UNIVERSITATEA „ALEXANDRU IOAN CUZA“ DIN IAȘI

FACULTATEA DE ECONOMIE ȘI ADMINISTRAREA AFACERILOR

SPECIALIZAREA: STATISTICĂ ȘI PREVIZIUNE ECONOMICĂ
DISCIPLINA: FINANȚE

Ropharma SA

Conducător Științific: Asist. Dr. Apostoaie Marius

STUDENT:

GRUPA: SPE 2.2

Capitolul 1. Prezentarea generală a întreprinderii.......................................................................................3
1.1Cadrul de organizare și desfășurare a activității.................................................................................3
1.2 Structura acționariat..........................................................................................................................4
1.3.Piața și concurența............................................................................................................................5
Capitolul 2. Structura activului bilanțier al firmei SC ROPHARMA SA..........................................................8
2.1.Structura activului pentru perioada 2016-2018.................................................................................8
2.1.A. Activele companiei....................................................................................................................9
2.1.B. Analiza datelor...........................................................................................................................9
2.2.Evoluții în structura activului Companiei Ropharma SA...................................................................10
Capitolul 3. Analiza structurii activelor imobilizate și a factorilor de influență..........................................12
Ropharma SA.............................................................................................................................................12
A.Structura activelor imobilizate a companiei Ropharma SA in perioada 2016-2018............................12
B.Modificarea nominală relativă a activelor imobilizate deținute de Ropharma SA..............................12
C.Structura activelor imobilizate...........................................................................................................13
D.Interpretarea datelor aferente tabelelor anterioare..........................................................................14
3.2.Analiza evoluției structurii activelor imobilizate..............................................................................15
Capitolul 4. Analiza structurii activelor circulante și a factorilor de influență...........................................16
4.1.Structura activului circulant al companiei Ropharma SA.................................................................16
4.2. Analiza evolutiei structurii activelor circulante...............................................................................18
5.Concluzii.................................................................................................................................................19
6.Bibliografie.............................................................................................................................................19

2
 Capitolul 1 – Prezentarea generală a întreprinderii

În acest capitol vă voi prezenta cum se desfășoară activitatea în cadrul întreprinderii

ROPHARMA SA, câteva concepte legate de obiectul de activitate, structura acționariatului, piața
pe care aceasta își desfășoară activitatea și concurenții.

1.1Cadrul de organizare și desfășurare a activității

Ropharma SA este o companie ce are ca obiect de activitate, distribuția de produse

farmaceutice pe piața din România. Compania, este deținută de Add Pharmaceutical Ltd, cu
sediul în Cipru, având în control 75,3% din totalul acțiunilor.

Cod fiscal/ CUI 1962437

Cod Registrul Comertului J08/2886/2007

Adresa: STR. Iuliu Maniu, NR. 55, ETAJ 1, Brasov, Brasov, Romania

Website: www.ropharma.ro

E-mail: office@ropharma.ro

Telefon: +40268-547233; +40268-547230; +40268-5427231

Domeniu de activitate: Comerț cu amănuntul al produselor farmaceutice, in magazinele

specializate

Cod CAEN: 4773

Ropharma SA se ocupa de comerțul cu amănuntul al produselor farmaceutice, al

articolelor medicale si ortopedice si al produselor cosmetic si de parfumerie , toate acestea fiind
incluse in magazinele specializate.

Grupurile de magazine ROPHARMA functionează dupa un model de business

integrat,respectiv:

3
-productie de medicamente(produse farmaceutice de bază), și suplimente alimentare;

-distribuție a produselor farmaceutice si parafarmaceutice in depozitele celor șapte sucursale:

Bacău, București, Cluj-Napoca, Iași, Târgu-Mureș, Craiova, Timișoara prin Logistic Ropharma
SA.

