00ANALIZA FINANCIARA A UNEI FIRME

PREZENTAREA FIRMEI

DATE DE IDENTIFICARE

1. Denumirea S.C. MORIŢA S.A

2. Sediul Str Unirii, nr.3, Cluj-Napoca
3 Forma juridică Societate pe actiuni cu capital privat
4 Nr. Înregistrare O.R.C J12/1267/1997
5 Cod fiscal R 3427865
6 Telefon 0749333578
7 Durata de funcţionare Nelimitată

SCURT ISTORIC

Înfiinţată în anul 1997 firma S.C.MIORITA S.A are un capital social subscris şi vărsat
conform cererii de înscriere în valoare de 2.653.000.000 lei a cărui structură este în proporţie de
100% capital privat românesc din care 0,93% din acţiuni sunt deţinute de SIF BANAT –CRIŞANA,
90% de firma MIDDO Oradea iar restul de diverşi acţionari. Producţia înteprinderii este destinată
atât pe piaţa internă cât şi pe piaţa externă în special Germania.
De la începutul funcţionarii şi pâna în prezent s-au făcut investiţii atât în infrastructura
întreprinderii (corpul clădire de producţie construit în anul 1978 a fost renovat şi modernizat
conform standardelor internationale în domeniu) cât şi în ceea ce priveşte utilajele de producţie
(maşinile provin din import de la cele mai renumite firme în domeniu). Forţa de muncă a cunoscut o
mare fluctuaţie de-a lungul timpului datorită dotării tehnice superioare care a dus la reducerea
necesarului de personal dar şi datorită apariţiei de noi firme în domeniu care au dus la creşterea
concurenţei în selectarea personalului.

OBIECTUL DE ACTIVITATE
Obiectul de activitate constă în:

- producerea şi comercializarea de tricotaje tip lână

- producerea şi comercializarea de tapiţerii pentru mobilă
- producerea şi comerializarea de îmbrăcăminte de tip bumbac
- poducerea de îmbrăcăminte şi accesorii la comandă
 ANALIZA STRUCTURII FINANCIARE A FIRMEI

Analiza structurii financiare a patrimoniului firmei urmăreşte reflectarea raporturilor dintre

elementele patrimoniale si transformările care au loc in cadrul resurselor şi utilizărilor permanente
respectiv a celor curente. Analiza structurii financiare presupune analiza:
- utilizărilor reflectate de activul bilanţului
- sursele de finanţare prezente în pasivul bilanţului

ANALIZA STUCTURII ACTIVULUI

Structura activului (numită şi structură patrimonială) se analizează cu ajutorul ratelor de structură

ale activului prin intermediul cărora se pune în evidenţă destinaţia economică a capitalului investit,
gradul de lichiditate a acestui capital precum şi capacitatea întreprinderii de a-şi modifica structura
activului sub acţiunea factorilor de conjunctură.

Analiza structurii activelor permanente

Rata activelor imobilizate (Rai) măsoară ponderea activelor imobilizate (permanente) in

total activ. Această rată mai arată totodată gradul de investire a capitalului în firmă şi gradul de
imobilizare a capitalului.Se consideră că pentru o firmă un nivel al acesteia de 60% este favorabil.
Se calculează cu relaţia
Rai = Active imobilizate /Total activ

În dinamică, dacă nivelul ratei creşte faţă de perioada de bază rezultă că activele imobilizate se modifică
într-o proporţie mai mare ca activul total, modificare ce se consideră benefică dacă veniturile totale cresc
intr-o măsură mai mare ca şi activele imobilizate.
 ANALIZA STRUCTURII ACTIVELOR IMOBILIZATE

Nr .. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt.
2017 2018
1 Active imobilizate Aim lei 720.493 703.545
2 Activ total AT lei 720.493 + 703.545+
1.252.958= 755.168=
1.973.451 1.458.713
3 Rata activelor imobilizate Rai=Aim/AT 0.365 0.482

Nivelul ratei activelor imobilizate înregistrează valori crescătoare de-a lungul perioadei de
analiză, tendinţă datorată creşterii mai rapide a activelor imobilizate în raport cu activul total, creştere
ce se datorează în principal evoluţiei crescătoare a imobilizărilor corporale ce reprezintă principala
componentă a activelor imobilizate.
Indicatorul va ajunge aproximativ (40-60%) la valoarea considerată optimă în anul 2018.
Această creştere este benefic resimţită la nivelul cifrei de afaceri aceasta înregistrând o creştere
semnificativă mai ales în anul 2018.

Analiza structurii activelor curente

Rata activelor circulante

Analiza structurii activelor curente se face cu ajutorul ratei activelor circulante (Rac) care
arată ponderea activului circulant în total activ arătând nivelul capitalului imobilizat în activitatea de
exploatare. Această rată măsoară indirect gradul de lichiditate al patrimoniului depinzând mult de
specificul activităţii. Se consideră că pentru o firmă din domeniul producţiei o valoare de 40% este
sănătoasă.

Se calculează după formula: Rac= active circulante/total activ

Dacă în dinamică rata prezintă o tendinţă de creştere, atunci ponderea activelor circulante creşte
datorită modificării valorii activelor circulante într-o proporţie mai mare decât cea a activului total, situaţie
favorabilă dacă este dată de realizarea unei cifre de afaceri într-o proporţie superioară, pentru a asigura
realizarea unei viteze de rotaţie superioare celei de bază. Dacă rata prezintă o tendinţă de reducere atunci
ponderea activelor circulante scade ca urmare a modificării valorii activelor circulante într-o proporţie mai
mică decât cea a activului total, situaţie favorabilă dacă este dată de realizarea unei cifre de afaceri într-o
proporţie superioară, pentru a asigura realizarea unei viteze de rotaţie superioare perioadei de bază.
 ANALIZA STRUCTURII ACTIVELOR CIRCULANTE

Nr Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2017 2018
1 Active circulante Ac lei 1.252.958 755.168
2 Activ total AT lei 1.973.451 1.458.713
3 Rata activelor Rai=Ac/AT 0.634 0.517
circulante

Rata activelor circulante scade de la o perioadă la alta datorită creşterii mai rapide a
activului total fată de nivelul activelor circulante, mai mult, în dinamică nivelul ratei se apropie de
valoarea considerată normală în acest sector de activitate (60%).

