Evaluarea Societatii Biofarm SA

CAPITOLUL 1.
SCOPUL SI BENEFICIARUL RAPORTULUI DE EVALUARE

1.1 Procesul de evaluare
Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale respectiv a rezultatelor financiare ale
societii n vederea cunoaterii situaiei reale a firmei de ctre conducere pentru stabilirea politicii sale
pentru urmtorii ani. Se urmrete solvabilitatea societii, dac politica actual a societii este conform i
dac aceasta va fi continuat.
Pentru realizarea scopului evalurii se va porni de la diagnosticarea societii, dup care se vor
folosi metodele de evaluare adecvate, astfel nct s se ajung la un rezultat ct mai aproape de realitate.
Metodele de evaluare care vor fi folosite sunt:
Abordarea prin venit
Abordarea prin comparatie
Clientul si beneficiarul evalurii

Principalul client si beneficiar al evalurii este SC BIOFARM SA.
Evaluarea este realizata in conformitate cu Standardele internationale de evaluare in vigoare, din
care, tinand seama de scopul evaluarii, in principal cu IVS 1 Valoarea de piata si GN 6 Evaluarea
intreprinderii
Momente de timp relevante:
-
Data de referinta a evaluarii: 31.12.2010, data selectata din considerente legate de

indisponibilitatea informatiilor aferente anului financiar 2011.
Data elaborarii raportului: 31.04.2012.
Evaluatorul
Raportul de evaluare a fost realizat de ctre:
-
Ciudin Ioana
Cula Florentina
studente n cadrul Academiei de Studii Economice Bucureti, Facultatea de Contabilitate si
Informatica de Gestiune
Principalele surse informaionale folosite
Informaiile folosite la ntocmirea prezentului raport au fost obinute de pe site-ul Biofarm SA,
precum si de pe site-ul Bursei de Valori Bucuresti.
Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Page 1
Ipoteze si conditii limitative

O conditie limitativa in evaluarea Biofarm Sa o constituie valabilitatea certificatului pentru sistemul
de management al calitatii conform EN ISO 9001:2000 nr. 73 100 2475 valabil pana in 31.07.2011.
1.2 Prezentarea societatii
Datele de identificare ale societatii:

Numele firmei: SC BIOFARM SA
Sediul firmei (adresa, telefon, fax): Bucuresti,str Logofatul Tautu, nr 99, sect 3
Cod fiscal : RO 341563
Numarul si data inregistrari la Oficiul Registrului Comertului : J40/199/1991
Forma juridica de constituire : societate pe actiuni
Tipul activitati potrivit obiectului de activitate :
Activitate principala : Cod CAEN 2120: Fabricarea preparatelor farmaceutice
Scurt Istoric : SC BIOFARM SA
Biofarm este unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De
peste 80 de ani Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune
solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor.
Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si comercializarea atat a unor
branduri puternice, cat si a unor produse generice.
In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata farmaceutica din
Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele
standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate
liniile de productie. De asemenea, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I.
Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de
reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in topul primilor 3 producatori
romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule
gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania.

Page 2
Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 190 de produse care acopera 60 de arii terapeutice si
investeste in mod continuu in campanii media, comerciale si de marketing pentru promovarea propriilor
produse.
Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, Biofarm urmareste sa isi imbunatateasca
pozitia si pe arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta in 7 tari si extinderea continua.
Lansarea de noi produse si imbunatatirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei de dezvoltare
a companiei. Pentru a-si imbunatati pozitia atat pe piata interna, cat si pe cea internationala, Biofarm va
dezvolta si lansa aproximativ 10 produse in fiecare an.
Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea, imbunatatirea prezentei
companiei pe piata de retail, continuarea dezvoltarii fortei de vanzari pentru imbunatatirea reprezentarii in
piata si cresterea numarului de produse. Investitiile in cercetare, lansarea si promovarea propriilor produse
vor continua pentru a ajuta la imbunatatirea pozitiei companiei in piata.
Printre produsele oferite de companie se numara produsele farmaceutice cu/fara prescriptie medicala,
suplimentele alimentare, cosmeticele, biocidele. Totodata, Biofarm SA asigura servicii de consultanta in
ceea ce priveste piata farmaceutica din Romania, dezvoltarea de produse, inregistrarile pe piata romaneasca,
transfer de know-how pentru produse si procese, co-marketing pe piata romaneasca, ambalare.
Activele de baza ale companiei sunt reprezentate preponderent de cele tangibile, consecinta a tipului
de activitate al companiei si anume productia de preparate farmaceutice.
Modalitatea de constituire a capitalului
Actiunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baza, din
data de 19.11.1996. Conform hotararii adunarii generale extraordinare a actionarilor nr. 40 din 24.03.2005,
s-a aprobat demararea operatiunilor necesare listarii societatii la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti.
Prin Hotararea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori Bucuresti s-a aprobat inscrierea la
Cota Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor mobiliare emise de persoanele juridice romane Categoria I, a actiunilor emise de S.C. BIOFARM S.A.
Caracteristicile actiunilor S.C. BIOFARM S.A.:
- actiuni nominative dematerializate ;
Page 3
- valoare nominala 0,1 lei

Structura actionariatului se prezinta :
CAPITOLUL 2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA FIRMEI

2.1 Diagnostic comercial
2.1.1
Produse si Servicii
Cu un portofoliu actual de peste 190 de produse (40% medicamente, 50% suplimente nutritive si
10% diverse), laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa
de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm este unul dintre primii 10 competitori autohtoni de pe piata
farmaceutica din Romania. De asemenea este singurul producator de capsule gelatinoase moi si unul dintre
cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania
In ultimii 2 ani Biofarm s-a implicat in dezvoltarea de piata prin extinderea activitatii sale marindusi portofoliul tarilor in care exporta cu inca 9 tari, dezvoltarea unor forme farmaceutice noi(tablete
masticabile) si activitati de out-licensing,
gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de
comprimate si drajeuri din Romania.

Mai mult, Biofarm urmareste activ dezvoltarea unor produse noi, imbogatindu-si permanent
portofoliul de produse de uz pediatric precum si liniile adresate tractului digestiv, aparatului respirator,
sistemului nervos si celui osteoarticular.
Diversificarea portofoliului Biofarm, inclusiv prin in-licensing, s-a materializat recent prin
dezvoltarea de produse destinate aparatului cardiovascular. Proiectele firmei urmaresc extinderea gamei de
produse cu 12-15 produse noi anual.
Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, strategia companiei in ultimul an a urmarit
patrunderea in arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta pe piata in 11 tari si
Page 4
extinderea continua. Pentru viitor firma prognozeaza cresterea ponderii pe piata interna si internationala in
special prin lansarea unor produse de nisa.
Multe dintre produsele Biofarm au o traditie de minim 40 de ani pe piata romaneasca: Anghirol,
Carmol, Cavit, Clorocalcin, Colebil, Inhalant, Mecopar, Romazulan, Romergan, Sirop expectorant, Sirop
patlagina si Triferment, iar altele, mai noi, cum ar fi Sennax, Biohept, Betacaroten, Hepatoprotect, Bioflu,
Devaricid, Triomega, Plasept si Ferglurom, vor deveni produse de marca datorita capacitatilor lor terapeutice
si a promovarii sustinute de o echipa de reprezentanti bine pregatiti.
Vis-a-vis de servicii, Biofarm ofera: consultanta in ceea ce priveste piata farmaceutica din Romania,
dezvoltarea de produse si inregistrarile pe piata romaneasca, transfer de know-how pentru produse, procese,
fabricarea de produse nesterile, co-marketing pe piata romaneasca si ambalare.
Descrierea principalelor produse realizate

Compania S.C. Biofarm S.A. actioneaza pe urmatoarele piete:
produse destinate sistemului digestiv: antiacide, antiflatulente, coleretice si colecistochinetice,
antiemetice si propulsive, preparate enzimatice

produse destinate sistemului musculo-scheletic: trofice articulare, suplimente de calciu, preparate
anti-gutoase
produse destinate imunostimularii:
multivitamine:
antiseptice si dezinfectante:
produse destinate aparatului respirator

produse care trateaza simptomele racelii si gripei
produse care combat ateroscreloza:
produse care imbunatatesc circulatia venoasa/capilara:
antioxidante:
produse care combat carentele de fier
produse care combat colicile sugarilor
produse care combat starile de stres, oboseala, anxietete

In anul 2010 s-a mentinut tendinta crescatoare a vanzarilor pentru suplimente alimentare, acestea
inregistrand o crestere in valoare de aproximativ 10%. Ponderea, din punctul de vedere al unitatilor vandute,
a suplimentelor nutritive din total portofoliu de produse al companiei este de aproximativ 25 %.
Vanzarea medicamentelor eliberate fara prescriptie medicala a scazut in unitati din cauza scaderii
puterii de cumparare a populatiei si tot din acelasi motiv medicamentele ce se vand pe baza de prescriptie au
inregistrat o usoara crestere in unitati, pacientii orientandu-se catre produsele care beneficiaza de
Page 5
compensare/gratuitate de catre CNAS.

