Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Analiza Economica Financiara PDF
Analiza Economica Financiara PDF
MANUALE RECOMANDATE:
Popescu Angela si colaboratorii:Analiza economico-financiara. Aplicatii EXCEL. Editura
Universitara. Bucuresti 2009.
Iosefina Morosan:Analiza-economico-financiara. Ed.FRM.Bucuresti,2006.
Iosefina Morosan: Analiza economico-financiara-probleme rezolvate. Ed.FRM,
Bucuresti, 2006.
CUPRINSUL CURSULUI:
1)Cap.1. Baza teoretico-metodologica a analizei economico-financiare;
2)Analiza rezultatelor activitatii de productie si comercializare;
3)Analiza cheltuielilor firmei;
4)Analiza situatiei(pozitiei) financiare a intreprinderii.
5)Analiza riscurilor intreprinderii.
3
- metode de analiz calitative (vizeaz esena fenomenului, depistarea legturilor
cauzale);
- metode de analiz cantitative (cuantificarea influenelor factorilor).
4
CA
n numrul de rotaii .
AC
2. Comparaia permite analiza prin raportare la o baz de referin cum poate fi: alt
perioad, alt firm, media sectorial sau pe ramur, standarde, norme.
Se utilizeaz urmtoarele tipuri de comparaii:
- n timp (anul precedent sau programul de activitate);
- n spaiu (alte firme);
- fa de un criteriu prestabilit (programe, norme, standarde);
- cu caracter special (strategii de dezvoltare pentru firme aflate n dificultate);
- mixte (timp i spaiu).
3. Gruparea presupune mprirea entitii studiate n grupe relativ omogene. Ex:
potenialul uman se poate grupa: pe categorii de persoane, dup vrst, vechime, sex,
naionalitate, formare profesional.
4. Diviziunea i descompunerea rezultatelor:
- diviziunea n timp (realizarea produciei pe decade, luni, trimestre);
- diviziunea rezultatelor dup locul de formare;
- descompunerea pe pri componente (localizarea rezultatelor favorabile i
nefavorabile, pe categorii de resurse).
5
a1 b c
ia = 100 ; ib = 1 100 ; ic = 1 100
a0 b0 c0
Influenele variaiei relative a factorilor asupra modificrii relative a fenomenului
studiat se calculeaz:
i a( I F ) = i a 100
i a ib
ib(I F ) = ia
100
i i i i i
ic( I F ) = a b 2 c a b
100 100
(I F ) ( I F )
I F = i a + ib + ic(I F )
Indicele unui fenomen oarecare N, influenat de n factori, se determin astfel:
i i ... i
I N = 1 2 n1 n ; n 2
100
Influena unui factor oarecare k se calculeaz:
i i ... i i i ... i
ik( I N ) = 1 2 k 1 k 1 2 k 2 k 1 ; 1 < k < n.
100 100
b. Cazul raportului ntre factori:
a
Modelul general: P =
b
b1. Cazul n care factorul cantitativ este la numitor:
- pe baz de mrimi absolute (totale):
P = P1 P0
a a
1. b (P ) = 0 0
b1 b0
a a
2. a (P ) = 1 0
b1 b1
P = b (P ) + a (P ) .
- pe baz de indici:
P i
I P = 1 100 = a 100
P0 ib
I P = I P 100
100
1. ib(I P ) = 100 100
ib
i 100
2. ia(I P ) = a 100 100
ib ib
I P = ib( I P ) + ia( I P )
b2. Cazul n care factorul cantitativ se afl la numrtor:
- pe baz de mrimi absolute (totale):
a a
1. a (P ) = 1 0
b0 b0
a a
2. b ( P ) = 1 1
b1 b0
- pa baz de indici:
1. ia( I P ) = ia 100
i
2. ib( I P ) = a 100 ia .
ib
6
2. Metoda balanier se utilizeaz cnd ntre factori exist relaia matematic de sum
sau diferen.
Modelul general este:
M=a+bc
M = M 1 M 0
1. a ( M ) = a1 a 0
2. b ( M ) = b1 b0
3. c (M ) = (c1 c0 )
a (M ) + b (M ) + c ( M ) = M
3. Metoda ratelor. Rata este un raport ntre dou mrimi coerente cu o valoare
informaional i operaional mai mare dect a celor doi indicatori judecai separat.
Ratele pot fi:
- rate de structur;
- rate de eficien (corelaia efect/efort; efort/efect);
- rate de echilibru financiar (lichiditate, solvabilitate).
4. Metoda scorurilor (scoring) se folosete de regul n bnci.
Matematic funcia scor Z are forma:
Z = ax1 + bx2 + + axn
n care: x1, xn reprezint ratele implicate n calcul;
a, b, , z reprezint coeficienii de semnificaie afereni ratelor.
Scorul Z calculat la nivelul unei firme indic gradul de vulnerabilitate.
5. Metoda grilelor de evaluare se folosesc n diagnosticarea mediului concurenial i n
poziionarea global a firmei.
Etapele:
- identificarea criteriilor de evaluarea a firmei;
- stabilirea coeficienilor de semnificaie pentru fiecare criteriu;
- determinarea unei note medii ponderate i poziionarea firmei n sistemul dat.
6. Diagrama Pareto (metoda ABC) folosit n analiza stocurilor, analiza costurilor,
analiza cifrei de afaceri, analiza furnizorilor.
Etape:
- identificarea fenomenului i a parametrului specific;
- stabilirea valorilor parametrului specific;
- ordonarea n ordine descresctoare a valorilor parametrului;
- delimitarea a trei zone A, B, C;
- reprezentarea grafic a curbelor A, B, C.
7. Cercetrile operaionale reprezint un ansamblu de metode matematice folosite n
adoptarea deciziilor.
Metodele operaionale pot fi:
- deterministe: programarea liniar, programarea dinamic, teoria jocurilor, metoda
drumului critic;
- probabiliste: lanurile MARCOV, teoria firelor de ateptare, metoda PERT;
- simulative: metoda MONTE CARLO.
