investitii

TEMA 6
1.Aplicaţia practică. O firmă plăteşte dividende pentruacţiuni preferenţiale în valoare de 12 u.m. per acţiune. Preţul
depiaţă pentru o acţiune preferenţială este 100 u.m. Emisiunea denoi acţiuni preferenţiale impune un cost de emisiune
pentru firmăde 2,5% sau 2,50 u.m. per acţiune. Determinaţi costul acţiunilorpreferenţiale.

Răspuns:Costul acţiunilor preferenţiale este de 12,31%

2.Aplicaţia practică nr. O societate comercială plăteştedividende pentru acţiunile preferenţialeîn valoare de 24 u.m.
per acţiune. Rata de rentabilitate a acestor acţiuni este de 13,5%.Determinaţi preţul de piaţă al unei acţiuni
preferenţiale.

Răspuns: Preţul de piaţă al unei acţiuni preferenţiale este de 177,78 u.m.

3.Aplicaţia practică. Acţiunile ordinare ale unei firme sevând pe piaţă la un preţ de 20 u.m. per acţiune.
Dividendulaşteptat este de 1,60 u.m., iar rata de creştere constantă anuală adividendelor este estimată la 7%. Costul de
emisiune constituie10% din preţul acţiunilor.Calculaţi costul specific al acţiunilorordinare.

Răspuns:Costul specific al acţiunilor ordinare este de 15,89%

4.Aplicaţia practică. O societate comercială deţine uncapital social de 10 000 000 u.m. divizat în 1 000 de
acţiuniordinare, fiecare cu o valoare iniţială (P0) de 10 000 u.m. Rataconstantă de creştere a dividendelor (g) este de
10% pe an, iardividendul pe acţiune (D1) este de 200 u.m. Să se estimeze costul
specific al acţiunilor ordinare.

Răspuns:Costul specific al acţiunilor ordinare este de 12,00%

5.Aplicaţia practică. Societatea comercială Alfa S.A.pune în circulaţie o emisiune de noi acţiuni în număr de 1 400
000unităţi. Valoarea nominală a acestora (P0) este 15 000 u.m. per
acţiune. Cheltuielile legate de emisiunea şi plasarea titlurilor nouemise(f) reprezintă 3%. Dividendul (D1) luat în
calculul costuluiacţiunii este cel obţinut în anul precedent pentru acţiunile ordinareîn sumă de 200 u.m. per acţiune.
Rata constantă de creştere adividendelor (g) este de 10%. Se cere să se estimeze costulcapitalului mobilizat prin
emisiunea de acţiuni ordinare.

Răspuns:Costul capitalului mobilizat prin emisiunea de acţiuni ordinare este de 11,37%

6.Aplicaţia practică. O întreprindere angajează unîmprumut pentru realizarea unui proiect de investiţii cu o dobândăde
20% pe termen de un an. Cota impozitului pe venit depinde demărimea 15%. Comisionul băncii reprezintă 2% din
valoareacreditului.Se pune problema determinării costului capitaluluiîmprumutat.

Răspuns:Costul capitalului împrumutat este de 17,35%

1
7.Aplicaţia practică. O companie internaţională a decis săfinanţeze un proiect de investiţii din următoarele surse
definanţare: Să se determine costul mediu ponderat al capitalului pentru acest plan de finanţare, dacă rata impozitului
constituie 15%.

Sursă Valoare Dob./ Divid.

Credit 200000 20% 17% 14,45% 2,89%

Obligațiuni 500000 50% 10% 8,5% 4,25%
Capital acționar 300000 30% 15% 15% 4,5%
100% - 11,64%
Total 1000000 -

Răspuns:Costul mediu ponderat al capitalului pentru acest plan de finanţare este de 11,64%

8.Aplicaţia practică. Compania Real S.A. a decis săfinanţeze un proiect de investiţii în baza planului de
finanţare,prezentat în următorul tabel: Să se determine costul mediu ponderat al capitalului investit.

