Aplicaţie – Evaluarea sustenabilităţii si viabilitatii economice şi financiare a

firmei în scenarii de stres

Scenariul de stres 1:
Elementele de natura veniturilor cresc în medie cu 5%, iar elementele de
natura cheltuielilor cresc în medie cu 10%. Variaţia absolută a Capitalurilor proprii
este egală cu variaţia profitului net. Se preiau datele din tabelul initial al problemei
precedente. Veniturile se inmultesc cu 1,05; cheltuielile se inmultesc cu 1,1.

Date privind performanţele şi situaţia patrimonială a firmei recalculate, mil. lei

Parametri Sume
1. Cifră de afaceri 104,0655
2. Venituri totale 115,164
3. Cheltuieli totale 95,755
4. Venituri de exploatare 112,875
5. Cheltuieli de exploatare 94,38
6. Încasări 98,28
7. Plăţi 98,12
8. Stocuri materii prime, materiale şi mărfuri 25,45
9. Creanţe-clienţi 47,18
10. Furnizori 11,44
11. Active imobilizate 40,58
12. Gradul mediu de amortizare a activelor 25%
imobilizate, %
13. Capitaluri proprii* 83,1235
14. Datorii pe termen lung 9,585

*Pentru a stabili Capitalurile proprii, se va calcula mai întâi variaţia

profitului net în scenariul 1:
Profit brutSC1 = 115,164 – 97,755 = 17,409
Profit netSC1 = 17,409 × (1 – 0,16) = 17,409 × 0,84 = 14,6235
Variaţia profitului = 14,6235 – 19 = - 4,3765
Capitaluri propriiSC1 = 87,5 – 4,3765 = 83,1235
 Determinaţi şi interpretaţi indicatorii de sustenabilitate economică şi
financiară:
1. Rata de acoperire a cheltuielilor totale
2. Rata profitabilităţii generale a cheltuielilor
3. Rata de acoperire a cheltuielilor de exploatare
4. Rata profitabilităţii cheltuielilor de exploatare
5. Rata de acoperire a plăţilor
6. Intensitatea monetizării activităţii
7. Modul de asigurare a sustenabilităţii economico-financiare globale
8. Gradul de acoperire a plăţilor prin cash-flow
9. Ciclul de conversie a lichidităţilor
10. Indicatorii de echilibru financiar – fondul de rulment, nevoia de fond de
rulment, trezoreria netă
 Rezolvare:
1. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor totale

Venituritotale
Rat =
Cheltuieli totale

Rat = 115,164 / 97,755 = 1,1781 > 1, insa este mai mica in comparatie cu
situatia din-aintea aplicarii scenariului de stres 1 (problema precedenta)

2. Determinarea ratei profitabilităţii generale a cheltuielilor

Rpgc = Rat – 1

Rpgc = 1,1781 – 1 = 0,1781

3. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor de exploatare

Venituri de exploatare
Race =
Cheltuieli de exploatare

Race = 112,875 / 94,38 = 1,196

4. Determinarea ratei profitabilităţii cheltuielilor de exploatare

Rpce = Race – 1 = 1,196 – 1 = 0,196

5. Determinarea ratei de acoperire a plăţilor

Venituri încasate
Rap =
Cheltuieli plătite

Rap = 98,28 / 98,12 = 1,0016 aprox egal cu 1, insemnand ca incasarile abia

reusesc sa acopere platile.

6. Aprecierea intensităţii monetizării activităţii

 Ima = Rap – 1 = 1,0016 – 1 = 0,0016 Ceea ce denota o deteriorare
semnificativa a situatiei trezoreriei (resursele lichide).

7. Analiza modului de asigurare a viabilităţii economico-financiare

globale

Verificarea respectării condiţiei 1 < Rat < Rap

Este respectată doar prima parte a inegalităţii de mai sus: 1 < Rat (1 ˂
1,1781)
Cea de-a doua parte a inegalităţii nu este respectată: Rat ˃ Rap (1,1781 ˃
1,0016)
8. Analiza gradului de acoperire a platilor

8.1. Calculul cash-flow-ului

CF = Încasări - Plăţi = 98,28 – 98,12 = 0,16

Cash−flow
8.2. Calculul raportului Cheltuieli plătite
Cash−flow
Cheltuieli plătite
= 0,16 / 98,12 = 0,0016

