinerea de profit. Conform acestei
definiii, n modelul nostru macroeconomic exclusiv sectorul ntreprinderilor desfoar
o activitate de producie.
8
Sectorul menajelor sau al gospodriilor (M) este totalitatea acelor actori
economici care au ca scop principal s-i satisfac ct mai deplin nevoile, adic
consumul. Pentru a-i putea satisface nevoile, menajele trebuie s obin venituri.
Acest lucru se realizeaz n schimbul serviciilor factorilor de producie pe care le ofer
sferei ntreprinderilor (n principal, munc).
Sfera ntreprinderilor i sfera menajelor formeaz mpreun sectorul privat. n
afara sectorului privat i statul desfoar o activitate economic, ndeplinind funcii pe
care sfera privat nu dorete sau nu reuete s le rezolve: asigurarea nvmntului
i ocrotirii sntii la nivel naional, conducerea ntregii societii, aprarea naional
etc. Ca urmare, statul este un protagonist macroeconomic independent.
n sfera public (A) intr instituiile care asigur rezolvarea problemelor de nivel
naional, care nu satisfac nevoile prin intermediul pieei i care-i acoper cheltuielile
din impozite i alte ncasri publice. Aici intr toate serviciile guvernamentale,
ministerele, armata, poliia, justiia, primria, colile, spitalele, muzeele etc.
n modelul nostru macroeconomic, sistemul bancar (SB) este un protagonist
aparte, avnd sarcina de a asigura cantitatea de bani necesar funcionrii economiei.
Economiile naionale moderne se leag prin tot mai multe fire de alte economii
naionale: i valorific o parte din producie n restul lumii, import bunuri pentru a
mbunti structura consumului intern etc. Ca urmare, restul lumii devine un
protagonist important n modelul economic. Sectorul exterior (Ext) include acele
persoane fizice i juridice care nu sunt rezidenii permaneni ai rii date, respectiv nu
se ncadreaz n procesele economice interne ale economiei date.
Dac modelul macroeconomic face abstracie de sectorul exterior, el descrie
funcionarea economiei nchise (cu trei protagoniti), iar cnd l integreaz, descrie
funcionarea economiei deschise (cu patru protagoniti).
1.1.2. Pieele - scena relaiilor dintre protagonitii economici
Cele cinci sectoare delimitate mai sus intr n relaii sub diferite forme, n
principal prin intermediul relaiilor de pia (vnzare cumprare). n interesul
modelrii proceselor economice i pieele sunt tratate sub form agregat, fiind
delimitate n funcie de modalitatea n care are loc vnzarea cumprarea, de obiectul
operaiunilor de pia. Din punctul de vedere al circuitului economic, deosebim cinci
tipuri de mrfuri: bunurile de consum, bunurile capital, banii, capitalul i fora de
munc. ns, n privina felului n care are loc vnzarea cumprarea este suficient s
deosebim doar patru piee, deoarece vnzarea - cumprarea bunurilor de consum i a
bunurilor capital are loc n mod similar.
Bineneles, pe lng analiza funcionrii celor patru piee pariale, este necesar
s se analizeze i funcionarea de ansamblu a acestora (a pieei agregate).
Pe piaa mrfurilor (bunurilor) se schimb bunurile i serviciile, aici apare deci
cererea i oferta de bunuri (de consum i capital). Bunurile de consum satisfac nevoile
menajelor (consum final), iar bunurile capital (de investiie) satisfac nevoile sectorului
9
ntreprinderilor, fiind utilizate pentru producia altor bunuri sau servicii (consum
intermediar).
Piaa monetar descrie, n principal, legturile dintre sistemul bancar i celelalte
sectoare economice, urmrind realizarea echilibrului dintre masa monetar creat de
sistemul bancar i cererea de bani a protagonitilor economici.
Pe piaa de capital agenii economici fac rost de banii necesari pentru investiii,
pe seama surselor economisite temporar de ali ageni economici. n modelul nostru,
piaa de capital apare sub forma titlurilor (a hrtiilor de valoare). Pe piaa capitalului,
alturi de sistemul bancar, funcioneaz i alte instituii speciale (de exemplu, bursa de
mrfuri i valori), care faciliteaz circulaia eficient a hrtiilor de valoare.
Piaa muncii intermediaz vnzarea cumprarea forei de munc, ca principal
factor de producie. Coninutul forei de munc nu este identic cu cel al muncii. Fora
de munc reprezint capacitatea indivizilor de a presta servicii de munc, pe cnd
munca este un factor de producie, reprezentnd utilizarea capacitii forei de munc
n procesul de producie. Ofertantul de munc dispune doar de capacitatea de a muncii,
dar munca devine o resurs de producie doar mpreun cu ceilali factori de producie.
Pe parcursul vnzrii cumprrii pe pia, vnztorul (fora de munc) i
cumprtorul (angajatorul) ncheie un contract, prin care vnztorul se oblig s
presteze servicii de munc (prin utilizarea capacitii sale de munc) contra unui
salariu. Vnzarea cumprarea se refer la fora de munc, dar realizarea contractului
se refer deja la munc. Unitatea de msura a forei de munc i a muncii este ora de
munc.
Pieele pariale sunt ntr-o interdependen strns: fluxurile monetare sunt
echivalentul valoric al fluxurilor de mrfuri, cererea factorilor de producie (bunuri
capital i for de munc) este strns legat de posibilitile de vnzare de pe piaa
mrfurilor etc. Ca urmare, pieele pariale i determin reciproc fluxurile.
Interdependenele dintre ele pot fi nelese numai dac cunoatem legitile proprii
fiecrei piee pariale. De aceea, dup analiza funcionrii pieelor pariale, ne vom
rentoarce la piaa mrfurilor, pentru a analiza influenele celorlalte piee. n aceast
etap de analiz, piaa mrfurilor va fi denumit pia agregat.
Cererea de pe piaa mrfurilor care evolueaz ca urmare a influenelor simultane
ale tuturor pieelor pariale va fi cererea agregat, iar oferta de pe piaa mrfurilor care
oglindete micarea fiecrei piee pariale va fi oferta agregat.
Aceast pia agregat are caracter teoretic, dei procesele care au loc i
cantitile care se determin acolo sunt reale.
A realiza o analiz macroeconomic n aceste condiii, nseamn a studia cum se
comport protagonitii economici definii mai sus n condiiile de pia date i cum se
repercuteaz comportamentul lor asupra acestor condiii de pia.
10
1.2. Producie, venituri, cheltuieli
1.2.1. Output i venit
Outputul naional reprezint totalitatea produselor create i a

serviciilor prestate n cadrul economiei ntr-o perioad determinat
(de obicei 1 an). El reprezint o mulime de produse/servicii,
compus din elemente eterogene: locuine, costume, televizoare
reparate, producia de vinuri, servicii de taximetrie etc. Mrimea
Definiie
efectiv, real a outputului naional se poate determina doar dac
utilizm uniti de msur naturale, fizice. n acest caz, obinem
outputul naional real. Este ns foarte dificil s facem un asemenea calcul, fiind vorba
de produse de natur diferit.
Dac nmulim fiecare unitate de produs/serviciu cu preul monetar n vigoare i
totalizm valorile monetare astfel obinute, putem omogeniza mulimea mrfurilor ce
compun outputul naional.
Outputul naional nominal reprezint valoarea total (cantitate x pre) a
produselor create i a serviciilor prestate n decursul unei perioade (1 an).
Ca urmare, analiza proceselor macroeconomice este de neconceput fr
utilizarea unei asemenea uniti de msur care face posibil totalizarea unor mrfuri
de natur diferit. Aceast unitate de msur comun este moneda (banii). Cantitatea
de bani ce se afl n circulaie n economie la un moment dat reprezint masa monetar
(M money).
Preurile exprimate n bani fac posibil totalizarea cantitilor de produse diferite,
fie c este vorba de cerere, fie de ofert. ns msurarea bneasc denatureaz
modificrile reale ale produciei: dac preurile cresc, dar cantitatea produs e
constant, outputul naional nominal crete. Dar este totui posibil i determinarea
valorii reale a produciei, dac outputul naional nominal se mparte la preul mediu,
adic cu nivelul general al preurilor. Astfel obinem mrimea outputului real, exprimat
n bani.
Media aritmetic ponderat (cu cantitile de produse i de servicii) a preurilor
produselor i serviciilor se numete nivelul general al preurilor (P Price). Calculul lui
P nu este uor, deoarece este vorba de o mas foarte mare de mrfuri. Suma preurilor
produselor create este p Q
i i (pi preul unitar al produsului i, Qi cantitatea produs
din produsul i), iar nivelul general al preurilor va fi: P=

p Q
i i
.
Q i
Nivelul general al preurilor este totui o categorie teoretic, deoarece n

realitate, doar ntmpltor poate exista o marf al crei pre s coincid cu P. Nivelul
general al preurilor reprezint, de fapt, cantitatea de bani ce revine pe o unitate
abstract de bun din totalul bunurilor produse n economie ntr-o perioad dat. Cu
ajutorul P putem determina i valoarea unei uniti monetare, adic puterea de
11
cumprare a banilor: dac masa monetar aflat n circulaie se mparte la P, atunci
gsim valoarea real a acestei mase monetare.
Valoarea real a masei monetare exprim cantitatea de bunuri
ce se poate cumpra cu ajutorul masei monetare date. Reciproca ei
este puterea de cumprare a banilor, care arat cantitatea de bun
abstract ce poate fi cumprat cu o unitate monetar.
n analiza proceselor macroeconomice, de cele mai multe ori,
Definiie nu nivelul general al preurilor, ci modificarea acestuia joac un rol
mai important. Modificarea procentual a nivelului general al
preurilor se numete indicele preurilor. Acesta se determin mprind valoarea total
a bunurilor la un moment dat, cu valoarea total a acelorai bunuri dintr-un moment
anterior.
Pt =
p Qi
t
i
t
t-1 p Qi
t-1
i
t
unde:
Qit - cantitatea din bunul i n momentul t
pit - preul bunului i n momentul t
Acum putem defini mai precis noiunea de output real. Outputul real se msoar
prin suma preurilor bunurilor produse, dac producia se totalizeaz cu ajutorul banilor
cu o putere de cumprare nemodificat (constant).
n cazul msurrii bunurilor care nu se valorific pe pia, deci care nu au pre
(de exemplu: serviciile oferite de instituiile de stat) se recurge la valoarea factorilor
utilizai pentru producerea lor sau la preul unor servicii similare valorificate pe pia.
ntrebarea este ce intr n outputul naional? La nceput facem abstracie de
restul lumii, considernd o economie nchis. O soluie foarte simpl ar fi s nsumm
la pre constant toate produsele i serviciile create (oferite) de ntreprinderi. Dar
outputul real astfel obinut nu ar fi egal cu realizrile efective ale economiei, deoarece
include unele nregistrri repetate. De obicei, materiile prime trec prin faze succesive
de prelucrare. n producia fiecrei faze de prelucrare este prezent i valoarea materiei
prime, dei aceasta mrete realizarea economiei doar o singur dat. Bunurile care n
perioada dat sunt consumate productiv, formeaz consumul intermediar. Valoarea lor
nu mrete realizrile economiei. Ca urmare, n calculul outputului naional real trebuie
s avem n vedere numai produsele finale, adic bunurile i serviciile care n perioada
dat nu se mai prelucreaz, ci se consum ca atare (consumul final).
Performana unei economii se msoar prin nivelul la care reuete s satisfac
nevoile membrilor ei. Ca urmare, outputul naional se msoar prin masa produselor
destinate consumului final sau utilizrii finale. n acest scop, din outputul naional total
se scade valoarea consumurilor intermediare (productive). Din ntreaga producie a
diferitelor faze de fabricaie ne intereseaz deci numai valoarea adugat. Din nou
putem acum preciza definiia noiunii de output naional real.
12
Outputul real reprezint valoarea real a produselor (i
serviciilor) finale create (prestate) ntr-o economie ntr-o perioad
dat. Se noteaz cu Y (Yield). Aceast mrime se numete n
statistic produs intern brut (PIB) (sau GDP Gross Domestic
Product). Aceast mulime de mrfuri este oferit pentru schimb
Definiie
intersectorial, fiind utilizat de protagonitii economici n scopul
consumului final.
Consumul final nu coincide cu consumul menajelor. O parte din produsele create
se folosesc de sfera ntreprinderilor pentru acumulare (nlocuirea sau lrgirea stocului
de capital), iar o alt parte este cumprat de sectorul (sfera) public(). Deci, masa de
produse disponibil pentru consumul final se compune din bunuri de consum i bunuri
de investiie, respectiv din produsele pe care sectorul public dorete s le achiziioneze.
Din cele de mai sus rezult c i outputul naional, prin definiie, coincide cu
cantitatea de bunuri oferit de sectorul ntreprinderilor, deoarece numai aici are loc
producia.
Dar oferta nu este n mod necesar egal cu cantitatea de bunuri valorificate.
Outputul naional include i modificarea stocurilor sectorului ntreprinderilor. Dac
aceste stocuri sunt mai mari dect cele dorite, atunci sectorul ntreprinderilor nu a reuit
s valorifice cantitatea de produse planificat a fi vndut. Un output dat (ofert) poate
nsemna sau cerere excedentar sau ofert excedentar.
Privind din alt unghi, outputul naional este izvorul (sursa)
tuturor veniturilor din economie: aceasta este suma venitului ce se
poate mpri ntre protagonitii economici.
La nivelul economiei naionale, valoarea total a outputului
destinat consumului final coincide cu venitul ntregii economii.
De reinut Protagonitii economici pot obine venituri pe baza proprietii
factorilor de producie. Ca urmare, deosebim venituri diferite, n
funcie de natura factorilor deinui n proprietate: salarii, dobnd, rent i profit.
Acest venit este sursa cheltuielilor sectoriale: din acest venit menajele cumpr
bunuri de consum, ntreprinderile fac investiii, guvernul i acoper cheltuielile.
ntr-o economie nchis, venitul total coincide n mod necesar cu mrimea
cheltuielilor totale. Dar cheltuielile nu devin nemijlocit cerere la fiecare protagonist,
deoarece o parte din venit se poate economisi. Prin intermediul pieei monetare i a
pieei titlurilor, aceste economii reprezint sursa investiiilor.
Cheltuielile protagonitilor economici, utilizarea venitului,
coincide n ultim instan cu cererea total de pe piaa bunurilor.
Sintetiznd cele de mai sus: outputul naional pe termen scurt
(1 an) reprezint masa de produse disponibil pentru utilizare final,
care coincide cu mrimea ofertei (totale) naionale. Mrimea
De reinut outputului coincide cu venitul macroeconomic, care este sursa
cheltuielilor. Utilizarea venitului, n final, conduce la o cerere identic
cu venitul.
13
Output = Ofert total = Venit = Utilizare final = Cerere
total
Constatarea de mai sus necesit o analiz n continuare. Trebuie s studiem mai

profund crearea, distribuirea i utilizarea venitului, s definim elementele cererii totale
i s artm legtura dintre venit i cerere.
1.2.2. Sursa venitului
1.2.2.1. Factorii de producie i veniturile lor
Cine dispune de venitul total realizat, adic cine deine contravaloarea produselor
create n economie? La prima vedere, rspunsul pare simplu: ntreprinderile dispun de
ntreaga ncasare, deoarece ele valorific produsele (serviciile) create. Numai c
ntreprinderile nu utilizeaz n ntregime aceste ncasri, fiind nevoite s plteasc
contravaloarea factorilor de producie utilizai. n ultim instan, proprietarii factorilor
de producie sunt menajele. Salariul, dobnda, dividendele etc. revin deci menajelor.
Profitul ntreprinderilor, dac nu se folosete pentru investire, reprezint tot venitul
menajelor. Exist un singur venit care nu ajunge la menaje acumularea
ntreprinderilor, adic economiile acestora.
n modelul nostru macroeconomic, utilizm aceeai ipotez de simplificare ca i
n microeconomie: pentru producie se utilizeaz doar doi factori: capital i munc. Ca
urmare, i venitul factorilor va lua dou forme: salarii i dobnd pentru capital. O alt
simplificare const n faptul c gruparea proprietii capitalului are loc ntr-o singur
form: proprietarii de capital bnesc i cedeaz resursele sectorului ntreprinderilor
doar sub forma cumprrii de obligaiuni.
Munca necesar pentru procesul de producie st la dispoziie n sectorul
menajelor. Crearea, reproducerea i ntreinerea acesteia are loc tot n acest sector.
Meninerea capacitii de munc se realizeaz, n principal, prin consum, care are loc
n sectorul menajelor.
Venitul rezultat din munc este salariul, care are o form nominal i una real.
Salariul nominal (bnesc) este suma de bani pltit pentru unitatea de munc (W
Wage), iar salariul real reprezint cantitatea de bunuri ce se poate cumpra cu aceast
sum de bani, calculndu-se ca raport ntre salariul nominal i nivelul general al
W
preurilor w . Suma salariilor totale pltite n cadrul economiei se obine
P
nmulind numrul celor ocupai cu salariul nominal mediu.
Crearea bunurilor capital necesare pentru procesul de producie are loc n
procesul de producie ce se desfoar n cadrul sectorului ntreprinderilor. La un
moment dat, economia dispune deja de un anumit stoc de capital, care face posibil
producia.
14
Stocul de capital al economiei naionale (K Kapital) cuprinde totalitatea
mainilor, utilajelor, cldirilor, echipamentelor etc. care asigur condiiile materiale ale
produciei.
Venitul proprietarilor de capital este dobnda, n sensul c ei avanseaz iniial
banii necesari pentru achiziionarea bunurilor capital. Capitalul lor bnesc ajunge la
ntreprinderi prin intermediul cumprrii de hrtii de valoare. Proprietarul hrtiei de
valoare primete venitul rezultat de pe urma utilizrii capitalului mprumutat, care n
economia de pia mbrac forma de dobnd.
Stocul de capital disponibil ntr-o perioad dat necesit, ca i munca, o
reproducere continu. nlocuirea capitalului uzat se asigur n sectorul ntreprinderilor,
prin faptul c o parte din bunurile produse iau forma bunurilor capital.
Investiia este acea activitate, care vizeaz crearea i achiziionarea bunurilor
capital. Cererea de investiie este cererea total de bunuri capital necesare n procesul
produciei (I Investment). O parte din investiie servete la nlocuirea bunurilor capital
uzate n procesul de producie, adic la meninerea valorii i funcionalitii stocului de
capital. Aceasta este investiia de nlocuire (egal cu amortizarea). Activitatea de
investiie care are ca rezultat creterea stocului de capital este investiia de lrgire (sau
investiia net). Astfel, investiia total (investiia brut) a unei perioade va fi suma
investiiei de nlocuire (= Am) i a investiiei de lrgire (= investiia net): I b A m I n
. Orice activitate de investiie este o utilizare final.
Amortizarea (egal cu uzura stocului de capital) nu poate deveni ns venit al
proprietarilor de capital (menajelor), deoarece nu ei asigur nlocuirea bunurilor capital
uzate. Ca urmare, amortizarea este venitul sferei ntreprinderilor i din acest venit se
finaneaz nlocuirea. Din punctul de vedere al unei ntreprinderi, amortizarea poate fi
i o surs de economisire, deoarece sumele amortizate nu se cheltuiesc imediat pentru
cumprarea de noi bunuri capital. Fondul de amortizare necheltuit momentan de o
ntreprindere, poate fi mprumutat altei ntreprinderi, care tocmai i nlocuiete
capitalul uzat. Dac ns avem n vedere ntregul sector al ntreprinderilor, ntreaga
amortizare este cheltuial pentru nlocuire, deoarece numai aa poate rmne stabil
mrimea stocului de capital.
Partea venitului creat n economie care depete valoarea nlocuirii devine venit
al proprietarilor de capital, deci surs de venit pentru menaje. Dac din venitul brut
scdem amortizarea, gsim venitul net, care n statistic se numete produs intern net
(PIN) sau NDP (Net Domestic Product).
Venitul net cuprinde suma salariilor, a dobnzilor i a dividendelor pltite
proprietarilor i a profiturilor. Profitul reprezint venitul ntreprinztorilor. Conducerea
ntreprinderilor poate decide s foloseasc o parte din profit pentru investiii de lrgire.
n acest caz, transform o parte din venitul net n economisire, ceea ce are acelai efect
ca i cum economisirea ar fi fost realizat de sfera menajelor. Din aceast cauz, n
modelul nostru macroeconomic vom face abstracie de investiiile de lrgire realizate
din sursele interne ale ntreprinderilor.
15
1.2.2.2. Rolul sectorului public n procesele de venit
Pot utiliza menajele n mod liber ntregul venit net? Numai n cazul n care alte
sectoare nu beneficiaz de venitul factorilor. Dar acest lucru nu este posibil, deoarece
sectorul public nu desfoar activitate de producie, nu vinde factori de producie, deci
nu-i poate acoperi cheltuielile numai pe seama venitului net realizat de sectorul
menajelor, prin intermediul impozitelor ncasate de la sectorul privat. Impozitele reduc
deci venitul disponibil al menajelor.
Impozitul (T Tax) reprezint acel venit al statului pe care, pe baza legilor n
vigoare, l sustrage de la sectorul privat, respectiv de la sectorul exterior, fr nici un
contraserviciu.
n schimbul impozitului ncasat, statul nu ofer n mod nemijlocit nici un serviciu,
deci impozitarea nu are loc pe baza unor relaii de pia. Statul i poate mri ncasrile
i din alte pli obligatorii, cum ar fi, de exemplu, diferite taxe (ca CASS, TVA, taxe
vamale), al cror efect asupra sectorului privat este similar cu cel al impozitelor: reduc
venitul disponibil al acestuia.
Impozitele i taxele pot fi pltite att de ctre sectorul ntreprinderilor (Te) ct i
de sectorul menajelor (Tm) i influeneaz comportamentul pltitorului. n prim faz,
impozitele i taxele pltite de ntreprinderi reduc venitul acestora, dar n final reduc de
fapt venitul menajelor, deoarece orice venit net ajunge la acest sector. Ca urmare, n
modelul nostru macroeconomic, impozitarea va reduce doar venitul utilizabil al
menajelor.
Prin intermediul impozitrii nu se epuizeaz activitatea de redistribuire a venitului
de ctre stat, deoarece o parte din impozitele ncasate este destinat finanrii
transferurilor.
Transferurile (Tr) apar prioritar din considerente sociale i reprezint fluxuri de
venit dinspre stat spre sfera privat. Transferurile pot viza att ntreprinderile (Tre) sub
form de subvenii, ct i menajele (Trm) sub form de ajutor de omaj, alocaie pentru
copii etc. n ambele cazuri, beneficiarul transferului nu trebuie s-i asume nici o
obligaie, deci transferurile induc un flux de venit contrar impozitelor, fiind considerate
ca impozite negative. Deoarece transferurile oferite ntreprinderilor ajung n ultim
instan la menaje, deoarece ele mresc venitul pe care ntreprinderile l pltesc
menajelor, n modelul nostru macroeconomic transferurile vor corecta doar venitul
sectorului menajelor.
Partea din valoarea outputului naional ce poate fi utilizat de sectorul privat este
venitul disponibil al acestui sector (Yd - disposable): Yd = Y + Tr T. Sectorul privat
folosete venitul disponibil pentru consum i economisire.
Sectorul public utilizeaz partea din ncasrile din impozite necheltuit ca
transferuri pentru cumprarea de mrfuri i servicii. Cumprrile guvernamentale (G
government) reprezint acea utilizare a venitului, prin intermediul creia guvernul sau
alte organe de stat achiziioneaz bunuri i servicii de la sectorul privat. Aici intr:
investiiile publice (de exemplu: construirea de autostrzi), precum i cumprrile de
mrfuri necesare funcionrii aparatului de stat (bnci pentru colile publice, maini
16
pentru poliie, avioane militare etc.). n acest caz, fluxul de venit are o contraparte:
fluxul de mrfuri dinspre sectorul privat spre cel public.
1.2.2.3. Rolul sectorului exterior n formarea venitului
Sectorul exterior, pe de o parte, cumpr o parte din produsele autohtone

(export), pe de alt parte, mrete cantitatea de produse ce se poate cumpra n
economie, pe baza importului. Contravaloarea produselor exportate este parte
component a venitului autohton, pe cnd valoarea importului reduce acest venit. Ca
urmare, mrimea venitului intern poate fi diferit de valoarea produselor create n
economie, datorit fluxurilor dinspre i spre sectorul exterior.
Venitul din export (EX Export) reprezint contravaloarea produselor autohtone
vndute pe pieele din exterior. Venitul din import (IM Import) reprezint venitul
partenerilor externi realizat pe pieele autohtone, care prsete economia naional i
este ncasat de restul lumii. Deci, o parte din venitul creat n interior provine din export,
respectiv contravaloarea importului prsete economia. Ca urmare, utilizarea intern
nu mai corespunde cu cantitatea produs n ar, deoarece se utilizeaz i produse
importate, iar produsele exportate nu se mai utilizeaz intern.
Venitul realizat de rezideni, adic venitul naional se modific astfel:
Y = utilizare intern + export - import
1.3. Circuitul macroeconomic
ntre sectoarele economice iau natere fluxuri repetabile n

urma legturilor reciproce dintre ele. Nevoile apar n mod repetat,
deci i producia trebuie permanent reluat. Micarea continuu
repetat a economiei se numete circuit macroeconomic. Circuitul
i ndeplinete funciile dac bunurile produse n economie ajung la
Definiie
utilizatori. elul final se poate urmri deci prin intermediul fluxurilor
de produse. ns, n economia de pia fluxurile de mrfuri (fluxuri
reale) sunt nsoite de fluxuri
de sens opus, sub form Salarii Piaa
Menaj
bneasc (fluxuri valorice sau muncii
fluxuri de venit). Ca urmare, Consum
la descrierea circuitului
macroeconomic urmrim doar Piaa
Impozite Transferuri
fluxurile de venit, acestea mrfurilor
coninnd subneles i
Economisire
fluxurile de mrfuri.
Piaa de
n descrierea circuitului Stat capital
se arat, pe de o parte, ce
venituri primesc diferiii
Fig. 1.1. Fluxurile de venit ale sferei menajelor
protagoniti economici i la ce
17
le folosesc, iar pe de alt parte, se clarific rolul sectoarelor macroeconomice pe
diferitele piee.
ncasrile i cheltuielile fiecrui sector, adic suma veniturilor care intr i ies,
coincid n mod necesar: venitul care intr se utilizeaz integral. Aceast coinciden
ns nu ntotdeauna nseamn c utilizarea venitului are loc neaprat n funcie de
inteniile protagonitilor economici. n modelul circuitului macroeconomic se reflect
fluxurile de venit efectiv realizate. Analiza ulterioar a modelului macroeconomic va
cuta rspuns la ntrebarea: n ce condiii crearea i utilizarea intenionat a venitului
(ex ante) devine identic cu cea efectiv realizat (ex post).
Punctul logic de start i de fini al circuitului economic este sectorul menajelor:
scopul activitii economice este satisfacerea nevoilor menajelor. Iniiatorul activitii
economice o reprezint totalitatea nevoilor menajelor, deci aceast activitate i
ndeplinete rolul prin satisfacerea acestor nevoi. Din aceast cauz, analiza circuitului
trebuie nceput cu analiza sectorului gospodriilor.
Menajele au nevoie de venituri pentru a-i realiza elul. Dac ele nc nu dispun
de avuie acumulat, singura lor surs de venit este fora de munc disponibil n cadrul
lor. Deci, menajele ofer pe piaa muncii fora de munc disponibil n cadrul lor. Dac
menajele dispun de avuie acumulat, atunci n schimbul capitalului i a stocului de
hrtii de valoare ce le stau la dispoziie, fac rost de venituri din capital, adic de
dobnd, tot de la sectorul ntreprinderilor. Din venitul realizat pe pia, menajele
pltesc impozite sectorului public. De asemenea, ele primesc de la stat unele
transferuri, care mresc venitul lor disponibil. Venitul astfel realizat este izvorul
consumului menajelor.
Menajele decid ce proporie a veniturilor lor doresc s-o consume i astfel apar ca
cumprtori pe piaa bunurilor. Suma cheltuit efectiv pe consum nu coincide n mod
necesar cu cea planificat (dorit). Cert este ns c partea neconsumat a venitului
disponibil coincide cu economisirea. Partea de venit economisit se folosete pentru
cumprarea de hrtii de valoare sau se ine sub form lichid (cash). Deocamdat, vom
face abstracie de economiile inute sub form de cash, deoarece nc nu cunoatem
funcionarea pieei monetare. Ca urmare, n modelul circuitului macroeconomic,
economiile menajelor ajung integral pe piaa de capital, care se identific n acest model
cu piaa hrtiilor de valoare. n aceast accepiune, economiile sectorului menaje devin
oferta de capital, fiind identic cu cererea de hrtii de valoare.
W L + Trm = C + Tm + Sm
unde: W L - totalul salariilor nominale, iar L populaia ocupat.
18
Sectorul ntreprinderilor (E) obine capitalul necesar pentru cumprarea de
bunuri capital (de investiie) pe piaa de capital. Prin aceasta induce o cerere de capital,
care conform ipotezelor modelului, coincide cu oferta de hrtii de valoare. Pentru a
ncepe producia, ntreprinderea cumpr cantitatea necesar de munc pe piaa
muncii, contravaloarea acestei
Salarii ( ) operaiuni fiind pltit ulterior,
ntreprindere Piaa
muncii din ncasrile obinute prin
Output (Y) vnzarea produselor create pe
piaa mrfurilor.
Investiii Cu ajutorul factorilor de

Investiii Piaa producie astfel achiziionai are
mrfurilor
loc producia de bunuri, care se
Impozite
Economisire valorific pe piaa mrfurilor.
Transferuri Se Contravaloarea mrfurilor
Piaa de vndute reprezint venitul care
capital intr n sfera ntreprinderilor.
Stat
Din ncasrile astfel realizate,
ntreprinderile pltesc impozit
Fig. 1.2. Fluxurile de venit ale sferei ntreprinderilor
statului, dar ele beneficiaz i de
transferuri, care mresc veniturile care intr n sectorul ntreprinderilor.
Din venitul disponibil, ntreprinderile pltesc veniturile factorilor (salariu,
dobnd, dividende). Suma ce rmne reprezint economisirea, care se cheltuiete
pentru cumprarea de hrtii de valoare (ca n cazul menajelor). Mrimea acestei
economisiri, conform ipotezelor, este identic cu partea de venit ce servete nlocuirea
capitalului uzat (investiia de nlocuire).
Ecuaia fluxurilor de venit ale sferei ntreprinderilor este:
Y + Tre = W L + Te + Se
Din analiza fluxurilor de venit

ntreprindere
ale sectorului privat au rezultat n
Cumprri
mare parte i fluxurile de venit ale
Te Tre guvernamentale Piaa
sectorului public. Veniturile, care
(G) mrfurilor
intr sunt formate din impozitele
pltite de menaje i ntreprinderi.
Stat
Din aceste venituri, statul pltete
Economisire (Sa) transferuri celor dou sectoare
Tm Trm Piaa de private, restul fiind destinat
capital cumprrii de bunuri de pe piaa
Menaj mrfurilor (cerere de mrfuri).
Diferena dintre ncasrile i
Fig. 1.3. Fluxurile de venit ale sectorului public cheltuielile publice va apare pe
piaa de capital sub forma cererii de hrtii de valoare.
19
Ecuaia fluxurilor de venit n cazul sectorului public este:
Te Tm G Tr m Tr e Sa
unde: Sa economisirea public.
Rolul sectorului exterior s-a avut n vedere doar la realizarea venitului. Agenii
economici strini vnd sau cumpr mrfuri, ceea ce influeneaz mrimea venitului
realizat de sectorul ntreprinderilor. Dac agenii externi vnd mai mult n interior dect
cumpr, atunci nu-i utilizeaz ntregul venit pentru cumprarea de mrfuri, deci
economisesc. Ca urmare, n modelul nostru simplificat, diferena dintre import (IM) i
export (EX) coincide cu economisirea sectorului exterior (Sext). Aceast economisire are
loc tot sub forma hrtiilor de valoare.
Export Piaa
mrfurilor IM EX = Sext
Exterior Import
Sintetiznd cele de mai sus,
schema complet a circuitului
Piaa de
capital macroeconomic poate fi
Economisire
reprezentat conform figurii 1.5.
Fig. 1.4. Fluxurile de venit ale sectorului exterior
Piaa
muncii
Piaa
C mrfurilor I
Menaje Y ntreprindere
IM
Tm Trm G Te Tre
EX
Stat
Sm
Sa I Se Exterior
Sext
Piaa de
capital
Fig. 1.5. Schema circuitului macroeconomic
Din schema circuitului economic putem deduce principalele corelaii dintre

protagonitii economici care se manifest pe diferitele piee, cea mai important fiind
20
corelaia de pe piaa de mrfuri, unde venitul realizat din vnzri coincide cu mrimea
venitului cheltuit pe aceast pia.
Y IM C I G EX
Pe piaa muncii, salariile pltite de ntreprinderi coincid cu

salariile ncasate de menaje: W L = W L .
De reinut Pe piaa de capital, oferta se compune din suma economiilor
sectoarelor, iar cererea din cererile de investiii ale ntreprinderilor.
I Sa Sm Se Sext S
Verificarea cunotinelor
1. Totalitatea unitilor economice care ndeplinesc acelai rol n

procesul economic formeaz:
Test a) o ramur economic; b) un sector economic; c) o industrie;
d) o ntreprindere mare.
2. La nivelul economiei naionale a unei ri se pot determina urmtoarele sectoare:

a) menaje, ntreprinderi, public i exterior; b) menaje, firme de stat, firme private i
firme din strintate; c) menaje, ntreprinderi, public, bancar i exterior; d) populaie,
stat, ONG-uri, bnci, firme
3. Din punctul de vedere al circuitului economic, deosebim urmtoarele tipuri de

mrfuri:
a) bunurile de consum, bunurile capital, banii, capitalul i fora de munc;
b) bunurile de consum, bunurile capital, capitalul i fora de munc;
c) bunurile de consum, bunurile capital i fora de munc;
d) banii, capitalul i fora de munc
4. Pieele la nivelul crora are loc tranzacionarea bunurilor ntr-o economie sunt:
a) mrfurilor, monetar, capital, muncii i agregat; b) bunurilor, serviciilor i
materiilor prime; c) bunurilor, serviciilor, banilor i materiilor prime; d) mrfurilor,
monetar, capital i muncii
5. Valoarea real a masei monetare reprezint:

a) cantitatea de bunuri ce se poate cumpra cu ajutorul masei monetare date;
b) cantitatea de bun abstract ce poate fi cumprat cu o unitate monetar;
c) cantitatea de bani ce revine pe o unitate abstract de bun din totalul bunurilor
produse n economie;
21
d) cantitatea suplimentar de bun abstract ce poate fi cumprat cu o unitate
monetar adiional;
e) nici una dintre variantele anterioare
6. Creterea venitului sectorului exterior

a) crete valoarea venitului autohton; b) reduce valoarea venitului autohton; c)
cretere valoarea cheltuielilor autohtone; d) nu are nici o influen asupra venitului i
cheltuielilor autohtone; e) nici una dintre variantele anterioare
7. Care sector deine cea mai mare parte a contravalorii produselor create ntr-o
economie:
a) ntreprinderile; b) statul; c) menajele; d) exteriorul; e) a i b
8. Salariul real reprezint:

a) salariul net; b) salariul brut; c) salariul exprimat n euro; d) cantitatea de bunuri ce
se poate cumpra cu salariul nominal; e) nici una dintre variantele anterioare
9. Ecuaia Te Tm G Tr m Tr e Sa descrie fluxurile de venit ale sectorului:

a) ntreprinderilor; b) menajelor; c) exterior; d) bancar; e) nici una dintre variantele
anterioare
10. Ecuaia Y + Tre = W L + Te + Se descrie fluxurile de venit ale sectorului:

a) ntreprinderilor; b) menajelor; c) exterior; d) public; e) nici una dintre variantele
anterioare
11. Ecuaia IM EX = Sext descrie fluxurile de venit ale sectorului:

anterioare
12. Ecuaia Y IM C I G EX descrie fluxurile de venit ale sectorului:

anterioare
22
UNITATEA 2
SISTEMUL CONTURILOR NAIONALE
2.1. Corelaiile macroeconomice fundamentale
Fluxurile de venit i cele reale se msoar i se analizeaz sistematic. Pentru a

asigura comparabilitatea lor internaional, specialitii ONU au creat un sistem unitar
de conturi i indicatori, numit Sistemul Conturilor Naionale (SNA System of National
Accounts).
Conturile SNA totalizeaz producia, veniturile i utilizarea acestora pe baza
logicii descrise n unitatea precedent. Outputul, respectiv veniturile diferitelor sectoare
sunt grupate n funcie de diferite puncte de vedere i, n final, datele sunt totalizate n
civa indicatori sintetici.
Cel mai important indicator al SNA este produsul intern brut (PIB sau GDP
Gross Domestic Product), care reprezint valoarea total a produselor create i a
serviciilor prestate ntr-o ar n decursul unui an i destinate consumului final. Mrimea
PIB este determinat excluzndu-se consumul intermediar, productiv (CI), avndu-se
deci n vedere numai valoarea adugat (VA).
Deosebim trei modaliti diferite de abordare i
msurare a PIB: a) prin prisma cheltuielilor; b) a produciei,
i c) a venitului.
a) Latura de cheltuieli a PIB cuprinde consumul, investiia,
cumprrile de mrfuri ale guvernului, respectiv exportul net (NX):
De reinut
PIB = C + I + G + NX
unde: NX = EX IM.
Deoarece PIB reprezint, de fapt, venitul total creat n economia naional n
decursul perioadei date, putem scrie:
Y = C + I + G + NX
ecuaie care descrie, pe baza circuitului macroeconomic, corelaia fundamental a

macroeconomiei, conform creia economia nu poate consuma un venit mai mare dect
venitul realizat n perioada dat (identitatea SNA).
b)Dac abordm PIB dinspre latura produciei, mrimea sa reprezint totalitatea
produselor create i a serviciilor prestate n economie n decurs de un an, prin
excluderea valorii produselor consumate productiv (pentru a evita nregistrrile
duble):
n
PIB VA i
i
unde: VAi valoarea adugat n ntreprinderea i, calculat ca diferen ntre

ncasrile totale brute ale ntreprinderii i n urma vnzrii produselor pe care le-a creat
23
ntr-un an, respectiv cheltuielile sale pentru bunurile utilizate n scop productiv pe
parcursul crerii produselor respective.
Tema de reflecie nr. 1

Vizitai site-ul Institutului Naional de Statistic,
http://www.insse.ro/cms/rw/pages/comunicate/pib.ro.do i
identificai n unul dintre comunicatele de pres modul n care PIB
Tem de este consumat (pe latura cheltuielilor), respectiv produs (pe latura
reflecie produciei) la nivelul economiei Romniei.
c) PIB poate fi abordat i de pe latura venitului. n aceast abordare, PIB reprezint

suma veniturilor primare realizate de toi participanii la procesul de producie
desfurat n economia naional n decurs de un an.
Venitul primar reprezint ceea ce primesc proprietarii factorilor de producie:
salarii, dobnzi, dividende, profit, rent. Venitul primar al statului rezult din aa
numitul impozit pe produs, care se pltete pe baza produciei i circulaiei i nu pe
baza venitului realizat: impozitul pe circulaia mrfurilor, impozitul pe consum,
impozitul pe producie. Tot un venit primar este i amortizarea.
Suma veniturilor nete ce apar la nivelul economiei naionale ntr-un an reprezint
produsul intern net (PIN sau NDP Net Domestic Product), reprezentnd diferena
dintre PIB i amortizare sau, de pe latura venitului, suma veniturilor primare noi care
au aprut n economie n decursul anului dat.
Dar veniturile care apar pe teritoriul rii nu sunt identice cu veniturile cetenilor
rii. O parte din aceste venituri vin din exterior, alt parte pleac spre exterior.
Indicatorul de venit corectat cu fluxurile de venit internaionale reprezint venitul
naional.
Venitul naional brut (VNB sau GNI Gross National Income) este suma
veniturilor primare realizate de cetenii unei ri ntr-un an. Corespondentul net al
acestui indicator este venitul naional net (VNN sau NNI Net National Income), acesta
fiind mai mic dect VNB cu valoarea amortizrii, cuprinznd deci suma veniturilor nete
realizate de cetenii rii n decurs de un an.
Sistemul conturilor naionale analizeaz amnunit i fluxurile veniturilor
derivate, cum ar fi: impozitele pe venit i transferurile ce au loc ntre protagonitii
economici. Fluxurile de venituri derivate ce au loc ntre proprietarii de venit interni nu
modific mrimea venitului naional, deoarece ceea ce pred un sector altuia sub form
de venit derivat, este primit de cellalt sector, deci venitul total nu se modific. Dar
venitul disponibil al sectoarelor se abate de la venitul realizat de acestea.
Dac ns veniturile derivate vin sau pleac spre exterior, venitul naional se
modific. Deci, indicatorii venitului naional se corecteaz cu fluxurile de transferuri
internaionale i primim astfel indicatorii venitului naional disponibil.
Venitul naional disponibil brut (VNDB sau GNDI Gross National Disposable
Income) este suma venitului brut utilizabil de cetenii rii ntr-un an, iar venitul
24
naional disponibil net (VNDN sau NNDI Net National Disposable Income) este suma
venitului net utilizabil de cetenii rii ntr-un an.
Sistemul conturilor naionale urmrete nu numai crearea outputului i modul
apariiei veniturilor, ci i utilizarea acestora. Se analizeaz n fiecare sector mrimea
consumului i a investiiei, precum i evoluia economisirii. Se face distincie ntre
cheltuielile de consum ale sferei private i consumul public (adic ceea ce menajele nu
consum n mod individual: aprare naional, justiie etc.)
Investiiile i economiile se calculeaz pe fiecare sector, pentru a urmri dac
sectoarele i pot autofinana acumularea sau trebuie s ia n considerare i economiile
altor sectoare. n mod obinuit, sectorul ntreprinderilor investete mai mult dect
economiile proprii, pe cnd sectorul menajelor economisete mai mult dect investete.
De asemenea, se urmrete n ce msur contribuie exteriorul la consumul sau
investiia naional.
Venit
2.2. Regulile calculrii PIB
Munc
S presupunem o economie n
care se produce un singur produs: Menaj ntreprindere
pine i singurul input care se Produse (pine)
utilizeaz pentru producie este
Cheltuieli (Bani)
munca. n acest caz, procesele
Fig. 2.1. Schema proceselor economice dintre
economice care au loc ntre sfera
sfera ntreprinderilor i sfera menajelor
menajelor i sfera ntreprinderilor pot
fi descrise ca n figura 2.1.
Cercul interior al figurii 2.1. descrie fluxurile reale, iar cel exterior arat fluxurile
de venit dintre cele dou sectoare macroeconomice.
n cazul acestei economii simple, PIB msoar fluxurile
monetare i se poate obine n dou modaliti diferite:
PIB reprezint venitul total ce rezult n urma produciei de pine,
fiind egal cu suma salariilor i a profitului (partea superioar a
circuitului exterior).
De reinut PIB reprezint cheltuielile totale pentru cumprarea de pine
(partea inferioar a circuitului exterior).
Cheltuielile i veniturile totale ale economiei trebuie s coincid, deoarece fiecare
tranzacie are dou laturi: o latur a cumprtorului i una a vnztorului. Cheltuielile
cumprtorilor trebuie s fie deci egale cu veniturile vnztorilor. Orice tranzacie ce
atrage cheltuieli, trebuie s atrag i venituri.
S presupunem c ntreprinderea produce cu o pine mai mult dect nainte i o
vinde menajului. n acest caz, vor crete cheltuielile, dar i veniturile n aceeai msur.
Dac ntreprinderea produce pinea suplimentar fr un consum suplimentar de
munc (mrete deci eficiena produciei), atunci profitul va fi mai mare, iar dac
utilizeaz munc suplimentar, atunci salariul va crete, dar n ambele cazuri
cheltuielile i veniturile cresc n proporie identic.
25
n aceast economie simpl, PIB se poate calcula foarte simplu, dac nsumm
cheltuielile pentru cumprarea de pine. Dar ntr-o economie naional real se produc
i se vnd nenumrate bunuri i servicii. S urmrim deci, regulile fundamentale de
calcul a PIB.
a) Stocurile

S presupunem c n economia simpl cu un singur produs
(pine), ntreprinderea angajeaz mai muli lucrtori pentru a putea
produce mai mult. Pltete salariul suplimentar, ns nu vinde
Tem de producia suplimentar. Cum influeneaz aceast situaie PIB-ul?
reflecie
Conform regulii generale, creterea stocurilor ntreprinderii se
are n vedere ca fiind o cheltuial, dar i ca fiind un venit. Ca urmare, producia n
vederea stocrii mrete PIB, la fel ca valorificarea final.
b) nsumarea merelor cu portocalele. O economie naional produce o
multitudine de produse. PIB concentreaz valoarea acestor produse ntr-un indicator
cantitativ. Multitudinea produselor create ngreuneaz calculul PIB. S presupunem c
economia produce 4 mere i 3 portocale. Cum calculm PIB? Dac preul unui mr este
0.5 euro i preul unei portocale este 1 euro, atunci PIB s-ar putea calcula astfel:
PIB = (cantitatea de mere x preul unui mr)
+ (cantitatea de portocale x preul unei portocale)
= (4 x 0.5 euro) + (3 x 1 euro)
= 5 euro, din care: 2 euro valoarea merelor i 3 euro valoarea portocalelor
c) Semifabricate i valoarea adugat. Producia majoritii produselor se
realizeaz n mai multe faze. Materiile prime trec de la o faz la alta sub form de
semifabricate, apoi pot ajunge la o alt ntreprindere pentru prelucrarea final.