Analiza ratei stocurilor

Rata stocurilor (Rs) reflectă ponderea stocurilor în total activ. Această rată depinde de
mai mulţi factori cum ar fi :
- sectorul de activitate unde activează întreprinderea
- durata ciclului de exploatare
- specularea fluctuaţiilor de preţ de pe

piaţă
Rs= Stocuri/ Active circulante

Se calculează conform formulei:

Creşterea stocurilor este justificată atunci când este determinată de sporirea volumului de
activitate, respectiv este nejustificată atunci când duce la formarea de stocuri fără mişcare sau cu
mişcare lentă.

RATA STOCURILOR

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de

analiză
 Crt 2017 2018
1 Stocuri S lei
2 Activ circulant Ac lei
3 Rata stocurilor Rs=S/Ac

Rata stocurilor a crescut de la o perioadă la alta datorită creşterii mai rapide a volumului
stocurilor faţă de activul circulant. Această creştere determină modificarea în aceeaşi măsură a cifrei
de afaceri. Chiar dacă creşterea cifrei de afaceri este devansată de creşterea stocurilor dacă avem în
vedere valorile celor doi indicatori se poate aprecia că, creşterea stocurilor a avut un efect pozitiv
asupra cifrei de afaceri. Cu toate acestea este recomandată reducerea volumului stocurilor.

Analiza ratei creanţelor

Rata creanţelor (Rcr) reflectă ponderea creanţelor pe care firma le are în total active.
Această rată este influenţată de domeniul de activitate, de natura relaţiilor comerciale precum şi de
termenele de plată practicate.
Creanţele pot fi:
- pe termen scurt (<10 zile)
- pe termen mediu (10 – 30 zile)
- pe termen lung (>30 zile)

Se calculează conform formulei:

Rcr= Creanţe/ Active circulante

Dacă în dinamică rata prezintă o tendinţă de creştere (ca urmare a modificării valorii lor
intr-o proporţie mai mare ca si volumul activului total) aceasta este o situaţie favorabilă numai dacă
este dată de realizarea unei cifre de afaceri într-o proporţie superioară, pentru realizarea unei viteze
de rotaţii superioare perioadei de bază. Dacă rata prezintă o tendinţă de reducere atunci ponderea
creanţelor scade ca urmare a modificării valorii creanţelor într-o proporţie mai mică decât cea a
activului total, situaţie favorabilă dacă este dată de realizarea unei cifre de afaceri într-o proporţie
superioară, pentru a asigura accelerarea vitezei de rotaţie superioare faţă de perioada de bază

RATA CREANŢELOR

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Creanţe Cr mii lei 7.132.204 7.576.199 10.276.536
2 Activ circulant Ac mii lei 8.530.049 9.349.120 13.525.104
 3 Rata creanţelor Rs=Cr/Ac 83 81 75
4 Indice de creştere Cr % 1,00 1,06 1,35
5 Indice creştere Ac % 1,00 1,09 1,44
6 Indice de creştere CA % 1,00 1,08 1,57

Rata creanţelor a scăzut de la o perioadă la alta datorită creşterii mai rapide a activului
circulant faţă de nivelul creanţelor. Acest lucru a dus la o creştere a cifrei de afaceri intr-un ritm
superior atât faţă de activului circulant cât şi faţă de volumul creanţelor, deci acest indicator a avut o
influenţă pozitivă asupra cifrei de afaceri.

Analiza ratei disponibilităţilor

Rata disponibilităţilor (Rd) arată ponderea activelor cele mai lichide în total active
circulante, adică gradul de lichiditate imediată a activelor curente.
Se calculează conform formulei:
Rd= Disponibilităţi/ Active circulante

O valoare ridicată a disponibilităţilor poate reflecta o situaţie favorabilă în termeni de echilibru

financiar, dar poate fi şi rezultatul deţinerii unor resurse insuficient utilizate. De asemenea, nivelul
disponibilităţilor poate fi fluctuant într-un interval redus, putând, pe de o parte, să crească foarte mult, ca
urmare a unor intrări importante de fonduri, sau, pe de altă parte, să scadă ca urmare a unor plăţi
substanţiale.

RATA DISPONIBILITĂŢILOR

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Disponibilităţi D mii lei 666.983 162.945 685.169
2 Activ circulant Ac mii lei 8.530.049 9.349.120 13.525.104
3 Rata disponibilităţilor Rs=D/Ac 7 1,7 5
4 Indice de creştere D % 1,00 0,24 4,2
5 Indice creştere Ac % 1,00 1,09 1,44

Rata disponibilităţilor a scăzut in al doilea an ca urmare a scăderii volumului

disponibilităţilor fata de activele circulante In ultimul an rata înregistrează o valoare ascendenta fata
de anul anterioar urmare a creşterii mai rapide a volumului disponibilităţilor faţă de activul circulant.
Rata disponibilităţilor a înregistrat valori oscilante de-a lungul perioadei analizate. Astfel în
anul 2000 volumul disponibilităţilor di casă a scăzut ca urmare a efectuării de plăţi masive prin casă
pentru ca în anul 2001 acest indicatorul să se apropie de valoarea din perioada de bază.
Această situaţie fluctuantă a trezoreriei trebuie remediată prin asigurarea unui nivel echilibrat
al disponibilităţilor în fiecare an. Aceasta se poate realiza fie prin evitarea situaţiilor ce necesită plăţi
masive prin trezorerie sau prin realizarea unui echilibru între durata de încasare a creanţelor şi plata
obligaţiilor.
 În concluzie se poate spune că firma prezintă in general o structură echilibrată a activului, ea trebuind
doar să urgenteze încasarea creanţelor pentru a nu crea goluri în casă necesitand apelarea la credite de trezorerie.
ANALIZA STRUCTURII PASIVULUI