Ponderea, din punctul de vedere al unitatilor vandute, a medicamentelor eliberate fara prescriptie
medicala este de 56 %.
2.1.2 Furnizori
O situatie a principalilor furnizori de echipamente si aparatura ai BIOFARM aduce in prim plan

societatea croata Pharmalab, care detine o pondere de 34,4% din totalul echipamentelor achizitionate.
Pharmalab reprezinta un furnizor strategic pentru toate liniile de productie ale BIOFARM oferind o
gama eterogena de produse industriale: cuve si rezervoare de diferite capacitati pentru depozitare,
malaxoare, sisteme de purificare a apei si generare a aburilor, sisteme de preparare si transfer al zaharului,
pompe si sisteme de distribuire a preparatelor medicamentoase, etc.
BIOFARM importa de la Kevin Engineering din India (al doilea furnizor ca importanta cu o cota de
aproximativ 17%) granulatoare, mixere si cabinete mobile.
Surse de achizitii
Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise, preturile cele mai mici si
Page 6
conditiile de plata optime; plata achizitiilor de materii prime si ambalaje se face in 90 % din cazuri dupa
livrarea si receptionarea marfii.
Termenul mediu de plata in 2010 a crescut de la 83 zile in anul 2009 la 97 zile in anul 2010.
Conform datelor din bilant la data de 31.12.2010, stocurile au inregistrat o crestere de 20% datorita
in principal cresterii si diversificarii portofoliului de produse finite.
Pe langa efortul de a mentine stocurile la un nivel optim, compania si-a indreptat atentia spre
imbunatatirea conditiilor si modului de lucru cu furnizorii, astfel :
Portofoliu furnizori in 2010 : 105 furnizori pentru materii prime si ambalaje (aproximativ. 80 % surse
import si 20 % surse indigene)
Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise, preturile cele mai mici si
conditiile de plata optime.
BIOFARM colaboreaza cu urmatorii furnizori de ambalaje:

Polirom Co. hrtie si folii adezive, ambalaje din carton simplu si ondulat, funii de legat;
Argo-Rom Plastics S.A. flacoane din PE, PVC, flacoane din PP pentru solutii injectabile
sterilizabile la 120 C, flacoane cu picurator;
Stirom S.A. Bucuresti recipiente din sticla de diferite capacitati;
Saint-Gobain, Franta gama larga de recipiente din plastic.
Pe fondul diminuarii considerabile a activitatii industriei chimice din tara noastra, aprovizionarea
straine (80%), restul necesarului cu materii prime se realizeaza prin importuri de la firme fiind acoperit prin
achizitii de la firmele romnesti (18%) incluznd la aceasta categorie si reprezentantele firmelor straine, iar
circa 2% reprezinta materii prime produse chiar n incinta societatii BIOFARM (o mare parte a extractelor
de origine animala). Lista furnizorilor de materii prime grupati dupa produsele oferite se prezinta astfel:
Hoffmann La Roche, Elvetia acid ascorbic (vitamina C), acid nicotic, betacaroten;
Colorcon, Anglia vitamine;
S&D, Anglia estradiol, hidrocortizon;
Dolner, Elvetia acetoftalat de celuloza;
ICE, Italia bila de bovine;
Loba, Spania clorhidrat de naftoza, dimetil sulfoxid;
Aarhus Olie, Danemarca cebao;
Diosinth, Danemarca efedrina HCI, heparina, oxitocina;
Induken, Canada silimarina;
Pentru a micsora impactul expunerii societatii la riscul de majorarii preturilor au fost luate masuri de
incheiere pe termen mediu a contractelor de aprovizionare la preturi negociate atat in moneda nationala cat
si in valuta (in special euro si usd) cu furnizori alternativi de materii prime si materiale de ambalare.
Fluctuatiile de pret si/sau de curs valutar la materii prime si ambalaje nu au afectat semnificativ
Page 7
profitabilitatea produselor BIOFARM.

Buna desfasurare a actelor de piata presupune intercorelarea cu succes a activitatilor societatii
caracterizate de un grad nalt de eterogenitate. De aceea, alegerea prestatorilor de servicii trebuie sa fie
subordonata criteriilor de eficienta n materie de cost si calitate.
2.1.3 Clienti
In functie de statutul lor, clientii carora le se sunt adresate produsele BIOFARM se impart in firme
distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vanzarilor se indreapta catre spitale.
Majoritatea acestor comercianti si-au creat in timp si lanturi proprii de farmacii, insa numarul
acestora detine o pondere de doar circa 25% din numarul total al farmaciilor in care se comercializeaza
produsele BIOFARM.
Produsele farmaceutice se adreseaza tuturor persoanelor fizice de la nou-nascuti pana la varstnici,
indiferent de profesie, mediul de trai ori de venituri.
Cei care insa utilizeaza cu precadere produse farmaceutice sunt in general persoane din mediul
urban, acestia avand educatia la un nivel mai inalt decat cei din mediul rural, precum si persoanele trecute de
45 de ani, aceasta fiind varsta cea mai frecventa a imbolnavirilor a persoanelor de hipertensiune, boli
cardiovasculare, artroze si altele.
Am stabilit pana acum faptul ca un cumparator isi formeaza o opinie proprie asupra valorii si
actioneaza pe baza ei. Satisfactia sau insatisfactia lui dupa cumparare depind de raportul in care
performantele ofertei corespund asteptarilor sale. Ceea ce cumpara pacientul este dreptul de a fi in
continuare sanatos. Asteptarile consumatorilor se formeaza pe baza experientei anterioare de cumparare, a
afirmatiilor facute de medic, diferiti prieteni si colegi, si a informatiilor si promisiunilor venite din partea
firmei farmaceutice si a concurentei.
Pentru a castiga un loc important pe piata firma Biofarm analizeaza asteptarile clientilor sai si gradul
de satisfactie al acestora in raport cu produsele si serviciile oferite.
In cursul anului 2010, compania Biofarm a inregistrat o crestere a vanzarilor in valoare de 7.36%. In
unitati cresterea este de 0.61%, comparativ cu scaderea de 0.20% in unitati inregistrata de piata totala
farmaceutica din Romania. Piata locala farmaceutica a inregistrat, in aceeasi perioada de timp, o crestere de
5.31% in valoare si o scadere de 9.99% in unitati.
In aceeasi perioada de timp, compania Biofarm si-a imbunatatit si diversificat portofoliul, ajungand
la 192 de produse si a fost lider de piata pe 11 arii terapeutice.
Vanzarile la export in anul 2010 au fost in valoare de 2.111.726 lei.
Biofarm a inregistrat in anul 2010 comparativ cu anul 2009 o crestere a exportului cu 25% in valoare
si 31% in unitati. In anul 2010 s-a continuat strategia companiei care prevede diversificarea si patrunderea
Page 8
pe noi piete de desfacere. In acest sens s-au facut investitii pentru inregistrarea de dosare noi atat pe pietele
existente cat si pe piete noi.
In anul 2010, Biofarm s-a concentrat si pe reteaua de supermarket, hipermarket si cash & carry,
inregistrand cresteri valorice pe acest segment de piata de aproximativ 360% fata de anul 2009.
Comerciantii cu care BIOFARM colaboreaza: DITA Import-Export SRL Bucuresti, Mediplus
Bucuresti, Montero SRL Bucuresti, Iassyfarm Iasi, ChPM SRL Bucuresti, Fildas Bucuresti, Farmacom S.A.
Brasov, A.D.M. Bucuresti, Biosfarm SRL Piatra Neamt, Arochim Ploiesti, Farmexpert D.C.I. SRL Bucuresti,
Deltafarm Suceava, Geranium SRL Timisoara, Pharma Distribution Group Cluj Napoca
Trebuie precizat ca, n conformitate cu prevederile legale n domeniu, producatorii de medicamente
nu-si pot vinde direct productia catre farmacii, fiind prevazute conditii severe de desfasurare a contractelor
de vnzare-cumparare.
Cantitatea contractata determina procentul de discount acordata distribuitorilor precum si termenul
de plata al comenzii, perioada medie a unui credit comercial acordat fiind de 30, 45 respectiv 60 de zile.
Productia companiei este destinata n proportie de 80% farmaciilor, restul reprezentnd livrarile de produse
cerute n mod constant de spitale.
Spitalele detin doar 20% din volumul de vnzari, datorita neatractivitatii acestui sector, amenintat
permanent de blocajele financiare concretizate n neplata la termen a datoriilor catre furnizorii de
medicamente. Pentru produsele cu care BIOFARM aprovizioneaza spitalele (ca unic furnizor), se ncaseaza
contravaloarea acestora pe loc.
Produsele BIOFARM acopera o mare varietate de clase terapeutice fiind destinate, n functie de
acestea, unei largi palete de consumatori, eterogena att din punct de vedere al categoriei de vrsta ct si al
afectiunilor de care acestia sufera.
BIOFARM si-a pozitionat produsele pe piata medicamentelor ca avnd un pret inferior comparativ
cu cele ale concurentei, de aceea printre clientii BIOFARM se regasesc segmentele de populatie cu venituri
medii si mici. Categoria suplimentilor nutritivi se adreseaza, nsa, si celor cu venituri peste medie, deoarece
ei pot aloca sume de bani suplimentare n directia achizitionarii de produse care sa le asigure o structura
sanatoasa a elementelor nutritive din organism.
2.1.4 Concurenti
Competitorii principali ai companiei Biofarm sunt: TERAPIA RANBAXY Cluj, ANTIBIOTICE Iasi,
ZENTIVA, ACTAVIS, GEDEON RICHTER si LABORMED. Cifra de afaceri pozitioneaza Terapia
Ranbaxy in fruntea clasamentului, urmata de companiile Antibiotice, Sicomed si Zentiva.
Chiar daca piata farmaceutica a fost afectata de crize financiare, Biofarm a reusit sa se mentina
printre primii 10 producatori de medicamente, iar acest lucru certifica faptul ca Biofarm este recunoscuta ca
Page 9
fiind producatrul unor medicamente si suplimente alimentare de foasrte buna calitate la preturi accesibile.
Firma ca continua insa, procesul de identificare sa implementare a celor mai bune strategii de dezvoltare, de
vanzare, de marketing si de optimizare a costurilor care sa ii permita sa raspuna si in continuare nevoilor
consumatorilor sai.
Cota de piata a S.C. BIOFARM S.A.
Cota de piata a producatorilor autohtoni 2010
Denumire
Cifra de Afaceri Cota

