1.

Prezentarea societii
Biofarm este o companie producatoare de medicamente i suplimente alimentare din
Romnia, fondat n anul 1921.
n prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 productori existeni pe piaa farmaceutica
din Romania, o pia dinamic i foarte competitiv. Compania este certificat n conformitate
cu cerinele standardului EN ISO 9001:2008 i ale Ghidului privind buna practic de
fabricaie (GMP) pentru toate liniile de producie. Este o societate pe aciuni, aciunile sale
sunt listate la Bursa de Valori Bucureti - Categoria I, sub simbolul BIO i are o capitalizare
de pia la nivel de simbol de peste 330 milioane RON.
Acionarii semnificativi sunt:
S.I.F. MUNTENIA
Ali acionari
S.I.F. BANAT-CRIANA S.A.
SIF MOLDOVA loc. BACU
A.V.A.S. loc. BUCURETI
Total

32.98%
30.85%
21.30%
13.82%
1.05%
100%
sursa: www.bvb.ro

Portofoliul de peste 200 de produse acoper o gam de 61 de arii terapeutice, strategia de

dezvoltare fiind concentrat pe lansarea de noi produse i mbuntirea portofoliului.
Motivele pentru care am ales s analizm situaia financiar a firmei Biofarm sunt:

Este de mai muli ani n topul primilor 3 productori romni de soluii i suspensii
pentru administrare oral;

Meninerea de pia, cu o vechime de peste 90 ani.

Este cel mai important productor romn de capsule gelatinoase moi i unul dintre cei
mai mari fabricani de comprimate i drajeuri din Romnia;

Biofarm export n: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Kazahstan, Lituania, Republica

Moldova, Mongolia, Rusia, Ucraina, Ungaria i extinderea continu;

Peste 200 produse in portofoliu;

1

Unul dintre primii productori romni de medicamente i suplimente

Compania Biofarm are laboratoare de cercetare de cel mai nalt nivel, linii de
producie moderne.1

1921 - 1936: Se pun bazele unitii actuale prin fuzionarea mai multor firme productoare de
medicamente (soluii, tablete, fiole, etc.), care utilizau ca materii prime plantele medicinale,
diverse glande, organe i subproduse animaliere.
1936: Firma GEDEON-RICHTER din Timioara, care fuzionase n 1924 cu firma Gea
Krayer, se unese cu alte laboratoare existente i cu ali acionari n cadrul "Societii Romne
pe Aciuni" i ncepe producia pe teritoriul sediului central al societii n strada Logoft Tut
nr.99, Bucureti, i pe platforma din Bd. Iancu de Hunedoara.
1948: Pe 11 iunie aceste uniti sunt naionalizate devenind ntreprinderi de stat astfel:
Industria Chimico-farmaceutic nr.6 cu sediul n str.Logofat Taut, Industria Chimicofarmaceutic nr.2 cu sediul n Bd.Iancu de Hunedoara.
1956: Se nfiineaz o nou secie n str.Tineretului nr.1 n scopul de a produce, pentru prima
dat n ar, extracte din plante, tincturi, substane pure, produse uz veterinar, care n 1957 ia
denumirea de Fabrica de Medicamente Galenica.

http://www.biofarm.ro/Profilul-companiei-s8-ro.htm

Biofarm este unul dintre primii producatori romni de medicamente i suplimente

alimentare. De peste 80 de ani, Biofarm este alturi de specialitii din Romnia n cursa
pentru descoperirea celor mai bune soluii pentru meninerea sntii oamenilor.
Compania, fondat n 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea i
comercializarea att a unor branduri puternice, ct i a unor produse generice.
Cu laboratoare de cercetare de cel mai nalt nivel, linii de producie moderne i o
puternic echip de reprezentani medicali i de vnzari, Biofarm se regsete de mai muli
ani n topul primilor 3 productori romni de soluii i suspensii pentru administrare oral,
este cel mai important productor romn de capsule gelatinoase moi i unul dintre cei mai
mari fabricani de comprimate i drajeuri din Romnia.
Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 190 de produse care acoper 60 de arii
terapeutice i investeste n mod continuu n campanii media, comerciale i de marketing
pentru promovarea propriilor produse.
Avnd o poziie stabil pe piaa farmaceutic romneasc, Biofarm urmrete s i
mbunteasc poziia i pe arena internaionala. n momentul de fa, Biofarm este prezent
n 7 ri i extinderea continu.
Lansarea de noi produse i mbuntirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei
de dezvoltare a companiei. Pentru a-i mbunti poziia att pe piaa intern, ct i pe cea
internaional, Biofarm va dezvolta i lansa aproximativ 10 produse n fiecare an.
Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea, mbuntirea
prezenei companiei pe piaa de retail, continuarea dezvoltrii forei de vnzri pentru
mbuntirea reprezentrii n pia i creterea numrului de produse. Investiiile n cercetare,
lansarea i promovarea propriilor produse vor continua pentru a ajuta la mbuntirea poziiei
companiei n pia.

ACTUL CONSTITUTIV al S.C. BIOFARM S.A. avnd numr de ordine n Registrul

Comerului J4O/199/1991 i cod unic de nregistrare 341563, actualizat n conformitate cu
prevederile art.204 (4)

din Legea 31/1990, republicat, cu modificrile i completrile

ulterioare.
Denumirea societii comerciale este BIOFARM S.A. ("Societatea"). n toate facturile,
ofertele, comenzile, tarifele, prospectele i alte documente ntrebuinate n comer emise de
societate pe lng denumire urmat de cuvintele "societate pe aciuni" sau abrevierea S.A., se
vor meniona sediul social, numrul de nmatriculare n Registrul Comerului, codul unic de
nregistrare i capitalul social subscris i vrsat conform ultimului bilan aprobat.

Emblema Societii este alctuita dintr-un patrulater cu colurile rotunjite, de culoare

neagr, mprit n interior n dou pri egale, una alba i una neagra. Tot n interior sunt
desenate dou frunze, una neagr, desenata pe diagonala, n partea alb a patrulaterului, i una
alba, tot pe diagonal, n partea neagra a patrulaterului. n exteriorul acestuia, n partea de jos,
este scris numele societii, ,,BIOFARM", cu litere masive de tipar, de culoare neagr,
conform rezervrii nr. 176183/2011 de la ORC, aa cum este redat n anexa 1 la prezentul
Act Constitutiv, i este nregistrat la Oficiul de Stat pentru Invenii i Mrci ca marca, sub
numrul 075990/06.03.2006.
BIOFARM S.A. este o societate comerciala romn, organizat sub forma legal de
societate comercial deschis pe aciuni. Societatea i desfoar activitatea potrivit
prezentului Act Constitutiv i legislaiei romne.
Produsele i serviciile societii
S.C. BIOFARM S.A. produce i comercializeaz att medicamente de uz uman i
veterinar ct i diferite produse chimice. n cadrul societii se realizeaz circa 230 de
produse, cuprinznd principala gam de substane biologic active, n cele mai diverse forme
farmaceutice, cunoscute pe plan mondial: soluii injectabile, pulberi liofilizate, comprimate,
drajeuri, soluii oftalmice, soluii otice i nazale, capsule gelatinoase moi, suspensii, siropuri,
tablete turnate, spray-uri.
Produsele S.C. BIOFARM S.A. acoper principala gam de produse biologic active,
pentru 18 grupe terapeutice principale. Dintre acestea se pot meniona:
-

modificatoare ale secreiei bronsice,

preparate cu vitamine,
preparate utilizate n medicatia ORL,
coleretice i colecistokinetice,
hepatoprotectoare,
hormonale i antihormonale,
antialergice,
produse pentru tratament dermatologic.

S.C. BIOFARM S.A. produce 13 mari grupe de medicamente care includ: enzime,
hormoni, anticoagulante, hepatoprotectoare, colecitostochinetice, tonifiante ale sistemului
nervos vascular, energizante, antiinflamatoare i antibacteriene, antianemice, vitamine,
tincturi, extracte, cardiotonice, citostatice.
Piaa i clienii

Compania SC Biofarm SA are ncheiate contracte de vnzare anuale cu cei mai

puternici distribuitori de pe piaa farmaceutic, care au o bun putere de desfacere a
produselor n farmacii. Astfel, n 2009 distribuia s-a desfurat preponderent cu primii 10
distribuitori (1. Mediplus, 2. Farmexpert, 3. Fildas, 4. Relad, 5. Farmexim, 6. Polisano, 7.
ADMFarm, 8. Europharm, 9. Ropharma, 10. PharmaFarm.), conform clasificrii pieei
farmaceutice, dintr-un total de aproximativ 150. n funcie de statutul lor, clienii crora le se
sunt adresate produsele BIOFARM se mpart n firme distribuitoare, consumatori finali, iar o
pondere de 5% din volumul vnzrilor se ndreapt ctre spitale.
BIOFARM colaboreaz cu urmtorii furnizori de ambalaje:
-

Polirom Co. hrtie si folii adezive, ambalaje din carton simplu si ondulat, funii

de legat;
Argo-Rom Plastics S.A. flacoane din PE, PVC, flacoane din PP pentru soluii

injectabile sterilizabile la 120 C, flacoane cu picurator;

Stirom S.A. Bucuresti recipiente din sticl de diferite capaciti;
Saint-Gobain, Franta gam larga de recipiente din plastic.