Semifabricatele sunt sau nu cuprinse n valoarea PIB-ului unei
ri? S presupunem c un fermier crete vite i vinde kg carne la
McDonalds cu 0.5 euro, iar McDonalds vinde un hamburger cu 1.5
Tem de euro. PIB va fi oare 2 euro (0.5 euro + 1.5 euro) sau 1.5 euro (preul
reflecie produsului final)?
Ca urmare, PIB cuprinde doar valoarea total a bunurilor destinate vnzrii

finale. Aceast regul ne conduce la concluzia c PIB se poate calcula i prin nsumarea
valorii adugate pe diferitele faze de fabricaie a produselor finale.
d) Valorile evaluate i cele neincluse n PIB. Dei majoritatea produselor i
serviciilor ajung n PIB la valoarea de pia, exist i cazuri n care acestea nu sunt
obiectul vnzrii-cumprrii, deci nu au valoare de pia. Pentru a le include n PIB,
trebuie s le aproximm valoarea. Astfel obinem valorile evaluate incluse n PIB.
26
S lum un exemplu. O persoan nchiriaz o locuin: ea primete un serviciu
i ofer n schimb un venit proprietarului locuinei. Chiria intr n PIB, fiind cheltuial
pentru chiria i venit pentru proprietar. Muli locuiesc n case proprietate personal. Ei
nu pltesc chirie i cu toate acestea beneficiaz de un serviciu identic ca cel care a
nchiriat locuina. Pentru ca acest serviciu s fie inclus n PIB, ar trebui s se adauge la
PIB chiria pltit siei. n realitate ns, o asemenea chirie nu se pltete. Aceste chirii
fictive se pot evalua de Direciile de Statistic i aceste valori se pot include n PIB, ca
fiind concomitent o cheltuial i un venit al proprietarului locuinei.
Asemenea calcule sunt logic justificate, dar pentru simplificare se face abstracie
de ele. Dac PIB-ul ar cuprinde chiria pentru locuina proprie, atunci la fel ar trebui
s se procedeze i n cazul mainilor personale etc., ceea ce ns nu se face.
La fel, o parte din outputul naional se creeaz n gospodriile individuale i se i
consum acolo. Valoarea lor nu intr n PIB, dei de exemplu - mncrurile gtite n
menaje pentru consum propriu nu se deosebesc cu nimic de cele oferite de restaurante.

Deoarece pentru majoritatea serviciilor publice (poliie,
pompieri, aprare naional etc.) nu se pltete, aceste servicii sunt
sau nu incluse n PIB-ul unei ri? Dac da, care este valoarea la care
Tem de
sunt incluse, dac nu argumentai rspunsul.
reflecie
Nu intr n PIB produsele (i serviciile) create (prestate) n cadrul economiei

subterane, unde se includ acele activiti care sunt ilegale (de exemplu, comerul cu
stupefiante, mita etc.).
Deoarece metoda valorilor evaluate nu este exact i unele produse i servicii
nu intr n PIB, acesta este un indicator inexact al rezultatelor macroeconomiei. Aceste
deficiene devin mai vizibile n cazul comparaiilor internaionale privind nivelul de trai
din diferitele ri. De exemplu, extinderea economiei subterane difer foarte mult de la
o ar la alta. Totui, proporia deficienelor este practic constant de-a lungul timpului,
deci PIB poate fi utilizat fr probleme pentru compararea realizrilor economice a doi
ani.
2.3. PIB real versus PIB nominal

a) Valoarea realizat a PIB-ului n 2010 a fost de 513640,8
milioane lei preuri curente, iar pentru anul 2009 a fost de 491273,7
Tem de milioane lei preuri curente. n care dintre cei doi ani volumul
reflecie activitii economice (produciei) a fost mai mare?
b) n decembrie 2010, rata anual a inflaiei a fost 7,96%.
Afecteaz acest lucru rspunsul a ntrebarea anterioar?
27
Economitii calculeaz PIB pe baza regulilor descrise mai sus. Revenind la
economia care produce mere i portocale, PIB = (preul merelor x cantitatea de mere)
+ (preul portocalelor x cantitatea de portocale). Deci, PIB crete i dac preurile cresc
i dac cantitatea creat crete.
n aceast form, PIB nu msoar corespunztor bunstarea economic. Dac
toate preurile s-ar dubla fr a se schimba cantitile produse i PIB s-ar dubla. Ar
fi o mare greeal s tragem concluzia c i capacitile economiei de a satisface
cererea s-au dublat.
PIB ul care ia n considerare produsele i serviciile la preul lor actual, se
numete PIB nominal. Dac eliminm influena perturbatoare a modificrii preurilor,
gsim un indicator mai bun: PIB real, care ia n calcul produsele i serviciile la preuri
neschimbate, constante. n acest scop, se alege un an de baz, de exemplu: 2010. n
2012 avem:
PIB real = (preul merelor n 2010 x cantitatea de mere n 2012)

+ (preul portocalelor n 2010 x cantitatea de portocale n 2012)
Dac preurile sunt meninute constante n felul descris mai sus, PIB real se va
modifica numai n urma modificrii cantitilor. n acest fel, PIB real totalizeaz ntr-un
singur indicator realizrile economiei la preul anului de baz ales anterior. Deoarece
gradul de satisfacere a nevoilor economiei depinde prioritar de cantitatea de bunuri i
servicii existente, PIB real este un indicator mai adecvat pentru msurarea bunstrii
economice dect PIB nominal.
2.4. PIB versus PNB
PIB are n vedere venitul tuturora din cadrul economiei. Dar ce ascunde exact
cuvntul tuturora? Pentru a rspunde la aceast ntrebare trebuie s comparm PIB
cu un alt indicator statistic PNB. Prin ce se deosebesc cei doi indicatori?
PIB (Produs Intern Brut) este venitul total creat n interiorul rii.
Include venitul creat de strini n interiorul rii, dar nu include venitul
creat n exterior de ctre protagonitii economici autohtoni.
PNB (Produs Naional Brut) este venitul creat de toi protagonitii
autohtoni. Include venitul creat n exterior de protagonitii interni, dar
De reinut
nu include venitul creat n interior de ctre protagonitii strini.
Cei doi indicatori sunt diferii, deoarece nu toat lumea i obine venitul n locul
de batin. Astfel, un romn poate lucra, spre exemplu, n Spania. Venitul pe care-l
realizeaz n Spania intr n PIBul Spaniei, deoarece acolo se creeaz, dar nu intr n
PNBul Spaniei, deoarece el nu este spaniol. La fel, dac un spaniol lucreaz n
28
Romnia, venitul pe care-l realizeaz intr n PIBul Romniei, dar nu i n PNBul
Romniei, nefiind rezident al rii noastre.

Un cetean german are o cas n Romnia. Chiria pe care o
ncaseaz mrete PIBul Romniei sau al Germaniei? Argumentai.
Tem de
reflecie
2.5. Deflatorul PIB
Cu ajutorul PIB nominal i PIB real se poate calcula i al treilea indicator:

deflatorul PIB, care conform definiiei se determin astfel:
S revenim la exemplul economiei care
Deflatorul PIB nominal
= produce doar pine. Oricare an am lua, PIB
PIB PIB real
nominal va fi egal cu cantitatea de bani cheltuii
pentru cumprarea ntregii cantiti de pine. PIB real se obine nmulind cantitatea de
pine cu preurile unui an de baz. n acest caz, deflatorul PIB se obine mprind
preul actual al pinii cu preul anului de baz. Deoarece ns n economie sunt multe
tipuri de produse, n calculul deflatorului trebuie s avem n vedere preurile i
cantitile tuturor acestor produse.
Att PIB nominal, ct i PIB real pot fi privite ca preul unui co de bunuri: n
cazul nostru, coul cuprinde cantitile de mere i portocale produse n anul curent n
cadrul economiei naionale. Deflatorul PIB este raportul dintre preul actual i preul din
anul de baz al aceluiai co de bunuri. n aceast accepiune, deflatorul PIB face posibil
s descompunem PIB nominal n dou componente: o component msoar cantitile,
iar cealalt preurile. Deci:
PIB nominal = PIB real x Deflatorul PIB
n concluzie, PIB nominal arat valoarea bneasc a outputului

naional. PIB real msoar mrimea outputului naional calculat pe
baza preurilor anului de baz. Deflatorul PIB arat modificarea de
pre a unei uniti fizice de output naional, n raport cu anul de baz.
De reinut
2.6. Costul vieii i indicele preurilor de consum
Un leu nu valoreaz azi ct a valorat n urm cu un deceniu. Toate bunurile sunt

azi mai scumpe. Creterea generalizat a preurilor se numete inflaie, aceasta fiind
problema numrul 1 a economitilor. Cum se msoar modificarea costului vieii?
Indicatorul folosit cel mai frecvent pentru msurarea modificrii nivelului general
al preurilor este indicele preurilor de consum - IPC (IPC Consum Price Index). Aa
cum PIB concentreaz ntr-o singur mrime cantitatea produselor i serviciilor, IPC
29
concentreaz ntr-un singur indice preurile tuturor produselor i serviciilor. Cum este
posibil acest lucru? Am putea calcula un pre mediu simplu, dar n acest caz, fiecare
produs ar avea un rol identic. ns oamenii consum mai mult pine dect caviar, deci
preul pine trebuie s aib o pondere mai mare n IPC dect preul caviarului. Ca
urmare, media aritmetic a preurilor trebuie s fie ponderat (cu cantitile consumate
din fiecare produs).
Deoarece n economie se consum mii de produse, se alege un co de bunuri ce
se consum de un consumator reprezentativ. IPC indic modificarea preului acestui
co n raport cu anul de baz.
Dac, de exemplu, un consumator tipic cumpr lunar 5 mere i 2 portocale,
coul de consum reprezentativ va cuprinde 5 mere i 2 portocale, iar IPC va fi:
(5 x preul curent al merelor) + (2 x preul curent al portocalelor)

IPC = (5 x preul merelor n anul de baz) + (2 x preul portocalelor n
anul de baz)
IPC este indicele de pre cel mai des citat, dar nu este singurul indice de pre. Se
calculeaz i indicele preurilor de producie, pe baza unui co de bunuri tipic ce
caracterizeaz cumprrile ntreprinderilor. De asemenea, se poate calcula indicele
preurilor alimentelor, a locuinelor, a energiei etc.
2.7. IPC versus deflatorul PIB
Deflatorul PIB msoar i el modificrile de pre, dar furnizeaz informaii

oarecum diferite fa de IPC n privina evoluiei preurilor.
ntre cei doi indicatori exist trei deosebiri fundamentale:
a) Deflatorul PIB are n vedere preul tuturor produselor i
serviciilor, pe cnd IPC are n vedere numai bunurile i serviciile
cumprate de un consumator tipic. Ca urmare, dac crete preul
mrfurilor cumprate de ntreprinderi i/sau guvern, acest lucru se
De reinut
reflect n deflatorul PIB, dar nu i n IPC.
b) Deflatorul PIB se refer doar la mrfurile create n interior,
deoarece mrfurile importate nu intr n PIB, deci nici n deflator. Dac crete preul
unui Toyota fabricat n Japonia i valorificat n Romnia, aceast modificare de pre
se reflect n IPC deoarece consumatorii cumpr aceast main, dar nu
influeneaz deflatorul PIB.
c) Cea mai important deosebire se manifest n maniera n care cei doi indici
manevreaz multitudinea de preuri existente n economie. IPC ataeaz la preul
produselor ponderi constante, pe cnd deflatorul PIB ataeaz ponderi flexibile. Cu
alte cuvinte, n calculul IPC avem n vedere un co de bunuri fix, iar n cazul
deflatorului PIB structura coului de bunuri se poate modifica.
S lum exemplul economiei n care se produc numai mere i portocale:
30
Deflator p 2010
mere Q 2010
mere p portocale Q portocale
2010 2010

=
PIB p 2000
mere Q 2010
mere p 2000
portocale Q 2010
portocale
p 2010
mere Q 2000
mere p portocale Q portocale
2010 2000

IPC =
p 2000
mere Q 2000
mere p 2000
portocale Q 2000
portocale
Conform relaiilor de mai sus, att IPC ct i deflatorul PIB compar preul actual
al unui co de bunuri cu preul anului de baz al aceluiai co de bunuri. Diferena
const doar n faptul dac de-a lungul perioadei se schimb sau nu coul de bunuri. IPC
utilizeaz un co nemodificat (cantitile anului de baz), pe cnd deflatorul PIB
utilizeaz ponderi diferite.

S presupunem c un nghe distruge n totalitate producia
intern de mere. Merele care se import se vnd la 10 lei/kg fa de
2,5 lei/kg cu ct se vindeau cu un an nainte. Cum va afecta acest
lucru rata inflaiei msurat prin intermediul IPC? Dar valoarea
Tem de
reflecie deflatorului PIB?
Din fericire, diferena ntre valoarea celor doi indici nu este semnificativ i
tendina pe care o arat este similar: preurile cresc de la un an la altul.
1. Produsul Intern Brut se poate fi descris i msurat prin

intermediul:
Test a) produciei; b) preurilor din economie; c) cheltuielilor i veniturilor:
d) a i c; e) nici una dintre variantele anterioare
2. Valoarea adugat de ctre o ntreprindere reprezint:

a) diferena dintre ncasrile totale brute ale ntreprinderii i cheltuielile sale pentru
bunurile utilizate n scop productiv; b) diferena dintre valoarea de ieire i valoarea de
intrare a bunurilor create; c) valoarea suplimentar adugat unui produs pe parcursul
procesului de prelucrare; d) b i c; e) a, b i c
3. Venitul primar reprezint:

a) ceea ce primesc proprietarii factorilor de producie; b) salariul, dobnd, dividend i
chirie; c) amortizarea; d) a i b; e) a, b i c
(p2014 Q2014 )
4. Formula (p2010 Q2014 )
exprim:
31
a) evoluia preurilor n 2014 fa de 2010 pe baza indicelui preurilor de consum; b)
evoluia PIB n 2014 fa de 2010 pe baza indicelui preurilor de consum; c) evoluia
preurilor n 2014 fa de 2010 pe baza deflatorului PIB; d) evoluia IPC n 2014 fa
de 2010 pe baza deflatorului PIB; e) nici una dintre variantele anterioare
(p2014 Q2010 )
5. Formula (p2010 Q2010 )
exprim:
a) evoluia preurilor n 2014 fa de 2010 pe baza indicelui preurilor de consum; b)
evoluia PIB n 2014 fa de 2010 pe baza indicelui preurilor de consum; c) evoluia
preurilor n 2014 fa de 2010 pe baza deflatorului PIB; d) evoluia IPC n 2014 fa
de 2010 pe baza deflatorului PIB; e) nici una dintre variantele anterioare
6. Economisirea naional depinde de:

a) rata omajului; b) ritmul de cretere al salariilor; c) cererea de consum a agenilor
economici; d)productivitatea factorilor de producie; e) nici una dintre variantele
anterioare
7. Distribuia venitului naional se realizeaz:

a) n funcie de preul factorilor de producie; b) dup cum decid firmele; c) dup cum
decide statul; d) b i c; e) nici una dintre variantele anterioare
8. Outputul naional dintr-o economie depinde de:

a) rata inflaiei i rata omajului; b) cantitatea de factori de input folosii i de funcia
de producie; c)numrul de muncitori angajai; d) numrul de ntreprinderi dintr-o
economie; e) b i c
9. Din punct de vedere macroeconomic, salariul, dobnda, dividendele i chiria

reprezint: a) venituri derivate; b) venituri primare; c) surse ale veniturilor din
economie; d) b i c
10. Valoarea PIB calculat pe latura produciei este: a) mai mare dect valoarea
veniturilor din economia unei ri; b) egal cu valoarea cheltuielilor din economia unei
ri; c) mai mic dect valoarea cheltuielilor; d) nici una dintre variantele anterioare
11. Valoarea PIB calculat pe latura cheltuielilor este: a) mai mare dect valoarea
veniturilor din economia unei ri; b) egal cu valoarea produciei din economia unei
ri; c) mai mic dect valoarea veniturilor; d) nici una dintre variantele anterioare
12. La nivelul unei economii, cea mai mare parte a PIB-ului este consumat de ctre
sectorul: a) ntreprinderilor; b) gospodriilor; c) guvern; d) bancar
32
UNITATEA 3
CRETEREA ECONOMIC
Economitii utilizeaz indicatorul PIB pentru a msura creterea economic. PIB

exprim venitul total creat n economie. Oricare an am analiza, ntre nivelul de trai al
diferitelor ri vom observa deosebiri eseniale. Care este cauza acestor diferene? Ele
rezult din deosebirile eseniale existente ntre capital, munc i tehnologie.
Cel mai utilizat model al creterii economice este modelul construit de Solow.
Modelul lui Solow arat tocmai efectul creterii economisirii, a populaiei i a progresului
tehnic asupra creterii PIB, a outputului global. De asemenea, acest model clarific i
unele cauze ale deosebirilor substaniale de nivel de trai de la o ar la alta.
3.1. Oferta i cererea de mrfuri
3.1.1. Producia de bunuri i servicii
Outputul naional (PIB) depinde de doi factori: cantitatea factorilor de producie

utilizai i modul n care economia tie s transforme aceti factori n produse i servicii,
descris prin funcia de producie.
Factorii de producie sunt resurse utilizate n scopul producerii de bunuri i
servicii, cei mai importani fiind munca (L) i capitalul (K). Capitalul reprezint
totalitatea instrumentelor utilizate n procesul de producie: macarale, calculatoare,
strunguri etc. Prin munc nelegem timpul pe care indivizii l consacr pentru activiti
de producie.
Procedeele tehnologice existente determin cantitatea de producie ce se poate
realiza prin utilizarea stocului de factori de producie disponibil n economie. Aceste
tehnologii sunt descrise prin intermediul funciei de producie, care arat modul n care
factorii de producie determin nivelul outputului (Y), deci:
Y = F(L, K)
adic, outputul naional este funcie a cantitilor de K i L care se utilizeaz. Dac se
descoper modaliti mai eficiente de producie, cu cantiti identice de factori se poate
obine un output mai mare. n acest caz, se modific funcia de producie.
Factorii de producie i funcia de producie determin mpreun oferta de bunuri
i servicii, care este egal cu outputul naional:

Y = F K, L = Y
La un moment dat, outputul este dat, deoarece stocul de factori utilizabili i
tehnologia de producie sunt i ele date. n decursul timpului ns outputul, deci i
oferta, se modific: creterea stocului de factori i perfecionarea tehnologiilor mrete
outputul, deci i oferta.
33
3.1.2. Cererea de mrfuri
S analizm n continuare cum sunt utilizate bunurile i

serviciile care compun outputul total. Deja tim, c cele patru
componente ale PIB sunt: consumul, investiiile, cumprrile
guvernamentale i exporturile nete. Deocamdat avem n vedere doar
o economie nchis, deci exporturile nete sunt nule:
De reinut
Y=C+I+G
a) Consumul menajelor (C)
Cnd indivizii se hrnesc, se mbrac, merg la cinema etc., consum o parte din
output. S analizm cea mai simpl teorie a comportamentului de consum. Menajele,
n schimbul forei de munc, realizeaz venituri, din care pltesc impozitele ctre stat,
iar venitul disponibil ce le rmne l mpart ntre consum i economisire.
Am demonstrat deja c veniturile ncasate de menaje sunt egale cu outputul
naional. Mrimea consumului este funcie nemijlocit a mrimii venitului disponibil al
menajelor:
C = C(Y T) = C(Yd) sau C = C0 + C Yd = C0 + c Yd
Relaia ce exist ntre venitul disponibil i consum

se numete funcia de consum. nclinaia marginal de
a consuma (c) exprim modificarea consumului n cazul
creterii cu o unitate a Yd, (0 < c < 1).
Dac venitul menajelor crete cu 1, n general,
nu ntregul venit suplimentar este consumat (o parte se
economisete).
De exemplu, dac c = 0.80, nseamn c din surplusul de venit de 1, 0.80
ceni se consum, iar restul de 0.20 ceni se economisesc.
b) Investiia (I)
Att ntreprinderile ct i menajele cumpr
bunuri de investiie: ntreprinderile pentru a-i mri
stocul de capital i a nlocui bunurile capital uzate, iar
menajele cumpr locuine noi, care reprezint tot o
investiie.
Mrimea cererii de bunuri de investiie este
funcie a ratei dobnzii. O investiie este eficient dac
randamentul ei i depete costurile. Deoarece rata
dobnzii reprezint costul finanrii investiiei,
creterea ei reduce eficiena investiiei, deci reduce i
cererea de bunuri de investiie.
Economitii deosebesc rata nominal a dobnzii (i) i rata real a dobnzii (r).
Rata nominal a dobnzii este termenul utilizat n viaa de zi cu zi pentru a desemna
costul curent al unui mprumut. Dac rata nominal a dobnzii se corecteaz cu inflaia
34
(scdem inflaia), obinem rata real a dobnzii, care indic de fapt costul adevrat al
creditului. Ca urmare, investiia depinde mai mult de r dect de i: I=I(r). Panta curbei
este negativ, deoarece cu creterea r, cererea de investiie scade.

Care este ctigul real al unui depozit de 2000 lei remunerat cu
o dobnd de 6%, n condiiile n care rata inflaiei este de 3,5%?
Calculai
c) Cumprrile guvernamentale (G) reprezint cea de-a treia
component a cererii de bunuri i servicii. Alturi de cumprrile de bunuri i servicii,
statul are i alte cheltuieli: transferurile, care ns, spre deosebire de G, nu utilizeaz
nemijlocit outputul naional, deci sunt tratate separat de G.
Transferurile influeneaz cererea de bunuri i servicii doar n mod mijlocit, n
msura n care beneficiarii lor cheltuiesc acest supliment de venit pentru consum.
Transferurile reprezint impozite negative, deoarece mresc venitul disponibil al
menajelor. Dac creterea transferurilor este finanat integral din creterea
impozitelor, venitul disponibil nu se modific. De obicei, n analizele macroeconomice
avem n vedere impozitele micorate cu transferuri, adic (TTr), atunci cnd
determinm venitul disponibil al menajelor:
Yd = Y T
unde, de fapt, T reprezint diferena (TTr).
Dac statul finaneaz integral G din acest impozit micorat cu transferurile,
avem G = T i vorbim de un buget echilibrat. Dac G > T, bugetul este deficitar, ceea
ce se finaneaz, de obicei, prin mprumut pe piaa monetar. Dac G < T bugetul este
excedentar, acest excedent fiind utilizat de stat pentru plata unei pri din datoriile sale
anterioare.
3.2. Modelul lui Solow
3.2.1. Acumularea capitalului
Modelul de cretere economic construit de Solow arat

interdependenele existente ntre creterea stocului de capital,
creterea demografic i dezvoltarea tehnologic i cum influeneaz
toate acestea nivelul outputului global. Pentru a putea construi
modelul lui Solow, trebuie s analizm modul n care oferta i cererea
Citire
de bunuri influeneaz acumularea capitalului. n acest scop, vom
pstra deocamdat constant stocul de munc i nivelul tehnologiei.
Din analiza modelului static am aflat c oferta de bunuri determin mrimea
outputului la un moment dat, iar cererea de bunuri determin modul n care se
utilizeaz outputul global.
35
n modelul lui Solow, oferta de bunuri se construiete pe funcia de producie Y
= F(K, L), fiind presupus c randamentul de scar este constant:
Y = F K, L ; > 0
Pentru a simplifica analiza, toate mrimile din model se exprim prin raportare
la stocul de munc, deci:
Y K
= F ; 1
L L
adic, outputul ce revine pe un lucrtor este funcie a capitalului ce revine pe un
lucrtor. Mrimile ce revin pe un lucrtor se vor nota cu litere mici, astfel:
y = f k , unde f(k) = F(k, 1).
Cu o asemenea form a funciei de producie analiza devine mai comod.
Panta funciei de producie arat sporul de output ce se obine n urma utilizrii
unei uniti suplimentare de capital, adic:
MPK = f k+1 - f k
Pe figura 3.3. putem observa c odat cu
creterea stocului de capital (k) panta curbei f(k)
se aplatizeaz, deoarece MPK scade pe msur ce
capitalul crete. Dac stocul de capital este redus,
atunci o unitate suplimentar de capital este foarte
util i conduce la un spor de output substanial.
Dac ns stocul de capital este mare, utilizarea
unei uniti suplimentare de K nu mai este la fel de
oportun, deoarece conduce la un spor foarte mic
de output.
n modelului lui Solow, cererea de bunuri se
C I
compune din consumul i investiia ce revin pe un lucrtor c = i i = . Identitatea
L L
SNA este n acest caz: y = c + i. Lipsete G (cumprrile guvernamentale), dar aceasta
nu influeneaz acum concluziile.
Funcia de consum n modelul lui Solow are forma:
c = 1 - s y; 0 < s < 1
unde: s este rata economisirii i arat care este sporul de economisire, dac venitul
crete cu o unitate. Conform acestei relaii, consumul este proporional cu venitul (y).
O proporie (1 s) a venitului se consum anual, iar o proporie s se economisete,
deci [(1 s) + s] = 1, ceea ce nseamn c destinaia venitului y este consumul i
economisirea.
nlocuind funcia de consum n identitatea SNA avem: y = (1 s)y + i sau i =
sy.
Conform ultimei relaii, investiia (ca i consumul, de altfel) este proporional
cu venitul. Deoarece investiia este egal cu economisirea, rata economisirii (s) nu este
altceva dect partea outputului y destinat a fi investit.
36
Acum, c cunoatem cele dou componente principale ale modelului lui Solow, s
continum cu analiza modului n care creterea n timp a stocului de capital conduce la
creterea economic.
Stocul de capital se modific sub influena a doi factori:
investiia: dac ntreprinderea cumpr noi echipamente (uzine), crete
stocul de capital, deci i outputul;
uzura: stocul de capital scade n urma uzurii unei pri a capitalului
existent, deci scade i outputul.
S analizm puin aceti doi factori. tim c i = sy. Dac n locul venitului y
punem funcia de producie, avem:
i = s f(k)
adic, investiia pe lucrtor (i) se exprim ca funcie a
stocului de capital pe lucrtor (k): cu ct k este mai
mare, cu att y este mai mare, deci i investiia (i) este
mai mare. Relaia care conine simultan att funcia de
producie ct i funcia de consum creeaz o legtur
ntre stocul de capital existent (k) i capitalul nou (i).
n figura 3.4. se vede cum proporia economisirii
mparte outputul y n consum i investiie la diferitele
nivele ale lui k.
Rata investiiei determin mprirea outputului
n consum i investiie. La un stoc de capital k, outputul este f(k), investiia s f k ,
iar consumul f k - s f k .
Uzura este cuprins n model prin presupunerea c o proporie a stocului de capital

se uzeaz anual ( este rata uzurii sau rata de amortizare). De exemplu, dac durata
medie de serviciu (viaa economic) a capitalului este 25 ani, atunci rata anual a uzurii
este 4% ( = 0.04), iar mrimea capitalului ce se uzeaz (amortizeaz) anual este
k . Cu alte cuvinte, o proporie constant a stocului de capital se uzeaz anual.
Ca urmare, uzura este proporional cu stocul de
capital k .
Efectul investiiei i a uzurii asupra stocului de
capital se poate descrie cu relaia:
k = i - k
unde:
k modificarea stocului de capital de la un an
la altul;
i investiia;
k - uzura.
Deoarece i = s, putem scrie:
37
k = s f k - k
Conform acestei relaii, modificarea stocului de capital este egal cu diferena

dintre investiie s f k i uzura stocului de capital k .
Deoarece rata economisirii (s) este constant i economisirea este egal cu

investiia (i), investiia are mrimea s f k . Deoarece capitalul se amortizeaz ntr-
un ritm constant , mrimea amortizrii este k . Valoarea de echilibru (staionar)

a stocului de capital (k*) va fi acolo, unde investiia este egal cu uzura.
Sub k* (de exemplu, k1 < k*), investiia
depete uzura (i1 > k1 ), deci stocul de capital
crete (sgeata 1), iar peste k* (de exemplu, k2
> k*), investiia este mai mic dect uzura (i2 <
k 2 ) i stocul de capital scade (sgeata 2).
Exist doar un singur nivel al stocului de capital
(k*) la care investiia egaleaz uzura (punctul E:
i* = k* ). Dac n economie stocul de capital
este tocmai k*, nu se mai modific cu trecerea
timpului, deoarece efectul celor dou variabile
care l determin se echilibreaz reciproc (k = 0
dac k = k*, deoarece i* = k* ). Acest nivel al
stocului de capital se numete nivel staionar sau valoare de echilibru i nseamn o
situaie de echilibru economic pe termen lung.
Indiferent de stocul de capital iniial, n final, n economie se realizeaz stocul de
echilibru, deci situaia staionar. S presupunem c iniial k1 < k* i investiia
depete uzura. Ca urmare, stocul de capital va crete treptat, pn cnd va ajunge
la k*. Dimpotriv, dac stocul iniial este k2 > k*, uzura depete investiia i stocul de
capital va scdea treptat pn va ajunge la k*. Aa se explic miracolul economic
japonez i vest german n perioada de dup al doilea rzboi mondial.
Ce se ntmpl dac se modific rata
economisirii(s)? S presupunem (fig. 3.7.) c
economia este n situaie staionar (s1 i k1* ),
cnd s1 ncepe s creasc la s2. Creterea s duce
la deplasarea n sus a curbei s f k , deoarece
creterea economisirii mrete i investiia n

aceeai proporie, dar stocul de capital i uzura
nu se modific. Ca urmare, investiia devine mai
mare dect uzura i stocul de capital ncepe s creasc, pn cnd economisirea atinge
o nou situaie staionar la k *2 > k1* . Noul stoc de capital de echilibru fiind mai mare, i
nivelul de output va fi mai mare. (Fig. 3.7.)
38
n concluzie, n modelul lui Solow, rata economisirii joac un rol central n
determinarea stocului de capital de echilibru. Dac ea este mai mare, atunci i stocul
de capital va fi mai mare, la fel i nivelul outputului. Dimpotriv, o rat a economisirii
mai modest conduce la un stoc de capital mai redus, deci la un nivel de output mai
sczut.
Ce legtur exist ntre economisire i creterea economic? O economisire mai
mare duce la o cretere economic mai rapid, dar numai pe termen scurt. Creterea
ratei economisirii accelereaz creterea doar pn cnd se atinge o nou situaie
staionar a economiei.
3.2.2. Regula de aur a acumulrii
ntrebarea central este: cum se poate determina nivelul

optim al acumulrii capitalului?
Pentru a uura analiza, vom presupune c politica economic
poate manipula flexibil rata economisirii care conduce la o situaie
staionar a economiei. Dar ce fel de situaie staionar ar trebui
Citire
urmrit cu politica economic?
n alegerea situaiei staionare dorite, decidenii politici au ca obiectiv
maximizarea bunstrii sociale. Indivizii dintr-o economie nu sunt interesai nici de
mrirea stocului de capital, nici de nivelul outputului. Important este pentru ei exclusiv
cantitatea de bunuri pe care o pot consuma. Deci, decidenii politici bine intenionai,
trebuie s se strduiasc s realizeze o asemenea situaie staionar a economiei, care
s asigure cel mai nalt nivel al consumului naional. Stocul de capital ce asigur situaia
staionar care maximizeaz consumul rezult n urma unei acumulri a capitalului
conform cu regula de aur i se noteaz cu k opt .
*
De unde putem ti cnd se afl economia la k opt ? La nceput, determinm valorile

*
staionare posibile ale consumului, apoi cutm acea valoare staionar care asigur
consumul maxim.
Pornim de la identitatea SNA: y = c + i, din care rezult: c = y i. Deci, consumul
este diferena dintre output i investiie. Deoarece
cutm consumul de echilibru, nlocuim y i i cu
mrimile lor de echilibru. Nivelul de echilibru al

outputului este f k * . Deoarece k* este constant i
investiia este egal cu uzura la nivelul staionar al

stocului de capital k ,
*
putem scrie n locul
investiiei de echilibru aceast valoare a uzurii, deci

avem:
c* = f k* - k*
Conform acestei relaii, consumul de echilibru este diferena dintre outputul de
echilibru i uzura de echilibru. Cu alte cuvinte, capitalul mai mare (datorit acumulrii)
39
influeneaz consumul n dou direcii: pe de o parte, mrete outputul, dar
concomitent o parte mai mare a acestuia trebuie afectat nlocuirii capitalului uzat.
n figura 3.8. am prezentat valorile de echilibru ale outputului i ale uzurii (n
funcie de k*). Diferena dintre output i uzur este consumul de echilibru. Exist un

singur nivel de k* k*opt care maximizeaz consumul.
3.3. Dincolo de Solow
Modelul lui Solow ne arat cum s atingem nivelul optim al acumulrii i s

maximizm consumul. Totui, acest model nu poate explica n sine creterea economic
mondial. Ratele mari ale economisirii conduc tranzitoriu (pe termen scurt) la o cretere
accelerat, dar, n final, economia ajunge pe o traiectorie staionar (capitalul i
outputul nu se mai modific). Ca urmare, modelul lui Solow trebuie lrgit, ncorpornd
n analiz i alte dou surse de cretere economic: creterea populaiei i progresul
tehnic.

Ce efect credei c au creterea populaiei i progresul tehnic
asupra stocului de capital pe lucrtor? De ce?
Tem de
reflecie
n noua sa form, modelul lui Solow poate explica creterea
durabil a nivelului de trai. Am demonstrat c progresul tehnic conduce la creterea
durabil a outputului/lucrtor, spre deosebire de rata nalt a
economisirii care asigur un ritm nalt de cretere doar pn la
atingerea strii staionare. Cnd economia este pe o traiectorie
staionar, ritmul creterii outputului pe lucrtor depinde exclusiv de
progresul tehnic. Deci, conform modelului nou, numai progresul
De reinut tehnic poate conduce la creterea durabil a nivelului de trai.
1. Dac stocul de capital pe cap de locuitor este redus, atunci:

a) o unitate suplimentar de capital este foarte util, conducnd la
Test un spor de output substanial; b) o unitate suplimentar de capital
nu este deloc util, mrimea outputului depinznd doar de numrul
de muncitori angajai; c) o unitate suplimentar de capital nu este
foarte util, conducnd la un spor de output mai mic; d) o unitate suplimentar de
capital este foarte util, muncitorii putnd alege ce mijloace de capital folosesc n
producie; e) nici una dintre variantele anterioare
2. Ecuaia c = 1 - s y; 0 < s < 1 exprim:
40
a) venitul pe cap de locuitor; b) consumul pe cap de locuitor; c) economisirea pe
cap de locuitor; d) investiia pe cap de locuitor; e) a i c
3. Stocul de capital pe cap de locuitor crete sub influena:

a) uzurii i investiiei; b) consumului pe cap de locuitor; c) investiiei; d) nivelului
de trai; e) cheltuielilor statului
4. Expresia i - k descrie:
a) variaia stocului de capital pe cap de locuitor; b) efectul investiiei asupra
stocului de capital pe cap de locuitor; c) efectul uzurii asupra stocului de capital
pe cap de locuitor; d) a, b i c; e) b i c
5. Expresia i* = k* descrie:
a) nivelul minim necesar de capital; b) valoarea maxim a stocului de capital pe
cap de locuitor; c) valoarea minim a uzurii;d) valoarea maxim a investiiei; e)
nivelul staionar al capitalului pe cap de locuitor
6. Stocul de capital pe cap de locuitor conform cu regula de aur a acumulrii este acela
care asigur:
a) cel mai nalt nivel al consumului pe cap de locuitor; b) cel mai nalt nivel al
stocului de capital pe cap de locuitor; c) cel mai nalt nivel al outputului naional
pe cap de locuitor; d) cel mai sczut nivel al uzurii; e) b i d
7. Expresia k = i - + n k arat c:
a) creterea investiiei reduce stocul de capital pe cap de lucrtor; b) creterea
numrului de lucrtori reduce stocul de capital pe cap de lucrtor; c) creterea
uzurii crete stocul de capital pe cap de lucrtor; d) valoarea de acoperire a
investiiei este mai mare dect investiia; e) valoarea de acoperire a investiiei
este mai mic dect investiia
8. Dac stocul de capital pe cap de locuitor este mai mic dect nivelul din situaia
staionar:
a) investiia este mai mic dect uzura; b) nivelul economisirii este foarte ridicat;
c) investiia fiind mai mare dect valoarea de acoperire a investiiei stocul de
capital pe cap de locuitor crete; d) investiia fiind mai mic dect valoarea de
acoperire a investiiei stocul de capital pe cap de locuitor scade; e) nici una dintre
variantele anterioare
9. Conform modelului lui Solow, n rile cu o rat mare a creterii demografice:

a) PIB pe locuitor este mai mare; b) firmele produc mai eficient; c) stocul de capital
pe cap de locuitor este mai mare; d) PIB pe locuitor este mai mic; e) economisirea
naional este mai mare
41
10. Stocul de capital conform cu regula de aur a acumulrii este acel nivel care verific
ecuaia:
a) r = i - ; b) k = i - + n k ; c) c* = f k * - + n k * ; d)
k = s f k - + n + g k ; e) MPK - = n + g
11. Consumulorului gospodriilor depinde de: a) nclinaia marginal spre consum; b)

multiplicatorul economiei; c) rata dobnzii; d) nici una dintre variantele anterioare
12. Investiiile firmelor dintr-o economie depind direct proporional de: a) nclinaia
marginal spre consum; b) multiplicatorul economiei; c) rata dobnzii; d) nici una
dintre variantele anterioare
42
UNITATEA 4
OMAJUL
omajul este acea problem macroeconomic, care atinge indivizii n modul cel
mai nemijlocit i cel mai grav. Pentru cei mai muli oameni, pierderea locului de munc
nseamn scderea nivelului de trai i o povar psihologic. Nu este deci de mirare c
omajul este adesea n centrul dezbaterilor politice.
Economitii studiaz omajul, pentru ca identificnd cauzele sale, s faciliteze
dezvoltarea unor instrumente de politic economic care s modeleze situaia
omerilor. Unele dintre acestea (de exemplu, programele de recalificare) fac posibil
ctigarea unui nou loc de munc pentru cei n cauz. Altele (de exemplu, sistemul
ajutorului de omaj), ncearc s uureze povara economic cauzat de pierderea
locului de munc. Exist ns i instrumente politice care, dei neintenionat, contribuie
la creterea omajului. Economitii pot ajuta politicienii n
fundamentarea deciziilor lor, artnd posibilele efecte nedorite ale
acestora.
omajul exist permanent, dei valoarea lui oscileaz de la un
an la altul.
De reinut
4.1. Rata natural a omajului
Prima ntrebare pe care o punem n legtur cu omajul este: de ce exist omaj

i ce determin nivelul omajului? Cu alte cuvinte, ne intereseaz deocamdat doar
rata natural a omajului i cauzele sale.
Rata natural a omajului (un) este acel nivel mediu, n jurul cruia oscileaz
omajul de la un an la altul ntr-o economie. Zi de zi, unii lucrtori i prsesc sau i
pierd locul de munc, respectiv alii gsesc un loc de munc. Acest circuit permanent
determin structura stocului de munc la fiecare moment dat:
L=E+U
unde: L stocul de for de munc;
E populaia ocupat;
U omeri.
U
Din relaia de mai sus rezult rata omajului: u = .
L
Pentru a ne putea concentra atenia doar asupra factorilor ce determin omajul,
vom presupune c mrimea stocului de munc (L) este dat (constant). Trecerea
permanent din categoria E n U i invers, se poate reprezenta schematic ca n figura
4.1.
43
S notm cu p rata pierderii locului de
munc, adic ponderea populaiei ocupate
care-i pierde locul de munc n decursul lunii
i cu g rata gsirii unui loc de munc, adic
ponderea omerilor care gsesc un loc de
munc n decursul lunii. Presupunnd c cele
dou rate sunt constante, putem determina
rata omajului. Dac aceast rat nu se
modific, piaa muncii este staionar i
numrul celor ce-i pierd, respectiv a celor ce
gsesc loc de munc coincide, adic:
gU = pE
p
De unde, u n = sau u n = u n p, g
p+g
Din relaia de mai sus, rezult c rata natural a omajului depinde de rata
pierderii i rata gsirii unui loc de munc. Cu ct este mai mare rata pierderii, cu att
este mai mare rata natural a omajului, respectiv cu ct este mai mare rata gsirii, cu
att este mai redus omajul.
Acest model are o foarte important consecin n privina politicii economice:
rata natural a omajului poate fi redus fie prin reducerea ratei pierderii, fie prin
mrirea ratei gsirii. Dac o decizie politic modific p sau g, atunci modific automat
i rata natural a omajului. ns acest model nu rspunde la o ntrebare esenial: de
ce exist omaj? Dac indivizii ar gsi imediat un loc de munc, rata gsirii ar fi foarte
mare i rata omajului ar oscila n jur de zero.