8. Metoda analizei regresionale
Etape:
- determinarea legturii de cauzalitate dintre fenomen i factori i formalizarea
matematic (liniar, hiperbolic, parabolic, exponenial);
- stabilirea valorii parametrilor ecuaiei de regresie cu ajutorul metodei celor mai mici
ptrate;
- determinarea intensitii legturii dintre fenomen i factori cu ajutorul cu ajutorul
coeficientului de corelaie sau a raportului de corelaie;
- evidenierea influenei factorilor asupra fenomenului cu ajutorul coeficienilor de
determinare.
7
9. Metoda calculului matricial se utilizeaz n cazul existenei unei relaii deterministe
ntre fenomenul analizat i factorii de influen:
n
F = ai bi
i =1
10. Metoda calculului matricial reflect fie cheltuielile, fie veniturile adiionale
generate de modificarea cu o unitate a volumului de activitate sau a factorilor de producie.
Indicatorii eseniali ai analizei marginale sunt:
- contribuia medie a unui factor de influen la realizarea fenomenului;
- contribuia marginal care arat cu ct sporete fenomenul cnd un factor de influen
sporete cu o unitate;
- coeficientul de elasticitate msoar cu cte procente variaz fenomenul ca urmare a
variaiei cu un procent a factorului de influen;
- coeficientul mediu de elasticitate msoar cu cte procente se modific n medie
indicatorul pe un interval ca urmare a modificrii n medie cu un procent a factorului de
influen.
11. Metoda fluxurilor permite evidenierea i analiza transformrilor nregistrate ntr-o
anumit perioad, analiza lichiditii i solvabilitii.
12. Metode sociologice: tehnica chestionarului i interviului.
Chestionarul cerine elementare: limbaj simplu, ntrebri clare, logic n idei.
Interviul o discuie deschis prin care se lrgete cmpul de informaii.
13. Banchmarkingul se desfoar n trei etape:
- identificarea proceselor cheie n funcie de importana lor strategic;
- identificarea celor mai bune performane, practici manageriale;
- identificarea posibilitilor i mijloacelor concrete de aplicare acestor practici n firma
analizat.
Principalele surse de informaii pentru analiza economico-financiar sunt:
- dup natura lor: informaii economico-financiare, tehnice, tehnologice, politice,
sociale, juridice, etc.;
- dup gradul de accesibilitate: informaii deschise, limitate, nchise (protejate);
- dup provenien: informaii interne, externe;
- din punct de vedere funcional: informaie normativ, efectiv, de stare a
performanelor economico-financiare.
Cerine fundamentale ale informaiei: utilitate, exactitate, profunzime, actualitate,
valoarea informaiei, costul informaiei.
Principalii utilizatori ai informaiilor sunt:
- furnizorii de capital (acionarii, investitorii, bncile);
- partenerii de afaceri (furnizorii, clienii, angajaii, sindicatele);
- statul (fiscul, guvernul, autoritile locale);
- ali utilizatori (managementul firmei, analitii i consultanii, auditorii, publicul).
Subiecte de examen;
Ce studiaza analiza economica(AEF)?
Ce reprezinta analiza economico-financiara?
In ce sens se realizeaza analiza economico-financiara?
Ce studiaza AEF din punct de vedere economic?
Analiza post- factum
Analiza previzionala
Analiza prvizionala sau prospectiva
Analiza caliatativa
Analiza cantitativa
Analiza microeconomica
Analiza macroeconomica
Analiza statica
Analiza dinamica
8
Analiza pe termen scurt
Analiza pe temen lung
Analiza interna
Analiza externa
Care sunt functiile analizei economico financiare?
Ce presupune etapa I in procesul decizional?
Ce presupune etapa II in procesul decizional?
Ce sunt elementele
Ce reprezinta factorii
Ce reprezinta cauzele?
Care sunt etapele procesului decizional?
Categoriile principale de indicatori economico-financiari
Ce reprezinta modelarea fenomenelor economice si ce tipuri de modele se utilizeaza?
Care sunt metodele cantitative?
Principiile metodei substitutiei in lant.
Metoda ratelor-ce este?
Clasificarea ratelor de structura dupa natura lor.
Cerintele fundamentale ale informatiei economice
Principalii utilizatori ai informatiei furnizate de AEF.
Principalii indicatori de msurare a activitii unei firme sunt: cifra de afaceri, producia
marf fabricat, producia exerciiului (producia global), valoarea adugat.
9
Corelaii ntre indicatorii valorici:
1. Corelaia ntre indicele produciei vndute (IQv) i indicele produciei marf fabricate
(IQf):
IQv = IQf - arat meninerea ponderii imobilizrilor n stocuri de produse finite;
IQv > IQf semnific tendina de reducere a ponderii imobilizrilor de produse finite,
adic creterea gradului de valorificare a produciei obinute.
2. Corelaia ntre indicele valorii adugate (IVA) i indicele produciei exerciiului
(IQe):
IVA > IQe exprim reducerea ponderii consumurilor provenite de la teri n volumul
total al activitii firmei, adic creterea gradului de valorificare a resurselor materiale.
O situaie normal a firmei apare astfel:
ICA IQf > IQe < IVA
6. CA = Q p unde: p =
g i pi
;
100
unde:
CA cifra de afaceri;
Ns - numrul mediu de personal;
Qf producia marf fabricat destinat livrrii;
Qf
- productivitatea medie anual a muncii (calculat pe baza produciei fabricate);
Ns
CA
- gradul de valorificare a produciei obinute destinate livrrii;
Qf
Nz - numrul mediu de zile lucrate de un angajat n perioada analizat;
Nh - numrul mediu de ore lucrate de un angajat ntr-o zi;
Wh - productivitatea medie orar a unui angajat;
Mf - valoarea medie a mijloacelor fixe;
Mf ' - valoarea medie anual a mijloacelor fixe direct productive;
Mf
- gradul de nzestrare tehnic a muncii;
Ns
Mf '
- compoziia tehnologic a mijloacelor fixe;
Mf
Qf
- randamentul mijloacelor fixe direct productive (producia marf fabricat la 1
Mf '
u.m. mijloace fixe);
St stocuri de materii prime, materiale;
p - preul mediu de vnzare unitar;
gi structura produciei vndute pe produse;
pi preul de vnzare aferent produciei de tip i.