Pe fondul diminurii considerabile a activitii industriei chimice din ara noastr,

aprovizionarea cu materii prime se realizeaz prin importuri de la firme strine (80%), restul
necesarului fiind acoperit prin achiziii de la firmele romneti (18%), incluznd la aceast
categorie i reprezentanele firmelor strine, iar circa 2% reprezint materii prime produse
chiar n incinta societii BIOFARM (o mare parte a extractelor de origine animal).
Lista furnizorilor de materii prime grupai dup produsele oferite se prezint astfel:
-

Hoffmann La Roche, Elvetia acid ascorbic (vitamina C), acid nicotic,

betacaroten, pantotenat de calciu;

Colorcon, Anglia vitamine;
S&D, Anglia estradiol, hidrocortizon;
Dolner, Elvetia acetoftalat de celuloz;
ICE, Italia bil de bovine;
Loba, Spania clorhidrat de naftoza, dimetil sulfoxid;
Aarhus Olie, Danemarca cebao;
Diosinth, Danemarca efedrina HCI, heparin, oxitocin;
Induken, Canada silimarin;
Magitech, Romnia CMC 300-600;
Medchim, Romnia atropin sulfat.

Pentru a micora impactul expunerii societii la riscul majorrii preurilor au fost

luate msuri de ncheiere pe termen mediu a contractelor de aprovizionare la preuri negociate
att n moneda naionala ct i n valut (n special EURO i USD) cu furnizori alternativi de

materii prime i materiale de ambalare. Fluctuaiile de pre i/sau de curs valutar la materii
prime i ambalaje nu au afectat semnificativ profitabilitatea produselor BIOFARM.

Concurena
Procentul controlat de primele 20 de companii se indreapt catre 80% n 2010, dup ce
n 2009 a fost de circa 70%, potrivit companiei de cercetare a pieei Cegedim.
Tabel 2: Topul celor mai mari producatori locali de medicamente in perioada 2009 2010

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

Productor

Vnzri

Terapia Ranbaxy
Antibiotice Iai
Zentiva SA
LaborMed
Biofarm
Actavis
Gedeon Richter Romania
Europharm
Fiterman Pharma
Arena

EURO)
61.9
48.6
47.3
25.6
19.1
16.1
11.5
7.4
2.9
2.7

2010

(mil Vnzari
EURO)
68.4
52.7
49.0
26.3
19.9
16.5
13.6
8.0
3.7
1.7

2009

(mil Evoluie (%)

-9.5
-7.7
-3.5
-2.9
-4.0
-2.3
-15.5
-7.2
-20.6
61.1

Dup cum se poate observa n tabelul de mai sus, BIOFARM ocup locul 5 n topul
productorilor romni de medicamente. Aceast companie a avut vnzari de 19.1 mil euro in
anul 2010, nregistrnd o evoluie descresctoare de 4 procente fa de anul 2009. Pentru anul
2011 vnzarile au nregistrat o valoare de 19.5 milioane euro. n ceea ce privete volumul
vnzarilor ctre consumatorul final, lider de pia a fost compania Sanofi-Aventis la sfr itul
anului 2010, care a preluat aceast poziie, dupa achiziionarea companiei Zentiva, cota de
piata cumulat a celor doi productori ajungnd la 10,1%. Locul urmtor este ocupat de
compania elveiana Hoffmann La Roche, cu o cota de pia de 9%. Pe locul trei se situeaz
compania Pfizer, cu 6,6%, care a beneficiat, la rndul sau de achiziia productorului Wyeth,
iar pe locul 4, GlaxoSmithKline, cu 6,4%. Capacitatea de autofinanare (cash-flow) se
constituie n slabiciune pentru majoritatea productorilor de medicamente, din cauza
blocajelor de fonduri din sectorul sntii, spitalele nerespectnd termenele de plat pentru
medicamentele livrate. Se ajunge astfel la situaia unor grade de nencasare a cifrei de afaceri
de pn la 60%. Din acest punct de vedere sunt avantajate companiile ale caror produse sunt
destinate n ponderi mici spitalelor cazul BIOFARM.
Conducerea
6

Domnul Dnu Vasile este Preedinte al Consiliului de Administratie i Director

General al Biofarm SA ncepnd cu 03 octombrie 2005. El a primit o diplom de master n
Inginerie de la Universitatea Politehnic din Bucuresti n 1981. ntre 1990 i 1993, a activat ca
Project Manager al Coca-Cola Romnia. ntre 1993 i 1996, el a lucrat pentru Compania de
Imbuteliere Nigeriana, ca Director de Operaiuni.
Personalul (categoria de personal, numr, pondere)
Indicatori
Numr de salariai
Numrul mediu de zile lucrate de un salariat ntr-un an
Numrul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat
Numr de utilaje
Numr de schimburi

2009
335
225
7.8
240
1

2010
343
220
7.7
290
1

2011
343
222
8
350
1

Numarul mediu de salariai pentru anul 2011 este de 343. Din totalul de angajai, 51%
fac parte din Sindicatul Independent al Societii, sindicat nregistrat la Confederaia
Sindicatelor Democratice din Romnia. 37% din total sunt angajai cu studii superioare, 32%
sunt angajati cu studii medii, iar restul sunt la nivel de scoala profesionala / gimnaziu.
La nivel organizatoric, BIOFARM are constituite departamentele tradiionale specifice
fiecrui agent economic aflat n calitate de productor: de personal, financiar-contabil, de
marketing i vnzri, de aprovizionare, de IT, de managementul calitii, de cercetare
dezvoltare, de protecia muncii.
La nivel operativ, de o importan crucial sunt laboratoarele locul de testare a
formulele medicamentoase. De asemenea, desfurarea tuturor proceselor ce intervin n
cadrul produciei necesit o atent organizare i coordonare, astfel nct o bun pregatire a
personalului direct implicat se impune ca o condiie absolut necesar. Nu trebuie neglijat
nici importana angajailor cu rol de supraveghere, ntreinere i reparaie a echipamentelor de
producie.

2. Analiza rentabilitii societii

2.1. Aprecieri generale

Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin
utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora.
Rentabilitatea este una dintre formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financire a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie
i vnzare.
Rentabilitatea apare ca un instrument hotartor n mecanismul economiei de pia, n
vederea orientrii produciei n raport cu cerinele consumatorilor. Aceasta presupune ca
veniturile obinute n urma vinderii i ncasrii produciei fabricate s fie mai mare dect
cheltuielile efectuate.
Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori de evaluare:
-

indicatori n mrimi absolute care se obin ca marje (diferene) ntre venituri i

cheltuieli. Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit.

indicatori n mrimi relative se obin ca rate (rapoarte) ntre rezultate i cheltuieli sau
capitaluri utilizate.

Marjele prin ele nele concretizeaz insuficient gradul de rentabilitate a ntreprinderii,

deoarece pot exista uniti foarte rentabile cu marje mici i invers, rentabiliti slabe cu marje
mari. Ratele de rentabilitate caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd eficiena
utilizrii capitalurilor.
Calculele de rentabilitate se pot efectua utiliznd ca rezultat att profitul net ct i profitul
brut, care cuprinde i datoriile financiare i impozitele.
Diferena ntre veniturile i cheltuielile unei firme semnific rezultatele financiare ale
acesteia.

2.2. Analiza structural a rezultatului exerciiului

2.2.1. Analiza structural a rezultatului dup natura veniturilor i cheltuielilor

n general, cheltuielile i veniturile sunt structurate pe domenii de activitate, respectiv:

de exploatare (de baz), privind sectorul industrial, comercial sau prestri de

servicii;
financiare, adic participaiile cu capital propriu la alte societi comerciale,

precum i folosirea capitalului strin;

extraordinare, adic venituri i cheltuieli care nu sunt legate de activitatea
comercial, curent a unitii patrimoniale i se refer fie la operaii de exploatare,
fie la operaii de capital, ca de exemplu: despgubiri i penaliti ncasate, venituri
din cedarea activelor, lipsuri la inventar, donaii i subvenii acordate etc.

Dac avem n vedere cele trei grupe de activiti dintr-o firm, atunci rezultatele financiare
se prezint n urmtoarea structur:
Rezultat din exploatare = Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare
Rezultat financiar = Venituri financiare Cheltuieli financiare
9

Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare

________________________________________________________
Rezultatul exerciiului = Venituri - Cheltuieli
Rezultatul brut = rezultatul exploatrii + rezultatul financiar + rezultatul extraordinar
Rezultatele financiare ale ntreprinderii pot fi evideniate i cu ajutorul soldurilor
intermediare de gestiune (SIG). Constructia indicatorilor se realizeaz n cascad, pornind de
la cel mai cuprinztor (producia exerciiului + marja comercial) i ncheind cu cel mai
sintetic (rezultatul net al exerciiului).
n unele ri, stabilirea soldurilor intermediare de gestiune este obligatorie. n Romnia, nu
se prevede obligativitatea ntocmirii unui document care s redea aceste solduri i nici nu au
lsat la dispoziia ntreprinderilor o astfel de opiune. Totui, structura contului de profit i
pierdere, acceptat n ara noastr, permite ntocmirea soldurilor intermediare de gestiune,
rspunznd nevoilor ntreprinderilor n analiza performanelor economico-financiare.
Tabloul S.I.G. cuprinde urmatorii indicatori: marja comercial, producia exerciiului,
valoarea adugat, excedentul brut de exploatare, rezultatul exploatrii (profit sau pierdere),
rezultatul financiar curent (profit sau pierdere), rezultatul net al exercitiului (profit sau
pierdere).
Marja comercial: este primul indicator de apreciere a performanelor unei activiti
comerciale.
Marja comercial reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de
cumprare al acestora. Marja de cumprare vizeaz n exclusivitate ntreprinderile comerciale
sau numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i
comercial). Practica a demonstrat c dou ntreprinderi cu activitate comercial pot realiza,
cu aceeai cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Mrimea marjei comerciale este un
element care trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzare promovat de
ntreprindere. Marjele comerciale ridicate corespund, n general, ntreprinderilor specializate
n comerul de lux sau tradiional care asigur i service dup vnzare. ntreprinderile care
dispun de suprafee comerciale mari i practic metode de vnzare prin autoservire, vor
nregistra marje comerciale mai reduse.

