Aplicaţie – Evaluarea sustenabilităţii economice şi financiare a firmei în

scenarii de stres

Scenariul de stres 2:
Elementele de natura veniturilor scad în medie cu 5%, iar elementele de
natura cheltuielilor cresc în medie cu 5%. Variaţia absolută a Capitalurilor proprii
este egală cu variaţia profitului net.
 Scenariul de stres 2 - Date privind performanţele şi situaţia patrimonială a firmei
recalculate, mil. lei

Elementele de venit se inmultesc cu 0,95; elementele de cheltuiala se inmultesc cu

1,05
Parametri Sume
1. Cifră de afaceri 94,1545
2. Venituri totale 104,196
3. Cheltuieli totale 91,4025
4. Venituri de exploatare 102,125
5. Cheltuieli de exploatare 90,09
6. Încasări 88,92
7. Plăţi 93,66
8. Stocuri materii prime, materiale şi mărfuri 25,45
9. Creanţe-clienţi 47,18
10. Furnizori 11,44
11. Active imobilizate 40,58
12. Gradul mediu de amortizare a activelor 25%
imobilizate, %
13. Capitaluri proprii 79,2465

14. Datorii pe termen lung 9,585

Venituri = inmultite cu 0,95; Cheltuieli = inmultite cu 1,05

Profit brutSC2 = 104,196 – 91,4025 = 12,7935
Profit netSC2 = 12,7935×(1 – 0,16) = 10,7465
Variatia profitului = 10,7464 – 19 = - 8,2535 (scadere)
Capitaluri proprii = 87,5 – 8,2535 = 79,2465
Determinaţi şi interpretaţi indicatorii de sustenabilitate economică şi
financiară:
1. Rata de acoperire a cheltuielilor totale
2. Rata profitabilităţii generale a cheltuielilor
3. Rata de acoperire a cheltuielilor de exploatare
4. Rata profitabilităţii cheltuielilor de exploatare
5. Rata de acoperire a plăţilor
6. Intensitatea monetizării activităţii
7. Modul de asigurare a sustenabilităţii economico-financiare globale
8. Gradul de acoperire a plăţilor prin cash-flow
9. Ciclul de conversie a lichidităţilor
10. Indicatorii de echilibru financiar – fondul de rulment, nevoia de fond de
rulment, trezoreria netă
 Rezolvare:
1. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor totale

Venituritotale
Rat =
Cheltuieli totale

Rat = 1,134 > 1

2. Determinarea ratei profitabilităţii generale a cheltuielilor

Rpgc = Rat – 1 = 0,134 (13,4%)

3. Determinarea ratei de acoperire a cheltuielilor de exploatare

Venituri de exploatare
Race =
Cheltuieli de exploatare

Race = 1,1335 > 1

4. Determinarea ratei profitabilităţii cheltuielilor de exploatare

Rpce = Race – 1 = 0,1335 (13,35%)

5. Determinarea ratei de acoperire a plăţilor

Venituri încasate
Rap =
Cheltuieli plătite

Rap = 88,92 / 93,66 = 0,9493 ˂ 1; incasarile nu acopera platile; aceasta

genereaza o criza a trezoreriei / de lichiditati, firma fiind nevoita sa plateasca mai
mult si mai repede decat incaseaza.
 6. Aprecierea intensităţii monetizării activităţii

Ima = Rap – 1 = - 0,0507; fiecare 1 leu inacasat genereaza practice un deficit

de lichiditati de 0,0507 lei
Faptul ca Ima este negativa indica un defcit de resurse de trezorerie, care,
daca nu este solutionat suficient de repede, poate duce la incapacitate de plata /
insolventa.

7. Analiza modului de asigurare a viabilităţii economico-financiare

globale

Verificarea respectării condiţiei 1 < Rat < Rap

Este respectată doar prima parte a inegalităţii de mai sus: 1,134 ˃ 1
Cea de-a doua parte a inegalităţii nu este respectată: 0,9493 ˂ 1,134
 8. Analiza gradului de acoperire a platilor

8.1. Calculul cash-flow-ului

CF = Încasări - Plăţi = 88,92 - 93,66 = - 4,74 mil. lei; cash-flow-ul negative
este dovada clara a deficitului acut de numerar de care ar suferi firma daca ar
evolua in conditii apropiate de cele ale Scenariului 2; in acelasi timp, un CF < 0
demonstreaza ca firma nu reuseste sa-si asigure echilibrul financiar global.