Q f CA
Conform primului model de analiz ( CA = Ns ) orice modificare a unuia din
Ns Q f
cei trei factori:
- numrul de salariai;
Qf
- productivitatea muncii pe salariat n funcie de producia fabricat ( );
Ns
CA
- gradul de valorificare a produciei fabricate ( );
Qf
conduce la o modificare a CA.
Concluzii:
Dac indicele produciei marf fabricat devanseaz indicele de cretere a numrului de
personal, atunci productivitatea muncii va nregistra i se va reflecta favorabil i asupra CA:
I Qf
I Qf > I Ns >0
I Ns
12
Dac ritmul de cretere a CA este superior ritmului de cretere a produciei marf
fabricate, atunci gradul de valorificare a produciei marf fabricate crete, determinnd i o
cretere a CA:
I
I CA > I Qf CA > 0
I Qf
Factorii de influen asupra CA dup primul model de analiz:
Mf
Ns
Ns
Qf Mf ' Q f Mf Mf ' Q f
CA , iar =
Ns Mf Ns Ns Mf Mf '
CA Q
e
Qf Mf '
Metoda substituirilor n lan:
CA = CA1 CA0
CA = Q p unde: p =
g i pi n cazul n care producia este omogen.
100
Cnd producia vndut nu este omogen modelul este:
CA = qvi pi unde i = produsele.
Metodologia de analiz factorial i modificarea factorilor de influen:
CA = CA1 CA0
din care, datorit:
1. influenei modificrii volumului fizic al produselor vndute asupra CA:
qvi(CA ) = qvi1 pi0 qvi0 pi0 sau qvi(CA ) = CA rec CA0 .
2. influenei modificrii preului de vnzare asupra CA:
pi(CA ) = qvi1 pi1 qvi1 pi0 = CA1 CA rec
Cifra de afaceri recalculat se determin:
qvi1 p0 qv p = I qv p sau CA rec = I qv p
I qv = i1 0 qv i0 0 qv
qvi0 p0
i0 0
CA
i =1
i - CA total a sectorului/ramurii.
14
CA f CA
- cota de pia relativ CArel = 100 sau CArel = n 100
f
CA
L
i =1
CALi
unde: CAL CA a celui mai important concurent de pe pia;
n
CA
i =1
Li - valoarea vnzrilor (CA) a primilor trei concureni de pe pia.
Previzionarea CA
Supravieuirea unei firme depinde de asigurarea unei cifre minime de afaceri:
Chf
CAmin =
Chv
1
CA
unde: Chf cheltuieli fixe;
Chv cheltuieli variabile.
16
Ns - numrul mediu de personal;
Mf - valoarea medie a activelor fixe;
Mf ' - valoarea medie a activelor fixe productive.
17
va
(VA )
(
= Qe1 va1 va 0 )
2.1. structurii produciei exerciiului pe produse sau pe tipuri de activiti (gi);
(
g i( VA ) = Qe1 r va va0 )
2.2. valorii adugate la 1 u.m. producie a exerciiului pe produse sau pe tipuri de
activiti (vai);
(
vai(VA ) = Qe1 va1 r va )
unde: r va =
g i1 va i0
100
Modificarea VA influeneaz urmtorii indicatori economico-financiari:
1. Rezultatul exploatrii;
(VA1 VA0 ) pr0
P
unde: pr = - profitul mediu la 1 u.m. VA
VA
2. Eficiena utilizrii potenialului uman;
(VA1 VA0 )
Ns1
3. Eficiena utilizrii activelor de exploatare;
VA1 VA0
1000
Ae1
4. Rata rentabilitii economice;
(VA1 VA0 ) pr0 100
At1
5. Eficiena utilizrii mijloacelor fixe
(VA1 VA0 ) 1000
.
Mf1
( )
Coeficientul mediu de sortiment K s se stabilete avnd n vedere principiul de baz
conform cruia nu se accept compensarea nerealizrilor la anumite sortimente de ctre
depirile de la alte sortimente.
Ks =
qmin p0
q0 p0
unde: q min p0 - valoarea recalculat a produciei n limitele prevzute.
( )
Coeficientul mediu de structur sau asortiment Ka msoar ponderea fiecrui
sortiment sau produs n totalul produciei.
APLICATII:
1.Influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei de
afaceri
Se cunosc:
Nr.
Indicatori UM p0 p1
crt.
1 Numrul mediu de salariai ( Ns ) pers 550 400
2 Producia exerciiului (Qe) mii u.m. 2500 2300
3 Cifra de afaceri (CA) mii u.m. 2400 2470
S se analizeze influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei
de afaceri.
Rezolvare:
Q CA
CA = Ns e
Ns Qe
(CA ) Qe1 CA1 CA0
CA
= Ns1 = 400 2300 2470 2400 = +261,97 mii u.m.
Qe Ns1 Qe1 Q e0
400 2300 2500
Ns
(CA )
( Qe CA
)
= Ns1 Ns0 0 0 = (400 550 )
Ns0 Qe0
2500 2400
550 2500
= 654,48 mii u.m.
Rezolvare:
Q CA
CA = Ns e
Ns Qe
Q
unde: e - productivitatea medie anual a muncii;
Ns
CA
- gradul de valorificare a produciei destinate livrrii.
Qe
(CA )
Qe Qe Qe CA 2300 2500 2470
= Ns1 1 0 0 = 400 = +476,216 mii u.m.