Analiza ratelor de structură a a pasivului evidenţiază modul de structurare a resurselor de

finanţare , in funcţie de provenienţa şi de gradul de exigibilitate al acestora. Prin nivelul acestor rate
se poate identifica, la un moment dat, existenţa sau inexistenţa unei structuri financiare adecvate
pentru întreprindere, rezultat al politicii financiare promovate de managementul acesteia. Ratele de
structură ale pasivului reflectă trei principale aspecte legate de finanţarea întreprinderii:
- stabilitatea financiară
- autonomia financiară
- gradul de indatorare

Analiza stabilitaţii financiare

Rata stabilităţii financiare (Rsf) reflectă ponderea capitalurilor permanente în totalul

surselor de finanţare. Această rată reflectă măsura in care firma dispune de resurse financiare cu
caracter permanent (stabil) în total resurse. Valoarea minimă acceptată pentru acest indicator este de
60%.
Se calculează cu formula: Rsf= Capital permanent/ Pasiv total

ANALIZA STABILITĂŢII FINANCIARE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Capital permanent Cprm mii lei 10.306.254 11.709.610 18.665.124
2 TP mii lei 14.370.514 22.184.385 33.598.493
Pasiv total
3 Rata stabilitatii Rsf=Cprm/TP 71 52 55
financiare
4 Indice de creştere Cprm % 1,00 1,13 1,59
5 Indice de creştere TP % 1,00 1,54 1,51

În primul an firma prezintă o stabilitate financiară foarte bună nivelul indicatorului fiind mult
peste nivelul considerat optim. În următorul an, acest indicator se depreciază datorită creşterii mai
rapide a pasivului în raport cu capitalul permanent, aflându-se la un nivel îngrijorător pentru firmă.
În ultimul an indicatorul suferă o uşoară apreciere datorită creşterii mai rapide a capitalului
permanent faţă de pasivul total. Pentru a menţine un nivel care să nu dea naştere la dificultăţi în
viitor, firma va trebui să crească volumul capitalului permanent mai ales prin cresterea capitalurilor
proprii.
 Analiza autonomiei financiare

Rata autonomiei financiare (Rai) pune in evidenţă cât din sursele de finanţare aparţin
proprietarului. Cu cât sursele proprii deţin o pondere mai importantă în totalul surselor de finanţare
cu atât autonomia financiară a întreprinderii este mai ridicată. Autonomia financiară se prezintă sub
forma:
- autonomia financiară globală- măsurată prin rata autonomiei financiare globale( Rafg)
- autonomia financiară la termen - măsurată prin rata autonomiei financiare la termen (Raft)

Autonomia financiară globală

- reflectă ponderea surselor proprii în total surse de finanţare. Această rată are o mare
importanţă pentru instituţiile financiare în cazul în care întreprinderea solicită un împrumut. În acest
caz evaluarea se face astfel:
- când Rafg > 66,7% înseamnă că autonomia financiară globală este ridicată şi întreprinderea poate
beneficia de credit
- când Rafg = 30-50% se poate obţine creditul dar creşte riscul acestuia
- când Rafg<30% întreprinderea nu prezintă garanţii pentru a obţine
creditul Se calculează cu formula

Rafg= Capital propriu/ Pasiv total

RATA AUTONOMIEI GLOBALE

Nr Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

. 2019 2020 2021
crt
1 Capital propriu Cp mii lei 10.283.752 11.699.386 13.251.034
2 Pasiv total TP mii lei 14.370.514 22.184.385 33.598.493
3 Rata autonomiei Rsf=Cp/TP 71 52 39
globale
4 Indice de creştere Cpr % 1,00 1,13 1,14
5 Indice de creştere TP % 1,00 1,54 1,51

În anul 2019 firma dispune de o bună autonomie financiară ce putea folosi la contractarea
unui credit bancar dacă era necesar. Creşterea mai rapidă a pasivului total în raport cu capitalul
propriu a dus la deprecierea indicatorului mai ales in ultimul an de analiză când acesta atinge
minimum. Este o situaţie mai delicată ce ar trebui să îngrijoreze managementul şi de a-l îndruma
spre o crestere a capitalurilor proprii.
 Analiza autonomiei financiare la termen

Reflectă măsura in care datoriile pe termen lung participă la formarea resurselor permanente
Evoluţia sa este rezultanta raportului dintre ritmul de creştere a capitalului propriu (tendinţă
crescătoare în condiţiile realizării unei activităţi profitabile) şi cel al datoriilor pe termen mediu şi
lung (tendinţă fluctuantă în funcţie de mediul de contractare a creditelor, de modul de utilizare şi
eşalonare a restituirii lor).
Ca principiu general, acest indicator trebuie să prezinte o permanentă tendinţă de creştere,
situaţie favorabilă firmei când se datorează creşterii capitalului propriu şi reducerii datoriilor pe
termen lung. Reducerea ratei este normală în perioadele de gestiune când se contractează
împrumuturi pe termen mediu si lung, cu condiţia ca firma să beneficieze de efectul de levier.
Se calculează cu formula:

Raft= Capital propriu/ Capital permanent

RATA AUTONOMIEI FINANCIARE LA TERMEN

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Capital propriu Cp mii lei 10.283.752 11.699.386 13.251.034
2 Capital permanent Cprm mii lei 10.306.254 11.709.610 18.665.124
3 Rata autonomiei la Rsf=Cp/Cprm 99 99 70
termen
4 Indice de creştere Cpr % 1,00 1,13 1,14
5 Indice de creştere Cprm % 1,00 1,13 1,59

Autonomia financiră la termen prezintă pe toată perioada analizată valori mult superioare
pragului minim admis chiar dacă în ultimul an acesta înregistrează o uşoară depreciere datorită
creşterii mai rapide a capitalului permanent faţă de cel propriu. Cu toate acestea nu sunt motive de
îngrijorare fiind recomandat continuarea acestei politici de menţinere a unei proporţii însemnate a
capitalului propriu în capitalul permanent.