10

MC = Vnzri marf Costul de cumprare a mrfurilor vndute

MC2012 = 4.896.125 - 2.229.422 = 2.666.703 lei
MC2013 = 2.997.906 - 1.696.692 = 1.301.214 lei
IMC = MC2013/ MC2012 x 100 = 1.301.214/2.666.703 x 100 = 48,79 %
Compania nregistreaz o scdere a marjei comerciale din anul 2012 n 2013 de 48,79 %
deoarece au sczut vnzril, ceea ce se concretizeaz la scderea cifrei de afaceri.
Productia exercitiului este al doilea indicator de apreciere a performanelor i este
specific activitii industriale.
Producia exerciiului include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de ntreprindere
pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii.
Producia exerciiului este un indicator inevitabil, dar ambiguu, deoarece este constituit
din elemente eterogene, unele evaluate la pre de vnzare (producia vndut) i altele la
costul de producie (producia stocat i producia imobilizat).
Indicatorul producia exerciiului caracterizeaz ntreaga gam de activiti productive
desfurate pe parcursul unei perioade de timp, constituind un element de baz n
determinarea i analiza indicatorului valoare adugat.
Producia exerciiului = QV +/- S + PC
QV = Producia vndut
S = Variaia stocurilor de produse finite i a produciei n curs de execuie
PC = Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat
QEx2012 = 89.764.504 + 960.075 + 0 = 90.724.579 lei
QEx2013 = 105.510.561 103.102 + 0 = 105.407.459 lei
IQex = QEx2013 / QEx2012 x 100 = 105.407.459 / 90.724.579 x 100 = 116,18 %
Producia exerciiului se majoreaz cu 16,18 puncte procentuale, situaie apreciat
favorabil, deorece implic o dubl influen favorabil asupra profitului. Crete producia
vndut, ceea ce reflect un venit suplimentar.
11

Valoare adugat exprim creterea valorii rezultate din utilizarea factorilor de

producie peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii
curente. Indicatorul valoare adugat pentru fiscalitate reprezint baza de calcul a impozitului
datorat (TVA). Valoarea adugat nu este evideniat n contul de profit i pierdere, dar acesta
conine elemente necesare pentru determinarea sa, n special pentru stabilirea consumurilor
provenind de la teri.
Valoarea adugat = MC + QEx CI
MC = Marja comercial
QEx = Producia exerciiului
CI = Consum intermediar = Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile + Alte
cheltuieli materiale + Alte cheltuieli externe (cu energia i apa) + Cheltuieli privind prestaiile
externe
VA2012 = 2.666.703 + 90.724.579 (20.445.584 + 568.503 + 1.685.268 + 20.787.900) =
2.666.703 + 90.724.579 43.487.255 = 49.904.027 lei
VA2013 = 1.301.214 + 105.407.459 (25.365.226 + 481.132 + 1.871.742 + 26.589.544) =
1.301.214 + 105.407.459 54.244.644 = 52.401.029 lei
IVA = VA2013 / VA2012 x 100 = 52.401.029 / 49.904.027 x 100 = 105 %
Se constat o cretere a valorii adugate cu 5 puncte procentuale, situaie apreciat
favorabil, fiind generat pe fondul creterii produciei exerciiului i scderii marjei
comerciale.
Excedentul brut al exploatrii (EBE) exprim acumularea brut din activitatea de
exploatare, resurs principal a firmei. Are influen hotrtoare asupra rentabilitii
economice i a capacitii poteniale de autofinanare a investiiilor (din amortizri,
provizioane, profit).
Excedentul brut al exploatrii servete la remunerarea capitalului propriu (dividende),
remunerarea capitalului mprumutat (dobnzi), plata impozitelor, rambursarea mprumutului.
Excedentul brut al exploatrii se calculeaz ca diferen ntre valoarea adugat (plus
subveniile) pe de o parte i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de alt parte.
12

Excedentul brut al exploatrii = Valoarea adugat + Subvenii Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate
EBE2012 = 49.904.027 - 14.260.764 - 1.403.237 = 34.240.026 lei
EBE2013 = 52.401.029 - 14.383.314 - 1.599.239 = 36.481.476 lei
IEBE = EBE2013 / EBE2012 x 100 = 106, 54 %
La nivelul societii se constituie un excendent brut al exploatrii n cretere, mai precis cu
6,54 puncte procentuale. Cauzele care au dus la aceast situaie sunt creterea valorii
adugate, creterea impozitelor i taxelor, i o uoar mrire a cheltuielilor cu personalul.

Rezultatul exploatrii (RE) caracterizeaz performanele comerciale i financiare ale

unei ntreprinderi, independent de politica financiar i fiscal, dar ine cont de politica de
amortizare i de constituire a provizioanelor.
Rezultatul exploatrii exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare,
obinut prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii
(ncasabile i calculate).
Rezultatul exploatrii = Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare
RE2012 = 83.571.614 - 66.636.909 = 16.934.705 lei
RE2013 = 93.652.518 + 77.945.500 = 15.707.018 lei
IRE = RE2013 / RE2012 x 100 = 92,75 %
Rezultatul exploatrii se mioreaz cu 7,25 % deoarece cheltuielile din exploatare au
crescut intr-un raport mai mare fa de veniturile din exploatare
Rezultatul curent (RC) privete activitatea de exploatare curent a ntreprinderii. Prin
deducerea cheltuielilor cu amortizprile i provizioanele din EBE, acesta device rezultat net al
exploatrii.
Rezultatul curent se determin prin adugarea la rezultatul exploatrii a rezultatului
financiar, obtinut prin scderea din veniturile financiare a cheltuielilor financiare.

13

Rezultatul curent = Rezultatul exploatrii + Venituri financiare Cheltuieli financiare

RC2012 = 16.934.705 + 4.187.491 - 3.277.270 = 17.844.923 lei
RC2013 = 15.707.018+ 5.145.280 - 3.862.536 = 16.989.762 lei
IRC = RC2013 / RC2012 x 100 = 95,20 %
Rezultatul curent se micoreaz cu 4,8 puncte procentuale datorit unei slabe
performane la nivelul activitii de exploatare.
Rezultatul extraordinar = 0
Rezultatul brut = Rezultatul curent + Rezultatul extraordinar
RB2012 = 17.844.923 lei
RB2013 = 16.989.762 lei
IRB = RB2013 / RB2012 x 100 = 95,20 %
Rezultatul net contabil (P) este ultimul indicator i exprim mrimea absolut a
rentabilitii financiare.
RN = RB Impozit
RN2012 = 17.844.923 - 3.430.133 = 14.414.790 lei
RN2013 = 16.989.762 - 2.698.974 = 14.290.788 lei

2.2.2

Analiza structural a rezultatului dup destinaia cheltuielilor de exploatare

Anul 2012
CA = 82.294.885 lei
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = Cheltuielile activitilor de baz +
Cheltuielile activitilor auxiliare + Cheltuielile indirecte de producie
Cheltuielile activitilor de baz = Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile + Alte
cheltuieli materiale + Cheltuieli privind mrfurile
14

Cheltuielile activitilor de baz = 20.445.584 + 568.503 + 2.229.422

Cheltuielile activitilor de baz = 23.243.509 lei
Cheltuielile activitilor auxiliare = Alte cheltuieli externe + Cheltuili cu personalul +
Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsaminte asimilate + Cheltuieli cu despagubiri, donaii i
active cedate
Cheltuielile activitilor auxiliare = 1.685.268 + 14.260.764 + 1.403.237 + 603.197
Cheltuielile activitilor auxiliare = 17.952.466 lei
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = 23.243.509 + 17.952.466 + 20.787.900
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = 61.983.875 lei
Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete = Cifra de afaceri net - Costul bunurilor vndute
i a serviciilor prestate = 82.294.885 - 61.983875 = 20.311.010 lei
Anul 2013
CA = 93.443.090 lei
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = Cheltuielile activitilor de baz +
Cheltuielile activitilor auxiliare + Cheltuielile indirecte de producie
Cheltuielile activitilor de baz = Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile + Alte
cheltuieli materiale + Cheltuieli privind mrfurile
Cheltuielile activitilor de baz = 25.365.226 + 481.132 + 1.696.692 lei
Cheltuielile activitilor de baz = 27.543.050 lei
Cheltuielile activitilor auxiliare = Alte cheltuieli externe + Cheltuili cu personalul +
Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsaminte asimilate + Cheltuieli cu despagubiri, donaii i
active cedate
Cheltuielile activitilor auxiliare = 1.871.742 + 14.383.314 + 1.599.239 + 402.368
Cheltuielile activitilor auxiliare = 18.256.663 lei
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = 27.543.050+ 18.256.663+ 26.589.544
15

Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate = 72.389.257 lei

Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete = Cifra de afaceri net - Costul bunurilor vndute
i a serviciilor prestate = 93.443.090 - 72.389.257 = 21.053.833 lei
Costul bunurilor vndute i a serviciilor prestate a crescut semnificativ n anul 2013
fa de anul 2012 cu aproximativ 17 %, datorit creterii cheltuielile activitilor de baz i a
cheltuielile activitilor auxiliare .
Se nregistreaz o uoar mrire a rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete cu 3,6 %
datorit creterii cifrei de afaceri i a costului bunurilor vndute i a serviciilor prestate.