2010
2010
Ranbaxy
320,000,000
27%
Zentiva
201,500,000
17%
Antibiotice
243,830,000
21%
Richter
142,900,000
12%
LaborMed
182,100,000
16%
Biofarm
82,300,000
7%
Total
1,172,630,000
100%
de
Piata
Terapia
Gedeon
Cota de piata Biofarm

Page 10
2.2 Diagnosticul operaional sau tehnologic
Biofarm detine laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel si linii de productie moderne. Se
regaseste in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai
important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate
si drajeuri din Romania.
In prezent, BIOFARM detine trei linii de productie operative astfel:
1. linia de capsule gelatinoase moi singura din Romnia;
2. linia de lichide are cea mai mare capacitate din Romnia, BIOFARM pozitionndu-se ca lider pe
piata siropurilor si solutiilor;
3. linia de tablete filmate.
In anii 2009 - 2010 s-au demarat procedurile pentru accesarea de cofinantare prin programul operativ
sectorial pentru cresterea competitivitatii economice, in acest sens incheindu-se o colaborare cu un
consultant specializat pe accesarea fondurilor structurale.
Capacitati de productie in cadrul Biofarm:
Sectia Comprimate.In aceasta sectie s-a continuat perfectionarea tehnologiilor de obtinere a
comprimatelor prin metoda granularii umede,prin includerea circuitului tehnologic a echipamentelor nou
achizitionate.
Sectia Produse Parenterale.In aceasta sectie se realizeaza atat pulberi pentru solutii si suspensii
injectabile, cat si substante active din clasa cefalosporinelor, solicitate de clinicieni, cu pondere mare in cifra
de afaceri.
Sectia Biosinteza.In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei active Nystatium,
fabricat printr-un proces de biosinteza urmat de separarea prin extractie si purificare a principiului active.
Sectia dermato-cosmetice. Preventia si ingredientii activi din produsele dermocosmetice au un rol
esential .In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei active Glucan. Glucanul este o
substanta obtinuta din drojdia de bere care de-a lungul timpului a fost folosita ca agent imunostimulator. El
stimuleaza formarea de collagen si elastina, reduce adancimea ridurilor si o protejeaza impotriva radiatiilor
UV.
Sectia Unguente-Supozitoare.Fabricatia unguentelor,cremelor si gelulilor are loc pe 2 fluxuri:de uz
uman si un flux de uz veterinar.Pentru distribuirea amestecului in tuburi sunt folosite echipamentele
Page 11
COMADIS C 970 si C 135.Pentru obtinerea supozitoarelor sunt utilizate echipamentele pentru distribuirea
amestecului in plachete:SARONG SAAS\15 si SARONG SG 12.
Amortizarea mijloacelor fixe este liniara.
Forme solide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice solide este cuprinsa intre 25 si 250 kg pe
serie.
Echipamente:
moara cu ciocanele G FSJ 16 A pentru granulare uscata
mixer granulator tip HLSG cu capacitate de 220 l
uscator in pat fluidizant tip FL capacitate 120 l
omogenizator tip GHJ 1000 capacitate 200 kg
sita vibratoare tip ZS 515 capacitate 60-130 kg/h
Forme semisolide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice semisolide variaza intre 75 si
150 kg per serie.
Echipamente:
vas pentru baza apaosa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri
vas pentru baza grasa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri
turboemulsificator HB-ZJZR-1228 cu moara coloidala
Forme lichide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice este cuprinsa intre 50 si 300 litri pe
serie.
Echipamente:
2 vase transportabile din otel inoxidabil pentru prepararea substantei cu capacitate de 50 litri si 150 litri.
Cel mai mare impact pe care l are progresul tehnologic n activitatea producatorilor de medicamente
se observa la nivelul procesului de productie, datorita rigurozitatii conditiilor de desfasurare a acestuia. Din
acest motiv, companiile farmaceutice aloca resurse financiare substantiale reconditionarilor, dezvoltarii si
modernizarii liniilor de productie. De asemenea, n planurile de investitii anuale figureaza, de cele mai multe
ori ca avnd o pondere semnificativa, fondurile banesti alocate activitatii de cercetare si dezvoltare de noi
produse, care sa raspunda unor nevoi ale consumatorilor.
2.3 Diagnosticul situaiei juridice
Scopul diagnosticului juridic este de a aprecia relaiile firmei cu proprietarii, salariaii i ali teri
sub aspectul conformitii i respectrii legislaiei n vigoare.

Page 12
Analiznd documentele societii privind aspectele juridice s-a constatat c societatea este
nfiinat i organizat n conformitate cu cerinele normelor n vigoare; ea i desfoar activitatea n
conformitate cu legile romne n vigoare, Codul Comercial Romn, dar i n conformitate cu drepturile i
obligaiile prevzute n statutul societii.
Aciunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baz, din
data de 19.11.1996. Conform hotrrii adunrii generale extraordinare a acionarilor nr. 40 din 24.03.2005,
s-a aprobat demararea operaiunilor necesare listrii societii la categoria I a Bursei de Valori Bucureti.
Prin Hotrrea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori Bucuresti s-a aprobat nscrierea la Cota
Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor mobiliare emise de persoanele juridice romne - Categoria
I, a aciunilor emise de S.C. BIOFARM S.A.
Aciunile S.C. BIOFARM S.A. sunt aciuni nominative dematerializate iar valoare nominal este de
0,1 lei/actiune. Simbolul S.C. BIOFARM S.A. la Bursa de Valori Bucuresti este BIO.
Conducerea
Consiliul de Administratie al SC BIOFARM SA n anul 2010 a fost alctuit din:
Dnut VASILE presedinte CA
Ion ANDREI membru CA
Ioan CUZMAN membru CA
Elena CALITOIU membru CA
Dumitru TUDOR membru CA
Nu exista acorduri, ntelegeri sau legturi de familie ntre persoanele din Consiliul de Administraie
al companiei sau din conducerea executiva i o alt persoan datorit crora persoana din Consiliul de
Administraie a fost numit ca membru al conducerii executive.
Toate persoanele care fac parte din conducerea executiv a societii sunt angajate cu contract pe
perioad nedeterminat, mai puin Directorul General Dnut Vasile care are ncheiat contract de mandat.
Participatii
SC Biofarm SA detine o participare de 3.500 euro reprezintand 50% din capitalul social al unei
companii din Ucraina. Compania din Ucraina nu a desfasurat activitate economico-financiara pana la data de
31.12.2010.
La data de 08.02.2010 a fost inregistrata reprezentanta Biofarm SA din Republica Moldova .
Reprezentanta are sediul in Republica Moldova, mun.Chisinau,str. Alexandrescu G., nr.5.
Litigii
Societatea este n litigiu cu o persoan fizic referitor la sume pe care aceasta le revendic n legatur
Page 13
cu drepturile privind utilizarea unor brevete de inventie. Conducerea nu este n masur s estimeze valoarea
despagubirilor pe care ar putea fi obligat s le plateasc, expertizele solicitate nefiind finalizate la data
prezentului raport. n consecint, nu a fost inregistrat un provizion pentru acest litigiu.
Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii de baza a emitentului asupra mediului