Ns Ns1 Ns 0 Qe0 400 550 2500
Qe0
Creterea productivitii medii anuale de la 4,54 ( ) n perioada precedent la 5,75
Ns0
Qe1
( ) a generat o cretere a CA cu 476,2 mii u.m.
Ns1
Rezolvare:
CA = Ns Nz Nh Wh
unde: Nz - numrul mediu de zile lucrate de un angajat;
Nh - numrul mediu de ore lucrate de un angajat pe zi;
Wh - productivitatea medie orar a unui angajat (cifra de afaceri medie orar);
t - numrul mediu de ore lucrate de un angajat ( t = Nz Nh ).
t
(CA )
( ) ( )
= Ns1 Nz1 Nh1 Nz 0 Nh0 Wh0 = Ns1 t1 t 0 Wh0 = 500 (2100 2600) 92=
= - 23 mil. u.m.
Scderea numrului mediu de ore lucrate de un salariat de la 2600 ore n perioada
precedent ( t ) la 2100 n perioada curent a generat o reducere a CA cu 23 mii u.m.
5.Influena cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producie a
exerciiului asupra valorii adugate
Nr.
Indicatori UM p0 p1
crt.
20
1 Producia exerciiului (Qe) mil. u.m. 2,5 2,7
2 Consumuri intermediare (M) mil. u.m. 1,5 1,8
Model de analiz:
M
VA = Qe 1
Qe
Influena cheltuielilor cu materialele:
(VA )
M
1 = Q 1 M 1 1 M 0 = 2,7 1 1,8 1 1,5 = 0,189 mil.
Qe1 Qe0
e
Qe 2,7 2,5
1
u.m.
Sporirea consumurilor intermediare cu 0,3 mil. u.m. a determinat sporire a valorii
adugate cu 0,189 mil. u.m.
VA = Qe va = T Wh va
T
Qe
Wh
VA
va
21
2
T (VA ) = (T1 T0 ) Wh0 va0 = (490000 500000 ) 0,43 = 0.0172 mil. u.m.
500000
Subiecte de examen:
Ce reprezinta cifra de afaceri?
Ce exprima productia marfa fabricata?
Ce reprezinta valoarea adaugata?
Corelatiile dintre indicatorii valorici.
.Aplicatii privind corelatiile dintre indicatori.
Modele de analiza a cifrei de afaceri
Aplicatii
Conditii care trebuie indeplinite de CA
Corelatii
Metode de calcul a valorii adaugate
Modele de analiza a valorii adaugate
Aplicatii
1.Influena gradului de valorificare a produciei exerciiului asupra cifrei de afaceri
2.Influena numrului de salariai asupra cifrei de afaceri
3.Influena numrului mediu de ore lucrate de un salariat asupra cifrei de afaceri
4.Influena cheltuielilor cu materialele (consum intermediar) la 1 u.m. producie a
exerciiului asupra valorii adugate
5.Influena productivitii muncii medii orare asupra valorii adugate
6. Influena fondului de timp asupra valorii adugate
C 1000 =
qv c 1000 ;
qv p
3. Analiza cheltuielilor variabile la 1000 u.m. CA:
C 1000 =
qv cv 1000 ;
qv p
4. Analiza cheltuielilor fixe la 1000 u.m. CA:
Cf Cf
Cf 1000 = 1000 ; Cf 1000 = 1000 ;
CA qv p
5. Analiza cheltuielilor materiale la 1000 u.m. CA:
Cm1000 =
qv cm 1000 ;
qv p
6. Analiza cheltuielilor cu amortizarea la 1000 u.m. CA:
A
C a1000 = 1000
CA
7. Analiza cheltuielilor cu salariile:
a. C S = Ns S ;
CA C S
b. C S = Ns ;
Ns CA
T CS
c. C S = Ns .
Ns T
unde:
T
- numrul mediu de ore lucrate/salariat ( t );
Ns
CS
- cheltuieli medii cu salariile/1 u.m. CA ( cs );
CA
CA
- productivitatea medie anual ( Wa );
Ns
CS
- salariul mediu orar ( csh ).
T
Corelaia dintre creterea productivitii muncii i cea a salariului mediu se reflect cu
ajutorul indicelui de corelaie stabilit dup una dintre relaiile:
23
I csa
IC = ;
I Wa
sau
I csa 100
IC = - cnd cei doi indici au valori mai mari dect 100.
I Wa 100
IC < 1 este favorabil, adic productivitatea muncii a nregistrat un ritm superior de
cretere fa de salariul mediu.
APLICATII:
C 1000 =
q vi i c
1000 pi
q vi pi
ci
ci1
110% = 100
ci0
ci1 100
ci0 =
110
pi1 100
pi0 =
107
ci1 100 ci1 100
q vi1 ci0 q vi1 ci0 q vi1
110 1000
q vi1
110 1000 =
pi = 1000 1000 =
q vi1 pi1 q vi1 pi0 q vi1 pi1
q vi1
pi1 100
107
6,5 100 6,5 100
= 110 1000 110 1000 = 695,2 744,2 = 49
8,5 8,5 100
107
24
4 Indicele costurilor (ci ) % - 113
S se determine influena structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri.
Rezolvare:
qvi
C 1000 =
q vi ic
1000 pi
q vi pi
ci
ci1 100
qvi ci0 qvi ci0 q vi1
113 1000 qvi0 ci0 1000 =
qv i = 1
1000 0
1000 =
q vi1 pi0 q vi0 pi0
q vi1
pi1 100 qv pi
i0 0
110
55 100
50
= 113 1000 1000 = 764,77 833,3 = 68,53
70 100 60
110
3.Influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de afaceri
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Suma cheltuielilor fixe (Cf) 6 5,5
2 Cifra de afaceri qvi pi ( 20 22)
3 Volumul efectiv al cifrei de afaceri la preul perioadei p0 - 20,5
S se determine influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de
afaceri:
qv
Chf
C 1000 = 1000 p
qv p
f
Chf
Cf1 Cf 0 5,5 6
Chf = 1000 1000 = 1000 1000 = 250 272,7 = 22,7 mil. u.m.
qv1 p1 qv1 p1 22 22
Cv1000 =
q c 1000
v v
p - modificarea preului
q p v
cv - modificarea costului.