De ce persoanele care caut un loc de munc nu i gsesc
imediat locul de munc dorit?
Tem de
reflecie
4.2. omajul fricional (de cutare)
Una din cauzele omajului este faptul c cuplarea celor ce

caut un loc de munc cu locurile de munc libere necesit timp. Pn
acum am presupus c fiecare lucrtor i fiecare loc de munc este
identic, deci oricine poate ocupa oricare loc de munc liber. Dac
acest lucru ar fi adevrat, n condiiile echilibrului pieei forei de
De reinut
munc pierderea locului de munc nu ar genera omaj: cei concediai
ar gsi imediat un nou loc de munc la salariul pieei (de echilibru).
n realitate, oamenii au preferine i competene diferite; la fel i locurile de
munc se deosebesc. n plus, nici informaiile nu sunt perfecte i mobilitatea geografic
44
a forei de munc este limitat. Ca urmare, cutarea unui loc de munc corespunztor
necesit timp i energie.
Diferitele locuri de munc necesit competene diferite i difer salariile pltite.
Nu este de mirare c un omer nu accept neaprat primul loc de munc care i se ofer.
Pentru a gsi locul de munc preferat, el are nevoie de timp. n timpul cutrii noului
loc de munc exist deci un omaj numit omaj fricional sau de cutare, care nsoete
n mod normal economiile contemporane.

Ce efect are progresul tehnologic asupra omajului? Efectele
sunt similare pentru toate posturile disponibile, indiferent de nivelul
de calificare?
Tem de
reflecie
ntr-o economie n continu dezvoltare se modific permanent structura

bunurilor cerute. Concomitent cu modificarea structurii cererii de bunuri, se schimb i
cererea de for de munc care produce aceste bunuri. De exemplu, descoperirea
calculatorului a redus treptat cererea de maini de scris, deci i cererea de for de
munc a fabricilor de maini de scris a devenit tot mai mic, crescnd ns cererea de
for de munc a industriei electronice.
De asemenea, diferitele regiuni geografice produc produse diferite, ceea ce
nseamn c modificrile structurale ale cererii de bunuri influeneaz diferit
modificrile structurale ale cererii de for de munc. Astfel, n unele regiuni, cererea
de munc poate s scad, n altele poate s creasc. De exemplu, creterea preului
ieiului a mrit cererea de for de munc n rile productoare de petrol i a redus
cererea de for de munc n rile ce produc automobile.
Asemenea modificri ale cererii de for de munc (n funcie de ramuri
industriale sau zone geografice) se numesc modificri sectoriale. Ele sunt permanente,
iar transferul de for de munc dintr-un sector n altul, dintr-o zon geografic n alta
necesit timp, deci ntotdeauna exist omaj fricional (de cutare).
n fine, angajaii pot rmne fr loc de munc i dac firmele dau faliment,
dac sunt concediai pentru diferite motive, dac nu mai sunt necesare competenele
lor speciale etc. Ei pot demisiona pentru a cuta o alt carier sau pentru a se muta n
alt zon geografic. Toate aceste evenimente conduc la omaj fricional.
Multe iniiative ale politicii economice vizeaz limitarea omajului fricional, cu
scopul de a reduce rata natural a omajului. Centrele teritoriale de for de munc
rspndesc informaiile privind locurile de munc libere, pentru a mri eficiena cutrii
locului de munc corespunztor. Statul organizeaz programe de reconversie
profesional, pentru a uura transferul forei de munc ntre diferitele sectoare n declin
i cele n expansiune. Asemenea aciuni mresc rata gsirii (g), deci contribuie la
reducerea ratei naturale a omajului.
Sistemul ajutoarelor de omaj ofer, dup pierderea locului de munc, pentru
un timp limitat, omerilor un ajutor financiar. Avantajul lui const n faptul c reduce
45
nesigurana angajailor n privina veniturilor lor. n plus, faptul c omerii pot refuza
ofertele de serviciu neatractive poate ameliora eficiena cuplrii omului potrivit cu
locul de munc potrivit.
Studiu de caz
Studiai legislaia actual din Romnia cu privire la
indemnizaia de omaj i identificai efectele ei din perspectiva
motivrii omerilor s i caute un loc de munc. Vizionai i materialul
video Studiu de caz efectele indemnizaiei de omaj pentru a avea
Video o imagine mai ampl asupra acestui fenomen.

Identificai situaii n care ajutorul de omaj ar putea s reduc
motivaia indivizilor de a se angaja?
Tem de
reflecie 4.3. omajul de ateptare
A doua cauz a omajului este rigiditatea salariilor: salariile nu

se adapteaz imediat n vederea
egalizrii cererii i ofertei de munc.
Adesea, salariul real rmne
deasupra nivelului de echilibru al
De reinut pieei (Fig. 4.2.). omajul datorat
rigiditii salariilor reale (ce
cauzeaz insuficiena locurilor de munc) se numete
omaj de ateptare. O parte din fora de munc
rmne fr loc de munc nu pentru c tocmai caut
o slujb corespunztoare, ci deoarece n condiiile
salariilor n vigoare, oferta de munc depete
cererea de munc. Indivizii ateapt eliberarea de noi locuri de munc.
Pentru a nelege omajul de ateptare, trebuie s studiem cauzele nerealizrii
echilibrului pe piaa muncii. Cnd salariul real depete nivelul de echilibru i oferta
de munc este mai mare dect cererea, ne-am putea atepta ca ntreprinderile s
reduc salariile oferite. omajul de ateptare ia natere tocmai pentru c firmele, n
pofida ofertei de munc excedentare, nu reduc salariile. Economitii amintesc trei
asemenea cauze: salariul minim legal, monopolul sindicatelor i salariile de eficien.
4.3.1. Salariul minim legal
Guvernul provoac rigiditatea salariilor atunci cnd nu permite firmelor s reduc

salariile la nivelul de echilibru, prescriind un nivel minim sub care salariile nu pot cobor,
indiferent ce se ntmpl pe piaa muncii.
46
Identificai cteva argumente n favoarea existenei unui salariu
minim ntr-o economie. Care ar fi principalele argumente mpotriva
acestuia? Care sunt categoriile de angajai cel mai afectate?
Tem de
reflecie
Pentru cei mai muli lucrtori, salariul minim nu are nici o
semnificaie, deoarece salariile lor sunt mai mari dect salariul minim legal. ns pentru
ali lucrtori, mai ales cei necalificai sau fr experien, salariul minim mrete salariul
peste nivelul de echilibru i, astfel, scade cererea fa de aceti lucrtori.
4.3.2. Monopolul sindicatelor
A doua cauz a rigiditii salariilor este situaia de monopol a sindicatelor n

negocierile cu angajatorii. n majoritatea rilor europene puterea sindicatelor este
considerabil.
Salariile sindicalitilor nu sunt determinate de echilibrul cererii i ofertei, ci de
negocierile colective ale conducerii sindicatelor cu directorii firmelor. Adesea, aceste
negocieri ridic nivelul salariului peste nivelul de echilibru i fac posibil ca firmele s
determine ci lucrtori angajeaz. Rezultatul este scderea numrului de angajri i
creterea omajului de ateptare.
Sindicatele influeneaz nivelul salariilor chiar i la firmele la care nu lucreaz
sindicaliti, deoarece nsi ameninarea pericolului acordului colectiv poate menine un
nivel ridicat de salarii.
omajul cauzat de sindicate conduce la conflictul dintre insideri i outsideri. Acei
lucrtori care sunt angajai (insideri) ncearc s menin la un nivel ct mai nalt
salariile pltite de firme. Astfel, o parte din cheltuielile salariale ale firmelor se suport
de omeri (outsideri), deoarece dac salariile ar fi mici, ei ar fi angajai.
4.3.3. Salariile de eficien
Salariile de eficien reprezint a treia cauz presupus a rigiditii salariilor.

Teoria salariilor de eficien pornete de la ipoteza c un salariu mai
mare mrete productivitatea muncii.

Dac ai fi managerul unei firme, care ar fi motivele pentru care
Tem de ai decide s pltii salarii mai mari propriilor angajai?
reflecie
47
4.4. Micrile din cadrul stocului de for de munc
Pn acum, am considerat c stocul de for de munc (L) este constant, ceea

ce ns nu concord cu realitatea. Dac L este constant, singura cauz a omajului
poate fi pierderea locului de munc, iar din grupa omerilor nu exist alt scpare dect
gsirea unui loc de munc.
n realitate, este foarte important s studiem dinamica stocului de for de
munc. O parte din cei nou intrai n acest stoc sunt tinerii care-i caut primul loc de
munc, iar restul au lucrat i nainte, dar pentru un timp au ieit din stocul de for de
munc. n plus, nu orice stare de omaj se termin cu gsirea unui loc de munc.
Ieirile i intrrile n stocul de for de munc ngreuneaz analiza statistic a
omajului. Astfel, o parte din cei ce se consider omeri, nu caut realmente un loc de
munc, deci nu fac parte de fapt din stocul de for de munc. omajul lor nu
reprezint deci o problem social. Pe de alt parte ns, exist indivizi care ar dori s
lucreze, dar dup o perioad de cutare zadarnic se descurajeaz i prsesc piaa
muncii. Aceti indivizi nu sunt inclui n stocul de for de munc i nu apar n statisticile
omajului, dei ei, de fapt, sunt omeri. Chiar dac acest fenomen nu este msurabil
(nu exist statistici), el reprezint totui o problem social.
1. Rata natural a omajului este:

a) ponderea celor care nu lucreaz n totalul populaiei; b) ponderea
Test celor care i caut un loc de munc n totalul populaiei ocupate; c)
ponderea celor care nu au un loc de munc n totalul populaiei
ocupate; d) ponderea omerilor n totalul populaiei n afara
resurselor de munc; e) nivelul mediu n jurul cruia oscileaz omajul de la un an la
altul
2. Piaa muncii este staionar atunci cnd:

a) numrul omerilor este egal cu numrul celor care lucreaz; b) numrul celor care-
i pierd este egal cu numrul celor care i gsesc un loc de munc; c) rata omajului
este mai mic dect rata natural a omajului; d) rata natural a omajului este foarte
mic; e) rata gsirii este egal cu rata pierderii unui loc de munc
3. Scderea nivelului salariilor din economie sub nivelul de echilibru determin:

a) creterea omajului de cutare; b) creterea omajului de ateptare; c) scderea
omajului de cutare; d) scderea omajului de ateptare; e) a i b
4. Creterea nivelului salariilor din economie peste nivelul de echilibru determin:

a) creterea ratei omajului; b) creterea omajului de ateptare; c) scderea ratei
omajului; d) a i b; e) nici una dintre variantele anterioare
48
5. omajul fricional poate s apar din urmtoarele cauze:
a) modificri sectoriale, ajutoare de omaj prea mari, salariu minim pe economie ridicat
b) salariu minim pe economie ridicat, monopolul sindicatelor, salariile de eficien
c) modificri sectoriale, mobilitate geografic sczut, concediere, demisie
d) monopolul sindicatelor, salariile de eficien, concediere, demisie
e) salariu minim pe economie ridicat, salariile de eficien, ajutoare de omaj prea mari
6. omajul de cutare poate s apar din urmtoarele cauze:

a) modificri sectoriale, ajutoare de omaj prea mari, salariu minim pe economie ridicat
b) salariu minim pe economie ridicat, monopolul sindicatelor, salariile de eficien
c) modificri sectoriale, mobilitate geografic sczut, concediere, demisie
d) monopolul sindicatelor, salariile de eficien, concediere, demisie
e) salariu minim pe economie ridicat, salariile de eficien, ajutoare de omaj prea mari
7. Creterea ratei gsirii unui loc de munc poate fi stimulat prin:

a) ajutoarele de omaj; b) obligarea angajailor s munceasc mai multe ore pe zi; c)
programe de reconversie profesional; d) creterea salariului minim pe economie; e)
nici una dintre variantele anterioare
8. Firmele pot opta s plteasc salarii mai mari dect salariul de echilibru pentru:
a) c au cheltuieli prea mici; b) a crete productivitatea muncii angajailor; c) a evita
plecarea angajailor valoroi; d) c doresc s reduc chiulul n rndul angajailor; e) b,
c i d
9. omerii sunt acele persoane care sunt: a) apte de munc; b) au un loc de munc;
c) sunt n cutarea unui loc de munc; d) a i c
10. Indemnizaia de omaj reprezint o msur: a) activ de reducere a omajului; b)

pasiv de reducere a omajului; c) foarte eficient din perspectiva stimulrii omerilor
s i caute un loc de munc
11. Cursurile de recalificare profesional reprezint o msur: a) activ de reducere a

omajului; b) pasiv de reducere a omajului; c) deloc eficient din perspectiva
stimulrii omerilor s i caute un loc de munc; d) a i c
12. Transferul de for de munc dintr-un sector n altul, dintr-o zon geografic n
alta: a) se realizeaz aproape instantaneu; b) necesit timp i resurse; c) reprezint o
ans pentru categoriile sociale defavorizate s ii gseasc mai uor un loc de munc
49
Rezumat
PIB msoar, pe de o parte, venitul tuturor protagonitilor

economici, iar, pe de alt parte, cheltuielile lor totale pentru
Citire cumprarea de bunuri i servicii. PIB nominal evalueaz produsele i
serviciile la preuri curente, iar PIB real la preuri constante. Valoarea
PIB real crete doar dac crete cantitatea de produse i servicii; creterea PIB nominal
se poate datora att creterii outputului ct i a preurilor. PIB reprezint suma
a patru categorii de cheltuieli: consum, investiie, cumprri guvernamentale i export
net.
IPC msoar preul unui co de bunuri cu structur constant, specific unui
consumator tipic. Deflatorul PIB raporteaz PIB nominal la PIB real. Att IPC ct i
deflatorul PIB arat evoluia general a nivelului preurilor.
Rata omajului arat ct la sut din cei ce ar dori s lucreze nu lucreaz.
Creterea ei este, n general, nsoit de scderea PIB real.
Cei trei indicatori discutai mai sus, PIB, IPC i rata omajului cuantific realizrile
economiei. Decidenii politici folosesc aceti indicatori pentru a urmri modificrile
proceselor economice i, pe aceast baz, s induc comportamentele adecvate.
Economitii utilizeaz aceti indicatori n vederea elaborrii teoriilor economice i a
testrii acestora.
Conform modelului lui Solow, pe termen scurt, rata economisirii determin
mrimea stocului de capital din economie i nivelul outputului. Cu ct este mai mare
rata economisirii, cu att este mai mare stocul de capital i outputul. Creterea ratei
economisirii conduce la o cretere economic rapid, dar numai pn la atingerea noii
situaii staionare. Pe termen lung, ea nu are efect asupra creterii economice.
Creterea durabil a venitului naional pe lucrtor depinde de progresul tehnic.
Cantitatea de capital care maximizeaz consumul se numete stoc de capital
conform cu regula de aur a acumulrii. Dac stocul de capital din economie este inferior
nivelului optim conform cu regula de aur, pentru asigurarea creterii economice trebuie
mrit investiia, ceea ce ns reduce consumul generaiei actuale. Adesea, economitii
susin c ar trebui mrit rata de acumulare a capitalului. Creterea economisirii publice
i private se poate realiza prin introducerea unor impozite prefereniale (credite fiscale).
Potrivit modelului lui Solow creterea demografic este al doilea factor care
determin evoluia nivelului de trai pe termen lung. Dac rata de cretere a populaiei
este mare, conduce la un output/lucrtor mai mic. Modelul lui Solow este cel mai bun
cadru de analiz a creterii economice, dar este suficient doar ca baz de pornire a
analizei, deoarece ipotezele de simplificare de la care pleac modelul exclud din analiz
o serie de factori importani. Economitii ncearc s elaboreze modele mai complexe,
care s dea rspuns la mai multe probleme. Asemenea modele transform variabilele
exogene din modelul lui Solow n variabile endogene.
omajul nseamn resurse risipite, deoarece omerii dispun de competene cu
care ar putea contribui la creterea venitului naional i totui nu fac acest lucru.
50
Rata natural a omajului este egal cu rata staionar a omajului. Nivelul ei
depinde de rata gsirii i rata pierderii locului de munc. Deoarece indivizii au nevoie
de timp pentru a gsi un loc de munc care corespunde competenelor i preferinelor
lor, un oarecare nivel al omajului este nelipsit n orice economie.
omajul de ateptare ia natere atunci cnd salariul real rmne deasupra
salariului de echilibru al pieei libere a muncii. Cauzele rigiditii salariilor reale sunt:
salariul minim, situaia de monopol a sindicatelor, salariile de eficien.
Rata omajului msurat la nivelul diferitelor categorii sociale arat mari
decalaje, fiind mai mare la tineri, respectiv la femei. n ultimele decenii, nivelul
omajului a crescut n mod permanent. S-au emis mai multe teorii, dar nici una nu
poate explica integral fenomenul. Studiul dinamicii stocului de for de munc are o
importan mare n explicarea cauzelor omajului.
Recomandri i comentarii cu privire la temele de

reflecie
Tema de reflecie nr. 2 Pentru a putea rspunde la ntrebare,

Tem de trebuie s tim ce se ntmpl cu pinea nevndut. Dac aceast
reflecie pine se usc n cadrul ntreprinderii, atunci profitul ntreprinderii
scade cu salariul suplimentar pltit, deoarece surplusul de salariu
pltit surplusului de for de munc nu a nsemnat i un surplus de venit pentru
ntreprindere. Tranzacia nu a atins nici cheltuielile totale, nici ncasrile totale, valoarea
PIB nu se modific, dei acum s-au pltit mai multe salarii i mai puin profit. Dac ns
pinea suplimentar este destinat vnzrii ulterioare i deci se stocheaz, situaia se
schimb. n acest caz, profitul nu scade, n sensul c putem presupune c proprietarii
ntreprinderii au fabricat acum o pine suplimentar pentru a o stoca. PIB va crete,
deoarece salariile suplimentare mresc venitul total, iar stocurile totale mresc
cheltuielile.
Tema de reflecie nr. 3 Valoarea PIB-ului va fi dat de valoarea hamburgerului
deoarece, semifabricatele sunt incluse n valoarea produsului finit.
Tema de reflecie nr. 4 Ele se includ n PIB la nivelul costurilor de prestare.
Tema de reflecie nr. 5 Trebuie inut cont de evoluia preurilor cnd comparm PIB-
ul din 2 ani.
Tema de reflecie nr. 6 Intern se refer la Romnia.
Tema de reflecie nr. 7 Merele care se consum acum sunt importate, deci deflatorul
PIB nu este afectat.
Tema de reflecie nr. 8 Att creterea populaiei ct i progresul tehnic reduc nivelul
de capital pe lucrtor. Pentru mai multe informaii consultai M. Vorzsak, V. Toader
Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 101 128.
Tema de reflecie nr. 10 Analizai din perspectiva unei persoane calificate versul
persoan necalificat. Sunt la fel de expuse omajului ca urmare a progresului
tehnologic?
Tema de reflecie nr. 11 Ce categorii de persoane ar fi mai expuse acestei situaii?
51
Tema de reflecie nr. 12 Consultai M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed. Alma
Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 137 138
Tema de reflecie nr. 13 Pentru a menine sntatea angajailor, a reduce fluctuaiile
forei de munc, a evita selecia invers, a motiva angajaii s se implice activ n
activitate. Consultai M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj
Napoca, 2004, pag. 139 140
Tema de control nr. 1 i modalitatea de evaluare

Tema de control nr. 1 Identificai i explicai dou motive ale
diferenelor de nivel de trai dintre economii.
Scopul temei este de a provoca studenii s contientizeze
diferenele de nivel de trai existente la nivel global i de a identifica
Scrieti factorii care au creat i care perpetueaz aceste diferene. Tema de
control trebuie s aib o lungime de maxim 2 pagini.
Tema de control reprezint 10% din nota final i se va preda cel trziu la data
anunat prin email (valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro) sau n format printat, n csua
potal de la sala 101 104, de pe str. Horea nr. 7. n evaluarea temei, punctajul
alocat va fi mprit 30% pentru identificarea a dou motive i 70% pentru
argumentarea acestora.
Bibliografie minimal pentru parcurgerea acestui modul

1. M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj Napoca, 2004.
52
Modulul II
Unitatea 5. Inflaia
Unitatea 6. Cauzele i costurile inflaiei
Unitatea 7. Economia deschis
Unitatea 8. Cererea i oferta agregat
Scop i obiective
Scop
Acest modul urmrete familiarizarea studenilor fenomenul inflaionist. De asemenea,
se dorete familiarizarea studenilor cu impactul pe care l are sectorul exterior asupra
economiei unei ri.
Obiective
a explica ce sunt banii, cum au aprut i ce funcie
ndeplinesc;
a prezenta teoria cantitativ a banilor i a deduce
funcia cererii de bani;
a elucida legtura dintre bani, preuri i inflaie,
respectiv ntre inflaie i rata dobnzii;
a evidenia impactul inflaionist al fluctuaiilor masei monetare i vitezei de
rotaie a banilor;
a identifica i explica principalele tipuri de inflaie;
a prezenta costurile sociale ale inflaiei;
a analiza conceptele de hiperinflaie i stagflaie
a explica fluxurile internaionale de capitaluri i mrfuri i a identifica legtura
dintre ele;
a prezenta balana de pli externe i a arta modul de efectuare a nregistrrilor;
a arta legtura dintre cursul real i cursul nominal;
a identifica factorii care influeneaz cursul valutar;
a explica legtura dintre balana de pli externe i piaa de schimb valutar
a defini cererea agregat i oferta agregat;
a face deosebire ntre termen scurt i termen lung n abordarea economiei;
a deduce curba IS i curba LM i a examina deplasrile lor sub efectul politicii
economice;
a explica multiplicatorul cumprrilor guvernamentale i cel al impozitelor;
a explica echilibrul economic pe termen scurt: modelul IS LM.
Concepte de baz: banc central, bani, bani de hrtie, bani lichizi, bani marf, costul
listei meniu, costul pingelelor, ecuaia lui Fischer, funcia cererii de bani, politic
monetar, rata nominal a dobnzii, seignorage, stoc de bani real, teoria cantitativ a
banilor, vitez de rotaie a banilor, masa monetar, viteza de rotaie a banilor, cerere,
53
costuri de producie, ateptri inflaioniste, spirala inflaionist salarii-preuri,
hiperinflaie, stagflaie, fluxuri financiare, flux de mrfuri, investiia extern net,
balana de pli externe, curs valutar, curs real, curs nominal, funcia cererii agregate,
funcia ofertei agregate, stagflaie, crucea lui Keynes, curba IS, curba LM, modelul IS
LM, multiplicatorul economiilor, teoria preferinei pentru lichiditate.
54
UNITATEA 5
INFLAIA
Creterea generalizat a tuturor preurilor se numete

inflaie. Rata inflaiei (modificarea procentual a nivelului preurilor)
difer de la o ar la alta, de la o perioad la alta. Alturi de inflaie,
modificarea nivelul general al preurilor poate da natere altor dou
fenomene: dezinflaia i deflaia.
Definiie
Dezinflaia reprezint procesul de reducere a ratei inflaiei.
Preurile n economie continu s creasc ns ritmul creterii lor
ncetinete. Aceasta reprezint o dovad a succesului msurilor adoptate mpotriva
inflaiei.
Deflaia este fenomenul opus inflaiei: presupune scderea generalizat a
preurilor dintr-o economie. Deflaia este considerat, la fel ca i inflaia, o problem
pentru economiile moderne ca urmare a efectelor negative generate de reducerea
preurilor.
Muli economiti i politicieni consider inflaia ca fiind cea mai important
problem social. La fel, opinia public consider inflaia ca fiind duntoare. Deci,
studiul cauzelor i efectelor sociale ale inflaiei este foarte important.
5.1. Esena i funciile banilor
Cnd spunem c cineva are muli bani, ne gndim la faptul c este bogat. Cu
toate acestea, economitii utilizeaz noiunea de bani ntr-o accepiune mult mai
special. Pentru un economist, banii nseamn nu bogia n sine, ci numai una din
formele ei. Banii reprezint un asemenea instrument, care poate fi utilizat oricnd
pentru derularea tranzaciilor. n ultim instan, banii aflai n mna agenilor
economici reprezint stocul de bani al economiei naionale (M).

Care sunt n opinia dumneavoastr funciile pe care le
ndeplinesc banii ntr-o economie?
Tem de
reflecie
Deosebim diferite forme de bani. Bancnotele (dolari, euro, lire, lei etc.) utilizate
n diferitele ri au o singur funcie: de a funciona ca bani. Ele nu au valoare
intrinsec: valoarea lor se datoreaz acceptabilitii lor generale. Banii fr valoare
intrinsec se numesc bani de hrtie i ajung n circulaie ca urmare a deciziilor
guvernamentale.
nainte de apariia banilor de hrtie circulau bani cu valoare intrinsec: bani
marf. Cea mai rspndit form a banilor marf a fost aurul. Banii marf au aprut
55
pentru a facilita schimbul. Oamenii au acceptat bucuroi banii marf (aurul), deoarece
aveau o valoare intrinsec. Utilizarea banilor marf nu era att de uoar (era necesar
cntrirea i controlul puritii aurului), fapt pentru care statul a btut monede de aur
cu o greutate i puritate cunoscute i garantate. Urmtorul pas a constat n emiterea
de ctre stat de nlocuitori ai banilor de aur hrtii, care oricnd puteau fi convertite
ntr-o cantitate de aur. Dac oamenii aveau ncredere n promisiunea statului, atunci
aceste hrtii erau la fel de valoroase ca nsui aurul. n plus, banii de hrtie erau mai
uori dect aurul i se puteau folosi mult mai uor n derularea tranzaciilor. Nimeni nu
mai cra dup el aurul i astfel, nlocuitorii de hrtie ai aurului emii de stat devin bani,
prelund funciile acestora.
n final, acoperirea n aur a banilor de hrtie i pierde importana. Dac nimeni
niciodat nu este interesat s converteasc bancnotele n aur, atunci
nu deranjeaz faptul c aceast posibilitate nici nu exist. Banii de
hrtie dispun de valoare i pot funciona ca bani atta timp ct sunt
acceptai oricnd i de ctre oricine ca un instrument de plat. n felul
acesta, sistemul banilor marf se transform n sistemul banilor de
De reinut hrtie.
5.2. Oferta de bani
Cantitatea de bani existen n economie reprezint oferta de bani. ntr-o

economie bazat pe bani marf, oferta de bani reprezint cantitatea disponibil din
marfa respectiv. n economiile bazate pe bani de hrtie, statul reglementeaz oferta
de bani. El are monopolul emisiunii de bani, deci oferta de bani devine
un instrument al politicii economice.
Reglementarea ofertei de bani ntr-o economie este sarcina
unei instituii relativ independente banca central care decide n
privina ofertei de bani. Reglementarea ofertei de bani se numete
De reinut
politic monetar.
Cum putem msura cantitatea de bani din economie? Deoarece banii reprezint
stocul instrumentelor utilizate pentru desfurarea tranzaciilor, cantitatea de bani este
mrimea acestui stoc. Dar, pentru realizarea tranzaciilor oamenii pot utiliza diverse
instrumente. Ca urmare, putem vorbi despre diferii indicatori cu care se poate msura
cantitatea de bani din economie.

Vizitai site-ul BNR i vizualizai indicatorii monetari n una
dintre lunile dorite: http://www.bnr.ro/Indicatori-monetari-
4151.aspx Care sunt indicatorii utilizai de BNR?
Tem de
reflecie
56
5.3. Teoria cantitativ a banilor
Acum s analizm cum influeneaz cantitatea de bani asupra economiei. n

acest scop, la nceput trebuie s clarificm relaia ce exist ntre stocul de bani i
celelalte mrimi (variabile) economice.
Oamenii dein (cer) bani pentru a putea cumpra bunuri i
servicii. Cu ct au nevoie de mai muli bani pentru tranzacii, cu att
dein mai muli bani. Deci, stocul de bani este strns legat de
cantitatea de bani ce-i schimb stpnul pe parcursul tranzaciilor.
Legtura dintre volumul tranzaciilor i stocul de bani este exprimat
De reinut prin ecuaia cantitativ:
MV = PT
unde: M stocul de bani;
V viteza de rotaie (tranzacional) a banilor;
P nivelul general al preurilor;
T numrul total de tranzacii dintr-o perioad dat (1 an).
S analizm cele patru variabile de mai sus. Prin T s-a notat numrul acelor
evenimente n care s-a realizat schimbul unui bun contra bani, iar P este preul mediu
al unei tranzacii, adic cantitatea de bani care s-a schimbat n cadrul unei tranzacii
medii. Expresia (P T) este egal deci cu cantitatea total de bani ce i-a schimbat
stpnul n decursul perioadei analizate.
Expresia M V ne d indicaii cu privire la banii utilizai n tranzacii. V msoar
ritmul n care o unitate monetar ia parte la tranzacii, adic arat numrul de schimburi
de bani ce au loc n economie n perioada dat.
Ecuaia cantitativ este, de fapt, o identitate, deoarece se realizeaz
ntotdeauna. Ea este util, deoarece din ecuaie rezult c dac valoarea unei variabile
se schimb, atunci n mod necesar se modific valoarea altei/altor variabile pentru ca
identitatea s se menin. Dac, de exemplu, crete M i V este constant, atunci sau P
sau T trebuie s se modifice.
n practic, economitii folosesc, de regul, o variant modificat a ecuaiei
cantitative. n cazul formei prezentate mai sus apare dificultatea de a msura numrul
de tranzacii (T). Problema se poate rezolva dac nlocuim T cu Y, adic cu outputul
global.
ntre T i Y exist o strns legtur, deoarece cu ct se produce mai mult, cu
att se tranzacioneaz mai multe mrfuri. Totui, cei doi indicatori nu se suprapun.
Dac, de exemplu, cineva vinde un automobil second hand, pentru realizarea tranzaciei
este nevoie de bani, dar automobilul n cauz nu intr n outputul curent. Cu toate
acestea, n mare, valoarea bneasc a tranzaciilor este proporional cu valoarea
monetar a outputului, deci putem scrie:
MV = PY
Deoarece outputul Y este egal cu venitul naional, V din aceast relaie arat de
cte ori ntr-o perioad dat o unitate monetar apare ca venitul cuiva. Considernd V
57
constant observm c modificarea M conduce la schimbarea proporional a PIB
nominal P Y . n aceast ipotez, avem: M V = P Y . Deci, cantitatea de bani (M)
determin n final valoarea nominal a outputului.
5.4. Funcia cererii de bani

Care sunt n opinia dumneavoastr motivele pentru care
oamenii decid s dein bani sub form lichid (cash)?

Tem de
Care sunt n opinia dumneavoastr efectele pe care le are
reflecie
inflaia asupra ctigului obinut dintr-un depozit?
5.5. Modaliti de msurare a inflaiei
5.5.1. Indicele preurilor de consum (IPC)
Inflaia aprut ntr-o economie, nainte de a fi controlat trebuie s poat fi

msurat. Msurarea inflaiei servete la dou scopuri: s msoare rata medie a inflaiei
i s identifice principalele victime. Modul cel mai obinuit de msurare este
determinarea ratei inflaiei, care exprim creterea indicelui general al preurilor unui
co de bunuri sau scderea puterii de cumprare a banilor. Generic, acest indice poart
numele de indicele preurilor de consum (IPC). Spre exemplu, n
Romnia, n luna septembrie 2008, structura coului de bunuri pe
baza cruia se calcula valoarea IPC era urmtoarea: din valoarea sa
total, 37.50% o reprezint produsele alimentare, 44.70% o
reprezint mrfurile nealimentare, iar 17.80% serviciile. Aceast
tiai c? structur difer de la economie la economie.
Pe lng IPC, mai exist i indicele preurilor productorului
(IPP), care include preurile materiilor prime, ale materialelor intermediare i ultimele
adugiri la bunurile finale. De-a lungul unui orizont temporal scurt, IPC i IPP reflect
aproximativ aceeai rat a inflaiei, ns pe termen lung, IPP crete naintea lui IPC
deoarece este nevoie de o anumit perioad de timp pentru ca s se reflecte creterea
preurilor la materii prime n preul de vnzare al produsului finit. Prin urmare, putem
s considerm IPP ca fiind un reper al schimbrilor poteniale n evoluia lui IPC.
n teoria economic, pentru determinarea indicelui preurilor
de consum se folosesc patru variante de calcul: indicele Laspeyres,
indicele Paasche, indicele Marshall-Edgeworth i indicele Fisher.
Indicele Laspeyres arat care a fost influena preurilor n
situaia n care structura cantitativ rmne nemodificat.
De reinut
Calculndu-se sub aceast form, n situaia n care unele produse
58
se scumpesc i sunt consumate n cantiti mai mici, iar altele se ieftinesc i sunt
consumate n cantiti mai mari, indicele nu ine cont de fenomenul de substituire,
atribuind n continuare o pondere mai ridicat n consum bunurilor devenite mai scumpe
i o pondere mai mic n consum bunurilor devenite mai ieftine, supraestimnd
creterea preurilor. Ca i mod de calcul, avem:
p q
i
1 0
i i
IL =
p q
i
0 0
i i
unde: p1i preurile curente, p i0 - preurile n anul de baz; q i0 - ponderile asociate

bunurilor i serviciilor n anul de baz. n majoritatea economiilor, inclusiv a Romniei,
valoarea indicelui preurilor de consum se calculeaz pe baza indicelui Laspeyres.
Din pcate, ns, msurarea evoluiei ratei inflaiei nu este o sarcin uoar, din
mai multe motive. Un prim motiv este inconsistena valorilor msurate pe termen scurt
cu cele pe termen lung. De multe ori se ntmpl ca trend-ul observat pe perioade de
o lun sau trei luni (termen scurt) s nu coincid cu trend-ul inflaiei pe 1 an sau 3 ani
(termen lung). Acest fapt se datoreaz modificrilor neuniforme ale preurilor, a
modificrii preurilor relative i a sezonalitii la care sunt supuse unele produse.
Nu toate preurile se ajusteaz simultan la inflaie i nu n aceeai msur
datorit faptului c ntreprinderile au costuri diferite n cazul modificrii lor. Exist
preuri ale unor produse sau servicii a cror schimbare ar genera pentru firm costuri
ridicate (meniurile n restaurante, spre exemplu) sau care nu pot fi modificate deoarece
fac obiectul unui contract pe o anumit perioad (chiriile, spre exemplu). Preurile
acestor produse i servicii se modific mai rar, ns modificrile lor sunt mai consistente.
Modificarea preurilor relative apare datorit faptului c preurile produselor nu
se modific simultan i n aceeai proporie n toate sectoarele economiei. Unele
sectoare ale economiei sunt mai expuse presiunilor inflaioniste dect altele sau au
preuri mai flexibile, fapt ce face acomodarea mai rapid la inflaie.
Tendina sezonier de consum a anumitor produse i servicii influeneaz i ea
nivelul inflaiei. La aceste produse, preurile sunt diferite n sezon fa de extrasezon.
Pe lng acestea, perioadele de reduceri au i ele o influen asupra inflaiei lunare.
Prin urmare, preurile din diferite sectoare ale economiei conin informaii diferite
cu privire la trend-ul inflaiei. Msurarea inflaiei necesit urmrirea tuturor acestor
aspecte care pot s induc distorsiuni.
n consecin, pentru izolarea efectelor acestor ocuri, se apeleaz la
descompunerea inflaiei ntr-o component tranzitorie i o component permanent
cunoscut sub numele de inflaie de baz (core inflation) care reflect sursele
persistente ale presiunilor inflaioniste i care, fiind mai puin volatil, este mai
relevant pentru deciziile de politic monetar i mai uor de prognozat dect inflaia
total.
59
Similar majoritii bncilor centrale, Banca Naional a
Romniei a optat pentru msurarea inflaiei de baz prin metoda
excluderii, i anume CORE1, rezultat prin eliminarea preurilor
administrate din inflaia total i CORE2, care presupune nu numai
izolarea preurilor administrate, ci i a componentelor cu volatilitate
tiai c? ridicat legume i fructe proaspete, ou, combustibili.

Studiai un raport asupra inflaiei publicat de ctre BNR pe site-
ul propriu (http://www.bnr.ro/Publicatii-periodice-204.aspx).
Analizai evoluia inflaiei msurat prin intermediul IPC i a inflaiei
de baz (din seciunea sintez a raportului).
Tem de
reflecie
Determinant pentru aceast opiune a fost simplitatea
metodologiei, element esenial pentru o bun comunicare cu publicul, mai ales n
contextul introducerii unui nou concept. n plus, importana acestui criteriu de selecie
a fost accentuat de necesitatea evitrii problemei de credibilitate care ar putea rezulta
n faptul c instituia care are ca principal obiectiv atingerea unui anumit nivel al inflaiei
este, cel puin pentru moment, i cea care calculeaz inflaia de baz.
5.5.2. IPC versus IAPC n cazul Romniei
Aderarea Romniei la Uniunea European implic o cretere

a importanei acordate indicelui armonizat al preurilor de
consum (IAPC), ntruct criteriul de convergen nominal privind
inflaia ce trebuie ndeplinit pentru intrarea n zona euro este
exprimat n termeni de IAPC.
De reinut
IAPC msoar modificrile survenite n nivelul preurilor i
tarifelor aferente bunurilor i serviciilor care fac obiectul comerului cu amnuntul pe
teritoriul Romniei, coeficienii de ponderare fiind derivai din structura cheltuielilor
realizate n acest scop de consumatorii romni i strini. Prin urmare, indicele armonizat
se bazeaz pe principiul intern al conceptului de consum, lund n calcul consumul
tuturor gospodriilor de pe teritoriul economic al rii, indiferent de venit, naionalitate,
statut rezidenial sau social. Deci diferena major dintre IPC i IAPC este c IAPC ia n
considerare consumul rezidenilor i cheltuielile efectuate de vizitatorii strini n
Romnia, n timp ce IPC urmrete cheltuielile de consum ale rezidenilor indiferent
dac sunt efectuate n interiorul sau n afara granielor rii (serviciile turistice i de
transport din strintate, spre exemplu).
Att IAPC, ct i IPC sunt indici Laspyres cu baz fix, diferene existnd totui
la nivelul sistemelor de ponderare. Pe de o parte, acestea rezult din disjuncia
intern/naional descris anterior, iar pe de alt parte din agregarea diferit la nivelul
grupelor i subgrupelor. Astfel, IPC utilizeaz trei categorii de produse (alimentare,
nealimentare i servicii), n timp ce IAPC utilizeaz clasificarea COICOP (Clasificarea
60
Consumului Individual pe Destinaii convenit de CEE/Eurostat/OECD pentru a
asigura comparabilitatea indicilor la nivel european), care cuprinde 12 diviziuni detaliate
n 39 de grupe i 93 de clase de mrfuri i servicii. Ponderile folosite nu reprezint
media unui co european, ci sunt specifice Romniei, fiind astfel respectat principiul
asigurrii reprezentativitii cheltuielilor pentru fiecare economie n parte. n ambele
cazuri, sistemele de ponderare utilizate n anul t se bazeaz n principal pe rezultatele
Anchetei bugetelor de familie realizate n anul t-2 i se actualizeaz n fiecare an.
Dei apar diferene ntre cei doi indici ai preurilor, msurarea inflaiei din
Romnia dup anul 2002 a artat c influena acestor diferene asupra rezultatului final
este una redus (sub 0.1%).