inconjurator
Pentru anul 2010 impactul de mediu a fost in limitele impuse de autorizatia de mediu, pentru aceasta
au fost efectuate urmatoarele demersuri:
-Au fost respectate cerintele de monitorizare a impactului de mediu pentru toti factorii de mediu
(emisii: aer, apa, sol, zgomot), rezultatele obtinute respectand incadrarea sub limitele maxime admise la
nivelul tuturor poluantilor descarcati;
-Monitorizarea de control a impactului de mediu a fost efectuata doar prin laboratoare acreditate
RENAR.
Precizarea potentialelor probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale ale
societatii comerciale.
La 31 decembrie 2010, societatea nu detinea titlu de proprietate asupra terenului in folosinta din
str. Logofat Tautu nr. 99. In Iancu de Hunedoara nr. 40-42 s-a obtinut in anul 2007 titlul de proprietate
pe teren.
Terenul in folosinta din str. Logofat Tautu nr. 99, nu este inclus in situatiile financiare ale SC
Biofarm SA, datorita faptului ca documentele ce atesta proprietatea nu au fost inca obtinute, existand
notificari pe Legea nr. 10/2001.
In conformitate cu prevederile HG 834/1991 art. 1, societatea solicita obtinerea certificatului de
atestare a dreptului de proprietate asupra terenului, pentru terenurile necesare desfasurarii activitatii
conform obiectului de activitate.
Valoarea terenului pentru care se va obtine certificat de atestare a dreptului de proprietate va fi
stabilita in baza prevederilor legale. Cu valoarea terenurilor se va majora capitalul social al Societatii
iar actiunile vor intra in proprietatea statului. Efectul de dilutie va fi luat in calculul rezultatului pe
actiune diluat.
Dreptul Muncii
Patronatul, prin reprezentantul su legal AGA, a ncheiat contracte de munc pentru managementul
de la cel mai nalt nivel pentru administrarea societii.

Page 14
Analiznd contractele colective i individuale de munc s-a constatat c acestea exist, sunt valide i corect
ntocmite;
Conveniile civile lipsesc;
Se respect toate normele privind protecia muncii:
Selecia i angajarea managerilor s-a realizat de ctre firme specializate n domeniul resurselor umane
utiliznd cele mai noi metode de selectare din domeniu (psihologia, tiina comunicrii, informatica,
managementul industrial, .a.);
Societatea nu a nregistrat litigii cu salariaii pn n prezent;
Salariile personalului, contribuiile la asigurri, contribuiile la fondul de pensii, la fondul de omaj i

contribuia la asigurrile de sntate sunt achitate la zi.
Dreptul Fiscal
n urma analizrii actelor societii s-au constatat:
Societatea i-a onorat toate obligaiile fa de stat;
n Registrul Unic al societii nu sunt nregistrate procese verbale ale organelor de control.
2.4 Diagnosticul resurselor umane si al managementului

Numarul mediu de salariati pentru anul 2010 este de 343, in crestere fata de anul precedent.

Page 15
In ceea ce priveste nivelul de pregatire a personalului, distributia este urmatoarea: 40% din angajati
sunt absolventi de studii superioare, 33% sunt absolventi de studii medii, iar diferenta de 27% sunt la nivel
de scoala profesionala/gimnaziu.
In perioada 2008 2010 proportia angajatilor cu studii superioare a evoluat astfel:
In anul 2010, 172 de persoane au facut parte din Sindicatul Independent al companiei. Pe parcursul
anului 2010 nu au fost intalnite situatii conflictuale intre angajati si nici intre reprezentantii managementului
si angajati.
Personalul (categoria de personal, numr, pondere)
Indicatori
2008

Page 16
2009
2010
Numar de salariati
335
Numarul mediu de zile lucrate de un salariat intr-
343
343
un an
Numarul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat
Numar de utilaje
Numar de schimburi
220
7.7
290
1
222
8
350
1
225
7.8
240
1
BIOFARM prezenta la sfarsitul anului 2010 un numar de 343 de angajati, dintre care
125 de angajati (32%) personal administrativ;
218 de angajati (64%) personal productiv.
La nivel organizatoric, BIOFARM are constituite departamentele traditionale specifice fiecarui agent
economic aflat n calitate de producator: de personal, financiar-contabil, de marketing si vnzari, de
aprovizionare, de IT, de managementul calitatii, de cercetare dezvoltare, de protectia muncii.
La nivel operativ, de o importanta cruciala sunt laboratoarele locul de testare a formulelor
medicamentoase. De asemenea, desfasurarea tuturor proceselor ce intervin n cadrul productiei necesita o
atenta organizare si coordonare, astfel nct o buna pregatire a personalului direct implicat se impune ca o
conditie absolut necesara. Nu trebuie neglijata nici importanta angajatilor cu rol de supraveghere, ntretinere
si reparatie a echipamentelor de productie.
Conducerea
DANUT VASILE-Director General si Presedintele Consiliului de Administratie
DANIELA TOLEA-Director de vinzari
GABRIELA CARP-Manager de marcheting si dezvoltarea afacerilor
TUFARU CAMELIA-Director de Productie si Intretinere
STANESCU CARMEN-Director Aprovizionare
POPESCU LIANA GABRIELA-Menager cu asigurarea Calitatii
MOROSANU DRAGOS CONSTANTIN-Director IT
CRISTESCU MIHAI-Manager Administrativ
ION ZOIA MIHAELA-Sef Oficiu Juridic
Activitati pentru cresterea performantei salariatilor
Dezvoltarea cunostintelor profesionale ale angajatilor a continuat prin programe de instruire si
formare profesionala in cursul 2010.
Compania organizeaza instruiri interne si externe in scopul cresterii performantei salariatilor. In anul
2010 numarul orelor de instruiri a fost de aproximativ 5200, de aceste instruiri beneficiind 335 de persoane.
Departamentele cu cele mai multe instruiri au fost cele de Vanzari, Aprovizionare si Productie.
Page 17
Cheltuielile cu personalul efectuate in 2010 sunt in valoare de 14,776,012 lei din care:
- salarii 10,585,921 lei;
- cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala: 3,156,884 lei;
- bonuri de masa acordate salariatilor: 640,509 lei.
Societatea e condusa in sistem unitar, in intelesul Legii 31/1990 privind Societatile Comerciale,
conducerea societatii fiind asigurata de Consiliul de Administratie al SC Biofarm
S.A. Remuneratia
acordata conducerii a fost in valoare de 392,698 LEI pentru anul 2010 fata de 446,146 LEI pentru anul
2009.
Analiza Eficienei Muncii

Caracterizare general a eficienei folosirii resurselor umane:
Analiza productivitii muncii se face pe baza mrimilor absolute i a mrimilor relative.
Productivitatea medie anual
Indicatori
Cifra de afaceri (lei)
Personal mediu
Wa
(lei/ salariat)
2008
65.102.889|
335
2009
67.108.836
331
2010
82.294.885
343
194.337
202.746
239.927
Dinamica productivitii muncii
Indicatori
2008
2009
2010
CA
Ns
Wa (lei/sal)
Indicele Wa %
65.102.889
335
194.337
-
67.108.836
331
202.746
+4.32
82.294.885
343
239.927
+18.34
n ceea ce privete eficiena muncii, se observ o crestere a productivitatii muncii de la

194.337 lei in 2008, la nivelul de 202.746 lei/salariat in anul 2009, respectiv la 239.927 lei/salariat in 2010.
Aceast crestere este rezultatul favorabil al cresterii cifrei de afaceri.
s

Page 18
2.5 DIAGNOSTICUL ECONOMICO - FINANCIAR

2.5.1 Diagnosticul Contabil
Scopul diagnosticului contabil este de a aprecia modul de organizare a contabilitatii, daca este
conforma cu Legea Contabilitatii Nr. 3055/2009, respectiv:
Societatea tine evidentele contabile in moneda nationala LEI si intocmeste situatiile

financiare in conformitate cu Reglementarile Contabile si de Raportare emise de catre
Ministerul de Finante din Romania.
Situatiile financiare cuprinse in prezentul raport sunt intocmite in conformitate cu prevederile

OMFP Nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementarilor contabile armonizate cu Directivele
Europene.
Evidenta contabila reflecta imaginea fidela a societatii fara omisiuni;