2.3

Analiza factorial a rezultatului exploatrii

n operaiunea de evaluare, analiza factorial a rezultatului exploatrii este necesar pentru

a explica care au fost principalii factori care au contribuit la modificarea acestuia de la o
perioad la alta.
Rezultatul de exploatare este un surplus degajat prin confruntarea veniturilor i
cheltuielilor legate de activitatea curent a ntreprinderii, respectiv de operaiunile de
aprovizionare, producie i comercializare, fiind cunoscut i sub denumirea de rezultat
operaional, degajat nainte de luarea n calcul a elementelor financiare, a celor excepionale
i a impozitului pe profit.
Rezultatul exploatrii se circumscrie la nivelul activitii de baz a ntreprinderii i
caracterizez n mrime absolut rentabilitatea ciclului de exploatare.
Rezultatul net = Rezultatul brut Impozit/ Profit
RN2012 = RB - IP
14.414.793 = 17.844.926 - 3.430.133
RN2013 = RB IP
14.353.788 = 17.052.762 - 2.698.974 lei
16

RN = RN2013- RN2012 = 14.353.788 - 14.414.793 = - 61.005 lei

Cuantificarea influenelor factorilor

1. Influena modificrii rezultatului brut al exerciiului
RB = RB2013 RB2012 = 17.052.762 - 17.844.926 = - 792.164 lei

1.1 Influena modificrii sumei veniturilor totale

V = ( V2013 V1012) x pr2012 = (98.797.798 - 87.759.105 ) x ( 17.844.926 / 98.797.798 )

V = 11.038.693 x 0,18 = + 1.986.964,7 lei

1.2. Influena modificrii profitului mediu la un leu venituri

pr = V2013 x (pr2013 pr2012) = 98.797.798 x (17.052.762 / 98.797.798 - 17.844.926 /
98.797.798)
pr = 98.797.798 x ( 0,17 0,18)
pr = - 987.978 lei

1.2.1. Influena modificrii structurii veniturilor

gj = V2013 x ( rpr pr2012) = 98.797.798 x (0,0019 - 0,18) = - 17.595.888 lei

gi2013 expl = ( 93.652.518 / 98.797.798 ) x 100 = 94,80 %
17

gi2013 fin = (5.145.280 / 98.797.798 ) x 100 = 5,20 %

gi2013 extr = (0 / 98.797.798 ) x 100 = 0
prj2012expl = 16.934.705 / 83.571.614 = 0,20
prj2012fin = 910.221 / 4.187.491 = 0,21
prj2012extr = 0
r

pr =

/ 100 =( 0,94 x 0,20 + 0,05 x 0,21) / 100 = ( 0,18 + 0,01) / 100 = 0,0019

1.2.2 Influena modificrii profitului la un leu venituri pe fel de venituri

pr = V2013 x (pr2013 - rpr ) = 98.797.798 x (0,17 - 0,0019) = 98.797.798 x 0,1681

= + 16.607.909 lei

2. Influena modificrii impozitului pe profit

Ip = - (Ip2013 Ip2012) = - (2.698.974 - 3.430.133 ) = + 731.159 lei

Din analiza factorial a rezultatului exerciiului se constat o diminuare n mrime

absolut de 61.005, fa de baza de comparaie, iar n mrime relativ de 0,43 %, situaie
apreciat negativ datorit implicaiilor nefavorabile asupra celorlalte performane ale
ntreprinderii.
Aceast situaie se explic prin:

reducerea rezultatului brut cu 792.164 lei datorit:

creterii veniturilor totale obinute de ntreprindere cu 11.038.693, ceea ce a
determinat majorarea cu 1 986 964,7 lei a profitului net.

18

reducerii profitului mediu la un leu venituri, care a determinat o reducere a

profitului net cu 987977,98 lei, reflectnd o gestiune ineficient a factorilor de

producie, a capitalurilor ntreprinderii.

atructura veniturilor a influenat negativ, n sensul scderii profitului cu 17 595
888, iar profitul la un leu venituri pe activiti s influenat pozitiv, cu 16 607

909.
reducerea corespunztoare a impozitului pe profit, ca urmare a scderii
profitului impozabil, a condus la creterea profitului net cu 731.159 lei.

2.4. Analiza ratelor de rentabilitate

2.4.1. Rata rentabilitii comerciale
Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe
pia, situaie evideniat prin cifra de afaceri. Raportul dintre rezultatului obinut i cifra de
afaceri reprezint rata rentabilitii comerciale.
RRC = Rezultat / CA x 100
Analiza ratei rentabilitii comerciale relev eficiena politicii comerciale, n general,
i a politicii de preuri, n special.
RRC012 = 14.414.793 / 82.294.885 x 100 = 17,51 %
RRC2013= 14.353.788 / 93.443.090 x 100 = 15,36 %
Rc = RRC2013 RRC2012 = - 2,15 pp
Rata rentabilitii comerciale scade cu 2,15 pp n anul curent fa de cel precedent,
situaie apreciat nefavorabil, deoarece nu relev o politic comercial eficient, n general, i
o politic eficient de preuri. Scderea ratei a fost determinat de influenele negative ale
costurilor de producie, de creterea cheltuielilor cu materiile prime (de la 20.445.584 n anul
2012 la 25.365.226 n anul 2013).
Rata rentabilitii comerciale aferente exploatrii:

19

RCE = R Expl / vnzri (CA) x 100

RCE2012 = 16.934.705 / 82.294.885 x 100 = 20,57%
RCE2013 = 15.770.018 / 93.443.090 x 100 = 16,87 %
RCE = RCE2013 - RCE2012 = - 3,7 pp
Rata rentabilitii comerciale aferente exploatrii scade cu 3,70 pp n anul curent
fa de cel precent.
Rata rentabilitii comerciale globale:
RCG= R Net / vnzri(CA) x 100
RCG2012 = 14.414.793 / 82.294.885 x 100 = 17,51 %
RCG2013 = 14.353.788/ 93.443.090 x 100 = 15,36 %
RCG = RCG2013 - RCG2012 = -3,7 pp

2.4.2. Rata rentabilitii resurselor consumate

Evidenierea consumurilor de resurse se realizeaz n conturile de cheltuieli. Eficiena
acestor consumuri se poate aprecia n raport cu rezultatele obinute, pe baza ratei rentabilitii
resurselor consumate. Asupra acestei rate de rentabilitate, costurile exercit o dubl aciune,
influennd diferit mrimea numrtorului i numitorului.
Aceast rat se poate calcula global, la nivelul ntreprinderii, i pe componente
specific structurii cheltuielilor i scopului urmrit. Principalele rate de rentabilitate a
resurselor consumate sunt:

Rata global a rentabilitii resurselor consumate:

RRC = Rezultat brut / Cheltuieli totale x 100
RRC2012 = 17.844.926/ 69.914.179 x 100 = 25,5%
RRC2013= 17.052.726/81.745.036 x 100= 20,86
20

RRC = RRC2013 - RRC2012 = = -4,65 pp

Rata rentabilitii resurselor consumate a nregistrat o scdere n anul curent ,
fa de perioada

precedent,cu 4.65pp, situaie apreciat

nefavorabil,scdere bazat pe

creterea nefavorabil a cheltuielilor totale, n anul 2013 i de micorarea rezultatului brut n

anul de baz.

Rata rentabilitii resurselor consumate aferente exploatrii:

RRCE = Rezultatul exploatrii / Cheltuieli exploatare x 100
RRCE2012 = 16.934.705 / 66.639.909 x 100 = 25,41 %
RRCE2013 = 15.770.018 / 77.882.500 x 100 = 20,24 %
RRCE = RRCE2013 - RRCE2012 = - 4,87 pp
Rata rentabilitii resurselor cosumate aferente exploatrii a sczut n anul curent,
raportat la anul precedent,cu 4.87pp, situaie apreciat nefavorabil, influenat negativ de
creterea cheltuielilor de exploatare , de la 66,639,909 n anul de baz la 77,882,500 n anul
precent. De asemenea, influen negativ are i diminuarea rezultatului exploatrii, cauzat de
aceast modificare a cheltuielor de exploatare.
Aceast ultim rat de rentabilitate se poate detalia pe categorii de cheltuieli de
exploatare, pe baza informaiilor furnizate de situaiile financiare i contabilitatea de gestiune:
pe funcii (producie, comercial, financiar), dup natur (cheltuieli materiale, cheltuieli cu
personalul), dup dependena de volumul activitii (variabile i fixe), dup modul de
identificare i repartizare pe purttori de cheltuieli (directe i indirecte).

2.4.3. Rata rentabilitii economice a activelor

Raportul dintre rezultatul obinut i active reprezint rata rentabilitii economice.
Aceast rat msoar gradul de rentabilitate a ntregului capital investit, materializat n
activele ntreprinderii.