Analiza îndatorării

Rata de îndatorare exprimă nivelul datoriilor pe care le are firma în raport cu totalul surselor de
finanţare. Se are în vedere:
- rata de îndatorare globală
- rata de îndatorare la termen

Analiza ratei de îndatorare globală (Rîg)

Rata de îndatorare globală (Rîg) măsoară ponderea datoriilor totale în patrimoniul firmei.
Arată în ce măsură sursele împrumutate şi cele atrase participă la finanţarea activităţii. Valoarea
maxim admisă a acestui indicator este de 66%, deşi se consideră că o valoare de 50% ar fi mai
sigură. Îndepărtarea de această valoare semnifică o reducere a îndatorării firmei, respectiv o creştere
a autonomiei financiare. În dinamică indicatorul ar trebui să se reducă permanent pe seama
modificării datoriilor într-un ritm mai lent decât modificarea pasivului, cea mai favorabilă situaţie
fiind datorată rambursărilor de datorii pe termen mediu şi lung, respectiv reducerii creditelor de
trezorerie, cedând locul capitalurilor proprii.
Creşterea indicatorului reflectă o situaţie normală când se contractează credite pe termen mediu şi
lung (cu condiţia ca firma să beneficieze de efectul de levier) şi cresc datoriile de exploatare ( ca
efect al relaxării termenelor de plată)
Se calculează cu formula:

Rîg= Datorii totale/ Total pasiv

RATA ÎNDATORĂRII GLOBALE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Datorii totale Dt mii lei 4.012.393 9.815.890 17.820.035
2 Total pasiv TP mii lei 14.370.514 22.184.385 33.598.493
3 Rata îndatorării globale Rsf=Dt/TP 27 44 53
4 Indice de creştere Dt % 1,00 2,44 1,81
5 Indice de creştere TP % 1,00 1,54 1,51

Rata îndatorării globale înregistrează valori ascendente de-a lungul perioadei de analiză
datorită creşterii mai rapide a volumului datoriilor totale faţă de cel al pasivului total.
În anul 2020 indicatorul se apropie de nivelul maxim admis pentru ca, în anul 2021
indicatorul să depăşească acest nivel.
Se impun luarea de măsuri care vor viza fie reducerea creditelor pe termen lung ce se vor
angaja, precum şi obţinerea de la furnizori de termene de plată mai lejere fără a afecta gestiunea
acestora.

Analiza îndatorării la termen

Rata îndatorării la termen (Rît) reflectă măsura în care datoriile pe termen lung participă la
formarea capitalurilor permanente. Posibilităţile de îndatorare sunt cu atât mai mari cu cât valoarea
indicatorului este mai mică. Valoarea minim admisă este de 50 %.

Se calculează cu formula:
Rît= Datorii pe termen lung/ Capital permanent

RATA ÎNDATORĂRII LA TERMEN

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Datorii pe termen lung Dtl mii lei 22.502 10.224 5.414.090
2 Capital permanent Cprm mii lei 10.306.254 11.709.610 18.665.124
3 Rata îndatorării la termen Rît=Dtl/Cprm 0,2 0,08 29
4 Capital propriu Cpr mii lei 10.283.752 11.699.386 13.251.034
5 Rata îndatorării la termen Rît=Dtl/Cpr 0,2 0,08 40
6 Indice de creştere Dtl % 1,00 0,45 530
7 Indice de creştere Cprm % 1,00 1,13 1,59
 8 Indice de creştere Cpr % 1,00 1,13 1,14

Acest indicator are o evoluţie puternic ascendentă spre ultimul an de analiză când firma a plătit
un împrumut contractat anterior perioadei de analiză. Pe ansamblu însă, firma se află într-o situaţie
bună din acest punct de vedere, in sursele de finanţare totale cele pe termen lung au o proporţie mai
redusa fata de cele proprii.

În concluzie, firma prezintă o strucură echilibrată a activului şi pasivului, gradul de

îndatorare şi autonomia financiară din primii doi ani permiţându-i contractarea de credite ceea ce se
întâmplă în ultimul an de analiză . Se recomandă menţinerea acestei structuri sau dacă este posibil
îmbunătăţirea ei prin creşterea ponderii activelor direct productive , reducerea stocurilor precum şi
menţinerea la niveluri asiguratorii a gradului de autonomie financiară, de stabilitate financiară şi a
gradului de îndatorare.
 CAPITOLUL III
ANALIZA BONITĂŢII FINANCIARE A FIRMEI

Bonitatea financiară reflectă capacitatea întreprinderii de a-şi achita datoriile atât pe termen
scurt cât şi pe termen mediu şi lung. Privit din acest punct de vedere, acest indicator poate fi considerat
ca un indicator al echilibrului financiar. Bonitatea se analizează sub următoarele aspecte:
- lichiditatea
- solvabilitatea
De multe ori noţiunile de lichiditate şi solvabilitate se confundă deoarece ambele noţiuni
reflectă capacitatea de plată a întreprinderii numai că lichiditatea se referă la capacitatea de achitare a
obligaţiilor pe termen scurt, iar solvabilitatea reflectă capacitatea de plată a obligaţiilor pe termen lung.

ANALIZA LICHIDITĂŢII
Lichiditatea este definită de două caracteristici principale:
- specificul elementelor de activ, acestea având o capacitate mai mare sau mai mică de a se transforma
în lichidităţi (bani)
- de destinaţia lichidităţilor, din acest punct de vedere lichiditatea fiind definită ca şi capacitatea
întreprinderii de a acoperi din activele sale cele mai lichide obligaţiile pe termen scurt.
Acest indicator se poate analiza ca: lichiditate curentă, lichiditate rapidă şi lichiditate imediată.

