Proiectare optimală

Curs 4
 ANALIZE FINANCIARE
• Analiza financiară pune accentul pe pregătirea situațiilor
financiare, astfel încât ideea de risc sa poată fi evaluată în
termeni de rentabilitate comercială și amploarea
finanțării necesare.
• Dacă este nevoie de mai multe informații pe care să se
bazeze o decizie de investiție, o analiză de sensibilitate
sau, eventual, o analiză de risc poate fi efectuată.
• Profunzimea analizei ar depinde, într-o anumită măsură,
de ideea de risc și de obiectivele generale ale analizei de
fezabilitate.
• Analiza financiară ar trebui să includă:
• Pentru companiile existente - situațiile financiare
existente auditate, cum ar fi bilanțurile, declarațiile de
venit și declarații de flux de numerar
ANALIZE FINANCIARE
• Pentru companiile noi - declarații privind costurile totale ale
proiectului, cerințele privind capitalul inițial și fluxurile de cash
în raport cu temporizarea proiectului (cash flow – timetable)
• Pentru toate proiectele - previziunile financiare pentru perioade
de timp viitoare, inclusiv declarații de venit, fluxurile de
numerar și bilanțuri
• Proiecții financiare, precizând ipotezele utilizate pentru
perioada de realizare a vânzărilor, nivelul stocurilor, perioada de
plată a achizițiilor și cheltuielile, elemente de costuri de produs,
de vânzare, cheltuielile administrative și financiare
• analiză financiară care arată randamentul investițiilor,
rentabilitatea capitalului, pragul de rentabilitate (break even) și
analiza de preț
• Analiză de sensibilitate pentru a identifica elementele care au
un impact mare asupra profitabilității sau posibilitatea de a
analizei de risc
 ANALIZE FINANCIARE
• Analistul poate obține date despre rentabilitatea viitoarei companii
în mai multe moduri. Abordările atemporale uzuale de măsurare a
profitabilității sunt durata de amortizare a investiției si ratele de
rentabilitate.
• Rata rentabilității economice a activelor, se calculează ca raport între
rezultatul total al exercițiului sau profitul brut total si activul total, format din
activele imobilizate si activele circulante.
• Rata rentabilității economice a capitalului investit se determina ca raport
între rezultatul total al exercițiului sau rezultatul din exploatare si capitalul
investit
• Rata rentabilității financiare a capitalului propriu se poate calcula prin
raportarea profitului net la mărimea capitalului propriu
• Rata rentabilității resurselor consumate se exprima ca raport între un
anumit rezultat economic si cheltuielile efectuate pentru obținerea acestuia
 ANALIZE FINANCIARE

• Atunci când măsurile de profitabilitate, altele decât ratele

de returnare sunt utilizate ca și criterii a deciziei de
investiții, analistul are nevoie de estimări ale următoarele:
• investiția netă, care reprezintă capitalul brut mai puțin orice
capital recuperat din vânzarea sau comercializarea bunurilor
existente;
• fluxurile de numerar din exploatare, care sunt fluxurile de
numerar după impozitare, rezultate din investiție;
• viața economică a societății, definită ca perioada de timp în
care poate fi obținut profit din companie
• rata de actualizare.
 ANALIZE FINANCIARE
Analiza de sensibilitate si analiza de risc

• Recunoscând că prognoza de rentabilitate depinde de

evoluțiile viitoare care nu pot fi prezise cu certitudine,
decidentul ar putea dori o analiza mai amănunțită.
• Analistul ar putea realiza determinarea impactului
modificărilor anumitor variabile cum ar fi prețul
produsului, costurile materiilor prime, precum și costurile
de exploatare asupra rezultatelor generale.
• Analiza de sensibilitate și analiza de risc sunt tehnicile
care permit analistului să se ocupe de astfel de probleme.
 ANALIZE FINANCIARE
Analiza de sensibilitate si analiza de risc
• Scopul analizei de sensibilitate este de a identifica
variabilele care afectează cel mai rezultatul unei
companii.
• Analiza de sensibilitate este utila pentru determinarea
consecințelor unei schimbări procentuale stabilite a unei
variabile, cum ar fi prețul produsului. Aceasta implică
specificarea gamei posibile pentru variabila (prețul) și
calcularea efectului modificărilor acestei variabile asupra
profitabilității. Cu un astfel de calcul, analistul poate
determina importanța relativă a fiecăreia dintre variabile
asupra profitabilității.
• Cu toate acestea, doar analiza de risc poate oferi o
indicație cu privire la probabilitatea ca astfel de
evenimente (schimbarea prețului produsului) sa aibă loc
in realitate.
 ANALIZE FINANCIARE
Analiza de sensibilitate si analiza de risc
• Analiza de risc ia în considerare faptul că variabilele, cum
ar fi prețul produsului, depind de evenimente viitoare ale
căror apariție nu poate fi prezisa cu certitudine. Prin
urmare, situațiile in care trebuie decisa efectuarea unei
investiții pot fi caracterizate in relație cu noțiunile de
siguranță, risc și incertitudine.
• Deoarece certitudinea există rareori pentru viitoarele
profituri din investiții, numai riscul și incertitudinea sunt
de interes.
• Incertitudinea este folosita pentru a desemna un
eveniment, cum ar fi progres tehnologic care conduce la
uzură morală, care este de așteptat să aibă loc, deși
probabilitatea apariției acestuia nu poate fi prognozată în
timpul vieții societății.
 ANALIZE FINANCIARE
Analiza de sensibilitate si analiza de risc
• Riscul se referă la o situație în care probabilitatea
distribuției veniturilor viitoare nu poate fi stabilită pentru
societatea în cauza. Gradul de risc al societății în poate fi
definit ca variabilitatea sau dispersia rezultatelor sale.
• În practică, există, de obicei mai multe variabile și riscul
total al societății nu poate fi determinat cu ușurință,
deoarece acesta este compus din numeroase riscuri.
• Scopul analizei riscului este de a izola riscurile și de a oferi
un mijloc prin care diferite rezultate pot fi reduse la un
format la care se poate lua o decizie.
• O acoperire mai detaliata poate fi obținută prin analiza
profitabilității.
 ANALIZE FINANCIARE
Estimări ale costurilor de fezabilitate
• Un volum mare de muncă de estimare merge în evaluarea
costurilor de fezabilitate.
• Exista tot timpul încercări de a colecta și să actualiza
cifrele din istoric cu inflația și diverși factori locali, pe baza
unor statistici sau a muncii de estimare.
• Într-o astfel de situație ceea ce se așteaptă este estimarea
unui ordin de mărime.
• Aceasta estimare se bazează in general pe experiențe
similare trecute/ existente.
• Probabilitatea acurateței acestei estimări variază intre 25
si 40%.
 ANALIZE FINANCIARE
Estimări ale costurilor de fezabilitate