21

RRE = Rezultat / Activ x 100

RRE2012 = 14.414.793 / 149,963,796 x 100 =9,61%
RRE2013 = 14.353.788 / 158.371.049 x 100 = 9,06 %
RRE = RRE2013 - RRE2012 = - 0,55 pp
Rata rentabilitii economice a activelor scade cu 0,55 pp n anul curent fa de cel
precedent, situaie apreciat nefavorabil, influenat negativ de diminuarea rezultatului n anul
precedent i de creterea activelor totale. Dei, viteza de rotaie a activului total crete n anul
precedent fa de cel de baz.
Aprofundarea analizei ratei rentabilitii economice evideniaz factorii explicativi ai
modificrii acesteia. Evaluarea rentabilitii economice degajate de activitatea de exploatare
se realizeaz utiliznd relaia:
RRE = Rezultatul exploatrii / active de exploatare x 100
Activ de exploatare = Active circulante + Imobilizri
Activ de exploatare 2012 =100.503.352 + 67.513.449 = 168.016.201
Activ de exploatare 2013 = 115.969.010 + 68.660.609 = 184.629.619
RRE2012 = 16.934.705 / active de exploatare x 100 = 10,07%
RRE2013 = 15.770.018 / Active de exploatare x 100 = 8,54 %
RRE = RRE2013 - RRE2012= - 1,53 pp

Principalii factori determinani ai ratei rentabilitii economice sunt:

rotaia activului (CA/Ae), determinat de structura activului i rotaia diferitelor

categorii de active;
marja de profit, determinat de structura activitii, preul unitar i costul complet
unitar.
O marj de profit redus sau care nregistreaz un trend descresctor impune o analiz

detaliat a fiecrei categorii de cheltuial i luarea de msuri corective.

22

Viteza de rotaie 2012 = 82.294.885 / 168.016.201 = 0,48

Viteza de rotaie 2013 = 93.443.090 / 184.629.619 = 0,50
IVitez rotaie = Viteza de rotaie 2013 / Viteza de rotaie 2012 x 100 = 104,16 %

Marja de profit = RN / CA
Marja profit 2012 = 14.414.793 / 82.294.885 = 0,17
Marja de profit 2013 = 14.353.788 / 93.443.090 = 0,15
IMP = MP2013 / MP2012 x 100 = 88,23 %
Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea
performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit,
constituind surs de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se situeze cel puin la
nivelul costului capitalului investit (orice depire concretizndu-se n creteri ale capacitii
de autofinanare) i deci trebuie s fie obligatoriu mai mare ca rata dobnzii. Acest indicator
constituie o referin n aprecierea alegerii destinaiilor de investiii, comparndu-se cu
rezultatele generate de diverse alte posibiliti de investire.

2.4.4. Rata rentabilitii financiare

RRF = RN / CPR x 100
RRF = RN / CPR x 100 = CA / AT x AT / CPR x RN / CA x 100
unde:
RN / CA = marja de profit;
AT / CPR = factor de multiplicare a capitalului propriu ce reflect gradul de
ndatorare al ntreprinderii.
23

Factorul de multiplicare a capitalului propriu 2012 = 149.963.796 / 145.761.009=1.02

Factorul de multiplicare a capitalului propriu 2013 = 158.371.049/ 153.957.996 = 1.02
RRF2012 = 14,414,793/145.761.009x 100 = 9.88%
RRF2013 = 14,353,788/153.957.996x 100 = 9.32 %
Rata rentabilitii financiare are in vedere proveniena capitalurilor, fiind sensibila la
structura financiara a ntreprinderii si, in mare msur, influenat de gradul de ndatorare al
ntreprinderii. Rentabilitatea unei ntreprinderi nu poate fi analizat independent de aspectele
legate de structura sa financiara. Pentru orice ntreprindere prezint interes cunoaterea
structurii financiare cu care i poate desfura o activitate rentabila, precum si cunoaterea
nivelului de ndatorare la care poate apela, astfel incit acesta s nu se reflecte negativ asupra
rentabilitii sale financiare.
Nerespectarea acestei restricii ar conduce la un dezechilibru financiar, in pofida unei
rentabilitii economice semnificative, care va fi absorbita de nivelul cheltuielilor financiare
generate de un grad de ndatorare m mult prea ridicat.
RRF = RRF2013 RRF2012 = 0.56 pp
Rata rentabilitaii financiare crete cu 0,56 puncte procentuale n anul curent fa
de cel precedent, situaie apreciat favorabil, deoarece asigur o remunerare superioar
favorabil a acionarilor, precum i o capacitate de autofinanare mai mare.
ntreprinderea trebuie s-i asigure o structur de finanare optim, respectiv un raport
rezultat net/ capitaluri proprii care s asigure un cost de finanare minim (datoriile costul
datoriei- rata dobnzii- cheltuiala deductibil din punct de vedere fiscal, influena ratei
dividentului valoare rezidual ce se impoziteaz).
Rata rentabilitii veniturilor

s-a majorat evideniind eficiena activitii ( raport

venituri/cheltuieli) inducnd o influen favorabil asupra ratei rentabilitii financiare.

2.5. Analiza relaiei cost-volum-profit

24

Prin analiza pragului de rentabilitate, sunt furnizate informaii cu privire la volumul de

activitate ce permite realizarea profitului sau a unui anumit profit, perioada de timp presupus
de acoperirea cheltuielilor, gradul de utilizare a capacitii de producie corespunztor
pragului de rentabilitate (sau unei anumite mrimi a profitului), profitul maxim ce poate fi
realizat n condiiile date.
n determinarea pragului de rentabilitate se pornete de la premisa c ntreprinderea nu
poate aciona asupra preurilor de achiziie ale factorilor de producie sau asupra preurilor de
vnzare ale bunurilor i serviciilor. Pentru a asigura devansarea cheltuielilor de ctre venituri,
se poate aciona numai asupra volumului de activitate. Cheltuielile variabile, ca sum la nivel
de ntreprindere, se modific odat cu volumul de activitate desfurat dar, pe unitate de
produs, rmn relative constante. Cheltuielile fixe, ca sum la nivel de ntreprindere, rmn
relativ constante, n limitele unui scalar al volumului de activitate desfurat, n timp ce pe
unitate de produs au caracter variabil. Drept urmare, rezervele ntreprinderii privind
maximizarea rentabilitii sunt legate de volumul de activitate desfurat i impactul asupra
sumei cheltuielilor fixe.
Pornind de la aceste considerente, algoritmul de calcul i analiz al pragului de
rentabilitate n cazul ntreprinderilor cu activitate omogen este:
Ecuaia de echilibru dintre cifra de afaceri (CA) i cheltuielile aferente (CH)
CA = CH

cifra de afaceri se determin n funcie de volumul fizic al vnzrilor (qv) i preul de

vnzare(p)
CA = qv x p

cheltuielile se departajeaz n funcie de variaia fa de volumul de activitate al

ntreprinderii n cheltuieli fixe (CHf) i cheltuieli variabile (CHv)
CH = CHf + CHv

cheltuielile variabile ca sum, la nivel de ntreprindere, sunt influenate de volumul

fizic al vnzrilor (qv) i costul variabil unitar (cv)
Cv = qv x cv

relaia de echilibru ntre cifra de afaceri i cheltuielile aferente devine:

qv x p = CHf + qv x cv- qv x p qv x cv = CHf qv x (p-cv) = CHf

volumul fizic critic al vnzrilor, a crui realizare implic un profit nul, este:
25

q critic v= CHf/ p cv

cifra de afaceri critic (CAcr), respectiv expresia valoric a volumului critic:

CAcr = qvcritic x p

gradul de utilizare a capacitii de producie (Gcr) corespunztor pragului de

rentabilitate:
Gcr=qv critic/ qv maxim im x 100

perioada critic (Pcr), corespunztoare realizrii cifrei de afaceri critice:

Pcr= CAcr/ (CA/T)
unde:
CA/T = vnzrile medii pe unitate de timp

profitul maxim ce poate fi realizat (Pmax):

Pmax = qvmaxim x (p cv) cf
Evaluarea riscului de exploatare se face prin compararea cifrei de afaceri nregistrat de

ntreprindere (CA) cu cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate (CAcr).

Literatura de specialitate prezint indicatorul rezultat din comparaia menionat sub
denumirea de indicator de poziie. Indicatorul de pozitie (Ip) poate fi exprimat:

n mrimi absolute: Ip = CA CAcr

n mrimi relative : Ip =

x 100 sau Ip=

x 100

Pentru aprecierea riscului din exploatare se utilizeaz i coeficientul de elasticitate (Ke),

ntlnit i sub denumirea de coeficient de levier al exploatrii:
Ke =

Decalajul dintre cifra de afaceri obinut de ntreprindere i cifra de afaceri

corespunztoare pragului de rentabilitate influeneaz mrimea coeficientului de elasticitate.
Creterea volumului de activitate comparativ cu pragul de rentabilitate diminueaz valoarea
coeficientului de elasticitate i implicit, riscul de exploatare. Ceea ce trebuie sesizat este faptul
c rentabilitatea ntreprinderii este afectat de riscul din exploatare i de riscul financiar, n
condiii de variabilitate a cifrei de afaceri.
26

Valorile nregistrate de coeficientul de elasticitate permit aprecierea poziiei

ntreprinderii
din punct de vedere al riscului de exploatare, astfel:

dac Ke>11, poziia ntreprinderii este instabil, cu un grad de risc economic ridicat;
dac Ke 6, poziia ntreprinderii este relativ stabil, cu un risc economic mediu;
dac Ke<6, poziia ntreprinderii este confortabil, cu un risc economic sczut.