Descrcai de pe site-ul BNR, din seciunea statistic a Raportului
asupra inflaiei fiierul Excel cu evoluia inflaiei
(http://www.bnr.ro/Raportul-asupra-inflatiei-3342.aspx) pentru
oricare dintre rapoartele disponibile. Comparai evoluia celor 2
Tem de
indicatori, IPC i IAPC, i ncercai s identificai cauzele diferenelor
reflecie
dintre ei.
61
UNITATEA 6
CAUZELE I COSTURILE INFLAIEI
Legat de cauzele apariiei inflaiei, economitii nu sunt n totalitate de acord, fiind

sugerate de-a lungul timpului mai multe cauze. n plus, posibilitatea apariiei inflaiei
n momente diferite, din cauze diferite, complic i mai mult analiza. Cu toate acestea,
putem ns afirma c exist dou viziuni principale asupra cauzelor inflaiei: cea
susinut de ctre clasici i monetariti, conform creia inflaia este ntotdeauna i peste
tot un fenomen monetar (Milton Friedman, Anna Schwartz) i cea keynesian i neo-
keynesian unde inflaia este vzut ca i efectul scderii productivitii muncii.
Clasificnd factorii care duc la apariia inflaiei, dup cele dou
tendine de gndire, putem evidenia urmtoarele:
viziunea monetarist
fluctuaii ale masei monetare i ale vitezei de rotaie a banilor
(teoria cantitativ a banilor);
De reinut
viziunea neo-keynesian
creterea puternic a cererii de mrfuri, fr s fie acoperit de ofert
(inflaia prin cerere);
ocuri negative ale ofertei de mrfuri (inflaia prin costuri);
opiunea ntre inflaie i omaj (curba lui Phillips);
evoluia ateptrilor (expectaiilor) inflaioniste;
creterile salariale (spirala salarii-preuri).
n continuare vom prezenta fiecare dintre aceste cauze ale apariiei inflaiei.
6.1. Fluctuaiile masei monetare i ale vitezei de circulaie a banilor
6.1.1. Modificarea masei monetare
Pe baza teoriei cantitative a banilor putem deduce ce se ntmpl dac banca

central modific oferta de bani. Deoarece V = V , modificarea M
schimb proporional PIB nominal. Deoarece funcia de producie, K
i L au determinat deja PIB real, modificarea PIB nominal poate
oglindi exclusiv schimbarea P. Ca urmare, din teoria cantitativ a
banilor rezult c nivelul preurilor este proporional cu oferta de bani.
De reinut
Deoarece rata inflaiei este modificarea procentual a nivelului
preurilor, aceast teorie se refer i la rata inflaiei. Dac scriem ecuaia cantitativ
folosind modificrile procentuale, avem:
%M+%V=%P+%Y
% M reprezint modificarea procentual a masei monetare, care este reglementat

de banca central. % V este modificarea procentual a vitezei de rotaie a banilor,
62
care oglindete schimbarea cererii de bani. Deoarece V = V prin ipotez, %V = 0,
deci %P reflect, de fapt, rata inflaiei, fiind tocmai variabila pe care dorim s o
determinm. n fine, %Y depinde de schimbarea cantitii factorilor de producie i
progresul tehnic, care acum se consider ca fiind date. Putem spune deci, c creterea
ofertei de bani determin rata inflaiei.
n concluzie, conform teoriei cantitative a banilor, n final, banca central care
reglementeaz cantitatea de bani din economie determin i rata inflaiei. Dac ea
menine stabil oferta de bani, atunci nivelul preurilor va fi stabil, dar dac mrete n
ritm nalt oferta de bani, atunci i nivelul preurilor va crete repede i economia se va
caracteriza prin inflaie crescnd.
6.1.2. Modificarea vitezei de rotaie a banilor
n discuiile anterioare am presupus c viteza de rotaie a banilor are valoare

constant. ns, aceast situaie nu este permanent. Exist n economie momente n
care viteza de rotaie a banilor se modific sub efectul diverilor factori de natur
economic. n aceast parte vom analiza impactul acestora asupra vitezei de rotaie a
banilor, i implicit asupra valorii de bunuri i servicii care poate fi achiziionat cu masa
monetar existent ntr-o economie.
Viteza de rotaie a banilor este determinat de procesul de micare al banilor de
la o persoan la alta. Micarea banilor este echivalent cu deinerea unei sume mai
mari de bani, de unde termenul de efect de multiplicare al vitezei de rotaie a banilor.
Aceasta nseamn c o unitate monetar cheltuit iniial, trecnd din mn n mn i
mijlocind i alte procese de vnzare cumprare, poate s cumpere produse de o
valoare mai mare dect valoarea sa intrinsec.
Mrimea vitezei de rotaie a banilor depinde de urmtorii factori:
cererea de bani o cerere mai mare de bani va face banii sa circule mai
repede, crescnd viteza de rotaie;
eficiena sistemului de pli un sistem de pli eficient, n care tranzaciile
se realizeaz uor, banii trecnd de la un agent economic la altul,
determin o vitez de rotaie a banilor ridicat;
evoluia sistemului de impozitare dintr-o economie o fiscalitate ridicat
reduce veniturile populaiei, fapt care determin scderea consumului,
reducndu-se i viteza de rotaie a banilor.

n 1993 n Romnia viteza de rotaie medie a banilor a fost de
7,25 rotaii, iar n 1994 de 7,48 rotaii, valori mai mari dect cele
Tem de normale. Cum interpretai aceste valori?
reflecie
63
6.2. Inflaia prin cerere
Inflaia prin cerere apare atunci cnd cererea de mrfuri a

tuturor agenilor economici (cererea agregat) crete mai repede
dect nivelul ofertei agregate. Este situaia n care avem prea muli
bani i prea puine produse de cumprat: oferta pieei fiind
insuficient, consumatorii vor ncerca s ofere mai mult pentru oferta
De reinut
existent i, astfel, nivelul general al preurilor crete, determinnd
apariia inflaiei.
Conform teoriei keynesiene, creterea ofertei agregate este perfect elastic
atunci cnd economia se afl ntr-o situaie de subutilizare a factorilor de producie. n
acest caz, o cretere a cererii agregate va fi urmat de o cretere a ofertei agregate,
situaie n care nu va aprea inflaia prin cerere. Situaia este ns diferit n cazul n
care economia se afl la gradul de utilizare deplin. Aici, o cretere a cererii agregate
nu mai poate fi urmat de o cretere a ofertei i inevitabil, apare inflaia prin cerere.
Creterea cererii agregate poate s apar datorit creterii consumului
populaiei, creterii investiiilor ntreprinderilor, a cheltuielilor guvernamentale sau a
consumului exterior.

Consultai capitolul III.1 Cererea i oferta din unul dintre
rapoartele asupra inflaiei publicate (http://www.bnr.ro/Publicatii-
periodice-204.aspx) de ctre BNR (recomandabil din perioada 2004
Tem de
2007) i identificai apariia fenomenului de inflaie prin cerere.
reflecie
6.3. Inflaia prin costuri
Inflaia prin costuri apare n situaia n care costurile de

producie cresc independent de cererea agregat. Dac firmele sunt
confruntate cu o sporire a costului, ele vor rspunde parial prin
creterea preului de vnzare i parial prin reducerea volumului
activitii. Este esenial s se fac diferena ntre inflaia prin costuri
De reinut
i inflaia prin cerere. Spre exemplu, creterea preului la un produs
ntr-o perioad de boom economic este inflaie prin cerere, i nu inflaie prin costuri,
deoarece creterea economic determinnd creterea venitului disponibil al populaiei
va antrena creterea cererii agregate, fenomen care se va autontreine. ns, creterea
preului la un produs ca urmare a creterii costurilor de producie n urma unei presiuni
sindicale, reprezint inflaie prin costuri, deoarece aceast cretere a preului nu i
gsete expresia ntr-o cretere a randamentului muncii sau ntr-un interes mai mare
acordat produsului respectiv.
64
Cauzele apariiei inflaiei prin costuri sunt multiple: presiunile sindicale, dorina
de cretere a profiturilor agenilor economici, inflaia importat, raritatea resurselor sau
modificarea taxelor.

Consultai capitolul III.2 Piaa muncii din unul dintre
rapoartele asupra inflaiei publicate (http://www.bnr.ro/Publicatii-
periodice-204.aspx) de ctre BNR (recomandabil din perioada 2004
Tem de 2007) i identificai apariia fenomenului de inflaie prin costuri ca
reflecie
urmare a evoluiilor salariale.
Economiile contemporane sunt strns interconectate ntre ele, fapt ce face ca

n unele cazuri creterea costurilor de producie s depind de cauze externe (inflaia
importat). Astfel de situaii pot aprea atunci cnd:
deprecierea monedei naionale ieftinete exporturile i scumpete importurile. Prin
urmare, toate materiile prime importate fiind mai scumpe, costurile de producie
cresc. Din motive protecioniste (reducerea importurilor) sau din dorina de a face
mai atractive produsele autohtone pentru consumatorii strini (creterea
exporturilor), unele guverne practic o politic a cursului de schimb n sensul
devalorizrii monedei naionale.
creterea preului pe pieele internaionale ale produselor eseniale (materii prime,
semifabricate sau produse destinate consumului final) determin, de asemenea,
creterea costurilor de producie. Alimentele i petrolul sunt adesea produse care
intr n aceast categorie. n 1973, OPEC a crescut preul petrolului de la 3.30
dolari/baril la 12 dolari/baril i n final la 30 dolari/baril. Mai mult, n iulie 2008,
preul barilului de petrol a depit 145 dolari americani. Industriile care foloseau
petrolul ca i materie prim au fost afectate de creterea costurilor de producie, iar
pentru a-i menine profiturile au fost obligate s i creasc preurile de vnzare,
crend presiuni inflaioniste n economii.
ocurile externe, att cele naturale ct i cele aprute ca urmare a aciunii umane.
6.4. Curba lui Phillips
Curba lui Phillips exprim legtura invers existent ntre

omaj i rata inflaiei. Conform acesteia, nu exista posibilitatea
apariiei simultane ntr-o economie a inflaiei i a omajului.
A.W.H. Phillips, pe baza observaiilor fcute cu privire la
De reinut evoluia ratei inflaiei i ratei omajului n Marea Britanie n perioada
1861 1957, afirma c exista aceast legtur negativ ntre inflaie
i omaj. Cnd rata omajului era ridicat, ritmul de cretere al salariilor era redus
datorit faptului c se gseau uor nlocuitori pentru angajai, ns atunci cnd rata
omajului era sczut, ritmul de cretere al salariilor era mult mai accentuat deoarece
este mult mai dificil de gsit nlocuitori.
65
Pn n anii 70, aceast teorie a fost acceptat sub aceast form, realizndu-se
n permanen un arbitraj ntre inflaie i omaj. n plus, au fost dezvoltate de ctre o
serie de economiti (R.G. Lipsey, P. Samuelson i R. Solow) diverse variante ale acestei
teorii, ajungndu-se ca rata inflaiei s se poat calcula ca diferen ntre rata de
cretere a salariilor nominale i rata de cretere a productivitii muncii.
Totui, practica economic a infirmat n anii 70 aceast teorie, economia Statelor
Unite confruntndu-se cu o situaie n care rata inflaiei i rata omajului au crescut
simultan, aprnd fenomenul denumit stagflaie. Aceast situaia a fost explicat de
ctre monetaristul Milton Friedman. Conform lui Milton Friedman, exist mai multe
curbe ale lui Phillips, pentru fiecare nivel de inflaie ateptat. Dac populaia se
ateapt s creasc inflaia, atunci ei vor atepta de asemenea i o cretere salarial
cu o rat egal cu rata creterii inflaiei.
Presupunem c, n momentul iniial, ateptrile inflaioniste ale populaiei sunt
zero, ns nivelul omajului din economie este destul de ridicat, guvernul dorind s l
reduc. Acest lucru se poate realiza prin stimularea creterii cererii agregate. Pe termen
scurt, efectul va fi creterea outputului naional i reducerea omajului. Problema care
apare este faptul c, pe termen scurt, oferta de mrfuri este rigid, prin urmare
creterea cererii de consum va duce inevitabil la creterea preurilor. Prin urmare,
angajaii vor cuta s obin un nivel al creterii salariale care s acopere i inflaia
aprut. Din moment ce inflaia a crescut, este rezonabil s credem c ateptrile
inflaioniste ale angajailor s creasc i ele. Dac aceste creteri salariale vor fi
acordate, firmele se vor confrunta cu creterea costurilor de producie. Din dorina de
a nu-i reduce profitul, acestea vor crete preurile sau vor renuna la o parte din noii
angajai, pn la urm ajungndu-se la acelai nivel al ocuprii de la care s-a plecat.
Diferena este, ns, c n momentul de fa la acelai nivel al ocuprii, avem un nivel
al ateptrilor inflaioniste mai ridicat. Deci, ne aflm pe o alt curb a lui Phillips fa
de cea iniial. De fapt, orice ncercare de a reduce nivelul omajului sub rata natural
a omajului va avea efecte asemntoare: creterea inflaiei i implicit situarea pe o
alt curb a lui Phillips.
6.5. Ateptrile inflaioniste
Definim ateptrile inflaioniste ca fiind o prere asupra unei

valori viitoare a unei variabile economice, n cazul nostru, al ratei
inflaiei. Avnd n vedere existena a tot mai multe incertitudini cu
privire la bunstarea agenilor economici, acetia nu pot s mai
rmn indifereni la evoluiile variabilelor economice. Mai mult,
Definiie
protagonitii economiei ncearc s anticipeze schimbrile care vor
avea loc n mediul economic pentru a putea profita de ele, formndu-
i astfel anumite ateptri.
n teoria economic s-au dezvoltat de-a lungul timpului dou tipuri de ateptri:
adaptive i raionale. Crozet (1998) afirm faptul c ideea de ateptri adaptive a fost
prima dat lansat de ctre Keynes, care susinea c, pe termen scurt, schimbrile n
66
ateptri sunt extrem de lente i continue, noile previziuni i decizii supunndu-se
inevitabil experienei recente. Prin urmare, agenii economici se vor supune unui
comportament adaptiv din moment ce nu au nici un motiv cert pentru a realiza o
schimbare major. Aceast ideea fost dezvoltat de ctre Milton Friedman, n a crui
optic, se consider c agenii economici in cont de eventualele lor erori de previziune
din trecut i i modific n consecin ateptrile.
n contradicie cu ateptrile adaptive, n anii 70, economitii J.F. Muth, R. Lucas
i T. Sargent au formulat ipoteza ateptrilor raionale, conform creia agenii
economici au capacitatea de a colecta i interpreta n mod corespunztor informaiile
prezente furnizate de mediul economic, pentru a-i putea face o idee ct mai clar
despre evoluia viitoare a variabilelor economice. Ateptrile nu mai sunt o expresie a
experienei trecute, ci un raionament logic bazat pe date certe, prezente. Teoria lor se
bazeaz pe faptul c agenii economici nu fac erori sistematice de previziune, estimrile
lor fiind n general corecte.
Ateptrile inflaioniste reprezint o msur a credibilitii pe
care populaia o acord creatorilor politicii monetare cu privire la
angajamentul lor de a lupta mpotriva inflaiei. Prin urmare,
ateptrile inflaioniste reprezint un mijloc de verificare foarte
important utilizat n aplicarea politicii monetare. Dac populaia este
De reinut
convins de capacitatea acestora de a ine inflaia la un nivel sczut,
atunci i ateptrile inflaioniste vor fi reduse i stabile. Dac ns,
nivelul de credibilitate acordat celor care creeaz i implementeaz politica monetar
este redus, atunci ateptrile inflaioniste ar putea scpa de sub control. Deci,
ctigarea ncrederii este foarte important, controlul ateptrilor inflaioniste
reprezentnd un prim pas n controlul inflaiei.
6.6. Spirala inflaionist salarii - preuri
Spirala inflaionist salarii preuri ia natere datorit

interaciunii care poate sa apar ntre inflaia prin cerere i inflaia
prin costuri. Astfel de situaii apar mai ales n momentele n care o
economie este aproape de nivelul potenial de utilizare a resurselor
disponibile (adic, ocupare deplin).
De reinut
n aceast situaie, firmele utilizndu-i optim resursele
disponibile, apariia unei creteri n cererea agregat nu mai poate fi urmat de o
sporire a ofertei de produse, prin urmare, nivelul preurilor ncepe s creasc. Angajaii,
resimind creterea preurilor prin scderea puterii de cumprare, vor solicita creteri
salariale care s compenseze creterea preurilor. Salariile mai mari determin pe de o
parte o cretere a veniturilor menajelor, fapt care se traduce printr-o cretere a cererii
de consum, i pe de alt parte printr-o cretere a costurilor de producie ale
ntreprinderilor, care vor fi nevoite s le reflecte n preuri mai mari. De fapt, angajaii
nu au reuit s obin ceea ce i-au propus datorit creterii preurilor, ei fiind de fapt
victimele iluziei monetare: au bani mai muli, ns nu pot cumpra o cantitate mai mare
67
de bunuri i servicii dect nainte. Preurile mai mari reduc din nou puterea de
cumprare, angajaii vor solicita din nou creteri salariale care le vor mri venitul i
aceast spiral salarii preuri se tot propag.
Acest tip de inflaie este destul de dificil de controlat, datorit faptului c fiind de
fapt o combinare a inflaiei prin cerere cu inflaia prin costuri are capacitatea de a se
auto-perpetua, cele dou mecanisme ntreinndu-se unul pe cellalt.
6.7. Costurile sociale ale inflaiei
Analiza cauzelor i efectelor inflaiei nu ne spune prea multe despre costurile

sociale pe care aceasta le provoac.
Dac ntrebm omul de rnd de ce inflaia este o problem social, probabil va
rspunde c inflaia srcete populaia: chiar dac salariile cresc n fiecare an,
creterea preurilor nghite o parte din sporul de venit. Un asemenea rspuns se
bazeaz pe presupunerea c, n lipsa inflaiei, creterea salariilor ar mri cantitatea de
bunuri ce se poate cumpra.
O asemenea prere despre inflaie oglindete ns o nelegere eronat. tim c
creterea puterii de cumprare a muncii rezult din acumularea capitalului i progresul
tehnic, deci nu depinde de cantitatea de bani emis de stat. Dac statul ar reduce ritmul
de cretere a cantitii de bani, atunci preurile nu ar crete att de repede, dar nici
lucrtorii nu ar sesiza creterea mai rapid a salariilor lor reale. n schimb, n fiecare
an ar beneficia de o cretere tot mai mic de salariu.
Inflaia poate fi ateptat sau neateptat. S vedem ce se
ntmpl n cazul inflaiei ateptate.
S presupunem c nivelul preurilor crete lunar cu 1%. Ce
costuri sociale are o asemenea cretere constant de 12% pe an a
inflaiei? Unul dintre costuri este modificarea impozitului inflaionist
De reinut pentru banii deinui sub form lichid, deoarece o rat mai mare a
inflaiei conduce la o rat nominal a dobnzii mai mare, ceea ce
determin scderea stocului de bani reali. Dac oamenii dein un stoc de bani reali mai
redus, atunci trebuie s mearg mai des la banc pentru a scoate bani (de exemplu, n
loc s scoat o dat 100 pe sptmn, ei vor scoate de dou ori 50 pe sptmn).
Metaforic, neplcerea cauzat de scderea cantitii de bani deinut de ctre oameni
a fost denumit costul pingelelor, avnd n vedere c talpa nclmintei se tocete
mai repede de atta mers la banc.
Al doilea cost al inflaiei rezult din faptul c din cauza inflaiei ridicate
ntreprinderile sunt nevoite s-i modifice mai des preurile, ceea ce poate fi destul de
costisitor (trebuie retiprite cataloagele de pre). Acest tip de costuri s-a denumit
metaforic costul listei meniu, avnd n vedere c n caz de inflaie ridicat
restaurantele trebuie s retipreasc noi liste meniu la intervale scurte.
Al treilea cost al inflaiei decurge din faptul c ntreprinderile care se confrunt
cu costul listei meniu i modific preurile nesistematic. Din aceast cauz, cu ct este
mai mare rata inflaiei, cu att este mai mare i modificarea preurilor relative. S ne
68
gndim la o ntreprindere care tiprete un nou catalog n fiecare lun ianuarie. Dac
nu este inflaie, atunci de-a lungul anului preurile ei nu se modific n raport cu celelalte
preuri. Dac ns inflaia lunar este de 1%, atunci de la 01.01 pn la 31.12, preurile
relative ale ntreprinderii scad cu 12%. Ca urmare, inflaia conduce la instabilitatea
preurilor relative. Deoarece n economiile de pia alocarea eficient a resurselor
depinde de preurile relative, la nivel macroeconomic inflaia reduce eficiena.
Al patrulea cost al inflaiei izvorte din dispoziiile fiscale. Multe din aceste
dispoziii nu au n vedere efectele inflaiei. Inflaia modific povara fiscal i, de obicei,
ntr-o direcie care contravine inteniilor decidenilor politici.
Erorile regulilor de impozitare devin foarte vizibile dac analizm veniturile din
capital. S presupunem c cumprm azi o aciune i dup un an o vindem la acelai
curs real. Deoarece investiia nu aduce nici un venit real, nu pare logic ca statul s o
impoziteze. Dac nu ar fi inflaie, atunci ntr-adevr ar nsemna o obligaie fiscal de
mrime nul. Dar dac, de exemplu, rata inflaiei este de 12% pe an i pentru o aciune
s-au pltit 100 , numai atunci aciunea se vinde la acelai curs real, dac n loc de 100
se ncaseaz 112 . Conform legii fiscale, fcnd abstracie de inflaie, n acest caz s-
au ctigat 12 , pe care statul i poate impozita. Problema const ns n faptul c
legea fiscal are n vedere ca baz de impozitare valoarea nominal i nu cea real a
ctigului. Deci, inflaia modific mrimea poverii fiscale.
Al cincilea cost al inflaiei const n neplcerile rezultate din convieuirea cu
preurile n continu schimbare. Banii reprezint etalonul de msur al tranzaciilor
economice. n caz de inflaie, lungimea acestui etalon se modific mereu. S ne
gndim ce s-ar ntmpla dac legea ar stabili c un metru azi conine 100 cm, mine
110 cm, poimine 120 cm etc. n acest caz, pentru a putea compara distanele n zile
diferite, ar trebui s aplicm o corecie inflaionist.
n concluzie, unitatea monetar este un etalon de msur mai puin eficient dac
valoarea ei se modific permanent. Un nivel de preuri n continu modificare
ngreuneaz planificarea financiar a indivizilor. Pentru fiecare menaj este important s
tie ce parte a venitului s o consume azi i ct s economiseasc n vederea
consumului viitor. O unitate monetar economisit azi i investit cu o dobnd fix,
aduce un ctig viitor precis determinabil. Dar valoarea real a acestui ctig depinde
de rata inflaiei din perioada viitoare.
Mult mai duntoare este ns inflaia neateptat dect cea
prognozabil, cu un ritm de cretere constant, deoarece redistribuie
veniturile ntre indivizi.
S vedem ce se ntmpl n cazul creditelor pe termen lung.
n cazul contractelor de creditare se stabilete o rat nominal a
De reinut dobnzii calculat pe baza inflaiei ateptate. Dac inflaia evolueaz
altfel dect ateptrile iniiale, atunci randamentul real ex post pltit
de debitor creditorului va diferi fa de ateptrile celor dou pri implicate.
Dac e < , atunci creditorul pierde i debitorul ctig, deoarece restituie
creditul n moned devalorizat. Dac ns e > , atunci creditorul ctig i debitorul
pierde, deoarece suma pe care o restituie valoreaz mai mult dect datoria sa iniial.
69
Inflaia neateptat poate s pun ntr-o situaie nefavorabil pe cei ce triesc
dintr-o pensie fix. n momentul pensionrii, angajatorul i angajatul se neleg, de
obicei, cu privire la o pensie fix. Deoarece pensia reprezint un ctig amnat, n
esen, cei ocupai crediteaz angajatorul (firma sau statul): lucrtorii i ofer fora de
munc (ca serviciu) angajatorului, dar nu primesc integral venitul ce li s-ar cuveni (o
parte se reine pn la pensionare). Ca orice creditor, lucrtorii sunt atini nefavorabil
dac inflaia efectiv este mai mare dect cea ateptat. Dac < e, atunci, ca orice
debitor, este favorizat angajatorul.
Cu ct este mai dinamic inflaia, cu att este mai mare i nesigurana n rndul
debitorilor i a creditorilor. Deoarece majoritatea oamenilor au aversiune fa de risc,
aceast nesiguran perturb derularea contractelor pe termen lung.
6.8. Hiperinflaia
Prin hiperinflaie nelegem o rat lunar a inflaiei de peste

50% pe lun, ceea ce nseamn mai mult de 1 % pe zi. Calculat pe
mai multe luni, o asemenea rat a inflaiei nseamn o cretere foarte
mare a preurilor. O rat a inflaiei de peste 50% pe lun nseamn o
Definiie cretere anual de peste 100 de ori.
ntrebarea dac costurile inflaiei sunt mici sau mari constituie
obiectul multor dezbateri vii ntre economiti, dar toi sunt de acord c hiperinflaia
nseamn o povar grea pentru societate. Dac inflaia ia asemenea proporii, atunci i
costurile sale devin considerabile.

Vizionai materialul video Chapter 4: A Capitalist Collapse,
disponibil aici la cu privire la hiperinflaia din Germania de la finalul
primului rzboi mondial. Identificai efectele acestui fenomen.
Video
Costurile hiperinflaiei pot deveni insuportabile. Banii i pierd
treptat toate funciile i se generalizeaz trocul. Rolul de instrument de plat este tot
mai mult luat de bani neoficiali, mai stabili sau chiar de diferite bunuri (de exemplu,
igri, alcool).
De ce apare hiperinflaia? Exist mai multe explicaii. Cea mai
logic pare explicaia conform creia hiperinflaia este rezultatul
creterii exagerate a ofertei de bani. Cnd banca central emite bani,
nivelul preurilor crete. Dac ritmul emisiunii de bani devine suficient
de mare, genereaz hiperinflaie.
De reinut Stoparea hiperinflaiei are loc aproape ntotdeauna prin reforme
fiscale. Statul este nevoit s-i reduc cheltuielile i s mreasc
impozitele. Aceste reforme reduc nevoia de seignorage, ceea ce permite reducerea
emisiunii de bani.
70
n concluzie, inflaia poate avea oriunde i oricnd un caracter monetar, dar
sfritul hiperinflaiei este ntotdeauna un fenomen fiscal.
6.9. Stagflaia
Stagflaia reprezint situaia n care inflaia ridicat i

stagnarea economic (chiar recesiunea) au loc simultan ntr-o
economie. Acestui fenomen i s-a acordat o atenie deosebit din dou
motive. n primul rnd, conform teoriei macroeconomice (Keynes i
Phillips) inflaia i omajul nu puteau s se manifeste simultan i la
Definiie
nivele foarte ridicate la nivelul unei economii. n al doilea rnd,
eradicarea acestuia este dificil de realizat deoarece msurile destinate
reducerii inflaiei reduc ocuparea, iar cele destinate creterii ocuprii stimuleaz inflaia.
In viziunea economitilor, stagflaia poate aprea ntr-o economie n urma:
unui oc nefavorabil al ofertei, cum ar fi creterea considerabil a
preurilor materiilor prime (SUA n ani 1970) sau o cretere a preului
petrolului;
unor politici macroeconomice greite, precum o politic monetar prea
expansionist, sau prin ncercri ale guvernului de reglementare ale
pieelor.
Soluionarea stagflaiei presupune eliminarea efectelor ocului nefavorabil al
ofertei i stimularea acesteia pentru a intra pe un trend de cretere. De asemenea,
acele decizii de politic economic greite (controlul preurilor i salariilor, spre
exemplu) trebuie corectate.

Vizionai materialul video Chapter 12: The Specter of
Stagflation, disponibil aici cu privire la stagflaia din SUA. Cum se
manifest acest fenomen?
Video
1. Fenomenul de scdere a nivelului general al preurilor dintr-o

economie se numete:
Test a) dezinflaie; b) deflaie; c) inflaie sczut; d) hiperinflaie; e)
stagflaie
2. Fenomenul de scdere simultan a nivelului general al preurilor i a gradului de

ocupare dintr-o economie se numete:
a) dezinflaie; b) deflaie; c) inflaie sczut; d) hiperinflaie; e) stagflaie
71
3. Oferta de bani dintr-o economie reprezint:
a) cantitatea de bani pus n circulaie de ctre bncile comerciale; b) un instrument
de politic economic; c) cantitatea de bani pus n circulaie de ctre banca central;
d) b i c; e) cantitatea de bani lichizi din economie (cash)
4. Ecuaia i = r + e arat c rata nominal a dobnzii se poate determina:

a) exclusiv pe baza inflaiei ateptate; b) pe baza inflaiei actuale; c) n funcie de rata
dobnzii practicat de banca central; d) a i b; e) a, b i c
5. Cererea de bani reali crete atunci cnd:

a) venitul crete sau rata nominal a dobnzii crete; b) venitul scade sau rata nominal
a dobnzii crete; c) venitul crete sau rata nominal a dobnzii scade; d) venitul scade
sau rata nominal a dobnzii scade; e) doar atunci cnd scade rata nominal a dobnzii
6. Cererea de bani reali scade atunci cnd:

a) venitul crete sau rata nominal a dobnzii crete; b) venitul scade sau rata nominal
a dobnzii crete; c) venitul crete sau rata nominal a dobnzii scade; d) venitul scade
sau rata nominal a dobnzii scade; e) doar atunci cnd scade rata nominal a dobnzii
7. Care dintre urmtoarele costuri sunt specifice inflaiei ateptate:

a) costul pingelelor, costul listei meniu, modificarea poverii fiscale, redistribuirea
veniturilor; b) reducerea veniturilor fixe, ngreunarea planificrii financiare, modificarea
preurilor relative; c) modificarea poverii fiscale, ngreunarea planificrii financiare,
modificarea preurilor relative; d) costul pingelelor, costul listei meniu, reducerea
veniturilor fixe; e) redistribuirea veniturilor, reducerea veniturilor fixe, modificarea
poverii fiscale
8. Hiperinflaia poate fi stopat prin:

a) politica fiscal restricionist; b) politic monetar restricionist; c) politic fiscal
expansionist; d) politic salarial expansionist; e) politic monetar expansionist
9. Situaia n care avem prea muli bani i prea puine produse de cumprat determin
apariia:
a) inflaiei ca urmare a fluctuaiilor masei monetare; b) inflaiei prin costuri; c) inflaiei
ca urmare a opiunii guvernului ntre omaj i inflaie; d) spiralei inflaioniste salarii
preuri; e) inflaiei prin cerere
10. Inflaia prin costuri poate s apar ca urmare a:

a) creterii cererii de consum a menajelor; b) creterea ofertei de produse pe piaa
intern; c) a i b; d) presiunilor sindicale sau deprecierii monedei naionale; e)
reducerea taxelor
11. Evoluia ateptrilor inflaioniste se poate msura:

72
a) prin intermediul analizei pieelor financiare; b) cu ajutorul chestionarelor; c) a i b;
d) prin intermediul presei de specialitate; e) b i d
12. Iluzia monetar reprezint situaia n care:

a) putem cumpra foarte uor orice produs ne dorim; b) nivelul fiscalitii din economie
este foarte redus; c) moneda naional se apreciaz n raport cu o valut puternic; d)
avem bani mai muli, ns nu putem cumpra mai multe mrfuri; e) nici una dintre
13. Fenomenul de cretere accelerat a nivelului general al preurilor dintr-o economie

se numete:
14. Fenomenul de scdere continu a ratei inflaiei dintr-o economie se numete:

15. Instituia public responsabil de controlul ratei inflaiei ntr-o economie este: a)
guvernul; b) banca central; c) Consiliul Concurenei; d) Parlamentul; e) a i b; f) a, b
i c
16. Rata inflaiei n economia Romniei se msoar cu ajutorul: a) IPC; b) deflatorului

PIB; c) multiplicatorului preurilor; d) toate variantele anterioare
17. Cea mai ridicat rat a inflaiei din Romnia dup 1989, s-a nregistrat n anul: a)
2001; b) 2003; c) 2007; d) 2009
18. n momentul adoptrii euro, rata inflaiei n Romnia se va msura cu ajutorul: a)

IPC; b) IAPC; c) deflatorului PIB
19. Rata inflaiei din Romnia msurat pe baza IAPC comparativ cu cea msurat prin
intermediul IPC este: a) mai mare; b) mai mic; c) egal; d) oricare dintre variantele
anterioare este posibil
20. Cea mai ridicat rat a inflaiei din istoria omenirii s-a nregistrat n: a) Romnia;
b) Ungaria; c) Bulgaria; d) Zimbabwe; e) Germania
21. Care dintre urmtoarele ri a nregistrat n ultimii 10 ani un fenomen de stagflaie:

a) Romnia; b) Zimbabwe; c) Germania; d) China
22. Stabilitatea preurilor din perspectiva Bncii Centrale Europene nseamn ca rata
inflaiei s nregistreze o valoare: a) ntre 1 i 3%; b) maxim 3%; c) mai mic, dar
apropiat de 2%; d) maxim 1%
73
UNITATEA 7
ECONOMIA DESCHIS
Pn acum, n analizele noastre am introdus ipoteza de simplificare conform

creia economia nu are comer internaional, fiind deci o economie nchis. n realitate
ns, o mare parte din bunurile consumate ntr-o ar provin din exterior (se import)
i o parte tot mai mare din output se export. n ultimele decenii, volumul comerului
internaional a crescut continuu, crescnd i dependena reciproc dintre economiile
naionale. Comerul exterior a devenit azi vital, mai ales pentru economiile mici.
7.1. Fluxul internaional al capitalului i al mrfurilor
S relum analiza structurii cheltuielilor globale. ntr-o economie nchis, totul

se valorific n interior i cheltuielile se compun din consum, investiie i cumprri
guvernamentale (Y = C + I + G). ntr-o economie deschis, o parte din output se
valorific n exterior (EX), restul n interior (C + I + G). Ca urmare, outputul Y se
mparte n 4 pri (destinaii): consumul de bunuri autohtone (Cd);
investiia acumularea bunurilor de investiie din producia autohton
(Id); cumprrile guvernamentale de bunuri autohtone (Gd); exportul
bunurilor autohtone (EX), iar cheltuielile globale se pot descrie generic
cu identitatea:
De reinut
Y = C + I + G + EX
unde:
C + I + G cheltuielile interne pentru procurarea de bunuri autohtone;
EX cheltuielile externe pentru cumprarea de bunuri autohtone.
Dar ntr-o economie deschis se consum i bunuri din exterior, se acumuleaz
i bunuri de investiie produse n alte ri, respectiv statul cumpr i bunuri produse
n strintate, adic:
C = Cd + Cf; I = Id + If; G = Gd + Gf
unde: d (domestic) intern i f (foreign) extern.
n aceste condiii, identitatea de mai sus devine:
Y = (C Cf) + (I If) + (G Gf) + EX

care dup rearanjarea termenilor devine:
Y = C + I + G + EX (Cf + If + Gf) = C + I + G + EX - IM
unde: Cf + If + Gf = IM; EX IM = NX (export net), iar C + I + G + NX = cheltuieli

totale interne. Ca urmare, putem scrie:
Y = C + I + G + NX
74
Relaia de mai sus este cea mai cunoscut form a identitii SNA, care arat
corelaia dintre outputul intern, cheltuielile interne i exportul net. De aici, avem:
NX = Y (C + I + G)
adic exportul net este egal cu outputul global minus cheltuielile interne.
Dac outputul depete cheltuielile interne, atunci diferena se export i NX>0.
Dac ns outputul rmne n urma cheltuielilor interne, atunci diferena se import i
NX < 0.
7.2. Investiia extern net i exportul net
ntr-o economie deschis (ca i n cea nchis) piaa capitalului i piaa bunurilor
sunt ntr-o strns interdependen. S pornim de la identitatea SNA:
Y = C + I + G + NX | - (C + G) Y C G = I + NX
unde: Y C G = S economisirea global, compus din economisirea privat (Y T

C) i economisirea public (T G), deci putem scrie c:
S = I + NX | - I S I = NX
Aceast nou form a identitii SNA arat c fluxul internaional de capital (S

I) i fluxul internaional de bunuri i servicii (NX) sunt strns corelate. Expresia (S I)
este investiia extern net, adic partea din economisirea intern global care
depete investiia naional. Ea este egal cu mprumuturile oferite de rezideni
exteriorului, mai puin mprumuturile oferite de strini rezidenilor. Expresia NX este
soldul balanei comerciale externe sau exportul net.
Conform identitii SNA, investiia extern net este
ntotdeauna egal cu soldul balanei comerciale. Dac (S I) i NX
sunt pozitive, vorbim despre balan comercial excedentar. n
acest caz, ara este creditoare pe piaa monetar mondial i export
mai mult dect import.
De reinut
n concluzie, identitatea SNA arat c fluxul internaional de
capital i fluxul internaional de bunuri reprezint cele dou fee ale aceleiai monede.
Dac economisirea intern depete investiia intern, atunci acea parte a ei care nu
se investete n interior se folosete pentru creditarea exteriorului. Strinii au nevoie
de aceste credite pentru c import mai mult dect export (balan comercial
excedentar: NX > 0). Dimpotriv, dac investiiile interne depesc economisirea
intern, atunci suplimentul de investiie se finaneaz din credite externe, care fac
posibil s importm mai mult dect exportm (balan comercial deficitar: NX < 0).
75
7.3. Balana de pli externe
7.3.1. Definire
Conform Fondului Monetar Internaional, balana de pli

externe este un tablou statistic care nregistreaz sistematic, pe o
anumit perioad de timp de obicei, un an toate tranzaciile
economice comerciale i financiare care au loc ntre economia unei
ri i restul lumii.
Definiie
Balana de plti externe este o situaie cu privire la fluxurile
de bunuri, servicii i capitaluri la nivel internaional, nu o situaie cu
privire la stocurile de bunuri, servicii i capitaluri. Spre exemplu, nu se nregistreaz
n balana de pli externe a unei ri valoarea total a titlurilor de valoare din
strintate deinute de ctre rezidenii si, ci numai valoarea cumprrilor i vnzrilor
acestor titluri n decursul anului respectiv.

Analizai structura balanei de pli externe a Romniei,
disponibil pe site-ul BNR la adresa: http://www.bnr.ro/Balanta-de-
plati-3173.aspx
Tem de
reflecie
7.3.2. nregistrarea datelor
Vor fi nregistrate n balana de pli externe a unei ri toate tranzaciile realizate

de ctre persoanele fizice sau juridice (inclusiv filialele i sucursalele companiilor
multinaionale) care triesc i i desfoar activitatea pe teritoriul unei ri.
nregistrarea datelor se poate realiza fie n partid dubl, fie n
partid simpl.
Sistemul nregistrrii n partid dubl nregistreaz att
fluxurile reale ct i cele financiare: pe de o parte sunt nregistrate
transferul de bunuri, servicii i titluri de valoare, iar pe de alt parte
De reinut se nregistreaz transferul financiar, plata pentru bunurile, serviciile
sau titlurile de valoare achiziionate/vndute. Acest sistem este mai
rar folosit.
Sistemul nregistrrii n partid simpl evideniaz n balana de pli externe
doar fluxurile financiare. Acest model este cel mai frecvent folosit.
Indiferent de tipul sistemului de nregistrare folosit, fluxurile se nregistreaz n
debit i n credit.
n debit (vor lua semnul -) se vor nregistra toate tranzaciile care vor
determina un flux financiar ctre strini, adic o plat ctre exterior:
importurile de bunuri i servicii;
dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare pltite;
76
transferuri unilaterale n strintate;
cumprarea de titluri de valoare din strintate;
credite acordate;
diminuarea activelor de rezerv.
n credit (vor lua semnul +) se vor nregistra toate tranzaciile care vor duce
la un flux financiar ctre rezidenii rii, adic la o ncasare din exterior:
exportul de bunuri i servicii;
dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare ncasate;
transferuri unilaterale din strintate;
vnzarea de titluri de valoare n strintate;
credite primite;
creterea activelor de rezerv.
Dac rezidenii unei ri cheltuiesc n strintate mai mult dect ncasrile pe
care reuesc s le atrag spre ara lor, adic debit > credit, balana de pli externe a
rii respective va nregistra un deficit.
Dimpotriv, dac rezidenii unei ri cheltuiesc n strintate mai puin dect
ncasrile pe care reuesc s le atrag spre ara lor, adic debit < credit, balana de
pli externe a rii respective va nregistra un surplus sau un excedent.
n situaia n care rezidenii unei ri cheltuiesc n strintate o sum egal cu
ncasrile pe care reuesc s le atrag spre ara lor, adic debit = credit, balana de
pli externe a rii respective va fi echilibrat.
7.3.3. Structura balanei de pli externe
Conform structurii generale impuse de ctre Fondul Monetar Internaional,

balana de pli externe a unei ri cuprinde urmtoarele grupe de conturi:
1. Contul curent;
2. Contul de capital;
3. Contul financiar;
4. Erori nete i omisiuni;
5. Rezerve i alte elemente legate de acestea.
De reinut
Contul curent cuprinde informaii cu privire la:
balana comercial diferena dintre exporturile i importurile de bunuri
pentru o anumit ar;
tranzaciile externe cu servicii datorit tendinei de cretere accentuat
a ponderii serviciilor n PIB-ul rilor, apare necesitatea nregistrrii
separate a acestora fa de comerul cu bunuri;
venituri pe credit se nregistreaz intrrile de venituri sub forma
dividendelor, dobnzilor pentru titlurile de valoare deinute de rezideni n
strintate. De asemenea, se nregistreaz salariile ctigate de
persoanele care lucreaz n strintate sau alte venituri realizate de
rezideni. n debit se nregistreaz aceleai tipuri de venituri datorate
strinilor de ctre rezideni.
77
transferurile curente sunt nregistrate transferurile unilaterale, care nu
sunt urmate de tranzacii n contrapartid: cadouri, sume de bani trimise
acas de cetenii unei ri stabilii n strintate, ajutoare umanitare, etc.
Soldul contului curent se calculeaz adunnd soldurile fiecruia dintre cele patru
elementele amintite mai nainte.
Contul de capital evideniaz transferurile externe de capital, precum i
achiziia sau vnzarea de active nefinanciare. Cuprinde informaii cu privire la:
transferuri legate de proprietatea activelor imobilizate;
transferuri legate de fonduri asociate achiziiei/vnzrii de active imobilizate;
transferuri legate de anularea de ctre creditori, fr compensare, a datoriilor
lor;
transferurile legate de creditele guvernamentale i cele private, acordate
i/sau primite.
Se calculeaz un sold pentru contul de capital, scznd din valoarea creditului
debitul.
Contul financiar evideniaz fluxurile financiare externe pe termen mediu i
lung, cuprinznd urmtoarele elemente:
investiiile strine directe realizate de ctre strini n ara n cauz;
investiiile de portofoliu, care cuprind cumprarea sau vnzarea de aciuni,
obligaiuni, diverse titluri de credit, valute, constituirea de depozite;
alte micri de capital pe termen lung.
i pentru contul financiar se calculeaz un sold, dup aceeai regul.
Soldul calculat pentru aceste prime trei grupe de conturi este definit ca fiind
soldul de baz al balanei de pli externe.
Erori nete i omisiuni reprezint tranzaciile externe despre care se tie c au
avut loc, ns, din diverse motive, nu s-a reuit nregistrarea lor. Apar datorit faptului
c procesul de colectare a datelor pentru realizarea balanei de pli externe este
departe de a fi perfect. Costul colectrii datelor este imens, acest lucru fcnd
imposibil realizarea unui sistem perfect de strngere a informaiilor. Datele folosite
sunt colectate din sistemul bancar, de la oficiile vamale i de pe piaa de capital. Faptul
c unele operaii nu au fost nregistrate se observ din dezechilibrul balanei. Ca
urmare, se estimeaz valoarea acestor tranzacii nenregistrate i se includ n acest
cont.
Se calculeaz i pentru aceast grup un sold distinct.
Soldul calculat pentru aceste patru grupe de conturi poart denumirea de sold
oficial (total) al balanei de pli externe a unei ri. Deficitul sau excedentul obinut
se folosete pentru a aprecia presiunea exercitat asupra ratei de schimb valutar a
monedei rii n cauz.
Rezerve i alte elemente legate de acestea deficitul sau excedentul soldului
total trebuie acoperit de modificrile care apar n structura rezervelor monetare oficiale
ale rii respective. n cadrul acestei grupe sunt evideniate:
modificrile nregistrate n activele de rezerv: aur monetar, valute, depozite,
alte valori mobiliare deinute oficial;
78
utilizarea creditelor primite sau acordate instituiilor financiare internaionale;
obligaiile legate de finanarea rezervelor bancare i/sau de modul de utilizare
a acestora;
finanrile care apare cu caracter excepional i care nu au legtur cu
rezervele oficiale.
Soldul acestei grupe este egal i de semn contrar cu soldul total al balanei de
pli externe.
7.4. Cursuri de schimb
7.4.1. Cursul nominal i cursul real
n continuare, trebuie s analizm preul tranzaciilor care

asigur fluxurile internaionale de bunuri i de capital. Cursul de
schimb ntre dou ri reprezint preul la care se desfoar
procesele de schimb ce au loc ntre ele.
Definiie Economitii deosebesc cursul nominal de cel real. Cursul
nominal este preul relativ al instrumentelor de plat a dou ri (se
mai numete i curs valutar). De exemplu, dac 1 = 3.75 RON, nseamn c 1 se
poate schimba pe 3.75 RON pe pieele valutare internaionale. Romnul care are nevoie
de 1 pltete 3.75 RON. n general, cnd se vorbete despre cursul de schimb dintre
dou ri, se are n vedere cursul nominal. Cursul real este preul relativ al produselor
a dou ri, deci ne informeaz despre raportul la care se pot schimba produsele unei
ri cu produsele unei alte ri (se mai numete i curs de schimb).