Cash−flow
8.3. Descompunerea raportului Cheltuieli plătite

Cash−flow Profit net Cash−flow

Cheltuieli plătite
= Cheltuieli plătite × Profit net

14,6235 0,16
0,0016 ≈ 98,12 × 14,6235 ≈0,149× 0,0109 ≈ 0,0016
 9. Determinarea ciclului de conversie a lichidităţilor

CCL = (Tic + Drs) − Tpf

Tic = termenul mediu de încasare a clienţilor

Drs = durata medie de rotaţie a stocurilor

Tpf = termenul mediu de plată a furnizorilor

9.1. Determinarea termenului mediu de încasare a clienţilor

Creante−clienti
Tic = Cifra de afaceri × 360

Tic = (47,18 / 104,0655)× 360 = 0,4533 × 360 = 163 zile; fata de problema
precedent se observa o oarecare imbunatatire a incasabilitatii clientilor.

9.2. Determinarea duratei medii de rotaţie a stocurilor

Stocuri
Drs = Cheltuieli de exploatare × 360

Drs = (25,45 / 94,38) × 360 = 0,2696 × 360 = 97 zile; fata de problema

precedent se observa o oarecare imbunatatire artotatiei stocurilor.
 9.3. Determinarea termenului mediu de plată a furnizorilor
Furnizori
Tpf = Cheltuieli de exploatare × 360

Tpf = (11,44 / 94,38) × 360 = 43 zile; se observa o oarecare inrautatire in

conditiile de plata a furnizorilor.

9.4. Verificarea respectării condiţiei (Tic + Drs) < Tpf

Condiţia nu este respectată. CCL este pozitiv: 163 + 97 – 43 = 217 zile. În

consecinţă, firma are un deficit financiar net pe termen scurt pentru care trebuie
găsite resurse de finanţare. Însă această situaţie poate fi considerată normală pentru
o firmă rentabilă, cu condiţia asigurării echilibrului financiar global.
Plati 98,12
Mărimea absolută a deficitului de finanţat net = 360 × CCL = 360 ×
217 = 0,2725 × 217 = 59

Mărimea absolută a deficitului net de finanţat pe termen scurt:

Dfns ≈ NFR – TN (în marja de eroare ±5%)

 10. Determinarea indicatorilor de echilibru financiar

10.1. Nevoia de fond de rulment

NFR = Stocuri + Creante-clienti – Furnizori

NFR = 24,45 + 47,18 – 11,44 = 61,19

10.2. Fondul de rulment

FR = Capitaluri permanente – Active imobilizate nete

FR = 92,7085 – 30,435 = 62,2735

Capitaluri permanente = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung

Capitaluri permanente = 83,1235 + 9,585 = 92,7085

Active imobilizate nete = Active imobilizate contabile – Amortizare

Active imobilizate nete = 40,58 – 10,145 = 30,435

Amortizare = Gradul mediu de amortizare × Active imobilizate contabile

Amortizare = 25% × 40,58 = 10,145

FR > 0, ceea ce inseamna echilibrul financiar pe termen lung este asigurat.

Totusi, se observa o scadere a FR in comparatie cu scenariul de normalitate
(66,65>62,2735).
 10.3. Trezoreria neta

TN = FR – NFR

TN = 62,2735 – 61,19 = 1,0835

TN > 0; acest lucru are semnificatia asigurarii echilibrului financiar pe

termen scurt. Insa, respectivul rezultat a fost obtinut la limita, in conditiile unei
scaderi drastice a TN in comparatie cu scenariul de normalitate (5,46 mil.)

Se detremină diferenţa (NFR - TN): 61,19 – 1,0835 = 60,1065

Se constată că această diferenţă, având în vedere marja de eroare de ±5%,

este aproximativ egală cu deficitul net de finanţat pe termen scurt (59 mil.), stabilit
la subpunctul 9.4.

In scenariul de stres 1, degradarea usoara a conditiilor de activitate

economica duce la modificari importante, de natura negativea, a situatiei financiare
generale, aspect care se reflecta in inrautatirea situatiei echilibrului financiar pe
termen scurt. Acest lucru determina, pe cale de consecinta, subrezirea echilibrului
financiar global, CF = 0,16, cu mult sub nivelul scenariului de normalitate.