Coeficientul de elasticitate este o component important n determinarea gradului de risc

al unei afaceri - cu ct mai mare este valoarea coeficientului de elasticitate, cu att mai mare
va fi i gradul de risc.
Pentru evaluarea riscului de exploatare se utilizeaz i indicele de prelevare (IP),
definit ca fiind procentul din cifra de afaceri ce asigur acoperirea cheltuielilor fixe:
IP = CHf / CA

27

3. Analiza poziiei financiare a societaii

3.1. Analiza structurii patrimoniale
Ratele de structur a activului
Avnd n vedere structura activelor si modul de alocare a capitalurilor, se pot calcula,
n principal, urmatoarele rate de structur a activului :
Rata activelor imobilizate (RAI) :
RAI = Active imobilizate / Activ total x 100
RAI2012=67.513.449 / 168.016.861 x 100=40.2%
RAI2013= 68.660.609 / 184.629.619 x 100 =37.2%
Valorile acestei rate sunt mai sczute, deci imobilizarea resurselor financiare este mai
mic i, ca atare, riscul activitii este mai sczut, iar flexibilitatea financiar mai ridicat.
Pornind de la structura activelor imobilizate se pot construi :
Rata imobilizrilor necorporale (RIN):
RIN = Imobilizri necorporale / Activ total x 100
RIN2012=1.164.957 / 168.016.861 x 100 = 0.7%
RIN2013=866.695 / 184.629.619 x 100 = 0.5%
O pondere ridicat a activelor intangibile evideniaz interesul pentru achiziia sau
producerea de astfel de imobilizri, fiind specific ntreprinderilor mari care dispun de resurse
financiare suficient de semnificative pentru a le aloca n patente, licene, a susine activitai de
dezvoltare. Aprecierea eficienei activitii de dezvoltare este dificil, presupunnd luarea n
considerare a caracterului cercetarii: fundamental, aplicativ, aplicare n producie, a stadiilor
de elaborare sau aplicare a proiectelor.
Rata imobilizrilor corporale (RIC):
RIC = Imobilizri corporale / Activ total x 100
RIC2012=53.612.816 / 168.016.861 x 100 = 31.9%
RIC2013=56.689.637 / 184.629.619 x 100 = 30.7%
28

Aceast rat ia valori diferite n funcie de specificul sectorului n care activeaz

ntreprinderea analizat, fiind consecina deciziilor de selecie a proiectelor de investiii
creatoare de valoare.
O rat ridicat a imobilizrilor corporale trebuie interpretat cu atenie: pe de-o parte
ea relev existena unui risc ridicat asumat de ctre proprietari, ca urmare a lichiditii sczute
a acestor active, cruia i corespunde n contrapartida sperana obinerii unui profit
satisfctor, iar pe de alt parte, meninerea competitivitaii tehnologice ntr-un mediu dinamic
presupune modificari sistematice ale dotrilor tehnice.
Rata imobilizrilor financiare (RIF):
RIF = Imobilizri financiare / Activ total x 100
RIF2012= 12.735.676 / 168.016.861 x 100 = 7.6%
RIF2013= 11.104.277 / 184.629.619 x 100 = 6%
ntreprinderile mari, care beneficiaz de situaii financiare bune, prevd n strategia
lor, investirea n titlurile financiare ale altor entiti. Logica financiar a acestor plasamente pe
termen lung rezid n teoria marginalitii, contientizndu-se limitele dezvoltrii interne n
condiii de eficien n cretere.

Rata activelor circulante (RAC):

RAC = Active circulante / Activ total x 100
RAC2012=100.503.352 / 168.016.861 x 100 = 59.8%
RAC2013=115.969.010 / 184.629.619 x 100 = 62.8%
Desfurarea activitii ntreprinderii implic constituirea la nivelul ntreprinderii a
diferite categorii de stocuri, a cror conversie n lichiditi, pentru recuperarea capitalului
investit si obinerea de profit, presupune transformarea n creane si realizarea ca
disponibiliti. Importana mrimii acestei rate n procesul decizional este cu att mai mare cu
ct capitalul de lucru este finanat ntr-o proporie semnificativ din credite pe termen scurt.
Analiza ratei activelor circulante poate fi detaliat pe elemente componente, n funcie de
poziia n cadrul conversiei n numerar, relevnd informaii utile complexe:

29

Rata stocurilor (RS):

RS = Stocuri / Activ total x 100 sau Stocuri / Active circulante x 100
RS2012=13.553.634 / 168.016.861 x 100 = 8.1% sau RS 2012=13.553.634 / 100.503.352 x 100 =
13.5%
RS2013= 15.231.010 / 184.629.619 x 100 = 8.2% sau RS2013=15.231.010 / 11.5969.010 x100 =
13.1%
Asigurarea echilibrului financiar este direct dependent de decizia de alocare a
capitalului n diverse proiecte de investiii si n capitalul de lucru aferent. Gestiunea stocurilor
constituie o variabil important a acestui proces, viznd, n acest context teoretic, aspecte
complexe privind abaterile n raport cu starea considerat optima sau cu media sectorial,
existena stocurilor cu micare lent sau fr micare, dificulti n asigurarea continuitii si
ritmicitii activitii, cu incidene asupra performanelor i poziiei financiare a ntreprinderii.
n funcie de specificul sectorului de activitate aceste rate pot lua valori diferite. Astfel:

n cadrul ntreprinderilor productoare se identific trei mari categorii de stocuri: de

materii prime, de producie n curs de execuie, de produse finite;

ntreprinderile din sfera distribuiei prezint o preponderen a stocurilor de mrfuri;

n ntreprinderile prestatoare de servicii rata stocurilor prezint valori sczute.

Analiza acestei rate poate fi aprofundat structural, pe componente de stocuri (materii

prime, materiale, produse n curs de execuie, produse finite, mrfuri).
Rata creanelor (RC) :
RC = Creane / Activ total x 100 sau Creane / Active circulante x 100
RC2012=19.780.459 / 168.016.861 x 100 = 11.8% sau RC2012=19.780.459 / 100.503.352 x 100
= 19.7%
RC2013= 26.509.629 / 184.629.619 x100 = 14.4% sau RC2013= 26.509.629 / 115.969.010 x 100
=22.9%
Aprecierea acestei rate trebuie facut n contextul specificului si uzanelor sectoriale,
relevnd aspecte privind: puterea de negociere cu clienii, natura creanelor, gradul de
certitudine a ncasrii lor (certe i incerte), termenul de ncasare, respectiv durata de
imobilizare etc.;
30

Rata investiiilor financiare pe termen scurt (RIFTS):

RIFTS = IFTS / Activ total x 100 sau IFTS / Active circulante x 100
RIFTS2012= 66.248.433 / 168.016.861 x 100 = 39.4% sau RIFTS 2012= 66.248.433 /
100.503.352 x 100 = 65.9%
RIFTS2013= 73.492.034 / 184.629.619 x 100 = 39.8% sau RIFTS 2013= 73.492.034 /
115.969.010 x 100 = 63.4%
Eficiena gestiunii trezoreriei poate fi evaluat pe baza abilitii ntreprinderii de a
plasa pe termen scurt excedentele de resurse financiare temporare n diverse titluri financiare
n vederea obinerii unor cstiguri financiare;
Rata casei si conturilor la bnci (RCCB):
RCCB = Casa si conturi la bnci / Activ total x 100 sau Casa si conturi la bnci / Active
circulante x 100
RCCB2012= 920.826 / 168.016.861 x 100 = 0.5% sau RCCB 2012= 920.826 / 100.503.352 x 100
= 0.9%
RCCB2013= 736.337 / 184.629.619 x 100 = 0.4% sau RCCB2013 = 736.337 / 115.969.010 x 100
= 0.6%
Valorile acestei rate trebuie interpretate cu atenie n timp, n sensul c pe termen scurt
o valoare ridicat a sa relev o capacitate de plat bun a ntreprinderii, n timp ce, pe termen
lung, aceast situaie poate releva imobilizarea resurselor financiare si costuri de oportunitate.
Ratele de structur financiar
Procurarea resursele economice necesare activitilor ntreprinderii implica resurse
financiare, al caror cost i proporii au o inciden direct asupra poziiei financiare a acesteia.
Diferitele rate de structura a resurselor financiare relev importana si evoluia n timp a
orientrilor politicii de finanare.
Aprecierea structurii financiare presupune calcularea urmtoarelor rate:
Rata autonomiei financiare (RAF):
31

RAF = Capital propriu / Resurse totale x 100

RAF2012=145.761.009 / 168.016.861 x 100 = 86.8%
RAF2013=153.957.996 / 184.629.619 x 100 = 83.4%
Valorile optime ale acestei rate care asigur autonomia decizional a ntreprinderii
trebuie sa fie de 1/3. Extinderea analizei presupune calcularea unor variante de rate
suplimentare utile n aprecierea echilibrului financiar, prin corelarea diverselor resurse
financiare. Calcularea ratei autonomiei financiare la termen (RAFT) se poate face n dou
ipostaze :
RAFT = Capital propiu / Capital permanent x 100
Se indic precum un optim raportul de 1/2 a celor dou elemente.
RAFT2012= 145.761.009 / 146.605.339 x 100 = 99.4%
RAFT2013=153.957.996 / 154.360.683 x 100 = 99.7%
Valoarea optim a acestui raport este de 100%.
Valorile acestor rate evideniaza raporturile existente ntre resursele proprii i datorii,
semnalnd aspecte complexe viznd: nivelul de performana al activitii, disponibilitatea
asociailor/acionarilor de a suplimenta aporturile la capital, abilitatea ntreprinderii de a-i
procura resurse externe (noi acionari, diverse mprumuturi). Totodat, aceast rat permite
evaluarea capacitii de ndatorare a ntreprinderii.
Rata stabilitii financiare (RSF):
RSF = Capital permanent / Resurse total x 100
RSF2012= 146.605.339 / 168.016.861 x 100 = 87.3%
RSF2013= 154.360.683 / 184.629.619 x 100 = 83.6%
Aceast rat este deosebit de util n aprecierea echilibrului financiar, evideniind
importana finanrii stabile a nevoilor ntreprinderii.