Analizai evoluia cursului valutar al euro n raport cu leul
romnesc, pe baza datelor disponibile pe site-ul BNR.
Tem de Pentru a clarifica deosebirea dintre cele dou cursuri, s lum

reflecie
ca exemplu un produs care se fabric n mai multe ri: automobilul.
S presupunem c o main american cost 10.000 USD i o main
japonez cost 2.4 milioane de yeni. Pentru a putea compara cele dou preuri, este
necesar o moned comun. Dac 1 USD valoreaz 120 yeni, atunci o main
american cost 1.2 milioane de yeni. La compararea preului unei maini americane
(1.2 milioane yeni) i a celei japoneze (2.4 milioane yeni) se observ c o main
american cost doar jumtate fa de cea japonez. Cu alte cuvinte, la preurile
actuale se pot schimba 2 maini americane cu o main japonez, adic:
Cursul real 120 yeni/USD x 10.000 USD/main

0.5 maini japoneze/1
(de = american =
main american
schimb) 2.400.000 yeni/main japonez
79
n general:
Curs nominal x pre produs
Curs
= intern
real
Pre produs extern
Acest raport la care se schimb una contra alta produsele a dou ri depinde
deci de preul produselor n moned naional i cursul valutar la care se schimb cele
dou valute naionale.
Ce se ntmpl ns dac dorim s determinm cursul real referitor la un co de
bunuri? Notm cu e cursul nominal, cu P nivelul preurilor n interior i cu P* nivelul
preurilor n exterior. Cursul real () va fi:
P
= e
P*
adic cursul real este produsul dintre cursul nominal i raportul nivelului preurilor din
cele dou ri comparate. Dac este mare, atunci produsele strine sunt relativ mai
ieftine i cele autohtone sunt relativ mai scumpe. Dac este mai mic, produsele
autohtone sunt relativ mai ieftine i cele strine relativ mai scumpe.
7.4.2. Cursul real i NX
Aa cum preul pinii influeneaz cererea de

pine, tot aa i preul relativ al produselor autohtone
fa de cele strine influeneaz cererea acestor
produse. Dac cursul real este redus, deci produsele
autohtone sunt relativ mai ieftine, atunci rezidenii rii
vor cumpra puine produse strine (de exemplu,
cumpr Dacie i nu Toyota, beau Ursus i nu
Heineken, i petrec vacanele la Sinaia i nu n Alpii elveieni). Din aceleai
considerente, strinii vor cumpra produse de la noi, deci exportul nostru net va fi mai
mare balan excedentar (NX > 0).
Dac cursul real este mare i produsele autohtone devin relativ scumpe fa de
cele strine, rezidenii rii vor cumpra mai multe produse strine, iar strinii vor
importa de la noi mai puin, ceea ce conduce la balan deficitar (NX < 0).
Relaia de mai sus se poate modela astfel: NX = NX (), adic, exportul net este
funcia invers a cursului real (Fig. 7.1.). Cu ct este mai redus , cu att este mai
mare NX.
7.4.3. Factorii care determin cursul real
Pentru a construi un model al cursului real, introducem corelaia NX = NX() n

modelul creat pentru soldul balanei comerciale (NX = S I). Cursul real este n legtur
cu NX: cu ct este mai mic, cu att sunt mai ieftine bunurile interne fa de cele
strine, deci cu att este mai mare cererea de NX.
80
Soldul balanei comerciale trebuie ns s fie egal cu investiiile externe nete. S
i C sunt date de politica fiscal, iar I este determinat, prin funcia de investiie, de rata
internaional a dobnzii (r*).
Figura 7.2. ilustreaz cele dou condiii de
mai sus. Curba care indic legtura dintre NX i
are panta negativ, deoarece scderea nseamn
produse interne relativ mai ieftine.
Curba (S I) este vertical, deoarece nici S
i nici I nu depind de . Intersecia celor dou
curbe indic cursul real de echilibru (*).
Cele dou curbe din figur seamn cu
curbele tradiionale ale ofertei i cererii, deci le
putem interpreta ca fiind cererea i oferta de
valut naional. Dreapta (S I) indic valoarea
economisirii ce depete investiia, adic oferta de valut intern destinat investirii
externe i schimbat n valut strin. Curba NX indic cererea de valut intern a
strinilor, pe care doresc s-o afecteze cumprrii de bunuri interne (import).
n concluzie, n condiiile cursului real de echilibru (*), oferta de valut intern
disponibil pentru investiii externe este egal cu cererea de valut intern generat
din exportul net pe care strinii doresc s-o cumpere de la rezideni.
7.4.4. Factorii care determin cursul nominal
Cursul nominal este raportul n care se schimb instrumentele de plat a dou

ri. Legtura cursului nominal i real este dat de relaia:
P P*
= e , de unde: e =
P* P
Conform acestei relaii, cursul nominal (e) depinde de cursul real () i raportul
nivelului preurilor din cele dou ri. Dac nivelul preurilor interne (P) crete, cursul
nominal scade: deoarece valuta intern se subevalueaz, se poate cumpra mai puin
valut strin cu unitatea monetar intern. Dimpotriv, dac crete nivelul preurilor
n ara strin (P*), cursul nominal crete: valuta strin valoreaz mai puin, deci se
poate cumpra mai mult valut strin cu o unitate monetar intern.
Dac urmrim modificrile cursului de-a lungul anilor, putem scrie:
% e = % + % P % P*
Deoarece % P = i % P* = *, putem scrie c:

% e = % + (* - )
adic, modificarea procentual a cursului nominal rezult din suma modificrii

procentuale a cursului real i a diferenei dintre ratele inflaiei din cele dou ri.
81
Dac ntr-o ar strin rata inflaiei este mai mare dect n
interior, atunci unitatea valutar intern va valora tot mai mult n
valuta rii strine. Dac ns n ara strin rata inflaiei este mai
mic dect n interior, atunci valuta intern se va deprecia tot mai
mult n raport cu valuta strin.
De reinut

Comparai evoluia ratei inflaiei din Romnia cu cea din UE.
Se justific din prisma acestor diferene evoluia cursului valutar al
euro n raport cu leul? Argumentai.
Tem de
reflecie
Din cele de mai sus, putem deduce efectul politicii monetare
asupra cursului nominal. Creterea rapid a ofertei de bani conduce la creterea
inflaiei. Inflaia mare devalorizeaz moneda intern, deci inflaia mare reduce cursul
nominal. Altfel spus, dac creterea stocului intern de bani mrete preul n moned a
produselor interne (P crete), atunci mrete i preul valutei strine exprimat n valut
naional (e).
7.5. Legtura dintre balana de pli externe i piaa de schimb valutar
Fluxurile externe reale fiind nsoite n permanen de fluxuri externe monetare,

iar valutele care apar n realizarea schimbului sunt diferite, balana de pli externe a
unei ri se afl ntr-o strns legtur cu piaa schimbului valutar. Echilibrului sau
dezechilibrului balanei de pli externe i corespunde o situaie de echilibru sau
dezechilibru pe piaa schimbului valutar.
Corelaiile dintre balana de pli externe i piaa schimbului valutar difer n
funcie de regimul ratei de schimb practicat de ctre bncile
naionale: fix, flotant (flotare liber) i flotare controlat.

Vizitai site-ul BNR i identificai regimul de curs valutar aplicat
Tem de n cazul Romniei (http://www.bnr.ro/Regimul-cursului-de-schimb-
reflecie al-leului-3333.aspx).
Regimul fix al ratei de schimb presupune meninerea cursului

valutar al monedei naionale a unei ri la o anumit valoare
constant fa de restul valutelor. Banca central a rii n cauz are
obligaia de a interveni pe piaa valutar, cumprnd sau vnznd,
pentru a evita aprecierea sau deprecierea monedei naionale fat de
Definiie
celelalte valute.
82
Regimul de flotare liber a ratei de schimb presupune lipsa interveniei pe piaa
schimbului valutar a bncii centrale a rii n cauz. Cursul valutar se fixeaz liber,
conform echilibrului cererii cu oferta de valut.
Regimul de flotare controlat a ratei de schimb presupune o intervenie limitat
(mai rar) a bncii centrale pe piaa de schimb valutar. Cursul valutar se fixeaz n
funcie de oferta i cererea de valut de pe pia. Banca central intervine doar n
anumite momente, acionnd n interes propriu, nu pentru a fixa o anumit valoare a
ratei de schimb, la fel ca oricare alt participant pe piaa valutar.
Pentru a evidenia legtura dintre balana de pli externe a unei ri vom lua
cazul Romniei n relaiile ei comerciale cu Uniunea European, presupunnd c aplic,
pe rnd, fiecare dintre cele trei regimuri cu privire la rata de schimb.
Romnii pentru a plti valoarea importurilor realizate vor avea nevoie de euro,
ca urmare ei vor alimenta cererea de euro. De cealalt parte, exportatorii romni,
ncasnd euro pentru exporturile lor n Uniunea European vor alimenta oferta de euro.
Cursul valutar, adic preul, la care se va schimba leul pentru euro se va stabili la acea
valoare la care cererea de euro va fi egal cu oferta de euro pe piaa valutar.
Sub regimul ratei de schimb fixe:
dac presupunem c Romnia are o balan de pli externe
deficitar, acest lucru nseamn c valoarea total a cumprrilor
realizate de ctre strini din Romnia (exporturi) este mai mic dect
valoarea total a cumprrilor realizate de ctre romni din afar
De reinut (importuri), deci cererea de euro pe piaa schimbului valutar va fi mai
mare dect oferta de euro (oferta de lei este mai mare dect cererea
de lei). Ca urmare, pentru a se evita deprecierea leului pe piaa schimbului valutar,
BNR trebuie s intervin i s cumpere excedentul de lei, respectiv s vnd euro
pentru a aduce balana de pli externe n echilibru.
dac presupunem c Romnia are o balan de pli externe excedentar, acest
lucru nseamn c valoarea total a cumprrilor realizate de ctre strini din
Romnia (exporturi) este mai mare dect valoarea total a cumprrilor realizate
de ctre romni din afar (importuri), deci cererea de euro pe piaa schimbului
valutar va fi mai mic dect oferta de euro (oferta de lei este mai mic dect cererea
de lei). Ca urmare, pentru a se evita aprecierea leului pe piaa schimbului valutar,
BNR trebuie s intervin i s vnd lei, respectiv s cumpere excedentul de euro
pentru a aduce balana de pli externe n echilibru.
Pentru a menine rata de schimb fix, banca naional trebuie s intervin pe
piaa schimbului valutar cu o sum egal cu surplusul sau deficitul balanei de pli
externe.
Deci, sub regimul ratelor de schimb fixe, dac balana de pli externe a unei ri
este excedentar, atunci meninerea fix a cursului va duce la creterea rezervelor
valutare ale rii, iar dac balana de pli extern a unei ri este deficitar, atunci
meninerea fix a cursului de schimb va duce la scderea rezervelor valutare ale rii.
Sub regimul flotrii libere a cursului valutar:
83
dac presupunem c Romnia are o balan de pli externe deficitar, acest
lucru nseamn c valoarea total a exporturilor este mai mic dect valoarea total
a importurilor, deci cererea de euro pe piaa schimbului valutar va fi mai mare dect
oferta de euro. Ca urmare, n situaia unei piee valutare libere, excedentul de cerere
de euro va determina o depreciere a leului n raport cu euro, respectiv o apreciere
a euro n raport cu leul.
dac presupunem ns c Romnia are o balan de pli externe excedentar,
acest lucru nseamn c valoarea total a exporturilor este mai mare dect valoarea
total importurilor, deci cererea de euro pe piaa schimbului valutar va fi mai mic
dect oferta de euro. Ca urmare, n situaia unei piee valutare libere, excedentul
de ofert de euro va determina o apreciere a leului n raport cu euro, respectiv o
depreciere a euro n raport cu leul.
Deci, sub regimul flotrii libere a cursului valutar, dac balana de pli externe
a unei ri este deficitar, atunci moneda rii respective va suferi o depreciere, iar dac
balana de pli externe este excedentar, moneda rii respective se va aprecia fa
de celelalte valute.
Trebuie reinut faptul c nici o ar nu practic un sistem perfect de flotare liber
a ratei de schimb, cele mai multe, n momentul de fa aplicnd regimul flotrii
controlate a cursului valutar.
Regimul flotrii controlate (managed floating) a cursului valutar este o
combinaie ale celorlalte dou regimuri prezentate anterior. Este un regim des ntlnit
n momentul de fa. ncepnd cu luna noiembrie 2004, Romnia a adoptat acest sistem
de flotare controlat, Banca Naional intervenind pe piaa valutar mai rar i mai puin
predictibil. Scopul interveniilor este meninerea nivelului optim al rezervelor la o
valoare care s permit acoperirea importurilor pe o perioad de cteva luni.
Un astfel de regim permite meninerea flexibilitii n ambele sensuri ale cursului,
descurajeaz influxurile speculative, permite o distribuire mai raional a ctigurilor i
pierderilor de pe piaa de schimb valutar i favorizeaz atingerea intei de inflaie.
1. Investiia extern net este mai mare dect zero atunci cnd:
a) exporturile sunt foarte mari; b) importurile sunt foarte mari; c)
Test exporturile sunt mai mici dect importurile; d) exporturile sunt mai
mari dect importurile; e) investiia extern net nu are nici o
legtur cu exporturile i importurile
2. ntr-o economie deschis mic, dac statul crete cheltuielile guvernamentale:

a) investiiile ntreprinderilor cresc; b) balana comercial devine deficitar; c)
economisirea rmne constant; d) cresc exporturile; e) crete venitul disponibil
3. ntr-o economie deschis mic, dac sectorul exterior reduce cheltuielile

guvernamentale:
84
a) investiiile ntreprinderilor scad; b) economisirea intern crete; c) balana
comercial devine deficitar; d) cresc importurile; e) scade venitul disponibil
4. Dac cursul real este mare, atunci:

a) soldul balanei comerciale scade; b) cresc exporturile; c) scad importurile; d)
moneda naional se depreciaze) nici una dintre variantele anterioare
5. n debitul balanei de pli externe se nregistreaz:

a) exportul de bunuri i servicii, titluri de valoare cumprate din strintate, diminuarea
activelor de rezerv; b) transferuri unilaterale n strintate, credite primite din
strintate, creterea activelor de rezerv; c) importurile de bunuri i servicii,
dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare ncasate, creterea activelor de rezerv; d)
exportul de bunuri i servicii, dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare ncasate, credite
primite din strintate; e) importurile de bunuri i servicii, transferuri unilaterale n
strintate, titluri de valoare cumprate din strintate
6. n creditul balanei de pli externe se nregistreaz:

a) exportul de bunuri i servicii, titluri de valoare cumprate din strintate, diminuarea
activelor de rezerv; b) transferuri unilaterale n strintate, credite primite din
strintate, creterea activelor de rezerv; c) importurile de bunuri i servicii,
dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare ncasate, creterea activelor de rezerv; d)
exportul de bunuri i servicii, dividende, dobnzi, alte fluxuri financiare ncasate, credite
primite din strintate; e) importurile de bunuri i servicii, transferuri unilaterale n
strintate, titluri de valoare cumprate din strintate
7. Regimul de flotare liber a ratei de schimb presupune:

a) meninerea cursului valutar la o valoarea constant fa de o valut de referin; b)
lipsa interveniei bncii centrale pe piaa valutar; c) o intervenie limitat, mai rar, a
bncii centrale pe piaa valutar; d) lipsa interveniilor explicite, ns existena
posibilitii de intervenie dac e cazul; e) nici una dintre variantele de mai sus
8. Sub regimul ratei de schimb fixe, dac balana de pli externe este deficitar, pe
piaa valutar:
a) cererea de valut este mai mic dect oferta de valut; b) moneda naional se
depreciaz; c) banca central cumpr surplusul de moned naional de pe piaa
valutar; d) banca central cumpr surplusul de valut de pe piaa valutar; e) oferta
de moned naional este mai mic dect cererea de moned naional
9. Sub regimul ratei de schimb fixe, dac balana de pli externe este excedentar, pe
piaa valutar:
a) cererea de valut este mai mare dect oferta de valut; b) moneda naional se
depreciaz; c) banca central cumpr surplusul de moned naional de pe piaa
85
valutar; d) oferta de moned naional este mai mare dect cererea de moned
naional; e) banca central cumpr surplusul de valut de pe piaa valutar
10. Sub regimul flotrii libere a cursului valutar, dac balana de pli externe este
deficitar, pe piaa valutar:
a) moneda naional se depreciaz; b) cererea de valut este mai mic dect oferta de
valut; c) banca central cumpr surplusul de moned naional de pe piaa valutar;
d) oferta de moned naional este mai mic dect cererea de moned naional; e)
banca central cumpr surplusul de valut de pe piaa valutar
11. Sub regimul flotrii libere a cursului valutar, dac balana de pli externe este
excedentar, pe piaa valutar:
a) banca central cumpr surplusul de valut de pe piaa valutar; b) cererea de
valut este mai mare dect oferta de valut; c) banca central cumpr surplusul de
moned naional de pe piaa valutar; d) oferta de moned naional este mai mare
dect cererea de moned naional; e) moneda naional se apreciaz
12. BNR practic regimul valutar de: a) flotare liber; b) flotare controlat; c) curs
fix; d) BNR nu are cun regim valutar clar stabilit
86
UNITATEA 8
CEREREA I OFERTA AGREGAT
Cea mai cutremurtoare oscilaie a economiei mondiale a fost provocat de

marea criz din anii 1930, care a determinat o foarte mare scdere a venitului i o
grav cretere a omajului. Aceast criz a determinat economitii s repun n discuie
validitatea teoriei clasice discutat n capitolele anterioare.
Pe baza teoriei clasice nu se putea explica aceast criz, deoarece n perioada
ct a durat ea nu s-au modificat esenial nici factorii de producie, nici tehnologia. Era
necesar s se construiasc un nou model, care s poat explica o recesiune de o aa
proporie i relativ spontan i s permit propunerea unor politici economice eficace.
n 1936, economistul J. M. Keynes a revoluionat teoria economic, oferind un
nou instrument de analiz i o alternativ pentru teoria clasic, conform creia oferta
agregat (adic factorii de producie i tehnologia) ar determina, n sine, venitul
naional (Y).
n prezent, economitii mpac teoria clasic cu cea keynesian, artnd c pe
termen lung preurile sunt flexibile i oferta agregat determin venitul, aa cum
susine teoria clasic, iar pe termen scurt preurile sunt lipicioase i modificrile cererii
agregate influeneaz venitul naional, aa cum
susine teoria keynesian.
8.1. Cererea agregat (AD)
Cererea agregat indic

relaia ce exist ntre cererea fa
de output i nivelul agregat al
preurilor. Cu alte cuvinte, curba
cererii agregate (AD) ne informeaz despre cantitatea de bunuri pe
Definiie care oamenii doresc s o cumpere n condiiile nivelului general al
preurilor (P).
Pentru a deduce curba AD, pornim de la teoria cantitativ a banilor: M V = P Y , care
arat c oferta de bani determin valoarea nominal a
outputului P Y . Dac oferta de bani este dat, teoria
cantitativ arat existena unei legturi inverse
(negative) ntre Y i P (Fig. 8.1.). Curba care descrie
aceast legtur se numete curba cererii agregate
(AD).
De ce curba AD are pant negativ? Oferta de
bani fiind dat, ecuaia cantitativ ne d valoarea
87
nominal a outputului P Y . Deci, dac P crete, outputul Y trebuie s scad.
Curba AD este locul geometric al posibilelor combinaii de P i Y, n condiiile M
dat. Dac oferta de bani se modific, se schimb i combinaiile de P i Y, deci curba
AD se deplaseaz. Dac banca central reduce oferta de bani, conform ecuaiei
cantitative M V = P Y , deci aceast aciune duce la scderea proporional a valorii
nominale a outputului P Y . La nivelul P dat, outputul este mai mic, respectiv la nivelul
Y dat, P este mai mic (sgeata a). Dac banca central mrete oferta de bani, conform
ecuaiei cantitative crete i P Y . La nivelul P dat, valoarea outputului este mai mare,
respectiv la nivelul Y dat, nivelul P este mai mare. Curba AD se deplaseaz spre dreapta
(sgeata b).
8.2. Oferta agregat (AS)
Oferta agregat, n sine, nu ne d indicaii cu privire

la P i Y. Curba AS indic doar legtura ce exist ntre
aceste dou variabile. Nivelul P i Y este determinat de
intersecia curbei AD i a curbei AS.
Deoarece pe termen lung preurile sunt flexibile i pe
termen scurt sunt lipicioase, corelaia dintre P i
cantitatea de bunuri oferit n economie, indicat de curba
AS depinde de lungimea perioadei analizate. Deosebim deci
curba AS pe termen scurt (SRAS) i curba AS pe termen lung (LRAS). De asemenea,
trebuie s analizm cum are loc tranziia de la SRAS la LRAS.
Deoarece funcionarea pe termen lung a economiei este descris de modelul
clasic, LRAS se deduce din acest model. tim c nivelul
outputului este determinat de K, L i tehnologie, astfel:

Y = F K, L = Y
Conform modelului clasic, outputul nu depinde de P,

deci curba LRAS este paralel cu axa P (outputul este
constant la orice nivel de pre), aa cum se vede n figura 8.3.
Nivelul preurilor este determinat de intersecia LRAS
cu curba AD. Dac curba LRAS este perpendicular, atunci
modificrile cererii agregate influeneaz P, dar nu i
outputul. De exemplu, dac scade oferta de bani, curba AD se deplaseaz spre stnga
(Fig. 8.4.). n noul punct de echilibru (E2), outputul rmne Y , dar nivelul preurilor
scade de la P1 la P2.
Curba LRAS corespunde deci principiului dihotomiei clasice, deoarece nivelul
outputului real este independent de oferta de bani.
88
Nivelul pe termen lung al outputului ( Y ) se
numete outputul ocuprii depline sau nivelul natural
al outputului. La acest nivel Y , economia exploateaz
integral resursele disponibile, adic se realizeaz rata
natural a omajului.
Modelul clasic i curba perpendicular a ofertei
agregate se manifest numai pe termen lung. Pe
termen scurt preurile sunt lipicioase, deci nu se
adapteaz la modificrile cererii. Ca urmare, curba ofertei agregate nu mai este
perpendicular.
S analizm un caz extrem n care fiecare
ntreprindere emite cataloage de pre (ofert), pe care
ar fi foarte costisitor s le retipreasc frecvent. Ca
urmare, pe termen scurt, ele nu-i pot modifica
preurile. La preurile din catalog, ntreprinderile sunt
dispuse s vnd ct doresc oamenii s cumpere i
vor utiliza ntotdeauna cantitatea de munc necesar
producerii cantitilor cerute. La fiecare nivel de pre,
oferta agregat este indicat de dreapta orizontal
paralel cu axa Y (Fig. 8.5.) curba SRAS.
Echilibrul economiei pe termen scurt se
realizeaz la intersecia SRAS i curba AD. n acest caz, modificarea cererii agregate
influeneaz outputul Y, nu i P.
Dac banca central reduce oferta de bani, curba AD se deplaseaz spre stnga
i la noul punct de echilibru (E2), la preul dat P outputul scade de la Y1 la Y2 (Fig.
8.6.).
Reducerea cererii agregate pe termen scurt reduce outputul, deoarece preurile
nu reacioneaz imediat. Dup reducerea cererii, ntreprinderile i pstreaz preurile
ridicate. Se vinde mai puin, deci se produce mai puin i ocuparea scade.
n concluzie, pe termen scurt, preurile sunt lipicioase, curba ofertei agregate
este plat i modificrile cererii agregate influeneaz outputul. Pe termen lung,
preurile sunt flexibile, curba ofertei agregate este
perpendicular i modificrile cererii agregate
influeneaz doar nivelul preurilor.
8.3. Tranziia de la termen scurt la termen

lung
S urmrim acum ndeaproape efectele n timp

ale reducerii cererii agregate. S presupunem c
economia pornete de la o stare de echilibru pe
termen scurt (Fig. 8.7.).
89
Punctul de echilibru pe termen lung rezult din intersecia a trei curbe: SRAS,
LRAS i AD. Preul evolueaz conform acestui punct de echilibru, deci dac economia
este n echilibru pe termen lung n punctul E (adic LRAS intersecteaz AD n E), atunci
SRAS trebuie n mod obligatoriu s treac i el prin acest punct.
Acum s presupunem c banca central reduce
oferta de bani i cererea agregat se reduce (sgeata
1 din Fig. 8.8.)
Pe termen scurt preurile fiind rigide, economia
ajunge din E n A (sgeata 2). Outputul i ocuparea

ajung sub nivelul natural Y' < Y . Este recesiune. Cu
timpul, preurile i salariile vor reaciona la scderea

cererii agregate i vor ncepe s scad treptat
(sgeata 3). Economia se apropie tot mai mult de
punctul B, care va deveni un nou punct de echilibru
pe termen lung. Outputul i ocuparea revin la nivelul
lor natural, dar preurile sunt mai mici (deflaie): P2 < P1.
8.4. Modelul IS LM: noul model al cererii agregate
Noul model al AD este denumit modelul ISLM i reprezint cea mai cunoscut
dezvoltare ulterioar a teoriei keynesiene. Modelul consider ca exogen nivelul
preurilor i arat factorii care determin cererea agregat.
Modelul ISLM poate fi abordat din dou direcii:
este modelul care arat factorii ce determin venitul naional pe
termen scurt, n ipoteza preurilor constante;
este modelul care explic deplasarea curbei AD.
Cele dou componente ale modelului ISLM sunt curba IS
Definiie (InvestmentSaving) i curba LM (LiquidityMoney). Curba IS
materializeaz piaa bunurilor, iar curba LM reflect cererea i oferta
de bani. Deoarece rata dobnzii influeneaz att cererea de investiie ct i cererea de
bani, aceast variabil (r) leag cele dou componente ale modelului. Modelul ISLM
arat modul n care interdependenele dintre piaa de bunuri i piaa monetar
determin cererea agregat.
8.5. Piaa bunurilor i curba IS
Curba IS exprim legtura ce exist ntre rata dobnzii i venitul naional pe

piaa mrfurilor. Aceast legtur se poate analiza cu ajutorul teoriei crucii lui Keynes.
La deducerea crucii lui Keynes pornim de la determinanii cheltuielilor planificate: suma
cheltuielilor destinate cumprrii de bunuri de ctre sectorul privat (menaje i
ntreprinderi) i sectorul public (stat).
90
Diferena dintre cheltuielile planificate i cele efective va fi investiia (nedorit,
neplanificat) n stocuri. Dac ntreprinderile vnd mai puin dect au planificat,
stocurile lor vor crete automat, dar dac vnd mai mult dect au planificat, atunci
stocurile lor se vor reduce. Deoarece aceste modificri neprevzute ale stocurilor sunt
considerate cheltuieli ale ntreprinderii (ntreprinderile i cumpr propriile produse),
cheltuielile naionale totale se modific n acelai sens i proporie ca stocurile.
Dac economia este nchis (NX = 0), cheltuiala naional planificat (E) este
suma consumului (C), a investiiei planificate (I) i a cumprrilor guvernamentale (G):
E = C + I + G.
Dac n ecuaia de mai sus nlocuim funcia de consum C = C0 + c(Y-T) i
presupunem c investiia planificat este dat I = I , la fel i cheltuielile
guvernamentale sau impozitele nete G = G; T = T , atunci putem scrie:

E = C0 + c Y - T + I + G , unde C0 consum autonom (independent de Y).

Conform acestei ecuaii, cheltuiala naional
planificat este funcie a venitului, a investiiei
planificate exogene i a variabilelor exogene ale
politicii fiscale (G i T).
Panta curbei E este dat de nclinaia
marginal de a consuma (c), care arat creterea
consumului n urma creterii venitului cu o unitate
C
monetar: c = .
Y
Conform legii psihologice a consumului: 0 < c
< 1. Curba E are pant pozitiv, deoarece un venit
mai mare nseamn i un consum mai mare.
Economia poate fi n echilibru dac cheltuielile efective sunt egale cu cele planificate: Y
= E (Fig. 8.11.).
Dreapta de 45o este locul geometric al punctelor n care condiia E = Y este
ndeplinit. Intersecia ei cu dreapta cheltuielilor efective (E) va indica echilibrul
economic (Y*).
91
8.6. Multiplicatorul economiei
Ce se ntmpl dac se modific

cumprrile guvernamentale (G)?
Deoarece G este o component a
cheltuielilor, un nivel mai mare al lui G
n condiiile Y dat mrete cheltuielile
planificate. Dac G crete cu G, atunci
dreapta cheltuielilor planificate (E) se
deplaseaz n sus cu G i economia
ajunge la un nou punct de echilibru (B).
Dup cum se vede, creterea G
cu G conduce la o cretere i mai mare
a venitului: Y > G. Raportul Y/G
se numete multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale (mG) i arat cu ct crete
venitul Y dac G crete cu o unitate monetar. Din crucea lui Keynes rezult c valoarea
lui mG este supraunitar.
De ce creterea cheltuielilor guvernamentale (politica fiscal) are un efect
multiplicator asupra venitului? Deoarece un venit mai mare induce un consum mai mare
(conform funciei de consum). Creterea G mrete venitul, deci i consumul, ceea ce
din nou mrete venitul, apoi din nou crete consumul etc. Ca urmare, creterea G cu
G mrete venitul cu mai mult dect G (Adic: Y = mG G ).
Cum se poate determina mrimea lui mG? S urmrim modificrile venitului.
Procesul ncepe atunci cnd G crete cu G, ceea ce mrete venitul tot cu G.
Creterea venitului va mri consumul cu c G . Creterea consumului mrete
proporional cheltuielile i venitul. Noua cretere a venitului din nou va mri consumul,
acum cu c c G = c 2 G etc.
Y 1 1
Deci: mG = = 1 + c + c2 + ... = mG = .
G 1- c 1- c
1 1
Dac, de exemplu, c = 0.6, mG = = = 2.5 , ceea ce nseamn c
1- 0.6 0.4
creterea cu o unitate monetar a G va mri venitul cu 2.5 uniti monetare.

Ce se ntmpl dac statul reduce impozitele cu T?
Tem de
reflecie
92
Multiplicatorul impozitului (mT) arat modificarea venitului n urma modificrii
impozitelor cu o unitate monetar.
Dac, de exemplu, c = 0.6,
0.6 0.6
mT = - =- = - 1.5 , ceea ce
1- 0.6 0.4
nseamn c dac impozitul scade cu
o unitate monetar, venitul crete cu
1.5 uniti monetare.
8.7. Rata dobnzii, investiia i

curba IS
Crucea lui Keynes este doar

punctul de pornire n elaborarea
modelului IS LM, deoarece arat ce
determin venitul n condiiile I = I .
Dar, conine o ipotez ireal i anume
c investiia planificat este dat
(exogen). tim c, de fapt, I = I(r).
Modelul trebuie deci completat cu
aceast legtur dintre investiie i
rata real a dobnzii.
Influena modificrii r asupra
venitului Y se poate analiza cu ajutorul crucii lui Keynes i a funciei investiiei.
Curba IS are pant negativ, deoarece cu ct r este mai mare, cu att Y este
mai mic.
Curba IS determin nivelul venitului Y la fiecare nivel dat al ratei reale a dobnzii
(r). Din crucea lui Keynes tim c nivelul Y depinde i de modificarea cheltuielilor
guvernamentale sau impozitelor nete (politica fiscal). Modelul presupune o politic
fiscal dat, dar dac G sau T se modific, curba IS se deplaseaz (Fig. 8.16.).
Dac G crete, IS se deplaseaz spre dreapta. Dac G2 = G1 + G i r = r , venitul
G
crete cu Y = mG G = . Curba IS se deplaseaz n dreapta cu aceeai valoare.
1-c
Dac scad impozitele, are loc aceeai deplasare a curbei IS.
93
8.8. Piaa monetar: curba LM
Curba LM arat legtura dintre r i Y pe piaa

monetar i se deduce pe baza teoriei preferinei pentru
lichiditate, elaborat de Keynes.
Pornim de la oferta de bani reali: M/P. Conform
teoriei preferinei pentru lichiditate, oferta de bani reali
este dat, deci:
S
M M
=
P P
Oferta de bani este o variabil exogen a politicii

economice, valorile sale fiind reglementate de ctre
banca central. Nivelul preurilor este tot o variabil
exogen n
acest model
(modelul IS LM analizeaz termenul scurt, deci
preurile sunt lipicioase!). Din aceste ipoteze rezult c
oferta de bani reali este independent de rata dobnzii.
Deci, se poate reprezenta printr-o dreapt
perpendicular, paralel cu axa Or (Fig. 8.17.).
S vedem acum cererea de bani reali. Oamenii
in bani, deoarece acetia reprezint un instrument
lichid uor utilizabil n tranzacii.
Teoria preferinei pentru lichiditate pornete de
la ipoteza c cererea de bani reali depinde de rata
dobnzii, aceasta fiind costul deinerii banilor. Dac r
crete, oamenii vor ine o parte mai mic a avuiei lor
sub form lichid.
D
M
= Lr
P
Curba cererii de bani are panta negativ, deoarece la r mai mare, scade cererea
de bani lichizi. La r* (rata real de echilibru a dobnzii) oferta i cererea de bani reali
se egaleaz.
Modificarea r pentru a putea asigura echilibrul pieei monetare are loc n urma
faptului c oamenii se strduiesc s-i restructureze portofoliul dac rata dobnzii se
abate de la r*. Astfel, dac r > r*, atunci oferta de bani reali depete cererea. Cei care
ofer surplusul de bani se grbesc s transforme o parte din banii disponibili n depuneri
bancare sau obligaiuni aductoare de dobnd. Bncile i emitenii de obligaiuni
(interesai de plata unor dobnzi mici) reacioneaz la oferta excedentar de bani prin
oferirea unor dobnzi mai mici.
94
Dimpotriv, dac r < r*, cererea de bani depete oferta. Oamenii i vnd
obligaiunile i-i scot depunerile din bnci, ceea ce duce la creterea r. Dac r = r*,
oamenii sunt mulumii cu structura de portofoliului lor de instrumente.
Reducerea ofertei de bani mrete rata dobnzii, iar creterea ofertei de bani o
reduce.
Teoria preferinei pentru lichiditate se poate utiliza pentru deducerea LM. tim
c rata de echilibru a dobnzii depinde de venit. Curba LM descrie tocmai legtura dintre
venit i rata dobnzii. Pn acum am presupus c numai rata dobnzii influeneaz
cererea de bani reali. Cnd venitul este mare, cheltuielile planificate (E) sunt mari i
oamenii ncheie mai multe tranzacii, deci au nevoie de mai muli bani. Ca urmare, un
venit mai mare nseamn o cerere mai mare de bani. Funcia cererii de bani este:
D
M
= L r, Y
P
Cererea de bani
reali este ntr-o relaie
negativ cu rata dobnzii
i o relaie pozitiv cu
venitul.
Utiliznd preferina
pentru lichiditate, s
analizm cum evolueaz r,
dac Y se modific. Ce se
ntmpl, de exemplu, dac venitul crete? (Fig. 8.21.)
Cu creterea venitului, funcia cererii de bani se deplaseaz n sus, iar rata dobnzii
crete: un venit mai mare duce la o rat a dobnzii mai mare. Curba LM descrie tocmai
aceast relaie. LM are pant pozitiv.
La nivelul de venit dat, curba LM indic nivelul ratei dobnzii care asigur
echilibrul pieei monetare. Teoria preferinei pentru lichiditate arat c r* depinde de
oferta de bani reali. Curba LM presupune o ofert de bani reali dat. Dac ns banca
central modific oferta de bani (politic monetar), curba LM se deplaseaz.
S presupunem c
banca central reduce
oferta de bani. Ce se
ntmpl? Venitul, deci i
cererea de bani reali, fiind
constante, crete rata de
echilibru a dobnzii. Deci,
scderea stocului de bani
deplaseaz curba LM n
sus (Fig. 8.22.).
n concluzie, LM
exprim legtura dintre
95
rata dobnzii i venit. LM presupune un stoc de bani reali dat. Dac acest stoc scade,
curba LM urc, iar dac crete, LM coboar.
8.9. Echilibrul economic pe termen scurt
Acum cunoatem ambele componente ale modelului IS LM:

IS: Y = C(Y T) + I(r) + G
LM: M/P = L(r, Y)
Modelul IS LM consider exogen politica

fiscal ( G = G i T = T ), politica monetar M = M i
nivelul preurilor P = P . Cu aceste ipoteze, curba IS
indic acele combinaii de r i Y care corespund
echilibrului pieei bunurilor, iar curba LM acele
combinaii de r i Y care corespund echilibrului pieei
monetare. Ca urmare, intersecia celor dou curbe d
o asemenea unic combinaie de r i Y la care cele dou
piee sunt simultan n echilibru.
n punctul A(Y*, r*), cheltuielile naionale
efective sunt egale cu cele planificate i, concomitent,
cererea de bani reali este egal cu oferta de bani reali.
1. Curba IS exprim:
a) legtura existent ntre Y i r pe piaa monetar;
b) legtura existent ntre AD i AS pe piaa titlurilor de valoare
Test
c) legtura existent ntre AD i r pe piaa mrfurilor
d) legtura existent ntre Y i r pe piaa mrfurilor
e) legtura existent ntre LRAS i Y pe piaa mrfurilor
2. Curba LM exprim:
a) legtura existent ntre Y i r pe piaa monetar; b) legtura existent ntre AD i
AS pe piaa titlurilor de valoare; c) legtura existent ntre AD i r pe piaa mrfurilor
d) legtura existent ntre Y i r pe piaa mrfurilor; e) legtura existent ntre LRAS i
Y pe piaa monetar
3. Oricare dintre elementele cererii agregate crete cu o unitate monetar, outputul

naional va crete cu un numr mai mare de uniti datorit:
a) nclinaiei marginale spre consum; b) multiplicatorului economiei; c) ratei dobnzii
d) ratei inflaiei; e) nclinaiei marginale spre economisire
96
4. Sub efectul unei politici fiscale expansioniste:
a) curba IS se deplaseaz spre stnga; b) curba LM se deplaseaz spre stnga; c) curba
IS se deplaseaz spre dreapta; d) curba LM se deplaseaz spre dreapta;
e) curba IS nu se deplaseaz
5. Sub efectul unei politici fiscale restricioniste:

a) curba IS nu se deplaseaz; b) curba LM se deplaseaz spre stnga; c) curba IS se
deplaseaz spre dreapta; d) curba LM se deplaseaz spre dreapta; e) curba IS se
deplaseaz spre stnga
6. Sub efectul unei politici monetare expansioniste:

a) curba IS se deplaseaz spre stnga; b) curba LM se deplaseaz spre stnga; c) curba
IS se deplaseaz spre dreapta; d) curba LM se deplaseaz spre dreapta; e) curba LM
nu se deplaseaz
7. Sub efectul unei politici monetare restricioniste:

a) curba IS se deplaseaz spre stnga; b) curba LM se deplaseaz spre stnga; c)curba
IS se deplaseaz spre dreapta; d) curba LM se deplaseaz spre dreapta; e)curba LM nu
se deplaseaz
8. Nivelul outputului ocuprii depline reprezint acel nivel al outputului: a) spre care
economia tinde pe termen lung; b) toate resursele disponibile sunt implicate n procesul
productiv; c) a i b; d) nu exist un astfel de concept
9. Multiplicatorul cheltuielilor guvernamentale descrie impactul creterii cheltuielilor

guvernamentale asupra: a) investiiilor din economie; b) cheltuielilor publice; c)
outputului; d) consumului populaiei
10. Multiplicatorul consumului gospodriilor descrie impactul creterii cheltuielilor

populaiei asupra: a) investiiilor din economie; b) PIB-ului; c) ratei inflaiei; d) cererii
agregate
11. Multiplicatorul banilor descrie impactul creterii masi monetare asupra: a)

investiiilor din economie; b) cheltuielilor publice; c) outputului; d) nici una dintre
12. Echilibrul n modelul IS-LM se realizeaz atunci cnd: a) IS = LM; b) valoarea

consumului populaiei este egal cu valoarea masei monetare n circulaie; c) IS= LM
= AD = AS; d) nici una dintre variantele anterioare
97
Rezumat
Banii reprezint stocul instrumentelor utilizate n tranzacii.