Cash−flow
8.2. Calculul raportului Cheltuieli plătite
Cash−flow
Cheltuieli plătite
= -4,74 / 93,66 = -0,0506

Cash−flow
8.3. Descompunerea raportului Cheltuieli plătite

Cash−flow Profit net Cash−flow

Cheltuieli plătite
= Cheltuieli plătite × Profit net

1) 10,7475 / 93,66 = 0,1147, insemnand ca fiecare un leu platit genereaza

0,1147 lei sub forma de profit net.
2) -4,74 / 10,7475 = - 0,441; insemnand ca fiecare un leu obtinut ca profit
net genereaza un cash-flow negativ de 0,441.

Descompunerea analitica a ratei

-0,0506 = 0,1147 × -0,441
9. Determinarea ciclului de conversie a lichidităţilor

CCL = (Tic + Drs) − Tpf

Tic = termenul mediu de încasare a clienţilor

Drs = durata medie de rotaţie a stocurilor

Tpf = termenul mediu de plată a furnizorilor

9.1. Determinarea termenului mediu de încasare a clienţilor

Creante−clienti
Tic = Cifra de afaceri × 360

47,18
Tic = 94,1545 × 360 = 180 zile
9.2. Determinarea duratei medii de rotaţie a stocurilor
Stocuri
Drs = Cheltuieli de exploatare × 360

25,45
Drs = 90,09 × 360 = 102 zile

9.3. Determinarea termenului mediu de plată a furnizorilor

Furnizori
Tpf = Cheltuieli de exploatare × 360

11,44
Tpf = 90,09 × 360 = 46 zile
 9.4. Verificarea respectării condiţiei (Tic + Drs) < Tpf

180 zile + 102 zile – 46 zile = 236 zile

Condiţia nu este respectată. CCL este pozitiv: 236 zile. În consecinţă, firma
are un deficit financiar net pe termen scurt pentru care trebuie găsite resurse de
finanţare. Însă această situaţie poate fi considerată normală pentru o firmă
rentabilă, cu condiţia asigurării echilibrului financiar global.
Plati
Mărimea absolută a deficitului de finanţat net = 360 × CCL =

=93,66 / 360 × 236 = 61,39 mil.

Mărimea absolută a deficitului net de finanţat pe termen scurt:

Dfns ≈ NFR – TN (în marja de eroare ±5%)

10. Determinarea indicatorilor de echilibru financiar

10.1. Nevoia de fond de rulment

NFR = Stocuri + Creante-clienti – Furnizori

NFR = 25,45 + 47,18 – 11,44 = 61,19

NFR = 61,19

10.2. Fondul de rulment

FR = Capitaluri permanente – Active imobilizate nete

FR = 88,83 – 30,435 = 58,395

Capitaluri permanente = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung

Capitaluri permanente = 79,2465 + 9,585 = 88,83

Active imobilizate nete = Active imobilizate contabile – Amortizare

Active imobilizate nete = 40,58 – 10,145 = 30,435

Amortizare = Gradul mediu de amortizare × Active imobilizate contabile

Amortizare = 25%×40,58 = 10,145

 10.3. Trezoreria neta

TN = FR – NFR

TN = 58,3978 – 61,19 = - 2,7922 < 0; echilibrul pe termen scurt nu este

asigurat; dezechilibrul pe termen scurt destabilizeaza intregul echilibru financiar al
firmei, fapt care este dovedit de un CF < 0 (vezi punctul 8).

Se detremină diferenţa (NFR - TN): 61,19 – (-2,7922) = 63,9822

Se constată că această diferenţă, având în vedere marja de eroare de ±5%,

este aproximativ egală cu deficitul net de finanţat pe termen scurt (61,39), stabilit
la subpunctul 9.4.