Val. de Cost. Spec. al

Sursă
bilanț, u.m. comp. i(k)
Share capital 1200000 60% 22% 13,2%
Reserves 300000 15% 18% 2,7%
Long-term bank loans 500000 25% 21% 5,25%
Total 2000000 100% - 21,15%

Răspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 21,15%

9.Aplicaţia practică. În scopul finanţării proiectuluiinvestiţional, o companie a decis emiterea acţiunilor

preferenţialecu valoarea de piaţă de 150 u.m., iar dividendele plătite constituie10% din valoarea nominală. Valoarea
nominală a acţiunilorconstituie 100 u.m. Costurile suplimentare ce ţin de plasareaacţiunilor constituie 4% din valoarea
de piaţă a acestora. Secunoaşte că ponderea acţiunilor în total capital investit constituie20%. Costul altor surse de
finanţare şi ponderea respectivă încapitalul total se prezintă în tabelul următor:
Pondere Costul specific
Sursă

Share capital 40% 15% 6%

Retained earnings 40% 10% 4%
Acţiunilor preferenţiale 20% 6,94% 1,388%
Total 100% - 11,388%
Să se determine costul acţiunilor preferenţiale, ca ocomponentă a costului capitalului investit şi costul mediuponderat
al capitalului (WACC).

Răspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 11,388%

10.Aplicaţia practică. Întreprinderea „X”, care realizeazăun proiect investiţional, utilizează 4 surse de
finanţare:obligaţiuni, acţiuni ordinare, acţiuni preferenţiale, credit bancar.Valoarea de bilanţ a componentelor
capitalului întreprinderii, câtşi costul acestora sunt prezentate în următorul tabel.

2
 Valoarea de Pondere Costul specific
Sursă
bilanț, u.m.
Reserves 5250 52.5% 5,4% 2.835%
Common stock 3125 31,25% 13,9% 4,344%
Preferred stock 700 7% 12,5% 0,875%
Retained earnings 925 9,25% 12,0% 1,11%
Total 10000 100% - 9,164%

Răspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 9,164%

TEMA 7

1.Aplicaţia practică. Un investitor realizează unplasament în valoare de 100 000 u.m. Ce valoare va avea investiţia
peste 5 ani, în condiţiile în care rata medie a rentabilităţiiconstituie 7% pe an?

Răspuns:Investiția peste 5 ani va avea valoarea de 140260 u.m.

2.Aplicaţia practică. Un agent economic va avea nevoiepeste 7 ani de 50 000 u.m. Ce sumă trebuie să depună anual
labancă pentru a atinge acest nivel, dacă aceasta îi acordă o dobândă
de 15% pe an?

Răspuns:Agentul economic va trebui să depună annual 4517,94 u.m.

3.Aplicaţia practică. Un investitor va încasa de la osocietate comercială dividende anuale în valoare de 250 000
u.m.timp de 10 ani. Ce valoare au în prezent dividendele încasate înultimul an, dacă rata actualizării reprezintă
15%?Determinaţivaloarea totală a dividendelor obţinute pe parcursul perioadei.

Răspuns:Valoarea totală a dividendelor obținute pe parcursul perioadei vor fi în sumă de 1 254 700 u.m.
Dividendele încasate în ultimul an (10) au în present valoarea de 61 800 u.m.

4.Aplicaţia practică. Un întreprinzător investeşte câte 10000 u.m., la sfârşitul fiecărui an, timp de 15 ani, pentru care
vaprimi o dobândă anuală de 10%. Care va fi valoarea totală ainvestiţiei la sfârşitul celui de al 15-lea an?

Răspuns:Valoarea totală a investiției la sf. anului 15 va fi de 317 720 u.m.

5.Aplicaţia practică. Se analizează o investiţie în valoarede 1 000 u.m. Urmează să se determine valoarea viitoare
(FV) ainvestiţiei după 2 ani, la o rată nominală a dobânzii de 12%, încondiţii când calcularea dobânzii se va efectua: а)
o dată pe an;

b)semestrial;

c) trimestrial.