-retail al produselor farmaceutice si parafarmaceutice prin cele 137 de unități

-servicii medicale prin spitalul privat multidisciplinar Sf. Constantin din Basov

1.2 Structura acționariat

Structura acționariatului în intervalul 31.12.2016-31.12.2018 este următoarea:

Tabel 1. Structura acționariat

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.bvb.ro

Figura 1.2.1 Structura acționariat SC ROPHARMA SA

8%
Arrow Pharmaceuticals INC
17% 31%
Add Pharmaceuticals Limited
4% Rimia Investments Limited
9% Fond de Pensii Privat Allianz
18% GOA Capital SA
14% Persoane Fizice
Alte Persoane Juridice

Totalul acțiunilor in data de 31.12.2018 este de

511.267.413
Sursă:Prelucrare proprie,datele fiind luate de pe site-ul: www.ropharma.ro

4
 După cum putem observa in graficul de mai sus, pe parcursul celor trei ani nu au existat
schimbări în structura acționariatului, fiecare acționar deținând o parte semnificativa din totalul
acțiunilor pe care le deține firma.

1.3.Piața și concurența

Ropharma SA are ca activitate de desfășurare următoarele activități ptincipale:

Comerț cu amănuntul al produselor farmaceutice, in magazine specializate(CAEN-4773)

Comerț cu amănuntul al produselor medicale si ortopedice, in magazine specializate(CAEN-

4774)

Comerț cu amănuntul al produselor cosmetic și de parfumerie, in magazine specializate(CAEN-

4775)

Principalele produse si servicii oferite de Ropharma Sa sunt:

-medicamente care se elibereaza pe bază de prescripție medicală(RX);3

-medicamente care se eliberează fara prescripție medicală(OTC);

-suplimente alimentare;

-dermato-cosmetice;

-cosmetice;

-dispozitive medicale;

-parafarmaceutice;
-altele.

În contextual economic actual, pe piața farmaceutică din România, se desfășoară o competiție

acerbă pentru păstrarea și atragerea clienților.

5
 Principala piață de desfacere este piața retail. Vânzările în aceasta piață sunt realizate prin
rețeaua proprie de farmacii care cuprinde 140 de locații.

În ceea ce privește clienții produselor farmaceutice ce se gasesc in magazinele de specialitate,

aceștia sunt diverși, având vârsta cuprinsă intre 20-60 ani.

Tabelul nr.2. Produse farmaceutice

Categorie 2016 2017 2018
produs
RX 260452099 248304418 297343540
OTC 29684101 30199185 35729148
Suplimente 26182737 33554651 39207016
alimentare
Alte produse 22271255 23488257 28211462
TOTAL 338590191 335546511 400491166

Sursă:Prelucrare proprie,datele fiind luate de pe site-ul : www.ropharma.ro

Putem observa din tabelul de mai sus că vânzările pe categorii de produse au înregistrat
tendințe diferite. Astfel produsele de tipul RX au înregistrat o creștere valorică cu 14.01%, iar
produsele din categoria OTC, alături de celelalte produse care nu necesita prescripție medicala o
crestere de 14.04% în anul 2018, comparative cu anul 2017. Comparativ cu anul 2016, în anul
2017 s-a înregistrat o creștere cu 5,7% la produsele de tip RX si o creștere cu 18.8% la celelalte
tipuri de medicamente.

Principalele companii care se află in competiție cu SC ROPHARMA SA sunt:

Tabel nr. 3. Concurența

Poziția Nr.farmacii Profit net
ocupată in Companie la finalul CA 2018 2018 (mil.
anul 2018 anului 2018 (mil. Lei) lei)
1 CATENA 750 4027 181
2 SENSIBLU 650-700 1738 37,4
3 DONA 335 978 6,6
4 HELPNET >211 665 9,8
5 FARMACIA 5 6 447 13,2
TEI
6 ROPHARMA ≈140 403 7,1
 Sursă:Prelucrare proprie, datele fiind accesate de pe www.zf.ro

În anul 2018, Companie Ropharma SA, se situreaza pe locul șase in topul 10 al celor mai
mari rețele de farmacii din România, conform tabelului de mai sus. Aceasta și-a continuat
extinderea la nivel national, în orașele mari și mici.

7
 Capitolul 2.Structura activului bilanțier al firmei
SC ROPHARMA SA

Activul unei societăți comerciale reprezintă drepturile patrimoniale, reale sau de creanță
ale societății. La constituire, activul este alcătuit din bunuri aduse ca aport de către asociații
acesteia, iar dupa un timp de desfășurare a activității, se așteapta beneficii aduse de către aceasta.
Potrivit informațiilor sintetizate în situațiile financiare anuale oferite de compania Ropharma SA
la sfârșitul fiecărei perioade, am reușit să analizăm performanța economică în domeniul în care
aceasta activează.