Analiza lichidităţii curente

Lichiditatea curentă (Lc) exprimă capacitatea întreprinderii de a-şi acoperi obligaţiile pe

termen scurt din activele circulante fiind calculată ca raport între activele circulante şi pasivele
curente.

Lc = Active curente/Pasive curente

Valorile de referinţă ale acestui indicator sunt:

- valoarea minimă este 1,00 - sub acest nivel firma se află în pericol de incapacitate de plată
- valoarea maximă este 2,00 – peste această valoare se consideră că nu sunt corespunzător
activele curente

ANALIZA LICHIDITĂŢII CURENTE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Activ circulant Ac mii lei 8.530.049 9.349.120 13.525.104
2 Pasive curente Pc mii lei 3.989.891 9.805.666 12.405.945
3 Lichiditate curentă Lc =Ac/Pc 2,13 0,95 1,07
4 Indice de creştere Lc % 1,00 0,44 2,43
5 Indice creştere Ac % 1,00 1,09 1,44
6 Indice de creştere Pc % 1,00 2,45 1,26
 Acest indicator prezintă în primul an o valoare puţin peste limita maxim admisă pentru acest
indicator, firma putându-şi achita datoriile de exploatare din activele curente, fiind bine asigurată
sub acest aspect de riscul de incapacitate de plată pe termen scurt. În al doilea şi al treilea an,
indicatorul prezintă o tendinţă descendentă datorită creşterii mai rapide a pasivelor curente
comparativ cu activele curente dar nu se depărtează de limitele considerate normale pentru acest
indicator.
Se poate spune că sub acest aspect firma nu întâmpină dificultăţi.

Analiza lichidităţii rapide

Lichiditatea rapidă (Lr) exprimă capacitatea întreprinderii de a-şi achita obligaţiile pe

termen scurt din activele curente mai puţin stocurile care sunt considerate ca fiind cele mai puţin
lichide din activele curente.

Lr = Active curente-Stocuri / Pasive curente

Valorile de referinţă ale indicatorului sunt:

- valoarea minimă este 0,65 - sub acest nivel firma se află în pericol de incapacitate de plată
- valoarea maximă este 1,00 -peste această valoare se consideră că nu se utilizează corespunzător
activele curente

ANALIZA LICHIDITĂŢII RAPIDE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Active circulante-Stocuri Ac-S mii lei 7.799.187 8.339.144 10.746.250
2 Pasive curente Pc mii lei 3.989.891 9.805.666 12.405.945
3 Lichiditate rapidă Lr =Ac-s/Pc 1,95 0,85 0,86
4 Indice de creştere Lr % 1,00 0,43 1,01
5 Indice creştere Ac-S % 1,00 1,06 1,28
6 Indice de creştere Pc % 1,00 2,45 1,26

În primul an indicatorul se situează mult peste valoarea maxim acceptată ceea ce înseamnă
că întreprinderea poate să-şi acopere obligaţiile curente din activele curente dar mai poate să
însemne că întreprinderea nu îşi utilizează bine activele curente. În următorii ani valoarea
indicatorului se stabilizează în limitele considerate normale ale acestuia datorită creşterii mai rapide
a pasivelor curente faţă de activele curente.
Şi sub acest aspect firma este asigurată împotriva riscului incapacităţii de plată.
 Analiza lichidităţii imediate

Lichiditatea imediată (Li) reflectă capacitatea întreprinderii de a-şi achita obligaţiile curente
din disponibilităţi.

Li = Disponibilităţi / Pasive curente

Valorile de referinţă ale indicatorului sunt:

- valoarea minimă este 0,65 - sub acest nivel firma se află în pericol de incapacitate de plată
- valoarea maximă este 1,00 – peste această valoare se consideră că nu se utilizează corespunzător
disponibilităţile

ANALIZA LICHIDITĂŢII IMEDIATE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Disponibilităţi D mii lei 666.983 162.945 685.169
2 Pasive curente Pc mii lei 3.989.891 9.805.666 12.405.945
3 Lichiditate imediată Li =D/Pc 0,16 0,01 0,05
4 Indice creştere D % 1,00 0,24 4,20
5 Indice de creştere Pc % 1,00 2,45 1,26

În ceea ce priveşte lichiditatea imediată firma se află într-o situaţie defavorabilă de-a lungul
perioadei de analiză, indicatorul aflându-se mult sub limita considerată normală mai ales în
ultimii doi ani. S-a ajuns la această situaţie datorită creşterii mult mai rapide a pasivelor curente faţă
de disponibilităţi.
Pentru a reglementa situaţia firma trebuie să urgenteze încasarea creanţelor, aceasta
reprezentând adevărata problema în ceea ce priveşte lichiditatea imediată.

Lichiditatea curentă înregstrează valori bune pe parcursul perioadei analizate, ceea ce nu se

poate spune şi despre lichiditatea rapidă care datorită slabei încasări a creanţelor clienţi se
află la un nivel mult sub limita minimă asigurătoare. Trebuie să se acţioneze la încasarea creanţelor
pentru a aduce terezoreria la nivelul asiguratoriu.
 ANALIZA SOLVABILITĂŢII FIRMEI

Solvabilitatea reflectă capacitatea întreprinderii de a-şi achita obligaţiile pe termen mediu şi

lung, de a asigura sursele băneşti capabile să susţină continuitatea activităţii pe termen lung. Este
expresia garanţiilor pe care firma le poate oferi în raporturile cu terţii.