Răspuns:a) VV= 1254.4 u.m. b) VV= 1262,5 u.m. c) VV= 1265,8 u.m.
3
6.Aplicaţia practică. Întreprinderea „XXL” dispune de unactiv, care are posibilitatea să aducă întreprinderii un venit
stabilde 10 000 u.m. pe an, în următorii 3 ani. Rata de actualizare estede 12%. Să se analizeze 2 situaţii:
a) dacă întreprinderea „XXL” ar dori să-şi vândă în present dreptul la obţinerea veniturilor sale pentru toţi 3 ani, cepreţ
ar fi fost raţional?
Notă: veniturile se încasează la fiecare sfârşit de an.

Răspuns:VPA= 24 018 u.m.

7.Aplicaţia practică. Un funcţionar doreşte să dispună de1 milion u.m., când se va retrage la pensie, peste 20 ani. El
poateobţine o dobândă de 10% în fiecare an, capitalizată anual, pentru
investiţia efectuată. Suma pe care trebuie să o investeascăfuncţionarul, astăzi, ca să-şi atingă scopul este cel mai
aproape de(alegeţi varianta corectă):
a) 100 000 u.m.
b) 117 459 u.m.
c) 148 644 u.m.
d) 161 506 u.m.

8.Aplicaţia practică. O persoană depune 10 000 u.m., laînceputul fiecăruia din următorii 10 ani, începând cu azi, într-
uncont bancar, pentru care se acordă o dobândă anuală de 9%,capitalizată anual. Suma totală, pe care o va avea în cont
lasfârşitul celor 10 ani, este aproape de (alegeţi varianta corectă):
a) 109 000 u.m.
b) 143 200 u.m.
c) 151 900 u.m.
d) 165 600 u.m.

9.Aplicaţia practică. O investiţie făcută azi, promite săremunereze investitorul cu 100 u.m. peste un an, cu 200 u.m.
îndoi ani şi cu 300 u.m. în trei ani. Dacă rata de profitabilitate cerutăeste 14%, capitalizată anual, atunci valoarea
prezentă a investiţieieste aproape de (alegeţi varianta corectă):
a) 404 u.m.
b) 444 u.m.
c) 462 u.m.
d) 516 u.m.

10.Aplicaţia practică.Un investitor analizează 2 opţiunide investire într-un depozit bancar:

1) la Banca A – cu 26% dobândă anuală, ce se calculeazălunar;

2) la Banca B – cu 27% dobândă anuală, ce se calculeazăsemestrial.

Determinaţi care variantă de investiţie este mai avantajoasă?Prima variantă e mai avantajoasa
TEMA 8
4
Aplicaţia nr. 1. O societate comercială „X” are o valoare ainvestiţiei de 2 122 milioane u.m. şi capacitatea fizică de
19,8milioane bucăţi pe an. Se cere să se determine investiţia specifică.

Răspuns:

Aplicaţia nr. 2. Investiţia alocată pentru modernizare,

retehnologizare este de 658 milioane u.m., valoarea producţiei după modernizare este de 2 060 milioane u.m., iar
înainte demodernizare aceasta fiind de 1 650 milioane u.m. Să se calculeze
investiţia specifică.

Răspuns:Investiția specifica pentru activitatea de modernizare constituie 1,605 u.m

Aplicaţia nr. 3. Se analizează un proiect de investiţii învaloare de 80 000 u.m., pentru care se estimează că va genera,
înurmătorii 2 ani, fluxuri de numerar în valoare de 60 000 u.m. înprimul an, iar în al doilea an – în valoare de 70 000
u.m.Rentabilitatea medie la proiectele similare este în mărime de 20%.
Determinaţi valoarea actualizată netă a investiţiei (NPV) şiindicele de profitabilitate (PI).