2.1.Structura activului pentru perioada 2016-2018

Activele imobilizate reprezintă bunurile si valorile cu o durată de utilizare mai mare de

un an,care nu se consumă doar de la o utilizare.

Activele circulante reprezintă bunurile și valorile care participă doar la un proces

economic, fiind deținute pe termen scurt de către societate.

Imobilizările corporale reprezintă activele destinate utilizării pe o perioadă de timp

nelimitată, în activitatea pe care o întreprindere o desfășoară.

Imobilizările necorporale de activele nemonetare, ce nu au un suport material pentru ca

mai apoi, să fie utilizate în procesele de producție sau furnizare de bunuri, servicii.

Fondul comercial este o imobilizare necorporală, destinată achiziției de active fixe,din

care rezultă ulterior un potențial economic mai deosebit, datorită poziției strategice pe care acesta
îl ocupă în firmă.

Investițiile imobiliare sunt proprietățile deținute, date în chirie pe baza unui cotract,
pentru a genera mai apoi un venit rezultând astfel o creștere a valorii capitalului social.

Stocurile reprezintă bunurile existente în companie la un moment dat, ce au în vedere

asigurarea continuității producției sau desfacerii.

8
 Creanțele comerciale sunt activele circulante, care conferă dreptul creditorului de a primi
la termen o sumă de bani ori anumite bunuri.

Structura activului deținut de compania Ropharma se poate observa în imaginea de mai jos:

Figura nr.2.1. Structura activului

Active
Imobilizări corporale
Fond Comercial
Imobilizări necorporale

imobilizate Investiții în entități asociate

Investiții imobiliare

Stocuri

Active Creanțe comerciale si alte creanțe

Cheltuieli înregistrate în avans

circulante
Numerar și echivalente de numerar

Sursa: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe

www.ropharma.ro

2.1.A. Activele companiei

Conform companiei Ropharma SA,activele înregistrate în bilanț se prezintă astfel:

Tabel nr. 4. .Active

Sursa:Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

Analizând tabelul de mai sus putem observa creșteri ale activelor imobilizate, datorate achiziției
de noi imobile, mecanisme. La structura activelor circulante pentru perioada celor trei ani se
observă o ușoară scadere.

9
„2.1.B. Analiza datelor
Putem spune că față de anul 2016, activele imobilizate la valoarea lor netă contabilă, au
înregistrat o creștere de 15% în anul 2017. Creșterea în sumă de 10.233.015 lei în cadrul
imobilizărilor necorporale se datorează lucrărilor aferente clădirii noului spital, unde compania
își va desfășura activitatea. De asemenea, în cadrul imobilizărilor corporale, achiziția robotului
de chirurgie ”da Vinci” ,reprezintă aproximativ 8 milioane de lei

Fața de anul 2017, în anul 2018 activele imobilizate la valoarea contabilă netă au
inregistrat o creștere de 36%, adică o sumă de 56.766.177 lei. Această variație se datorează
lucrărilor de amenajare făcute în clădirea noului spital. Terenurile si clădirile societății au fost
reevaluate generând un rezultat pozitiv de 577.710 lei. Aferent acestui rezultat s-a constatat ca
impozitele in valoare de 923.314lei vor fi amânate.

Pentru perioada 2016-2018, achizițiile de active imobilizate , a fost făcute pe baza unor
contracte de împrumuturi financiare pe termen lung și mediu iar amortizările efectuate au fost
cele liniare, pe baza estimării duratei utila de viață a imobilizărilor.

Punctul de maxim pe care activele imobilizate se înregistrează în anul 2018 și se

datorează creșterii de lanțuri farmaceutice în unele județe din România.

2.2.Evoluții în structura activului Companiei Ropharma SA

Având în vedere bilanțul pe contabil aferent ultimilor 3 ani, am efectuat evoluția

structurii activului prezentat astfel:

10
 Figura nr.2.2.: Evoluții în structura activului

Sursa:Prelucrare proprie,datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

În decursul anului 2016, au fost achiziționate 3 fonduri de comerț în vederea deschiderea

unor farmacii în județele Cluj, Vaslui, Botoșani și a înstrăinat 1 fond de comerț destinat
desfășurării activității de comerț cu amănuntul al produselor farmaceutice în județul Alba.