SC BIOFARM SA urmeaza urmatoarele politici contabile:
Activele imobilizate sunt inregistrate initial in bilantul contabil la costul istoric, mai putin
amortizarea cumulata.
Stocurile de materii prime si materiale sunt evidentiate la valoarea de achizitie. Iesirea din
gestiune a stocurilor se face utilizand metoda FIFO.
Elementele monetare exprimate n valuta sunt raportate utilizandu-se cursul de nchidere

comunicat de Banca Nationala a Romaniei (BNR). Diferentele de curs valutar, favorabile sau
nefavorabile, se inregistreaza la venituri sau cheltuieli, dupa caz. Cursurile de schimb
BIOFARM S.A. comunicate de BNR pentru sfarsitul exercitiului financiar au fost: 1 USD =
3.2045 LEI, 1 EUR= 4.2848 LEI.
Bilant patrimonial prescurtat la 31/12/2008,2009,2010

Page 19
Bilant
la
31/12/

Page 20
2008,2009,2010

Page 21

Page 22
Contul
de
profit
si

Page 23
pierdere
la
31.12.2008/2009/2010

Page 24
2.5.2 Indicatorii de volum ai activitatii economicofinanciare
Productia exercitiului
Indicator
Productia exercitiului ( lei)
2008
64,796,478
2009
65,173,591
2010
90,724,579
Evolutia productiei exercitiului nregistreaza n dinamica o crestere n ultimii 3 ani, ntr-un ritm
mediu de aproximativ 40% in 2010 fata de 2009 .Aceasta evolutie se datoreaza n special cresterii productiei
vandute, productia imobilizata finnd 0 , consecinta a lipsei de investitii realizate de catre firma.
Cifra de afaceri
Indicator
Cifra de afaceri (lei)
2008
65,102,889
2009
67,108,836
2010
82,294,885
Din datele furnizate de tabelul de mai sus se constata o crestere a cifrei de afaceri n anul 2010 fata
de 2008 cu 17,191,996 mii lei, ceea ce corespunde unei rate medii de crestere de aproximativ 27%. Se poate
concluziona ca societatea este dinamica,avand o pozitie buna pe piata, si a reusit conform unor strategii
adecvate sa realizeze o crestere anuala semnificativa.
Vanzarea produselor farmaceutice se face prin singurul punct de desfacere din strada Logofatu Tautu,
nr.99, Bucuresti.Cifra de afaceri a anului 2009 in valoare de 67,108,836 lei este obtinuta din activitatea de
baza din care suma de 1,595,226 lei reprezinta exporturi in tari precum : Moldova , Federatia Rusa ,
Mongolia, Azerbadjan .
Cifra de afaceri realizata de SC Biofarm SA in anul 2010 este in valoare de 82,294,885 lei din
vanzari de produse finite direct la distribuitori farmaceutici, piata interna cat si exporturi in valoare de
2,111,726 lei .In anul 2010, SC Biofarm SA a initiat un proiect de distributie a produselor sale direct la
farmacii. Din aceasta au rezultat in anul 2010 vanzari in valoare de 756,978lei.
Venituri totale
Indicatori
Venituri totale din care:
Venituri exploatare
Venituri financiare
Venituri extraordinare
2008
70,506,360
66,351,674
4,154,686
0
2009
73,395,985
68,743,229
4,652,756
0
2010
87,759,105
83,571,614
4,187,491
0
Veniturile totale nregistreaza n dinamica o crestere ntr-un ritm mediu anual de aproximativ 20%.
La aceasta crestere contributia majoritara o au veniturile de exploatare care cresc ntr-un ritm mediu anual
Page 25
de 22%. Veniturile financiare au o evolutie neregulata. n anul 2009 societatea atinge un nivel maxim de
4,652,756 mii lei al veniturilor din activitatea financiara, pe seama veniturilor din dobanzi si a diferentelor
favorabile de curs valutar. Ca pondere structura veniturilor nu suporta modificari, ponderea majoritara o
detin veniturile din exploatare.
Cheltuieli totale
Cheltuieli totale din care:

Cheltuieli exploatare
Cheltuieli financiare
Cheltuieli extraordinare
2008
89,379,47
9
51,802,76
3
37,576,71
6
0
2009
2010
50,809,4
44
69,914,17
9
55,032,0
56
66,636,90
9
(4,222,61
2)
0
3,277,27
0
0
Cheltuielile urmeaza un trend descrescator in 2010 si 2009 fata de 2008 avand la baza cresterea
relativ redusa a cheltuielilor de exploatare concomitent cu scaderea accelerata a cheltuielilor financiare in
proportie de aproximativ 90%. Volumul mare de cheltuieli financiare aferent anului 2008 ce duce la un
rezultatul financiar negativ, se datoreaza unui provizion in valoare de 35.141.987lei constituit la 31.12.2008
pentru reevaluarea portofoliului de actiuni detinute pe termen lung la societati listate la BVB.
Cheltuielile de promovare pentru marketing si vanzari au reprezentat in anul 2010, 20 % din cifra de
afaceri , iar in anul 2009 16% din CA. Aceste cheltuieli au fost necesare pentru a promova produsele noi
introduse de SC Biofarm SA pe piata farmaceutica in ultimii ani. Au fost promovate produsele atat la
farmacii cat si la consumatorul final prin intermediul campaniilor de televiziune si presa.
Profit brut
Rezultatul brut
Rezultat din exploatare
Rezultat financiar
Rezultat extraordinar
2008
(18,873,11
9)
14,548,91
1
(33,422,03
0)
0
2009
2010
22,586,5
41
17,844,92
6
13,711,17
3
16,934,70
5
8,875,36
8
0
910,22
1
0
Sc Biofarm SA a inregistrat pierdere de 18,873,119 lei in anul 2008 fiind rezultatul influentei
cresterii cheltuielilor financiare prin crearea unui provizion din reevaluarea portofoliului de actiuni detinute
pe termen lung la societati listate la BVB. In anul 2009 SC Biofarm SA a procedat la reevaluarea
portofoliului care a inregistrat o crestere valorica de la 6.961.576 datorita evolutiei bursiere favorabile.
Page 26
Remarcam o fluctuatie redusa a cheltuielilor financiare generate de diferentele de curs valutar cat si
o scadere a costurilor capitalurilor imprumutate din anul 2008 pana in anul 2010.
2.5.3 Rate de structura a activului
Rata activelor imobilizate
Active imobilizate
Activ total
Rata imobilizarilor (%)
2008
2009
2010
78,431,513
72,793,864
67,513,449
146,922,69
154,080,7
168,232,1
3
64
69
53.38
47.24
40.13
Rata activelor imobilizate arata un grad de investire a capitalului mediu pe toata perioada analizata.
Se apreciaza ca valorile obtinute sunt corespunzatoare n raport cu gradul de tehnologizare specific
sectorului de activitate farmaceutic caruia i apartine societatea.
Rata activelor circulante
Active circulante
Activ total
Rata activelor circulante (%)
2008
2009
2010
68,218,208
81,121,037
100,503,352
146,922,69
154,080,7
168,232,1
3
64
69
46.43
52.65
59.74
Rata activelor circulante ilustreaza caracteristicile economice ale activitatii de exploatare. Pe

orizontul analizat indicatorul nregistreaza o crestere de la o perioada la alta, ceea ce nseamna ca activele
circulante cresc ntr-un ritm mai alert decat activele imobilizate. Analiza activelor circulante va fi
aprofundata prin calculul indicatorilor de rotatie ai activelor circulante.
Rate de structura a Capitalurilor proprii si datoriilor

Aceste rate reflecta ponderea diferitelor mase de pasiv, permitand aprecierea originii resurselor
ntreprinderii. Cunoasterea acestei rate este indispensabila pentru aprecierea echilibrului financiar prin
modalitatile diverse de alocare a resurselor la nevoi.
Rata stabilitatii financiare
Capital permanent
2008
132,818,910

Page 27
2009
141,789,073
2010
149,963,796
146,922,69
Pasiv total
Rata stabilitatii financiare
154,080,7
62
90.40
168,232,1
69
92.02
89.14
Rata stabilitatii nregistreaza valori ridicate, ceea ce confera societatii credibilitate, n raport de
banci, la acordarea de credite si in relatia cu ceilalti stakeholders. ( actionari , furnizori , clienti etc.)
Rata autonomiei financiare la termen
Capital propriu
Capital permanent
Rata autonomiei financiare la termen (%)
2008
2009
2010
129,713,542
136052861
145761009
132,818,910
141,789,073
149,963,796
97.66
95.95
97.20
n literatura de specialitate se precizeaza ca valoarea acceptata a acestei rate trebuie sa depaseasca

50%. Pe toata perioada analizata, rata nregistreaza valori peste limita recomandata, cuprinse ntre: 95,95%
n anul 2009, si 97,66% n anul 2010. Societatea se bucura de o autonomie financiara semnificativa avand
posibilitatea realizarii de investitii ( atat din surse proprii cat si imprumutate) cat si contractarea de
imprumuturi bancare.
Rata globala de ndatorare
2008
38,704,495
129,713,542
29.84
Datorii totale
Pasiv total
Rata globala de indatorare
2009
39,332,402
136,052,861
28.91
2010
14,474,460
145,761,009
9.93
Rata globala de ndatorare nregistreaza o scadere de la perioada la perioada. Scaderea se datoreaza

lipsei nevoilor de finantare n perioada respectiva, ca urmare a conservarii potentialului productiv prin
pastrarea autonomiei financiare.
2.5.4 Indicatori de echilibru financiar

Pozitia financiara a unei intreprinderi este caracterizata pe baza a 4 indicatori fundamentali:
1.
2.
3.
4.
ACTIVUL NET CONTABIL (SN);

FOND DE RULMENT (FR);
NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR);
TREZORERIA NETA(TN).