Răspuns:NPV=18 578 u.m. IP= 23,22%

Aplicaţia nr. 4. S.A. „Dorinţa” are două posibilităţi deinvestire. În baza rezultatelor calculării indicelui de
profitabilitate(PI), decideţi ce opţiune este mai avantajoasă, cunoscând că ratade actualizare este egală cu 10%, iar
fluxurile generate de acesteproiecte sunt prezentate în tabelul ce urmează.

Venituri (u.m.)
Proiect Valoarea investiției, u.m.

1 year 2 year
A 430000 250000 310000
B 550000 290000 300000

Proiectul A:

Proiectul B:

Răspuns:Optiunea A este mai avntajoasa.

Aplicaţia nr. 5. Agenţia imobiliară „Lara” planifică săcumpere 2 apartamente la preţ cumulat (pentru ambele) de135
000 u.m., pentru a le vinde ulterior: pe primul, peste un an, lapreţul de 95 000 u.m., iar pe al doilea, peste 2 ani, la

5
preţul de 100000 u.m. Rentabilitatea medie la proiecte similare este de 30%.Determinaţi valoarea actualizată netă
(NPV) a investiţiei agenţiei
imobiliare.

Aplicaţia nr. 6. O întreprindere analizează posibilitateaimplementării unui proiect de investiţii în valoare de 60 000
u.m.şi estimează că acesta va genera, în următorii 3 ani, fluxuri denumerar în valoare de 30 000 u.m. în primul an, în al
doilea an –35 000 u.m., în al treilea an – 40 000 u.m. Proiectul se va finanţadintr-un credit bancar contractat la o rată a
dobânzii de 15%.Decideţi acceptarea sau respingerea acestui proiect pe baza indicatorilor valoarea actualizată netă a
investiţiei (NPV) şiindicele de profitabilitate (PI).

Răspuns:Proiectul se accepta.

Aplicaţia nr. 7. Un întreprinzător analizează posibilitatea de acumpăra un imobil la preţul total de 20 000 u.m. El
estimează căaceastă investiţie îi va aduce un venit anual de 2 700 u.m. în anul
I; 3 200 u.m. – în anul II; 5 700 u.m. – în anul III; 6 400 u.m. – înanul IV; 7 300 u.m. – în anul V. La sfârşitul celui de
al cincileaan, investitorul va putea vinde acest imobil la preţul de 10 000
u.m. Determinaţi prin metoda ratei interne de rentabilitate (IRR),dacă această investiţie este avantajoasă, cunoscând că
rateleactualizării sunt 16% şi 18%.

Aplicaţia nr. 8. Să se determine rata internă de rentabilitatepentru proiectul de investiţii, ce generează venituri timp de
3 ani,respectiv 3, 4, şi 7 mln. u.m. Suma investită este egală cu 10 mln.u.m. Ratele actualizării sunt egale cu:r1 – 16 %
, r2 – 17% .

Răspuns:RIR=16,246%

Aplicaţia nr. 9. Se analizează un proiect investiţional cucostul iniţial de 35 000 u.m., care se estimează că va
generafluxuri de numerar anuale în valoare de 18 000 u.m., 19 000 u.m.,1 000 u.m., şi 22 000 u.m., respectiv pentru
următorii 4 ani.Costul capitalului investit este 15%, dar rata riscului estimate constituie 5%.
a. Determinaţi valoarea actualizată netă a proiectului ajustatăla risc.
b. Determinaţi termenul de recuperare actualizat alinvestiţiei.

Aplicaţia nr. 10. Proiectul investiţional A se caracterizeazăprin următoarele fluxuri de numerar: -10 mii u.m.; -15 mii
u.m.; 7mii u.m.; 11 mii u.m.; 8 mii u.m.; 12 mii u.m. Se cere să sedetermine mărimea ratei interne de rentabilitate
modificate(MIRR), dacă se ştie că costul surselor de finanţare a proiectuluidat constituie 12%.