32

Rata ndatorrii (RI):

RI = Datorii / Resurse total x 100
RI2012= 19.104.638 / 168.016.861 x 100 = 11.4%
RI2013= 26.950.149/184.629.619 x 100 = 14.6%
Analiza gradului de ndatorare se efectueaz prin evaluarea importanei datoriilor,
indiferent de exigibilitatea si natura lor, n raport cu totalul pasivului, reflectnd ct din
valoarea patrimoniului este finanat din credit. Aceast rat evideniaz aspecte referitoare la
politica financiar a ntreprinderii si la riscul financiar asumat n anumite condiii de
exploatare. Fiind complementara ratei autofinanrii, valorile optime ale ratei ndatorarii
trebuie sa se situeze sub 2/3.
Valorile ratelor patrimoniale sunt structurate astfel:
Nr.

2012

2013

Rata activelor imobilizare

%
40.2

%
37.2

1.1

Rata imobilizarilor necorporale

0.7

0.5

1.2

Rata imobilizarilor corporale

31.9

30.7

1.3
2

Rata imobilizarilor financiare

Rata activelor circulante

7.6
59.8

6
62.8

2.1

Rata stocurilor

8.1

8.2

2.2

Rata creanelor

11.8

14.4

2.3

Rata investiiilor financiare pe termen scurt

39.4

39.8

2.4
3

Rata casei i a conturilor la bnci

Rata stabilitii financiare

0.5
87.3

0.4
83.6

Rata autonomiei financiare

86.8

83.4

Rata autonomiei financiare la termen

99.4

99.7

Rata ndatorrii

11.4

14.6

Crt.
1

Rate patrimoniale

3.2. Analiza activului net

33

n accepiunea juridic, patrimoniul reflect drepturile de proprietate si crean ale

ntreprinderii pe de o parte, iar pe de alt parte datoriile ntreprinderii fa de proprietari i
creditori.
Activul net reprezint interesul rezidual al proprietarilor n activele ntreprinderii dup
deducerea tuturor datoriilor sale, fiind similar avuiei acestora ca urmare a alocrii si
implicrii capitalurilor n activitatea sa.
An=At - D
unde:
An = activul net
At = active totale
D= datorii totale
An2012= 168.016.861 19.104.638 = 148.912.223 lei
An2013= 184.629.619-26.950.149 = 157.679.470 lei
Valoarea patrimonial a unei ntreprinderi coincide cu activul net contabil, respectiv cu
capitalurile proprii determinate ca diferen ntre activul total constituit i datoriile totale
contractate. Constituirea i dezvoltarea ntreprinderii implic aporturi de resurse necesare
susinerii financiare a activelor necesare desfasurrii activitii fundamentate pe baza deciziei
strategice. Apelarea la diverse surse financiare n funcie de costul, accesul si disponibilitatea
acestora genereaz att efecte directe asupra activului net (prin mrimea i durata datoriilor
asumate), ct i efecte indirecte (prin costul resurselor).
n marimi relative, activul net este sinonim cu rata solvabilitii globale a
ntreprinderii, calculat ca raport ntre activele totale si datorii.
Evoluia activului net se poate explica prin compararea dinamicii activelor totale cu
cea adatoriilor totale, precum si prin modificarile intervenite n structura acestora.

3.3. Analiza ratelor de rotatie a elementelor patrimoniale

Ratele de rotaie a elementelor patrimoniale
n practic, viteza de rotaie a elementelor bilaniere se determin prin raportare la
cifra de afaceri, ca indicator sintetic de apreciere a activitii de producie si comercializare a
34

ntreprinderii.
Viteza de rotaie a activului, ca numr de rotaii, se determina pe baza relaiei:
VR = Cifra de afaceri / Activ
VR2012=82.294.885/168.016.861 = 0.49
VR2013=93.443.090/184.629.619 = 0.51
Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante
Avnd n vedere faptul c, n condiiile stabilirii corecte a menirii i obiectivelor
ntreprinderii i a dotarii n consecina, performana si consolidarea poziiei financiare sunt
dependente de calitatea activitii curente, se impune, n acest context problematic, analiza
vitezei de rotaie a activelor circulante (VR). Acest indicator se poate exprima ca:
Numr de rotaii (N):
VR(N) = CA / AC
VR(N)2012= 82294885 / 100.503.352 = 0.82
VR(N)2013= 93.443.090 / 115.969.010 = 0.81
unde:
CA = cifra de afaceri;
AC = soldul mediu al activelor circulante.
Durata n zile (Dz):
VR(Dz) = AC / CA x T
VR(Dz)2012= 100.503.352 / 82.294.885 x 365 = 445 zile
VR(Dz)2013= 115.969.010 / 93.443.090 x 365 = 452 zile
Dz= AC2013 / CA2013 x 365 - AC2012 / CA2012 x 365 = 452 - 445 = 7zile

Cuantificarea influenelor factorilor:

1. Influena modificrii cifrei de afaceri
Dz(CA)= AC2012 / CA2013 x 365 - AC2012 / CA2012 x 365 = 392 - 445 = - 53 zile
35

2. Influena modificrii soldului mediu al activelor circulante

Dz(AC)= AC2013 / CA2013 x 365- AC2012 / CA2013 x 365 = 452 392 = 60 zile

3.4. Analiza fondului de rulment

FR = Capital propriu + Datorii pe termen lung Imobilizri = Capital permanent

Imobilizri
FR2012 = 145.761.009 + 844.330 67.513.449 = 79.091.890 lei
FR2013 = 153.957.996 + 402.687 68.660.609 = 85.700.074 lei
Fondul de rulment permanent este pozitiv pentru ambii ani, ba chiar crescnd n al
doilea, nsemnnd astfel c exist un echilibru financiar al ntreprinderii pe termen lung, n
acelai timp, firma pltindu-i o parte din datoriile pe termen lung.
Fond de rulment propriu = Capital propriu Active imobilizate
FRP = CPR AI
FRP2012 = 145.761.009 67.513.449 = 78.247.560 lei
FRP2013 = 153.957.996 68.660.609 = 85.297.387 lei
Fondul de rulment propriu evideniaz faptul c firma are un grad de autonomie foarte
ridicat, bazndu-i investiiile pe resursele proprii aproape n totalitate.
Fond de rulment mprumutat = Datorii pe termen lung
FR2012 = 844.330 lei
FR2013 = 402.687 lei
Fondul de rulment mprumutat este destul de sczut, lipsind datoriile pe termen lung
ale companiei Biofarm, fiind de bun augur pentru aceasta, micorndu-se de la an la an.
Active curente2012 = 100.503.352 lei
Datorii curente2012 = 18.260.308 lei
36

FR2012 = 79.091.890 lei

Active curente2013 = 115.969.010 lei
Datorii curente2013 = 26.547.462 lei
FR2013 = 85.700.074 lei
Active curente > Datorii curente => FR > 0
Datorit faptului c firma are foarte multe resurse disponibile, fiind ntr-o proporie
covritoare fa de datorii, putem deduce faptul c ntreprinderea este extrem de solvabil,
putnd s-i achite la timp toate obligaiile.

3.5. Analiza corelaiei fond de rulment net global necesar fond de rulment
trezorerie net
Fondul de rulment net global:
Necesarul de fond de rulment pentru exploatare (NFRE)
NFRE2012 = Active ciclice de exploatare2012 Resurse ciclice de exploatare2012
Active ciclice de exploatare = stocuri i avansuri acordate + creane din exploatare + cheltuieli
nregistrate n avans privind exploatarea
Active ciclice de exploatare2012= 55.702 + 16.105.191 + 215.368 = 16.376.261 lei
Resurse ciclice de exploatare = furnizori i avansuri primite + datorii fiscale i sociale
aferente exploatrii + venituri nregistrate n avans din exploatare
Resurse ciclice de exploatare2012= 3.336+ 2.749.950 + 8.065 = 2.761.351 lei
NFRE2012= 16.376.261 2.761.351 = 13.614.910 lei
NFRE2013 = Active ciclice de exploatare2013 Resurse ciclice de exploatare2013
Active ciclice de exploatare2013 = 371.788 + 20.454.281 + 288.892 = 21.114.961 lei
Resurse ciclice de exploatare2013 = 3.436 + 3.478.514 + 0 = 3.481.950 lei

37

NFRE2013 = 21.114.961 - 3.481.950 = 17.633.011 lei

INFRE = 17.633.011/13.614.910 x 100 = 130%
Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE)
NFRAE2012 = Active diverse2012 Datorii diverse2012
Active diverse = Creane din afara exploatrii + cheltuieli nregistrate n avans din afara
exploatrii
Datorii diverse = Datorii din afara exploatrii (impozit pe profit) + venituri nregistrate n
avans din afara exploatrii
Active diverse2012 = 3.675.268 lei
Datorii diverse2012 = 3.430.133 lei
NFRAE2012 = 3.675.268 - 3.430.133 = 245.135 lei
NFRAE2013 = Active diverse2013 Datorii diverse2013
Active diverse2013 = 6.054.403 lei
Datorii diverse2013 = 2.698.974 lei
NFRAE2013 = 6.054.403 - 2.698.974 = 3.355.429 lei

Necesarul de fond de rulment (NFRE)