25
cv1 100 cv1 100
q c
v1 v0 q c
v1 v0
q v1
110
q v1
110 1000 =
p = 1000 1000 = 1000
q v1 p1 q v1 p0 q v1 p1
p1 100
qv1 106
= 382,24 405,19 = 22,95
Subiecte de examen:
Ce reprezinta cheltuielile?
Care sunt elementele cheltuielilor de exploatare?
Cheltuielile fixe si variabile
Rata de eficienta a cheltuielilor totale, a cheltuielilor de exploatare
Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifra de afaceri.
Aplicatii
Influena preurilor de vnzare asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena structurii asupra cheltuielilor la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena cheltuielilor fixe asupra cheltuielilor fixe la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena preului asupra cheltuielilor variabile la 1000 u.m. cifr de afaceri
Influena preului de vnzare asupra cheltuielilor materiale la 1000 u.m. cifr de afaceri
CAPITOLUL 4
ACTIV PASIV
I. Active imobilizate, din care: I. Capitaluri proprii
- necorporale II. Datorii pe termen lung
- corporale III. Datorii pe termen scurt
- financiare
II. Active circulante, din care:
- stocuri
- creane
- investiii financiare
- disponibiliti
Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcionare din punct de
vedere economic a ntreprinderii, punnd n evidena utilizrile i sursele corespunztoare
fiecrui ciclu de funcionare. Ciclurile ntreprinderii avute n vedere sunt: de investiii, de
exploatare, de finanare i de trezorerie.
Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate.
Ciclului de exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie
(vnzri) att sub forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare.
Ciclul de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii de
capital (acionarii i creditorii ntreprinderii).
Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac rata decalajului dintre fluxul de lichiditi
de intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanului funcional se realizeaz avndu-se n vedere urmtoarele reguli:
- activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut, se are n vedere valoarea de intrare n
gestiune;
- imobilizrile nchiriate, deinute n leasing sau n locaie de gestiune sunt integrate n activ
i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii asimilate datorit faptului c ele servesc
ciclului de exploatare;
- conceptul de activ fictiv nu mai este operaional;
- cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor imobilizate;
- efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i nevrsat,
primele privind rambursarea obligaiunilor, creanele i datoriile privind impozitul pe profit
amnat se trateaz n acelai mod ca i la elaborarea bilanului patrimonial;
- amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca surse aciclice
(care rmn la dispoziia ntreprinderii o perioada mai mare de un an).
Bilanul funcional ca urmare a coreciilor menionate va avea urmtoarea form:
ACTIV PASIV
I. Active aciclice (stabile) I. Surse aciclice (stabile)
II. Active ciclice aferente exploatrii - capitaluri proprii
- stocuri - amortizare
- creane aferente exploatrii - provizione de orice natur
III. Active ciclice din afara exploatrii - datorii financiare pe o perioad mai
- creane din afara exploatrii mare de un an
IV. Trezoreria de activ: II. Surse ciclice de exploatare
28
- investiii financiare (datorii fa de furnizori, salariai,
- disponibiliti bugetul de stat etc.)
III. Surse ciclice din afara exploatrii
(furnizori de imobilizri, dividende de
plat etc.)
IV. Trezoreria de pasiv:
- credite pe termen scurt
Nr. crt. N- N- N
2 1
1 Active imobilizate total, din care:
1.1. Imobilizri necorporale
1.2. Imobilizri corporale
1.3. Imobilizri financiare
2. Active circulante total, din care:
2.1. Stocuri
2.2. Creane
2.3. Disponibiliti i plasamente
3. Activ total (1+2)
4. Datorii totale
5. Patrimoniul net (3-4), din care finanat pe seama:
5.1. Capital social vrsat
5.2. Prime de capital
5.3. Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare
etc.)
5.4. Rezultat reportat
5.5. Alte surse
31
pierderea nregistrat, care este mai mare dect capitalul social, rezervele constituite i alte
surse proprii, ceea ce a determinat un capital propriu negativ.
Rata menionat arat de cte ori este acoperit cheltuiala cu dobnzile. Cu ct valoarea
indicatorului este mai mic cu att poziia financiar a ntreprinderii este mai riscant. Pentru
o valoare mai mic dect 1, firma nregistreaz un rezultat curent negativ.
32
Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint diferena dintre nevoile ciclice i sursele
ciclice, respectiv suma necesar finanrii decalajelor care se produc n timp, ntre fluxurile
reale i fluxurile de trezorerie determinate, n principal, de activitatea de exploatare.
Pe baza bilanului funcional necesarul de fond de rulment se determin astfel:
NFR = Active ciclice - Surse ciclice
Nevoia de fond de rulment se poate descompune n dou componente: necesarul de fond de
rulment din exploatare i necesarul de fond de rulment din afara exploatrii.
NFR = NFRE + NFRAE
NFRE = Active ciclice aferente exploatrii - Surse ciclice aferente exploatrii
NFRAE = Active ciclice din afara exploatrii - Surse ciclice din afara exploatrii
Mrimea necesarului de fond de rulment din exploatare este influenat de natura activitii,
durata ciclului de fabricaie, viteza de rotaie a stocurilor i creanelor, nivelul de activitate
etc.
C. Trezoreria net
Trezoreria (Tn) este indicatorul care exprim corelaia dintre fondul de rulment net global i
nevoia de fond de rulment, reflectnd situaia financiar a firmei, att pe termen mediu i
lung, ct i pe termen scurt.
Trezoreria net se poate calcula pe baza bilanului funcional astfel:
Tn = FRNG - NFR
sau
Tn= Ta-Tp
unde:
Ta reprezint trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibiliti
i plasamente;
Tp reprezint trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe
termen scurt.