Analiza solvabilităţii generale

Indicele solvabilităţii generale (Isg) arată măsura în care activele totale ale firmei pot acoperi
totalul datoriilor acesteia
Isg = activ total / datorii totale

Pentru acest indicator se acceptă un nivel minim de 1,66 sub acest nivel firma se află în
pericolul incapacităţii de plată

ANALIZA SOLVABILITĂŢII GENERALE

Nr Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Activ total AT mii lei 14.279.960 20.813.631 31.039.982
2 Datorii totale Dat mii lei 4.014.827 9.815.890 17.820.035
3 Indice solvabilitate generală Isg 3,55 2,12 1,74
4 Indice de creştere Isg % 1,00 0,59 0,82
5 Indice de creştere AT % 1,00 1,46 1,49
6 Indice de creştere Dat % 1,00 2,45 1,82

Acest indicator înregistrează valori supraunitare de-a lungul perioadei analizate şi deasupra
limitei inferioare pragului minim. Aceasta înseamnă că firma poate să-şi plătească integral datoriile
pe seama activelor. În dinamică, indicatorul înregistrează o tendinţă descrescătoare datorită creşterii
mai rapide a datoriilor totale faţă de activul total. Pentru a nu se ajunge la situaţia în care firma să
nu mai poată să-şi achite datoriile pe seama activelor, firma trebuie să crească valoarea acestora (
mai ales să investească în active productive) cu surse proprii (capitaluri proprii). Se foloseşte mai
ales în situaţii excepţionale cum ar fi starea de faliment.
 Analiza solvabilităţii patrimoniale

Solvabilitatea patrimonială (SP) exprimă gradul în care din capitalul social sunt garantate
obligaţiile faţă de creditori şi acţionari. Acest indicator se apreciază ca fiind asiguratoriu pentru
valori cuprinse între 40-60%.

SP = Capital social / capital social +credite pe termen mediu şi lung

ANALIZA SOLVABILITĂŢII PATRIMONIALE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Capital social Cs mii lei 2.653.825 2.653.825 2.653.825
2 Capital social +credite pe termen Cs+ctl mii lei 2.676.327 2.664.049 8.067.915
mediu şi lung
3 Solvabilitate patrimonială SP 0,98 0,99 0,32
4 Indice de creştere Cs+ctl % 1,00 0,99 3,02

Solvabilitatea patrimonială, în primii doi ani înregistrează nivele asiguratorii pentru firmă în
ceea ce priveşte garantarea obligaţiilor din capitalul social fiind un punct pozitiv pentru
întreprindere. În ultimul an însă, creşterea mai rapidă a împrumuturilor pe termen lung comparativ
cu menţinerea la acelaşi nivel a capitalului social a dus la înrăutăţirea acestui indicator, firma în
viitor trebuind să-şi majoreze capitalul social până la un nivel care să asigure, la nevoie, achitarea
majorităţii datoriilor pe termen mediu şi lung prin intermediul său.

Analiza capacităţii de rambursare a datoriilor

Se apreciază cu ajutorul gradului de rambursare a serviciului datoriei (Gsd). Indicatorul

măsoară posibilitatea de restituire a serviciului datoriei (ratele anuale la credite+ dobânzile aferente)
având un nivel minim acceptat de 1, solvabilitatea fiind cu atât mai bună cu cât nivelul indicatorului
este mai mare ca 1.

ANALIZA CAPACITĂŢII DE RAMBURSARE A DATORIILOR

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Autofinanţarea Af mii lei 5.697.882 3.261.934 4.635.080
2 Serviciul datoriei Sd mii lei 22.502 10.224 1.554.234
3 Gradul de acoperire a Gsd 253,2 180,5 2.98
serviciului datoriei
4 Indice de creştere Af % 1,00 0,57 1,42
5 Indice de creştere Sd 1,00 0,45 152,02

Indicatorul înregistrează valori asiguratorii pentru întreprindere pe toată perioada analizată

înregistrându-se o înrăutăţire a acestuia în ultimul an când s-a înregistrat o creştere mai rapidă a
datoriilor pe termen lung faţă de autofinanţarea întreprinderii.
 Sub aspectul bonităţii financiare firma se află într-o situaţie bună, atât sub aspectul
lichidităţii cât şi a solvabilităţii, cu precizarea faptului că valorile scăzute ale lichidităţii rapide pot
afecta trezoreria şi echilibrul financiar curent. Firma trebuie să acţioneze la încasarea creanţelor spre
a restabili nivelul trezoreriei la valori asuguratorii. Evoluţia foarte bună a indicatorilor de
solvabilitate în primi doi ani este urmată de o înrăutăţire a indicatorului în ulimul an datorită creşterii
volumului obligaţiilor de acoperit.

CAPITOLUL IV
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN LUNG

ANALIZA STATICĂ A FONDULUI DE RULMENT

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Capital permanent Cprm mii lei 10.290.069 11.007.965 18.634.037
2 Active imobilizate Ai mii lei 5.749.911 11.464.511 17.514.878
3 Fond de rulment FR= Cprm- Ai Mii lei 4.540.158 -456.546 1.119.159
4 Indice de creştere Cprm 1,00 1,06 1,69
5 Indice de creştere Ai 1,00 1,99 1,52

STRUCTURA FONDULUI DE RULMENT

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Capital propriu Cpr mii lei 10.265.133 10.997.741. 13.219.947
2 Active imobilizate Ai mii lei 5.749.911 11.464.511 17.514.878
3 Fond de rulment FRp mii lei 4.515.222 -466.770 -4.294.931
propriu
4 Fond de rulment străin FRs mii lei 24.936 10.224 5.414.090