Page 28
1. Activul net contabil

Situatia neta reprezinta acea partea din activul total finantata pe baza capitalurilor proprii si totodata
prezinta valoarea aportului initial al actionarilor la care se adauga rezervele, primele si rezultatul
exercitiului.
ANC = Total Activ Total Datorii = IMOnete + ACR + Ch.Av. DAT DCR Ven.Av = CPR + PRCh.
Situatia neta
2008
2009
131,792,204 140,938,421
2010
149,119,466
Se remarca o crestere a situatiei nete prin cresterea concomitenta a activului total intr-un ritm mai
accentuat decat cresterea capitalurilor proprii.Se remarca o crestere a datoriilor intr-o proportie mai scazuta
decat cresterea activelor circulante in cei trei ani de referinta.
2. Fondul de rulment
Fondul de rulment este expresia realizarii echilibrului financiar pe termen lung si al contributiei
acestuia la finantarea pe termen scurt.Cu cat sursele permanente sunt mai mari decat necesitatile
permanente de alocare a fondurilor banesti , cu atat intreprinderea dispune de o marja de
securitate care o pune la adapost de evenimente neprevazute.
Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta pozitia financiara a companiei pe
termen lung. In cazul bilantului contabil al SC BIOFARM SA, intalnim atat nevoi (inregistrate in partea de
activ), cat si resurse (inregistrate in partea de pasiv), atat pe termen lung cat si pe termen scurt.
Fondul de rulment este definit ca diferenta dintre pasivele permanente si activele permanente: FR =
Pasive permanente Active permanente = CPR + PRCh + DFIN IMOnete = ACRn
Fondul de rulment
2008
54,387,397
2009
68,995,209
2010
82,450,347
Situatia din anii avuti in vedere a fondului de rulment este una favorabila, acesta fiind pozitiv si in
crestere de la un an la altul ceea ce indica prezenta resurselor in cadrul entitatii cat si un risc redus de
insolvabilitate. Firma are autonomie financiara pastrandu-si resurse permanente printr-o crestere a
capitalurilor proprii si o scadere a resurselor externe provenite din imprumuturi pe termen lung.
Fondul de rulment poate fi descompus si calculat ca fond de rulment propriu si imprumutat (strain) :
Fondul de rulment propriu= CPR - IMOnete
Page 29
Fondul de rulment imprumutat = FR Fondul de rulment propriu

2008
Fondul de rulment
54,387,397
Fondul de rulment propriu
51,282,029
Fondul
de
rulment
imprumutat
3,105,368
2009
68,995,209
63,258,997
2010
82,450,347
78,247,560
5,736,212
4,202,787
Din analiza acestori indicatori putem constata ca intreprinderea se finanteaza in proportie de 95% din
resurse proprii, dispunand de autonomie financiara.Dupa cum se poate observa fondul de rulment propriu
este in crestere cu 23% anual,concomitent cu o fluctuatie a fondului de rulment imprumutat de 80% , ceea ce
duce la o mentinere favorabila a performantelor entitatii.
3. Nevoia de fond de rulment
Nevoia de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, aratand masura in
care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen scurt (fara a lua in considerare
disponibilitatile si creditele bancare pe termen scurt).
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii prime, produse
finite, semifabricate) a caror valoare incorporeaza cheltuielile de fabricatie si, pe de alta parte, creantele.
NFR = Alocari temporare (in stocuri si creante) Surse temporare (mai putin credite bancare
curente) = (Stocuri + Creante) Dat. de exploatare (Dat.fata de salariati, stat, furnizori, actionari).
Nevoia de fond de rulment
2008
17,698,889
2009
31,423,481
2010
15,073,785
Din analiza indicatorului observam o nevoie de fond de rulment in crestere in 2009 fata de 2008 si
2010 ,variatia FR este mai mare decat variatia NFR ceea ce semnifica faptul ca resursele pe termen lung pot
acoperi necesitatea pe termen scurt pe parcursul celor 3 ani analizati.
FR
NFR
TN
14,607,812
13,724,592
883,220

Page 30
13,455,138
-16,349,696
29,804,834
4. Trezoreria neta
Trezoreria neta este expresia cea mai concludenta a desfasurarii unei activitati echilibrate si eficiente.
Ea releva calitatea echilibrului general al intreprinderii atat pe termen lung cat si pe termen scurt, fapt ce
poate fi dedus si din formula de calcul:
TN = FR NFR = ATz PTz
Trezoreria neta
2008
36,688,508
2009
37,571,728
2010
67,376,562
Trezoreria neta inregistreaza valori pozitive si in crestere cu aproximativ 80% in 2010 fata de 2009 si
2008. Cresterea fondului de rulment devanseaza cresterea necesarului de fond de rulment, diferenta ce s-a
concretizat intr-o crestere a trezorerie.Rezultatul pozitiv al trezoreriei nete provine dintr-o gestionare
eficienta a resurselor raportate la nevoi.
2.5.5 DIAGNOSTICUL RENTABILITATII
ROA (Return on assets)

Reprezinta eficienta utilizarii capitalurilor totale puse la dispozitia intreprinderii, atat de proprietari,
cat si de creditori, tinandu-se cont de economiile fiscale. Este un indicator de cuantificare a eficientei
activelor firmei.
ROA
EBIT (1 t )
CPR DAT
ROE (Return on equity)

Ratele de rentabilitate financiara exprima eficienta utilizarii capitalurilor puse la dispozitia
intreprinderii de catre proprietarii acesteia. Remunereaza proprietarii intreprinderii prin distribuirea de
dividende catre acestia si prin cresterea rezervelor (a averii proprietarilor).
ROE=
ROA
ROE
PN 1
CPR 0
2009
10.33%
15.14%
2010
10.49%
10.59%

Page 31
Pentru o investitie de 100 de lei in activul economic al intreprinderii actionarii si creditorii au

inregistrat un castig net de 15,14 lei in 2009, iar la o investie de 100 lei in capitalul companiei castigul este
de 10,33.
Rate de marja, rotatie si structura
Rata marjei nete exprima eficienta globala a intreprinderii, respectiv capacitatea sa de a realiza profit
si de a rezista concurentei.
Rata marjei nete=
PN
CA
Rata marjei nete (%)
2008
0.00
2009
29.26
2010
17.52
Numarul de rotatii a ACR, prin cifra de afaceri este:

2008
Coef de rotatie a ACR 0.95
Durata de rotatie a
ACR
377.23
2009
0.83
2010
0.82
67.96
49.36
Rata de rotatie a activelor totale indica o mai buna utilizare a acestora n activitatea firmei. Societatea
prin modernizarile efectuate asigura un potential productiv adecvat cerintelor pietei. Aceasta i va aduce nu
numai o crestere a cifrei de afaceri, dar mai ales va conduce la reducerea consumurilor si cheltuielilor de
ntretinere si reparatii, cu efecte n costuri, si o mbunatatire a parametrilor produselor fabricate care o va
apropia de firmele concurente si i va creste cota de piata.
Micsorarea duratei de rotatie a activelor circulante pe parcursul celor 3 ani analizati evidentiaza o
situatie favorabila in sensul unei gestionari mai bune a bunurilor detinute si un interes din partea
managementului pentru progresul firmei.
Rata globala de ndatorare
2008
Datorii totale
15,099,299
146,922,69
Pasiv total
3
Rata globala de indatorare ( %) 10.28
2009
13,141,617
2010
19,104,638
154,080,762
8.53
168,232,169
11.36

Page 32
Observam ca datoriile totale sunt in proportie de 10% in pasivul total ceea ce duce la un grad de
indatorare scazut al firmei pe termen scurt si pe termen lung,datorita lipsei nevoilor de finantare n
perioada respectiva concomitent conservarii potentialului productiv.
Rata de ndatorare la termen
2008
Datorii pe termen lung si
mediu
1,026,706
130,740,24
Capital permanet
8
Rata de indatorare la termen
( %)
0.79
2009
2010
850,654
844,330
136,903,515
146,605,339
0.62
0.58
Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderii

Acest indicator pune n evidenta ponderea datoriilor pe termen lung si mediu n total resurse
permanenta. Capacitatea de ndatorare este saturata atunci cand acest indicator se apropie de 50%. Asa cum
se observa din calculele efectuate, societatea nregistreaza un grad foarte scazut de ndatorare la termen
( 1%), prin scaderea ponderii creditelor pe termen lung si mediu, cu scadenta mai mare de un an. De
asemenea, se poate constata din evolutia acestor datorii la termen ca societatea si-a onorat la timp obligatiile
fata de banci.
Lichiditatea reprezinta capacitatea companiei de a-si achita obligatiile pe termen scurt sau cele care
vor deveni scadente in termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciata prin calcularea ratelor de lichiditate
(curenta, rapida sau imediata).
Lichiditatea curenta =
Lichididatea rapida =
ACR
* 100
DCR
ACR Sto
* 100
DCR
Lichididatea imediata =
lichiditatea curenta (%)

lichiditatea rapida (%)
lichiditatea imediata (%)
ACR Sto Clienti

Disponib
* 100
* 100
DCR
DCR
2008
4.84
3.94
2.58
2009
6.61
5.70
3.04

Page 33
2010
5.52
4.77
3.67
n termeni de echilibru financiar situatia este favorabila. Activul circulant acopera integral datoriile
totale. Trebuie ca rata lichiditatii generale sa fie mai mare decat 1.5, pentru ca lichiditatile potentiale sa
acopere scadentele mai mici de un an si intreprinderea sa prezinte o lichiditate curenta foarte buna.
Rata solvabilitatii generale
Rata solvabilitatii globale
Activ total
Datorii totale
2008
9.73
2009
11.72
2010
8.81
Cu cat valoarea ratei solvabilitatii generale este mai mare decat 1, cu atat situatia financiara de
ansamblu a ntreprinderii este mai buna. Valorile nregistrate de acest indicator arata ca societatea se bucura
de o marja de securitate, n crestere, fata de banci. Din datele de mai sus constatam faptul ca ponderea
minima a capitalurilor proprii in totalul surselor de finantare este de aproximaiv 90% in decursul celor 3 ani.

Page 34
CONCLUZII ASUPRA DIAGNOSTICULUI

ECONOMICO FINANCIAR
PUNCTE TARI
PUNCTE SLABE
Organizarea contabilitatii in conformitate cu
legislatia in vigoare;
Cresterea continua a patrimoniului societatii;
Rate de rentabilitate conforme cu normele;
Scaderea duratei de recuperare a creantelor

concomitent cu cresterea creditului furnizor;
Din punct de vedere al structurii costurilor,
ponderea cheltuielilor prezinta o situatie
normala avand in vedere specificul
activitatii , gradul de inzestrare tehnica si
formele de finantare;
Profitul aferent cifrei de afaceri cunoaste o
tendinta de mentinere a ritmului de crestere in
ultimul an, corelat cu cresterea cifrei de
afaceri, ramanand astfel principala sursa
generatoare de profit la nivel de intreprindere
in ultimii doi ani, aceasta in conditiile de
dificultate economico-financiara existente pe
piata;
Rezultat financiar negativ in 2008

(
constituirea
provizionului
pentru
reevaluarea pachetului de actiuni)
OPORTUNITATI
AMENINTARI
Pozitionarea intre primii producatori de
medicamente din tara noastra
Facilitati fiscale privind impozitele si taxele;
Mijloace fixe performante, care asigura

reducerea pana la un nivel foarte scazut al
pierderilor de materiale si timpi morti;
Scaderea marketabilitatii actiunilor
Impactul negativ al masurilor fiscale din

2010, prin cresterea cotei TVA a fost
principalul factor care a determinat scaderea
rentabilitatii firmei, punand in evidenta
vulnerabilitatea acestui sector de activitate la
modificarile costurilor, care se reflecta
automat si in pretul de vanzare, iar reactia
clientilor fiind de a se reorienta catre produse
mai ieftine si substituibile.
Restrictii fiscale privd amortizarea;

Scaderea puterii de cumparare ceea ce poate
genera blocaje financiare;
Indicatorii financiari reflecta o activitate

supusa unor anumite riscuri: cifra de afaceri,
Tendinta de a continua in 2010 cresterea costurile de exploatare, rata rentabilitatii
cifrei de afaceri inregistrata in 2009;
comerciale si a
resurselor consumate, marja de profit, care au
Activitatea pe care o desfasoara societatea nu inregistrat pe perioada analizata fluctuatii
e considerata poluanta si prin urmare destul de mari
societatea nu se afla sub incidenta
reglementarilor guvernamentale in acest
sens ;

Page 35
Capitolul 3. Evaluarea societatii comerciale BIOFARM SA
3.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate ( DCF )

Premise generale
Metoda se bazeaza pe generarea de fluxuri pozitive de numerar ce vor ramane la
dispozitia proprietatilor entitatii. Particularitatile acestei metode sunt: faptul ca aceasta metoda ia in calcul
continuitatea activitatii si capacitatea acesteia de a genera fluxuri pozitive de numerar.
Aceasta metoda permite determinarea fondului comercial al societatii si ia in calcul
perfomanta actuala a managementului.
Limitele acestei metode sunt informatiile primite de la conducerea intreprinderii privind:
- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei
- veniturile estimate in perioada de previziune
- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii
Rata de actualizare
Determinarea ratei de actualizare a societatii BIOFARM SA s-a facut pe baza riscurilor generate de
societate aplicand metoda CAPM pentru aflarea costul capitalului si metoda Costului mediu ponderat al
capitalului pentru rata rentabilitatii la nivel de intreprindere.
Relatia de calcul CAPM :
E(Rj) = Rf + Beta * (E(Rm) Rf)
Unde :
E(Rj)= costul capitalului investit intr-un anumit titlu
Rf = rata de castig la o investitie lipsita de risc (rata de referinta la titluri de stat)
E(Rm)= rata de castig a pietei
Beta = risc de piata
Coreland datele furnizate de Banca Nationala Romana si Bursa de Valori Bucuresti asupra ratelor folosite in
analiza CAPM , mentionam urmatoarele :
Page 36
Rf = 6,24 % ( Sursa www.bnr.ro)

Beta = BET = 0,55 ( Sursa www.bvb.ro)
E(Rm) = 15 % (Sursa ziare.ro articol de presa)
E(Rj) = 6,24 + 0,55* (15-6,24) = 11% = Costul capitalului propriu
Valori subunitare ale lui BET arata ca pretul va reactiona mai slab, adica va creste si va scadea mai putin
decat piata.O actiune cu un coeficient BETA de 0,5 se estimeaza ca va fi cu 50% mai putin volatila decat
indicele de referinta .
Model de calcul al Costului Mediu Ponderat al Capitalului :
CMPC = Capital Propriu /(Capital propriu + Datorii) * E(Rj) + Datorii /(Capital propriu + Datorii)*
Rata dobanzii la credite *( 1- Cota impozit pe profit)
CMPC= 0.88 * 11% + 0.12* 6.25* ( 1- 16%) = 10,31% ~ 11%
IV.1.3. Durata previziunii

Se au in vedere rezultatele obtinute de societate in perioada 2008-2010 si se
previzioneaza elementele pentru anii 2011-2015 .
Pentru determinarea valorii ntreprinderii prin metoda DCF, am folosit urmatorul model :
n
VDCF
i 1
CFD Vreziduala
(1 a) i (1 a ) n
, unde CFD = Cash- flow disponibil

Page 37
Extras din bilant si determinarea variatiei necesarului de fond de rulment:
- stocurile vor creste cu 5% anual

- valoarea creantelor va scadea cu 10% anual
- furnizorii vor creste cu 8% anual
- datoriile fiscale se vor reduce anual cu 5%
Tabloul variatiei necesarului de fond de rulment si previzionarea acestuia
Modelul de determinare al Cash - flowului net pentru capitalul propriu :
Analiza creditelor pe termen mediu si lung
Sume datorate institutiilor de credit 2008

Page 38
Obiectiv
Suma
Scadenta
Rambursari
Sold la 31 Decembrie 2008
Garantii
Investitii finantare capital circulant

800,000 EUR
Feb 2010
13 transe trimestriale incepand cu februarie 2007
302,556 EUR
Ipoteca de prim rang asupra terenurilor ce vor fi achizitionate din
sumele imprumutate
Obiectiv
Suma
Scadenta
Sold la 31 Decembrie 2007
Overdraft - finantare capital de lucru

272,000 EUR
29 Mai 2009
-
Garantii
Garantie reala mobiliara asupra creantelor societatii
Sume datorate institutiilor de credit 2009
SC Biofarm SA nu a depus garantii si nu a gajat, respectiv nu a ipotecat active proprii pentru

garantarea unor obligatii in favoarea unui tert. Societatea beneficiaza doar de o linie de credit pentru capital
de lucru si active achizitionate in sistem de leasing financiar.