Aplicaţia 1 M
6
 În scopul finanţării proiectului investiţional SA „Alfa” a apelat la un credit bancar cu o rată anuală a
dobânzii de 26%. Cota impozitului pe venit constituie 15 %. Costurile suplimentare ce ţin de contractarea
creditul bancar constituie 4% din suma creditului. Se cunoaşte că ponderea creditului în total capital
reprezintă 15 %. Costul altor surse de finanţare şi ponderea acestora se prezintă în tabelul următor:
Sursa Ponderea Costul specific al sursei
Capital acţionar 60 % 15,8 %
Rezerve 25 % 12,5 %
Să se determine costul creditului (Kcb), ca componentă a costului capitalului investit şi costul mediu
ponderat al capitalului (WACC).

Rezolvare:
D  1  T 
n

Kcb=
1  Cs 
; WACC = WK
i 1
i i

0,26  1  0,15
Kcb=  0,2302 sau 23,02%
1  0,04
WACC= 0,6x15,8 +0,25x12,5+0,15x23,02=16,06%
Răspuns: Costul creditului bancar este de 23,02%, air costul mediu ponderat al capitalului constituie
16,06%.

Aplicaţia 2 M
S.A. „Dorinţa” are două posibilităţi de investire. În baza rezultatelor calculării indicelui de rentabilitate (IR),
decideţi care opţiune este mai avantajoasă, cunoscând că rata de actualizare constituie 15%, iar fluxurile
degajate de aceste proiecte sunt prezentate în tabelul ce urmează.
Denumirea Suma investiţiei (lei) Venituri (lei)
proiectului 1 an 2 an
480 000 270 000 330 000
А
B 630 000 320 000 350 000
Rezolvare:

IR 
 VPA
I
IR (А) = (270 000/(1+0,15) + 330 000/(1+0,15)²) / 480 000 = 1,01 ;
IR ( B) = (320 000/(1+0,15) + 350 000/(1+0,15)²) / 630 000 = 0,86;

Răspuns: Deoarece indicele de rentabilitate a proiectului A, este mai mare decât indicele de profitabilitate a
proiectului B selectăm proiectul A.

Aplicaţia 3 M
O întreprindere are în vedere două proiecte investiţionale cu următoarele valori actualizate posibile:
Situaţia economiei Probabilitatea proiectul A proiectul B
creştere economică 0.2 2000 1800
creştere moderată 0.4 1000 1200
recesiune 0.2 500 600
criză 0.2 -500 -1000
Apreciaţi cu ajutorul deviaţiei standard şi a coeficientului de variaţie care proiect investiţional este mai puţin
riscant.

7
 Rezolvare
1. Determinam VAN mediu pentru fiecare proiect
n
VAN mediu =  P xVAN
i 1
i i

VAN mediu A = 0.2 x 2000 + 0.4 x 1000 + 0.2 x 500 + 0.2 x (-500) = 800
VAN mediu B = 0.2 x 1800 + 0.4 x 1200 + 0.2 x 600 + 0.2 x (-1000) = 760

2. Determinam deviaţia standard (σ) pentru fiecare proiect în parte

   (VAN i  VAN ) 2
n

i 1

σA= 0,2 x(2000  800) 2  0,4 x(1000  800) 2  0,2 x(500  800) 2  0,2 x(500  800) 2 = 660000 = 812,4

σB = 0,2 x(1800  760) 2  0,4 x(1200  760) 2  0,2 x(600  760) 2  0,2 x(1000  760) 2 = 918400 =
958,3

3. Determinăm coeficientul de variaţie

CV =  / VAN mediu

CVA =812,4 / 800 = 1,02

CVB = 958,3 / 760 = 1.26

Răspuns: Ambele proiecte au un grad sporit de risc, iar proiectul B este mai riscant.