Banii sunt instrument de pstrare a avuiei, msur a valorii i mijloc
de circulaie. Pot fi bani marf cu valoare intrinsec sau bani de
Citire
hrtie fr valoare intrinsec, avnd singurul rol de a funciona ca
bani. n economiile moderne, banca central are responsabilitatea
reglementrii ofertei de bani.
Conform teoriei cantitative a banilor, PIB nominal este proporional cu mrimea
stocului de bani. Deoarece factorii de producie i funcia de producie determin PIB
real, din teoria cantitativ a banilor rezult c nivelul preurilor este proporional cu
cantitatea de bani. Ritmul creterii masei monetare determin deci rata inflaiei.
Suma dintre rata real a dobnzii i rata inflaiei determin rata nominal a
dobnzii. Conform efectului Fischer, rata nominal a dobnzii este direct proporional
cu inflaia ateptat. Rata nominal a dobnzii este costul deinerii de bani. Ca urmare,
s-ar putea crede c cererea de bani depinde de rata nominal a dobnzii. Dac acest
lucru este adevrat, atunci nivelul preurilor depinde nu numai de stocul actual de bani,
ci i de stocul viitor de moned.
Inflaia se msoar cu ajutorul indicelui preurilor de consum (IPC). Pe lng IPC,
mai exist i indicele preurilor productorului (IPP), care include preurile materiilor
prime, ale materialelor intermediare i ultimele adugiri la bunurile finale. Aderarea
Romniei la Uniunea European implic o cretere a importanei acordate indicelui
armonizat al preurilor de consum (IAPC). Acesta msoar modificrile survenite n
nivelul preurilor i tarifelor aferente bunurilor i serviciilor care fac obiectul comerului
cu amnuntul pe teritoriul Romniei, coeficienii de ponderare fiind derivai din structura
cheltuielilor realizate n acest scop de consumatorii romni i strini.
Teoria economic conine dou viziuni asupra cauzelor care determin apariia
inflaiei: viziunea monetarist, conform creia inflaia este ntotdeauna i peste tot un
fenomen monetar i cea keynesian i neo-keynesian unde inflaia este vzut ca i
efectul scderii productivitii muncii. n viziunea monetarist inflaia apare ca rezultat
al modificrilor suferite de ctre masa monetar i de ctre viteza de rotaie a banilor.
n viziunea keynesist, inflaia apare ca urmare a unei cereri de consum mai mare dect
oferta de bunuri, a creterii exogene a costurilor de producie, ca urmare a arbitrajului
dintre inflaie i omaj, a unor ateptri inflaioniste mai ridicate sau a perpeturii
spiralei inflaioniste salarii-preuri.
ntre costurile inflaiei ateptate se numr costul pingelelor, costul listei meniu,
costul oscilaiilor preurilor relative i costul neplcerilor ce rezult din modificarea
impozitelor i ajustrile inflaioniste. Costul inflaiei neateptate este redistribuirea de
avuie ce are loc ntre debitori i creditori. n caz de hiperinflaie, costurile inflaiei se
agraveaz. Hiperinflaia apare atunci cnd statul i finaneaz deficitul bugetar prin
emisiune monetar. Ea poate fi oprit doar dac reformele fiscale care reduc nevoia
fa de seignorage.
98
Exportul net este diferena dintre export i import. Valoarea lui coincide cu
diferena dintre outputul total i suma (C + I + G). Investiia extern net este partea
economisirii naionale care depete investiia naional. Soldul balanei comerciale
este contravaloarea exportului net de bunuri. Pe baza identitii SNA, investiia extern
net (S I) este ntotdeauna egal cu soldul balanei comerciale (NX).
Cursul nominal este raportul n care se pot schimba valutele a dou ri. Cursul
real este acel raport n care se pot schimba produsele a dou ri. Cursul real este dat
de produsul dintre cursul nominal i raportul nivelului preurilor din cele dou ri.
Cu ct este mai mare cursul real, cu att este mai mic cererea fa de exportul
net al rii. Cursul real de echilibru este acela la care cererea fa de exportul net al
rii egaleaz investiia extern net. Cursul nominal este determinat de cursul real i
raportul nivelului preurilor din cele dou ri. Ceteris paribus, inflaia mare conduce la
devalorizarea valutei naionale.
Sub regimul ratelor de schimb fixe, dac balana de pli externe a unei ri este
excedentar, atunci meninerea fix a cursului va duce la creterea rezervelor valutare
ale rii, iar dac balana de pli extern a unei ri este deficitar, atunci meninerea
fix a cursului de schimb va duce la scderea rezervelor valutare ale rii. Sub regimul
flotrii libere a cursului valutar, dac balana de pli externe a unei ri este deficitar,
atunci moneda rii respective va suferi o depreciere, iar dac balana de pli externe
este excedentar, moneda rii respective se va aprecia fa de celelalte valute.
Curba cererii agregate are panta negativ. Forma curbei indic faptul c la nivele
de pre mai sczute aparin nivele ale cererii de bunuri tot mai mari. Pe termen lung,
curba ofertei agregate este perpendicular (Y nu depinde de P). Ca urmare, deplasarea
curbei AD modific doar P, nu i Y i ocuparea. Pe termen scurt, curba ofertei agregate
este orizontal ( ). Ca urmare, deplasrile curbei AD modific Y i ocuparea.
Crucea lui Keynes este modelul simplu al determinrii venitului naional.
Presupune exogen politica fiscal i investiiile planificate i arat c exist un singur
nivel de venit la care cheltuielile efective sunt egale cu cele planificate. Din model
rezult efectul multiplicator al politicii fiscale asupra venitului.
Dac presupunem c investiiile planificate depind de rata dobnzii, crucea lui
Keynes creeaz o legtur ntre rata dobnzii i venitul naional. O rat a dobnzii mai
mare reduce investiia planificat, deci i venitul. Curba IS exprim aceast legtur
negativ dintre r i Y.
Dac presupunem c cererea de bani reali depinde de venitul naional, atunci
teoria preferinei pentru lichiditate creeaz o legtur ntre venit i rata dobnzii. Un
venit mai mare mrete cererea de bani reali i rata dobnzii crete. Curba LM exprim
aceast legtur pozitiv dintre r i Y.
Modelul ISLM sintetizeaz elementele crucii lui Keynes i ale teoriei preferinei
pentru lichiditate. Intersecia celor dou curbe d combinaia de r i Y ce asigur
echilibrul simultan al pieei bunurilor i al pieei banilor.
99
reflecie
Tema de reflecie nr. 14 Banii ndeplinesc trei funcii de baz:

Tem de instrument de deinere a avuiei, etalon al valorii i mijloc de
reflecie circulaie. Consultai M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed.
Alma Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 147 149
Tema de reflecie nr. 15 M1 (masa monetar n sens restrns), M2 (masa monetar
intermediar), M3 (masa monetar n sens larg).
Tema de reflecie nr. 16 Motivul tranzacional (M. Vorzsak, V. Toader
Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 153 154) i motivul
speculativ / investiional (M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj
Napoca, 2004, pag. 158 160)
Tema de reflecie nr. 17 Reduce ctigul real (M. Vorzsak, V. Toader
Macroeconomie, Ed. Alma Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 156 158)
Tema de reflecie nr. 20 Datorit inflaiei ridicate, oamenii ncercau s scape ct mai
repede de banii primii, accelernd astfel viteza de rotaie.
Tema de reflecie nr. 23 Consultai i M. Vorzsak, V. Toader Macroeconomie, Ed.
Alma Mater, Cluj Napoca, 2004, pag. 163 165
Tema de reflecie nr. 27 Date referitoare la evoluiile ratei inflaiei i a cursului valutar
le gpsii pe www.ecb.int i www.bnr.ro
Tema de reflecie nr. 29 Venitul disponibil crete cu T i consumul cu c T .
Y c
mT = =-
T 1-c

Tema de control nr. 2 Prezentai un caz de hiperinflaie sau de
stagflaie din economia mondial.
Scopul temei este de a provoca studenii s caute informaii
despre cazurile de hiperinflaie i stagflaie din economia mondial,
Scrieti s le analizeze i s identifice modalitile de manifestare precum i
efectele generate de acestea. Tema de control trebuie s aib o
lungime de maxim 2 pagini.
Tema de control reprezint 10% din nota final i se va preda pn la data
stabilit la nceputul semestrului prin email (valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro) sau n
format printat, n csua potal de la sala 101 104, de pe str. Horea nr. 7. n
evaluarea temei, punctajul alocat va fi mprit 50% pentru prezentarea exemplului i
50% pentru descrierea efectelor.

100
2. V. Toader Analiza evoluiei inflaiei n Romnia n perspectiva adoptrii Euro, Ed.
Risoprint, Cluj Napoca, 2009
101
Modulul III
Unitatea 9. Politica fiscal i deficitul bugetar

Unitatea 10. Politica monetar
Unitatea 11. Politica monetar de intire a inflaiei
Unitatea 12. Adoptarea EURO i politica monetar de intire a inflaiei
Scop i obiective
Scop
Acest modul urmrete familiarizarea studenilor cu impactul pe care politica fiscal i
politica monetar poate s l aib asupra economiei unei ri. De asemenea, se va
urmri ca studeni s neleag politica de intire a inflaiei aplicat de Romnia n
momentul de fa i roul acesteia n adoptarea euro.
Obiective
a explica instrumentele i modul de aplicare al politicii
fiscale;
a analiza impactul politicii fiscale asupra economiei;
a identifica impactul deciziilor de politic fiscal asupra
exporturile nete i a cursului valutar;
a prezenta conceptele de deficit bugetar i datorie public;
a explica principiul crerii banilor ntr-o economie;
a clarifica impactul politicii monetare asupra economiei prin intermediul
modelului IS LM;
a explica mecanismul de funcionare al politicii monetare;
a analiza rolul politicii monetare n cadrul mixului de politici economice;
a explica conceptul de intire a inflaiei;
a analiza modul de funcionare al politicii de intire a inflaiei;
a identifica rolul credibilitii i transparenei asupra eficienei politicii monetare
de intire a inflaiei;
a analiza costurile i beneficiile adoptrii;
a explica cerinele criteriilor de convergen de la Maastricht;
a identifica provocrile pentru politica monetar n adoptarea euro;
a descrie argumentele pro i contra utilizrii strategiei de intire a inflaiei n
perspectiva adoptrii euro.
Concepte de baz: politica fiscal, cerere agregat, economie deschis, export net,
curs real, curs nominal, deficit bugetar, datorie public, bani, modelul IS-LM,
instrumentele politicii monetare, obiectivele politicii monetare, reguli, libertate de
aciune, mix de politici economice, intirea inflaiei, int de inflaie, credibilitate,
transparen, independen, euro, criterii de convergen.
102
UNITATEA 9
POLITICA FISCAL I DEFICITUL BUGETAR
Politicile economice reprezint un set de msuri prin care

statul intervine pentru a dirija evoluia economiei. De-a lungul
timpului, teoriile economice au analizat rolul interveniei statului n
economie, exprimndu-se fie mpotriva, fie n favoarea interveniei
Definiie acestuia n funcionarea economie.
Teoria clasic (A. Smith, J.B. Say, D. Ricardo) susinea
inutilitatea aplicrii politicilor economice. n economia capitalist conceput ca o
economie de pia este suficient s lsm pieele s funcioneze liber, deoarece n
virtutea capacitii lor de autoreglare spontan ca urmare a ajustrii preurilor, ele vor
elimina treptat eventualele dezechilibre pe msur ce se realizeaz schimburile i
acumularea. Regsim aici logica lui A. Smith: atunci cnd mecanismul spontan de
funcionare a economiei de pia este armonios, orice ncercare chiar i bine
intenionat de intervenie din exterior n acest mecanism, nu poate dect s perturbe
i s introduc dezechilibre care nainte erau absente.
Marea criz economic din SUA (1929-1933) a invalidat ns principiile susinute
de ctre clasici. Ca urmare a cderii bursei, majoritatea populaiei i-a pierdut
economiile adunate pe parcursul perioadei de cretere economic. Prin urmare, sub
impactul fricii de a nu pierde tot, populaia i-a redus nivelul consumului, antrennd o
scdere a produciei i investiiilor firmelor. Efectul a fost creterea omajului i
reducerea venitului disponibil al populaiei. n faa acestei situaii, preedintele
american Herbert Hoover, un adept al teoriei clasice, a preferat s nu intervin. El
considera c este mai bine s se atepte ca preurile i salariile s scad i astfel firmele
s angajeze din nou oameni, deoarece prosperitatea este imediat dup col.
Abordarea alternativ a mecanismului de funcionare a economiilor
contemporane l-a condus n mod logic pe J.M. Keynes la o concluzie diferit a
oportunitii i necesitii interveniei de origine guvernamental. Ideea conform creia
salariile i preurile vor scdea, iar economia i va reveni de la sine nu a putut fi
acceptat ns de ctre Keynes. Acesta considera c datorit faptului c mecanismul
spontan al economiei nu poate asigura el nsui ocuparea deplin, este nevoie de un
ajutor din afar, prin implementarea unor politici economice destinate s susin nivelul
cererii globale anticipate.
Elementul central care se adaug funcionrii economiei este reprezentat prin
stat. Acesta trebuie s intervin doar pentru a se asigura c nivelul activitii economice
este suficient de nalt pentru a garanta ocuparea deplin a capacitilor de producie
disponibile n economie. n rest, mai ales n privina alocrii resurselor, virtuile
tradiionale dovedite ale economiei de pia sunt recunoscute i de Keynes. El este
un aprtor al economiei liberale i pledeaz pentru implicarea statului n funcionarea
economiei tocmai pentru a se putea realiza caracterul liberal al acesteia.
103
Politica fiscal reprezint mijlocul prin care guvernul intervine n funcionarea
economiei pentru a stimula sau calma creterea economic. Datorit faptului c
aplicarea unei politici fiscale influeneaz cererea de consum a societii, considerm
c politica fiscal acioneaz asupra pieei agregate a bunurilor i serviciilor.
9.1. Instrumentele i modul de implementare al politicii fiscale
Instrumentele de care guvernul dispune pentru aplicarea politicii fiscale sunt:

o impozitele i taxele reprezint principala surs de venituri ale
statului. Acestea sunt pltite att de ctre persoanele fizice ct i
juridice i nu presupune nici o contraprestaie din partea statului;
o cheltuielile guvernamentale reprezint cheltuielile pe care le face
guvernul fie cu scopul de a-i acoperi necesitile sale de consum, fie
De reinut
pentru a restabili echilibrele macroeconomice.
n funcie de modul de aplicare, politica fiscal poate fi expansionist sau
restrictiv. Politica fiscal expansionist se realizeaz prin reducerea impozitelor i
taxelor (T) sau prin creterea cheltuielilor guvernamentale. O astfel de politic susine
creterea economic prin creterea cererii agregate i crearea de locuri de munc: fie
crete venitul disponibil al populaiei (Y-T), deci i cererea de consum (C), fie statul
cheltuie mai mult (crete G).
Politica fiscal restrictiv se realizeaz prin creterea impozitelor i taxelor sau
prin reducerea cheltuielilor guvernamentale. Aplicarea unei astfel de politici are ca efect
reducerea cererii agregate: fie scade venitul disponibil al populaiei (Y-T), deci se
reduce i consumul (C), fie are loc reducerea consumului guvernamental (G). Ca
urmare, economia se poate confrunta cu o ncetinire a creterii economice sau chiar cu
o recesiune.
Politica fiscal, avnd n vedere c afecteaz
piaa bunurilor i serviciilor, va deplasa curba IS. Ce
efect are aceast deplasare asupra Y i r? S
presupunem c G crete cu G. Cu ajutorul
multiplicatorului mG a crucii lui Keynes putem
determina c, n condiiile r dat, venitul va crete cu
1
G , deci curba IS se deplaseaz spre dreapta
1 - c
cu aceeai mrime. Economia trece la un nou punct
de echilibru (B). Creterea G conduce la creterea Y i
creterea r (Fig. 9.1.).
La nceput (rata dobnzii nc nu s-a modificat),
venitul crete la Y (punctul A). Creterea venitului mrete cererea de bani reali i rata
dobnzii ncepe s creasc, conducnd la reducerea investiiei. Pe msura scderii I,
scade venitul. Economia trece dinspre A spre B, un nou punct de echilibru pe termen
scurt, unde Y1< Y2 < Y. n concluzie, creterea G are un efect de excludere a investiiilor
private (crowding out).
104
Ce efect are o politic fiscal
expansionist realizat prin reducerea
taxelor?
Tem de
reflecie
9.2. Impactul politicii fiscale asupra cererii

agregate
Ce poate cauza deplasarea curbei AD? Deoarece

curba AD sintetizeaz consecinele modelului ISLM,
deplasarea celor dou curbe componente sub efectul
unor ocuri exogene va deplasa i curba AD.
Politica fiscal expansionist mrete Y n modelul
ISLM, deci i cererea agregat va crete, curba AD
deplasndu-se spre dreapta (Fig. 9.4.). La fel, o politic
fiscal restrictiv care reduce venitul din modelul ISLM,
reduce i cererea agregat, determinnd deplasarea
curbei AD spre stnga.
n concluzie, dac venitul se modific n modelul ISLM din cauza modificrii
nivelului preurilor (P), atunci are loc o deplasare de-a lungul curbei AD. Dac
modificarea venitului n modelul ISLM are loc la nivelul constant al preurilor, atunci
are loc deplasarea curbei AD.
9.3. Efectele politicii fiscale ntr-o economie deschis
9.3.1. Economisirea i investiia ntr-o economie deschis (mic)
Vom pleca de la ipoteza conform creia economia analizat este o economie

deschis mic, n care sunt posibile fluxuri de capital nelimitate. Faptul c este vorba
despre o economie mic nseamn c influena ei asupra ratei internaionale a
dobnzii este neglijabil. Fluxul de capital nelimitat nseamn c rezidenii pot intra
liber pe pieele monetare internaionale. Statul nu limiteaz deci relaiile de credit
internaionale. Ca urmare, rata dobnzii va fi egal cu rata internaional a dobnzii
(r*), adic cu rata dobnzii care domin pe piaa monetar mondial. r* se consider
deci ca fiind dat (variabil exogen).
ntr-o economie nchis, rata dobnzii este determinat de echilibrul S = I.
Economia mondial poate fi considerat ca fiind o economie nchis, deci egalitatea S
= I va determina r*. Deoarece economia deschis mic este doar un atom al
economiei mondiale, economisirea i investiia intern va avea o influen neglijabil
asupra S i I mondiale, deci asupra r*.
105
Pentru a construi modelul, pornim de la
identitatea SNA:
NX = (Y C G) I, deci NX = S I

unde: Y = Y = F K,L , C = C Y - T = C Yd i I =
I(r)

Deci, NX = Y - C Y - T - G - I r* = S - I r*

Din aceast relaie se vede ce determin S i
I, deci i NX. Dup cum tim, S depinde de politica
fiscal (de mrimea G i T), iar investiia depinde de
rata internaional a dobnzii (r*): dac r* este mare,
atunci investiiile nu se recupereaz.
Ca urmare, NX depinde de aceleai variabile. Modelul construit poate fi utilizat
pentru a analiza cum reacioneaz NX la modificarea politicii fiscale (Fig. 9.5.).
ntr-o economie nchis, rata real a dobnzii (r) evolueaz n aa fel nct S i
I s se egaleze (punctul E). ntr-o economie deschis (mic) ns, r = r*. NX este
determinat de diferena (S I) care rezult din r* (segmentul AB ).
Pentru a vedea efectele politicii fiscale asupra soldului balanei comerciale (NX),
presupunem c economia pornete de la o stare de balan comercial echilibrat: EX
= IM, deci NX = 0 i S = I.
9.3.2. Politica fiscal intern i NX

Cum afecteaz creterea
cheltuielilor guvernamentale soldul
balanei comerciale a unei ri?
Tem de
Ce se ntmpl dac ntr-o
reflecie
economie deschis (mic) statul
dorete s mreasc cheltuielile interne prin
creterea G? Creterea G reduce S, deoarece S = Y C G. n condiiile r* dat, investiia
nu se modific, deci S devine mai mic ca I i o parte din I trebuie finanat din credite
externe. Deoarece NX = S I, reducerea S reduce i NX. Balana comercial devine
deficitar (Fig. 9.6.).
S I < 0 NX < 0.
n concluzie, dac pornim de la o balan comercial echilibrat, politica fiscal
intern reduce economisirea i conduce la deficitul balanei comerciale externe.
106
9.3.3. Politica fiscal extern i NX
Ce se ntmpl dac exteriorul mrete

cumprrile guvernamentale? Dac ara strin este
mic, atunci modificrile politicii fiscale nu vor
influena semnificativ celelalte ri. Dac ns este
vorba despre o ar mare, atunci creterea G va
reduce economisirea mondial i va mri r*. Creterea
r* mrete costul creditului extern i reduce investiia
n rile partenere (mici). Deoarece economisirea
intern n aceste ri nu se modific, economisirea
devine mai mare dect investiia. O parte din
economisirea intern a rii mici curge spre exterior.
Deoarece NX = S I, scderea I mrete NX. Deci, reducerea economisirii externe
conduce la excedentul balanei comerciale autohtone.
n figura 9.7. se vede cum reacioneaz o economie deschis mic cu balana
comercial iniial echilibrat la expansiunea fiscal extern. Deoarece modificarea
politicii fiscale are loc n exterior, funciile S i I din interior nu se modific. Singura
schimbare este creterea r*. Deoarece soldul balanei comerciale este diferena dintre
cele dou funcii, creterea r* conduce la excedentul balanei comerciale interne.
n concluzie, sub influena expansiunii fiscale externe crete rata internaional
a dobnzii, ceea ce conduce la excedentul balanei comerciale externe a unei economii
deschise mici.
9.3.4. Politica fiscal intern i cursul real
Modelul construit mai sus poate fi utilizat

pentru a analiza cum influeneaz politica fiscal
cursul real.
Dac statul mrete G sau reduce T pentru
a reduce economisirea naional (S), acest lucru
duce la deficitul balanei comerciale (fig. 9.8.).
Scderea S deplaseaz curba (S I) spre
stnga (sgeata 1) i reduce oferta de valut
intern pentru investiii externe. Ca urmare, cursul
real crete (sgeata 2), adic valoarea valutei
interne crete. Produsele interne devin relativ mai
scumpe, ceea ce conduce la reducerea NX (sgeata 3).
107
9.3.5. Politica fiscal extern i cursul real
Dac guvernele strine mresc G sau reduc T, scade economisirea mondial,

ceea ce mrete rata internaional a dobnzii (r*) i investiiile interne scad. Dreapta
(S I) se deplaseaz spre dreapta i NX crete
(excedent comercial extern).
Deplasarea dreptei (S I) spre dreapta
mrete oferta de valut intern destinat
investiiei externe, deci cursul real de echilibru
scade. Valuta intern i pierde din valoare, iar
produsele interne devin relativ mai ieftine. NX
crete.
9.4. Deficitul bugetar i datoria public
Deficitul bugetar reprezint situaia n care cheltuielile statului (cheltuieli

guvernamentale, transferuri) depesc ncasrile sale (taxe, impozite). Deficitul
bugetar actual, alturi de deficitele bugetare acumulate din perioadele anterioare
formeaz datoria public. Prin urmare, pe msur ce deficitele bugetare devin tot mai
mari, datoria public va crete.
Datoria public reprezint totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale
statului, la un moment dat, provenind din mprumuturile contractate direct sau
garantate de Guvern sau de ctre administraiile publice locale de pe pieele financiare.
Indicatorul datoriei publice se obine raportnd valoarea datoriei publice la valoarea
PIB. Acest indicator exprim capacitatea unei economii de a produce i de a-i plti
datoria.
n literatura economic, este menionat existena a dou componente ale
deficitului bugetar: deficitul structural i deficitul ciclic. Deficitul structural reprezint
acea parte a deficitului bugetar care apare chiar dac economia se afl n situaie de
ocupare deplin. Aceasta se datoreaz cheltuielilor active ale guvernului dedicate
asigurrii unui volum adecvat de bunuri publice sau datorit nevoii de modernizare a
infrastructurii. Deficitul ciclic este acea parte a deficitului bugetar care se datoreaz
unei oscilaiilor economice. Reprezint acea parte care se adaug deficitului structural
n perioadele de recesiune economic. Apare n special ca urmare a reducerii ncasrilor
la bugetul de stat datorit subutilizrii resurselor.

Folosind datele puse la dispoziie de ctre BNR, analizai situai
deficitului bugetar i a datoriei publice a Romniei
(http://www.bnr.ro/Finante-publice-8554.aspx).
Tem de
reflecie
108
Realizarea unei distincii ntre cele dou componente ale deficitului bugetar este
important pentru stabilirea metodelor de finanare a deficitelor. Exist trei metode
principale prin care un guvern i poate finana deficitul bugetar:
creterea taxelor nu este o msur popular din punct de vedere
politic, prin urmare multe guverne se feresc de aplicarea ei;
mprumut guvernul vinde titluri de stat, iar banii ncasai i
folosete pentru acoperirea deficitului;
De reinut
emisiune monetar banca central cumpra titlurile de stat emise
de ctre guvern. Problema n acest caz o reprezint posibilitatea apariiei inflaiei.
Deci, principalul efect al finanrii deficitelor bugetare prin mprumut este apariia
fenomenului de crowding-out: cnd guvernul conduce deficite bugetare economisirea
naional scade, rata dobnzii crete i investiiile scad. Creterea ratei dobnzii poate
fi interpretat i dintr-o alt perspectiv: indiferent care este sursa de finanare a
deficitului bugetar, cert este faptul c are loc o cretere a cererii de moned din partea
guvernului, care n condiiile unei oferte constante determin creterea ratei dobnzii.
Finanarea deficitului bugetar poate crea inflaie n economie n msura n care,
pentru a-l acoperi, banca central recurge la emisiunea de moned. n aceast situaie,
creterea masei monetare nu are acoperire n volumul de produse i servicii creat n
economie, preurile fiind supuse unor presiuni inflaioniste. T.J. Sargent i N. Wallace
au demonstrat c acoperirea deficitului bugetar prin mprumuturi doar amn apariia
inflaiei n economie. Argumentul care st la baza afirmaiei lor este c, la scaden,
trebuind s plteasc suma mprumutat plus dobnda, guvernul are dou posibiliti:
fie s apeleze la emisiune monetar, adic s creeze inflaie, fie s se mprumute din
nou. Mai devreme sau mai trziu, guvernul va trebui s nceteze a se mai mprumuta i
atunci va apela la emisiune monetar, amnnd doar inflaia care trebuia s apar
anterior.
Studiu de caz
Unele state nregistreaz la finele exerciiului bugetar o situaie

de surplus bugetar. Ce recomandai a se face n acest caz cu surplusul
existent?
Video Pentru a avea o viziune mai ampl asupra acestei sutuaii
urmrii dezbaterea disponibil n fiierul video studiu de caz
surplus bugetar.
1. Politica fiscal expansionist:

a) reduce oferta agregat, deplasnd curba AS spre stnga
Test b) crete oferta agregat, deplasnd curba AS spre dreapta
c) crete cererea agregat, deplasnd curba AD spre dreapta
d) reduce cererea agregat, deplasnd curba AD spre stnga
109
e) nu afecteaz cererea agregat
2. Politica fiscal restricionist:

a) reduce oferta agregat, deplasnd curba AS spre stnga
b) crete oferta agregat, deplasnd curba AS spre dreapta
c) crete cererea agregat, deplasnd curba AD spre dreapta
d) reduce cererea agregat, deplasnd curba AD spre stnga
3. Scderea PIB-ului prin intermediul politicii fiscale se poate face prin:

a) reducerea masei monetare; b) reducerea taxelor; c) reducerea cheltuielilor
guvernamentale; d) creterea masei monetare; e) creterea subveniilor i ajutoarelor
sociale
4. Creterea PIB-ului prin intermediul politicii fiscale se poate face prin:

a) reducerea masei monetare; b) reducerea taxelor; c) reducerea cheltuielilor
guvernamentale; d) creterea masei monetare; e) creterea subveniilor i ajutoarelor
sociale

a) politica fiscal restrictiv; b) politic monetar restrictiv; c) politic fiscal
expansionist; d) politic salarial expansionist; e) politic monetar expansionist
6. Soldul bugetului de stat reprezint:

a) diferena dintre impozitele nete i cheltuielile guvernamentale; b) diferena dintre
impozite i cheltuieli guvernamentale; c) diferena dintre transferuri i taxe; d)
diferena dintre impozite i transferuri; e) diferena dintre transferuri i cheltuieli
guvernamentale
7. Instrumentele folosite de guvern n implementarea politicii fiscale sunt: a) rata

dobnzii; b) taxele; c) cantitatea de bani din economie; d) a, b i c
8. Acoperirea deficitului bugetar se poate face prin: a) emisiune monetar; b)

mprumuturi interne sau externe; c) din resurse proprii; d) a i b
9. Datoria public a unei ri este format din: a) suma deficitelor bugetare anterioare,
n curs de rambursare; b) datoriile populaiei; c) doar datoria guvernului; d) toate
10. Reducerea TVA-ului de la 24% la 20% este un exemplu de politic fiscal: a)

restrictiv; b) expansionist; c) nici una dintre variantele anterioare
110
11. Creterea TVA-ului de la 19% la 24% este un exemplu de politic fiscal: a)
restrictiv; b) expansionist; c) nici una dintre variantele anterioare
12. n ultimii 5 ani, Romnia a nregistrat: a) deficite bugetare; b) excedente bugetare;

c) perioade de deficite ct i de excedente bugetare
111
UNITATEA 10
POLITICA MONETAR
Meritele politicii fiscale n dezvoltarea economiilor din perioada 1940 1970 a

fcut de necontestat rolul politicii fiscale n susinerea creterii economice n condiii de
inflaie redus. ns, la finele anilor 1960, economia SUA a nregistrat creteri att de
rapide nct inflaia a nceput s se manifeste din nou, dnd natere stagflaiei.
Dezvoltarea acestui fenomen a ridicat pentru prima data semne de ntrebare asupra
teoriei lui Keynes, deoarece, n viziunea acestuia, inflaia i omajul nu puteau crete
simultan.
Politica monetar reprezint ansamblul de instrumente prin
care banca central controleaz oferta de bani din economie, cu
scopul de a realiza un obiectiv specific: reducerea inflaiei,
meninerea cursului valutar la un anumit nivel, creterea ocuprii sau
stimularea creterii economice.
Definiie Deci, politica monetar presupune controlul cantitii de bani
din economie. Anterior am discutat despre bani, definindu-i ca fiind
orice instrument care poate fi folosit pentru a obine alte bunuri i servicii. De
asemenea, am vzut cum costul banilor (rata dobnzii) influeneaz activitatea
economic prin modificarea investiiilor sau cum i pierd banii valoarea sub impactul
inflaiei. Acestea sunt doar dou dintre motivele pentru care controlul cantitii reale
de bani din economie reprezint un aspect foarte important pentru sntatea unei
economii.
Conform cu Isrescu M., prin intermediul aciunilor de politic monetar se
urmrete reglarea cererii agregate din economie, influennd
nivelul lichiditii, condiiile de acordare i disponibilitatea creditului
n economie1. Politica monetar poate fi expansionist, dac duce la
creterea cantitii de bani din economie, sau restrictiv, dac duce
la scderea cantitii de bani din economie. Politica monetar
De reinut
expansionist este folosit cu predilecie pentru a combate omajul i
a stimula creterea economic n perioadele de recesiune, n timp ce politica monetar
restrictiv este folosit pentru a controla evoluia inflaiei din economie.
10.1. Crearea banilor
Banca central reprezint singura instituie autorizat dintr-o

economie s emit moned. Aceasta analizeaz evoluia economiei i
n funcie de concluziile deduse decide dac este nevoie de o cantitate
mai mic sau mai mare de bani.
De reinut
1
Isrescu, M. C. (2006, a), p. 163
112
Care este n opinia dumneavoastr modalitatea prin care sunt
creai i pui n circulaie banii ntr-o economie?
Tem de
S presupunem c n economie crete cererea de consum. Ca
reflecie
urmare a acestui aspect, cererea de bani din economie va fi mai
mare i mai multe persoane se vor adresa bncilor comerciale pentru credite. Bncile
comerciale la rndul lor, se vor adresa bncii centrale pentru a solicita fondurile
necesare acordrii creditelor. Banca central va crea cantitatea suplimentar de bani i
o va mprumuta bncilor comerciale solicitante. nsa procesul de creare a banilor nu se
oprete aici.
Orice banc comercial este obligat conform reglementrilor legale ca o parte
din depozitele atrase s fie depozitate la banca central (mecanismul rezervelor minime
obligatorii). Spre exemplu, n cazul Romniei, n luna ianuarie 2010, rata rezervelor
minime obligatorii era de 15% la depozitele atrase n lei i 25% la depozitele atrase n
valut. Suma rmas dup constituirea rezervelor obligatorii va fi folosit de ctre
bncile comerciale pentru a acorda credite.
Dar ce se ntmpl cu banii mprumutai? Pentru exemplificare o s presupunem
c prima banc comercial s-a mprumutat de la banca central cu 1000 RON. De
asemenea, pentru a uura calculele, vom presupune c rata rezervelor minime
obligatorii este 20%. Deci, prima banc din cei 1000 RON mprumutai de la banca
central va constitui rezerve legale n valoare de 200 RON i va acorda mprumuturi n
valoare de 800 RON.
n continuare vom presupune c cei 800 RON mprumutai de la prima banc vor
fi folosii pentru a cumpra un anumit bun de la un agent economic, care i va depozita
ntr-o a doua banc. Ce va face a doua banc cu cei 800 RON? Pentru cea de-a doua
banc cei 800 RON reprezint un depozit atras, prin urmare 20% (adic 160 RON) vor
fi folosii pentru constituirea rezervelor obligatorii, iar restul de 80% (adic 640 RON)
vor fi folosii pentru a acorda mprumuturi. n acest fel, cea de-a doua banc creeaz o
cantitate adiional de bani de 640 RON. Continund raionamentul, dac cei 640 RON
vor ajunge s fie un depozit ntr-o a treia banc, acesta va constitui din ei rezerve
obligatorii n valoare de 128 RON (20%) i va acorda mprumuturi n valoare de 512
RON (80%).
Acest proces poate continua deoarece de fiecare dat cnd banii sunt depozitai
ntr-o banc i se acord credite sunt creai bani noi. Acest proces nu continu la
nesfrit. Dac am continua procesul descris anterior am ajunge la concluzia c cei
1000 RON creai de ctre banca central vor genera n economie o cantitate de 5000
RON. Acest lucru este posibil datorit multiplicatorului banilor (mB) care ne arat de
cte ori se creeaz n economie mai muli bani dect cei emii de ctre banca central.
1
Multiplicatorul banilor este inversul ratei rezervelor minime obligatorii: mB = , unde
R
R este rata rezervelor minime obligatorii. Deci, n cazul nostru, rata rezervelor minime
113
obligatorii fiind 20%, valoarea multiplicatorului este 5. Adic, pentru fiecare unitate
monetar constituit ca rezerv sistemul bancar genereaz alte 5 uniti monetare.
Analiznd formula, constm c rata rezervelor minime obligatorii influeneaz
cantitatea de bani creat n economie. Cu ct rata rezervelor obligatorii este mai mare,
cu att valoarea creditelor acordate i cantitatea de
bani creat vor fi mai mici.
10.2. Politica monetar n modelul IS-LM
Aa cum am vzut n unitatea 9, politica fiscal

afecteaz doar piaa mrfurilor, deplasnd curba IS.
n continuare vom analiza efectul aplicrii unei
politicii monetare, asupra modelului IS-LM.
Presupunem c banca central mrete oferta
de bani. Dac M crete, crete i
oferta de bani reali (M/P), deoarece
P = P . Conform preferinei pentru
lichiditate, dac Y = Y , creterea stocului de bani reali duce la
De reinut scderea ratei dobnzii, deplasnd curba LM se deplaseaz n
dreapta-jos (Fig. 10.1.). Ca urmare a scderii ratei dobnzii,
investiiile cresc, realizndu-se un venit mai mare. Deci, la noul echilibru (B), venitul
este mai mare i rata dobnzii este mai mic.
Deci, conform modelului IS LM, politica monetar influeneaz venitul prin
intermediul modificrii ratei dobnzii. Politica monetar expansiv reduce rata dobnzii
i incit la creterea investiiei, mrind astfel cererea de bunuri.
10.3. Mecanismul politicii monetare
nainte de a parcurge restul materialului dedicat politicii

moentare, vizionai materialul video atasat politica monetara a
BNR material care descrie modul de funcionare al politicii
moentare a BNR.
Video
Analiza mecanismului de transmisie a politicii monetare a
evideniat complexitatea ridicat a acestui fenomen, fapt pentru care
persoanele care iau decizii n bncile centrale se afl adesea n faa unei sarcini dificile.
Folosind instrumentele, ei pot controla direct rata dobnzii pe termen scurt. ns, scopul
este controlul obiectivului final al politicii monetare, care a fost stabilit n aa fel nct
s maximizeze bunstarea social.
Sintetic, structura procesului de transmisie a politicii monetare poate fi descris
n felul urmtor:
114
Obiective Obiective Obiective
Instrumente
operaionale intermediare finale
Cu toate c mecanismul de transmitere al politicii monetare este cunoscut,

politica monetar nu poate fi condus cu o precizie att de ridicat precum n cazul
politicii fiscale. Acest aspect se datoreaz faptului c legtura dintre masa monetar
(M) i valoarea outputului (Y) nu este att de clar, ea depinznd i de reacia
investiiilor i a comportamentului de consum al menajelor la modificarea ratei dobnzii.
10.3.1. Instrumentele politicii monetare
Instrumentele de politic monetar reprezint mijloacele cu

ajutorul crora banca central poate s influeneze piaa monetar i
condiiile de credit, cu scopul de a realiza obiectivele de politic
monetar. Instrumentele folosite depind de structura economiei i
Definiie mai ales de gradul de dezvoltare a sistemului financiar. Principalele
instrumente utilizate de ctre bncile centrale sunt facilitile
permanente, operaiunile de open-market i rezervele minime
obligatorii.

Analizai instrumentele de politic monetar utilizate de ctre
Tem de BNR (http://www.bnr.ro/Instrumentele-de-politica-monetara-
reflecie 3327.aspx)
Facilitile permanente sunt utilizate cu scopul de a absorbi

surplusul de lichiditate pe termen foarte scurt (o noapte), pentru a
oferi indicii asupra tendinei politicii monetare i pentru a controla
ratele dobnzilor la plasamentele cu scadena de o noapte2.
Pentru a asigura controlul ratei dobnzii, banca central are
De reinut
nevoie de cel puin dou instrumente. n primul rnd, are nevoie de
un instrument pentru a fixa o limit superioar a ratei dobnzii, iar n al doilea rnd,
pentru a stabili o limit inferioar. Limita superioar i limita inferioar pot fi separate
de o anumit distan (banda ratei dobnzii) sau pot s coincid (punct int). Limita
superioar a ratei dobnzii este stabilit cu ajutorul facilitii de creditare marginal,
iar limita inferioar cu ajutorul facilitii de absorbie sau a facilitii de depozit.
Facilitatea de creditare marginal permite bncilor comerciale s mprumute de
la banca central sume de bani pentru a-i acoperi nevoile curente. Scadena
mprumuturilor este de o noapte, aceste mprumuturi trebuind rambursate a doua zi.
Limita superioar a ratei dobnzii este dat de rata dobnzii la care banca central
2
BCE (2006), p. 8
115
ofer baza monetar dorit bncilor comerciale. Dobnda se achit n momentul n care
are loc rambursarea mprumutului.
Facilitatea de depozit permite bncilor comerciale s depun la banca central
surplusul de lichiditate peste noapte sub forma unor depozite remunerate. Aceste
depozite sunt remunerate cu o dobnd anunat anterior. Rata dobnzii la care sunt
remunerate depozitele reprezint limita inferioar de oscilaie a ratei dobnzii. Scadena
depozitelor este de o noapte, a doua zi ele fiind lichidate, moment n care se achit i
dobnda.
Operaiunile de open market joac un rol foarte important n politica monetar
a bncilor centrale, scopul lor fiind de a asigura controlul ratelor dobnzii, a lichiditii
de pe pia i pentru a oferi semnale asupra direciei politicii monetare3.
Tranzacionnd titluri de stat, banca central modific masa monetar. Spre
exemplu dac banca central dorete s reduc presiunile inflaioniste din economie,
va vinde o parte din trilurile de stat pe care le are n portofoliu. Ca urmare a faptului c
bncile comerciale i celelalte instituii de credit din economie vor cumpra aceste
titluri, suma de bani disponibil pentru mprumuturi scade iar rata dobnzii crete.
Efectul este reducerea cererii agregate datorit scderii investiiilor i diminurii cererii
de consum a populaiei care se va mprumuta cu sume mai mici la o rat mai mare a
dobnzii.
Pe lng facilitile permanente i operaiunile de open-market, bncile centrale
mai au la dispoziie nc un instrument de politic monetar: solicit instituiilor de
credit constituirea de rezerve minime obligatorii. Acestea reprezint depozite obligatorii
pe care instituiile de credit trebuie s le fac la banca central n funcie de nivelul de
lichiditate al instituiei.
Sistemul rezervelor minime obligatorii ndeplinete dou funcii:
stabilizarea ratelor dobnzii pe piaa monetar,
controlul lichiditii: atenuarea sau accentuarea, dup caz, a unui deficit structural
de lichiditate.

Care sunt n momentul de fa ratele rezervelor minime
obligatorii n ara noastr?
Tem de
Fiecare instituie de credit trebuie s constituie aceste rezerve
reflecie
aplicnd rata rezervelor minime obligatorii stabilit de banca central
asupra depozitelor totale atrase.
Rezervele minime obligatorii sunt remunerate cu o dobnd stabilit de banca
central. Rezervele suplimentare care depesc nivelul minim cerut de banca central
nu sunt remunerate. n noiembrie 2008 BNR remunera cu o dobnd de 4.75% pe an
3
BCE (2006), p. 7
116
rezervele constituite n lei, cu 2.35% pe an rezervele constituite n euro i cu 0.80%
rezervele constituite n dolari4.
10.3.2. Obiectivele politicii monetare
Obiectivele operaionale reprezint intele imediate pe care banca central

dorete s le ating cu ajutorul instrumentelor pe care le are la dispoziie. Este cunoscut
faptul c mecanismul de funcionare al pieei monetare se bazeaz pe legtura
existent ntre cantitatea de bani i rata dobnzii. Prin urmare, decizia bncii centrale
de a inti o anumit valoare a ratei dobnzii presupune automat existena i a unei
anumite cantiti de moned. Prin urmare, n aparen, nu are nici o importan ce va
alege banca central ca obiectiv operaional:
o valoare int pentru rata dobnzii;
o valoare int pentru cantitatea de bani.
Obiectivele intermediare reprezint acele inte pe care banca central dorete s
le ating, cu scopul de a facilita legtura ntre obiectivele operaionale i obiectivele
finale. Obiectivele operaionale i cele intermediare reprezint paii premergtori
atingerii obiectivelor finale. Principalele variabile folosite de bncile centrale pe post de
inte intermediare pot fi agregatele monetare (M1, M2 sau M3), rata dobnzii, cursul
de schimb valutar sau o previziune a evoluiei inflaiei sau a ateptrilor inflaioniste
ale sectorului privat.
Obiectivul final reprezint scopul politicii monetare, fiind exprimat sub forma unei
valori cantitative, anunat public i uor de verificat de ctre societate.
n selectarea i stabilirea obiectivelor trebuie s se in cont de urmtoarele
aspecte:
obiectivele operaionale s fie stabilite ntr-o asemenea manier nct s
poat fi realizate cu ajutorul instrumentelor aflate la dispoziia bncii
centrale;
obiectivele intermediare s poat fi controlate prin intermediul obiectivului
operaional;
trebuie s existe o relaie strns ntre obiectivul intermediar i cel final.
Cu alte cuvinte, obiectivul intermediar trebuie s poat oferi o previzionare
bun a obiectivului final;
trebuie cunoscui timpii de reacie a relaiilor dintre obiective i trebuie
asigurat faptul c aceste intervale de reacie nu mpiedic anticiparea
evoluiei economiei.
Banca central este unul dintre cei mai puternici actori din mediul
macroeconomic. Existnd diverse obiective macroeconomice (nivel ridicat al ocuprii,
cretere economic, stabilitatea preurilor, echilibrarea balanei de pli), precum i ali
juctori puternici (guvernul, uniunile profesionale, sindicatele) este absolut necesar o
stabilire clar a detaliilor referitoare la politica monetar a rii respective.
4
BNR, www.bnr.ro, accesat la data 25.04.2008
117
10.3.3. Problema prioritii obiectivelor finale
Dualitatea efectelor politicii monetare asupra preurilor i asupra produciei

implic o dilem cu privire la prioritatea acordat unuia dintre acestea. Monetaritii au
susinut stabilitatea preurilor, chiar dac apar probleme privind omajul. n schimb,
teoria keynesist susine creterea ocuprii, fr a acorda importan inflaiei.