• După realizarea listei de echipamente majore, se pot

realiza aceste estimări. In general se considera ca fiind
repartizate costurile inițiale după cum urmează:
• Pregătirea si realizarea proiectului - 2%
• Ingineri si design - 13%
• Achiziții de materiale si echipamente - 55%
• Construcție si Fabricație - 30%

• În funcție de tipul de companie, sector și complexitatea

acestuia, acestea pot varia cu ușurință.
 PRAGUL DE RENTABILITATE
Introducere
• Analiza pragului de rentabilitate este o tehnică utilizată pe
scară largă de managementul de producție și de
managementul contabili. Ea se bazează pe clasificarea
costurilor de producție in "variabile" (costuri care
schimba atunci când se schimbă rezultatul producției) și
"fixe" (costuri care nu sunt legate direct de volumul de
producție).
• Costurile totale, variabile si fixe sunt comparate cu
veniturile din vânzări, în scopul de a determina nivelul de
volumului vânzărilor, valoarea vânzărilor sau producția
la care afacerea nu face nici un profit dar nu produce nici
pierdere (punctul "break-even").
• O analiza pragului de rentabilitate este folosita pentru a
determina cât de mare trebuie sa fie volumul vânzărilor
pentru a începe sa producă un profit.
 PRAGUL DE RENTABILITATE
Graficul de rentabilitate

• În forma sa cea mai simplă, graficul de rentabilitate este o

reprezentare grafică a costurilor la diferite niveluri de
activitate prezentate pe aceeași diagramă cu variația
veniturilor (sau vânzărilor) cu aceleași variație a activității.
Punctul în care nu exista nici profit, nici pierdere este
cunoscut sub numele de "prag de rentabilitate" și este
reprezentat în graficul de mai jos de intersecția a două linii:
 PRAGUL DE RENTABILITATE
Costuri fixe
• Costurile fixe sunt acele costuri de afaceri, care nu sunt direct
legate de nivelul producției sau de ieșiri. Cu alte cuvinte, chiar
dacă de afacerea are ieșiri zero sau ieșiri mari, nivelul
costurilor fixe vor rămâne în linii mari aceleași.
• Pe termen lung costurile fixe se pot modifica - posibil ca
rezultat al investițiilor în capacitatea de producție (de
exemplu, adăugarea unei noi secții) sau prin creșterea
cheltuielilor generale necesare pentru a susține o afacere mai
mare, mai complexă.
• Exemple de costuri fixe:
• Chirie și ratele
• Depreciere
• Cercetare și dezvoltare
• Costurile de marketing (venituri non-legate)
• Costurile de administrare
 PRAGUL DE RENTABILITATE
Costuri variabile

Costurile variabile sunt acele costuri care variază direct cu

nivelul de ieșiri. Ele reprezintă ieșirile legate de intrări, cum
ar fi materii prime, mână de lucru directă, combustibil și
costuri legate de venituri, cum ar fi comisionul.
 PRAGUL DE RENTABILITATE
Calcului pragului de rentabilitate

Calculul PR poate realiza folosind următoarea formulă:

𝐶𝐹𝑇
𝑃𝑅 =
(𝑃𝑉𝑈𝑃 − 𝐶𝑉𝑈𝑃)
Unde:
PR = pragul de rentabilitate (Unități de producție)
CFT = totalul costurilor fixe
CVUP = costuri variabile pe unitate de producție
PVUP = prețul de vânzare pe unitatea de producție
 PRAGUL DE RENTABILITATE

De exemplu:
Să presupunem că costurile fixe pentru producerea de
100.000 de bucăți au fost 30.000 lei pe an. Costurile
variabile sunt 2,20 lei materiale/ materii prime, 4,00 lei
forța de muncă, și 0,80 lei cheltuieli generale, rezultând un
total de 7,00lei. Dacă prețul de vânzare a fost ales de 12,00
lei pentru fiecare bucata, rezulta: pragul de rentabilitate va
fi de 30.000 de împărțit la (12,00 – 7,00) este egal cu 6000
unități. Acesta este numărul de bucăți care trebuie să fie
vândute la un preț de vânzare de 12,00 lei, înainte ca
afacerea sa înceapă a face un profit.
 PRAGUL DE RENTABILITATE

Avantajele analizei pragului de rentabilitate

Aceasta explică relația dintre cost, volumul producției și
beneficiu. Beneficiul major pentru folosirea analizei
pragului de rentabilitate este că acesta indică activitatea
minima necesara pentru a preveni pierderile.

Limitări ale analizei pragului de rentabilitate

Acesta este cel mai potrivit pentru a analiza un singur
produs la un moment dat