Indicatorul înregistrează în primul an o valoare pozitivă (4.540.158) ceea ce înseamnă că

firma a reuşit să-şi acopere din sursele permanente nevoile permanente, rămânându-i un surplus
pentru finanţarea nevoilor procesului de exploatare.
În al doilea an fondul de rulment înregistrează o valoare negativă (-456546) datorită
creşterii mai rapide a activelor imobilizate faţă de capitalul permanent. Acest lucru însă poate avea
în viitor o creştere a rezultatului exploatării. În acest an firma se află în dezechilibru financiar ce
trebuie corectat fie prin creşterea capitalului propriu.
În ultimul an situaţia se corectează, fondul de rulment înregistrând o valoare pozitivă
datorită creşterii mai rapide a capitalurilor permanente (generată de contractarea unui împrumut pe
termen lung de 5.414.090) faţă de activele imobilizate. Firma dispune de un excedent de surse
stabile pentru finanţarea procesului de exploatare, restabilindu-se situaţia de echilibru financiar pe
termen lung.
 ANALIZA DINAMICĂ A FONDULUI DE RULMENT

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Capital permanent Cprm mii lei 11.320.945 13.555.909 26.802.038
2 Active imobilizate Ai mii lei 6.761.728 13.310.820 20.598.310
3 Fond de rulment FR= Cprm- Ai mii lei 4.559.217 245.089 6.203.728
4 Indice de creştere Cprm 1,00 1,19 1,97
5 Indice de creştere Ai 1,00 1,96 1,54

În varianta dinamică indicatorul înregistrează valori pozitive de-a lungul întregii perioade
analizate, în anul 2019 valoarea fondului de rulment este de 4.559.917, excedent disponibil pentru
finanţarea activelor circulante. În anul 2020 indicatorul prezintă o tendinţă descendentă (245.089)
datorită creşterii mai rapide a activelor imobilizate faţă de capitalul permanent, tendinţă ce nu
continuă în 2021, când valoarea indicatorului este maximă (6.203.728), datorită creşterii mai rapide
a capitalului permanent faţă de activele imobilizate ce va putea fi folosit în procesul de exploatare.

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PE TERMEN SCURT

ANALIZA STATICĂ A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Active circulante Ac mii lei 8.530.049 9.349.120 13.309.649
2 Disponibilităţi bănesti Db mii lei 666.983 162.945 685.169
3 Active ciclice AC= Ac-Db mii lei 7.863.066 9.186.157 12.624.480
4 Datorii pe termen scurt Dts mii lei 3.989.891 9.805.666 12.405.175
5 Credite pe termen scurt Cts mii lei 0 0 0
6 Pasive ciclice PC=Dts-Cts mii lei 3.989.891 9.805.666 12.405.175
7 Necesar de fond de rulment Nfr=AC-PC mii lei 3.873.175 -619509 219.305
7 Indice de creştere AC % 1,00 1,16 1,37
8 Indice de creştere PC % 1,00 2,45 1,26

Necesarul de fond de rulment înregistrează în primul an o valoare pozitivă (3.873.175)

ceea ce înseamnă că întreprinderea dispune de active circulante ce trebuie finanţate din resurse
permanente. În anul următor indicatorul se depreciază înregistrând o valoare negativă (-619.509)
datorită creşterii mai rapide a pasivelor ciclice faţă de activele ciclice (în special a datoriilor pe
termen scurt care au crescut de aproape 2,5 ori faţă de anul de bază) ceea ce înseamnă că pasivele
curente finanţează integral activele curente.
În ultimul an de analiză Nfr înregistrează o valoare pozitivă (219.305) aceasta însemnând
că întreprinderea dispune de active curente ce trebuie finanţate din surse permanente. Cresterea Nfr
se datorează creşterii mai rapide a activelor curente faţă de pasivele curente.

Analiza dinamică a necesarului de fond de rulment

Analiza dinamică a necesarului de fond de rulment se realizează cu ajutorul datelor din bilanţul
funcţional.
 ANALIZA DINAMICĂ A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

Nr Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Active circulante Ac mii lei 8.620.603 10.719.864 16.051.845
2 Disponibilităţi bănesti Db mii lei 666.983 162.945 685.169
3 Active ciclice AC= Ac-Db mii lei 7.953.620 10.556.919 15.366.676
4 Datorii pe termen scurt Dts mii lei 4.027.586 10.474.775 12.405.945
5 Credite pe termen scurt Cts mii lei 0 0 0
6 Pasive ciclice PC=Dts-Cts mii lei 4.027.586 10.474.775 12.405.945
7 Necesar de fond de Nfr=AC-PC mii lei 3.926.034 82.114 2.960.791
rulment
7 Indice de creştere AC % 1,00 1,32 1,45
8 Indice de creştere PC % 1,00 2,6 1,18
9 Indice de creştere Nfr % 1,00 0,02 36,05

Necesarul de fond de rulment calculat în varianta dinamică înregistrează valori pozitive de-a
lungul întregii perioade analizate ceea ce înseamnă că întreprinderea dispune de active circulante ce
trebuie finanţate din surse permanente. În anul 2019, necesarul de fond de rulment a fost de
3.926.034, în anul 2000 indicatorul a înregistrat o scădere (82.114) datorită creşterii mai rapide a
pasivelor ciclice faţă de activele ciclice ( în special datoriile pe termen scurt), iar în ultimul an
indicatorul creşte ajungând la valoarea de 2.960.791 (creştere datorată evoluţiei mai rapide a
activelor circulante faţă de datoriile pe termen scurt).

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR CURENT

Analiza statică a trezoreriei

Analiza statică a trezoreriei se realizează cu ajutorul datelor din bilanţul financiar.

ANALIZA STATICĂ A TREZORERIEI

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Fond de rulment FR mii lei 4.540.158 -456.546 1.119.174
2 Necesar de fond de Nfr mii lei 3.873.175 -619.399 319.305
rulmen
3 Trezoreria T mii lei 666.983 162.945 685.169
4 Indice de creştere T % 1,00 0,24 4,22

În perioada de analiză trezoreria întreprinderii a fost pozitivă ceea ce înseamnă că fondul de

rulment a fost suficient pentru a asigura finanţarea ciclului de exploatare, astfel că de-a lungul
perioadei analizate întreprinderea se află în echilibru financiar.