Trezoreria net pozitiv este un excedent monetar al exerciiului financiar. n cazul n care
necesarul de fond de rulment este constant, atunci trezoreria pozitiv este echivalentul
profitului net, diminuat cu dividendele pltite n cursul aceleiai perioade, la care se adaug
amortizarea i alte cheltuieli care nu presupun pli.
Trezoreria net negativ reflect un deficit monetar la sfritul anului i care a fost acoperit
pe seama creditelor pe termen scurt. n situaia n care necesarul de fond de rulment este
constant, trezoreria net negativ este efectul nregistrrii de pierderi.
Atunci cnd ntreprinderea realizeaz produse rentabile, dispune de pia (de aprovizionare i
de desfacere), dar nregistreaz o cretere a necesarului de fond de rulment, ca urmare a
dezvoltrii activitii, constatarea unei trezorerii nete negative nu semnific o situaie
economico-financiar nefavorabil, ci nregistrarea unui decalaj ntre termenul mediu de
transformare a stocurilor i creanelor n lichiditi i durata medie de onorare a obligaiilor pe
termen scurt.
Analiza echilibrului financiar funcional prin metoda ratelor
Pentru a caracteriza echilibrul financiar funcional, se recomand folosirea ratelor de
rotaie i de finanare.
33
CA = cifra de afaceri fr TV A;
ACEi = soldul mediu al activelor ciclice de exploatare pe elemente componente;
Fi = fluxul de activitate asociat elementelor de active ciclice de exploatare;
SCEi = soldul mediu al surselor ciclice de exploatare pe componente;
Fj = fluxul de activitate asociat surselor ciclice de exploatare pe componente;
ACEi
T = rata de rotaie aferent elementului i ;
Fi
SCEj
T = de rotaie aferent sursei i ;
Fj
Fi Fj
, = coeficienii care reflect legtura dintre fluxurile de activitate i cifra CA de afaceri
CA CA
fr TVA.
Si + Sf
Valorile medii ale indicatorilor menionai se pot calcula ca medii aritmetice simple
2
Si Sf
+ S1 + S2 ...
sau ca medii cronologice 2 2 . n acest caz Si = sold iniial, Sf= sold final; SI,
n 1
S2 Sn - soldurile pe subdiviziuni de timp;
n = numrul de subdiviziuni.
Formulele de calcul ale duratelor de rotaie ale componentelor necesarului de fond de rulment
din exploatare se prezint astfel:
Alte rate de finanare care pot fi stabilite pe baza bilanului funcional sunt:
a) rata de acoperire a capitalului investit:
Surse aciclice (stabile)
100
Capital investit
unde: capitalul investit este format din active imobilizate i necesarul de fond de rulment din
exploatare.
Echilibrul financiar este asigurat atunci cnd rata este egal cu 1. O rat net inferioar lui 1
indic finanarea unei pri importante a capitalului investit pe seama creditelor de trezorerie.
b) rata finanrii necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de
trezorerie:
Credite de trezorerie
100
NFRE
APLICATII.
1)Modificarea procentual a fondului de rulment
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Active imobilizate 22 25
2 Active circulante 15 20
3 Capital permanent 30 35
4 Datorii pe termen scurt 12 15
S se determine modificarea procentual a fondului de rulment.
Rezolvare:
35
FR = Capital permanent Active imobilizate
FR1 = 35 25 = 10 mil. u.m.
FR0 = 30 22 = 8 mil. u.m.
FR1 FR0 10 8
FR (% ) = 100 = 100 = 25%
FR0 8
2)Influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Cifra de afaceri 30 27
2 Active circulante 0,5 0,4
S se determine influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii.
Rezolvare:
CA
AC
Dz = T
CA
CA
AC1 AC0 0,4 0,5
AC = T T = 360 360 = 5,33 6 = 0,67 zile
CA1 CA0 27 30
3)Influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor) de active
circulante
Nr.
Indicatori p0 p1
crt.
1 Cifra de afaceri 90 100
2 Active circulante 0,85 0,80
S se determine influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor)
de active circulante.
Rezolvare:
CA
CA
E (I ) = (Dz1 Dz 0 ) 1
T
CA
Dz
AC
AC1 AC0 CA1 0,8 0,85 100 0,05 T 100
AC = T T = T T = = 0,05 mil.
CA1 CA1 T 100 100 T 100 T
u.m.
37
17
Raft0 = 100 = 65,4
17 + 9
Raft = Raft1 Raft0 = 66,7 65,4 = 1,3%
Subiecte de examen:
C e este bilantul patrimonial?
Ce este bilantul functional?
Ce este patrimoniul net?
Ce este lichiditate, dar solvabilitatea?
Ce este rata lichiditii curente sau generale (Rlc)?
Ce este rata lichiditii rapide (testul acid)?
Ce este fondul de rulment patrimonial si cum se calculeaza?
Ce este rata de finanare a stocurilor (Rfs)?
Cum se calculeaza rata de indatorare globala ?
Ce este echilibrul financiar funcional?
Ce reprezinta necesarul de fond de rulment (NFR)?
Ce este trezoreria net?
Ce este trezoreria neta pozitiva, dar negativa?
Enumerati principalele rate de finantare.
In ce conditii este asigurat echilibrul financiar?