Valoarea totală a investițiilor efectuate în anul 2016 a fost de 9.949.392 lei și se prezintă
astfel:

 Achiziții de imobilizări corporale: 1.733.052lei

 Achiziții de imobilizări necorporale: 5.234.658lei
 Achiziții de investiții imobiliare: 2.981.628lei

În decursul anului 2017, societatea a achiziționat 3 fonduri de comerț în vederea

deschiderii unor farmacii în Bacău și Botoșani, și a instrăinat un fond de comerț destinat
desfășurării de activități de comerț al produselor farmaceutice în județul Neamț.

Valoarea totală a investițiilor efectuate în anul 2017, în sumă de 16.408.183 lei se

prezintă astfel:

 Achiziții de imobilizări corporale: 4.106.346 lei

11
  Achiziții de imobilizări necorporale: 2.078.822 lei
 Achiziții de investiții imobiliare: 10.223.015 lei

În decursul anului 2018, au fost achiziționate 3 fonduri de comerț ce au în vedere

deschiderea unor farmacii în județele Bacău și Galați, respective a instrăinării unui fond de
comerț destinat desfășurării activității de comerț cu amănuntul al produselor farmaceutice în
Mureș.

Valoarea totala a investițiilor efectuate în cursul anului 2018 a fost de 47.465.934 lei și se
prezină astfel:

 Achiziții de imobilizări corporale: 683.474lei

 Achiziții de imobilizări necorporale: 2.105.668lei
 Amenajări pentru investiții imobiliare: 44.677.392 lei

Terenurile și clădirile societății au fost reevaluate la data de 31 Decembrie 2018, pe baza

informațiilor de pe piață. Rezultatul fiind unul pozitiv a generat o amănare a unor impozite în
valoare de 923314 lei.

12
Capitolul 3. Analiza structurii activelor imobilizate și a factorilor de
influență

A. Structura activelor imobilizate a companiei Ropharma SA in perioada

2016-2018
În următorul tabel sunt prezentate activele imobilizate ale companiei Ropharma SA, care au fost
necesare desfășurării activității în condițiile în vânzării de produse farmaceutice pe piață.
Structura activelor imobilizate se prezintă astfel:

B. Modificarea nominală relativă a activelor imobilizate deținute de

Ropharma SA
Modificarea nominal relativă a activelor imobilizate deținute de compania Ropharma SA pentru
perioada analizată , s-a desfășurat astfel:

13
Dat fiind tabelul de mai sus, avem în vedere că, totalul activelor imobilizate a crescut de la un an
la altul, un punct de maxim până in perioada prezentă atingândul anul 2018. Acest maximul s-a
datorat investițiilor imobiliare pe care această companie le-a facut.

C. Structura activelor imobilizate

Structura activelor imobilizate aferente anului 2016 în procente:

Figura nr. 3.1. Structura activelor imobilizate în anul 2016

31%
43% Imobilizări corporale
Fond comercial
6% Imobilizări necorporale
9% Investitii in entități
11% asociate
Investitii imobiliare

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

Activele imobilizate la valoarea netă contabilă aferente anului 2016 au înregistrat o

creștere de 18%, în sumă de 19.014.568.

Structura activelor imobilizate aferente anului 2017 se prezinta astfel:

14
Figura nr.3.2. Structura activelor imobilizate în anul 2017

24%
Imobilizări corporale
42% Fond comercial
Imobilizări necorporale
15% Investitii in entități aso-
ciate
11% 8% Investitii imobiliare

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

Față de 31 Decembrie 2016, activele imobilizate la valoarea netă contabilă au înregistrat

o creștere de 15%, în sumă de 21.217.549 lei.

Structura activelor imobilizate aferente anului 2018 se prezintă astfel:

Figura nr.3.3. Structura activelor imobilizate în anul 2018

18%
Imobilizări corporale
47% Fond comercial
16% Imobilizări necorporale
Investitii in entități aso-
10% ciate
9% Investitii imobiliare

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

15
 Față de anul 2017, activele imobilizate la valoarea netă contabilă, au înregistrat o creștere
de 36%, în sumă de 56.766.177lei.