Care sunt obiectivul final al politicilor monetare a BNR i a BCE
(Bncii centrale Europene)?
Tem de
n situaia de echilibru pe termen lung, economia se va afla
reflecie
ntotdeauna la nivelul optim al ocuprii i al ofertei agregate. Orice
politic monetar expansionist, care stimuleaz cererea agregat, neavnd cum s
determine un nivel mai ridicat de ocupare i de output, va avea ca efect creterea
nivelului preurilor. Muncitorii dorind s-i pstreze salariul real, valoarea nominal a
salariilor va crete. Deci, aplicarea unei politici monetare pe termen lung este
ineficient, neducnd la creterea ocuprii sau a outputului.
Prin urmare, singurul lucru pe care l putem realiza prin intermediul politicii
monetare pe termen lung este atingerea unui anumit nivel al ratei inflaiei, nivelul
preurilor determinndu-se pe piaa monetar. n concluzie, singurul obiectiv pe termen
lung al politicii monetare este stabilitatea preurilor.
ns, n practic, de cele mai multe ori, stabilitatea preurilor a constituit
obiectivul primar. Creterea economic a fost prioritar dup cel de-al doilea rzboi
mondial. n anii 1960 i 1970, politica monetar a urmrit alternativ mai multe
obiective, pentru ca de la sfritul anilor 1970 s fie orientat numai spre lupta
mpotriva inflaiei.
Dup 1990, cele mai multe bnci ale lumii au adoptat ca
obiectiv final principal stabilitatea preurilor, obiectiv menionat n
statutul bncii centrale a rilor respective. Eticheta asociat acestei
noi orientri este intirea inflaiei (inflation targeting).
Obiectivul final al Bncii Centrale Europene este definit n
tiai c? articolul 105 al Tratatului Comunitii Europene. Aliniatul 1 afirm:
obiectivul primar al Bncii Centrale Europene este meninerea
stabilitii preurilor. Fr a prejudicia obiectivul stabilitii preurilor, Banca Central
European poate susine politicile economice generale ale Comunitii Europene cu
privire la obiectivele stabilite n articolul 2 al Tratatului. Articolul 2 al Tratatului prevede
c printre obiectivele Comunitii Europene se afl: un nivel ridicat al ocuprii, o
cretere economic susinut i neinflaionar, un grad ridicat de competitivitate i
118
performan economic. Dei sunt prezentate mai multe obiective, este foarte clar c
stabilitatea preurilor reprezint obiectivul principal pentru Uniunea European.
Articolul 2, aliniatul 1 din statutul BNR spune: Obiectivul fundamental al Bncii
Naionale a Romniei este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor5. Deci, BNR
trebuie s urmreasc prin politica de intire a inflaiei mai nti reducerea inflaiei la o
valoare ct mai sczut, iar apoi s asigure stabilitatea preurilor pe termen lung.
Asigurarea stabilitii preurilor reprezint o formulare
calitativ a obiectivului politicii monetare. O formulare strict sub
form calitativ a obiectivelor de politic monetar, nefiind clar
definit, ar antrena pe de o parte, posibilitatea unor multiple
interpretri, iar pe de alt parte, imposibilitatea ca societatea s
De reinut verifice ndeplinirea angajamentelor luate de bncile centrale. n
practic ns, pentru realizarea acestui deziderat i pentru evitarea
apariiei deficienelor menionate anterior, este nevoie s fie definit o mrime
cantitativ care s corespund obiectivului de stabilitate a preurilor. Prin urmare,
bncile centrale din fiecare ar i-au definit n termeni cantitativi ce nseamn
obiectivul de stabilitate a preurilor. Se consider c obiectivul este ndeplinit dac
creterea de la an la an a indicelui preurilor de consum este: mai mic, dar foarte
aproape de 2% n UE, ntre 1% 3% n Canada, ntre 2% 3% pentru Australia sau
ntre 0% 3% pentru Noua Zeeland. Analiznd aceste valori observm c aceste ri
au ales pentru obiectivul final al politicii monetare (rata inflaiei) o valoare sczut, ns
mai mare dect zero.
Excepie de la aceast situaie face Rezerva Federal a Statelor Unite ale
Americii, a crei politic monetar are mai multe obiective principale: ocupare
maxim, preuri stabile i rate ale dobnzii moderate pe termen lung6.
10.4. Politica monetar n cadrul mix-ului de politici economice
Meninerea stabilitii preurilor este obiectivul principal n majoritatea

economiile contemporane. ns, asigurarea unui nivel ridicat al ocuprii i obinerea
unei creteri economice susinute reprezint dou obiective care nu sunt uitate de
decidenii economici. Aa cum am vzut, stabilitatea preurilor poate fi realizat cu
ajutorul politicii monetare, iar atingerea nivelului dorit de ocupare i cretere economic
sunt realizate prin intermediul politicii fiscale i a politicii veniturilor salariale.
Banca central deinnd controlul politicii monetare, iar guvernul pe cel al politicii
fiscale i al veniturilor salariale, pot s apar n anumite cazuri divergene de interese,
situaie n care realizarea dezideratelor de politic economic este imposibil. Mai mult,
lipsa de concordan ntre obiective poate s provoace dezechilibre la nivelul
economiilor naionale. Prin urmare, este strict necesar corelarea obiectivelor urmrite
i a aciunilor ntreprinse n cadrul deciziilor de politic economic.
5
BNR (2004), p.1
6
Rezerva Federal a SUA (2006), p. 15
119
Conform lui Taylor, este posibil realizarea unui mix de politici economice n care
politica monetar s reacioneze la evoluia inflaiei, iar politica fiscal s reacioneze
la evoluia outputului real7. ns colaborarea ntre decidenii de politici economice nu
trebuie s lase loc la confuzii cu privire la asumarea responsabilitilor legate de deciziile
luate i de aciunile ntreprinse.
Reducerea i controlul inflaiei presupune aplicarea unei politici monetare
restrictive, care are ca efecte scderea outputului real i creterea ratei dobnzii.
Susinerea creterii economice se realizeaz printr-o politic fiscal expansionist, n
care statul i crete cheltuielile guvernamentale sau reduce nivelul fiscalitii, fapt ce
va determina i o cretere a ratei dobnzii. Politica veniturilor salariale trebuie s
urmreasc remunerarea forei de munc corespunztor cu nivelul productivitii
muncii realizate i o indexare a veniturilor corespunztoare inflaiei. Remunerarea
personalului la venituri mai mari poate crea n economie att probleme de rentabilitate
pentru firmele respective, ct i presiuni inflaioniste din partea consumului populaiei.
Astfel, se poate observa c obiectivele urmrite de politicile economice sunt n anumite
momente contradictorii, fapt ce face cu att mai dificil realizarea unei activiti de
coordonare eficient a lor.
n continuare, vom ncerca s ilustrm cum trebuie corelate politicile economice
n aa fel nct s reuim s atingem obiectivele propuse. Dintre politicile economice
enunate, asupra politicii veniturilor salariale putem impune cel mai uor anumite limite.
Pentru a susine demersul politicilor monetare i fiscale, creterile salariale trebuie s
apar ca urmare a creterii performanelor n munc i nu a revendicrilor salariale i
a conflictelor de munc. De asemenea, creterile salariale ale sectorului bugetar trebuie
corelate cu obiectivele politicii fiscale, deoarece acestea reprezint o component a
cheltuielilor guvernamentale.
Att politica monetar expansionist ct i politica fiscal expansionist
determin creterea cererii agregate: prima, prin creterea sumei de bani disponibile
n economie, iar cea de-a doua, fie prin reducerea taxelor, fie prin creterea cheltuielilor
statului. n ambele cazuri, creterea cererii agregate pe termen scurt mrete outputul
peste nivelul optim Y' > Y i conduce la nviorare economic (boom). La nivelul dat
al preurilor (P1), ntreprinderile vnd mai mult, deci angajeaz mai muli lucrtori i
utilizeaz mai bine capacitile de producie (sgeata 2). Altfel spus, oferta agregat
pe termen scurt (SRAS) crete n condiiile n care nivelul general al preurilor (P) nu
se modific.
7
Taylor, J.B. (1997), p.21
120
Pe termen lung ns, aa cum se observ
n figura de mai sus, nivelul nalt al cererii duce la
creterea preurilor i a salariilor (sgeata 3). Ca
urmare, cererea scade, la fel i outputul, care
treptat revine la nivelul natural ( Y ). Pe parcursul
acestui proces, economia a fost instabil i, mai
mult, nivelul general al preurilor a crescut, adic
a aprut fenomenul inflaionist. n acest caz,
banca central trebuie s aplice o politic
monetar restricionist, prin care s reduc Fig. 10.2. Efectele politicilor economice
oferta de bani i s stabilizeze n acest mod expansioniste
cererea agregat.
n funcie de situaia specific din economie, politicile economice se vor combina
de fiecare dat ntr-un mod specific. Exemplul prezentat anterior este doar unul dintre
cazurile care pot s apar. Deci, este esenial existena unei colaborri n coordonarea
politicilor economice pentru a se putea atinge cu succes toate obiectivele stabilite.
Analiznd mixul de politici economice din perspectiva riscurilor, Isrescu
consider c o combinaie politic monetar prudent politic fiscal expansionist
este mai puin riscant dect combinaia politic monetar expansionist politic
fiscal restrictiv8. Stimularea creterii economice prin expansiune monetar este
considerat ca fiind mai riscant deoarece poate deteriora ncrederea populaiei n
moned (determin creterea vitezei de rotaie a banilor dac outputul nu crete
corespunztor). n concluzie, pentru un mediu economic sntos, este de preferat ca
statul s foloseasc politica fiscal pentru a stimula activitatea economic, iar banca
central s foloseasc politica monetar pentru a asigura un nivel stabil i redus al
preurilor care s susin expansiunea economic.
1. Politica monetar expansionist:

a) reduce cererea agregat, deplasnd curba AD spre stnga
b) crete cererea agregat, deplasnd curba AD spre dreapta
Test
c) crete oferta agregat, deplasnd curba LRAS spre dreapta
d) reduce oferta agregat, deplasnd curba LRAS spre stnga
2. Politica monetar restricionist:

a) reduce cererea agregat, deplasnd curba AD spre stnga
b) crete cererea agregat, deplasnd curba AD spre dreapta
c) crete oferta agregat, deplasnd curba LRAS spre dreapta
d) reduce oferta agregat, deplasnd curba LRAS spre stnga
8
Isrescu, M. C. (2006, a), p. 209
121
3. Valoarea real a masei monetare reprezint:

a) cantitatea de bunuri ce se poate cumpra cu ajutorul masei monetare; b) cantitatea
de bun abstract ce poate fi cumprat cu o unitate monetar; c) cantitatea de bani ce
revine pe o unitate de bun din totalul bunurilor produse n economie; d) cantitatea
suplimentar de bun abstract ce poate fi cumprat cu o unitate monetar adiional;
e) nici una dintre variantele anterioare
4. Creterea PIB-ului prin intermediul politicii monetare se poate face de ctre banca
central prin:
a) reducerea masei monetare; b) reducerea taxelor; c) creterea cheltuielilor
guvernamentale; d)creterea taxelor; e) creterea masei monetare
5. Scderea PIB-ului prin intermediul politicii monetare se poate face de ctre banca
central prin:
a) reducerea masei monetare; b) reducerea taxelor; c) creterea cheltuielilor
guvernamentale; d)creterea taxelor; e) creterea masei monetare

a) politica fiscal restrictiv; b) politic monetar restrictiv; c) politic fiscal
expansionist; d)politic salarial expansionist; e) politic monetar expansionist
7. Teoria cantitativ a banilor susine c:

a) banii nu sunt cerui pentru sine; b) banii influeneaz mrimea variabilelor reale; c)
banii afecteaz nivelul general al preurilor; d) a i c; e) a, b i c
8. Valoarea multiplicatorului banilor depinde de: a) nivelul de fiscalitate din economie;

b) rata rezervelor minime obligatorii; c) rata dobnzii de politic monetar; d) rata
inflaiei
9. Instrumentele folosite de ctre guvern n implementarea politicii monetare sunt: a)

taxele; b) rezervele minime obligatorii; c) rata dobnzii; d) b i c; e) nici una dintre
10. Instrumentele folosite de ctre banca central n implementarea politicii monetare

sunt: a) taxele; b) rezervele minime obligatorii; c) rata dobnzii; d) b i c; e) nici una
dintre variantele anterioare
11. Banca central pentru a aplica o politic monetar expansionist poate: a) reduce
volumul taxelor; b) crete rata dobnzii de politic monetar; c) reduce rata rezervelor
minime obligatorii; d) ofer bncilor comerciale posibilitatea de a aplica pentru
facilitatea de depozit
122
12. Banca central pentru a aplica o politic monetar restrictic poate: a) reduce
volumul taxelor; b) crete rata dobnzii de politic monetar; c) reduce rata rezervelor
minime obligatorii; d) ofer bncilor comerciale posibilitatea de a aplica pentru
facilitatea de depozit; e) b i d
123
UNITATEA 11
POLITICA MONETAR DE INTIRE A INFLAIEI
La finele anilor 1980 era pe deplin acceptat ideea conform creia un nivel stabil
i sczut al inflaiei reprezenta o cerin important pentru asigurarea prosperitii
economice. Prin urmare, bncile centrale cutau s identifice strategii pentru politica
monetar prin care s asigure ct mai bine dezideratul stabilitii preurilor. Una dintre
aceste strategii a fost strategia de intire a inflaiei, strategie care a suscitat un interes
considerabil printre economiti i bnci centrale. intirea inflaiei, sub
diferitele sale forme, a fost adoptat att de o serie de ri
industrializate (Noua Zeeland 1990, Canada 1991, Marea
Britanie - 1992, Finlanda - 1993, Suedia - 1993, Spania - 1994 ,
Australia - 1994), dar i n curs de dezvoltare (Chile - 1991, Israel -
tiai c?
1992, Peru - 1994, Polonia 1998, Cehia - 1998, Romnia - 2005).
Menionm c Banca Central European aplic tot politica de intire a inflaiei.
Ben S. Bernanke i colaboratorii consider c intirea inflaiei
este un cadru pentru politica monetar, caracterizat prin anunarea
public a unor inte cantitative oficiale (sau a unor intervale int)
pentru rata inflaiei pe o perioad de timp de unul sau mai muli ani
i susinerea unei inflaii sczute i stabile ca principal obiectiv al
Definiie politicii monetare pe termen lung9. Acestor elemente li se mai
adaug necesitatea comunicrii bncii centrale cu populaia cu privire
la planurile i obiectivele autoritii monetare. Tot Bernanke ne ofer o viziune mai
sintetic asupra strategiei de intire a inflaiei din perspectiva celei mai bune variante
aplicat n practic: intirea inflaiei, cel puin n cea mai bun form practic a ei,
const n dou elemente: un cadru de libertate restrns a politicii monetare i o
strategie de comunicare care ncearc s focalizeze ateptrile i s explice publicului
cadrul politicii respective. mpreun, aceste dou elemente susin att stabilitatea
preurilor, ct i o ancorare puternic a ateptrilor inflaioniste; cel din urm element
faciliteaz o stabilizare mai eficient a outputului i ocuprii10.
Analiznd definiiile conturate n literatura de specialitate
(Bernanle, S. (2001, 2003); Woodford, M. (2003); Svensson, L.E.O.
(2001)) cu privire la politica monetar de intire a inflaiei,
considerm ca fiind eseniale pentru aceast abordare urmtoarele
aspecte:
De reinut stabilitatea preurilor s reprezinte obiectivul unic, sau cel puin
principal, al politicii monetare, iar banca central s se angajeze
public c va face tot posibilul s asigure realizarea lui. Aceast int s reprezinte
singura ancor nominal a politicii monetare;
9
Bernanke, S.; Laubach, T.; Mishkin, F.S.; Posen, A. (2001), p. 4
10
Bernanle, S. (2003), p. 7
124
s se stabileasc o int pentru inflaie. Aceast int s fie cuantificabil (s se
precizeze indicele de pre folosit, valoarea sau intervalul ce se dorete a se atinge)
i realizabil;
este de preferat ca banca central s dein att independena obiectivelor ct i a
instrumentelor. Deseori, n practic, acest aspect este dificil de realizat datorit
necesitii de corelare a deciziilor de politic economic. n aceste cazuri, banca
central trebuie s dein cel puin independena instrumentelor folosite pentru
atingerea obiectivului stabilit;
banca central s i elaboreze o strategie de comunicare cu societatea,
caracterizat printr-un grad ct mai ridicat de transparen;
prin comunicarea cu societatea i prin deciziile luate, banca central s urmreasc
meninerea i mbuntirea nivelului su de credibilitate n faa populaiei i a
agenilor economici.
11.1. intirea inflaiei cadru, nu regul
nc din anii 1950 1960 s-au conturat dezbateri legate de libertatea de aciune
care ar trebui acordat bncilor n crearea i coordonarea politicii monetare. Discuiile
s-au canalizat pe dou direcii: impunerea unor reguli stricte de aciune pe care banca
central trebuie s le respecte, pe de o parte, respectiv acordarea unei liberti depline
de aciune bncilor centrale n demersul lor privind politica monetar, pe de alt parte.
Woodford consider c procesul de decizie n cadrul politicii monetare este
complex: nu poate fi asemnat cu conducerea unui tanc petrolier sau cu pilotarea unui
avion. Diferena este esenial: n timp ce avionul sau tancul petrolier nu au ateptri
cu privire la direcia n care se ndreapt, ele mergnd n direcia n care sunt ghidate,
societatea, pe baza ateptrilor care le are i a ncrederii n capacitatea bncii centrale,
reacioneaz la stimulii oferii de banca central, modificndu-i ateptrile, deci i
comportamentul.
Politica monetar de intire a inflaiei nu se ncadreaz n nici una dintre aceste
dou viziuni extreme. Bernanke i colaboratorii susin ideea conform creia intirea
inflaiei combin avantajele celor dou viziuni, rezultnd un cadru special pentru politica
monetar. Bernanke definete cadrul de politic monetar ca fiind principiile prin care
comitetul de politic monetar decide cum s-i stabileasc instrumentul politicii
monetare, de obicei, o rat a dobnzii pe termen scurt11. n cazul nostru, cadrul de
politic monetar este denumit libertate restrns inima abordrii de intire a
inflaiei12 i este caracterizat prin faptul c impune o structur conceptual i o
disciplin proprie asupra bncii centrale, fr s elimine n totalitate flexibilitatea, [...]
combin cteva dintre avantajele asociate regulilor cu cele asociate libertii de
aciune13. Sub acest regim de libertate restrns, banca central este liber s fac
11
Bernanke, S. (2003), p. 2
12
13
125
ceea ce i st mai bine n putin pentru a stabiliza outputul i ocuparea, avnd ns
grij s nu afecteze prin aceasta nivelul stabilitii preurilor pe termen lung i s nu
scape de sub control evoluia ateptrilor inflaioniste. Avnd n vedere c deciziile de
politic monetar influeneaz inflaia cu ntrziere, pentru a putea ine inflaia sub
control, banca central trebuie s anticipeze evoluiile viitoare ale acesteia i s ia
decizii corespunztoare. Prin urmare, cadrul de libertate restrns reprezint o
abordare prevztoare a politicii monetare.
intirea inflaiei nu ofer decidenilor de politic monetar instruciuni mecanice
pentru crearea i coordonarea politicii monetare, ci din contr, solicit acestora s
analizeze toate informaiile din mediul economic care ar putea influena realizarea
obiectivelor stabilite. Mai mult, banca central are un anumit grad de libertate n
stabilirea obiectivelor ce trebuie urmrite i o libertate deplin n stabilirea
instrumentelor pe care le va folosi n atingerea acestor obiective.
inta de inflaie joac rolul ancorei nominale n cadrul politicii monetare.
Urmrind s ating valorile dorite pentru inta de inflaie, banca central creeaz un
cadru n care i celelalte variabile macroeconomice importante (omaj, PIB) vor fi
urmrite. Trebuie evideniat faptul c spre deosebire de regulile de politic monetar
care direcioneaz ntreaga atenie a bncii centrale pe un singur indicator, intirea
inflaiei nu recomand ca o banc central s ignore celelalte variabile economice care
ofer informaii importante pentru procesul de decizie a politicii monetare.
n cadrul regimurilor de politic monetar bazate pe reguli, transparena nu
ocup un loc important, bncile centrale trebuind s respecte o regul cunoscut de
toat lumea. n schimb, n cazul intirii inflaiei, transparena este o cerin esenial
pentru bncile centrale, adic informaiile comunicate trebuie s fie clare, simple i uor
de neles de populaie. Explicndu-i inteniile i deciziile, bncile centrale uureaz
activitatea de planificare a firmelor i fac cunoscut publicului direcia n care se
ndreapt politica monetar, crend astfel un cadru propice pentru fundamentarea unor
ateptri inflaioniste ct mai raionale.
Bncile centrale care intesc inflaia i asum responsabilitatea
n faa populaiei pentru realizarea sau nerealizarea obiectivelor
stabilite. Asumarea rezultatelor obinute afecteaz direct
credibilitatea bncii centrale: atingerea intelor de inflaie anunate
sporete credibilitatea bncii centrale n faa populaiei, n timp ce
De reinut
ratarea acestora determin o scderea a credibilitii. Bncile centrale
au tot interesul s beneficieze de o credibilitate ct mai ridicat pentru a putea ancora
mai uor ateptrile inflaioniste ale agenilor economici, deoarece cu ct acestea sunt
mai reduse i mai stabile, cu att cresc ansele de realizare a intelor de inflaie n
viitor. De cealalt parte, bncile centrale care se ghideaz dup o regul cunoscut nu
au cum s i asume responsabilitatea pentru rezultatele obinute, deoarece ele nu au
fcut altceva dect s aplice acea regul. Problemele apar n cazul n care rezultatele
economice obinute nu sunt tocmai cele dorite, fiind greu de determinat cine este
responsabil pentru nendeplinirea obiectivelor.
126
Avnd n vedere aceste aspecte, considerm iraional asocierea strategiei de
intire a inflaiei cu o regul de politic monetar, ea trebuind considerat ca fiind un
cadru adecvat pentru politica monetar.
11.2. Design i implementare
n procesul de design al unei strategii de intire a inflaiei, elementul cheie l

constituie echilibrul dintre transparen i flexibilitate14. Bernanke i colaboratorii
consider transparena ca fiind reprezentat de comunicarea clar i periodic a
obiectivelor, planurilor i tacticilor de politic monetar. Transparena politicii monetare
a bncii centrale ajut populaia s neleag ce se poate realiza i ce nu se poate realiza
prin intermediul politicii monetare, reduce elementele de nesiguran din mediul
economic i crete responsabilitatea bncii centrale n faa populaiei i a guvernului.
Aceeai autori consider flexibilitatea ca fiind abilitatea bncii centrale de a reaciona
la situaiile neprevzute aprute pe termen scurt. Modul n care banca central combin
transparena cu flexibilitatea influeneaz politica de intire a inflaiei.
n continuare, vom prezenta principalele aspecte care trebuie luate n discuie n
momentul n care se dorete crearea i implementarea unei politici monetare de intire
a inflaiei, evideniind i rolul transparenei i al flexibilitii n deciziile luate.

Studiai detaliile politicii monetare de intire a inflaiei
implementate de ctre BNR n ara noastr i ncercai s identificai
toate aspectele prezentate n subcapitolele urmtoare.
Tem de
(http://www.bnr.ro/Tintirea-directa-a-inflatiei-711.aspx)
reflecie
11.2.1. Alegerea msurii potrivite pentru inflaie
Un prim element asupra cruia ne ndreptm atenia l reprezint indicele care

va fi folosit ca int n cadrul politicii de intire a inflaiei. Bernanke i colaboratorii
consider c indicele de pre folosit trebuie s ndeplineasc anumite cerine, pentru ca
transparena i flexibilitatea s ating valorile lor maxime:
dac indicele de pre este cunoscut populaiei, se poate calcula periodic i are o
acuratee ridicat, atunci transparena este maxim;
dac n calculul indicelui de pre nu sunt utilizate preurile produselor care afecteaz
trendul inflaiei de baz, atunci flexibilitatea este maxim.
Dintre indicii care msoar evoluia preurilor toate bncile centrale care au
adoptat intirea inflaiei folosesc, pentru a msura rata inflaiei IPC sau alte versiuni ale
acestuia, obinute prin excluderea din calcul a preurilor produselor volatile, rezultnd
indicele inflaiei de baz. n momentul n care se decide utilizarea unui indice al inflaiei
de baz, trebuie s se stabileasc i produsele care vor fi excluse din calcul. Pentru a
14
127
nu afecta n sens negativ credibilitatea bncii centrale, este de preferat ca, produsele
excluse s nu reprezinte produse de strict necesitate pentru consumatori, iar odat
stabilit structura indicelui inflaiei de baz, aceasta s nu se mai modifice.
O banc central transparent trebuie s explice publicului de ce a ales acest
indice i cum este construit acesta. Mai mult, banca central trebuie s asigure
populaia c acest indice a fost ales ntr-o asemenea manier nct manipularea
rezultatelor obinute s fie ct mai puin posibil.
11.2.2. Alegerea valorii numerice pentru int
n alegerea celei mai potrivite valori pentru int trebuie s inem cont de
conceptul de stabilitate a preurilor. Dac ar fi s ne lum dup sensul expresiei,
stabilitatea preurilor nseamn ca preurile s i pstreze aceeai valoare de-a lungul
timpului, adic rata inflaiei s fie zero. ns, dezbaterile asupra valorii pe care trebuie
s o aib inta de inflaie pentru a asigura stabilitatea preurilor pe termen lung a adunat
destule argumente mpotriva stabilirii unei inte pentru inflaie de 0%. Cteva dintre
aceste argumente le vom prezenta n continuare.
n primul rnd, indicele de pre (IPC) folosit n calculul ratei inflaiei ridic dou
probleme. IPC fiind un indice cu baz fix, nu reflect posibilul comportament de
substituie n consum a bunurilor al cror pre a crescut cu bunurile al cror pre a
sczut. Pe de alt parte, mbuntirea calitativ a produselor determin o cretere a
preurilor de vnzare care nu ar trebui s fie luat n calculul IPC. Datorit acestor dou
aspecte, chiar i atunci cnd banca central ar dori s inteasc o valoare a ratei inflaiei
de 0%, valoarea msurat a IPC-ului va fi mai mare dect 0%.
n urma studiilor asupra evoluiei curbei lui Phillips, s-a ajuns la concluzia c, pe
termen lung, rata inflaiei va oscila n jurul acelei valori care va permite economiei s
se situeze la nivelul optim de ocupare sau, altfel spus, omajul s se afle la nivelul su
natural. Dac ns s-ar inti o rat a inflaiei de 0%, exist pericolul ca pe termen lung
rata natural a omajului s creasc.
Un alt argument mpotriva intirii unei rate prea mici a inflaiei este acela conform
cruia o rat sczut a inflaiei va reduce foarte mult valoarea ratelor nominale ale
dobnzii, iar banca central s-ar afla n situaia de a nu putea utiliza unul dintre
instrumentele sale de baz n cadru politicii monetare. De exemplu, dac ar trebui s
aplice o politic monetar expansionist pentru a face fa unei recesiuni, banca
central ar trebui s reduc rata nominal a dobnzii; dac ns valoarea acesteia este
redus, atunci banca central nu va putea aplica politica monetar expansionist
deoarece, pe de o parte, exist pericolul ca ratele reale ale dobnzii s devin negative,
iar pe de alt parte, ratele nominale ale dobnzii nu pot fi negative. Totui, banca
central are la dispoziie alte instrumente (spre exemplu, prin intermediul cursului
valutar) cu care poate coordona politica monetar, fapt pentru care considerm c acest
argument nu are o nsemntate prea mare.
Un argument mult mai puternic mpotriva intirii unei rate a inflaiei ct mai
aproape de 0% l reprezint pericolul apariiei fenomenului deflaiei. n situaiile n care
128
se urmrete atingerea unei valori a inflaiei ct mai aproape de zero, riscul apariiei
unor perioade de deflaie este mult mai ridicat. O deflaie durabil poate crea mari
probleme de lichiditate i solvabilitate n economie.
Pe de alt parte, o rat a inflaiei ct mai apropiat de 0% ar reduce considerabil
efectele inflaiei asupra sistemului fiscal. Este cunoscut faptul c inflaia reduce
ncasrile reale ale statului din taxe, datorit faptului c nu toi contribuabilii i pltesc
taxele la nceputul anului. n cazul n care inflaia ar fi 0%, nu ar mai conta pentru stat
data la care se ncaseaz aceste taxe n decursul unui an, deoarece valoarea lor real
ar fi aceeai. Oricum, nu considerm c stabilirea unei inte de inflaie de 0% este cea
mai bun soluie pentru aceast problem.
Avnd n vedere aspectele prezentate mai sus, n practic s-a
ajuns s se asimileze noiunea de stabilitate a preurilor cu o rat
anual a inflaiei situat n intervalul 1% - 3%. Astfel, fixndu-se o
limit superioar i una inferioar, s-a evitat att apariia unui nivel
foarte ridicat al inflaiei, ct i apariia deflaiei. n plus, fixarea intei
De reinut
ntre aceste limite asigur o evoluie optim a outputului i a ocuprii.
Nu trebuie neglijat faptul c, n permanen, apar produse noi, cele existente se
mbuntesc, aspect care determin creterea att a calitii, ct i a preului de
vnzare al produselor. Prin urmare, meninerea preurilor la acelai nivel este foarte
greu de realizat, fapt pentru care acest interval asimilat cu condiia de stabilitate a
preurilor include i acest cost al inovrii.
Indiferent ce valoare numeric se va alege pentru inta de inflaie, transparena
politicii monetare n legtur cu aceasta trebuie s fie maxim, fiind necesar explicarea
raionamentelor care au stat la baza fixrii acestei valori.
11.2.3. Stabilirea orizontului de timp pentru int
intele pentru inflaie pot fi stabilite pe orizonturi diferite de timp. Practica

economic a artat c intele de inflaie stabilite pe orizonturi de timp mai mici de un
an nu pot fi controlate prin intermediul politicii monetare, datorit ntrzierilor cu care
se fac resimite n economie efectele deciziilor de politic monetar a bncii centrale.
De asemenea, fixarea unor inte de inflaie pentru un orizont de timp
mai mare de 4 ani, aduce cu sine un grad foarte redus de credibilitate
din partea populaiei i a ntreprinderilor. Avnd n vedere aceste
aspecte, concluzia general acceptat privind varianta optim din
perspectiva orizontului temporal este stabilirea intelor de inflaie pe
De reinut
o perioad de timp cuprins ntre 1 i 4 ani.
Durata efectiv pentru care se va fixa inta de inflaie o va stabili fiecare banc
n parte, n funcie de gradul de transparen i flexibilitate asociat bncii centrale. Dac
se stabilete un orizont de timp mai scurt, comunicarea cu publicul trebuie s fie foarte
exact, gradul de transparen foarte ridicat, n timp ce gradul de flexibilitate este mai
redus, deoarece libertatea de micare a bncii este restrns la aciunile care permit
atingerea intei de inflaie. Dac ns se stabilete o int de inflaie pentru un orizont
129
de timp mai mare, este posibil s scad gradul de transparen pe termen scurt, n
timp ce gradul de flexibilitate s creasc.
ntrzierea cu care se fac resimite n economie efectele deciziilor de politic
monetar ngreuneaz decizia privind orizontul de timp de-a lungul cruia s se fixeze
obiectivele. Mishkin i Schmidt-Hebbel (2000) susin c pentru rile care au atins deja
niveluri sczute ale inflaiei, ntrzierea cu care apar efectele deciziilor poate s fie chiar
mai lung de doi ani15. Prin urmare, aceste ri sunt supuse unor probleme de control
al intei, riscul de a rata inta manifestndu-se chiar dac politica monetar este
condus ct mai bine posibil. n astfel de situaii, banca central ar putea s se
confrunte cu o situaie de instabilitate a instrumentelor, pentru a atinge inta fiind
nevoit s schimbe frecvent instrumentele folosite.
ntrzierea n apariia efectelor deciziilor de politic monetar ngreuneaz mult
i situaia rilor care adopt intirea inflaiei la rate ridicate ale acesteia. Nivelul sczut
de credibilitate cu care se confrunt aceste state face ca societatea s nu cread n
capacitatea acestora de a atinge inta de inflaie dac aceasta este stabilit pe o
perioad mai mare de un an16. O soluie n acest caz ar fi ca bncile centrale s anune
un trend al intei de inflaie pentru mai muli ani sau s stabileasc un interval mai larg
de variaie.
11.2.4. Opiunea ntre intirea unei valori sau a unui interval
Dezbaterile privind alegerea unei valori sau a unui interval ca int pentru inflaie
au pornit de la modul n care sunt influenate ateptrile inflaioniste ale populaiei i
ale agenilor economici n cazul n care inta de inflaie nu este atins.
n cazul n care banca central decide s foloseasc un interval
ca int de inflaie, ea ncearc s transmit populaiei i
ntreprinderilor mesajul conform cruia controlul inflaiei este
imperfect17. Lrgimea acelui interval are importan deoarece:
opiunea pentru un interval ngust de variaie transmite sectorului
De reinut privat mesajul unui angajament mai mare al bncii centrale n
atingerea intei de inflaie;
opiunea pentru un interval mai larg de variaie va fi interpretat de
sectorul privat ca o nesiguran a bncii centrale cu privire la capacitatea
sa de a controla inflaia, existnd astfel riscul ca banca central s
nregistreze pierderi considerabile de credibilitate.
Alegerea unui interval n care s se ncadreze inflaia la sfritul orizontului de
timp ofer bncii centrale un grad mai ridicat de flexibilitate n deciziile pe care le ia i
n instrumentele pe care le folosete. Totui, folosindu-se un interval, exist pericolul
ca agenii economici s urmreasc doar dac inflaia se ncadreaz sau nu la sfritul
15
Mishkin, F.S.; Schmidt-Hebbel, K. (2000), p. 12
16
Mishkin, F.S.; Schmidt-Hebbel, K. (2000), p. 17
17
130
perioadei n interval, fr s mai acorde atenie mrimii variaiei fa centrul
intervalului, aprnd astfel distorsiuni n activitile lor de planificare.
intirea unei valori sau a unui interval de variaie trebuie privit i din perspectiva
evoluiei ncrederii agenilor economici n banca central. n cazul n care banca central
alege s inteasc o valoare, ea trebuie s explice foarte clar sectorului privat c,
datorit elementelor neprevzute din mediul economic, este puin probabil s obin la
sfritul orizontului de timp respectiva valoare a inflaiei i, n acelai timp, s se
angajeze s obin o valoare apropiat de aceasta. n acest caz, ratarea intei de inflaie
nu va aduce prejudicii credibilitii bncii centrale, dac agenii economici sunt convini
de fermitatea angajamentului acesteia n lupta mpotriva inflaiei. Din contr, ratarea
n ntregime a unui interval de inflaie poate provoca pierderi mari de credibilitate pentru
banca central, mai mari dect n cazul n care se intete o valoare. Riscul de a rata
intervalul de inflaie este cu att mai mare cu ct acesta este mai ngust. Prin urmare,
n momentul n care se decide ce interval de variaie se alege, trebuie s se in cont
de potenialele elemente de nesiguran care ar putea afecta ndeplinirea sau nu a
obiectivului de inflaie n orizontul de timp stabilit. Deci, indiferent dac banca central
alege s inteasc o valoare sau un interval, ea trebuie s comunice i s explice
publicului alegerea ei, dnd dovad de un grad ridicat de transparen.
11.2.5. Acceptarea abaterilor de la int
Chiar dac banca central face tot posibilul pentru a-i ndeplini inta de inflaie
asumat, exist cazuri n care, sub efectul ocurilor neprevzute care afecteaz
economia, inta de inflaie s fie ratat. n momentul n care se prefigureaz astfel de
situaii, bncile centrale pot scpa prin modificarea intei. Nu este ns ntotdeauna
recomandat s se apeleze la aceast practic, deoarece ea afecteaz credibilitatea
bncii. n orice caz, modificarea intei trebuie s fie comunicat agenilor economici din
timp i trebuie nsoit de o explicaie detaliat a fenomenelor economice care au dus
la crearea acestei situaii. Din pcate, chiar i un nivel ridicat de transparen n acest
caz nu poate mpiedeca o pierdere de credibilitate n situaia n care sectorul privat nu
este convins de informaiile furnizate de banc.
Dac banca central reuete s conving populaia c modificarea intei de
inflaie a fost determinat de o cauz extern i nu de incompetena ei n a gestiona
ocul aprut n economie, chiar dac nu va putea mpiedeca apariia n economie a
efectelor negative ale acestui oc, va mpiedeca propagarea acestora n viitor, evitnd
transformarea lor ntr-o surs care s alimenteze fenomenul inflaionist.
Modificarea intei de inflaie nu se justific n situaiile n care are la baz orice
intervenii sau fenomene externe mediului economic. Nu numai c nu poate fi explicat
raional o astfel de schimbare, ns orice ncercare din partea bncii centrale de a-i
argumenta decizia nu ar face dect s scad credibilitatea acesteia n faa sectorului
privat. Mai mult, riscul de a scpa de sub control ateptrile inflaioniste ale agenilor
economici i ale populaiei este foarte ridicat, din moment ce acetia percep c banca
central urmrete alte obiective dect stabilitatea preurilor n economie.
131
11.2.6. Aspecte privind informaiile comunicate
n viziunea lui Ben S. Bernanke, un element major n implementarea politicii de

intire a inflaiei l reprezint strategia de comunicare, care cuprinde procedurile
specifice de comunicare cu autoritile politice, pieele financiare i populaie 18. n
general, strategia de comunicare este strns legat de ideea de transparen. Pentru a
fi transparente, bncile centrale trebuie s comunice cu populaia i cu ntreprinderile.
Activitatea de comunicare pe care o desfoar banca central trebuie s aib un dublu
scop: n primul rnd, s informeze asupra inflaiei i a factorilor care o determin,
precum i s conving sectorul privat c deciziile luate i implementarea lor sunt cele
mai potrivite, banca central urmrind cu prioritate ndeplinirea obiectivelor asumate.
Comunicarea reprezint un element de baz n demersul bncilor centrale de a
consolida ncrederea agenilor economici i a populaiei n aciunile lor.
Evident, este necesar s se comunice inta de inflaie. ns nu
este suficient. Dac dorete s-i menin sau s-i mbunteasc
credibilitatea n faa publicului o banca central trebuie s ofere
periodic informaii despre mediul economic n ansamblu, politica
monetar a bncii i inteniile de politic monetar. Nu este suficient
De reinut o informare general asupra acestor aspecte, ci, din contr, banca
central trebuie s:
explice cu ct mai multe detalii raionamentele pe baza crora s-a stabilit inta de
inflaie sau strategia de politic monetar;
ofere informaii detaliate despre mediul economic actual;
prezinte rapoarte, analize i previziuni asupra direciei n care se poate ndrepta
inflaia;
prezinte rapoarte asupra realizrii / ratrii intelor de inflaie, cu explicaii detaliate
asupra motivelor care au determinat schimbarea intei de inflaie sau, mai grav,
nendeplinirea unui obiectiv de inflaie.
Chiar dac banca central i d toat silina n activitatea pe care o desfoar,
exist situaii n care, din motive externe ei, nu poate atinge inta de inflaie. Din
aceast cauz, bncile centrale trebuie s ncerce s educe populaia i agenii
economici cu privire la: nsemntatea i efectele ocurilor care pot aprea ntr-o
economie, arbitrajele care pot avea loc n cadrul politicii monetare, respectiv
posibilitile i limitele politicii monetare. Bernanke i colaboratorii consider c fcnd
populaia i agenii economici s neleag procesul de politic monetar,
responsabilitatea bncii centrale pentru ndeplinirea obiectivelor crete, ns i
rezultatele obinute sunt mai bune, datorit faptului c se reuete o ancorare mai
puternic a ateptrilor inflaioniste.
18
132
Ce informaii comunic BNR?
Tem de
Bncile centrale folosesc, n procesul de comunicare cu
reflecie
publicul, mai multe ci: discursuri, conferine de pres i diferite
publicaii. Emiterea acestor informaii se realizeaz periodic, dup un calendar anunat
anterior. Alturi de publicaiile i anunurile fcute, rapoartele periodice asupra evoluiei
inflaiei reprezint pentru majoritatea bncilor centrale principalul mijloc de comunicare
cu sectorul privat. Spre exemplu, BNR public trimestrial rapoarte asupra inflaiei,
rapoarte care sunt nsoite de susinerea unor conferine de pres. n plus, edinele
asupra problemelor de politic monetar sunt numeroase (aproximativ 8 pe an),
deciziile fiind fcute publice i n acest caz prin intermediul conferinelor de pres. BCE
desfoar edine cu privire la problemele de politic monetar mai frecvent dect
BNR (lunar). i n cazul ei, deciziile luate sunt fcute publice prin intermediul unor
conferine de pres. Rapoartele asupra inflaiei cuprind informaii detaliate despre
evoluia inflaiei n economie pentru perioada anterioar, situaiile concrete care au
determinat aceast evoluie, precum i previziuni cu privire la evoluia viitoare. Avnd
n vedere c exist posibilitatea ca previziunile fcute n rapoartele anterioare asupra
inflaiei s nu se mai adevereasc n momentul de fa, banca central trebuie s
explice motivele care au stat la baza acestor schimbri. Acest aspect este relevant,
deoarece pe baza acelor previziuni enunate n trecut de banca central, agenii
economici i-au fcut, la rndul lor, nite calcule privind evoluia activitii lor. Din
moment ce previziunile bncii centrale nu s-au adeverit, rezultatele activitii agenilor
economici ar putea avea de suferit, iar acetia s-ar putea simi pclii de banca
central. Efectul evident ar fi scderea ncrederii n capacitatea bncii centrale de a
conduce politica monetar, fapt care ar duna considerabil economiei.
Alturi de ceea ce se comunic societii, alte trei elemente
eseniale n procesul de comunicare l reprezint frecvena,
promptitudinea i gradul de detaliere cu care banca central
comunic cu sectorul privat. Aceste aspecte sunt importante, datorit
faptului c banca central trebuie s dea semnale clare despre ce s
De reinut
atepte publicul n viitor19. Comunicarea periodic, efectuat la o
foarte scurt durat de timp dup luarea deciziilor de politic monetar, ntrete
convingerea societii despre bunele intenii ale bncii centrale, iar explicarea deciziilor
luate i a efectelor ce se ateapt n urma aplicrii acestora sporesc gradul de nelegere
i de ncredere.
Dup cum este bine tiut, faptele sunt mai convingtoare dect vorbele. Prin
urmare, activitatea de comunicare a bncii centrale trebuie urmat de aplicarea
deciziilor anunate i de realizarea intelor propuse. Scopul este meninerea sau
19
Woodford, M. (2003), p. 6
133
mbuntirea credibilitii, condiie esenial pentru reuita strategiei de intire a
inflaiei.
11.2.7. Obiectiv unic versus obiective multiple
Una dintre criticile aduse politicii monetare de intire a inflaiei a fost aceea c
orientndu-se exclusiv spre inflaie, ignor evoluia celorlalte variabile
macroeconomice. Un asemenea repro a fost adus i BCE, argumentndu-se c inflaia
nu mai este o problem n zona Euro, n timp ce creterea economic i crearea de
locuri de munc reprezint adevrata problem. Ca urmare, BCE ar trebui s scad
nivelul ratei dobnzilor, pentru a ncuraja investiiile i creterea economic. Aceast
presupunere este fals, deoarece bncile centrale n fundamentarea deciziilor lor de
politic monetar urmresc evoluia tuturor variabilelor macroeconomice, deci inclusiv
evoluia ocuprii i a outputului. n plus, n toate rile care intesc inflaia, stabilizarea
oscilaiilor outputului i omajului s-a realizat ntr-o msur semnificativ pe termen
scurt cu ajutorul instrumentelor politicii monetare.
Un alt argument adus n favoarea interesului bncii centrale fa de economia
real este stabilirea unei limite inferioare i superioare n care este permis fluctuaia
inflaiei. Fixarea acestor limite uureaz stabilizarea economiei reale n cazul apariiei
unor ocuri ale cererii agregate i arat c, prin intermediul intirii inflaiei, banca
central poate reaciona mai uor la scderile consumului, fr s existe pericolul
creterii inflaiei. n cazul ocurilor ofertei agregate, ceea ce se poate face este doar de
a modifica inta de inflaie pe termen scurt, ns o astfel de decizie nu trebuie s
afecteze inta de inflaie pe termen lung.
Prin urmare, avnd n vedere faptul c prin intermediul politicii monetare de
intire a inflaiei variabilele reale ale economiei nu sunt neglijate, considerm c ar fi
suficient stabilirea unui obiectiv unic pentru politica monetar i anume, stabilitatea
preurilor. Totui, fixarea mai multor obiective nu deranjeaz buna
funcionare a strategiei de intire a inflaiei, atta timp ct exist o
ierarhizare a lor, iar stabilitatea preurilor reprezint obiectivul
primordial al politicii monetare. n cazul fixrii mai multor obiective,
esenial este ierarhizarea lor, deoarece este puin probabil s se
De reinut poat obine stabilizarea simultan a dou obiective prin intermediul
aceluiai instrument de politic monetar. n practica economic,
numrul stabilit de obiective difer de la ar la ar, existnd att ri care au fixat
stabilitatea preurilor ca obiectiv unic al politicii lor monetare ct i ca obiectiv principal
fa de alte obiective.
1. n cadrul politicii monetare, BNR intete o anumit valoare pentru:

a) cursul valutar; b) masa monetar; c) rata inflaiei; d) rata dobnzii
Test
134
2. Politica monetar de intire a inflaiei a fost adoptat: a) doar de economiile
dezvoltate; b) doar de economiile emergente; c) att de economiile dezvoltate ct i
de cele emergente
3. n cadrul politicii monetare de intire a inflaiei, stabilitatea preurilor trebuie s

reprezinte: a) obiectivul unic; b) unul dintre obiectivele politicii monetare; c) cel puin
obliectivul principal al politicii monetare
4. inta stabilit pentru rata inflaiei trebuie s fie: a) cuantificabil; b) uor de atins;
c) definit ambiguu; d) a i b
5. n cadrul strategiei de comunicare cu societatea, banca central trebuie s comunice:

a) doar valoarea intei; b) valoarea intei i intervalul de realizare; c) toate informaiile
referitoare la int, mediul economic i contextul n care aceast int a fost stabilit
6. inta pentru inflaie se recomad a se stabili pentru un orizont de timp: a) mai mic
de 1 an; b) ntre 1 i 4 ani; c) peste 4 ani; d) nu are importan pe ce orizont de timp
se stabilete inta
7. n situaia n care inta de inflaie nu este realizat, banca central poate opta pentru:
a) explica rataea intei cu ajutorul clauzelor de exonerare (dac este cazul); b)
modificarea valorii intei; c) omite raportarea i comunicarea factului c inta a fost
ratat
8. Din perspectiva procesului de comunicare, o semnificaie deosebit o reprezint: a)

frecvena cu care banca central comunica; b) promptitudinea procesului de
comunicare; c) detalierea informaiilor; d) toate variantele anterioare
9. Banca Naional a Romniei a adoptat politica monetar de intire a inflaiei n anul:

a) 2003; b) 2004; c) 2005; d) 2006; e) 2000
10. Rata dobnzii la facilitatea de depozit este: a) mai mare cu 3% dect rata dobnzii
la facilitatea de credit; b) mai mic cu 3% dect rata dobnzii la facilitatea de credit;
c) mai mic cu 1% fa de inta de inflaie; d) egal cu rata dobnzii rezervelor minime
obligatorii; e) mai mic cu 3% dect rata dobnzii de politic monetar
11. Rata dobnzii de politic monetar n Romnia: a) este identic cu dobnzile din
UE; b) are doar caracter informativ; c) nu are nici o legtur cu evoluia inflaiei; d) n
general, scade dac inflaia crete; e) n general, crete dac inflaia crete
12. Din perspectiva politicilor macroeconomice conduse n Romnia dup 2007, putem
afirma c:
135
a) guvernele au condus o politic fiscal prociclic, iar BNR o politic monetar
anticiclic;
b) guvernele au condus o politic fiscal anticiclic, iar BNR o politic monetar
prociclic;
c) guvernele au condus o politic fiscal prociclic, iar BNR o politic monetar
prociclic;
d) guvernele au condus o politic fiscal anticiclic, iar BNR o politic monetar
anticiclic
136
UNITATEA 12
ADOPTAREA EURO I POLITICA MONETAR DE INTIRE A