Aplicaţia 4
Un întreprinzător analizează posibilitatea de a cumpăra o linie tehnologică la preţ total de 1700 mii
u.m. El estimează că această investiţie îi va aduce un venit anual de 300 mii u.m. în anul 1; 500 mii u.m. în
anul 2; 500 mii u. m. în anul 3; 500 mii u. m. în anul 4; 200 mii u.m. în anul 5. La sfârşitul celui de al
cincilea an, investitorul va putea vinde această linie tehnologică la preţul de 1000 mii u.m. Este această
investiţie avantajoasă? Determinaţi prin metoda RIR (IRR), dacă ratele actualizării sunt 15% şi 20%.

Rezolvare:

1. Determinăm NPV pentru cele două valori ale ratei de actualizare:

300000 500000 500000 500000 200000 1000000
a) NPV15%=       1700000 
(1,15)1 1,152 1,153 1,154 1,155 1,15 5
= 1855160 - 1700000 = 150100 u.m.
300000 500000 800000 500000 200000 1000000
b) NPV20%=       1700000 
(1,20)1 1,202 1,203 1,204 1,205 (1,20) 5
= -90045u.m.
1. Determinăm IRR

* 20%  15%  18,13%

150100
IRR= 15% 
150100   90045
Răspuns: IRR ester egal cu 18,13%.
8
Aplicaţia 5. M
Să se determine care va fi suma dobânzii plătită (prin dobânda simplă şi compusă) de o întreprindere în urma
contractării unui împrumut de 520 000 u.m. pe o perioadă de 3 ani, la o rată a dobânzii de 27 %.
Rezolvare:
1. Calculul dobânzii simple:

520000  3  27
D= = 421 200 u.m.
100
2. Calculul dobânzii compuse, conform formulei (7):
D = 520 000 × (1+0,27)3 – 520 000 = 545 160 u.m.
Răspuns: Suma dobânzii plătită pentru împrumutul contractat constituie 421 200 u.m. dacă se determină ca
dobândă simplă, iar în cazul dobânzii compuse, cu capitalizare, dobânda ce trebuie plătită la sfârşitul
perioadei constituie 545 160 u.m.

Aplicaţia 6. M
Un investitor deţine acţiuni ordinare şi se cunoaşte că rata medie de rentabilitate anticipată pe piaţă a acestor
active constituie 11,5%. Rata rentabilităţii fără risc este 6,7% (în baza dobânzii la bonurile de tezaur).
Coeficientul de volatilitate () constatat pe piaţa bursieră este egal cu 0,88. Să se determine costul acţiunilor
ordinare.
Rezolvare:
Costul acţiunilor ordinare, se determină după relaţia:
kcs = 6,7% + (11,5% - 6,7% ) × 0,88 = 10,92%
Răspuns: Costul acţiunilor ordinare, după modelul C.A.P.M, constituie 10,92%.

Aplicaţia 7. M
În scopul atragerii finanţării pentru un nou proiect investiţional o companie a decis să emită acţiuni
preferenţiale cu valoarea de piaţă de 145 unităţi monetare, iar dividendele plătite constituie 18 unităţi
monetare. Costurile suplimentare ce ţin de plasarea acţiunilor constituie 6,5%. Să se determine care va fi
costul specific al acţiunilor preferenţiale?
Rezolvare:
Costul acţiunilor preferenţiale se determină astfel:
18
kps = x100%  13,28 %
145 1  0,065

Răspuns: Costul acţiunilor preferenţiale constituie 13,28%

Aplicaţia 8. M
Se admite că se realizează o investiţie sub formă de depozit bancar în valoare de 15 000 u.m. pentru 2 ani
la o rată nominală a dobânzii de 12%. Determinaţi valoarea viitoare (FV) a investiţiei în condiţiile când
calcularea dobânzii se va efectua:
а) anual;
b) semestrial;
c) trimestrial;
d) lunar.
9
 Rezolvare:
FV a investiţiei, peste doi ani va constitui în varianta:
а) 15000  (1+0,12)2 = 18 816 u.m. b) 15000  (1+0,12/2)2*2 = 18937,15 u.m.
c) 15000  (1+0,12/4)2*4 = 19001,55 u.m. d) 15000  (1+0,12/12)2*12 = 19046,02 u.m.
Comentariu: Rezultatele de mai sus confirmă afirmaţia că valoarea viitoare a sumei capitalizate peste n ani
este cu atât mai mare cu cât perioadele de compunere pe an sunt mai numeroase şi vice-versa.