NFR2012 = NFRE2012 + NFRAE2012 = 13.614.910 + 245.135 = 13.860.045 lei
NFR2013 = NFRE2013 + NFRAE2013 = 17.633.011 + 3.355.429 = 20.988.440 lei
INFR = 20.988.440/13.860.045 x 100 = 151,43%
Necesarul de fond de rulment este pozitiv i de asemenea foarte ridicat, fapt
determinat de producerea la scar industrial a medicamentelor i echipamentelor medicale.
Stocurile sunt foarte ridicate, existnd totodat un nivel sczut al datoriile i obligaiilor pe
termen scurt. Nevoia de fond de rulment pozitiva semnifica un surplus de nevoi temporare n
raport cu resursele temporare. Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv poate fi
38

considerat normal numai n situaia n care este rezultatul unei politici de investiii privind
creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare.
Fondul de rulment net global
FRNG = Resurse stabile Active stabile
Resurse stabile = Resurse proprii (capitaluri proprii + provizioane) + datorii pe termen lung
Active stabile = active imobilizate brute
FRNG2012 = 149.963.796 67.513.449 = 82.450.347 lei
FRNG2013 = 158.371.049 68.660.609 = 99.710.440 lei
IFRNG = 99.710.440 /82.450.347 x 100 = 121%
Fondul de rulment net global crete cu 21% din 2012 n 2013. Acest fapt este strns
legat de finanarea foarte puternica generat de resursele proprii, observndu-se clar
rentabilitatea crescut a firmei, dar i aporturile externe foarte ridicate, printr-un capital
propriu uria. n plus, datoriile sunt foarte sczute, putnd s existe numeroase oportuniti de
mprumuturi n eventualitatea unor nevoi de investiii suplimentare. Resursele firmei sunt
foarte mari, iar n cazul n care firma va avea dificulti financiare, solvabilitatea este
asigurat prin conversia activelor. Totui, chiar daca are aceste resurse disponibile,
dividendele i dobnzile sunt i ele crescute , solvabilitatea compensnd n schimbul
rentabilitii.
FRNG2012 > NFR2012
FRNG2013 > NFR2013
n cazul nostru, fondul de rulment net global finaneaz n ambii ani integral necesarul
de fond de rulment, Biofarm avnd un excedent de resurse n rndul activelor, fiind prezente
n trezorerie.
Calculul fondului de rulment normativ
E(NFR) = kxCA
E(NFR) = mrimea medie a elementului de necesar de fond de rulment

39

K = coeficient de proporionalitate
CA = cifra de afaceri
K2013 = NFR2013 / CA2013 = 20.988.440 / 93.443.090 x 100 = 22,5%
Se estimeaz o cretere a cifrei de afaceri n anul 2014 cu 16%
NFR2014 = CA2013 x 16% x 22,5% = 93.443.090 x 0,16 x 0,225 = 3.363.951,25 lei
Nevoia de fond de rulment va fi n continuare pozitiv, la fel ca i fondul de rulment
net global, fapt ce va determina un cost superior al resurselor n raport cu cel al creditelor
bancare. Pentru ca firma are operaii eficiente, ea deine i o capacitate mare de rentabilitate i
autofinanare, fr s fie nevoit s apeleze la credite pe termen scurt.

Trezoreria net
TN = FRNG NFR
TN2012 = FRNG2012 NFR2012 = 82.450.347 - 13.860.045 = 68.590.302 lei
TN2013 = FRNG2013 NFR2013 = 99.710.440 - 20.988.440 = 78.722.000 lei
ITN = TN2013 / TN2012 x 100 = 78.722.000 / 68.590.302 x 100 = 114,8%
Fondul de rulment net global depete cu mult nevoia de fond de rulment, ceea ce
rezult ntr-un excedent permanent de trezorerie. Soluia cea mai viabil pentru a scpa de
acest excedent de trezorerie este aceea a transformrii n bani a activelor imobilizate, pentru
un grad mare de lichiditate i pentru un sold 0 de trezorerie, nivelul optim.

Echilibrul financiar funcional:

Rata de acoperire a capitalurilor investite:

Resurse durabile/capitaluri investite x 100
40

Capitaluri investite = alocri stabile + NFR

Capitaluri investite2012 = 67.513.449 + 13.860.045 = 81.373.494 lei
Capitaluri investite2013 = 68.660.609 + 20.988.440 = 89.649.049 lei
2012 = 149.963.796 / 81.373.494 x 100 = 184,3%
2013 = 158.371.049 / 89.649.049 x 100 = 176,65%
Rata de acoperire a capitalurilor investite ne arat faptul c resursele
imobilizate pe care le are compania surclaseaz n mod evident banii care au fost
investii n firm.

Rata de acoperire a alocrilor stabile

Resurse durabile/Alocri stabile x 100
2012 = 149.963.796 / 67.513.449 x 100 = 222,1%
2013 = 158.371.049 / 68.660.609 x 100 = 230,65%
Nevoile durabile sunt finanate ntr-o proporie covritoare de resursele
durabile.
Ambele rate indic excedentul menionat anterior, rezultnd faptul c resursele
durabile au o pondere mult mai mare dect a investiiilor.

Rata de acoperire a necesarului de fond de rulment prin fond de rulment net

global
FRNG/NFR x 100
2012 = 82.450.347 / 13.860.045 x 100 = 595%
2013 = 99.710.440 / 20.988.440 x 100 = 475%
Excedentul de resurse indic faptul c nevoie de fond de rulment este finanat
de fondul de rulment net global fr a fi nevoie de alte fonduri care s se aloce.

Rata de finanare a activelor ciclice de exploatare

FRNG/ACE x 100
2012 = 82.450.347 / 16.376.261 x 100 = 503,5%
2013 = 99.710.440 / 21.114.961 x 100 = 472,2%
Activele ciclice de exploatare sunt finanate de fondul de rulment net global,

acesta avnd un volum extrem de ridicat capabil s determine acest fapt.

41

Rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama

creditelor de trezorerie
Credite de trezorerie/NFRE x 100
Nu avem credite de trezorerie

Rata marjei de securitate

FRNG/CA x 100
2012 = 82.450.347 / 82.294.885 x 365 = 365,7 zile
2013 = 99.710.440 / 93.443.090 x 365 = 389,5 zile

Rata NFR
NFR/CA x 365
2012 = 13.860.045 / 82.294.885 x 365 = 61,5 zile
2013 = 20.988.440 / 93.443.090 x 365 = 82 zile

Rata NFRE
NFRE/CA x 365
2012 = 13.614.910 / 82.294.885 x 365 = 60,4 zile
2013 = 17.633.011 / 93.443.090 x 365 = 69 zile

Rata NFRAE
NFRAE/CA x 365
2012 = 245.135 / 82.294.885 x 365 = 1,1 zile
2013 = 3.355.429 / 93.443.090 x 365 = 13,1 zile

3.6. Analiza lichiditii i solvabilitii

Lichiditatea
42

Rata lichiditii generale (RLG)

RLG = Active curente / Datorii curente
RLG2012 = 100.503.352 / 18.260.308 = 5,5%
RLG2013 = 115.969.010 / 26.547.462 = 4,37%

Ratele lichiditii generale au pentru ambii ani valori > 1. Acest lucru indic faptul c
activele pe care le are firma n bilan acoper datoriile pe termen scurt. Excedentul
semnificativ a activelor circulante ne indic faptul c Biofarm i confer o protecie deosebit
mpotriva falimentului. Privind dintr-un alt unghi, aceast rat ar putea indica nivele excesibe
ale numerarului, a stocului supradimensionat devenit inutil comparativ cu nevoile curente.
Totui, dup cum observm n bilan, cea mai mare pondere a datoriilor pe termen scurt sunt
realizate de investiii pe termen scurt, ceea ce se concretizeaz ntr-o cretere major a acestei
rate, urmnd ca dupa ce ele vor fi stinse s ating valori normale.

Rata lichiditii pariale Testul Acid

RLP = Active curente Stocuri/Datorii curente
RLP2012 = (100.503.352 13.553.643) / 18.260.308 = 86.949.709 / 18.260.308 = 4,76%
RLP2013 = (115.969.010 15.231.010) / 26.547.462 = 100.738.000 / 26.547.462 = 3,8%

Rata lichiditii imediate scoate din calcul elementul de stocuri din bilan, ceea ce face
posibil plata i mai rapid a datoriilor pe termen scurt. Putem observa faptul c i n anii
2012 i 2013, valorile ratelor sunt destul de mari, ceea ce demonstreaz c firma nu are
probleme n a-i achita datoriile imediate. n cazul n care apare o criz major, Biofarm nu va
avea nicio problema.

Rata lichiditii imediate/la vedere (RSI)

43

RSI = Casa i conturi la bnci/Datorii curente

RSI2012 = 920.826 / 18.260.308 = 0,05%
RSI2013 = 736.337 / 26.547.462 = 0,03%

Avnd valori aa de mici, compania analizat nu i poate achita datoriile din banii
lichizi pe care ii are la dispoziie n anii pui n discuie. Biofarm dispune de foarte pu ine
lichiditi, prefernd s i bazeze resursele fie pe active circulante sau active imobilizate,
avnd nsa foarte multe datorii pe termen scurt, n special cele comerciale i ctre furnizori.
Totui, pentru ca celelalte rate sunt extrem de ridicate, firma nu va avea probleme majore,
avnd capacitate de plat din activele circulante
Solvabilitatea
RSG = Activ total / Datorii totale
RSG2012 = 168.016.801 / 19.104.638 = 8,8%
RSG2013 = 184.629.619 / 26.950.149 = 6,8%

Rezultatul acestei rate indic faptul c firma este foarte solvabil, activele depind cu
mult datoriile, mai mult dect necesarul ca activele s fie dublul datoriilor. Pentru creditorii
ntreprinderii, dar i pentru companie n esena ei, aceast rat este una de bun augur, Biofarm
fiind fr probleme.

44