INFLAIEI
Bazele Uniunii Europene au fost puse prin semnarea Tratatului

de la Maastricht la 7 februarie 1992. Din cauza unor probleme aprute
n procesul de ratificare n rile membre, tratatul a intrat n vigoare
doar la 1 noiembrie 1993. Pe lng faptul c a pus bazele Uniunii
Europene, acest tratat statueaz crearea Uniunii Economice i
tiai c? Monetare. Articolul G, aliniatul 7 din Titlul II prevede introducerea
unui Sistem European al Bncilor Centrale [] i o Banc Central
European (BCE). Sistemul European al Bncilor Centrale cuprinde Banca Central
European i cele 27 de bnci centrale ale statelor membre ale Uniunii Europene.
La 1 ianuarie 1999 se introduce moneda unic, EURO i se stabilesc ratele de
conversie, pentru ca de la 1 ianuarie 2002 moneda unic s fie pus efectiv n circulaie.
La 1 ianuarie 2009, Zona Euro cuprinde 16 ri din cele 27 state membre ale Uniunii
Europene. Banca Central European alturi de cele 16 bnci centrale ale statelor care
utilizeaz euro formeaz mpreun Eurosistemul. n cadrul acestuia, Banca Central
European este cea care ghideaz politicile monetare ale statelor membre.
O dat cu aderarea la Uniunea European, noii membri trebuie s accelereze
procesul de convergen nominal i real n scopul realizrii integrrii economice i
monetare. ns, pn n momentul adoptrii euro, noii membri trebuie s demonstreze
c economiile lor corespund cerinelor de stabilitate i dezvoltare economic impuse de
Uniunea European. Mai exact, pentru a se putea integra i n Uniunea Monetar,
statele din centrul i estul Europei trebuie s ndeplineasc criteriile de convergen
stabilite prin Tratatul de la Maastricht. n acest capitol, vom detalia coninutul acestor
criterii i vom arta de ce strategia de politic monetar de intire a inflaiei reprezint
o strategie adecvat pentru perioada de timp pe care noile state membre ale UE trebuie
s o parcurg pn n momentul adoptrii euro.
12.1. Beneficiile i costurile adoptrii euro

Adoptarea euro aduce cu sine o serie de beneficii att pentru
populaie ct i pentru ntreprinderi. Care ar fi cteva dintre acestea
n opinia dumneavoastr?
Tem de
reflecie
Cel mai important ctig al adoptrii euro o reprezint
eliminarea costurilor de tranzacie asociate schimbului valutar n interiorul zonei euro
i a incertitudinii privind evoluia viitoare a cursului de schimb leu-euro. Dispariia
acestor costuri genereaz ctiguri pentru agenii economici: nu mai trebuie pltite
137
comisioanele de schimb valutar, nu mai e nevoie s se schimbe banii cnd se fac
cumprturi n strintate (n rile din Zona Euro), turitii pot face mult mai uor pli
n celelalte ri din Uniunea European etc.
Eliminarea fluctuaiilor de curs valutar reduc riscurile asociate schimburilor
comerciale. Lund exemplul unui productor romn care vinde unui partener din zona
euro, atunci cnd leul se apreciaz productorul romn poate ncasa mult mai puini lei
dect se atepta sau dac leul se depreciaz partenerul pltete mai muli lei dect s-
a convenit. Deci, eliminarea fluctuaiilor cursului valutar susine dezvoltarea
schimburilor comerciale eliminnd incertitudinile legate de venituri i cheltuieli.
Eliminarea posibilitii de specul pe baza cursului valutar reprezint un alt ctig
al adoptrii euro. De-a lungul timpului au existat mai multe cazuri de atacuri speculative
asupra monedelor naionale, atacuri care au cauzat instabilitate la nivelul acelor
economii. Pentru a evita atacurile speculative, rile europene au inut ratele dobnzilor
la un nivel mai ridicat. Eliminndu-se posibilitatea de specul, meninerea unor rate
ridicate ale dobnzii n condiiile unei inflaii sczute nu mai reprezenta o necesitate,
economiile rilor putnd crete mult mai uor.
Transparena preurilor reprezint un alt beneficiu al adoptrii euro. Cu o moned
comun este mult mai uor s compari preurile din diferitele ri ale Uniunii Europene
deoarece toate sunt exprimate n euro. n acest fel consumatorii pot s vad n ce ar
este un produs mai ieftin sau firmele s gseasc mult mai uor cele mai avantajoase
surse de aprovizionare. Acest aspect va determina o cretere a concurenei, fapt care
poate determina o scdere a preurilor.
Din moment ce adoptarea euro va face Romnia membr a unei piee foarte
mari, ea va reprezenta o economie mult mai atractiv pentru investitori (unul dintre
motivele reticenei investitorilor n momentul de fa fiind riscul valutar). Acest aspect
va trebui s creasc stabilitatea mediului economic, s aduc o cretere a ocuprii, o
concuren mai mare, de care beneficiaz consumatorii.
n final, unul dintre cele mai importante avantaje ale adoptrii euro l reprezint
faptul c BCE n colaborare cu bncile centrale vor coordona politica monetar a Zonei
Euro, ceea ce va aduce cu sine o cretere a stabilitii preurilor (inflaie sczut) i o
disciplin fiscal mult mai mare (deficitele bugetare i datoria public trebuind inute
sub control).
Totui adoptarea euro are i costuri nu numai beneficii. n primul rnd
menionm costul ridicat al conversiei. Pentru a putea trece la euro e nevoie ca agenii
economici s implementeze sisteme informatice care s fie capabile s execute prompt
tranzacii n euro i s fac conversia monedei naionale n euro. n plus, n acest
moment, unii comerciani pot s profite de conversia preurilor din lei n euro i s
obin ctiguri suplimentare din rotunjirea preurilor.
Pierderea autonomiei asupra politicii economice poate reprezenta o problem
pentru unele economii. Datorit evoluiei economiilor este posibil ca la un moment dat,
economiile Zonei Euro s se afle n faze diferite ale ciclului economic. Spre exemplu,
unele ri ar putea s se afle n situaia unei creteri economice accelerate, caz n care
pentru a calma presiunile inflaioniste au nevoie de rate ale dobnzii mai ridicate, n
138
timp ce alte ri ar putea nregistra stagnri sau creteri economice foarte sczute, caz
n care ar avea nevoie de rate ale dobnzii mult mai mici. Acest aspect reprezint o
problem mai ales pentru rile noi membre ale UE. Acestea nregistreaz ritmuri mult
mai ridicate de cretere a activitii economice ca urmare a faptului c trebuie s
recupereze decalajul fa de rile dezvoltate, n timp ce rile dezvoltate nregistrnd
ritmuri sczute de cretere economic au nevoie de rate ale dobnzii mult mai sczute.
n consecin, deciziile BCE privind ratelor dobnzii s-ar putea s afecteze n sens
negativ unele economii. Dei exist anumite limite impuse asupra politicii fiscale pentru
a se asigura disciplina fiscal, guvernele rilor membre UE i pot coordona politica
fiscal ntr-o asemenea manier nct s atenueze creterea prea mare a consumului
i presiunile inflaioniste asociate acestuia.
n funcie de caracteristicile economiei, rspunsurile la ocurile externe ar putea
fi diferite de la ar la ar. Acest lucru nu este ns posibil cu o moned comun. Spre
exemplu, un oc pe piaa petrolului va afecta diferit rile importatoare din UE i n alt
fel rile exportatoare din UE (rile nordice, spre exemplu). n plus, cu o moned unic,
ocurile externe se transmit mult mai repede dintr-o economie n cealalt.
12.2. Criteriile de convergen de la Maastricht
Criteriile de convergen stabilite prin Tratatul de la Maastricht

reprezint un set de cerine obligatorii de ndeplinit de ctre
statele nou membre ale Uniunii Europene, n vederea adoptrii euro.
Aceste criterii sunt enunate n articolul 121 al tratatului, fiind
De reinut
detaliate n protocolul tratatului. Au fost definite patru criterii, dintre
care trei sunt monetare iar unul este fiscal, ele msurnd convergena nominal i
gradul de armonizare a politicilor macroeconomice20.
Evaluarea gradului de convergen a economiilor statelor care doresc s adopte
euro cu economia zonei euro se realizeaz de ctre BCE n cadrul Rapoartelor de
convergen, publicate cel puin o data la doi ani sau la solicitarea unui stat membru.
La 1 ianuarie 2009, ultimul Raport de convergen publicat de ctre BCE a fost cel din
luna mai 200821, raport la care vom face referire n continuare pentru exemplificare.

Studiai un raport de convergen publicat de ctre BCE
(http://www.ecb.int/pub/convergence/html/index.en.html).
Ce informaii cuprinde?
Tem de
reflecie Conform Bncii Centrale Europene (BCE), criteriile de
convergen nominal se refer la evoluia: preurilor, a politicii
20
Lavrac, V. (2004), p. 1
21
Raportul este disponibil pe site-ul Internet al BCE: www.ecb.int/pub/convergence/html/index.en.html
139
fiscale, a cursului valutar i a ratelor dobnzii22. n continuare, vom detalia fiecare dintre
aceste criterii.
Tratatul solicit rilor atingerea unui nivel ridicat de
stabilitate a preurilor, ceea ce nseamn nregistrarea unui rate
medii a inflaiei foarte apropiat de cea a celor mai buni trei
performeri din perspectiva stabilitii preurilor. n protocolul asupra
criteriilor de convergen se cere ca rata medie a inflaiei s se
De reinut
msoare cu ajutorul indicelui armonizat al preurilor de consum
(IAPC). Pentru a fi ndeplinit acest criteriu, valoarea msurat pe 12 luni nainte de
evaluare trebuie s fie cu cel mult 1.5% mai mare dect media celor mai buni trei
performeri privind stabilitatea preurilor. Referitor la rata medie a inflaiei celor mai
buni trei performeri dintre statele membre, se precizeaz c se face o medie aritmetic
simpl ntre cele mai mici trei valori ale ratei inflaiei dintre statele membre UE. Avnd
n vedere modul n care este definit criteriul, acesta i schimb valoarea de referin
de la an la an, fapt ce poate ngreuna ndeplinirea lui de rile noi membre.

Care este situaia Romniei din punctul de vedere al ndeplinirii
primului criteriu de convergen nominal?
Tem de
reflecie
Al doilea criteriu se refer la sustenabilitatea poziiei financiare

a guvernului, solicitnd ca deficitul bugetului de stat s nu fie excesiv.
n protocolul tratatului se menioneaz c un stat membru nu
ndeplinete cerinele privind disciplina fiscal dac:
De reinut deficitul actual sau planificat al bugetului de stat depete o
valoare de 3% din PIB, cu excepia situaiilor n care valoarea a sczut
substanial i continuu, atingnd un nivel foarte apropiat de valoarea de referin
sau cnd depirea valorii de referin este temporar, fiind datorat unor cauze
excepionale;
datoria public depete 60% din PIB, cu excepia cazurilor n care valoarea a
sczut substanial i continuu, atingnd un nivel foarte apropiat de
valoarea cerut.

Tem de Care este situaia Romniei din punctul de vedere al ndeplinirii celui
reflecie de-al doilea criteriu de convergen nominal?
22
Banca Central European (*)
140
Al treilea criteriu se refer la evoluia cursului valutar. Moneda
naional trebuie s participe pentru cel puin doi ani n Mecanismul
Cursului de Schimb II (MCS II), unde trebuie s aib o fluctuaie
normal, fr s se devalorizeze n principal fa de euro sau fa de
o alt moned a unui stat membru al UE. n protocol se menioneaz
De reinut
c fluctuaiile monedei naionale trebuie s se ncadreze ntr-un
interval de oscilaie impus, fr ca acest fapt s cauzeze tensiuni, pe o perioad de
minim doi ani nainte de evaluare. n plus, nu le este permis participanilor s i
devalorizeze intenionat moneda n perioada n care aceasta particip la MCS II.
Referitor la lrgimea intervalului de oscilaie se precizeaz c intervale mai largi de
oscilaie pentru monedele naionale au stimulat creterea stabilitii cursului valutar.
Cu toate acestea, n cazul MCS (Mecanismul Cursului de Schimb predecesorul MCS
II) intervalul de fluctuaie acceptat n jurul paritii oficiale era de doar 2.25% , fiind
acceptat o depire a acestui interval de pn la 6% (n cazul lirei italiene). Stabilirea
unor limite mult prea nguste n MCS pentru oscilaiile monedelor naionale (legate ca
paritate de ECU pn sfritul anului 1998), a determinat n septembrie 1992 i august
1993 dou crize puternice. O depreciere rapid a dolarului american fa de marca
german i fa de lira sterlin n septembrie 1992, alturi de atacurile speculative la
adresa lirei sterline din miercurea neagr (16 septembrie 1992) l-au determinat pe
cancelarul Marii Britanii din acea perioad s anune ieirea din MCS a Marii Britanii i
trecerea la un mecanism de flotare liber a cursului valutar. Aceleai cauze au
determinat Italia i Suedia s prseasc MCS, iar Spania, Portugalia i Irlanda s i
devalorizeze monedele naionale n afara limitelor impuse. Luna iulie a anului 1993 a
adus o a doua criz a MCS tot n urma unor fluxuri masive de capital. De aceast dat,
Belgia, Danemarca, Frana i Portugalia au fost puse n situaia de a interveni pentru
a-i proteja monedele naionale. Aceste dou evenimente au demonstrat necesitatea
unei flexibiliti mai ridicate a cursurilor de schimb. Prin urmare, n august 1993, s-a
luat decizia de lrgire a acestui interval de fluctuaie pn la 15% , ns se solicit ca
evoluia cursului valutar s fie ct mai apropiat de paritatea oficial a monedei
naionale. Excepie au fcut Germania i Olanda, n cazul monedelor lor naionale
pstrndu-se intervalele de oscilaie de 2.25% .
Ultimul criteriu de convergen nominal se refer la evoluia
ratelor dobnzii pe termen lung. Acesta solicit ca nivelul de
convergen atins de statele membre, mpreun cu participarea lor la
MCS II, s fie reflectat n evoluia pe termen lung a ratei dobnzii.
ndeplinirea acestui criteriu presupune ca pe o perioad de un an
De reinut nainte de evaluare valoarea medie a ratei nominale a dobnzii pe
termen lung s nu depeasc cu mai mult de 2% media celor mai
bune trei state membre din perspectiva stabilitii preurilor. Evaluarea ratelor dobnzii
se va face pe baza ratei titlurilor de stat sau a altor active comparabile. Referitor la rata
medie a dobnzii celor mai bune trei state membre din perspectiva stabilitii preurilor,
se precizeaz c se face o medie aritmetic simpl a ratelor dobnzii pe termen lung
ale celor trei state care au nregistrat cele mai mici valori ale ratei inflaiei.
141
Care este situaia Romniei din punctul de vedere al ndeplinirii
ultimului criteriu de convergen nominal?
Tem de
Formularea criteriului pentru inflaie las loc unor interpretri:
reflecie
cei mai buni trei performeri din perspectiva stabilitii preurilor
nsemnau n anii 1990 rile cu cele mai mici trei rate ale inflaiei. ns, n momentul
de fa, definiia stabilitii preurilor n viziunea UE reprezint un nivel al preurilor
aproape, dar mai mic dect 2%. Prin urmare, am putea interpreta criteriul de
convergen cu privire la inflaie ca fiind o valoare cu maxim 1.5% mai mare dect
valoarea medie a celor mai apropiate trei rate ale inflaiei de 2% (ns mai mici dect
2%) ale statelor membre ale UE. n aceast a doua form, criteriul de convergen
privind inflaia ar putea fi mai uor de atins de noile state membre i nu ar reprezenta
pericole pentru stabilitatea UME.
Jonas23 susine ideea c pentru noile ri membre, cel mai adecvat mod de
interpretare a criteriului privind inflaia ar fi cel care se bazeaz pe obiectivul de politic
monetar al BCE. El i bazeaz afirmaia pe urmtoarele argumente: consider c
inflaia nregistrat de membrii UE nu reprezint rezultatul politicilor lor naionale, ci
din contr, aceasta depinde, pe de o parte, de politica monetar condus de BCE, iar
pe de alt parte de condiiile specifice fiecrei ri caracterizate prin nivelul venitului, al
productivitii muncii, al creterii PIB, al fluctuaiilor cursului valutar etc. Avnd n
vedere aceste caracteristici, nivelul inflaiei n rile UE nregistreaz valori foarte
diferite: rile cu un nivel mai ridicat al creterii economice ns cu un nivel al venitului
naional mai sczut dect media UE, nregistreaz rate mai mari ale inflaiei dect rile
cu o cretere economic mai redus. Prin urmare, un nivel mai ridicat al inflaiei n noile
state membre se datoreaz nu unei politici monetare prea relaxate, ci creterii
economice mai accentuate din aceste ri. n aceast situaie, a considera criteriu
pentru inflaie media aritmetic a celor mai mici trei rate ale inflaiei reprezint o
constrngere semnificativ pentru aceste economii.
n plus, utilizarea obiectivului de politic monetar al BCE ca interpretare a
criteriului de convergen privind inflaia ar avea urmtoarele avantaje:
ofer o valoare numeric pentru inta de inflaie n locul unei definiii calitative.
Astfel, inta fiind formulat mai clar, i este mai uor unei bnci centrale s decid
ce aciuni trebuie ntreprinse pentru a se realiza obiectivul;
inta este stabil, nu se modific n funcie de evoluiile ciclice ale economiei sau ca
efect al ocurilor ce afecteaz economia zonei euro. Nu toate rile se dezvolt n
acelai ritm i nu sunt afectate n aceeai msur de ocurile economice. Prin
urmare, considerm stabilirea unei inte fixe ca fiind mult mai echitabil din aceast
perspectiv.
23
Jonas, J. (2004), p. 5
142
12.3. Mecanismul Cursului de Schimb II (MCS II)
Conform raportului de pres24 emis de BCE n 24 iunie 2004, MCS II a fost

introdus la 1 ianuarie 1999, avnd ca scop s realizeze o legtur ntre euro i monedele
naionale ale statelor din afara zonei euro. Participarea la MCS II reprezint unul dintre
criteriile de convergen nominal pe care statele noi membre trebuie s le
ndeplineasc pentru a putea adopta euro.
Pentru fiecare ar participant, n momentul intrrii n MCS II, se stabilete o
paritate oficial n raport cu euro pentru moneda sa naional i se
definete un interval de fluctuaie a cursului valutar de 15% fa de
paritatea oficial. n stabilirea paritii, euro este moneda de
referin, adic pentru fiecare moned se stabilete cursul valutar al
unui euro cu ase cifre semnificative. La fel, se calculeaz i limitele
De reinut
- inferioar i superioar - a intervalului de fluctuaie ca fiind cursul
valutar al unui euro 15% , rotunjit la ase cifre semnificative.
n alegerea paritii de schimb se poate opta pentru mai multe valori, ns este
foarte important s se aleag paritatea corect. Alegerea unei pariti mai reduse
(supraapreciere a monedei naionale) ncetinete creterea economic, datorit faptului
c reduce competitivitatea produselor noilor membri fa de cele ale vechilor membri.
n plus, pot s apar situaii de cretere a omajului. Pe de alt parte, alegerea unei
pariti mai ridicate (subapreciere a monedei naionale) va determina o nclzire a
economiei: creterea cererii pentru moneda naional va determina un grad mai ridicat
de lichiditate, costul importurilor va crete, situaie n care pericolul creterii inflaiei
este iminent.
Referitor la rolul pe care-l ndeplinete MCS II exist preri diferite. UE l
consider ca fiind un cadru de testare pentru economiile rilor care doresc s adopte
euro. Pstrarea cursului valutar n interiorul intervalului de oscilaie demonstreaz
consistena politicilor economice implementate de noile state membre, precum i
alegerea potrivit a paritii de schimb folosite. n plus, MCS II ar ajuta unele ri n
pregtirile lor pentru adoptarea euro, stimulnd convergena real i nominal dintre
economiile lor i economia zonei euro. Acest regim de politic monetar caracterizat
printr-un grad ridicat de disciplin, ghideaz ateptrile pieei ctre un curs valutar
stabil, reducnd riscul apariiei fluctuaiilor. Libertatea de oscilaie a cursului n cadrul
unui anumit interval confer acestei strategii i un grad acceptabil de flexibilitate. O
alt prere ar fi aceea potrivit creia MCS II reprezint un purgatoriu, n cel mai bun
caz o distracie irelevant, iar n cel mai ru caz ofer gratis pieelor financiare
internaionale oportunitatea de a pescui ntr-un butoi25. Buiter consider c
participarea la MCS II pentru o perioad de cel puin doi ani nainte de adoptarea euro
este n cel mai bun caz irelevant pentru succesul adoptrii euro. Mai mult, acest sistem
expune economiile noilor membri unor poteniale fluxuri speculative de capital, unei
24
BCE, (2004)
25
Buiter, W.H. (2004), p. 39
143
volatiliti ridicate a cursului de schimb i unei instabiliti financiare. O a treia viziune
asupra rolului MCS II este dat de bncile centrale ale noilor state membre, care l
consider ca fiind o sal de ateptare. n viziunea acestora, adoptarea MCS II nu
impune riscuri serioase rilor candidate la adoptarea euro ei consider riscurile la
care sunt supuse ca nefiind att de ridicate precum cele anticipate de Buiter - ns nici
nu le aduce beneficii deosebite, precum cele enunate de BCE.
Timpul petrecut n cadrul MCS II trebuie de asemenea analizat cu atenie.
Literatura de specialitate prezint dou strategii26 care pot fi utilizate de noile state
membre cu referire la orizontul de timp pe care l vor petrece n MCS II. O prim
variant ar fi ca noile ri membre s adopte MCS II numai n momentul n care sunt
sigure c la sfritul perioadei minime obligatorii de doi ani vor ndeplini toate criteriile
de convergen. O astfel de strategie ar demonstra angajamentul rii n respectarea
pailor necesari adoptrii euro. O alt strategie ar fi intrarea n MCS II cu o perioad
mai mare de timp nainte de trecerea la euro, cu scopul de a folosi intervalele de
oscilaie ale cursului valutar pentru a corela politicile economice ale rii cu cele ale UE.
O edere mai ndelungat n MCS II are asociate o serie de riscuri. Pe de o parte, din
moment ce adoptarea euro nu mai este o prioritate, ar putea scdea sprijinul politic
pentru deciziile de politic economic. Pe de alt parte, inexistena unor politici
economice care s susin stabilitatea cursului valutar poate duce la apariia unei
situaii de forare a limitelor intervalului de fluctuaie sau la manifestarea unor
comportamente speculative. Dac ar fi s comparm beneficiile obinute prin
rmnerea n MCS II pe o perioad mai mare de timp cu beneficiile adoptrii euro,
opiunea noastr ar fi fr ndoial n favoarea unei adoptri ct mai rapide a euro.
Deci, intrarea n MCS II fr existena unor politici economice corespunztoare poate fi
riscant, n timp ce rmnerea n acest mecanism pentru mai mult timp dect este
necesar ntrzie obinerea beneficiilor calitii de membru a zonei euro.
1. Euro se pune n circulaie la: a) 1 ianuarie 1999; b) 1 ianuarie

2002; c) 1 ianuarie 2005; d) 1 iunie 2005
Test
2. Printre avantajele adoptrii euro se numr: a) eliminarea
posibilitii de specul pe baza diferenelor de curs valutar; b)
aprecierea monedei naionale fa de euro; c) participarea la piaa comun a UE; d) a,
b i c; e) a i c
3. Printre dezavantajele adoptrii euro se numr: a) pierderea autonomiei asupra

politicii fiscale; b) pierderea autonomiei asupra politicii monetare; c) impactul ocurilor
externe (din uniune) asupra economiei este mai mare; d) b i c; e) a, b i c
26
Schadler, S.; Drummond, P.; Kuijs, L; Murgasova, Z.; Elkan, R. Van (2005), p. 9
144
4. Pentru a adopta euro, ndeplinirea criteriilor de convergen este: a) obligatorie; b)
opional, dar recomandat; c) doar recomandat
5. Rapoartele de convergen ale BCE se public: a) anual; b) de 2 ori pe an; c) cel

puin o dat la doi, dac nu solicit o r care dorete s adopte euro
6. La 1 ianuarie 2015, Zona Euro cuprinde:

a) 19 ri; b) 15 ri; c) 10 ri; d) 20 ri; e) 18 ri.
7. Cei mai buni 3 performeri din perspectiva stabilitii preurilor sunt rile cu cele: a)
mai mici rate ale inflaiei din toata UE; b) mai mici rate ale inflaiei din Zona Euro; c)
mai apropiate rate ale inflaiei de 2%
8. Pentru a ndeplini criteriul de convergen privind stabilitatea preurilor, rata inflaiei

pe o perioad de 12 luni nainte de evaluare trebuie s fie: a) cu cel mult 1.5% mai
mare dect media celor mai buni trei performeri privind stabilitatea preurilor; b) cu cel
mult 1% mai mare dect media celor mai buni trei performeri privind stabilitatea
preurilor; c) cu cel mult 2% mai mare dect media celor mai buni trei performeri
privind stabilitatea preurilor
9. Criteriul privind stabilitatea poziiei financiare a guvernului presupune: a) deficitul

bugetar actual sau planificat al bugetului de stat depete o valoare de 3% din PIB;
b) datoria public depete 60% din PIB; c) datoria public depete 30% din PIB;
d) a i b; e) a i c
10. Criteriul privind stabilitatea cursului valutar presupune: a) participarea la MCS II

pentru cel puin doi ani, fr tensiuni majore; b) participarea la MCS I; c) cursul valutar
s fie fix; d) nici una dintre variantele anterioare
11. inta pentru adoptarea euro n cazul Romniei (n anul 2016) este:
a) 2017; b) 2019; c) 2020; d) Romnia nu are stabilit o int
12. Care dintre urmtoarele ri folosesc euro, dei nu sunt parte a UE: a) Elveia; b)
Marea Britanie; c) San Marino; d) Turcia
145
Rezumat
Politicile economice reprezint un set de msuri prin care statul

intervine pentru a dirija evoluia economiei.
Citire Instrumentele politicii fiscale sunt cheltuielile guvernamentale,
taxele i impozitele. n funcie de modul de aplicare, politica fiscal
poate fi expansionist sau restricionist. Politica fiscal expansionist se realizeaz prin
reducerea impozitelor i taxelor (T) sau prin creterea cheltuielilor guvernamentale.
Politica fiscal restricionist se realizeaz prin creterea impozitelor i taxelor sau prin
reducerea cheltuielilor guvernamentale.
Creterea cheltuielilor guvernamentale (G) are un efect de excludere asupra
investiiilor private (crowding out). Efectul creterii cheltuielilor guvernamentale asupra
PIB poate fi evaluat cu ajutorul multiplicatorului economiei. Politica fiscal expansionist
va determina o cretere a cererii agregate, n timp ce politica fiscal restricionist va
reduce cererea agregat.
Dac pornim de la o balan comercial echilibrat, politica fiscal intern reduce
economisirea i conduce la deficitul balanei comerciale externe. Sub influena
expansiunii fiscale externe crete rata internaional a dobnzii, ceea ce conduce la
excedentul balanei comerciale externe a unei economii deschise mici.
Deficitul bugetar reprezint situaia n care cheltuielile statului (cheltuieli
guvernamentale, transferuri) depesc ncasrile sale (taxe, impozite). Deficitul
bugetar actual, alturi de deficitele bugetare acumulate din perioadele anterioare
formeaz datoria public.
Politica monetar reprezint ansamblul de instrumente prin care banca central
controleaz oferta de bani din economie, cu scopul de a realiza un obiectiv specific:
reducerea inflaiei, meninerea cursului valutar la un anumit nivel, creterea ocuprii
sau stimularea creterii economice. Politica monetar poate fi expansionist, dac duce
la creterea cantitii de bani din economie, sau restricionist, dac duce la scderea
cantitii de bani din economie. Politica monetar expansionist este folosit cu
predilecie pentru a combate omajul i a stimula creterea economic n perioadele de
recesiune, n timp ce politica monetar restricionist este folosit pentru a controla
evoluia inflaiei din economie.
Instrumentele de politic monetar reprezint mijloacele cu ajutorul crora
banca central poate s influeneze piaa monetar i condiiile de credit, cu scopul de
a realiza obiectivele de politic monetar. Principalele instrumente utilizate de ctre
bncile centrale sunt facilitile permanente, operaiunile de open-market i rezervele
minime obligatorii.
Obiectivele operaionale ale politicii monetare reprezint intele imediate pe care
banca central dorete s le ating cu ajutorul instrumentelor pe care le are la
dispoziie. Obiectivele intermediare reprezint acele inte pe care banca central
dorete s le ating, cu scopul de a facilita legtura ntre obiectivele operaionale i
obiectivele finale. Obiectivele operaionale i cele intermediare reprezint paii
146
premergtori atingerii obiectivelor finale. Obiectivul final reprezint scopul politicii
monetare, fiind exprimat sub forma unei valori cantitative, anunat public i uor de
verificat de ctre societate. Singurul obiectiv pe termen lung al politicii monetare este
stabilitatea preurilor.
Este esenial corelarea obiectivelor urmrite i a aciunilor ntreprinse n cadrul
deciziilor de politic economic deoarece banca central deinnd controlul politicii
monetare, iar guvernul pe cel al politicii fiscale i al veniturilor salariale, pot s apar
n anumite cazuri divergene de interese, situaie n care realizarea dezideratelor de
politic economic este imposibil.
intirea inflaiei este un cadru pentru politica monetar, caracterizat prin
anunarea public a unor inte cantitative oficiale (sau a unor intervale int) pentru
rata inflaiei pe o perioad de timp de unul sau mai muli ani i susinerea unei inflaii
sczute i stabile ca principal obiectiv al politicii monetare pe termen lung. intirea
inflaiei nu ofer decidenilor de politic monetar instruciuni mecanice pentru crearea
i coordonarea politicii monetare, ci din contr, solicit acestora s analizeze toate
informaiile din mediul economic care ar putea influena realizarea obiectivelor stabilite.
Chiar dac banca central face tot posibilul pentru a-i ndeplini inta de inflaie
asumat, exist cazuri n care, sub efectul ocurilor neprevzute care afecteaz
economia, inta de inflaie s fie ratat. Pentru a evita pierderea de credibilitate n
aceste cazuri se stabilesc clauze exoneratorii.
Stabilirea mai multor obiective nu deranjeaz buna funcionare a strategiei de
intire a inflaiei, atta timp ct exist o ierarhizare a lor, iar stabilitatea preurilor
reprezint obiectivul primordial al politicii monetare.
O dat cu aderarea la Uniunea European, noii membri trebuie s accelereze
procesul de convergen nominal i real n scopul realizrii integrrii economice i
monetare. Pentru a se putea integra i n Uniunea Monetar, statele din centrul i estul
Europei trebuie s ndeplineasc criteriile de convergen stabilite prin Tratatul de la
Maastricht.
Criteriile de convergen stabilite prin Tratatul de la Maastricht reprezint un set
de cerine obligatorii de ndeplinit de ctre statele nou membre ale Uniunii Europene,
n vederea adoptrii euro. Conform Bncii Centrale Europene (BCE), criteriile de
convergen nominal se refer la evoluia: preurilor, a politicii fiscale, a cursului
valutar i a ratelor dobnzii. MCS II a fost introdus la 1 ianuarie 1999, avnd ca scop
s realizeze o legtur ntre euro i monedele naionale ale statelor din afara zonei
euro.
n cazul n care cursul valutar a nregistrat un nivel acceptabil de stabilitate n
momentul intrrii n MCS II, iar rata inflaiei se afl la o valoare apropiat de valoarea
cerut de criteriul de convergen, probabilitatea ca cele dou obiective s intre n
conflict este cea mai redus.
147
reflecie
Tema de reflecie nr. 30 La fel ca orice politic expansionist:

cretere a outputului i a ratei dobnzii
Tem de
reflecie Tema de reflecie nr. 31 Gndii-v la efectul pe care creterea
cheltuielilor guvernamentale l are asupra cererii i de unde ar putea
fi acoperit aceast cerere.
Tema de reflecie nr. 35 Consultai site-ul BNR (www.bnr.ro).
Tema de reflecie nr. 36 Consultai site-ul BNR (www.bnr.ro) i BCE (www.ecb.int).
Tema de reflecie nr. 38 Consultai rapoartele asupra inflaiei.

Tema de control nr. 3 Alegei o decizie de politic
macroeconomic luat de ctre BNR sau guvernul Romniei i
analizai efectele ei.
Scrieti
Scopul temei este de a provoca studenii la analiza deciziilor de
politic macroeconomic din ara noastr. n primul rnd studenii vor trebui s
identifice o decizie concret, iar apoi s analizeze efectele acestei decizii. Tema de
control trebuie s aib o lungime de maxim 2 pagini.
Tema de control reprezint 10% din nota final i se va preda cel trziu n data
de 30.05.2013 prin email (valentin.toader@tbs.ubbcluj.ro) sau n format printat, n
csua potal de la sala 101 104, de pe str. Horea nr. 7. n evaluarea temei, punctajul
alocat va fi mprit 20% pentru descrierea deciziei i 80% pentru analiza efectelor.

2. V. Toader Analiza evoluiei inflaiei n Romnia n perspectiva adoptrii Euro, Ed.
Risoprint, Cluj Napoca, 2009
148

ILR0065 Macroeconomie

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

ILR0065 Macroeconomie

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Universitatea Babe-Bolyai Cluj-Napoca

Centrul de Formare Continu, nvmnt la

ANUL II, semestrul II

1.1. Date de identificare a cursului

1.2. Condiionri i cunotine prerechizite:

1.3. Descrierea cursului

1.4. Organizarea temelor n cadrul cursului

Nr. Termen predare Titlu

1.7. Materialele i instrumentele necesare pentru curs

1.8. Calendarul cursului

Pentru eficientizarea acestor ntlniri, este indicat s fie parcurse n prealabil, de

1.9. Politica de evaluare i notare

1.10. Elemente de deontologie academic

1.11. Studenii cu dizabiliti

1.12. Strategii de studiu recomandate

Unitatea 1. Corelaiile macroeconomice fundamentale

Concepte de baz: sector macroeconomic, pia, consum intermediar, consum final,

CORELAIILE MACROECONOMICE FUNDAMENTALE

La prima vedere poate prea c economiile naionale deoarece funcioneaz n

1.1. Protagonitii macroeconomici

ntr-o economie naional, fiecare cetean este concomitent

1.1.1. Sectoarele economiei

Totalitatea unitilor economice care ndeplinesc acelai rol n

1.1.2. Pieele - scena relaiilor dintre protagonitii economici

1.2.1. Output i venit

Outputul naional reprezint totalitatea produselor create i a

din produsul i), iar nivelul general al preurilor va fi: P=

Nivelul general al preurilor este totui o categorie teoretic, deoarece n

Constatarea de mai sus necesit o analiz n continuare. Trebuie s studiem mai

1.2.2. Sursa venitului

1.2.2.1. Factorii de producie i veniturile lor

1.2.2.3. Rolul sectorului exterior n formarea venitului

Sectorul exterior, pe de o parte, cumpr o parte din produsele autohtone

1.3. Circuitul macroeconomic

ntre sectoarele economice iau natere fluxuri repetabile n

Investiii Cu ajutorul factorilor de

Din analiza fluxurilor de venit

Fig. 1.5. Schema circuitului macroeconomic

Din schema circuitului economic putem deduce principalele corelaii dintre

Pe piaa muncii, salariile pltite de ntreprinderi coincid cu

1. Totalitatea unitilor economice care ndeplinesc acelai rol n

2. La nivelul economiei naionale a unei ri se pot determina urmtoarele sectoare:

3. Din punctul de vedere al circuitului economic, deosebim urmtoarele tipuri de

5. Valoarea real a masei monetare reprezint:

6. Creterea venitului sectorului exterior

8. Salariul real reprezint:

9. Ecuaia Te Tm G Tr m Tr e Sa descrie fluxurile de venit ale sectorului:

10. Ecuaia Y + Tre = W L + Te + Se descrie fluxurile de venit ale sectorului:

11. Ecuaia IM EX = Sext descrie fluxurile de venit ale sectorului:

12. Ecuaia Y IM C I G EX descrie fluxurile de venit ale sectorului:

SISTEMUL CONTURILOR NAIONALE

2.1. Corelaiile macroeconomice fundamentale

Fluxurile de venit i cele reale se msoar i se analizeaz sistematic. Pentru a

ecuaie care descrie, pe baza circuitului macroeconomic, corelaia fundamental a

unde: VAi valoarea adugat n ntreprinderea i, calculat ca diferen ntre

Tema de reflecie nr. 1

c) PIB poate fi abordat i de pe latura venitului. n aceast abordare, PIB reprezint

Tema de reflecie nr. 2

Tema de reflecie nr. 3

Ca urmare, PIB cuprinde doar valoarea total a bunurilor destinate vnzrii

Tema de reflecie nr. 4

Nu intr n PIB produsele (i serviciile) create (prestate) n cadrul economiei

2.3. PIB real versus PIB nominal

Tema de reflecie nr. 5