Aplicaţia 9. M
Un obiectiv de investiţii va înregistra un flux de numerar anual de 300 000 u.m. timp de 4 ani. Care este
valoarea prezentă totală a fluxurilor de numerar aferente investiţiei (valoarea prezentă a anuităţii ordinare) ,
dacă rata de actualizare este de 10% ?
Rezolvare:
1
1-
(1  0,10) 4
PVOA=300 000× =300 000 × 3,169865 = 950 960 u.m.
0,10
Răspuns: Valoarea prezentă totală a fluxurilor de numerar aferente investiţiei constituie 950 960 u.m.

Aplicaţia 10. C
Un investitor va încasa din o investiţie financiară dividende anuale în valoare de 25 000 u.m. timp de 10 ani.
Care ar fi valoarea totală a dividendelor încasate la sfârşitul perioadei (Valoarea viitoare a anuităţii ordinare),
dacă rata dividendelor plătite este 15%.
Rezolvare:
(1  0,15) 10 - 1
FVOA =25 000× = 25 000 × 20,304 = =507 600 u.m.
0,15
Răspuns: Valoarea totală a dividendelor încasate la sfârşitul perioadei va constitui 507 600 u.m.

Aplicaţia 11. M
Se analizează un proiect de investiţii în valoare de 100 000 u.m., pentru care se estimează ca va genera în
următorii 2 ani fluxuri de numerar în valoare de 75 000 u.m. în primul an, iar în al doilea an - în valoare de
85 000 u.m. Rentabilitatea medie la proiectele similare este în mărime de 15%. Determinaţi valoarea
actualizată netă a investiţiei (NPV) şi indicele de profitabilitate (PI).
Rezolvare:
1. Determinăm NPV:
75000 85000
NPV =   100000  29489u.m.
(1,15)1 1,152
2. Determinăm indicele de profitabilitate (PI)
75000 85000
PI= (  ) / 100000  1,29
(1,15)1 1,152
Răspuns: Valoarea actualizată netă a investiţiei (NPV) este de 29489 u.m. iar indicele de profitabilitate
constituie 1,29. Aceasta ne permite să concluzionăm că proiectul de investiţii este avantajos.

10
Aplicaţia 12. C
Se analizează un proiect investiţional cu cost iniţial de 45000 u.m. care se estimează că va genera fluxuri de
numerar anuale în valoare de 22 000 u.m., 23000 u.m., 24000 u.m., şi 25000 u.m. respectiv pentru următorii
4 ani. Costul capitalului investit este 10 %, dar rata riscului estimată constituie 5%.
a. determinaţi valoarea actualizată netă a proiectului ajustată la risc.
b. determinaţi termenul de recuperare actualizat al investiţiei.
Rezolvare:
1. Determinăm rata de actualizare (i)
i=10+5=15%
2. Determinăm NPV
22000 23000 24000 25000
NPV      45000 
(1,15)1 1,152 1,153 1,154

 19130  17391  15780  14294  45000  21595u.m.

3. Determinăm termenul de recuperare actualizat al investiţiei DPPA

45000  (19130  17391)

DPP  2 x360 zile  2 ani 194 zile.
A 15780

Răspuns: Valoarea actualizată netă a proiectului ajustată la risc constituie 21595 u.m., iar termenul de
recuperare actualizat al investiţiei este de 2 ani 194 zile, fapt ce ne constatează că investiţia este avantajoasă.

11