APLICATII
Modificarea procentual a fondului de rulment;
Influena activelor circulante asupra duratei unei rotaii;
Influena activelor circulante asupra sumei eliberrilor (imobilizrilor) de active
circulante;
Modificarea procentual a necesarului de fond de rulment;
Modificarea ratei de finanare a stocurilor;
Modificarea ratei stabilitii financiare;
Modificarea ratei autonomiei financiare la termen;
Activitatea ntreprinderii este supus n orice moment riscului. n linii generale, riscul
constituie probabilitatea ca un eveniment nedorit s se produc.
n funcie de poziia sa pe pia, de situaia economic i financiar, de mediul economic,
respectiv climatul n care i desfoar activitatea, o societate poate suporta mai greu sau mai
uor riscurile la care este supus. Practic nu exist activitate economic n care s nu intervin
riscul la un moment dat. Intensitatea acestuia poate fi ns diferit n funcie de domeniu, de
tendinele pieei, de imaginea rii n contextul mondial etc. n lucrarea sa Diagnostic global
strategic, autoarea Maria Niculescu evideniaz faptul c orice ntreprindere este supus
riscului: de exploatare, financiar i de faliment.
n capitolul referitor la analiza cheltuielilor s-a evideniat faptul c acestea pot fi analizate fie
n mrime absolut fie sub forma ratelor de eficien a cheltuielilor, n cazul acesta, rata
cheltuielilor variabile se exprim la 1 leu cifr de afaceri, astfel:
Ch v
Rv = Ch v = CA R v
CA
Relatia (1) devine:
CA = CA R v + Ch F = CA (1 R v ) = Ch F
Deci, cifra de afaceri aferent pragului de rentabilitate va avea relaia:
Ch v
CA cr = ,
1 R v
n care: 1 - Rv = Rmjv, unde Rmjv este rata marjei cheltuielilor variabile. Altfel spus:
39
Ch F
CA cr =
Rmjv
Se poate determina i gradul critic de utilizare a capacitii de producie (Gcr) care
exprim procentual, nivelul la care trebuie s fie utilizat capacitatea disponibil, astfel nct
societatea s nu nregistreze pierderi, respectiv profitul s fie nul:
q
G cr = cr 100,
q max
n care: qmax reprezint capacitatea maxim de producie, exprimat n uniti fizice.
Perioada critic reprezint intervalul de timp n care societatea realizeaz producia la nivelul
CA cr
Tcr =
critic: CAz
n care: CAz constituie cifra de afaceri zilnic, CAz = CA/T, unde T este perioada supus
analizei (360, 180, 90 zile).
Orice ntreprindere poate s estimeze, pe baza acestei logici, nivelul necesar al tuturor
indicatorilor (volumul produciei fizice, cifra de afaceri, gradul de utilizare al capacitii de
producie etc.) pentru cazul n care i dorete obinerea unui profit anume (la valoarea
indicatorilor la prag se adaug mrimea profitului ateptat).
n cazul n care ntreprinderea produce i comercializeaz o gam variat de produse,
metodologia de determinare a pragului de rentabilitate este similar.
Evaluarea riscului de exploatare se realizeaz pe baza interpretrilor date valorilor aferente
indicatorilor determinai la pragul de rentabilitate. Se subnelege c atunci cnd o societate
realizeaz o producie i o cifr de afaceri sub nivelul aferent punctului mort, nregistreaz
pierderi. De asemenea, dac perioada critic este mai mare dect perioada implicat n analiz
ntreprinderea nu i acoper toate cheltuielile de exploatare. Pe termen scurt, o astfel de
situaie nu este alarmant, deoarece este posibil ca n politica ntreprinderii s fi intervenit
anumite evenimente care au modificat evoluia ateptat (de exemplu realizarea unei investiii
care nu a condus la obinerea unor performane deosebite n acelai an, modificarea deciziilor
strategice etc.).
Pe termen lung, perpetuarea unei situaii negative poate accentua foarte mult riscul de
exploatare, astfel c autonomia financiar a ntreprinderii se va reduce odat cu creterea
gradului de ndatorare. Consecina va fi, creterea riscului financiar i chiar a riscului de
faliment. Iat de ce este important analiza riscului operaional; ea ofer imaginea asupra
strii de sntate a ntreprinderii.
Metodele de evaluare a riscului de exploatare prezint ns i unele limite. De exemplu,
condiiile economice se consider relativ constante pe timpul analizei, ns n practic situaia
este de multe ori alta; ritmul de cretere al cheltuielilor variabile se consider egal cu
dinamica volumului de activitate; cheltuielile fixe sunt considerate constante, dei uneori ele
se pot modifica semnificativ n contextul apariiei unor factori conjuncturali etc. Din acest
motiv este necesar o extrapolare, pentru investigarea celorlalte situaii (IChc > ICA sau IChc <
ICA).
Din analiza pragului de rentabilitate s-a constatat ca:
- atunci cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10% peste pragul de rentabilitate,
situaia ntreprinderii este instabil;
- cnd cifra de afaceri este cu pn la 20% mai mare dect cea a punctului critic, societatea are
o situaie relativ stabil.
- dac cifra de afaceri depete punctul mort cu peste 20%, situaia este confortabil.
Ca o concluzie general, mrimea riscului de exploatare este dat numai de dimensiunea
cheltuielilor fixe (rata cheltuielilor variabile este constant n timp). Cu ct cheltuielile fixe
sunt mai mici cu att riscul de exploatare este mai mic (deoarece pragul de rentabilitate se
obine pentru o valoare a cifrei de afaceri mai redus).
40
. Analiza riscului financiar
Pentru desfurarea activitii economice, orice ntreprindere are nevoie de resurse financiare,
necesare materializrii obiectului de activitate (echipamente, materii prime, salarii etc.).
Aceste resurse financiare formeaz capitalul societii; el este alctuit din dou componente:
capitalul propriu (resursele financiare proprii a cror utilizare nu presupune nici un cost) i
datoriile (creditele atrase care genereaz cheltuieli financiare sub forma dobnzilor).
ndatorarea, prin mrimea costului implicat, genereaz riscuri financiare i afecteaz
rezultatele finale ale ntreprinderii. Metodologia de analiz a riscului financiar este similar
celei aferente riscului de exploatare, cu meniunea c mrimea cifrei de afaceri trebuie s fie
suficient de mare nct s acopere pe lng cheltuielile totale de exploatare i cheltuielile cu
dobnzi. La un anumit nivel de activitate i cheltuielile cu dobnzile sunt considerate
cheltuieli fixe.
n acest caz, pragul de rentabilitate global se determin dup relaia:
Ch F + Dob Ch F + Dob
CA PR = =
1 R v R mv
n care: Dob reprezint dobnzile, iar celelalte simboluri au semnificaia de la analiza riscului
de exploatare.
