Aplicaţie – Evaluarea sustenabilităţii economice şi financiare a firmei în

scenarii de stres

Scenariul de stres 3:
Elementele de natura veniturilor scad în medie cu 5%, iar elementele de
natura cheltuielilor cresc în medie cu 10%. Variaţia absolută a Capitalurilor proprii
este egală cu variaţia profitului net.

Date privind performanţele şi situaţia patrimonială a firmei, mil. lei

Parametri Sume
1. Cifră de afaceri 99,11
2. Venituri totale 109,68
3. Cheltuieli totale 87,05
4. Venituri de exploatare 107,5
5. Cheltuieli de exploatare 85,8
6. Încasări 93,6
7. Plăţi 89,2
8. Stocuri materii prime, materiale şi mărfuri 25,45
9. Creanţe-clienţi 47,18
10. Furnizori 11,44
11. Active imobilizate 40,58
12. Gradul mediu de amortizare a activelor 25%
imobilizate, %
13. Capitaluri proprii 87,5
14. Datorii pe termen lung 9,585
 Scenariul de stres 3 - Date privind performanţele şi situaţia patrimonială a firmei
recalculate, mil. lei

Parametri Sume
1. Cifră de afaceri 94,15
2. Venituri totale 104,19
3. Cheltuieli totale 95,75
4. Venituri de exploatare 102,13
5. Cheltuieli de exploatare 94,38
6. Încasări 88,92
7. Plăţi 98,12
8. Stocuri materii prime, materiale şi mărfuri 25,45
9. Creanţe-clienţi 47,18
10. Furnizori 11,44
11. Active imobilizate 40,58
12. Gradul mediu de amortizare a activelor 25%
imobilizate, %
13. Capitaluri proprii 75,5896
14. Datorii pe termen lung 9,585
 Determinaţi şi interpretaţi indicatorii de sustenabilitate economică şi
financiară:
1. Rata de acoperire a cheltuielilor totale
2. Rata profitabilităţii generale a cheltuielilor
3. Rata de acoperire a cheltuielilor de exploatare
4. Rata profitabilităţii cheltuielilor de exploatare
5. Rata de acoperire a plăţilor
6. Intensitatea monetizării activităţii
7. Modul de asigurare a sustenabilităţii economico-financiare globale
8. Gradul de acoperire a plăţilor prin cash-flow
9. Ciclul de conversie a lichidităţilor
10. Indicatorii de echilibru financiar – fondul de rulment, nevoia de fond de
rulment, trezoreria netă

Rezolvare:
1. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor totale

Venituritotale
Rat =
Cheltuieli totale

Rat = 1,0881 > 1

2. Determinarea ratei profitabilităţii generale a cheltuielilor

Rpgc = Rat – 1

Rpgc = 0,0881
3. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor de exploatare
Venituri de exploatare
Race =
Cheltuieli de exploatare

Race = 1,0821 > 1

 4. Determinarea ratei profitabilităţii cheltuielilor de exploatare

Rpce = Race – 1 = 0,0821

5. Determinarea ratei de acoperire a plăţilor

Venituri încasate
Rap =
Cheltuieli plătite

Rap = 0,9062 < 1; vezi Scenariul de stress 2

6. Aprecierea intensităţii monetizării activităţii

Ima = Rap – 1 = - 0,0938; vezi scenariul 2; se observa totusi o deteriorare a

nivelului de monetizare a activitatii

7. Analiza modului de asigurare a viabilităţii economico-financiare globale

Verificarea respectării condiţiei 1 < Rat < Rap

Este respectată doar prima parte a inegalităţii de mai sus: 1 < Rat
Cea de-a doua parte a inegalităţii nu este respectată: Rat ˃ Rap

8. Analiza gradului de acoperire a platilor

8.1. Calculul cash-flow-ului

CF = Încasări - Plăţi = 88,92 – 98,12 = - 9,2 < 0; vezi concluziile Scenariu 2
 Cash−flow
8.2. Calculul raportului Cheltuieli plătite
Cash−flow
Cheltuieli plătite
= -9,2 / 98,12 = - 0,0937; vezi concluzii Scenariu 2

Cash−flow
8.3. Descompunerea raportului Cheltuieli plătite

Cash−flow Profit net Cash−flow

Cheltuieli plătite
= Cheltuieli plătite
× Profit net

8.3.1. Determinarea profitului net

Profit brut = Venituri totale – Cheltuieli totale =
Profit net = Profit brut × (1 – t) = 7,0897

8.3.2. Descompunerea analitica a ratei

7,0897 −9,2
- 0,0937≈ 98,12 × 7,0897 ≈ 0,0722 × - 1,2977 ≈ -0,0937

Vezi concluzii Scenariu 2

9. Determinarea ciclului de conversie a lichidităţilor

CCL = (Tic + Drs) − Tpf

Tic = termenul mediu de încasare a clienţilor

Drs = durata medie de rotaţie a stocurilor

Tpf = termenul mediu de plată a furnizorilor

9.1. Determinarea termenului mediu de încasare a clienţilor

Creante−clienti
Tic = Cifra de afaceri × 360

Tic = 47,18 / 94,15 × 360 = 180 zile

9.2. Determinarea duratei medii de rotaţie a stocurilor

Stocuri
Drs = Cheltuieli de exploatare × 360

Drs = 97 zile

9.3. Determinarea termenului mediu de plată a furnizorilor

Furnizori
Tpf = Cheltuieli de exploatare × 360

Tpf = 43 zile
 9.4. Verificarea respectării condiţiei (Tic + Drs) < Tpf

Condiţia nu este respectată. CCL este pozitiv: 234 zile. În consecinţă, firma
are un deficit financiar net pe termen scurt pentru care trebuie găsite resurse de
finanţare. Însă această situaţie poate fi considerată normală pentru o firmă
rentabilă, cu condiţia asigurării echilibrului financiar global; vezi si concluzii
Scenariu 2.
Plati
Mărimea absolută a deficitului de finanţat net = 360 × CCL = 63,77

Mărimea absolută a deficitului net de finanţat pe termen scurt:

Dfns ≈ NFR – TN (în marja de eroare ±5%)

10. Determinarea indicatorilor de echilibru financiar

10.1. Nevoia de fond de rulment

NFR = Stocuri + Creante-clienti – Furnizori

NFR = 24,45 + 47,18 – 11,44 = 61,19

10.2. Fondul de rulment

FR = Capitaluri permanente – Active imobilizate nete

FR = 85,1746 – 30,435 = 54,7396

Capitaluri permanente = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung

 Capitaluri permanente = 75,5896 + 9,585 = 85,1746

Active imobilizate nete = Active imobilizate contabile – Amortizare

Active imobilizate nete = 40,58 – 10,145 = 30,435

Amortizare = Gradul mediu de amortizare × Active imobilizate contabile

Amortizare = 25% × 40,58 = 10,145

10.3. Trezoreria neta

TN = FR – NFR

TN = 54,7396 - 61,19 = -6,4504; vezi concluzii Scenariu 2

În condiţiile unei TN negative, relaţia Dfns ≈ NFR – TN (în marja de eroare

±5%) nu se mai respectă.

Scenariile permit aprecierea evolutiilor posibile si probabile ale firmei in

diferite conditii de activitate. Metoda scenariilor se bazeaza pe gandirea de tip
inductive - ,, Daca are loc situatia X, atunci va urma situatia Y”.

Scenariile examinate arata ca pana si cele mai mici variatii in conditiile

initiale pot genera schimbari semnificative ale stuatiei finale.