D. Interpretarea datelor aferente tabelelor anterioare

Putem spune că față de anul 2016, activele imobilizate la valoarea lor netă contabilă, au
înregistrat o creștere de 15% în anul 2017. Creșterea în sumă de 10.233.015 lei în cadrul
imobilizărilor necorporale se datorează lucrărilor aferente clădirii noului spital, unde compania
își va desfășura activitatea. De asemenea, în cadrul imobilizărilor corporale, achiziția robotului
de chirurgie ”da Vinci” ,reprezintă aproximativ 8 milioane de lei

Fața de anul 2017, în anul 2018 activele imobilizate la valoarea contabilă netă au
inregistrat o creștere de 36%, adică o sumă de 56.766.177 lei. Această variație se datorează
lucrărilor de amenajare făcute în clădirea noului spital. Terenurile si clădirile societății au fost
reevaluate generând un rezultat pozitiv de 577.710 lei. Aferent acestui rezultat s-a constatat ca
impozitele in valoare de 923.314lei vor fi amânate.

Pentru perioada 2016-2018, achizițiile de active imobilizate , a fost făcute pe baza unor
contracte de împrumuturi financiare pe termen lung și mediu iar amortizările efectuate au fost
cele liniare, pe baza estimării duratei utila de viață a imobilizărilor.

Punctul de maxim pe care activele imobilizate se înregistrează în anul 2018 și se

datorează creșterii de lanțuri farmaceutice în unele județe din România.

Finanțrea achizițiilor de active imobilizate a fost efectuată pe baza împrumuturilor pe

termen lung și mediu.

3.2.Analiza evoluției structurii activelor imobilizate

Evoluția structurii activelor imobilizate pentru perioada analizată ia forma următorului graphic:

16
Grafic 3.1.Evolutia activelor imobilizate

Sursă: Preclucrare proprie, datele fiind luate de le www.ropharma.ro

În urma evaluării și analizei activelor imobilizate pe perioada anilor 2016-2018, s-a

constatat o creștere a acestora, de-a lungul fiecărui an. Aceste creșteri s-au datorat achizițiilor de
imobilizări, creșterii fondului comercial și a investițiilor ce au avut loc pe parcursul perioadei
analizate.

Comparativ cu anii anterior, în anul 2018 s-a înregistrat punctul de maxim aferent
imobilizărilor corporale, investițiilor imobiliare și celorlalte componente ale activelor
imobilizate.

17
 Capitolul 4. Analiza structurii activelor circulante și a factorilor de
influență

În acest capitol vom face o analiză amănunțită a tot ceea ce ține de activele circulante
existente în compania Ropharma SA, inclusive a factorilor ce au răspuns creșterii sau scăderii
activelor.

4.1.Structura activului circulant al companiei Ropharma SA

Activele circulante la valoarea lor absolută și relativă sunt reprezentata in tabelul de mai
jos. Consider că in decursul acestor ani, au avut loc unele schimbări, cele mai importante
raportându-se la creanțele societății, la Casa și conturile bancare, unde s-a înregistrat o evoluție
majoră.

Tabel 4.1. Structura activului circulant

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

Față de anul 2016, valoarea stocurilor aferente anului 2017 au scăzut, ceea ce înseamnă că,
consumatorii produselor farmaceutice au ales Ropharma SA pentru achiziția produselor
necesare.

Dreptul la creanță a crescut de la an la an, ceea ce înseamnă că, entitatea Ropharma Sa are de
încasat sume , care pot fi assimilate cu reducerea datoriilor pe care asceasta le are.

Creanțele au fost influențate de activitatea desfășurata de întreprindere. Din acest punct de

vedere ne dăm seama că, datorită contactului direct cu clientela ce achită în numerar produsele
cumpărate, se înregistrează valori mai ridicate.