Analiza dinamică a trezoreriei

Analiza dinamică a trezoreriei se realizează cu ajutorul datelor din bilanţul functional.

 ANALIZA DINAMICA A TREZORERIEI

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Fond de rulment FR mii lei 4.559.217 245.089 6.203.728
2 Necesar de fond de rulment Nfr mii lei 3.926.034 82.114 2.960.791
3 Trezoreria T mii lei 666.983 162.945 685.169
4 Indice de creştere T % 1,00 0,24 4,22

În perioada de analiză trezoreria întreprinderii a fost pozitivă ceea ce înseamnă că fondul

nde rulment a fost suficient pentru a asigura finanţarea ciclului de exploatare, ceea ce înseamnă că
de-a lungul perioadei analizate intreprinderea se află în echilibru financiar. Aceasta semnifică faptul
că activitatea de exploatare nu depinde de activitarea de finanţare iar autonomia financiară pe termen
scurt este asigurată.

ANALIZA RATELOR DE FINANŢARE

Ratele de finanţare pun în evidenţă modalităţile de finanţare a investiţiilor întreprinderii

care pot fi strategice de exploatare sau de echilibru.

Analiza ratei stabile de finanţare

ANALIZA RATEI DE FINANŢARE A ACTIVELOR IMOBILIZATE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Capital permanent Cprm Mii lei 10.290.069 11.007.965 18.634.037
2 Active imobilizate Ai Mii lei 5.749.911 11.464.511 17.514.878
3 Rata de finanţare a Rfai 1,78 0,96 1,06
activelor imobilizate
4 Indice de creştere Cprm % 1,00 1,06 1,69
5 Indice de creştere Ai % 1,00 1,99 1,52

În anul 2019 valoarea acestui indicator este supraunitar (1,78), ceea ce înseamnă că
întreprinderea a dispus de resurse permanente suficiente pentru acoperirea nevoilor stabile, utilizând
o parte din aceste resurse pentru acoperirea necesarului de mijloace circulante.
În anul următor nivelul ratei este subunitar (0,96), ceea ce înseamnă că în acest an
întreprinderea nu reuşeşte să-şi acopere din sursele stabile nevoile stabile iar, pentru a realiza acest
lucru firma trebuie să apeleze la alte surse de finantare. Se observă că Rfai2019 > Rfai2020, iar
Rfai2020 < 1, ceea ce înseamnă că echilibrul financiar se degradează datorită creşterii mai rapide a
activelor imobilizate faţă de capitalul permanent.
În anul 2021 indicatorul redevine supraunitar (1,06) ca rezultat al creşterii mai rapide a
capitalului permanent faţă de activele imobilizate cu efecte benefice pentru firmă în ceeea ce priveşte
ehilibrul financiar.
Rata de finanţare a activelor imobilizate din capitalul propriu

ANALIZA RATEI DE FINANŢARE A ACTIVELOR IMOBILIZATE DIN CAPITALUL

PROPRIU

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

crt 2019 2020 2021
1 Capital propriu Cpr Mii lei 10.265.133 10.947.741 13.219.947
2 Active imobilizate Ai Mii lei 5.749.911 11.464.511 17.514.878
3 Rata de finantare a Rfaip=Cpr/ Ai 1,78 0,95 0,75
activelor imobilizate
4 Indice de crestere Cpr % 1,00 1,05 1,20
5 Indice de crestere Ai % 1,00 1,99 1,52

Indicatorul înregistrează în dinamică o tendinţă descrescatoare astfel în anul 2019 valoarea

acestuia este supraunitară (1,78), ceea ce înseamnă că întreprinderea reuşeşte să-şi acopere nevoile
permanente din surse proprii de finanţare. Este o situaţie pozitivă pentru întreprindere atât sub
aspectul echilibrului financiar, cât si sub aspectul autonomiei financiare.
În anul 2020 indicatorul devine subunitar (0,95) datorită creşterii mai rapide a activelor
imobilizate faţă de capitalurile proprii. Este o situaţie ce dezavantajează întreprinderea atât în ceea ce
priveşte echilibrul financiar, cât şi în ceea ce priveşte autonomia financiară, situatie ce reflectă
dependenţa activităţii de exploatare de finanţarea din surse externe.
Mai mult, în anul 2021 situaţia se înrăutăţeşte, indicatorul suferă o degradare mai accentuată
(0,75), situaţie ce impune măsuri urgente de creştere a capitalurilor proprii în detrimentul surselor
externe.

Analiza ratei globale de finantare

ANALIZA RATEI GLOBALE DE FINANŢARE

Nr. Denumire Formulă u.m Perioada de analiză

Crt 2019 2020 2021
1 Fond de rulment FR mii lei 4.540.158 -456.546 1.119.174
2 Necesar de fond de rulment Nfr mii lei 3.873.175 -619.399 319.305
3 Rata globală de finanţare Rfg=FR/Nfr 1,17 1,35 3,5

Pe toată perioada analizată indicatorul înregistrează valori supraunitare şi crescătoare,

ceea ce înseamnă că întreprinderea se află în echilibru financiar global, o situatie pozitivă pentru
întreprindere atât sub aspectul autonomiei financiare, firma neavând nevoie de a apela la credite pe
termen scurt pentru acoperirea nevoilor de trezorerie.
Pe parcursul întregii perioade analizate se poate desprinde concluzia că firma se află în
echilibru financiar, ceea ce denotă eficienţa politicii de finanţare doar în anul 2020 nu se
respectă regulile de finanţare, în sensul că nevoile aciclice sunt finanţate din surse ciclice dar acest
lucru nu afectează trezoreria care este pozitivă pe parcursul întregii perioade. Totuşi, este indicat să
se evite situaţii ca cea din anul 2020 când, dacă exista presiune pentru achitarea obligaţiilor, se putea
ajunge la apelarea la credite de trezorerie costisitoare.