Este firesc faptul ca riscul financiar crete odat cu creterea gradului de ndatorare iar
volumul de activitate necesar acoperirii cheltuielilor curente trebuie s creasc proporional cu
creditele atrase.
Analiza evoluiei rentabilitii financiare sub incidena politicii financiare a firmei este un
aspect fundamental al riscului financiar, de care sunt interesai n primul rnd acionarii. n
literatura de specialitate, levierul financiar (efectul de levier) permite determinarea
influenei capitalului atras asupra rentabilitii capitalului propriu.
Se pornete de la ideea ca rezultatul exploatrii (RE) este dependent de rentabilitatea
economic (Re) degajat de activul economic total al ntreprinderii; matematic, aceast
tendin se reprezint astfel:
RE = A t Re
RE
n care: Re = este rentabilitatea economic la un leu activ total.
At
Pentru a studia riscul financiar, se va face abstracie de rezultatele extraordinare, de impozitul
pe profit precum i de veniturile financiare. n aceast situaie rezultatul exerciiului (Rex) ar
putea fi determinat ca:
Rex = RE -Dob (valoarea profitului dup ce s-au dedus dobnzile).
Se tie c At = Pt, unde Pt este pasivul total; deci At = Cpr + D; (unde D reprezint datoriile
totale).
Rata rentabilitii financiare poate fi scris astfel:
R A R Dob (C pr + D ) Dob
R f = ex = t e =
C pr C pr C pr
C pr R e + D R e D p
Rf =
C pr
(
Rf = Re + Re p ) CD
pr
41
Din relaiile prezentate, rezult c rentabilitatea financiar este dependent de raportul dintre
rata rentabilitii economice i rata dobnzii. Interpretarea corelaiilor dintre indicatorii de mai
sus este oferit n capitolul Analiza performanelor.
Din situaiile precedente rezult efectul de levier acioneaz pozitiv atunci cnd rata
rentabilitii economice este superioar ratei medii a dobnzilor la creditele atrase. n acest
scop, toate elementele de activ implicate n realizarea rentabilitii economice trebuie s fie
utilizate cu maximum de eficien (randamentul activelor totale CA/AT s fie ct mai mare)
iar rata rentabilitii comerciale s creasc foarte mult (vezi capitolul de rentabilitate). Dac
resursele atrase nu sunt performante atunci costurile acestora pot afecta solvabilitatea i
lichiditatea, care n final pot duce la blocaje financiare ce mresc riscul financiar.
Este de reinut faptul c falimentul este un proces care ncepe financiar i se termin legal, n
timp ce eecul poate s nu aib i component juridic.
Dezechilibrul financiar constituie etapa premergtoare falimentului i este efectul
incapacitii activelor curente lichide de a stinge obligaiile curente existente n baza
contractelor financiare.
Cauzele falimentului
Cauzele falimentului sunt diverse:
- Managementul neperformant, care pare a sta la baza a peste 50% din totalul
falimentelor. Principalele erori manageriale ar fi:
- consultan financiar greit;
- lips de comunicare cu angajaii;
42
- pierderea controlului asupra costurilor;
- politici de marketing inadecvate;
- supracapacitate de producie etc.
- Disfuncfionaliti interne:
- fora de munc necalificat;
- pierderea unor proiecte importante;
- degradarea imaginii;
- fraude;
- rebuturi peste nivelul maxim admis;
- Factori externi:
- concurena;
- ciclul de via al ntreprinderii; este cunoscut faptul c toate produsele,
serviciile i chiar ntreprinderile au o durat de via limitat;
- recesiune economic;
- calamiti etc.
43
riscului de insolvabilitate a clienilor. n prezentul capitol se va insista asupra acestei forme de
analiz a riscului de faliment.
APLICATII
1)Pragul de rentabilitate, perioada critic, indicatorul de poziie i poziia firmei
Produs
Indicatori Simbol UM Total
1 2 3
Cantitate vndut qi buc. 150 220 550 -
Pre de vnzare unitar pi u.m. 12 15 35 -
Cost variabil unitar cv u.m. 8 10 20 -
44
Cheltuieli fixe Chf u.m. - - - 8000
Venituri din exploatare VE u.m. - - - 25000
Cheltuieli de exploatare CE u.m. - - - 20000
1. S se determine pragul de rentabilitate.
Chf 8000 8000 8000
CAcr = = = = = 19559
1
Chv
1
(150 8) + (220 10 ) + (550 20 )
1
14400 1 0591
CA (150 12) + (220 15) + (550 35) 24350
5). S se determine poziia firmei pe baza analizei riscului financiar, tiind c nivelul
cheltuielilor cu dobnzile este de 500 u.m. (Chd).
Chv = 14400 u.m.; CA = 24350 u.m.; Chf = 8000 u.m.
Chf + Chd 8000 + 500 8500
CAcrf = = = = 20782 u.m.
Chv 14400 1 0,591
1 1
CA 24350
I poz = CA CAcr = 24350 20782 = 3568 u.m.
f
45
Cum se calculeaza volumul fizic critic al produciei (qcr), dar cifra de afaceri critic?
Corelatii intre indicele cheltuielilor si indicele CA.
Ce este riscul financiar?
Ce este riscul de faliment?
Ce presupune falimentul juridic?
Cauzele falimentului.
Care sunt disfunctionalitatile interne care pot duce la faliment?
Care sunt principalii utilizatori ai analizelor privind riscurile intreprinderii?
Etapele de determinare a funciei scor.
APLICATII
Determinarea perioadei critice necesare fundamentrii analizei riscului economic.
Determinarea indicatoruui de poziie n mrime absolut i relativ.
Determinarea coeficientului de levier al exploatrii.
Determinarea poziiei firmei pe baza analizei riscului financiar.
46