18
 Pentru evidențierea situației prezentată de Ropharma SA a activelor circulante deținute de
aceasta pentru perioada 2016-2018, putem observa graficele de mai jos:

Figura 4.1. Structura activelor circulante

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe

www.ropharma.ro

Aferent datelor din tabele si graficele de mai sus, Ropharma înregistrează următoarele:

Rata activelor circulante a scăzut cu aproximativ 50% în anul 2016 față de anul 2015,
urmând apoi o creștere în anul 2017 cu 15%, iar în 2018 cu 61%, ceea ce înseamnă că în ultimii
doi ani, gradul de imobilizare a capitalului din activitatea de exploatare a avut în primă fază o
scădere, iar mai apoi o creștere.

Preconizez că acest lucru s-a datorat creșterii activului total, acesta generând o creștere și
a valorii absolute aferentă activelor circulante.

19
 Vânzările ce au avut loc în anul 2016 au înregistrat o scadere față de anul anterior cu
aproximativ 21% deoarece, activitatea de distribuție a fost separate. Tot în acest an s-a înregistrat
o creștere cu 17% ce a datorat vânzărilor din produsele de tip NonRX.

În cursul anului 2017, a avut loc o creștere de 4% față de anul 2016, atingând o sumă de
335.546.511 lei. Tot în decursul acestui an s-a înregistrat o creștere de aproximativ 30% a
veniturilor din vânzarea produselor, ajungând la suma de 13.913.242 lei.

Asemănător ultimilor 2 ani, vânzările au crescut cu aproximativ 19%, ajungând la

valoarea de 400.491.166 lei, înregistrându-se o creștere de 29% pe totalul anului, atingându-se
suma de 17.898.975 lei.

Din datele prezentate anterior, deduce că scăderea stocurilor din figura 4.1. se datorează
vânzărilor de produse farmaceutice.

4.2. Analiza evolutiei structurii activelor circulante

Putem urmări evoluția activelor circulante în graficul de mai jos:

Grafic 4.2. Evoluția activului circulant

Sursă: Prelucrare proprie, datele fiind luate de pe www.ropharma.ro

20
Activele circulante existente până in prezent in compania Ropharma SA, ating un nivel maxim în
anul 2018, cele mai semnificative mișcări aferente cheltuielilor în avans, având o importanță
ridicată.

Stocurile s-au micșorat de la an la an, asta înseamnă ca, entitatea Ropharma SA, s-a ridicat pe
piață, având o c creștere a cererii.

Instrumentele financiare ce au o importanță foarte mare în această societate sunt creanțele si

numerarul, echivalentul de numerar, Având o mare importanță, aduc cu ele și un risc asupra
societății. De aceea, odată cu creșterea creanțelor, au scăzut echivalentele de numerar, creând un
echilibru, între acestea și evitarea, în mici proporții al riscului.

21
 Capitolul 5. Concluzii

Acest proiect a avut ca scop analiza structurii activului deținut de compania Ropharma SA,
pentru a vedea care sunt principalele modificări ce au avut loc în ultimele trei exerciții financiare.

În primul capitol, ce are în vedere prezentarea firmei la modul general, am pus mai mul
accentual pe obiectul de activitate al firmei, pe gama de produse farmaceutice pe care aceasta le
oferă, precum și pe principalii concurenți ai acesteia.

În al doilea capitol am tratat aspect legate de activele companiei per ansamblu, imobilizat
sau circulant, precum și explicarea evoluțiilor care au avut loc în structura acestuia.

Cel de-al treilea capitol tratează activul imobilizat și evoluția acestuia aferent ultimilor
trei exerciții financiare. De reținut este faptul că, în cadrul acestei companii, activul imobilizat
deține o pondere mai mare, indiferent de anii la care ne referim.

În ultimul capitol facem trimitere la activele circulante existente în companie și la

modificările apărute în perioda 2016-2018. Este important de reținut faptul că ponderea pe care o
ocupă activul circulant este mai mică de 50%, ceea ce înseamnă ca, compania se bazează mai
mult pe activele imobilizate.

În final putem spune că, Ropharma SA, s-a dezvoltat și încă se mai dezvoltă în activitatea
pe care aceasta o are. Sunt de părere că, în viitor aceasta v-a fi clasată printe primele farmacii, în
topul 10 al celor mai mari rețele de farmacii din România.

Capitolul 6. Bibliografie

1. www.ropharma.ro

2. www.bvb.ro

22