Page 39
Informatiile privind amortizarea si alte cheltuieli non cash ( ajustari de valoare si ajustari privind
provizioanele) au fost extrase din Contul de profit si pierdere si Notele explicative ale situatiilor financiare
aferente anilor 2008,2009,2010.
Variatia necesarului de fond de rulment a fost preluata din Tabloul variatiei necesarului de fond de rulment,
prezentat anterior.
Cash-flow actualizat = 15,690,797 + 18,243,193 + 12,754,679 + 13,007,667 + 12,768,791 = 72,465,127

lei
Page 40
Valoarea reziduala = Profit net 2015 / ( Rata de actualizare Rata de crestere ) = 17,563,892/(11% - 2%)
=
195,154,354
Valoarea reziduala actualizata = 195,154,35* 0.59 = 115,814,610

Valoarea societatii conform metodei DCF = Cash flow actualizat2011-2015 + Valoarea reziduala
actualizata + V.R.N.A.A.E. = 72,465,127 + 115,814,610 = 188,279,738
3.2. Abordarea prin comparatie

Metodologia de selectare
Definirea criteriilor de selectare a comparabilelor
-
Domeniul de activitate: producerea de produse farmaceutice

Caracteristici cantitative: volumul activelor, dimensiunea capitalurilor proprii, cifra de afaceri, numar
de salariati
Caracteristici calitative: parametrii economico financiari
Selectarea firmelor ce definesc criteriile definite

Lista companiilor comparabile contine firme din domeniul farmaceutic, listate la BVB la 31
decembrie 2010: SC Zentiv SA, SC Antibiotice SA, SC Farmaceutica Remedia SA.
Metodologia de evaluare
Definirea multiplicatorului utilizat in estimarea valorii capitalului actionarilor
Multiplicatorul pe care l-am ales in estimarea valorii companiei Biofarm SA este PER-ul.
Price earnings ratio (PER)
Price earnings ratio (PER) este cel mai des utilizat multiplu de evaluare a companiilor cotate la
Bursa. Motivul este simplu: scopul final al oricarei firme este obtinerea de profit, iar dimensiunea acestuia
da, in ultima instanta, valoarea firmei.
Formula de calcul a PER este simpla, pretul de piata al actiunii fiind impartit la profitul pe actiune
obtinut de firma. Rezultatul reprezinta numarul de ani necesari pentru ca pretul platit in prezent pentru o
actiune sa fie recuperat din profiturile acesteia, in cazul in care profitul ramane la un nivel constant.
Astfel, la 31 decembrie 2010, firmele alese prezentau urmatoarea situatie:
Companie
Biofarm SA
Active totale
168.016.801
Capitaluri
145.761.009,00
proprii
Cifra
de 82.294.885,00
afaceri
Zentiva SA
Antibiotice SA
396.371.234,00
339.350.534,00
392.424.352,00
262.612.444,00
Farmaceutica
Remedia SA
135.312.568
27.260.497,00
259.644.377,00
243.626.062,00
182.561.836,00

Page 41
Numar
salariati
PER
343
585
1441
415
7.27
16.34
10.88
Zentiva Bucuresti SA dezvolta, produce si comercializeaza produse farmaceutice care sa contribuie

la imbunatatirea calitatii vietii, conform site-ului societatii, produse orientate in special pe segmentele
cardiologie, ginecologie, antiinfectioase. SCD beneficiaza de suportul companiei cehe Zentiva NV,
companie care activeaza in Europa Centrala si de Est si este lider de piata atat in Romania cat si in Cehia,
Turcia si Slovacia, conform aceluiasi site. Gama de produse a companiei cuprinde circa 280 de produse si se
adreseaza unui camp larg de arii terapeutice. Actiunile SCD se tranzactioneaza la categoria a II a la BVB.
Compania Antibiotice SA este cel mai important producator roman de medicamente generice.
Misiunea Antibiotice este de a transforma tratamentele valoroase intr-un mijloc mai accesibil de
imbunatatire a calitatii vietii oamenilor. Portofoliul de peste 130 de medicamente acopera o gama larga de
arii terapeutice, strategia de dezvoltare a produselor fiind concentrata astazi pe medicamentele din clasele
cardiovascular, antiinfectioase, sistem nervos central si tract digestiv. Actiunile companiei Antibiotice sunt
listate la Bursa de Valori din Bucuresti, categoria I, din aprilie 1997
Farmaceutica REMEDIA S.A., cotata la Bursa de Valori Bucuresti Piata reglementata Sector
Titluri de Capital Categoria 2 actiuni, si-a inceput activitatea in Romania cu 20 de ani in urma, ca
distribuitor regional cu un lant propriu de farmacii in judetele Hunedoara si Alba. Compania si-a consolidat
pozitia pe piata farmaceutica prin fuzionarea cu actionarul majoritar, V. TARUS RoAgencies SRL, la
inceputul anului 2006.
Selectarea nivelului multiplicatorului

Pentru determinarea valorii multiplicatorului, am ales media aritmetica a valorilor indicatorului PER
la companiile alese.
Astfel, PER=11,5
Valoare prin metoda comparatiei= PER * Profit net=11,50 * 14.414.793,00 = 165.770.119,50 lei.
Capitoul 4. Reconcilierea valorii si estimarea valorii finale
In urma aplicarii celor doua metode de evaluare am obtinut valoare de 188 mil. lei prin metoda DCF,
respectiv valoarea de 166 mil. lei prin metoda comparatiei.
Daca tinem cont de perspectivele de crestere pe termen lung a afacerilor companiei si de faptul ca
doua dintre firmele alese pentru comparatie, Zentiva SA si Farmaceutica Remedia SA, sunt companii listate
Page 42
la categoria a II-a BVB, in timp ce Biofarm SA este listata la categoria I, vom estima valoarea finala a
companiei la 180 milioane lei.

Page 43

Evaluarea Societatii Biofarm SA

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Evaluarea Societatii Biofarm SA

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CAPITOLUL 1.

SCOPUL SI BENEFICIARUL RAPORTULUI DE EVALUARE

Abordarea prin venit

Abordarea prin comparatie

Clientul si beneficiarul evalurii

Data de referinta a evaluarii: 31.12.2010, data selectata din considerente legate de

Data elaborarii raportului: 31.04.2012.

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Ipoteze si conditii limitative

Datele de identificare ale societatii:

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Modalitatea de constituire a capitalului

- valoare nominala 0,1 lei

CAPITOLUL 2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA FIRMEI

gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de

comprimate si drajeuri din Romania.

Descrierea principalelor produse realizate

produse destinate sistemului digestiv: antiacide, antiflatulente, coleretice si colecistochinetice,

antiemetice si propulsive, preparate enzimatice

produse destinate imunostimularii:

produse destinate aparatului respirator

produse care imbunatatesc circulatia venoasa/capilara:

produse care combat carentele de fier

produse care combat colicile sugarilor

produse care combat starile de stres, oboseala, anxietete

compensare/gratuitate de catre CNAS.

O situatie a principalilor furnizori de echipamente si aparatura ai BIOFARM aduce in prim plan

BIOFARM colaboreaza cu urmatorii furnizori de ambalaje:

profitabilitatea produselor BIOFARM.

Cifra de Afaceri Cota

Cota de piata Biofarm

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

2.2 Diagnosticul operaional sau tehnologic

2.3 Diagnosticul situaiei juridice

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii de baza a emitentului asupra mediului

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Conveniile civile lipsesc;

Se respect toate normele privind protecia muncii:

Societatea nu a nregistrat litigii cu salariaii pn n prezent;

Salariile personalului, contribuiile la asigurri, contribuiile la fondul de pensii, la fondul de omaj i

Societatea i-a onorat toate obligaiile fa de stat;

2.4 Diagnosticul resurselor umane si al managementului

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

In perioada 2008 2010 proportia angajatilor cu studii superioare a evoluat astfel:

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Analiza Eficienei Muncii

Productivitatea medie anual

Dinamica productivitii muncii

n ceea ce privete eficiena muncii, se observ o crestere a productivitatii muncii de la

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

2.5 DIAGNOSTICUL ECONOMICO - FINANCIAR

Societatea tine evidentele contabile in moneda nationala LEI si intocmeste situatiile

Situatiile financiare cuprinse in prezentul raport sunt intocmite in conformitate cu prevederile

Evidenta contabila reflecta imaginea fidela a societatii fara omisiuni;

Elementele monetare exprimate n valuta sunt raportate utilizandu-se cursul de nchidere

Bilant patrimonial prescurtat la 31/12/2008,2009,2010

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SA

2.5.2 Indicatorii de volum ai activitatii economicofinanciare